大话股市之股市黑木崖篇

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出口九

原帖由 <i>大罗</i> 于 2010-4-16 11:07 发表 <a href="http://bbs.macd.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=22801254&ptid=1621394" target="_blank"><img src="http://bbs.macd.cn/images/common/back.gif" border="0" onload="if(this.width>screen.width*0.7) {this.resized=true; this.width=screen.width*0.7; this.alt='Click here to open new window\nCTRL+Mouse wheel to zoom in/out';}" onmouseover="if(this.width>screen.width*0.7) {this.resized=true; this.width=screen.width*0.7; this.style.cursor='hand'; this.alt='Click here to open new window\nCTRL+Mouse wheel to zoom in/out';}" onclick="if(!this.resized) {return true;} else {window.open(this.src);}" onmousewheel="return imgzoom(this);" alt="" /></a><br />

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看好就握住.
绝不参与任何日内短线交易.震荡市杀的就是止损客.
指数不收破5wma绝不离场.

出口九

近日家务繁忙,减少发贴,请见谅.
草草聊几句,
1,指数明显受制哪个板块拖累?
2,该板块现在状况如何?(399200),下周有否反弹可能?
3,"遏制房价快速上涨"是什么意思?是要消灭房地产行业吗?大家知道房地产行业牵涉多少个行业吗?
4,假如地产板块要崩盘的话,我看崩掉的不只世这板块.
5,回楼上某朋友房价问题,个人看法:
警cha看到某司机超速驾驶,提醒他注意车速,但并不是要司机马上刹车;急刹车的后果是翻车.你得给他充分的惯性与时空去操作.
房价还得涨,资本没有足够大的利益是不会轻易去分配财富(下跌通道)的,但今年-明年初见顶已是很大概率的事了.

出口九

现阶段只看好房地产股和煤炭股，有色还在观察。
关于黄金，个人现在看不懂，只知道一天不过1226一天都不能下结论；过了也还得看形态及回测反应来观察，理由是4浪形态太复杂有多种可能，335，33333等等都行，而如果现在是在5中的话同样也还应该有回试观察过程。

顽皮核桃

俺的都是有色+券商#*27*#

沉默的灰狼

好在伦敦金及时了结多单，总算没白交学费……#*P# #*P# #*P#

出口九

国金证券：政策退出有隐忧 从成长向价值转换2010年04月17日09:21　来源：
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　　工业企业的盈利空间能够消化1-2 次加息行为
　　A股市场依然在政策收缩、经济增长间摇摆不定。我们认为二季度的场景可能是：政策周期适度从紧、经济周期趋于上行、盈利周期高位景气，市场面临从政策到增长、从复苏到过热、从成长到价值的转换过程；政策收缩的风险主要来自于房地产市场，房价快速上涨所引发的调控措施。总体上我们判断政策还是主动调节而非强力打压，且目前市场对政策调控其实已经进行了较为充分的预期。
　　进入二季度，实体经济本身存在再次扩张需求，与此同时市场可能对上市公司盈利增长的态度偏向保守。目前企业盈利能力已经达到历史最好水平，进一步上行的确存在困难，但只要不出现大的波动仍将处于相对景气高位，我们目前判断上市公司2010年利润增速有望达到30%。目前市场估值中性，在政策还不会严厉调控、且市场已有预期背景下，我们认为市场没有系统性风险。在政策预期逐步明朗后二季度A股市场存在着上行动能，我们初步判断运行空间可能落在[2900，3400]。投资策略应注重攻守兼备，从成长向价值转换。
　　一、政策、经济与股市周期的演绎
　　1、政策退出隐忧困扰A股市场
　　A股市场在一季度处于反复震荡格局中，央行期间两次上调存款准备金率使得政策退出的担忧一直困扰着市场。从全球市场看，政策退出依然体现出较大的影响。对政策退出较为谨慎的国家，如主要发达经济体，包括还在降息的俄罗斯，股市在维持宽松环境下继续上涨；而政策退出要求较高的新兴国家，股市普遍表现较弱，其中A股表现最为落后。此外，希腊、西班牙这些又受到债务危机新冲击的市场则出现了较大幅度的调整。
　　主要发达经济体在政策退出上态度较为谨慎，主要是因为依然存在一些担忧，如就业问题、政府债务高企、房地产市场等，对经济可能的反复保持警惕。而在新兴市场方面，政策正常化要求更迫切，经济迅速复苏、资产价格膨胀、潜在通胀压力上升带来了较大的政策退出压力。但与此同时，对全球经济前景的不确定也使得政策退出面临两难局面。政策退出与经济复苏之间的权衡显然还会成为未来一段时间反复辨析的焦点。
　　2、A股市场的经济、政策周期轮动
　　我们回顾了历史上的政策周期，虽然历史从来不会简单的重复，但历史经验仍然值得借鉴，毕竟我们并没有太多的工具可以预测未来。我们主要参考2003-2004年、2006-2007年这两个宏观调控周期。
　　这两次宏观调控本身存有较明显的差异：2003-2004年的宏观调控行政命令色彩较为浓厚，主要是针对固定资产投资和信贷过快增长，效果比较立竿见影，但对短期经济冲击较大；2006-2007年的宏观调控更多的采取市场化措施，如加息、升值、行业政策导向等，调控投资、出口、流动性、通胀等多个方面。但这些措施被持续回升的经济所吸收抵消，见效来得比较慢。
　　对于2009-2010年的宏观调控周期，我们认为：1、政策退出的影响相对会大一些，主要是本轮经济回升对政策的依赖程度较高；2、政策退出的手段会比较温和，毕竟经济刚从危机中走出，还是需要防止未来出现较大波动的风险；3、行政和市场手段并举，进行信贷额度管理、控制投资新项目等行政手段，并配合上调准备金率、利率、汇率等市场化工具。从之前两次宏观调控下的经济周期、政策周期和股市表现特征看，我们大致有以下的结论：
　　·政策周期一般会落后于经济周期。政策调控的出现一般都会等到过热被确认后，或者是投资出现了明显上升（如超过30%的增速），或者是通胀上升超过警戒线（CPI超过3%，PPI超过4%），或者是房地产价格经过一轮明显的上涨，此时相关的抑制政策会出台。从历史经验看，一般情况下对加息工具的使用会更加谨慎一些。
　　·政策紧缩存在两阶段。第一个阶段出现在复苏中期，一些经济信号明显走强，此时政策收缩会带来短期经济波动。这种政策是互动式的，如果经济稳定则政策缓和；第二个阶段出现在过热中后期，由于此时通胀会维持一段时间在较高水平，政策为抑制通胀也将在较长时间内保持紧缩状态，即使经济增速下滑也很难在短期放松政策。因此在这两个阶段，是对政策讨论比较多的时期。
　　·股市在不同阶段的运行模式。在复苏中期遇到政策微调后，股市一般进入震荡或小幅调整期；在之后经济进一步扩张进入过热期后，股市会再度迎来一段较好的表现；而在过热中后期遇到政策紧缩后，股市将面临较大的系统性风险。此时经济周期下行、政策周期偏紧的风险较大。
　　·房地产市场要略滞后于股票市场。从历史价格表现看，在一轮周期中，股票市场率先有所上涨，然后是房地产市场；一般在房地产价格上涨最快阶段，股市反应反而比较一般；进入到滞胀期，股市已经下跌，但房地产市场可能还会维持高位一段时间。因此，房地产价格出现过快上涨是需要警惕的信号。
　　二、在政策维稳与经济扩张间权衡
　　1、二季度政策最大风险主要在地产
　　我们认为，目前政策收缩要求主要来自于三个方面的压力：通货膨胀、投资信贷和资产价格。
　　通胀方面，目前CPI和PPI同比数据都出现了明显回升，似乎有触发加息的理由。但同时我们也发现翘尾因素可能贡献了其中较大一部分，尤其是PPI；CPI的新涨价因素里面又有很大一部分是受到气候因素，因此纯粹看当前同比数据并不客观。历史上看，加息往往与新涨价因素压力上升有关，目前看这一压力还相对比较温和，因此加息的必要性并没有看起来那么大。
　　投资方面，历史上30%的投资增速往往会引发较为强烈的宏观调控措施，目前固定资产投资增速已经有所回落。房地产投资经历了V型回升，尽管增速回到平均水平，但剔除基数原因则并未出现过热；同时信贷方面是管理层重点调控的对象，我们认为信贷管理的目标是能够控制在7.5万亿元，“3：3：2：2”的结构。在信贷调控预期达到后，政策可能会进入一段观望效果期。
　　在资产价格方面存在一定的压力，房地产价格如果出现进一步的快速上升，将可能是促发新的调控的主要诱因。从历史经验看，房地产销量可以看作是比较好的股市领先指标，从上海、深圳的成交曲线看都很好的对应着股市牛熊期；但如果房价上涨过快的话，反而会对房地产销售有所抑制，此时股市也会见顶回落。从最新的3月房地产销售情况看，出现了明显的回升；居民对房价预期并没有在政策和舆论压力下得到逆转，并且收入水平提升对于尤其是二三线城市的房地产需求也会有所增加。风险在于房价再次出现过快上涨的局面，这是需要警惕的信号。
　　2、房地产调控的压力
　　房价快速上涨往往都对应着宏观政策的调控，我们将房地产政策周期进行了梳理，可以看出每一次房地产调控政策出台，基本都对应着房价的阶段性高点。房地产调控政策对房地产市场在短期内还是存在较为明显的影响。无论是销量、投资还是房价都会进入到阶段性的调整格局中。尤其是抑制需求的措施，如加收营业税、上调首付比例、上调贷款利率等措施，对短期交易都会有明显的抑制作用，而投资反应要更为滞后。
　　股票市场在房地产价格快速上涨时期往往表现一般，一方面担心政策压力，另一方面也与资金的分流有关。而在调控政策对房地产市场形成一定压力、房价涨幅趋缓时，如果此时房地产不出现大的波动，则股票市场反而会迎来一段表现时期，2006年下半年的股市走势可以作为参考。
　　我们认为目前房地产价格快速上涨，一是当前存在短期供给缺口，二是担心货币贬值，房价上涨预期较为强烈，从而引发自住性的恐慌需求。因此政策应当是努力尽快的增加供给，同时通过政策引导，如首付比例、持有税等限制多套房需求，尽量满足首套购房需求，这对于抑制房价上涨还是能够起到明显的作用。我们认为尽管房地产市场存在着政策调控压力，但政策不太可能急刹车下重手，毕竟房地产投资及拉动对实体经济有很强的影响。



3、经济存在再扩张的可能
　　我们认为目前经济处在正常的增长轨道上。从PMI数据看，与历史同期相比较目前经济还处在平稳增长期，并未达到过热。一些指标因为同比因素的基数关系，表面上看起来都超过了历史平均水平，但我们认为现在经济还不能称为过热。
　　·我们关注之一：加库存的短期需求
　　值得注意的是，在工业企业1-2月的经营过程中，库存水平再次出现了大幅改善。季节性效应显示，一般在年初库存都会有所增加，但与往年不同的是，今年1-2月企业库存周转出现了非常明显的改善，同时如果看应收账款则表现较为正常。如果从细分行业看，我们看到绝大部分行业的产成品资金占用率较历史同期平均水平都有非常明显的下降，下降最为明显的主要有：石油、煤炭、交运设备、造纸、电气机械、通信设备、机械仪表等行业。
　　对于库存情况的改善，我们认为一方面是需求较为旺盛的反应，对存货形成了消耗，另一方面也可能存在企业在一季度出于对流动性紧缩预期进行了主动的存货缩减。从公布的工业企业产成品数据看，产成品存货处于很健康的水平，可以减轻对于再次去存货的担心。同时随着未来价格水平继续上行，以及实体经济需求的持续好转，未来几个月企业存在加库存需求，这个短期加库存周期将给短期经济带来正向反馈的刺激。
　　·我们关注之二：民间投资的回升
　　我们对投资方面也有所关注，在政策正常化过程中中央政府投资是逐步减少的，但地方政府仍然有较强的投资冲动，这从各地的投资规划中就可以看出，因此投资的可持续性可能还会体现得比较强。同时虽然政府投资会受到政策调控的限制，但我们也发现民间投资正在呈现出回升态势。从目前工业企业息税前利润率看，企业具有很好的盈利空间，并且企业的资产利用率水平也已经有较大幅度的回升，这种高回报情况可能会对民间投资有进一步的刺激作用。
　　4、从复苏到过热，从政策到增长
　　结合之前的经济和政策周期经验的总结，以及对目前经济、政策环境的分析，我们认为目前经济仍然可以定义为处于复苏期，一些主要经济指标需要剔除基数原因进行参考，而在复苏中后期会面临一轮政策调控的风险。我们看到自去年下半年以来，相关政策陆续出台，包括今年两次上调存款准备金率，但我们判断目前还不会出台过于严厉的措施，市场不存在系统性风险。
　　同时我们认为短期经济可能要面临一个阶段性加速过程，主要来自于短期库存周期向上、地方投资冲动、民间投资回升，以及旺季效应的到来。在步入过热阶段过程中，股市一般都会作出正面回应。而政策在此阶段仍然会造成市场扰动，尤其是在房地产政策方面。但总体上我们判断政策更多还是主动调节而非强力打压，并且目前市场对政策调控其实已经进行了较为充分的预期。
　　综合而言，我们认为二季度股票市场仍然具有投资机会，经济上行风险和政策下行风险并存；政策风险市场一直有所预期，随着经济进一步体现出上行特征，市场将会从对政策的过度关注逐步转移到对实体经济复苏和企业盈利增长角度上来。
　　三、企业盈利的安全系数在提高
　　1、工业企业盈利增长超预期
　　2010年1-2月工业企业收入增速达到了39.7%，利润增速达到了119.7%，基数因素是造成增速波动如此剧烈的原因。但是如果从绝对量的历史趋势角度进行考察，发现2010年1-2月工业企业的收入和利润都已经回升到历史趋势线的上方，处于相对较好区间。
　　如果我们按照季节分布，将1-2月份收入和利润进行简单折年，并且基于较为谨慎的假设，即1-2月收入和利润占全年的比重都取相对较高的值，则2010年工业企业收入和利润增速也将分别达到26%和30%的水平。
　　2、企业盈利能力快速回升
　　工业企业盈利能力目前已回升到历史较好水平，ROE与历史同期相比已处于最景气位置。其中，负债率和产能利用水平目前为历史同期最高，利润率较历史最好有一点差距。未来随着成本压力上升，企业盈利空间会受到一定挤压。但如果经济趋于过热，则产能利用可能会有所弥补，不过可以判断目前是处于企业盈利能力较好的时期。
　　只要目前这种盈利能力在今年不出现大幅度的下滑，则今年工业企业盈利增长最终超过30%的可能性还是比较大的。企业盈利能力在一年中大幅波动出现在2004年和2008年，两者都是典型的滞胀周期，或是遭遇到严厉的宏调，或是遭遇到全球经济危机。
　　3、对加息的压力测试
　　企业息税前利润率反应了其资产的盈利能力，息税前利润率大于贷款利率，则对企业的扩张经营有利；如果息税前利润率低于贷款利率，则此时负债经营反而会带来压力。通过历史上工业企业息税前利润率与利率的对比，我们看到2004年企业息税前利润率维持稳定，此时加息会缩窄其盈利空间；而在2006-2007年，利率上行的同时也伴随着企业息税前利润率的一直扩张，消化了加息的紧缩效果。
　　我们用息税前利润率-贷款利率来观察企业盈利空间。息税前利润率存在明显的季节效应，一般年初都是最低点，而2010年1-2月的息税前利润率仍然呈现强劲回升势头。目前由于工业企业的息税前利润率已经恢复到历史同期较好水平，而目前利率还处在最低位，因此当前企业负债经营的盈利空间是相当高的。同时也意味着，如果仅是1-2次加息行为，似乎还不会对企业盈利造成实质性的冲击（见上图）。
　　4、预测2010年业绩增长30%
　　目前已经公布年报的1000多家上市公司2009年利润增速为20%，与我们之前的预期基本一致。目前市场一致预期对2009年的盈利增长也在20%，对2010年盈利增长在持续小幅上调，目前大致为32%。
　　从历史经验看，工业上市公司比工业企业利润增速的弹性要来得更大。我们目前对2010年整体上市公司的盈利增长预测为30%，其中银行增长25%，工业上市公司增长35%。在工业企业利润超预期增长后，我们对工业上市公司实现35%增长的判断更有信心。在经济不出现剧烈波动情况下，我们认为30%的盈利增速还是很有可能达到的。
　　四、从成长向价值转换
　　1、二季度A股市场存在上行动能
　　进入到二季度，实体经济本身存在再次扩张需求，库存回补、投资延展、旺季效应等因素都会对经济产生正面作用。与此同时市场可能对上市公司盈利增长态度偏向保守，在经济不出现大的波动下盈利上行风险也是存在的。在一季报公布期间，会吸引市场对盈利增长予以更多的关注。
　　政策在二季度仍然是变量因素之一，但我们认为目前实体经济仍然处于较好的复苏状态，并未有非常明显的过热特征，强力的政策紧缩并不合时宜，而且目前企业较好的盈利能力也可以应对温和的紧缩措施。最大的政策风险来自于房地产市场，房价快速上行会带来针对房地产的调控措施，这是值得关注的因素。如果出现对房地产市场的调控，将会给短期市场带来一定冲击，但中期看我们认为反而会有助于释放市场最大的不确定性因素。
　　总体上看，目前市场估值中性，尤其是其中的大市值行业具有相对的安全边际，市场没有系统性风险。我们认为二季度A股市场存在着上行动能，结合估值，我们初步判断运行空间可能落在[2900,3400]。
　　2、A股的投资时钟与行业表现
　　我们将经济、股市和行业从1998年至今的周期表现按照投资时钟进行了划分。就A股市场而言，股票市场在复苏期和过热期都会有较好的表现，在滞胀期将经历系统性的调整，而进入到衰退期市场已经开始震荡寻底。指数在所有行业中的位置也逐步下移，行业表现确实有轮动特征。
　　在复苏期，主要是可选消费品体现出较高的弹性，如白酒、汽车、零售、地产、餐饮旅游等；进入到过热期，工业部门开始有较好的表现，如上游的采掘、中游的有色、钢铁、机械、化工、建材等；在滞胀期，最下游和最上游由于具有价格转移能力相对较好，而汽车、地产、有色等敏感性行业会大幅下跌；在衰退期，可选消费品行业又开始重新寻找新的机会。
　　我们判断目前经济周期正从复苏步入过热，在这一阶段可以增加对工业部门的关注度。同时由于房地产产业链可能还存在着一些风险，我们相对更看好工业部门内部机会，在二季度可以加大对煤炭、机械、钢铁（板材）、交运、银行等行业的关注。另外，从目前行业的盈利增长和估值匹配看，以上行业的增长可能会超预期，但估值处于低位。从经济基本面和盈利估值面看，我们认为这些行业会产生阶段性的超额收益。
　　同时，从长期看中低端消费的长期增长潜力是比较稳定和确定的，对于食品饮料、医药、家电等行业我们认为依然具有基本配置的价值。二季度，我们认为攻守兼备型策略可能更为合适。
　　（执笔：徐炜）

顽皮核桃

中评社北京4月17日电／根据中国政府网17日发布的消息，国务院当日发出通知，要求进一步落实各地区、各有关部门的责任，坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决城镇居民住房问题。

　　通知说，近期部分城市房价、地价又出现过快上涨势头，投机性购房再度活跃，需要引起高度重视。各地区、各有关部门必须充分认识房价过快上涨的危害性，认真落实中央确定的房地产市场调控政策，采取坚决的措施，遏制房价过快上涨，促进民生改善和经济发展。建立考核问责机制，对稳定房价、推进保障性住房建设工作不力，影响社会发展和稳定的，要追究责任。

通知要求，坚决抑制不合理住房需求。实行更为严格的差别化住房信贷政策。要严格限制各种名目的炒房和投机性购房。商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。地方人民政府可根据实际情况，采取临时性措施，在一定时期内限定购房套数。发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。财政部、税务总局要加快研究制定引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策。税务部门要严格按照税法和有关政策规定，认真做好土地增值税的征收管理工作，对定价过高、涨幅过快的房地产开发项目进行重点清算和稽查。

　　通知要求，增加住房有效供给。增加居住用地有效供应，房价上涨过快的城市，要增加居住用地的供应总量。调整住房供应结构。各地要尽快编制和公布住房建设规划，明确保障性住房、中小套型普通商品住房的建设数量和比例。房价过高、上涨过快的地区，要大幅度增加公共租赁住房、经济适用住房和限价商品住房供应。

　　通知要求，加快保障性安居工程建设。按照政府组织、社会参与的原则，加快发展公共租赁住房，地方各级人民政府要加大投入，中央以适当方式给予资金支持。住房城乡建设部要会同有关部门抓紧制定2010－2012年保障性住房建设规划（包括各类棚户区建设、政策性住房建设），并在2010年7月底前向全社会公布。

　　通知还要求，加强对房地产开发企业购地和融资的监管。房地产开发企业在参与土地竞拍和开发建设过程中，其股东不得违规对其提供借款、转贷、担保或其他相关融资便利。严禁非房地产主业的国有及国有控股企业参与商业性土地开发和房地产经营业务。对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。加大交易秩序监管力度，完善房地产市场信息披露制度。

玫瑰带刺

原帖由 出口九 于 2010-4-16 17:48 发表
近日家务繁忙,减少发贴,请见谅.
草草聊几句,
1,指数明显受制哪个板块拖累?
2,该板块现在状况如何?(399200),下周有否反弹可能?
3,"遏制房价快速上涨"是什么意思?是要消灭房地产行业吗?大家知道房地产行业牵涉 ...

谢九哥回复#*)*#

顽皮核桃

推波助澜#*(#

大罗

#*22*#

太牛逼了，大盘的刚性需求啊

顽皮核桃

雷炸了,做T

沉默的灰狼

孔子曰：慌鸡毛……

lfflypisces

恐慌了，恐慌了#*18*#

CPSYBSM

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纪律第一

学习#*18*#

caoyu200

九哥，大盘收破5周线了..........#*27*#

顽皮核桃

期指成交量109733
持仓量3954
如此高的日内换手
做空好似意犹未尽
期货从没染指过
九哥请教在期货当中
这是经常的现象吗

大地飞鹰

路过, 问候, 顶贴

沉默的灰狼

本周收盘不破55WMA，憋……