正回购650亿 央行回笼力度不减

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正回购650亿 央行回笼力度不减

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：Babbler 浏览：1618 回复：6

　　本周继续净回笼的可能性较大，专家表示降息或在3月初
　　专家表示，正回购量有所增加虽然包含了假日效应，不排除央行对新一轮通胀到来的担忧。
　　继上周二央行进行了800亿的28天期正回购后，央行公开市场正回购量继续维持相对高位。昨日，央行通过公开市场进行650亿元人民币28天期正回购，中标利率0.90%。截至目前，28天期正回购利率已连续6次保持在0.90%水平。专家表示，正回购量有所增加虽然包含了假日效应，但另一方面讲，不排除央行对于新一轮通胀到来的担忧。
　　上周净回笼290亿
　　上周，央行从公开市场净回笼290亿元，结束此前一个月来的连续净投放。据统计，本周将有1190亿元票据和正回购到期。东方证券高级宏观分析师高义表示，本周继续净回笼的可能性依然较大。
　　高义指出，由于春节前货币吐出量比较大，因此节后会有一个回收趋势。此外，由于央票和正回购一季度到期量比较大，因此央行会通过回笼资金来进行对冲。
　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，"我想央行资金回笼力度加大同节后效应可能有关，但考虑到去年12月份和今年1月份贷款增长非常之快，不排除政策层担心将来可能造成新一轮通货膨胀的压力。"
　　高义认为，"央行目前最主要的考虑依然是继续推动贷款，因此央行回笼的量不一定会很多，主要还是希望资金量能有恢复，特别是M1增速要保证一个持续回升。"
　　虽然目前1月新增贷款的官方数据尚未出炉，但相关传言已经铺天盖地，消息人士周一透露，该数据可能将达到创纪录的1.6万亿元。
　　对此，美林驻香港经济学家陆挺表示，受较为宽松的货币政策的影响，估计1月银行贷款净增长将达到1.2万亿元，年同比增长将上升到19.7%。
　　高义则指出，从往年历史看，一季度占全年的比重本来就比较高，一般而言全年四个季度的占比为4:3:2:1，也就是说，一季度贷款要占到全年的40%。但是在利率没有出现调降的情况下，贷款已经出现了较大增幅，因此未来降息预期会有所调降。
　　专家：降息可能在三月初
　　上海一位银行交易员表示，0.90%的正回购利率符合预期水平，料该利率近期仍将维持平稳。高义也指出，去年正回购利率在低到0.90%以后就稳定了一段时间，考虑到利率政策近期没有变化，因此正回购利率将继续走稳。
　　不过高义认为，降息依然具有空间，在时间节点上更有可能选择下个月经济数据公布后，即3月初。他说，"最新公布的CPI数据是1%，这一数据在2月份可能低于零，进入负区间。届时央行更有可能采取政策措施。"陆挺同样预计，受春节因素影响，2月份的CPI将探低至-2.3%。
　　至于下次降息的幅度有多大，高义预计将是在27个基点左右。他指出，"我们预计下次降息幅度不会很大，因为现在的一年期基准利率距离历史低点的优势只有27个百分点，所以下一次降息幅度可能就在27个基点左右。我们预期今年上半年降息会接近尾声，至于以后是否还会继续降息，则要等4月份1季度数据公布后才能见分晓。" (马骏骎  《每日经济新闻》)

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　　权威人士认为，票据市场利率较低是票据融资量大的主因
　　备受关注的1月份货币信贷数据即将出炉，而1月份新增贷款规模将创天量也在市场预期之中。不过，影响该份数据的因素颇多，例如高歌猛进的票据融资。因而业内人士预计其结构性特点将十分突出。
　　在银行间市场交易商协会日前召开的2009年度金融市场运行分析会上，央行调查统计司副司长阮健弘道出了造成新增贷款结构特点的原因。
　　"造成票据融资量大的主要原因是当前票据市场利率较低"。阮健弘表示。进入11月后，中长期贷款、短期贷款有所回升，票据融资更大幅增长，其增量是否"注水"，眼下正成为市场议论的热点话题。不过，阮健弘解释说，票据融资利率的市场化程度很高，主要由票据市场的供求关系决定。同时，票据融资规模总量与票据市场利率呈现明显负相关。票据市场利率上升，融资规模趋降；而票据市场利率下降，融资规模即出现反弹。
　　此外，他表示，去年底中长期贷款回升较快的原因与政府刺激经济计划有密切关系。中长期贷款主要投放在基础建设领域，比较集中的是电力、燃气以及水的生产和供应。另外，交通运输、水利环境、公共设施等也都在增加，制造业也有一定幅度上升，房地产业贷款减少仍比较明显。从贷款的机构来看，10月份以前中小金融机构的贷款增速都比较快，但是到了11月份以后，特别是刺激内需项目启动以后，主要金融机构贷款增速反弹明显。
　　阮健弘指出，当前经济运行的一些指标的确出现了一些积极的变化。货币供应量、贷款都在回升，生产方面的情况也较以前活跃了。但他同时提醒，需求回升还需要一定时间，企业自主投资需要带动。业内人士也认为，今年的投资增长仍然存在一定困难，当前虽然投资增长没有明显回落，但企业利润水平仍在下降，这说明有可能是基础设施建设项目的投资在支撑固定资产投资水平，而非企业自主投资。
　　此外，阮健弘提醒说，当前加工贸易持续下滑的可能性很大，由此造成的问题需要尽快解决。同时，需进一步拉动消费增长。

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　　1月新增信贷额或达惊人的1.6万亿，专家认为这种势头最快可能会在2月戛然而止
　　要使经济体血气旺盛充满活力，银行信贷这一血管系统必须畅通，贷款增速则是检验血管状态的有效试剂。
　　昨日，有权威报道援引央行高层确认的数据--1月新增信贷额将达1.6万亿元左右，这一数据与前期中金公司的判断 （1.4万亿~1.6万亿）基本吻合。
　　值得注意的是，对于监管层多次强调的信贷应"有保有压"，在银行业内及经济学家看来，这体现出政策面力保信贷增长稳定、避免信贷急刹车的意图。
　　银行仍对中小企业惜贷？
　　"当前最核心的问题是避免经济深幅下滑，这要求资金注入越多越好。"昨日，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委对 《每日经济新闻》表示。在他看来，虽然近期回购利率和转贴利率已逼近银行资金成本，但已经不能单纯用"流动性泛滥"眼光看待问题。
　　一个明显的依据在于，虽然1月份信贷数据猛增，但并没有从根本上改变银行对实体经济，尤其是对中小企业惜贷的现象。以工行披露的1月份数据为例，各项贷款（不含票据融资）增加了1171亿元，其中流向电网、铁路、核电、公路等国家重点项目资金高达693亿，占比59.18%。
　　公开市场出现净回笼
　　虽然银行谨慎信贷的情绪依旧，但近期央行在公开市场的操作更令市场关注。数据显示，在春节后第一周有1300亿规模的到期人民币，但央行仍利用央票发行和正回购，实现超过200亿元的净回笼，这亦是今年以来公开市场一周流向首度出现净回笼。
　　"商业银行有钱、央行愿意接受，这是一个正常的双向选择过程。"鲁政委认为，这绝非央行有意压缩市场资金流动性，更多是出于稳定信贷持续增长的目的。
　　信贷猛增势头2月刹车？
　　正如上述数据显示，由于当前各家银行均意图介入政府主导项目贷款，导致充沛的资金集中于相对狭小的领域，同时，众多银行在"早放贷早收益"的战略支配下，提前释放资金而"寅吃卯粮"，均可能导致信贷增长未来陷入急刹车的窘境。
　　对于这一判断，昨日一股份制银行公司业务部副总在接受 《每日经济新闻》电话采访时亦表示认可。"进入2月以来信贷增量环比已经出现明显下降"。还有业内人士坦陈，当前银行对中小企业融资以及贸易融资"提不起兴趣"，关注点都在争取银团贷款项目。
　　"我预计，信贷高增长最快可能会在2月份戛然而止。"鲁政委说。
　　正因如此，监管层近期多次强调"有保有压"，也让银行业内"读"出些许新意--"通过适当的控制，以保证银行信贷投放的可持续性。"
　　上述银行公司业务部副总表示，"有保有压"、对"两高一剩"行业的限制，其目的在于优化银行信贷结构。但不能否认的是，无论是钢铁还是电解铝产业，在经济刺激计划中均将承担重要作用。
　　"对于某一个行业的优质企业，只要银行有把握、看得准，可以适当介入操作"上述人士认为，过去监管层对房地产开发贷款也没有明文限制，但一直不断向商业银行提示风险，"我想未来商业银行对行业的把握可能有更多自主性"。
　　存准率操作空间增大
　　对于政策面维持信贷增长稳定性的具体手段，有市场分析认为，调增银行拨备覆盖率应该是最重要的选择，同时也是银行抵御风险的重要方式。昨日，深圳发展银行在提交给深交所的公告中称，上季坏账核销及垫付诉讼费共计94亿元人民币。
　　"另外还有一个存款准备金率"，上述公司业务部副总认为，历史上该比率曾在7%~8%水平，而当前仍高达15%左右，央行未来动用其释放资金的空间非常大。（每日经济新闻）