路透看盘：冯涛观点

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路透看盘：冯涛观点

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：反方向 浏览：3581 回复：23

10月27日盘前分析：1800并非管理层容忍下限，短期受国际形势冲击较大

上周1800点政策底保卫战虽然并不惊心动魄，但从盘面上能够明显的感觉到政策态度的坚定和市场信心的匮乏，因此，虽然管理层暖风频吹，财政、货币政策双管齐下，纺织、地产行业重磅利好，但是仍然无法逆转股指疲弱向下的态势。



同时，上周两市成交金额较前期明显继续萎缩，沪综指最低探至1825.53点，而周边市场的持续暴跌似乎预示着本周A股市场命运多舛。



继货币政策出现明确的放松信号之後，财政政策也终于出手救市。21日财政部上调了部分行业的出口退税率，22日财政部又提出了一系列的方案，旨在加大保障民生投入力度，切实解决低收入群众的基本生活，其中针对房地产行业的利好措施有降低契税、免征印花税和土地增值税，下调贷款首付比例和公积金贷款利率，这是继此前18个地方政府出台拯救楼市措施後中央层面的统一行动。



从时间看，10月17日国务院会议刚刚提及降低交易税费、支持居民购房到财政部出台政策仅仅一周时间，速度之快前所未有；从力度看，降息幅度、减免税收的力度也是空前的，而且财政部绕过银行直接降息足以显示此次救市心态之急切。股指在逼近1800点附近时财政部出台的这一系列措施，令市场对政策底的期待更加浓厚。



但是笔者认为，1800点的政策底，只是市场赋予的意义，并非是管理层能够容忍的下限。



此外，从9月管理层开始救市以来，实际上针对资本市场的直接利好不是很多，特别是在大股东增持进入到窗口约束期之後，在市场信心有所溃散迹象的时候，管理层并没有任何从市场层面提振人气的举动。



可能有的投资者会说，救经济就是救股市，但是从另外一个侧面来理解，是不是可以认为，经济所面临的问题和股市本身相比，要更加严重更加迫切，笔者认为，即便後续管理层还会有陆续的经济刺激计划出台，但其出发点并不是为了使股指稳定在某个区域，可能更多的是受国际形势变化的影响。



从这个意义去理解，1800点的政策底，只是市场的看法，并不具备更实质的支撑。不过短期来看，市场不论向上还是向下，都没有太大空间。笔者认为，A股市场在未来一段时间内还将继续维持震荡格局，如果受外围突发因素刺激选择方向，短期空间不会太大。



消息面，第七届亚欧首脑会议记者招待会在会议闭幕後于25日下午在人民大会堂举行。温家宝表示，本届会议是在国际金融危机爆发，能源、粮食、环境、自然灾害、贫困等全球性问题相互交织的背景下召开的，与会领导人围绕对话合作、互利共赢的主题，就国际经济金融形势、粮食安全、救灾合作、国际和地区形势、可持续发展、加强不同文明对话等问题坦诚、深入地交换了意见，达成广泛和重要的共识。



在回答关于国际金融危机问题时，温家宝表示，这次会议确定把应对国际金融危机作为主要议题具有现实意义。应对这场危机，我认为应当做的可以概括为6个字，那就是：信心、合作、责任。



另外，26日，十一届全国人大常委会第五次会议举行第二次全体会议，中国人民银行行长周小川所作的国务院关于加强金融宏观调控情况的报告中指出，下一阶段，人民银行将继续实行灵活审慎的货币政策。既要从根本上稳定物价预期，也要根据形势变化及时适度调整政策操作，努力维护货币稳定和金融稳定，促进经济又好又快发展。他还表示，我国未来通货膨胀形势有可能出现交替和反复，在政策把握上需要特别谨慎。

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10月27日盘後分析：1802点政策底告破，或将延续台阶式下跌走势

    在全球金融风暴的背景下，投资者对全球经济衰退的担忧进一步加剧，同时美国股市上周末继续大幅下挫，受此影响，今日A股市场出现破位下行的走势，沪综指再现超过百点的暴跌，前期政策底1802点不仅开盘後不久被轻松击穿，同时沪深两市股指双双创出6124调整以来的新低。


    承接上周A股下跌之势以及外围市场暴跌的影响，今日沪深两市股指双双跳空低开，在以银行、地产为首的权重股的领跌下，沪综指迅速击穿1800点，虽然盘中石化双雄一度发力拉升股指重回1800点上方，但颓势难改，股指再度震荡回落。


    午後，在煤炭、地产板块的冲击下，股指跌幅进一步扩大，沪综指最低探至1721.60点，盘中再度呈现普跌局面，两市超过600只个股跌停，大盘午後基本上呈现单边震荡探底的走势，尾盘沪综指报收于1723.35点，下跌6.32%。


    技术上，当前大盘始终处于下跌趋势中，盘中股指虽然偶有反弹，但均反弹无力，同时成交量的萎缩也显示反弹动能严重不足，市场观望情绪浓厚。大盘经过近期的连续下挫後，短期内存在一定的技术性反抽需求，但是阶梯式震荡下跌的趋势难以改变，预计後市股指仍将维持弱市震荡探底格局。


    整体看，在全球金融危机蔓延至实体经济、国内外经济前景堪忧以及中国股市核心问题并未有效解决的背景下，投资者信心屡遭重创短期内很难有效恢复。虽然股指跌破前期政策底之後短期内可能存在一定的技术性反抽，但是在众多不利因素的冲击下大盘後市走势难言乐观。


    可以说在经济衰退的忧虑下，全球股市呈现加速下跌的迹象，近期欧美、亚太主要股市均出现大幅暴跌，A股市场虽然表现相对抗跌，但在全球股市暴跌的系统性风险面前，A股很难独善其身。


    一方面，各国的救市措施很难从根本上改变全球经济下行的趋势。次贷危机引发的金融危机已经开始向实体经济蔓延，各国央行纷纷推出巨额注资行动，防止这一趋势进一步蔓延。


    从已经出台的系列救市举措看，是救市场、救经济的应急之举、必要之举。尽管救市措施可能缓解由于流动性紧张带来的信用收缩，但是在实体经济下滑背景下，注入资金并不能改变经济衰退的实质。


    我国也于近期出台了一系列救市举措，旨在尽可能的阻止经济增速大幅下滑。虽然产生了一定的积极效果，但是力度仍然偏小。换句话说，针对资本市场的直接利好不是很多，特别是在市场信心有溃散迹象的时候，管理层并没有任何从股市层面提振人气的举动。


    之所以会出现上述情况，其关键原因是当前中国实体经济下滑势头迅猛，沿海中小制造企业的倒闭风潮已经蔓延至上游资源性企业，同时，美国信贷体系冻结，全球经济有可能陷入长期衰退，从外部冲击着我国出口导向的经济结构，因此，经济所面临的问题和股市本身相比，要更加严重更加迫切。


    另一方面，A股市场的症结仍然存在，即上市公司大小非解禁问题。虽然近期管理层相继出台了关于通过发行可交换债券以及融资融券试点解决大小非问题，但是这两种办法实质是增加一定数量的资金供应量，目的是缓解当前市场资金面的紧张气氛，不能从根本上解决核心问题，资金匮乏仅仅是表面现象，真正的症结在于A股中不公平的利益分配，这才是投资者所担心的核心问题。


    另外，尽管近期管理层出台了一系列刺激经济的举措，但是从另一个侧面也反映出，由于包括中国在内的全球主要经济体2009年的经济形势很严峻，上市公司四季度的经营形势不容乐观。据测算，预计2008年全部A股的净利润可能与2007年持平、甚至出现负增长。


    总的来说，目前沪深股市面临着很大的调整压力，大盘或将延续6124点以来台阶式下跌的走势。因此，在成交量与场内热点出现明显改观之前，投资者应以防范风险为首要任务，切不可盲目抄底。

大象73

下跌 无极限  :*29*: :*29*:

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10月28日盘前分析：金融危机经济衰退下，A股底部仍待探明
    受国际股市波动加剧影响，昨日沪深两市股指均出现6％以上的跌幅，并双双创出6124调整以来的新低，其中沪综指1802.33点政策底被轻松击穿。笔者认为，全球经济衰退正在变为现实，面对国际市场不断扩大的危机和国内市场连续的重挫，在内外市场联动这一新形势下，短期A股市场仍将维持弱势震荡探底格局。

    一方面，宏观经济和国际市场刚刚处于下行阶段，宏观面存在太多的不确定性因素，尽管我国于近期出台了一系列救市措施，但是在实体经济下滑背景下，注入资金并不能改变经济衰退的实质。

    另一方面，本次次贷危机是百年一遇，和上轮熊市的外部环境有所区别，上市公司业绩面临拐点，估值将有可能明显低于上轮谷底。据测算，预计2008年全部A股的净利润可能与2007年持平、甚至出现负增长。

    此外，从净资产角度看，据Wind资讯统计，在1603只A股中，截至10月27日收盘，已有191只股票的股价低于其每股净资产， “破净股 ”阵营的不断扩大显示市场有可能进入超跌阶段，但值得注意的是，2005年6月沪综指998点时，两市共有358只个股跌破净资产，数量是当前的一倍。从这个角度看，市场估值虽然处于较低水平，但并非没有进一步下跌的可能。

    因此，鉴于国内经济和国际经济相关性较以往明显提高，相比较以往A股的抗风险能力有所降低。由于次贷引发的全球经济危机加上中国本身的经济调整，严重冲击了中国的经济和资本市场，而从目前的条件来看，尚难以做出A股已经先于经济“触底”的结论，在迎来下一轮牛市前可能要经历比上一轮熊市更长的等待。

    周边市场，亚太主要股市昨日纷纷走低。其中，受出口以及银行类股票拖累，日本日经225指数下跌6.36％，收盘创26年来新低；香港?生指数下跌12.70％，收 报11015.84点。国企指数下跌14.00％，收报4990.08点。韩国股市则在降息消息刺激下小幅上涨0.82％。

    消息面，人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基昨日在三季度新闻发布会上表示，前三季度，我国就业形势总体保持稳定，各项就业指标完成情况符合预期。将在加强社会保险基金监管确保基金安全的同时，进一步研究完善相应的投资管理办法，解决社保基金的保值增值问题。

    1—9月，全国累计实现城镇新增就业人员936万人，为全年目标任务1000万人的94%；9月底，全国城镇登记失业人员830万人，登记失业率为4%。1—9月，五项社会保险基金收入9471亿元，同比增长30.8%。

    尹成基说，今年以来美国次贷危机引发的世界金融危机，使全球经济发展面临严峻挑战，也将对我国就业形势带来一定影响，主要是部分出口型企业面临经营困难，出现就业岗位流失的现象。

[ 本帖最后由 送人听闻 于 2008-10-30 09:28 编辑 ]

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10月29日盘前分析：全球股市涨声一片，但难断定底部已确立

      面对全球金融市场持续动荡，28日各国政府继续采取措施加以应对。与此同时，当天全球股市大部分出现了上涨走势，受金融股全线反弹带动，A股市场也收出了久违的阳线。

      从周边市场看，涨跌互现，其中日本、韩国、香港股市大幅上扬。受日元走软以及投资者逢低买盘激励，日经225指数上涨459.02点，收于7621.92点，涨幅达6.41%。韩国首尔股市上涨5.6%，收于999.16点。香港?生指数飙升1580.45点，收于12596.29点，涨幅高达14.34%，其中中资银行股为领涨主力。

      尽管全球市场涨声一片，但是笔者认为，在全球经济没有见底之前，全球股市上涨应看作持续下跌後的技术性反弹，不能据此断定底部已确立。

      很长一段时间以来，A股市场处于内忧外患的环境中，外有国际金融风暴的侵袭，内有上市公司业绩下滑的影响以及大小非的压力，依靠自身力量修复市场格局、重建信心在短期内恐怕是不太现实的，因此在一个特定的趋势下，政策成为左右市场走势的关键因素，特别是在管理层出手救市之後，市场对于政策的依赖性也越来越强。

      昨日是十一届全国人大常委会第五次会议闭幕的日子，下午股指的逆转走势很有可能和会议中是否有新政出台有关。其实不光是A股，周边市场也情同此理，昨日温家宝总理表示中央政府将鼎力支持香港渡过金融难关，港股就此反弹超过10%，同样显示出对政策的期待。

      可是受悲观情绪影响，反向思维认为政府救市力度越大，说明经济面临的问题也越大，陷入到期待政策但又不相信政策的怪圈中，正是受这种投资思路左右，1800点堆积了数道利好的政策底被轻易攻破。

      虽然目前A股市场看不到任何向好的因素，但是系统性下跌的风险也在一定程度上得到较为充分的释放，股指虽然还有创新低的可能，但是从近期表现看，市场更多的体现在个体行为。

      昨日银监会公布的数据显示，国有、股份制、农商行和外资银行的不良贷款馀额出现不同程度的反弹，特别是大型国有商业银行反弹幅度最大，但这并不妨碍数据较好的城市商业银行率先涨停带动大盘反弹。

      此外，近期盘面上一些热点个股和板块也彰显出市场的个性化活跃特征，如前期受医改政策、受房地产救市政策等行业消息刺激的短期热点，以及在黑色周一中表现抢眼的基建、路桥建设类股票。这些表象都说明市场未死，系统性的机会没有，但是来自市场自身的交易动机带来的短期机会总是不断涌现。

      消息面，国务院总理温家宝28日在莫斯科举行的第三届中俄经济工商界高峰论坛开幕式上发表题为《携手开创中俄经贸合作新局面》的致辞。他指出，建立国际金融新秩序是当务之急，也是有利时机。

      温家宝说，当前，全球金融剧烈动荡，世界经济面临空前严峻的考验。在这场危机面前，信心与合作比黄金和货币更重要，信心是战胜危机的力量源泉，合作是战胜危机的有效途径。

[ 本帖最后由 送人听闻 于 2008-10-30 09:29 编辑 ]

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10月29日盘後分析：不利消息再袭市场，A股午後突然“变脸”

    尽管昨夜美股在美联储再度降息预期的刺激下出现井喷行情，但是今日A股市场最终收跌，沪综指上攻1800点关口未果後，在融资融券业务将暂缓推出的负面报导的影响下，沪综指于午後快速下探，并再度逼近1700点，其中券商股受不利消息的影响领跌金融板块。

    早盘沪深两市股指跳空高开，昨日强势的金融板块盘中一度拖累股指震荡回落，随後在地产类个股以及中石油发力的带动下盘中个股有所回暖，沪综指一路震荡上扬，于午盘前翻红并冲击1800点整数关口。

    午後，市场风云突变，受亚太主要股市大幅回落以及融资融券暂缓推出的影响，沪综指快速翻绿，融资融券推迟消息使得券商股遭到场内资金大幅杀跌，金融板块重挫拖累股指跌势加剧，同时，权重股经过短暂的止跌後再度加入大杀跌指数的队伍中，尾盘沪综指最终报收于1719.81点，跌幅2.94%。

    技术上，从股指运行看，昨日大盘反弹的成果于今日悉数尽没，再度叩关1700点。今日股指明显受制于5日均线的压制，经过两日的反弹，市场中做多动能有所消耗，再加上量能始终处于较低的水平，无法给予股指上涨足够的动能，在不利消息的做空作用下，股指延续了震荡探底格局。

    整体看，随着全球新一轮降息预期骤然升温，在一定程度上为我国打开了减息空间，这对于一些受困于现金流匮乏的企业提供了喘息的机会，反映在盘面上或许能带来反弹契机，但是在当前弱市格局下，这类反弹机会很难把握。

    同时，从近几日股指运行的走势看，与外围股市的联动性有所增强，尤其是跟随香港股市波动，一方面显示出市场目前仍处在迷茫、方向缺失的状态，另一方面也说明A股短期受到外围市场剧烈波动的冲击较大，在一定程度上削弱了股指技术性反弹的持续性，预计大盘短线震荡将加剧，探底格局不变。

    今日香港南华早报报导称，援引接近中国证券监督管理委员会的一位消息人士称，中国已决定暂缓推出证券公司融资融券业务试点，上层人士们表示，融资融券业务可能导致更多投资者面临严重损失。

    该则消息一出，由于市场担忧此举实施从而引发了A股市场午後的“变脸”，其中受创较大的券商股成为主力资金杀跌的对象，从而带动整个金融板块整体回落。从这一现象不难看出，当前市场仍处于极度疲弱的境地，任何利空消息都可能造成市场的大幅波动。

    当前A股市场处于内忧外患的环境中，国际上，美国次贷危机引发的全球金融危机，正在加速向实体经济蔓延，很有可能演变为全球性经济危机。随着美国经济的进一步下滑，近期世界各国纷纷暴露经济衰退的迹象，从近期各国陆续出台和各种经济数据看，失业率上升，各行业周期性下滑较快，经济前景十分令人担忧。

    而国内，上周公布国内三季度各项经济数据透露出一个信息，中国经济面临着全面经济景气度下降的考验。正是由于这种外有国际金融风暴的侵袭，内有经济增速减缓、上市公司业绩下滑的影响以及大小非的压力，市场信心处于几近崩溃的状态，任何风吹草动都有可能对市场信心造成重创。

    在这样一个特定的趋势下，政策将成为左右市场後期走势的关键因素，特别是在管理层出手救市之後，市场对于政策的依赖性也越来越强。但是投资者应该清楚一点，在全球金融危机的冲击下，政策的实施到见效需要一个过程，而且政策也只能缓解危机不可能消除危机。

    同时，政府救市力度越大，说明经济面临的问题也越大。从管理层融资融券推出试点到暂缓推出这一变化看，市场很有可能已经陷入一个期待政策但又不相信政策的怪圈中，果真如此，A股市场所受到的冲击无疑是雪上加霜。

    从近一段时间国内出台的救市措施看，利好政策已经产生了一定的积极效果，但由于上述怪圈的存在，实际效果远没有达到预期的标准，这也就不难解释1800点堆积了数道利好的政策底为什麽会被轻松攻破。

    总的来说，尽管全球股市涨声一片，但是当前A股市场还难言见底，市场底的出现或许还需要一个漫长的过程，政策的出台或许能短期左右市场的方向，但是真正影响市场长期趋势的关键因素还是来自经济层面。

[ 本帖最后由 送人听闻 于 2008-10-30 09:30 编辑 ]

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10月30日盘前分析：澄清传言、月内再度降息，旨在提振市场信心

    从A股到国际市场，目前面临的一个最关键的问题是信心的溃败，重树信心是政策的第一要务，但是已近崩溃的信心要得以恢复绝不仅仅是几个表态就能解决的问题。笔者认为，不管是针对实体经济也好，还是针对资本市场也好，我们需要的是能够恢复信心的实质性利好，而目前看，欠缺的正是这个。

    首先，政策犹疑，市场观望。汇金购入股票、大股东增持自家股份，虽然数额有限，但毕竟真金白银进入二级市场，给投资者带来的“榜样”力量远大于购买股票本身带来的有限上涨，但是政策贯彻并不坚决，汇金浅尝辄止，大股东增持进入窗口限制期，市场期待的“平准基金”或融资融券，总是只见其声不见其人。
    昨日香港南华早报又传来消息：融资融券或将延期，导致周三A股市场下午突然变脸，其实就是对政策犹疑的一个最直接反映。不过，针对融资融券试点将暂缓推出的传言，中国证监会有关负责人昨日晚些时候表示，融资融券有关工作在正常推进之中。
    下一步，证监会将发布证券公司融资融券业务试点有关问题的通知，进一步明确试点证券公司的资质条件和标准，证券公司根据自身情况向监管部门提出试点申请。沪深证券交易所也将适时公布融资融券业务试点标的证券范围和名称。
    其次，政策缺乏连续性，利好效应得不到体现。10月22日，财政部紧急出台系列利好，其中针对房地产市场的更是引起了大家的广泛关注，被看做是救市举措，其中包括贷款利率下限扩大到基准贷款利率的0.7倍，最低首付比例下调为20%等，旨在拯救摇摇欲坠的楼市，提高居民的消费意愿，支持扩大内需。
但是消息公布後整整一个星期了，细则始终没有出台，各家商业银行纷纷暂停办理房屋贷款业务，利好效应不仅无法体现，反而加重了消费者的观望情绪。
此外，上个月央行连续两次降低贷款利息、下调存款准备金率，昨日央行前副行长吴晓灵表示，09年的信贷额度可能取消，这些措施无疑是利好消息，但是由于银行惜贷，中小企业并未从中获得转机，近期连续曝光的企业破产案逐渐增多，显示出货币政策的传导途径并不顺畅。
    在这样的影响下，投资者看到的是每日陆续暴露的诸如企业倒闭，或者类似中核钛白三季度业绩同比下降14046%的负面消息，利好政策的预期完全被淹没，进而产生了相反的效果。如果政策在放松了信贷管制後，再出台对优质中小企业的担保等配套措施，保证其能及时获得所需资金，那麽利好的效果可能会更加的显着。

    从A股市场的历史走势来看，宏观政策在股市上行、下行周期中的影响不尽相同。在股市上行周期中，从紧政策不会对股指短期走势带来任何影响，但却能从中期改变市场方向；而在股市下行周期中，宽松的政策往往会带来立竿见影的反弹，不过反弹周期很快，而且难以形成趋势性反转。也就是说，在股市上行周期中，从紧政策的利空影响是累积的，而在股市下行周期中，宽松政策的利好效应是随时消化的。
    虽然普通投资者不好把握政策脉搏，但是如果遵从这样的规律，笔者认为，理智的投资者在近期所采取的策略应该是，利好政策出台後不要盲目追涨，冷静的判断政策是否具有实质意义，是否能够在一定程度上刺激投资者的信心，这将决定着政策的效果，决定着反弹行情的周期和幅度。

    消息面，中国人民银行昨日宣布，从10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存、贷款基准利率均下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。
    这是央行本月内第二次降息，也是当前我国实施灵活审慎宏观经济政策的具体体现。此次降息後，一年期存款基准利率由3.87%下调至3.60%，一年期贷款基准利率由6.93%下调至6.66%。值得注意的是，本次采用了非对称降息的方式，三至五年及五年以上贷款利率均下调0.27个百分点，而三年期存款利率下调0.36个百分点，五年期存款利率下调0.45个百分点。

[ 本帖最后由 送人听闻 于 2008-10-30 09:35 编辑 ]

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10月30日盘後分析： A股顺周边涨势而升，反弹高度受制于信心匮乏

    受央行月内二度降息提振市场信心以及外围市场涨势如虹的刺激下，今日A股市场呈现震荡上扬的态势，尤其在午後，A股在亚太股市大幅反弹的带动下，快速震荡走高，沪综指盘中一度突破5日均线，但是量能的不济显示当前市场信心仍然不足。
    另外，目前大盘正处于下行周期中，一方面很容易受到外围市场暴涨暴跌的影响而出现波动，另一方面，宽松政策的利好效应很可能随时被消化，在股市核心问题没有解决之前，大盘震荡寻底的趋势不会发生改变，况且经济前景黯淡也加重了市场的忧虑情绪。
    受央行月内再度降息的影响，今日沪深两市股指双双高开，随後股指在权重股走弱的拖累下，沪综指一度逼近1700点，而後A股在周边市场大幅上涨的带动下强劲反弹，但是由于量能不济、盘中缺乏跟风买盘，股指于午盘前有所回落。
    午後，亚太主要股市均出现了井喷行情，受此刺激，含H股的A股强劲上扬并带动A股快速拉升，并最高摸至1788.2点，随後个股有所退潮，在5日均线的压制下，股指震荡回落，尾盘沪综指最终报收于1763.61点，涨幅2.55%。
    技术上，在政策暖风频吹、外围市场齐涨以及不利传闻澄清的刺激下，今日股指表现出上攻5日均线强烈的欲望，盘中也一度冲上5日均线之上，但是成交量始终保持低迷的态势，显示出当前市场信心仍然不足，同时，5日均线的反压较为明显。
    从股指运行趋势看，在过去的三个交易日内股指虽然有权重股奋力护盘，但是股指反弹的高度始终受限于量能的配合，沪综指屡次上攻1800点未果，且目前市场参与各方多以短线操作思维来看待当前市场，逢高减仓意愿较强，目前股指仍属于下跌中继，预计技术反弹空间有限，後市仍将维持弱势震荡探底格局。
    目前A股市场面临的一个最关键的问题就是市场信心的溃败，重树信心是政策的第一要务。造成信心溃败的主要原因在于经济增速减缓、上市公司盈利能力下滑以及大小非减持压力，针对上述问题，政府救市的决心不可谓不坚决，但是实际的效果却见效甚微，笔者认为，主要原因有以下几点：
    首先，虽然政策做多信号明显，但市场疲弱难返。1800点政策底轻松被击破後管理层陆续密集出台大小利好，但市场反应冷淡，说明积弱已久的市场对利好政策反应迟钝。同时，利好政策的贯彻并不坚决，汇金浅尝辄止，大股东增持进入窗口限制期，市场期待的“平准基金”或融资融券，总是只见其声不见其人。
    政策是影响市场走势的一个方面，但目前市场正处于内忧外患的大环境中，对于经济面因素的担忧使市场在短期内难以彻底改变目前颓势。换句话说，救市举措只能暂时缓解当前危机，但是并不能彻底消除。
    另外，政策缺乏连续性，利好效应得不到体现。10月22日，财政部紧急出台系列利好，其中针对房地产市场的更是引起了大家的广泛关注，被看做是救市举措，但是消息公布後整整一个星期了，细则始终没有出台，各家商业银行纷纷暂停办理房屋贷款业务，利好效应不仅无法体现，反而加重了消费者的观望情绪。
    其次，在经济放缓的背景下，上市公司业绩下滑势头迅猛。从三季报的情况看，截至10月29日，两市共有1169家公司公布三季度业绩，在具有可比数据的 1109家公司中，业绩同比增长的有476家，仅占42.92%，超过一半的公司盈利情况出现下滑。
    煤炭、化工、房地产等诸多行业的景气度已出现明显拐点，同时，许多公司也出现业绩环比下降的情况。随着经济增速的进一步放缓，第四季度业绩恐难有太大的改观。
最後，资金面供求失衡严重。一方面，资金实力较小的保险资金少量净流入，而基金、资管、券商等实力较强、占据市场主动权的资金则表现为大量的净流出；另一方面，普通投资者投资股市热情急剧下降，居民户活期存款馀额大幅上升，散户资金大规模离场，这与去年同期的净减少形成明显比照。另外，还有大小非虎视眈眈，这些都造成了场内资金严重不足。
    此外，虽然央行放松货币政策，放宽信贷额度管制、降低“三率”等，但央行的数量型紧缩调控仍未停步，公开市场操作的力度并没有明显放松，对股市的资金供给造成很大影响。
    总的来说，当前股指上方压力明显，在大盘上行的过程中缺乏热点的支持以及成交量的配合，市场做多信心匮乏，投资者仍宜保持谨慎和耐心。

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10月31日盘前分析：市场信心短期难恢复，大盘仍需反复筑底

    受美联储降息、日元汇率持续走软以及美国与韩国等4国签署货币互换协议等消息刺激，昨日亚太区股市全线上扬，沪深股市也在央行降息和外围股市走强影响下小幅上涨。
    笔者认为，上市公司盈利增速不可避免从峰位回落，且离见底尚远，加上大小非解禁对市场形成的供给冲击，A股市场形成趋势性机会的条件尚不具备。
    从股指运行趋势看，在过去的三个交易日内股指虽然有权重股奋力护盘，但是股指反弹的高度始终受限于量能的配合，沪综指屡次上攻1800点未果，且目前市场参与各方多以短线操作思维来看待当前市场，逢高减仓意愿较强，目前股指仍属于下跌中继，预计技术反弹空间有限，後市仍将维持弱势震荡探底格局。
    上市公司2008年三季报披露于本周落下帷幕。据数据统计，有可比数据的1624家公司前三季度实现净利润7820.2亿元，同比增长7.11%，加权平均每股收益0.324元。有可比数据的1608家公司第三季度实现净利润2271.89亿元，环比下降19.89%。
    截至10月30日，披露三季报的1466家上市公司的营业利润呈逐季下降态势，二、三季度环比分别下降3.4%和17.02%。同时，公允价值变动对业绩影响较大。1466家公司1-3季度的公允价值变动净值分别为-197.54亿元、-44.57亿元、-7.20亿元，总数为-249.31亿元，而去年同期为306亿元。另外，受益于企业所得税税率调整，上市公司税负从去年同期的2417亿元降为今年的1946亿元，降幅达19.48%。
    另外，天音控股今日公告，将用自有资金在二级市场以集中竞价交易方式回购不超过2000万股社会公众股，回购资金总额不超过7000万元。这是证监会发布股份回购新规以来，第一家公布回购计划的上市公司。
    天音控股相关负责人表示，此次股份回购体现出公司对未来发展充满信心，以新的分配形式回报股东，尤其是回报流通股股东。同时，这也是天音控股用新的国际通 行的分配形式维护资本市场稳定的一种尝试。天音控股董秘何小林说，与大股东增持相比，上市公司回购流通股份更有利于增强投资者信心，在这方面天音控股将起 到带头作用。

反方向

10月31日盘後分析：沪指缩量逼近千七，十月收官战黯然下跌
受到周边股市震荡下跌的影响，以及上市公司三季报披露落下帷幕，数据印证了上市公司业绩下滑的事实，今日A股十月收官战黯然下跌，其中沪综指全天呈现单边震荡下跌的态势，再度逼近1700点整数关口，并创出年内最大单月跌幅。
  
早盘沪深两市股指小幅低开，虽然中石油盘中带动股指几度冲上 5日均线，但无奈市场信心严重不足，权重股整体走弱拖累股指震荡回落，最终下探跌破5日均线。
  
午後开盘不久，股指在权重股的拉动下再度上攻，然而无奈市场疲弱难改，再加上量能不济使得股指上行动能不足，同时，沪综指受制于5日均线反压，最终反弹势头夭折，而石化双雄的跳水走势无疑雪上加霜，沪综指一路震荡下行最低探至1721.59点，再度逼近千七大关，尾盘沪综指最终报收于1728.79点，跌幅1.97%，同时，沪综指本月跌幅24.63%，创14年来最大月跌幅。
  
技术上，成交量始终处于低迷态势，一方面显示场内买盘意愿不足导致股市上攻动力不足，另一方面也显示出场内抛压有所减轻；近期股指跟随周边市场特征较明显，预计後市大盘仍将延续弱势震荡探底格局。
  
对于目前的A股市场来说，影响未来市场运行的不利因素还有很多：
  
首先，即将来临的11 月份和12 月都是年内大小非解禁的一个高峰，同时，岁末也将迎来IPO解禁高峰，资金面供求矛盾进一步激化；数据统计显示，截至11月份，今年IPO解禁股份合计为15.47亿股，而12月份IPO解禁股份将达34.94亿股，市值约571亿元，它甚至还超过了同期股改解禁的规模。
  
其次，根据最新公布的第三季度业绩显示，上市公司出现了增长放缓或正在停止增长。大量上市公司业绩增速的下滑无疑更进一步加重了投资者的担忧。
  
据统计，1624家公司前三季总共实现归属于母公司的净利润7820.20亿元，有可比数据公司利润同比增长7.11%。与此同时，有可比数据的1604家公司第三季度单季盈利能力同比下降9.03%，环比下降19.11%，全年业绩增速趋缓已成定局。
  
最後，从目前的情况看，国内经济趋缓已成业内共识。据高盛发布的经济领先指标显示，实体经济还有进一步下滑可能。

高盛中国经济活动指数同比增幅从8月份的8.8%略降至9月份的8.7%，这是2001年12月以来最低水平。其组成部分中按可比价格计算的固定资产投资、社会零售收入及进出口的加速增长被工业增加值、发电量及居民收入的增长放缓所抵消。
  
此外，A股的PB值相对于历史位值仍然偏高，上述种种不利因素导致大盘很难走出弱势格局，在没有外力因素的刺激下，预计大盘将继续维持探底格局。

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反方向

11月3日盘後分析：地量彰显上涨动力不足，内因导致A股背离外围市场

    今日是A股11月份第一个交易日，尽管在上周五美股收红的刺激下亚洲主要市场集体反弹，但是A股市场再次扮演“独行侠”的角色，与外围市场走势形成背离最终窄幅收低，其中沪综指先扬後抑，同时成交量再创调整以来的新低，显示市场观望气氛浓厚，股指上行动能匮乏。
    今日早盘沪深两市股指双双低开低走，沪综指最低探至1702.98点，随後在香港股市高开高走以及金融类权重股的带动下，大盘迅速反弹回升，盘中权重个股回暖引领大盘呈现震荡上行态势。
    午後，沪综指开盘摸至1750.32点全天最高点後，在权重个股退潮的拖累下，大盘调头震荡回探，成交量的再度萎缩显示市场做多动力不足，同时，受海通证券35亿限售股解禁的负面影响下，券商股领跌指数并继续拖累大盘下行，股指全天基本上维持弱市震荡格局，盘中两度试探1700点关口，收盘沪综指最终报收于1719.77点，跌0.52%。
    从股指运行走势看，继10月份沪综指创下14年来最大单月跌幅後，A股市场的系统性风险得到一定的释放，同时前期管理层一系列利好政策形成的叠加效应逐步累积，大盘进一步下跌的动能已经有所收敛，但是，目前造成A股市场下跌的核心问题仍没有解决，股指仍有下行的欲望。
    同时，成交量连续创出新低，显示当前市场信心十分匮乏，在股指反弹的过程很难吸引跟风买盘，做多动能的不足使得股指欲上不能。另外，近期盘中板块活跃的持续性不强，逢反弹套现的短线思维风行，对市场人气造成一定的负面影响，可见当前A股市场正处于极度的混沌期，缺乏方向感。预计短期内大盘还将维持弱势震荡筑底格局。
    笔者认为，近期股指大幅下跌後的反弹无以为继的关键因素仍是经济增速减缓使得市场忧虑情绪愈加浓厚，同时上市公司经营举步维艰，实际盈利能力急速下滑，都对短期投资者的做多情绪以及中长期战略投资者的入市信心造成了严重的打击。
    过去的一周，美国、中国、韩国等进行了新一轮降息救市运动，日本也自2001年3月以来首次降息。欧盟相继批准了德国的5000亿欧元、法荷总额4650亿欧元的金融救市计划，日本公布了2750亿美元经济刺激方案，美国拟斥资6000亿美元担保房市。
    在如此短的时间内，全球各国政府相继采取一系列救市、刺激经济的政策，恰恰反映出当前十分严峻的全球经济形势。
    而国内，国家统计局数据显示，前三季度中国经济同比增长9.9%，而第三季度GDP同比增长9%，GDP已经连续五个季度下降。此外，工业增加值同比增速也继续此前回落的步伐，甚至已经达到2001年以来的同期最低水平。宏观数据的大幅走低，意味着中国经济已经一改前几年的快速增长状况，经济硬着陆的风险有所增加。
    另外，2008年前三季度上市公司净利润同比增长7.11%，这和之前的市场预期有较大出入，显示出经济下滑的风险可能要超出此前的估算。据Wind资讯统计，截至10月31日，全部A股的静态市盈率为14.47倍。如果把三季度业绩年化数值作为基数，全部A股的动态市盈率上升到15.78倍，透视出上市公司业绩处于负增长时，全部A股的动态市盈率将“自然”上升。
    从2007年二季度开始，上市公司净利润同比增长出现向下拐点，目前上市公司的分季净利润进入快速下降周期。虽然管理层已经出台了一系列刺激经济的举措，但是我们对上市公司今年四季度以及2009年的经营形势仍难乐观，不免令投资者对2008年全年上市公司业绩是否会出现零增长甚至负增长更加担忧。
    此外，限售股解禁压力在11月、12月内有所增加。11月份大小非解禁规模较10月份上升45％。按照10月30日价格计算，分别为1000亿元和1800亿元，剔除不具减持压力的国有控股股东外，实际的压力为600亿元和1200亿元。前期出台的系列政策并不能从根本上减轻大小非的抛售压力，市场担心股指每一次反弹都成为大小非出逃的机会，这无形中加重了资金面供求失衡的局面。
    总的来说，虽然全球股市反弹的良好外围环境对A股起到一定积极作用，成交量不振，说明场外跟风买盘并不踊跃，更多的是场内存量资金的自救行为。同时盘中不少个股借利好、反弹套现的行为，说明A股市场弱势格局并未改变。因此，操作上，建议投资者切忌盲目操作，静观其变。

反方向

11月4日盘後分析：A股市场寒冬离尽头还很远

    受到本月上市公司解禁市值较上月增加，以及今日晚些时候美国大选等因素的影响，今日A股市场呈现缩量窄幅震荡整理的态势，沪综指盘中逼近前期低点後有所反弹，1700点整数关口失而复得，最终以阴十字星报收，显示当前市场仍较疲弱，投资者做多信心明显不足，市场观望气氛浓厚。
  
    今日早盘沪深两市股指双双低开低走，开盘後不久沪综指即跌破1700点，虽然股指一度触底反弹围绕1700点上方低位震荡，但是受到港股走低中资股大幅下挫影响，A股市场中权重股出现集体杀跌，导致沪综指于午间收盘前再度失守 1700点。
  
    午後，在外围股市大涨的刺激下，以及权重股回暖的带动下，沪综指开始触底回升，大盘于午後成功收复1700点兵艰难站稳该点位，尾市沪综指报收于1706.7点，下跌0.76%，同时，深成指受地产板块拖累，明显弱于沪市，两市成交量依然处于极低水平。
  
    技术上，自大盘跌破前期政策底1800点後，股指已经窄幅整理了6个交易日,虽然期间股指几度出现反弹，但是量能的萎缩以及短期均线的压制严重制约着反弹高度。
  
    另外，尽管在各国央行全力救市的背景下，近几日外围股市经过反复震荡後有企稳迹象，为A股市场提供了良好的外部环境。但是，随着本月大小非解禁高峰的来临，市场资金面也将再度面临严峻的考验，再加上市场对宏观经济前景的忧虑加重，预计短期内大盘仍将延续弱势震荡筑底格局。
  
    统观近期股指运行的趋势看，股指已经在前期政策底下方徘徊了6个交易日，连续地量显示出股指上涨动能严重不足，久盘必跌的负面作用开始在市场中显现，信心不足、忧虑情绪愈加浓厚预示着中国A股市场的寒冬远没有过去。
  
    次贷危机引发的金融危机正在一步一步的侵蚀全球实体经济，并有从美欧逐步向新兴经济体蔓延的趋势。继上周美国、中国、日本等再度联手降息後，市场普遍预计本周欧洲也将继续降息。尽管各国政府联手出台降息等救市应急举措在一定程度上起到了稳定市场的作用，但也从另一角度强调了投资者对经济衰退的忧虑。
  
    数据显示，本周一欧洲公布的采购经理人指数低于此前预期并且是历史最低纪录。同时上周英国、美国均公布了负增长的三季GDP，这些均表明全球经济确实正步向衰退。
  
    而国内，A股经过一年多的大幅下跌，尽管市场的高估值泡沫得到有效的消除，同时对海外市场的高溢价也逐渐向相对合理区域靠拢，但是目前投资者关心的主要焦点已经从估值转向上市公司盈利增长。
  
    从刚刚披露完毕的上市公司三季报数据看，上市公司实际盈利增速放缓的趋势十分显着。尽管管理层近期强调，货币政策和财政政策将积极转向全力保增长，但政策见效仍有待时日，企业盈利下滑的趋势难以阻止。上周六公布的中国物流与采购联合会的10月PMI制造业指数从9月的51.2降为 44.6，为该指标2005年开始公布以来最低。
  
    再从10月份单月数据看，钢铁、化工等行业将全行业亏损，经营形势继续恶化，部分行业的亏损将逐渐向其他行业传导，如建材、运输、机械设备等行业。可以说，上市公司业绩最差的时候还没有到来，A股市场仍将继续震荡寻底。
  
    此外，和国外股市不同的是，大小非问题是“中国特色”，其他国家可以在利好的刺激下出现报复性反弹，但A股却总是心有顾虑，担心每一次反弹都成为大小非出逃的机会。
  
    总的来说，鉴于上述原因，在管理层没有出台重磅利好的背景下，大盘短期内难有好的表现。因此，建议投资者在市场底部没有明确前，仍应保持谨慎的操作态度，特别是对于在後期扩容压力较大、估值较高的公司，投资者应尽量回避、防范风险。

反方向

11月5日盘前分析：A股陷入“休克”状态，短期将考验1700点
     在地产、煤炭、券商类个股下跌的带动下，沪深股市昨日继续低迷，两市大盘均创出年内收盘新低。沪综指盘中一度跌破1700点整数关口，还创出26个月来收盘新低。
     而周边市场昨日则继续表现强势。受日元走软及松下、三洋电机可能合并的传闻提振，日本日经225指数上涨6.27％。韩国综合股价指数则在银行股的带领下，上涨2.15％；香港?生指数和国企指数也分别上涨0.28％与0.80％。
    从A股市场与周边股市走势的差异来看，外围市场对国内股市的带动作用进一步减弱。在此背景下，考虑到三季报披露後形成的业绩悲观预期，沪指1700点关口短期可能继续面临考验。
     美国大选今日见分晓，谁能拯救华尔街注定成为这届大选一个很重要的因素，这将决定美国下一步经济政策和对外政策的走向。
     本月中下旬国家主席胡锦涛将出席20国集团领导人金融市场和世界经济峰会、亚太经合组织领导人非正式会议，近期欧美频频表示希望中国政府能够出手救市，但在这些国际重大事件尘埃落定之前，似乎观望是最好的策略。
     A股市场又陷入了“休克”状态，每天沪市不足300亿的成交金额很令人担心再次出现弱势盘整之後再下台阶的走势。自6124点调整以来，市场经历的几次平台整理，换手率都超过50%，而从9.19政策利好出台後，到目前沪指的换手率也达到51.92%，也就是说市场已经初步具备了选择方向的条件，而向上还是向下，相信大部分投资者都有一个不愿面对但也不得不正视的答案。
    消息面，目前，部分券商尝试与信托公司合作发行理财产品，帮助上市公司“大小非”质押融资。此举也能在一定程度上缓解“大小非”套现压力。
     一家券商营业部负责人介绍，这种方式的具体过程是，上市公司“大小非”将其股权质押给信托公司，信托公司设计相应理财产品，并销售给券商及部分银行的客户，完成资金募集。而这种理财产品一般属于固定收益类产品，年收益率在10%左右，高于银行存款利息。“在当前股市屡创新低的情况下，对投资者还是很有吸引力的。”
    另外，国际清算银行昨日公布的数据显示，10月份人民币实际有效汇率指数为112.1,当月人民币实际有效汇率升值3.08%,今年以来升值13.5%。
     一国的实际有效汇率除考虑所有双边名义汇率的相对变动情况外，剔除了通胀对货币本身价值变动的影响，综合反映出本国货币的对外价值和相对购买力。
     10月份，人民币实际有效汇率升值速度较上月有所放缓，主要是近期美元强势所致。数据显示，10月份，人民币对美元小幅贬值0.11%，人民币对日元贬值 8.04%。但10月份人民币对欧元大幅升值14.6%，对英镑升值13.1%。这可能是由于欧元区经济疲软及持续降息预期的存在，未来欧元对美元仍将走低，对人民币也将走弱。

反方向

11月5日盘後分析：全球反弹显现政府力量，A股寻底路仍未结束

    正如市场之前预测的一样，能否击退金融危机、挽救美国经济注定将成为本届美国总统大选获胜的一个关键因素，尽管奥巴马最终在大选中获胜，但是摆在他面前的将是一系列尖锐的经济问题，如金融危机蔓延、楼市崩盘、华尔街岌岌可危以及医保费用高昂和依赖外国能源等长期性的问题，目前看，奥巴马的经济目标恐难全部实现。
    受昨夜美股大幅收高的刺激，今日亚太主要股市追随美股全线飘红，A股市场也一改近期跟跌不跟涨的姿态，今日放量强劲反弹，同时美股与期货市场大幅飙升以及交通运输部门酝酿5万亿元投资计划，在一定程度上提振了市场信心，两市再现普涨的喜人景象，沪综指再度冲上5日均线。
    但是投资者有一点要清楚，欧美股市以及亚洲股市之所以出现大幅反弹，并不是因为经济面有所好转，或者经过连续的下跌後股票估值被严重低估，导致投资者信心有所恢复；相反，随着金融危机的蔓延，各国实体经济都受到了不同程度的影响，上市公司实际盈利能力不断下降，这些负面影响都在不断的冲击着投资者的信心。
    那麽外围市场为什麽会出现较有力度的反弹？其根本原因就在于政府的强势干预，特别是直接向市场注资以及大量买入金融机构股票、大幅度下降银行利率等一系列救市举措，这样做的目的旨在强化资本市场在特殊阶段时政府对其巨大的影响力，想尽一切办法提振投资者信心。并通过向市场大量注资来扭转供求失衡的状态。
    回到A股市场，受周边市场大涨的影响，早盘沪深两市股指小幅高开後，在权重股全线反弹带动下A股上演反攻行情，沪综指最高摸至1788.26点，再次逼近千八大关，两市成交明显活跃起来， 显示出市场做多信心有所增强。
    午後，美大选尘埃落定奥巴马以绝对优势当选，市场再度回归谨慎，1800点压力逐渐显现，同时午後量能的萎缩导致大盘上涨动力有所不济，股指出现一定的回落并呈现震荡行情，尾盘沪综指最终报收于1760.61点，上涨3.16%。
    技术上，虽然今日股指放量大幅反弹冲上5日均线，但是成交量仍处于较低的水平，一方面说明在A股跌幅巨大的情况下市场表现出较浓的惜售心态，同时在预期仍不明确的背景下市场不敢冒然做多。另外，5日均线的压力仍在，能否有效突破还有待确认。
    预计短期内股指或将延续技术性反弹，但考虑到宏观环境、资金状况等不利因素并没有根本性转变，A股大幅反弹的可能性甚微。
    近一段时间管理层出台政策的时间、频率和幅度都大大超出投资者预期，但实际效果并不明显，或者说就目前出台的救市举措而言很难改变当前不利的局面。一方面，从紧缩货币政策到宽松的货币环境之间存在一定的滞後期，期间货币乘数下降的影响将更甚。
    另一方面，3000亿的国债规模能够保证明年的经济增长率在8%以上，但如果2010年世界经济难以有实质性好转，保 8的结果可能是昙花一现。并且，在总需求下滑已成定局的情况下，大幅度的财政支出将产生明显的挤出效应。
    另外，全球经济衰退已经严重影响上市公司业绩。已经出炉的最新数据表明，前三季度中国经济增速回落2.3个百分点，其中，9月份大中型钢铁企业有23户亏损，亏损面达32.4%，而10月份亏损面将扩大到60%。还有如化工、煤炭、石化、汽车等行业都预期四季度和明年一季度将面临更为严峻的挑战，同时这种业绩滑坡的态势在短期内不可能得到扭转。
    此外，今日有媒体报导，部分券商尝试与信托公司合作发行理财产品，帮助上市公司大小非质押融资。此举的目的之一就是在一定程度上缓解大小非的套现压力。
    虽然近一段时间管理层相继出台了关于通过发行可交换债券、融资融券试点以及发行理财产品等一系列措施旨在解决大小非问题，但是上述措施始终避重就轻，这些办法实质上仅能增加一定数量的资金供应量，缓解当前市场资金面的紧张气氛，并不能从根本上解决大小非问题，资金面压力大仅仅是表面现象，真正的症结在于A股中不公平的利益分配，这才是投资者所担心的关键问题。
    总的来说，出于上述各种原因使得投资者对後市丧失信心，在这种情况下市场很难靠自身力量扭转颓势。因此，建议投资者操作上切记盲目追高，特别是防范外围市场大涨後可能的调整对A股造成的冲击。

反方向

11月6日盘前分析：超跌反弹难破经济乌云，底部仍在构筑中

    受前一交易日美国股市大幅上涨等利好因素影响，昨日亚太地区主要股市多数上涨，其中A股市场也跟随外围市场而双双放量上行，涨幅均超过3%，个股呈现普涨格局。
  
    从周边市场看，日经225指数上涨4.46%，韩国首尔股市综合指数上涨2.4%，澳大利亚悉尼股市上涨2.9%，中国香港股市?生指数上涨3.2%。新加坡、印尼、马来西亚、新西兰股市也均出现不同程度上涨。
  
    不过笔者认为，受到降息等因素的刺激，最近一周全球股市已累积较高涨幅，短线难免会出现获利回吐，後市关注焦点将转向欧洲和英国央行的利率决议和美国最新就业数据。
  
    目前，美国、日本和欧盟的GDP增速均呈现连续放缓趋势，特别是作为国际经济引擎的美国不仅房价仍未企稳，而且失业率、消费者信心指数等方面的数据也不容乐观。由于中国经济对外依存度较高，外围经济的衰退势必将对中国经济造成巨大冲击和影响。
  
    国内经济也已经确立了下行的趋势。偏快的经济增速已经受到了资源特别是能源、原材料的有效制约；同时，高物价使人们实际收入水平减少，在消费方面对经济增长形成有效制约。

反方向

11月6日盘後分析：悲观预期再度升温，一大隐患初露端倪
由于投资者担心新政府难以迅速行动扭转严重的经济颓势，以及奥巴马的当选可能意味着石油与天然气行业、公共水电气事业与医药行业将面临更严格的监管甚至更高的税收，这让外界更加忧虑美国经济复苏的难度，昨夜美国股市重挫5%，同时糟糕的经济数据突显美国新政府将面临巨大挑战。
受此影响，今日亚太地区主要股市均出现不同程度的下跌，A股市场也不例外，沪综指全天呈现震荡走低的态势。可以说，全球股市经过短暂的反弹後，市场对全球经济下滑的忧虑再度升温，投资者信心明显转弱，沪综指再度逼近千七大关，同时成交量也出现了大幅回落。
继昨日经历冲高行情後，今日早盘A股在外围市场拖累下大幅跳空低开，短线获利回吐迹象明显，沪综指在权重股下调的带动下一度最低探至1703.1点，再度考验1700点整数关口，随後呈现窄幅横盘整理行情。
午後开盘後，股指一度有所回暖，但是港股的暴跌再一次冲击着A股市场信心，大盘再度回落维持低位窄幅震荡走势，同时，钢铁股的苏醒以及券商股的异动有效的遏制了市场做空气焰，尾盘沪综指最终报收于1717.72点，下跌2.44%。
技术上，昨日股指放量反弹冲上5日均线後，尽管量能也同步放大，但是仍略显不足，同时5日均线以及1800点以上区域仍有较大压力，昨日尾市前的回落态势就是对此有所反映。
另外，最近一周全球股市累计涨幅较高，短线面临较大的获利回吐压力，同时，经过一段时间的观望，投资者似乎丧失了对经济的信心并再次开始抛售股票，而且成交量始终保持较低水平在一定程度上放大了股市波动的幅度。
笔者认为，在投资者对未来经济前景以及上市公司实际盈利能力一致悲观的背景下，大盘短期并不具备持续反弹的条件，同时，外围市场动荡加剧以及投资者信心短期内都将直接影响着大盘的走势，再加上权重股持续低迷以及量能始终处于较低水平，上述种种原因都显示出当前市场整体表现依然疲弱，预计後市大盘仍将维持弱势震荡寻底格局。
从近期股指运行趋势看，沪综指已经连续7个交易日呈现横盘震荡走势了，而每天萎缩的成交量似乎预示着大盘将出现弱势盘整之後再下台阶的走势。笔者认为，盘整不是久态，股指将面临方向的选择。
9.19救市组合拳出台後市场的走势再次印证了这个规律，即股指在下跌趋势中，直接刺激市场的利好带来的反弹往往是一步到位，如果我们相信历史规律，那麽股指在盘整之後必然会面临着方向的选择。
自6124点调整以来，市场经历的几次平台整理，换手率都超过50%，而从9.19政策利好出台後，到目前沪指的换手率也达到51.92%，也就是说市场已经初步具备了选择方向的条件，而向上还是向下，相信大部分投资者都有一个不愿面对但也不得不正视的答案。
另外，未来两个月大小非解禁市值有所反弹，2009年更将迎来一个高峰，市场资金将面临严峻的考验。同时，热钱出逃问题也应该引起投资者的高度警惕，继6月外汇储备—贸易顺差—FDI出现负值以来，9月第二次出现负值。
虽然不能确定这一定是“热钱”回流所造成的影响，但是，随着人民币单方面升值趋势被改变，美国金融危机对资金需求日益增加，热钱回流本土的趋势基本上可以确立。
日前外汇局出台新规，对企业货物贸易项下境外债权实行登记管理的有关问题进行了具体部署，通知称，实行此项制度主要是“建立健全境外债权统计监测管理体系，规范贸易项下资金跨境流动，促进国际收支平衡”，新规出台很明确的意图是对资本流动进行严密监测，防止资金集中外逃，避免对我国经济造成过大冲击，而这也从另一侧面印证了目前热钱逆转的迹象已经出现。
综上所述，虽然目前A股股指已经处于相对合理区间，但考虑到宏观环境、资金状况等因素，笔者认为A股仍处于震荡筑底的过程中，而且这个过程的时间有可能会延长。在弱势中，只有出现大幅度偏离合理价值区间的极端走势後才会产生值得参与的纠错行情。

反方向

11月7日盘前分析：纽约三大指数暴跌，A股将承受巨大冲击

    受前一交易日美国纽约股市下跌等不利因素影响，昨日亚太地区主要股市全线下跌，A股市场也跟随外围市场一同走低，沪综指再度考验1700点支撑。

    近期A股“跟跌不跟涨”的现象非常明显，究其原因，除了投资者对宏观经济走弱、上市公司业绩下滑等担忧外，大小非等问题始终没有得到妥善解决也是不容忽视的因素，整个国际市场近期或将以下跌或调整的走势来消化短期获利筹码，而A股也难改调整格局。

    从周边市场看，昨日东京股市日经225指数大跌6.5%；韩国股市下跌7.6%；澳大利亚股市下跌4.3%；香港?生指数跌幅达7.1%。印度、印尼、新加坡及中国台湾股指跌幅均超过2.5%。而昨夜晚间美国股市三大指数再度出现暴跌，预计今日将会对A股市场造成不小的冲击。

    笔者认为，内忧外患的大环境将制约A股市场的做多热情，在宏观经济和企业盈利可预见性格外低的状况下，A股市场只能跟随全球股市波动。

    从近几日股指运行趋势看，沪综指收盘再次逼近1700点，同时也受阻于5日均线重回下跌通道，在全球经济衰退、国内宏观基本面压力仍较大的背景下，市场缺乏持续参与热情，预计後市将延续震荡探底格局。

    总的来说，在投资者对未来经济前景以及上市公司实际盈利能力一致悲观的背景下，外围市场动荡加剧以及投资者信心短期内都将直接影响着大盘的走势，再加上权重股持续低迷以及量能始终处于较低水平，上述种种原因都显示出当前市场整体表现依然疲弱，预计後市大盘仍将维持弱势震荡寻底格局。

    消息面，中央汇金投资公司向农行注资仪式6日上午在京举行。汇金公司向农行注资1300亿元人民币等值美元（约190亿美元），并将持有农行50％的股份，与财政部并列成为农行第一大股东。注资後，农行资本金达到2600亿元。

    获得注资後，农行将不断完善内部公司治理，推动体制机制建设，努力提高经营绩效和核心竞争能力。同时，稳定和发展在农村地区的网点和业务，加快推进县域事业部制改革，全面改进金融服务，不断加大对“三农”的信贷支持力度。

    另外，欧洲央行6日宣布再次下调主导利率50基点，由3.75%降至3.25%，降息幅度符合市场预期。当天早些时候，英国央行宣布降息150基点至3%的消息则出乎市场意料。

    英国央行发表声明说，在过去两个月内，英国的通胀率出现了“实质性”下降趋势。目前英国国内及外部的经济前景明显恶化，英国央行大幅降低利率旨在刺激国内经济增长。此次英国央行降息幅度，是该行货币政策委员会自1997年取得利率单独决策权以来最大的一次。20世纪50年代以来，英国基准利率从未触及 3%这样的低水平。