股市——概率市场中的生存

苏北人

百度发行价27美元

股市轮回

原帖由 苏北人 于 2010-8-6 17:10 发表
000726成你的情人了...........什么时候变成内人啊?


不要太关注价格...微软发行价26美元,你复权看看目前是多少啊?

人能等到几次股票轮回啊

哈哈，老兄这么有意思。前几日你建议我抛了鲁泰去做大族激光，还不是因为鲁泰涨不过大族激光。那也是关注价格嘛。我所以列出价格说明我们价值投资绝不是不看价格，而是非常注意价格的，不过我们关注价格是为了和他的内在价值作比较，看我们是不是做了亏本的买卖。即是不是有安全边际。
如果今年鲁泰业绩是0.70元左右，我认为我的价格出的还是比较合理的。（市盈率大概是12倍左右）
至于能做几次轮回没有考虑过，但是尽可能做到大象出现时才射击就够了。

苏北人

我看重的是行业,不是目前价格和业绩...


全球激光市场正在形成中,潜力巨大...


未来30年内其它新技术形不成需求市场

苏北人

建议你去百度收集下激光在各行各业的应用,或者去西安大学和西安光电所去调研

股市轮回

约翰·邓普顿15条投资法则
　　约翰·邓普顿被喻为投资之父，这不仅在于他的91岁高龄，还因为他是价值投资的模范，以及让美国人知道海外地区投资的好处，开创了全球化投资的先河。邓普顿自1987年退休之后，全身心投入传教事业中，还著书立说发表自己的人生哲理，将其投资法则归纳为15条。

　　1、信仰有助投资：一个有信仰的人，思维会更加清晰和敏锐，犯错的机会因而减低。要冷静和意志坚定，能够做到不受市场环境所影响。　谦虚好学是成功法宝：那些好像对什么问题都知道的人，其实真正要回答的问题都不知道。投资中，狂妄和傲慢所带来的是灾难，也是失望，聪明的投资者应该知道，成功是不断探索的过程。

　　2、要从错误中学习：避免投资错误的惟一方法是不投资，但这却是你所能犯的最大错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀，更不要为了弥补上次损失而孤注一掷，而应该找出原因，避免重蹈覆辙。

　　3、投资不是赌博：如果你在股市不断进出，只求几个价位的利润，或是不断抛空，进行期权或期货交易，股市对你来说已成了赌场，而你就像赌徒，最终会血本无归。

　　4、不要听“贴士”：小道消息听起来好像能赚快钱，但要知道“世上没有免费的午餐”。

　　5、投资要做功课：买股票之前，至少要知道这家公司出类拔萃之处，如自己没有能力办到，便请专家帮忙。

　　6、跑赢专业机构性投资者：要胜过市场，不单要胜过一般投资者，还要胜过专业的基金经理，要比大户更聪明，这才是最大的挑战。

　　7、价值投资法：要购买物有所值的东西，而不是市场趋向或经济前景。

　　8、买优质股份：优质公司是比同类好一点的公司，例如在市场中销售额领先的公司，在技术创新的行业中，科技领先的公司以及拥有优良营运记录、有效控制成本、率先进入新市场、生产高利润消费性产品而信誉卓越的公司。

　　9、趁低吸纳：“低买高卖”是说易行难的法则，因为当每个人都买入时，你也跟着买，造成“货不抵价”的投资。相反，当股价低、投资者退却的时候，你也跟着出货，最终变成“高买低卖”。

　　10、不要惊慌：即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的惟一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。

　　11、注意实际回报：计算投资回报时，别忘了将税款和通胀算进去，这对长期投资者尤为重要。

　　12、别将所有的鸡蛋放在同一个篮子里：要将投资分散在不同的公司、行业及国家中，还要分散在股票及债券中，因为无论你多聪明，也不能预计或控制未来。

　　13、对不同的投资类别抱开放态度：要接受不同类型和不同地区的投资项目，现金在组合里的比重亦不是一成不变的，没有一种投资组合永远是最好的。

　　14、监控自己的投资：没有什么投资是永远的，要对预期的改变作出适当的反应，不能买了只股票便永远放在那里，美其名为“长线投资”。

　　15、对投资抱正面态度：虽然股市会回落，甚至会出现股灾，但不要对股市失去信心，因为从长远而言，股市始终是会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中胜出。

苏北人

鸡蛋、篮子和投资组合(上)
  
作者：英国《金融时报》撰稿人哈利·M·卡特（Harry M Kat）
2006年11月13日 星期一
  
  
每
天我们都会冒很多风险。我们千方百计通过运用多种风险管理技术来控制风险，从过街前小心翼翼地张望到购买火险，无所不包。投资者的财富随全球资本市场的涨落而变化，在他们当中，有两种风险管理技术尤其受到欢迎。一是多样化，即“不要将全部鸡蛋都放在一个篮子里”；二是衍生工具即各种金融合约的运用，这些合约的收益明确依赖于一种或多种指数的表现。本文将仍然讨论这两种技术，但是更加具体，包括它们各自的利弊。

多样化

如果投资者将所有财富都投入一支股票，就会冒极大的风险，因为她的所有回报都将依赖于那支股票的表现。假如股价上涨了20个百分点，那么她可以赚取20个百分点的收益。假如股价下跌了20个百分点，她就会亏损20个百分点。但如果她投资两支不同股票，情形就会不同。在这种情况下，赢与亏可能会在某种程度上相互抵消，因而投资者的回报也就会在相对较小的范围内波动。换言之，多样化将降低回报的可变性，或者说降低可能结果的整体差量。

成功的多样化投资有一个基本要素，即投资组合中不同资产或资产类别之间没有很强的相关性。与买入两家石油公司的股票相比，同时投资于一家石油公司和一家出版商，将会为投资者带来更大的多样化。因为石油公司与出版商之间的共同点要比两家石油公司之间的共同点少很多；相应地，前一组合的波动性要比后一组合大得多。

风险的构成因素

从定义上讲，一个投资组合的预期回报率，等于该组合中各个资产的预期回报率的平均值。这也就意味着，尽管多样化投资可以降低投资组合回报率的整体可变性，但却并不一定会减少预期回报率。只要我们将预期回报率接近的资产组合起来，投资组合的预期回报率就不会受到多样化的影响。因为这一结果，多样化投资常被认为是免费午餐。也就是说，通过搭配不同资产或资产类别，投资组合回报率的整体可变性得以降低，而没有产生任何抵消预期回报的成本。

然而，免费午餐的提法忽略了重要一点，即风险不仅仅是关于可能结果的整体差量问题。两个不同组合，可能具有

程度相同的整体回报率可变性，但在其它方面的表现有可能截然不同。例如，其中一个组合可能有更大概率产生令人不快的结果，但如果我们只看整体可变性的话，就不会注意到这一点。

风险就像一只长有几只脑袋的怪物一样，只看其中一颗脑袋根本无法完整地描述它。如果我们想要真正战胜这头怪物，就需要对它进行全面的研究。那么，还需要考虑哪些因素呢？除了可能结果的整体差量（通常用统计学上的标准差来衡量）之外，我们还需要更为密切地考察极端情形下发生的状况，这可以通过计算两个较少为人所知的统计值——偏斜度（skewness）和峰度（kurtosis）来实现。广义说来，偏斜度衡量的是出现负面意外结果（负偏斜度）或惊喜意外结果（正偏斜度）的相对概率，而峰度衡量的是出现极端结果（或正面或负面）的概率。峰度可以理解为对一个投资中赌博成分高低的衡量，因为极端结果发生的概率越高，该项投资就越像是一个纯粹的赌博。因此，对于长线投资者来说，各种因素作用后的综合性结果极其重要，他们会希望避免中期重大亏损。正因为如此，大部分投资者都希望偏斜度能够尽可能地高，而峰度能够尽可能地低。

所以，风险至少包含三个不同的因素：标准差（可能结果的整体差量）；偏斜度（出现正面或负面意外结果的相对概率）以及峰度（出现极端结果的概率）。把风险的这一扩展概念运用到全球资本市场，我们会发现一些十分重要的现象。比如，有时候当我们为了多样化而买入对冲基金和私人股权的时候，多样化会牵涉到不同风险因素之间的平衡。通过购入新资产或新资产类别来分散投资，投资组合回报率的标准差就会下降。然而，很有可能会同时出现投资组合的偏斜度降低，和/或峰度上升。在这种情况下，真正意义的免费午餐就不存在了，因为投资者以接受没有什么吸引力的偏斜度和/或峰度特征为代价，买下的却是标准差较低的资产。

用对冲基金进行多样化

当前的对冲基金热，很好地说明了忽视偏斜度和峰度会有多么危险。很多投资者和对冲基金的资金仍然在传统的风险管理框架下运作，标准差被看作是衡量风险的唯一标准。多样化对他们来说很简单，就是在保持预期回报率的同时降低标准差。只要在力所能及的范围内，这些投资者都会尽可能多地运用不同的对冲基金策略进行投资，因为在他们看来，组合中没有关联的资产越多，多样化的好处就越大。不幸的是，一旦把偏斜度和峰度考虑进去，事实就并非如此了。多项对冲基金策略（比如固定收益套利、合并套利以及减值证券）往往会给投资组合带来很糟糕的偏斜度特性。在投资组合中运用这些策略确实能够降低标准差，但同时也会削弱偏斜度，也就是说会增加出现负面意外结果的风险。另外一些对冲基金策略（例如有管理的期货合约）则会给投资组合带来完全相反的特性：同样会降低标准差，但趋向于增加偏斜度，或者说出现正面意外结果的机会。


某些对冲基金策略的偏斜度和峰度特性，肯定会比其它策略更有吸引力。因此，当我们将偏斜度和峰度考虑进来后，利用对冲基金进行多样化就不再是尽可能多地运用不同策略那么简单了，而是变成搜寻那些与传统资产类别没有相关性、同时在纳入投资组合时又不会带来偏斜度和峰度上的任何负面副作用的基金。显然，要找到这样的基金，要求我们必须对对冲基金策略有透彻的了解，此外还需要专心致志，并投入大量的工作。这真是一顿免费午餐吗？显然不见得。
aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa
鸡蛋、篮子和投资组合(下)作者：英国《金融时报》撰稿人哈利·M·卡特(Harry M Kat)

衍生工具与风险管理

就利润与亏损的概率而言，多样化对这两者都有作用。既然它会降低可能结果的整体分布，它也就能同时减少下跌的风险和上涨的空间，甚至连方式都相差无几。然而，投资者当然乐意消除下跌的风险，留住上涨的空间。在每样东西都明码标价的市场上，这个要求或许是太高了，不过，至少我们可以尽力接近这个目标。这就把我们带到了令人眼花缭乱的衍生工具的世界。

衍生工具是指一种由双方签订的合约，合约中明确规定了一种或多种未来的现金流向，现金流的大小并未预先固定，而是取决于某些指数的未来价值，比如标准普尔500，六个月期欧洲同业拆借利率，或者是黄金的价格等等。由于衍生合约中的现金流明确地依赖于市场价格，因此衍生工具就特别适合于用来进行风险管理。设想我们手中持有一个与标准普尔500极为相似的大额股票组合。再设想我们认为股市将会出现重大变化。一个选择是简单地抛出股票。可是，这样的操作可能既昂贵又麻烦。另一个选择是，我们与一家投资银行签订一份合约，注明六个月后我们支付给银行相当于标准普尔500当时价值的总额；作为回报，银行付给我们相当于标准普尔500目前价值的总额。当然，实际交割的只是两种支付额度之间的差额。假如标准普尔500下跌，银行就将付给我们指数下跌造成的差额，以此来弥补我们股票组合的损失；假如标准普尔500上涨，我们要支付给银行因指数上涨造成的差额，从而放弃股票组合的利润。

上文中的合约被称作远期交易（forward），它将投资组合的价值固定在当前的水平上。损失由银行弥补，利润也会支付给银行。然而，这并非我们想要的结果。我们希望能够尽可能地将下行风险“对冲”掉，同时能够抓住上涨的机会。如果银行授予我们在到期时取消合约的权利，我们的愿望就能实现。在这种情况下，假如标准普尔500下跌，我们只需实践合约，而假如标准普尔上涨，我们就取消合约。尽管这样的合约在很大程度上仍旧算是远期交易，但事实上却不被称为远期交易。现在，它被称作期权交易。

由于拥有在到期时取消合约的权利，我们就能预先得知自己永远立于不败之地。银行的利润就是我们的亏损，银行的亏损就是我们的利润，因此银行永远也不会赢，因而也就不会想要介入期权交易，除非它能得到预先支付的款项，并且数额足以弥补它所冒的风险。这就是所谓的权利金（option premium）。权利金的水平取决于诸多因素，但最重要的因素是合约中指数的波动性。指数的波幅越大，权利金的数额就越高。这很有道理，因为指数的波动性越大，需要防范的风险就越高。

多样化与衍生工具之比较

多样化与期权交易之间的不同点显而易见。多样化可避免部分下跌，而期权则可以完全避免下跌。另一方面，多样化的代价是放弃部分上涨的空间，而期权的代价则是付出固定数额的预付款。这意味着，期权总是要花费成本，而多样化的成本只有当股市走高时才能感觉得到。

那么该怎么办？假定大部分投资者都偏好稳定的增长，又能够找到关联性不大、并且不会在偏斜度和峰度上带来负面副作用的资产或资产类别，那么多样化就是必然的选择。是否应该选择期权交易，在很大程度上取决于投资者的投资原因。对于没有债务负担的长线投资者而言，纯粹出于保护的目的而进行期权交易往往是没有意义的。这样的投资者不妨通过适当地进行多样化组合，承担多样化之后未完全消除的那部分风险，从而将期权交易中本应付出的权利金留在自己的囊中。

但是，假如你有大量的债务，情况就会完全不同。在这种情况下，偿付债务是最重要的目标之一。养老金基金就是一个很好的例子。养老金基金的目的在于为参与者提供足够的财富，以使他们在退休后无需过多调整自己的生活标准。这就要求它必须在一个长时期内能够提供某个水平的最低回报。当然，回报越多越受到欢迎，不过，回报减少将会是灾难性的。此外，虽然大多数养老金基金都有长期的计划，但衡量他们投资业绩的标准却常常是以年度甚至是季度计。一旦养老金基金的短期表现特别糟糕，发起人——他们会被要求补上差距——就可能决定退出，这对于基金参与者来说又将是灾难性的。在过去几年中，英国及其它市场上都出现过很多这样的例子。

养老金基金与衍生工具

考虑到上文提及的情况，养老金基金有充分理由将预防下跌的风险置于首要位置，即使丧失上升机会的成本十分高昂也必须如此。虽然迄今为止，就这一领域进行的研究还为数不多，但已经完成的研究（如2004年卡特、高更和范凯普勒温的研究*，2005年恩格尔、卡特以及高更的研究**）证明，从长期来看，运用远期交易和期权交易来防范利率风险和股票市场风险——典型养老金基金组合中最重要的两种风险，将能极大降低养老金“缩水”的风险。人们完全可以有把握地说，在当前市场环境下，运用衍生工具几乎是不可避免的。

令人惊讶的是，尽管衍生工具至少在25年前就已出现，养老金基金竟然还没有认识到它作为风险管理工具的潜能。所有基金都选择多样化，但极少有基金使用衍生工具。原因是双重的。首先，人们认为衍生工具很复杂。没有多少受托人有过与衍生工具打交道的经验，他们也不熟悉这套工具是如何定价、交易和记录的。其次，第一个使用衍生工具所冒的个人风险太大。在资产管理行业，重要的是与同行或竞争对手相比的相对业绩。运用衍生工具来保护自己的养老金基金，只有在市场呈现颓势时，才会显得相对较好。然而，一旦市场回升，用于防范的成本就会使之表现平平。没有多少受托人会准备采用这样的风险组合。大多数养老金基金仍然宁愿以常规方式失败，也不愿意以非常规方式成功。

当然，这两条拒不使用衍生工具的理由在很大程度上都是站不住脚的。衍生工具并不一定就比多样化复杂。正如前文所讨论的，恰当的多样化要求人们广泛了解全球资本市场上现有的产品，这并不简单。此外，某件事情复杂，并不意味着你就可以轻易忽略它。养老金基金要为其参与者负责，因此就应该使用一切可用的手段来实现其目标，无论手段复杂与否。

结论

要恰当地管理风险，就必须要完全理解风险。风险的不同方面，应该分开进行单独的衡量，不同方面之间的平衡关系也应该加以仔细研究。如果你这么做了，就很容易看出，有效的多样化并不像多数人认为的那么简单，因为一旦形成了组合，风险的不同因素就可能相互作用，从而改变结果。同样地，衍生工具的全部潜能，也只有在全方位考察风险的环境中才会得以充分发掘。风险是一个词，而绝对不是一个数字。

苏北人

心动带动股市动？

  
作者：理查德?塔夫勒(Richard Taffler)和大卫?塔克特(David Tuckett)为英国《金融时报》撰稿
2008年1月7日 星期一
  
  
是
什么造成了信贷泡沫？目前的讨论中，缺乏对情感因素在金融活动中所起作用的分析。情感金融学这门新兴学科旨在表明情感如何驱动投资者的行为。它利用弗洛伊德式心理分析所提供的洞见，分析想法和感觉在人类思想中的关系。

情感金融学认为，不确定性影响着所有的投资活动，尽管随之产生的焦虑、怀疑和压力往往受到压抑。它还强调，在判断方面理智为何往往作用甚微。

我们倾向于以下面两种心态处理焦虑情绪：“抑郁”(depressive)或“偏执-分裂”(paranoid-schizoid)。放在投资者身上，当处于“抑郁”状态时，他们承认市场固有的不可预知性，在市场中的投资同时具有吸引人和不吸引人的特征，而且判断总不是完美的。换言之，这是一种现实主义的观点。
当处于“偏执-分裂”的心态时，投资者试图通过将好的和坏的感觉割裂，来避免现实的痛苦。感觉良好的想法使人兴奋，而那些感觉糟糕的念头受到了抑制。这使投资者忽视决策的后果，或者将结果归咎于他人。“偏执-分裂”状态的特点是不信任和持续紧张行为，这在当前市场中表现得十分明显。

投资者必须面对信息缺乏和未来不可知等不确定性。两者都会导致焦虑，从而造就将新投资带来的“兴奋”与潜在损失的“痛苦”相分离的机会。在“抑郁”状态下，对损失风险的评估是根据潜在收益进行的，因此这种机会意识到了潜在损失。在“偏执-分裂”心态下，投资者将风险和回报分开，因此没有进行恰当的思考；这似乎说明投机没有不利方面。

一些市场操作可能加剧了这些危险。投资者使用的复杂的风险量度，不可避免地是建立在过去市场行为的基础上，同时可能会造成这样一种印象：未来是可以考量的。这使得交易在参与者未完全意识到怀疑程度的情况下发生。

情感金融学意味着，所有风险评估方式都应被视为避免潜在不确定性和焦虑情绪的方式。使用它们可能会导致行为风险的深化——在对负面风险关注不足的情况下，追逐令人兴奋的投资工具。

所有金融危机都遵循着同一条情感轨迹：因某些新想法而兴奋、兴奋情绪主导市场、然后是神经过敏、恐慌和责怪。新想法（郁金香、互联网股票、衍生品）使人们相信：某种革命性事件正在发生。这会转变成愉悦和繁荣；情感决定“现实”，正如互联网股票在18个月内上涨500%一样。一种“偏执-分裂”心态占据主导地位，而可能导致审慎的一种焦虑被否定。怀疑论者被忽略了。当泡沫破裂时，我们看到了恐慌和情感突变，然后是愤怒和谴责，但令人惊讶的是，却很少出现愧疚或吸取教训的情况。通常情况下，投资者往往会责怪别人使自己被套。对现实的判断仍处于“偏执-分裂”状态——因为人们否认自己有责任。

信贷泡沫遵循着这种形式。在显然看不到真实风险的情况下，贷款给次级抵押贷款借方的做法有些过火。只有当“偏执-分裂”心态占据主导地位时，高风险贷款“安全”打包为复杂的投资工具，才会看似消除了风险。这种做法“散布”（避免）了所有权风险，甚至可能鼓励不负责任的行为。

21世纪勇敢的金融新世界（就像20世纪90年代的“新经济”一样）提供了一种似是而非的模糊方式来避免焦虑。它的作用如同封面故事。呼吁当局为危机负责又一次表明，投资者是怎样将责任和责难放在别人身上的。

在监管日益严格、信息更加透明、或利率不断下调的情况下，找出解决金融危机的方法不太容易。相反，这取决于对市场固有不稳定性的理解，在这个市场中，“偏离-分裂”心态受到了鼓励。不信任和恐慌能够轻易成为占主导地位的特征，当在Northern Rock分支机构门口排队的人群无法轻而易举地回答理由充分的论点时，这一点显得十分明显。理解情感在所有投资活动中所起到的作用，应涉及到各国央行、市场监管机构——和我们所有人的利益。

塔夫勒是爱丁堡大学(University of Edinburgh)金融和投资Martin Currie教授。塔克特是Leverhulme基金会研究员、伦敦大学学院(UCL)心理分析学访问教授。他们合著的论文《情感金融学：理解驱动投资者的因素》(Emotional Finance: Understanding What Drives Investors)发表在《专业投资者》杂志(Professional Investor)2007年秋季版上。

苏北人

目前是depressive.paranoid-schizoid共存

苏北人

美国的货币发行模型
　　
　　 发行模型：美联储发行基础货币购买美国国债---美国政府用美联储的资金收购金融业的不良资产---美国的次级贷款所产生银行坏帐由美国财政承担----美国财政替购房者还贷，即保住了美国金融业的稳定，又增加了居民消费的信心----截断了金融危机向实体经济蔓延的通路----大量的财政赤字投资可以促进美国国内的经济增长和就业----金融，经济和就业稳定了，危机也就度过了。
　　
　　 引导和消化吸收货币模型：美元是世界货币，这个优势当然要加以充分利用----让美元步入贬值通道----引导美元过量的基础货币流出美国，流到世界各地（这也就是媒体上所谓的美国金融危机要全世界来买单）----美元的贬值有利于消除美元汇率的泡沫，防止美元在国内的流动性过剩。有利于美国资本市场的向好，有利于减少贸易逆差。----但美元贬值对美国有两个明显的弊端（1），可能会导制国内严重的通货澎涨。（2），美元的持续贬值会给美元的国际信用造成严重的负面影响。如果不加以挽回美元可能会因此失去在国际货币体系中的领导地位。-----注意：从此处起模型出现了两种模式和分岐：
　　 第一种模式:
　　 在美元贬值的同时，压住原油等大宗商品的价格...这个模式可以有效控制全球性通货膨胀的出现。。。弊端是长此以往下去，美元将持续流出美国，非美国家将因此获得充足的发展资金，最后演变成了美国用美元货币地位的下降，换来了全世界经济在低通胀之下蓬勃发展，美国国内经济却因为流动性的不足而大幅衰退。。
　　 另外这个模式没有任何的消化和吸收计划，所谓的消化方法仅仅是以美元的贬值为代价换取货币的发行。。。如果说美联储用提高利率的方法可以把资金引回国内，但提高利率对实体经济的负面影响也是显而易见的。用提高利率的方法把美元引回国内还会吹大本国的资产泡沫，吹大美元的汇率泡沫。这对于美国的经济并无实质性的好处。
　　 第二种模式：也就是我所谓的货币战争模型。
　　 美国利用美元的贬值先制造一场全球性的金融和商品泡沫。在吹大全世界资本市场的泡沫之后再捅破泡沫，制造出一场亚洲金融危机（也可以称之为金融危机第二波），再发展成全球性的金融风爆。击夸部分国家的法币（包括亚太地区，苏俄以及欧佩克成员国等）在这些国家的金融体系崩溃之后，再用超量印刷的美元廉价收购这些国家优质资产和股权。同时占领这些国家民间的货币流通。。。如果计划成功，这些国家不仅可以吸收掉美元过量的流动性，还可以重塑美元在国际货币体系中的地位，重新让美元回到强势的年代。。。那时战败国将把自己的利益（利润）源源不段的输送给美国，而美国人则享受着廉价的石油和商品。美国将再次回到高增长，低通胀的全盛时期。。。。。
　　 当然这个模式也有弊端：1，让美元持续贬值，并且放开商品的价格会引发全球性的通货膨胀。。2，在捅破第二波金融风爆时，美国国内的经济也会受到影响并跌至低谷。。。。。这些弊端正是美国发动一场世界级货币战争必要的经费投入。
　　 我认为第二个模式才是真正完整的模型。要使这个模型获得成功，则必须先让美元大幅贬值来吹大非美，商品和资本市场的泡沫。只有把泡沫吹的足够大了，美国才有把握获得这场战争的彻底胜利。
　　 这也是我预测的由来。--------
我这些仅仅是模型的基础而己。真正的模型要比这个复杂的多。模型也会随势而变。。。每个国家的政府一定都有着自己的经济模型。。无模型不成势！！如果不借助模型，仅片面的看某一点或某一市场的走势，那只能是盲人摸象而己。。各市场的大趋势其实都在国家模型的掌控之中，势都是国家战略级的模型造出来的。无模型不成势，其实各国之间的模型碰撞之战早就开始了。只是我们被蒙在谷里而己。。
　　 就好像这个货币发行模型一样，大多数人看到了各国政府都在大量发行信用货币，就简单的理解成“未来一定会出现通货膨胀”。看到中国在大量放贷，就理解成未来一定会爆发坏帐危机。。。当然我并不否定这些状况可能真的会出现，但如果不借助模型来思考，就算你对了，那也仅仅是被你碰巧猜中而己。真实的过程跟你想的可能完全不同。。。

苏北人

美国失业率只要持续下降.美元长期贬值就真正开始了.

苏北人

巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式。
　　5项投资逻辑
　　1.因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
　　2.好的企业比好的价格更重要。
　　3.一生追求消费垄断企业。
　　4.最终决定公司股价的是公司的实质价值。
　　5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
　　12项投资要点
　　1.利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
　　2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
　　3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
　　4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
　　5.只投资未来收益确定性高的企业。
　　6.通货膨胀是投资者的最大敌人。
　　7.价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
　　8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
　　9.“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
　　10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
　　11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
　　12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。
　　8项投资标准
　　1.必须是消费垄断企业。
　　2.产品简单、易了解、前景看好。
　　3.有稳定的经营史。
　　4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
　　5.财务稳键。
　　6.经营效率高、收益好。
　　7.资本支出少、自由现金流量充裕。
　　8.价格合理。
　　2项投资方式
　　1.卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率；B.营运毛利；C.负债水准；D.资本支出；E.现金流量。
　　2.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
　　某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。

1028420903

对@！！！！

股市轮回

　

　　山东如意科技集团是国内知名的创新型技术纺织企业。今年以来，利用国外服装业的不景气，扩充品牌渠道，如意连续收购意大利TOMBOLINI、德国REGENT、日本RENOWN等三家国际知名品牌。

　　但是，当面对记者“如何持续创新，使这些揽入麾下的国际名牌继续引领国际时尚”的提问时，总裁邱栋脸上掠过一丝忧虑，“这也正是我在考虑的问题。”

　　“研发滞后、营销渠道不畅，是我国自主品牌面临的两大瓶颈。”朱宏任认为，自主创新、自主品牌是现代制造业核心竞争力，从我国工业转型升级看，自主品牌已经被赋予更多质量品种、服务、社会责任的要求。

　　“一个品牌的形成需要一个过程，这其中包括消费者的认知，也包括企业自身的研发体制和经营体制建设，而经营体制的突破显得更为重要。”中国纺织工业协会副会长王天凯说。

　　山东另一家知名纺织企业--鲁泰集团，似乎也为如意提供了答案。鲁泰目前拥有从棉花育种、种植，到纺纱、漂染、整理、织布、制衣的生产，直至双线品牌市场营销的完整产业链，是全球产量最大的高档色织面料供应商和全球顶级品牌衬衫生产商，达到世界先进产品质量标准。其研发投入占销售收入的5%，每年开发出上万个新品种。

　　鲁泰总经理刘子斌认为，企业的文化与品牌，以及由此形成的企业产品创意设计风格，是无法买到和复制的。“国际大品牌的发展经验告诉我们，品牌最大的利润空间来自自主创意设计。拥有自主品牌和自主设计产品，把握市场主动性，抢占产业链的设计制高点，才能赢得更好的发展。”

苏北人

鲁泰集团如果不用激光设备,未来不死也残废....信不信是你的问题,拭目以待乐

苏北人

美国也经历过人口红利.................汽车工业被逼迫购买自动化机器人..................就是机器人三维激光耦合自动系统

股市轮回

随着创业板公司半年报的披露，投资基金对创业板股票的投资开始浮出水面。从已披露半年报的部分创业板公司的情况来看，基金扎堆增持创业板的现象较为明显。

    如国民技术十大流通股东中，基金占据了9家，合计持股395.2万股，占流通盘的18
.16%。而碧水源更是基金的最爱，根据大智慧对碧水源的持仓统计数据显示，截至6月30日，共有54只基金持有其1093.4万股，持股量占到流通股的36.94%。

    与投资基金扎堆创业板股票相对应的，是投资基金亏损的命运。由于4月份以来，创业板股票经过了两轮持续的杀跌，买进这些股票的投资基金基本上处于套牢状态。如基金最爱的碧水源，也让基金最受伤，该股票自4月21日上市以来，三个月的时间里股价被腰斩，导致基金十几亿的资金被套牢。

    实际上，不论是一般的投资者，还是投资基金，折戟创业板都是大概率事件。

    众所周知，创业板是个风险板。这种风险首先表现在“三高”发行上。高价发行，高市盈率发行，高超募发行，这大大放大了创业板的风险，透支了公司未来的发展。加上创业板股票上市后的高开与炒作，创业板股票的风险进一步被放大。因此，买进创业板股票，根本就没有任何投资价值，投资者无非是进行一种投机炒作，而这种投机炒作注定是要付出代价的。

    作为投资基金来说，虽然在买进股票时会更加注重公司的基本面，重视公司的成长性，但当这些股票的发行市盈率都达到了70倍、80倍，甚至上百倍的时候，所谓的基本面与成长性，不过就是一种自欺欺人的借口罢了，其结果必然是搬起石头砸自己的脚。

    创业板的又一个风险，是上市公司的业绩“变脸”。“三高”发行让创业板变成了赤裸裸的“圈钱板”，这种“圈钱”的诱惑，不论是对发行人还是对保荐机构来说，都是巨大的。为了达到最大化圈钱的目的，于是发行人包装上市，造假上市。这种“变脸”带给市场的冲击是很大的，也进一步加大了投资者的风险。投资者踩上这样的“地雷”，难免会炸得“人仰马翻”。而这样的“地雷”，在创业板里并不少见。投资者“被炸”，也是一个大概率事件。

    另外，还有一个很大的风险就是大小限的解禁。虽然目前的创业板常常迎来网下配售股票解禁得来的冲击，但与庞大的大小限相比，网下配售股票的解禁只是小儿科而已。真正对创业板股票价格带来冲击的是大小限的解禁。因为这些大小限的成本非常低廉，一旦解禁，其收益都在几十倍甚至上百倍，面对如此暴利，套现将是大小限们唯一的选择。届时投资者几十元、上百元买进的股票将与大小限几毛钱甚至是零成本的股票价格接轨，其股价的大幅下挫不可回避。而这一天从今年11月1日起就要到来，届时投资者的损失必将进一步增大。

yipu666

基金折戟创业板是大概率事件

随着创业板公司半年报的披露，投资基金对创业板股票的投资开始浮出水面。从已披露半年报的部分创业板公司的情况来看，基金扎堆增持创业板的现象较为明显。

    如国民技术十大流通股东中，基金占据了9家，合计持股395.2万股，占流通盘的18
.16%。而碧水源更是基金的最爱，根据大智慧对碧水源的持仓统计数据显示，截至6月30日，共有54只基金持有其1093.4万股，持股量占到流通股的36.94%。

    与投资基金扎堆创业板股票相对应的，是投资基金亏损的命运。由于4月份以来，创业板股票经过了两轮持续的杀跌，买进这些股票的投资基金基本上处于套牢状态。如基金最爱的碧水源，也让基金最受伤，该股票自4月21日上市以来，三个月的时间里股价被腰斩，导致基金十几亿的资金被套牢。

    实际上，不论是一般的投资者，还是投资基金，折戟创业板都是大概率事件。

    众所周知，创业板是个风险板。这种风险首先表现在“三高”发行上。高价发行，高市盈率发行，高超募发行，这大大放大了创业板的风险，透支了公司未来的发展。加上创业板股票上市后的高开与炒作，创业板股票的风险进一步被放大。因此，买进创业板股票，根本就没有任何投资价值，投资者无非是进行一种投机炒作，而这种投机炒作注定是要付出代价的。

    作为投资基金来说，虽然在买进股票时会更加注重公司的基本面，重视公司的成长性，但当这些股票的发行市盈率都达到了70倍、80倍，甚至上百倍的时候，所谓的基本面与成长性，不过就是一种自欺欺人的借口罢了，其结果必然是搬起石头砸自己的脚。

我是怎样理解基金的（呵呵，想到哪说哪）

基金就像贪 *官
     首先它是官，既然是官，必须为其主子(不是基民)效劳，必须像和珅一样揣摩上意，给主子办事，还在一定时期让下属说好话，让下属欢喜和担忧
     其次它须贪，人无外财不富，其实他的主子也明白，睁一只眼闭一只眼，因为他也知道水至清则无鱼，清 官是不给他送美女的，所以***永远存在下去
     最后贪 官在一定时期必须做出政绩和功绩，主要是给主子看，其次是给下属看，最后是给老百姓看

老百姓吗，有些地方（好像是南方吧）发音就是老背兴
基金吗（主要是基金经理等主管），就是披着羊皮的灰太狼，偶尔送给羊村一点青草

股市轮回

原帖由 苏北人 于 2010-8-7 17:07 发表
鲁泰集团如果不用激光设备,未来不死也残废....信不信是你的问题,拭目以待乐

呵呵，可以设想一下，大街上的人都光着身子，每个人手里拿着一个激光器。#*29*#

苏北人

呵呵，可以设想一下，大街上的企业手里都拿着一个激光器生产出美轮美奂。
鲁泰集团大街上光着身子拿着废铜烂铁生产出平淡无奇.

苏北人

轮回兄还是先弄清楚人类的基本需求和高级需求