一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

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[size=+1]孤立無援的金礦 (當黃金牛市開始超速運轉時) 作者︰James E. Sinclair & Harry D. Schultz

為什麼金價的走勢將會像拋物線一樣？對許多(大多數)金礦來說，金價上揚的好消息如何成了致命的噩耗？"對沖"是個錯誤字眼。對沖交易無法成為避免損失的屏障！這真是一樁憾事。 如今所使用的金融工具是非透明、非規範、非市場定價的，是由未上市公開的私下協議制訂的。因此這些金融工具沒有正規的票據交易所，對訂約方來說存在著巨大的風險。 在我們向您揭露黃金卡特爾令人震驚的貪婪本質前，讓我們先快速進行一下事實回顧︰ 1. 黃金在商品期貨交易市場上，從來沒有扮演過領漲的角色。但今天它卻獨領風騷。 2. 黃金上漲是由於其他合理的原因。 3. 許多重要的期貨商品(大豆、小麥和糖)的交易價，都遠低於它們的生產成本，並且低於數年來的正常庫存水平。 4. 黃金交易牛市最合理的基礎方程式，應該是經常帳餘額的增加(海外的美元持有者)，伴隨著美國財政預算赤字的增長，再加上貿易加權美元匯率指數USDX在傳統的技術高位，再加上一個較低的債券市場。 5. 美聯儲自從1913年(不合法地)成立以來，到如今算是被牢牢地束縛住了。它的使命是防止貨幣體系徹底垮台。聯儲今年下半年不會擅自提高利率，只會跟隨市場形勢，等到市場真正需要加息時，才會採取追趕行動。如果聯儲在2002年敢將利率主動提高，屆時您將發現那斯達克指數會跌到1000點以下。這就是作繭自縛！ 6. 美國證券市場持續疲軟，證明市場熊氣濃厚。 7. 所有儲有金條的銀行和衍生產品交易者，都將黃金作為一種風險控制系統產品使用。黃金衍生產品的帳面價值(Notional Value)就成了真實的市場價值(Real Market Value)。 黃金生產商已經成了商品期貨交易商。黃金生產公司的財務部門成了哺育董事會主席和首席執行官的搖籃。通過衍生產品交易在黃金市場上做空，這些神槍手掙得錢，比辛辛苦苦地開採金礦要多得多。黃金生產商最初做空，並非出於邏輯考慮，而是聽從了儲有金條的銀行的花言巧語，要它們以此獲得發展資金。通過不斷地出售黃金期貨，它們協助黃金市場走低。 有些人完全瞭解黃金市場和價格的真相。我們在這裡只能將這些人稱作Dr. No & Hung Fat。 以下就是Dr. No & Hung Fat所知道的事實。 主要中央銀行黃金持有量︰多頭 ──下面的數據是他們和黃金卡特爾不愿您讀到的。我們通過特別僱佣的研究發展隊伍，將這些數據挖掘了出來︰ 主要中央銀行黃金持有量 公噸 盎司 300美元/盎司計 美國 8149 261,998,499 78,599,549,700 德國 456.6 3 111,133,147 33,339,943,980 IMF 3217.3 103,439,412 31,031,823,690 法國 3024.8 97,250,345 29,175,103,440 義大利 2451.8 78,827,822 23,648,346,540 瑞士 2149.7 69,115,005 20,734,501,410 荷蘭 884.5 28,437,560 8,531,267,850 ECB 767 24,659,817 7,397,945,100 日本 765.2 24,601,945 7,380,583,560 葡萄牙 606.8 19,509,227 5,852,768,040 西班牙 523.4 16,827,833 5,048,350,020 中國 500 16,075,500 4,822,653,000 俄羅斯 42.2 13,638,454 4,091,536,260 台灣 421.8 13,561,292 4,068,387,540 印度 357.8 11,503,628 3,451,088,340 27699.9 890,579,485 267,173,845,470 可售數量Available (@ 62 2/3) 558,096,74 167,429,032,219 對沖交易所佔2002年預計產量的比例︰ 黃金公司名稱 對沖交易佔年產量比例 Agnico Eagle 0% Ashanti 873% Aurion Gold 862% Aurora Gold 186% Anglo Gold 184% Barrick Gold 298% Cambior 309% Cameco 400% Durban Deep 67% Echo Bay 27% Freeport McM 0% Glamis Gold 0% Goldcorp 0% Goldfields 0% GRD 964% Harmony 99% Hecla Mines 102% Hill 50 645% IAMGold 21% Inmet Gold 80% Kiross Gold 54% Lihir Gold 404% Meridan 0% Mim Holdings 135% Newmont/Norm. 124% Normandy NFM 407% Placer Dome 1202% Resolute 105% Rio Tinto 0% Sons of Gwalia 1157% Teck-Cominco +A16 95% TVX Gold 220% Western Areas* 506% 198% * Western Areas由於重組，產量數據較低。 黃金生產商做空的總盎司數94,832,857@ $320 = $30,346,514,2409(美元) IMF調查的48個國家的商業銀行的衍生產品帳面價值 = 900,000,000@ $320 =$288,000,000,000(美元) 黃金生產商在黃金衍生產品市場中所佔比例最小，只有全球黃金衍生產品數量和價值的11%。 其他參與者是誰？在華爾街，對那些沒有商品生產行為但參與黃金衍生產品市場交易的人，我們稱作聰明人Wise Guys。這些聰明人是Carry Trade，他們像黃金生產商一樣，做空黃金價差組合和現貨，他們利用黃金衍生產品市場來為自己的公司融資，盡管他們的業務和黃金生產、供貨或銷售毫無關係。 現在讓我們假設Dr. No & Hung Fat將黃金價格及時推到關鍵的354美元的價位，同時衍生市場在2000華氏度的高溫下熔化。商業銀行向他們的後台哭訴，中央銀行(華盛頓協定的締約國除外)開始爭相出售它們持有的黃金。它們能提供的全部黃金數量為561,065,075盎司，以每盎司354美元的價格計算，總價值為198,616,036,550美元。但衍生產品的空頭數量為900,000,000盎司，以每盎司354美元的價格計算，總價值為318,600,000,000。這就意味著黃金衍生產品的空頭價值，要等於所有沒參加華盛頓協定的中央銀行所持有的黃金價值。您現在會明白華盛頓協定為什麼會簽訂了，就是為了防止下面這種情況出現。所有中央銀行被迫要用持有的黃金量=890,579,485盎司，來回補黃金衍生產品市場的空頭量=900,000,000盎司。於是我們接著假設中央銀行再也沒有黃金儲備了，黃金價格就將掌握在Dr. No & Hung Fat的手中，他們極有可能將黃金以超過每盎司2000美元的價格出售，這樣不但給美元帶來負面影響，還使黃金更加奇貨可居。因此我們可以做出合理的假設，那就是中央銀行不會全部出售自己的黃金儲備，甚至不可能出售其中的一大部分。黃金將成為它們的首要儲備資產，價值不斷上升，它們將不理會愚蠢的花言巧語，轉而更積極地去買入黃金，然後才會出售。 作為結語，我們想對黃金生產商重申，將所有衍生產品合約從帳冊中擦去。如今你們有多種選擇方法，為自己的發展項目融資。你們可以承擔新生產項目的貸款追索權，不必害怕財務問題。你們的財務問題更多地潛伏在你們現在所持有的衍生產品空頭價差的訂約風險上！世上沒有免費的午餐，也沒有不需要徵收保證金的商品期貨合約。我們並不反對以正當方式進行的對沖交易，但金融工具必須是清楚、公開並且在正規票據交易所進行交易的。

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黄金、美金、黑金的关系及黄金储备对金价的影响

北京大军经济观察研究中心特约研究员
田书华

2006年3月2日

一、黄金、美金、黑金（石油）的关系

黄金、黑金（黑金即石油）与美金（美金即美元）这“三金”在世界经济的发展过程中也一直是人们关注的焦点，而这“三金”之间又有内在的联系。了解这“三金”之间关系有助于我们对国际政治经济形势的分析、判断和把握。

1、黄金与美金的异向变动关系

长期以来，由于黄金的价格以美元计价，受到美元的直接影响，因此，黄金与美元呈现很大的负相关性。

首先，美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化。从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币例如欧元的投资者就会发现他们使用欧元购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。相反的，如果美元升值，对于使用其它货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了他们的消费，需求减少导致金价下跌。从黄金生产来看，多数黄金矿山都在美国以外，美元的升值或贬值对于黄金生产商的利益产生了一定影响。因为金矿的生产成本以本国货币计算，而金价以美元计算，所以当美元贬值时，相当于美国以外的生产商的生产成本提高了，而出口换回的本国货币减少使利润减少，打击了生产商的积极性，例如南非的金矿在2003年就是由于本币对美元升值（相当于美元贬值）幅度大于黄金价格的上涨幅度，导致黄金矿山非但没有盈利反而陷入亏损的艰难局面，这样最终导致黄金产量下降，供给减少必然抬升金价。

其次，美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。美元升值，说明人们对美元的信心增强，从而增加对美元的持有，相对而言减少对黄金的持有，从而导致黄金价格下跌，反之，美元贬值则导致美元价格上升。例如：20世纪80-90年代以来，美国经济迅猛发展，大量海外资金流入美国，这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金，投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美国连续11次调低联邦基金利率导致美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出现了关键性的转折点。2002年以来，美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾，但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题，尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字，但这种方法似乎并不奏效，美元对海外投资者的吸引力越来越小，大量资金外流到欧洲和其它市场，黄金投资的规模也出现创纪录的高点。

值得注意的是，我们所说的美元与黄金的负相关性质的是从长期的趋势来看的，从短期情况来看，也不排除例外情况。如2005年便出现了美元与黄金同步上涨的局面，之所以会出现这种情况，

最主要的原因是欧州出现的政治和经济动荡：一体化进程由于法国公投的失败而面临崩溃的危机，欧洲经济一直徘徊不前，英国经济发展出现停滞和倒退，原本应该通过降息来刺激经济的欧央行受到美元升息拉大美元与欧元的利率差的羁绊而左右为难，只能勉强维持现行利息水平，英国央行为了刺激经济而调低利率，欧元和英镑因此而受到市场抛售，投资者短期内只能重新回到美元和黄金市场寻求避险推动了美元和黄金的同步走高。

2、黄金与黑金的同向变动关系

自西方工业革命后，黑金（石油）一直充当现代工业社会运行血液的重要战略物资，它在国际政治、经济、金融领域占有举足轻重的作用，“石油美元”的出现足以说明石油在当今世界经济中的重要性。

黄金与石油之间存在着正相关的关系，也就是说黄金价格和石油价格是通向变动的。石油价格的上升预示着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。

首先，油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一，美国经济走势直接影响美国资产质量的变化从而引起美元升跌，从而引起黄金价格的涨跌。据国际货币基金组织估算，油价每上涨5美元，将削减全球经济增长率约0.3个百分点，美国经济增长率则可能下降约0.4个百分点。当油价连续飙升时，国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。油价已经成为全球经济的“晴雨表”，高油价也意味着经济增长不确定性增加以及通胀预期逐步升温，继而推升黄金价格。

在黄金、黑金、美金这三者的关系里，黄金价格主要是用美金来计价，石油也同样是。上世纪70年代初，二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后，黄金价格与石油价格双双脱离了与美金的固定兑换比例，出现了价格大幅飙升的走势。

特别是上世纪七八十年代，石油危机爆发后，“三金”之间的关系变得更加微妙，既有紧密联系又相互有所制衡，在彼此波动之中隐藏着相对的稳定，在表面稳定之中又存在着绝对的变动。从中长期来看，黄金与原油波动趋势是基本一致的，只是大小幅度有所区别。如下图1与2所示，可以看出石油与黄金的价格走势基本一致。

图1：1971年1月-2006年1月世界石油价格走势

图2：1971年1月-2006年1月世界黄金价格走势

在过去三十多年里，黄金与石油按美金计价的价格波动相对平稳，黄金平均价格约为300美元/盎司，石油的平均价格为20美元／桶左右。黄金与黑金的兑换关系平均为１盎司黄金兑换约16桶石油。

在上个世纪70年代初期，１盎司黄金兑换约10桶原油，在布雷顿森林体系解体后，黄金与石油曾达到在了１盎司黄金兑换30桶以上的石油，随后，在整个70年代中期到80年代中期，尽管中间黄金与石油的价格都出现过大幅的上涨，但二者关系仍保持在10-20倍之间。80年代中期以后，石油价格骤跌，一度又达到１盎司黄金兑换约30桶原油的水平。按2005年的石油平均价格56美元／桶和国际黄金价格均价445美元／盎司计算，这个比例大平均约维持在１盎司黄金兑换约8桶石油的水平。就2006年1月的数据来说，这一数字稍有提高。从目前石油与黄金的兑换比例来看，黄金价格依然有上升空间。

图3：1971年1月-2006年1月黄金与石油的兑换关系（单位：桶原油/盎司黄金）

注：以上图表均根据世界黄金协会和Financial Forecast Center.

3、美金与黑金的异向变动关系

美国经济长期依赖石油和美元两大支柱，其依赖美元的铸币权和美元在国际结算市场上的垄断地位，掌握了美元定价权；又通过超强的军事力量，将全球近70%的石油资源及主要石油运输通道，置于其直接影响和控制之下，从而控制了全球石油供应，掌握了石油的价格。长期来说，当美元贬值时，石油价格上涨；而美元趋硬时，石油价格呈下降趋势。尽管近期美国经济一改前几年增长乏力状况，但双赤字仍严重，美元反弹程度有限。这种状况如长久持续，则容易动摇世界各国持有美元的信心，因此美国借另一“硬通货石油”来支撑弱势美元，以保证美国经济的持续发展。

总的来说，美元与石油价格是异向的变动关系，即美元贬值就会引起油价上涨，美元升值引起油价下跌。

4、从“三金”关系看黄金价格走向

从以上分析我们可以看出，黄金、黑金（石油）与美金（美元）这“三金”之间有内在的联系，从目前的情况来看：黄金价格依然有上涨的空间，这是因为：首先，由于资源的稀缺性，黄金非可再生资源，供给的增加呈下降态势，而需求却不断攀升，价格必然不断上升；第二，由于石油与黄金价格的同向变动关系，世界经济对石油的耗费量日益扩大，石油价格的上涨带动黄金价格同方向变动；另外，从历史上黄金与石油的兑换关系来看，目前每盎司黄金兑换石油桶数较低（如上图三），黄金价格应该有上升空间。最后，由于美国贸易赤字的扩大，从长期来看，美元走软不可避免，从而扩大对黄金的需求，促使黄金价格上涨。

二、国际黄金储备量的变化及其对黄金价格的影响 &<60;&<60;&<60; 摘要：黄金开始被人们发现就充当了货币，就肩负着货币的职能。尽管黄金在制度层面被取消了流通货币地位，但在实际经济生活中，黄金一直在执行货币的储备功能。
由于黄金有国际储备功能，因此黄金被当作具有长期储备价值的资产被广泛应用于公共以及私人资产的储备中。其中黄金的官方储备占有相当大的比例，例如：目前全球已经开采出来的黄金约15万吨，各国央行的储备金就约有4万吨，个人储备的有3万多吨。因此，国际上黄金官方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动，一般来说，官方黄金储备增加时会引起黄金价格的上涨，官方黄金储备减少时会引起黄金价格的下跌。
另外，黄金价格与世界官方黄金储备量占各国外汇储备的比例有关，一般来说随着这个比例的缩小，黄金价格也会上涨。
从保值、增值的角度来看，应加强我国外汇储备结构多元化，包括提高黄金的储备比例，应该说从长期来看，我国增加黄金储备是必然趋势。但是，外汇储备结构的调整应该是一个长期的、持续的、动态的过程，不能一蹴而就。特别是在目前国际金价连创新高的情况下，应加强对国际政治、经济形势进行综合分析的基础上做出决断，在具体的操作上注意掌握技术处理手段，做好风险管理。
一、黄金一直在执行货币的国际储备功能
1、黄金是天然的货币
马克思说过：“货币天然不是金银，金银天然是货币。”黄金拥有许多特有的金属特性：数量稀少，生产成本高，又具有良好的延展性，不易腐蚀，便于分割和携带等。这些不可替代的特性决定了黄金成为最适宜充当货币的商品。因此，黄金开始被人们发现就充当了货币，就肩负着货币的职能。
2、黄金的货币功能虽历经数次波折，但一直在执行货币的国际储备功能
从18 世纪初英国开始建立金本位制度以来，黄金的货币功能经历数番波折：一战结束之后，已经实行了200多年的金本位制崩溃，黄金铸币逐渐退出了商品流通领域。 1944年，布雷顿森林会议建立了一个美元与黄金挂钩的国际货币制度，黄金的货币地位重新回归。但随着形势的变化，美国无力实现美元兑换黄金的重任， 1971年，美国宣布对外停止美元兑换黄金，黄金货币地位开始动摇。1976年，国际货币基金组织达成“牙买加协议”，规定黄金不再作为成员国货币定值标准，这标志着黄金迈上了非货币化道路，其价值尺度和流通手段职能丧失。
尽管黄金在制度层面被取消了流通货币地位，但在实际经济生活中，黄金一直在执行货币的储备功能。目前全球已经开采出来的黄金约15万吨，各国央行的储备金就约有4万吨，个人储备的有3万多吨。
二、布雷顿森林体系的瓦解导致国际黄金价格大幅度波动
从历史上看，上个世纪70 年代以前，国际黄金价格基本比较稳定，波动不大。国际黄金的大幅波动是上个世纪70年代以后才发生的事情。例如：1900年美国实行金本位，当时一盎司 20.67美元，金本位制保持到大萧条时期，1934年罗斯福将金价提高至一盎司35美元。1944年建立的布雷顿森林体系实际是一种“可兑换黄金的美元本位”，由于这种货币体系能给战后经济重建带来一定积极影响，金价保持在35 美元，一直持续到1970年。上个世纪70年代，随着布雷顿森林体系的瓦解，尼克松政府宣布将不再允许美元可兑换黄金，1973年，金价彻底和美元脱钩并开始自由浮动。从此以后黄金价格的波动最大程度的体现了黄金货币属性和商品属性的均衡影响。如下面的百年黄金价格走势图(1905-2005)。
百年黄金价格(1905-2005)
三、国际黄金储备量的变化及其对黄金价格的影响
由于黄金有国际储备功能，因此黄金被当作具有长期储备价值的资产被广泛应用于公共以及私人资产的储备中。其中黄金的官方储备占有相当大的比例，例如：目前全球已经开采出来的黄金约15万吨，各国央行的储备金就约有4万吨，个人储备的有3万多吨。因此，国际上黄金官方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动。事实上从上个世纪70年代以来国际黄金价格的变动情况来看，也能看出官方储备对黄金价格的影响。
上个世纪70年代，浮动汇率制度开始登上历史舞台，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强，各国官方黄金储备量增加，直接导致了上世纪70年代之后，国际黄金价格大幅度上涨。
上个世纪八九十年代，各中央银行开始重新看待黄金在外汇储备中的作用。中央银行日渐独立以及日益市场化，使其更加强调储备资产组合的收益。在这种背景下，没有任何利息收入的黄金(除了参与借贷市场能够得到一点收益外)地位有所下降。部分中央银行决定减少黄金储备，结果1999年比80年的黄金储备量减少了10%，正是由于主要国家抛售黄金，导致当时黄金价格处于低迷状态。
近年来，由于主要西方国家对黄金抛售量达成售金协议CBGA1 规定CBGA成员每年售金量不超过400吨，同时，对投放市场的黄金总量设定了上限，同时还有一些国家特别是亚洲国家在调整它们的外汇储备——增加黄金在外汇储备中的比例。例如俄罗斯、阿根廷以及南非2005年就决定将提高黄金储备，对亚洲央行来说更有理由多持黄金，因为亚洲国家的黄金储备只占外汇储备的很小一部分，而他们却拥有2.6万亿的美元外汇储备，有能力买入黄金从而对冲美元贬值的风险。应该说，对亚洲央行来说，增加黄金储备只是时间的问题。
附表：截止到2005年12月，世界黄金储备前10名的国家、地区和组织如下表：

序号	国家、地区和组织	黄金储备量(吨)	占外汇总储备的百分比(%)
1	美国	8133.5	67.5
2	德国	3427.8	52.4
3	国际货币基金组织	3217.3	不确定
4	法国	2856.8	59.3
5	意大利	2451.8	59.4
6	瑞士	1290.1	35.2
7	日本	765.2	1.4
8	欧洲中央银行	719.9	22.2
9	荷兰	716.9	52.4
10	中国	600.0	1.2

资料来源：世界基金协会（WORLD GOLD COUNCIL）
到2005年底，世界各国持有黄金量已达到与50年前相近的水平，约32000吨。但是，与巨额的外汇储备总量相比，仍显得微不足道。
四、对我国黄金储备的看法
据最新数据统计，2005年底中国外汇储备余额为8188.72亿美元，同比增长34.3%，增幅比上年下降17个百分点。全年外汇储备增加2089亿美元，同比多增加22亿美元。
从储备资产来看，我国外汇储备结构较为单一，即使在目前美元贬值的情况下，仍主要以美元资产为组成部分。黄金作为国际主要储备资产之一，而我国黄金储备600亿吨，仅占我国外汇储备总额的1.2%，远远低于国际上发达国家的水平。
从保值、增值的角度来看，应加强我国外汇储备结构多元化，包括提高黄金的储备比例，应该说从长期来看，我国增加黄金储备是必然趋势。但是，外汇储备结构的调整应该是一个长期的、持续的、动态的过程，不能一蹴而就。特别是在目前国际金价连创新高的情况下，应加强对国际政治、经济形势进行综合分析的基础上做出决断，在具体的操作上注意掌握技术处理手段，做好风险管理。
[size=83%]田书华简历：
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田书华，数学理学学士、经济学硕士、管理学博士、管理学博士后。中国证券有限责任公司高[size=83%]级研究员，主要从事钢铁行业与黄金行业研究。
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[size=83%]右图为田书华[size=83%]出席国际学术研讨会[size=83%]和欧元之父、诺贝尔奖金获得者蒙代尔在一起。
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[size=83%]田书华在中国钢铁行业、黄金行业、证券行业具有较大影响。曾多次被邀请在国际、国内的钢铁、黄金会议和证券投资会议上作主题发言。
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[size=83%]《经济日报》就曾对本人进行四次专访；《瞭望》等高层刊物曾十多次特邀本人进行撰稿。[size=83%]近年来在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《[size=83%]21[size=83%]世纪经济报道》等主流财经媒体发表文章近百篇。
[size=83%]
2005[size=83%]年年初，本人预测[size=83%]——“[size=83%]和谐[size=83%]”[size=83%]基调将会影响钢铁行业，钢铁行业应该进入平稳发展和调整期，并购重组将成为未来几年钢铁行业的主基调。
[size=83%]
2005[size=83%]年年初以来，本人看好国际黄金价格走势，当[size=83%]05[size=83%]年[size=83%]9[size=83%]月份黄金价格处于十几的高位、很多投资者产生观望、犹豫之时，从国际金融体系的演变、国际政治经济局势的角度分析，认为黄金依然有上升空间。
[size=83%]
[size=83%]目前田书华为《金融时报》黄金版专栏作者。

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唐吉柯德让桑丘做期货——长篇连载之一

作者：非常道  

桑丘不是一个喜欢赌博的人，可是最近他竟然涉足期货了！之前绝大多数人告诉他期货就是赌博，而且比赌博更加厉害，可以让人倾家荡产，可是桑丘还是经不住唐吉柯德的游说，开了一个期货户头，正式开始做期货了。桑丘不是个有钱人，只能拿出5万钱做期货；而老唐做了十一年的期货，不知道已经输掉了多少钱，他从来就没有服过输，好像他跟风车大战，屡败屡战，越战越勇。桑丘跟着他走南闯北，从来就没有动过做期货的心，唐吉柯德过去也从来没有让他一起做期货，最近，老唐突发奇想，桑丘这样低的智商如果来做期货，会怎么样？尤其是老唐最近一直在鼓捣程序化交易系统，弄了好长时间，得出一个结论：越是白痴，越能赚钱。

説服桑丘做期货简直比做期货还要难，老唐想尽了各种办法，都无法説服桑丘。虽然他是老唐的随从跟班，其他话都可以听老板的，唯有这件事情，他总是摇头，说了三个月，桑丘摇了三个月的头，那天总算同意做期货的时候，桑丘脖子上贴了好几块伤筋膏药。桑丘后来为什么会同意呢？主要是老板跟他说：“你先拿5万元出来做期货，输了的话，就算我的。赢了的话，都算你的。”老唐先前跟他许诺输了赔他，赢了一人一半这样的条件，桑丘都没有答应。唐吉柯德看他真是朽木不可雕也，不仅胸无大志，而且几乎是送钱给他，他都怕的不敢要。

也难怪桑丘，他看了太多唐吉柯德输钱的经历了，老板好像从来就没有像样的赢过钱，再怎么说，桑丘都无法相信期货可以赚钱，尤其是不相信唐吉柯德可以在期货里赚钱，所以，即使老唐提出如此好的条件他都一口回绝，亏损当然应该算老板的，赢钱全部算他的才差不多。桑丘很不情愿的开始做期货了，心里却没有一点点的兴奋，他对老唐说，“我跟着你，本来没有什么烦恼，现在你把烦恼送给我，如果我跟你一样，一年忙到头，什么也没有得到，我哪里还有快乐啊！”老唐笑道，“你一定行的，我有一种预感，你是天生做期货的人，头脑简单，心无旁骛，忠心耿耿，叫你做什么就做什么不会打折扣。你就好好的做，将来你赚了大钱，可以去实现你的梦想，买个海岛，自己做那里的总督！”


幽灵一号——长篇连载之二

老唐跟期货打了十多年的交道，在他的记忆中几乎从来没有真正的赢过，可是他痴心不改，十多年来一直没有放弃，期货这架风车，就是他想象中的对手，抡起长剑，冲杀过去，却总是失败，而且都不知道为什么会失败。直到2006年的1月份，他认识了一个网名叫“幽灵”的人，使老唐开始重新认识期货。老唐喜欢在网上瞎逛，那天他无意中进入了一家名为“期货有毒”的论坛，于是认识了这位幽灵。这个幽灵经常在论坛上发表一些盈利率极高的电脑程序交易的测试报告，老唐对他简直佩服得五体投地。老唐感觉道自己做了十几年的期货，始终不得要领，好比那些下了一辈子中国象棋的老男人，水平永远无法提高。老唐很想拜幽灵为师，可是幽灵除了在论坛上卖他的电脑程序化交易系统以外，不跟人多说话，他的交易系统开发出来后供人下载，当人们用了一段时间，发觉确实可以赚钱的时候，幽灵就适时终止了交易模型的授权，他人就无法使用这个交易模型系统了，想要继续使用就得花钱买他的系统。老唐下了狠心用3万钱向他购买了最便宜的一套电脑程式化交易系统——“幽灵一号”，幽灵最贵的系统是“幽灵八号”要价为10万元，老唐如果不是在期货上输了几百万，根本不在乎10万元，可是现在，即使用3万买幽灵的交易系统还是感到心疼。他现在的钱已经实在是输不起了。

买了“幽灵一号”做期货，老唐继续亏损，或者按照系统提示的信号操作，或者不按照信号操作，总是一个输字！这个系统的胜率不算高，测试下来只有40%，虽然输的次数大于赢的次数，但是赢钱的时候赢得多，输钱的时候输得少，这样的结果最终就是赢家，甚至是大赢家，然而问题是，老唐知道电脑程式化交易系统的优缺点，每次“幽灵一号”发出信号让他买的时候，他总是怀疑，这次信号是否错了，最好避免错误，有几次他确实也回避了系统发出的错误信号，但是后来的有可能大赢的机会也让他避免了。最让老唐心寒的不是亏钱，而是信心在逐渐丧失，老唐做期货这么多年，从来不曾失去过信心，所以才一直坚持到现在，如今，他感到自己也许真的不应该再继续做期货了，你无论怎么跟它打，都无法战胜它！

他无奈之下找幽灵解惑，幽灵还是不见他，只是在MSN中写道：你必须百分之百的按照系统来操作，不能打丝毫的折扣，如果你无法执行，你就找一个一点不懂期货，那怕是个智商很低的人来做你的操盘手，目的就是一个：完完全全的按照“幽灵一号”来操作，如果你连一个这样的人都找不到，而自己又无法百分之百的使用交易系统，那么你就不要再做期货了。老唐写道：你让我找一个白痴来做我的操盘手，我身边就有一个合适的人选，但是，我的智商本来就不高，再用一个比我还要笨的人来操作，白痴加白痴，能战胜市场中那么多的聪明人吗？我非常怀疑。幽灵道：这个市场从来就不缺少聪明人，但是赚钱的仍然只有极少数人，所以不是比哪个更加聪明而是比哪个更加明理，越是简单的人就越能成功，就能成为绝大部分的输家中的极少数的赢家。老唐继续问道：我被你搞糊涂了，你的意思是不是说，越是笨就越能成功？幽灵回答：对，也可以这样说，尤其当你买了我的交易系统以后，你既然做了好多年的期货都没有成功，那么你为什么还幻想自己能超过电脑呢？你的屡屡失败自己总结过没有？失败的最重要的原因是心理因素，而不是分析水平之类的原因，我卖给你的“幽灵一号”完全是没有感情色彩的机械化的东西，没有任何心理因素的干扰，所以即便有55%以上的出错也比你平时70%的出错高明啊，况且，“幽灵一号”是个趋势跟踪系统，一旦行情发生，它就忠实的跟随着，直到行情结束为止。如果是你自己操作的话，就算你看对了行情，或者做对了行情，你也很难做到底，甚至在牛市里做多亏钱！这就是人性的弱点使然。

老唐和幽灵几次对话之后，渐渐悟出了一点程式化交易的门道。每天的交易却还是我行我素，无法百分之百的按照幽灵一号来执行操作。他无法控制自己的手在键盘上游动，无法控制自己的思维不做任何的判断，完全根据信号来交易，更无法控制自己的情感，根据以往的分析，应该做多的时候，反而要按照“幽灵一号”去做空。总之他无法做到完全彻底百分之百的执行交易系统的买卖信号，他自言自语说，我真是毫无用处，废人一个，也许我应该成为一个毫无用处的人，一个毫无思想头脑简单的人，否则我就无法做期货了！

在万般无奈之下，老唐就开始説服桑丘来做他的期货操盘手，桑丘看多了老板做期货神魂颠倒，痛苦烦恼的神情，看到老板瘦骨嶙峋，面容憔悴的样子，起先无论如何都不愿意答应，老唐只好把条件一再提高，桑丘才勉强答应下来。老唐想让桑丘先试试看，幽灵说的那些话有没有道理，如果桑丘做好了，他就把钱都交给桑丘去做。


约法三章——长篇连载之三

今天（2006/12/20)是桑丘第一天开始做期货。老唐跟他约法三章，一是：每天在做期货的时候不能开小差，从早上9点到中午11点半和下午1点半到3点的交易时间里除了上厕所，不能走开；二是：当电脑发出交易信号的时候必须立即执行，不能有半点违背；三是：交易的资金是固定的50%，不能超过也不能减少。桑丘对这三条规定极其不满，尤其是第一条，整天看着电脑，多么枯燥啊，图表和数字在不断的变化，一会儿涨了一会儿跌了，看起来就像天书那样。桑丘今天一上午上了5次厕所。老唐说，懒人尿多，此话一点不假。但是说归说，也不能制止桑丘不去那儿，桑丘说，他每次去撒尿都没有白跑。也许是桑丘紧张造成的内急，他老上厕所，耽误了行情就麻烦了。老唐压住了火气。

就在上午桑丘第二次去厕所的时候，“幽灵一号”在上海天然橡胶703期货合约发出了买入开仓的信号，既然让桑丘操作，老唐干着急，他没有代替桑丘下单，等桑丘一回来，就急吼吼的叫道：“快！快！幽灵显灵了，幽灵显灵了，你赶紧买进！”桑丘还没有坐定，就用鼠标点击买入2手橡胶，价格是18795元。买入之后，一个上午就在这个价位附近盘整，当价格涨到18840元的时候，桑丘就问：是不是要抛了，可以赚钱了。价格下到买入价格以下的时候，桑丘就问：是不是要割肉了，现在亏钱了。老唐叱道：幽灵没有叫你做你就不要做！桑丘闷声不响于是就抽空上厕所。

老唐和桑丘是在一家期货公司的营业部做期货的。这家公司规模不大，营业厅大约70—80个平方米，分割了六个空间，还有五个小房间。工作人员有平时只有5、6个人，客户也不多，共8个常客。包括老唐和桑丘在内。其他6个人分别是：哈姆雷特，墨菲，福尔摩斯，索罗斯，顾大嫂，孙膑，当然这些都是他们的外号。这家期货公司有一个很特别的名字——武林期货公司。营业部的老总也有一个外号叫：老谋子，因为长得和著名导演很像，而且也是陕西人，平时喜欢吼几句电影《红高粱》中的“喝了咱的酒啊，上下通气不咳嗽。”所以大家都叫他老谋子。公司还有一个分析师，外号叫“小诸葛”，特别擅长分析预测，经常在报刊上写文章，期货圈子里有点名气。

营业部如果这些客户都来了，一定很热闹，但是大家很少有机会聚在一起，每天都来看盘做期货只有老唐和他的跟班桑丘，还有墨菲，顾大嫂。五个包房，各有其主，分别属于哈姆雷特，福尔摩斯，索罗斯，顾大嫂，墨菲的专用的“大户室”。说起大户室，其实只有索罗斯和福尔摩斯可以称得上是大户，其他人早已经不是大户了，老唐原来也有自己的房间，后来主动让给了顾大嫂，搬到了大厅里，他说喜欢热闹，再说小房间里空气不好，没有人可以人聊天，而在大厅里感觉就舒畅点。武林期货公司虽然是个小公司，但聚集了期货的一些“精英”，光看名字便知道都不是等闲之辈，尤其是福尔摩斯和索罗斯，一个身价***万，一个身价***万，在江湖上虽然说不是呼风唤雨，但也是响当当的人物。索罗斯曾经是期货大庄家，聚集并掌控的资金近十个亿，后来坐庄失败，差点成为江湖上的追杀对象。

桑丘今天很开心，旗开得胜，703橡胶收在18900元，比他买入的价格18795元高出了105元，不算手续费的话，相当于赚了1100元。桑丘收盘前不停的问老唐要不要平仓，老唐回答说，幽灵没有告诉你平仓你就不要动！


唐老板感慨期货艰辛，黄先生仿真创造奇迹——长篇连载之四

今天（12/21）桑丘闲着没事可做，因为橡胶一天小幅盘整，幽灵一号始终没有发出新的信号。桑丘觉得做期货一点都没劲，真不知道老板怎么会热衷于这样无聊的事情，而且玩了十几年都不曾厌倦。桑丘说：“我觉得任何一种赌博都要比做期货有趣得多啊。而且现在股票市场多好，大盘天天在涨，你为什么不做股票非要做期货呢？”唐老板说：“股票我也做，但是不放在心上，买了一些蓝筹股做中长线，看到涨得差不多了就抛掉。做期货是我的毕生事业，我相信我总有一天会战胜它的。”桑丘说：“你非要战胜它干嘛呢？你有钱也没有必要跟自己的钱过意不去啊，你以前从来就没有战胜过它，我想将来你也无法战胜它，这么难做的事情，干嘛要去做呢？”

唐老板说：“是啊，我也经常问自己，为什么还要继续做期货？做期货实在是太难了，这么多年，我几乎没有看到一个人能长期一直做期货而赚大钱的，除了跟着庄家做一把就离开的人，或者得到什么内幕消息做了几次就撒手不做的人，大部分都是失败了才离开的，如果有人在这个市场能赚钱的话，就不会离开，现在做期货的人很少，期货在很多人的印象中就是吃人的地方。我失败得太多了，十几年的期货生涯，不仅输掉了很多钱，而且耗费了大好的光阴，我想我这一辈子如果不能在期货上成功的话，还不如早点去见上帝，现在最可怕的是，我现在没有多少钱可以再玩下去了，如果再输下去的话，我跟那些被淘汰的许许多多的人一样，只好另谋生路了，可是我除了做期货我还能做什么呢？我怎么翻身呢？”

唐老板的这一番感慨使桑丘觉得心里也有些难受，他跟着唐老板，日子过得越来越差，两个人都是单身，老板年过半百，自己已经40多岁了，什么时候能够成功呢？成家立业，娶妻生子不知道要到猴年马月。桑丘说：“我看我们还是放弃这个倒霉的期货算了，我跟着你去走南闯北，说不定到哪儿碰到一个好的机会，可以让我们发财。”唐老板说：“我不会放弃的，除非我彻底输光没有钱再做了，否则就永远不会放弃。我现在让你来做，输了算我的，赢了算你的，弄不好，我没有成功，你却成功了，所以你不要跟我说泄气的话，一切失败都由我来承担，你只要好好地执行幽灵一号发出的买卖信号指令就可以了。”桑丘说：“好吧，反正我听你的。”

唐老板让桑丘看最近正在举办的股指期货仿真大赛的网上报道，有一位叫黄先奇的人，在不到一个月的时间里，将资金翻了十四倍。桑丘看了之后，惊呼不可思议。他问唐老板为什么他能做得这么好？唐老板帮这位黄先生算了一下，说：“他是从一开始就满仓，然后赢利再加码，比赛是从11月28日开始的，到今天12月21日，在这二十多天里指数总共只涨了18%左右，比赛是11%的保证金交易，指数如果涨11%，满仓操作资金也只是翻了一倍而已，可是黄先生翻了十四倍，我想他肯定是将浮动赢利都不断地加码买进去了，所以资金帐户才能达到这样高的水平。除了这种可能以外，也许他多头和空头都做，每次上涨行情，或者每次下跌调整行情他都做到了，而且都是满仓操作，假如他是第二种情况的话，那么他就是一个非常罕见的期货高手，这真是个奇迹。”桑丘问：“这样操作是不是风险很大？”唐老板说：“是很大，十年前，我做咖啡就是这样做的，满仓而且赢利就加码，一个多礼拜就赚了6倍多，后来咖啡行情突然转势，开始暴跌，没等到我明白过来，当天我就爆仓了，全部输掉，包括浮动赢利。所以我现在最多用50%的资金开仓，如果不是做电脑程序化交易，我最多只用30%的保证金交易。”


桑丘两天浮动赢利11%，唐老板深夜请教先生一——长篇连载之五

今天（12/22）期货市场出现两极分化，铜价暴跌直到跌停板，橡胶大涨几近涨停，白糖下跌，其他农产品期货却都有一定的涨幅，桑丘在20日18795元买的3月份合约的橡胶今天大涨3.61%。

桑丘看见橡胶上涨高兴极了，10点钟的时候，几次想获利平仓，都被唐老板制止了，可是，到了10点30分，价格下跌了200点，桑丘说：“刚才平仓就好了，你看现在价格下跌了，少赚了2000元。”唐老板心里也有些紧张，如果这波行情是反弹的话，现在也许就是从反弹的最高点开始下跌了；橡胶从底部上来已经涨了17%，多头市场虽然也许还没有结束，但是橡胶也许还要深幅调整；现在铜价暴跌2470元，都到跌停板了，橡胶价格也许要跟着一起下跌，以前，橡胶老是跟着铜价一起涨跌，这次也许还会重演；也许多头主力开始出货了，也许空头主力进场做空；也许桑丘说的是对的，落袋为安好；这么多的也许全部都是恐惧，聚集在唐老板的脑子里，他想平仓了，怕价格继续下跌，失去浮动的赢利。这时候，桑丘咕哝着埋怨让唐老板更加心烦，于是他说，“你就平掉一手橡胶，留一手再看看。”桑丘一听老板的命令就立即平仓，价格在19250元。

下午1点30分开盘，上海橡胶受日本橡胶期货大涨6%的带动，跳空大涨，距离19600元的涨停板只差5元，桑丘后悔不迭，连连说倒霉，唐老板虽然不动声色，但是心里后悔不该被桑丘影响，犯了不该犯的错误，“幽灵一号”根本就没有给他卖出平仓的信号。唐老板没有像过去那样责骂桑丘，说：“算了，已经平仓了，后悔有什么用，现在幽灵仍然是叫我们买入持有，你就把上午抛掉的一手单子再买回来吧。”桑丘赶紧买了一手，收盘的时候，桑丘帐户上的资金是56000多元，两天下来，等于赚了6000多元，桑丘和唐老板都觉得不错。

唐老板回到家里思忖着白天的交易经过，很想跟幽灵先生聊聊，到了半夜12点多钟的时候，幽灵浮出了MSN上。唐老板说：“谢谢你的幽灵一号帮我们赚钱了。”幽灵说：“不用客气，你能完全执行系统发出的信号，你以后还可以继续赚钱。”唐老板说：“我以前做期货，想法很多，比如像今天铜价暴跌，如果是我过去操作那样的话，我肯定就把橡胶平仓了，绝对不敢继续持仓，想法太多做不好期货。”幽灵说：“电脑系统交易的一个最大好处就是排除任何情绪干扰，排除任何周边环境干扰，系统不会因为其他品种的暴涨暴跌涨跌而让你买进卖出，程序交易不会根据你认为要跌，或者你觉得要调整来进行交易，而是完全客观的，你能完全按照幽灵一号来做期货，我要恭喜你。”唐老板说:：“今天上午我们也犯了一个错误，橡胶价格上涨的时候没有平仓，而在下跌的时候平掉了一手，后来又去追高买回来了。想到这个错误，我就很后悔，不是后悔少赚了钱，而是后悔没有执行交易系统。”幽灵做了一个笑脸：）然后说：“人的习惯是很难改变的，改变一个习惯通常需要21天的时间，你如果能坚持21天的改变，就有希望真正的改变自己的习惯。我也会犯你的错误。”

唐老板看到幽灵也会犯跟他一样的错误时，心里宽慰起来，说：“其实，我买入的时候是完全按照信号来交易的，20日那天橡胶几乎在当天最低价开盘，我买的价格比开盘的价格高了210点，虽然有些不太情愿，如果是以前的话，既然看涨，看到开盘就上涨会立即买进，但是我想既然按照你的幽灵一号来交易，就不着急，少赚了210点，但是心里比较踏实。今天虽然赚钱了，心里却不是很高兴，上午调整到最低的时候，如果不平仓，而是加码买进的话，就太漂亮了。”幽灵说：“我卖给你的幽灵一号没有中途加码的程序，你最好不要想把好事都占了，世界上没有什么事情是完美的，有缺陷有毛病有瑕疵才是真实的，世间的人和事都是这个道理，矛盾是永远的，所以瑕疵和缺陷才是一种真实的美。”唐老板说：“你说的好极了，我总是在追求理想状态的东西，太追求完美，我不愿意承认失败不愿意容忍缺陷，幽灵先生的话，值得我好好的思考。”


系统交易前沿课题，波涛先生曲高和寡——连载之六

到了周六(12月23日)，唐老板去一天在家里琢磨电脑程序交易，不断用幽灵一号来测试以往的行情。测试下来，幽灵一号对橡胶和白糖以及玉米的效果比较好，而对铜、铝、燃料油、大豆、豆粕、小麦，棉花之类的期货品种的测试下来，效果不是非常有效。按照幽灵先生的话来说，后面这些品种最大的问题是受国外同类期货的影响太大，国外期货的交易时间是我们的晚上，隔夜外盘期货的涨跌直接影响到对中国期货的开盘价，或者跳空低开或者跳空高开，经常出现很大的跳空缺口，所以对交易系统的干扰很大，常常会失真。

其实，唐老板买了幽灵一号并不十分满意，因为这个交易系统的胜率不算高，无论对过去的行情怎么测试都只有40%多一点的获胜概率，也就是说，做十次交易，其中只有40%多是正确的，他自己使用的时候，总是担心出错。人就是这样自己犯错误可以原谅，但是别人失误就难以原谅，电脑相当于一个“别人”，它发出的错误信号，在唐老板看来也是难以容忍的；另一方面，电脑毕竟是电脑，虽然像交易商那样发出买进卖出的指令，但是唐老板总是怀疑电脑怎么可能有人的大脑那么聪明。看到那些大师级的投资家说，投资更像是一门艺术，不是一门科学，交易更是一门艺术，需要灵感，要智慧，需要很好的判断，就像打仗一样。现在，唐老板要完全放弃用了十几年的交易方法，改用电脑程序交易，实在是太难了。尤其当他看到幽灵一号发出买卖信号，而他没有执行，过后，证明他是正确电脑是错误的时候，唐老板就更加怀疑电脑程序交易了。

然而，就在唐老板时而怀疑时而相信的这段时间里，幽灵一号用低于50%的胜率，却达到很高的获利水平，让唐老板不得不相信它的威力。道理在哪里呢？原来，这个系统在行情盘整的时候显得无用武之地，发出的信号不少是错误的，就如幽灵先生说的那样，它是一个趋势跟踪系统，当行情在盘整也就是无趋势的时候，它也不会休息，因为它不知道行情会什么时候爆发，因此绝对不会放弃任何可能行情发生的机会。市场的走势无非是盘整，上涨，下跌三种情况，盘整过后必然是上涨或者下跌，而只要上涨或者下跌，幽灵一号就能牢牢的把握住，一跟到底，最后往往是获利巨大。

唐老板觉得，至少在趋势跟踪这点上，电脑交易系统要比他做得好得多，为什么这么说呢？他自认为做了这么多年的期货，不是看不懂行情，不是不会技术分析，而且他比电脑更具有优势的是，他还能结合基本面分析，判断行情，可是，他的问题出在，第一，明明他看准了行情，到了最后却继续亏钱，虽然开始的时候是赚钱的，贪婪令他经常追涨杀跌，而且是重仓，行情稍微有些调整就陷入了恐惧，于是割肉斩仓，把赢利又吐出来。做空也是这样，总之，好端端的一波大行情让他做得支离破碎。其次，他还经常在牛市里做空，在熊市里做多，一旦做错后，心态就慌乱了，脑子里一片浆糊，于是对整个行情的判断便带上了浓厚的感情色彩，代替了客观的分析判断，即使价格在涨在跌，都会根据自己的偏见而认为行情已经到头了，然后去逆势操作。第三个问题是，唐老板是一个理想主义者，总是把想象的东西当中实际的东西来看待，在对行情的判断中幻想的成分很大，把行情发展的空间想象的很大，于是就容易犯怕踏空怕失去机会的错误，好比盲人骑瞎马身处险境还不知危险。这样做期货怎么会不亏钱呢？电脑程序交易就不会有这样严重的情绪问题，牛市熊市，只认方向不认人。当行情趋势出来后，它就是大赢家，绝对比一般人做得好得多。

使用并研究了幽灵一号所有的操作信号后，唐老板不得不佩服电脑程序交易的优点，在经历了许多次怀疑，许多次失败后，他才不得不从心底里认为，幽灵一号就是他战胜市场的最好的武器，虽然这个系统对于开发者幽灵先生来说只是一个最最简单的系统，所以出售的价格是最低的，唐老板想，等以后赚了钱，就买最好的电脑交易系统，现在凑合着使用已经相当不错了。其实，唐老板自己也想开发一个系统，完全自主产权的东西，可是唐老板不懂得怎么去编电脑程序语言，也就无法自己开发电脑程序交易系统。据说，有专门的技术培训，但是唐老板想到什么程序，什么计算机语言脑袋就发胀了，所以，不敢去尝试，虽然幽灵告诉他，这类培训不需要懂计算机。他倒是很想知道幽灵一号究竟是用什么东西弄出来的，是根据技术形态？还是成交量？还是技术指标？还是江恩理论？还是趋势线和通道分析？还是移动平均线？唐老板为此研究了好久，始终猜不出幽灵一号的奥秘，到后来就放弃了猜测。

唐老板在网上去寻找有关电脑程序交易的文章，发现这类文章虽然有不少，但是相比关于技术分析的文章来说，少得可怜，而且最大的问题是，网上的这些文章真正有价值的更加缺乏，大多数是泛泛之谈，皮毛而已，并不比他了解得多。幽灵曾经向他推荐了一位留美投资家波涛先生写的《交易系统方法》，他到上海各个最大的新华书店去找了好久也没有找到，偶尔在网上查找这本书，网上转让还打6折，唐老板高兴地邮购来一看，马上就失望了，原来是早在1997年出版并且在1999年第二次印刷的书，这么一本薄薄的小册子，只有152页，封面上印着“计算机化证券期货投资交易技术丛书”，显然是一本应景之作。波涛是一位在华尔街奋斗多年留美博士，所以写的书高深莫测，正如简介中说的那样，“系统交易方法是现代投资决策科学中重要的前沿课题之一，本书是目前国内关于这一专题研究的第一本专著，在国际上也不多见。”唐老板一开始没有看懂，把书扔在角落里，可是，最近几天，他晚上没事就看这本书，越看越觉得他用7元钱买来的书简直就是一本功夫电影中的“如来神掌”，也许将来就是他战胜市场的法宝啊！好书不在厚——在于精，书价不在贵——在于有用。可惜波涛先生了，真是曲高和寡啊，再说做期货的人加起来不到2万人，所以被打折，被冷落太正常了。唐老板想，老子的《道德经》才5000多字，《孙子兵法》也才有6000余字，都流传了两千多年，唐老板发现自己对于系统交易开始渐入佳境了。


唐老板宴请朋友，福先生高谈阔论——连载之七

今天是圣诞夜，上海的主要商业街充满了节日的气氛，唐老板昨天就开始约朋友一起吃饭，他这时候最想请的是幽灵先生，可是幽灵推说已经有约在先了，他没有约请到索罗斯——索先生。他还约请了武林期货公司上海营业部总经理老谋子和期货公司的几个员工，约请了哈姆雷特——哈先生，约请了墨菲先生，约请了孙斌先生，约请了顾大嫂，他们都爽快的答应了，约请福尔摩斯——福先生却费了一番周折，直到今天中午，福先生才给唐老板打电话说晚上来。

晚上，唐老板在朋友新开的一家名为“向天歌烧鹅老铺”的饭店请客吃饭，他早已定好了一个包房，虽然没有请到幽灵先生和索先生，是一个遗憾，但是能请到哈先生，孙斌先生，顾大嫂，尤其是福先生和他的助手华生已经使唐老板十分高兴了。晚上7点，客人都到齐了。大家都是期货公司的老朋友，用不着很客气，唐老板跟老谋子，小诸葛，哈先生和顾大嫂每天都在公司见面，将近年终了，大家聚在一起叙叙旧，其乐也融融。

唐老板说：“我用电脑程序化交易旗开得胜，就想叫大家一起来吃饭，今天又是圣诞夜，各位能赏光我真的是非常高兴，你们都知道我做了这么多年的期货，一直失败到现在，但愿，从今以后，我能开始走向成功，通过交易系统来实现我的多年的梦想！”

大家于是都起立祝福唐老板和桑丘，祝愿他们早日成功，越来越成功。哈先生是一位外貌俊朗的小伙子，话语虽然不多，但是说话思维敏捷，见解深刻，他今天还带来自己的女朋友，一位十分漂亮的女会计。哈先生说：“今天我很想听听唐老板使用交易系统的一些心得，我最近也在想交易系统的事情，唐老板虽然比我们年纪大，但是却比我们思想领先，敢于用电脑交易系统来做交易，我们年轻人都不如你啊。”大家于是都连声附和。唐老板说，我是被逼得无奈才不得已选择交易系统的。老谋子笑道：“唐老板一直是个理想主义者，有不少值得我们学习地方，我跟他年纪相差不多，我叫他大哥，我最佩服他的一点是，他永不言败，我认识他已经很多年了，我从来没有看到他灰心丧气过，从来没有看到他输钱的时候拍桌子骂娘，绅士风度十足，修养极好，到底是贵族出生，唐大哥，我敬你一杯，祝你时来运转，新的一年步步高！”

唐老板激动的差点把杯里的酒洒出来，于是大家再次祝酒。福先生是真正的大户，他平时很少到期货公司来。唐老板向福先生和华生敬酒，说：“福先生是我学习的榜样，想当年，我跟福先生在一个股票大户室做股票，现在我跟他的身价不可同日而语，福先生始终不断的把财富增长，我感到惭愧啊。”福先生笑道：“我跟你最大的区别你知道是什么吗？”唐老板愣了一下，问：“你说吧，我很想听。”福先生说：“最大的区别是，我从来没有把期货当作自己的奋斗场所，换句话说，我不喜欢期货，虽然我也做期货，只有在有很大的把握的时候才偶然做一把，不像你唐老板在期货市场陷得太深，太当回事请了，我把期货市场看的很穿，这是一个吃人不吐骨头的地方，而且充满了诱惑，充满了中500万彩票大奖之类的神话，所以我始终对期货很敬畏，不敢造次，没有很大的机会很大的把握我是绝对不会做的。”

听了福先生的这番话，唐老板一时无话可说，有些尴尬起来。

福先生又说：“期货说的难听点，不是一般人的事业，成功者寥寥无几，我不算其中之一，虽然我在期货市场是赚钱的。我赚钱的原因是我不缺钱，主业不在这里，所以能耐得住投资的寂寞，当朋友告诉我机会来了，我自己做分析下来，确实觉得是好机会的时候，我也最多投入我少量资金，然后在投入的资金中用十分之一的资金开仓，暂时套住也不怕，只要是机会，结果总是能把握的。我认为这不算什么本事，任何人如果都像我这么操作的话，都可以赚钱，因为不贪婪就不会恐惧，万一输掉的话，也不会伤筋动骨，无伤大雅，再说，我选择的机会都是一年当中没有几次的大机会，有足够的耐心，要想抓不住都难。而你唐老板却不同，你是真正的期货交易员，在市场中拼杀搏斗，我真的非常敬重你，这绝对不是客气，所以我说，我不算一个期货的成功者的道理就在于此，因为我没有真正的投入真正的在这个市场里拼杀搏斗，大部分时间我只是一个旁观者而已。”

墨菲先生说：“福先生果然是高手中的高手，这才叫做真正的投资家。”

顾大嫂说：“福先生的投资理念已经达到炉火纯青了，佩服佩服，我们都做不到，所以叫做吃力的不赚钱，赚钱的不吃力，我们每天盯盘，看盘，一会儿是股票一会儿是期货，一会儿又是国外的期货，精力实在是不够，很累，赚钱很难。所以我总是说，越想赚钱就越不赚钱，不下功夫，耐不住性子，总是什么机会都想抓，什么机会都不放弃，到头来就什么机会都抓不住。”

哈先生说：“福先生是特例，不是我们一般投资者能效仿的，他挖的第一桶金早，中国改革开放以来几次大的机会都抓住了，比如买上海和深圳的股票认购证，收购未上市的职工股，这些我都是听别人说的，他在1999年到2000年互联网泡沫时候做网络科技股给我的印象特别深，即使放掉不少利润，他全身而退，在股市最低迷的时候，他买了许多上海好地段的房产，而在房地产涨到头的时候，他开始买大盘蓝筹股了，现在都翻了一倍都不止，这种超前的投资意识，我只有一句话，叹为观止！”

福先生笑道：“买认购证的人很多，但是很多人都在股市中消灭了，他们觉得钱太好赚了，钱来得太容易，所以不珍惜，为什么我没有得意忘形？因为我知道，买认购证其实是送钱给你，是上帝的恩泽，不说是千年等一回，至少也是百年难遇的机会，我在做股票之前读过很多国外的关于投资方面的原版书，多少了解一点股票市场，你刚才说做网络科技股，看看纳斯达克市场的走势就知道，那么明显的泡沫，纳斯达克指数已经到头了，我们这里还在疯炒。再说，世界各个国家都在炒房地产，我们上海将来要成为国际金融中心，而我们黄金地段的房价只有香港的普通地段的十分之一，这完全是扭曲的价格，既然股市走熊，没有机会，我干嘛不买房子？美元贬值，人民币升值的压力极大，这是上海房价最高涨了4—5倍的重要原因之一。在这同时，有色金属，大宗商品都在涨，包括股票市场、商品期货市场等金融市场上聚集了上万亿美元的资金，美国原来那些很保守的养老基金都介入期货市场，甚至囤积原油，铜镍等资源类的商品，全世界资金泛滥，而值得投资的地方都被挖掘出来了，只有中国股市只是刚刚走出熊市的低迷。很多股民经历了4年多的熊市，感到非常的失望，而股改之后，中国股市脱胎换骨，原先历史遗留的问题，比如国有股问题，大机构破产问题，基金黑幕问题等等都得到了解决，中国经济连续高速增长，在股市上没有得到很好的反应，这些深层次的问题，管理层是怎么想怎么做的，基金和大机构是怎么想怎么做的？明眼人一看就知道，不用说，中国是世界上最好的投资场所，国外大量进入的资金使我们的外汇储备发疯似的增长，中国股票不涨天理不容，香港的红筹股一直涨，我们同类股票的价格这么低，我当然要卖掉房子买股票啊，当然我还是很看好上海的房产市场，所以我还有几套房子没有卖。我之所以能踏准各种投资的节奏，一是我不贪婪，二是我具有国际的眼光，三是我能站在管理层和大投资机构的角度思考问题。我想这些东西，在座的各位都会想到的，尤其是像我们做期货的人，不会不知道世界金融市场的变化。”


桑丘浮动赢利20%，幽灵继续指点迷津——连载之八

上证指数连续不断的上涨刷新历史新高，最近几天国内的农产品期货市场也出现了大幅上涨的行情，昨天，唐老板和桑丘按照幽灵发出的买入信号买了5手豆粕，加上原先持仓的2手橡胶，现在资金用了一半了。橡胶昨天小幅上涨，开盘后下跌，收盘前又涨上来了，收盘价高出上周五100点，桑丘浮动盈利增加1000元。

今天橡胶跳空高开，最高上涨近涨停板，豆粕也涨了1.5%。桑丘兴奋异常，说，赶紧卖了吧，现在可以赚12000元了。唐老板说，信号没有叫我们卖出，我们就不要卖，我还想再买点呢。桑丘说，那好啊，我们再买2手橡胶。唐老板想了想最后还是没有买，因为连续涨了几天，回调的风险很大，在这种情况下加仓，万一出现大幅调整震荡，弄不好会把心态搞坏。

果然，在日本橡胶期货盘中调整的影响下，上海橡胶期货也出现了400点的调整。桑丘说：“我说要抛掉吧，刚才抛的话，现在买回来可以多好啊，我们少赚了4000元了。”唐老板被桑丘一会儿这样一会儿那样搞得心烦，说，“你什么事情都不要管，不要你想，只要你按照信号来做，做差价像你说的那么容易吗？你刚才还在说抛掉，立即又说再买2手，思维混乱的一塌糊涂，行情走过来了，你说风凉话了，你如果加了2手单子，你现在该怎么办？是割肉呢？还是继续持有？用现在的价格计算，你要套住300多点，这样把原来2手的浮动赢利都擦掉了，你一定要记住，期货不是那么好做的。”

桑丘唯唯诺诺，再也不敢多说了。在橡胶行情上，幽灵一号系统今天始终没有发出信号，唐老板也不敢违背系统，所以一天交易平安过去，703合约的橡胶最后涨了530点，桑丘的账上浮动赢利已经达到11000多元，也就是说在5个交易日里，桑丘已经赚了20%多，这是值得庆贺的良好开始。

唐老板晚上在MSN上看到幽灵，高兴对他说：“谢谢你的系统，它让我们又赚钱了。”幽灵说：“这样单边市行情，幽灵一号是最拿手的，它不要你平仓你就不要动，谁都不知道橡胶还会涨多少，什么时候才会涨到头，只有当系统告诉你，应该平仓了，这波行情也就告一段落了。它如果叫你做空你就做空，如果没有叫你做空你千万不要自作主张去做空，既然你做系统交易，就不能依着你的性子来。我有一个体会，无论是做股票还是做期货，最容易犯的错误是自我矛盾，每当我自我矛盾的时候，就是我输钱的时候。”

唐老板问：“你说的自我矛盾是什么意思呢？是不是指又想做多又想做空？”

幽灵说：“不是这个意思，你说的这种情况是愚蠢低能的表现，我说的自我矛盾的意思是。当你觉得行情既有可能跌又有可能涨，自己拿捏不准，而这时候你又很想做一个方向，比如做多，可是短线确实有赚钱的机会，但是中线或者长线却是在空头市场，做多的风险显然是很大的，通常出现在逆势操作的情况下。还有一种情况是你确实是在多头市场做多了，但是你心里担忧，怕行情调整甚至担心行情反转，你既怕错过以后的多头行情，又怕价格下跌，这种自我矛盾也是很容易亏钱的，主要原因是思维缺乏定力，不靠谱，心里没有底。这种矛盾心理时常会出现，你是怎么解决的呢？”

唐老板说：“我几乎一直是自我矛盾的，你说很对，我自己把握不定，犹豫不决的时候下的单子通常都是亏损的，最后大都止损出来。我没有很好的解决方法。也许你的交易系统可以帮助我克服这种自我矛盾。”
幽灵说：“是的，这正是我想告诉你的道理，当你想做又不想做，犹豫不决的时候，心理是最最脆弱的，这种心理状态下，胜算极低，可是你又没有一种很好的方法来克服想做的冲动，刀口舔血，虎口拔牙，你说胜算有多高呢？所以，我认为只有交易系统才能帮你的忙，让你打消赚钱的冲动，帮你克服恐惧，让你敢于持有赢利的单子，最快地抛掉亏损的头寸，这样胜算不就高了吗？你自己如果不依靠系统的帮助也能做到的话，你也是一个赢家，问题是，你我凡人，很难做到心理上的冲动。”

哈先生说：“是啊，福先生说得非常精彩，但是道理却十分朴素，都是些常理，都是不用多动脑子就可以看到的现实情况，但是真理往往是朴素的，越简单的道理一般人却不去好好的研究，不去好好的思考，俗话说站得高看得远，福先生就是站得高所以才比我们大家都做得好。”

唐老板和那些期货朋友们聊了很多聊了很久。最后他去买单的时候，老谋子已经买好单了，他说，我是期货公司的经理，今天大家在一起迎接新年，应该是我买单。


资金翻十倍二十倍都是有可能的——连载九

今天（12月27日）桑丘根据幽灵一号发出的平仓信号，在20085元把两手多头的单子都平仓了，平仓后的资金是60650元，六个交易日获得了不错的成绩，最让唐老板欣慰的是，他终于克服了心理障碍，虽然不能说百分之百的按照交易系统来操作，但是至少也有95%的执行水平。用桑丘来做交易员，进而克服贪婪和恐惧的情绪，达到了自己想要的效果。唐老板想，接下来，幽灵一号会以每两、三天左右的频率发出买卖信号，到时候，他会监督桑丘来操作，这次从开仓到平仓，使用的资金是40%左右，以后用50%的资金来开仓，幽灵先生一再告诉他，只要你以不超过50%的资金利用率做期货，我可以保证你一年做下来赚100%，如果行情大的话，而你是完全按照交易系统来做的话，一年里，你的资金翻十倍二十倍都是有可能的。

幽灵先生发给唐老板一份东西，让他好好的看看，唐老板把它看了十多遍，感慨良多，天才交易员塞柯塔就是他要学习的最好的榜样。下面就是幽灵发给唐老板的那篇文摘。

在美国有一位天才的交易员叫艾迪·塞柯塔，虽然他的名气不是很大，但是他创造的获利记录可能是史上最出色的，他的一位客户在1972年投资他5000美元，到了1988年中成长到1500万美元。塞柯塔是在家里从事交易的。他住在加州东部的大花湖(Lake Tahoe)畔。1970年代初期，塞柯塔受雇于一家经纪公司，他在这段期间，开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。后来，塞柯塔自立门户，用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间。塞柯塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。同行称他为天才交易员。
　　塞柯塔的办公桌四周并没有安装大排的报价机，他进行交易之前，也只不过花几分钟操作其电脑程式而已。1960年代末期，他读到一篇文章，讨论如何以机械式的趋势追踪系统在市场上致胜。于是他设计了一套电脑程式来测试这种理论。结果，那篇文章所介绍的理论竟然证实无误。公司当时拥有一部IBM360电脑，塞柯塔大约花了半年的时间，以10种商品过去10年的资料，测试四种交易系统中上百种的操作规则。（今天，这项工作用个人电脑大约只要花一天时间就够了）经过测试，证实趋势追踪系统的确可以运用在实际的市场交易上。塞柯塔开发出第一套电脑交易系统。用电脑交易系统从事交易在当时来说是非常新的观念。
　 塞柯塔很少接受新客户，即使接受也要经过长期考虑，并对该客户进行访问，了解他的动机和态度。他认为选择客户对操作成绩非常重要。他要的客户是能够完全信任他，以及长期支持我的人。如果客户过于关心他短期间内的表现，这就一定会对交易构成阻碍。塞柯塔的交易风格基本上是趋势追踪，再加上一些技术形态分析与资金管理的方法。

当采访他的人问道：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现?

塞柯塔回答说：关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。

问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少?这个比例是否会随时间而有所改变?
　　答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。
问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法?这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减。
　　答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。
　　交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。
　　问：你对运用基本分析的交易有何看法：
　　答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早棗步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。
　　问：这是否表示你只使用技术分析进行交易?
　　答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。
　　问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场?若是如此，休如何避免错误?
　　答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。
　　问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧?
　　答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外做成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重.
　　问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机?
　　答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。
　　问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少?
　　答：我每笔交易只愿意承担最多5％的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。
　　问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出?
　　答：我认为我的成功来自于我对市场交易的热衷，交易对我而言，不只是嗜好或带来事业，而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。
　　问：你所遵循的交易原则是什么?
　　答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。
　　问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则?
　　答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。
　　我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则，除非该法则恰能反映他的交易风格。其实，总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必须的成长过程。
　　问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，而与5年或10年前的市场有所不同?
　　答：不是。目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。
　　问：超级交易员是否具有交易的特殊的天分?
　　答：高明的交易员具有交易的天分，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级交易员则是天生注定要从事交易，他们并不是拥有交易的天分，而是命运掌握了他们。
　　问：为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运?
　　答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过淘汰的过程，只有适者能生存。被淘汰的人只有向别的领域求发展。
　　问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少?
　　答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。
　　问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质?
　　答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。


国外基金的获利法宝，国内市场还鲜为人知——连载十

桑丘在六天时间里平仓获利20%，引起了哈先生的极大的兴趣，哈先生这几天一直跟唐老板探讨关于电脑程序化交易的问题，唐老板其实也说不出一个所以然来，因为他不懂得怎么编一个可以稳定获利的交易系统，他使用的是现成买来的东西，其中有关的编程奥秘他一无所知。哈先生征得唐老板的同意后，将这个幽灵一号交易系统对铜，铝，燃料油，橡胶，白糖，大豆，豆粕，豆油，玉米，小麦，棉花进行了很多测试。文华财经不仅有一个很好的行情信息与交易系统，还有一个很好的程序化交易的平台，在这个平台上，交易者可以编辑和使用交易模型。哈先生通过这个平台对幽灵一号进行测试，最让他感到震惊的是，唐老板和桑丘使用的这个交易系统，竟然有着不可思议的获利能力。他在白糖上的测试结果显示，如果用50%的资金操作，从2006年3月初到12月底，获利竟然是20多倍，而在橡胶上测试的结果是获利30多倍！在其他品种上，如铜玉米小麦之类的大宗商品期货上的测试结果也至少有2倍到5倍不等。

说起交易系统，很多人都茫然不知，而说起对交易系统的测试，非圈子里的人那就更加茫然了，笔者有必要对相关的问题做些解释。所谓的系统交易，在国内是很新鲜的东西，而在美国等发达国家，系统交易早在60年代末70年代初就已经运作了，并且盛行于80年代中期。一些个人投资者和基金使用—系统交易——即现在所说的电脑程序化交易，对股票市场和期货以及外汇市场进行操作，产生了巨大的影响，以至于人们把1987年的美国股灾归咎于那些基金经理们大规模的使用系统交易所造成的恶果，当股市开始呈现出重大转折态势的时候，许多基金经理根据交易系统的信号几乎同时都发出了卖出指令，这有些像共振效应，导致股票市场一泻千里，出现了强烈的地震，股市崩盘了。人们经过冷静的思考，认为美国经济并没有发生严重衰退，不存在像1929年股灾那样的经济背景，不会出现大萧条，股灾发生的主要原因就是电脑系统交易从中作祟，事实上这次股灾发生后，美国经济很快就恢复了元气，随后，美国股市走了十多年的牛市，股指上涨了400%多。

在目前中国的期货股票以及外汇市场上，交易系统还是一个很新的概念，由于这个概念跟看行情做交易的那些“大智慧”“文华财经”等软件容易混淆，或者跟个人的操作经验，或者技术指标混为一谈，所以，为了不产生歧义，笔者把一般所说的交易系统称之为“电脑程序化交易系统”，其基本概念是：是人们利用技术指标或者基本面数据编写的电脑交易程序，这种程序输入电脑后，会根据行情的变化，自动发出买卖信号，提示交易者进行交易。市面上出售的，股民经常在广告中听到的《股市大赢家》“红三角买，绿三角卖“的广告就是一种电脑程序化交易系统，这个东西主要运用在股市中，而在期货市场，还没有比较著名的通过大量的广告出售的系统。

电脑程序化交易系统自出现以来，一直是褒贬不一，但是，系统交易方法已经成为投资管理操作方法只能够的重要组成部分，绝大多数的投资经理都在使用系统交易的方法。一方面，在西方尤其是在美国，基金管理的资金越来越庞大，如果单凭手工操作的决策方式来进行管理，是难以完成的，所以需要电脑程序化交易来进行辅助。另一方面，随着新兴市场的不断发展，投资品种的不断增加，世界投资市场的联系日趋紧密，以及因地域政治和经济发展的不平衡导致市场的剧烈波动，从风险管理的角度来说，传统的投资方式已经捉襟见肘，无法参与日益加剧的市场竞争，因此，投资机构必须依靠电脑程序化交易系统来适应复杂的投资环境，而人的大脑很难做到完全理性和客观的投资操作。所以波涛先生在他的著作《系统交易》中写道，在现代市场条件下，在投资机构的风险管理操作中，无论是决策前的方案选择，决策中的资金调度，决策厚的监测调整，都需要计算机管理模式的强大支持。一个掌控上亿甚至几十亿几百亿美元的基金每年要对数百上千种股票进行操作，或者参与大宗商品期货，以及外汇市场的运作，这一系列的复杂的日常操作，是根本不可能离开计算机化的操作模式的。

股票市场和期货市场胜者寥寥，无论国内国外概莫能外，大部分人失败的原因就是因为人性的弱点，电脑程序化交易系统的一个重要优点就是没有人的贪婪和恐惧，即没有人性的弱点。大部分交易系统的开发原理是建立在统计基础上的，用统计的方法，对过去的行情数据进行统计测试，然后不断的进行修正和完善，使之达到较高的赢利水平。电脑程序交易系统之所以能够获得远超过人的获利能力，笔者认为其主要原因有两点：一是概率，而是复利。

先说第一个原因概率，人们通过电脑强大而高速的计算能力，对历史数据进行分析归纳，检测统计，然后设计出获利概率较高的电脑程序，形成某个交易系统。任何一个电脑交易系统都不是十全十美的，也就是说它都有一定的缺陷，要么是总的胜率较高，但是每笔的获利水平不是很高；要么是总的胜率不是很高比如只有40——50%，但是每笔的获利水平很高；这好比打牌，有人打100次牌，总的赢面是55%，.那他就是一个不错的高手，可以长期获胜，有人打100次牌，总的赢面是45%，似乎结果是输家，但是他的打牌策略是小输大赢，换句话说，他愿意经常的输掉一点小钱，放弃把握不大的各种小机会，在台面上老是看到他放弃，但是如果遇到把握大的机会，他就会抓住，狠狠的赚上一笔，最终的结果是一个赢家。电脑程序化交易系统同样是这个道理。如果你不是神仙，你就站在概率的一边，没有人能每次都胜利，所以世界上没有神仙，而概率却能帮助人成功，投资者如果始终能站在高出一筹的概率一边，就能成为大赢家。

第二个原因是复利，华尔街甚至把复利称之为世界第八大奇迹，复利令巴菲特和索罗斯成为世界巨富，可是他们的利润年增长并不是很高，平均都只有30%多，可是复利的威力是无与伦比的，堪称奇迹。不少电脑程序化交易系统都测试出极高的赢利水平，其中的道理就是复利。比如说，某个交易系统一年中每次都是以50%的资金交易，总共交易了81次，胜率45%，盈利交易36次，亏损交易45次，看似胜率较低，但是，平均盈利率是54%，平均亏损率是15%，虽然盈利的次数低于亏损的次数，而最终的结果是获得了极大的利润，为什么呢？那就是复利的力量，这36次盈利的交易不仅抵消了45次亏损交易所带来的损失，而且利滚利，利上加利，获得了人脑很难达到的利润率。


投资者的悟性和素质——连载十一

早在十年前，电脑程序交易系统的概念已经进入中国了，最早介绍这个概念的是留美博士，在华尔街浸润多年的投资家波涛先生，他出版了一本名为《系统交易》的书，这本书虽然非常的不起眼，在许多金融投资书籍网站上，不被人们注意，但是笔者认为这本书堪称系统交易的经典。可惜的是，由于缺乏系统交易的操作平台，因此系统交易不具备可操作性，投资者即使想用自己也无法编程序，无法将程序对历史资料进行测试，英雄无用武之地。直到文华财经推出程序化交易的软件后，一切都变为了现实，在这个操作平台上，投资者既可以方便的进行自助委托交易，又可以随心所欲的编写交易模型，测试交易模型，将交易变得十分迅速而且非常的人性化，甚至都不需要用手去输入价格和数量，预先设置在电脑中的数据帮助投资者只需点击鼠标，瞬间就完成交易。对于热衷于使用系统交易的投资者来说，文华财经的编辑交易模型的平台，好比给人们提供了一张画布，和各种各样的颜料，大家都可以在画布上涂抹出自己的东西来；又好比提供了各种各样的鱼肉蔬菜油盐酱醋，大家可以烹调出自己喜欢的美食。所以说，风靡西方三十年的系统交易理论和实践现在才刚刚在中国生根发芽。

然而，编写一个能够稳定赚钱并且适合各种品种的交易模型并非是一件容易的事情，编写者必须具有对技术分析、基本分析以及市场分析的深刻理解，尤其需要精通技术分析。国外大型基金的交易系统中不仅包含了技术分析的内容，还包含了基本分析和市场分析的内容，比如库存，产量，消费量，还包括相关市场的各种统计数据，这种交易系统的开发和应用，本身就是庞大的系统工程。唐老板购买的幽灵一号交易系统，不会很复杂，比较适合一般的中小投资者。哈先生在大学里是学理工科的，平时也比较喜欢电脑，以前在工厂里做管理工作的时候，自己还编写过实用的程序，所以哈先生对电脑程序化交易发生浓厚的兴趣后，就很快进入了这个神秘的世界。他每天在网上自学相关的知识，研究思考其中的奥秘，第一天就编写出了一个交易模型，测试下来，成绩很不理想，无法跟唐老板用的幽灵一号相比，哈先生很想参加文华财经举办的电脑程序化交易学习班，可据说要到明年初才开班，哈先生想认识幽灵先生，向唐老板要了幽灵先生的MSN号码，加为好友，准备经常的向他请教。

那天临近11点钟的时候，幽灵出现了，哈先生诚恳地开始了请教。他向幽灵讲述了自己的工作经历和怎么进入期货市场的缘由，然后说，希望得到幽灵先生的帮助。让哈先生感到失望的是，幽灵先生对他极其冷淡，看得出来，他不愿意提供帮助。哈先生转向也在网上的唐老板，说起刚才的情况，唐老板说，“你不要指望幽灵会给你说什么编写模型的关键思路，我从来就不问他这个问题，因为太敏感了，这是他的吃饭工具，怎么会无偿的告诉你呢？”哈先生说，“其实我并没有问他怎么编写的，我只是问他编写程序化交易模型，需要什么基础，需要什么条件，他也不愿意回答。”唐老板说，“幽灵先生是一个很神秘的人，我现在都不知道他的年龄有多大，以前有过什么经历，我甚至怀疑过，幽灵也许真的是一个幽灵，世界上没有这个人，他神出鬼没，思路异于常人，做派也很奇特，不过，我跟他在网上交往也有不少时间了，如果你有足够的谦虚，足够的耐心，当他看到你取得好成绩的时候，他就会跟你说很多非常有价值的东西，我在跟他聊天的时候，一直是把他当作我的老师，当作先生来尊重，所以，我跟他还是比较容易沟通的。”哈先生说，“我懂你的意思了，我再试试看。“

哈先生于是又和幽灵聊起来，说到自己编写的交易模型太糟糕，问题是出在哪里？幽灵说，“跟你说句实话吧，你入行的时间不够，缺乏交易经验，缺乏技术分析的基础，所以无法厚积而薄发。”哈先生说，“我到期货市场的时间也不短了，2000年开始接触期货的，全身心的投入是在前年，读大学和读研究生也不过这点时间。我觉得入行时间不是主要因素，有的人只做了一两年就比那些入行十几年的人做得好，关键是悟性和素质。”

幽灵说，“你的观点也许是对的，但是我觉得，经验就是财富，那怕是无数的失败经验都是财富，任何人如果没有在期货市场经历过许许多多的失败，经过痛苦的磨练，经过一次次惨痛的教训，不管他是研究生还是博士生，不管他是经济学家还是数学家，都离成功很遥远，我觉得学历对于期货来说不是重要的因素，甚至可以极端的说，高学历有时会变成做期货成功的障碍，我看到很多自认为的聪明人一个个失败的离开，发誓永远不再做期货，他们的学历一个比一个高，以前的成功经历一个比一个厉害，但是这有什么用呢？某位博士生会为了一句不中听的话耿耿于怀，最后竟然跳楼自杀，有些成功的交易员只有普通的学历，他们做期货的素质远远高于那些人自命不凡的人，孟子说：‘故天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，曾益其所不能。人恒过，然后能改。困于心，衡于虑，而后作。’我认为这是做期货必然经历的过程和必然要达到境界。”

哈先生对幽灵的话很不以为然，说：“我也经历过爆仓，也曾经为屡次失败而感到痛苦，现在总算能够在期货市场生存了，不说怎么成功，至少在总体上是赢的。”幽灵说，“你觉得自己不错，你就按照自己的方式去做，学习系统交易是对过去的否定，是一种悟道后的庄子化蝶，如果你真的要学习而且使用系统交易，恐怕还要很长的心理路程要走，所以，我建议你现在最好不要去想这个问题了。”

哈先生和幽灵先生在MSN上的交谈不欢而散，可谓是话不投机。


失败是人生的一种常态——连载十二

哈先生是学理工科的，对中国古典文化了解不多，尤其是看不太懂艰深的古文，只是大概地领悟其中的意思。他从百度里搜索了一下有关孟子的这句话的解释，仔细的琢磨幽灵先生话里的含义。这句话是出自《孟子·告子下》原文是： 孟子曰：“舜发于畎亩之中，傅说举于版筑之间，胶鬲举于鱼盐之中，管夷吾举于士，孙叔敖举于海，百里奚举于市。故天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，曾益其所不能。人恒过，然后能改；困于心，衡于虑，而后作；徵于色，发于声，而后喻。入则无法家拂士，出则无敌国外患者，国恒亡。然后知生于忧患而死于安乐也。”

网上还有译文： 孟子说：舜从田野之中被任用，傅说从筑墙工作中被举用，胶鬲从贩卖鱼盐的工作中被举用，管夷吾从狱官手里释放后被举用为相，孙叔敖从海边被举用进了朝廷，百里奚从市井中被举用登上了相位。所以上天将要降落重大责任在这样的人身上，一定要道先使他的内心痛苦，使他的筋骨劳累，使他经受饥饿，以致肌肤消瘦，使他受贫困之苦，使他做的事颠倒错乱，总不如意，通过那些来使他的内心警觉，使他的性格坚定，增加他不具备的才能。人经常犯错误，然后才能改正；内心困苦，思虑阻塞，然后才能有所作为；这一切表现到脸色上，抒发到言语中，然后才被人了解。在一个国内如果没有坚持法度的世臣和辅佐君主的贤士，在国外如果没有敌对国家和外患，便经常导致灭亡。这就可以说明，忧愁患害可以使人生存，而安逸享乐使人萎靡死亡。

幽灵用孟子的这段话，表达了他对期货投资者的历练很看重，经验确实是很好的财富，但是一个人要成功并非都要经历很多痛苦，别人的失败和教训也能成为自己的财富。哈先生虽然也认同幽灵先生的话，但是觉得他有点故弄玄虚，而且有点小看了自己。在读了很多遍《孟子·告子下》后，哈先生多少被触动了。做期货这些年来，他遇到很多的困惑，在很多的交易中，几乎就是“做的事颠倒错乱，总不如意。”所以，“通过那些来使他的内心警觉，使他的性格坚定，增加他不具备的才能。人经常犯错误，然后才能改正；内心困苦，思虑阻塞，然后才能有所作为。”幽灵说的那些话虽然不入耳，但是很中肯，哈先生想，看来他还没有达到那种境界，需要更多的磨练啊。

半夜了，哈先生看到唐老板还在网上，就问他为何还不睡觉。唐老板说，“我在请教先生。”哈先生说，“你刚才请教他什么呢？”唐老板说，“我跟他说，我们今天亏钱了，从开始交易做到现在，今天是第一次亏钱。”哈先生说，“幽灵怎么说呢？”唐老板说，“他说恭喜你。”哈先生一愣，感到十分的不解，“他为什么这样说？”唐老板于是把刚才他们聊天的内容拷贝给哈先生看。

唐老板：昨天我们终于平仓了，赚了20%，今天我们看到系统发出的买入信号又进场做多了，可是没过多久，很快就叫我们平仓，结果亏损了1500元，平仓的价格不太好，如果是我以前操作的话，看到行情不利，就马上平仓，但是，我们今天是完全按照系统规则来做的，也就说，是在K线走完了，而价格已经跌了蛮多的时候平仓的，做得不是很理想.

幽灵说：我要恭喜你，你做得很好。

唐老板说：为什么还要恭喜我？我今天是亏钱的

幽灵说：假如你真正的领悟了交易系统的奥妙，你就懂我的话了

唐老板说：我不太懂你的意思，你能不能具体跟我说说看。

幽灵说：我先问你一个问题，你知道舍得的含义吗？什么叫做舍得？人世间的道理都可以归纳为就舍得二字，不会舍就不会得，先舍后得，不入虎穴焉得虎子，假如我们害怕失败，我们会愿意付出心血和金钱吗？假如我们患得患失，我们能勇敢的面对现实，一步一步的走向成功吗？不可能，所以，失败是人生的常态，从我们出生的那一天开始，我们就一直在不断的失败和成功的过程中走过来的，小孩子学步不摔跤就学不会走路，学生在不断的做错题写错字的过程中进步，年轻人在经历了不断的失败、失恋、不如意中成长起来，这就是我说的失败是人生的常态的道理。一个人如果不愿意付出，不愿意承受跌倒失败，不懂得舍得二字的真正含义，我想这个人就永远不会成功。舍得还有一个含义，就是要懂得放弃，放弃那些鸡肋，放弃自己做不到的事情，放弃那些可能导致更多失利更大失败的东西，懂得不该做什么，然后才能懂得该做什么，做期货是同样的道理，你要是理解我说的意思，你就明白我为什么要说，恭喜你了。

唐老板说：先生的意思是不是说，使用幽灵一号，就是要有一定的心理承受能力？要敢于面对失败？

幽灵说：是这个意思，但是你还没有完全理解我的意思，你自己在仔细的想想，有些事情是不能说得太穿的，需要你的悟性和理解。

唐老板说：先生是不是还有包容的意思？

幽灵说：还不止这些意思。

唐老板说：我似乎有点懂了，做任何事情，要有一颗平常心，坦然地面对各种各样的挫折和失败，幽灵一号不是十全十美的，所以要以平常心来对待。

幽灵说：对。我继续恭喜你。

。。。。。。

哈先生看了唐老板和幽灵的这番对话，说：“看来幽灵先生确实很厉害，我有点佩服他了。”


也许是一个天才交易员的开端——连载十三

2006年最后一个交易日，铜、燃料油、玉米、大豆、小麦的行情都很平静，没有大的变化，只有橡胶期货行情比较大，主力品种下跌了430点。一年过去了。元旦期间，唐老板和哈先生见了一次面，主要聊电脑系统交易方面的事情，哈先生想在新的一年里，能开发出很好的交易系统，吸收三五个客户，用十年二十年的时间，用系统交易来做期货，做期货，以及将来的金融衍生品期货交易，把每个10万元或者20万的帐户成长壮大起来，成为像艾迪·塞柯塔那样的天才交易员。

元旦长假，哈先生跟几个朋友谈到了系统交易的想法，有一位朋友当即就决定给哈先生5万元钱做期货。哈先生说，用5万元做期货钱少了点，即将上市的股指期货，开户资金至少要20万以上，按照现在的指数位置，做一手股指期货就要9万多元，5万元做一手股指期货都不够。估计股指期货推出时间可能要到2月份以后。朋友说，到时候你做得好的话，我再给你加资金做股指期货。你就大胆的去做，不要怕输，我相信你，也许到了股指期货开出的时候，帐户上的钱已经可以做股指期货了。

经过商量，哈先生和这位朋友签了合作协议。协议上基本规定是：一、此帐户是长期帐户，客户没有特殊情况不得撤销帐户，不得干涉该帐户的具体操作；二、当帐户上的资金亏损了20%的时候，客户有权停止委托，而操作者（哈先生）应当赔付其中的10%亏损；三、操作者每年可以提取总利润的25%，或者，将获得的利益作为股本金投入该帐户，共同分享长期利得。哈先生最后要求再加一条：当帐户上的资金达到翻倍以上的时候，客户可以提取原始本金。朋友对这条连声说好，他说，这样做的话，我就彻底没有后顾之忧了。

哈先生说，虽然你交给我操作的资金很少，但是，我把你的这个帐户当作我的一个良好的开端，今后不管谁请我做期货，我都用这个协议来约定双方的权利和义务。我要给自己设定一个最大的亏损限度，也就是我能承受的限度。比如，有一个客户交给我50万的资金来操作，我会跟他约定20%的亏损额度，亏损20%，就是亏损10万，我就赔给他5万元，然后停止或者暂停合作。因为5万元是我可以承受的，这样做的话，最大的好处是，我知道自己的底线在哪里，因此我就会非常谨慎非常认真地去操作这个帐户，万一亏损到了底线附近，对我来说就意味着将要面临最后的失败，所以我会千方百计地不让资金亏损到这个底线附近，首先要让帐户上的资金稳定的增长，离开底线越远越好。至于我加上当资金翻倍的时候客户可以提取本金的这一条，不仅是出于对客户资金安全性的考虑，也是我对自身利益的考虑，客户抽取了本金之后，对我将来操作的影响就会大大的降低，他们会很放心的操作，万一赢来的钱输光了，也不会伤及到他们，如果帐户上的钱越赚越多，大家皆大欢喜。我有一个梦想，就是让一个个小帐户通过时间的演变，通过每年的稳定增长，成为巨大的资金。

哈先生自己的帐户上有一笔钱，如果用来买上海市中心的房子，用做将来结婚是远远不够的，他做了5年多的期货，没有大的收获。最早的时候，他做得磕磕碰碰，曾经爆过一次仓，即把帐户上所有的钱都亏掉了，后来他靠父母和女朋友给他的一点资金重新开始做，并且辞去了原来的工作，专门从事期货和股票交易，现在哈先生在期货和股票上赚来的钱只能维持平时的生活，包括支付房租，包括谈恋爱的费用。哈先生非常渴望成功。


你想要成功，只需做两件事情——连载十四

台湾地震使海底光缆受到破坏，导致MSN等海外网站线路中断，唐老板已经几天没有向幽灵先生请教了，他没有先生的电话号码，也不知道先生的QQ号码是多少，心里好像失去了什么似的，没有着落。于是他通过QQ的查找功能来寻找幽灵先生，QQ上有许多号称幽灵的人，分布在全国各地，唐老板一个个的查找，终于在“天堂和地狱之间”找到了幽灵先生，1月3日那天，幽灵处于隐身状态，唐老板问，你是幽灵先生吗？我是老唐，幽灵说是，唐老板好一阵激动。可谓功夫不负有心人，茫茫网海，找一个人多么不容易啊。

唐老板说：我们元旦前的最后一个交易日没有做，空仓过节，你觉得橡胶后市怎么样？会调整吗？

幽灵说：我不知道，你看到系统是叫你怎么做的？

唐老板说：没有叫我们做多也没有叫我们做空

幽灵说：那就叫你休息。做期货学会休息比学会做多做空还要重要。很多人做期货做股票不会休息，总想不放弃任何行情，总以为自己很聪明，不会是接最后一棒的人，结果呢？把先前赚来的钱又重新吐出去了。

唐老板说：橡胶现在是不是已经涨到位了？

幽灵说：我告诉你不要问我将来的行情怎么样，我不知道，不是我不会预测而是我不想预测，我们做系统交易的人最好不要去预测行情，行情是很难预测的。期货把交易资金放大了十几倍，即使我们大概预测了未来的行情走势，但是如果我们进场的位置不是太好，比如买得早了，卖的晚了，期货放大效应会让我们感到非常的不舒服，套住了到底是继续持仓呢？还是割肉呢？很难办。任何预测都不可能很精确，除非我们是神仙，预测也无法定量定性，只是一种可能性而已，也许是百分之50%，好一点是60%，再好一点是70%，或者更高，但是，我们却无法给未来的行情定性，拿橡胶来做比方，12月29日橡胶跌了几百点，是不是意味着调整开始了？如果是调整行情开始了，调整的幅度有多大？是熊市继续延续下去的征兆？还是牛市的中的一次正常调整？你不知道我也不知道，没有人知道，我看到有一家大户在最后一天的交易中还大幅的增仓数千手，显然是很看好节后的行情，但是我的交易系统却显示，至少不能做多头了，已经持有的多头必须退出来，我的幽灵三号系统提示，在那天不仅要把多头平掉（卖出平仓），还要翻空（做新的空头）。

唐老板说：幽灵一号没有叫我们抛空。

幽灵说：不同的交易系统发出的指令都不是完全一致的，幽灵一号是保守型的系统，幽灵三号是激进型的系统，两个系统的表现不一样。保守型的系统，适合稳健的投资者，它发出的指令明显少于三号系统，所以失误也就相应的减少了，我的幽灵八号是最保守最稳定的交易系统，它发出的指令更少，我跟你说一句心里话，一号系统的编写思路与八号系统的编写思路没有太大的两样，是我积累的经验的体现，一号系统虽然是最原始的东西，但八号只是在一号系统上做了一些的改进，其他几个交易系统很激进，也许获利能力比一号和八号系统高，但是失误率也很高，有些失误可能是你我都难以承受的，比如，用50%的资金来开仓，有时候一笔单子要承受20%多的亏损，最高要承受出现连续5、6次的亏损，虽然是小额的亏损，但是，对于一般的交易者来说，恐怕难以克服心理障碍，难以面对这样的困境。只有心理素质极好的人才能选择激进的交易系统，像你唐老板这样的人，我认为不适合三号系统。

唐老板说：我知道先生的意思，我的心理素质还不行，性格上有明显的缺陷，做期货太容易走极端，容易冲动，也不够机灵。

幽灵说：一个人能客观的剖析自己的性格缺陷，看到自己心理素质不足是很一件很不容易的事情，很多人做不到这一点。

唐老板说：是啊，在期货市场，绝大部分的人都认为自己是最棒的，最聪明的，是可以成功的，但是我做了十多年的期货，看到很多人都被淘汰了，那些淘汰的人大都是自以为是的人。

幽灵说：这种情况在国外也是一样的，所有的人都没有在做期货之前受过专业的学习或者训练，因此所有的交易者都是从战争中学习战争，经历了很多惨痛的教训才知道期货的到底是什么东西。战胜市场，掌握获胜的概技巧已经是一件很难很难的事情，战胜自己甚至比战胜市场更加难。

唐老板说：你认为市场是不是非随机性的？或者说是有规律可循的？如果是有规律可循的，那么战胜市场是的概率就高了。

幽灵说：市场的波动大部分是随机漫步的，少部分是非随机性的，就说是有规律性的，如果全部是没有规律性可以寻找，我们做期货比赌博比打麻将都不如，还做什么期货，手续费这么高，市场上就不会任何长期的赢家。因为行情不都是随机性的，因此，我们才有可能成为赢家，虽然赢家很少。问题是规律性的东西不是很容易找出来的，如果一眼就可以看出来的话，做期货就太容易了。很多人都懂点技术分析，认为用技术分析来判断行情的几率比较高，我觉得这完全是一种非常有害的思维方式，对于一个优秀的分析师来说，技术分析效率最多只能达到60%，看似不错，但是由于性格情感和思维方式的制约，由于偏见，固执等原因，到最后也不过只有50%的效率，一半而已，并不见多少优势。对于一个使用技术分析的交易员来说，最多也只有60%的效率，但是，由于同样的人性方面的原因，真正能发挥的效率仅50%。

唐老板说：你告诉过我，你的交易系统全来自技术分析，这不是跟你说的话有矛盾吗？

幽灵说：一点都不矛盾，刚才我说到，一个精通技术分析的人使用技术分析可以达到60%的效率，但是由于人性的因素，最后降低到50%。请注意我说的‘人性的因素’这句话，比方说吧，有一个用技术分析为基础的交易系统，如果它的发明者精通技术分析的奥秘，能通过技术分析找到市场非随机性的规律的话，一般都可以达到60%效率，而交易系统是不带任何‘人性因素’的，所以当交易者完全按照这种交易系统去操作的话，就有60%的获胜概率。

唐老板说：我明白了。即使精通技术分析，也不一定成为市场的赢家。

幽灵说：对，技术分析不难学，难学的是用技术分析去发现规律性的东西，并且善于把握机会，克服人性的弱点，形成自己的交易策略，交易哲学。我们平时看到绝大多数的人在做交易的时候是拍脑袋的，是凭一些并不可靠的经验，即使他们认为自己是理性的，但绝对是率性的，不是系统的交易方式，从开仓平仓，资金管理，止损，止赢，加码都是随意的，率性的，因此交易的状况不稳定，那些成功者也常常大起大落。

唐老板说：你说到我的心里去了，我以前的交易就是这样的，现在我用你的交易系统，而且又有你的指点，我感到非常的荣幸。我想我能战胜市场也能战胜自己了。

幽灵说：谈何容易啊！我给你一个提醒，没有战胜市场战胜自己的法宝，如果我卖给你的系统是法宝的话，必须跟你的性格你的思维相符合，如果你热衷于每天的进进出出的话，这套交易系统就是你的绊脚石你的累赘，如果你对亏损非常在意的话，你就没有信心去完全执行它。绝大多数的人在期货市场上不可谓不努力，不可谓不辛苦，发现规律发现诀窍，到头来却是一场空，绝望的离开。

唐老板说：我刚刚建立起了信心为什么先生要泼这样的冷水？

幽灵说：不要认为有了系统成功就很容易，这是我对你的忠告，因为这不是你自己开发的东西，你仍然会怀疑，犹豫，甚至放弃执行。所以，我最后想说的是，如果你相信我卖给你的交易系统确实能抓住市场规律性的东西，有较高的获胜概率，你想要成功，只需做两件事情：给自己制定一些交易原则，然后严格遵循这些原则。

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中国期货第一人"田源:帮客户半年赚七亿

提起期货这个行业，有些人可能会感到陌生，但你听了下面的故事可能会感到惊讶：因为期货，农民能够提前发现大豆一年后的价格是现在的一倍，从而决定卖粮的最佳时机；石油价格飞涨，但真正赚大钱的却不是石油输出国，而是摩根斯坦利、美林、高盛这些国际石油期货的大炒家。今天我们就专访号称“中国期货第一人”的中国国际期货经纪有限公司的董事长——田源。
VTR:
田源，1954年生于河南开封，16岁时下乡插队，20岁时参军入伍，21岁入读武汉大学，研究生毕业后留校任教，29岁调入国务院发展研究中心工作。1988年起，田源主持了中国期货市场的试点准备工作。1992年，田源组建中国国际期货经纪有限公司，现任中期公司董事长和中国期货业协会会长。
有人说，田源对于中国期货行业而言，他的意义绝不仅仅在于是　中国目前最大期货公司的创始人。更重要的是，田源开辟了这个充满机遇和挑战的行业，创建了这个年交易额高达十四万亿的资本市场。
　　叶：欢迎您，田源先生做客我们节目。
　　田：好，谢谢。
　　叶：说起您所从事的这个期货行业啊，我想很多人都觉得耳熟，当你真让他们说点道道出来还一下说不清楚，能不能先请教您这个专家先从概念上给出我们一个对期货的认识。
　　田：就是一个合同。
　　叶：合同？
　　田：对，就是说我们俩第一个合同决定了就是三个月以后我卖给你一个东西，今天我们就把价格定下来，就这么简单，这就是期货。
　　叶：那么所谓的炒期货和炒股是不是一回事？很像？
　　田：炒期货和炒股在操作上来说其实特别像，拿一个手机呀，拿一个电话啦，下了单，买五手铜，买五股深发展一样的。
　　叶：但是也有人说过，如果说买股票是以一博一的话呢，这期货就是以一博十，你同意这样一个说法吗？
田：以一博二十。
　　叶：那在您的这个中国国际期货投资有限公司它最大的一单生意赚了多少，你能透露一下吗？
　　田：那么我们为客户服务呢拷衲晔谴笥惺栈竦囊荒辏?衲晡颐怯幸患夜?景桑??突ё??个亿。
　　叶：7个亿？
　　田：对。
　　叶：这期限有多长时间？
　　田：大概半年吧。
　　叶：半年赚了7个亿？
　　田：对。
　　叶：那它投入的成本是多少？
　　田：投入成本那就是很多客户综合起来了，我们整个客户的资金大约，我们下边这家公司它客户的资金大概就是七，八个亿吧，大概百分之百的回报。
　　叶：百分之百的回报？
　　田：对。但是这个不能作为一个普通的，不能说永远是这样。
　　叶：今年的年景比较好？
　　田：对，最主要是客户做的好。
　　叶：客户做的好？
　　田：客户做得非常好，有些客户投资一两千万块，千把万块钱赚了一个多亿也有。
　　叶：听您这么一说真是非常诱人。
　　田：但也有赔的？
　　叶：也有赔的？
　　田：对。
　　叶：我还真知道几个赔得比较厉害的。
　　田：对。
　　叶：比如说在这个2004年底的时候，中航油是在新加坡豪赌这样一个油价，那么在05年中国的一些期铜的投资者一共是赔出了60亿人民币。
　　田：没那么多吧？
　叶：没有那么多，我得到的数据是60个亿，可能您的更准确，但是还有一个事情就是在94年的时候，这个全球第一家商业银行巴林就是由于它的一个操作员在炒期货的时候，就那么一个操作员的一个失误就把这家有着两百多年历史的一个商业银行给弄倒闭了？
　　田：不错。
　　叶：不错。
　　田：是这样。
　　叶：那么这些事情您有关注过吗？
　　田：我都了解。　期货市场的亏损是可以在很短的时间内，如果你操作失误的话会出现巨大的亏损，原因是它是杠杆交易，它是就刚才你讲的1：10，我说是1：20，就是说你买东西要付5%的钱你就可以买一个百分之百的东西了，这跟买股票买现货是不一样的，这也就意味这每一天当价格波动5%的时候，对你投资的钱来说，就是百分之百的亏损和百分之百的回报，所以它如果是每天都在这滚动，它如果是一直往错误的方向走，它的确可以在非常短的时间内亏非常多的钱。
　　叶：有没有这样一个紧急制动的机制？
田：应该说这个机制是随时存在的？问题是它是不是操作刹车是存在的，它踩不踩这个刹车。
　　叶：都亏了还不踩吗？
田：这个时候人往往会找不到北，为什么呢，他会觉得，明天就会涨回来，我今天要是踩了刹车我砍了仓，我就全部亏了我就没有机会了
叶：从生产者的角度，我觉得有这个期货市场是个好事情，那我也曾经听说过，说这个美国的农民他在这个卖它的粮食他在播种之前他可能会去看一眼这个期货市场的一些品种的一些反映
　　田：您说的正是这样一个情况，我在美国，我90年代在美国留学，主要就是研究期货，我确实到美国农民家里去住过，确实看到美国农民家里当时摆一台电脑，那个农民那个美国依阿华州的一个农民，依阿华州的一个农民，他就告诉我，就说他这个机器是一个交易所的一个会员放在他这来的，就是给他提供一个报价　他卖货他不像中国农民卖货，中国农民卖货是粮食打下来了，赶快卖出去，换钱回来娶媳妇。
　　叶：盖房子。
　　田：嗯，盖房子，娶媳妇，但美国农民不是这样的，美国农民是很精于计算的　这样的话呢他一年下来的话，他总能选择比较好的时候来卖，比这种刚打下粮食一把卖出去，你知道任何东西多的时候都是很便宜的。
　　叶：是。
　　田：所以中国的农民就不会卖东西，总是打下来粮食就赶快卖，卖得特别便宜，地板价，美国的农民就利用期货市场他卖了一个比较合理的价格。
叶：到今天我们中国的农民有没有这方面的意识，有没有提高？
　　田：最近中国的农民已经开始了，我们在大连有一个期货交易所，大连交易所的总裁原来是上海我们上海中期的老总，他到黑龙江去调查，他就发现在当地的市场上，农民卖的这个大豆很便宜，这个交易所的大豆因为是受美国的影响，美国天灾啊各方面原因吧，美国涨起来，大连也涨起来了，期货市场已经涨得比较高了，但是农民不了解这个信息　他就给黑龙江省委书记宋法棠写了一封信，他建议黑龙江省委书记把这个事情在电视上播一下让农民知道，这个书记接到这封信之后当时就批示，立即黑龙江电视台直播，就告诉农民就说现在市场价格已经涨一块四了，你们卖东西。
　　叶：农民的利益得到保障。
　　田：对，所以这样的话，很快农民就开始把价提起来了，然后农民就按着这个来卖粮食，他说多收入了20个亿，对农民起了很好的作用。
　　叶：是的。
　　田：所以后来大连交易所就在这个基础上要推这个千村万户工程，就是八千农民到大连来学习期货，然后作为种子让他们去一个带十个，十个带一百
　　叶：做期货一单交易动不动就是几百万，那么投资期货的门槛对于一般老百姓是不是太高了，您在摇头是不是老百姓介入并没有这么高的门槛？
　　田：这个，现在我们收客户的开户资金大概是一般是十万块钱，但是这个市场也经常会发生消灭大户的情况，就说不是大户就一定赚钱，这不一定，比如日本在十几年前日本一个很大的一个综合商社在伦敦赔了大约赔了二十亿美元
　　
　　VTR:
现货交易，买卖的直接对象是商品本身。而期货交易，买卖的直接对象则是期货合约，就是交易双方约定　在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品。期货交易的目的是通过买卖期货合约，规避现货的价格风险。　
商品期货交易的最大特点就是以小博大：投资者只需要交纳　2%到20%　的履约保证金，就可以控制　100%　的虚拟资金。投资期货，回报巨大，风险也同样巨大。
叶：你会建议普通老百姓拿着辛辛苦苦攒下来的血汗钱去投资期货吗？
　　田：别说这么可怜？我是这样的，要是说从我个人的观点，因为我在这行业非常久了，我是这样，就说我不赞成老百姓拿这个血汗钱去投资期货，但是也不是绝对的，我是觉得一个人一辈子应该投资一次期货，这个就是你拿出你的积蓄的10%投资一次期货，实际上就买一次机会，这个10%可能给你带来的收入跟那个90%就有这样一个机会是一样的，所以当你精神状态最好的时候你有最好的机会的时候，我觉得人的一生做一次，有可能你这次赚的钱跟你一辈子赚的钱一样的，所以你要把这个机会放掉实际上也是挺可惜的。
　　叶：我觉得您的这个说法是很蛊惑人心的。
田：真是这样。
　
叶：关于中小投资者应不应该拿出自己积攒下来的积蓄来投资期货呢，我们来听一听汇丰理财专家的一个看法。
　　田：好的。
汇丰专家：
刚才主持人和田源谈话的重点是期货,但是我想期货和风险管理有密不可分的关系.比如说一个企业,那么它对原材料的购进,它会面临未来价格的不确定性,通过投资一些大众商品的期货,它可以锁定未来的价格,从而避免风险.对个人来讲,当我们投资到海外金融产品的时候,我们也会遇到这种由于未来汇率的波动所带来的一些不确定性,那么我们可以通过适当的投资一些跟期货有关的金融产品来规避自己的汇率风险.
下段精选一：
千万不要抱着我要赚大钱，要一夜暴富，这个时候带来的就是一夜暴亏，我的经验就是这样
VTR：
大洋彼岸的海风让他带回一个梦
田：我当时觉得挺好玩，我觉得这个东西挺好的，我觉得这个东西应该引进中国　
书生意气的他对期货一腔热情，情有独衷。
田：我就组织了国务院的八个部委成立了一个这个期货市场研究工作小组，我就这组长，我就担任组长
溯源中国期货市场创建历史，见证中国改革开放风雨历程。中期公司董事长田源，正在讲述。
叶：能不能请您给我们的中小投资者一些忠告或者说一些建议，在做期货的时候？

田：好，我觉得现在实际上到了一个中小投资者可能要大规模介入这个市场的时代，因为国务院已经决定在上海成立中国第一家金融期货交易所，叫金融衍生品交易所，这个交易所大约会在两个月之后挂牌。我估计，至少年底之前吧，因为已经正式批准了，现在正在筹备期，那么这样的话，就是开辟一个新的时代，就是它的第一个产品就是股票指数。所以当这个产品推出之后，这些中小投资者一定会，你不让他进他也会进来的，因为做股票的话，你要想赚钱的话，你就必须出全款，而做期货它是出5%的保证金，所以它有很大的诱惑，所以在这个时候我觉得对中小投资者确实是需要提出很多的关键性的忠告，就说我们第一的就是这个市场是一个零和市场，这点所有人必须很清楚，股票市场不是零和市场，股指上升了，大家都赚钱都很开心，酒楼里面大家都吃得很高兴，期货市场不是这样，期货市场每天都有一部分人赢，一部分人输，赢的人赢得钱就是输的人的钱，所以它是零和　我觉得一定不要拿太多的钱来做，就不要拿你养老的血汗钱，养老的钱留到一边，那个出去旅游的钱可以拿来做一做，大不了不出去旅游，就拿比较少的一些积蓄来做　再一个你要选择一个比较好的一家公司，这家公司应该对期货非常深刻的了解有很好的服务，他们会告诉你怎么止损，怎么去判断市场，怎么样去控制头寸，所以这些基础的知识对一个投资者没有做过股票的，没有做过期货的是非常重要的，千万不要抱着我要赚大钱，要一夜暴富，这个时候带来的就是一夜暴亏，我的经验就是这样。
叶：您刚刚提到要选择一个好的公司，就让我联想到了您的这个中国国际期货经纪有限公司，我想问，像你们期货经纪公司是不是就是有点类似于股票市场的券商啊？
　　田：这是一样的。
　　叶：一样的？
　　田：一样的。
　　叶：那么赚的就是佣金发行新股的这样一些钱？
　　田：我们不会发行新股的，我们就是佣金。
　　叶：佣金？
　　田：对。
　　叶：那么这个佣金的比例大概是多少？
　　田：哇，很低呀，万分之几。
　　叶：万分之几？
　　田：对，很低。
　　叶：那么在05年的时候，您的这个中国国际一共的成交金额是多少啊？
　　田：我们整个集团的成交金额是一万三千亿。
　　叶：一万三千亿？
　　田：对。
　　叶：那按您的刚才那个万分之几的这个毛利来算的话，那也有好几个亿了？
　　田：那就一个亿的收入。
　　叶：一个多亿？
　　田：对，是，很低的，我们这个万分之一吧。
　　叶：万分之一？
　　田：对。
　　叶：有多少员工啊，你们企业？
　　田：一千人。
　　叶：一千人？
　　田：对。
　　叶：但是您觉得一千人毛利赚了一个多亿是小数？
　　田：我觉得还是比较小，我觉得我们提供这么多的服务，我觉得我们一千人干一年应该挣个十个亿差不多。
　　叶：但是您觉得是不是因为现在大家还有一个逐渐接受期货接受期货市场一个过程？
　　田：主要是这个市场，现在期货市场是商品期货市场，它规模相对比较小，就是打个比方说吧，就是在全球来看，商品期货市场就是一个鄱阳湖，金融期货市场就是一个大海，差别很大的。
　　你个人第一次接触到期货接触到期货市场是在什么时候？
　　田：我个人接触这个期货市场是1986年，20年前。
　　叶：20年前？
　田：对。20年前呢，我当时是在国务院的一个政策研究部门负责价格改革的工作。当时的整个体制正在转轨，就是由计划经济转向市场经济，计划经济转向市场经济最重要的一个条件是把价格放开，计划经济是固定价格，像你们上海那个时候的自行车凤凰车150块钱一辆，这是国家定价，现在你卖一千块钱没人管，卖一块钱没人管，那个时候所有的价格都是国家制订的，然后把国家制订的价格把它放开，逐步到市场上去经过了一个通货膨胀的过程，这价格放开之后呢，很大的一个问题，也就价格波动很大，价格波动带来的问题是什么呢，如果说粮食价格非常低的时候农民就谷*伤农，粮食价格很高的时候，城里的消费者就受不了
VTR：
商品价格大副波动所带来的不利影响让田源这个政策研究与制订者感到深深的困扰。1986年，一次偶然的美国之行让田源得到了启发，同时也改变了他的人生轨迹。
田：在纽约访问纽约期货交易所，那是第一次接触这个期货，那个，当时的情景我到今天还记得，很大的屏幕，美国人喜欢做这种幻灯啊，当时叫幻灯片，现在都是PPT了，然后给我们画一个图，介绍这个石油期货是怎么产生的，因为这个是他们发明的，石油期货，在他们之前是没有的，它中间切了两个阶段，就是在没有石油期货之前，有了石油期货之后，然后呢，就两个阶段吧，他就给我们这个图看出来什么呢？看出来一个规律，就说它没有期货的时候这个价格波动很大，但是期货产生之后这个价格波动反而比较小了，然后他就说了，他们发明了这种石油期货，然后很多的石油生产商加工商，他们用这种产品保值，另外这个价格波动也变小了，我当时觉得挺好玩，我觉得这个东西挺好的，我觉得这个东西应该引进中国　
我当时是在国务院发展中心价格组,我们每年就要写一个第二年的研究规划，就是我第二年请国务院领导关心哪几个问题，然后我就把这个写上去了，就是研究这个研究期货市场，我们当时的总理是很有智慧的，李鹏总理，我们的报告就是他每次都要圈阅，就是这些题目他认为是好的或者是需要的，他就肯定留下来不好的就烧掉，我们的报告，就是我们的研究课题是直属总理嘛，就给他，让他去最后去圈阅，总理别的都没写，就在我那个题目下边划了红铅笔划一道，然后专门写封信，让马洪同志（时任国务院发展研究中心主任）去组织几位同志研究国外的期货制度用于保护中国城市的消费者利益　一般咱们的部门都是谁出主意谁干活，这个主意是我出的就我干活，然后我就组织一个研究小组，我就组织了国务院的八个部委成立了一个这个期货市场研究工作小组，我就这组长，我就担任组长，然后我们就开始去研究，大约搞了三年多的时间之后，又是经过李鹏总理同意，我们在河南的郑州试点做这个农产品。
　　叶：您是说在河南郑州搞试点？
　　田：对。
　　叶：我知道您自己是郑州人，是不是因为自己的家在那儿，所以把这个试点工作放到那去了？
　　田：有一点原因，但是我觉得更重要原因是跟上海有关系？
　　叶：跟上海有什么关系？
　　田：我们当时就在全国选了四个省，就是河南省、湖北省、包括武汉市、然后吉林省和四川省，想同时搞四个期货市场，当时我的想法是搞四个期货市场，然后我们就在北京开一个座谈会，河南这个地方，当时来开会的人，带队的人叫杨昌基　这位同志是浦东开发区大概第二任的这个主任吧，他当时是河南省**的副秘书长，是河南这个小组的头，我跟他说这件事的时候呢，他是上海人，他给我的反应是出乎我的意外，他高兴，他说，田源，这是好东西，我爸爸过去在上海就搞期货的，这玩艺很赚钱，他说我河南一定要搞这个市场。

hefeiddd

黄金必涨的七个理由 (ZT)


【MarketWatch纽约4月3日讯】我相信黄金将涨至每盎司700美元……然后是800美元甚至更高。下面列出我的七条理由：

　　一，中国对黄金需求难以满足

　　根据中国黄金协会(China Gold Association)的资料，中国1月份黄金产量为19.9公吨，比上年同期增长25.7%。按照这种速度，中国今年黄金产量应该达到260公吨，但这仍然满足不了中国的需求——缺口大约为100公吨。

　　而且这个缺口甚至可能进一步扩大，因为今年按中国历法是“金猪年”，许多中国人购买黄金以示庆贺。中国2006年黄金消费惊人地增长了17%，上海黄金交易所(The Shanghai Gold Exchange)报告，1月份黄金交易量上升了72.83%。

　　二，两只印度黄金ETF

　　印度的第一只黄金ETF是Benchmark Mutual Fund's Gold BeES，于2月15日推出。印度的第二只黄金ETF即将上市，由UTI Mutual Fund推出。这只新的黄金ETF自然被命名为UTI Gold Exchange Traded Fund。

　　UTI Mutual Fund负责营销的总裁波贾尼(Rajesh Bhojani)说，印度黄金市场上30%为投资者。我不知道这只新的黄金ETF推出后，这个比例会发生怎样的变化？

　　三，现有的黄金ETF刺激黄金需求上升

　　我们已知知道美国市场上黄金ETF的表现如何了，StreetTRACKS Gold Shares gold ETF(GLD)于2004年11月上市交易，持有大约100公吨黄金，当时黄金价格约为每盎司450美元；如今，这只ETF持有476公吨黄金，而黄金价格已经涨至每盎司650美元上下。这并非偶然，这只黄金ETF以及世界上其它黄金ETF使人们投资黄金比以前任何时候都更方便，为什么呢？因为黄金ETF有几个优点：

　　——不存在安全方面的麻烦

　　——不存在转售的担忧

　　——质量有保障

　　——节税效果更好，没有财富税和长期资本利得税

　　儘管最近遭到各种拋售，但GLD持有的黄金数量几乎没有改变(比高峰时期仅下降了2.2%)。我预计美国投资者将开始再次增持黄金，这将把金价推得更高。

　　四，投资需求旺盛

　　路透社报道，今年全球对黄金的投资需求将保持在历史高位，投资者继续买进大量的金条、金币和黄金珠宝。CPM的2007年黄金年鉴(2007 Gold Yearbook)预计，2007年投资者持有的黄金可能再增加3970万盎司，2006年投资的黄金数量为4350万盎司。

　　我认为这个估计太保守了，理由参见上面的第一至第三条。

　　五，央行的黄金储备降至60年低点

　　国际货币基金组织(International Monetary Fund)(IMF)报告，2006年，各国央行和其它政府组织的黄金储备为连续第八年下降。世界黄金协会(World Gold Council)资料显示，去年金条储备为8亿6760万盎司，比2005年下降了1.2%，为1948年以来的最低水平。

　　国际货币基金组织数字显示，俄罗斯央行是去年惟一增持黄金的央行，它的黄金储备增加了3.8%至1291万盎司。 至于中国，截至去年12月仍持有1929万盎司黄金——自2001年来没有变化。

　　但一个令人感兴趣的消息是，中国设立了一只管理型基金以处理其超过1万亿美元的外汇储备。这将是亚洲金额最大的由政府控制的基金。中国必须採取某些措施——中国外汇储备中70%为美元，而随着人民币的升值，美元资产可能遭受损失。其实中国在这方面已经出现亏损，2006年冲销了34亿美元的外汇损失。

　　简而言之，中国需要投资美元以外的某些东西，而一个明智的举动是增加央行的黄金储备。中国哪怕朝这个方向迈进一小步，也将使黄金价格大幅上扬。

　　另外，2006年各国央行的黄金出售量为1140万盎司，比2005年的2060万盎司显着下降。如果这种趋势继续，对黄金价格也是有利的。

　　六，矿业公司短期内找不到足够的新矿

　　Metals Economics Group(MEG)的分析显示，2006年勘探方面的预算增加至近71亿3000万美元，为2002年勘探预算跌入低谷后连续第四年增长，也是MEG自1989年开始跟踪这项数字以来的最高历史水平。MEG分析了1624家公司的勘探预算，它估计这复盖了全球大约95%的商业用途非铁金属的勘探预算。

　　再加上另外5%，商业用途非铁金属勘探支出总额估计为75亿美元，远远超过了前次高峰1997年的52亿美元，创下了新的最高纪录。

　　要找到新的黄金是需要时间的……规模大、开採成本低的金矿都已被发现。与此同时，现有的、开採已经很久的金矿，产量正在下降。

　　2006年，南非黄金产出比2005年下降了近8%，目前处在1922年以来的最低水平。

　　美国去年的黄金产出从262吨轻微下降至260吨。

　　澳大利亚的黄金产出下降4.5%至251吨。

　　秘鲁的黄金产出从207吨下降至203吨。

　　俄罗斯的黄金产出从156吨下降至152吨。

　　加拿大的黄金产出则剧降11%至104吨。

　　结论：大型黄金生产商发现，黄金矿藏更新已经很困难，正因为如此，我们去年看到了许多大型的合并交易：Yamana与RNC Gold合并……Glamis Gold收购了Western Silver……Goldcorp与Glamis联姻……Barrick买下了Placer Dome。

　　不妨看看黄金供应吧。儘管数年来黄金价格上扬，但来自矿业公司的黄金供应实际上却在下降。既然供应满足不了需求，接下来会怎么样？从金屑、央行的黄金拋售到黄金储备，都被消耗尽了。这种情况下，金价只能走高。

　　七，黄金图表发出利好信号

　　看一下黄金价格的周线图，就会发现金价正在上升通道中运行，而且这个通道的斜率正在增大。目前金价尚处于这个上升通道的底端，看起来，这是自1月以来买进黄金的最佳机会。下一波大行动将是越过每盎司700美元。如果突破700美元，一切又当别论。

　　这是我认为金价将会上扬的七条理由，本来我还可以列出更多。

　　如何利用黄金的上扬行情

　　我偏爱较小的黄金股，但它们的价格波动可能也是相当厉害的。当然，也有更为温和的方式，例如买进纯粹跟踪黄金价格的streetTracks Gold(GLD)；至于想要获得更大的槓桿效应，可以考虑U.S. Global Investors World Precious Minerals Fund(UNWPX)这只基金，它的持股包括Goldcorp(GG)、Northern Orion Resources(NTO)、Bolivar Gold等等。该基金的费率为1.43%，低于业界平均水平；过去一年它的回报为28%，超越了同行的表现。

　　(作者：Sean Brodrick)

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职业期货人的五味人生

1.
真正开始接触期货是在３年前的秋天，那时候看了网上一期货人的传奇人生，看得热血沸腾。感觉里面的人物象武侠小说里的绝顶高手，潇洒、含蓄、牛比、酷。遂一发不可收拾，当时上大学时候６００块的生活费有２／３花在期货上，上网浏览关于期货方面的信息，买大部头的期货书籍，对于本专业失去了兴趣的我没日没夜的关注期货。就这样折腾了大半年。毕业了。
　　　　找工作的时候我告诉我自己，非期货方面的不做，而且下定了决心，不管多大的困难，绝不转行。没有多久，我进了国内一家较大的期货公司。底薪４００，无劳保，主要工作是拉客户。当时心中充满了壮志。也幸运自己轻易的进入了这个被外人看来充满神秘充满荆棘的行当。
　　　　关于找客户的工作我可以略过不提，因为我最关心的是可以马上开始交易。从而验证我从书本上学到的那些微不足道的知识。我急于跟市场学习。所以我评估了当时的情况，觉得要找到第一笔资金开始交易，最容易的方法就是从父母亲戚那里下手。选择期货行当的时候，我遭到了所有亲戚的反对。但我义无返顾。观念传统的亲戚们对高风险的行当充满了恐惧。但我有一个非常明显的性格，就是我有极强的说服能力和机强的自信心。通过我不厌其烦的解说不厌其烦的诉说“我能”。在最最炎热的夏天，我从老爸的口袋里拿到了我有生以来的第一笔资金，５Ｗ元整。距离我进入期货行业的时间是一个月。

　２　　　
　　　　值得一提的是，我的家庭并不富裕。５Ｗ元对于一个拿工资的家庭来说也是不小的笔数目。这样的一种心态给我后来的交易带来了很大的麻烦。做过金融的人一定会有这样的体会，１、不能把钱当钱　２、不能够有资金压力，即便是欠了巨额债务，也要心如止水。当时我非常看好大豆，认为空头市场即将来临。虽然如此，但我知道我的资金有限，在市场把我训练的足够勇敢足够聪明以前，我必须小心谨慎。
　　　　当时大豆在较高的价格附近已经横亘了２个多月，持仓量一路走高。我知道两个巨人在打架。结果必然是其中的一个会轰然倒塌。在这里我说一个个人的体会，价格好比爬山，上山的时候气喘吁吁，累的死去活来。等到空头市场来临的时候好比运动员跳水。所以多数的空头市场都会很凶悍，真正杀人的也就是这种疯狂的空头市场。那个时候我感觉多头巨人渐渐体力不支，而空头正在茁壮的成长。在这种情况下我能做什么，当然是卖空大豆，如果做多不聪明，那么卖空就是理所当然的事情，我这样想了，也这样做了。我进场卖空了１／３的头寸。
　　　　然而市场并没有按我想象的立即就崩跌下来，而是在我进场的价格附近盘旋两天以后开始慢慢的上涨，我的帐户开始承受浮亏。这种情况对于一个新手而且是负债交易的人来说实在不好。想着每天都亏损几百几千的人民币，偶的心里七上八下的，于是在没有仔细评估当时行情的情况下，我在浮亏的筹码上再加仓了一倍。现在看来愚不可及的事情在那个时候这样真实的发生了。价格继续上涨，直到有一天，将近１／２的资金损失让我不得不决定砍仓了断。当时的雄心壮志被无情的时常摧残了一大半。于是我在家休息了４天。讽刺的是，在我休息期间，大豆迎来了第一个跌停板，而后一路走低了四百个点。而我是在沮丧中度过的。

　　　３
　　　　这就是我的第一次交易。判断的绝对正确却损失了将近一半的资金。假设我能做冷静的思考，在错误的时候能够采取正确的态度。结果可能不至如此。事实情况就是这样，我可以告诉你我当时的幻想，在我做了第一笔头寸的时候，我没有想到风险，我想到的是好几Ｗ元的现金，我梦到了大把大把的人民币在我面前跳舞。想着我成功后那些看不起我觉得我不行的人由衷的赞扬。我梦到了一座金库，金库的门上写着－－梦十七的私人财产。而事实情况是，我跑得太急了，在奔向金库的途中我遇上了车祸，被撞的半身不遂。
　　　　这很讽刺，不是吗？
　　　　就是这样的第一笔交易令我损失了信心，不仅是信心，由于欠债而带来对父母的负疚感让我越来越浮躁。使我急于想把亏损的资金赚回来，而做过期货的人都知道，在你越急于想赚钱的时候行情越是跟你作对。在这样的情况下我每天都进场交易，参与当时最活跃的橡胶的交投。参与一切可能出现波动的品种，不管合不合适宜。而且幼稚的认为不用多久我就可以恢复５Ｗ元的财力。就这样我亏损了，虽然不是一直亏损，我也有能力在行情顺利的时候大捞一笔，但由于我过度交易，我的赢利总是抵不上亏损。
　　　　过了３个月，我的保证金不足８０００元。直到做一手工业品的保证金都不足的时候，我疯狂了，我决定豪赌一把来定生死，于是我满仓做空了玉米，这个决定是在保证金不足的时候做出的，没有仔细的思考，没有认真的分析，没有投机客入场交易所必备的一切准备工作。就这样，到了第三天，我的保证金不足５０００，我必须了结交易。这个时候我知道，第一回合我出局了。

4
　　　　有一两天的时间，我打不起精神。到了第三天，我觉得我应该从新开始。我决定，先在家里休息一个礼拜，反思我最近的愚蠢行为和错误观念。这样的休息令我非常愉快，我去爬了山，在山顶的时候我心情舒畅，有种一览众山小的感觉。保持乐观非常重要，这里我要告诉大家，保持乐观和心情舒畅是投机赚钱的先决条件。
　　　　我决定东山再起。在愉快心情的指引下，我开始思考前段时间所有的交易问题，我的脑子无比清晰，我发现我并不是一路亏损的蠢货交易者，这个发现让我重拾自信。在这个市场上总有这么些人，屡做屡亏屡亏屡做，但始终不总结反思的人。很庆幸我不是这样的人，我发现我在行情启动的时候的确可以适合适宜的进场操作而赚取利润，我最大的问题来自过度交易。过于频繁的交易让我磨损了大部分的资金，而我正要做的就是跳过这些让人亏损的不愉快的交易而保留赢利的交易模式。这样的反思让我愉快之至，我愉快的发现在我亏光所有资金的同时其实我已经总结具备了一定的获利能力。而我现在必须再接再励。
　　　　我把我的总结告诉了父亲。而就是那个当时说了“亏了永远不要指望我给你第二笔钱”的父亲，适时的鼓励了我。他对我说：　“儿子，从哪里倒下就从哪里爬起来，我们家的存款还有６Ｗ，我给你３Ｗ。”我当时就流下了眼泪，我说：“老爸，我绝不会让你失望的。”
　　　　说实话，那个时候我根本没有指望家里还会给我钱，我已经做好了去开发客户寻找资金的准备。也就是老爸的理解和支持，大大缩短了我期货之路的历程，这是后话。于是，我有了第二笔资金。

我做过实盘擂台，而且成绩很好。破了当时的最高记录，那段经历也是我现在事业的基石。尔后慢慢讲来。

模拟交易和实盘交易的区别很大。
　　我告诉大家一个故事，从前有一个枪手能在100码以外的距离射断喝红酒用的高脚杯。于是他以此吹嘘，尔后有个朋友跟他说：如果这个高脚杯手持一把手枪正瞄准你的心脏你还能如此吗？他沉默了！

5　
　　　　于是，我有了新的资金，我决定开始全新的交易。我换了新的期货公司，并且踌躇满志。新的开始让我心情愉快,在几个月的时间里,我的交易非常活跃,但也在尽力避免我从前经常亏损的各种情况。帐户的情况开始对我有利，在将近3个月的时间里，我没有亏损，但我只赚取了微薄的利润。对于这样的成绩，我既满足又觉得不够，我认为我不应该只有这么一点能耐。于是我持续改进自己的交易策略。
　　　　０３年的时候商品市场进入了疯狂的多头市场。做过期货的人应该对那年的大豆心有余悸。这里有个故事，在我们公司有两个做实业的兄弟，怀揣５０Ｗ资金进入了这个市场。当时一路做多大豆豆粕，做到顶部的时候竟然积累了上千Ｗ的资金。当时两兄弟去了本市最豪华的酒店吃早饭。哥哥说：弟弟，咱两赚了这么多钱。先买辆车子买个房子吧。弟弟说：老哥，才１０００多Ｗ。等赚到上亿了再说吧！就这样，哥哥买了车子和房子，而弟弟没买。讽刺的是，过了还不到一个月的时间，兄弟两依靠胆大和冒险精神所赚来的１０００来Ｗ输得一干二净，黯然的退出了期货市场。人类的贪婪和欲望就是可以这样膨胀如斯。
　　　　幸运的是，我并没有被贪婪和欲望吞噬而失去理智，而是很好的把握了这次机会使我的资金增加了３翻。从而为以后的交易奠定了基础，偶还了老爸５Ｗ。并且给父母和女朋友都买了朴素的礼物。这个故事告诉我，身为一个投机客，永远都要有明天就破产而一无所有的危机感。有了这样的危机感，才能更好的，理智的对待交易。

6
　　　　之后不久的投机之路一直向着健康的方向发展。虽然我时常亏损，但从不伤害元气。当我知道怎样减少亏损以后，我开始学习赚钱。这是很有意思的经验。
　　　　真正的投机客永远不关心资金问题，从来不满脑子只想着赚钱。因为这样的念头会毁灭他们。我要告诉大家的是，永远只关心自己做的是否正确，而不是你的荷包在何时能有多少钱。原因很简单，市场是客观的，就象早上从海面上升起的潮水一样。不管你是否愿意，它都会按它即定的目标发展下去。价格是条很有意思的曲线，这条曲线包含了所有期货人的悲欢离合。而我认为，价格是群体心理的客观反映，而这种群体心理并不是所有大众的群体心理。２／８定律告诉我们，百分之二十的人拥有百分之八十的资金。所以也就是为什么大多数人看涨的时候价格反跌的道理。所以你可以想象，如果你是上百亿基金的基金经理，你会持有什么样的部位？是空头部位，还是多头部位？不要让你的主观愿望欺骗自己。
　　　　我在尝试了解价格变化的路途中开始思考揭示其客观规律。我们永远需要学习，未来永远充满了不确定性，骄傲自满会毁灭投机客。当一个人觉得他可以打败任何市场的时候便是他失败的开始。
　　　　我的自满来自于橡胶。在那个时刻，橡胶经过不断的上涨来到了历史敏感价位区间。偶了结了为数不多的多头头寸以后。开始重仓短线交易，因为我本身具备一定的短线看盘能力。所以在价格顶部的宽幅度区间震荡里收益颇丰，经常在一天的时间里做出２５％的利润。在某一个月的时间里，竟然创造了百分之３００％的奇迹般的收益。骄傲和自满也达到了顶点，那个时候真有种打败市场，唯我独尊的感觉。然而，正是这种可怕的情绪导致了我后面一系列的失误。
　　　　接连的盘中多空大战赚大钱的成绩让我沾沾自喜。橡胶也逐渐走出了顶部震荡的行情，开始了漫漫的中级折反走势。每天的行情规模慢慢的缩小。而旧有的惯性思维使盘中重仓交易的我并没有随之改变。随着行情的慢慢变小，我的获利慢慢变少，直到两头亏损，多空两面开弓给我吃巴掌为止。这样的巴掌行情一直维持了两个礼拜。我又走到了过度交易的老路上来。等我反应过来的时候，这种愚蠢的交易已经极大的伤害了我的保证金。一个人总是不能避免犯错误，而做为一个期货人，犯错误会让你亏损，你的银行帐户会诉说你的愚蠢，并且会把学费的帐单最直观的展示给你。我清点了下资金，为我最近的愚蠢莞尔一笑。心里对市场说：等着，我一定会在回来的！想到这里，我心情愉快，并且觉得市场让我缴纳学费非常合理。我总是乐于付出学费，因为我又悄悄的前进了一点点。

7　
　　　　一次非常有趣的交易经验给了我一点启示。那是在一个橡胶的空头市场里的一个中级折反走势。橡胶经过大幅度的下跌以后开始了强有力的反弹，力度非常强劲。有种不冲破天花板不罢休的气势。当时我已经了结了空头头寸，心情非常轻松。没有非交易不可的冲动，所以我喝着茶、抽着烟在网上看电影。
　　　　我说过了，当时价格非常强劲非常有力。多头的信心大震。好比一支军队军容整齐容光焕发所向披靡，一切来犯之敌都好比螳臂挡车一样。但是我暗自偷笑，因为我已经看谈后市。但我并不想马上入场做空，因为在这样的情形下愚蠢的多头一般会为我创造更高的价格。我要等待，等待一个合适的入场时机。直到有一天，我发现价格上涨回档之后并没有象以前那样马上反弹并且创出新高。相反的，如同一摊死水那样温在那里。我感觉，我等待的机会可能来到了。我是那种一有念头就要迅速行动的人，于是我卖出了大约２０多口合约，过了不久，价格大约下跌了５０点。我知道我可能对了，所以我又多卖了２０多口。价格尔后又跌了大约一百点，我知道我可能真的对了，于是我意识到我可能做得太少了。于是我又加仓２倍。等到收盘的时候，价格又下跌了更多。收盘以后我甚为满意。
　　　　隔天，价格波动的幅度不大。行情很温，我失去了操作的兴趣。到了中午，我去隔壁老张那儿串门。我告诉他我正在做空橡胶，而且信心很大。那个时候他却告诉我他在做多橡胶，并且做多了很大的头寸。老张是在这个市场上打滚了１０多年的老期货，经历过了无数的繁荣和萧条。在青岛的时候操作过上千万的资金。创造过奇迹，也在阴沟里翻过船。但最终靠着精明和能干也干出了些的名堂。于是，他开始告诉我他的想法，他认为橡胶的强劲反弹并没有结束，并且跟我说了很多利多的信息和题材。
　　　　于是到了下午，我开始动摇，我开始觉得我的交易出现了问题。而这时价格刚好开始了小规模的上涨，但这种上涨始终没有到达我的平均成本。我受这种上涨的影响慌忙了结了我的空头部位。于是我开始思考，如果做空不聪明的话，做多一定是对的。于是我把原来的空头部位全部换成了多头部位。哦，大家应该猜到最后结局了吧。我把赢利的头寸换成了亏损的头寸。隔天橡胶破位下跌，以跌停板收盘。我慌张的结束了多头的操作，而且由于过大的仓位遭受了不小的损失。也完全丧失了继续做空的激情。而后价格一路走低并创出新低，而我空仓看着行情发傻。这是我第Ｎ次判断正确而没有赚到应得的利润了。回想那次操作，百感交集。后来我了解到老张在市场大幅度下跌以前把多头换成了空头。我苦笑苦笑，又是一笔不小的学费。
　　
不知道我写这些大家能否愿意看。
　　期货并不是很容易赚钱的地方，我希望告诉那些有赌博心理的人，我唯一的忠告是劝你别赌。

8
　　　　期货人永远要当自己是个学生。在市场这个严厉的老师眼里，我们永远要充满了敬畏。千万不要因为一时的顺利而把自己当做神，因为这个时候，你的坎坷已经埋下了伏笔。
　　　　我在猜测市场行为的路途上一路交了成千上万的学费，我开始学习笑对市场，亏损是一个很好的生气理由。但是我告诉大家，生气没有任何好处，生气只会让你的资金进一步减少。亏损以后对着市场微微一笑是很好的态度。作为投机客永远没有办法避免亏损，而你一路生气会让你的胆固醇偏高，血压上升，心跳加快。对于健康来说，这是不完美的事情。
　　　　在原油７０美金上下的时候，那时候我正在做多燃料油，已经保有４０点左右的赢利让我心情愉快。然后有一天，在人们的惊奇声中原油创出了新高。隔天，燃料油高开２０点开盘。一切都是这么的有利。所以我加仓买入，并且把仓位增加到我所能做的极限。这个时候，我非常自信，心情舒畅。心里又愚蠢的想着赚了成千上万的钞票以后该去一个有海的地方，然后吹吹风，看看美女。在椰子树下吃一顿丰盛的海鲜大餐。想着想着我就醉了。我半眯着眼睛的时候，我看到价格在小幅度上冲回档以后，并没有迅速的反弹并创出新高。而是开始缓缓的滑落。我理智的声音告诉我一定是哪里出了问题，我最好尽快的了结这个交易。但是很遗憾我并没有倾听理智发出的正确的声音。这个时候我生气了，真的生气了，我想这一定又是那些个愚蠢的空头在做垂死的挣扎。事后证明真正的蠢货其实是我自己。价格开始进一步下滑，开始了小规模的恐慌性抛盘。而这个时候我没有做任何的动作，我甚至关掉了电脑去做其他的事情，等我再打开电脑的时候，行情重挫了１００多个点，穿越了我的止损价位将近６０个点，所有的赢利变成亏损。我慌忙了结了所有的仓位。
　　　　这样的情况告诉我我永远不应该忘记我只是个学生。而生气不是学生应该有的态度。想着想着我又为自己的愚蠢开始觉得好笑。我到外面去走了一圈遛遛腿，天是蓝的，草是绿的。于是我的心情又好了起来。我想，我应该仔细观察，寻找新的机会。

hefeiddd

您能在金币中获利


翻译：博客网友


亲爱的投资者

以下采访发生在弗罗里达州的德尔雷滩，牛津俱乐部的投资大学聚会上。采访涉及的是两位俱乐部公认的最成功的投资专家：克里斯 韦伯和范 K 沙普博士。各位知道，克里斯是前牛津俱乐部投资的董事和“在远离美元的地方致富节目”的主持人，同时也是《韦伯环球机会报导》的幕后人物。他毕生从事投资活动并有了不寻常的成功记录，没到45岁的时候，就是一位百万富翁了。通过以下采访，你们将能更好地获得克里斯的方法，并更好地了解克里斯在不管市场发生了什么的情况下，都能辩明获利机会的。

范 K 沙普博士主持这次采访。范是国际贸易主导权研究所的创始人，知名作家，并也是投资心理学和行为学的专家。也许他最有名的是他对许多世界上最伟大商人进行的“巅峰表现训练”的采访活动。《今日美国》报指出他有一份已排到六个月后的求见名单，投资者们渴望着得到他的秘籍来锐化自己的能力。《巴龙金融周刊》特别推宠他那种“鉴别什么是成功和失败的关联特征”的独有才华。他因揭示了什么力量使得投资者赚钱并且什么力量使得投资者赔钱而受到赞扬。

范的声望，很大部份上，是他对世界上最成功、最伟大的商人进行过的3000多次采访。正像你们看到的那样，范对克里斯的采访，提供了相当程度上的洞察力来了解克里斯是怎样并为什么保持成功的。

范：我是在佛罗里达州德尔雷滩的牛津俱乐部投资大学会见克里斯 韦伯的，他是牛津俱乐部最初的投资董事之一，但他不久就不作了。因为他觉得那对他来说太像一项“工作”，克里斯后来选择了一种投资能力不会被传统工作妨碍的生活方式。

在他的投资生涯中，克里斯将他最初做报童时积攒下来的650美元变成了庞大的价值组合，这组和是什么？克里斯很谦虚地不愿讲明，但却能给他提供财政支持去周游全球捕获下一个投资机会。还有他积聚的财富完全是自己单独投资来的。

克里斯使我着迷的是他那种几乎是“无知的”的生活方式，我认为这是他作为一名投资者的关键方式。我曾当面问过他：“你是如何做到你那些成就的？”而他的回答是：“老实说我自己也不知道”。

我想那是他的谦虚。正像你们将在随后的采访中看到的哪样，克里斯对什么时候、什么地方能投资，更重要的什么时候要退出，都有一种非常上佳的理解。通过听取他杰出的故事，我坚信你们将极大的提高你们金融竞争的优势，就像克里斯曾享受过的那样。


报童学会了迈达斯（Midas，希腊神话中一位国王，能点石成金）点金术

范：克里斯，当你开始的时候，什么让你对市场着迷了？你研究了什么？是什么形成了你的思想？

克：我刚16岁的时候，女朋友甩了我，我也没把这当回事儿。凤凰城的夏天就要来临了，天气会热得能在人行道的地面煎鸡蛋。所以我留在家里开始读书。直到那时，我读过的书都是历史和人物传记。我几乎对市场没什么兴趣。想起来，是1971年，一个从1966年就下行的熊市，没人对股票真正有兴趣了。我父亲从42年开始就是一名互助基金投资人，像1971年其他的投资者一样，一点也不高兴。他当时正寻找一种“交替”，他有本由哈里 布朗写的书叫做《你能在来临的贬值中获利》。书的答案是买进黄金、白银、其他强势货币比如瑞士法郎。

我父亲选择了继续将基金本钱投在股市里。但是他留了一小部份来做那个“交替”。不管怎样，我也读了这本书，这是一个启示。对我来说，他至今仍是我读过的最好的有关钱是什么？钱怎样发展的？的一本书。从此开始，我又读了许多这本书中提到的其他书。最初仍是我对历史的兴趣激发我读这些书。有本叫做《您能在金币中获利》，由唐纳德 霍普写的。他向我显示了，在贯穿的历史中，黄金的故事，还有谁拥有黄金，就是一个文明繁荣或衰落的故事。“跟踪金钱”不久就成了水门事件调查的暗号，但我却能明白它，整个历史上，黄金流进那些正在强大的国家，而从那些正在衰落的国家中流出。

范：这可以是个有趣的观点来思考今天的市场环境。在我看来，美国就不再是一个正在强大中的国家。请继续，克里斯。

克：在那个夏天过去之前，我已经忘了那个女孩。我脑中充满着发现一个似乎只有我知道的秘密知识的念头。那是报纸上、电视上都没有的。我已经确信美元对黄金、瑞士法郎、德国马克会贬值。这起因于我现在正在说到的世界界货币体系。基本上，世界货币体系从1944年到1973年，给与了美国政府一个未曾有其他政府曾有过、也不会有其他政府将会再有的能力，那就是印刷纸币并让全世界像接受黄金一样接受这种纸币。

当时有几件事正失去平衡：35美元兑一盎司黄金的固定比率，还有相对其它货币美元处于一种不真实的高度。从30年代至到1971年4月，月复一月的，瑞士法郎汇率一直都在从23.01美元到23.36美元的范围内波动。所有外国货币都以一个固定汇率盯住美元，而美元本身以固定比率盯住黄金。那就是，对外国人来说，美元像黄金一样好使。他们能在美国财政部的“黄金窗口”以35美元换回一盎司黄金。但在那几十年中，没有多少人这作，因为他们信任美元。

所以美国以历来未有先例的权力印刷纸币，说这能兑换黄金，并使人们相信了这点。你怎么会有能力去这样做呢？你会有责任的使用这种权利吗？

人类的本性就是人类的本性，这权力被滥用了。载整个60年代，美国面对越南和贫穷进行着两线战争，只好疯狂的印刷美元。按照这个规则，外国政府只好被迫将其本国货币贬值，以便人为地保持美元的高兑换比率。在1971年夏天结束之前，他们受够了。他们停止支持美元。美元价值，最初是轻微的，开始滑落了。他们开始来到华盛顿的“黄金窗口”递交他们的兑换请求了。

所有这些发生的时候恰好是我正在读那些有关这些事“将会”怎样发生的书的时候。有些我读过的书是在50年代写的，书中就说这些事情将会发生了。后来我确实也碰到一些人，他们确信发生这种事情的时间比现实整整提早了20年。他们早早就把钱全部投进了黄金和瑞士法郎，他们对时间的把握很糟糕，他们真不走运。

范：他们对时间的把握很糟糕，他们的价位更糟糕，因为完全是风险。

克里斯：但我至今仍感到欣慰是，我在恰好的时间偶然得知了将要发生什么。我有幸不仅赶上了正确的时间，也赶上了正确的地点。那个时候，亚利桑那仍保持着对老式西部传统的一种怀念，金币不被当成过于奇怪的东西。（后来一年我在学校的时候，我遇见了亚利桑那州长杰克威廉姆斯，在他的办公室我这个冒失小子向他讲了我的想法之后，他笑着同意了我的看法，“继续持有你的金子”就是他简短的建议。）不管怎样，在那个好运的夏天，还有一个由金币经纪人雷内巴克斯特主持的周日晚间广播秀，我从中学到了很多，但最重要的是我知道了骑着自行车赶到他的办公室购买金币。

那个夏天的8月15日，尼克松总统戏剧性的宣布，连同工资控制和价格控制，他将关闭黄金窗口。他割断了美元与黄金的最后联系。国际货币体系陷入了混乱中，美元相对其他强势货币的滑落真正开始了。那年12月，他正式的宣布将美元对黄金贬值大约8.5%。那时我就知道有些事落在我身上了。以前我在书中读过的理论，和现实中我正投送的报纸上的大字标题都对应上了。It was heady stuff.

范：你第一次的投资是每盎司35美元的金币，是什么形成你的想法的？你当时正寻找什么？你作那个决定时你在想什么？而且，我知道你使用杠杆，你是一开始就用呢还是在符合你预先设想时用？

克里斯：嗯，确信我的知识是对的，一个16岁男孩能做的是，赶往银行取出了我送报得来的650美元积蓄，来到雷内巴克斯特先生的金币店。那时实际上美国人民拥有黄金是非法的，但可以拥有钱币徽章类的或稀有存在的金币。什么是稀有存在的取决于来怎样解释它，因为在某种认识上，有限的就是稀有的。所以1933年前铸造的老不列颠君主币（Old British Sovereigns）就可以被认为是稀有的。我第一次买的时候他的价格仅是12美元一枚，它含金量少于一盎司。而且，雷内在他的周末晚间广播节目中，谈到了杠杆，谈到了buying on margin，谈到了怎样用一个美元去买价值四个美元的黄金。那么，我没考虑安全，没考虑风险，只想着我只要花3美元就能买到一枚书中讲到过的有历史意义的金币，并且按照我知道的知识，它会大大的涨价。很快我就得意地成为了近2000枚这种老不列颠君主币的拥有者。

我当时是16岁的孩子，那是1971年7月，随后的那个月中，瓶子盖就崩开了。黄金开始了它令人惊异的旅程，70年代末这旅程达到了800美元一盎的顶点。我那些老不列颠君主币也变成了近300美元一枚，按照我1等4的3美元一枚的杠杆买法，几乎是1000%的上涨。

范：在那个上升过程中，你是一直持有的吗？

克里斯：当价格开始上升的时候，我就开始交易了。我至今仍不知道我当时如何做的，我只是在我认为价格已上升的太高、太快、到了一个它新到的顶点的时候就卖出。我又等着直到我认为它又重新上升的时候（买进）。

不管怎样，我在中学毕业前就是富人了。我没有我喜欢的大学，我赚钱的能力，让我的家人说不出话来，他们一直坚持我应该上个大学为我自己做点什么。而我则没有，我自在的旅游、投资，通过寻找那些我曾读过的书的作者来继续我的教育。我从其中之一的作者杰洛姆史密斯那里得到一份工作，他是那本有预见力的《七十年代的白银赢利》的作者（白银在70年代上涨3000%，从1.29美元到40美元）。我说这是一份工作，但却基本上是他花钱雇我来读书，旅游，自我教育，并给他写文章。这完全就是一个梦，我至今没从这梦中醒来。

范：克里斯，你在677美元一盎司的时候卖出的，依靠杠杆作用有了100倍的回报，是什么让你选择了那个价位？什么让你感到不舒服的？是否是黄金正变得太贵了的事实，或是你有更好的主意了？

克里斯：是黄金正变得太贵和我已发现另一个开始趋势的双重喜悦。

首先，贯穿1979年，已有迹象表示金价的上升是没有支持的。有些我认识的人总是在一个趋势将要结束的时候才跟上来。像挂钟当当响的那样，他们开始联系我或来找我，有些人我好几年都没见面了，因为他们想起来六年前我是如何力劝他们买进黄金的。

金价的上升开始变得像鸡尾酒会般的喧闹，黄金也进入了大众文化。我仍能想起1979年年末看的一个“星期六夜晚现场”节目，艾尔弗兰肯作了一个有趣表演来说明那些认为他很有趣的人是如何送他金子的。换句话说，金价上升的多年中我一直被当成傻子看待，却突然看见了人群，我不是简单的意识到这点，而是piling in，我有种本能认识到，只要这事儿发生，游戏可能就该结束了。

并且还有更真实的指示。七十年代是个陡峭的通胀年代，这是金价上升的主要因素之一。但在1979年10月6日，联储的主席保罗沃尔克发表了一个让我改变所有事的声明。那个时候，联储主席还不为大众所知，不像他后来的继任者阿伦格林斯潘那样出名。沃尔克那天的声明，基本上，是声明这家中央银行将要开始降低通货膨胀率。他没有使用这些词汇，而是代之以更技术的行话“目标储蓄”（targeting reserves）。但我来说，信息是清晰的，在随后的几个月中，联邦信贷（Fed Credit），就是货币体系基础中联储能唯一控制的部份，放慢了它的增长速度（the rate of increase）。要阻止一个通胀，所能做的就是使增长速度(the rate of increase)放慢：在新印的钱中不能有实际的增加（原文：There doesn't have to be an actual decrease in newly printed money-- decrease？？？）。这些，再加上1979年底黄金正在寓言式的增长中的事实（黄金在一年中从200美元附近飞涨到了超过600美元），促使我开始计划退出黄金市场。我当时已知道了扫尾理论，不管它是25%还是别的数字，我都会用它。Instead,我所作的是开始卖出实物金属，并用一部份钱买了黄金看涨期权。我仍想留在黄金市场内，就是设想万一错了的话也能赚些钱，如果对了的话会少亏很多钱。在那时，购买黄金期权是不容易的。你必须要买投资银行的所有权产品（White Weld就是其中之一，a firm that has long since morphed into something else）。

我买了几手close-in month合约，赢利了，因为金价还在上升。然后我卖掉，将部份赢利存起来，另拿部份赢利买了比上次少的合约，又赢利了。我那样一直卖出并存下部份赢利，因为金价仍在飞升中。

每次我买更少的合约时，我都知道在某一点我的合约会变成一文不值，当然我不知道那一点会在什么时候

我还记得我买最后几份合约的那最后一天。那是1980年1月21日，金价到达了顶点800美元。最后那几份合约非常贵，当然我投进这几份合约的钱全亏掉了。在那时没人会想到，但它却是一各21年熊市的起点。所以我使用了止险（limiting risk）概念作出了退出决定，这是很久之前Steve Sjuggerud教会我的，或，你自己教会的。（So I used the concepts of limiting risk and having an exit strategy, long before I actually had the idea formally presented to me by Steve Sjuggerud and, indirectly, by yourself.）


在美元昏厥之前进入外国货币

范：在七十年代末的时候，作为对美元的对冲，你也开始购买外国货币，什么形成这种想法的？

克里斯：我实际上是在70年代的早期就买进外币了，大约在我开始买进黄金的两年后。当时我搬到加拿大为杰洛姆史密斯工作，我发现加拿大银行允许客户将多种外币存入一个户头。我在商品期货市场作了一些forays，但大部份保持银行储蓄。相对于价格巨大上升的金属市场，这只是我投资组合的一小部分。

范：你什么时候退出的呢？什么影响了你的决定？是有了更好的投资品种还是价格变得太贵了？你是怎么知道的？

克里斯：我在七十年代早期瑞士法郎大约25美分的时候买进的，在1978年11月卖出，卖出是价格65美分。我买回美元，之所以这样做，不是因为美元的管理者们已经突然修补了他们挥霍的方式和并决心使通胀不在继续。而是不同的外国货币开始了更大的通胀。

在1976年的美国货币膨胀中，每年的的通胀率是8%，当时已被认为是个高数字了。1978年，2年后，它仍然是8%。相比而下，在1976年，德国是6.5%，而到了1978年末，则是13.5%。同一阶段，日本从3.6%上升到16.5%，英国从11%上升到21%，法国从6%上升到14.5%。但瑞士的变化是最有戏剧性的，1977年，他的货币膨胀仅为0.4%，差不多就是零，但到1978年末时，它爆炸为33%。这是真正危险的信号。而且，我也从内心中认为，美元经过糟糕的六年后，它的价格已变得过低。不会有什么东西的价格会像一个方向永远走下去。我们已经靠拥有法郎创造了寓言般的盈利，那么该是提取这个盈利并变现的时候了。

我持有美元一直到1983年，那些年中没持有外国货币对我来说是件不容易的事。总而言之，我长期一直相信美元有着基本的问题。但我将我的偏见置之一旁，保持倾听市场正在告诉我的东西，那就是美元将有一次持续多年的重整旗鼓。在那几年中，依靠安全的美元投资工具，取得2位数的年利率收入是很可观的利润，同时我也注意着法郎滑落。到了1983年，法郎相对美元已丢失了三分之一的价值，我又买了它，为什么？

存粹的反向主义！在那儿之前，我在伦敦住了三年，我以每月都贬值的英镑来付我公寓的月供。按美元来说，我的房子每月都变得便宜。我知道这不会持久的。1983年之前，我在欧洲和美国旅行的时候，我几乎是在每个人的口中都能听到谈论强势美元。这让我有了一次暂停，当《时代》杂志和《新闻周刊》都在以封面故事谈着美元的上升是无情的时候，那就该转向别的货币了。他让我想起了1979年末和1980年初的黄金狂热。而且，瑞士在1978年到1983年间花了五年时间，让他们的货币系统重归有序。

不管怎样，我告诉你的比你问的多，至于你问的我为何切换了，。。。正像你看见那样，我很自然地并不老是那样做，如果我观察市场时没有看到任何巨大价值的话，我对做个旁观者很满足。

您能在金币中获利 Part 2

克里斯的债券历程和1000% 回报

范：你刚才说有另外一种投资你感兴趣了？

克里斯：因为通货膨胀在79年末和80年初的加热，利率也同样过热了。到1980年早期的时候，基准利率（prime rate）达到了让人惊讶的20%（基于30年国债〈T-bonds〉或国库券〈Treasuries〉利率），财政部票据T-bill的利息比这稍低一点。因为我认为通胀将会受到更多的控制，我开始用黄金白银交易得来的盈利来购买财政部票据（T-bill），这对我来说是个轻松的决定。

范：所以你第三个主要的投资是国库券（treasuries），因为相信利率会下降，当然后来利率确实下降了，什么影响了你的决定？是趋势已经明朗了呢？还是你又是恰好地意识到市场力量会驱使它这样？

克里斯：让我把思绪带回那时候，我投资生涯中最不寻常经历中的其中一次。像我刚才所说，我那时认为通胀不会像它表面上看起来的那样，会离我们远去。当我在1978年底卖出瑞士法郎时，我已经开始买入3个月期的的财政部票据（T-bill）。我只是作为附加，持有它们在1979年内和1980年初。但当我最后一份黄金看涨期权合约亏掉了合约价值的时候，我决定应该全部进入财政部债券市场。大约一半是短期财政部票据（T-bill），一半是长期国债（T-bond）。

在我旅行过程中，我曾碰见一位分析师，亚历山大 帕里斯。他有机构投资的背景，比我以前认识的金甲虫（gold bug，一种北美甲壳虫，同时也指金本位支持者和黄金投资者）更加主流化。我从他那学到了如何观察看懂“茶叶瓣”（tea leaves）。很明确的，那是在1980年4月，他指出了这一点，首先，尽管长期利率和短期利率都在飞涨，但我们都认同这是没有支撑的，因为联储一直在收紧高通胀的源头。接下来他指出，当两种利率，短期和长期的，都开始下降时，短期利率会非常肯定地比长期利率下降的快。这是因为，短期的3个月财政部票据（T-bill）利率，比长期的30年国债利率飞涨了多得多，事实上，它差不多是接近20%了。全是因为对超级通胀的恐惧。而长期利率，只是13%或差不多，低了非常多。这个情况是不正常的，我认为它早晚会恢复常态。
由于对超级通胀减缓的担心，两个利率都将下降，但短期的会比长期的降得快。换种方式说，相对于30年国债（bonds），3月期的财政部票据（T-bill）的价格将会上升，（当利率下降，财政部票据T-bill和国债T-bond价格都在上升的时候）。
帕里斯所建议的是我从来没做过的：在商品期货市场的一种多骑（straddle）。我买了一些财政部票据（T-bill）的期货合约，同时卖出了同样数量的国债（T-bond）期货合约，而且两种合约都是在将来同一月份到期。
很明显，在那时候，这种多骑式的合约每份（一张卖出做空合约与另一张买进做多合约的组合）的价格要400美元，没有人这么做。我却买了很多。这是我第一次的“公开”交易。我用的经纪人是艾登姐妹，帕米拉和玛丽 安。后来，她们和我都惊奇的看见，我们设想的情况真的发生了，特别是在卡特总统1980年5月实施信贷控制之后。结果是当我平仓的时候，原来每份400美元的多骑合约增长了1000%还多，达到了4400美元。23年后，艾登姐妹，已是著名的黄金分析师了，还在向人们讲着这个交易的故事。（所有这些事都是在4星期内发生的）。
当我兑现之后，我环看四周，回报曲线就变得很正常了：短期财政部票据（T-bill）支息已比长期国债（T-bond）少很多了。然后我买了很多10.38%的国债（T-bond），2004年9月到期的，这是基准长期债券（bond），我持有了它们很多年。
我并没有抓到上升的顶点，而是离它很远，它直到1982年都没有到来。到现在，我曾有至少一年半的时间，怀疑自己是否作了正确的战略赌博。有很多次，我的国债价格都低于我的买入价。但自从那个阵颤的开始以后，1980年买入这些国债，已被证明是件了不起的事。因为1980年代早期开始的国债熊市一直伴随着我们。
范：你刚才提到你持有那个头寸很长时间，是因为利率（interest rates）也是在长时间的一直下降吗？你现在还持有着吗？如果没有，你什么时候卖出的并且什么影响了你的决定？
克里斯：从那时开始，国债（bonds）就是我投资组合的中心了。随着时间增加，我反复卖出买入国债，所以年回报不再是10.38%了。而且我2000年初卖出我的股票和房产后，也把收益投入了国债。上次我差不多100%本金投入政府国债时，年回报大约是7%。
但是不论我1980年到2000年投资别的什么项目，国债都是中心。国债支付的利息让我有充足的金融条件在其他项目上尝试投机，就是说我知道即使在这些项目上失败了也不会失去金融自由。并且最紧要的是我那时认为，经过这次世界性的超级通货膨胀洗刷之后，我们会迎来一个抵制通胀的时期，期内通胀率会下降。
那个时候，我还没有想到这个时期会持续一代人时间。但随着时间增长，我没找到理由确信通胀会卷土重来打击国债价格，就像它在1942年至1982年间近40年的超长熊市中曾作过的那样。目前的这次牛市会持续同样长时间吗？如果是，就也许意味着世界将进入一次真实的紧缩。
您能在金币中获利 Part 3
(翻译有感：这确实是一篇极其难得、而又极其有益的文章。主人公16岁偶然的撞上了一个必然的机会：黄金从35美元到850美元的牛市。从而使主人公中学未毕业就不愁生计了。如果说黄金上的大赚是偶然的话，接下来的投资完全就是凭借主人公从黄金-货币原理中推演而来的真知灼见。就像文中所说，是真正的投资密籍。比如主人公那种纯真的innocent心态，讲起来容易做起来难，没领会的人是做不到的。还有主人公对二战后到目前的汇率、金价、股价的全程分析，可以作为今日投资必不可少的依据。如果想投身股市、汇市、金市，这片文章是绝对应该必读的。
感谢博主给我们提供这难得的资料。）
克里斯搭建金融自由平台的最初三项投资
范：那么让我总结一下（您投资经历中）都有哪些共同性。首先，你的所作中存在一些共同的认识。你能领会宏观经济，当事情脱离校准的时候，您就开始行动。
在黄金投资那次，是这样一个难以置信的情形：美国政府印刷纸币并使它与黄金相配，又使其他人相信了这点。
外汇投资那次，我们观察到的是美元的通胀大大高于其他外国货币。
债券投资那次，你买入国债是因为你感觉通胀即将得到控制，特别是在沃尔克1979年10月的声明之后。
所以您作出进场的决定基本上取决于主要基本面的失衡。我很想知道有没有这种方法没起作用的例子。但基本上，你主要是在寻找那些很明显（失衡）的东西。
而您作出退场决定的原因互相间有些轻微不同，但也就是与两个因素有关，如果说错了请纠正我：
你很在意促使您进场的因素是否仍然存在（就是说基本面是否不同了）。
最重要的，你也非常在意（市场）人们的情绪。就是说当所有人都知道发生了什么，就会使您紧张并开始清空头寸。
克里斯：当我投资时会努力不带任何自我主义。当市场告诉我错了的时候，我听取它。认为你比市场知道的多的想法完全是自负。要及时地分析情况，因为我们是在战争中，我出击的时候像一个将军所作的那样，不断的沿着敌人防线测试弱点。如果遭遇了反击，就沿防线换个地点，直到发现机会才将部队投入进去。目的就是即使错了也能将损失降到尽可能的小，限制损失直到发现有利的机会。机会会有的，但你也要确保当机会确实来临的时候，你有资源去开发它。

昂贵的教训和跟踪止损（Trailing Stop，也叫移动止损）
范：好的。我们已谈过了您的三项成功投资。这期间有没有失败的投资呢？did you manage somehow to just gravitate toward the winners?如果有失败的时候，你马上就补救了吗？
克里斯：我有过一次把投入都赔光了的投资。那是1974年的夏末，我谈论黄金已有几年的时候，一个朋友的朋友，拿出了2万5千美元给我，告诉我把它投到真正能因价格上升而得利的地方。我那时还从未使用过期货交易，我那年19岁。但我们俩其中一个，要么是他，要么是我，也可能是我们俩，认定期货市场是真正能赚钱的地方。如果看过1974年夏天黄金价格走势表，it was just going gangbusters，黄金热正开始横扫全国。所以我就把他那笔钱完全用在杠杆交易上了。不用说，几天以后，在9月，金价在几周内下跌了10%到15%，一次牛市的剧烈调整。
现在回看那时候，当然，是一个次要的暂时调整，但它刺伤了很多人。伟大的道指理论家乔治塞尔弗George Schaeffer，曾准确地预言了1949年开始并持续到1966年的牛市，并在这牛市中一路跟过来的，真是了不起的成绩，却选择从窗户跳出的方式自杀了。这是因为他在黄金股票上的押上的财产太过分了，那些股票在那些天的下跌超过15%。
不用说，我们的期货交易太过杠杆化了，所以它被杠没了。我那时不知道任何有关止损，或风险限制的概念，我想办法尝试使事情变好，但它却变得更糟。最后我的所为使那人赔光了他的钱。他很不愉快，我也很困苦。赔光自己的钱就够糟的了，但赔光因为你一直被吹捧是如何了不起并把钱交给你的人的头寸，那更糟不过了。
回头看，那两天戏剧性的事件，我朋友的赔光，塞尔弗的自杀，给了我一个深刻的印象。我决不再会冒这么大的风险了，也不再会把我全部家底押在这么杠杆化的东西上。从那之后，我开始一项投资时，从没有不先问问自己：可能发生的最坏情况会是怎样。当然，人们会说，赔掉的钱不是我自己的钱，所以我的课程来得挺便宜。但是我现在依然能感觉到刺痛。我耳边依然还可以听见他电话里说的最后几个字，那也许是他早该跟我说的：“还有什么更聪明的办法吗？韦伯”
范：我的理解是你最近才刚刚了解到跟踪止损（TRAILING STOP）。而且我想，史蒂夫Sjuggerud告诉我的，当你得知这个方法时，你高兴得挨家挨户访问你的邻居去告诉他们。如果那是真的，从那以后你就没有一项退场不是依靠这个方法。那么，什么影响你的退出决定呢？
克里斯：是的，你听到的确实。那是1999年秋天，我通过史蒂夫Sjuggerud了解到那些方法。那是一个尤里卡时刻。突然间我得了一种我没有它就得远离股票市场的力量。回想那时候，互联网股票正像20年前黄金曾做的那样，画出一个抛物线般起飞的曲线。我之前一直置身高科技股票市场外，我不懂他们。但在1996年到1999年间的股票市场外久坐之后，我终于发现有办法去趟这滩水了。我当时就知道它会有个悲哀的结束，但我不知道那是什么时候。所以25%跟踪止损法就让我有很多办法来使用我准备投资的很小一部份钱。我在45美元的时候买了Broadcom，几个月后180美元的时候卖出，低于它最高点时候的25%，但我没有遗憾。
而且我挨家挨户去我棕榈滩邻居告诉他们的故事也是真的。我当时开玩笑“现在我正一家一户来告诉你们这项奇异的产品”
我住处的邻居都是友善、喜爱交往的，经常聚会一下。1999年冬天，我所有的邻居都是互联网计算机类股票方面很熟知内情的，甚至是neck-deep，其中有个是大玩家，刚从经纪人那里拿到了Freemarkets.com IPO的大块。圣诞节之前，他问我我认为他该怎么做。我在我们那儿有点名声，被公认是受怀疑的、有多年投资经验的专业人士。好，依靠我最新发现的知识，我有了次机会能充满信心的回答他，。。。25%跟踪止损。我现在能说的是他完全被搞糊涂了，他后来告诉我他在第一天的交易就卖出了一半，我记得大约是250美元的价位，持有另一半但没准备任何退出策略。如果他应用25%跟踪止损法退出的话，他应该能在270美元每股的高高价位全都清仓了。我想他今天依然持有着他的FREEMARKET.COM，价格应该低于5美元每股。
但直到那时，我之前的投资退场还从未应用过跟踪止损（Trailing Stop），我之前一直用的是Stop Losses，在实际中或精神上。我有个习惯，当事情一开始时，如果效果不好，我就止损退出。你会说，就像别人曾说的，你太容易就放弃了，但这对我真的有效。也许我有点loony，但似乎是，我做成的每次真正盈利的投资，都在一开始就是盈利的，或几日内就有了。
拿债券来说，当然，你马上就能挣到利息。但对股票来说，除非能得到好的分红，每个股票的故事都是不同的。我确信亚洲的某些趋势有几年了，基础设施类的和生物科技类的股票，也买了一些。差不多是能盈利的马上就能看到盈利，那我马上就把赔钱的卖掉。在大多数情况下，赔钱的那些会一直赔钱。
我认为我是从我父亲那儿学到及时止损的，但不是从他曾做到的，而是从他没做到的。他是个固执的人，1979和1980年时，他没有卖出他的黄金资产，并一直持有金币到2001年，并在那个最低价位卖出的。我绝不会一直持有哪项资产贯穿它20年的熊市。你永远不会知道这样的事儿什么时候会发生，所以你应该经常具备一个退出策略，以防万一你错了。你可以说我是通过别人的失败长到教训的，在这一点上。确实是。
范：你现在是自觉地使用跟踪止损法吗？
克里斯：完全是。从我发现这方法的那天起，我就没有那个股票不应用这项技术。唯一的例外是我在黄金股票上的那小部份。我两年前买了一些，然后就把它们搁一边儿了。我只卖出了其中一个，Placer Dome，因为它拖了其他的后腿。黄金或黄金股票更多的是一种保险策略，所以我不会对它们使用跟踪止损。但另外其他的，全都应用了，并且出奇的有效。我在2000年10月，开办了韦伯环球机会报导新闻组，从那之后的两年半里，2000年余下时间是5.8%回报，2001年是33%，最后那年是21%。我们通过快速割除losers（赔钱的股票或投资）并使winners（赚钱股票或投资）运行起来做到这点。我们在止损（cut losses）和价格上升过快而开始下跌时需要保护盈利的时候，都使用跟踪止损。视股票是保守还是投机的情况，我会选择8%至50%之间任何一点使用跟踪止损，但通常是25%。但具体的数字并不如这样一个策略更重要，我想，那就是制定一个清晰的、一旦最开始被卡住那就退出的策略。



建立遗产：克里斯进入亚洲基础设施市场

范：你也出击到了亚洲的新兴的市场。你买了很多全球性基础设施企业的股票，在马莱西亚和印度尼西亚这样的国家。什么影响了你的决定，你怎样选择可买进的亚洲企业股票呢？
克里斯：1992年末，我读了《哈佛商业评论》上由传奇的彼得德鲁克Peter Drucker写的一篇精彩文章。他的观点是：世界的制造基地正以盲目的速度向东南亚转移。就像这些地方本来就很陌生的那样，我对那里还从来没关注过。不过，不出几个月，我就登上了去吉隆坡的飞机。
我到了后就是闲逛一阵，我注意到尽管这个地区的经济正疯狂的增长，但仍处于对水、下水道、电话、公路、电这样的基础设施的悲伤需求中。而我也发现了满足这种需求的企业，既有当地的公司，像香港的Hopewell Holdings ，也有欧洲的，像大型的水泥制造商Holderbank 。我的朋友迪亚哥 威提亚Diego Veitia，是International Assets的老板，提供候选企业来研究。许多这样的股票后来涨了百分之几百。
范：那后来你是相同的原因退出的嘛，气氛和基本面变化了吗？我记得1997年当时我正为道琼斯作巡回演讲，那种市场气氛如此强烈以至促使我写了篇新闻通讯，从心理学的角度作了前瞻。这只是检查决定过程是否相同。
克里斯：我在1993年买入，1995年末卖出的。差不多比1997年亚洲股市的巨大崩溃早了两年，我没有事先计划退出策略，或者说也许我能赚的更多。但我想既然我赚了如此之多，那我再赖着不走想赚的更多是过于贪婪了。那些亚洲股票，就像我曾持有的华尔街股票一样，上涨的时间真是太长了，牛市是从1982年开始的，所以我就想是时候脱身了。而且，我已经赚到了这么多，比我下半辈子需要多很多。我曾见过贪婪对投资者的所作所为，所以我认为只要不走，唯一的原因就是贪婪，迟早我会得到该有的报应。

穿越真智短缺地带

范：你定期例行的读哪些内容，你怎样分离出别人趋势评论中那些真实的观点，什么信息你认为是重要的？
克里斯：首先，我发现只有两样东西是我每天必读的。《金融时报》，无疑是最好的英文金融报纸，提供及时的每日新闻。理查德 拉塞尔（Richard Russell）的《道氏理论书信》（Dow Theory Letters），是我从1970年代没成年时就开始读的。他从1958年就开始撰写了。依靠互联网的优点，他把每日报导发给他的订户。而他的网站上也有很多有趣的信息我没能全部读遍。我每周都读《经济学家》，我争取每天都读《纽约时报》。另外我也少量的读些报纸、期刊及互联网新闻组，但都不是每期都读的方式。互联网让这事而变得容易了。现在坐在地中海边，就能读遍全世界的报纸杂志了。
但是信息并不缺乏，常常短缺的是真智。要回答你我如何搜出真实信息的问题，我确定不了是否有个轻松的答案。似乎有种内在的东西让我瞄准什么是真的，以及别人对此是否漠视或是嘲笑。拥有与别人相迥的观点并不会让我困惑。当然，我也会错的，此时跟踪止损技术就派上用场了。
我在投资中已学会了，当每个人的观点都认同一个方向时，我想我就该换个方向了。事实上，当我告诉别人我投资想法的时候，如果他们看着我的表情好像看着一个疯子，或者带着惋惜怜眠，或者两者都，那我就能得到更多的信心。这类表情在我以前生活中碰见过不止一次。但每次我碰见了，那么那次的投资想法最后证明是好的。


我想在这是个好机会来说明我这样一个看法：没有必要一定要一直呆在某个市场中。我已经耐心的等候财政部票据（T-bill）很多年了。除了让我忙碌的投资活动，我也有其他的兴趣。在这期间，我仍然喜欢跟踪那些我没进入的市场，但除非我能感觉能得到巨大回报，我并不进入。

当今的投资：克里斯看中的五个趋势并如何从之获利。

范：作为一个实例，你认为什么是决定世界经济的主要力量？让我们来看我认为的世界经济环境的五个主要因素，并看您如何评价它们？
第一个也许是中国向世界输出，这确实吗？这会影响你的投资决定吗？为什么会或为什么不会？
克里斯：是的，我确实认为中国是今日世界的巨大力量。制造业正以盲目的速度向中国转移，那是个比马来西亚印度尼西亚制造成本还低的地方。他们艰苦的生产出物质产品提供给这个物质产品本已饱和的世界，提供给这个债务已到耳朵高却还在为手上已有的东西拼命支付的世界。那些想与中国竞争的其他地方必须从魔鬼那里取得时间。它是一个cliché，真正的，就是不存在“定价力量”（pricing power）。换句话说，紧缩是清楚可见的危险。


范：第二个，联储声明他们将不息一切代价（all cost）与紧缩作战，甚至这意味着强烈通胀也在所不息？
克里斯：我对他们将以通胀来打击紧缩没有丝毫疑问。唯一我不能完全确定的是，他们怎么会有把握他们能成功。
毕竟，对联储或日本的央行来说，他们唯一的力量是通过收紧或放松信贷条件，增加或减少对银行系统的货币供应。但是当他们向银行系统提供了新产生的储蓄之后，他们无法让惊恐的银行把这些钱借出去。也不能让惊恐的消费者和企业负上新的债务。在日本，德国，就是这种情况。假如美国的情况变坏，假如失业保持上升，假如企业必须保证债务支付（利息、偿还）却不能在产品上收更多的钱，这些企业还会为支出和借入而增加新的头寸吗？如果他们停下来，想重整他们的平衡表，央行们能做什么来阻止呢？
我看到了一些可能是绝望的变化，比如联储正在公开市场买进各种债务工具，这是启动通胀过程的行动。现在他们只买政府的长短期债券，但联储得到的建议是买进更低等级的债券，比如企业债券。除开道德风险问题的扩大，（为什么企业要做保人，为什么联储开始拥有企业债务，或者说拥有一部份），系统中更多的货币怎样能使人们，在债务重重的时候还一定能借或花这些钱呢，
不，紧缩才是我有时极其忧心的。这也是我为何不打算卖掉我的AAA债券的一个重要原因。

范：第三个，主要熊市（或长期熊市）将产生未来15年的股市零回报？
克里斯：是的。我认为这一观点有很多价值。我们刚刚从史上最长的、最强的股票牛市中走出来，这牛市持续了，看您如何标记日期，18年甚至或是25年。至少至少，我看到了“衰退的意愿”，股市将会度过一个抛弃次级sub-par回报以平衡上级above-par回报的时期。当然，其中肯定会有些迷你牛市阶段。但我们必须认识到未来15年将与令人灰心的1966年至1982年的16年相类似的可能性，那16年就在本次牛市的之前。我已经到了足够的年龄来回想那个时期股民们的等待、持有、期待。在那个16年的最后，1982年中期，道指是不到1000点，而在1966年早期，道指就达到过1000点了。那真是一次漫漫的等待。

范：第四个，有关美国消费者多年以来一直支持世界的观点，以及美国人不积蓄而花费的事实。但是，美国的债务是如此之大以至于有可能内爆，消费者债务和政府债务都如此。
克里斯：再一次是的。而这也是要持有政府债券（短期到中期的）以及黄金作为应对债务崩溃的保险措施的另一个理由。假如债务内爆了，黄金是唯一不需要向其他什么东西请求行权的资产。

范：第五个，外国人正在失去把美元作为强势货币的信心，而代之以美元不过是以联储的印刷能力为支撑的观点。
克里斯：我们再次认同。你甚至可以不用理会美元正开始着一次例行的熊市就能同意这点。这个循环从货币开始浮动的70年代早期就开始了。我们可以看到美元从1971年到1978年是一个熊市，1978年到1985年是牛市，1985年到1995年是熊市（其中有些迷你牛市），1995年到2001年是再一次彻底的牛市。就像您所见的，一旦一个趋势开始它都会持续几年时间。我认为所有美国人都要防护自己不受美元下跌的侵害，甚至是美元的连续下跌的侵害。

范：我列出了五个进行中的趋势，并且您逐个作出了评论。有没有什么重要东西能影响您决定但我又遗漏了的呢？
克里斯：你已经击中了影响我投资和金融世界的主要趋势。但并不是说，短期的、次要的趋势就不重要了，比方说，一次股市的迷你牛市。但对长期来说，你都指中了。
等等，即然我更多的关注了，那就是有个我见到的贬值竞赛趋势。许多国家尝试使其货币更便宜，以便在全球经济的紧缩时期跃升他们的出口。这个趋势还没得到很多关注，但却是说服我几年前重进黄金市场的决定因素。

追求什么来驾驭趋势

范：好的，我们已经研究了我们认为重要的基本趋势。那么你如何从中鉴定出最好的机会或者最佳方法？比如，假如您认为中国将会繁荣，那您如何鉴定出在中国的机会？
克里斯：除开刚才我认为的最后一个趋势，对其他趋势我已推荐了些方法来利用趋势或者至少免受趋势伤害。
但中国的问题很难回答，到现在为止，对普通投资者来说那里似乎还没有可资本化的安全方法，那里的股市不像我所愿的那样透明，有太多地操控。而且我绝对相信中国货币，人民币或元，被大大的低估币值了，而在某个时间会相对美元强烈升值。它一直是紧盯美元，就像1971年前的欧洲货币一样，但那时很容易在银行中买到有利息收入的欧洲货币，并在获利中等待。但中国货币目前还不能国际兑换。
如果我饥饿点的话，我会花几个月时间在中国逛一逛，谁知道呢，怎么说我都可能会这样做，因为我认为那里将会有巨大的机遇。首先，虽然，我乐意见到一个成熟的股票市场和一个真实的货币和银行系统，中国要做的最后的事是将他们低廉的货币升值，因为这会使他们的出口更贵一些。我认为他们面对现实拖延的时间越长，将来最后他们货币升值的就会越强烈。当这些事发生的时候，在那里持有储蓄会很不错。
范：在投资前你一定作技术分析吗？比如，它能否至少显示出你要投资方向的趋势开始？
克里斯：再一次，很棒的问题，是的。技术分析是必不可少的。例如，当我在2001年春，多年中再次买入黄金和黄金股票时，金价在熊市中正走低下测低点，但它并没抵达那个低点，而是从那个水准轻微上升，图表看起来很棒。而且，我相信一旦某只股票，或者某种资产，偏离它的200天移动平均线过高或过低的话，它肯定会是个更接近的外表（it warrants a closer look）。一般情况下，一项资产会向这个平均线回归。当我开始这项买卖时，听到了太多基本面主义者和技术分主义者的论战，这些论战是无益的，因为两者都是同样重要的工具。
范：我对您对头寸规模的理解也很感兴趣，您一般预设一个退出点，并据此，你只投入您资产的一个固定部份，就是1%-2%。但很明显，您初次的投资，您不是这样做的，那时您恰好什么都赶上了，每件事都如所愿。我猜是不是经历您朋友本钱的灾难之后，您就不再那样做了。我曾见过很多人不做退出策略并彻底的满仓，很快就使上千万美元消失了。
克里斯：是的。16岁的时候，把区区650美元全押在某件事上只是单一的一件事儿。我当时是走运的，也有可能我会输掉全部，假如真输掉的话，对16岁来说那不是世界末日，我会认为我学到了有益的课程。但对有些人来说，把上千万美元去赌上千万美元的一部份，甚至去赌很小一部份，真如同犯罪般愚蠢。毕竟，以千万美元去投资政府债券，不是美国的而是安全些的挪威或新西兰的，你都能有近5%的回报，那就是每年50万美元的进项。如果您不能赚得比这多，有些事就太不正常了。
所以除非有想死的意愿，我理解不了为什么不把大部份资产投在安全、有进项产生的项目上。如果不是这样，如果有那样多的钱还仍然拿出很大部份投在杠杆化、风险化的工具上，到底是希望什么呢？是想有2千万美元吗？难道真地认为再多出1千万生活就能改变吗？假如投资失败、把大部份都亏了又会如何呢？
但这并不是说你只能坐在家里收集打折券。毕竟，把你的才智和市场相配是一种乐趣和挑战。确实，如果你认为黄金正处在新的牛市中，并且你有机会抄到高度投机的黄金资产的“地板价”，而它有一天会变成一座金矿，那么就做。但不要拿出你多过1%的资产。我会拿出总和不超过2%的资产做这种投机，而其他和我看法相同的人会拿出多到5%甚至10%。
我期待着世界上伟大公司的股票能再次被伟大买进的时刻的到来，在那样的时刻，我会拿出大部份的钱抓住机会。但即使是那会儿，我也会首先问自己：最坏的情况会是什么？我会明晰化最坏的可能，并计划一个退出策略以防万一它真的发生了。

克里斯对新投资者的忠告

范：如果有人想今天开始追随您的脚步，您对他们有何建议？
克里斯：对这个问题我要认真想一下。对我来说，建议别人如何生活如何去做不是件容易的事。我知道我年轻的时候，并不缺少别人建议我如何如何的建议，但每每我照之去做都没得到好结果。对他们合适的对我不一定合适。但普遍情况，我想我对投资活动能有些肯定会使之更容易的建议，首先，你需要有钱去投资，而那来自节省。换句话说，尽你所能的尽快脱离债务，这在通胀的70年代都是好建议。那时不存钱可以拿通胀来做借口，那么在紧缩的21世纪头十年，就是更好的建议。
把钱存下来作投资的最快办法是，让生活低于您所愿望的那样，甚至大大低于。看看那些移民到加利福尼亚的中国人，当我住在旧金山的时候，紧邻唐人街，我经常看见他们很多人住在单身公寓里。现在，我并不推荐这样做，但他们就是这样省钱的，省下钱去投资。当然，悲剧是他们省下的钱，太多的投资到了互联网泡沫中，就像其他美国人一样。第二，学会看出剧烈的反转。在投资和金融世界中，我们今天每个人认为有价值的东西，会并且经常会，在明天就完全反转了。读投资历史让我明白了这点。1949年，道指161点，刚刚经历了整整20年的可怕熊市，当时几乎是不可能相信某人将会剧烈反转变好的预测，但这种预测却是完全正确的。
17年后，1966年，道指达到了1000点，几年里差不多800%的增长，如果您至少能看出此后的16年里剧烈反转的可能性，就是道指数会反转，那你就能在游戏中走在前头。同样是在1982年，当绝大多数人相信从1966年走偏的道指会会永远走偏的时候，道指再次剧烈反转了。
接着在1999年，当时道指在11700点，所有人都能回想起那是个一直增长的牛市。如果你至少看出了剧烈反转，你就能获利。我现在并不是说把全部家当都投入这个反转头寸，有些人在1980年代过早的离开了市场。要总是意识到人类的一个本性就是认为已经持续的事情会一直持续下去，也要意识到你唯一可以确认的事情就是已经持续一段时间的事情会反转。
把你的投资活动构建成这样方式：当目前的趋势延续，你的盈利也延续，同时提防着趋势改变。在这个方式中，可以把25%跟踪止损作为工具。
例如，1996年我认为股市估值过高，所以我用卖出股票的相当部份收入买了债券。我就是要防备剧烈反转的出现：即股票市场的熊市到来。
但也在同时，我知道也许我是错的，或者说是对的但对的过早了，所以我以卖出股票的钱的很大一部份，买了能产生进项的最高等级地段的房产。在这种方式下，假如股市牛市延续，我也依然繁荣。
当然，如果我当时知道跟踪止损，我会在股价过高但有可能更高的时候，依然买进股票。
今天也一样，尽管我认为最大的风险是来持续地抵御通胀甚至就是通缩本身，我依然有一部份钱投在那些在紧缩中表现不错的项目，甚至马上牛市开始它们也会表现不错。
我知道我要是年轻点、或更加饥饿的话，我会花些时间在中国。住在那儿，学习那儿的语言和文化。当然，也要发挥我的优势，在有潜在盈利的领域找到头寸。
不要忘了我们每人都有自己的优势。我不擅长的事的单子是很长的，找出那些你很擅长的事，并去做。
如果你善于人合作，如果你写作好，如果你知道如何在组织中得到提升，无论是什么，专注于它。不要花时间在那些你不适合的事上。如果一个通道不适合你，那就做出改变。就像在投资活动中那样，当事情变糟时及时割除损失。

财富资源：克里斯建议的聪明投资者的阅读

范：有没有一些特定的书你认为新投资者应该读的。

克里斯：从我刚才讲到的，涌入我脑中的不是一本投资书籍。有本书对在您几乎不期望但剧烈反转却如何到来作了极大解释，《蒙蒂克里斯托的计数》（The Count of Monte Cristo），由亚历山大 杜马斯（Alexander Dumas）著。书中有四个角色在他们的生活中承受了剧烈反转，每人都不止一次。如果有人说他们的未来会如何如何时，他们会笑出声来。在这本书中，寓言和现实被合二为一，就像这二者在市场中表现的那样。
有本现代小说对当前商业形势作了更恰当的同类描述，汤姆沃尔弗（Tom Wolfe）的《完整的人》（A Man in Full），主人公被债务和自大击倒，当一旦他明白了什么在自己的掌握中、什么不在掌握中，一旦他学会了接受甚至预见反转，他又东山再起了。
有本书能将读者带回两段非常睿智的古代，Marcus Aurelius and Epictetus ，（Marcus Aurelius罗马皇帝、斯多葛派哲学家， Epictetus希腊斯多葛派哲学家）, 他们当时就传授这些知识，以及许多更好的东西。
说到特定的我认为有价值的投资书籍的话，有些前面已提过了。我要特别推荐Sidney Homer的史诗般的著作《利率的历史，从公元前2000年到现在》（A History of Interest Rates, 2000 B.C. to the Present），我20多年前初次读它，当时正是债券历史性牛市的开始，并帮助我在债券牛市中一直持有。我学到了主要利率的趋势，也学到了一旦找对位置，就在这位置上一直呆到终点到来。
关于股市，Graham and Dodd的书是经典著作，同样还有伟大的道氏理论家，罗伯特Rhea的《道氏理论：发展的解释以及在投机帮助中的可用定义尝试》（The Dow Theory: An Explanation of its Development and An Attempt to Define Its Usefulness as an Aid in Speculation）。
奇妙的是此书在1932年8月出版，当时道指正下探40点，几乎是不到3年下跌了90%。当时那个情况想帮助人们在股市上投机似乎有点疯狂了。
但是就像Rhea的导师威廉汉密尔顿（William Hamilton）曾在1929年10月25日《华尔街杂志》社论中，10月29日股市崩溃的4天前，正确的鉴定出他自己所称的潮流调头一样，Rhea又鉴定出潮流会再次调头回来，40点的道指数在往后的年份中会是低廉的。所有这些都是关于要能够预见反转，并从中获利，或至少是不要让潮流反转淹没了你。
作为总结，并说再见，指引我作为一名投资人的相当因素是2000年前的罗马诗人贺芮丝（Horace）给出的。我在20岁就读过他的诗赋，而这一首特别是说给我的：
In sadness hope, in gladness fear,
‘Gainst coming change will fortify
Your breast. The storm that Jupiter
Sweeps o'er the sky
He chases. Why should rain today
Bring rain tomorrow?
Be brave in trouble; meet distress
With dauntless front; but when the gale
Too prosperous blows, be wise no less,
And shorten sail.

[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-12-30 20:55 编辑 ]

hefeiddd

金价告诉了我们什么？

作者：罗. 保尔 2006 年4 月27 日

罗 .保尔先生是得克萨斯州共和党议员

翻译 魏无忌

财经新闻甚至网络新闻已经开始定期报道黄金价格。在1980 年到2000 年的20 年间，黄金价格很少被新闻提到。它们基本对它没兴趣，金价或者下降或者依然稳定。

然后自从2001 年起，新闻媒体对黄金的兴趣随着它的价格上涨开始猛升。现在价格超过600 美元一盎司，更多的人开始对黄金感兴趣，把它作为一种投资和经济指示器。

黄金价格从2001 年的250 美元一盎司涨到今天的超过600 美元一盎司已经吸引了投资者和投机者进入贵金属市场。尽管很多人已经获取了很多利润，但买黄金不应该被吹捧成一个好的投资。毕竟，黄金没有利息，它的质量从不改变。

更精确的说，一个人投资于一个开采金或银的公司，这个公司的管理、劳动力成本等都在确定投资质量和所获取的利润上扮演了至关重要的角色。

买入黄金并持有类似于把储蓄换成100 美元然后藏到床垫下。黄金和美元都被认为是货币，持有货币并不被认为是一种投资。然而其间有很大差别，因为持有纸币的话会丧失购买力。而商品货币的购买力比如黄金会上升，如果政府使得流通中的法定货币贬值。

对于政府将货币贬值的倾向来说，持有黄金是一种保护或保险。黄金购买力上升不是因为它是个所谓的好投资工具，它价值上升只是因为纸币贬值，在我们当前的情况下，它指的就是美元。

商品货币的特征之一就是它自发的具有价值储藏功能，金和银满足了纸币所无法满足的功能。因为这个深刻的差别，当官方货币贬值的时候持有黄金储备变得很有吸引力，它比储备法定货币更有吸引力，即使后者可以赚些名义利息。储备黄金缺乏利息不是个问题，一旦人们认识到纸币购买力贬值的速度超过了利率下降速度。黄金购买力能够升的比生活成本还快。这一点是很多人买入黄金来作为贬值货币的对冲的原因，而不是作为一个投资工具。相对于其他国家的公民，美国人对这一点的理解比较少。一些国家深受通货膨胀之苦，通胀可以破坏这些国家的货币。美元的贬值相当阴险，普通美国人还不明白这是怎么发生的。例如，很少美国人知道，看起来也不关心， 1913 的美元现在只值4 美分。官方的态度来说，我们的中央银行家和政治家们表示并不担心我们设定的方针对我们的经济和政治体制构成了巨大威胁。只要管理得当，被创造出的货币有助于创造经济奇迹的信仰在华盛顿根深蒂固。

很多方面来说，对于不健康体制中的这种信仰我们不应感到吃惊。因为至少四代我们政府主管的大学系统鼓吹货币主义。不仅如此，纸币在过去35 年里起的作用好的令人吃惊，这35 年里世界已经接受了纯粹纸币作为货币。艾伦. 格林斯潘吹嘘说，这几十年中央银行家们已经获得了必要的知识去让纸币变得就好像（金属）货币一样。这消除了让黄金重新去作为货币的问题，并且使得政客们从一个被强加的刚性黄金规律里解放出来。

很多中央银行家在最近15 年里变得如此自信，认为他们已经取得了里程碑式的成就，以至于他们卖光了黄金储备。同时通过人为压低黄金价格，他们努力证明纸币的作用胜于黄金。最近的欺骗是1960 年代，但是失败了，当时我们的政府努力人为将金价压低到35 美元一盎司。他们不能真的欺骗经济法则，很多中央银行卖出黄金，其他央行买进。有趣的是欧洲央行最近几年卖出黄金而亚洲央行们买进。

由于黄金被证明是长久以来的真正货币，我们再次看到财富从西方转向东方，就像我们看到我们以同一方向失去工业基础。尽管财政部官员否认出售黄金储备或以其放贷，但不允许去进行审计，因此没人能够确信。

美元像世界货币的特性允许这个游戏能够持续的久些，但事实是黄金已经从252 美元一盎司升到超过600 美元，意味着存在对美元前途的担忧。黄金价格越高，对美元的担忧也越高。我们应该讨论的是美元贬值，而不是专注于黄金的美元价格。1934 年，一美元等于1/20 盎司黄金，20 美元可以买一盎司黄金。今天一美元等于1/600 盎司黄金，意味着600 美元才能买一盎司黄金。

美联储和分支储备银行系统创造出的美元数量，是确定市场如何评估美元和黄金关系的关键。尽管它们之间有很强的关联性，但这种关联性并非即时和完全可预测的，有许多变量需要考虑，但从长期来看，黄金的美元价格代表了过去货币供应的膨胀。同等重要的是，它代表了未来多少新货币被创造的预期。那也代表了对我们货币当局和政治家们的信任，美国人民正在对他们投不信任票。

中央银行家们创造货币的动机有两重。一个是通过操纵利率而实践中央经济计划，第二个是把政客们创造出来的逐步升高的联邦债务货币化。今天华盛顿没有一个人相信失控的赤字将会被控制住。仅仅在3 月，联邦政府创造了历史性的850 亿美元的赤字。现在提交国会审议的补充法案从920 亿美元增加到了1060 亿美元，每个人都知道它将不会引发布什总统的第一次否决。大部分有识之士因此认为货币供应的膨胀不仅会持续，还会加速。这种预期，加上过去15 年创造了很多新美元的事实，确保了相对于黄金而言，美元的进一步贬值。没有单一的措施来揭示美联储在最近几年做了什么或准确的告诉我们将来它会怎么做。忘了美联储新主席伯南克口头所说的透明度吧，它不仅是我们历史上最为保密的一个部门，而且现在的美联储坚决支持向国会、金融界和美国公众否认现行货币政策最重要的措施，国会已经表示不关心美联储报告货币供应的重要变化。

美联储停止编纂和报告名为M3 的货币统计——在伯南克就任之前就已经计划，3 月开始。M3 是对美联储如何迅速的创造新货币和信贷的最好描述。常识告诉我们，大量创造新货币的中央银行会使得流通中的每一个美元贬值。然而我们无法得到这个报告，国会也没有要求得到它。

尽管M3 是追踪美联储活动的最有帮助的统计，但它决不能告诉我们我们需要知道的货币政策趋势的所有东西。我们依然可以得到的总体银行信贷数据，给了我们关于美联储通胀政策的间接信息。但是最终市场将确切指明美联储在做什么，然后个体、金融机构、政府和其他中央银行将会采取相应行动。我们的货币供应显著上升的事实是无法隐藏在市场中的。

及时的反应将促使美元贬值，而促使利率和商品价格上涨。我们已经看到这种趋势在发展，并且趋势在不远的将来还会加速。部分反应将来自那些将黄金和白银作为通用和历史性货币寻求避风港来保护他们财富的人，这意味着持有越少正在贬值的美元而持有更多的正在升值的黄金。

上涨的金价是对央行和美元投不信任票，就好像1979 年和1980 年的情况一样。今天，金价反应了对日益增长的货币供应、我们的预算和贸易赤字、我们无储备的债务和国会以及政府无节制消费的不安。如果市场短期内被愚弄，那它只意味着随后的调整会更剧烈，同时其他的市场失衡将会加剧。

美联储努力使得消费者继续狂热消费，不是通过努力工作和储蓄，而是通过在股票市场和房地产市场人为的创造泡沫。当那些扭曲被发现的时候，纠正将会是非常痛苦的。

同时，法定的货币系统鼓励投机和不健康的借贷，随着问题的发展，经常寻找外国作为替罪羊，这促使很多人要求改变汇率和采取保护主义措施，寻求这种解决方法的情绪每天都在不断增长。

尽管每个人都谴责通货膨胀、贸易赤字、经济低迷和联邦赤字，但很少人去对我们的货币系统做更深入的研究，去发现那些事情是如何相互关联的。即使人们认识到没有货币通胀的金本位制度是有利的，但是华盛顿很少人会接受生活在黄金规则下的政治不利，因为它不利于政府的规模和权力。这是当今政治的一个悲哀注解。对政府消费、借贷和通胀最好的类比是吸毒者：他知道如果不戒毒就会死亡，但是他不能戒毒因为戒毒去克服依赖性的成本太大。正确的选择是困难的，但是继续吸毒确定病人将会死亡，我们对赤字消费、债务和通胀上瘾将会注定经济的崩溃。

精神勃勃的支持美元的特殊利益集团想使这个系统永久长存而不是承认是在危险的吸毒。那些支持给与穷人福利、中产阶级权利或者军工公司军事合同的人，都同意美联储增发美元的权力带来好处。从我们的储备系统中获益的银行家们从不批评美联储，特别是当危机来临的时候，它是金融机构可以求助的最后的贷方。

但美联储不能做的是保证市场保持对美元价值的信心，现行政策确保了美元的诚实信用将被削弱。当这一点发生的时候，引发的对金融系统的破坏无法确切的知道，但它正在到来，地平线上已经有大量的迹象。

外交政策在经济和美元价值中扮演了重要角色。穷兵黩武和帝国式的外交政策不能通过直接征税来获得支持，在金本位制度下，美国人民永远不会容忍纳税去支付眼前的海外战争费用。借钱和创造新的货币是政治上极好的选择，它隐藏了推迟了真正的战争成本，人民被麻痹了，特别是由于我们发动战争是基于爱国主义、扩展民主思想和反恐。不必要的战争和货币政策紧密相联，而金本位则鼓励明智的外交政策。

战争成本害处极大，通过促进消费、赤字和通胀，它显著的促进了国家经济不稳定。那些用来发动战争的钱本来可以用在经济发展来促进现在失业、半失业和生活在边缘的美国人民的生活。

然而战争成本可能伴随着税收增长而有助于支付战争费用，这是因为尽管纸币美元理论上没有价值，但是价值是被国际金融社会赋予它的信任。对一个货币主观的信任能够削弱对政府政策的客观认识，但是只在一个有限的时间段内。

经济力量和军事实力有助于促进对货币的信任，今天世界对美元的信任不是轻易得来的，因而是脆弱的。美元在1971 年以前被当做黄金的历史，有助于人为的保持美元价值高于它实际应有价值。

当保持我们世界范围内军事承诺的支出受到抑制的时候，外交政策加剧了美元危机，通胀压力也加速了。但是当世界认识到国王已经没有衣服的时候，真正的危机就要来了。因为美元没有了支持，我们面临着一个比已经在伊拉克经历过的更大的军事挫折（指伊朗）。一旦对美元的攻击开始，我们象征性的朋友可能迅速变成口头的敌人。

对美元的错误信赖曾经有助于我们，但是恐慌和拒绝美元将发展成真正的金融危机。然后我们别无选择，除非勒紧腰带回去工作，停止借贷开始储蓄，重建我们的工业基础，大部分美国人调整到一个较低的生活水准。伪造国家货币是严重的攻击，美国的创建人对于避免与欧洲货币相联系的混乱、通胀和破坏特别坚决，那就是宪法明确说明只有金银是合法货币的原因。 1792年《货币法案》授权可对伪造货币的任何公民判处死刑，然而糟糕的是他们没有明确政府官员"伪造"货币也有害于经济和美元价值。

战争时期，很多国家实际上在伪造美元来削弱美元，但是从未达到灾难性程度。敌人知道过量创造新货币对美元和我们的货币多么有害，但是好像我们从未了解到创造新货币的危害。我们不需要一个阿拉伯国家或中国伪造货币来削弱我们的制度，我们自己这么干了，如果其他国家像我们那么干会带来灾难性的后果。今天我们听说一些阿拉伯国家、穆斯林国家或远东国家的威胁，它们削弱美元体系不是通过造假币，而是通过创建一个基于黄金为基础的替代性货币体系。那不是很讽刺吗？这样一个事情理论上会极大的伤害我们，这一天可能会来，与其说是对美元体系的直接政治攻击，不如说是处于再次恢复对货币信任的需要。

历史上，纸币从未持续过很长时间，而黄金已经经历了数千年政治驱动和大政府的攻击而仍然存在，世界将会通过创造一些像黄金一样的货币来恢复对货币系统的信任。

黄金或者其他可接受的商品货币（金属货币），被要求维护自由。创造法定货币（纸币）的政府系统的垄断控制确保了自由的丧失。无论我们的穷兵黩武的意图被描述的多么好，无论对于穷人的承诺被多好的推销，通过膨胀货币供应来支付帐单使得政府变大。帝国总是失败，支出总是超过需要。没有意识到的伤害性后果是法则而不是例外，对于穷人的福利是无效和浪费的，受益者很少是穷人自己，而是政客、官僚或富人。同样的事情适用于所有外国援助，它不过是从富国的穷人那里盗窃财富然后给穷国的富裕领导人。无论是战争还是福利支出，它总是意味着高税收、通胀和债务。无论它是从生产性经济里吸取财富、通过利率操纵扭曲市场还是支付战争或福利费用，必须要侵犯个人自由才能发生。

国内对于贫穷、恐怖主义、毒品和外国统治者的战争给了独裁者机会去扩大权力，给了那些不认为是侵犯公民权的个人去谈论自由。他们相信他们的角色是保护政府秘密而不是保护公民隐私。不幸的是，那就是我们今天所生活其中的气氛，对《权利法案》毫不尊重。


尽管政府垄断货币系统带来了巨大的经济伤害，但是与之相连的自由的丧失也是同样麻烦的。正像帝国是根据人力自我限制的，基于虚幻和欺诈的货币系统也是如此。当结局来临的时候，我们被赋予机会去再次在诚实货币和自由以及混论、贫穷和独裁中选择。
法定货币系统造成的经济伤害是广泛、危险和不公平的。尽管失控的通胀也对几乎每个人造成了伤害，但是它对某些阶层来说更阴险。一旦通胀被当作税，很清楚税收是惩罚穷人和中产阶级甚于富人和政治特权阶层。中央银行扩大货币供应的后果——价格通胀，最先和最重的伤害穷人和贫困线边缘的工人。它特别惩罚储蓄者、退休者、固定收益和任何相信政府承诺的人。小的公司和个体企业受到比货币贬值前大量借贷的金融精英更大的损失。那些接受政府合同特别是战时的军工复合体收到了本不应得到的利益。


责备高汽油价格和石油价格是错误的。如果我们征收新税或固定价格而忽视通货膨胀、公司补贴和过度管制，短缺将会出现，市场是确定任何商品最好价格的唯一方法。供求法则是不能否定的，当政府计划者给能源公司补贴并支持一种能源甚于其他的时候，真正的问题就会出现。
能源价格上涨有很多原因：通胀、中国和印度需求上升、侵略伊拉克导致的供应减少、由于预期我们试图更迭伊朗政造成的混乱、汽油生产的管制性限制、政府对于自由市场上替代能源发展的干预、对于大时候公司的补贴等。

有意思的是，石油天然气的成本事实上高于我们所支付的零售价格。国防部大部分预算花在保卫我们的石油供应上，如果这样的支出被算入的话，我们为每加仑汽油所支付的成本可能超过5 美元。悲哀的讽刺是寻求廉价石油的军事努力不可避免的产生了相反的效果，实际上是在减少供应提高价格，在授予在伊拉克工作的大公司合同的过程中产生的欺诈和浪费只会加剧价格上升。
当现行条件下的问题出现时，谴责小部分依然起作用的自由市场是个严重错误。去年夏天在卡特里娜飓风之后，市场运行有效，汽油达到了3 美元一加仑，但是很快供应增加，消费量下降，价格回归到2 美元。在1980 年代，市场力量把石油价格从40 美元带回到10 美元每桶，没人关心走向破产的石油公司。今天价格的上升是由于上述原因，很自然，劳动力寻求最高工资，企业寻求最大利润，那就是市场工作的方式。当自由市场被允许起作用的时候，是消费者最终确定价格和质量，工人和企业适应消费者选择。一旦这个过程被政府扭曲，价格过分上升，劳动力成本和利润被消极的影响，问题出现了。不是解决问题，煽动性政客要求增加所得税和价格控制，从不去问以前政府的干预是如何引发整个混乱的。不要去说高油价和利润引起了通胀，是货币供应膨胀引发了高价格 !
由于保持利率低于市场水平等于美联储创造新的货币，导致的商业周期、高生活成本和就业职位损失都能归因于美联储。这种负担打击穷人最为严重。关于被所得税创造的收入的统计基本是误导性的，现实中，通过我们的被设计来帮助穷人和对富人征税的福利或战争系统造成了更多的伤害。只有健康的货币能够纠正这种破坏性制度的不公正。美国的创始人们理解这种巨大的危险，糟糕的是，他们的知识和忠告以及体现在宪法中的他们的训示今天被忽视了，尽管我们处在巨大的危险中。现在反映美元贬值的金价的猛烈上升警告我们密切关注我们的财政、货币政策和外交政策。
金价的意义
最近的一个头条财经新闻宣称金价上涨，因为与伊朗的冲突将进一步推高油价。这可能反映了现在的形势，但较高的金价主要反映了美联储的扩张货币政策。没有过去35 年巨大的纸币供应增长，金价上涨不会发生。
当然中东的地缘政治事件在金本位制度下不会改变金价，尽管它们可能影响石油供应并导致油价上涨。只有当纸币供应过量的时候，人们才能预期所有或大部分价格都上涨，这只是美元贬值的反映。
特别需要谨记如下事情：
如果一个人支持小政府和最大化自由，他必须支持金属货币。
对不必要战争最强烈的限制之一就是金本位。
政府赤字财政被健康货币所严格限制。
商业周期的有害影响事实上被诚实的金本位制度消除了。
金本位鼓励储蓄和节俭，纸币则不。
通货膨胀，伴随普遍的价格上涨，是纸币制度的特征。那些消费者价格指数和生产者价格指数的报告是令人分心的：真正的原因是美联储创造新货币。
央行利率操纵帮助富人、银行、政府和政客。
纸币制度允许通胀税被传递给穷人和中产阶级。
金融投机泡沫是纸币的特征而不是金本位制度的。
纸币系统鼓励了经济和政治混乱，这导致了寻找替罪羊而不是归罪于央行。
经常采取保护主义措施来弥补法定货币系统导致的混乱。
纸币、通胀和它们创造的条件加剧了非法移民问题。
黄金价格明显是稳定的。
黄金的美元价格反映了美元贬值。
持有黄金帮助保存财富，但技术上黄金并非真的投资。
2001年以来美元已经贬值 60 ％。
1934年美联储把美元贬值了 41％。
1971年 尼克松 总统把美元贬值了7.9 ％。
1973年尼克松总统把美元贬值了 10 ％
那些是重大的货币事件，世界上每个有知识的人都给予了密切关注。1979 年到1980 年，采取了措施拯救美元免于崩溃，这包括严重的经济衰退、利率超过21 ％和通胀率达到15 ％。
今天我们面对一个60 ％的贬值，看起来好像没有人关心，它的重要性超过上面提到的三个重大事件。然而最好的反映通胀程度的措施就是美联储和我们政府对我们否认这一点。3 月起M3 也中断了报告，我更愿意看到国会要求重新编写这个报告，我完全相信美国人民和国会有权利知道这些信息。有一天我们会抱怨虚假情报吗？就像伊拉克战争一样。我们会抱怨我们没有足够的信息来在不太晚之前采取政府的货币政策吗？
如果曾有个时间来采取正确的货币政策，那这个时间就是今天。
通胀，像高金价表现的那样，把财富从中产阶级传递到富人阶层，真正的工资下降，而CEO 们、电影明星和运动员的薪水则随着军工复合体、石油工业和其他特殊利益集团的利润火箭般上升。
剧烈上升的金价是对国会控制预算的能力、美联储控制货币供应的能力和政府带给中东稳定的能力投了不信任票。
最终，金价对现行货币和政治家治理国家的能力是个信任指标，这已经很久了，并且将来也不会改变。如果我们关心金融体系、税收体系和我们累积的巨大债务，我们必须开始讨论金属货币本位的好处和规则，这让政府和央行绝对不能胡乱扩大货币供应。
经济法则要求在某些时点上进行改革，但是我们应该等到一美元等于一盎司黄金的1/1000 或1/2000 吗？我们等的越长，越多的人受损失并且改革起来越难。失控的通胀不可避免的导致政治混乱――无数国家整个20 世纪都遭遇的东西。最坏的例子就是德国20 世纪20 年代的通胀导致了希特勒上台。行动的时间到了，它取决于美国人民和美国国会的要求。

[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-12-30 20:58 编辑 ]

hefeiddd

傻瓜的期货生涯!


　　（一）

　　其实，我真的是一个傻瓜，只不过以前的我，不了解自己，总是以为自己很聪明，总是以为自己比别人聪明，结果，市场最终教会了我认清了自己的真面目，当我认清自己的真面目时，好象已经有点迟了，因为我的本钱都已经蚀得差不多了。此时，虽然我还是十二分热爱这个市场，可是总有种有力无处使的感觉。没钱了，只能眼睁睁地看着行情上下大幅波动，现在，我最想要的，就是希望再筹集一笔资金，重新投入这个我最钟爱的市场中去，努力吧，我相信始终会有这么一天的，在这一天没到来之前，我还是要继续不断地保持学习，因为我的记忆力很差，隔一段时间不重复的话，就很容易忘记。这个市场是不会消失的，现在的钱赚不了，没关系，反而正好利用这段时间，好好地休息一下，好好地学习一下，期货是我一生的最爱，有我一生的梦想。只要最终能够成功，我不会争朝夕。

　　（二）

    以前的我，很怕被别人知道自己是傻瓜，总是喜欢在人前吹牛皮，总是喜欢在人前扮聪明，总是怕被别人说我是低手。现在我知道了，事实就是事实，对于事实，要勇于承认，不敢面对事实的直接结果就是无法赚钱。这个世界的聪明人太多，而期货市场中人大都是聪明人中的聪明人。敢于投身这个市场中的，个个都是聪明人，虽不敢说绝顶聪明，但是也比普通人聪明很多，如果没有这份信心的话，他们是不敢投身这个市场的，因为这个市场给人的印象就是一个很危险的地方。

　　（三）

    照道理，一个傻瓜，是不适合来到这个市场的，因为这里的风险太大，聪明人都无法在这里赚到自己想要的钱，我的一个傻瓜，凭什么赚钱？可是，由于我太热爱这个市场了，再加上我已经一无所长，不做期货，我真的不知道还能做什么。所以，只好继续留在这个残忍的屠杀场中，这个地方，不知埋葬了多少人的幸福和梦想。可是它的诱惑力又是如此的强，所以，不论是聪明人还是傻瓜，无一不被它所吸引，一旦接触了，你就永远无法离散去，除非你输得一光二净，才会被迫离散开，但那种离散开是被迫的，不是自己所愿的。

　　（四）

    有人说过，在这里，了解自己是一件很重要的事，以前不明白，现在才明白了，真的，了解自己比什么都重要。现在我了解了自己，知道了自己是傻瓜，事情就变得好得多了。以前认为自己是聪明人时，赚了40%也觉得不够，赚了四十个点的利润也还觉得少，总是希望赚得越多越好，正是因为这种对自己的不了解，不知道自己没有这种赚取的能力，不可为而为之，结果就是将已经到手的利润再次还给市场。不但无法赚取到暴利，反而还要倒亏，甚至还要暴仓，这都是不了解自己所种下的恶果。

　　（五）

    其实，我也是很不情愿接受这个现实，我想很多人都不想接受这种事实，有谁敢承认自己是个傻瓜呢？那样做是一件相当痛苦的事情。但是，亏钱太多，让我不得不面对这种痛苦。自从我敢于面对这个痛苦的事实之后，自从我接受了自己是个傻瓜之后，我的帐户开始出现转机，慢慢地，我开始不再大量亏钱了，亏钱的数目越来越少，因为我知道了自己是个傻瓜，所以我减少了操作，看不懂的时候，我都不敢动，看不懂时我都是保持空仓，这样，虽然无法赚到钱，但是却可以让我避免了亏钱。这样的结果已经让我很满意了。因为，我终于不用再亏钱了，对我来说，它真是一个很大的进步．


（六）

    以前，看到别的聪明人大把大把地赚钱，我很眼红，总是骂自己：为什么别人能赚那么多钱，我却不能呢？这到底是为什么？越是这样想，我的心就越急，心越急就越乱，心一乱，操作也就跟着乱来了。这样的心态下，这样的情况下，试问又岂能不亏钱？不清楚自己，不了解自己，只是一味简单地和别人比较，却不知自己根本就没有这个本钱去和别人比。因为自己太蠢了，而别人太聪明了，这是很难改变的现实。

（七）

    看到有位朋友说：“聪明难，糊涂也难。”我对此有同感，因为我自己就是遇到过这样的难题，总以为做不了聪明人，做个傻瓜应该是最容易不过的了，结果却是，想做到傻瓜也难啊，总想好象傻瓜那样死守着自己的头寸，可是当看到其它的升得更好时，总是忍不住把自己手中的换掉，总是希望自己买到的是最好的，这就已经违背了傻瓜的宗旨了，已经超越了傻瓜的范围，也正因为如此，所以，也没有钱赚。本来，好好地做好自己傻瓜的本份，始终都会有钱赚的，可是，我最后却连个傻瓜都不如，看来我自称傻瓜还侮辱了傻瓜这个称号了，因为我是不够傻啊，是连傻瓜也不如。

（八）

    想到这里，我的心更加痛苦，因为我现在是：聪明人不是聪明人，傻瓜也不是傻瓜。这个市场有两种人可以赚到钱，一是绝顶聪明的人，一是傻瓜，这两种人都是属于少数人，所以他们能赚钱，而我却两样都不是，介乎两者之间，所以，没钱赚也是正常的，由于我的天资所限，想成为绝顶聪明的人是无法实现的，而我想赚钱的话，就只能向后者努力了，努力做个好傻瓜。我现在才知道，原来想做个傻瓜，也要经过漫长的修练，才可以得成正果，因为此傻瓜不同于彼傻瓜，不同于那种天生的傻瓜。

（九）

    我觉得绝顶聪明的人，他们能赚钱，是因为他们有葵花宝典，但是，我们傻瓜也不差，我们也有傻瓜宝典，当然，我们这个宝贝也能让我们赚钱，但是和葵花宝典比起来，是差很远，毕竟那是绝顶聪明的人发明的，他们是人类的精英中的精英，所以他们发明的东西比我们厉害，我们傻瓜觉得，那是最正常不过的了，俺们都觉得很佩服，只是俺们没有那天份，所以只好安安份份地做我们的傻瓜，好在上帝造人也不太偏心，虽然无法赐给我们绝顶聪明，但是也赐给了我们赚钱的本事，虽然赚得不够聪明人多，但总是可以让我们有一处可以填饱肚子的手艺了，岂码不会饿死街头。从这里可以看到，上帝是多么的仁慈，所以，当我们亏了时，千万不要骂上帝。

（十）

    因为上帝一早已经为我们这些二级残废的傻瓜们，准备好了一个宝贝，那就是傻瓜宝典，只是我们的心一早就已经迷失了方向，只是我们一直无法了解自己，有些人是了解了，但是却又不甘心于做一个傻瓜，因为他觉得那是一件很丢脸的事情，所以他不但欺人，也欺骗了自己，我以前就是这样，其结果就是又暴了几次仓，之后痛定思痛，才敢于面对自己，才敢于接受自己是傻瓜这个现实，唉，为什么发现自己的代价总是要如此惨重呢？为什么总是要交多些学费，我们才肯去学会一些东西，为什么呢？这就是人啊，这是人与生俱来的缺点，有啥办法呢？除了接受就是接受了，除了面对就是面对了。


（十一）

    傻瓜现在不单只炒期货，同时也还是继续炒股票，虽然傻瓜现在对中国股市很失望，不过，在这里投投机、倒倒把，也还是可以的，股市有起色时，傻瓜就去买点股票，不过，大部分时间里，傻瓜还是留在期货上，因为期货升跌都可以赚钱，而股市只能升时才有钱赚，中国现在的股市，元气大伤，想有大行情，比较难，所以一年中，只能炒那么一两个月，多了都不行，其它时间都要空仓，空仓的时间里，连看也不能看它，因为我们这些傻瓜都是比较喜欢冲动的，所以最好是看也别看，眼不见为净，这样就不会冲动了。一年炒一两次，赚一点就算了，不要贪，如果你够傻的话，你是不敢贪的，因为贪离贫只差一点点。

（十二）

    股市是傻瓜的伤心地，炒股多年，傻瓜一直都是亏钱的，自从顿悟傻瓜大法之后，才开始不再亏钱，才开始少有赢利。傻瓜以前并不傻，而且还自认为绝顶聪明，自认为普天之下没人能出其左右，所以，他经常认为，就算两市只有一只涨停股，那也是非他莫属的。所以，一看到涨停股自己没买上，心中那个气啊：“哗啦啦，气死俺也，怎么这样的涨停，我就没买上？”这样一想，虽然手中的也是超级好股，可是由于不是最好的，由于没有涨停，所以马上换掉，换入明天就会涨停的股，他越是这样，老天就越爱和他开玩笑，这边他刚卖掉手中的，明天就马上涨停，而他手中刚换入的，却也不见多大起色，因为要休息一下嘛，就算多强的股，涨停了也要休息一下，这是正常的，可是傻瓜却不是这样想，因为傻瓜已经气昏了，他那里还能那么冷静地思考问题？就是这样地，傻瓜亏了又亏，蚀完再蚀，哈哈，就这样，傻瓜亏光了一次又一次，不过，傻瓜他够傻，他的骨子里带着一股傻劲，越是输，他越是不服气，输光了几次，他也从来没有放弃过，过段时间找到钱再来一次。他就这股傻劲，认准了一样东西，他是到死也不会放弃的。
  
（十三）

    现在的股市开始有点起色了，所以，傻瓜又转了点钱回股市，不过，现在傻瓜知道自己是傻瓜了，所以，不敢再玩短线，他现在知道自己不是那块料了，以前总是不服气，总认为别人能玩，自己也能玩。但是现在不同，经过几次的暴仓，他已经深深地知道自己不是那块料了。现在的他，选好一只好股，买入之后就捂住，升到一定的程度才卖，当然，也设好一定的止损位，到止损就斩，如果这样低的位置，也能跌到止损位，那就证明不能玩了，立马清仓走人，继续休息。现在的我，不再眼红别人升得多了，看到别人不断涨停，心里也很平静，因为我是傻瓜嘛，比别人赚少一点是正常的，别人能够赚那么多是别人应得的，有什么好眼红？我也不奢求，一年能有30%赚也就不错了，对于一个傻瓜而言，这样的收获是可以的了。

（十四）

    对于期货，傻瓜炒的时间不长，所以，还是个新手，但是总觉得期货比股市好，至少这里是零和游戏，至少比股市更公平，因为股市比期货更差，它是负和游戏。有位朋友和傻瓜说过，你刚入期货，你是新手，所以，你一定会经历暴仓的痛苦，其实，傻瓜对此不以为然，并不是傻瓜自认为了不起，或者说自认为聪明过人，相反，就是因为我懂得了我自己是傻瓜，所以我会更小心，所以我认为现在再想我暴仓，那是一件很难的事。因为我知道我有多傻，所以我学会了自保至上。我可以不赚钱，也可以亏一点点，但是却绝对不能大亏，所以，亏一点就减仓再减仓，对于一个傻瓜来说，控制风险比赚钱重要得多。傻瓜对于炒期货，也有自己的一套，但是这一套是很简单的，因为是傻瓜大法嘛，总是很简单的，傻瓜的方法就是：“升了就买一点，再升就再买一点；跌了就卖一点，再跌就再卖一点。”是不是很简单呢？哈哈，这样做的话，我想应该是不用再尝暴仓的痛苦滋味的。

（十五）

　　还有一位朋友，曾经出过一道难题，说如果你答不出的话，那你就完全不适合炒期货，应该早点退出这个市场。可是我就答不出，因为我是傻瓜嘛，答不出是正常的，可是我觉得自己并没有不适合这个市场的迹象，相反，我觉得我自己却是天生是吃这口饭的。我认为，答不出那个问题，不能说明适不适合炒期货，我认为，如果不懂得控制风险的话，那才是真正应该退出这个市场，因为这里的风险太大，如果你不懂得控制的话，那最终的结果就是不断地暴仓。对于那位朋友的问题，我已经不记得了，也答不出来，可是我还是在这里活得好好的。不但现在，而且将来也一样会活得好好的，不为别的，就因为我知道了自己是傻瓜，所以我才不敢再贪婪，暴仓是因为贪婪，不贪的话就绝对无人能让你暴仓。请一切曾经为我担心过的朋友，放心吧，我会好好地活下去的。

（十六）
   
    刚才看到一位朋友的签名：“活着就好。”对此感触良多。在这个市场中，胜负比率是1：2：7，也就是说，一个赚，两个平，七个亏。敢在这个行业里混的，都是聪明人，最少比普通人聪明一点点，和这么多聪明人一起在抢钱，可想而知难度有多大。很多人不是不够聪明，也不是天生注定要失败，只是他不注意防守，一味顾着进攻，结果就在胜利来临前的那一刻，倒下了。所以，华尔街有位大师说过：“这里不是比谁赚得多，也不是比谁赚得快，而是比谁活得久。”只要你能在这行活十年，那么你就已经可以小有获利了，如果你能在这行活二十年，那么你就已经不用再为钱发愁了，如果能活三十年，那这里就是你的提款机，想提就提，随心所欲。以前我也懂这个道理，可是却做不到，懂了和做到是完全不同的两回事。我也是自从确定自己是傻瓜之后，我才做到了这一点，因为我知道自己是傻瓜，所以比别人差，因为知道自己比别人差，所以没有把握时，就不敢动手去抢别人的钱，大多数时间里，我都是想尽办法去保住自己的钱不被抢走。

（十七）

    我没变成傻瓜之前，总是自认为有点小聪明，谁知却总是聪明反被聪明误，错事一桩桩一件件的接着来访。做了傻瓜之后，最大的收获，就是学会了静止不动。一改以前的多动症，我以前就是败在多动症这个顽疾上，炒期货，我自己的感觉，是一动不如一静，以静制动，静观其变。敌不动我不动，敌动我也暂不动，谋定而后动，我现在讲求后发制人。自从确认自己是傻瓜之后，我学会了将自己藏于九地之下，这是我以前做聪明人时一直无法做到的一件事。以前，我最大的失败，是常常无法按照事先制定好的计划行事，有时甚至连计划也懒得做，只是凭着直觉，随心所欲地交易，结果是亏得一塌糊涂。以前的我，亏10%是件很容易的事，也就是两三天的事情，但是想赚10%，却是很难，有时花上一两个月也无法达成。没确认自己是傻瓜之前，心里面总是很急，急于赚钱，急于番本。知道自己是傻瓜之后，我就再也不敢这样想了，因为知道自己是傻瓜，比起那些聪明人来说，我差得太远了，我的本事太差了，我凭什么去和别人争？所以，我变得胆小了，我变得不太敢交易了，有时看到有钱掉下来，也不敢去捡，任何事情都是没有绝对的，任何事都是有得有失的。这样做的坏处是：错过了一些赚钱的机会，但是也有好处：那就是我不再亏本了。虽然我还没有钱赚，但是我已经成为了少数人的一份子，因为能够打平手，也是十分之三的少数人啊，所以，我觉得能承认自己是傻瓜，的确是件值得开心的事情。我不理别人的感受如何，至少我自己是这么认为的。

（十八）

    我的生命中，期货占了很大很大的份量，当然，它不是全部，因为人生还要顾及友情，爱情，亲情，只有这样的人生，才不会是残缺的，只有这样的人生，才会是快乐的。人首先得保证自己能快乐地活着，否则，就算让你赚了再多的钱，也没有什么意义。我不想象华尔街的那位大师那样，最后走上自杀的绝路。我以前曾经不断地思考过一个问题：“人为什么而活着？”这个问题，对于每个不同的人，都应该会有不同的看法，这是正常的，毕竟大家的人生观都是各有各精彩。但是，我觉得有一点，大家都是相同的，那就是大家所追求的人生最根本目的，都是为了让自己活得快乐，不同的是，有的人意识到，有的人则没有意识到，但是潜意识中是这么做着。这样，快乐就通过了不同的途径表现出来，有的人有着强烈的权力欲，所以，他们就为了得到权力而奋斗一生，但最根本的原因还是为了追求快乐，因为有了权力，他们才会过得快乐，如此等等。


（十九）

    不记得了是昨天还是前天，听到理说过两句诗，当时听了我也直掉眼泪，当然，总理也是满眼含着泪水的：“为什么我的眼里总是饱含着泪水？那是因为我对这片土地爱得深！”有这样的总理，是我们国家的福气，是我们中国人的福气，看到理，我总想起周总理，两位总理是何其相似啊，都是心中装满了人民的利益。我还记得自己以前的理想，那就是希望中国成为世界第一强国，也为此付出了很大的努力，可是由于自己先天的不足，能力所限，至今仍然是一事无成，我曾经一度对此理想已经失望，因为我以为自己已经无能为力了，是期货重新点起了我的梦想之火，所以，我的希望仍在，我的理想仍在，我就会活得很快乐。人的一生，若果没有理想，没有追求，那样的人生就会好象行尸走肉一样，了无生趣。

（二十）

    其实，很多人并不是不知道做傻瓜可以赚钱，相反，很多人都知道做个傻瓜可以赚钱，但是缺点是赚得太少了，每个人都不希望做傻瓜，因为每个人都不想满足于赚一点点，每个人进入到这里，都是希望发达，而且是个个都希望短期暴发，正是基于这样一个错误的出发点，所以，我们才会亏钱。我自己就是这样，很早就已经知道炒期货要学做傻瓜，可是一直却不甘心于做一个傻瓜，不甘心于每年只赚那么一点点。就是因为这样，我暴了一次又一次的仓。只有经过了几次的暴仓之后，我才不得不接受这个现实。也正是自从真正承认了自己是傻瓜之后，我才停止了亏钱。

（二十一）

    懂得做傻瓜的好处不难，难就难在肯接受自己是傻瓜，我也是深知它的难处，我就用了差不多十年的时间，才最终肯接受自己是傻瓜这个现实，才最终肯放弃成为聪明人的打算。难啊，难，的确很难。一次又一次，市场先生用亏损的方式，叫我快点承认自己是傻瓜，好快点脱离苦海，可是自己却是一直执迷不悟，直至经历了十年的痛苦折磨，以暴仓几次作为代价之后，最终忍无可忍，才不得不接受它。也是自从接受它之后，我才不再尝到痛苦的滋味。看着每天起起落落的曲线，望着上上下下的赚钱机会自眼前掠过，我的心，平静如水。

（二十二）

    不记得了是哪位大师说过：“钱不是炒回来的，而是坐着等回来的。”眼看着那么多赚钱的机会由面前走过，有那一位能够不动心？有那一位还能坐着不动？我想，除了傻瓜之外，也没有其它人还能做得到了，难道不是吗？大家刚入市时，就已经知道了应该低买高卖，但是难就难在如何判断低点和高点上了。什么才叫高？什么才叫低？高处还有高，底外更有底。例如我们去爬山，爬到半山腰时，看到有个小平台，有些人会认为这是高处，这是顶，但事实上，山顶还在上面，离山顶还很远。下山时也是一样，人人来到半山腰就以为到了底，谁知离山脚底还有更远的路要走。所以，人人都知道应该低买高卖，但是却有大多数人要亏本，只有少数人能赚钱，因为只有少数人才能正确判断真正的高和真正的低在什么地方。

hefeiddd

期货新手操做全过程


2004全年、2005上半年俺一直在学习网络技术，
没有接触期货，
闲暇之余在论坛上写了点搞笑文字。
说实在的，
因为不懂，
高手发言俺也只有看的份，
插不上嘴，
如果硬插，
那就只会说一个字－“顶！”，
或者俩字－“狂顶！”，
所以也就只能搞点笑乐一乐。

20040723
开了个户，存了一万。
每天操作公布于此，
第一计划先炒3年。
向大家学习，
欢迎大家跟贴。
今日无操作。

20040726
今天在期货公司学了一下商品期货ABC，
知道了怎么看盘。
但屏幕上的那些东西还不大明白。
今日无操作。

20040727
电脑上的分时图表一目了然，
我想网络真是好东西。
经纪问我懂不懂K线，
我说懂。
她说知道日本人的K线什么战法吗？
我说：日本鬼子也会搞金融理论？
见我没兴趣，她又说：波浪理论厉害，美国的。
我说：这个能否赚钱？
“能”
然后听她乱侃一通。
我说：咱们公司的人都用这个发财吧？
她说有的用这个，有的也用别的。
我说你用哪种？
她说我不做单，为客户做嫁衣裳。
我私下里认为她肯定不是高手，
于是不再和她侃了，
就满屋子转悠，
看别人都在怎么赚钱？
几圈转下来，他 妈 的一个个两眼盯着电脑，
没一个人搭理我的。
偶然他们说几句行情，
我还听不懂。

回到家，我在电脑上看了一会儿，
实在不知道该做多还是做空，
郁闷，然后，我睡觉去了。
今日无操作。

20040728
俺今天泡了若干家期货论坛，
发现：
做期货的朋友都是好人啊！
一点都不藏私，
不但图书教程免费提供、谈理论的帖子多如牛毛，
而且多空观点知无不言、发财机会不肯一人独享。
俺就想：
等他日我若成高手，
定将我的心得体会回报给论坛上的大家。
在论坛上越逛越上瘾，
就忘了看行情。
所以
今日无操作。

200407029
经纪打电话说做期货不要一个人闷着，
要和别人多交流。
俺说俺在期货论坛上也交流了，
她说那上面很多人都是瞎胡搞，
鱼龙混杂的你知道哪个真哪个假？
有时间的话，多往公司里跑跑，
公司里气氛好。
俺想她说的也有道理，
就去了公司看看。
好心的经纪给俺介绍了几个刚做期货不久的家伙认识，
说是一样的起点，共同语言多些。
可我感觉好像是高中时被分到差生班一般，
心里不满意，面子上还不能表现出来。
谁叫咱是小户，小户小待遇自然规律啦。
那几个家伙和我一样又不一样，
一样的是都刚入门，
不一样的是人家都做过几笔单子，
而我还是一张白纸，或者叫处男。
我感兴趣的是他们赚了还是赔了，
一问，有说赚了也有说赔了，
但都是小赚小赔。
可奇怪的是赚的家伙遭到公司的批评，
而赔的家伙遭到公司的表扬。
仔细一问，才知道：
公司说赚的家伙赢钱不能驶尽帆，小家子气，故要批评；
而赔钱的家伙止损果断，有大将之气度，故要表扬。
我一听心道：
人家专业的果然不一样啊！
一种敬仰之情在我心底悠然而生。
听着人家说着说那，
我见识长了不少、典故听了不少，
可就是看不懂行情，
心里好那个－－自卑。
所以
今日无操作。

20040730
今天是周末，
如果再不开仓的话，
一个周的交易日就算白过了。
这样想着心里就有点急，
干着急没用啊，
俺就打电话问刚认识哪羌父黾一铮?他们有的说技术面怎的怎的，
所以应该怎的怎的；
还有的说基本面怎的怎的，
所以应该怎的怎的；
再就是说消息面怎的怎的，
所以应该怎的怎的。
我一听感觉他们说的都很有道理，
正因为都有道理，
我反尔不知道该信哪一个。
哪个苦恼啊！
没奈何，求人不如求己，
还是偶自己分析吧。
偶两眼盯着波动不定的行情，
慢慢就走了神，
伴随着行情的每一个波动，
偶仿佛看见了白花花的银子正不断流进别人的口袋，
羡慕死拉，口水不小心滴到T恤衫上胸口湿了一大块，
还好，没人看见。
再后来我想：
与其临渊羡鱼不如退而结网，
于是行情不看了，
就在网上疯狂下载期货图书资料，
准备武装头脑，早日成就一代期货高手。
所以今日暂时没有操作。

20040731
今天是周六，
期市闭市，不开盘，
俺当然不能有所作为拉。

20040801
想想明天期市就要开盘，
而开盘就有赚钱的可能性，
心里真是高兴啊。。。。。。

20040802
上午给一个PLMM修电脑了，
所以上午没操作。
下午给另一个PLMM修电脑了，
所以下午也没操作。

上午和下午都没操作，
所以今天一整天都没操作。

20040803
今天有点私事要办，
所以没有操作。

20040804
昨天晚上和朋友在一起喝酒，同时看球，
结果喝多了，
今天一整天昏沉沉的，
所以今天没怎么操做。

顺便说一句，
俺不是球迷，
上届世界杯时俺才知道啥叫越位。

20040805
这几天俺虽然没有操作，
但是俺确实学习了。
随着学习的深入，
俺有个疑问，
就是能赚钱的理论有几个，
有说这厉害，有说那厉害，
但俺不知道哪个是最厉害的？
不知道有没有好心人告诉俺。。。。。。
今天心中无把握，故手中无操作。

20040806
今天和一个和俺一样刚做期货不久的家伙聊天，
聊着聊着就说起了期货经纪。
我们俩都认为经纪的期货知识、看盘经验比我们高，
可他们为啥不专心做期货，
干吗辛苦做经纪呢？
我们扯东扯西说了好几条，
一个老期货过来说：
别乱猜，风险的偏好不同而已。

啊？！风险的偏好不同？
那说白了，俺们是一群赌徒啊？
赌徒就赌徒吧，
反正甭管怎么说，
都是想赚钱养家。

今天白过了，
胡侃了一天，没操作。

20040813
这几天真是太热了，
心火这么躁怎能做期货，
等天凉好个秋时再说吧。
继续空仓。。。。。。

20050119
时间它象条河，
转眼就过了年。
回首2004年我的期货业绩，
不太好也不太坏：

收益：0
亏损：0

经纪人偷偷地对我说我的成绩在公司里名列前茅，
因为我总没开仓，
公司本来准备让我清户，
后来看在我给他们介绍了几个客户的份上，
放了我一马。

展望2005年，
我还是很有信心的，
因为最近几个月我虽然没操作，
但我把中国期货论坛上所有露脸的理论、理念挨个研究呢，
现在已经批判淘汰了多数理论，
还剩下一两个正在加紧分析，
争取春节后识别出真正的赚钱理论。
那些个赔钱理论我就不点名了，
留着它们让别人继续崇拜吧，
毕竟期货是零和游戏，
有人赔钱我才能赚钱。

不好意思，有点卑鄙了。
希望大家跟贴支持，一直走到2008！！！

20050703
日子一天天过去了，
流水它带走光阴的故事改变了一个人，
但却没有改变他的钱包。

模拟的俺不想做，
真道真枪的俺又不敢做，
不过还好，
论坛上裸奔的家伙不少，
俺看着也挺过瘾，
就象，
就象，
就象那个看黄色影碟，
当然黄色影碟大家都看过，
看时是啥感受就不用俺细说了吧？

奉劝各位有窥视癖的家伙不要再看俺的这个贴了，
因为一直也没操作，
就象爱情片中，
总也不出现男女上床的镜头，
看得人那叫一个失望！

可是人就是怪，
放着真刀真枪的黄色碟不看，
非要耐着性子等待纯情片中打出的那一竿子擦边球，
变态啊变态！

今天是星期天，无操做。

hefeiddd

小L幸福的期货人生

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　　小L属羊，今年26岁，别看他年龄不大，在期货市场却已摸爬滚打了近4年时间。期货的风险比股市更大，这让许多人谈“期”色变，但小L在承受风险的同时，却享受着期货给自己带来的幸福生活。用他的话来说，“当你真正了解期货之后，会发现它其实是挺可爱的！

　　理财是现代生活中不可缺少的一个组成部分，随着人们生活水平的提高，如何更好地安排口袋里的余钱，成了困扰现代人的一个难题。美国的中小学开设了专门的理财课堂，从小就培养孩子的理财意识，但我们很多成年人对金融产品却是知之甚少，每月结余的钱只知道存银行。

　　为了给朋友们补上理财这一课，让大家对身边的金融产品逐渐地熟悉起来，小算盘打算用几周的时间，给大家讲几个小的理财故事，这些都是小算盘的哥儿们征战期市、汇市、债市、股市等市场的真人真事，同时把相关市场的交易规则、投资心得总结在一起。本期的故事就从做期货的小L开始。

　　期货入门风险和收益同步放大期货在大多数投资者眼中是“洪水猛兽”，投资风险太大，一不小心就可能倾家荡产，千万沾不得。事实果真如此吗？

　　小算盘在走访中了解到，其实期货最大的风险就在于它实行了部分保证金制度，购买一份合约实际支付5％的资金即可搞定，这意味着这5％的资金被放大了20倍，1万元的资金可以购买20万元的合约，但与此同时，风险也被成倍地放大了，一旦合约价格下跌5％，本金就会全部消失。

　　开户在投资选定一家正规的经纪公司之后，下一步就需要开立一个期货交易账户。这和炒股需要开设股东账户基本类似。

　　开户流程签订期货风险揭示书→签订委托交易协议书（协议书明确规定了权利和义务）→填写“期货交易登记表”→开立期货交易账户（开户完成）→存入资金即可交易。

　　资金由于期货的交易价格相对较高，基本单位一手所需支付的资金就高达万元，因此少量资金参与期货市场应该是不现实的。一般期货公司要求最低的保证金标准是5万元。

　　品种上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、燃料油；郑州商品交易所：硬小麦、强小麦、棉花；大连商品交易所：玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕。

　　时间正常工作日上午9：00～11：30；下午1：30～3：00

    交易一、期货可以做T+0操作，即当天买入后当天可以卖出；二、期货合约的履约保证金一般为5％～10％，不同品种的比例可能不同；三、涨跌停限制一般为3％；四、期货市场各品种的交易中成交量最大的为主力合约，时间一般会提前3～4个月。

　　四点忠告严格控制资金在期货市场一年的操作中，投资者亏损的次数常常远超过盈利的次数。每次交易首先需要控制好仓位，清醒认识自己所能够承受的损失，把风险控制在可控的范围内。

　　比如说，如果总资金能够承受50%的损失。那每次操作的损失不能超过总资金的10%，这样操作，投资者就有了5次搏击市场的机会。其结果是，有可能前四次都失利了，但第五次不仅可以挽回损失，同时能获得收益。

　　切忌满仓操作满仓操作相当于在赌博，比如，如果你有20万元用于投资，一旦满仓进入，盈利5％，你的收益率就是100％，但是如果下跌5％，也就意味着20万元的本*本无归。不过，在期望胜利的同时，要记住，期货市场是一个风险很大的市场，能够获得胜算的比例不高，你需要考虑的是，一旦亏损了，我还有没有翻本的机会。

　　因此，千万谨记，期货市场永远不要满仓操作。

　　严格止损由于期货市场对资金进行了成倍地放大，因此所有的交易都要严格设定止损位。一旦确定自己判断失误，就应该果断止损出局，期市有句名言：不怕错，就怕拖。

　　对亏损的操作绝不能再加入资金以摊低成本。对盈利部分则可继续追加资金，尽可能地扩大战果。但总仓位仍然需要有效控制。

　　多看少动对于初入期货市场的新手来说，多看少动是上策，千万要克制内心的冲动，同时多多借鉴老手丰富的投资经验和技巧，熟悉1～2个品种，然后用少量资金做试验，在把握了该品种走势的特征后，看准合适的时机再出手。

　　风险大仅两天20万成4万小L，2001年毕业于西南财大，虽然在国营单位干过一个月的出纳，但面对少得可怜的工资，他一咬牙辞职不干了，怀揣着父母给的几万元钱，踏入了期货市场，成了一名职业期民。

　　“先用少量的资金探路，这是我刚开始的操作手法”，小L说，“虽然本金亏了不少，但总算还是保住了大部分的‘青山’”。功夫不负有心人，小L在逐步摸到了期市的规律之后，2002年开始动手了。当年9月，小L拿着手中还剩下的1万多元资金（当时已经亏掉了一多半），全仓杀入大豆，“那时的价格是2200多元/吨，”小L回忆到，“虽然后来大豆大幅上涨，但现在回想起来满仓杀入还是有些后怕”。不知是判断准确还是运气，在买入后，小L手中的大豆就开始疯涨，他趁机不断滚动加仓，到2003年1月最高超过每吨2600元时，小L的账面总额已超过了20万元。

　　正在他庆幸之时，一则利空消息让大豆期货出现跌停，小L回忆到：“第一天跌停板出现的时候，我根本就没有斩仓机会，其实心中挺怕的，要是连续跌停可能就血本无归了！”不过，他反应还算快，在第二天大跌时成功出逃，但20万元的账面财富迅速变成了4万元。

　　从20万元变成4万元，这仅仅用了两天的时间。

　　机会多再出手2万变20万大豆的“翻云覆雨”着实给小L上了“风险”这一课，之后的操作就相对谨慎多了，几乎再没有进行过满仓的杀进杀出。

　　一晃眼，大半年过去了，小L都是小打小闹，资金变化不大。不过，耐不住寂寞的小L在2003年9月又出手了，这次没有满仓，只是用了2万元杀进了期铜，那时每吨18000元，之后期铜就迈入了真正的大牛市，小L在2004年1月春节前以每吨24000元顺利抛空，账面现金已经由2万元增加到了20万元。不过，小L还是挺后悔：“要是当时持有到春节后，我肯定会超过100万！”

　　不过，小L还是挺知足：“其实能够赢得利润已经非常不容易了，能够由几万元变成20万元，这已经足够了！”

　　多元化参股酒吧准备结婚2004年的成功运作，小L在短短的时间内使手中的资产增长了5倍以上，不过，才20多岁的小L挺会想的：“期市的风险太大了，常在河边走，哪有不湿脚的！”小L将期市中的资金抽出几万元和朋友一起开了一家酒吧：“白天炒期货，晚上和朋友一起喝酒聊天，日子过得蛮惬意！”现在的小L晚上总会在自己经营的酒吧里招待各方朋友，一杯酒，一首爵士乐，总能使小L感觉到全身放松。

　　另外，小L和自己的女朋友已经恋爱几年了，双方在投资上也发生过不少的争执，但是经历了几年的风风雨雨之后，虽然结果还不得而知，但小L已经取出了期市中的5万元资金，将自己现在居住的房子重新装修，“和她结婚是我的下一个目标”，小L告诉我们。

　　必杀技控制仓位顺势而为回顾近4年的期市搏杀，小L感慨万千。“今年应该是期市创造历史的一年，目前的期市还在牛市之中，如果逆市而为看空后市，那么只能被期市无情地抛弃，但是面对当前处于高位的期市，如果选择大举进场是不现实的，也是风险较大的。”

　　最后，小L总结了自己的两种必杀技：首先，期市必须合理控制资金，万万不可满仓进出，因为这个市场风险太大；其次，顺势而为，不能逆市而为，由于期市实行部分保证金制度，资金实行多倍地放大，如果连续两个跌停，就会使投资者血本无归，因此应跟随市场运作，及时止损是非常必要的。

hefeiddd

期 市 漫 步

——————我的期市经历


作者：无双鬼谷

人生如海，期市如潮，多少有志之士赤胆锋芒竟折腰；
岁月如歌，激情如梦，多少有识之人利马横刀任逍遥。

————谨以我激情、酸楚、奋进、理性的期市经历献给朋友们，望你们理解我的无知、笑纳我的真情……….

第一阶段：懵懂

记得那是十年前的事情了。我迈出大学校门的时候年仅20岁，对待社会的态度除了幻想就是不服，“天生我才必有用”的诗句时刻鼓舞着我大胆地尝试可能接触到的机会，真可谓：年轻就是资本！

我从90年开始下海经商，也算中关村的元老了，虽然我不懂计算机，但我见过8086、80286、80386等计算机行业的那些古董式的产品，它们在那个年代给予我丰厚的利润。

一次偶然的机会，一位朋友神秘地和我讲述一种令我难以置信的赢利方式——投机做铜，那时候甚至都不知道它的学名叫期货。

90年代中期，我拿着30万兴冲冲地跑到北京复兴路上的一座大楼里，在一层东北角的办公室，屋里摆放着几张桌子、两部电话，还有一张长凳和几把椅子，一位40多岁的男士接待了我，办好入资手续后，他就回到自己的位子上继续他的工作。我在屋子里站了会，看见长凳上还坐了几个人，交谈后知道他们也和我一样，都是来干这个的。我走到工作人员身边问道：“同志，我该做什么？”，他抬头看看我说：“你想买铜还是卖铜？”见我有点茫然的样子，他又说：“买完了等价涨了就可以卖，你想好了，我帮你打电话。”我和长凳上的人商量了一下，他们都说价格会涨，我也毫不怀疑他们观点的正确性，就在这一天，我开始了自己人生中的第一次投机交易。

时隔一个多月，我又来到了这间办公室，我得到了一个令我异常振奋的消息：我的资金已经有了九万八千块的赢利了，如果我马上卖掉，资金在本周内就能回到我的帐上！我当时真的太兴奋了，30%，仅一个月啊，可唯一美中不足的是差两千就十万了，我又和长凳上的朋友们商量了一下，大家的意见是：不卖！我们要等更好的价格！

朋友们，你们知道结果吗？呵呵，对于我们这些根本不知道价格什么是高、什么是低的人，命运就是这般地嘲弄我们。两天后，等我再走进那屋子的时候，他们告诉我利润只剩3万！我当时又急又气，我就不信它涨不上来！难道还能掉到29000以下不成！！长凳上的人发出了和我一样的呼喊，其中的一个人决定卖出，还遭到了大家的耻笑。

二周后，我电话询问的结果是已经亏损了18万！等我再踏进那间办公室的时候，长凳上空无一人，我看着桌上的电话，根本不知道应该怎么办，卖出就等于认赔啊，我决不情愿！就这样，几个月后，我的朋友转告我说：你的帐户已经被清户了….

由于工作的忙碌，使我无暇对这次的尝试想得更多，谈不到心痛和失败，懵懂中只有后悔：以后有机会再做，赚了钱就一定要跑，夜长梦多啊！


第二阶段：痛苦

我是个贼心不死的人，忙碌之余对上次的交易经历还是念念不忘，有意无意地再次寻找这样的机会。

又是一次偶然的相遇，让我结识了一位中经开的朋友，他向我极力推荐国内刚刚推出的国债期货。这一次我表现得比较谨慎，通过我的了解，他是个刚毕业的学生，在公司里是个小人物，他对国债的观点是坚决买进，永远看涨！我虽然对此半信半疑，但还是被他的坚定所打动，抱着试一试的态度把20万交给他操作，约定的条件是：不能赔钱，利润看着办。

在国债交易的日子里，我第一次看到了计算机上显示的合约图形，第一次深切感受到了价格的波动，第一次看到了交易软件附带的有关期货方面的简单介绍，亲身体验了‘327’事件的那种心跳的感觉。事实证明，他成功了，由于当时的交易规则可以利用浮赢开新仓，他每天都在计算赢利，把资金的运用达到了满负荷的状态，他身边的资金追随者也越来越多，到我撤出的时候，我获得了7万元的红利，对于他怎么能把100万翻到600万我也无从考证了。

这次体验对我的触动很大，我决定带着50万资金自己尝试。

现在想来，我当时的入市，是在中国期货业最黑暗、最不规范、最具赌博色彩的年代，北商所的绿豆，天交所的红豆，海南所的咖啡、橡胶，上交所的胶合板，一次次地上演着大户吃散户、弱肉强食的悲剧，我也毫不例外地成为被蹂躏、被牺牲的对象。

记得在那些日子里，消息满天飞，大户的‘小喇叭’四处广播，真真假假虚虚实实，能得到大户动向的人立刻被捧为上宾，没有人探讨操作技术，任何的风吹草动都让我们不知所措，用‘惊弓之鸟’来形容散户的心态真是毫不为过。在那个年代，‘天津红’的价格被炒到了11000以上，其原因是交割的红豆必须是天津郊区所种植的红豆，即便把天津界内的土地全种上红豆，其产量相对于资金的数量也是非常有限的；海南的咖啡更是火暴，做对了就一夜爆富，做错了就只有等死，根本没有逃脱的机会；绿豆的交易更是残酷，散户围攻北商所的事情也屡屡发生。在每天交易结束后，看看从不同房间里走出来的人群，赌博的战绩都刻在他们的脸上，欢喜、悲伤、愤恨和不服，而今天就是今天，至于明天会怎么样，他们却无人知道。

我在的公司里有个绰号叫小书包的人，他经常向我们讲述他在梦里所看到的行情，他就是那样执著地按照他的梦进行操作，用他的小书包把钱一次次地运到公司，并按照他的‘梦’或急或缓地把钱送给了市场，终于有一天，他不见了，再没有回来……

朋友们，你见过50万手的持仓怎么能在2个小时内全部消失吗？我见过。那是在多空严重对峙的情况下、在交易所的‘耐心’调节下、在大家的众目睽睽之下，仅在两个点内完成绿豆巨仓下的协议平仓。当时盘面是何等壮观，大家排着整齐的队伍，走出了那僵持已久的‘围城’，我们这些被戏弄了多日的散户看着眼前的状况，失望、不平和末日的感觉无法言表，就在这个时候，我脑子里冒出了一个决定——空进去，死就死了！我坚定地递交了我的下单申请，报单的手数超过了我资金允许的3倍，公司领导碍于和我的关系较好同意成交，我赢得了两个跌停板的利润，在我出仓后，又出现了3次跌停。

就这样，我在最后的交易中赢得了14万，连同本金6万共20万离开了那个不公正的、令我伤感的、没有任何理性可言的市场（赌场）。

在那个年代，中国政府也是在改革的道路上摸索金融交易的路子，从某方面讲，散户的前赴后继为中国期货业的发展立下了不朽的丰碑，也正是由于他们的牺牲，为有关管理者敲响了整顿市场的警钟。这样的市场能存在吗？有必要存在吗？人们开始思考这个问题。接下来，交易所的关、停、并、转陆续发生，而那些在期货市场饱受苦难的人们，只有靠时间去冲淡自己痛苦的期货往事。从那时起，期货交易的风险与残酷给人们留下了深刻的记忆，远离期市是我和我的同伴做出的必然选择。

……..
第三阶段：千万次地问

1998年10月，我当时已担任了国家某一级建筑装饰公司的副总经理，忘我的工作热情和投标战术的运用使我和我的搭档战绩卓著，令同行们刮目相看。在一次招聘会上，我与龙电期货公司的李经理相遇了，他向我讲述了几年来国家期货行业的变化，我对期市的热情被再一次地唤醒。

据说人在赌博的时候，身体里会分泌一种比可卡因的浓度还要高几十倍的物质，这种物质就是我们所说的‘隐’，我想我对期市的热爱可能就是这种‘隐’的体现吧。

前车之鉴，使我对期市更加谨慎，第三次入市仅投入了十万资金，下单的手数也严加控制，尽管这样，小额的亏损还在不断地积累，在我的思想意识中根本没有真正深纠亏损的原因，更谈不到如何根治这种状况。

在期货交易中，我曾尝试过很多的方法：找周易大师预测、扔硬币赌明天的涨跌、主观猜测未来的行情、相信道听途说的判断、试图寻找经常亏损的人做反向指标等等，由于这些方法都缺乏客观上的依据，因此带来的结果必定是失败的。

在龙电公司举办的一次客户讲座中，李经理的一段讲话叫我记忆忧心，他说：“在期货市场上，‘把把做错’并不容易，从道理上看，全对与全错的概念是一样的，应该找到你老出错误的思想根源，这样距离‘把把做对’就不遥远了”。

我开始问自己，我在交易中的思维定式有什么问题？为什么看对市场却不敢坚持、反而亏钱？为什么出现浮亏时却勇敢地坚守？为什么总想听听别人的说法而自己却没有主见？为什么在市场中我老显得惊慌失措而毫无安全感？为什么、为什么？我千万次地问自己……

我开始下狠心学习了。我走进中国著名的经济类学院继续深造，重新认识什么市场、什么是商品的价值与价格、价格的变化受什么因素影响，什么是技术分析的基础、各种技术分析的方法与缺陷，中国经济与世界经济的趋势研究，金融大师们的思想及著名战例分析等。这些知识使我收益非浅，对期货市场的认识也逐步深刻。

但是，尽管理论知识不断丰富了，可我在实战操作中的迷惑依然存在，毕竟很多东西是在书本上很难学到的。带着很多的为什么，我拜访了我的同窗——一位在期货市场中身经百战、参与过‘327’操作的机构操盘手。

我开诚布公地和他讲述我的苦恼和经历，他在仔细听完我的话后，沉默了片刻说到：“我提个问题，你认为期货市场象什么？请你用一种动物来比喻。”我当时不假思索的说“象只大老虎！”他又说到：“你把期货市场看成是老虎，说明你感觉它是很可怕、很凶猛的，那你怎么能和老虎长期共存呢？”我想了想说：“那你说它象什么？”他说：“首先，你应该把市场当作自己的朋友，它是有生命、有理性的，这一点很重要。其次，你再去分析它的长期趋势、中期趋势和短期趋势，然后，检查你以往做单的依据是否客观、是否成立，任何技术分析方法都有它确立的前提，必须要搞清楚，否则得到的结论会适得其反……”。

我在痛恨我的愚钝中开始醒悟。我不再惧怕市场的波动，我开始理解市场的波动，我开始顺应市场的波动了。

期货市场中各品种的走势图就象一幅幅早已被绘制好的画卷，随着时间的延续在我面前一天天地展开，一个个小的波浪也一天天地变得完整起来，我不再去猜测明天，不再去道听途说、主观臆断，看着眼前的这些图表，思考着它究竟想告诉我什么……。

人是理性的，但同样会有喜怒哀乐；兴奋的时候会跳跃狂奔，疲惫的时候会沉默不语，沮丧的时候会破罐破摔，危急的时候会齐心协力。市场的波动是人与人较量的结果，它具备了人性的特征，反映了人的秉性与弱点。如果我们理解人在某种状态的反映，也就不难理解市场价格的波动。

随着做单的顺利和赢利的增加，我越来越以人性化的态度去观察市场，依附着它的趋势发展，体会它的“心情”和状态，顺应它的选择和宣泄方式，而市场回报我的是财富的增长…..


请原谅，后面的还没写，谈到期市的经历，我力求自己不去激动，可那令人揪心的往事历历在目，我尽量使自己平静，在酝酿感情继续去写。。。。。。。。。

hefeiddd

十年期货生涯的真实写照 ZT

偶然间，听到陈奕迅唱的《十年》，刹那间，让我泪如雨下。其中的部分歌词不正是我十年期货生涯的真实写照吗？
　　
　　“如果那两个字没有颤抖，我不会发现我难受……”
　　
　　期货她陪着我走过了十年的光阴。期货在中国的土地上艰难长大，我也和期货一起在成长。成长是要付出代价的，十年中有多少的痛苦、快乐到现在都变成痛快了。人生是短暂的，有多少个十年呢?但是，如果让我重新选择，我还会选择期货。虽然期货很难，但是我愿意承受。
　　
　　“一边享受一边泪流……”
　　
　　可以毫不夸张地说，期货十年里真的是：一边享受一边泪流。
　　
　　一边享受期货带来的快乐，一边因为期货的快乐而泪流；
　　
　　一边享受期货带来的痛苦，一边因为期货的痛苦而泪流；
　　
　　一边享受期货带来的幸福，一边因为期货的幸福而泪流；
　　
　　一边享受期货带来的孤独，一边因为期货的孤独而泪流；
　　
　　一边享受期货带来的激动，一边因为期货的激动而泪流；
　　
　　一边享受期货带来的麻木，一边因为期货的麻木而泪流……
　　
　　“十年之前，我不认识你你不属于我……”
　　
　　在接触期货之前，我换过七份工作，最终因为期货的魅力让我留了下来。十年之前，我对期货还不认识。期货更不属于我，因为她一直在变：
　　
　　从数十家交易所到三家交易所；
　　
　　从数百家经纪公司到一百多家经纪公司；
　　
　　从数十个品种到数个品种；
　　
　　从外盘交易到内盘交易；
　　
　　从电话交易到电脑交易；
　　
　　从期货导报到期货日报；
　　
　　从混乱到有序；
　　
　　从价格垄断到恶性竞争。
　　
　　也许，变才是唯一的不变。
　　
　　“十年之后，我们是朋友还可以问候……”
　　
　　在发誓把期货当成事业来做以后，我才发现，其实期货就像是你的朋友——
　　
　　你对她好，她也会给你回报；
　　
　　你拿她当赌注，她就让你一贫如洗；
　　
　　你对她付出的多，她也给你更多的回报；
　　
　　你对她不愿意付出，她就不会给你留下什么，如果一定要留恐怕只能是债务；
　　
　　你对她每天见面的时候真心问候一下，她也对你问候，如果你能真心感受的话。
　　
　　“直到和你做了多年朋友，才明白我的眼泪不是为你而流……”
　　
　　十年过去了，其实才真的有点明白，无论是快乐、痛苦、幸福、孤独、激动、麻木……其实并不只单单是因为期货，而是因为自己。生活是精彩的，无论你从事什么职业，当你真正地用心去感受，你就会发现，其实条条大路通罗马。每个人的人生都不一样，但只要用心，每个人都可以活得很精彩！

hefeiddd

风险与利润正相关 1300%期货神话如何炼成
  【2005.01.21 09:57】钱经  

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　　“如果你爱一个人，就让他去炒期货；如果你恨一个人，也让他去炒期货。”李权利开玩笑似的说。当这句话从这个貌不惊人，甚至有些瘦小的年轻人嘴里说出来时，我甚至感觉不到期货市场里的暗波涌动。

　

　李权利，这个模拟期货交易大赛冠军，在多年从事期货的生涯中，以他的稳健和扎实赢得了一大批忠实的客户。创造了1300%的期货神话的他，却有着相对保守的理财规划，这也再次体现了他稳健和扎实的作风。

　　1300%是如何炼成的

　　2004年8月22日陕西省首次模拟期货交易大赛拉开了帷幕，李权利毫不犹豫地报名参赛，他的目标很明确——一定要拿个冠军回来！那段时间，他推掉了所有的客户，一门心思的研究期货行情。

　　当时参赛的选手有200多人，每个人的模拟资金是10万元，行情与实际情况是同步的。李权利在总结了从业多年来的经验教训之后，制定了完全不同于实际操作的战略战术。目前中国的期货市场有三个交易所十个品种，他在全部关注的同时采取了“游击战”。因为资金量有限，他就在十个品种之间来回切换。当某一个品种有行情时，他就中方介入，在达到一定目标位置时，便适时出局，寻找下一个品种。他笑着说：“就像过去毛泽东打游击战一样，哪里薄弱我就打哪里。”

　　因为是模拟操盘，李权利坦言心理压力并不大，甚至有些“胆大妄为”，在操作时竟然反复运用了期货市场最忌讳的满仓操作。第一次交易完他手上有30多万元，吐掉了20多万的货以后只剩下8万元。他立刻远离大豆市场，改从棉花市场入手做到了30多万元，之后又接着转入燃料油市场，恰逢两个涨停板，李权利手中的资金一下子翻了一番。此时手中已有了60多万资金的他，敏锐地发现沪铜可能会有一个剧烈的下跌，同时离比赛结束也只剩一周的时间了，他权衡再三，全仓卖空铜，3天内就超过了当时的第一名1倍多，最终达到了139万元，在两个月内实现了1300%的收益率。

　　风险与利润永远正相关

　　在模拟操盘中频频满仓操作的李权利，实际上是个非常保守和谨慎的人。就在我采访的过程中，他还一再强调，任何投资都应该把风险控制放在首位，“风险与利润永远是成正相关的，当你的利润越高的时候，也就意味着你的风险越大；控制好风险，才能有最好的利润回报。”

　　在多年从事期货的生涯中，李权利正是以他的稳健和扎实赢得了一大批忠实的客户。其中有两个女客户让他格外地感动，用他的话说“她们就像母亲一样支持我，相信我，即使在亏损最严重的时刻。”而李权利回报给他们的是连续四年、每年10%的收益率，这在期货市场是个非常可笑的数字，但长期的稳定的收益恰恰是他所追求的。

李权利认为“没有计划就不要入市！”就是每日、每周、每月应坚持写操作计划，养成良好的习惯。在每次入市前要设好目标止损价位、反手价位和投入资金的比例，因为期货是保证金交易，李权利一般会建议他们最多占用总投资额的60%为限，而最好的比例是30%～40%，这是一个将你的风险缩小化的最简单的手段，而作为初学者，最多使用20%～30%的资金去启动，就当是探路学习。而在实际操作中，李权利更是总结了很多种避免期货风险的方法，最常用的有三种：锁住、补仓、买跌。谈及此处，他拿出一本册子给笔者看，上面密密麻麻写满了期货知识，即使是初学者也能很快了解。
　　当然，除了资金风险外，投资者的心理承受能力非常重要。期货市场的波动非常大，当利润丰厚时，切不可自我膨胀。李权利先拿自己开刀，为笔者讲述了他早年的经历。
　　1997年大学毕业后李权利就开始从事期货交易，第二个月他就拿到了1万元的工资。这在当时可是个不小的数字，而对一个刚刚走入社会的大学生来说更是一种极大的刺激，他的惊愕程度已经远远超过了欣喜。之后，他便匆匆进入香港市场操作金融期货，结果却落败而归。但这段经历也促使他在很早的时候就开始注重理财。
　　保守的理财规划

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融资是一把锋利的双刃剑——我的期货短线经历         


我本人靠融资起家，又为融资所累。以下是我结合自己的经历谈谈对融资的看法。

2004年下半年，我经历了短炒生涯中的一个重要的转折点。那时手上的钱亏的差不多了，可对自己的技术却充满信心，总觉得技术已经成熟，再来一次一定会赢（相信很多朋友都有类似的阶段）。

于是去找我所在的期货公司老总，看看有没有机会。老总出奇的爽快，让我出2万，他给我加到20万搞。输赢对半分，手续费还有一定的提成，亏2万结束。我那时候穷啊，又觉得这是一个好机会不想错过，问家里面拿了2万就去搞了。

刚搞了2天就出现问题了，输赢一下子放大之后心态出现很大的变化。以前3、4手一搞的豆粕一下搞到了50手一搞。跳2，3个点都紧张兮兮的。老子是穷人啊，没见过什么世面。一下子从操5块钱的麻将变成了操100块的麻将，当然慌了。该胡大的时候不敢做大，人家平庄自模我也受不了，不输才怪了。

勉强撑了一个月，终于暴了。事后统计，当天盈利最多的也就3000多，亏损最大的时候有10000多，明显不成比例。

最后履行协议，我的2万是彻底完了。最后找老板聊天，老板说：我比你还觉得悲哀。我培养了三四十个短线客，没有一个是成功的。

我和老板套近乎，咱们还是校友啊，呵呵。老板人真的很好，又借了我2万让我继续搞。老子总算得救了，没有那2万我真的不知道该怎么办了。

2005年没什么大的动静，那2万最多的时候亏到过8000。随着手法的不断成熟，也杜绝了一夜暴富的心态。每个月多能赢个几千，也不断提点钱出来解决生活了。那时才尝到了出精的味道。

05年下半年，我通过了一定的关系内地的一家期货公司搞到了一个2％的账户，开始了又一次的融资。

当时我的心态已经比较谨慎了，只打了5000进去先搞搞。2％的保证金对心态要求很高，2000做一手胶啊，每天输赢20％都是很正常的。虽然那时我在正常保证金账户上已经能够稳定盈利了，但做透支账户还是不能适应，老是大起大落，不断的2000，1000的入金。到了2006年初总共入金10000，帐上只剩了1000元了。

我的运气真的不错，关键时候郑州的白糖救了我。06年3月是白糖最疯狂的时候，单子很空，没有什么大户来搞，一把方向出来都有100多个点。我当时帐上1100块搞一手白糖，手法又是喜欢大点位认趋势的，所以搞的很爽。3月初的1000搞到5月节前已经有2万多了，单量也放大到了20手一开。

5月后就不行了，白糖市场进来了不少大户，价位也没这么空了。4月的时候我的单量有时能够左右一些短线的方向，在关键价位扫30手单子能出现20多点的涨幅。这招在后来的行情中再不管用，我的单子老被干掉，假突破增多了。5，6月的不赚钱使我退出了白糖市场，后来白糖也变成了现在这个鸟样。

后来就开始尝试1手手的练橡胶，到了7月总算摸到了一些规律。又开始不断的赚钱，出精，赔钱。输赢也是从那时候开始放大的，记得去年我生日的时候亏了10万，有点热泪盈眶啊，我终于也能够一天亏10万了哈哈。

透支的弊端就在这时显现的，现在回过头来看看，阻碍我发展的居然也是透支。

我作单的方式不同于just555，我比较贪心，喜欢做大行情，大点位大仓位猛干。往往有几天是大赚的，但一个月中亏损的天数也很多，碰到一段时间振荡市足以把我的帐上资金回撤70％。导致帐上资金老是不能做大。还好我保持清醒，不断的出精，总算保留了一部分胜利果实。赚点花花是我一直以来的主要思路。

今年证监会这帮鸟人管了严，2％的账户不能搞了。当时得到这个消息还真是受不了，断了我的财路啊。可是后来提高了保证金之后反而比以前更加稳定了，再也没有大起大落的心理压力，慢慢的赚，不停的出精花钱。现在感觉就算帐上钱再多也是比较安稳的，也是时候做大了。

对于融资我的看法是：

1.       大于5万的没有必要融资，交易所的保证金足够。（我指的是像我等银行里没有存款的）没有后续资金的话融资压力太大。

2.       融资不如低保证金，融资的钱穿了就穿了，没有新的资金填入你就没有翻身的机会。低保证金做日内永远都穿不了，帐上钱再少，只要手法成熟了总有翻身的机会。

3.       高手续费高利息的融资还不如不容，没做就已经亏了，加重了自己的负担。

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金鳞本是池中物，一遇风云便化龙——说说我的投机生涯

黑社会之东莞仔

金鳞本是池中物，一遇风云便化龙。——第一次听到这句话，是从赖三那里听来的。赖三，一部香港电视剧《状王宋世杰》中的反面角色。但也不可否认，他也是人，而且是个聪明人，如果一个聪明人碰巧又有些落寞。那么自然是满腹的牢骚或者是变成一个无赖。所以，我很同情赖三，因为我也聪明而且落寞。

我的投机生涯说来话长，要从我小的时候说起。我是个聪明人，这一点是毫无疑问的，属于那种敏感聪明的人。后来等我后来会看八字后，才明白我的命是偏官格。人有偏官犹如抱虎眠，我的命运注定是坎坷的。但是我小的时候，只是被认为木讷口拙，不爱说话，身体弱，但读书好，聪明，注定是当知识分子的，那个时候我曾经也这样认为的。

虽然家境一般，普通工人的家庭。我还是一番风顺的考入了重点中学，在我省排名前三位的高中，所谓半只脚踏入大学门的那种。自然，后来又进了重点大学，一切都似乎很顺利。

但是，天有不测风云，我那个一向身体健壮的老爸突然病倒了，并一病不起，离开了我。除了一间破房子，什么都没有留下。面对老爸的去世，我第一次感到有很多东西需要我去面对。现在想来，有的人就是命好，有爹妈罩着，自己只要会吃喝玩乐就可以了。而我不行，我没有人可以依靠。但是，我相信老天爷会罩着我的。于是，我开始计划如何出人头地。是的，很明确的目标——出人头地！吃得苦中苦，方为人上人！

那个时候是大四，我计划考研究生，再考GRE，出国去。但是，虽然我中学读书很好，大学却没有好好的读书。确切的说，整个大学都在图书馆里读五花八门的专业外的书，就是没有好好的读本专业的书。结果在临考前一天，我承认失败，放弃了考试。。。。。。这件事情让我明确的清楚，自己已经丧失了读书能力，走学术研究的道路是走不通了。

考研不行就工作吧。到了某中央直属的大企业后，我下了车间，开始倒班实习。我想在这里好好干，评个工程师，混个车间主任，技术科长的当当，也不错。这就是我计划的第二条路——仕途。可惜我生性耿直老实，也不懂的搞人际关系。虽然工人师傅们都认为我聪明努力，但无意中得罪了车间的支部书记。原因只是我在他面前对企业改革发表了一番长篇大论。

三年，整整三年，我在国企的车间干了三年。和工人一样倒班，钻设备，穿着油腻的工作服，听着机器轰隆声。偶尔下了班和一起进厂的大学生喝酒打游戏，发牢骚。每个月的工资奖金加在一起是1300元。到外面玩对我来说是奢侈的。因为我还想找个好姑娘，买套房子成个家，要为以后的日子做打算。

2000年，一个网络软件正热的时候，我辞职了，应聘到了一家外商独资公司成为IT人。在我递交辞职报告的时候，厂里很吃惊，因为我表现很好，虽然没有加入组织，但是他们正准备提拔我，让我到技术科去或者当一个新车间的副主任。但是一切已经完了，我没有耐心继续下去，也明白自己到了科级干部就到头了，接下来都是人事关系帮派斗争和运气。但一个小小的科级干部又能如何呢？我当时的梦想是比尔盖姿，和一切目光远大的年轻人一样，都有些好高骛远。我老妈哭了，她始终不能明白，怎么会有这种事情，把自己应该干一辈子的工作辞去，以后的日子怎么过啊？！厂里也很后悔，此后开了紧急会议，并破格提拔了大量新进大学生，以挽留住人才。可惜，太晚了。。。。。。
到了新的外资企业，他们给我3000元一个月，比我在厂里的略高20%左右。我想这里应该不会有复杂的人际关系了吧，我只要好好做事，就能不断的加工资，很快我就可以拿五六千一个月了，变的有钱了。所以，虽然很多东西不懂，工作强度也很大，但我始终很认真，因为我看到了希望。在开头的二年中，自己每天回家都有虚脱的感觉，很累，真的很累。在那个时候，我真的怀疑自己是不是走错路了。如果还是呆在厂里，根本不会这么累，而且说不定已经是车间主任了。但是，我别无选择，只有继续下去。
但是我根本没想到，外资企业比国企更复杂更黑！当时公司里我所在的部门头头和公司副总的关系不是很好。我又碰巧和自己部门的头头走的近了些，于是样样事情都遭到公司副总的小鞋。加工资，别人加的多，我加的少；干活，看到我略有空就安排活给我干。甚至很多同事，有用的时候就用用，没用的时候就找个借口炒掉。国企的话，斗争虽然厉害，但一般不会解雇人，大家至少面子上还过得去。但是这些外企私企，则是很赤裸裸的利益关系。有用的时候笑脸相迎，没用的时候到处找刺谩骂，公司的老总也是这副嘴脸。我再一次非常的失望。上人才网站到处找有没有好的适合自己的工作。
于是，我干了一年就再度辞职了，换了一家公司，还是IT业。结果很明显的——天下乌鸦一般黑！我彻底的心灰意懒了！


2000年的时候，家里亲戚介绍了一个女朋友，毕竟岁数大了，也到了该成家的时候了。刚开始的时候大家还算谈的来，但是在我工作中一再受到打击的时候，我情绪很不好，沉默寡言。而她显然不能理解我，最终还是分手了。她认为我这个人没情趣。。。。。。
我对所有的工作都已经失望了，做也做不上去，薪水不算高也不算低，就这样混混。由于家里没有家底，所以自己还是很节省的过日子。但是自己还是想赚更多的钱。2001年，股市正日益红火，犹如一个黑洞一样，把所有的人吸入其中。
我弄了台电脑，装了分析家软件，看了看过去的股票走势。天哪！很多股票都是一年翻了二三番！如果我早先低价的时候买进，就是一块变两块，两块变四块。保守点算，一年赚50%，用不了几年，就成为百万富翁，千万富翁了！
犹如黑夜中的一盏明灯，股票给了我对新生活的希望！我开始买股票了！我几乎把自己所有的积蓄都投入其中，都买了大唐东大等科技股，并打算象巴非特一样，持股多年成为巨富。
其实那个时候自己一点都不懂股票，谁知道股市风云突变。从2001年下半年开始，就不断的下跌。我账面上早先赚的10%利润很快被抹掉了。我当时觉得不太对头，想割肉逃出。但是想想老妈如果知道我割肉亏钱的话，肯定是很伤心的。于是，我只有继续扛着，并把每个月的工资都拿来补仓。希望价格会反弹回去。
到了2001年年底的时候，股价已经损失一半了！我终于忍无可忍，割肉认输。那个时候，真的是很沮丧，总共投入7万，出来只有4万。要知道，那可是我平时省吃俭用一分钱一分钱的省出来的！是我的所有家当！
但我不肯认输，我很后悔没有及时割肉出局。但是现在唯有继续炒下去。正如小马哥说的“我这样做，不是为了证明自己了不起，而是为了告诉别人，我失去的东西，我一定要拿回来！”
我早已不在的老爸说过“股票是赌博！”但是，他曾以为成为工程师的儿子正日渐一日的沦为一个赌徒。。。。。。

许冠杰的歌中唱到：“人生如赌博，赢输都无时定”。割肉之后一个月不到，我迎来了投机生涯中的第一次大赚！
其实在科技股跌了一半之后，市场已经在酝酿反弹力量。我当时抛弃了长线持有的操作，尝试着做反弹，都没有成功，小亏小赚。有一天，我发现银广厦，这只臭名昭著的股票在从30元跳水到1元，底下盘了个把月后居然涨停。在第二个涨停时我对我的单位同事，也是我的股友说：“银广厦肯定有内幕消息，咸鱼翻身肯定有行情。”但是我没有胆子介入，只能看着它从2元一路涨停到4元附近，错失良机。此后，银广厦又再度跌停下来，连续两个跌停。那天晚上，我看了很久的历史行情。我想：“如果主力真的出货，明天应该是尽量高开，然后往下砸。如果主力是设圈套，想更低的价位吸纳筹码，那它肯定是跳空低开5%以上，然后再向上。”看了看其他股票的历史走势，都有类似的情况，如果跳空低开5%以上，会有反弹；如果跳空低开不到5%，那可能继续跌。所以，我打算以是否低开5%为界限，抢一把反弹就走。
第二天，银广厦跌停开盘！我当时脑子一热，满仓买进！随后半小时，银广厦跌停打开，逐步向上。我忍耐不动，到了下午收盘，收于涨停！一天赚了20%！
那天回家，晚上我一个人在马路上走。一圈又一圈的兜圈子，什么都不为。只是感到心内如焚，焦虑不安的感觉。但是，我要撑下去，我相信银广厦还能涨！
家里人知道后也很担心，我舅舅，一个经历过333点的老股民，老远路跑来跟我说，银广厦要退市的，都炒过头了，千万不能碰啊。
此后的几天，银广厦天天盘中放量振荡，来回折腾。我的内心很难受，每天晚上都在马路上兜圈子，心中只想着歌中唱的“人比海里沙，无用多牵挂”，该涨的总是挡不住的涨，一切都是命中注定，自己不用过于关心。
一周以后，银广厦从我买进的4元涨到6元多，并开始下跌。我赶快在5.8元处全部平仓离场，心中松了一口气。
一个星期的焦虑不安，一个星期的困苦，一个星期赚了50%，一个星期赚2万元！
我仿佛成为英雄，周围的邻居股民都认为我很了不起，用异样的眼光看我。我舅舅也自叹不如。
但是，我丝毫没有意识到，这不是必然，而是偶然。更大的失败在后面等着我。

我炒股赚钱了，虽然没有扳回本钱，但是大家都看到了希望。我更是充满信心，说服妈妈把家里压箱底的钱都拿出来炒股。这个时期，大家也认为股票跌了那么多，该涨回去了。在我调动家中所有资金后，我准备大干一场！这个时候是2002年3月，20万不到点，家里所有的钱了。现在想来，那个时候如果20万做首付，再贷款十几万买一套房子，我的人生可能就是另外一种结局了。可惜历史不可以假设，贷款买房的观念在2002年的时候尚不能被人接受，我老妈是计划经济下成长的，而我除了股票，对其他的一无所知。我的一个同学倒是贷款买了多套房子，现在算来也资产近千万了。不过他父母都是公务员，他本人技校毕业后又在建筑行业混，对炒房地产了解比较多。人的贫富往往是因为观念的差异，生活环境的差异，眼界开阔的总是比闭塞的多很多机会。
我尝试继续做多，但屡次失败。幸好我牢记捂仓不割肉变成深套的教训，及时割肉。但在不知不觉中，账面还是亏了10%多。然后出现了一只咸鱼翻身连续涨停的股票，第一医药。在PT股摇身一变恢复上市后，连续无量涨停。我再次关注它，并试图复制银广厦的炒作手法。机会终于出现了，第一医药疯涨之后从顶端连续跌停下来。在第三个跌停板的时候，我再度满仓买入。
我猜中了开头，确没有猜中结尾。一样的走势，不一样的结局。在略微反弹之后，第一医药逐步走低。此时报纸媒体上都在吹牛市再来，第一医药要搞连锁医药业等等。我再一次犯了不肯割肉，浅套变深套的错误！
在经历了漫长的套牢之后，开始还紧张担心，后来就日渐麻木，最后不得不在股价跌落40%后割肉出局。我的账面上只剩下12万了。
同样的炒作手法，第三个跌停介入，银广厦赚了2万，第一医药亏了8万。这是为什么？只是因为自己还是个菜鸟！外行！不够专业！
此时已经是02年底了，股市走势很振荡。我急于扳回本钱，再炒ST股，赌咸鱼会翻身。那个时候的ST是涨停跌停连着来，结果一轮炒作下来，在ST生态上又亏了2万。
时间是2003年3月，我家里所有的家当除了一套老房子外，就是股市里的10万元！一个30岁的男人，没有女朋友，只有一间贫民巷子里的老房子，以及股票账户上的10万元，还有一份小白领的温饱的工资。这就是我的人生，一个曾经出类拔萃，省重点中学的优等生，重点大学毕业的行政23级干部。

在很多的时候，是许冠杰的歌支撑着我。他的歌词中有一种胜负淡然的心态，对输赢，人生的得失看开的心态。或许人的命运真的是有运数的成分。搞投机的，其实都是走的偏门，所谓的偏门自然不可能象正当生意职业那样四平八稳，更多的时候是大起大落。一朝暴富或者一朝破产的都有很多。
在沮丧之后，我开始尝试新的操作手法。原先的全部集中一只股票，风险太大了。我开始将资金分散到多个股票上，并看后续的走势是否继续上涨，然后再将资金逐步的汇集到强势的股票上。这有点象淘汰赛，选中了几个，并逐步的淘汰弱势的股票，因为我相信“强者恒强”，一只股票能连续不断的涨，必定是有它的原因的，只是操控者早知道，散户晚知道而已。
我振奋精神，再度入场。选了十只股票，各投入10%资金，然后逐步的汇集。在一二周后，所有的资金都集中到一只股票上了——长安汽车。
这一轮下来，我又赚钱了。不多，30%左右。因为在顶部的振荡中，我急于脱手，所以不是最高价。
此后我又炒了几回，但是总觉得市场很弱。最后一次炒的是双鹤药业，在跟了20%后不敢再跟了，都走成一条直线了。这个时候，我账面资本恢复到了16万左右。虽然还是没有扳回本钱，但是自我感觉对市场的了解比以往深了点。
投机者的日子是过的最快的，在涨涨跌跌之中，已经是2003年9月了。股市很黯淡，房价一个劲的猛涨。原来3000元一平米的，现在已经是8000元一平米了，想买套二室房至少要80万。而我手头只有十几万，每年的薪水4万多，扣除生活费用，看来我这辈子都买不起房子了。
我认为股市是没有机会了，虽然还在1500左右振荡，但是难以恢复上去，相反更可能向下突破，跌落到1000点。
我很郁闷，相亲的姑娘都见了一面后，发短信来“我们不适合。”的确，对于这个繁华都市中的人来说，一个相貌平平，穿着朴素的人，哪怕他满腹经纶，也被认为是寒酸。我是一个失败者。。。。
我走投无路，无意中在网上看到了一些讲期货人经历的帖子，慢慢的开始看期货的相关资料。我的人生未必如我早先所想的那样，一切都在意料之外，成为赌徒的宿命。。。。。。

2003年9月，我人生的新篇章就此展开。我提了个包，里面有借来的5万元，骑车到期货公司开户。我没有钱了，股票账户上在输输赢赢之后，只有14万了，但是我不想动它，希望能赶上好时光。所以问亲戚借了5万元，许诺用每个月的工资抵债。
期货，在我的心目中等同于赌博。但我却偏要上这条船。我很多时候问自己，到底是为什么。"每个人都会经历这个阶段，看见一座山，就想知道山后面是什么。我很想告诉他，可能翻过去山后面，你会发觉没有什么特别，回头看会觉得这边更好。但是他不会相信，以他的性格，自己不试试是不会甘心。"这段《东邪西毒》中的对白道出了人性。性格的确决定了命运！一款人就有一款天，什么样的天赐给什么样的人！
开户的时候是紧张不安，期货公司的小妹看到一个一脸老实书呆子气的人来开户自然是很吃惊。在问了一些问题，办完后续后，她最后还是说了句：“祝你好运！”
是的，祝我好运！我暗暗提示自己，尽量控制仓位，用10-20%的资金做，不要象那些文章上说的把钱全部亏光。开始我做的很小心，始终控制投入仓位，高抛低吸，做些短差。但是很快就变了，因为市场走势变化了，机会出现了！那就是大豆！
在9月初的连续下跌后，大豆走了一个圆弧底，逐步向上。这个时候我用股票的眼光看是会继续上升的。所以就逐步买多，随着价位的上升不断加码，同时在胶和麦上也做了多。在2003年10月国庆长假后，市场开始暴涨！大豆连续涨停，我大胆出手，继续加码买入大豆，胶和麦。总持仓控制半仓左右，每次买入都投入10－20%的资金。而且越涨越买！
短短的一周时间，各品种进入到高位振荡，我平仓了结。一周之内就翻了一番，5万变10万，赚了5万！
天哪！期货赚钱的速度真是暴利！我从来没有如此快的赚过钱！这比股票快太多了！

想当初炒股的时候，我为了赚一二万而费尽心思。可是现在，一个星期就赚5万。这个东西真的很来钱！
我很得意，炒作的仓位也逐步加大了。账面的振荡也加大了，很快，二个月不到的时间，几个振荡之后，我被打回原型了。亏掉了一半，10万本金变回5万！
幸好曾经赚过一票，我用这利润挺过了幼儿期。我开始稳健的操作，控制仓位，顺趋势加码，看不准就不出手。这样做了半年，账面又慢慢的升上来了，到了9万元。这个时候是2004年上半年了，股市看来是一片萧条。我想呆在股市里也没前途，期货来钱快多了，而且自己近半年的操作很稳健，似乎已经找到了稳定盈利的门槛了。所以，我把资金全部集中到期货上，有了23万资金，我打算大干一场！然后买房子去！
谁知道钱越多反而越难操作，也可能是自己急于求成的心态不好。账户加资金那天的本金竟然成为以后一年来的最高值！
后面的操作亏多赢少，账面不断向下。现在看来是自己逆着跌势做多，可是当时被迷住了，使劲的做多，抢反弹，而且几次还是重仓抢的。结果到了2005年，我只剩下11万了。
2005年，一个32岁的老光棍，住在城郊残败的小巷子中和老母亲相依为命。所有家当只有期货账户中的11万元。人生的黯淡大致就是如此吧！

很多人说我的心态有些消极灰暗。其实他们不了解我的人生经历就是如此的灰暗，更不了解我的内心对未来的渴望，对阳光的向往。“你非她，亦非我，未知我梦里有梦”。这首《马永贞》的主题歌道出了一个生活在社会底层的人的心声。即便是抗争失败，但还是要于命运相抗争！
在2005年，所有的人都认为我是个失败者；但是在2007年，所有的人都认为我是成功人士。人的命运会在短短的一年内峰回路转，我过去不相信这种话。但是现在我相信了。世界上是存在奇迹的，只要你肯相信！
2005年上半年，我什么都没有做。就是每天躺在床上，争着眼睛渡过慢慢长夜。心中默唱着“人比海里沙，无用多牵挂”，感觉自己的人生就如同砂粒那样渺小，无奈，随着潮流荡来晃去的。所幸，还有份工作可以维持，不用为生计着急。这份如同鸡肋般的工作，虽然乏味，但毕竟支撑了我很多年的吃饭穿衣问题。
到了5月份，我觉得想再尝试一下了。看着走势，做多了铜。
此后随着价格的上涨，我一直再不断加码，当然是小额的。因为我需要控制住仓位，避免遭遇波动而被迫强平。实际上，有过一次盘中下跌，期货公司打电话来催我平仓，我说晚上伦敦会涨上去的。结果当晚伦敦的确是涨上去的，第二天高开高走。
到了10月份的时候，我持有10手铜多，账面到了27万了。我从来没有赚过这么多的钱！所以，看到走势振荡，我平仓了结了。
我一下子有了27万，这个速度太快了。我很高兴，但知道这还不够，还要继续炒下去。
实际上，铜后面还有更疯狂的涨升，我没有赶上。不过我在其他品种上的做多也赚了不少钱。那是2006年的春节前后，经历过的人都知道，每个品种都在连续涨停，我基本上满仓杀入。账面迅速飙升到55万，不过这是我看到过的最高的账户值了，因为第二天就是跌停。我一开盘就全部平仓，所幸在封死前得以脱身。因为第三天又是一个开盘跌停！
期货的疯狂令我惊叹，也感到风险巨大。所以，我提出了20万资金，剩下的20万继续炒作。
我想投机可能是存在开窍的那一刻，或许你做了几年都领悟不到其中的奥秘。或许你在某段时间会豁然开朗。我不明白这是运气还是自己厚积薄发。总之，我是赚到钱了。而且从此以后的一年里，我赚多输少。虽然有过几次账面下跌损失达到40%，但是我基本上很快就扳回来了。因为我知道，风水轮流转，轮到我的运气来了！
很快，我买了房子车子，当然不算很好，80万的房子，十几万的车子，现金一次付清。把老妈接过去一起住了，老房子借掉。手头余钱也不多了，就留下10万本金在期货市场，继续玩玩。但我不知道是否还有热情象当初那样执着，疯狂。
所有认识我的人都问我哪里有钱，我不好意思说自己是期货炒来的。就说股票解套，家里人的钱等等借口应付。
我始终都问自己，我是一个赌徒吗？

<全文完>

hefeiddd

凭借自己研发的一套金融软件，他与合作伙伴纵横大陆和香港两地证券市场，短短两年时间，便奇迹般地积累起了高达20多亿元的财富。然而，当他们先后投入7个亿的资金坐庄凤凰光学(600071)，眼看成功在即时，突然冒出来的“情敌”搅局和“9.11”事件的爆发却让所有的希望在一瞬间变成了冰凉的手铐……

　　2004年4月8日，金融奇才秦建波在新疆吐鲁番监狱度过了他的40岁生日。这一天，他和其他犯人一样参加劳动，然后是吃饭、学习，然后听管教干部的熄灯命令睡觉。除了大哥和弟妹之前写信来祝他生日快乐以外，没有任何人记得这个曾经在香港和大陆股市屡创奇迹的“金融阻击手”。这要换了两年前，他早被朋友们开着宝马、奔驰接到香港最豪华的五星级酒店开PARTY去了。

　　就在同一天，他的妹妹秦革会以其经历为原型的纪实小说《永不绝望》在北京出版。

　　“哥哥是我们全家的骄傲，尽管他现在进了监狱，我们仍然要这样说。”在接受记者采访时，秦革会几乎哽咽着说，“他在股市的经历，反映了中国证券市场逐渐走向成熟的过程。他在股市投资跟庄和坐庄的手法，对现在的投资者仍然有着深刻的借鉴和警示意义……”

　　秘密武器

　　1997年以前，秦建波和新疆大多数的商人一样，对证券市场除了好奇几乎一无所知。

　　这一年6月，秦建波随新疆企业家代表团到香港考察学习。在此期间，偶遇香港远通集团执行总裁郑志刚。郑让秦建波见识了香港金融市场的神奇，这极大地激发了秦建波对证券市场的好奇心。回到新疆后，秦建波将公司生意交给弟弟妹妹打理，自己则组织起一帮金融、计算机和编程专家，一头扎进了证券分析系统的研究。在郑志刚的帮助下，秦建波历时两年，耗资近千万元人民币，终于成功研发出了用于股市诊断的“双向高能系统”(以下简称双高系统)。

　　根据这个系统，秦建波可以准确地查出每家上市公司的股东人数和持股数量，从而分析出某支股票是否有庄家在吸货。不仅如此，系统还能查出20万股以上的投资者的席位号和在哪家证券公司营业部购买的股票及持仓情况。更神奇的是，这套系统还能够通过对数据的分析判断出大盘的顶部和底部区域所在。

　　1999年春节刚过，秦建波邀请郑志刚和其他几位香港朋友，用11天时间测试了26项技术数据，结果准确率达到93%。几人大喜过望，当即决定成立一家2亿港币的基金，由秦建波和郑志刚共同操盘对香港恒生股指期货和大陆A股及期货市场的投资。秦建波以双高系统入股，占10%的股份。

　　1999年3月，秦建波和郑志刚从沪深两市的1000多支股票中选出天山纺织(000813)等15支股票准备发起偷袭。他们在天山纺织上投入3500万元，其他的资金分散到另外的14支股票上，进行跟庄操作。在操作中他们又临时追加了1.5亿资金，把总资金规模扩大到3.5亿元。

　　两个月后，中国证券史上罕见的“5.19”行情爆发了。秦建波账面上的资金每天都在以数百万元的利润递增，15支庄股彼此就像在比着往上涨。

　　到6月24日，秦建波他们手中的股票全部顺利平仓，15支股票为他们带来的利润超过4亿元人民币！这一战大大加强了秦建波搏击股市的信心，欢呼之余，大家决定趁势出击，再狠狠地赚他一笔。

　　误入百花村(600721)

　　股市就像7月的天气，说变就变。“5.19”行情后，大陆股市从7月份开始无情下跌，秦建波在大陆暂时找不到投资的机会，于是带着双高系统前往香港。

　　秦建波与郑志刚动用2.5亿港币，寻找恒生指数大盘的底部和顶部作中线投资。1999年10月，当恒指从12000点探底成功并逐渐上升到12400点时，秦建波利用双高系统计算出市场资金已经出现饱和状态，于是果断下单购入。当恒指一路飙升到15600点时，他们迅速将货平仓。于是又是上亿元的进账。

　　两战全胜，秦建波和他的双高系统得到了合作伙伴的充分信任。庆功之余，大家一致决定将基金扩大到10个亿的规模，由秦建波和郑志刚全权指挥。

　　此后，秦建波回到新疆，继续关注大陆股市。这时，他将目光停留在了上市公司百花村上。

　　百花村股份有限公司是新疆建设兵团下属的上市公司，秦建波以前做装修公司的时候和它有过业务上的往来。通过一系列的数据分析，秦建波认为这支股票目前虽然没有明显的庄家，但很可能在不久的将来会有机构来坐庄。于是，他和郑志刚一方面做大连大豆的期货，一方面投入重金购买百花村股份。

　　直到此时，秦建波仍然把自己定位为一个合法的投资者，不愿意去碰法律这根高压线。他们不断地采取游击和阻击战术，从中大获其利。

　　从1999年底到2000年3月中旬，秦建波不断增持百花村股份达到537万股。但直到此时，股东人数仍然徘徊在3.4万人左右，仍然不见庄家的痕迹。秦建波意识到自己可能犯了一个错误：百花村没有长庄！这就意味着，百花村的股价不会被大幅拉升，一旦公司业绩出现问题，自己投进去的巨额资金就会被侵蚀一空！

　　2000年下半年，在众多不利消息的打击下，百花村股价一蹶不振，秦建波投在里面的1.7亿元资金被全线套牢。

　　眼看着其他的投资者平仓割肉出逃，秦建波一面忍受着内心的煎熬(好在他们投资的其他项目全部进展顺利)，一面想着解套的办法。既然百花村没有长庄，为什么自己不去做？这支股票的流通盘不大，自己已经持有1300多万股，再增持1800万股左右，就可以控盘独庄操作了。秦建波不禁为内心蹦出来的这个想法吓了一跳。

　　内心的魔鬼一旦孳生，毁灭就离他不远了。炒股就像吸鸦片，一旦上瘾，终生难去，而且一次比一次瘾大，一次比一次需要寻求更大的刺激。经过几次跟庄操作之后，秦建波已经对这种底部吸货、顶部卖出的手法感到了厌倦，每当他看到那些庄家凭借娴熟的技术大幅拉抬打压股价，心里便有一种说不出的羡慕和冲动。而现在，机会来了！

　　联庄凤凰

　　庄家炒作一支股票，除了大量的资金做后盾外，还需要和上市公司暗中联手。只有这样，他们才可能在低位吸足筹码，然后利用大盘冲顶的机会，让上市公司配合发布利好消息，一举将股价拉升。不明就里的普通投资者，往往跟着买进，结果等到庄家出完了货，要么被深度套牢，要么就只有忍痛割肉平仓。

　　为了独庄操作百花村，秦建波和郑志刚拟先收购该公司部分股份，待成为大股东后，再一步步炒作二级市场。后来由于种种原因，入主百花村的计划流产。在这期间，他们从大陆抽调5.3亿元资金，投入香港炒作恒生股指。幸运之神再次眷顾了他们，这一次又大获全胜。

　　上帝是公平的，他在赋予的同时一定会夺走一些东西。2000年2月21日，郑志刚在乌鲁木齐因车祸经救治无效死亡，这给了秦建波极大的打击。这段时间，除了运作香港的恒指，秦建波暂时没有做其他的投资。

　　2002年10底，秦建波接到深圳中方利实业公司老板沈宝金的电话，希望他去深圳商谈联手操作凤凰光学的事情。

　　沈宝金告诉秦建波，他已经吃进了凤凰光学4800万流通股中的1600万股，希望秦建波能够出资在22元的价位帮他锁定400万股左右的筹码。当时凤凰光学已经处在23元的高位，再往上走空间已经有限，秦建波有些犹豫不决。

　　然而，经不住沈宝金的一再劝说，加上一直对不能坐庄炒作股票耿耿于怀，秦建波最终同意和沈宝金联手。意气风发的他完全并没有意识到，从那一刻起，他已经踏上了一条充满刺激和风险的不归路。

　　他们的计划是，把股价推高到离成本区120%的价位——即将股价推高到29元再10送7，紧接着从17元推到22～25元的区域，逐步出货。只要能顺利将货出完，他们就会有40%左右的利润。

　　一切看上去无懈可击，秦建波和沈宝金相视一笑，只等好戏开演。

　　结识唐朝金

　　2001年2月，秦建波飞赴香港指挥操作恒生指数，凤凰光学之事由沈宝金全面指挥。

　　一切都在按部就班地进行。沈宝金带领各路资金在凤凰光学25元的价位上较大幅度地清洗了一次盘面，洗出散户手里的67万股后，一股作气连续十几个交易日把股价拉升到31元。然后又技术性地将股价打到29元，此时，上市公司发出了10送7的消息，股价处在17元的位置，然后很快上到了20元。

　　眼看着盘面进展十分顺利，上证指数不断上涨，整个股市热火朝天，沈宝金兴奋不已，让秦建波赶快寻找下一个目标。经过一番仔细筛选，秦建波将目光集中在了一家上市不久的公司——新疆国际实业(000159)上。

　　秦建波非常看好这家公司的主业——麻黄素，加上它的负债率不高，人员和产业结构都比较合理，而且6000万股的流通盘，不大不小，正适合操作。

　　找准目标后，秦建波通过朋友的介绍认识了国际实业的董事会秘书王芹忠和另一位副总。秦建波告诉他们自己手上有一套非常先进的炒股软件，目前正在做凤凰光学的庄，希望能和国际实业合作。为取得他们的信任，秦建波让他们买了几万股凤凰光学，都立竿见影赚了钱。

　　在王芹忠的引见下，秦建波于2001年6月与国际实业的总经理唐朝金接上了头。一番交往下来，双方都感觉不错，后来唐朝金提出，由国际实业出资跟凤凰光学的庄，如果能赚到1200万元的利润，再谈合作的事。

　　随后，唐朝金将8000万元人民币的闲置工程款分两次买进了凤凰光学的股票。在这期间，经过一番仔细考察，秦建波的脑子里闪过了一个更大胆的计划：收购国际实业的母公司——新疆经贸集团。

　　当时经贸集团欠下了银行3亿多元的贷款，已经资不抵债。但这只是表面上的情况，秦建波仔细算过账，它实际可以控制的资产至少7个亿，缺的只是现金而已。而那个时候，他和沈宝金在凤凰光学上的账面利润便高达数亿元人民币，有的是钱。

　　既然是肥肉，盯上的就绝不会只有一个猎手。除秦建波之外，另外一家有实力的本土企业也在积极准备收购新疆经贸集团，而且已经先一步介入。

　　箭在弦上，便不得不发，更何况还有一个美好的前景在那里等着。于是，秦建波一面抓紧启动凤凰光学的行情，一面积极筹划收购新疆经贸集团事宜。

　　突然杀出来的“情敌”

　　国际实业的8000万元资金全部进入凤凰光学的股票后，秦建波他们逐步有计划地将股价往上拉，十几个交易日后，便从25元窜到了27元。在推动的过程中，他们渐渐感到了压力，每天的抛盘在不断地增加。而此时，大盘开始了缓慢的阴跌，每天的交易量急剧减少。

　　基于大量抛盘的压力，秦建波他们无奈之下只得一面吃进散户抛出的股份，一面让股价退回23元的价位。这样，国际实业的8000万元从账面上看已经亏损了700多万元。

　　就在此时，秦建波发现原来两位答应为他们锁仓的机构在开始悄悄出货。这两家共持有凤凰光学600多万股，如果继续这样出下去，他和沈宝金的资金链条就会被打断，并很快引发整支股票的价格雪崩。更糟糕的是，沈宝金向秦建波摊牌说他投入凤凰光学的自有资金实际只有1亿元，另外的2亿元是他利用手里的股票循环抵押融来的。一旦股票的价格低于融资协议规定的底线，对方就会强行平仓。

　　秦建波顿时感到一阵天旋地转。

　　当时秦建波投在凤凰光学里有1.2亿元资金，如果在22元出货，也有8000万元的利润。但这样一来，就将置沈宝金和其他几个联庄者于死地。秦建波于心不忍，便又继续和沈宝金一起想办法筹措资金。

　　在这个过程中，秦建波发现一直有一个神秘人物如影随形地跟着他们。他们的每一个举动，每一次拉涨打跌，这个神秘人物似乎都能未卜先知，而且总能先他们一步行动。这个人就是丁锋(化名)，一个曾经和秦建波、郑志刚交好，但后来却视秦建波为情敌并欲置之死地而后快的朋友。

　　原来，郑志刚出车祸死后，秦建波才知道他和丁锋的秘书李珍好上了，而且李珍已经有了他的孩子。秦建波不忍孩子出生后没有爸爸，便替郑志刚当起了父亲，默默承担起照顾孩子的责任。丁锋不明就里，以为是秦建波从中作梗抢走了李珍，便跟他较上了劲，决定狠狠治一治这个背叛了友谊的“情敌”。

　　通过收买沈宝金的助手，丁锋准确地知道了他们的操盘计划，于是每每出手打乱秦建波的安排。这一次，秦建波收购新疆经贸集团，丁锋也从中插了进来，发誓要和他一比高低。

　　为了不影响好友郑志刚的形象，对于李珍的事，秦建波一直默默保守着秘密。他想能忍就忍吧，生意上的事，靠的是实力，不是谁想阻挠就能成功的。然而，他小看了丁锋的能量。

　　由于沈宝金从一个朋友处临时弄到了一笔资金，凤凰光学的股价终于稳在了22元。危机似乎暂时过去了，同时唐朝金为他们带来了另一个好消息：关于收购新疆经贸集团的事有眉目了。

　　但就在此时，一场震惊全球的变故发生了……

　　致命“9.11”

　　2001年9月11日上午，秦建波从香港返回深圳，同沈宝金商量收购新疆经贸集团的事。当天晚上，秦建波、沈宝金和几个证券公司的老总来到“天上人间”歌舞厅唱歌。正当大家兴致勃勃一番高歌之时，服务生跌跌撞撞冲进他们的包厢大喊：“快看电视，要打仗了！”

　　震惊全世界的“9.11”事件爆发了！

　　看着电视屏幕上纽约世贸中心冒出的滚滚浓烟，秦建波的一颗心直往下掉：要出大事了！

　　当天晚上，秦、沈二人给所有凤凰光学联庄的朋友打电话，要大家无论如何第二天要挺住。他们已经没有退路，只有倾尽全力抵住市场的压力，不让股价落下来。只要挡住第一浪冲击波，两天后就会有1.8亿元的新资金进来，那时就什么都不怕了。

　　尽管已经有心理准备，秦建波还是被第二天开盘时的疯狂景象吓呆了。投资者从四面八方潮水般地涌向证券公司的各大营业厅，在开盘短短的几分钟内，近百支股票便被死死地钉在了跌停板上。凤凰光学也是一开盘便被打到了负7%的绿盘上，经过一番死挺，到下午收盘，秦建波他们以5700万元的代价，总算顶住了股票下滑的势头。

　　在抗击凤凰光学的同时，秦建波继续加大和新疆经贸集团的沟通力度，并最后达成意向性协议。双方商定，等国庆节大假过后，收购小组直接进入新疆，起草各种文件和收购方案，一旦得到上级部门的批准，马上签署收购合同，然后秦建波将1.7亿元资金打到经贸集团的账户。还掉银行部分贷款后，秦建波的人马上进入集团，召开董事会，改选董事会成员并选出新的董事长。

　　自从双高系统研发成功以后，秦建波一直在股市上冲锋陷阵。尽管获利十分可观，但他仍然希望在实业上有一番作为。因此，从一开始他就对收购经贸集团一事抱以极大的热情。眼看成功在即，他的内心充满了兴奋和憧憬。

　　然而就在这时，中方利公司鬼使神差地以国际实业6000万元凤凰光学的股票做押，到福州融进了5000万元资金。由于当时唐朝金正在山区视察麻黄素的生产情况，就委托秦建波起草了一份授权书，并注明如果提取资金必须经秦建波签字同意。后来正是这份授权书，把秦建波送进了大狱，而他当时却浑然不觉……

　　11月1日，蓄势已久的“情敌”丁锋突然发难，大量抛出手中的凤凰光学股票。这次丁锋是看准了秦建波他们手里已经没有多少护盘资金，而“9.11”过后所有人都捂紧口袋，短时期内不可能有人援手这一点，以求一击必中，将其一举置于死地。

　　丁锋的出手迅速引发了市场的连锁反应，大量的抛盘一浪高过一浪，秦建波和沈宝金留下来的一点护盘资金刚一投进去便被汹涌的股市洪流卷走了。原来答应联手锁仓的阵营，见势也纷纷出货，以免被深度套牢。一个靠利益联合起来的同盟瞬息之间便土崩瓦解。

　　2001年11月5日，秦建波永远都忘不了那一天。他和沈宝金用完了最后的一点资金，凤凰光学终于无可挽回地打下了第一个跌停板，而他们的融资也遭到了资金单位无情的强行平仓。这其中也包括国际实业的8000万元。

　　事情发展到这一步，是秦建波万万预想不到的。自从双高系统研发成功以来，无论是香港还是大陆股市，他几乎从未失手，没想到这一次却栽了大跟头。钱没了固然心痛，更主要的是不甘心。他不能就这样完了。

　　在一位朋友的提醒下，秦建波决定放手一搏，独庄操作凤凰光学。他的想法是，先任由股价回落，到6块的时候，吃进50%的筹码，此时如果大盘好转，则趁势拉升股价，如果大盘仍然不景气，就增持到65%左右，然后静等大盘反转。至于独庄所需要的7个亿左右的资金，他也找到了出处。

　　秦建波明白，这将是自己惟一的机会，一旦把握不住，后果不堪设想。

　　11月11日，秦建波因为一件急事从深圳飞往上海。临行前，他吩咐操盘主任，要他在凤凰光学6.5元的价位吃掉所有的抛盘。他甚至连哪个操盘手先吃多少，哪个后吃多少，哪个证券部使用多少资金，都安排好了，一切应该万无一失。

　　然而，螳螂捕蝉，黄雀在后，股海故事的结局永远出人意料。就在凤凰光学跌到7元多的时候，盘面上突然出现了几十万股、上百万股的大买单进场疯狂抢夺筹码。在短短的几分钟内，这笔从天而降的庞大资金便吃掉了几千万股的抛单，秦建波的操盘主任甚至根本就来不及反应，一切便迅速结束了……

　　后来秦建波才知道，出手的是河北的一家证券公司。

完了，一切都完了，秦建波仰天长叹。

　　然而，这远远还不是最糟糕的。因为国际实业的8000万元所剩无几，秦建波与唐朝金、王芹忠被乌鲁木齐中级人民法院以“挪用公款罪”判处无期徒刑，沈宝金以及其他几个相关人员也都锒铛入狱……

　　采访后记

　　尽管秦建波已经在监狱中度过了近两个年头，但他的家人仍然对法院的判决不服。他们一直不停地给相关部门和最高人民法院写信、上诉，要求重新审理该案。

　　在他们看来：秦建波并没有经手国际实业的8000万元资金，而且事实上也不具有对它的使用权，怎么可能构成挪用公款罪？而当初唐朝金他们决定跟庄凤凰光学，也是公司董事会同意的，无论是唐朝金还是秦建波都不构成挪用公款罪的“主观故意”条件……

　　记者在新疆见到了秦建波的大哥秦建军，一个老实、本分的国企工人，以及他的妹妹秦革会。一提到秦建波，两兄妹的眼里便泪水汪汪的。

　　“建波和别人一起坐庄炒股，是有错，甚至也违了法，这我们认。但建波的确没有经手那8000万元呀！”

　　去年秦建波的父亲去世了，秦建波没能回去，家里人至今没有告诉母亲秦建波的事，而骗她说秦建波正在美国学习。老人没什么文化，很容易就相信了——她压根就不会想到自己最引以为傲的老三(秦建波)会成为一名罪犯。

　　就在发稿前夕，秦革会从新疆给记者打来电话，说她哥哥的案子很快将要在新疆高院重审。她告诉记者，在两年的牢狱生活中，秦建波一边劳动改造，一边继续研究，现在已经能够解码人民币对美元、欧元等的外汇指数了，“他一点都不沉沦，你很难相信一个坐了两年牢的人会有那么好的心态，他总是给我们说案子一定会澄清，他一定能出去干一番惊天动地的大事业……”

　　“秦建波的案子本身并不复杂，法律事实也很清楚，无论从挪用公款的前提还是行为看，都不构成犯罪。”新疆新天律师事务所的吴东曙律师在接受记者采访时，有些无奈地说，“法院本来是以诈骗罪来审的，后来才又判了挪用公款罪。”

　　不管秦建波最后能否赢得重审的胜诉，一个教训是深刻的：不要违法，不要坐庄，老老实实地投资就好。这是我们所有人应该牢牢记住的

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2001年5月20日，美国一位叫乔治。好伯特的推销员，成功地把一把斧子推销给了小布什总统。布鲁金斯学会得知这一消息，把刻有“最伟大推销员”的一只金靴子赠给了他。无独有偶，沪深股市也有一位私募操盘高手因为成功的帮助一个大机构顺利出货，该机构把刻有“最伟大操盘手”的一个金盘子赠给了他。出货技术是大资金操盘最难以掌握的一项技术，掌握这项技术需要智多识广，心理逻辑严谨等经验作基础，不是缺乏丰富大资金经验所能轻易使用的，一位因为宣传包装而名声大振的股评家，到底是素质低，自己也认为自己是高水平的操盘手了，一天一个三无概念的机构投资者找到这个股评家，要求其帮忙出货，不知道怎么糊涂了竟贸然答应了这个机构的要求，便象散户一样直接卖出，结果非常可笑，不但没有出掉多少股票，反而把恐慌盘引出，导致股价连续下跌，股票市场形象破坏，连真正的高手也没有办法了。下面我们给这个私募高手的出货宝典举例如下，供读者一笑，顺便学习增加一下市场经验，这些知识不是能从普通的书本中学到了。

　　一、金钩钓饵式出货法

　　1、规律性出货法。有的庄家为了出货，故意每天低开，全天多数时间让股价低位运行，然后尾市拉高，连续数天这样，给自以为的聪明者造成短线操作适当获利丰厚的感觉，一旦某天接盘众多，果断砸盘出货。或者在k线图上制造规律的箱体震荡，操作方法异曲同工。

　　2、假换庄出货法。在盘面上进行明显的不同仓号对敲造成大手笔成交不断，或者干脆利用一个周五的敏感时间进行一笔或者几笔特别大的成交（超过百万股），尾市上涨，同时配合著名咨询机构在电视媒体指出这种异动，天性贪婪的三无概念投资者很难不手痒。

　　3、大异动出货法。在盘面上挂出连续大买单，一分钱一分钱的把价格往上推，推上一定程度后突然跳水，把来不及撤单的买单砸成交。或者是在买单上挂上特别大的买单，吸引那些勤快的傻子上当，当然这包括许多用软件选股的人。

　　二、重大利好式出货法

　　1、高业绩出货法。如果可能的话，使用财务手段或者投资收益手段把上市公司的业绩公布的特别的好，当然利用股价刚刚送股出权后公布，这样还有误解业绩，公布后先涨后跌达到出货的目的。

　　2、大题材出货法。如果这个股票价格已经高了，先高比例送股，后改个适合当时热点的名字，其后公布一个特别大的利好，紧接着出货。

　　3、好形态出货法。用连续的小阳线上涨，进行所谓的低位放量，研究销量较大的软件公式，吸引单一技术的痴迷者的买盘出货。

　　三 、金蚕脱壳式出货法

　　1、新融资出货法。目前上市公司的再融资价格较高，比较贴近市价，利用这个时机的新机构护盘动作进行出货。或者彻底把出承销商给套住，利用其回补筹码或者提升股价出货。

　　2、新换庄出货法。目前有一些机构专门帮助一些不会出货的机构出货，条件是接货价格比市价便宜一些协议出货。有些券商干脆利用职权把货出给基金。

　　3、暗消息出货法。到一些大中户比较多的营业部，故意不断的买进某一只股票，让成交回报暴露，同时私下传播消息，达到出货的目的。

　　目前沪深市场已经明显走弱，因调控失误而产生的大熊市结束时间无法预计，许多机构一定会想近办法出货。上述方法很可能是最常见手段的一部分，投资者不要轻易上当。不过笔者相信，即使这样，以后上当的糊涂虫也不会少，因为沪深市场缺乏的东西非常多，但傻子不缺，因为股市的降智力是许多投资者无法抵御的。

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　　周梅森:我愤怒

　　金丰投资第一大流通股东、江苏省作协副主席周梅森致全国流通股股东的一封公开信

　　毫无疑问，我们正作为牺牲者在亲历历史。这也许是中国证券史上最残酷的一页历史。
将来的证券市场研究者们也许会这样记录：2005年5月，中国股市先天不足造成的历史原罪无法追赎，新的剥夺再次发生。上市公司和包括国资委在内的各相关利益集团以其天然强势挟持了股改，中国股市已到了最危险的时候。剔除新股上市因素，沪市大盘早已跌破了千点，全国七千万股民在亏损累累的情况下，继续在股改中血流成河。已参加股改的上市公司大部贴权，非流通大股东“赏赐”的那点可怜的对价已变成泡沫随着指数的下滑化为乌有！

　　作为一个把稿费积蓄全部投入股市的流通股东，今天我必须发出我的吼声：我愤怒！

　　我愤怒，是因为我被我们的管理层欺骗了，他们告诉我这是一个法制的市场，而我没在这个市场上看到普遍地认真地执法；我愤怒，是因为代表非流通大股东利益的国资委的蛮横无礼，在和流通股东的对等谈判中，我没有找到对等的感觉，他们无视流通股东长期以来为国企解困做出的历史贡献和牺牲，以杀鸡取卵的方式挟持了股改；我愤怒，是因为上市公司普遍缺乏最起码的诚信，他们除了圈钱，在市场上进行合法掠夺，从没想过好好回报他们的上帝：一次次为公司发展参加配股，参加增发的广大流通股东；我愤怒，是因为这种被挟持的股改影响了国家的形象和政府的信誉，作为一个坚定支持改革的当代作家，我不愿看到全国大多数股民如此一致地责怪管理层，甚至用很恶毒的话语咒骂自己的管理层；我愤怒，是因为各利益集团利用市场的无序，继续巧取豪夺，股改将毁于一旦；我愤怒，是因为我和全国绝大多数股民一样，每一分钱来得都不容易：那是我们的工资，我们的稿费，我们的退休养老金，我们的血汗！我们的每一分钱都是清白的：我们没有巧取豪夺圈过钱，没有操纵市场坐过庄，没有贪污受贿，没有以股改的名义对流通小股东再次进行极不公道的“合法”抢劫。

　　现在让我们分析一家公司，这家公司就是上海金丰投资(600606)，看看它的股改方案是如何进行“合法”抢劫的。我之所以选择这家公司，原因有三：一、它的对价方案具有典型意义，它既不是最好的，也不是最坏的，属于主流对价方案；二、很不幸，我成了它的第一大流通股东，我相信长期投资，相信金丰投资作为中国房产流通企业的老大，必将给我真诚的回报，我在一次次被套补仓中持有了该公司70余万股流通股，对该公司的情况十分清楚；三，该公司在股改过程中和我进行过数次沟通谈判，我们彼此有了进一步的了解。

　　金丰投资的股改方案是：非流通股东向流通股东每10股支付3.2股的对价，据说送出率已经比较高了，似乎中小流通股东应该感谢非流通大股东的“慷慨仁慈”了。但是且慢，让我们回顾一下历史：金丰投资的前身是ST嘉丰股份，现在的非流通大股东是以资产重组形式入主该公司的，重组成本每股二元多，重组之后的2002年进行了增发，增发价每股11.55元，一次圈钱高达六个多亿；有趣的是，金丰投资股改停牌时股价为4.12元，目前的流通市值已不足六个亿了，这意味着增发前的全部流通股东的财富已经被全部消灭。

　　你非流通股两元多的持股成本，我流通股在11.55元的高价上接受了你的增发，持股成本近六元，真正公平对等的方案应该是十送十！股改方案公布的当夜，我立即给金丰投资董事会发了份电邮，代表部分流通股东，表明了我对对价方案的不满，希望他们及时和我沟通。应该说，金丰投资的反应是积极的、认真的，次日即和我联系，董事长和保荐人一行亲赴南京听取我的意见，在我的印象中，他们是真诚的，对流通股东要求提高对价的想法是能够理解的，因此再三向我保证非流通大股东没有减持的意图。在这种友好沟通的基础上，为了股改大局，我代表部分中小流通股东提出：鉴于公司增发价较高，增发至今给股东的现金回报率偏低，股价跌幅远超大盘，双方各让一步。对价方案提高至10送4，至少3.8。控股非流通大股东既无减持意向，就再做个承诺：全流通时的市价在净资产以下即3.94元以下不减持。董事长和保荐人认为我的意见是理智的，也是可以协商的。

　　然而，没想到的是，我和一些流通股东理智的让步却被部分非流通股东视为软弱可欺，他们认为对价最高只能到10送3.5，而且不能作任何减持价格承诺。金丰投资的流通股东不得不面对着蛮横的资本强权，这种强权没有起码的理智，没有支持股改的大局意识，和他们对等谈判是不可能的，而且由这样的大股东控制的公司也是很难让人信任的！试想：一个口口声声看好自己公司前景，不愿减持的大股东，却连净资产之下不减持的承诺都没勇气做，全国中小流通股东还敢持有这种公司的股票吗？！

　　面对资本强权，我们是弱者，所幸的是政府和管理层给了我们否决权。股民朋友，千万珍惜您手上的否决权，不论它是金丰投资还是银丰投资，当他们的股改严重不公，再次侵害了您的利益时，您一定要行使好您宝贵的否决权，一定要去投票！哪怕只有一百股，您也要大声地告诉资本强权：我愤怒了，不能再容忍了，我的一百股反对！在这里，我要纠正中小股东的一个错误认识：不要以为否决了现在的这个股改方案就没有得到对价的机会了，我告诉您：未来的机会也许更大，只要不进行股改，您手上的股票就是含权股，股市跌破千点会促使对价普遍提高。另外将来的对价方案出台时，也许股市会在上升期。

　　从来就没有救世主，您的命运掌握在自己手上，站出来，对所有侵权方案投反对票！

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风流总被雨打风吹去。刘先生，杭州期货界近几年名声大噪的大户，却在铜期货上栽了。去年10月份以来，由于判断错误，他把从期货市场拼回来的1.8亿元都填进去了。与刘先生一样，被期货界称为“浙江帮”的期市投资者有80%以上都栽在了铜期货上，据说整体亏损额高达6亿—7亿元。

伦敦铜像水一样泻下来

2003年至2004年上半年，期货
市场迎来十多年未遇的大牛市，大豆、小麦、铜、铝等商品期货价格轮番上涨。但是去年10月以来，在迭创历史新高之后，国际期铜市场和沪铜走势突然犹如“过山车”一样大起大落。

去年10月13日是刘先生永生难忘的日子。这一天，国际铜期货遭遇了16年来的单日最大跌幅，伦敦铜期货从3085美元跌到了2780美元，一天跌去305美元。

谈及那天的行情，已经在期货市场跌打了十几年的一位老手至今记忆犹新。由于国际市场行情直接影响国内市场第二天的走势，这位老手多年前就养成了晚上看外盘（指伦敦市场）的习惯。“那天晚上我在办公室里看外盘，（尽管）我一口单子都没有做，看到伦敦铜像水一样泻下来，我第一次感到了恐惧。”那天晚上，他在办公室里待了一整夜，彻夜未眠。

据了解，杭州有家机构去年9月到10月中旬，一直重仓做空铜期货，结果铜价在该段时间连连上涨。10月13日前，在亏损了1000多万之后，这家机构忍不住“割肉反手做多”，岂料10月13日，伦敦铜期货一天跌去305美元，国内铜期货业跟着三个跌停，这家机构短短三天又是亏损1000多万元。

这位老手指出，如果说你平常时候满仓操作，一天下跌70美元就会造成20%以上的亏损，那么一天跌去305美元，意味着你多年的努力在那一瞬间“化为乌有”了。

他感慨地说，“即使你平时做得再好，再怎么防备，遇上这种情形一次，你就‘GAMEOVER（玩完）’了。”

亿万富翁袋里只剩下200元

不过10月13日的大跌也坚定了空头的信心，他们开始在几个品种上“战略性做空”。

所谓战略性做空就是投资者判定铜期货在未来几个月价格将往下跌，但目前趋势还不明朗而采取的一种战略性做法。这种做法同时意味着愿意在近期内忍芗鄹裆险谴?吹目魉稹５?侨绻?鄹窦绦??献撸?飧隹魉鹁突岷芫?恕?

刘先生就处在类似境地。去年9月份做空，铜价却连连上涨，10月份铜价涨幅超过心理承受价位，割肉出局。10月13日伦敦铜期货暴跌后，沪铜期货也跟着暴跌，他又尝试做空，可是铜价又是上涨，到11月末上海居然创出历史新高，他再次割肉出局。12月2日伦敦铜期货单日跌幅达到132美元，此后连续5天累计下跌250美元，国内铜价也跟着下跌，刘先生再次做空。可是到12月底，伦敦铜期货又被国际资金拉到了3100多美元，上海铜价第二次创出历史新高，他又是巨额亏损出局。

今年1月4日，伦敦铜第三次大跌250美元，1月5日国内跟着跌停。可是从6日开始，国内铜期货的走势突然比伦敦强劲，连连上涨，并且又创出了历史新高，刘先生的部分单子被期货公司强行平仓。春节后，上海铜价继续创出新高。

由于过去几年走得很顺，更由于铜价可能的下跌幅度惊人，刘先生每次做空的仓位都很重。可是三番五次地割肉，他的身价一次次缩水，最后一次，把一年前赚的1.8亿元基本亏损殆尽。

还有一位宁波人，跟刘先生一样，2003年传奇般崛起，从300万元起步赚了1.15亿元。但是今年初已彻底亏光，还把自己好端端的一家企业也赔了进去抵债。

据介绍，浙江炒期货的投资者，80%以上都倒在了这个铜上。靠客户交易佣金吃饭的期货经纪人也因此陷入窘境。

据说杭州有位期货经纪人春节前到上海拜访客户请吃饭，由于口袋里只有200元钱，他精心点好了几个菜，价格控制在200元以下。没料到朋友临时又点了一两个菜，结果这位经纪人翻遍所有口袋，就是凑不足买单的钱，最后还是朋友帮他结了账。

浙江帮何以栽此大跟斗

“很多非常优秀的投资者都被消灭了。”一位业内人士颇为感慨地告诉记者。

一向很优秀的浙江帮何以栽此大跟斗？杭州某期货公司的分析员认为，主要是“铜价做空潜在的获利空间太大了”。

他分析说，由于大豆等商品期货在去年上半年大多进入了熊市，特别是去年5－7月美国大豆在两个月内下跌50％，而此时铜价基本还处在16年来的历史高点，结果在沪铜上提前战略性做空的投资者数量很多。可是这客观上抑制了国内对铜的进口，结果造成上海现货库存持续紧张，导致现货价格一直居高不下。

他说，现货价格的高企使得每次沪铜交割时价格都处于高位，换句话说伦敦铜不跌或跌得较少，随着和约交割时间的临近，沪铜的空头都有较大的亏损。

此外，再加上国际资金的“暗中操控”，就像中航油在海外石油期货市场遭到国际资金“暗算”一样，浙江帮和国内其他空头一样，难免损失惨重。

这位分析员最后表示，“不可否认浙江帮整体相对优秀。但这次沪铜行情的特点决定了高手而非绝顶高手是市场中最大的受害者，浙江帮的大面积亏损有它的必然性。”