随盘功课帖~

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（三）针对公司营销环节薄弱的问题，重组方将重新制订营销战略，培育营销
　　队伍，整合重组方的营销渠道优势为S*ST 酒鬼所用
　　1、重新制订营销战略，培育营销队伍
　　收购完成后，重组方将重新制定整体营销策略，在必要的情况下，对部分产品
　　重新进行包装设计，同时结合重组方及其关联企业的渠道优势和在业内的影响力不
　　断强化和进一步提升“酒鬼”的品牌价值。公司初步制订了如下营销战略：
　　（1）品牌架构及发展策略
　　重点——酒鬼系：真正确立酒鬼系在公司品牌谱系中的旗舰角色和主导地位，
　　把酒鬼品牌发展业务当前公司的主营业务，在市场整顿、资源配置、策略规划及实
　　施等方面将其作为重中之重；
　　次重点——湘泉系：湘泉系担当支持者角色，在低档产品市场从占据市场份额、
　　整合渠道、拼夺客户资源等方面支持公司业务发展。在整顿提高酒鬼系业务的同时
　　须筹划湘泉系发展问题，当前只能对其趣维持及维护性态度；
　　增长点——内参或无上妙品系：定位于超高端领域，有扩张特征的内参或无上
　　妙品系担当先锋品牌角色，它与酒鬼湘泉分属完全不同的品牌体系，目前，公司不
　　可将其作为经营重点，时机成熟须投入经营时，只能取其之一重点推之，考虑传播
　　因素，无上妙品理应作为重点；
　　联动点——输出品牌系：对输出品牌重在清理整顿，该停则停，该续则续，发
　　挥其对公司业务发展的辅助补充作用，但应避免其影响甚至冲击主品牌。
　　（2）区域市场策略
　　区域市场布局：
　　􀂄 做大做强湖南本土市场，建立牢固根据地。
　　􀂄 以湖南市场为连接点，贯通京广走廊市场。
　　􀂄 以长三角为切入点，打通东南沿海市场走廊。
　　市场推进策略：
　　􀂄 集中优势资源，争取局部优势。
　　􀂄 全国范围内，推行重点产品、重点市场、重点突破。
　　􀂄 区域范围内，推行重点产品、重点区域、重点突破。
　　􀂄 精细化管理，着力终端渠道（尤其是餐饮市场）。
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　　􀂄 打造样板市场，滚动发展。
　　市场建设目标：
　　􀂄 扩大渠道规模，新增并优化渠道成员。力争通过两年左右的时间，培养年
　　销售500 万元客户10 家，300 万元以上客户30 家，100-300 万客户100 家，
　　100 万元以下客户150 家；建设A、B、C 三级标准的自控终端1500 家；在
　　渠道领域里树立诚信形象。
　　􀂄 保证所有新产品实现顺价销售；从价格调整提升角度入手，盘活标准版酒
　　鬼销售。
　　􀂄 深度开发湖南市场，让本土市场全面闹起来、动起来；并有较好营收；其
　　它市场实现稳中有升；全国精耕细作地级市场20－25 个，县级市场50－
　　80 个。
　　􀂄 在湖南市场恢复酒鬼酒产品品牌高端身份，通过积极发展传播源，建立企
　　业品牌的正面形象。
　　􀂄 建立一支稳定而有活力的销售队伍。
　　在销售人员的管理上，将打破过去销售人员的铁饭碗，实行销售人员的收入与
　　业绩挂钩的绩效考核制度。在渠道管理上，收购后的S*ST 酒鬼酒销售渠道将以总
　　经销代理制为主，全国统一价格、统一政策，并且对S*ST 酒鬼酒原有的市场渠道
　　进行调整，保留优秀的经销商，淘汰信誉不佳、销售不好的经销商，并发展新的有
　　实力的经销商队伍。

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2、充分整合中国糖酒的营销渠道优势，并与中国糖酒达成经营支持协议
　　（1）借助中国糖酒的市场与网络优势，完成S*ST 酒鬼全国销售的战略布局。
　　中国糖酒及其子公司长期从事酒类的贸易，拥有较完善的销售渠道。2006 年，
　　中国糖酒及其子公司在名优酒和进口酒上的销售额超过了3 亿元。
　　中国糖酒已建立全国性的食糖营销网络，不断巩固扩大河北、天津、江苏、安
　　徽、河南、湖北、四川、广西、山东、北京、云南、浙江、福建、吉林、辽宁、广
　　东等省市市场。中国糖酒拥有用十几年时间构建起来的全国物流营销体系，以及多
　　年来与外资经营连锁零售方面的经验，这种实力和优势为S*ST 酒鬼的振兴提供了
　　强大的后备支撑。
　　中国糖酒下属公司可以代理或经销S*ST 酒鬼的系列产品，使S*ST 酒鬼能顺
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　　利于进入到中国糖酒的销售渠道。在代理或经销S*ST 酒鬼的产品时，若涉及到关
　　联交易将严格按照市场原则进行交易，定价上坚持公开、公平的原则。
　　（2）充分利用“全国糖酒会”的平台，为S*ST 酒鬼的重新崛起铺路。
　　1）中国糖酒的金字招牌——全国糖酒会
　　我国糖酒行业每年最大的盛事——“全国糖酒会”是由中国糖酒主办的。“全
　　国糖酒会”始于1955 年，至今已走过了51 年的历程，举办过70 多届，自1984 年
　　以来每年举办两届。尤其是这十多年来，糖酒会一直十分兴旺。大量的酒类、食品、
　　副食品经销商到会购销，有效的交易成果，低价位的参会成本，商品信息集中而快
　　速的传播。每届“全国糖酒会”都有3000-5000 家企业参展，动用5 万-10 万平米
　　展厅，有超过10 万人与会参展，会议期间的交易额已连续多届超过100 亿元，给
　　办会城市带来的综合经济效益近10 亿元。由于“全国糖酒会”的知名度以及给地
　　方经济所能带来的拉动作用，使越来越多的城市希望承办“全国糖酒会”，这也奠
　　定了中国糖酒与承办地政府间密切合作的牢固关系。
　　“全国糖酒会”的巨大影响力使得业内企业对其充满了信任与依赖，国内白酒、
　　啤酒、葡萄酒、黄酒等领域的主要企业一般都会将每次的糖酒会作为扩大影响、扩
　　大新产品、促进销售的机会。从某种意义上讲，“全国糖酒会”成就了一大批优秀
　　企业，帮助并见证了这些企业从小到大，从弱到强。
　　2）S*ST 酒鬼将以全新面貌参加“全国糖酒会”，提高知名度、重塑企业形象。
　　借助“全国糖酒会”的平台，S*ST 酒鬼不用耗费太多成本就能换来理想的宣
　　传效果、甚至争取到大量订单。
　　A、政府资源：中国糖酒与承办“全国糖酒会”的地方政府之间有着长期、紧
　　密的合作关系，中国糖酒可以帮助S*ST 酒鬼做沟通和宣传，S*ST 酒鬼有可能争取
　　成为“全国糖酒会”期间政府接待、宴请的指定用酒。
　　B、会刊、广告：“全国糖酒会”的《会刊》广告是所有广告中最有特色的一种。
　　“全国糖酒会”《会刊》的封面、封底是千金难求的，未来S*ST 酒鬼有希望成为“全
　　国糖酒会”《会刊》封面的候选企业。另外，“全国糖酒会”新闻发布会、开幕式两
　　个位置的背景板，历来是企业重金争夺的要点。而未来S*ST 酒鬼可能用很小的代
　　价就能拿到这两处广告战略要地，这将大幅度提升S*ST 酒鬼的品牌知名度和整体
　　形象。
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　　C、招商：中国糖酒将协助S*ST 酒鬼利用“全国糖酒会”的优势进行招商，组
　　织大型活动，大型答谢晚宴，邀请1000 名经销商参加，其间公布切实的、优惠的
　　招商方案，根据经验，有望签订上亿元金额的合同。

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（3）中国糖酒与S*ST 酒鬼签订的经营支持协议
　　为支持S*ST 酒鬼发展，协助其建立广泛和稳定的销售体系，中国糖酒和S*ST
　　酒鬼于2007 年6 月签署《经营支持协议书》，协议主要内容如下：
　　第1 条 协议之目的及原则
　　1.1 签定协议之目的在于使酒鬼酒公司借助中国糖酒现有的国内销售网络的
　　支持，将其产品推向国内。
　　1.2 中国糖酒对于酒鬼酒公司的支持应本着以下原则进行：
　　1）最惠待遇：在酒鬼酒公司利用中国糖酒的销售渠道时，中国糖酒给于同类
　　厂商的任何优惠政策都将适用于酒鬼酒公司产品。
　　2）无偿提供管理和咨询服务：中国糖酒将利用其长期的糖酒产品销售经验向
　　酒鬼酒公司无偿提供其产品在海外销售的管理和咨询服务；
　　3）三公原则：中国糖酒和酒鬼酒公司之间的关联交易将遵循公开公平公正的
　　原则，中国糖酒保证不利用其实际控制人的地位谋求不正常的利益。
　　4）加强酒鬼酒公司独立经营能力：中国糖酒将通过为酒鬼酒公司提供人员培
　　训、产品销售信息、介绍客户，根据酒鬼酒公司发展战略的需要，协助其建立独立
　　的国内营销体系，不断加强其在国内市场的独立经营能力。
　　第2 条 中国糖酒将酒鬼酒公司提供支持的具体途径
　　2.1 直属销售网络支持：酒鬼酒公司目前销售网络不健全，而建立销售网络需
　　要一定的时间。在酒鬼酒公司自己的销售网络建立和完善之前，中国糖酒将根据酒
　　鬼酒公司产品销售规划的需要，以最优惠的政策，支持酒鬼酒公司产品借助中国糖
　　酒已建立全国性的食糖营销网络，其中包括中国糖酒在河北、天津、江苏、安徽、
　　河南、湖北、四川、广西、山东、北京、云南、浙江、福建、吉林、辽宁、广东等
　　省市的分支机构。
　　2.2 参股连锁店渠道的支持：
　　1）中国糖酒与日本伊藤洋华堂株式会社、伊藤忠商事株式会社共同投资组建
　　的华糖洋华堂商业有限公司（华堂商场），目前已有8 个店分别在北京、成都开业，
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　　明年上半年将达到13 家店的规模。中国糖酒将借助自己的股东地位使酒鬼酒公司
　　以比较优惠的条件进入该终端渠道。
　　2）中国糖酒作为在世界19 个国家和地区拥有26000 多家店铺的全球最大连锁
　　经营企业7—11 的合作伙伴，在北京、天津及河北等地积极开展7—11 便利店的发
　　展经营，现在北京已开业53 家店铺，目前已开展加盟商业务，预计明年将达到300
　　家店铺规模，也是中外名酒在北京销售的重要场所及终端渠道。中国糖酒将根据酒
　　鬼酒公司销售规划的需要，协助酒鬼酒公司进入该终端渠道。
　　2.3 借助全国糖酒系统的影响力：中国糖酒原为行业性管理公司，与全国各省
　　市糖酒公司长期存在业务指导关系，现在虽然各省市糖酒公司均独立经营不再接受
　　指导，但与中国糖酒均有着良好的业务合作关系，中国糖酒对其仍保持一定影响力。
　　中国糖酒将发挥这种影响力，使各省市糖酒公司积极支持酒鬼酒公司的销售工作。
　　2.4 全国酒类流通协会途径的支持：全国酒类流通协会会员目前有约150 家，
　　囊括了全国主要的酒类销售企业。作为全国酒类流通协会会长单位，中国糖酒将通
　　过其对会员单位的影响力增强全国酒类销售商对酒鬼酒公司产品的信心，为酒鬼酒
　　公司产品销售提供一个良好的环境。
　　2.5 物流支持：中国糖酒将根据酒鬼酒公司产品销售规划的需要，以最优惠的
　　政策，向酒鬼酒公司提供物流方面的支持，其中包括中国糖酒在北京、天津、廊坊、
　　宁波、南通、郑州、漳州、北海、成都、青岛、营口等全国十几个城市所拥有的大
　　型周转仓库；
　　2.6 全国糖酒会是由中国糖酒主办的国内酒类行业每年最大展销的活动。中国
　　糖酒承诺以最优惠的价格为酒鬼酒公司在每届糖酒会上提供有利的展位，使酒鬼酒
　　公司以较低的成本换取理想的宣传效果、争取到大量订单。中国糖酒与承办“全国
　　糖酒会”的地方政府之间有着长期、紧密的合作关系，中国糖酒可以帮助酒鬼酒公
　　司做沟通和宣传，酒鬼酒公司有可能争取成为“全国糖酒会”期间政府接待、宴请
　　的指定用酒。
　　第3 条 中国糖酒重点协助酒鬼酒公司进行的工作
　　3.1 产品规划顾问：中国糖酒将借助其在行业中的良好关系，为酒鬼酒公司产
　　品规划广泛征求意见，协助其推出具有市场竞争力的产品。
　　3.2 销售服务：中国糖酒同意积极向酒鬼酒公司介绍国内客户、引荐订单，并
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　　利用中国糖酒在酒类销售方面的经验和渠道，帮助酒鬼酒公司实现较大的销售业
　　绩。
　　3.3 商业信用支持：针对目前酒鬼酒公司商业信用较差的情况，中国糖酒将利
　　用其在行业中的影响力，为酒鬼酒公司提供商业信用方面的支持。
　　3.4 人才引进：中国糖酒将利用其与行业内专家的良好关系，协助酒鬼酒公司
　　聘请专家到酒鬼酒工作，或担任酒鬼酒的顾问；
　　3.5 人才培训：中糖公司将利用其全国范围的销售管理经验，协助酒鬼酒公司
　　培训管理和销售人员。
　　第4 条 积极支持酒鬼酒公司建立和完善独立的全国营销体系
　　4.1 中国糖酒同意，按照酒鬼酒公司的经营规划，将协助酒鬼酒公司在全国设
　　立营销机构或办事处等分支机构，使酒鬼酒公司逐步建立和完善独立的全国营销体
　　系。
　　4.2 对于酒鬼酒公司的分支机构，中国糖酒将无偿提供管理和人员培训等方面
　　的支持。
　　第5 条 中国糖酒之声明和承诺
　　5.1 中国糖酒承诺尽量减少关联交易，对于有利于酒鬼酒公司发展的关联交
　　易，中国糖酒保证按照公允价格和法定程序实施。
　　5.2 中国糖酒承诺在与酒鬼酒公司的战略合作中不以任何形式谋取不正当的
　　利益。
　　3、借助皇权集团的免税店资源，并与皇权集团达成经营支持协议
　　（1）皇权集团（香港）的免税店资源
　　皇权集团（香港）是中皇公司的关联方。香港皇权集团是一家主营免税商品业
　　务的公司，在世界免税商业企业中排名第五，在华人免税品经营企业中排名第一，
　　中外名酒销售以及其他奢侈品年销售额达到5－6 亿美元。在欧洲、亚洲等许多国
　　家和地区如法国、英国、泰国、新加坡、日本、韩国、澳门、台湾等地设有子公司
　　和联营公司，是一家有实力、有信用的公司，并具有较强的境外融资能力。该公司
　　近年来积极拓展国内业务，在上海、大连、西安、杭州等地发展批发零售业务。
　　皇权集团(香港)集资金、人才和管理优势于一身，多年来成功运营和参与合作
　　了中国大陆、香港、澳门、台湾、新加坡、日本、泰国和澳大利亚的机场、机上、
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　　码头、火车站、陆路边境和市内等各种类型免税店，与全球著名免税品品牌所有者
　　及供应商建立了紧密的战略合作伙伴关系。
　　皇权集团（香港）将依托其遍布全世界的免税店等资源展示酒鬼酒，使酒鬼酒
　　迅速进入国际奢侈品零售渠道。同时酒鬼酒作为中国著名的文化酒，其丰富的文化
　　内涵，享誉海内外，反过来又促进其在内地的影响力。
　　（2）皇权集团与S*ST 酒鬼签订经营支持协议
　　为支持S*ST 酒鬼发展，协助其建立广泛和稳定的销售体系，皇权集团和S*ST
　　酒鬼于2007 年6 月签署《经营支持协议书》，协议主要内容如下：
　　第1 条 协议之目的及原则
　　1.1 签定协议之目的在于使酒鬼酒公司借助皇权集团现有的海外销售网络的
　　支持，将其产品推向海外市场尤其亚洲市场和全球华人市场。
　　1.2 皇权集团对于酒鬼酒公司的支持应本着以下原则进行：
　　1）最惠待遇：在酒鬼酒公司利用皇权集团的销售渠道时，皇权集团给于同类
　　厂商的任何优惠政策都将适用于酒鬼酒公司产品。
　　2）无偿提供管理和咨询服务：皇权集团将利用其长期海外销售经验向酒鬼酒
　　公司无偿提供其产品在海外销售的管理和咨询服务；
　　3）三公原则：皇权集团和酒鬼酒公司之间的关联交易将遵循公开公平公正的
　　原则，皇权集团保证不利用其实际控制人的地位谋求不正常的利益。
　　4）加强酒鬼酒公司独立经营能力：皇权集团将通过为酒鬼酒公司提供人员培
　　训、产品销售信息、介绍客户，根据酒鬼酒公司发展战略的需要，协助其建立独立
　　的海外营销体系，不断加强其在海外市场的独立经营能力。
　　第2 条 皇权集团将酒鬼酒公司提供支持的具体途径
　　2.1 皇权集团将根据酒鬼酒公司产品销售规划的需要，以最优惠的政策，支持
　　酒鬼酒公司产品进入皇权集团所属的以下免税店：
　　（1）中国香港：铁路和边境免税店（罗湖站/九龙站），火车和船上免税品销售；
　　（2）中国澳门：澳门国际机场免税店、机舱免税店，澳门码头免税店；
　　（3）中国大陆：南京禄口国际机场免税店、西安咸阳国际机场免税店、哈尔
　　滨太平国际机场免税店、成都双流国际机场、厦门高崎国际机场免税店，以及北京、
　　长三角和珠三角等地区的市内免税店；
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　　（4）日本：大阪机场免税/有税专卖店，ITAMI 机场免税/有税专卖店。
　　2.2 利用皇权集团在港澳台地区的影响力和客户网络，协助酒鬼酒公司占领该
　　地区的白酒市场。
　　第3 条 协助酒鬼酒公司进行海外推广
　　3.1 皇权集团同意积极向酒鬼酒公司介绍海外客户、引荐订单，并且皇权集团
　　不为此向酒鬼酒公司收取居间服务的费用。
　　3.2 皇权集团将按照酒鬼酒公司产品规划，协助酒鬼酒公司在海外举办推广活
　　动。
　　第4 条 酒鬼酒公司海外机构的设立
　　4.1 皇权集团同意，按照酒鬼酒公司的经营规划，将协助酒鬼酒公司在海外设
　　立营销机构或办事处。
　　4.2 对于酒鬼酒公司的海外机构，皇权集团将无偿提供管理和人员培训等方面
　　的支持。
　　第5 条 皇权集团之声明和承诺
　　5.1 皇权集团用于支持酒鬼酒公司的各个下属机构完全处于皇权集团的经营
　　管理和控制之下。
　　5.2 皇权集团承诺尽量减少关联交易，对于有利于酒鬼酒公司发展的关联交
　　易，皇权集团保证按照公允价格和法定程序实施。
　　5.3 皇权集团承诺在与酒鬼酒公司的战略合作中不以任何形式谋取不正当的
　　利益。
　　4、过渡期间，S*ST 酒鬼在销售方面所做的主要工作和取得的成绩
　　在2007 年上半年的收购过渡期间，S*ST 酒鬼已在重组方的帮助下重新规划了
　　产品，进行了新的包装设计，并在2007 年3 月由中国糖酒在重庆举办的全国糖酒
　　交易会上首次亮相，受到了市场的广泛好评；到目前为止，S*ST 酒鬼已制订了新
　　的销售政策，基本完成销售队伍的重组；各地经销商对公司的发展前景信心十足，
　　公司已先后在湖南、北京、广东、深圳、上海、江苏、浙江、湖北、河南等重要市
　　场的销售分支机构建设和招商方面取得突破，为2007 年下半年销售收入的增长奠
　　定了坚实的基础。

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（四）针对S*ST 酒鬼流动资金匮乏、资金链断裂和银行信用丧失这一重组面
　　临的最大难题，中皇公司提供总额为1.8 亿元的无限期流动资金借款支持，直到
　　S*ST 酒鬼的资金能满足公司的生产经营正常运转为止
　　流动资金匮乏、资金链断裂和银行信用丧失是S*ST 酒鬼重组面临的最大难题。
　　公司恢复生产经营，资金是关键的因素，而由于公司连年巨亏，已经没有资金用于
　　恢复生产经营。但是，靠S*ST 酒鬼自身的力量已无法通过增加银行贷款、处置资
　　产等方式获得流动资金：由于银行贷款全部逾期，公司的银行信用完全丧失，多家
　　银行已对公司提起诉讼，并轮候冻结了公司的大部分资产，公司生产经营无法正常
　　进行，也无法处置暂时不用的资产获得资金；公司全部贷款逾期，贷款银行起诉不
　　断，逾期债务不达成和解并偿公司无法取得新的贷款，公司已无任何从银行融资的
　　能力；目前公司注册登记的股东仍是湖南湘泉集团有限公司（已破产）、成功控股
　　集团有限公司，不仅都无力对公司有财务支持，而且由于股东资信差，影响了S*ST
　　酒鬼在银行的信用。
　　1、在收购过渡期间，重组方协助S*ST 酒鬼积极解决债务纠纷，已与主要的债
　　权银行达成债务和解。
　　S*ST 酒鬼银行贷款全部逾期，部分贷款已被贷款银行起诉。重组方已积极与
　　主要债权银行进行沟通和谈判，利用重组方的品牌和信誉，达成了债务和解协议。
　　（1）S*ST 酒鬼与中国工商银行股份有限公司吉首团结支行、湘西分行火车站
　　分理处签署还款免息协议书。
　　2007 年1 月30 日，S*ST 酒鬼与中国工商银行股份有限公司吉首团结支行、湘
　　西分行火车站分理处签署《还款免息意向书》，主要内容如下：
　　1）欠款情况：
　　截止2006 年12 月20 日，S*ST 酒鬼积欠中国工商银行股份有限公司吉首团结
　　支行人民币贷款本息合计10793.437482 万元，其中贷款本金8810 万元，利息
　　1983.437482 万元；
　　S*ST 酒鬼积欠中国工商银行股份有限公司湘西分行火车站分理处外国政府转
　　贷款本息及费用合计187.794829 万美元（其中含垫款50.127104 万美元）；
　　S*ST 酒鬼欠中国工商银行股份有限公司吉首团结支行、中国工商银行股份有限
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　　公司湘西分行火车站分理处垫付的诉讼费用14.4 万元。
　　2）偿还计划：
　　2007 年3 月30 日前，偿还贷款本金200 万元、外国政府转贷款垫款50.127104
　　万美元及垫付的诉讼费用14.40 万元；2007 年6 月30 日前，偿还贷款本金2200 万
　　元；2007 年9 月30 日前，偿还贷款本金3200 万元；2007 年11 月20 日前，偿还
　　贷款本息3793.437482 万元。从2006 年12 月21 日起，按月于每月20 日前足额偿
　　还新增应付利息。
　　3）免息条款：
　　中国工商银行股份有限公司吉首团结支行、湘西分行火车站分理处同意S*ST
　　酒鬼在偿还积欠债务的前提下，减免贷款利息1400 万元。
　　2007 年6 月6 日，经工商银行总行审查批准后，工商银行吉首团结支行、湘西
　　分行火车站分理处与S*ST 酒鬼签署正式的《还款免息协议书》，内容与《还款免
　　息意向书》一致。S*ST 酒鬼目前严格执行该协议书，履行还款义务。
　　（2）S*ST 酒鬼与中国工商银行股份有限公司长沙汇通支行签署还款免息意向
　　书
　　2007 年3 月15 日，S*ST 酒鬼与中国工商银行股份有限公司长沙汇通支行签署
　　《还款免息意向书》，主要内容如下：
　　1）欠款情况：
　　截止2007 年2 月20 日，S*ST 酒鬼积欠中国工商银行股份有限公司长沙汇通支
　　行人民币贷款本息合计51,038,634.03 元，其中贷款本金44,980,000 元，利息
　　6,058,634.03 元；中国工商银行股份有限公司长沙汇通支行垫付的诉讼费用
　　499,185 元。
　　2）偿还计划：
　　意向书签订后20 日内一次性付清中国工商银行股份有限公司长沙汇通支行垫
　　付的诉讼费499,185 元；2007 年3 月20 日前，偿还贷款本金200 万元；2007 年6
　　月20 日前，偿还贷款本金1300 万元；2007 年9 月20 日前，偿还贷款本金1500 万
　　元；2007 年11 月20 日前，偿还贷款本息16,038,934.03 元，其中本金1498 万元，
　　利息1,058,634.03 元。从2007 年1 月起，按月于每月20 日前足额偿还新增应付
　　利息。
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　　3）免息条款：
　　中国工商银行股份有限公司长沙汇通支行减免S*ST 酒鬼利息500 万元。
　　S*ST 酒鬼目前严格执行该协议书，履行还款义务。
　　（3）S*ST 酒鬼与深圳发展银行签署的执行和解协议
　　2006 年12 月7 日，S*ST 酒鬼与深圳发展银行签署《执行和解协议》，双方达
　　成以下和解协议：
　　根据已生效的（2004）深中法民二初字第523 号民事判决书，截至2006 年11
　　月30 日，S*ST 酒鬼尚欠贷款本息合计6406.882131 万元。深圳发展银行深圳长城
　　支行已向深圳市中级人民法院申请强制执行，执行案号为（2005）深中法执字第453
　　号。S*ST 酒鬼承诺在2006 年12 月30 日前以现金偿还贷款本金4139.5577 万元，
　　还款后，自贷款欠息之日起，按中国人民银行规定的一年期贷款同期基准利率下浮
　　10%计算、不计复利，并于2007 年1 月30 日前清偿贷款利息。
　　目前S*ST 酒鬼已经清偿完毕上述债务。
　　（3）S*ST 酒鬼与上海浦东发展银行的和解协议
　　2006 年11 月，S*ST 酒鬼与上海浦东发展银行签署《和解协议》，双方约定：
　　截止2006 年11 月10 日，S*ST 酒鬼积欠贷款本息、罚息共计2372.3223 万元。
　　双方约定，S*ST 酒鬼于2007 年1 月20 日偿还1760.3950 万元贷款本金及部分利息
　　和费用的前提下，浦发银行同意对超出1760.3950 万元债务给予豁免。
　　目前S*ST 酒鬼已经清偿完毕上述债务。
　　（4）其他相关债务
　　1）截止2006 年12 月31 日止，欠德国政府贷款本金1700 万元，利息34.35
　　万元，本息合计1734.35 万元，2007 年还款计划为每半年付425 万元，即二季度付
　　425 万元，四季度还425 万元，分两年还清。
　　2）长沙市商业银行贷款1500 万元本金，于2007 年10 月19 日到期，计划还
　　款时间为2007 年10 月20 日前还清。
　　3）湘西自治州财政局2530 万元借款本金，计划2007 年年底还清。
　　4）湖南省财政信托本金1000 万元，利息37.21 万元，本息合计1037.21 万元，
　　2007 年S*ST 酒鬼与省财政信托协商解决。
　　2、提供总额1.8 亿元的免息流动资金借款
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　　（1）对已提供的5000 万元免息流动资金借款展期
　　1）中皇公司曾与S*ST 酒鬼于2006 年12 月21 日签署《股东借款协议》，双方
　　约定：
　　资金支持：为解决S*ST 酒鬼暂时的资金困难，中皇公司愿意按协议约定的条
　　件向S*ST 酒鬼提供总额5000 万元人民币的资金支持。
　　资金支持期限：S*ST 酒鬼应在资金实际到位后6 个月内一次性偿还。但如果
　　若中国证监会不核准中皇公司对S*ST 酒鬼的收购行为，则S*ST 酒鬼应于中国证
　　监会做出该决定之日起10 日内一次性归还中皇公司支持的全部资金。
　　利率：合同项下的借款率为零。
　　2）鉴于目前上述借款期限已经届满，为挽救S*ST 酒鬼财务危机，中皇公司决
　　定继续提供资金支持。2007 年6 月中皇公司与S*ST 酒鬼签署《股东借款展期协议》，
　　双方同意延续的借款期限不低于6 个月，直到S*ST 酒鬼的资金能满足公司的生产
　　经营正常运转为止。
　　（2）除上述5000 万元借款展期外，中皇公司再提供1.3 亿元的免息流动资金
　　借款
　　为解决S*ST 酒鬼暂时的资金困难，中皇公司与S*ST 酒鬼于2007 年6 月分两
　　次签署《股东借款协议》，中皇公司愿意按协议约定的条件分别向S*ST 酒鬼提供总
　　额9000 万元人民币和4000 万元人民币的资金支持。
　　资金支持期限：双方同意延续的借款期限不低于6 个月，直到S*ST 酒鬼的资
　　金能满足公司的生产经营正常运转为止。但如果若中国证监会未核准中皇公司对
　　S*ST 酒鬼的收购行为，则S*ST 酒鬼应于中国证监会做出该决定之日起10 日内一
　　次性归还中皇公司支持的全部资金。
　　利率：合同项下的借款率为零。
　　3、借款资金用途：
　　（1）2006 年12 月21 日《股东借款协议》约定的5000 万元资金用于履行S*ST
　　酒鬼与深圳发展银行、上海浦东发展银行签署的相关债务和解协议，偿还部分还款。
　　根据S*ST 酒鬼与深圳发展银行签署《执行和解协议》，S*ST 酒鬼承诺在2006
　　年12 月30 日前以现金偿还贷款本金4139.5577 万元，并于2007 年1 月30 日前清
　　偿贷款利息。根据S*ST 酒鬼与上海浦东发展银行签署《和解协议》，S*ST 酒鬼应
　　29
　　于2007 年1 月20 日偿还1760.3950 万元贷款本金及部分利息和费用。目前S*ST
　　酒鬼已经清偿完毕上述债务。
　　（2）2007 年6 月《股东借款协议》约定的1.3 亿元资金用途如下：
　　1）8200 万元用于履行债务和解协议，偿还借款
　　履行与工商银行吉首团结支行的《还款免息协议书》：2007 年6 月30 日前，
　　偿还贷款本金2200 万元；2007 年9 月30 日前，偿还贷款本金3200 万元。
　　履行与工商银行长沙汇通支行的《还款免息意向书》：2007 年6 月20 日前，
　　偿还贷款本金1300 万元；2007 年9 月20 日前，偿还贷款本金1500 万元。
　　2）剩余4800 万元用于补充公司流动资金：包括原料采购、人员工资、销售渠
　　道建设等。
　　4、小结
　　通过重组方和S*ST 酒鬼几个月的努力，S*ST 酒鬼已与主要债权银行非常难得
　　地取得了谅解、互信，并达成了和解协议，而履行和解协议的第一步是偿还逾期贷
　　款，实现诉讼和解，解决资产冻结；然后是恢复生产经营，使公司具备持续经营的
　　条件；进而恢复银行信用，使公司有能力通过银行获得支持公司持续经营的资金。
　　按S*ST 酒鬼目前的状况，重组方是S*ST 酒鬼获得解决财务危机所需资金的唯一
　　来源。因此，由重组方提供资金，恢复生产经营、解决债务纠纷是S*ST 酒鬼获得
　　新生的关键。

dingding5188

（五）积极解决原大股东占用公司资金、职工安置等历史遗留问题
　　1、追缴原大股东占用公司的资金
　　截止2005 年12 月底，原大股东成功集团占用上市公司资金余额为46,538.77
　　万元，其中：成功集团及其关联方41,561.85 万元，湘泉集团及其关联方4,976.93
　　万元。到2006 年期末，通过现金还款、股权抵偿、以资抵债、破产核销等方式已
　　完成清欠工作，相关资产过户工作正在进行之中。
　　2、解决职工安置问题，深化企业改制
　　在重组方的努力下，在湘西州委、州政府改革改制工作组的大力支持下，2006
　　年9 月18 日，S*ST 酒鬼第二届职工代表大会第二次会议表决通过了《职工安置方
　　案》，2006 年12 月底，公司完成了对原2202 名国有职工的身份置换和安置工作，
　　30
　　目前已先后两次面向社会招聘了469 名员工，初步搭建了精简、高效的企业组织机
　　构。S*ST 酒鬼改制突破了原国有企业存在的体制性障碍，消除了原企业经营管理机
　　制所沿袭的诸多弊病。
　　根据中国糖酒与湘西州政府达成的协议，重组方配合州政府进行S*ST 酒鬼的
　　职工安置，承担了3000 万元的职工安置成本。
　　（六）重组方对S*ST 酒鬼的业绩承诺
　　S*ST 酒鬼2005 年、2006 年连续两年巨额亏损，并于2007 年4 月27 日起被深
　　圳证券交易所实施退市风险警示特别处理。若2007 年仍不能扭亏，S*ST 酒鬼将面
　　临退市风险。若中国证监会核准中皇公司对S*ST 酒鬼的收购并豁免其要约收购义
　　务，重组方承诺通过实施上述经营性重组方案，恢复和提升S*ST 酒鬼的核心竞争
　　力和持续盈利能力，使S*ST 酒鬼2007 年度实现扭亏为盈，确保S*ST 酒鬼不退市，
　　保障全体股东特别是流通股股东的利益。
　　第四部分 对重组方案的总结
　　综上所述，本重组方案在全面分析S*ST 酒鬼实际情况的基础上，对S*ST 酒
　　鬼存在的主要问题，采取了有针对性的措施：
　　1、重组方通过调整公司的战略、改善公司治理和经营管理、调整产品结构、
　　提供销售渠道支持、加强营销并提供相应的流动资金，使S*ST 酒鬼尽快恢复正常
　　的生产经营并为下一步的持续发展奠定基础。
　　2、重组方通过协助S*ST 酒鬼与债权人和谈并提供1.8 亿元无限期借款解决公
　　司债务纠纷，盘活资产，有效解决S*ST 酒鬼面临的债务危机。
　　3、积极追缴原大股东占用S*ST 酒鬼的资金，并提供3000 万元资金协助政府
　　进行职工安置，解决S*ST 酒鬼改制不彻底的历史遗留问题，改善公司生产经营环
　　境，夯实发展基础。
　　4、重组方承诺上述方案能保证S*ST 酒鬼在2007 年即实现扭亏为盈，恢复和
　　提升S*ST 酒鬼的核心竞争力和持续盈利能力，从而避免S*ST 酒鬼股票退市。
　　因此，上述重组方案适合S*ST 酒鬼的实际情况，有利于S*ST 酒鬼扭转财务危
　　机，恢复和提升S*ST 酒鬼的核心竞争力和持续盈利能力，并在2007 年扭亏为盈，
　　31
　　避免退市，保障全体股东特别是流通股东的利益。
　　中国糠业酒类集团公司
　　中皇有限公司
　　2007 年7 月29 日
　　32
　　（本页为签署页，无正文）
　　中皇有限公司 中国糖业酒类集团公司
　　法定代表人： 法定代表人：
　　2007 年6 月 日
　　

dingding5188

感谢上帝在目前泡沫流行的市场能够给我们保留如此有价值的股票---000799 S*ST酒鬼酒。本人对酒类股票情有独钟，在2004年曾经发掘并参与投资600519贵州茅台，其原因就是价值大于当时市值，而此时此刻的000799酒鬼酒也正是价值大于市值。在下面的文章我会详细介绍该股的价值所在，并大致对其价值进行评估。
　　未来的股票市场有可能出现下跌，下跌的幅度有可能超过15%，但是我相信进行价值投资是可以回避市场系统风险的。如果你认可，那么请和我一起来进行投资。
　　
　　目录：
　　一、 酒鬼酒介绍
　　二、 行业介绍
　　三、 公司经营进展介绍
　　四、 个人独特观点阐述
　　
　　一、 酒鬼酒介绍
　　酒鬼系列酒是以高粱、糯米、小麦为原料，利用武陵山脉振武营金龟山脚下的三眼泉水，充分吸纳民间酿酒工艺、湘泉制酒工艺之精华（精品基酒、老窖发酵和药曲糖化的独特工艺），融茅台的高温大曲和堆积发酵，取川法浓酒的泥窖续渣增香等众家所长，突破创新后而酿制成的具有酒色清亮透明、 窖香芬芳馥郁、酱香幽雅协调、口味醇甜柔和、酒体丰满、后味爽净悠长等鲜明个性和风格特征的稀市好酒，成为浓香带酱、酱不露头、浓酱清米兼而有之的典型代表，被誉为“无上妙品”。酒鬼酒复合工艺的运用和天然合一的酿造，使呈香呈味的酸类、醇类、酯类、醛类物质含量丰富，比例协调，既有清香特征，又有浓香特点，还有酱香韵味。再经地窖或溶洞封藏，自然老熟，大师勾调成品，其香便亦幽雅、亦芬芳、亦细腻而表现出馥郁，其味便亦爽舒、亦绵柔、亦丰满而表现出怡畅，清、浓、酱、米巧机结合，浑然一体。归属为兼香。酒鬼品牌2000被国家工商局评定为中国弛名商标。“酒鬼”品牌符合了未来国际化竞争“高质量、高价位、高品位、高附加值”的主流方向，顺应了中国白业产业及产业政策的发展方向，体现了广大人民的消费取向与审美取向，弘扬了中国传统白酒工艺之精华，饱含了与自然融合的生态、绿色概念，承载了丰富的地域民族文化精髓，倡导了一种追求完美、追求极至、奋发向上的品牌价值观与企业精神。
　　??酒鬼酒是酒文化时代的极品。一绝的酿制工艺、一绝的生产环境、一绝的香型风格、一绝的包装创意、一绝的民族文化汇成了“酒鬼”独一无二的品牌元素。而一代鬼才黄永玉大师正是将天赐风物与民族文化巧妙融合，题写了独一无二的“酒鬼”品名，道出了饮品（酒鬼酒）的极高、极妙境地和饮者（喝酒鬼酒者）的极高、极妙境地，创意设计了大俗大雅、返璞归真的麻袋陶瓶，折射了湘西人民鲜活的人文情感、纯朴无忌的人性本质和崇尚自然的天性，达到知酒者善饮者与“无上之妙品”的绝妙结合，堪称“中华酒史之绝唱”。
　　
　　二、 行业介绍
　　根据wind数据显示，2005年我国酒精饮料行业销售收入增长20.63%，2006年我国酒精饮料行业销售收入增长23.46%，呈现加速上涨的趋势。此行业专家预测2007年、2008年销售收入增长比分别为27%、30%。
　　从白酒、啤酒、葡萄酒三大子行业来看，2006年我国白酒行业销售收入和利润总额分别占酒行业的31.08%和34.20%，增长趋势好于啤酒、葡萄酒。
　　我国白酒行业生产能力近几年均呈现增长态势，但高价酒仍然居高不下并且价格屡创新高，其原因主要为消费升级所致，即呈现量涨价升态势。我国消费者逐步升级到“少喝酒、喝好酒”的阶段。2006年白酒利润总额较2005年增长26.57%，要高于同期18.04%的产量增速。
　　我国高端白酒长年呈现供小于求的局面，高端白酒逐步成为了文化的象征、奢侈品的象征。由于高端白酒酿造期均较长，故即使当年增加生产线，其产能也要在四五年后释放。随着我国人均收入增加，消费者消费能力逐步增长，喝酒逐步变成一种文化，高端好酒即成了高端消费者消费的奢侈品。
　　总结，我看好未来2-3年我国白酒行业发展，更加看好高端白酒的发展。
　　
　　三、 公司经营进展介绍
　　公司成立于1985年，当年年产量500吨，1993年公司就大胆将酒鬼酒零售价调控到300元人民币以上，高于当时茅台、五粮液、剑南春大家公认的三大高档品牌酒价格，号称“第一高价酒”。1995年公司生产量上升到8000吨，年销售收入31亿元。
　　但由于湘泉集团管理失误，更由于资本玩家刘虹掏空公司资产，酒鬼酒销售收入巨幅下降，至2005年公司销售收入降至2.21亿元，创历史最低水平。
　　2006年，中糖入主酒鬼酒公司，酒鬼酒公司进行改制，大股东占款问题顺利解决，酒鬼酒逐步恢复生产力。公司开始加大新产品的开发、培育、推广，从四季度开始销售收入已经呈现逐步恢复增长。
　　通过以上分析，我认为公司长期业绩拐点已经形成，由于目前销售收入基数较小，未来业绩有望呈现大幅增长。按公司重组进程，如无其他因素影响，预计2007年、2008年销售收入分别达到3.82亿元、6.87亿元，分别增长50%、80%。
　　
　　四、 个人独特观点阐述
　　一个投资者都要有自己独特的观点，以独特的思路来观察公司、管理层、产品等。面对酒鬼酒公司，我看好其的理由有如下几点：
　　1、2006年12月中糖成功入住酒鬼酒公司
　　中糖背后大股东为华孚集团，华孚集团为中央级企业，酒鬼酒目前股东实力雄厚。由于近几年央企实行并购，如发展较慢的央企就要被发展快的央企并购重组，例如中粮集团并购中土畜集团。那么同等级别和行业的华孚集团和中粮集团，如华孚集团再不能在自己领域做出成绩，其只有被中粮并购。
　　那么我们较清晰地看出华孚集团收购酒鬼酒的意义，在于加大酒类领域市场引导力，通过一个上市公司的平台，装入集团优质资产，甚至未来有可能实行整体上市，从而保持华孚集团独立地位。
　　2、中糖公司成功入住还给公司带来了优秀的销售渠道。
　　中糖在国内每年组织两次影响力巨大的糖酒交易会，销售网络遍布全国，酒鬼酒大规模铺货可谓天时地利。
　　3、酒鬼酒公司06年实行千店工程。
　　即一千个消费终端店，通过这个工程可以把酒鬼酒产品触角伸展到任何地方。如此庞大的销售渠道是酒鬼酒二次腾飞的重要保障。
　　4、中糖的承诺
　　目前公司销售收入仅为2亿元，中糖入主后承诺在三至五年时间把酒鬼酒的销售收入做到80亿元，我们可以看出80亿较2亿元销售收入增长4000%！！即使不考虑涨价的因素，其利润总额也会出现同比大幅增长！！公司未来业绩客观。
　　5、优秀的管理团队
　　一个公司的发展必然要有优秀的管理团队。公司2006年之前管理团队腐败、无能、庸俗、素质极低，但随着2006年中糖入主，公司管理团队发生了本质的变化，
　　
　　新的管理层已经浮出水面，可谓是全明星阵容：
　　王新国：中国糖业酒类集团公司总经理、中皇公司董事长、中华人民共和国商务部酒类流通管理办公室副主任、中国酒类流通协会会长。
　　赵公微：中国糖业酒类集团公司副总经理、中皇公司董事、中国酒类流通协会常委副会长。
　　夏心国：香港皇权集团中国部总经理（主要负责销售）。
　　吴晓萍：业内公认的第一调酒师，国窖1573就出自她手，调出了一个1573，救活了一个泸州老窖！（主要负责生产）。
　　在专业、敬业的一流管理团队的经营管理下，我认为酒鬼酒在2007年、2008年将出现极度爆发性业绩增长！！
　　6、唯一的郁香型白酒
　　酒鬼酒是我国唯一的郁香型白酒，酒鬼酒口感醇厚绵甜，落口爽净舒适，回味悠长，兼具了泸型之芳香，茅型之细腻，米香之优雅，确是白酒中的无上妙品，酒中的经典。
　　7、地理环境的不可复制性
　　酿好酒离不开三个因素：水、粮食、气候。只有北纬30度附近的特定地区才具备能酿好酒的地理环境，当年政府为了复制茅台酒，专门拨款2亿并抽调茅台酒厂的精兵强将，在离茅台酒厂不远的遵义建厂，结果以失败而告终，由此可见环境对酒的重要性。
　　我国的天然三大酒窖，除了贵州茅台、五粮液以外，就是酒鬼酒！这也是酒鬼酒初出江湖就敢和茅台、五粮液抗衡，成为公认高端三大白酒的原因。这三个地方环境的不同造就了三种不同香型的白酒：浓香型五粮液、酱香型茅台、郁香型酒鬼酒。
　　综上所述，我认为地理位置的不可复制是酒鬼酒最大的核心价值及竞争力！
　　8、低估的基酒价值
　　2001年酒鬼酒为了庆贺申奥成功，封存于著名的奇梁洞的奥运庆功酒有137吨，另外几个奇洞里封存有400吨洞藏酒，市场售价2008元/瓶，简单计算销售收入21亿元，即使只销售30%也可达6.5亿元。酒鬼酒是唯一一家专门封存奥运庆功酒的白酒企业，前几年管理不善的销售停滞反而提升了公司藏酒的价值！！
　　此外，埋藏于酒鬼酒公司地下酒库的高品质基酒约为4万吨。茅台从60亿市值做到1000亿市值就是从03年以5万元一吨的价格收购5万吨基酒开始的。作为高端白酒，充足的高品质基酒是品牌和销售的保障，这也是酒鬼酒再次腾飞的依赖。
　　9、低市值的诱惑
　　酒鬼酒现在的市值对比一下茅台、五粮液、老窖和汾酒，低得让人垂涎！仅仅是酒鬼酒的品牌和基酒就应该等同于目前的市值了。如果考虑业绩的拐点，未来销售预期，价值更是低估。目前茅台市值945亿、五粮液782亿、泸州老窖242亿、汾酒166亿、酒鬼酒70亿。
　　10、我的理念
　　投资于有业绩拐点的企业，投资于高产品附加值的企业，投资于价值大于市值的企业。我所投资的企业有两类：行业龙头公司（例如贵州茅台）、经营扭转的公司（例如酒鬼酒）。
　　
　　后序：
　　我们要密切关注公司的重组进展及销售情况，关注新产品的开发和市场影响能力。在2007年关注扭亏及业绩增长情况，并且密切关注股改的进展，2007年年底的分红扩股情况，都会影响我对该公司的长期看法。
　　2004年本人提出：美国巴菲特持有可口可乐，中国报单员持有贵州茅台。2007年本人再次提出：2004年报单员持有贵州茅台，2007年报单员持有酒鬼酒。

dingding5188

这两天大家很安静，冷静地思考一下也是对的，QQ群有一点不好，就是大家只会关注即时的信息，而我们说过的很多比较超前的想法或看法就如过眼烟云，看到今天大盘运行的结果，可能很多人都忘记了前周说过的话，因此就还有一遍遍问现在该怎么办的人，我想，如果当时你坚信一种正确的想法并且用于实践而指导自己的行动，那么这一周来的行情到今天，你可能很随意地安排仓位了。因为无论你在上周前是提前布局低位补仓还是新增仓位，到今天都有了不小的盈利，当然我们并不赞成如此的短线操作，但很赞成一定仓位的波段操作。

    我们曾在这几个月中不断进行布局的0623，就常说是价值投资的代表，一周内从46元左右不知不觉就上涨了12元，飞马在一周前那些天发的操盘老师的评论就是例证，明确说明七月份肯定能看到4200点，牛市不改，许多人不信，错失了战略建仓的机会，甚至逢低割肉，这些人如何能赚钱呢？而又强调过，4200-4300为箱顶，3600-3800为箱底，跌倒3800以下越跌越买，又有许多人不信，在主力瞬间击破3600诱空时许多人纷纷往陷阱里跳，割在了最低点，这些人怎么能不亏呢？大盘在箱底得到支撑，稳步上行，却因为害怕加息消息未明不敢进场，等到加息消息出来了，大盘却高开高走，试想既然每次加息后的结果都是大涨，为什么还怕开盘继续杀跌那早已逐步抬高底部的大盘，到现在没有及时布局仓位的人却又一次做成了给主力抬轿之人。

风语519 11:31:54
今天的盘面反映短线在此位置反复的可能很大，大盘又运行到了一个具有较大的分歧点位，技术位上今天有点偏弱，需要很多因素的支持大盘才能继续走高，短线目前一些超跌、质地优良的低价股也存在继续反弹的投资机会，但我们的主张都是在安全度更高的前一周前主张建仓，而现在这样还没有明确突破两个月来形成的箱顶的位置，观望并适度保持仓位为最佳想法。一个不容忽视的事实就是两天短线大涨三百多点获利丰厚的资金会有一些套利行为，从而造成的大盘反复会影响人们的心理波动，这就是技术面表现的有点谨慎态势，但如此放量的资金进场，也一定有它的宏大目标，经过4000点的整固，创新高的可能也存在，应该在日后的走势中强化观察。

风语519 19:01:59
飞马中午发了一个关于000798的基础信息，是来自于网络的传闻信息，但也并不是简单的空穴来风的传闻，对于000798这类股票，应有一个远见卓识，基于这些简单的信息再进一步做好更多的基础分析才是上策，这个中水渔业前两周在市场最低迷时率先启动放量走高了两天后又沉寂下来，应属于进场主力的一个试盘动作，后进行了数日缩量整理，底部有一个夯实过程，但市场传闻集中点过多，也不算是一个好事，会一定程度影响其主力策略，我们主张还是通过实质结合技术走势进而多加关注，本人上周已在5.92元时用少部分资金建仓了50手，也主要是看好它的公开信息的题材和技术上反映的超跌低价，趋势上买盘能量已逐步上升，日线上34日和55日均线有一定的压制作用，布林线已有延上轨运行态势，既然看好是中线增值题材品种，短线的回档自然还是建仓的良机，目前认为还需要一个耐心持股的过程，基于大盘情况操作以谨慎看多，相信会有一定的回报，试目以待。

（附今日看到的来自于网络的000798传闻：）

{某券商研究机构（超级基金提供★★★★★★－000798

送出央企重组的6元低价黑马00798中水渔业，远洋渔业龙头＋北京地产＋控股子公司华农财险（24家交强险之一）＋国家唯一兽类新药喹烯酮（可使猪、鸡增重15％－20％左右）＋同门兄弟中牧股份24元剪刀差，利好即将，连封涨停

控股华农财险－上市公司不多见唯一，上市平台

再告诉大家一个惊天财务秘密：

即使加息100次也与000798无关

懂财务的看看000798的财务报表吧，长期负债为零，货币资金高达3亿多

现在人民币升值加息，对000798反而是绝对利好

中农牧集团整体上市概念}

dingding5188

公司2006年年报显示公司持有招商证券(行情论坛)3.46%的股权(投资金额1.8亿元)，还持有招商银行(行情论坛)1060万法人股(投资金额1088万元)、持有光大银行483.5万法人股(投资金额616.6万元)、并持有招商证券(行情论坛)3.46%的股权(投资金额1.8亿元)，2006年招商证券分来投资收益2212万元。公司还参股期货公司，出资500万元拥有金瑞期货10%权益。招商证券2006年净利润便达到了10亿元以上,同比增幅高达1869%。公司2006年年报显示招商证券回报的投资收益2212.78万元.

dingding5188

一直想整理一些有关中粮地产的资料，帮助自己对中粮地产进行较为合理的价值评估，但千头万绪似是杂乱无章。以下还是从上而下，从大而小来作点探讨吧。

　　大中粮

　　自从宁高宁到了中粮以后，中粮整合了中谷集团，中土畜总公司，丰原生化。。。。，华润时期宁式的资本并购、重组的大手笔令人眼花潦乱，而且是有的放矢，目标明确，宁高宁的资本运作能力再次让我们大饱眼福。下一个是谁？我们不知道，但宁高宁已告诉我们，这是大中粮前进的方向、道路。中粮将要成为新时代国企的标杆，宁高宁表示，“将用5年时间使中粮成为中国粮油食品业真正最强大的企业，10年成为全球最富有进取精神、最优秀、最令人尊敬的企业之一。”中粮地产也要成为行业内的楚翘，现在中粮地产还小，还弱，要实现目标，最快最有效的办法还是那条路子。这就是中粮地产前进的方向。

　　资产注入的探讨

　　1、中粮集团的业务功能划分及中粮地产的定位。

　　（1）宁高宁宣布未来5年，中粮必须在粮食流通、粮油加工、品牌食品、地产酒店、金融投资、土畜产等5到8个行业建立行业领导地位，从中粮网站上我们也可以看出中粮的架构已经是按照这样去组建。网站上将中粮的业务列为：1、粮油食品贸易及物流（包括农畜产品贸易和农产品仓储物流）2、农副食品加工业3、食品制造业4、生物化工业5、酒与饮料制造业6、房地产业（包括商业地产和住宅地产7、酒店与旅游业8、零售业9、金融业10、包装业

　　（2）中粮地产。已经明确定位的是其中的住宅业务为主，工业地产为辅，包括年报等等，孙众人及其他高管都刻意提出了中粮地产作为中粮集团住宅业务的平台，我认为是在可以回避商业地产及酒店。曾有报道宁高宁意欲将商业地产另外打包上市。在此我们先讨论中粮集团的住宅方面的地产业务到底有多少，我们能确定的预期资产注入蛋糕有多大，以及中粮地产现有项目价值几何。

　　中粮地产项目：

　　住宅：

　　宝安46区海滨城广场三期计容积率建筑面积8.2万平方米，总建筑面积10.83万平方米，07年完工并贡献利润，8.2万平方之中，商业面积2.7万，估值（保守）：27000*20000=540000000，住宅面积5.5万，估值：55000*10000=550000000，共约11亿，净利润按10%计算：1.1亿。

　　115区中粮·澜山项目计容积率建筑面积9.0万平方米，总建筑面积11万平方米，08年贡献利润，该项目以别墅+高层+多层的方式组合，平均而言，按高层估值：90000*10000=9亿，净利润：9千万

　　78区万福阁项目建筑面积2.3万平方米，估值：23000*8000=104000000，净利润1000万，08年贡献利润

　　广州金沙洲项目建筑面积为43.4万平方米，占权益50%，按21.7万平方米算

　　公司与广州万科共同受让位于广州珠海区海印大桥西面、滨江东南侧商业住宅用地，土地面积7423平方米，总建筑面积不低于48250平方米

　　长沙观音谷项目，总建筑面积31万平方米，此项目为别墅项目，利润贡献率高。

　　海河沿岸河东区六纬路地区合作的项目，位于六纬路东侧，东至七纬路，南至十一经路，西至六纬路，北至李公楼立交桥，规划整理面积约20公顷。该项目只是双方战略合作的先期实施地块，双方还将在互惠互利、共同发展的前提下，对海河沿岸河东区六纬路沿线2.2平方公里的土地开发整理工作进行更深入的合作。此地段为天津新CBD所在，发展前景及升值空间巨大。此项目已经贡献240万平方米优质土地。

　　工业物业及来料加工：

　　由于此项目以后不作为中粮重点发展的方向，而是作为稳定的收入源，为减少考察工作量（留待有时间时再细研究），只以收益进行大约估值，考虑到06年中粮地产的利润来源基本来源于此项目，减去招商证券的分红，估值1.4亿。以后按新项目估算权益的增加而增加此项估值。

　　07年预期新增收益项目：

　　中粮地产待租的工业厂房有两大块，一是总建筑面积为3.25万平方米的福安工业城3期5栋工业厂房，一是总建筑面积为5.89万平方米的13区12栋工业厂房

　　在建项目

　　艾默生工业园二期约11万平方。

　　68区工业园约5万平方。

　　后面值得期待的是：大洋工业区后续开发（总规划面积约130万平方，目前的开发量还没很大，但基础设施已全部就绪）及宝恒工业区的开发（总用地面积约18万平）

　　商业地产：

　　中粮地产集团中心位于深圳市宝安区3区，紧邻宝安107国道和南头检查站，交通便利。该项目定位为高档写字楼，总建筑面积约3.2万平方米，地面建筑共23层，每层约1200平方米。计划于2006年底竣工并投入使用。投入使用后，中粮地产总部将设置在这里。同时，还将大厦部分楼层对外出租。估值每年将贡献租金1680万至2000万。

　　已明确将注入的项目：

　　成都天泉置业51%股权，并投入资金用于成都“天泉·聚龙国际生态园”项目开发，总建面25万平米。

　　厦门鹏源房地产100%股权，并投入资金用于厦门鹏源中心（又名鹭江海景）二期住宅项目开发建设，可售建面34535平，此项目将贡献高利润率。

　　公布避免同业竞争声明后，确定会注入并可以预期在较短时期内注入的项目有：

　　中粮、万科合作新项目占地22万平方米，容积率0.7，分三期进行开发。

　　凯莱·丽景雅筑项目位于城南国际生活核心区，西临元华大道。周边配套完善，环境成熟，为高档社区的集中地，占地面积：63.25亩，建筑面积：64677平米

　　凯莱·国际寓所是中粮集团继凯莱帝景花园后在成都推出的又一高档楼盘。项目分为4栋，A栋为21层、B栋为18层、C/D栋为6层建筑，户型面积60-135平米。占地面积：10231平米建筑面积：50414平米

　　中粮集团的住宅地产资源：

　　1、鹏利国际集团的大量项目及储备用地。已开发及待开发面积超过500万平方。

　　2、中谷粮油集团公司的全资子公司中谷房地产开发公司，注册资本金为人民币一亿元整，相继在北京、杭州、合肥等地进行了房地产项目的开发，开发品种包括别墅、公寓、写字楼、商业中心、酒店等，开发面积达230多万平方米。可见亦是一相当有实力的房地产公司，已知的目前主要的开发区域为：杭州、南宁、海南、安徽。

　　开发中的楼盘有：杭州湘湖人家、南宁中谷蓝枫；其他及土地储备不详。

　　3、中土畜总公司属下的大量土地储备，数量不详。

　　4、BNU公司是中粮集团设于美国的综合地产公司，主要从事房地产投资、房地产经营及管理。目前，BNU公司拥有拉斯维加斯春山公寓、金塔公寓，以及凤凰城文化中心三个房地产项目和一个商务中心。其中拉斯维加斯春山公寓因其优良舒适的环境而被评为2005年度当地最佳公寓之一。另外有何资产不详。

　　5、中粮地产苏源集团联合打造颐和南园（此项目估计为中粮集团出面）

　　中粮地产颐和南园的奠基，标志着世界500强企业中粮集团在房地产业开始真正介入南京市场，世界500强企业中粮集团，携手江苏电力知名企业苏源集团，强强联合，成立中粮地产苏源房地产有限公司，联合开发南京江宁经济技术开发九龙湖区域近800亩土地低密度高品质住宅。

　　该项目坐拥南京风水宝地，凭栏人文、生态、商业等众多优势，东依规划中的殷巷商业街，南靠著名的南京师范大学附属中学，西临风景秀丽的九龙湖，北望绿色环绕的九龙生态公园。据了解，该项目占地50.40公顷，主要产品为联排别墅、宽景洋房，规划总建筑面积为35万平方米左右，预计将于2007年上半年推向市场

　　6、中粮与万科在北京的项目--北京中粮万科假日风景房地产开发有限公司

　　本项目位于北京市丰台区，西长安街玉泉路路口向南4000米。交通四至:东至小屯路,南至京石高速路，西至玉泉西路，北至双林南路。社区东西两侧的市政道路与京石高速公路、莲石路、大成路、鲁谷路、长安街、阜石路南北交汇，公交车直达地铁站点。

　　总占地面积22.4万平方米，总建筑面积45万平方米，共由三期组成，目前一期占地面积77942.83平方米，总建筑面积175886平方米，其中地上总建筑面积150444平方米。均价10000元/平米起。

　　。。。。。。。。。

　　相信还有很多很多，由于时间、精力能力所限，未能一一尽列，请各位朋友补充，特别是对自己当地有关中粮及鹏利的项目，有所发现请补充上来供大家参考，本人将计划抽时间对深圳地区的情况再作一次深入的调查，其他的请各地的朋友补充。

　　猜想一：

　　中粮地产的业务成熟后，中粮集团将属下的商业地产注入，并将中粮地产的开发方向增添上商业地产，我觉得可能性还是很大，原因一、中粮的商业地产肯定会打包上市，将其融入中粮地产无论从业务上还是功能上都是顺理成章，也符合其业务功能上目前地产板块的划分，宁高宁没有必要为商业地产单独弄一个壳。原因二、中粮目前已拥有商业地产中粮集团中心，其在天津的项目应该不可避免会涉及商业地产，由于同业竞争的关系，中粮集团会。。。。原因三、根据同业竞争风险公告中的表述是：“公司以房地产开发为主营业务,具体经营范围包括住宅地产开发和工业地产开发。公司在战略选择上,将以现有工业地产业务为基础,大力发展住宅地产业务。中粮集团目前所从事的房地产开发业务,以酒店、商业地产、旅游地产和住宅地产为主,不包括工业地产开发。根据中粮集团的安排,中粮集团目前拟将本公司作为集团住宅地产业务发展的平台。基于上述情况,本公司与中粮集团之间仅在住宅地产方面有经营相同、相似业务的潜在同业竞争风险。”目前是作为住宅地产业务的平台，以后会怎样？目前没有竞争，以后会怎样？表述上留下了伏笔

　　如果注入商业地产的话，有多少商业地产？

　　猜想二：

　　酒店业务注入中粮地产，如果是这样，就把酒店地产整合为一块，还是有很大相关性

　　若上两项或一项猜想实现的话，中粮已有已知的资产有：

　　中土畜总公司控股的酒店项目包括：北京王府井的台湾饭店、福建武夷山度假区的武夷茶苑大酒店；全资、控股及参股的主要写字楼项目包括：北京安定门外三利大厦、上海外滩的国际大厦、浦东陆家嘴金融区的金茂大厦、杭州三瑞大厦、厦门茗芳大厦、深圳西武大厦等

　　中粮集团努力发展商业地产，成功开发了北京中粮广场、上海中粮广场、广州鹏源大厦等项目，在深圳拥有“广发大厦”、“宝丰大厦”写字楼和“瑞鹏大厦”、“中贸大厦”等商住楼

　　中谷集团下面的酒店、写字楼等。

　　4、6月12日，中粮集团参与投资的莫斯科中国贸易中心举行盛大奠基典礼。国务院副总理吴仪，俄罗斯联邦政府副总理茹科夫和莫斯科市市长卢日科夫莅临奠基典礼并亲切会见项目股东单位负责人。宁高宁董事长出席典礼。莫斯科中国贸易中心规划总面积20万平方米，其中一期12.8万平方米，投资3亿美元，功能设计集写字楼、宾馆、会展设施、商贸中心为一体，该中心预计2010年投入使用。

　　5、中粮集团将投资20亿元对鹏利广场近8公顷的区域进行重新整合，鹏利广场项目自然被分为四个区域，A区为新玛特、大东北文化城地段，B区为苏宁电器东段，C区为现在的鹏利休闲广场，D区为沃尔玛地段，中粮集团将投资20亿元，将A、B、C、D四个区域全部打通连成一片，形成一个巨大的多功能商务区域。

　　6、北京西单MALL

　　现在未知的和将来会有的，不知有多少，只知道还有很多很多。。。。

　　猜想三：宁高宁能按收购书中的承诺：“中粮集团将致力于把深宝恒发展成为集物流、仓储、贸易、采购、地产物业为一体的绩优上市公司。并将优先考虑利用深宝恒的现有土地资源把其准备在深圳设立的粮油食品、面粉、油脂、包装等产品的生产加工基地以租赁深宝恒厂房或其他合适形式设在宝安区。中粮集团将利用深宝恒的再融资功能向深宝恒注入深圳市中粮贸易发展有限公司（整合后的中粮深圳公司）的优质资产。深圳中粮贸易发展有限公司（整合后的中粮深圳公司）是中粮整合其在深圳的物流类企业而形成的，其下属公司包括：中粮信隆实业有限公司、深圳信中出口食品工贸公司、广发进出口贸易公司（包括广发大厦）、深圳信兴公司、宝丰大厦、瑞鹏大厦等涉及的行业包括物流、仓储、贸易、地产等。该公司2003年末总资产582,350,542.77元，净资产329,287,626.82元，年销售收入355,865,901.54元。”将大大提升中粮地产中工业地产的收益。

　　有关07年中粮的年报：

　　一次性收益：转让新安湖：2.85亿，

　　招商证券：估值4000万（假设中粮不转让股权）

　　稳定收益（租赁加来料加工）：在06年基础上1.4亿+新租的工业产房及中粮中心收入保守估算按1000万算。共1.5亿

　　海滨城广场三期：1.1亿

　　已知大项合计5.85亿，按目前股本及周五股价26元算，0。83元/股，市盈：31，按配股后摊薄，0.65元/股，市盈40，请大家去考察一下目前房地产板块的平均市盈率为多少。

　　08年会是多少？无法算，因未知中粮下次注资的力度有多大，但有信心的是会比07年多，信心从何而来？08年的主业收入将大幅增加。深圳的项目+广州的项目已经可比07，其他地区的呢？再注入的项目呢？

　　关键是作为一个出生的婴儿，其发展无可限量，但起码，已可以保证给你稳定的回报，在投资有充分保障的前提下，还给你无尽的希望，如果资产注入力度再快一点，再大一点，如果上述猜想有某个成为现实的话，中粮地产价值几何？

　　有关资产注入及配股的进度：（瞎猜想）

　　1、留待七月后，避免中报业绩被摊薄。（想不出中粮为何会有这样的动机，不支持）

　　2、由公告避免同业竞争事项所想到的，由于之前配股方案筹集资金太少，以致资产注入力度太少，以致很多会导致同业竞争的资产项目无法注入，于是在配股的基础上再向大股东增发，哈哈，发梦都想是这样。这是我唯一能想到的比较合理的解析，要不孙忠人能有什么办法在较短时间内整改好同业竞争的问题？中粮已进入开发住宅地产的城市有：深圳、广州、天津、成都、长沙，这些地方估计鹏利都有大量的项目在建，特别是成都，广州就有科学城。

　　乱七八糟写了一大堆，期望能抛砖引玉。承蒙各位有耐心看到这里，谢谢。有机会希望能再重新整理，写一个较为详尽的中粮地产探讨，欢迎各位指正、补充。祝各位都在中粮地产这艘地产航母上获益良多！

　　宁静致远，不与人争一时长短，定能笑看风云。

dingding5188

在加息减税之后，今年发行的三期凭证式国债，均不如提前兑取转为定期存款合算，其中购买1万元今年二期国债收益最多相差135元。
　　凭证式国债"今非昔比"
　　以前，尽管凭证式国债利率低于同期限定期存款利率，但由于储蓄存款缴纳20%的利息所得税，因此凭证式国债税后收益依然高于同期限存款，对于老百姓有着一定的吸引力，甚至出现一"债"难求的局面。前两年，一看到银行门前排大队，就知道又是凭证式国债在发行了。
　　然而今年以来央行三次提高存款利率，3年和5年期存款利率提高了0.99和1.08个百分点至4.68%和5.22%。而8月15日开始利息税也从20%降至5%，这样一来，3年存款和5年存款的税后收益分别达到4.446%和4.959%。这一利率水平已经远远高于最近一期的凭证式国债的利率，即4.11%和4.62%。
　　2007年三期凭证式国债5月10日至5月31日发行，其间恰好赶上5月19日央行今年第二次加息，所以其间凭证式国债发行利率还同幅度提高了一次。当时不少买了凭证式国债的居民又在加息后重新排队，花上0.1%的手续费取出刚刚买的凭证式国债，再重新买进，着实折腾了一番。然而，现在看来，这些工夫都白费了。
　　今年的三期国债均不合算
　　最近一期的凭证式国债，即2007年第三期，毫无疑问，远不如提前兑取并直接转成存款合算。当然，需要缴纳0.1%的提前兑取手续费，而且已买入的这段时间利息为0，但只要买入的数额不是特别巨大，影响就不大。
　　例如，在今年5月27日买入一笔1万元的3年期凭证式国债（2007年第三期），持有到期（2010年5月27日）收益为10000×4.11%×3，即1233元。
　　如果今日提出并直接转为3年期定期存款，考虑到8月15日前后利息税分段实施的因素，到2010年5月27日时收益为10000×20/360×4.68%×0.8+10000×2.84×4.68%×0.95-10000×0.1%，共计1273元，二者相差40元。
　　对于今年其余两期凭证式国债来说，由于利率一致，因此情况类似。以10000元3年期国债（一期）为例，假设3月27日买入，利率3.66%，持有到期（2010年3月27日）收益为1098元。
　　今日提前兑取，并转为3年期定期存款，截至2010年3月27日收益为1193元，竟比凭证式国债到期收益高出95元，相差数额比较大。
　　同样道理，今年二期凭证式国债（假设4月27日买入）收益1098元，同期存款收益1233元，二者相差竟达135元之多。
　　当然，以上计算的前提是存款到期才取出，如果中途取出则只能按活期存款计息。在这一点上，定期存款不如凭证式国债灵活。
　　这样看来，今年发行的1100亿元凭证式国债可能面临被大量兑取的危险。专家建议，为避免国债大量兑取，财政部可以考虑尽快出台规定，提高凭证式国债利率。（记者 王栋琳）

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如果提高凭证式国债利率~又一利空

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-7-28 22:58 编辑 ]

dingding5188

创业板--一个充满想象的名字，曾几何时，创业板的推出备受人们关注，从2000年的市场传闻到2004年中小板的推出，直到今天，创业板的推出终于有了眉目！在近日举行的"2007并购重组与私募股权投资高峰会"上，深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁表示，创业板将于明年正式在深圳推出，目前证监会与深交所正在加紧筹备，相关方案已上报国务院待批。创业板的推出将再度创造一个个奇迹，而创投概念股，就将是创业板推出前最具有爆发力的题材！
　　在"2007并购重组与私募股权投资高峰会"上，王守仁透露，证监会与深交所已就创业板的建设问题多次向境内外创投机构征求意见，目前监管层对于加快建设创业板已经没有异议，工作重点就是就方案的一些细节进行细化考证。据他表示，在软硬件条件方面，创业板的推出时机已经成熟，筹备方案已上报国务院待批。方案获批后，企业在创业板上市的具体条件、交易规则、信息披露要求等规则将陆续制定发布。他同时透露，准备登陆创业板的储备企业目前已达1000余家。国外经验表明，创业板是一个创造奇迹的地方，大量的小企业通过创业板融资做大做强，创造了一个个财富神话，那些早期投资的公司也因此获得了巨大的收益，相信明年创业板的推出将为我国证券市场再创辉煌。
　　创投概念是最有资格分享创业板暴利的板块，公司通过投资在先期就直接或者间接持有了那些可能在创业板上市的公司股权，一旦孵化成功，那么在创业板上市就将给参与投资的各方带来绝对的暴利，由于以前创业板推出一直没有明确，那时候创投题材的炒作也仅仅停留在概念上，但是随着现在创业板逐步有了眉目，创投概念有望获得实实在在的收益，上演一个又一个业绩暴增的奇迹，而对于创投概念个股来说，参与创投资金量大的公司自然有望更多的分享到创业板的收益，随着创业板明年正式推出，未来几年最大的黑马股可能将在创投概念股中诞生！
　　（600635）大众公用：该股是一家业绩暴增的创投概念龙头股。在近日举行的"2007并购重组与私募股权投资高峰会"上，深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁表示，创业板将于明年正式在深圳推出。大众公用投资2.75亿元参股深圳市创新投资集团有限公司，目前持有深圳创新投资集团20％股权，而该公司就是一家来自深圳的高科技企业孵化器，旗下大量项目有望在创业板推出之后实现上市，并创造出巨大的财富，而大众公用自然也有望充分分享到投资收益。6月下旬该股实施除权后逐步构筑一圆底形态，短线该股有望在成交量的配合下展开一波快速填权行情，投资者可以重点关注。

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又一大牛噢~

dingding5188

中国人民银行30日宣布，从2007年8月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。这已经是央行在年内第六次动用这一货币政策工具。
　　央行此次上调存款准备金率，距离国务院20日宣布调减利息税和央行加息，仅仅间隔10天。此间市场人士认为，最近货币政策出台之频繁，实为近年来所罕见。
　　此次上调存款准备金率后，普通存款类金融机构将执行12％的存款准备金率标准。央行称，此举是为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。
　　存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，一般被视为货币调控的"猛药"。不过，从去年开始，面对银行体系不断增长的流动性，央行已明确表示，如今上调存款准备金率已属于"微调"政策。
　　此次上调存款准备金率是央行今年以来第六次、2006年以来第九次上调存款准备金率。（



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明天大盘可能回抽~

dingding5188

上半年我国钢铁产量超过2.3亿吨，同比增长18.92%。年产钢百万吨以上的大中型企业同比增长14.5%，比行业平均增长低4.3%，地方小企业产量同期增长36.81%，比全行业平均水平高17.89%。

　　在30日中国钢铁协会的行业信息发布会上，中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生用这组数字证明上半年钢铁行业的产业集中度正在进一步下降。

　　产业集中度低是软肋

　　产业集中度低，是中国钢铁行业的软肋。

　　国家有关部门统计，我国现有钢铁生产企业762家。2006年，全国排名前五位的钢铁企业，钢产量仅占全国总产量的1／4。目前我国产能在500万吨的钢铁企业全国只有21家。

　　罗冰生介绍，2006年，我国钢铁产量超过4亿吨，占世界钢铁总产量的1／3左右，我国已经是名副其实的钢铁大国。但尽管我国钢产量位居世界第一，却没有规模和技术等均达到世界一流的大企业。

　　在产业集中度差的情况下，我国钢铁业存在着大量落后产能。在目前钢铁产业发展中，由于存在一定利润空间，一些地方小企业纷纷上马且产量不断上升，与大钢铁企业争资源、争原料、争运输、争市场等，妨碍了钢铁行业进一步做大做强和国际竞争力的提高。

　　“钢铁行业如果不达到一定规模，就无法优化配置资源，提高技术水平和增加产品附加值就更无从谈起。”多位专家如是说。

　　来自国际钢联的信息显示，2006年世界钢铁生产排名第一的米塔尔集团与排名第二的安赛乐集团合并，形成一个横跨五大洲、产钢规模1.2亿吨，占全球市场10%的钢铁“巨无霸”。

　　重组，钢铁业没有“休克鱼”

　　合并重组是钢铁行业做强做大的必由之路。

　　记者日前在几家大企业调研时发现，对于合并重组的必要性，武钢集团战略研究室主任朱永红说，业内外都已经意识到了必须合并重组以提高竞争力，但问题是目前钢铁行业中几乎没有“休克鱼”。

　　按有关企业管理理论，如果用市场的办法合并重组，首先要有处于“休克”状态的企业，这样才能给龙头企业合并的机会。

　　据了解，钢铁行业已经提到“国家”层面上的合并重组目前最成功的莫过于宝钢与新疆八钢的联合了。探询成功原因，宝钢集团战略发展部部长吴东鹰说，主要应归功于新疆维吾尔自治区政府从一开始态度就非常积极，所以合并重组进行得很顺利。事实证明，两家联合后优化了资源配置，带来了双赢的效果。

　　政府主导重组要均衡各方利益

　　中国钢铁业如何造就“巨无霸”式的国际级企业？

　　罗冰生认为，钢铁行业跨地区的联合重组不是每个企业都盲目扩大规模，也不是把在一个省或一个地区内的所有企业不加选择地组合到一起。

　　但在目前钢铁国内外市场都相对好的情况下，仅凭企业力量很难成就跨地区的联合重组。

　　罗冰生认为，各地政府在联合重组中发挥作用特别重要。因为目前被钢铁业比较认可的“四大基地”方案，几乎全部是跨地区的联合重组。即以鞍钢—本钢为核心的东北钢铁工业基地、以首钢—唐钢为核心的华北钢铁基地、以宝钢—马钢为核心的华东钢铁基地和以武钢—攀钢为核心的中西南钢铁工业基地。其中涉及的钢铁企业一般都是地方政府的税收大户。所以充分考虑地方政府的利益直接关系到重组的推动力。

　　另外，罗冰生认为，合并重组还要与淘汰落后产能相结合。记者了解，日前国家发改委、财政部已制定了包括钢铁行业在内的几个高耗能产业的落后产能退出机制初步方案，将采用财政转移支付手段推动落后产能淘汰。

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八月重点关注重组,资金注入~~~~~~

dingding5188

27日，私人股本巨头黑石集团（B lack S ton e G roup）股价报收24．30美元，正在筹备成立的国家外汇投资公司于该集团30亿美元的外汇投资亏损总额高达5．38亿美元，首笔外投亏损额进一步上升。

　　5月20日，国家外汇投资公司和黑石集团达成协议，汇投公司投资30亿美元，购入黑石1．01亿股无投票权普通股，约占后者发行后总股本的9．37％。这是汇投公司首笔境外股权投资。6月22日，黑石在纽交所上市，IPO首日股价即由31美元涨至35．06美元，涨幅高达13．1％，共募得资金约41亿美元，集团总市值达330亿美元。

　　然而，6月26日，经过第一天在45美元附近的短暂“过山车”之后，黑市集团的股价迅速回归IPO价格附近，然后缓慢下跌。上周，美国股市经历了5年来最大单周跌幅，黑石股价也未能幸免，购买价为每股29．61美元，每股亏损5．31美元，亏损总额达到5．38亿美元。

　　虽然，黑石股价自上市后不久即一路下跌，并不是来自市场整体下跌的压力，而有其外在的原因，但黑石股价差强人意、跌跌不休的表现让汇投公司的账面盈利不断“缩水”，市场对外汇海外投资的质疑声音也开始涌现。但是，根据汇投公司和黑石集团于5月签署的协议，汇投公司承诺至少在四年时间内持有其对黑石集团的投资。因此，汇投公司筹建相关人士认为，短时间内的股价变动并无实际意义。（

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是道指拖累了黑石,还是黑石拖垮了道指~~~~~

这个问题值得好好思考.....................

dingding5188

十朵金花谁最艳 中国铝业中状元601600

　　中国铝业凭借强大的资源背景，如千股花丛中的王者，睥睨天下。

　　中信建投金属行业分析师张芳说，“中国铝业将在国内铝行业的整合中担当领导者，其完善的产业链、丰富的铝土矿资源，使其成为安全边际和成长性相对比较平衡的品种。”

　　多位分析师向理财周报记者表示，由于国内经济的高速增长以及铝材的应用极其广泛，未来2-3年内，铝业的景气度将继续看高；加上行业整合的预期，未来5年内，中国铝业将实现较快增长，而在之后的第二个5年，中国铝业将维持平稳增长。

　　中国铝业毛利率高的一个重要原因是规模优势带来的定价权。虽然民营氧化铝厂商的市场占有率在提升，但是公司仍拥有一定的定价权。另外一个原因是，公司的铝土矿资源比较丰富。

　　丰富的铝土矿资源有效降低了氧化铝的生产成本，规避了原材料的价格上涨风险。目前，中铝正加快海外购买铝土矿的进程，在澳洲、非洲、东南亚和南美都有项目，在海外拥有的铝土矿资源已经相当于中国整个储量的1/3。这些铝土矿可以满足中铝30年的生产。

　　这一点也正是很多金属类股票不能进入养老股的理由，未来金属商品价格继续上涨的风险将大大削弱大部分资源缺乏的公司的盈利能力。另外，随着铝土矿的逐步集中，中国铝业在国内市场的话语权将逐步增强，这种垄断优势将构成养老股所必需的安全边际。

　　在下游的铝加工领域，中国铝业将先整合集团下面的铝加工企业，提高其盈利能力，再置入上市公司。显然，这符合中国铝业的战略发展方向，有利于提高中铝的一体化程度，有利于降低未来盈利的波动幅度。

　　中粮地产成为超一流地产商不会遥远000031

　　作为“花中皇后”的月季，代表了美丽长存的幸福爱情。中粮地产经营模式独特，堪比可以常相守的月季。

　　中粮地产大股东为中粮集团，而中粮为53家大型骨干央企之一，曾连续几年进入美国《财富》杂志500强，在国内拥有超过225万平米的经营性物业，其房地产业务的竞争优势是：资金、资源储备、境内外跨地域开发经验、项目并购整合能力，这四项恰是龙头企业在此轮房地产业整合中欲胜出就必须拥有的利器。

　　而中粮地产作为中粮集团做大做强房地产主业的平台，顺利成章得到集团扶持，目前中粮地产拥有50万平米左右的权益面积储备、90万平米的工业厂房和20万平米左右的商业地产，未来每年房地产业务收入至少要达350亿元以上，公司发展空间十分巨大。加息后人民币的加速升值则对公司构成了新的利多，前景值得期待。

　　中粮地产“物流+地产”模式独具特色，土地储备规模大、成本低，其他企业难以复制，堪比华侨城控股的“旅游+地产”模式。

　　此外，中粮地产持有招商证券3.46%的股权、持有招商银行1060万法人股、光大银行483.5万法人股，还拥有金瑞期货10%权益。

　　备选股票：万科 泛海建设 保利地产 华侨城

dingding5188

“1573”20年不会失色000568

　　八月桂花，芳香馥郁。一坛子的泸州老窖，如珍藏多年的桂花美酒，虽然香型不同，但一样让人心旷神怡。

　　内外兼修，渐入佳境的泸州老窖去年末以来长期得到数家机构的强烈推荐，花旗证券报告中，首次将泸州老窖纳入评级，并认为其迈入新的历史阶段。

　　泸州老窖作为中国浓香型白酒的鼻祖，在品质和技术上有雄厚保障。2006年完成实现经营转折，内部管理费用得以控制。泸州老窖启动国窖1573、泸州老窖特曲双品牌战略，品牌塔构筑完整，将着力打造中高端白酒品牌。

　　考虑白酒行业在未来将有持续景气，将在未来数年来进入一个高速内生增长阶段。此外，泸州老窖独特的定向增发加固了八大经销商与公司的联盟，成效在一季度销售业绩中已经显现。

　　泸州老窖成为华西证券实际控制人可能性极大。由此，泸州老窖不但能直接收获华西证券全年约10亿元的高额利润。申银万国预测：泸州老窖07、08、09EPS为0.60元、0.96元、1.44元，分别同比增长55%、60%和50%。由于复合增长率50%以上，银河认为主业08PE可给予50倍。

　　备选股票：贵州茅台 五粮液 青岛啤酒

　　国药百年兴盛 同仁堂价值不改600085

　　梅花是品味最高的一种花卉,素有“四德”之称。有数百年沉淀的同仁堂中药历史，如同傲立风霜中的一只腊梅，幽幽芬芳。

　　同仁堂是中药第一品牌，公司具有悠久的历史和优质的产品，是国内为数不多能够做到国际化的重要品牌。同仁堂拥有知名的品牌和丰富的产品，现有品种500余个，重点品种5-6。目前，国家对中药行业大加扶持。

　　在医药改革的背景下，随着行业整治与规范化、反商业贿赂等措施先后出台，医药行业受到冲击，换个角度看，行业监管的加强增强了行业壁垒，会促使行业集中度稳步提高。申银万国认为，从长期看，医药行业的成长性并不输于食品、零售业，甚至会更高。

　　2007年4月，同仁堂董事长更换，并对下一步重点改革的方向和措施进行了比较准确的规划。同仁堂经营业绩在去年下滑后回升，困扰公司多时的股权激励机制可能在今年10月左右出台，由此2007年预计将成为拐点。

　　备选股票：云南白药 国药股份 天士力

dingding5188

宝钢领地扩张 世界巨头不二人选600019

　　山茶花是胜利之花，宝钢作为国内“钢老大”，胜利之花的名号实至名归。

　　作为国内高端钢材的，宝钢正努力成为整个钢材行业的领袖。虽然行业竞争激烈，但2006年宝钢股份实现主营业务收入1577.9亿元，同比增长24.6%，净利润130.1亿元，同比增长2.7%。

　　高端产品汽车冷轧用钢板、无取向电工钢、管线钢、油井管等依然保持高市场占有率。不锈钢产品销售量突破了百万吨大关，国内市场占有率提高到20%以上。公司抵御行业周期波动的能力较强，通过产能扩张和加大高端产品的开发，公司国内钢铁龙头的地位更加稳固。

　　今年年初，在政府的大力支持下，宝钢集团斥资30亿收购八钢集团成为八钢集团实际控制人。这种跨区域并购具有很强的标志性意义。国信证券认为，2012年公司的5000万吨目标将为实现从“领先”到“领导”的跨越打下基础。宝钢作为我国进口钢材替代的最大供应商，在高端钢材的垄断地位和持续创新能力。

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　　西部矿业丰富矿产储量极具爆发力601168

　　西部矿业，如出水荷花，婀娜多姿，惹人垂怜。

　　西部矿业为全国第四大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商及第七大铜精矿生产商，全资持有或控股并经营四座高品质矿山。

　　西部矿业矿山产能大于冶炼产能，精矿自给率大于100%，使其享有高于行业平均利润率。同时西部矿业生产多种有色金属产品，包括锌、铅、铜和电解铝等四种金属，降低了公司受单一金属价格波动的影响。西部矿业生产成本优势主要来自将主要采矿与原矿加工业务外包给第三方；自产含铅量超过70%的高品位精矿；西部开发政策税收优惠等。

　　申银万国认为，目前有色金属价格仍然处于牛市周期的高位运行，并且全球经济的周期性减弱使得有色金属价格的周期性大大降低，另外资源价值重估、生产成本上升、美元贬值、供给集中度提高都大大压缩了有色金属价格下降空间，所以有色金属行业的周期性大大减弱，行业在高位运行的时间将延长。

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3G最大受益者井喷只待时日000063

　　杜鹃花开，铺满山岗。中兴通讯厚积薄发，花开灿烂可期。

　　中兴通讯向来被视为国家创新型企业的代表。目前国内市场和国际市场开始呈现规模突破之势。瑞银、敦沛金融发表报告称国内已在多个城市建设TD-SCDMA试验网，并预测3G市场的潜力巨大，中兴通讯将是国内TD-SCDMA资本支出的主要受益者。

　　TD设备国内厂商占据绝对优势。中移动上半年招标结果中，国内厂商处于绝对优势，其中中兴通讯的市场份额超过50%。目前国内光纤快速增长，各大通信商采购量大幅增长。3G网络建设、宽带用户快速增长、奥运需求、运营商向全业务方向及ETTH的逐步推广将会进一步带动国内光纤需求。公司高层预计近两年国际业务收入的年均增长速度将会达到50%左右。广发证券预测公司2007-09年国际业务收入增幅分别为40%、25%、25%。与国际一流运营商合作方面已取得订单突破，新兴市场已陆续取得一些大单。

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　　冲击世界第一洋山港成推动器600018

　　菊花“芳熏百草,在幽愈馨”。上港集团承担中国海洋出口重任，规模领先，的确色艳群英。

　　上港集团我国港口业第一家整体上市公司，地处“黄金水道”和“黄金海岸”的交叉点，连续四年居于集装箱吞吐量世界三甲，今年有望跃居第二，货物吞吐量已经居世界第一。

　　完成整体上市后开始加大旗下资产整合力度，逐渐将上海港盈利能力突出的优质资产置入上市公司，推进了上海洋山一期、洋山二期码头合并运作。

　　此外，上港集团正积极谋求对外扩张计划，有意投资比利时码头和国内的九江港，2006—2010年谋求长江战略、东北亚战略和国际化战略。通过长江战略，将形成以长江为中轴纵深500公里腹地形成大物流圈。后续的项目则包括与上汽集团合资建设国内最大汽车滚装码头的外高桥六期码头。

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混业经营是产出最大的底牌601318

　　兰花贤良高雅，中国平安如空谷幽兰一般高雅，值得终身托付。

　　我国人口基数大，并逐步进入老龄化社会，对保险的需求很快越来越迫切。保险资金可以灵活地调整资产配置，投资全球市场，从长期来看对保险股构成重大利好。

　　平安集团的利润来源主要具有以下特点：保费收入较快增长，一季度寿险收入211.76亿元，同比增长23.29%；投资收益大幅增长，一季度实现投资收益133.46亿元，此外还有公允截至变动权益13.66亿元；所得税率大幅提高。公司继续采取“两级”策略，在中心城市保持稳定的市场份额，同时在农村地区进一步扩张。深商行吸收合并平安银行已获银监会批准。吸收合并成功后，中国平安拥有跨区域的中资银行牌照。信用卡业务的跨区发行指日可待。

　　今年一季度平安集团实现净利润38.5亿元，每股收益0.52元，基本每股收益为0.59元，每股净资产11.97元，净利润年化增速为157.27%。

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　　一条大江成就世界级水电公司600900

　　水仙象征着纯洁。高峡出平湖，水电送四方。长江电力如一朵飘逸的水仙，经久弥香。

　　长江电力是我国目前最大的水电上市企业，拥有独特的水电资源优势。申银万国认为，公司的大股东中国长江三峡开发总公司是国家实行计划单列的特大型国有企业和国家授权投资的机构。在发电业务上面集团与上市公司的同业竞争难以避免，解决该问题理想的方法就是三峡总公司的整体上市。

　　另外，水电行业高毛利、高折旧的特征决定了公司的现金富裕性特征，即使在不考虑整体上市的情况下，2016年前后，累计的经营性现金流将达到1500亿左右。在考虑整体上市的情况下，从09年开始，年度经营性现金流将达到1500亿左右。

　　中金公司认为，长电整体上市后，不但可带来业绩的增长，更为重要的是公司长期发展的前景更为明朗，风险溢价大大降低。

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