中国平安（601318）——相关资料 长期跟踪

瓦屋青雨

原帖由 xuesongg 于 2007-6-18 11:24 发表
　感谢楼主开设平安和中集基本面分析贴，本人也持有这两支股票，长期观注中集资料贴，发现楼主是很敬业的人，消息全面而且即时，使浏览者颇有收益。但愿平安一贴能更加为大家带来更精彩和丰富的内容。

这是个细水长流的事，感谢楼主！好帖共分享。

股市潜规则

中国平安保险理财新品闪亮入市


--------------------------------------------------------------------------------
2007年7月2日7:16  
来源:京华时报 作者:高晨 选稿:方翔  
　　东方网7月2日消息：近日，中国平安新近推出了一款保险理财新产品———平安富贵人生两全保险（分红型），该产品具有短期交费、高额快速返还、终身享受分红、资产可保本等特点，可满足资产保值增值的理财需求。

　　为配合富贵人生上市，平安人寿此次同时推出其相应的附加重疾险———附加富贵人生提前给付重大疾病保险。该险种只需交费3年或5年，便可终身享受多种重大疾病保障，将客户投保  
年龄放宽至65周岁。

　　与此同时，中国平安此次还推出一款产品组合：富贵无忧保险理财计划。该组合包含此次上市的富贵人生及富贵重疾，同时还有重疾豁免险，一旦遭遇不幸初次患上重疾，不仅可领取重疾保险金治疗疾患，还能免交以后的各期保费，同时还不影响主险富贵人生的生存返还及分红利益。

股市潜规则

中国首批寿险“博士”在平安人寿诞生
www.hexun.com 【2007.07.02 09:16】来源: 广州日报



     作者：上官建庆


　　中国首批获得国际CIAM资格认证的寿险营业部经理日前在平安人寿诞生，佛山分公司的杨小红、张航、稽为忠三名经理名列其中，与来自全国各地的170名营业部经理一同接受了LIMRA总裁Bob Kerzner与中国平安集团常务副总经理兼首席保险业务执行官梁家驹一同颁发的CIAM证书。

　　据了解 ，CIAM(Chartered Insurance Agency Manager国际特许寿险营业部经理)是国际公认的寿险营业部经理的专业资格认证，被誉为寿险营业部经理的“博士”学位,目前全球获此资格的寿险营销精英仅有1112位。



　　LIMRA相关人士表示：“CIAM为寿险经理人提供了一条专业发展的途径。对寿险业务经理来说，能够通过该项认证是对其个人成长及专业发展的重要承诺和保证，也是跻身全球寿险营业部管理精英俱乐部的敲门砖。”

　　平安人寿相关负责人表示，此次获得CIAM认证的有173位营业部经理，这标志着平安引进海外先进经验及强强联合建立培训品牌的又一次成功。此次成功获取CIAN认证的佛山平安人寿3名营业部经理，自2001年起就开始接受CIAM课程，截至2007年5月，3名经理已通过5~7年的理论学习及论文答辩，从而顺利获得了CIAM认证资格。

股市潜规则

评论：2.47亿公款挪给哥们炒股http://www.sina.com.cn 2007年07月02日06:02 长江商报
　　平安保险武汉证券营业部原经理李某数罪并罚一审被判16年

　　本报讯(记者 邓辉 实习生 张磊)两年里，中国平安保险公司武汉证券营业部原经理李某，先后挪用2.47亿元公款供“哥们”炒股，并从中受贿100万余元，案发后涉案赃款尚有6000余万元未追回。日前，武汉市中级人民法院一审判决，李某挪用资金、合同诈骗、受贿、非法吸收公众存款四罪并罚，被判处16年有期徒刑。

　　宋某等5名同案犯则被分别判刑5年至12年。

　　行贿记录牵出“问题经理”

　　李某现年52岁，案发前是武汉某银行支行主任。工作多年，李某总是得不到上级提拔，这让他感觉仕途不顺。1994年，中国平安保险公司武汉证券部招贤纳士，李某凭着在银行的工作经验，被任命为证券部经理。

　　44岁的王某是李某的下属，因涉嫌经济问题，2004年，侦查人员依法搜查王某住宅时，发现一张数年前的银行信用卡存单回执，户主是李某，办案人员觉得有些蹊跷。随后在银行查找账簿得知，“平安武汉证券”经理李某账户上的数万元钱大部分是王某存入的，由此李某进入侦查人员视线。随后，警方顺藤摸瓜挖出李某的老朋友——某公司经理游某，在游家里，办案人员发现了一页信纸，记录了游向李某和“平安武汉证券”大户管理员宋某等人行贿数十万元的原始记录。于是，宋某、游某及王某等人都被牵出。

　　法院审理查明，1994年1月至1996年5月，李某挪用单位资金1.6亿余元给姜某、王某、游某等人用于炒股和期货。同期，武汉某实业公司经理陈某找到宋某，两人商议由宋某以平安保险武汉证券公司名义吸纳资金。随后，宋某从河北一家信托公司吸纳1600万元，转入陈某公司账户，陈某用于个人还债和炒股。

　　为感谢李某、宋某的关照，游某、王某、陈某3人共计送给两人钱物共计35万余元人民币、港币3万元，另送两人免费到澳门、珠海游玩。

　　法院还查明，1995年11月，经李某同意，宋某以单位名义伪造了1600万元的国债代保管单，陈某以此作抵押，从一家信用社骗取贷款1280万元，李某所在单位分得450万元。

　　同期，李某还与另外两家公司合作，由平安武汉证券出具国债代保管凭证，由这两家公司对外以平安武汉证券名义吸收公众存款。1996年1月至5月，共吸收8家单位和478人存款共计1559万余元。

　　2004年3月22日，检察机关在李某家中将其抓获，在铁证面前，李某对犯罪事实予以供认，随后另5人落网。

　　以证券部名义多次向银行借款

　　经审理还查明，从1994年1月开始，李某先后将几百万元的客户保证金划入游某等人的账户，供他们炒股。没多久，游某找到李某称，他的钱被套住了，要李某想办法弄3000万来救急。4月底，李某安排下属宋某以证券部的名义，与其他金融机构洽谈，将拆借回来的3000余万元资金，直接转入游某的个人股票资金账户。

　　1994年4月，因资金紧张，李某以证券部的名义先后从某银行借出2010万元，转手又“借”给了王某，并收下王某的“好处费”。

　　◎案发

　　约定高息无法兑付致罪案暴露

　　因挪用公款的行为尚未暴露，1995年初，总公司见武汉证券部资金交易量大，还将“业绩突出”的李某评为优秀经理，并给予其5万元奖励。

　　案发后，李某称他收了别人的“好处”，也帮了不该帮的忙，深表后悔。 作为李某的同案犯，宋某于1995年5月和6月与做生意的朋友陈某商量后，利用其掌管公章的职务之便，以证券部的名义与其他金融机构签订资金拆借合同，共挪用公款1600万元，这笔钱后被陈某用于还债和炒股，至今仍有大部分不能归还。

　　1996年1月至5月，他们以高息为诱饵，共将478人和8家单位的1559万余元资金“吸收”进了证券部。其中688万余元由企业使用，余款870余万元被李某用于归还到期的借款。 后来，约定的高息无法兑付，导致此事暴露。

ty830208

感谢分析,顶一下

菊石泽露

多的看不过来了！
规则兄,你的战线越扩越大了.

一如既往----支持!

pjj1020

感谢

股市潜规则

中国保险公司价值被低估


http://www.jrj.com　 2007年07月02日 15:03  《新财富》  

【评论】【字体：大 中 小】  【页面调色版           
】


　　作者：邵子钦
　　以2007年预测值推算，中国人寿和中国平安平均PE、PB、P/EV分别为34倍、5.4倍和3.8倍。从静态角度来看，这一估值明显高于国际平均水平；从动态角度来看，又与中国保险行业上升周期的高增长相匹配。换用DDM、EVA、EV等绝对估值法，得出的中国人寿的合理估值分别为58元、48元、43元；中国平安为84元、72元和76元。绝对估值法估值的结果显示中国保险股的价值目前明显被低估，因此中国保险股仍然是具有足够安全边际的长线投资品种。绝对估值法的优点在于可将保险公司未来收益体现在股价中。在未来10年中，中国有望产生国际级保险集团。

　　绝对估值法已在海外寿险公司中广泛应用

　　PE、PB、P/EV等传统估值方法低估了寿险公司的价值。这些传统估值方法主要依赖会计利润和账面价值，而保险公司的业绩具有显著的延迟性。传统寿险保单收入的实现过程一般长达20年以上，而费用的发生主要体现在首年。会计利润一方面忽视了寿险公司的长期获利能力和成长性，另一方面导致了新业务发展越快亏损越严重的现象。因此，法定会计准则低估了保险公司价值，致使收购频繁发生，制约了寿险行业的持续发展。

　　由于传统估值方法明显低估了寿险公司价值，导致20世纪60-70年代，寿险公司被恶意收购的事件在英国纷纷上演，严重打击了寿险行业的发展。1984年，英国皇家控股保险公司决定采用内涵估值法（EV）来测定公司寿险业务的真实价值，并最终获得了一致认可。经过20多年的探索，内涵估值理论已经成熟，在实务领域得到广泛应用。内涵估值法目前已成为英国寿险公司的主要财务汇报基准，澳大利亚以及南非的保险公司已普遍采用内涵价值的汇报方式，而北美、欧洲其他国家及亚洲的保险业对它也日渐熟悉。财务分析师和评级机构开始尝试用内涵价值作为估计保险公司股价的基准。在寿险公司的并购活动中，内涵价值更是起到不可替代的作用。

　　内涵估值法在保险公司价值评估中引入“经济价值”的概念，并结合保险行业的特点进行改进。“经济价值”与未来现金流预期和相关的风险折现密切相关。内涵价值在本质上延续了经济价值的概念，在计算中引入了精算假设，是一种以精算技术为基础的保险行业特有的公司价值概念。

　　除了内涵价值估值法外，绝对估值法还包括DDM、EVA等估值方法。绝对估值法的优点是可以将公司未来收益体现到今天的股价之中，局限性是无法准确预测公司未来盈利的波动性。

　　绝对估值法显示中国保险股价值被低估

　　如果采用PE、PB、P/EV等传统估值方法，从静态角度来看，中国保险公司估值明显高于国际平均水平；从动态角度来看，这一估值水平与中国保险行业处于上升周期的高增长相匹配。从历史数据来看，全球三大保险公司在过去18年中也曾有过较高的估值，中国公司目前估值处于其历史估值水平的上轨。

　　采用PE估值法，中国人寿和中国平安以2007年预测盈利计算的市盈率分别为33.7倍和34.3倍，2008年按照30％净利润增长幅度预测的市盈率分别下降到25.9倍和26.4倍。从动态来看，这一估值水平与保险公司近几年25％以上的净利润增长率相匹配。但从静态角度来看，明显高于国际平均估值水平，全球主要国家保险公司和全球寿险保费收入前15名保险集团的平均市盈率分别为17.9倍和13倍；采用PB估值法，中国人寿和中国平安以2007年预测盈利计算的市净率分别为6.6倍和4.3倍，2008年按照30％净利润增长幅度预测的市净率分别下降到5.5倍和3.9倍。从静态角度来看，这一估值水平也明显高于国际平均水平，全球主要国家保险公司和全球寿险保费收入前15名保险集团的平均市净率分别为1.7倍和1.9倍；以2007年预测盈利计算的中国人寿及中国平安的P/EV分别为3.9和1.9倍，得出的结论一致。

　　如果采用DDM、EVA和EV等绝对估值法，中国人寿得出的合理估值分别为58元、48元和43元；中国平安得出的合理估值分别为84元、72元和76元（表2）。估值的结果现实中国保险股的价值目前被明显低估，中国保险股仍然是处于安全边际内且值得长期投资的品种。

　　由于中国保险业正处于上升周期，对中国保险公司的估值不适用永续增长模型，因此在内涵估值法（EV）中采用的是情景分析法。如果按照六种情景进行分析，在情景三（风险贴现率10％，长期平均投资收益率6.35％）的情况下，所得到中国人寿和中国平安的内涵价值分别为43元、76元。其中对公司精算报告调整的内容包括：风险贴现率和有效业务价值对投资回报率的敏感性分析，其中投资回报率的期限结构与公司精算假设相一致。

　　考虑到中国保险业在未来10年有望产生国际级保险集团等因素，中国保险股还应当享受一定的估值溢价。

　　中国保险业有望产生国际级保险集团

　　从历史经验来看，一国经济的繁荣和强大将带动该国保险业的兴起和腾飞。一国经济在快速发展的初始阶段，个人和社会财富比较有限，风险转移和分散的需要比较低。随着经济体的繁荣和强大，个人和社会财富的迅速增加提高了人们对风险的敏感性，从而带动了人们购买更多的保险来保障逐渐递增的心理安全边际的需要。因此，在经济快速发展的过程中，保险公司等金融机构将脱颖而出。

　　中国作为世界第四大经济体，有望产生国际级的保险集团。在世界主要金融集团的排名中，美国、德国、英国、法国和意大利等都拥有一席之地。随着中国经济的发展和民众保险意识的增强，保险需求会出现拐点，进入快速增长期，中国有望产生世界级保险集团。在市场份额相对稳定的垄断竞争格局下，中国保险公司现阶段发展重点是投资结构的调整和投资回报率的提升，未来长期胜出则需要通过风险控制能力的提升来实现。

　　实践表明，寿险上升周期可维持数十年，初始阶段可实现超高速增长。美国寿险从20世纪40年代开始步入快速增长期，直至21世纪步入平稳增长阶段，历时60年；日本寿险从20世纪60年代快速起步，至90年代基本达到饱和，历时30年。中国寿险行业尚属起步阶段，快速增长期有望在不久的将来在现实中得到演绎。

　　虽然现在还无法准确判断中国保险业超速发展的拐点出现的具体时间，但可以肯定的是这个拐点一定会在未来10年中出现。因此，从行业长远发展看，中国保险股的价值或存在一定程度的被低估。

　　作者系平安证券金融行业首席研究员

股市潜规则

原帖由 菊石泽露 于 2007-7-2 18:18 发表
多的看不过来了！
规则兄,你的战线越扩越大了.

一如既往----支持!

中集、招行、平安，以后或许还有别的（主要看治理结构，有好的就可以纳入进来），现在暂时这么多，至于中短期的周期性、项目性公司的跟踪不是主要目标，适当参与一下，感受中国证券事业的发展进程，也是一种享受。:*22*:

股市潜规则

保险业：未来5-10年业绩稳定长期增长


http://www.jrj.com　 2007年07月02日 14:26  《证券导刊》  

【评论】【字体：大 中 小】  【页面调色版           
】


　　目前市场主流观点认为保险公司未来将长期受益于经济景气长周期和制度红利/资本红利。从长期来看，人口红利、工业化和城市化过程中中等收入家庭群体的增长、居民金融资产结构调整和政府的大力支持将在未来5-10年支持寿险公司业绩稳定长期增长，资本市场大扩容将给保险资金运用收益率提升带来广泛的空间。
　　中信证券分析师黄华民认为保险公司的投资重在获取长期稳定收益，保险公司作为20％股性和80％债性的投资载体，将在未来持续加息过程更多受益。在加息预期比较强烈的市场环境中，保险公司可将更多资金配置在固定收益品种上，其投资收益率水平处于稳步提升的通道，这是当前投资于保险股的重要宏观背景。与1999年降息给保险公司带来巨额利差损情况不同，当前的加息过程将给保险公司带来利差益，这是投资保险股的重要理由，而投资渠道的进一步拓宽也将对公司价值形成长期支撑。

　　中金公司分析师周光认为A股市场的健康调整对于保险公司有双重意义：一方面能够使投资收益的提升更加稳健和持久，另一方面也将缓解股市火爆对于保费收入的分流。同时，由于通货膨胀的抬升和继续升息的预期，国内中长期债券收益率近期明显上升，这对保险公司的债券投资非常有益。另外，保险资金的投资渠道仍在进一步放开。QDII等新的投资方式尽管难以在短期内迅速提升盈利，但就长期而言，对于保险公司分散风险、平衡收益将起到重要的作用。

　　中国平安（601318）（行情,资讯）：综合性金融服务集团

　　中国平安（601318）07年的综合盈利预测值从六个月前的1.17元稳步升至1.89元，同期股价最高涨幅超过75％。作为中国领先的综合性金融服务集团，中国平安自1988年成立以来，从一家地区性保险公司发展成为全国性保险公司，再发展到今天国内最具控制力的金融控股集团（业务范围已涵盖人寿保险、财产保险、银行、证券、信托和资产管理等），获得了非常快速的发展。

　　公司制定了15年三步走战略，保险、银行和资产管理将是平安未来的三根“柱子”，在保持现有优势业务的前提下，将凭着持续的创新优势，不断把握市场脉搏，寻找开拓新的业务领域，构建更为完善和强大的综合金融服务平台。招商证券分析师罗毅认为公司将凭借三大利器实现战略目标：1、日益突出的品牌优势——“中国平安，平安中国”已经广为流传，可利用统一品牌向客户进行一站式服务，品牌价值可得到充分挖掘；2、完善的公司治理结构——大股东汇丰控股是平安实现蓝图的航标，具有独特优势的员工收益所有权计划和虚拟期权计划将保证公司长远发展和股东利益最大化；3、交叉销售能力凸现——平安集团旗下四家保险子公司将共享广泛的营销网络和保险营销员队伍，有利于降低成本、增加客户忠诚度，发挥协同效应潜力。

　　近期，中国平安旗下控股子公司深商行吸收合并平安银行事宜获得中国银行业监督管理委员会的批准。安信证券分析师杨建海认为此项整合对中国平安的重要意义在于获得了跨区域中资银行牌照；深商行将是继4家国有银行，11家股份制商业银行之后，第16家在三个以上省份设有分支机构的银行；随着吸收合并的成功，信用卡业务的跨区发行将指日可待，这对于平安深度挖掘其销售网络和客户资源的价值具有重要意义。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07、08和09年综合每股盈利预测分别为1.89、2.19和3.17元，对应动态市盈率为39、33和23倍。当前共有12位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为8和4人，综合评级系数1.33，12个月目标价为82.79元。

　　风险提示：行业竞争的加剧。

feefen1

谢谢

股市潜规则

中国平安推出11款健康险新品

2007年07月03日 05:39
　　证券时报

--------------------------------------------------------------------------------

   
　　本报讯 7月1日起，中国平安人寿的新老客户将能够率先享受到根据《重大疾病保险的疾病定义使用规范》升级的健康险新产品。这是平安人寿继全国率先对老重疾险客户实施“有利于客户原则”之后，在全国范围内的又一次领先。
　　平安人寿总经理助理柳志坚介绍，此次推出的11款健康险产品中，9款是重大疾病保险产品，2款为医疗险产品，都根据《规范》的要求进行了调整。9款新重大疾病保险在采用中国保险行业协会与中国医师协会制定的全部25种规范化重大疾病定义基础上还增加了5种重大疾病（其中两种为女性特有疾病），疾病种类数多达30种（其中男性28种）。
　　（秦 利）

股市潜规则

中国平安推出11款健康险新品

2007年07月03日 05:39
　　证券时报

--------------------------------------------------------------------------------

   
　　本报讯 7月1日起，中国平安人寿的新老客户将能够率先享受到根据《重大疾病保险的疾病定义使用规范》升级的健康险新产品。这是平安人寿继全国率先对老重疾险客户实施“有利于客户原则”之后，在全国范围内的又一次领先。
　　平安人寿总经理助理柳志坚介绍，此次推出的11款健康险产品中，9款是重大疾病保险产品，2款为医疗险产品，都根据《规范》的要求进行了调整。9款新重大疾病保险在采用中国保险行业协会与中国医师协会制定的全部25种规范化重大疾病定义基础上还增加了5种重大疾病（其中两种为女性特有疾病），疾病种类数多达30种（其中男性28种）。
　　（秦 利）

股市潜规则

保险资金前5月投资收益超去年全年

2007年07月05日      来源：上海证券报      作者：
　　⊙本报记者 卢晓平
　　

　　“我们公司去年全年的投资收益率为10%，今年前五个月的投资收益率已经超过此水平。”昨日，一位不愿意透露姓名的一家保险资产管理公司有关人士告诉记者。

　　记者随后询问了其他几家保险资产管理公司，得到的明确信息是：受惠中国证券市场的向好，加上保险资金专业化稳健操作，整个行业的1—5月投资收益水平超过去年全年。

　　据统计,2006年底保险资产总规模达到2万亿元，保险业全年实现投资收益955.3亿元，收益率达到5.8%，比2005年提高2.2个百分点，为近3年最好水平。

　　一份保险资产管理公司的研究报告曾这样分析战略转变第二年即2006年保险投资收益的增长：2006年保监会及时调整重点公司股票直接投资比例，从1%提高到3%，此后又提高到5%，对推动保险公司优化资产结构起到重要作用。各保险机构正确判断，有效地把握了五年来A股市场最佳的投资机会，股票直接投资规模由2005年底的120亿元大幅提升到2006年12月底的770亿元，成为2006年保险资金运用取得优良业绩的关键因素，而且通过积极参与战略配售与定向增发，为保险资金获得长期稳定投资收益打下了良好的基础。

　　而今年前5月，这种势头有增无减。1月，保险资金投资额为13140.9亿元，1-2月为13415.9亿元，1-3月为14100亿元，1-4月达到14663.9598亿元，1-5月为15077.63亿。

股市潜规则

平安保险董事长马明哲成中国上市公司"最贵"老板

2007年07月05日 06:28 来源：新京报

中国平安集团董事长兼CEO马明哲 中新社发 廖文静 摄 版权声明:凡标注有“cnsphoto”字样的图片版权均属中国新闻网，未经书面授权，不得转载使用。

昨天《福布斯》中文版首度推出的“中国上市公司最贵老板”榜单让中国平安保险(601318)董事长兼首席执行官马明哲坐上了头把交椅。他以1338万元的年薪将苏宁电器总经理孙为民等都抛在了后面。 　　《福布斯》同时发布的“最佳最差老板名单”显示，过去3年间，入选最佳老板排行榜的25家企业的高管为股东带来了平均15.8%的净资产回报，他们所处行业的平均净资产收益率仅为6.4%，而前3名高管在过去3年里的平均年薪为27.9万元，总经理2006年的平均年薪为38.5万元。 　　入选最差老板排行榜的10家企业的高管则表现糟糕，过去3年平均净资产回报率为-18.6%，他们所处行业的情况也不妙，3年平均净资产收益率仅为0.5%，但他们却领取平均高达39.7万元的年薪，2006年其总经理的平均年薪高达54.2万元。(记者孟斯硕)

股市潜规则

中国平安：按新会计准则业绩大幅增长


http://www.sina.com.cn 2007年07月05日 17:55 国泰君安


　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　国泰君安 伍永刚

　　根据我们的模型预测，按新会计准则，中国平安( 70.13,-0.17,-0.24%)2007年、2008年每股净收益分别为2.52、3.5元。

　　根据内含价值基础上的评估价值方法，按市价平安2007年的新业务价值隐含倍数为65.48倍，2008年的新业务价值隐含倍数为48.79倍；维持对平安的增持评级，并将年内目标价调升为100元。该目标价对应的2008年新业务价值隐含倍数为69倍。

　　以当前价格70.3元(7.4日)计算，中国平安2007年、2008年的动态PE分别为27.9、20.09倍，PEG只有0.65倍。因此，若仅从PE看，中国平安相对境外保险公司显得有些高估，但若从PEG看，则中国平安反显得低估了。

股市潜规则

投连险井喷：另一场博弈


2007年07月06日 01:47 金融时报
　　

方华

　　今年以来，中德安联、联泰大都会、海康人寿、中英人寿、友邦保险、首创安泰等外资险企有关新增或新开投资连结险(简称“投连险”)账户申请的接连获批，近日中国人寿( 41.88,2.60,6.62%)也加入了“投连险”竞争队伍，不仅将加剧竞争态势，更带动投连险这一“特色”理财险种的热销，大有“井喷”之势。

　　中外资齐上阵

　　中资保险“大鳄”的“乘势而入”，让复苏回暖的投连险市场骤然升温。

　　6月29日，中国保监会在网站上公布，同意中国人寿设立投连险的精选价值投资账户。这是作为中资寿险老大的中国人寿在新的投连险精算规则下首次推出投连险新品。

　　“中国人寿的竞争优势显而易见，一是投资渠道优势，二是销售网络优势，面向全国范围。”

　　北美精算师陈志华称，投资平台和投资渠道在业内独占优势的中国人寿，不但拥有具备多年投资管理经验的资产管理公司，还坐拥近万亿资产，往往会在资本市场上“拿到别人想拿都拿不到的投资机会”。据中国人寿年报显示，中国会计准则下中国人寿2006年的投资收益率，达到了5.5%，以投连险可百分之百投资于股票市场的特性，使得中国人寿推出这一产品具有相当的竞争力。

　　另据消息称，按照保监会4月初发布的《投资连结保险精算规定》，平安人寿正计划推出“量身定做”的投连险产品。此外，近日推出“爱家理财2007”万能险新品的泰康人寿，包括新华人寿在内的中资险企也在酝酿推出新的投连险。此前，复业五周年即获得盈利的太平人寿，已于6月份推出新品种———太平财富投连险，具有初始费用下降、按重疾险新规设计、保障功能提高等特征。

　　“中资机构的积极介入，会在投连险市场上对外资保险形成一定的冲击。”陈志华称，中资机构拥有资金规模、投资渠道和销售网络等先天优势，而一款新产品的运营管理经验和理财专才的获得，则相对容易。

　　“当然，像中国人寿这样推出投连险新品的保险机构，尽管前台销售没有问题，但下一步要解决的是后台的支持和系统的协调配合。”陈志华称，投连险对于系统的整体运作有较高要求，包括账户管理、投资管理和投资系统等环节，尤其是首次推出该产品的企业，系统资源需要作进一步整合。

　　今非昔比

　　不论是中资企业，还是外资企业，投连险的复苏，带来了产品线的完善、理财需求的满足和保费规模的增长，这给处在“又好又快”发展目标下的中国保险市场，无疑带来了诸多亮点。

　　但自1999年10月业内推出首款投连险之后，因销售误导、股市低迷、消费者缺乏长期投资意识等因素，投连险经历了先期的火爆销售和2002年初的“退保风波”，人们对于投连险的态度也经历了一个“由热渐冷”的转变，但自2005年下半年以来，股市的复苏乃至牛市行情的火爆，又赋予这一产品以新的光彩和卖点。

　　“投连险本身并没有问题，这不是一款有缺陷的产品，企业相继推出这一产品，不仅仅是为了保费规模增长和产品线完善，是由于推出时机正逐渐成熟。”

　　中金公司研究部分析员周光称，在国外发达的保险市场，投连险是一款非常成熟的产品，在目前中国资本市场不断健全、风险管理手段日益丰富、行业重建水平逐步提高的形势下，哪家公司想推出什么投连险产品，在于市场需求不同和各自的营销策略和发展战略，可理解为恢复投连险“一个正常的销售”。

　　“目前投资大环境的确适合投连险推出，比五六年前要好，但仍然不够完善。”清华大学教授陈秉正表现出另一种忧虑，市场普遍对于资本市场持续向好的预期，仍然无法排除风险因素的加大和不确定因素的存在，投连险能否获得长期、稳定、较高收益，既看保险机构的投资运作能力，还要看其能否辨别市场存在系统性风险，“因为在这款产品中，消费者的承受能力和理财意识，是另一股牵制力。”

　　“所以，投连险一定要卖给合适的目标客户群，卖错了对象，就会留下后遗症。”陈志华称，正是投连险可百分之百用于股票市场和风险全部转嫁给投保人的特性，因此需要考量一家企业的投资水平和挑选客户的能力，作为一个需长期持有才会盈利的投资工具，投连险显然不适合无闲置资金、持短期炒作心理、风险承受能力差的客户。

　　“在投连险上存在的最大问题就是误导，即会否出现监管不当的现象，要么是监管机构对公司监管不当，要么是保险公司对其营销员和代理人监管不当，以至于对顾客产生大量误导，让顾客认识不到内在风险，白掏很多钱，这没有任何意义。”周光称。

　　谁在引导谁

　　一种争议认为，目前投连险复苏乃至于“井喷”的现象，是保险机构一味迎合市场需求的结果，尽管这是一款融保障与理财功能为一体的保险产品，但极易误导消费者对于保险产品的投资偏好。

　　“在投连险上，有一点非常明确，是保险公司适应了投保人的需求，即市场本身有需求。”周光称，很多寿险产品都是公司主导型产品，即企业自己想卖什么、觉得卖什么合适就卖出什么产品，“而投连险是一个例外”。

　　周光解释说，正所谓和投资相连接，投连险主要和资本市场相关联，如果资本市场这一连接的对象表现很糟糕，产品本身就会缺乏吸引力，企业的推出意愿自然不会强烈。

　　“坦白地说，和传统的分红型寿险产品相比，投连险对公司的利润率贡献并不高，虽然哪个公司都想卖赚钱的产品，利润越高，对企业越有利，但问题在于，你卖得出去吗？”

　　周光坦言，这其实是一种平衡。投连险这一产品的集中热推，小企业或许出于推动保费规模增长的考虑，大企业或以产品线的完善为出发点，但确实是市场需求在引导着企业往前走。

　　那么，企业热推的投连险，其内含价值究竟有多高？会否造成企业一味追求保费规模而忽略利润率提升的局面？周光称，这不能一概而论，所谓内含价值的推算，依赖于一系列数据的长期精算假设，但目前投连险推出时间有限，缺乏足够的数据积累。“但毫无疑问的是，传统型分红险肯定要比投连险更赚钱。”

　　然而，投连险无需企业承担风险、精算时分别计算保障部分和投资部分的特性，也会让保险机构每年持续获得一定比例的管理费用。“如果按2%来计算，类似于利差收入，也是一块不错的收益。”周光称，投连险的保障部分有额外的风险保费，不会挤占管理费用，但和传统型寿险产品相比，其风险保额要低得多，因此保障功能相对要弱。

　　“此外，目前正处于利率上升通道，保险机构急于扩大保费规模是一件好事，有它的战略意图。”陈志华称，存款利率较低则意味着拿钱的成本也比较低，会带动未来的投资水涨船高。

　　相关链接

　　保险投资两不误谁能消费投连险？

　　投连险除具有寿险产品的保险保障功能外，保单的现金价值直接与保险公司的投资收益挂钩，保费一部分用来购买保险公司设立的投资账户中的投资单位，一部分用于购买寿险保障，保户可在规定范围内指定资金的投资方向，多数保险公司提供的投资途径有普通股票基金、债券基金以及其他基金等，投连险保单的现金价值和身故给付金与投资账户的投资绩效直接挂钩。

　　作为一种收益与风险并存的保险种类，投连险只适合特定的人群。首先，需要有一定经济基础、经济收入水平和风险承受能力，既拥有一部分节余资金，且未来收入还有增长空间，因此乐意选择投连险这种投资增值、长期持有的理财工具，而不是仅仅关注短期收益的高低。其次，购买投连险的人群通常无暇亲自理财，和相对高风险的股票投资相比，投连险能够在获得保障的同时，作合理的投资理财规划，而不必天天关注。再者，投连险可根据消费者的时间需要来调整缴费金额、保障额度和投资额度，因此对于单身人群而言，为其结婚、换工作等生活变动留下了一定空间。最后，承担较大经济压力的中年人群，在事业、家庭两者都得兼顾的情况下，可以考虑购买投连险，即在提供寿险保障的同时积累资金，并可根据实际需求的变化调整保障比例和投资比例。

股市潜规则

什么是投资连结保险？1．什么是投资连结保险？
答：1）除了具有保险保障外，保单的现金价值直接与保险公司的投资收益挂钩的寿险产品；
2）缴付的保费一部分用来购买由保险公司设立的投资帐户中的投资单位，一部分购买寿险保障；
3）投资帐户内的资金由保险公司的投资专家负责投资运作，客户享有全部投资收益，同时承担相应投资风险。
2、投资连结保险有什么特点？
(1)投连保险更强调客户资金的投资功能。
(2)投连产品当中可包含多个不同类型（根据投资对象分类）的投资账户供客户选择，客户购买后资金将直接进入其选择的投资账户。
(3)投连产品同时可以向客户提供人身风险保障功能，保障责任可多可少，客户购买保障发生的费用及其他投连产品规定向客户收取的管理费用均定期从客户的投资账户中扣除。
(4)同股票、基金类似，投连账户中的资产由若干个标价清晰的投资单位组成，资金收益体现为单位价格的增加。
(5)客户享有投连账户中的全部资金收益，保险公司不参与任何收益分配而只收取相应管理费用，同时客户要承担对应投资风险。
3.投资连结险与传统非分红产品和传统分红产品有何区别?（表格）

项目种类	投资连结保险	传统分红保险	传统非分红保险
投资风险	客户自己承担	客户与保险公司承担	保险公司承担
收益性	不固定	分红不固定	固定
资金运作	专门帐户（单独运作）	专门帐户	统筹帐户（统一运作）
现金价值	随帐户价值变化而变化	不固定但保底	固定
保险费	固定交费或灵活交费	固定交费	固定交费
死亡、全残给付金额	取帐户价值与保额两者较高者	保额 +红利	保额
手续费	透明化	不透明	不透明
利益来源	投资运作	固定部分加利差、死差、费差（分红）	固定
资产管理运用	透明化	不透明	不透明
展业资格	严格限制	限制较严	一般限制
收益状况	详细公布（每月）	投资收益	无

（来自www.pa18.com和瑞泰人寿网站）

股市潜规则

解读新华人寿股权溢价“密码”


2007年07月07日 09:41:40 中财网
　　5月18日，中国保监会首次动用保险保障基金，购买新华人寿22.53%股权。这是被规定只能用于"提供救济"的保险保障基金，自2005年成立以来第一次运用。经历了高层人事地震和隐性投资风波之后的新华人寿，似乎已经摇摇欲坠。但最近的消息显示，很多企业和同行仍对新华人寿股权开出高价。风雨飘摇中的新华人寿，究竟还有什么吸引力？股权溢价的源泉究竟来自于哪里？如何评判一家人寿保险公司的价值？
　　6月底，两则有关股权转让的新闻，让备受争议的新华人寿再次成为人们的关注重点：一是代表保险行业和公众利益的保险保障基金受让新华保险22.53%的股权，转让价格为每股5.99元，较三家转让股东当初入股价溢价近一倍。同时，诸多有实力的国有企业和同业公司均向保监会表示有意受让这部分股权，出价高达8～10元。二是东方集团发布公告，有意将其名下所余新华人寿8.024 %股权悉数出让，价格不低于每股5.50元，较其买入价1.17元高出近4倍。
　　如果以保险保障基金的购入价格为基准推算，新华人寿股权当前市场价至少应在6元以上。人事地震后的新华人寿，究竟还有什么吸引力，导致其股权价格一升再升？
　　1.5%和39%
　　新华人寿报保监会的数据显示：截至5月底，新华人寿累计实现保费收入123.45亿元，保费规模同比增长1.5%，这个数字一改往日高增长的特点，并且有显著下滑。与此同时，公司APE（年度化保费）同比增长达39%。
　　"这两个数据都让我们兴奋，其间的巨大差距，恰恰显示了新华在公司业务结构、业务品质和内涵价值等方面的变化。"新华人寿规划管理师刘战鹏解释，"虽然1.5%是我们总保费历史增长最低点，但它充分显示了我们业务结构发生调整的现状。而年度化保费39%的增幅，显示我们高价值业务发展势头很好。两者对比可以发现，对公司业务价值贡献最多的个险新契约、个险期缴、个险续期、团体短险等业务，今年来都有很高的增幅。"
　　APE是国际上一些知名金融机构在衡量寿险行业业务收入增长状况时所做的一种统计口径处理，其将趸缴（一次性缴纳所有保险金）保费按十分之一计入总保费计算，代替简单相加的总保费收入计算，以去掉保费水分，科学、客观地评价一家寿险公司真实的业务状况。
　　"期缴保费能为寿险公司带来长期稳定的现金流，是寿险公司长期经营的根本。"北京大学保险博士朱俊生说，"而同是趸缴保费，由于保单期限不同，其单位'含金量'也有差异。如，5年到期的每单位趸缴保费收入，其价值贡献通常只有11年到期的趸缴保费收入的一半左右。"
　　专家介绍，趸缴和期缴的保费计算方式有很大差距，对保险公司产生的远期影响也有天壤之别。新华人寿的两个数字中，1.5%代表的是期缴、趸缴保费简单相加（当期期缴保费总额＋当期趸缴保费总额）的保费增长规模；而39%表示的是已将趸缴保费折算成1/10的期缴保费后，再加期缴保费的总保费增长幅度（当期趸缴保费总额×10%＋当期期缴保费总额）。对于正值业务转型期的新华人寿来说，39%这个比例更来之不易。
　　"评估一家人寿保险公司最关键的因素，是其内涵价值和新业务价值。后者蕴涵了公司资本充足、业务成长、销售网络、渠道作业能力、资产管理能力、品牌商誉等寿险公司经营的各个重要因素。"东方证券保险分析师王小罡表示，"如果从运营能力上看，要看其销售力量、产品结构、客户服务能力、保单继续率和客户满意度，而投资回报率对盈利水平与估值也很重要。"
　　转型风暴
　　在新华人寿的银行代理渠道中，"红双喜"系列产品颇受客户欢迎，尤其是五年期趸缴产品"红双喜D"款受到市场和消费者广泛认同。但从价值的角度考虑，银代渠道销售的部分产品存在期限较短、价值贡献不理想等问题。因此，2006年下半年，新华人寿宣布停售"红双喜D"，集中精力销售效益贡献更高的11年期趸缴分红产品"红双喜A款"。
　　这个"停售通知"，让新华人寿湖北分公司遭遇当头冷水。此前，湖北分公司70%左右银行代理渠道保费收入来自于"红双喜D款"。停售这款产品，对分公司业务规模产生的冲击，无异于一场突如其来的"风暴"。
　　"我们的市场很快会被同业公司抢走，因为当地市场上主打产品多为5年期、甚至3年期的趸缴型产品。怎么办？"面对可能快速流失的市场，湖北分公司银行代理专管连夜进京，"在湖北市场上，银行不愿意销售10年期产品，认为期限太长，影响中间业务销售。同时当地客户对5年期产品比较认同。销售突然转向，可能会导致保费大量流失。"
　　但为了调整公司整体业务结构，新华人寿没有因为湖北市场的特殊情况而有改变其整体战略。在这种情况下，湖北分公司转而从销售环节下工夫。给销售人员进行"头脑风暴"、加大外部宣传和内部培训力度、引导客户关注产品保障内容。各方共同努力下，因销售重点改变而导致的保费流失逐渐受到控制。截至今年5月，湖北分公司在完全停售"红双喜D款"产品的情况下，银行代理保费又重新回到2500万元平台，在当地市场上创造了一个"转型奇迹"。
　　"从世界寿险业经营规律和盈利模式来看，寿险公司多数保费收入采取期缴方式，才能保证未来会有源源不断的现金流和资产积累。"朱俊生介绍，寿险公司主动进行业务调整是较为普遍的现象，中国人寿和平安保险在上市后都主动进行过业务结构的调整，以增强持续发展能力，这也是寿险公司走向成熟的表现。
　　天河模式
　　除产品调整以外，新华人寿还在人员使用方面大胆创新。在金融机构中，占据渠道优势的当属银行，而当很多保险公司与银行网点的合作还仅限于销售代理产品时，新华人寿广东分公司天河团队已经开创了一套独特的"天河模式"。
　　"天河模式"的本质是利用银行柜台销售个险保单，简称"个银创新项目"，其目的是挖掘营销、银行业务新的增长点，将网点资源价值最大化。具体操作方法是：成立独立的项目组或部门，设立单独的督训企划及内勤岗；业务人员按一对一分配网点，试用期为理财专员，转正后为理财经理，业务人员按银代业务福利待遇，以销售个险营销的理财和养老产品为主。
　　天河项目目前有内勤5人，外勤30人。就是这个精英小团队，在短短两年内，通过在银行柜台收得个险标准保费2200多万元，其中2007年上半年标保收入800多万元，人均月产能60456元，人均月收入9673元。
　　"新华人寿2007年年初启动了运营体系的变革和升级项目，计划用2～3年时间，建设一个集中化运营、专业化管理的运营平台。"刘战鹏介绍。
　　"保险公司运营体系的流程与效率很关键，它包含了整个保单的运行流程和后续的服务，是寿险公司竞争的重要因素。"朱俊生介绍，在寿险业，为实现标准化的服务、提升效率、降低成本，像平安、国寿上市保险公司先后实施了运营集中，事实证明非常有效。
　　所谓新华的价值，就像东方集团以每股1.17元买进，几年后又以5.50元卖出。"溢价三倍、四倍或者十倍，是因为新买家认为物有所值，而且未来价格还将远远超出目前范围。"刘战鹏说。(万云)
　 中国经营报

stonertm

原帖由 股市潜规则 于 2007-7-2 23:10 发表


中集、招行、平安，以后或许还有别的（主要看治理结构，有好的就可以纳入进来），现在暂时这么多，至于中短期的周期性、项目性公司的跟踪不是主要目标，适当参与一下，感受中国证券事业的发展进程，也是一种 ...

希望能开贴讨论下交通银行，和平安一样的汇丰背景，有着国有大银行的规模，又有着股份银行的资产运作质量，最近几年H股的高成长也说明了。