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ZT 警惕十个年报地雷
警惕十个年报地雷年报地雷一：投资收益
二级市场的繁荣一度使得交叉持股成为上市公司最为盛行的投资方式之一,而泡沫破灭、股指下滑后,上市公司股价与每股收益、每股净资产之间产生的螺旋式下滑,此类上市公司被最先暴露在股价波动的风险之中。
据天相数据统计,截至今年三季度,两市共有495家上市公司涉及交叉持有其他公司股票594家,剔除没有公布具体持股数量的公司和目前没有上市交易的立立电子,两市共有387家公司交叉持有其他公司507家,持股合计143.53亿股,三季度末合计持股市值1610.04亿元。受三季度后市场跌多涨少的影响,交叉持股与市场走势的紧密度。
【案例】雅戈尔：2007年大获成功,投资收益无疑成为公司利润的最大贡献者,全年共实现投资收益27.54亿元,占利润总额的75%。2007年,像雅戈尔一样的公司遍布A股,但随着大熊市的到来,投资收益成为奢望,部分上市公司还面临着亏损。类似的上市公司有粤传媒、中国宝安、健康元(600380)、丽珠集团(000513)、三一重工(600031)、佛山照明(000541)等。
年报地雷二：行业景气度
据天相统计,2008年年报中，首次预亏的上市公司,煤电及水务行业有14家。另外,制造业、化学、有色、纺织、塑料、塑胶行业则有18家公司首次预亏,说明这个行业受金融危机影响也很大。这几个行业对出口依赖比较大,年报地雷比较多。
【案例】纺织服装行业：2007年和2008年是截然不同的两年,供求关系极度恶化。经济持续疲软导致海外需求下降,出口面临困难。相关的上市公司有海欣股份、中银绒业、美欣达(002034)、ST源发、新野纺织(002087)、ST长运、东北证券(000686)等。
年报地雷三：非经常性损益
造成上市公司大额的非经常性损益无外乎三大原因:一是在整体上市或并购时,由于合并期限不同,被合并方在合并前实现的净利润构成非经常性损益;二是由于资产重组过程中债务重组收益造成的非经常性损益;三是由于税率变动导致的递延税款余额变动较大。
【案例】ST新天：非经常性损益无法持续 2007年ST新天净利润732万元,但扣除非经常性损益之后却净亏3.23亿元。但2008年ST新天预计将首亏。除了经营没有起色外,非经常性损益无法持续也是亏损的主要原因。类似的上市公司有ST新天、葛洲坝、海泰发展(600082)、ST金化、士兰微(600460)、上海梅林(600073)、航天长峰(600855)等。
年报地雷四：存货跌价计提
统计数据显示，沪深两市上市公司今年三季度末存货账面价值高达1.9万亿元。10月份以来大宗商品价格的暴跌，无疑让这笔巨额存货成了上市公司的业绩地雷。已经发布业绩预告的上市公司中,首次预亏的公司有一半左右将存货对业绩的负面影响列为亏损的重要原因。
【案例】S上石化2008年12月24日一纸预亏公告，令投资者不得不正视上市公司拥有大量存货带来的业绩风险。2008年四季度大宗商品价格的暴跌让存货成了资产负债表上埋藏着着的业绩地雷。海欣股份2008年度重大亏损一个原因就是处理存货跌价损失。在经济不景气的时刻,由于存货而引发的问题,远远未到终结的时候。类似的上市公司有广宇开发、上实发展、S上石化、中国石化(600028)、锌业股份(000751)、西宁特钢(600117)、包钢股份(600010)等。
年报地雷五：主动限产与被迫减产
如果外需恢复不了，中国面临很大的调整压力。这次金融危机使我们认清了这个事情的急迫性，中国重增长轻就业的道路能不能持续，使我们认识得更清楚了一点。反过来，也成为下一步中国加大深层次改革，尤其是政府自身改革的力度，也是中国未来能够走出这样困境的一个根本方向。
【案例】福耀玻璃：业绩下降的一个重要原因是生产减少,这是需求减少带来的后遗症。2008年以来,停产、限产的消息不断传出。停工的还有包钢稀土,该公司进行保价限产,但却收效甚微。另一停产的大户是福耀玻璃（600660）,9条浮法玻璃生产线已停产4条,经营形势严峻。类似的上市公司有中集集团、包钢稀土、福耀玻璃、罗平锌电(002114)、锡业股份(000960)等。
年报地雷六：衍生品交易亏损
2008年,一部分中国企业投资国际衍生品使一大批企业深受其害。中信泰富、深南电、国航、东航等。他们正在为大宗商品价格波动买单,在为不成熟的套保理念买单,一些企业也许只是缴纳了昂贵的学费,而另一些企业却已深陷其中,难以自拔。
【案例】中国国航：2008年12月,摩根大通发表报告预计中国国航（601111.SH）2008年全年将亏损59亿人民币。燃油套期保值合约全年就将给公司带来超过40亿人民币损失。套期保值已成为悬在航空公司头上的一把利刃,但套期保值产品带来的风险并不航空企业才有。据理财周报初步统计,目前至少有27家公司涉及外汇衍生品,在石油、有色金属、贵金属、PTA等大宗商品的衍生品交易上,损失比外汇类要严重很多。类似的上市公司有东方航空、深南电A、中国远洋(601919)、江西铜业(600362)、特变电工(600089)、鲁泰A、振华港机(600320)等。
年报地雷七：新项目提升三费
费用剧增吞噬利润商业板块风险显露，目前还不能判断商业百货业全年盈利情况，但三季报已经能够反映行业后续走弱的趋势。2008年以来，零售业指数已经下跌56%，除却市场恐慌性因素，部分公司去年的乐观投资、扩张新店的营业收入增长低于费用增长也成为影响行业本季盈利的主要因素。
【案例】鞍钢股份：2008年9月,鞍钢股份鲅鱼圈项目宣布竣工投产,这个耗资巨大的投资项目却有可能成为巨大的负担。鞍钢鲅鱼圈项目原计划2008年底前产钢120万吨,但鲅鱼圈项目2008年的实际产出可能仅为50万吨左右。不能带来产量大幅提升的同时,初期折旧也会让鞍钢股份的业绩大幅受损。类似的上市公司有鞍钢股份、首钢股份、招商地产(000024)等。
年报地雷八：行业性因素
如果一家公司因为行业性原因亏损,那么同行业尚未发布业绩预告的上市公司也有可能亏损。据外电报道,中国电力企业联合会的一位官员上周五称,今年电力全行业亏损成定局,火电业料亏逾700亿元人民币。另有业内官员表示,中国五大发电集团今年前10月的亏损额已达到268亿元。
【案例】精诚铜业：预计2008年度净利润亏损3800－4300万元。表示公告原因是受宏观经济影响,市场需求不旺导致产销规模下降。另外,存货因素被列为精诚铜业亏损的罪魁祸首。上述宏观经济影响以及产品价格暴跌、存货等现象在整个铜业行业中基本都存在。类似的上市公司有ST张铜、浙江医药、豫光金铅(600531)、海亮股份(002203)等。
年报地雷九：自然灾害
天有不测风云,上市公司也有倒霉的时候,比如雪灾,再如地震。金路集团发布公告预计公司2008年年度亏损在5500万元--6500万元之间。而亏损的主要原因为:天灾致使公司主要原材料基地遭到破坏和原材料涨价而公司产品需求萎缩且价格走低。“5•12”地震导致金路集团子公司德阳电化遭毁,金路原材料供应困难。类似的上市公司有东方电气、川投能源、乐山电力(600644)、攀钢钢钒(000629)、明星电力(600101)等。
年报地雷十：海外投资
【案例】中国平安：2007年11月,平安决定从二级市场直接购买欧洲富通集团约4.18％的股权,并逐步将股票投资增加到4.99％。一年之后的2008年12月,富通受金融危机影响,估计已跌至1欧元以下,中国平安总共238.38亿元的巨额投资不知不觉之间已浮亏95%以上。投资正确与否暂不判断,但亏损是实打实产生了。这笔亏损如果一旦在2008年计提,中国平安将不得不吞下亏损的苦果。类似的上市公司有中国铁建、中国中铁(601390)、湖南有色等。 |
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发表于 2009-1-20 17:21
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