欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

lymanqun

红岭内参0815

lymanqun

A 股市场资金流向统计及操盘策略研究(20070814)

2007-8-15 10:16:00 作者:曲晓兴　来源: 中信证券　

投资要点

    今日全市场净流入资金194.6亿元，大部分板块涨势稳健。

　　电力板块资金净流入额出现大幅缩减，今日指数虽仅微跌，但资金净流出额较大。

　　旅游酒店板块指数虽涨，但资金净流入额为负。顶点财经

　　医药、煤炭、汽车、纺织服装、化工、建筑建材、农林牧渔、家电、商业零售板块资金净流入额出现大幅增加。




[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-8-15 11:53 编辑 ]

lymanqun

中金公司：过低实际利率易催生股市泡沫

2007-8-14 13:59:00  作者:高挺　来源: 中金公司　

    事件：

　　国家统计局8月13日发布CPI数据，7月份，居民消费价格总水平同比上涨5.6%，其中城市价格上涨5.3%，农村价格上涨6.3%；食品价格上涨15.4%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨6.9%，服务项目价格上涨1.6%。1-7月份累计，居民消费价格总水平同比上涨3.5%。topcj.com

　　评论：

　　1．食品价格上涨继续推高通胀水平，并提高通胀预期。

　　7月份CPI同比增速达到5.6%。食品上涨依然是推动CPI同比增速明显回升的主要原因，非食品保持稳定。7月食品同比上涨15.4%，比6月高4.1个百分点，与之形成强烈对比的是，非食品同比仅为0.9%，比6月同比1.0%放缓了0.1个百分点（图1）。

　　通胀预期增强，对价格形成进一步的上涨压力。央行《2007年第二季度中国货币政策执行报告》也提到，“公众对通胀的感受主要基于经常购买商品的价格，当前价格上涨最快的肉禽蛋是居民日常消费的重要商品，因此居民感受到的通胀可能高于实际通胀水平。当“感受通胀”大于“实际通胀”时，价格预期可能进一步被推高。总的来看，在全球通胀压力上升的背景下，更需关注食品等涨价向一般消费品传导的风险。”中金宏观组上调了07年全年CPI预测到4.0%--4.5%之间。主要是基于近期气候的异常变化和猪肉价格居高不下。

    2．1-2次小幅加息不会改变实际利率下滑的趋势。

　　近期较高的CPI通货膨胀背后有许多暂时性的因素，中金宏观组也认为未来中国通胀并不会失控，包括劳动生产率增速快于工资增速使单位产品劳动力成本下降、PPI增速仍在放缓、近期农牧产品价格上涨中的一次性因素、人民币升值速度的加快，中国政府抵御通胀的决心和能力，因而不会导致政府大幅加息。但是，考虑到通胀预期上升的担忧，央行仍有可能被迫近期小幅上调基准利率，而目前1年期存款基准利率仅3.33%，因此，即便1-2次小幅加息也未能改变实际利率下滑的趋势。www.topcj.com

　　国际比较显示，中国的实际利率水平显著偏低。中国利率市场化程度低，而且资本市场不发达，因此很难准确地说存款，贷款或别的利率应在哪个水平才能使经济和股市理性运作。但是，作为一个粗略的参考，我们把中国债券利率水平与一些发达和发展中国家进行一个比较。直接比较名义利率没有意义，因为各国的通胀水平不一样。更值得关注的是实际利率水平。表1显示，发达国家（如美国，英国，日本）十年期债券的实际利率在接近2%或更高，并与GDP增速相差不多。发展中国家的长债实际利率也都在2%以上，但明显低于GDP增速。

　　而中国的10年期债券实际利率不到1%。与印度的差别更为明显，印度在2000-2006年期间GDP平均增速为6.7%，十年期债券实际利率高达3.4%；而中国近期在10%以上的速度增长，长债实际利率却低于1%。

    3．A股市场在低实际利率下产生泡沫的倾向性高。

　　高通胀造成的低实际利率水平不但会刺激经济过度膨胀，使投资者对上市公司盈利增长产生过于乐观的预期，同时使银行存款吸引力下降，导致更多资金流入回报率较高的股市和楼市，增加股市泡沫产生或扩大的可能性。顶点财经

　　80年代末日本和台湾的股市泡沫的历史经验也说明了这一点，通胀上升条件下维持低利率政策导致了实际利率大幅度下降，是推升资产价格泡沫的主要原因，泡沫形成后期对应的实际利率已经接近零，而最终政府加息刺破泡沫的时候实际利率都回升到了2%以上的水平（在1990年泡沫顶点，台湾和日本的CPI通胀分别达到5%和4%，而当时1年期存款利率已经分别达到7%和6%左右的水平）。考虑到中国经济目前以10%以上的速度增长，实体经济投资回报率更高，我们认为要达到有效抑制资产价格泡沫，短期实际利率至少应该保持在1%以上、长期实际利率保持在2%以上的水平；换言之短期基准（1年期存款）利率达到4%，长期基准（10年期国债）利率达到5.5%以上，对应3-4次加息幅度100bps以上，这样的利率水平也与上面国际比较得到的平均实际利率水平相一致。

　　为了使宏观经济和资本市场（包括股市）长期健康发展，政府不但需要纠正过低的实际利率水平，还应该在理顺资源价格，灵活应用汇率手段，提高利率市场化等各方面综合治理，提高经济增长的可持续性。由于这些政策变化的推进受到各种因素的制约，需要时间和政府的决心，因此A股市场产生的泡沫倾向性在今后一段时间内依然很高。

　　4．短期内不确定性仍然很高。

　　高通胀在今后几个月将持续，如果央行决定本月加息，两个月连续加息有可能表明政府将加大包括货币政策在内的宏观和行业调控的力度。与此同时，别的不确定性仍然存在，例如近期美国次级债危机引起投资者风险偏好程度明显下降，带来全球金融市场的流动性大幅度减少，甚至欧美日央行不得不向金融系统注巨资以缓解流动性危机，海外市场波动性明显加大；国内A股市场下半年资金需求压力由于IPO规模加快（H股和红筹股回归）、大小非减持、股指期货可能推出等因素将会明显高于上半年；而资金供给方面预计增长有限，并不宽裕。www.topcj.com

　　而近期在银行等大盘蓝筹股带动下，上证指数逼近5000点，大盘蓝筹股估值也已经超过了我们的合理估值区间。

　　这些短期不确定因素都使得市场震荡调整的可能性加大。

　　5．投资建议：从宏观走势到行业投资

    投资建议上我们重申8月份策略月报的观点，建议投资者主动地从宏观经济以及政府调控政策的变化趋势对行业和个股盈利增长的影响角度出发寻找行业和个股的投资机会：

　　（1）可能的小幅加息：鉴于银行、保险前期涨幅过大，而对未来加息速度及结构可预见的难度将会加大股价波动的幅度，因此，我们下调银行、保险评级至中性。

　　（2）人民币加速升值：对房地产和航空板块明显有利。

　　（3）食品通胀持续：可以直接受益的农产品上游的生产企业，以及间接收益的定价能力更强或者生产成本中农产品原料占比较低的高档白酒、葡萄酒、果汁、海产品制造公司；回避成本压力大的食品加工制造企业。顶点财经

　　（4）收入增长、财富效应和奥运会：支持汽车及零部件、传媒、奢侈品零售等高端消费品和服务行业；回避行业集中度过低、议价能力较差、成本转嫁能力弱的纯消费品制造类企业。

　　（5）出口政策和行业性宏观调控继续注重结构调整，节能减排：对钢铁、水泥、煤炭、有色金属等行业的龙头企业利好。

深秋777

哈哈，托大家的福，我的600444今天涨的不错！

深秋777

9.44买入600452，做个短线！:*18*:

暮天沙雁掠地飞

楼上的厉害啊,选的真好!

深秋777

个人感觉600183今天调整到位，可以关注了

青衫布衣

真的哦，都赚了哦
看来又是一牛人

qilingzi

依然大哥能不能看看中储股份600787，昨天涨停，今天低开4%盘中一直很稳下午放量拉升，股价已经越过前期高点，后市看好否？欧奈尔排名也在150以上，BS 仓量及量上都配合很好。谢谢！:*22*:

qilingzi

依然大哥，600739辽宁成大近两日的盘中表现出很好，各项指标也都向好，股价也已经创出两个月来的新高是否又意味着新一轮拉升的开始？现价可以介入吗？辛苦了:*P

天罡火

老大的组合2中的华夏银行表现抢眼啊。:*22*: :*22*: 还好世博出了

叶凌风

大盘居然又要翻红，真是让人既紧张又担心。791尾盘又招来一批短线老鼠，明早看来又一轮疯狂杀波

[ 本帖最后由 叶凌风 于 2007-8-15 14:56 编辑 ]

lczb7106

600748没吃上，明天一早继续吃。今天39.80吃进600132，坚决看好

兔子王爷

请大家到实战交流盘版区，交流吧，那里环境更适合交流股票。到那里看大家的精彩表演，好好的刻苦的努力的向大家学习！好好学习，天天进步！:*26*:

lymanqun

8.15【独家】私募内部交流传闻曝光


[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-8-15 15:12 编辑 ]

lymanqun

A股投资策略：温和通胀时代的投资选择

2007-8-15 13:06:00 作者:李彦霖　来源: 兴业证券　

　　本周焦点：温和通胀时代的投资选择中国进入温和通胀时代。从今年3月份开始CPI在食品价格的推动下不断上升，7月份CPI达到5.6，为近10年来单月最高值。展望未来，较高但是非恶性的通货膨胀可能将在较长时期存在，这是中国经济转型所承受的代价。

　　在适度通货膨胀下，股票是规避通货膨胀风险、实现保值增值的最佳投资品种。

　　股票代表对实物资产的要求权，针对温和的物价水平上涨，真正的资产价格变动应该是不受影响的。

　　温和、稳定的通货膨胀会产生利润幻觉。

　　过剩的流动性缺乏投资渠道，也会降低风险溢价，进一步推高股票价格。

　　受到客观条件限制，收入并不能完全跟随成本的上升而上升企业转移成本压力的能力和成本结构了它们不同的业绩表现。

　　消费相关行业在通货膨胀时代具有更好的收益。一是需求弹性低，企业可以通过价格上涨向终端消费者转移成本压力，二是通胀预期下，人们消费的意愿会增强。

　　供给弹性比较低的资源型行业，包括采掘、有色金属、房地产等行业。房地产作为典型的储藏性资本高密集型产业，不仅有望成为人民币持续升值过程中最受益的产业，同时也有望在人民币对内贬值即通货膨胀过程中随物价膨胀而水涨船高。顶点 财经

　　资本密集型行业，这主要是钢铁、电力、交通运输与机械设备等。由于固定资产占成本比例较大，完全有望通过产品价格上涨使得销售收入/成本上升，从而毛利率上升，并有望由此获取更多的利润。

　　本周投资策略：震荡攀升，大盘蓝筹是主线在宏观经济背景和各种市场因素的影响下，大盘蓝筹相对于中小盘股折价的估值体系开始扭转！蓝筹股有望进入可持续的溢价交易阶段。三季度后半期，虽然市场仍面临着一些不确定因素，为遏制经济过热政府调控力度可能继续加大、扩容有望提速、美国次级贷危机可能波及中国市场

　　但是，基于非常乐观的中期业绩、财富效应的释放、蓝筹股走向溢价之旅，市场将震荡攀升！

　　在行业选择上，超配估值相对合理、成长快、大市值行业；标配消费升级与通胀规避型的行业与节能环保为主题下的产业升级、资源整合的行业。

　　本周焦点：温和通胀时代的投资选择发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　中国进入温和通胀时代

　　从今年3月份开始CPI在食品价格的推动下不断上升，7月份CPI达到5.6，为近10年来单月最高值。展望未来，较高但是非恶性的通货膨胀可能将在较长时期存在，这是中国经济转型所承受的代价。

　　长期以来，中国的资源定价不合理，资源成本、环境成本、劳动力成本的过度低估，使得高能耗高污染的落后产能有生存空间，不利于中国经济长期可持续发展。当前中国经济正在开始新一轮大转型，中国经济增长方式从“高能耗高污染低附加值”的向“和谐发展、科学发展”转型。转型的思路，就是通过逐步实现各项生产要素价格合理化，来遏制高耗能高污染行业的投资，促进产业升级、消费升级。但是，要素成本的上升，将在相当长一段时间进一步推高产品价格。因此，中国需要理性面对适度通货膨胀时代的来临。

　　股票是温和通胀下的最佳投资品种

　　在适度通货膨胀下，股票是规避通货膨胀风险、实现保值增值的最佳投资品种。由于股票代表对实物资产的要求权，针对温和的物价水平上涨，真正的资产价格变动应该是不受影响的，股票能够充当通货膨胀的保值工具。

　　温和、稳定的通货膨胀会产生利润幻觉，这对证券价格上扬也有推动作用。由于固定资产折旧、以及存货等是以历史成本计价，没有考虑通胀期间资产的重置成本上升，账面利润看上去会比实际利润要好。

　　特别是在目前，一年期存款利率减去CPI计算的实际利率仍然为负，保值意识使人们倾向于投资。而债券等投资品的收益不足以弥补通胀的损失，过剩的流动性缺乏投资渠道，大量涌向股市，也会降低风险溢价，进一步推高股票价格。

　　国内外资本市场的经验也验证了这一点。以A股为例，在1993年到1995年初，中国遭遇了高达两位数的恶性通胀，上证综指从1993年2月的1558点连续下跌到1994年7月的325点。但1999年5月至2001年5月以及2003年至2004年，这两段时间中国都出现了温和通胀，前一段时期股市出现一轮大规模牛市，后一段时期股市则出现熊市中最大的反弹行情。

　　定价能力和成本结构决定了企业的业绩表现

　　问题在于，受到客观条件限制，收入并不能完全跟随成本的上升而上升，企业的盈利也会受此影响。在这种情况下，企业转移成本压力的能力和成本结构了它们不同的业绩表现。

　　行业选择上，我们对中国2003年到2004年温和通胀期间行业净利润增长和股票价格变动情况进行比较，发现食品饮料、商业等消费相关行业，采掘、有色、房地产等资源型行业，和交通运输、化工、钢铁、建筑、机械、金融等资本密集型行业是通货膨胀时代的赢家，而一般制造业表现则相对较差。

　　其一、消费相关行业在通货膨胀时代具有更好的收益。一是需求弹性低，企业可以通过价格上涨向终端消费者转移成本压力，二是通胀预期下，人们消费的意愿会增强。2003-2004年中国温和通胀期间，食品饮料行业的净利润增长在所有行业分类里是最快的。而此次通货膨胀伴随着中国消费的快速升级，因此除了继续看好食品饮料之外，我们还看好医药健康、旅游酒店、金融服务、房地产、航空、汽车、商业零售等高端消费服务行业的龙头。

　　其二、供给弹性比较低的资源型行业，包括采掘、有色金属、房地产等行业，由于矿产资源、土地资源的稀缺性，加上旺盛的需求，使得其价格不断上涨。2003-2004年间，股票涨幅最大的十家企业就有三家是有色金属。房地产行业在2003到2004年受到严历调控，表现并不突出。但是现在，由于处在人民币升值的大背景下，房地产作为典型的储藏性资本高密集型产业，不仅有望成为人民币持续升值过程中最受益的产业，同时也有望在人民币对内贬值即通货膨胀过程中随物价膨胀而水涨船高。

　　其三、资本密集型行业，这主要是钢铁、电力、交通运输与机械设备等。由于固定资产占成本比例较大，虽然资本高密集型产业中也面临可变成本上升的压力，但是因此此类产业完全有望通过产品价格上涨使得销售收入/成本上升，从而毛利率上升，并有望由此获取更多的利润。03、04年钢铁、化工、公用事业、交通运输都取得了高于其他行业的利润增长水平，个股涨幅表现也居前。




从个股来看，绩优蓝筹股有望实现强者恒强。一方面，它们多是行业中处于优势地位的龙头企业，具有更强的资源优势和定价权，更容易转移通胀压力。另一方面，经济转型推升资源、环境以及劳动成本是影响此轮通胀的新涨价因素，特别是在高污染高能耗行业，成本压力上升导致企业利润空间缩小，产业环境恶化，龙头企业可以借此机会实现产业内资源的整合。

　　本周投资策略：震荡攀升，大盘蓝筹是主线在宏观经济背景和各种市场因素的影响下，大盘蓝筹相对于中小盘股折价的估值体系开始扭转！蓝筹股有望进入可持续的溢价交易阶段（详见我们8月6日《蓝筹走向卓越》以及8月9日《蓝筹溢价之旅》）。三季度后半期，虽然市场仍面临着一些不确定因素，为遏制经济过热政府调控力度可能继续加大、扩容有望提速、美国次级贷危机可能波及中国市场www.topcj.com

　　但是，基于非常乐观的中期业绩、财富效应的释放、蓝筹股走向溢价之旅，市场将震荡攀升！

　　在行业选择上，超配估值相对合理、成长快、大市值行业，包括金融（银行、券商、保险）、房地产、钢铁、机械(汽车机床工程机械）、交通运输（铁路航空机场）；标配消费升级与通胀规避型的行业，食品饮料、医药、商业、旅游酒店、农业、传媒；标配节能环保为主题下的产业升级、资源整合的行业，包括节能环保新能源、造纸包装、石化化工、建材、有色、煤炭等。





[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-8-15 15:21 编辑 ]

ANDRE_GONG

依然大哥,世博能不能给出一个止位,我已经被套住了.....

lymanqun

大买量大卖量－大买额大卖额-大单买量大单卖量－BS－欧奈尔排名0815

likeljc

王国强 发表于 2007-8-15 16:14:00


今天大盘开盘上摸4900点后一度回落跌穿5日均线，下午再次强行拉高。今天盘中的调整我认为是非常理性和正常的调整，最近大盘也一直在遵循在5日线获得支撑的规律。在目前成交量没有明显异动的情况下，震荡上涨的趋势仍将得以维持。

由于成交量保持在1300亿的相对较低水平，大盘仍能缓步推行，说明一方面个股筹码锁定较好，一方面有限的资金只能通过小范围的炒做和轮番炒做来阶梯性的推动股指上扬。对8月的大盘要有信心，200点以上的震荡在5100点以内很难出现，之前每一次小的调整都是鼓足勇气进场的时机。

大盘上涨的趋势能得以维持，不只是需要强势股的不断走强，弱势股的轮动补涨也是很重要的，强势股往往会在大盘见顶前提前见顶，所以对涨幅过大的品种还是以敬而远之为好。关于个股，昨天推荐的两只股票今天均逆市逞强，但上涨幅度有限，还应有所表现。

醉红尘

今天的数据好快呀，谢谢大哥:*22*: