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发表于 2008-9-12 08:55
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广州万隆实战决策报告(0912）
市场连续非理性下跌倒逼政策救市
提要：市场连续非理性下跌倒逼政策救市迫切性，而近期风传的管理层推出平稳基金是否会拉开政策救市场的序幕，政策是否在关键时刻能够起到稳定市场的作用呢？
一、平准基金拉开救市序幕？
以下内容需要回复才能看到
在最近一个阶段关于平准基金推出的呼声日益高涨，而这很可能只是在为政策稳定市场酝酿着一定前兆。
实际上前一阶段阻碍**救市的原因较为复杂，其中现实条件不成熟，利益羁绊都可能成为主要因素。但随着市场持续下跌，救市的迫切性和条件则反而日益成熟
具体来说，大小非问题的存在是从利益这一根本上阻碍**救市的关键，更是考虑到其不小的抛售压力，让管理层救市难度大大增加。但是当前小非减持过半，大非已经无力减持的背景下，救市已经开始成为市场所有参与者（包括国资股东）的共同期望，并且稳定市场所要承受的压力也越来越小
更何况A股持续暴跌和国外市场的巨大反差，资本市场萧条对实体经济的打击，已经让有关监管部门承受着越来越多的指责，采取切实措施稳定市场已经越来越迫切。7 D# R& U& ], _$ b8 K V) } M
二、救市的客观条件日益成熟4 m0 f6 {( n2 f" L: t! q) e/ q
站在管理层角度来看，在历史遗留问题导致小非筹码集中减持的压力释放后，采取合理措施将市场引导到正常轨道应是合理并可行的选择。6 V3 C* p* D' S7 \' D! q
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而长期来看，前期的持续下跌已经让两市估值跌倒一个较低水平。根据万隆证券网最新的统计数据显示，目前两市A股的平均市盈率已经降至15倍，对于一个成长性远高于成熟市场的新兴市场而言，这显然是被低估的。而当前推出平稳基金来收购低廉的战略性筹码，不但利于稳定市场防止大盘非理性波动，同时也能够较好实现基金长期增值等目标，从各方面来看都是较为有利的。
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我们看到，近一阶段管理层出台的诸如上市公司可转换债发行等制度举措，都是在为稳定市场提前打下伏笔。
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三、开始出现一些中期利好因素
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我们认为，从中期来看一些利好因素已经开始显现。
第一，从统计数据来看，8月大小非减持环比43%，这是小非抛售动力缩减的一个明显信号。与此相反的是随着一些鼓励大股东增持的政策出台，部分上市公司大股东已首开了增持行为的先河。这和大股东锁筹一样，具有一定积极意义，我们可以密切关注其后续动向。尤其是一些被大股东增持，小非压力不大又具有产业重估价值的股票，很可能会率先崛起。
第二，财政政策和信贷的放宽是已经可以看到的了，积极财政政策和信贷政策出台，无疑对扭转目前低迷的市场格局有较好效果。同时，国资委在奥运后加速资产整合的进度，也会成为刺激市场的一个支点。而和财政支出密切相关的农业、铁路、电网，和国资整合密切相关的上海本地概念，都值得关注。; n$ R! O- c- j- p2 d2 P% C, c! o
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第三，在目前市场持续下跌的背景下，管理层是否会出台稳定基金、同时配合推出诸如融资融券、股指期货这类利好政策从而挽救市场颓势，与此相关的券商类股则值得注意。3 n9 `) r. q9 p
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从近期盘面上来看，我们发现券商、上海本地股已经率先崛起，实际上就是对格局转变的一个预演。! y* o) w0 K* E% D1 l9 B9 M @0 V
银行地产何时止跌企稳？
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提要：银行、房地产股暴跌拖累指数下行，一旦这批个股短线止跌企稳，大市就将迎来反弹机会，预计短线反弹机会将于周五或中秋节后的第一个交易日出现，2000点整数关口不会轻易被下破。8月贸易顺差达286.9亿美元创历史新高，看来外贸情况并没有人们想象的那么悲观，如果刺激内需政策有效拉动消费、投资，外贸、消费、投资三驾马车平稳前行，有望使经济快车在明后两年软着陆。作为先知先觉者，在预期方面有必要走在别人前面，当别人在媒体的一片悲观论调中恐慌杀跌时，对市场实质把握得更准确的人将在危机中获得重大机会。% O& C3 R( L" t
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公募基金的态度近期出现明显变化，从几周前的持续买入银行股到近期减持重仓股，做多转向做空。为什么在相对高位做多，到相对低位却开始做空？显然基金的投资理念已不是基于价值投资，导至基金投资理念大幅转变的主要因素可能是前8个月的巨额亏损使基金经理们承受很大压力，因而操作上也变得急功近利，短期行为居多，这样，他们就变成了一群投机的趋势交易者，追涨杀跌，基金的这种行为加剧了市场波动。! d- ]5 ^3 E l; t4 W
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周四银行、地产股大幅下跌，起因是投行和研究所对银行、地产行业业绩预警，基金等在银行、地产股中重仓的机构减持则是导至它们暴跌的直接原因。从周四的市场表现看，上证指数大幅下跌3.34%，然而两市跌幅达10%的个股却仅仅7家，远远少于前期指数相近跌幅时的跌停个股家数，这表明指数暴跌主要是由于银行、地产等权重股拉动，此时中、小盘股在阶段性大幅下跌后已经跌无可跌，短线做空动力仍然集中于银行、地产等权重股中，一旦这批个股短线止跌企稳，大市就将迎来反弹机会，预计短线反弹机会将于周五或中秋节后的第一个交易日出现，2000点整数关口不会轻易被下破。
证监会和财政部联手遏制利润操纵，上市公司债务重组收益计入当期利润的行为有望被制止，这条信息对于ST股是重大利空，那些寄望年报前突击债务重组制造利润保壳的公司发现此路不通了，周四60余只ST股跌停板。我们万隆证券网认为，对于带星的ST股票而言，他们今后的路要么是等待大限来到时摘牌，要么抓紧时间进行实质性重组。如果证监会的这条政令可以刺激一批ST股加快重组进度，那么短期内的利空却是中长期利好，也许可以改变投资者对于ST板块的预期，这样一来，ST板块短线大幅波动的可能性较大。/ O, F Z, |3 y- H! Q$ ~
8月贸易顺差达286.9亿美元创历史新高，看来外贸情况并没有人们想象的那么悲观，实体经济即使降速，中短期下滑幅度还是可以接受的。中央已经启动刺激内需政策，如果该政策有效拉动消费、投资，外贸、消费、投资三驾马车平稳前行，有望使经济快车在明后两年软着陆。当然，宏观经济变化对于股市投资者的预期的刺激总是滞后的，作为先知先觉者，在预期方面有必要走在别人前面，当别人在媒体的一片悲观论调中恐慌杀跌时，对市场实质把握得更准确的人将在危机中获得重大机会。
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指数现新低 游资主导结构性反弹
资金流向与热点板块前瞻
提要：两市今日的总成交金额为394.3亿元，和前一交易日相比减少26亿，资金净流出约38.2亿。由于银行、保险、地产的破位下跌，导致今天上证指数暴跌，但没有影响本栏重点推荐的上海本地股，券商的继续反弹，同时旅游、医药等也表现较强，很明显游资主导了结构性的反弹，而基金仍在大力抛售股票。上证指数收在2078.98点，-3.34%。近期本栏已持续指出“现已出现无量空跌状态，恐慌情绪已发挥的淋漓尽致，但这种状态不会持续太久。虽然指数的反弹仍未出现，甚至创出新底。但超跌低价股及券商板块仍是市场较强的部分，重点关注上海本地股”。希望我们能在如此恶劣的环境里，在控制仓位的前提下，踏准游资的运作节奏，享受赚钱的快乐。
根据数据平台统计：! N8 T* Z1 k+ N; \
今日资金成交前四名依次是：上海本地股、银行、券商、地产。
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资金净流入较大的板块：券商（+1.3亿）。% |1 d& C# `, R$ z8 g% K
资金净流出较大的板块：银行（-6.3亿）、上海本地股（-4.7亿）、化工化纤（-4.2亿）、地产（-3.8亿）。
后市中期热点板块是：无
短期热点板块是：上海本地股、超跌的低价股。
１.上海本地股：该板块今日有约4.7亿资金净流入。净流入较大的个股有：东方明珠(600832)、海通证券(600837)、丰华股份(600615)、ST望春花、爱建股份(600643)。
２.券商：该板块今日有约1.3亿资金净流入。净流入较大的个股有：中信证券(600030)、宏源证券(000562)、海通证券、东北证券(000686)。
３.房地产：该板块今日有约3.8亿资金净流出。净流出较大的个股有：金地集团(600383)、万 科Ａ、保利地产(600048)、金 融 街、中华企业(600675)、泛海建设(000046)、福星股份(000926)、张江高科(600895)、陆家嘴(600663)。
４.银行：该板块今日有约6.3亿资金净流出。净流出较大的个股有：招商银行(600036)、中国平安(608)、浦发银行(600000)、中国人寿(601628)、华夏银行(600015)。
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医药板块已现局部投资良机
提要：从历史的统计数据来看，医药行业基本上保持着20%至25%的稳定增长，属于名符其实的抗周期性行业。也就是说，只要在估值相对较低的情况下买入并长期持有一些优秀公司，基本上可以获得稳定的收益。按照目前医药行业的估值水平，投资该行业的最佳机会已为期不远。
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一、医药改革将成有力催化剂/ y* d2 s# \& C' x
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从历史的统计数据来看，医药行业基本上保持着20%至25%的稳定增长，属于名符其实的抗周期性行业。也就是说，只要在估值相对较低的情况下买入并长期持有一些优秀公司，基本上可以获得稳定的收益。$ e7 R& t, w% g) ?0 H5 y& ~
那么，目前医药板块的中长线投资机会来临了吗？
从目前的情况来看，医药板块最佳的投资机会已为期不远。首先，医药板块的估值水平已相应下降。统计数据显示，医药板块的平均市盈率不到25倍，较A股的平均估值水平溢价40%左右。由于目前A股的整体估值水平已不高，因此医药板块的估值也应处于估值区间的下限。（历史数据显示医药板块一般比A股整体水平溢价50%左右）
其次，医药改革为行业带来了新的发展空间。国务院总理温 家宝10日主持召开国务院常务会议，审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。按照有关负责人的表态，医改在2010年要初见成效，那么新医改的正式方案极可能在2009年初公布，这将给行业带来了新的发展空间。+ G% H5 C" N( }* y( n
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据透露，新医改方案的整体框架已经确定，即四大体系，包括公共卫生体系、医疗服务体系、医疗保障体系，与及国*家基本药物制度。其中，公共卫生体系的目标是有效预防和控制疾病、传染病的发生。医疗服务体系的目标是加强基层医疗，明确定位高端与基层医疗的功能。医疗保障体系的目标是使各种不同形式的基本医疗保险覆盖到城乡全体居民。国*家基本药物制度则是对国*家确定的基本药物要实行招标定点生产、集中采购、统一配送等，从而确保药品的合理使用。
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相对应的是，公共卫生体系对有关疫苗的推广有积极作用。具体来看，投资者可以关注行业龙头天坛生物。作为目前我国最大的生物制品企业之一，公司的乙肝等疫苗在过去的5年中均保持着20%以上增长。更重要的是，大股东中生集团旗下具有大量的优质资产，未来将陆续注入公司，打造成国内生物制品的旗舰。% r( z+ J* L; a& K2 p5 X
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医疗服务体系、医疗保障体系、与及国*家基本药物制度，对普药、普通医疗器械、医药流通业来说，都将是一次重新占有更高市场份额的良好机会。以医药流通业为例，随着医疗改革的不断推进，未来医院将更多地采取集中招标、采购的方式，这在很大程度上将加速医药流通业的集中。事实上，美国市场化主导医疗模式，仅5年时间前三大企业的集中度由30%上升70%。日本医疗**主导，6年时间前三大企业的市场份额由30%上升至71%.目前，我国前三大医药流通企业的市场占有率不到30%，远低于发达国*家水平，在医疗改革等因素催化下，小部分医药流通企业将可能出现迅速成长为行业的巨无霸。8 p4 ~6 W' m" |' x
二、从细分行业角度挖掘医药行业的机会! E; Y0 o4 Z! m& [
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在化学原料药及制剂、中成药、生物制药三大子行业中，化学原料药及制剂的表现相对出色，08年上半年化学原料药的利润总额增长接近60%；其中，维生素B2，维生素C等原料药由于节能环保等因素落后产能被关闭，供求关系明显偏紧，价格大幅上升。相关企业如广济药业、新和成、浙江医药、东北制药等利润大幅上升。从策略上看，化学原料药已属于景气高点，中线操作的意义已经不大。, E0 `4 u2 r/ M9 @: t6 Y9 X! q. |. [( L
相对而言，我们万隆证券网认为，化学制剂的前景更乐观一些。如仿制药为例，未来几年内将有一大批重磅**型的药品专利到期，对于仿制药企业将迎来新一轮的景气周期。作为龙头公司的华海医药、海正药业，将是新一轮景气度周期的最大受益者。
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除了化学原料药及制剂之外，生物制药的景气度也较高，07年下半年来收入与利润呈现齐齐上升的态势，增速已经超过了30%以上。具体来看，诊断试剂、重组蛋白、血液制品等部分细分子行业的部分个股值得关注。诊断试剂方面，科华生物的乙肝、丙肝、艾滋病免疫诊断试剂在国内市场份额分别位居第一、二位，是市场的领导者，未来公司将加快向“试剂、仪器两业”的战略布局。
重组蛋白方面，龙头企业之一双鹭药业值得关注。公司的研发实力较强，产品梯度排列合理，其中主打产品贝科能、立生素、新吉尔的销量大量上升。在二线产品储备丰富的情况下，公司未来几年有望保持着快速增长的势头。, ~! \5 K) J3 b6 O/ W" d
中药方面，受药品降价与中药原材料升价的影响，中药的毛利率一直下滑。从日本中药发展的情况来看，中药现代化是主要的出路，其中天士力是主要代表者之一。
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2008-9-12 08:57 编辑 ] |
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发表于 2008-9-12 09:26
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