欧奈尔法两年累计收益2268.68倍-今日投资25收益2109.56%-欧奈尔组合2收益158.36倍

szshiyao

至叨叨12兄，有关你的问题不是一句话所能讲的清楚，建议您从老贴看起，一次不行两次，这样吸取的营养远比直接找答案要丰富许多  涉及数据分析，自定义数据 等 还有研究成交手或成交金额之分以及均手或额的变化等。总之，看原贴吧，能量源泉都在那里

lymanqun

投资经典系列：投资低PE 公司之策略

2007-6-6 16:34:00  作者:JOHN B.NEFF　来源: 东方证券　

    投资低PE公司之策略

    John B. Neff (CFA)曾任Vanguard集团资产组合经理达31年之久，其间成功经营Windsor基金和GeminiⅡ基金。在以下访问中，Fred H. Speece, Jr. (CFA)将与Neff探讨股票投资特别是低PE投资策略（其强项）。

　　问:目前的市场还可以挑选到高收益的股票吗？

　　答:可以，而且我认为机会不减当年。在离开温莎基金(Windsor)以后，我仍然奉行低PE值选股方法，不过是形式较为集中了。我的自营帐户中有一些慈善基金，给孩子们准备的和我个人的退休资金帐户，这对于我算是大的改变了。我现在持有8到10支股票，这与所谓的分散投资是背道而驰的，另外我将30%的资金投入固定收益作为保障。这样即使哪天狼来了，我至少还有一道门闩。

　　过去10年，我的自营帐户每年的收益维持在20%左右。虽然今年到目前为止收成还不是很好，不过毕竟还没有到年底。

　　问：你认为投资有哪些经久不衰的真理？

　　答:显然，首先是低PE值。要在快速增长的行业中搜寻优良基本面的公司，接着潜心研究分析。这个公司要有7%或者更强的增长性，不要考虑那些有周期性风险却没有诱人的PE值的公司。

　　其次是要寻找估值洼地的公司或者说创新低的公司。在威灵顿基金公司就职时(WellingtonManagement Company)，我每星期都要关注创新低值的股票和Value Line中提供的10或12个统计指标，当然我不是为了吸取Value Line的观点。低估值和Value Line会从不同的方面给你提供参考。我可以从中去寻找正在成长的公司。

　　再次要寻找被错误定位的公司。现阶段一个例子就是Lyondell Chemical公司。这是美国第四大化工公司，但它同时还拥有美国第八大炼油厂。

　　当然，即使你对某个公司做过透彻的分析，有时结果还是会让你大吃一惊，我将之称为“免费附加值”惊喜。举例来说，在Wellington基金的时候,我持有Atlantic Richfield Co.的股票，而正好这个公司在北阿拉斯加发现了油田，这是我们没有分析预测到的。当时我们只知道Atlantic Richfield Co.在世界各地找石油，却不曾预料到一旦它找到了石油的结果会这样轰动。再比如我们在20世纪70年代购买了Tandy的股票(现在的RadioShack Corporation)，这是一家不太被人关注的成长股。可是一夜间整个市场开始热捧个人电脑，而恰巧这家公司负责代理全美个人电脑。这样的结果是我们在研究和购买这支股票时所没有预料到的—这就是我所说的“免费的附加值”。你还可以通过买断（buyout）的方式获得附加值，即其他投资者也看中了你手里的公司并愿意出价把它据为己有。

　　另一条准则是发挥自己的优势，清楚自己的优势和弱势。拿我自己来说，我从来不买技术类公司的股票，因为我知道我的技术知识十分有限。

　　还有一个好办法就是挖掘一些非专业人士的观点--问问周围的人对某个公司的看法。把专业的基本面分析和这些非专业观点结合起来，这样有利于你做出决定。比如股价下跌时，比较自己的观点和致使股价下跌的因素，你会很容易知道现在是不是好的投资时机。

　　问:如果你不是从好公司里面选出市盈率低的，而是从差公司里面选那些市盈率高的，你是不是也可以通过做空从中获利呢？

　　答:看起来确实是这样，但要考虑税收。如果你做空某个股票并且选择很正确，无论你持有时间多短，你都必须缴纳35%的所得税。如果你做空期货，那么长期税率是60%，短期税率是40%。所以税率因素使我很少进行做空操作。

　　问:当市场走势和你的判断不相符时，你怎样决定你股票的持有时间？

　　答:也许你不会相信，但是事实上市场本身会解决这个问题。回想起来，第一场噩梦出现在1960初。当时，Nifty Fifty（漂亮50）的50支股票的市盈率从四十几倍跌到了20倍出头，再后来10倍出头，直到最后只有几倍而已。那些高成长股最后变成了人人厌烦的“丑陋50股”。而我们当时持有的Tandy, Hospital Corp.和Browning-Ferris就属此类。

　　到了1971至1973年，这些股票几乎将我们置于死地。幸好天无绝人之路，我们后来从一些还未被市场发掘的成长性股票中发现了宝藏。捱过了七十年代初期，我们取得了80%的收益率，远远高于市场40%的均值。慢慢的噩梦减退，我们也恢复了元气。在以后的日子里我们又有过3、4次类似的经历。

　　1980年，市场预期石油价格将升到60美元/桶，凡是和电子有关的股票也会很抢手。而事实上那一年我们做的并不好。1981年，石油和电子行业遭到了重创，我们倒是在随后的几年里做得不错。

　　1987年时，股票市场的市盈率升到了22-23倍。因为很难找到价格合适的股票，所以我们保持了20%的流动仓位。这也导致我们在这一年的前三个季度落在了别人后面。随着众所周知的当年10月股市崩盘，我们在1988一年轻轻松松赶超同行。

　　随后九十年代初，金融中介产业泡沫破灭了，至少市场是这么认为的。我们30%以上的资产都投在了金融中介机构，包括储贷机构，银行，保险公司等。股东们都抱怨着说金融中介行业迟早要彻底垮掉。后来的确有些机构倒闭了，但是并非整个行业。最后证明这些股票还是有很好的回报率的。

　　问:你掌管Windsor基金的时候，投资者在你们表现不佳的时候有什么反应？

　　答:市场中总会有一些变化，并且会影响基金的表现，但你必须坚持自己的选择。Windsor是一个由低市盈率股票组成的基金，这一策略已写入合同中，投资者对此是知晓并认可的。

　　我们要做的就是尽量把既定的策略执行好。当然，媒体对我们的评论往往是负面的，尤其是我们的股票表现不尽如人意的时候。

　　另一种使我们遭受非议的情况就是作为低市盈率买家，我们的组合里会时而出现大盘成长股。甚至在走廊里都有人追问我为何如此建仓。我们在低于十倍市盈率时两次购入戴尔，也曾经在此市盈率水平买过家得宝, IBM,施乐, Seagate Technology, Digital Equipment,和麦当劳公司的股票。所以我们所持有的成长股都是在它们被市场打压到最低的时候买进的，因为那时它们已符合我们的低市盈率标准。

    问:现在市场都在讨论基金经理人应该跟踪误差并坚持自己风格，并普遍认为这两条原则可以避免基金经理过分追求特立独行。你认同这种思路吗？

　　答:我并不认同。这些方法会导致所谓的“管理型指数”。如果紧跟指数，基金就很难跑赢平均值（不论这个均值是多少）。基金经理应该多点自由来管理钱财，因为基金（和基金经理）

　　分属不同类别而客户也有各自的投资需求。经理有义务满足客户的不同要求，不论是低PE或者是其他最适合客户的方法。

　　当然给予基金经理完全的自由也有弊端。比如对冲基金的投资者常常不知道他们会得到什么。因此我认为最佳点应该处于高度结构化的管理指数运作和全部自由投资中间的某一点。

　　问:你认为从长期来讲，积极型经理可以跑赢标准普尔500指数吗？

　　答:跑赢标准普尔500并不难，因为它不是一个真正的指数基金，而是由一个委员会来管理的基金。这个委员负责构建证券组合。以上世纪90年代末为例，科技股一度占到了标准普尔500指数的34％。科技股权重的大幅增加给投资者带来机会利用其结构进行反操作。事实上，标准普尔500指数委员会的确给投资者提供了大量的机会。

　　问:对于投资者而言，红利和股票回购具有同等吸引力吗？

　　答:是的，但是投资收益也很重要。最近被上调评级为AAA的花旗集团就正在回购自己的股票。如果正如我所认为这支股票被低估，那么它的资本回报率将会非常出色。花旗集团的年股利增长率为10%。每周一华尔街日报会刊登按预期增长率和PE排列的道琼斯工业股平均成分股，而花旗以10％的增长率和10－11倍的市盈率名列榜首。但是关于它的投资收益并未提及。事实上，它的投资收益达到惊人的4.1％或者4.2％。这一数字高于2％的股票平均收益率，甚至可与长期国债相媲美。

　　Windor的目标曾经是总回报率（增长率加收益率）达到我们购买时PE的两倍，但这点现在很难做到。较少被市场关注的成长型股票在过去增长率通常可以达到12％，收益率达到2-3%，也就是15％的总回报率。我们就会在7.5倍的市盈率时买入该公司的股票。相对于市场10.7％的收益率，Windsor收益率为13.9％，高出市场的315个基点中200个基点来自于超额收益。换句话说，在我们没有付出任何代价的情况下，我们的组合收益比市场平均高出多200个基点。这也就是我们为什么现在给予花旗买入评级，因为现在它的市盈率为10倍而公司的增长率高达10－12％。

　　问:你如何看待有些公司不惜以现金，甚至贷款回购自己的股票，而不愿支付股利或进行投资？

　　答:这是由股票的PE值决定的。可口可乐公司和GE都在高PE值上回购股票，我认为这样做毫无意义。一家公司的市盈率为25倍，净资产回报率就是4％的。我认为这并不是件好事，而花旗和其他公司则不同。总之，PE和买入价格是衡量股票回购的正确与否的最终标尺。

　　问：你如何看待基金管理公司禁止其研究员和资产经理与上市公司的管理层见面？

　　答：我认为这很荒谬，那样做研究员依靠什么做出分析呢？

　　问:你如何评价基金公司和上市公司执行道德准则的情况？

    答:总体来说情况是不错的。当然，也会有安然公司这样的出轨者。我认为分析师和投资者可以通过接触公司的管理层和观察他们如何行事来保护自己。总之，我认为接近95％的公司管理能够达到要求。

　　问：现在的市场是以走势为导向的，你认为低PE策略还有同样凑效吗？

　　答：的确，总是会有人喜欢随波逐流。自从我进入市场的那一天起，技术人员就一直再做图表和走势图的文章。但是如果你关注的是公司的基本面，那么你会发现真正的买入时机。各个行业都有优质公司，其市盈率处于很低的水平。找到你最关心的指标—增长率和市盈率，如果一年内这两项没有实现，那么你就要重新分析并选择另一家低PE股票。通常采用这一策略不会遭受很大的损失，因为你购买股票时它的价格已经很低，或者你至少可以收回95%的成本而去进行下一次投资。

　　问：你如何防止掉入价值陷阱？

　　答：你要做的是保证基本面分析是正确的，如果发生错误或者你的增长率和业绩预期没有实现，那么你就要进行调整，卖出这支股票而投入下一次交易。

　　问：你如何区分价值经理和低PE经理？

　　答：价值是给别人看的，而低PE很容易计算而且有确定性。

　　问：你卖出时会发出怎么的信号？

　　答：正如我刚刚提过的，如果你发现所买股票表现不如预期，就卖掉它，如果和预想一致，而且又得到市场的认同，就按照技术指示耐心地抛售。在温莎基金，我们会建立一个模型包含预期成长率、收益和总回报率，从而决定应该出售股票的价格。当股价接近这一价位时，我们就会开始慢慢出手。

　　通常组合是有百分之百的潜在上升空间，尽管听起来有些大胆，但是我们确实将之定为开始出售股票的风向标。通常我们在到达65%的目标收益时开始慢慢出手，根据持股比例的高低，在股价跌到目标升值价的40%的时候我们已经把该股票全部出清。

　　问：你认为大盘股和小盘股，那种能够给你带来更高的回报？

　　答：我不是很会区分这两类股票，也很难体会媒体对这两类之间孰优孰略比较之真正用意。

　　我们认为他们都有投资价值。

　　另外，投资者应该对这种类似收购技俩保持警觉。我们平均每年进行2到3次的买断操作。

　　吸引我们的主要是良好的行业背景及低PE，而这些同样能吸引收购公司的投资者。

　　问：你在Windsor时如何看待公司债务？

　　答：公司过多的债务当然会困扰我们，我们会将之视为对PE的削弱因素。如果一个公司债务过大，我们最终会毫不犹豫地抛掉它。

　　问：对冲基金利大还是弊大？

　　答：对于市场和投资者来讲，对冲基金的成本太高了。如果发生大家—一些投资经理按照相同的原则购买相同的个股的话，那市场的成本就更高了。

    大家还记得长期资本管理基金（Long Term Capital Management）的覆灭吗?那就是由于错误的决策而不是什么庄家行为。现在更过的机构会参与坐庄，无疑又加大了错误决策的可能性。

　　最根本的问题是对冲基金收取太高的手续费。比如温莎基金的回报率是13.9%,而如果是对冲基金的话，回报率仅有11.2%，这还不包含1%的管理费（温莎基金的管理费为16个基点）。2005年最佳的对冲基金经理可以挣到15亿美元。我想说的是对冲基金胃口太大了，尽管这样说有些以偏概全，因为每个行业都有些例外。

　　问：很多基金会认为应该旗下应该包含15-20%对冲基金，你认为他们有能力把握此项投资吗？

　　答：我认为他们没有这个能力，不是因为其内部的缺陷，而是因为他们的资金规模通常都在数万亿美元。

　　问：您刚才提到了Lyondell,您现在还在关注这家公司吗？

　　答：是的。这是一家上世纪八十年代末由Atlantic Richfield分离出来的公司，也是美国最大的化工公司之一。同时它在休斯敦还拥有美国第八大炼油厂58.75%的股份，另外的41.25%则由委内瑞拉全资公司CITGO掌握。

　　这家炼油厂不久前以约500亿美元挂牌出售，如果交易成功，它将从高负债（尽管在过去的18个月炼油厂已经偿还了17亿美元的债务）转为投资评级。成功转型后，它可以回购自己的股票。以现价21元每股计算，今年的业绩是4元每股，市盈率为5.1倍，收益率为4.1%。除了回购股票，公司还可以增加股利分红。

　　问：是什么是你对花旗集团格外有信心？

　　答：是公司的规模。当然还有它的信誉评级是AAA，以及混业发展。尽管在美国花旗的个人零售业务份额不是很大，但它在信用卡领域一枝独秀，我预计今年的增长率是10-12%。

　　你如果问我公司将如何达到20%的资本回报率，我只能说作为一家好公司它是可以做到的。

　　问：为什么其他人没有认识到这一点呢？

　　答：我想是因为公司一直笼罩在Sandy Weill时代的阴影下，包括日本的私人银行业务，安然案件等等。公司在金钱和声誉方面都为此付出了沉重的代价。但是自从Charles Prince掌门后，花旗已渐渐摆脱了阴影。现在最大的挑战是公司会不会被道德问题束缚而不敢大胆进行创新。

　　问：有些研究员认为PE不如现金流重要，你会看现金流吗？

　　答：我会的，但是我从来对EBITDA等数据不是很热衷，因为我认为利息，税率，折旧和摊销都是合理的费用，忽视他们的指标没有多大意义。我还是会坚持我的低PE策略。

　　问：你如何看待今天的市场？

　　答：我认为我们的市场还是友好的，经济发展得也不错。我预测2007年S P的业绩将达到90美元，比2006年提高10%。我认为市场具备出色业绩的一切要素：良好的增长，固定美元GDP增长率为3%；2%的高生产率增长；适度的工资增长；适度的医疗支出，以及适度的物价增长。

　　如果我们维持13.5倍的PE，也就是8-10%升值和2%的收益，那么就相当于10-12%的回报率，这与长期债券相当，其他衍生品很难有这样的收益。

　　问：你认为目前获得的最重要的启示是什么？

　　答：我们学到了很多，但是你如果问我最重要的是那条，我会选择低PE策略。很多股票都符合这一标准。但是执行这一策略时，你要做到不去理会别人的观点，因为你的目标是找到市盈率低的优质行业的优质公司。出色的行业也许不是很多，但是有很多很好的公司。

lymanqun

显英雄本色 31股表现神勇逆势创新高（名单）


[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-6-7 08:42 编辑 ]

lymanqun

市场正向二八现象转化,而且越来越明显,昨日欧奈尔排名前100几乎都是基金重仓股,如图,请注意这个趋势!!!

lymanqun

长江证券:回归稳定增长 迎接奥运概念(附股)

lymanqun

一个股民从价值投资者退化成投机分子的历程

2007-6-7 8:16:00 代码: 作者:傅盛宁 　出处: 深圳商报

    股市有涨有跌，股民有赚有赔。赚时眉开眼笑，赔时怨声连连，不少炒股的人都有过类似的情绪。俗话说，“炒股炒心态”。在市场中，股民最重要的是要有良好的心态，要有应对股市变幻的基本功。下面讲几个发生在这次股市大震荡中的股民故事，希望能带给读者一些启发。

　　故事一投机炒作：被一把ST股套牢

　　律师金先生在加拿大留学时曾到美国炒股，有赚有亏，也算积累了一些经验。他回国后重入股市，第一件事就是在6元价位买入了招商银行。那段时间，他逢人就说价值投资好。可到今年1月份，招商银行上涨的步伐放缓，金先生变得不耐烦了，抛弃了价值投资理念，转而买题材股，赚了几把。据他说，投入60万元到今年4月，已经赚了一倍多。

　　在沪指上三千点的时候，他退出来，说自己再也不炒股了。但看着股市继续上涨，忍不住又杀了回来。

　　5月初以后，他的炒股更加疯狂，竟大举杀进ST股中，最多的时候同时持有29只ST股票。那时节，ST股票“鸡犬升天”，每天，记者都接到他的电话：“哈哈，又有十几只股票涨停啦，今天进账8万元，爽啊！”每当他买入什么股票，就打电话告诉记者。有一次，记者问他当天买的某只ST股生产什么产品，他在电话那头不耐烦地说：“管他生产什么产品，能涨停就行！”

　　印花税税率上调消息发布当日，他一看报纸就傻眼了。一开市，就急急下单抛售，弄得手忙脚乱，跟赚钱时手舞足蹈恰成对比。还没有等他下完抛售指令，ST股已经全部跌停。还好，他卖出了十几只股票，还有7只没有卖出。在其后几天里，他天天早上挂单，苦苦等候成交，但直到他3日往上海出差也没有卖出。为了这，他在家里没少挨父母责骂，这让他心情很不好，这些天，记者再也听不到他的欢呼声，他对手里那些烫手的ST股票也懒得理了。

　　从一个价值投资者彻底退化为一个“投机分子”的金先生，也把受他影响的一些朋友害得不轻。一位股民朋友跟随他投入10万买了一只ST股票，刚开始每天赚5000元。结果来不及逃跑也被套牢，直到第三个跌停才卖出去，还直说幸运。

　　金先生现在怀揣着从股市里撤离的资金，正在西安看房买房。他说，自己再也不碰股市了，但谁说得准呢？

　　故事二盲目入市：亏掉三十万

　　袁女士是做大理石生意的，这些年装修业繁荣，她也赚了很多钱。某次跟人打麻将，听麻友说股市赚钱比做生意还快，她就动了心。5月初她开户，先用100万元小试牛刀。

　　5月18日，她听老股民推荐买入了健特生物、北海国发两只股票，略赚了一点，还觉得股市很好玩，早知道这样，把打麻将的时间用来炒股岂不更好？哪知两只股票遇大市回调竟连着几个跌停，她每天看盘面只有卖的没有买的，也没有挂单。直到6月5日跌停打开，她跟很多新股民一样立即卖掉。哪知股票随后上涨，她后悔不迭。算一算，她亏了三十多万元。更让她不安的是，她那些麻友也跟她买了这些股票，同样套牢。”唉，不愿多说伤心事。“她说如果只是自己亏点钱还好受点，想想那些朋友就难受。

　　不过她说炒股还是蛮好玩的，只是进去的时机不对。要相信中国经济的发展，股市也一定继续向上的。经过反思，她认识到要买入那些有业绩、市盈率低的股票，就是不能碰绩差股。

　　故事三身经百战：大跌中不赔反赚

　　作为身经百战的老股民，薛先生在这次大跌中还略有斩获。印花税上调当天早上，他趁股价上攻的良机，把手里十几只股票卖出了70％（他雇用了两位手脚麻利的操盘手）。一直持币等着股市跌到低位。6月5日，他从盘面预感到股市即将反弹，迅速在底部买入强势股云南铜业、金融街，6日他在这两只个股涨停位置卖掉。综合算下来，在这个大跌势中，他还赚了15％。

lymanqun

6.7日早机构推荐个股一览

lymanqun

最新投资评级(6.7)

oldjackpan

老大这么早，辛苦了

lymanqun

最新业绩预测(6.7)


[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-6-7 09:15 编辑 ]

lymanqun

正华内参投资机会06.07


[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-6-7 09:20 编辑 ]

lymanqun

东方港湾及但斌的投资理念

daodao12

谢谢指点，好好研究旧贴

houston_tian

依然的广济真是厉害啊，老大中期看这只股目标价位在哪里啊？

firestock

我大今天什么动作啊

lymanqun

买入豫园商城34.28元_组合1

qilingzi

老大今天有做权证吗，是哪支呢

wzt7868

　　一团团热焰烘烤着中国大地，流动性过剩的魔力点燃了许多国人弱小的心脏。正如笔者在2002年6月25日《美元泛滥埋葬全球金融》一文——“如果让格林斯潘继续连任下去，过不了10年微软老板现在的身份只能算全球中等富翁；过不了10年阿富汗人都会拥有千亿美元储备”中指出的一样，2002年中国外汇储备由2000多亿美元上升至今天的1万2千亿美元，更确切地是美联储与小布什在短短的五年时间里，让流动性过剩这条美女蛇缠住了中国的金融与经济市场的脖子。现在，毋庸置疑的是，这条美女蛇最终的目的是：死死地缠死脖子上的动脉与喉管。
　　未来美、日、欧将紧缩全球流动性。
　　日本央行预计将于今年第三季度升息一次，2008年日本央行的升息将与美联储高度协调，即在保持全球借贷成本后配合美联储升息时收紧亚洲地区流动性。而美联储预计将在2008年第一季度进入新一轮升息周期。同时，英国与欧洲央行升息的步伐将在未来一年由较强而后转弱。非常让人震惊的是美、日、欧央行未来行动的结果是全球借贷成本会在极短的时间内上升1.5~2倍。这样，全球股市有可能在今年第四季度与明年初出现强力向下修正。
　　与此同时，美、日、欧未来利率的结构搭配以及全球股市可能出现的大幅向下修正会使美元在今年第四季度步入主跌浪。并且，全球商品与住房市场在今年第三季度会重新获得对冲基金青睐。
　　中国央行——穿着昂贵西服的唐吉珂德
　　喜欢在象牙塔上居住的人，总是自满与幻想。1989年，日本股市达到4万点，这时，日本央行开始大幅加息。同时，美、英两国通过国际清算银行，要求各会员国大幅提高银行自有资本金率。德国在技术上拒绝了美、英要求。而日本大藏省（日本财政部）则全盘接纳，并在美、日结构框架内答应美国要求，共同治理日本资产泡沫。诸如，禁止日本银行交叉持股等等。1990年美资在日经指数4万点的空单集中度高达99%。同时，西方媒体与日本媒体一致爆炒日本股价畸形。众所周知，日本随后陷入严重通缩，日经指数大幅下跌最低到7000点。美国道指则从1990年2000点至今天1万3千点。而德国是全力摆脱美元储备，建立了今天的欧元。
　　为什么亚洲地区央行在象牙塔的自满与幻想在17年以后的今天竟如此的原滋原味。外国资本在中国股市1千点全力进场，三千点全部撤退。这个利润谁能写得下去？而中国储户在三千点全力接盘进场后，中国央行与财政部开始加大宏观调控。同时，美国前美联储主席格林斯潘则开始谈论中国股市可能出现大幅向下修正的可能性。1990年在日本上演的一幕在17年后的今天在中国“复活”了。< BR>　　
　　中国股市赢 美国小败 中国大败！中国股市败，美国则暴富，中国总崩溃。
　　今天中国股市事实是美联储、小布什与华尔街完美的胜利。2006年小布什开始释放美国官方石油储备。全球商品价格开始了近两年的调整。而这个时刻，美资凭借着手中巨大、廉价的中国股市筹码，迅速从2006年1千多点攻至2007年初3千点全部套现。
　　那么美资在3000点胜利套现，成功造成中国储户全部接盘后，小布什、美日央行与华尔街的下一步会如何？今天小布什开始了美国有史以来最大规模增加石油储备。今后十五年美国官方石油储备将要增加一倍。而2005年小布什的《生物能源法案》，则在2008年，美国的玉米产量保守估算有一半将用于工业制造。现在，全球玉米价格同比已上升86%，棕榈油价格上升46%。未来两年商品价格已不言而喻。
　　而在上世纪冷战中向美国无偿提供至少1万亿美元财政补贴、充当了解体前苏联急先锋的日本央行与财政部，在今天美资做空中国股市的时候，它们会如何呢？另一个幕后的铁手——在1989年猛烈紧缩市场流动性、配合华尔街消灭日经指数的美联储，未来的动作又是什么？
　　的确，中国股市在不该发动的时候发动了。但是，现在的事实是股市资本全部是中国资本，如果照上世纪90年代，美资与日本央行和财政部做空日本股市的对比估算，中国股市未来二年最保守的是跌至2000点。这样，中国市场单股市上被消灭的资本至少在1万亿美元。如计算整个中国金融与经济的损失将达几万亿美元。国与国之间本就是一个市场，你亏几万亿美元，那么必定就有人赚了几万亿美元。今天中国股市这个帐连小学生都会算。悲哀的是，有人就能把它倒过来算，还大有市场。
　　战争中的人与金融战争中的人
　　在真刀真枪的战争中，如果谁战败了，那就是败军之将。如果谁帮敌人来打我们，那就是叛徒。在中国史上，就有赵国的赵括——战败之将，清朝的李鸿章——民族败类（甲午海战是导致中国在二战中惨遭日本大屠杀的重要因素）。
　　那么在金融战争中，战败者与叛徒怎么定义呐？这点笔者非常清楚。早在2002年笔者就撰文指出中国最大的敌人是那些美元买办者。但是没有掌握真正系统基本经济理论的国人是分不清的。因为这些美元买办必定拥有像赵括与李鸿章夸夸其谈的能力来恐吓你、诈化你。今天，中国市场美元买办这种例子是举不胜举。
　　笔者在2005年《五年熊市损害中国竞争力》一文中，已大致谈了一些2001年~2005年中国股市熊市对中国全球化发展目标的损害。今天，这里不谈理论，只是要问（一）从2000年做空中国股市到2005年，中国1千点股市巨量廉价、再廉价的筹码谁轻易获得？（二）请问这熊市五年中，中国10几万亿美元煤炭资源、10万亿美元土地资源等等是不是廉价、再廉价私有化了？（三）请问这熊市五年，中国私人利益集团是不是疯狂、再疯狂的膨胀成长？（四）请问这五年熊市是? 皇窃斐山裉熘泄?⒒Ц呒邸⒃俑呒巯蛲庾适展褐泄?善保克??000年做空中国股市，就是一场中国资本市场的甲午海战。今天再做空中国股市就是中国资本市场的八年抗战。
　　还有，2002年至今中国官方储备增长了1万亿美元，而同期石油价格从20美元上升至65美元。中国外汇储备的亏损是不是全球金融史上的头号冤大头？
　　所以，今天有人去做空中国股市，这就是美元买办，而且中国历史上就不缺这种人，只不过区分在战争中的人与金融战争中的人。而金融战争中的人，更可怕、更隐藏。单算1990~2000年日本资产损失，就远超过二战中的损失。如果计算上另一种损失，1990年日本GDP是美国的80%，而十七年后的今天是三分之一，那更悲惨。
　　正如德国军事理论家施耐特指出的一样——军事战争中的失败原因，只是把自己把胜利成果送与对方。所以请不要把小布什、美联储与华尔街想象得多么有谋略，中国如果没有这些美元买办，美国资本是赚不到中国一分一厘的财富。
　　又一次唐吉珂德式的冲锋
　　现在中国央行成立了2~3千亿美元的全球私人股本投资基金。第一笔投资是30美金一股买入黑石这个私募基金。请计算一下这笔投资的收益，以目前小布什的《生物能源计划》，未来五年全球粮价至少将上升一倍。这样黑石这个股价在五年后就是达到80美元，中国这笔买卖计算上通胀因素，是亏损。那么，五年后黑石这个股价就必定到80美元。届时，美国媒体也必定扣除通胀因素，大赞中国央行投资“英明”。如果今天确实是美、日做空中国股市，那么就是中国央行无偿为美国资本提供充足的“弹药”。
　　新加坡外汇储备为什么可以投资黑石：（一）国小人少，无须战略性金融，与美国永远没有目标对立；（二）其国内福利、金融框架及劳动生产率都已达到世界水平。所以新加坡投资黑石，亏了是与美国建立金融交流，赢了无关美元利益。反之，再问中国央行，中国在世界金融市场赚到过一分美元吗，还是大输特输？真的又是一场唐吉珂德式的冲杀。
　　2008年中国的终结日
　　过去一年榨菜价格上升了50%，房价还在继续上升，而且未来股市与房价的关系正在发生致命的质变。即股市涨，房价涨；股市跌，房价大涨；股市大跌，房价疯涨。
　　今天美国的实质利率是中国的两倍，而美、日、欧如在极短的时间内提高全球借贷成本，那么美国的实质利率是上升50%，而中国则必须跳升3倍才能抗衡。
　　投资比重还是惊人的50%，能耗浪费还是以每年15%的速度狂奔，垄断集团的效率与美国相比只能让人恐惧。而小布什则忙着在做多粮食与石油。所有的一切似乎让中国央行很安心。请再向远看一些，两只能摧毁地球上任何坚固城堡的联军——美、日央行似乎对中国很友好。
　　把40、50年代西方淘汰的经济学贩卖到中国。
　　在美国垃圾桶里的学说，在中国竟能卖出几亿身价。今天问中国包括亚洲地区，任何一个中央银行或者经济学家或者在校大学生一个问题：国家贸易盈余多、官方储备多是不是好事情？答案都必然肯定，而事实是：在中国与日本这样的大国肯定是一件坏事，甚至是亡国。
　　今天的全球经济是一个全球化大市场，过去五年全球官方储备增长1.5倍达到5万亿美元。为什么全球官方储备会如此速度上升，这是因为过去10年全球有10亿人融入全球经济，而未来二十年后全球官方储备将达到30万亿美元规模。并且，这里还不包括这几十亿人的个人信贷市场规模。如果单以美元来填补未来全球官方储备，美联储未来二十年印刷的美钞将是现在GDP的近二倍。目前，全球官方储备是美国GDP的1/3。以目前美国经济最保守推算美国GDP在二十年后是60万亿美元，全球官方储备二十年后是美国GDP的1/2。如果未来二十年美国单独获得货币权收益，那么二十年后美国GDP将达到至少100万美元，而官方储备是美国GDP的近1/3。
　　所以美国政府是拼命借钱购买居民福利，美联储则拼命压低储蓄率，美国公众自然是拼命借? ??选Ｈ绻?醚侵薜厍?木?醚д呃唇馐驼飧鱿窒螅?浠岣嫠吣悖?拦?蠢炊??瓯囟ㄊ涓?泄?５?鞘率凳敲拦?目绻??驹谌?蚋鞯亟?匏?辉冢?拦??诮鹑谧什?氖找娓?歉吒杳徒??BR>　　
　　未来任何一个新兴市场的打开，都会导旅涝?某杀斗⑿校?蓟峒敝璧慕档突醣业墓郝蛄Γ?桓龃蠊??⒃诿涝??∩系幕懵剩?囟ㄖ皇欠?裼诿涝?幕醣胰ā?BR>　　
　　所以今天我们可以看见这么一幕荒唐与无知的循环：中国市场的高储蓄，通过中国央行的美元机制流向美国来填补美国的低储蓄，美国财政部在获得中国市场的储蓄后，新鲜印刷的美元又可以大量流上全球市场，中国的储蓄比变成了美元；而同时，日本、新加坡、阿拉伯国家以及未来的印度、非洲的储蓄也变成了美元，这也就是美国人为什么越不存钱越富有，而中国人则越存钱越穷的道理。
　　美国人是不会把货币权的框架告诉你的，格林斯潘不是美国美联储主席时，是一个坚定的黄金支持者，而上台后则是一个坚决的黄金反对者。
　　今天中国宏观政策还是建立在美元货币权下的出口主导的模式，而非国内消费的模式。未来20年后，中国就是以目前的增速推算，那么中国GDP将达32万亿美元。官方外汇是20万亿美元，那时中国就必定亡国，因为那时美国股市至少是300万亿美元，石油价格到1000美元，中国GDP与官方增长在二十年后对应的石油增长等于是零。
　　这就是为什么2000年你收入每月1千元人民币比现在2007年每月5千元人民币要幸福的道理。
　　为什么中国央行要东施效颦。美国是发钞国，所以美国设计了一个扣除粮食与能源的核心CPI。2000年本人谈中国必须建立粮食与能源的核心CPI。今天韩国央行正在实施本人的观点，中国CPI失真最大的收益是中国私人利益集团与美国财政部，再请问为什么我在上海吃山东大枣得先按德国人标准交纳公路费，这样我少吃的大枣，必然压低中国消费，必然增加中国储蓄，那么美国财政部不是得天天偷着乐。
　　中国楼市进入主升浪
　　人民币升值必然是中国储蓄上升，中国贸易赢余急剧上升，美元成倍发行。所以人民币升值的短短二年，中国官方储备增加近6000亿美元。所以美国人让人民币升值是为了印刷美元建立货币权。今天，中国向美出口占美GDP 2%。以美国现在的货币权推算，中国未来十年向美国出口再增长1倍，十年后占美GDP将不到1%。所以明白未来货币权的框架，就会明白美国人今天为什么让人民币升值。
　　人民币升值战还会更加激烈，人民币升值必然推高中国储蓄，而这时，中国央行与财政部推出了股市宏观调控，这必然再推高中国储蓄，这样美国保尔森也要加班去当美元印刷厂工人了。理论落后必然到处送钱。
　　真的是写不下去，请问朋友你怎么看中国2007年下半年宏观调控下的楼市呢？
　　用头脑，对垒头脑
　　（一） 建立3000亿美元股市托盘基金，允许银行购买上市公司股份，暂停股指期货；
　　（二） 由公共投资大力转向购买公共福利；
　　（三） 向中低收入家庭提供租金补贴，建立“社会共住房”；
　　（四） 停止人民币升值；
　　（五） 国家资源公有化；
　　（六） 垄断行业私有化；
　　（七） 取消出口退税，向资源类产品出口增收高额出口关税；
　　（八） 大幅再大幅提高个人收入，大幅再大幅降低个人所得税；
　　（九） 建立3000亿美元全球资源储备；
　　（十） 建立3000亿美元转型特别基金；
　　（十一） 建立小政府、大市场框架；
　　（十二） 建立人民币货币权目标。
　　这些计划展开后再请中国央行大幅升息，不知中国央行和财政部明白吗？
　　这真是很难写下去。请看去年华尔街的员工分红超过中国所有上市公司利润总和。而2007年，保守估计华尔街员工分红将增长60%，这几年华尔街的收益大部分是来自中国。所以克林顿上台前是极力反对中国贸易权，而上台后极力捍卫中国贸易权。一个追求贸易权利的大国，必定在全球是没有货币权与资源权的，必定随着自身的增长遭到拥有货币权大国的金融攻伐。所以请看日本人干了几十年的贸易权大国，不是在1990年遭到美资金融攻伐？而1997年如果不是日本在东盟投资已超过美国，美国会对东盟金融攻伐吗？
　　一个没有金融权力的大国，国家必定已是未来全球众多廉价供应商中的一员，其国民必定是加油干、再节约。
　　刘军洛