价值投资者的胜利-----祝贺600497驰宏锌锗创造中国股市新的历史纪录！

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主力运作

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基金持仓

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机构持仓比重

frod

好....:*19*:

小散户1

请大家注意十大流通股东名单里何丽君这个人
其重仓持有很多上市公司的股权
应该是一个极具分量的私募资金！

小散户1

风险评价

小散户1

深度研究和分析弛宏锌锗的未来发展！
2007年 02月11日 11:00         gushen1168
1、本公司是一家集铅、锌、锗勘探、采选、冶炼、化工、科研为一体的国有控股上市公司。在全国同行业中其产品产量、资产规模、主营业务收入等都位居前列,是中国百家最大有色金属冶炼企业之一,已被列入国家第一批循环经济试点单位,2005年11月获得中国证监会核准可以从事产品期货套期保值业务经营。

2、公司是两市唯一一家资源自给率达100%的铅锌企业，资源储备丰富。公司拥有的矿山厂、麒麟厂两座自备矿山储量大、品位高；公司目前已探明矿石储量1196.67万吨，其中锌的品位在26%以上，锌金属量310万吨，其中铅的品位在7%-8%，铅金属量83万吨，而国内平均品位为6.8%。另有还有银892吨，锗400吨。

3、循环经济概念：公司坚持走环保型可持续发展道路，是国家发改委、环保总局等6部委确定的首批循环经济试点企业，是我国目前唯一的集采、选、冶为一体的国家大I型铅锌生产企业，现有配套冶炼能力8万吨/年，随着募资项目“深部资源综合开发利用、环保节能技改工程”--矿山采选工程的投产，公司采选能力将达到2000吨/天，年采选能力扩大到60-80万吨，居国内一流水平。

4、产品信誉高：公司银晶牌锗锭为国优产品，获国家银质奖；银鑫牌锌锭、七水硫酸锌为部优产品；银磊牌粗铅、华达牌工业硫酸锌为省优产品,多次获   国家及省部级荣誉称号；锌锗系列产品被云南省商检局认定为出口免检产品。

5、公司对控股股东云南冶金集团定向增发3500万股A股用于收购集团公司拥有的昭通铅锌矿100%股权，收购完成后，公司将在“十一五”期间对昭通矿区内实施找探矿工作，保守计算将获取100万吨以上铅+锌金属量。本次收购将较大幅度地增加公司铅锌金属储量和采选冶炼能力，同时消除同业竞争和减少关联交易，增强公司综合竞争力和可持续发展能力。。昭通铅锌矿金属储量为30万吨，远景储量为100万吨,品位为 18%,2007年预计产锌1.8-2万吨,产铅0.4-0.6万吨.完成增发后，锌冶炼产能15.8万吨，电铅产能10万吨。

6、综合下来公司将拥有锌远景资源储量390万吨左右金属锌，如果按照现在市场的锌价格3万元/吨计算，它的价值就是1170亿。该锌矿的品位高达26%以上，如果1170亿元减去所有的生产成本，保守按照1/6来计算净利润，未来十几年也应该给公司创造195亿的净利润。

7、综合下来公司将拥有100万吨金属铅，如果按照现在市场的铅价格1.4万元/吨计算，它的价值就是140亿。如果140亿元减去所有的生产成本，保守按照1/10来计算净利润，未来十几年也应该给公司创造14亿的净利润。

8、公司同时还有储备银892吨，现在银价格是每公斤3700元，如果按照现在市场的银价格370万元/吨计算，它的价值就是33亿。该公司银的毛利率高达67.56%，保守按照1/4来计算净利润，未来十几年也应该给公司创造8.25亿的净利润。

9、公司同时还有储备400吨金属锗，现在锗价格是每公斤7800元，如果按照现在市场的锗价格780万元/吨计算，它的价值就是31.2亿，最保守按照1/20来计算净利润，未来十几年也应该给公司创造1.5亿的净利润。

10、总结：公司锌、铅、银和锗储备量就是财富，公司主要产品锌、铅、银和锗，未来几年产能不断释放，将给弛宏锌锗和所有投资者丰厚回报。未来十几年也将给公司创造218亿的净利润。如果按照现在公司总股本1.95亿计算，未来十几年每股浅在收益高达110元。
操作见意：看来现在弛宏锌锗不涨都很难，见意回调大胆买入！短期目标99-106元，中期目标158元，未来2年目标388元，让我们拭目以待！

采钱大盗

小散户同学， 你的分析很全面， 资料也很详尽啊， 谢谢了！ 我关注这个有一段时间了， 不过我还是学生， 一直没多的钱买这个， 结果眼看着越来越贵 :*31*: :*31*:

现在介入的话合适吗？ 有没有价格回调的可能？ 谢谢！

点金指

没有白下的功夫！
一直很佩服你，不光在实战版学习你的紧跟市场的跳跃的思路和犀利眼光，看了此帖更佩服你在盘外分析功底．盘外功夫就像是在磨剑的十年，短期内不会带给你诱人的利润，但却是个厚积薄发的过程，更是值得学习的！
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小散户1

2007-06-15 沪深大盘上下两难 驰宏锌锗谈税论价  laohou

这周驰宏锌锗收盘已经稳稳地站在80元以上，可能有股民认为股价应该站在85或90以上，没办法，股市总是以自己固有的规律前行，不以人的意志为转移，做驰宏锌锗的股民必须要有足够的耐心，驰宏锌锗不是短线品种，长线持有，风险小，回报高，这次5.30大盘大幅回调已经充分证明。目前止步不前的一个重要的原因就是要震荡洗盘，留下坚定持有者，洗掉短线客。驰宏锌锗唯一一次让短线客大饱钱袋，也让长线持有市值剧增的就是那波抢权行情，最高涨至154元的纪录，迄今无人能忘，也无股能敌，以目前驰宏锌锗的收盘价，复权以后也创下了160元以上的新纪录，甚至在盘中还见过170元。所以作短线的股民很着急，像温吞水一样，不温不火，忍无可忍的情况下只好出局又去追逐那些短线品种。一般我以为，在股票池中也不必都是长线品种，留部分资金去追逐短线可以锻炼自己对股市的敏感程度，实际上我在90年代也自诩为短线高手，这波行情作了一些短线，比如陀牌曲酒和湖北宜化就是，但以我目前的工作和岗位，每天实际很忙，没有看盘和盯短线的时间。所以选择了驰宏锌锗作长线，本来也是自己写写博克，自娱自乐，没想到会引起那么多的股友的关注，上了贼船欲罢不能，喜欢写一些东西是我的个性，但写在博克中的博文，要为博友和自己负责，就有了压力了！我本来是不愿意去预测太具体的走势，比如下周应该是多少元收盘的估计，有股友问，我只好大胆预测，虽然每次预测都差不多，我还是唯诚唯恐，生怕那一次没说好害了大家！毕竟大家都是拿家里不多的资金来股市的，有很多股评家红极一时，风光无限，有一天最终被大家冠以黑嘴时，不知是何心情！

目前大盘已经反弹到4000点以上，上下两难，上需要后续资金的推动，下又不具有杀跌的理由。这应该认为是一个平衡市，也就是多方和空方的力量处在平衡状态，这种平衡市是一个让人比较放心持股的阶段，大盘涨涨落落，个股也是大涨小回，但总体上是在平稳地走在上升通道上。当股指加速上扬，大多数股民都头脑发热时，是应该提醒股民警惕之时，很可惜，我今天游走在一些被股民们极力奉承的股评博克时，在关键之时没有为股民及时提出一些善良的建议和提醒，一味地只是起哄，自己同样没有逃脱毁灭性的打击，甚至有博克把5.30前后的日志删掉了，来掩饰当时的无知和愚昧，现在依然可以吸引成千上万的博友去点击他们的博克，甚至今天已经创造了上千万的点击率！我为之汗颜！

今天有一则新闻与驰宏锌锗有密切的关系，就是资源税率上调方案近期出台，有股友在我的博克的评论中善意地提到了这一点，认为驰宏锌锗的股价会受此影响，甚至很难走高了。实际我今天就想就事论事说说此事，投资某一种股票，我依然把自己定位为股市投资者，而不是炒股者！必须要关注与所投资的公司相关的消息面，资源税上调肯定对驰宏锌锗有影响，驰宏锌锗与其他资源股的区别在于，自己拥有资源，自己拥有加工企业，这使得从资源到加工这一个环节缺少了中间环节，也就是利润自留了。有报道称：“该税种将对煤炭、钢铁、有色金属等资源性行业以及其下旅游业构成较大的冲击。胡怡建表示，中部地区如河南、山西都是资源大省，而东部沿海地区则是加工基地，提高资源税后，市场必然通过价格传导机制，中部地区的ZF和企业都增加了收入，这符合国家‘中部崛起’的战略。”从这篇报道可以看出资源税的上调对资源拥有者有影响，但对下游的加工企业带来的压力更大。就像国家调高烟酒税，生产烟酒企业的税赋加重了，实际转嫁给消费烟酒的消费者，最终目的是国家增加了税收。上调烟酒税使烟酒的价格大幅上升的记忆我想我这一代人绝对记忆犹新，也没见生产烟酒的企业因此而难以为继，该怎么挣钱还怎么挣，该怎么创利还怎么创，烟酒行业依然是我国的纳税大户，依然是红红火火！那么资源税的上调，资源生产者肯定要增加税赋，但其资源的价格也会随之上涨，逼迫加工企业节能降耗，达到节约资源的目的，同时国家增加税收！我对这一问题的认识希望能与来游览的博友共同探讨，以期待有更清晰的认识！



资源税
1.概念：以国家矿产资源的开采和利用为对象所课征的税。开征资源税，旨在使自然资源条件优越的级差收入归国家所有，排除因资源优劣造成企业利润分配上的不合理状况。
中国资源税目前的征税范围包括矿产品和盐两大类。在中华人民共和国境内开采《中华人民共和国资源税暂行条例》规定的矿产品或者生产盐的单位和个人，为资源税的纳税义务人，应缴纳资源税。
2.资源税的税目、税额
资源税的税目税额幅度表
税目
税 额 幅 度
原油 8-30元/吨
天然气 2-15元/千立方米
煤炭 0.3-5元/吨或者立方米
其他非金属矿原矿 2-30元/吨
黑色金属矿原矿 0.4-30元/吨
有色金属矿原矿 10-60元/吨
盐 2-10元/吨
固体盐
液体盐
资源税税目、税额的调整，由国务院决定。
3.计算方法
应纳税额=课税数量×单位税额
课税数量：
（1）纳税人开采或者生产应税产品销售的，以销售数量为课税数量。
（2）纳税人开采或者生产应税产品自用的，以自用数量为课税数量。
其他规定见《中华人民共和国资源税暂行条例》。

小散户1

原帖由 采钱大盗 于 2007-6-17 13:22 发表
小散户同学， 你的分析很全面， 资料也很详尽啊， 谢谢了！ 我关注这个有一段时间了， 不过我还是学生， 一直没多的钱买这个， 结果眼看着越来越贵 :*31*: :*31*:

现在介入的话合适吗？ 有没有价格回调的可 ...

现在锌价进入淡季下跌周期
但是寄希望于股价大跌并不现实
长远来看个人认为该股后市仍然还会有巨大的上涨空间！

小散户1

原帖由 点金指 于 2007-6-17 13:34 发表
没有白下的功夫！
一直很佩服你，不光在实战版学习你的紧跟市场的跳跃的思路和犀利眼光，看了此帖更佩服你在盘外分析功底．盘外功夫就像是在磨剑的十年，短期内不会带给你诱人的利润，但却是个厚积薄发的过程， ...

兄弟过奖了
我现在的炒股思路有所改变
以前在熊市里屡试不败的炒短线技法在大牛市行情里面显得有点太业余
从去年开始重仓的几只绩优股票
目前为止都是收获颇丰  
可以使我有更多的时间和精力进行学习和提高
这可能就是价值投资的额外回报吧
因此
我现在是四分之三仓位持有长线股票
只剩四分之一的资金来炒短线
因为我害怕丢掉了炒短线的特种感觉
将来在熊市里无法生存啊！     :*19*:

小散户1

★2007-06-18股改锁定到期

    2007-06-18，根据股改锁定承诺，按股改时锁定数推测将有1204.2030万股股改锁定股票可上市流通。                                                  
    详细如下：(此处仅列出股改时前五名股东)                                
    股改时第2大股东：曲靖富盛铅锌矿有限公司所持有锁定股份519.0510万股(占总股本1.33%)。                                                         
    股改时第3大股东：会泽县国有资产持股经营有限责任公司所持有锁定股份415.2330万股(占总股本1.06%)。                                             
    股改时第4大股东：云南省以礼河实业有限公司所持有锁定股份207.6360万股(占总股本0.53%)。                                                        
股改时第5大股东：昆明理工大学所持有锁定股份62.2830万股(占总股本0.16%)

采钱大盗

谢谢小散户， 呵呵

:*19*: :*19*:

linikiku

谢谢提供资料，继续持有！

小散户1

〖铅锌锡镍〗LME6月18日铅锌锡镍库存统计


单位:公吨
------------------------------------------
金属         总存量        涨跌
铅           42,350        -375
锌           74,250        -575
锡           11,915        +215
镍            9,288        ---
------------------------------------------

今天是驰宏艰苦的一天
国内锌价暴跌
有1204.2030万股股改锁定股票可上市流通
但是股价几乎纹丝不动
从盘面上看
抛压几乎轻到可以忽略不计
再观察3天就应该可以看出端倪了

从我对驰宏的印象来说
她一向是不理会大盘的
有时甚至是逆势而动
我喜欢这种特立独行的性格
但是总体趋势是走一个上升通道的
这和绝大多数长牛股票是一样的
想在这个股票上面作短线
除非高高手
否则大多是得不偿失

坚持价值投资
就要度过孤独这个难关
还要舍弃短期暴富的不良思想
再就是要经受住诱惑不动摇
做到了这些
时间长了回过头来看
你会有巨大的惊喜和收益
这是我持有驰宏近2年来最大的感受

驰宏的走势一直是这样的
拉起一根旗杆
然后在你欣喜若狂盼望涨停之时
她却开始睡觉了
在技术上这叫做旗形整理
专门消灭短线客的常见手法
其实这和牛拉车是一样的道理
累了就歇歇
这样才可以走的长远
我不冀望天天骑黑马
我现在更喜欢骑上一只慢牛！
如果我判断正确的话
驰宏的新一个旗杆拉升又要开始了
填权的路程是漫漫征途！

这几天有色金属股票都在狂癫
驰宏是被低估了
但是这个局面很快就会改观的
要清醒地认识到这一点！

小散户1

6月18日铜铝锌收市评述

2007-6-18 18:00:58 金穗期货

国家统计局周五公布的数据显示，中国5月铜产量为278,000吨，同比增加17%。今年前5个月的铜产量为127万吨，同比增加12%；国家统计局周五公布的数据显示，今年前5个月的铝产量为4,683,000吨，同比增加36.1%，5月铝产量为955,000吨，同比增加28.6%；布宜诺斯艾利斯6月15日消息，一工会领袖称，阿根廷最大的铝产商--阿根廷铝业公司工人周五返回工作岗位，结束了在南部Puerto Madryn工厂长达一周的罢工；圣地亚哥6月15日消息，智利Codelco公司下属的转包合同工人领导人周五称，有越来越多的转包合同工人支持举行罢工，他们正在做罢工的准备；波德戈理察6月15日电：黑山共和国唯一的铝冶炼企业(KAP)的电解工厂的工人周五举行罢工，要求获得更好的安全设备和薪资，并要求不应加班；圣地亚哥6月15日报道，智利央行15日宣布，智利5月份铜出口额达42.8亿美元，而06年同期则为33.9亿美元，年比增长26%。美公布经济数据也表明美经济持续回暖，推助美国股市逼近新高及欧洲股市上涨。同时也给国际基本金属价格产生了积极的推动作用。目前国内各方关注焦点是通胀压力、固定资产投资的反弹、居民消费持续抬头和货币的流动性，未来CPI可能继续创新高，固定资产投资反弹不容忽视，因此未来遭遇宏观调控的压力加大。传闻中对沪锌、沪铝等产品出口退税下调的关税政策是国家减少庞大贸易顺差、抑制货币流动性的有效手段之一，一旦实施国内金属需求必然受到影响，国内外金属价差将进一步拉大。

国内在铜进口大幅缩减的状况下，铜库存不降反增，上周铜库存大增近6千吨，反映国内需求趋弱。在沪铜库存保持较高水平的情况下，若现货贴水局面不改变，国内铜价上涨幅度有限。今日沪铜表现强劲，近期开始移仓709合约，但中线趋势仍然向下，短线反弹将继续向下回落为主，中线布局耐心等待时机。沪锌与沪铝表现稍弱，中线仓位不宜超过20%比例，等待时机加仓。

小散户1

有色金属：王者归来 强势依旧

2007-6-18 16:26:29

　　从大盘本轮的企稳反攻中可以看到，有色金属板块无疑充当了中流砥柱的作用，今日有色金属指数更是强势不改，再创新高，在本轮有色金属王者归来般的行情背后，有色金属价格未来持续上涨以及有色金属行业整合的良好预期显然为该板块的持续走强提供了有力的支撑，因此，该类品种的表现值得我们在后市进行持续的关注。

　　一、价格持续走强 异常坚挺

　　从2007年前三个月的有色金属运行趋势来看，镍、锡不断创出新高，铜、铝、铅强劲反弹，黄金、锌仍然处于高位振荡的格局。铜价随着我国进口增加和LME库存持续减少出现了一定上涨，随着铜在二季度进入消费旺季，展开新一轮上涨行情的可能行极大；从铝价来看，其铝旺盛的需求对价格的支撑作用不容忽视；锡、镍、锌在保持高位震荡的同时，在其他主要有色金属品种上涨的带动下，短期内存在着继续上涨的可能性；在黄金方面，无论从黄金的金融属性还市基本面来看，07年黄金具备进一步上涨潜力，整体来看，当前的有色金属价格依然保持高位运行，并且在旺盛的需求下有进一步上涨的要求，上市公司业绩仍然处于良好的上升周期。

　　二、资源整合提升企业价值

　　2007年1月19日，国务院批准了由国土资源部、国家发改委等九部委联合签发的《对矿产资源开发进行整合的意见》，这一意见的发布很显然是在全球资源竞争日益加剧、资源垄断性逐步加强的大背景下，我国也正式开始了涉及煤、铁、铜、铝、锌、金、钨、锡、稀土、钾盐等15个重要矿种的资源开发整合。而对于有色金属行业上市公司来说，一方面，全流通带来的上市公司股东和其他战略投资者对注入优质资产和实现整体上市有很强的动力；另一方面，资源整合政策出台，高价资源时代的到来，也使得国内大型资源优势企业将会加大并购整合力度。有色金属企业将会通过资本运营进行低成本的产业扩张所带来的投资机会值得我们关注。

小散户1

有色金属板块：中短期投资价值再次共振！

2007-06-18 16:16     渤海投资

    近期国际油价强劲上涨，人民币持续走高，金属期货市场再次蠢蠢欲动！而有色金属板块的投资机会再度显现，尤其是在07年中报业绩预报逐渐展开，有色金属板块的整体市盈率水平有望稀释，其中短期的投资价值再度出现共振，投资者可密切关注。

    中国因素支撑国际有色金属价格长期高位运行

    中国将建立矿产资源储备制度，利用中国庞大的外汇储备，增加国家战略性资源的储备。由于中国在大部分金属上均是全球第一大消费国，因此我们相信中国增加金属资源储备将有助于金属价格长期保持在较高水平。包括电解铝、镍、铅、锌和黄金等行业在内的相关上市公司在2007年的盈利仍将保持大幅增长。由于06年有色金属价格出现大幅度上涨，因此按照全年平均价格平滑来看，除了铜07年的均价较06年低外（只考虑07年前三个月的价格），其他基本金属06年平滑后均价并不会比07年的均价高，而且镍和锡在07年迭创新高从而大幅提高了全年平均价格。结合目前有色金属市场走势以及现货价格来看，预计有色金属07年价格有望调高。相应的，有色金属企业仍然具有较大幅度的业绩提升空间。从我们对于A股各行业的06年静态市盈率、1年滚动市盈率以及07年动态市盈率的统计来看，有色金属行业仍然保持很高的估值优势，具有较好的吸引力。

    行业整合带来投资亮点的闪现

    我国政府加大了对矿产资源进行整合的力度，除中国以外，其它的一些重要矿产生产地，如印尼、拉美等，也在进行类似的矿产资源整顿。这有利于控制金属供应增长的速度，从长期来看，有利于金属价格保持稳定。业内人士预计未来两年全球锡的供应存在缺口，从而推升锡价继续走强；美元走弱、通货膨胀预期加强、局部地区政治紧张和中国可能增加黄金储备等将成为金价上升强有力的助推器；另外，中国对铝的巨大需求可以极大地抵消供应大幅增长带来的压力。此类品种如锡业股份和山东黄金，锡业股份作为全球最大的锡生产商可极大地享受锡价上升带来的好处，而山东黄金有进一步整合山东省金矿资源的预期。另外，电解铝公司，尤其是关铝股份、包头铝业和焦作万方，2008年市盈率仅11-15 倍，且均有被大集团整合的预期，因此具有明显的投资价值。另外，以稀土高科为代表的部分品种受益于国家资源产品出口关税的调整，存在增厚业绩带来的内在吸引力。有色金属股所具备的内在估值吸引力，目前正不断被投资者所认识，因此使之成为市场调整阶段的价值洼地。

    价格主导短期收益，资源占有度将决定整体未来

　　有色金属股的走强与蓝筹股的力挺大盘式上涨存在明显不同。有色金属股走强的更多因素在于外围金属期货的持续走强，从而调高对有色金属股的估值。不过，在看好有色金属股整体向好的基础上，也应该把握投资的重点。首先，价格主导短期收益，资源占有度将决定整体未来。有色金属股各品种的短期涨跌与外围金属期货价格存在较强的联动作用；而从长期看，资源的占有度将决定公司的整体未来。因此，那些拥有自有矿山或存在整体上市意向的公司值得重点关注，如云南铜业、铜都铜业等。其次，完整生产链促进企业资源最优化的整合。完整产业链包括自有矿山、开采以及下游产品深加工等领域，可保证企业矿产资源的最优化利用，使公司收益最大化，典型代表是锡业股份。第三，特殊的小品种金属及资源垄断型企业将受到市场额外关注。例如，拥有稀土矿绝对垄断的稀土高科的定价外生力，将使公司享受更高的估值溢价空间。

小散户1

有色金属：资源价值日益重视提升 推荐4只股

2007-06-18 14:21   李追阳   中信证券

    投资要点

    近期有色股显著跑赢大盘。自6月1日到15日，中标300涨幅为7.7%，而同期有色金属指数涨幅达17.1%，超过中标300指数近10个百分点。

　　对资源价值的日益重视提升了行业合理估值水平。本轮有色金属景气周期已经持续了6年，大大超过了历史上的景气持续时间，我们预计08年有色金属行业仍将维持高景气。超长的高景气维持时间说明了资源的稀缺性日益体现，使得资本市场对资源价值日益重视，行业合理估值水平相对于整个市场估值水平不断提升。

　　较大的业绩超预期可能性是重要关注因素。我们做盈利预测的价格假设仍是比较保守的，低于目前市场价格；如果下半年美国房地产复苏，基本金属价格有创新高可能，因此有色资源类公司业绩表现有较大的超预期可能性。一旦业绩超预期，主要上市公司07年的动态市盈率将大幅下降。

　　维持行业“强于大市”评级。对资源价值的日益重视、高景气度、业绩超预期可能性以及低估值仍然是我们给予行业“强于大市”评级的主要因素。超常的高景气维持时间使得市场对资源价值的重视程度超过对金属价格短期波动的关注度。

　　调升中国铝业为“买入”评级。我们调高了07~08年电解铝和氧化铝现货价格，从而调高中铝盈利预测。同时我们调高了云铜和山东黄金08年盈利预测，调高了中铝、锡业、云铜、山东黄金的合理价位。

　　短期风险因素。预期中的资源税提高和出口退税下调对有色金属行业构成一定的负面影响。

    行业投资策略

    对于行业投资策略，我们依然坚持行业2007下半年投资策略报告中的观点，即4种类型的投资机会：

　　整体上市或资产注入：股权分置改革以后各上市公司的大股东有较大动力做大做强上市公司，目前有色行业中整体上市或者大股东注入资产较为频繁，已经成为上市公司实现业绩持续增长的重要因素之一。涉及到整体上市或资产注入的公司可能主要包括云南铜业、中色股份、山东黄金、中金黄金、中钨高新、江西铜业。

　　低估值水平的投资机会：低估值水平主要体现在大金属如铜、铝、锌等，而且我们预计这些金属品种价格07~08年仍将维持高位，主要上市公司包括云南铜业、中国铝业等。

　　小金属（价格趋势看涨）投资机会：主要集中在锡、黄金、镍等小金属，我们认为这些金属07年的平均价格将远高于06年水平。

　　深加工类企业的投资机会：我们所讲的深加工主要是指具备技术门槛或者市场门槛的有核心竞争力的企业，随着我国制造业的发展和升级，这些企业有望实现持续盈利增长，值得关注的主要有：新疆众和、阳之光、宝钛、厦门钨业、中钨高新、锡业股份以及宁波东睦等。

　　子行业投资机会

    铜：价格维持高位，关注有良好成长性的公司。从供需关系看，我们认为07~08年铜价仍将维持历史高位，因此关注具有良好成长性的公司就具有较高的安全边际，我们建议主要关注云铜。

　　铝：铝价趋于稳定，上游资源价值逐步得到提升，主要关注拥有资源的一体化公司。对于铝行业的判断，我们依然坚持以前的判断，即由于政府对高耗能产业的调控，2008年国内产能扩展速度将低于消费增长速度，未来几年国内电解铝过剩量将会逐步减少，2009年以后可能会成为铝的净进口国，铝价将趋于稳定。从氧化铝价格看，我们仍然认为氧化铝价格有一定的下跌压力，但跌幅不会很大，这主要基于铝土矿价格不断上升使得氧化铝成本不断提高。因此我们建议重点关注拥有资源的一体化公司，如中铝和云铝，或者是电解铝产能有较大幅度扩张的公司，如焦作万方和南山铝业。

　　黄金：看好金价表现的持续性，关注储量和矿产金产量有大幅增长的公司。

　　通胀预期使得未来黄金的保值需求上升、美元的中长期走软、全球矿产金产量难以快速增长、各国中央银行外汇储备结构优化以及地缘政治因素是看好金价的主要因素。主要关注具有矿山注入预期的山东黄金和中金黄金。

　　锡：锡价的持续性较好，看好锡业股份未来几年的业绩成长性。印尼对国内锡矿的整顿以及下游无铅化的深化，使得锡供应缺口逐年扩大，预计07年全球锡缺口有望达到2万吨以上。

　　行业国际估值水平比较

    从下表可以看出全球主要有色金属股票中，基本金属类的股票08年动态市盈率平均在12倍左右，黄金股08年动态市盈率平均在24倍左右。而我们关注国内主要基本金属类股票08年动态市盈率平均在17倍左右，黄金股平均在26倍左右，结合A股市场和国外市场的整体市盈率比较，我们认为目前国内有色股并没有被高估，而且估值水平仍有进一步提升的空间。

    重点公司推荐

    中国铝业：处于快速扩张中的一体化铝行业龙头

    具备国际竞争力的行业龙头。公司目前是全球第二大氧化铝生产商和第四大电解铝生产商，在国内公司是绝对的行业龙头，2007年公司的氧化铝产能占到国内总产能的40%左右，电解铝产能占到30%左右，控制的铝土矿储备占到国内已探明储量的50%以上。

　　业绩增长主要来源于行业高景气度以及并购扩张。我们坚持原先对铝产业链的价值分布判断，即上游铝土矿盈利趋于上升、氧化铝冶炼盈利趋于下降（成本上升），电解铝冶炼盈利趋于稳定；对于价格的判断，我们仍然认为氧化铝价格有一定的下跌压力，但跌幅不会很大；铝价将趋于稳定。由于中铝在电解铝领域的并购扩张，我们预计公司07~08年铝锭产量将分别达到280万吨和420万吨，权益产量分别达到240万吨和380万吨左右。

　　调高盈利预测。我们07年的电解铝和氧化铝价格分别由原先的19000元/吨和3200元/吨上调到19500元/吨和3500元/吨，08年的价格由原先的18500元/吨和2800元/吨上调到19000元/吨和3200元/吨。07~08年的每股收益上调到1.09元和1.32元。

　　调高公司评级至“买入”。我们给予公司08年24倍的动态PE，即32元的目标价位。主要基于公司铝土矿价值的不断提升、行业龙头地位以及并购因素引起的电解铝产能扩张。

　　云南铜业：自有矿快速增长推动业绩成长..调高08年的铜价预测。中国需求因素以及供应增长缓慢仍然是支撑铜价的主要因素。基于目前上游铜精矿供应仍然非常紧张以及大部分机构对08年全球经济增长仍然乐观，我们将08年国内铜价由50000元/吨上调到55000元/吨，同时将云铜08年每股收益由2.32元上调到2.53元。

　　自有矿产铜产量快速增长是我们推荐云铜的主要内生性因素。我们预计公司07、08年铜精矿产量分别为7万吨和12万吨；另外公司计划2010年铜精矿年产量将达到30万吨以上，黄金12吨，白银1200吨；云铜集团也于06年中期承诺两年内将全部铜矿资源注入到股份公司，因此云铜2007~2010年铜精矿年产量的复合增长率将超过60%。

    上调目标价位。基于公司08年仍将大幅的资源扩张以及业绩的快速成长性，我们给予公司08年20倍的动态PE，即50元的目标价位。

　　锡业股份：内外环境改善推动业绩增长

    公司有别于国内其他有色企业的两个主要特征或优势。公司是国内唯一一家全球细分行业龙头；也是全球唯一拥有完整一体化产业链的锡行业公司。

　　公司计划在“11.5”期间成为全球锡深加工的龙头。

　　内外环境的改善是推动公司业绩实现持续增长的主要动力。从外环境看，我们看好07~08年锡价，主要原因是印尼政府对国内锡行业整顿，同时电子产品无铅化的实施将增加锡的需求量，预计07年锡缺口将扩大。从国内环境看，公司发展战略主要为“稳定冶炼规模，重点发展两头”。公司目前已经形成2万吨锡材产能和2万吨锡化工产能，产品结构得到优化。

　　公司矿产和深加工产品增量是内环境改善的主要因素。矿产增量体现在湖南郴州锡矿一期2000吨锡矿生产能力将于07年底投产，该矿最终实现5000吨锡矿生产能力，可转债项目之一的矿山技改08年投产，将增加5000吨锡矿和5000吨铜精矿产能。深加工增量体现在锡材和锡化工产能利用率的不断提高，同时产品结构不断得到改善，高附加值产品比重不断提高。另外公司在印尼的项目将成为未来的潜在业绩增长点。

　　主要风险。如果印尼的锡供应超出我们的预期，则可能造成锡价的大幅下跌，从而造成实际业绩低于我们预期。

　　调高目标价位。我们暂时维持07、08年每股收益分别达到1.30元和1.85元。根据公司的行业地位及业绩成长性，我们调高目标价位至50元，相当于27倍08年PE，维持“买入”评级。

　　山东黄金：整体上市推动业绩快速成长

    对金价的持续景气乐观。通胀预期使得未来黄金的保值需求上升、美元的中长期走软、全球矿产金产量难以快速增长、各国中央银行外汇储备结构优化以及地缘政治因素是看好金价的主要因素。

　　整体上市推动业绩快速增长。整体上市完成后，公司的黄金储量将达到160吨以上，另外随着公司在原有矿山的进一步探矿，未来公司的黄金有望达到200吨以上。同时公司的矿产金产量将由原先的5.5吨左右上升到14吨左右，储量和产量大幅提升。

　　公司的生产成本有望得到较大幅度下降。整体上市完成后，公司矿山开采的规模效应有望得到体现，主要体现在矿山间的整合、人员的下降，我们预计08年公司每克黄金的完全成本有望下降到90元/克左右，盈利能力将大大提升。

　　调高08年盈利预测。我们调低了08年公司的黄金生产成本，维持矿产金14吨以及165元金价不变，调高每股收益至2.98元，给予08年30倍的动态市盈率，目标价格上调到90元，维持增持评级。

　　主要风险。金价表现低于预期以及公司增发不能顺利完成。