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琴心夜话（1）
从一个门外的证券投资者到职业的证券分析师，从一无所知的业余交易选手到网络股神榜上的第六，从名不经闻的小散到大资金操盘手，从指标流派设计者到股软设计专家，八年的证券经历如练狱般地考验着人生，是夜新年回首往事，总觉得有一些话要对朋友们说，平日工作事务太忙，作为金风满楼证券网的客户而言，我还是坚定地认为，金风满楼证券网给大家带来的操作理念在现在，或者以后的证券市场中不会太过落伍，也许这是谦虚的说法，但我相信，在我们的身边已经看到越来越多的迷失的交易者，在接受论坛的辅导后，已经开始了赢利的征程。
八年我对市场的浓缩为以下几句话：价值投机，长线持有，波段操作，低吸高抛。原来在交流中我说过市场的四个流派：技术派、基本派、心理派、学院派。四类流派是按不同的资金风格与投资风格进行取舍的，不同的风格决定不同的投资手法，所以证券市场存在之初便出现喋喋不休的争论，什么样的分析方法是最正宗的方法，就象武侠小说里的剑宗与气宗谁是正宗一样无聊，证券投资的方法自始以来只要挣钱的方法就是好方法，不管白猫黑猫捉到老鼠就是好猫，所以这样的争论是没有必要的，在市场里千奇百怪的投资方法都有，但最终检验是否成功的方法是是否赢利。
一般来说由于资金量的局限与对市值快速扩充的希望，且由于投资方法上的易学性，投资者在入市之初首选为技术分析是非常正常的事情，由于对价格的敏感及关注，技术分析自然有他的优势就是没有基本面分析者滞后，但技术分析只是形而上学地分析股价的波动，并不能演绎股价内在波动的真实原因，或者不能说明股价波动的作用的信息因素，太侧重于微观经济的波动，对战略性交易方向容易出现偏差，所以在熊市里经常看到交易者按技术指标交易抄底被套，而在牛市中经常按技术指标看顶踏空。对技术分析的评价我的看法是易学难精，形而上学地接受将影响你的一生，缺乏大局观，不能把握股价的中长期波动方向，并容易形成对宏观政策不敏感，最后剑走偏锋，而成为一代怪杰。
而基本面投资者一般是以财务分析与管理分析为主，侧重于上市公司的全局分析，基本能较全面地把握上市公司的质地，但由于国内信用体系的错位，以及历年注会制度的偏差和利益驱动，可以看到上市公司的包装上市至今天仍是一大风景，分析者最为头痛的是如何保证分析所得的信息真实客观，如果分析的信息不是真实的话，那么基本面分析就是空中楼阁水镜花月，自然会跑题得离谱。但在八年的交易中所得到的另一个基本面分析思路就是好的上市公司他们的股价确实是抗跌，所以在技术面上我们可以反推抗跌的上市公司，基本面最少是较真实的，目前对基本面分析基本有以下几类方式：1）、财务分析。按企业持续的财务报表分析上市公司的经营状态，分析公司股价是否低估，以比价效应为主。2）、管理分析。分析上市公司管理团队的风格与价值，从人文的角度来考察上市公司的价值，印证另一个观点人才是最大的风景，人才是价值的中心，这样的分析能真实地反映管理素质价值，但对分析者而言，见这些家伙不容易，更不要说收集他们的黑材料了。3）、行业分析。从同类公司的归类上进行分析，通过对公司的上下游分析，预测生产与销售的变动可能性，利润与亏损的可能性，以及同类的公司的性价可比性，从而预测上市公司股价的可比性，作出投资决定，基本面分析较依赖于第一手的公司调研，以及有关于公司及行业的公开报道。
机构投资者较侧重于基本面分析与投资组合，由于资金量的太大，所以交易的味口不可能在太小的公司里进行选择，除非这样的公司在成长性上俱有非常好的投资价值，近几年在中小板里的一些黑马就是机构看好他们的成长性，而作出的投资，中间也夹杂有上市公司的基本面的深入的分析，这些内幕的调研资料有些是我们看不到的，有些是我们平时没有关注的，对机构投资者的另一个利器就是投资组合理论，通过一定量的组合让投资的风险在交易中得到归避，在最近放出的琴心测试里的简单的组合来看，并不亚于单个股票的涨跌，这里面有两个内在的含义，一个是股票的时间价值，可以看看论坛里的这个贴，另一个就是通过分散投资我们归避掉了投资中可能会把握最慢的股票，只获取平均利润为核心，无为而治，不想比市场聪明反而在市场中获得更大的利润，或者说成欲速则不达这个道理，所以投资组合是学院派的不二法门，通过高等数学的模型归类，从而找出最大边际贡献大于普通贡献的股票组合。
心理分析就象武侠大师的独门暗器飞花摘叶伤人，不论是在趋势市场里还是转势市场中，心理分析都有独到之处，难题是心理分析并没有固定成型的分析方式，如格林斯潘的信心理论也是心理分析，反转交易也是心理分析，趋势交易也是心理分析，基本面与技术面的分析在很大的程度上都可以总结到心理分析的层次上，最典型的要算是形态分析，是心理分析绝佳注解，人们从技术指标上给自己交易的信心，人们从基本面分析上给自己交易的信心，这些交易的决策最终影响到人们的买卖，所以心理分析是噪声交易者不可以回避的问题，技术分析的多空能较粗象地说明这个问题，因为市场的多空存在，股价就出现心理交易的涨跌，多头与空头在一定的时间进行持续就形成趋势，多头与空头在一定的时间形成胶着就形成盘局，不同周期的多空形成不同周期的市场，心理分析会在以后形成一个重要的课题，让每一个交易者去着迷。
一轮熊市让无数的家庭赤贫，一轮牛市则创造无穷无尽的神话，而在一个轮回里生存下来的交易者是微乎其微的，许多的交易者在交易的中途就退出了赛场，在牛市里狂数钞票的交易者不能感受到熊市交易者经历严冬的心情与那样绝望的心态，更不会想象到熊市就在自己的头上，同时在熊市里倍受箭熬的交易者也不敢去想象哄哄烈烈的牛市就在自己的脚下，天使与魔鬼都是孪生兄弟，硬币的正反两面是天生的一对，牛市与熊市都是市场涨跌的轮回，然而在市场交易者由于急功近利，对市场的盲目认知，至使交易的失败，前不久看了一个文章是说机构调研在熊市里对公司看得很淡，在牛市里对公司看到很乐观，这里其实也是在公司制的前提下，股东对上市公司的太度的问题。作为股东一般上是考虑最少的投资最大的回报，这点来说是非常短视的，一般的股东只想承担收益，而不愿意承担公司发展的风险。中小投资者则是股东嘴脸的最好注解，这里所指的公司是有正常发展前途的公司而不是那些拉圾要破产的公司。这里扯这个话题也不是说熊市马上要来了，只是提示交易者必须始终把交易风险放在第一位，市场可能走牛同样也存在走熊的风险，没有只涨不跌的股市反过来说是没有只跌不涨的股市，由于证券的特定性，股票除了退市为0之外一般是不可能跌到0的，所以股价波动的方向总涨市比跌市多。
话越扯越长了，好在假期有几天，我们就做个专题来讨论投资，今天的作为第一期扯淡，后面几天慢慢开夜话了。
祝新年快乐。
明月琴心二月十九号 | 
发表于 2007-2-19 22:22
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