600550天威保变帖，让所有从太阳能科技进步中获取成果的投资者分享!!!

厚股薄金

光伏怎么样搞的?现在搞得无家可归的感觉,来7788兄这里顶两下!

yantao7788

欢迎

jnhxxq

大家这两天都在哪啊，找不到组织了

轩辕无极

顶一下

yantao7788

威第三次股东大会总结(转)
   一. 杂感

参加股东大会列了一大堆的问题，但是很多的股东都已经抢先问了，我就不用多问了，我就拣点小问题问问，或是补充问一些：）

对于yj的报告也是可以理解的，毕竟他因为天威而走红，所以开始谨慎也是可以理解。谨慎是好的，就连新看好研究员yxm在刚开始时极力看好天威后，又在后续的报告中变得相对谨慎，也大幅调低了天威的PE与EPS。另外，对于一些原先很看好的研究员现在只字不提或是大提特提同行业的公司就不提天威，我们也要表示理解，人家研究员也是人嘛！人是有感情有情绪的，即使应该保持客观公正的研究员有时也难免不会受干扰嘛：）其实我写这篇总结也是带有一些个人感情的。但是力求反应真实数据以及公司情况，对于个人的评论可以视而无睹：）我早说过了，如果真能做到从容淡定，那么股市将是你的印钞机！！！

   二. 太阳能

1。美国太阳能情况。美国太阳能大会收获不小，具体就不说了（静默期），而且很多美国客户是德国客户介绍美国客户给英利：），说明英利的水平和口碑好，得到素来严谨的德国人的认同。

2。今年预计出货量60MW组件。硅料价格处于历史高位，目前硅价有下降趋势（从rec报表看，二季度5.25亿销售1314吨，三季度5.39亿销售1462吨，下降7.72%。），预计明年将在220－250$/kg，目前有些大厂的产能已经释放！！！如果组件价格下降5%（因为德国政府规定每年组件价格下降5％，现在组件价格3。93$/W，明年将在3。7$/W左右。），则硅价下降10％，那么毛利将不变。今年20亿销售收入没有问题的（而且只会大于），大家自己可以根据3季报可以测算一下，对于具体的一些更加详细的数据应公司要求就不说了，英利处于静默期嘛：）。

3。硅料。硅料没有采取长单的形式，因为硅料价格的下降趋势，和07，08年开始硅料将不短缺，个人认为可能比现今一些公司采取长单的形式要好。现今硅料紧张，采取大量现金形式付款采购硅料，导致现金流紧张。硅料供应不成问题，因为国际硅料大厂（3家）直接供应一部分，价格相当低；一些国际硅料贸易公司也供给相当一部分，不过价格在280－300$/kg。（即使这么硅料的高的硅料价格，英利也可以这么好的利润，实属不易啊，相比一些太阳能概念公司要好多了！）对于新光，我认为即使新光没了，也没有大影响！因为天威的计划远比一个新光大（不多说了）。有了新光更好，没有也不碍事！以前和现在不是没有新光，不照样好好的，而且越来越好了？！反观一些公司的3季报，这些公司的太阳能要怎么活啊？！！！还不如人家做纺织的利润好，有些人还在那里大谈特谈。新光让有些人去争好了，而且根据公司法，需2/3以上的股东同意，如果没有天威1/3强的同意，四川的那些人同意了又怎样？还得看天威的态度！如果有人愿意以高价拿四川人的股权，如拿个20％多的话，而且又对天威有利的话，让他拿去好了！07底，08开始，硅料有的是！！！在国家大力建设规范金融资本市场的时候，总不能再来个明目张胆的以权代法吧！那么我们天威的股东们也将维护我们应有的利益。还有就是新光2月点火将如期举行。

4。对于薄膜电池，现在一般的产业化生产5％转换率，好的工厂8－10％，而且薄膜投资极其巨大，相当于投资硅料的2。5－3倍。如果08年后硅在150$/kg下，那么薄膜在未来将无利可图！所以公司觉得不可行。

5。对于太阳能产业链中的逆变器天威也在和德国谈，其实人家领导做企业的比我们想的更多更全，更有远见！（逆变器也是蛮赚钱的）

6。上市情况。不多说了，一切顺利。英利报表暂时不能合并，要看将来具体情况。个人认为合并不合并无所谓，EPS基本不受影响，影响EPS的是股权的稀释，不过第一大股东没有问题，具体将来上市后占有多少就看将来的，也无需猜测这么多。天威集团还是很想合并的，那将很快实现100亿的目标！其实上不上市对于短期的业绩还有大提升（51％股权嘛），反而因为股权稀释是有下降的，但是拿了上市的钱可以发展3期，那么将来的发展将更快，收益也将更多！！！有很多人就看英利上市了，英利不上市天威就要大跌了。其实按照现在以及将来的业绩天威就不值18的价了？！难道英利不能上市了，天威就要跌到12元了？！！

7。GT炉子已经在今年初的时候签订协议的，准备在现有基础上进行合作改进，作出比现在更优异的炉子。将来天威要卖炉子了：）

8。现在15％的转换率，主要希望在薄度上进行改进。转换率也会提升，只要符合或略优于国际的标准就行，毕竟是工厂，不是实验室比拼转化率的。

9。3Q建设正在如火朝天的干着，建设到3层，计划11。10日完成土建。不过天威这次股东大会没有安排参观，静默期：）明年2季度将实现一部分产能。

   三. 变压器（被低估的资产！！！）

1。到今天股东大会（06年10月26日），入库4300KVA，去年全年产量（4200）。12月底，入库将在5300－5400（不包括在制品），将超过30％（个人估算今年销售收入将达15亿左右，比05年增长50％）。秦变10月底2Q建设完毕，合变2Q在年底也将全面建成投产，明年这2个变压器厂将实现60％的产能，预计明年3个厂合计将达7000KVA（个人估算07年销售收入20亿以上，比06年增长50％以上）。毛利率低于特变主要是计算方法可能有一些区别，比如将运输费用（有总费用的2－3％）记入管理费用，那么毛利率将上升不少。但是销售相同KVA的变压器净利润可能与特变相当的，或是略低吧：）。变压器这块业绩将大幅增长到08年，之后将开始增长缓慢。

2。应收过多主要是变压器的行业付款特征决定的，付款以181方式。个人根据往年的情况，在年底前基本都能大幅收回的，所以年底应收帐款问题将大幅改善。

3。对于原材料，矽钢片还将上涨，但是毛利可能不会受损，而且毛利可能还会上涨一些，因为作为主要原材料的铜，根据订货，基本能保证这块的利润，使毛利不升反降。不过造成的应付过多，现金流紧张问题还是有待解决，不过从另一方面也减少原材料涨价带来的负面影响。

    四. 风电

1。其实早在2002年就开始从事风电和太阳能的双发展，但是由于当时签订协议的荷兰公司被日本收购，导致风电不能按计划进行。

2。现在已经和英国的GH公司签订协议，对天威的一只风电队伍进行培训，和GH联合设计风机。将来形成风电图纸以及知识产权归天威拥有，天威是有自主知识产权的，也为后续更大型的风机开发奠定基础。而如今一些国内的公司基本采取风电图纸的许可证形式。

3。计划06年末，07年初，拿出MW级下的样机，07年拿出2－3台MW级以上的样机，1年半后进入市场。

    五. 集团改制（大好事！！！）

1。天威集团是保定第一批改制企业，方案基本定调已报市政府，同时股权激励方案也将在集团改制中完成。方案大体为：保留相当一部分国有股权（国家对于变压器，风机和太阳能的控制与布局）；部分外部增资；自身员工投资公司（可能属于员工持股或是股权激励）。

2。但是因为保硕的事件，天威市政府和国资委现在全力解决此事，所以改制先放保硕事件之后。

六，保硕担保问题（风险！！！）

1。近期市政府国资委在全力进行，组织专项小组进行解决，但是因为小组也是刚成立，所以进程稍慢。采用抵押保硕的优质资产，比如一个效益不错的水泥厂给天威，但是天威不想接触不相干行业的资产，所以没要（更加体现了天威管理层一个经营思路）。或是一些债权抵押给天威。不过这个担保不能收回导致记提的风险需要考虑，如果导致股价大跌，那将是砸锅卖铁加仓买入的好时机！！！

2。天威将全力维护自身利益，已股东利益为第一位。
http://guba.eastmoney.com/600550,227081,guba.html

yantao7788

澳大利亚将建造世界最大太阳能光伏电站
　澳大利亚政府10月25日对外界表示，该国将修建一座世界上最大的太阳能光伏电站，以应对未来5年可能遭遇的用电短缺问题，这座规划中的154兆瓦电站可于2013年完全投入使用。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　由于近年来环境恶化问题在澳大利亚日益凸现，澳国政府开始探索推广使用清洁型能源，不过显然，这样一座太阳能电站并不能根本上改变澳大利亚的能源结构，澳大利亚政府在25日同时公布了新的火力发电投资计划。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　据悉，火力发电一直是澳国制造电能的主要途径，但是这个温室气体排放大国一直追随美国，拒绝《京都议定书》，环保主义者一直对澳政府的做法进行质疑，对于此次政府扩大投资火电的计划，澳国内的环保人士也再度表达了失望。

yantao7788

http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scf ... 0550_20061031_1.pdf
二次私募公告

yantao7788

http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scf ... 0155_20061031_1.pdf
宝硕还款公告

Jgwen

楼主的贴必看，除非看不到

yantao7788

总投资13.5亿元,股本8.5494亿股,每股价值13.5/8.5494=1.579元/股
当初投入4900万元现在站32.87%,32.87%*8.5494=2.81亿股,价值2.81*1.579=4.43亿元.(帐面)
67.13-53.98=13.15
46.02-32.87=13.15
合计13.15+13.15=26.3外方新增股本
代价是8.0594亿          ?
关键是,英利06年利润4亿按新股本计算,4*8.5494=0.46786元/股
按50倍计算,0.46786*50=23.39元/股=65.73亿
65.73/3.65=18块/股
32.87%的2.81亿股价值是2.81*23.39
如果按07年预期利润6个亿计算
6/8.5494=0.701
按50倍计算,0.701*50=35
2.81*35=98亿
98/3.65=26.94
如果IPO 在稀释部分,10%的话,则目前三方各站3%左右,
则未来价值还是在18到26之间

yhohnsm

IPO还没来，就只有32.87%了，那IPO后能有多少呢?与预期有点差距！

法家

学习 yantao7788 的方法, 做如下分析, 请V迷们探讨:


总投资13.5亿元,股本8.5494亿股,每股价值13.5/8.5494=1.579元/股

当初投入4900万元, 现在占32.87%, 32.87%*8.5494=2.81亿股,价值2.81*1.579=4.43亿元.(帐面)

股本变化：
英利：67.13-53.98=13.15
天威：46.02-32.87=13.15

合计13.15%+13.15%=26.3%外方新增股本
8.5494 * 26.3% =         2.2485亿股

代价是7.5亿 = 现总投资13.5亿 - 原投资6亿
7.5亿 / 2。2485亿股 = 3.11元/股

关键是,英利06年利润 3.63 亿(袁报告) 按新股本计算,3.63 / 8.5494 = 0.42459元/股

按50倍计算,0.42459*50 = 21.23RMB/股  大约 3USD/股
天威占市值：
21.23元/股 * 2.81亿股 = 59.655亿
则每股价值
59.655/3.65=16.34元/股


如果按07年预期利润7个亿计算
7/8.5494=0.818
按50倍计算,0.818*50=40.9RMB 大约 5。5USD/股
天威所占市值：
2.81*40.9=114.93亿
每股天威对应英利：
114.93/3.65=31.48元/股

如果IPO 再稀释部分,20%的话,则目前三方各占6%左右,
公司可能少些，最终股份可能在27%到30%之间


则未来价值还是在15到30之间

也就是说，一旦上市，当前价格只是英利价值的一部分而已，
而其原主业/新光/风电部分应该有所价值的吧？

如果数据有误，请各位方家斧正之！

以上纯属废话，听者责任自负！

=== 跳跳虫

Jgwen

亏损就死扛,扛到赚钱止
垃圾股不要学这个

induwaidumala

按基本面分析操作是大大的赌博！！

空麻袋

QF-II都在减持，可能有撒问题吧

yantao7788

一、
无锡尚德总股本1.45亿股，其中在纽约交易所发行2638万份存托凭证，价格15美圆。
http://www.solar-pv.cn/news/bencandy.php?fid=4&id=1905
“无锡尚德近期发布的二季度财报显示，2006年2季度无锡尚德实现销售收入1.282亿美元，比1季度增长42.6%，比去年同期增长205.9%。利润大幅增长，当季实现利润2650万美元，而上年同期利润为142万美元， 同比增长3340.7%。”
综合上面可以推出无锡尚德2006年每股利润，既二季度是2650万，一季度是2650/1.426=1858万
半年是2650+1858=4508，预计全年是4508*2=9016，（肯定不精确，可能多点）
则每股利润 0.9016/1.45=0.6219元/股
按2006.10.30无锡尚德收盘价格26.25美圆计算市盈率，26.25/0.6219=42.23倍，
按其最高价格45美圆计算 45/0.6219=72倍

二、目前英利股本8.5494亿股，600550站32.87% 应该是8.5494*0.3287=2.81亿股
   06年英利利润4亿，则4/8.5494=0.4679元/股，
IPO应该按07年利润计算 ，07年英利预计6个亿， 6/8.5494=0.7元/股
   06年0.4679*42.23倍市盈率=19.75元/股价格 按2.81股计算价值 2.81*19.75=55.52亿元（600550拥有的英利整体价值），  再除3.65亿600550的总股本， 55.52/3.65=15.21元/股， 也就是所说。按06年利润计算，600550拥有的英利就价值15.21股，还不计算其他变压器，新光的资产。

如果按07年0.7元/股计算， 0.7*42.23=29.56元/股价格 ， 按2.81亿股计算价值 2.81*29.56=83.06亿元
83.06/3.65=22.75，也就是说600550拥有的英利就价值22.75元/股，还不计算其他变压器，新光的资产。

三、
   如果再次稀释，相信600550会保证在25%或28%之上，
另外无锡尚德新发的比例是18.19%，开曼预计， 苗减点（可以看百度的案例）则新发10%，则600550下降比例有限。
   则600550价值在14到21之间，还不计算其他变压器，新光的资产。

yantao7788

一、
无锡尚德总股本1.45亿股，其中在纽约交易所发行2638万份存托凭证，价格15美圆。
http://www.solar-pv.cn/news/bencandy.php?fid=4&id=1905
“无锡尚德近期发布的二季度财报显示，2006年2季度无锡尚德实现销售收入1.282亿美元，比1季度增长42.6%，比去年同期增长205.9%。利润大幅增长，当季实现利润2650万美元，而上年同期利润为142万美元， 同比增长3340.7%。”
综合上面可以推出无锡尚德2006年每股利润，既二季度是2650万，一季度是2650/1.426=1858万
半年是2650+1858=4508，预计全年是4508*2=9016，（肯定不精确，可能多点）
则每股利润 0.9016/1.45=0.6219元/股
按2006.10.30无锡尚德收盘价格26.25美圆计算市盈率，26.25/0.6219=42.23倍，
按其最高价格45美圆计算 45/0.6219=72倍

二、目前英利股本8.5494亿股，600550站32.87% 应该是8.5494*0.3287=2.81亿股
   06年英利利润4亿，则4/8.5494=0.4679元/股，
IPO应该按07年利润计算 ，07年英利预计6个亿， 6/8.5494=0.7元/股
   06年0.4679*42.23倍市盈率=19.75元/股价格 按2.81股计算价值 2.81*19.75=55.52亿元（600550拥有的英利整体价值），  再除3.65亿600550的总股本， 55.52/3.65=15.21元/股， 也就是所说。按06年利润计算，600550拥有的英利就价值15.21股，还不计算其他变压器，新光的资产。

如果按07年0.7元/股计算， 0.7*42.23=29.56元/股价格 ， 按2.81亿股计算价值 2.81*29.56=83.06亿元
83.06/3.65=22.75，也就是说600550拥有的英利就价值22.75元/股，还不计算其他变压器，新光的资产。

三、
   如果再次稀释，相信600550会保证在25%或28%之上，
另外无锡尚德新发的比例是18.19%，开曼预计， 苗减点（可以看百度的案例）则新发10%，则600550下降比例有限。
   则600550价值在14到21之间，还不计算其他变压器，新光的资产。
0.       
四、如果按0.7*42.23=29.56计算发行价格，则缺口20亿需要20亿/29.56=6756万股，发行数量，
1.        6756/8..5494=7.9%， 新发6756万股价格29.56，募集20亿，总股本在稀释7.9%  600550分摊2.63左右。
2.        32.87-2.63=30吧，
所以30%是有把握的。

nyls

今天疯狂打压

coolworm

趋势，无法阻挡
拐点，尚未形成