原文地址：招商银行2010年报解读作者：徐月鹤
招商银行2010年报解读枯荣
市场对于银行业的认识，从2006-07年的全盘接受，到09-10年的全盘否定，让我见识了市场先生的反复无常。因此我相信，目前所谓的市场热点，在未来某个时刻也将被市场所否定。过去N年，潮起潮落，顺流逆流，作为招商银行的老客户、老股东（很抱歉，2007年-2008年的暂时“背叛”），我们一起见证了中国银行行业的风起云涌，相信这个旅程并未结束。美国的银行业集中在70年代初期上市，至今已有40年光阴，香港汇丰银行上市至今，已有100多年历史，股价从最初的计量单位：银元，已经转变为英镑、美元和港币（三地上市）。而中国的银行业集中上市至今仅区区数年，招行银行上市至今也不过9年时间，路漫漫其修远兮，仍将上下而求索。
随着2010年的业绩披露，招行经营业绩已经全面超越了2007年的高峰，但股价仍远远滞后。依稀还记得在2008年中期，银行业普遍极高收益的时候，我写了篇日记，叫：“银行业：这是最好的时代，这是最坏的时代”。意思是银行业净利润增速达到了历史最高峰值，而股价却将面临较大的回落风险。戴维斯双杀，在招商银行高速成长时期体现的非常突出。没错，我们喜欢戴维斯双杀后的投资机会，届时高成长已成历史，企业发展度过了浮躁危险的成长时期，构筑其竞争优势，维持稳定发展，且不排除“第二次腾飞”的可能，而估值上却被市场践踏，似乎真的已成历史，进入夕阳落幕。但我们何曾见过一个优秀企业，成长区区几年便已落幕呢？这就是机会，巴菲特所说的：“寻找稀有的快速移动的大象”。
背离！
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招商银行自上市以来，除了2009年业绩小幅下滑外（主要是招行独特的资产负债结构），其余8年时间，都是增长的。事实上，再倒推20多年来看，招行除了其中3年是业绩倒退的，其余时间都是在不断的成长。那些质疑银行业周期性的网友，甚至连业绩都没有看过，闭着眼睛喊：“周期性！有木有？？？？有木有？？？？”
高估值的后患，这一点从招行上市至2005年，可以清晰看到。招行净利润从2002-2005年增长了225%，但股价却始终底部徘徊。因为上市时市盈率高达30倍，而2005年却随着熊市降低至年末的19倍。而随后的两年期间，招行却被市场疯狂追捧，市盈率突破40倍，这段时间里面，股价涨幅远远超过了公司盈利的增速。而随后两年，又从巅峰跌至谷底。2010年招行业绩再创新高，但股价却大幅下跌了23%。面对这个时刻，我们的心情，如同仿佛回到了2004-05年。
资产负债的增速，超越M2，但大幅落后同行
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过去N年的历史轨迹来看，中国M2的增速，大体上是以GDP+CPI+货币容忍度的速度增长。在一个GDP年均增速接近10%的发展中国家里，对于财富的积累和贷款的需求，是不会萎缩的。我看不到招行这个趋势，会被什么东西打断，即便是GDP增速降至8%，甚至6%。银行业的本质就是吸收存款，发放贷款，获取利差，同时为广大客户服务，收取服务增值收入。
和同行相比，招行过去3年时间中总资产的增速是落后的，特别是在2009-2010年全行业资产膨胀的时期，招行的增速是垫底的。2010年招行总资产规模同比增长了16.18%，同期民生银行增长了27.86%，浦发银行增长了35%，兴业银行增长了38.85%，中信银行增长了17.26%。什么原因拖累了招行的总资产扩张速度呢？可能是当初收购永隆后对净资产的影响，资本充足率尽管在2010年初配股后有所提高，但距离中国版巴塞尔3的监管要求（还未确定）是有较大差距的。这一点看，民生银行（发行H股筹资）经过去年大幅扩张后，资本充足率下降幅度很大，也已经面临限制。我还是那个观点，民生银行对中小企业贷款的扩张会非常依赖外部融资，因为这部分业务的风险系数很高，损耗资本的速度也非常快。兴业银行和中信银行资本约束情况相对较好。我认为招行今年的业绩增长如果不是建立在2009年基数较低的缘故，应该是低于同业的。另外注意下有些银行的同业拆借金额是比较大的，这部分也有一定影响，还有移到表外的部分，可能也会有影响。
零售银行的定位，和同行最低的负债成本。
2010年零售存款占比活期存款占比存款利息总成本率招商银行37.94%54.88%1.24%中信银行14.99%47.63%1.33%浦发银行18.75%47.96%未知民生银行16.26%45.45%1.53%兴业银行17.73%52.74%1.28%(含同业）工商银行47.13%51.47%1.35%
选择招行，是因为我相信未来中国银行的竞争必然是在零售业务以及中小企业贷款业务上。国有大行通过庞大的网点以及竞争壁垒（网点的审批限制），占据了天然的零售银行优势地位。可以看出，股份制商业银行中，除了招行，其他银行的业务定位，实际上都是向公司批发业务靠拢。我们知道，金融危机之前，几乎全部银行都将其定位为向零售银行业务靠拢，将其作为重要的战略目标。金融危机后，这个提法在弱化。
招行的零售存款比例占比是仅次于国有大行的，它的活期存款比例非常高，成本率非常低，全部银行中排名数一数二。如果观察其贷款收益率，便可以看到，招行的策略是这样的：极低的成本率意味着不必去扩展高风险高收益贷款，便可以获得超越同行平均的净息差。但结果是双刃剑：一方面的确短期规避了部分风险，但中长期来看，对于风险的管理弱化，一旦利率完全市场化，低风险业务面临剧烈竞争背景下，招行向高风险、高回报领域（例如中小企业贷款）快速扩张，会带来很大的风险。
但是，在银行业没有爆发系统性风险之前，我们很难判定，招行的成本优势是否真的会给公司带来“稳健”的资产质量。我们只是推测，在轻松便可获得不错的净息差基础上，公司实在不可能去冒太大的风险。还是那句话：银行是经营风险的行业，如何将风险和收益进行匹配，是核心竞争力的问题，但外行人难以了解清晰。
同业垫底的贷款收益率、高于同业平均水平的净息差
2010年贷款收益率NIM招商银行4.87%2.65%中信银行5.14%2.63%浦发银行未知2.49%民生银行5.79%2.94%兴业银行4.90%2.42%工商银行5.07%2.49%
是的，没看错，招行的贷款（包括公司、个人贷款以及票据贴现）平均收益率，是同业垫底的。但它的NIM却高于同业平均水平。民生银行是同业中最激进的，负债成本最高，同时贷款收益率也最高。这意味着两种可能：第一是公司的确对于风险管理的能力很强；第二，公司在冒险。检验的标准只有一个：经济下滑时，资产质量是否暴露比同行更大的风险。
非息收入占比高于股份制商业银行同业，增速一般
2010年非息收入占比增速招商银行20.04%41.75%中信银行13.68%58.40%浦发银行9.63%42.51%民生银行16.23%80.87%兴业银行11.92%19.80%建设银行21.68%30.00%
主要是统计手续费及佣金收入以及投资净收益。时间仓促，可能有些数据存在错误遗漏。另外，由于一些银行将贷款收益部分转为服务咨询收入，因此对于这个数字不必特别在意。关注银行卡手续费收入子项。招行2010年银行卡手续费收入是37.1亿，同比增长42.7%，而民生银行为10亿左右，同比下滑16%，中信为14.55亿，浦发和兴业都不足10个亿，数额很小。工行是136.87亿，建行是123.44亿，两家国有大行都大幅增长。从这个侧面也可以看出：招行在个人零售业务方面是比较倚重的，而其他股份制商业银行都偏向公司业务多一些。
看到不少机构分析第四季度的收入、利润、费用及拨备等问题，其实对一个季度的经营业绩不必过于看重。我们更关注，究竟是什么因素在影响银行，是什么因素让它们能维持高于市场平均水平的回报率。招商银行是一个长期观察对象，而不是短期业绩释放的品种。
不良贷款率难以维系低位，未来有上升风险
招行2010年不良贷款率为0.68%，比09年的0.82%继续下降，但第四季度实际上有略微的回升。目前股份制商业银行不良贷款率都已经降至很低的水平，即便是国际优秀的银行，曾经达到的优秀水平，也不过如此。这种情况并不可长期持续。但不良贷款和不良率未来可能回升，也不意味着银行风险急剧上升。不得不提防的是市场对银行业的负面看法可能进一步加深，银行必须以业绩来回击，而这个过程是缓慢的。投资银行股的投资者必须保持足够的耐性。
从贷款投向来看，零售贷款的不良率还是要低于企业贷款，而个人住房抵押贷款不良率还是较低的，尽管数额上相对2009年略微有所增加。信用卡不良率开始下降，不清楚是否是由于核销的缘故。信用卡产生的不良贷款都大幅超过住房抵押贷款业务了。招行2010年向房地产业投入的贷款比率为7.9%，比2009年略有提高，不良率低于企业贷款平均水平。同业中，兴业银行在房地产类（包括个人抵押贷款和房地产业贷款）上投入的比例是最高的，接近30%，招行总计达到28.71%，其中两家银行在个人住房抵押贷款上投入比例都达到20%左右。房地产市场未来面临的震荡，是必然对银行产生影响的，但我不认为会大幅影响，理由是房地产业的贷款比例还是相对较小，个人住房抵押贷款方面系统性风险是较小的。
招行的拨备是谨慎的，距离监管传说中的拨贷比2.5%还有些距离（注意招商银行比集团的拨贷比高）
2010年不良贷款率拨备覆盖率总贷款拨备率招商银行0.68%302.41%2.05%中信银行0.67%213.51%1.49%浦发银行0.51%380.56%1.95%民生银行0.69%270.45%1.88%兴业银行0.42%325.51%1.37%工商银行1.08%228.20%2.46%
尽管如此，但我们不得不看到，招行的不良贷款率已经在同行（特别是股份制商业银行）中没有优势了，曾几何时，招行还是行业标杆。例如个人住房抵押贷款方面，招行就账面数字来看，不良率也是显著高于兴业的。这一点，我们只能说：逆水行舟，不进则退！
第四季度招行加大了拨备力度，资产减值准备环比3季度末计提了26.33亿，这其中绝大部分是贷款减值准备。这是影响第四季度业绩低于机构预期的主要原因。
总的来说，我认为招行还是延续了一贯的稳健作风，拨备是相对充分的。而兴业银行、中信银行等股份制商业银行的拨备尽管从覆盖率上看不错，但拨贷比是较低的。在不良率持续下降，但空间已经不大的情况下，未来信用成本有较大的上升风险。尽管我认为2.5%的拨贷比有“惩优奖劣”嫌疑，但不可否认这是一个值得关注的指标。
另一方面也说明，银行的业绩基础条件有很多，例如相同的税收、相同的拨备政策等等，否则对比意义并不太大。
高端零售银行的定位越发突出，财富积累，没有比这更确定的趋势了！
招商银行一卡通发卡存款总额卡均存款金葵花数存款总额占零售存款资产总计私人银行数管理资产规模户均资产2002不详不详不详不详不详不详不详不详不详不详20032750万张1256亿4570元4.58万户500亿32.20%不详不详不详不详20043300万张1485亿4500元5.8万户638亿37.30%不详不详不详不详20053700万张1998亿5400元7.9万户879亿36.10%不详不详不详不详20063884.9万张2406亿6195元14.2万户1150亿36.89%不详不详不详不详20074363万张2598亿5995元29.1万户1193亿36.54%不详4705户972.96亿2067万20084907万张3754亿7650元39.3万户1873亿39.27%6593亿6398户1299亿2030.3万20095337万张4691.9亿8791元55.3万户2524亿43.01%9444亿8905户1814.3亿2037.3万20105694万张5369.17亿9430元67.01万户2906亿44.68%11717亿12645.1户2703.3亿2137.8万
招行的定位一直是走中高端路线，低端占领市场，通过一卡通、金葵花、钻石卡、私人银行，划分客户需求层次，用不同的服务满足其需求。“富人的银行”定位，越来越突出。招行的品牌形象不断沉淀。
一卡通卡均存款从2003年的4570元，增加到了2010年的9430元，这个趋势还会持续下去，没有什么比这个更加确定的趋势了。相对于公司存款而言，显然零售存款的“依赖度”更高。吸纳一笔大额的公司存款相对容易，但吸纳同样金额的零售存款，则需要花费大量精力。未来利率市场化的背景下，只有那些通过包括存款、贷款、信用卡、保险、第三方存管等诸多业务将个人客户牢牢捆绑住，并且通过优质的分类服务留住客户的银行才能占据先机。而那些依赖公司存款，特别是大型国企的银行，将会面临极其严峻的竞争环境。还记得当初外资风光的时候，一个跨国企业将存款从国资银行转移到外资银行的风波，对当时痴迷拉公司存款的银行影响巨大。
招行的金葵花客户（卡上总资产要超过50万元）数量已经增加至67万户，存款额占到整个零售存款的比例上升至44.68%，这说明招行的客户中，高净值的客户占比非常高，另外也可以说明：中国两极分化、贫富悬殊不断加剧。私人银行客户数量也大幅上升到1.26万户，管理总资产已经达到2703亿。而金葵花客户管理的总资产突破一万亿，这都是招行的优势所在。除非自己犯傻，否则沿着这条轨迹下去，必然是中国的高端零售银行翘楚。
对比同行，股份制商业银行与之能相比的不多，民生银行和中信等，零售存款额度都不足招行的40%，私人银行方面披露都很含混。国有大行中的工商银行，2010年私人银行客户（800万门槛，比招行的2000万低很多）为1.8万户，比招行的1.26万户，差距不大。管理的总资产也相差不大。而工行网点数是1.62万个，招行呢，830个。其吸纳客户，特别是高端客户的能力令人印象深刻。
鉴于公司对于中高端客户的优势地位，招行在诸如理财产品方面的发售能力也是超强的，2010年销售的理财产品总额达到1.65万亿，而民生银行销售3395亿，中信2972亿，兴业3815亿，工商银行对个人的理财产品销售额为2.37万亿。从这些数据上可以看出，招行无法从普通客户数量规模超过国有大行，但从高端客户出发，劣势并不明显。
信用卡业务活卡率持续下降，信用卡已经进入精耕细作阶段
招商银行信用卡流通卡数活卡率流通户数交易总额卡均消费利息收入非利息收入不良率2002不详不详不详不详不详不详不详不详不详200362万张不详不详不详32亿不详不详不详不详2004284万张不详不详不详136亿不详不详不详不详2005500万张不详不详不详300亿不详不详4.1亿1.00%20061034万张712万张68.86%447万户664亿14854.6不详7.4亿1.53%20072068万张1441万张69.68%795万户1313亿16515.710.88亿15.15亿1.92%20082726万张1694万张62.14%1070万户2108亿13476.018.53亿22.76亿2.77%20093073万张1728万张56.23%1160万户3008亿17407.423.22亿25.28亿2.81%20103477万张1754万张50.45%未公布3920亿2224830.72亿32.73亿1.89%
除了全国性大行外，其余股份制商业银行发卡数量以及交易金额等大部分只有招行的1/2-1/3左右，由于大部分银行没有披露具体细节数据，所以无法直接比较。国有大行中，工行仍是一枝独秀，信用卡发卡数达到6366万张，全年交易额为6383亿。建行发卡数量2795万张，全年交易额为4065.2亿，和招行基本相当。从这一点也可以看到，招行近年来发卡可能主要是“重复卡”，交易额的提升主要还是靠卡均消费量的提高。这一点好理解，招行的客户质地更优。
发掘招行的价值，欢迎对其中数据进行分析与质疑
过去一年内招商银行走势图
本文为转贴，作者枯荣
全球知名评级机构晨星公司股票研究部主管帕特·多尔西认为，金融危机前，美国银行业的净资产回报率平均约为15%，让其他行业望尘莫及，尽管背后的原因很多，但客户的转换成本高才是最主要的因素。消费者的转移成本以及规模经济、巨大的资本需求，构成了优秀银行的护城河。
招商银行(600036.SH，3968.HK)的护城河是否存在呢？按晨星标准，一家具有宽广护城河的企业，应有优秀的净资产回报率历史。招行从2006年至2010年的净资产回报率（扣除非经常性损益）分别为12.71%、22.26%、26.17%、19.25%、19.01%。2011年一季度净资产回报率达到6.17%，同比继续提升。
这不仅在银行业中属于较高水平，也长期显著优于A股公司水平。考虑到公司在2002年、2006年、2010年通过IPO和配股进行过再融资，就更难能可贵——这说明招行有护城河。
招行护城河的基础是在零售银行业务的先发优势和高端零售银行的战略定位。和从事批发业务的银行不同，通过储蓄服务、投资理财产品销售、第三方资金监管、住房抵押贷款、信用卡、代销基金保险、消费贷款服务等方式，零售银行可以笼络住一大批忠实客户。
美国有专家发现，当客户在一家银行获得超过6个以上产品服务时，他转换银行的可能性就极小。同时，在未来利率市场化的趋势下，零售银行的这种优势将更加明显，因为批发银行单一客户存贷款规模较大，话语权更强，转换成本也相对较低，客户流失风险更大。
但在目前偏紧的宏观经济形势下，招行的困境在于，一方面资产负债规模持续增长，另一方面资本约束导致再融资迫在眉睫——这是否会削弱其护城河的宽度？
从历史看，中国M2大体以GDP+CPI+货币容忍度的速度增长。在一个GDP年均增速接近10%的发展中国家里，财富的积累和对资金的需求日趋旺盛，这个趋势很难被打断，即便经济增速放缓。银行业的资产规模增速整体与M2增速具有较高相关性，因此，招行资产负债规模的增长趋势仍将持续。
但和同业相比，招行过去3年总资产的增速是落后的，特别是在2009年-2010年。2010年招行总资产规模同比增长了16.18%，同期民生银行（600016.SH，1988.HK）增长了27.86%、浦发银行（600000.SH）增长了35%、兴业银行（601166.SH）增长了38.85%、中信银行（601998.SH，0998.HK）增长了17.26%。什么拖累了招行的总资产扩张？可能是资本约束，尽管在2010年初配股后资本充足率有所提高，但距中国新监管要求还有较大差距。
通过招行可持续增长率的计算也可以发现，按照25%的股息分配比例和19.23%的净资产回报率计算，公司在保持现有分配制度、财务结构、销售净利润率、资产周转率不变条件下，不通过外部融资可实现的最大资产增速为14.42%。这也说明了各家银行，包括招行频繁融资的原因。
2011年一季度，招行核心资本充足率较年初下降了38个基点至7.66%。主要原因是根据监管层要求，将信用卡未使用的授信额度也都纳入加权风险资产进行计算，这使得招行再融资的要求更加迫切。但优秀公司的再融资不应成为被市场抨击的对象，只要公司在再融资后能逐步提升净资产回报率，这种资金的分配就是有利于股东和社会的。
招行的生财之道
受限于自身业务模式，除了占有天时地利的国有银行外，目前真正有潜力成为以零售银行业务为主导的股份制银行并不多。通过对非息收入占比、零售存款/贷款占比、中小型企业贷款占比、高端零售客户占比等数据比较可以发现，招行正是其中的佼佼者。
招行的零售存款贷款比例仅次于国有大行。在32家全国中小型银行中，招行2010年的人民币存款市场份额为11.62%，但人民币储蓄存款市场份额达到20.96%。人民币贷款市场份额为10.35%，人民币个人消费贷款市场份额却达到23.19%。这说明招行的资产负债结构中，针对个人消费者的业务结构比重远高于除国有大行外的竞争对手。
在加息周期中，大量的储蓄存款使得招行的存款活化比例大幅高于竞争对手，存款的平均付息率在全部银行中相对较低。由于招行客户具有年轻化、高端化的特征，在通胀压力下，投资活跃程度相对较高。
如果一家银行拥有较同业更低的负债成本，那它就拥有了很强的竞争优势。巴菲特曾分析银行股说：“只要不做蠢事，银行业是一个很好的行业。银行业能以极低的成本得到资金，无须去做蠢事(就能赚钱)。如果你的资金成本不到1%-1.5%，你就不必像火箭工程师那样聪明，照样可以赚钱。”2009年巴菲特谈及富国银行时，曾强调说：“富国银行，它的顾客是无法被抢走的，顾客每个季度都在增长，顾客就是富国银行的摇钱树。富国银行不是依靠做蠢事来挣钱的，它挣钱的法门是极好的资产利差……他们的秘诀就是低成本的存款和来自顾客的副业收入的双增长。”
彼得·S·罗斯在《商业银行管理》一书中也强调，高利润银行的生财之道在于其低于同业的运营成本和付息成本。另外，高利润银行一般拥有大量的核心存款——个人和小企业的存款，这些存款利率很低，而且相对于那些大的存款户，他们对银行的忠诚度更高。
而招行具备了巴菲特所看重的两大优点：极低的负债成本、忠实的客户群以及不断增长的副业收入。
贷款收益率略嫌“保守”
招行的极低成本率意味着不必去扩展高风险贷款，便可以轻松获得超越同行平均的净息差。但结果也可能是双刃剑：一方面的确规避了部分短期风险，但中长期来看，对于风险的管理能力会慢慢钝化。一旦利率最终实现市场化，在低风险批发业务面临剧烈竞争的背景下，向高风险、高回报领域（如小企业贷款、个人消费贷款）快速扩张，会带来更大的风险。
招行的贷款（包括公司、个人贷款）平均收益率属于同业中下水平，但它的净息差（NIM）却高于同业平均水平,仅次于民生。
过去招行的贷款策略略嫌保守，偏好风险相对较低的大型企业，而二次转型正是要提高银行内部的风险定价能力。这一点，招行前董事长秦晓很清楚，他曾指出：“优质大型企业是银行争夺的对象，这就形成了一个买方市场。银行方，特别是中、小银行的议价能力处于劣势，难以获得对方的贷款或利率被压低。而大量中、小企业由于融资条件差，形成了卖方市场。如果银行能有效地控制风险进入中、小企业贷款领域，就可以获得更大的市场和更高的收益。”
“二次转型”的战略目标，主要内容是降低资本消耗，提高风险定价的能力，降低费用成本，提高资本的回报率。正如前面分析，要想不依赖外部股本融资，实现内部快速增长，只有两个途径：提升净资产回报率水平和降低股息红利分配比例，而最关键是前者。途径有以下几点：提升净利润率水平、提高资产周转速度、放大财务杠杆和降低税率。因此，招行的第二次转型，关键就是要提高风险定价能力和经营效率、控制成本费用、提高非息收入的比例和尽可能减少对于资本的消耗。
2010年招行新发放人民币一般性贷款加权平均利率浮动比例比上年提高7.92%，新发放人民币一般性批发贷款和零售贷款加权平均利率浮动比例则提高了3.80%和20.07%。2011年一季度新发放人民币一般性对公贷款加权平均利率浮动比例较上年上升了7.13%，新发放人民币个人贷款加权平均利率浮动比例上升了12.01%。同时，公司贷款质量继续改善，2011年一季度不良贷款余额及不良贷款率得到双降。这说明公司贷款风险定价能力明显提升，二次转型卓有成效。
另一方面，招行手续费及佣金净收入占比也高于其他股份制银行。
手续费及佣金净收入更能反映银行非利息收入的能力，因为包括汇兑损益、公允价值变动等其他业务收入波动较大。另外，一些银行将贷款利息收益部分转为服务咨询收入，因此手续费及佣金净收入并不是一个能准确衡量的指标。
如果关注银行卡手续费净收入子项可以发现。招行2010年为37.1亿元，同比增长42.7%，而民生银行为10亿元左右，同比下滑16%，中信为14.55亿元，浦发和兴业都不足10亿元，数额很小。工商银行（601398.SH，1398.HK）是136.87亿元，建设银行（601939.SH，0939.HK）是123.44亿元，两家国有大行都大幅增长。可以看出：招行对个人零售业务还是比较倚重的，而其他股份制银行都偏向公司批发业务多一些。
高净值客户贡献度大
招行的战略是通过一卡通最大限度占领市场后，根据客户需求不同，将其划分为一卡通、金葵花、钻石卡、私人银行四个需求层次，提供不同的服务满足其需求。“富人的银行”战略定位越来越突出，招行的品牌形象不断沉淀。
普通一卡通卡均存款从2003年的4570元，持续增长到了2010年的9430元。招行的个人客户大多数为都市年轻白领阶层，他们在职业生涯中不断积累财富，相信这种趋势还会持续下去，没什么比这更确定了。
2010年招行的金葵花客户（日均总资产达到50万元人民币）数量已经增加至67万户，存款额占到整个零售存款的比例上升至44.68%，这说明招行的客户中，高净值的客户占比非常高。私人银行客户数量也大幅上升到1.26万户，管理的总资产已经达到2703亿元。而金葵花客户管理的总资产突破1万亿元。2011年一季度，金葵花客户升至71.5万户，单季度增加了4.5万户。这都是招行的竞争优势所在。
对比同业，股份制银行能与之相比的不多，如民生和中信零售存款额度都不足招行的40%，私人银行方面披露都很含混。国有大行中的工行2010年私人银行客户（门槛为800万元）为1.8万户，仅比招行的1.26万户略多一点。管理的总资产规模也相差不大。考虑到工行网点数是1.62万个，而招行仅有830个。其吸纳客户，特别是高端客户的能力令人印象深刻。
鉴于在中高端零售银行的优势地位，招行在诸如理财产品方面的发售能力也非常强悍。2010年销售的理财产品总额达到1.65万亿元，而民生为3395亿元，中信2972亿元，兴业3815亿元，工行对个人的理财产品销售额为2.37万亿元。从上述数据可以看出，由于网点数量和历史因素，招行无法在普通客户数量规模上超过国有大行，但从高端零售银行业务出发，劣势并不明显。
再来看信用卡业务。
除了国有大行外，其余大部分股份制银行发卡数量以及交易金额均不足招行的一半。由于大部分银行没有披露具体细节数据，所以无法直接比较。国有大行中，工行仍领先同业，信用卡发卡数达到6366万张，全年交易额为6383亿元。建行发卡数量2795万张，全年交易额为4065.2亿元，和招行基本相当。近年来，招行的信用卡发卡增速趋缓，活卡率也有明显下降。这说明信用卡市场竞争日趋激烈，发卡增量可能来自“重复卡”，而交易额的提升主要还是靠卡均消费量的提高。招行在信用卡市场已进入精耕细作的阶段。
房地产业务风险犹存
招行2010年不良贷款率为0.68%，相比2009年的0.82%继续下降，其中第四季度环比实际上有略微的回升。2011年一季度不良贷款余额及不良贷款率得以双降，不良贷款率降至0.63%。目前股份制银行不良贷款率都已经降至很低的水平，国际优秀的银行曾经达到的优秀水平，也不过如此。这种情况或许不能长期持续。
从贷款投向来看，零售贷款的不良率还是要低于企业贷款，而个人住房抵押贷款不良率更低，2010年个人住房抵押贷款的不良率仅有0.14%。公司在2010年向房地产业投入的贷款比率为7.9%，比2009年略有提高，不良率低于企业贷款平均水平。同业中，兴业在房地产类（包括个人抵押贷款和房地产业贷款）上投入的比例是最高的，接近30%，招行总计达到28.71%。
招行在个人住房抵押贷款方面的发放有明显的节奏变化。2009年在金融危机后，政府放开了针对房地产市场的管控。而经过2008年的市场调整，房地产市场也逐步回归理性。在此背景下，2009年招行个人住房抵押贷款发放了1154亿元，较2008年底大幅增长了77.7%。2010年开始，全国房地产市场价格继续飙升，已经显露泡沫迹象。2010年年初开始，政府加大了对于房地产市场的调控力度。而2010年招行也顺势大幅缩减了对于个人住房抵押贷款的发放，全年仅增加了253.3亿元贷款，同比增长9.25%，远低于2009年的增长幅度。
如果未来房地产市场出现全国性的价格大幅下跌，招行也难以独善其身。但考虑到2010年至今，招行发放的个人住房抵押贷款增量并不大，未来的部分违约以及造成的不良贷款损失不会导致不良贷款率大幅攀升。当然，房地产作为国家非常重要的终端产业，一旦出现系统性风险，将可能蔓延至上游建材、钢铁、机械、水泥等众多产业链条，同时对于国家及地方财政收入也会造成较大影响，这种系统性风险将始终存在。
自2009年7月以来，招行股价持续下跌，2010年全年下跌了23.67%，估值水平逐步向2008年金融危机时最低值靠拢。截至2011年5月9日，招行的静态市盈率为11.7倍，略高于2008年10月最低8.21倍水平。市净率为2.12倍，也属上市以来最低水平。
从现金流折现法等绝对估值方法来说，招行的内在价值等于未来的可实现现金流的贴现值总额。笔者无意据此模型去精确预测招商银行的内在价值，例如建立二段或三段预测的财务模型等。事实上在投资中，精确的谬误有更大危害性。关于招行的价格是否低于其内在价值，仅需要一些保守的预测和基本常识而已。例如对于招行未来的收益增长保守预测为零，即未来仅能维持现有的收益水平。同时将贴现率设定为相对较高的水平以反映风险因素。这样能通过一个简单的零增长模型来考量公司的价格是否被市场所低估。
为什么招行具有明显的投资价值，但市价却持续低迷呢？因为市场对于银行的风险溢价要求提高了，主要是担忧地方财政平台贷款以及房地产贷款方面的未来风险。因此，风险溢价要求提高后，降低了公司的贴现率。另外，对于未来资产质量风险的担忧也使得市场对招行未来的现金流预期结果更加悲观，从而降低了对公司内在价值的评估结果。
正如前面所分析，招行未来仍有充足的理由长期保持超越同业和A股平均净资产回报率水平。即便个别年份因为房地产市场波动等因素导致资产质量出现一定风险，但都无损于招行长期的竞争优势和资产回报。
招行已显现长期投资的绝佳时机，因为未来的市场风险已经在价格的低廉中得到了足够的补贴。也许长期投资者需要的，仅仅是继续跟踪招行的经营发展和保持足够的耐心。
维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）
招商银行(600036):助力贷评选为"小企业金融服务特色产品"
■第一财经日报
近日, 招商银行创新融资产品"助力贷"在银监会主办的小企业金融服务评优活
动中,被评选为"2010年度银行业金融机构小企业金融服务特色产品".银监会小企业
金融服务评优活动是由金融监管机构主办,国内最具权威的小企业服务评奖活动.
长期以来,招商银行将中小企业业务定位为全行发展的战略目标之一.中小企业
的类型复杂多样,不同类型的中小企业有不同的经营特征和融资需求.针对这种情况
, 招商银行从客户的特征和诉求出发,推出了"助力贷"系列创新产品."助力贷"受众
面广, 既包括适用于中型企业的综合融资产品,又包括适用于小型,微型企业的便捷
融资产品,每个产品都从不同中小企业的实际需求出发,配备与之相适应的融资方案
和操作流程,解决中小企业融资难题.
如"自主贷"就是针对拥有抵押物的小企业,让它们的融资更快捷,使用更方便;"
订单贷"则是为了解决小企业经常提出的"有了订单没有资金怎么办"这一问题;"置
业贷"是满足小企业与物业相关的中长期贷款需求;"收款易"是帮助小企业盘活应收
账款.
"助力贷"还包括招商银行各分行针对区域中小企业的特征量身定制的特色融资
产品,如"增信贷"研发背景是因为深圳地区较多私人银行客户同时也是小企业主,针
对这部分客户的需求,深圳分行推出了公私联动的小企业融资产品."知识产权贷"是
广州分行配合当地政府在调研广州高科技企业群体后, 针对科技型小企业的特征和
需求设计的融资产品.
"助力贷"不仅包括2010年招商银行总行推出的中小企业融资的自主贷,订单贷,
置业贷, 收款易,担保贷,集群贷六大类通用产品,还包括总,分行根据中小企业的融
资需求,不断创新推出的中小企业融资新产品,确保招行的中小企业融资产品能够始
终站在市场前沿,满足中小企业不断变化的融资需求.至2010年末,招商银行总,分行
在"助力贷"品牌下共推出50余项通用性和区域性中小企业融资子产品.
招商银行相关负责人表示,招商银行一直重视为中小企业提供金融服务,小企业
信贷中心成立两年来, 累计发放贷款超过270亿元,贷款余额突破190亿元,支持小企
业近4000家,解决社会就业人口80余万人,惠及家庭人口240多万.继2007年率先在国
内成立总行级中小企业金融部之后,2011年,招商银行已在国内28家分行建立风险内
嵌式的专营中小企业金融部. 专营中小企业金融部是集市场推动与风险管理职能于
一体的经营部门, 采取区别于传统银行授信业务的申请方式,审批流程和贷后管理,
由独立的团队聚焦服务中小企业客户, 可以提供高效,快捷的结算,融资,理财,财务
顾问等全方位的金融服务方案.
马蔚华香港演讲谈招行：早一点，快一点，好一点，然后就赢了
招商银行是中国第一家完全由企业法人作股东的银行，1987 年于蛇口成立，一亿元人民币资本，在3 间房36个人开始，经过23年不断努力，现在招行的总资产已经超过2.2万亿元人民币，在全国有750个网点，员工4万余人。
招行执行董事、行长兼首席执行官马蔚华做客香港中文大学演讲时表示，招行由小变大，成为国际权威媒体评为内地最佳股份制银行和内地最佳零售银行，战略就在于三句话——早一点、快一点、好一点。招行一早洞悉IT 革命的威力，利用互联网的力量发展零售业务，推出一卡通大受客户欢迎。
以下为马蔚华的演讲摘要：
由36个人1亿资本起步
现在愈来愈深入探讨中国式管理，我觉得管理作为一门科学，是全世界共有的财富，中国应该学习全世界的管理经验。
招行是1987年4月由香港招商局当时的董事长袁庚先生创办的，他是中国改革开放进程中很有影响力的一位先驱。当时，邓小平同志推动改革开放，尝试从体制外推动体制内进行金融改革，于是支持袁庚创办了中国第一家完全由企业法人作股东的银行，即招行。由于招行位于深圳，所以一开始完全是按照香港现代商业银行的架构来建构的。那时招行实行“六能机制”—— “干部能上能下，员工能进能出，待遇能高能低”，现在看来虽然已经不足为奇，但在23年前是很受人瞩目的，因为当时中国实行的是大一统的国有、计划经济。
当时招商局投放一亿资本金在蛇口，3 间房36 个人，就创办了财务公司，招行就这样诞生了。招行既没有政府投资，也没有引进战略投资者，经过23 年不断努力，现在招行的总资产已经超过2.2 万亿元人民币，在全国有750 个网点，员工4 万余人，平均年龄不到29 岁，85％有大学以上的学历，是一家年轻的、有知识的、生机勃勃的银行。
近年来，招行更是呈现出规模不断扩大、效益明显提高、品质持续向好、整体协调发展、形象日渐提升的良好局面。在2005 至2009 年最近这5 年，招行净利润年均增长56.7％，2009 年利润负增长，因为招行的资产负债结构有其特色，就是高端客户多，所以活期存款多，超过50％，在降息的时候(2008 年央行5 度降息)，活期存款减少，因此受到一些影响。但是在过去10 年间，一年降息5 次的情况只出现过一次。招行股东收益的年复合增长率37.4％，不良贷款比率0.7％，拨备覆盖率是270％，在国内监管当局每年的评比中都是名列前茅。
自知拿第一只因强敌倒下
波士顿咨询公司2009 年第一季度时把招行评为全球银行中股本回报率第一;英国《金融时报》于2010 年第一季度把招行评为全球银行市净率第一，2009 年5月份则评招行为品牌价值增幅全球第一，第二是黑莓公司;《福布斯》杂志将招行评为全球最具声望大企业600 强第24 位，前25 位只有两家中国企业;《华尔街日报》把招行评为中国最受尊敬的企业第一名。但是我们心里很明白，金融危机使西方大银行出了问题，它们排名急降，所以我们上升。这就像和刘翔赛跑，刚好刘翔扭伤了，所以我们得第一。他日刘翔的脚好了，我们还能得第一吗?
这次金融危机，中国所受影响微乎其微，主要原因有三：第一，改革开放30 年来中国银行业取得了令人瞩目的发展成就，资产总额由30 年前的2000 亿元人民币增长到目前超过80 万亿，增长超过400 倍。
第二是监管环境，我记得当初一开始招行申请开办纽约分行时，现任美国财政部长盖特纳拒绝了，他说不是招行不行，而是中国的监管环境还有待进一步改善。近年来，中国的监管愈来愈好，这是我们得以避过金融危机的重要原因。
第三，还有一个客观原因，就是中国的银行业国际化程度还不高，我们没有在大海中游泳，离海岸仍很近，所以不会被淹死，但将来不可能不游向大海，倘若大浪淹过来，我们是否能够游出海面?对国际化这个问题我们要保持头脑清醒，既不能像过去那样妄自菲薄，却也不能妄自尊大。我们要把排名第一当成一种鼓励，但是不能被它迷惑，自我陶醉。招行23 年的发展在很多外国人看来是个奇迹。招行的迅速发展，得益于中国经济的高速增长，经济增长必然有利于金融发展;还得益于邓小平同志宣导并实践的改革开放，如果没有小平同志倡导的创新和试验，招行也无法发展起来;我们还得感谢袁庚把招行设于深圳，深圳商业氛围浓厚，而且毗邻香港，香港的国际化和市场化对招行的影响很大。这些是招行快速发展的外部条件。
预知未来需求 借IT 发展网银
招行急速发展的内部条件有三点：战略、管理和文化。先说战略。这么多年我对这几句话很有体会：“人无远虑， 必有近忧”、“成事在天，谋事在人”，这些谚语历久弥新，对现代企业来说也非常重要。我还有三条体会：“不知未来者，无以谋当下”;“不知世界者，无以理解中国”; “不知宏观者，无以处理微观”。银行也是一家企业，但有其特殊性，宏观经济的任何风吹草动都会影响它，国际风云的变化或多或少也会影响它，对于这些我们都要留意。
什么叫战略?战略就是要懂得未来。银行属于服务业，是服务业就要研究需求，如果只研究眼前的需求，那和其他银行相比没有优势，大家都做同样的事，你不一定是人家的对手。招行的战略就在于三句话—— 早一点、快一点、好一点。招行连续多年被《亚洲银行家》、《欧洲货币》等国际权威媒体评为内地最佳股份制银行和最佳零售银行。招行才700 多个网点(远不及包括交通银行在内的五大银行)，为什么能获选最佳零售银行?我想原因就在招行从10 年前就开始发展零售业务。
透过IT 平台拓展零售版图
大家知道在七、八年前，内地大多数银行90％以上的业务都是批发业务，直到六、七年前才开始真正注重零售业务。10 年前，招行只有约100 个网点，但我们借助于一卡通和一网通大力发展零售业务，这就叫做战略，善于抓住未来的机遇，研究未来三五年的社会经济发展会对金融业产生什么需求，然后开始着手迎接这些需求，不然就可能失败。
虽然当时内地银行没零售业务，但我们觉得随着经济发展，市场需求的变化离不开西方发达国家的轨迹，特别是离不开香港、台湾、新加坡等地的轨迹，因为彼此的文化贴近，虽然现在还有差距，但是将来的轨迹是一样的。
我们当初借助了IT 革命，也就是互联网的力量发展零售业务，这是招行零售业务取得先机的重要因素。因为在规模上招行和国有大银行没法比，在资历上也和花旗、汇丰这样的百年老店没法比，这些是不可踰越的差距，但是互联网的快速发展给了招行一个超越他们的机会，因为就互联网而言，大家都站在同一个起跑线上，彼此没有差距。
建立首个网上银行
招行零售业务的第二大利器就是一网通，招行现在全国只有700 多个网点，物理网点少怎么办?借助互联网，我们在1999 年9 月26 日推出中国首个相对完整的网上银行系统，中国的第一张电子客票就是在推出网上银行当天，由招行和南航在北京推出的。现在招行的网上银行业务替代率超过 80％，有效缓解了物理网点少的问题。
改革开放象征招商银行在深圳创业，是内地改革开放的第一批实验企业。作为内地第一家完全由企业法人作股东的银行，招行是按照香港现代商业银行的架构来建构，可说是内地金融业迈向国际化的象征。
凭信用卡建口碑时尚见称
招行现在的客户基本上有三种，一种是有知识的年轻人，他们喜欢招行的时尚，招行当时推广网上银行的第一站就是北京大学，北大的学生是我们网上银行的第一批客户，他们用网上银行在情人节给女朋友买玫瑰花。
以高端年轻客为主第二种是城市白领，包括公务员，因为他们没时间在银行排队，所以喜欢在网上银行买基金和股票等。第三种就是高端客户，招行成立私人银行不到两年，现在已拥有12，000 名资产逾1，000 万元人民币的客户，中国的财富增长速度在全球居于前列，我们较早地看到了这个趋势。当然，由于需求是不断变化的，因此奠定基础后还要不断创新，战略要不断向前。接下来谈谈招行信用卡的发展战略。招行的信用卡可能是国内口碑最好的，虽然我们的发卡量不是第一，我们也不想做发卡量第一，我们要做的是每张卡的消费额、收益率第一。6 年前我们决定进军信用卡领域，当时一家着名的国际谘询公司认为在中国内地做信用卡业务无法盈利。但是我们认为，那时不能赚钱，不代表将来也不赚钱，正如那时买不起房子的人，不代表将来也买不起，于是我们就下决心开始搞。
成为身分象征
第一个回应招行的是国际上一家非常有名的银行，当时该银行要和我们联名发行信用卡，我虽然对这家银行很尊崇，但是仍然拒绝了。后来招行聘请了台湾的一家银行作为顾问，双方共同研发13个月，推出了内地首张一卡双币、全球通用标准信用卡，现在7 年过去了，招行信用卡在内地可说成为身分象征。
我举个例，歌星那英有一天给我打电话，问我能不能给她办张白金卡，我说没问题我们很高兴，我问她我的电话你怎知道的，她说赵本山给她的，并说他们的导演和演员都有招行白金卡，就她没有，她很失落。招行的信用卡已成为哈佛案例，我本人也曾就此两次赴哈佛大学讲课。近年来，国内信用卡市场发展很快，很多银行都在竞逐发卡量，这时招行信用卡就转型了，两年前我们就决定要从跑马圈地转变到精耕细作，从追逐发卡量转变为追求卡均消费额和价值贡献。
总结起来，比别人早三五年知道市场需求的变化，就是早一点;然后快一点研究适应需求的产品，就是快一点;然后把它做到最好，这就是好一点。等到三五年后自己成功了，别人开始想做这件事了，你的竞争力已很强，有了基础、品牌、实力，别人很难与你竞争。所以关键就在于对未来的判断。
[转载]巴菲特&富国银行
作者: 但斌
时间: [ 2011-07-24 19:59 ]
原文地址：巴菲特&富国银行作者：朱晓芸
1990年巴菲特开始买入富国银行，那年的股东信中他对此笔投资有如下的阐述：
今年我们没有增加也没有处分任何持股，除了Wells Fargo这家拥有良好的经营团队，并享有相当高的股东权益报酬率的银行，所以我们将持股比率增加到10%左右，这是我们可以不必向联准会申报的最高上限，其中六分之一是在1989年买进，剩下的部份则是在1990年增加。
银行业并不是我们的最爱，因为这个行业的特性是资产约为股权的20倍，这代表只要资产发生一点问题就有可能把股东权益亏光光，而偏偏大银行出问题早已变成是常态而非特例，许多情况是管理当局的疏失，就像是去年度我们曾提到的系统规范-也就是经营主管会不自主的模仿其它同业的做法，不管这些行为有多愚蠢，在从事放款业务时，许多银行业者也都有旅鼠那种追随领导者的行为倾向，所以现在他们也必须承担像旅鼠一样的命运。因为20比1的比率，使得所有的优势与缺点所造成的影响对会被放大，我们对于用便宜的价格买下经营不善的银行一点兴趣都没有，相反地我们希望能够以合理的价格买进一些经营良好的银行。
在Wells Fargo，我想我们找到银行界最好的经理人Carl Reichardt与Paul Hazen，在许多方面这两个人的组合使我联想到另外一对搭档，那就是资本城/ABC的Tom Murphy与Dan Burke，首先两个人加起来的力量都大于个别单打独斗，因为每个人都了解、信任并尊敬对方，其次他们对于有才能的人从不吝啬，但也同时厌恶冗员过多，第三尽管公司获利再好，他们控制成本的努力不曾稍减，最后两者都坚持自己所熟悉的，让他们的能力而非自尊来决定成败，就像IBM的Thomas Watson曾说:“我不是天才，我只是有点小聪明，不过我却充分运用这些小聪明。”
我们是在1990年银行股一片混乱之间买进Wells Fargo的股份的，这种失序的现象是很合理的，几个月来有些原本经营名声不错的银行，其错误的贷款决定却一一被媒体揭露，随着一次又一次庞大的损失数字被公布，银行业的诚信与保证也一次又一次地被践踏，渐渐地投资人越来越不敢相信银行的财务报表数字，趁着大家出脱银行股之际，我们却逆势以2.9亿美元，五倍不到的本益比(若是以税前获利计算，则本益比甚至不到三倍)，买进Wells Fargo 10%的股份。Wells Fargo实在是相当的大，账面资产高达560亿美元，股东权益报酬率高达20%，资产报酬率则为1.25%，买下他10%的股权相当于以买下一家50亿美元资产100%股权，但是真要有这样条件的银行，其价码可能会是2.9亿美元的一倍以上，此外就算真的可以买得到，我们同样也要面临另外一个问题，那就是找不到像Carl Reichardt这样的人才来经营，近几年来，从Wells Fargo出身的经理人一直广受各家银行同业所欢迎，但想要请到这家银行的老宗师可就不是一件容易的事了。
当然拥有一家银行的股权，或是其它企业也一样，绝非没有风险，像加州的银行就因为位于地震带而必须承担客户受到大地震影响而还不出借款的风险，第二个风险是属于系统性的，也就是严重的企业萧条或是财务风暴导致这些高财务杠杆经营的金融机构，不管经营的再好都有相当的危机，最后市场当时主要的考虑点是美国西岸的房地产因为供给过多而崩盘的风险，连带使得融资给这些扩张建案的银行承担巨额的损失，而也因为Wells Fargo就是市场上最大的不动产借款银行，一般咸认它最容易受到伤害。
以上所提到的风险都很难加以排除，当然第一点与第二点的可能性相当低，而且即使是房地产大幅的下跌，对于经营绩效良好的银行也不致造成太大的问题，我们可以简单地算一下，Wells Fargo现在一年在提列3亿美元的损失准备之后，税前还可以赚10亿美元以上，今天假若该银行所有的480亿借款中有10%在1991年发生问题，且估计其中有30%的本金将收不回来，必须全部转为损失(包含收不回来的利息)，则在这种情况下，这家银行还是可以损益两平。若是真有一年如此，虽然我们认为这种情况发生的可能性相当低，我们应该还可以忍受，事实上在Berkshire选择购并或是投资一家公司，头一年不赚钱没有关系，只要以后每年能够有20%的股东权益报酬率，尽管如此，加州大地震使得投资人害怕新英格兰地区也会有同样的危险，导致Wells Fargo在1990年几个月间大跌50%以上，虽然在股价下跌前我们已买进一些股份，但股价下跌使我们可以开心地用更低的价格捡到更多的股份。
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正如巴菲特所说，他们并不偏好银行股的投资，他甚至说过“就像买进银行的股票一样，我们并不常买入低于投资级的债券”这样的话，把银行股和垃圾债券视为一类。但随着投资思想的微调，巴菲特还是在1990年开始了他的银行投资之旅。从上文看来，巴氏买入富国银行的原因至少包括两点：1、银行业大面积亏损发生，风险暴露。2、富国在危机中体现出了相比其他银行更为优秀的经营管理能力。计划买入或已经持有银行股的朋友们，不妨用这两个条件来套一套，看看是否具备了同样的基础。
很多看我博客的朋友认为我是在唱空银行，事实远非如此。我更希望能够在银行业真正危机的洗礼之后，以较低的价格买入拥有真正最优秀管理能力的银行。目前中国的银行业，虽然预期较差股价不佳，但报表还是好看的，风险并没有开始释放。另外，尽管我大体上认为招商银行可能是管理能力最佳的商业银行，但如果这一看法可以在行业危机中得到充分验证，在那之后我再买入，岂不是更安全？
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招商银行(600036):支付宝快捷支付9月份上线
■证券时报
记者昨日获悉,招商银行的支付宝信用卡快捷支付日前已完成签约,预计在今年
9月份将正式上线.此前,招行与支付宝在借记卡快捷支付(卡通)方面已有多年合作.
今年4月11日招行曾宣布,将其信用卡网上支付单笔额度下调至500元,这一额度
限制问题一直饱受网络支付用户诟病.随着快捷支付的推进,上述情况也将成为历史
.
维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）
招商银行(600036):董秘直言,定增方案不可行
■每日经济新闻
招商银行(600036)在上周抛出配股融资350亿元的计划后,股价应声下跌.昨日(
7月25日),招行进一步称,董事会定于2011年9月9日召开2011年第一次临时股东大会
,以及A股类别股东会议和H股类别股东会议,主要议题是审议A+H的配股方案.
对于这次配股,2007年因促成基金银丰封转开一战成名的,也是招商银行机构投
资者之一的陕西创赢投资董事长崔军,对《每日经济新闻》记者明确表示,他将对招
行本次配股投反对票, 并建议招行350亿元的融资计划改为在H股市场向巴菲特定向
增发.
崔军:新方案更有利于股东
作为陕西创赢投资的董事长, 同时也担任陕国投·创赢1号基金经理的崔军,已
经通过公开信的方式,表达了对招行本次配股计划的质疑.
崔军在致招商银行董事长傅育宁及全体招商银行股东的一封公开信中表示, 如
果招行配股,原股东没有现金参与配股的只有卖出现有股票进行配股,这就容易打压
招行的股票价格,使所有股东利益受到伤害.加上一些外国对冲基金恶意做空中国股
票,招行股东利益更容易受到伤害.
对于为何建议向巴菲特定向增发, 崔军也对《每日经济新闻》记者讲述了他的
逻辑.在华尔街对中国的一片看空声中, 2011年7月8日,正在参加年会的股神巴菲特
又一次特立独行, 发表了看好中国未来经济发展的意见,并表示"正等待合适机会投
资中国市场".巴菲特声称,他已经准备好采取行动,正在等待来自中国或印度的电话
.
既然巴菲特在等待中国公司的电话,崔军就此希望招行与巴菲特联系,并将此次
融资方案改为向巴菲特定向增发:招商银行H股以大约18.5港元的价格向巴菲特单独
配售约23亿股, 约合350亿人民币.他指出,目前招行H股比A股价格高出20%,通过H股
增发融资, 将减少对股本的稀释,而有了巴菲特的参与,相信所有的股东都会投赞成
票.
"巴菲特的资金量太大, 很难从市场上买入足够的股份,所以参与定向增发是最
佳模式,当年投资富国银行已经成为巴菲特最经典的投资案例,招商银行是中国最具
成长性的银行之一,目前的估值已经回到了2008年金融危机时的水平,相信巴菲特愿
意投资."崔军说.
崔军告诉 《每日经济新闻》, 一些股东已经和他取得了联系,对他的方案表示
认同,他还希望得到招行全体股东的支持,或授权他投票和直接发函给招商银行董事
会,支持他向招行董事会提出他的执行方案.
崔军在昨日早上,通过招商银行的传真,将他的方案传给了招行董事会.
董秘:机构愿意参与配股
"我们已经收到了崔军的方案."昨日下午,招商银行董秘兰奇接受《每日经济新
闻》记者采访时称.
对于取消配股,改为在H股市场向巴菲特定向增发,兰奇直言这是不可能的.
"不可能取消,配股是同股同权的,两地都要配股.如果通过定向增发,H股股东不
会同意的, H股股东都希望参与.当然,希望招行选择定向增发的人也有,但问题是老
股东不赞成搞定向增发的模式, 因为如果是搞定向增发,一些人就参与不到,这些没
参与的投资者会觉得吃亏,所以我们选择了配股."兰奇解释说.
招商银行在2010年曾进行过配股,招行行长马蔚华也曾公开表示,三年内不会再
有融资计划.
对此, 兰奇表示,本次融资是根据银监会最新的监管规则和政策变化而提出的,
投资者应该能理解,这并不是银行经营的问题.
对于公司是否会与巴菲特联系, 兰奇笑称,不是想让谁参与就能实现的问题.股
东中表示愿意集中参与配股的很多, 并希望有个公平的方式."你可以在机构中了解
下,不愿意参与的人很少."他说.
兰奇表示,海外投资者很愿意参与这次配股,国内我相信大家会支持招商银行的
.配股方式的选择是经过了充分论证的, 对大家是比较公平的,对所有股东利益都能
照顾到,也满足我们核心资本的补充.
对于崔军提出的方案,兰奇表示,"修改融资方案这么大的事,涉及到全体股东的
利益,还包括两地的股东.他们的这个想法,随后我们会进行沟通."
全球央行大博弈
作者: 但斌
时间: [ 2011-07-26 15:08 ]
全球央行大博弈
本文来源于财新《新世纪》 2011年第28期 出版日期2011年07月18日 财新传媒杂志订阅
资产负债表规模和结构的不同，决定了美、英、日、欧四家央行和人民银行面临不对称的风险，从而决定不对称的政策取向，而不对称的先天条件、政策工具、经济周期和互动机制，导致一场不对称的游戏 孙涛
谁是世界上最有影响力的中央银行？如果回答是美联储，相信不会有太大争议。但是，如果问起谁是世界上资产规模最大的中央银行，答案就会比较出人意外，因为这不是美联储，而是中国人民银行。
是的，我们曾高度关注2010年中国经济超过日本，成为世界第二大经济体，并憧憬2019年超越美国，但我们似乎忽略了人民银行已成为全球最大央行的这一重要事件。
人民银行分别于2004年6月、2005年9月和2006年1月先后超过美、欧和日央行，成为资产规模最大的中央银行。2006年到2010年间，人民银行的资产再度扩张2.4倍，2010年资产总额高达3.9万亿美元，占同年GDP的67％。
人民银行成为全球最大央行，不仅可能影响大国央行的政策走向，而且可能影响未来全球金融格局。从央行资产负债规模和结构变化的角度来看，当前美、英、日、欧四家央行与人民银行之间，正在进行一场不对称的游戏。
资产负债大扫描
——从资产的绝对量看，2010年，美、英、日、欧、中五家央行的总资产达到11万亿美元，其占比分别为22.3％、3.5％、14.4％、24.3％、35.5％，也就是说，人民银行的资产分别是美联储和欧央行的1.6倍和1.5倍。
——从资产的相对量看，2010年，美、英、日、欧、中五国央行资产占本国GDP的比重分别为16.8％、17.1％、29.0％、22.0％、66.9％，这意味着，人民银行资产占GDP的比重分别是美联储的4倍和欧央行的3倍。
——从资产构成看，2010年底，美、英、日、欧四家央行所持国债占本国央行资产的比重分别为43％、80％、73％、9％。此外，四家央行还持有私人金融机构的抵押品（如按揭证券）。人民银行的主要资产是外汇储备资产，2010年外汇储备资产占人民银行总资产的比重为80％，分别是美、英、日和欧央行资产的1.3倍、8.1倍、2倍和1.2倍。不夸张地说，仅人民银行的外汇储备资产就足以买下任何一家央行。
——与资产相匹配，各国央行的负债规模也很大，且负债的主要组成部分是银行准备金。2010年底，各央行银行准备金占五家央行的全部银行准备金的比重分别为26％、5.5％、5.5％、10.8％和52.3％，据此估算，人民银行的银行准备金的绝对量是美联储的2倍和欧央行的近5倍。此外，五家央行的银行准备金占GDP的比重分别为6.9％、9.6％、3.9％、3.5％和35.3％。也就是说，人民银行准备金对GDP的相对规模是美联储的5倍和欧央行的10倍。
美、英、日、欧四国央行和人民银行资产负债表规模和结构变化的动因不同。这四家央行资产负债表的扩张和结构变化，主要是其应对金融危机的结果。危机期间，四大经济体的居民部门和银行部门的债务风险传导为主权债务风险，又因债务过高制约，四国央行直接买入金融机构的金融资产和国债。
人民银行资产负债表的扩张和结构变化，则主要反映了中国出口导向增长模式、人民币升值预期和外汇储备的积累：外汇储备增加的过程就是人民银行资产增加和基础货币上升的过程，2000年-2010年外汇储备与资产和基础货币的相关系数均为0.99，也就是说，外汇储备是影响资产和负债的核心因素。
中央银行的资产负债表对理解一国的宏观经济、风险和政策有一定意义。它不仅直接影响政府和银行部门的资产负债表，而且间接影响居民和企业的资产负债表。
例如，资产和负债规模越大，中央银行的政策和自身风险对实体经济和金融市场的影响越大；如果该国是储备货币发行国而且拥有发达的金融市场，则资产负债规模和结构的变化必然带来全球性影响。再如，如果一家央行持有的外汇资产占比较高，则其面临的汇率风险较大；如果一家央行在危机时期为“救火”而买入质量不高的金融资产，则央行的信贷风险就会上升。无论是何种损失，最终都会反映为央行资本金的减少和财政负担的增加（如财政为央行注资）。
美、英、日、欧四家央行与人民银行之间游戏的不对称性，主要体现在七个方面。
——不对称的风险。
四家央行主要面临利率风险和信贷风险。本次全球金融危机改变了四家央行的资产结构，其持有的国债和抵押品价值对利率和信贷风险特别敏感，因为利率上升和信贷违约损失将导致抵押品价值下降和资产损失。
例如，美联储购买1.5万亿美元国债的资金来源并不是新发货币，而是银行准备金，国债的收益率高，而准备金的利率低，这确保美联储稳获利润。2010年美联储赚得817亿美元，接近美国所有商业银行和储蓄银行的全部利润。然而，如果利率上升，则美联储持有的国债和抵押贷款证券的价格下跌。有估算认为，长期利率每上升1个百分点，美联储所持资产的市场价值就下降1000亿美元，2010年的利润也就荡然无存。
再看欧洲央行。为支持危机国家，欧央行买入国债和银行抵押品带来两个层面风险：一是所持2100亿欧元的希腊、爱尔兰和葡萄牙银行的抵押品带来的违约风险。二是所持750亿欧元的希腊、爱尔兰和葡萄牙国债带来的利率和违约风险。显然，如果上述国家债务重组，或者欧元区利率上升，导致欧央行所持国债和抵押品价格下降五分之一，则欧央行的资本金就会被完全冲掉。
英格兰银行和日本银行同样面临利率风险。日本银行还因持有一部分金融机构的股票而面临股市波动风险。
人民银行则主要面临汇率风险和通胀风险。
首先，人民银行面临由货币错配（资产多为外币，负债多为本币）带来的汇率风险：如果外币贬值（人民币升值），则外汇资产的人民币价值下降。当然，下降程度取决于外汇资产的币种构成和四国货币汇率相对变化。
其次，人民银行外汇资产也因全球通胀率上升而缩水。因为即使外汇资产不折算为人民币而仍以外币计值，其实际购买力也会因全球通胀率上升或其它商品的价格变化而下降。例如，虽然2010年中国的外汇储备比2002年扩大了10倍，但石油购买力只扩大了3倍。
第三，人民银行还面临导致国内通胀压力上升的风险。除了央票和准备金利息成本会助长通胀压力，13.6万亿元人民币的准备金构成基础货币的来源，货币扩张潜力和潜在的通胀压力较大。
——不对称的政策取向。
中央银行资产负债表的规模和结构，是理解和研判中央银行政策走势的基本依据之一。以“理性”著称的中央银行，一定会采取各种措施避免或减少损失。
面临利率和信贷风险的美、英、日、欧央行，会倾向较长时间地维持宽松货币政策，尤其是低利率政策，以期降低银行债和国债的融资成本，尤其是欧央行的低利率不仅有助于各国发国债和金融机构债，而且有利于欧洲稳定基金降低发债成本，筹措应对欧洲债务危机的资金。此外，低利率有助于推高投资者的风险偏好和四家央行所持抵押品的价格，稳定甚至推高四家央行资产收益，更便于四家央行逐渐出售所持资产，最终成功地缩小资产负债表。
然而，人民银行则期望其与国外的利差较小，以避免套利资金流入。可见，资产负债表结构的差别，决定了四家央行与人民银行的政策目标之间存在一定冲突：四家央行倾向宽松的货币环境（如维持低利率）与人民银行倾向偏紧的货币环境（期望四家央行尽早提高利率）。
四家央行的政策，会加剧人民银行面临的汇率风险和通胀风险：推动四国货币相对人民币贬值，降低外汇资产的人民币价值；推动全球通胀率上升，稀释中国外汇资产的实际购买力。
——不对称的先天条件。
在这场四对一的游戏中，四家央行有三个先天优势，一是四家央行都能发行储备货币，其货币可以畅行全球，货币不会完全憋在本国而过快地造成本国通胀；二是都有发达的金融市场，可以吸纳国内外储蓄为其银行和国债融资；三是有金融规则的制定权。如清偿力II协议规定的保险公司要更多地投资于政府债券，巴塞尔协议III也规定政府债券应是银行资本金中的最安全资产。这些政策都将增大对国债的需求，降低了国债利率。
人民银行则不具备上述优势：人民币不是国际货币，不能作为信贷货币大量流出，被动投放的货币集中于国内金融体系，而欠发达的金融市场又不能充分吸纳这些流动性，过多的货币追逐少量资产，自然容易形成商品和资产通胀压力。
——不对称的政策工具。
四家央行动用各种政策工具来创造宽松的货币环境，如利率、汇率、准备金、甚至非常规的量化宽松政策。
四家央行可以通过两个办法来维持低利率：一是通过制定低政策利率（如美国的联邦基金利率）来维持低短期利率。其维持时间长短取决于四经济体的通胀率。其通胀率越低，越有利于其维持低利率。二是吸引国内外投资者购买其国债来压低长期利率。这些投资者大体可分为国内外私人投资者、国外官方投资者和国内官方投资者。例如，国内外私人投资者仍然是美国国债的最大持有者；人民银行是美国国债的最大外国官方投资者；美联储是美国国债的最大国内官方投资者。
相反，人民银行动用的工具和市场化分散风险的力度受限。在回收再贷款和再贴现、开展央行外汇掉期交易、调整人民币准备金率、部分地动用利率和汇率等政策中，一些政策的效力日益受限，成本日增。比如说，自2003年到2010 年底，央行对冲外汇占款的成本支出已过1万亿元，提高法定存款准备金率是在一定程度上对商业银行征税，不但降低了金融机构的盈利能力和竞争能力，而且助长金融脱媒。
——不对称的经济周期。
目前，美、英、日、欧普遍处于资产负债表衰退阶段。其主要特征是资产价格泡沫破灭后的居民、企业和政府的债务较多。各部门的主要目标是减债（即去杠杆化），尤其是企业的首要目标不是利润最大化，而是以尽快减少债务，改善资产负债表。所以，我们看到企业贷款需求不足和大量准备金存放于美英日欧央行的情况。而有限的信贷需求进一步压低了利率。从罗斯福新政、“二战”、朝鲜战争和IT泡沫破裂的历史看，企业贷款需求不足和低利率的情况可能维持很长时间。
相反，目前中国不是处于资产负债表衰退阶段。其主要特征是资产价格仍然有上涨压力，居民、企业、地方政府都有较大的贷款需求和扩张冲动。银行准备金的增加不是由于贷款需求不足，而更多地是人民银行为控制流动性和信贷而提高法定准备金率的结果。
——不对称的互动机制。
四家央行可通过宽松的政策控制自身风险，而且具有在全球范围内推升通胀的潜力。本次全球金融危机带来的变化之一，是全球机构投资者加大向新兴市场国家的资产配置的比重。因此，即使美、英、日、欧的通胀率较低，但不对称的政策和经济周期，必然进一步增加全球资金向包括中国在内的新兴市场国家的流入规模、渠道和力度，从而推升中国的商品和资产通胀。更何况，一旦经济复苏，银行贷款意愿增强，货币乘数恢复到危机前的水平，则蹲伏在美国银行体系内的已经扩张两倍的基础货币会迅速使其货币供应量翻一倍，从而在全球范围内加大通胀压力。
相反，人民银行一方面面临继续积累外汇储备和增发的货币滞留国内并形成通胀压力，另一方面被迫购买别国国债。这些在客观上帮助四家央行维持低利率，并进一步稀释人民银行外汇资产的实际购买力。
——不对称的后果。
短期看，四国的先天优势和灵活政策有助于其防止通缩，促进资产价格回升，并有助于其防止利率和信贷风险及央行资产损失。人民银行则面临成为被动吸纳由四家央行创造的货币的局面，从而可能导致以下结果：
第一，中国继续面临通胀压力，不仅体现在价格（油价和大宗商品价格）上，而且体现在货币的直接输入。虽然近年通过提高准备金率和发行央票回收的流动性规模不断扩大，但仍有平均15％-20％的外汇占款没有被收回。
第二，目前的不对称会导致人民银行控制通胀的空间趋小、央行资产损失和或有负债风险。由于占GDP比重高达67％，所以人民银行的资产损失对GDP和或有负债的冲击，要大于上述任何一家央行。
第三，外汇储备资产主导的资产结构将在一定程度上压缩人民银行维护金融稳定和控制通胀的平衡空间，因为人民银行为维护金融稳定而买入其他资产时较难避免通胀。
从本质上说，四家央行和人民银行的不对称游戏，反映的绝不是五家央行本身的问题，而是各国经济结构、经济发展模式和阶段、经济金融政策和现行国际经济金融规则的综合反映。
中长期看，只有推进关键改革，中国才能变被动为主动：外汇储备投向影响四国国债收益率和低利率的维持时间；减少积累外汇储备将从源头上减少受制于人的汇率风险和通胀风险；资本项目开放进程决定全球资金流向和全球资产价格。
总之，随着政策工具的多样性和灵活度的增加和各项关键改革的推进，人民币成为国际储备货币，金融市场继续发展和深化，参与制定国际金融游戏规则能力的增强，中国能够扭转上述不对称游戏中的被动局面。(完)
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利率市场化改革路径隐现 Shibor或成基准利率
http://www.sina.com.cn2011年08月05日 02:40每日经济新闻
与此前央行官员停留在吹风的层面不同，这个报告首次触及到操作层面：简化贷款利率档次，通过合并贷款利率档次，逐步放松对贷款利率的管制，对存款利率实行渐进式市场化改革。
每经记者 梅俊彦 发自北京
沉寂了半年之久的“利率市场化改革”，因为央行在最新一期《中国金融》发布的一篇文章而唤起市场的关注。
这篇名为《我国利率市场化的历史现状与政策思考》课题报告的带头人同样为大家熟悉——盛松成，央行调查统计司司长。
正是这位央行官员在去年8月提出“允许东北率先开展利率上浮试点”的建议，打开了人们对利率市场化改革的猜想空间。
与此前央行官员停留在吹风的层面不同，这个报告首次触及到操作层面。报告建议，抓住时机逐步扩大利率浮动区间，对存款利率实行渐进式市场化改革，可将贷款利率下限由现行的贷款基准利率0.9倍放宽至0.8倍，简化贷款利率档次，通过合并贷款利率档次，逐步放松对贷款利率的管制。
二元化利率调控模式之弊
利率市场化，是指中央银行只控制基准利率，由金融机构根据金融市场资金的供求关系自主决定金融资产的交易利率，所形成的多样化的市场利率体系和利率形成机制。
去年以来央行官员频频吹风。去年12月29日，央行网站发表了盛松成题为《价格总水平稳定与利率市场化改革》的文章，文章提出加快利率市场化，有助于改变负利率状态。仅过一周，该网站又刊登央行行长周小川《关于推进利率市场化改革的若干思考》讲话稿。
今年2月，有消息称，央行正在对包括招商银行在内的数家银行进行中短期存款利率市场化的初步试点。
此课题报告直指以公开市场操作和存贷款利率为引导的二元化的利率调控模式之弊：利率传导机制不够畅通，金融市场利率对存贷款利率的引导作用有限，长期以来商业银行存贷款利差稳定，其风险定价能力较弱。
贷款利率下限放宽至0.8倍
“我国进一步推进利率市场化改革的时机已日趋成熟。”报告称，简化放宽贷款利率下限和贷款利率档次是推进贷款利率市场化的主要方式。上述报告指出，可将贷款利率下限由现行的贷款基准利率0.9倍放宽至0.8倍。一方面可扩大金融机构自主定价空间，另一方面也可防止利率下限过低可能造成的非理性竞争风险。
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受 《每日经济新闻》记者采访的时候对此表示乐观。他认为从0.9倍放宽到0.8倍，调整幅度不是很大，是一种渐进式的改变，对市场不会带来很大的影响。
报告同时指出，存款利率市场化是改革的重要环节和最终目标。存款利率上限管理扭曲金融市场定价机制。不过存款利率市场化会产生一定的消极影响。具体表现为：利率大幅上升，企业成本增加，物价上涨；中央银行利率调控政策调整；财政债务利息负担加重，银行经营风险加大，抑制投资、减少消费等。
另外，央行报告还表示应逐步扩大利率浮动区间，而不是一次性完全放松利率管制；应先允许部分符合标准的金融机构试行市场化定价，限制不达标金融机构的定价权；应全盘慎重考虑不同阶段的利率政策对金融市场的影响，尽量避免不同类型利率产品间的套利行为；利率的放开程度应与金融机构和企业、居民的接受程度一致，而不应产生过大偏离。
报告指出，在取消存款利率管制之前，最为根本的是要建立完善中央银行利率调控框架，理顺利率传导机制，实现公开市场操作利率——短期市场利率——企业存贷款利率的顺畅传导。要对存款利率实行渐进式市场化改革。
Shibor或成基准利率
央行报告指出，要培养一种能够为中央银行公开市场操作有效调控又具有广泛市场影响力的利率作为中央银行的目标利率。赵锡军认为，Shibor是最接近的利率。
当前我国金融市场上形成了种类繁多的基准利率，Shibor(上海银行间同业拆借利率)、Chibor(中国银行间同业拆借利率)、国债利率、定期存款利率等都在利率产品定价方面发挥了重要作用。央行表示，我国需要形成市场化的中央银行目标利率，使公开市场操作有的放矢。
赵锡军认为，决定市场基准利率的应该是货币市场的利率。“因为货币市场是金融机构之间进行流动性资金借贷的市场。而存贷款市场是零售市场，市场化之后不会出现统一的价格。货币市场上，由于都是金融机构进行买卖，容易形成统一的利率。所以从目标来讲，还是要形成货币市场统一的基准利率。”
维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）
招商银行(600036):出口买方信贷业务获国际权威杂志大奖
■第一财经日报
随着企业"走出去"的步伐加快,出口买方信贷业务需求正迅速扩大.出口买方信
贷业务是指由银行向境外借款人发放的中长期贷款, 用于境外进口商(业主)购买中
国出口的产品,技术或服务.
招商银行本着以客户为中心的原则,积极研究如何伴随企业"走出去",并在总行
层面成立了专门的"走出去"金融服务团队, 为该类客户提供信用支持,结算,融资及
资金管理等一系列专业产品和金融服务.
今年5月末, 招商银行协办了"第二届国际基础设施投资与建设高峰论坛".论坛
上,招商银行携旗下的招银租赁和永隆银行相关业务负责人发表了主题演讲,全面介
绍了招商银行服务于对外承包工程企业的优势和特点, "三位一体"的国际化平台和
综合化经营平台, 并系统地介绍了招商银行"跨境金融"品牌下的"走出去"企业金融
服务方案,从银行角度为承包工程类企业提出相关建议.
出口买方信贷业务作为招商银行"走出去"金融服务方案的重要产品, 虽然开展
的时间不长, 但凭借多平台的优势,该项业务得到了长足的发展.招商银行的出口买
方信贷业务主要集中在通信设备,船舶以及机电设备三大行业,已与上述行业内的多
家知名企业开展了业务合作.
在今年出版的权威贸易融资杂志《Trade Finance》上,招商银行作为三家联合
牵头行之一安排的华为-柬埔寨CamGSM出口买方信贷加商业贷款项目荣获其颁发的"
2010年度最佳交易奖"(Deal of the Year).此次获奖是对招商银行出口买方信贷业
务开办以来成绩的肯定,也是该业务在相关领域首次获得国际权威奖项.
《Trade Finance》杂志对该项目给予了高度评价:与传统的出口买方信贷业务
不同,华为-柬埔寨CamGSM项目实现了商业贷款与带中国出口信用保险的出口买贷绑
定, 这在国际上也是创新的业务模式.由于借款人的股权结构,项目涉及四个国家和
地区法律及政策,多家银行,律师事务所,会计师事务所及保险机构的沟通协调,项目
的难度和复杂性可见一斑.
据招商银行相关人士介绍,下一步该行将重点介入以下几类出口买方信贷项目:
一是, 商业贷款与出口买方信贷相结合的项目;二是,与船舶融资相结合并投保中长
期出口买方信贷保险的项目;三是,出口买方信贷和与项目融资相结合的项目;四是,
作为全国五家跨境人民币对外项目融资银行之一, 将结合外管局独家批复的30亿境
外人民币放款额度,办理人民币出口买方信贷业务.
维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）
招商银行(600036):融资无关巴菲特,提前实行只归因监管层
■投资者报
估计连招商银行自己也没想到,再融资计划居然会牵扯到"股神"巴菲特.
7月19日, 招行发布公告称,计划将按每10股配售不超过2.2股的比例向A+H股的
全体股东配股,其中A股不超过38.86亿股,H股不超过8.6亿股,最多配发47.4亿股,募
集350亿元资金,全部用于补充资本金,并将于9月9日召开临时股东大会进行表决.
但就在公告发布两天后,陕西创赢投资董事长崔军半路"杀出",在《致招商银行
董事长傅玉宁及全体招商银行股东的一封公开信》中,建议招行H股向巴菲特定向增
发.
一时间,质疑声,附议声四起,多数人认为这是"天方夜谭",而崔军则依旧我行我
素.
"8月1日晚上10点半到11点之间, 我已经和巴菲特通过电话,并将相关资料发到
巴菲特邮箱,也收到了回复."崔军对《投资者报》记者表示,不能透露具体细节.
不过,记者采访招行董秘兰奇时,崔军尚未就与巴菲特已经通过电话一事与招行
沟通. "崔军已经给巴菲特打过电话了吗什么结果"兰奇带着有些好奇的语气询问《
投资者报》记者.
再融资"引出"巴菲特
中国银监会不断强化对银行的资本金管理, 今年6月,发布《中国银行业实施新
监管标准的指导意见》, 要求正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资
本充足率分别不低于11.5%和10.5%.部分银行已触及监管红线.
招行今年一季报数据显示,截至3月末,资本充足率为10.91%,核心资本充足率为
7.66%,已接近监管红线,不得不重启再融资程序,并于7月19日公布融资方案.
但这个方案却遭到一位私募经理人崔军的反对.资料显示,崔军乃是"草根"私募
, 本科毕业,曾获得过1998年全国博经闻荐股比赛冠军,2001年万联杯实盘股票比赛
冠军,被归为价值投资类型私募.
"他是个不安分的人."一位私募人士这样评价崔军.2008年, 崔军在私募基金争
夺赛马实业控制权中一战成名.今年初, 又因成功收购陕西创赢投资理财公司的50%
股权,成为首例阳光私募并购案.
现在,崔军又一次将自己置于舆论的风口浪尖.
7月21日,崔军发出《公开信》,对招行再融资方案表示反对,并提出自己的一套
方案,将远隔重洋的巴菲特牵连进来.
在该信中崔提出的方案为:招行H股以市价向巴菲特增发配售22. 93亿股.22.93
亿股的依据为, 7月21日招行A股报收12.63元,动态市盈率7.1倍,招行H股报收18.46
港元,动态市盈率8.57倍.根据15.26元要筹集350亿元,则需要配售22.93亿股.
崔军认为这样能保护老股东利益.至于为何选择巴菲特,他另有一番说法.
他表示应将招行推荐给聪明的投资者,况且巴菲特也很看好中国市场.今年7月8
日,巴菲特有一句话中提到:"我已经准备好采取行动,我正在等待来自中国或印度的
电话."崔军认为招行现在的估值已经低于金融危机时的估值,同时成长性又好,巴菲
特可能会对招行有兴趣,应该向其推荐.
向巴菲特增发不现实
对向巴菲特增发的提案,引起众多围观,认为此想法不现实的声音占据主流.
"敢说敢做, 值得赞扬,但对他提出的具体方案实在是不抱希望."一位私募人士
表示.据媒体报道,招行配股价可能最低7.37元,"如果投资者连7.37元的价格都不愿
意接受,却希望巴菲特以15.26元的价格购买太小瞧巴菲特了吧."
北京一家券商的银行分析师认为崔军应该停止这样的做法, 免得贻笑大方."首
先,崔的出发点是认为招行极具长期投资价值,并在目前被严重低估,这种情况下,更
不该推荐给外资投资者,国内投资者的正确做法就是在当下买进,并期望公司能低价
配股, 而不是定向增发给谁.其次,用比A股高的价格买H股,巴菲特会愿意吗"该分析
师表示.
崔军则称自己这么做是为了重塑中国股市价值投资理念.
也有人赞成崔军的做法."如果说怕优质资产贱卖, 那为什么这几年股价这么便
宜,很多投资人却不买账呢表面看我们的投资者没有买到便宜配股,但若巴菲特真能
参与,价值回归会更快,那比配股更实惠."一位深圳银行分析师认为.
但不管别人如何评价,崔军表示自己这么说了就要这么尝试做.
"我不能说巴菲特的态度, 这会对股价造成影响."同时,崔军还表示正在寻求大
公募基金的支持.
招行认为配股最佳
作为当事人, 招行目前更倾向选择公布的A+H配股方式,对向巴菲特定向增发不
以为然.
"巴菲特愿不愿意,怎么个投法都是很不确定的事,况且如果巴菲特真有意愿,肯
定也会找我们董事会调研.崔军向巴菲特推荐我们,这也说明崔军认为招行价值不错
."兰奇笑道.
兰奇表示对融资方式的选择是经过慎重考虑的,他认为融资主要考虑政策要求,
时间要求,股东要求.可转债的方式只能补充附属资本,不能补充核心资本,所以不可
选;定向增发也比较有问题,定高了人家不要,定低了现有投资者又觉得不公平,所以
只能选择配股,而配股也得AH两边都配,不然又会不公平.
"此前也了解过,包括境外的投资者,都对配股有兴趣,我们认为现在的方案是对
投资者比较公平的一个方案.对崔军, 我们也和他通过电话,向他解释过为何我们会
选择配股的方式."兰奇表示.
不过, 凡事都有两面性,崔军的方案虽然对招行造成一定困扰,但一定程度上也
转移了市场对该行2009年所说的"三年内不会再融资"说法的注意.
就在去年,招行刚刚完成逾200亿元的配股融资计划,而在完成前,招行行长马蔚
华曾表示至少三年左右不会再有再融资计划.
如今,三年的期限未到,350亿元的再融资计划提前而至.兰奇表示这不是银行自
身消耗的问题,主要是外在原因,即监管层提高了资本要求,而且从整体上看,测算到
2015年,80%以上资本都是靠自身利润积累,靠外部补充资本的比重并不大.
"如果不是规则变化,我们是不需要再融资的."兰奇强调.
草根金融备受歧视，但很快乐
2011年08月08日 17:52 分类：未分类 阅读：332 评论：1
张化桥在新员工大会上的讲话
各位新同事，欢迎加入草根金融行业，欢迎加入万穗小额贷款公司。我想讲两个话题。一是我们草根金融从业人员的职业规划。二是小额贷款行业的前景。目前，我们受到的政策歧视很多。我们要争取权利，以便更好地服务三农和微小企业。我们不要政府扶持，不要优惠，我们只要减少政策对我们行业的歧视就够了。
（一）我们草根金融人士的职业规划，
我六月二十日离开瑞士银行，加入了万穗小额贷款公司。有人表示赞赏，有人不理解。但是，自己的日子还得自己过，我不太在乎别人怎么说。人们的"震惊"让我觉得我好像做了一件自残的蠢事，委屈自己的事。我想说，我很高兴我做了一个正确的决定。我父母和妻小也都很高兴。
我知道你们有的人是喜欢这个行业而来，有的人是勉强而来。但是，不管怎样，我希望大家在未来几个月能够发现小额贷款行业的美丽，决定扎根这个行业。
新来的同事中，有一个华南理工大学的毕业生。她问我，参加工作后，如何继续增加自己的知识。我觉得，有针对性的学习才最有收获。我建议，假想三年后你准备自己开设一家小额贷款公司，把这个目标当作你最重要的学习任务。有了这个目标，你就会细心地观察你的同事们每天在做什么，为什么那样做，万穗公司的流程和制度，客户评审和服务，等等。你会知道你必须做一个多面手。想想看：三年后你站在街上，大吼一身，我开店了！你想聘请六到八个员工，到哪里去找？花多少钱？如何说服他们加盟？这些人如何分工？你如何把这六到八个孤岛连接起来？灯油火辣，样样都要你掏钱，你承受得了吗？万一前期的投入不能马上有收获，你怎么办？
我们鼓励大家要有另立门户，开办小额贷款公司的想法。我们愿意帮你找种子资金。你们如果每天都有这种想法，你就会明白创业者的艰辛和孤独！特别是在亏钱的时候和前途不明朗的时候，他们更加孤独。这两个月，我领略了那种滋味。好在我不是在创业，我接过来的是一个运行非常平稳，让同行们很羡慕的企业，而且我们正处在一个沸腾的朝阳行业！
你们有些校友去了北大和清华上研究生。不要羡慕他们。你们还有些校友当上了公务员，或者找到了大银行的工作。不要羡慕他们。让他们羡慕你们吧！在职业发展和个人收入方面，他们走上了一个平稳上升的轨迹。我们的起点也许比他们低很多，但是，我们的轨迹是一条斜率很大，很陡的曲线。三年后，或者五年后，我们的轨迹会跟他们的相交。之后，我们的会超越他们的。我们的技能积累会更快，我们会更早实现财务自由。
我的希望是，我们的员工在跟亲友和老同学聚会的时候，用很自豪的口气说，"我在万穗小额贷款公司工作。那是一个和睦的工作环境。我们的工作有意思。我们的待遇也很不错"。
任何工作都有可能变得枯燥。但是，我们的工作也真不错：我们你的客户分布在所有的行业。这是一个学习真本事的课堂。书海茫茫，让我们经常失去方向。我们很多人每天双眼盯着电脑，在漫无边际和没有意义的新闻和噪音中度日。这不叫学习。我坦白，我也经常如此。
关于学习实用的东西，我讲讲个人的故事。我在大学和研究生时学得都是宏观经济学。毕业后，我做的也是经济学研究。直到1998年底我被汇丰银行开除。我失业了四个月。那时候，亚洲金融危机正处于最恶劣的阶段，香港的各类商业机构都在裁员。我去找工作时，面试的人都说，你专业还挺不错的，但是我们没有空缺。有一个英国投资银行（Caznove
嘉诚)的女主管对我说的那番话让我终身难忘。她问我，"你能否告诉我，你将如何为我们赚钱？你要先为我们赚钱，我们才能有钱付你的工资"。我大吃一惊！我以前从来没有想过这种事。我们传统的观念是，你当雇主的，你给我多少钱，我就干多少活。你安排我干什么，我就干什么。我不高兴，就跳槽。她的话真的帮我开始为资本家考虑。我很感谢她改变了我的职业观。那以后的十多年里，我一直跟她有来往。虽然我和她算是竞争者，但我还帮她的几个大客户安排了在北京的会议。我喜欢用这个故事来教育我的孩子和侄子们。
当时，我无法告诉嘉诚的她，我如何能为嘉诚赚钱。于是我也没有获得嘉诚的聘用。几周以后，我的老东家法国东方汇理银行请我回巢。又过了几个月，我的另外一个老东家，瑞士银行，也请我回巢，还加薪晋级当研究部主管。你可以想象我的感激。不过，瑞士银行的老板有话在先：瑞银的中国研究部必须是《机构投资者》杂志前三甲，否则会炒鱿鱼。那几年，我真的是拼命了。两年后，我排名第一，一直维持了五年。后来，我眼看撑不住了，我就跳到了一家上市公司工作。
我扯的太远了。我想说的是，你们可以先站在资本家的立场上考虑问题。你为资本家着想，你就容易成为资本家。你们如果三年以后自己开办小额贷款公司，你准备好了吗？
（二）我想讲的第二个问题是，我们行业的美好前景。上周，我快八十岁的父亲从湖北农村来广州的花都区看我，还带来了我的侄子们。我的妻小也从香港来会合。他父亲坐了一整天的汽车和火车，晚上八点才到酒店。晚上十点多钟他还坚持要去参观我们的三个分公司。我们有些同事还跟他说过话。看到你们那么晚还在跟客户谈贷款，他说，信用社一定不是我们的对手！
起初，我父亲对我开办"信用社"非常不满，因为在他眼里，农村信用社的形象不好。我跟他解释，我们跟信用社有两大区别。一是，我们不能吸收存款。我们受到的限制和监管比信用社多很多。因为成分不好，我们受歧视。第二，信用社一般都有几百个股东，或者几千个股东（美其名曰社员），而我们只有13个股东。股权太分散，每个人都拥有一丁点儿，也就没有人关心信用社。于是，管理层和地方政府想怎么蹂躏信用社都可以，没有太多人站出来维护信用社的利益。这也就是全民所有制企业的最大问题。当然，信用社也有很多优秀的管理人员和员工，地方政府也有大量好干部，但是，中国的信用社在根本制度的设计上是完全失败的。
很多人说，我们微型金融会被银行的小贷部门打垮。你们天天跟他们打交道，你们相信吗？银行的行长们都是大大的好人，但是，把你我放到他们的位置，我们同样有难处。他们每天的议事日程都排不上微型金融。今天他们要抓存款，明天要抓大客户贷款，未来的三天里，领导们一批一批地来视察，他们要送往迎来。他们太忙了！另外，他们的审贷时间和标准也完全不适应微小企业和消费者，只适应大企业，特别是国有企业。
还有人说，我们小额贷款行业眼下的火爆只是因为宏观调控。我认为这完全是误解。美国和日本的小额贷款行业今天也很繁荣。你们记得2009年，当中国四万亿宏观刺激资金水漫金山的时候，我们的行业也同样兴旺。根本原因是，银行弯不下腰来做我们所做的事情。这也是市场细分的结果。当然，今天的信贷紧缩使我们可以收取更高的利息，但是，我们的根本利益和长期利益在于利息更低，而不是更高。利息太高，对我们的客户和我们来说，风险都太高。我们希望政府让我们增加融资渠道，提高负债率。现在，政府给我们定的0.5倍的负债率的上限是很有歧视性的。相比较，银行有10－20倍的负债率，信用社就更高了。当我们负债率提高时，就会有更多的资金用于发放微型金融，我们也就有能力降低利率。当然，因为供求关系的变化我们小贷公司也会被迫降低利率。
草根金融是慈善，但是，政府的政策不应该把草根金融的发展建立在人们的慈善心肠上，应该给予公平待遇，不应该歧视草根金融。首先，政府不应该限制银行对小额贷款公司的贷款。你想想，银行能够自主地对普通工商企业贷款，为什么不能自主决定对小额贷款公司贷款呢？允许银行贷款，银行不见得就会贷款。目前，小额贷款可以从银行获得相当于股本50％的贷款，但是很多小额贷款并没有得到贷款。为什么？银行不愿意，银行知道如何区别对待。退一万步，即使银行不能贷款给小额贷款公司，政府也应该允许小额贷款公司从其它渠道获得融资，比如发债等等。现在我们的股东或者百货商店或者化工厂想借钱给我们，政策都不允许。我们的待遇连普通工商企业都不如。作为一个行业，我们不要政府扶持，不要优惠，我们只要政府减少对我们行业的歧视就够了。
最近，我去很多小额贷款公司做调研，我发现他们都做的不错。原因在于大家用自己的钱做生意都很小心谨慎。这个行业不吸收存款，也就谈不上系统性风险。我们放款分散，也就从源头上解决了烂帐的问题。
招行股东再度提出修改配股方案
2011年08月10日 15:02 本文来源于财新网 订阅《新世纪》|注册财新网
招行董秘强调大部分股东愿意参与配股方案，“不要再帮他（崔军）炒作”
【财新网】（记者 符燕艳）针对招行（600036.SH，03968.HK）的配股方案，机构投资者陕西创赢投资理财有限公司董事长崔军发出第二封公开信，再次强烈反对配股方案，并再度提出增发方案，建议H股增发给10个以上的机构投资者。
7月19日，招行公告称拟每10股配不超过2.2股向全体A、H股东配售47.46亿股，其中A股不超过38.86亿股，H股不超过8.6亿股，融资不超过人民币350亿元。崔军曾于7月21日表示反对，并提出第一个融资方案，建议招行向股神巴菲特增发配售22.93亿H股。
崔军告诉财新记者，第一个融资方案之所以不可行，是因为巴菲特或将成为招行的第一大股东，不但招行原大股东招商局不同意，并且也不被国家政策所允许。
崔军的第二套方案指出，截止到2011年8月5日，招商银行A股收盘11.77元，港股收盘为（16.98港币X0.8261）14.03元人民币，港股比内地还高了20％左右。因此建议可从H股增发给10个以上的机构投资者，增发价格以16.18港币（折合13.36元人民币）为底价，向10到30家香港国际机构增发，以报价高得到增发股票。如果在16.18港币融资正好增发26.2亿股左右。同时，为提振股价，崔军建议大股东可在A股13.36元以下、港股16.18港元以下回购A股和H股。
崔军向财新记者指出，配股方案将会使每股盈利摊薄20%，而此增发方案仅摊薄10%。同时，如果是配股方案，不少股东已无余钱追加投资，必然会导致抛售股票，致使股价下跌。“招行融资没有问题，但在股价这么低迷时候，选择配股只会打压市场，如果是选择增发反而简单”。
对此，招行董秘兰奇向财新记者解释，选择配股，是经过认真研究而做出的方案，大部分股东也是愿意参与的，没有钱不能参与配股的股东只是少数。此外，如果选择增发，如何定价也是个问题，股东权益同样也会被摊薄。崔军的方案，并没有多少股东认真站出来响应。“不要再帮他炒作了”。■
维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）
招商银行(600036):发行结构性远期结汇产品
■第一财经日报
近年以来,随着人民币升值逐步加快,外贸相关企业越来越倾向于选择远期结汇
来规避汇率波动风险.然而目前市场对人民币升值的预期较为一致,远期结汇价格不
理想,为提高结汇价格,招商银行开始主导设计,推行结构性远期结汇产品.
招商银行近日设计发行了一款创新型的产品:在远期结汇中引入了双货币的设
计,从而能有效为客户提高结汇价格.客户可以通过该产品来规避和降低人民币升值
带来的结售汇汇率风险,并降低企业财务成本,增加财务收益.
鉴于客户实际避险需求以及目前国际汇率市场波动加大的特点, 结构性远期产
品设计中蕴含了利用货币波动的理念,银行为客户远期现金流提供更好的锁定价格.
在各家银行纷纷提高结汇价格拼抢客户之际, 创新型结构性远期产品将帮助银行提
升差异化竞争能力.
与单纯的远期结汇不同的是, 招商银行此次引入的挂钩货币汇率设计将汇率波
动以结构化模式,嵌入普通人民币远期产品中.这种设计专门针对有两个币种外币收
入的企业, 利用两个货币的波动,银行通过联系对应货币,对挂钩汇率提供较高的远
期结汇价格, 但相对应未来远期到期时,企业需根据实际货币波动情况,即比较观察
汇率与挂钩汇率,决定到时交割的币种,这是客户在操作此类产品时面临的不确定性
.
此类产品设计,推行在一定程度上取决于银行对挂钩货币的选择,以及其走势判
断的能力, 也取决于客户对产品的认知程度,自身实力和风险承受力.招商银行严格
把握稳健,实需的原则为客户开发产品.操作结构性远期结汇产品需要客户有真实贸
易背景, 有两个特定币种的外汇收入,并且在未来交割时只能选择一个币种的收入.
而向合适的客户推荐合适的产品,这也是招商银行的一贯宗旨.
在人民币持续升值的背景下, 结构性远期产品旨在协助企业在国际货币市场中
开拓出新的避险渠道,提供差异化的风险锁定方案.该类产品能贴近一些特定的避险
需求,合适的客户有极大兴趣,操作后的结果也能令其满意.
近年来, 银行提供的远期结汇价格趋同,对于传统结售汇业务,各家机构的盈利
空间逐步缩小.随着竞争加剧, 银行面临客户的需求开始更多地主导产品设计.招商
银行的设计研发能力是在这样的背景下逐渐发展起来, 并逐渐形成了自己的产品设
计模式.结构性远期结汇产品就是根据客户的实际情况, 选择挂钩的目标,通过金融
工程手段,采用结构性设计提高客户的结汇价格,从而达到客户风险管理最优化的目
的.开发此类产品, 同时也可以为银行带来更可观的中间业务收入,银行与客户能达
到双赢.
银监会拟规定系统重要性银行资本充足率不得低于11.5%
本文来源于《财经网》 2011年08月15日 16:04 我要评论（0）
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据中国银行业监督委员会网站，中国银监会起草了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），面向全社会公开征求意见。
【《财经》综合报道】据中国银行业监督委员会网站，中国银监会起草了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），面向全社会公开征求意见。
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《办法》分别对监管资本要求、资本充足率计算、资本定义、信用风险加权资产计量、市场风险加权资产计量、操作风险加权资产计量、商业银行内部资本充足评估程序、资本充足率监督检查和信息披露等进行了规范。
此外，《办法》将资本监管分为最低资本要求、储备资本要求和逆周期资本要求、系统重要性银行附加资本要求以及第二支柱资本要求四个层次，还规定，《办法》实施后，正常时期系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%。
《办法》按照国际可比性的要求，明确了资本充足率的计算规则。另有要求，商业银行必须建立稳健的内部资本充足率评估程序，将资本管理纳入银行全面风险治理框架，资本规划应与银行发展战略相协调。此外，还进一步提高了商业银行资本充足率的信息披露标准，有助于强化市场约束的有效性。
就违规惩罚问题，《办法》也做了相关规定。规定称，商业银行必须建立稳健的内部资本充足率评估程序，将资本管理纳入银行全面风险治理框架，资本规划应与银行发展战略相协调。
《办法》自2012年1月1日开始实施。并对系统和非系统重要银行的达标时间做了明确规定。
但关于媒体此前关于系统重要性银行名单的报道，银监会说尚未提出系统重要性银行的明确标准和名单，识别评估方法和监管政策框架尚处于研究阶段。
银监会就商业银行资本管理办法答记者问
http://www.sina.com.cn2011年08月15日 15:42银监会网站
银监会有关部门负责人就《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》答记者问
近日，中国银监会就《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)向全社会公开征求意见。《办法》对我国银行业资本监管的总体原则、监管资本要求、资本充足率计算规则、商业银行内部资本充足率评估程序、资本充足率监督检查内容和监管措施、资本充足率信息披露等重新进行了全面规范。银监会有关部门负责人就有关问题回答了记者提问。
1.请介绍《办法》修订的背景。
答：本轮金融危机表明，现行的银行资本监管国际规则存在一系列重大缺陷，导致所计提的监管资本不能充分吸收危机期间的损失。为此，2010年12月巴塞尔委员会发布了第三版巴塞尔协议(Basel III)，强化了资本工具的损失吸收能力，扩大了资本覆盖风险的范围，提出了一系列应对系统性风险的资本措施，提高了资本充足率监管标准，并设置了流动性和杠杆率监管的国际标准，以进一步增强金融和经济环境不利情况下银行体系的风险承受能力。
2004年2月，银监会出台了《商业银行资本充足率管理办法》，初步建立了审慎资本监管制度，确立了资本监管在审慎银行监管中的核心地位。在银监会的监管引导下，经过多年的改革发展，国内商业银行资本充足率明显提高，资本约束机制不断健全。2011年6月末，311家国内银行全部达到资本充足率监管要求，加权平均资本充足率达到12.2%，核心资本充足率达到9.92%。强大的资本实力为国内银行抵御本轮金融危机的严重冲击奠定了坚实基础，确保了国内银行体系的稳健运行。同时，较高的资本充足率和资本质量也为进一步完善资本监管制度提供了前提条件。
近年来，国内商业银行信贷高速扩张，信贷投向集中度有所上升，贷款期限趋长，中长期贷款占比提高，系统性风险有所上升，潜在风险隐患不容忽视。同时，随着商业银行跨业、跨境业务的逐步发展，面临的不确定性和新型风险不断增加。借鉴国际金融监管改革成果，完善我国银行业资本监管制度，构建适度前瞻、反映国情、与国际标准接轨的银行资本监管框架，是推动银行业转变发展方式、提升应对内外部冲击能力、维护银行体系长期稳健运行的重大战略选择。
2.《办法》起草的基本思路是什么？
答：《办法》起草坚持巴塞尔新资本协议(Basel II)和第三版巴塞尔资本协议统筹推进，第一支柱和第二支柱同步实施，宏观审慎监管和微观审慎监管有机结合，国际标准与国内实践兼顾的总体思路。
《办法》全面引入了第三版巴塞尔资本协议确立的资本监管最新要求，涵盖了最低资本要求、储备资本要求和逆周期资本要求、系统重要性商业银行附加资本要求、第二支柱资本要求以及资本质量标准，确保银行资本充分覆盖银行面临的系统性风险和个体风险。《办法》整合了巴塞尔新资本协议和第三版巴塞尔资本协议在风险加权资产计算方面的核心要求，坚持资本计量的审慎性，扩大了风险覆盖范围，提高了监管资本的风险敏感性，合理设计各类资产的风险权重体系，允许符合条件的银行采取内部评级法计量信用风险资本要求，同时要求所有银行必须计提市场风险和操作风险资本要求。同时，《办法》还明确了第二支柱下资本监管要求，包括商业银行内部资本充足评估程序，资本充足率监管检查的主要内容，并且银监会有权在第二支柱框架下增加高风险资产组合和高风险银行的资本要求，并依据资本充足率水平对商业银行实施分类监管，采取一整套具有针对性和操作性的差异化监管措施。
《办法》按照“实质重于形式”的原则，在总体上遵循并达到国际标准的前提下，依据国内相关法规，充分考虑国内银行经营管理实践和所面临的突出风险，坚持国内资本监管的成功经验，进一步明确了相关监管要求，体现在资本定义、各类资产信用风险权重体系、操作风险资本要求、第二支柱资本要求、商业银行分类标准和分类监管措施等方面。
3.《办法》为什么采取正文和附件的架构？
答：鉴于资本监管在银行监管中的核心地位以及技术要求较高，为保证审慎性、全面性、敏感性和可操作性，巴塞尔新资本协议和第三版巴塞尔资本协议确立的资本监管国际规则体系庞大、内容繁多。为此，《办法》采用了分层结构，包括正文和16个附件，正文包括10章，162条。
《办法》正文总体上符合三大支柱的资本监管框架，突出总体性、原则性和制度性要求，除总则和附则外，其余八章内容分别是资本充足率计算和监管要求、资本定义、各类风险加权资产计算、商业银行内部资本充足评估程序、资本充足率监督检查内容和监管措施，以及信息披露等。
《办法》附件包括支持正文的具体技术性要求，包括风险暴露分类、信用风险内部评级法的监管要求、市场风险内部模型法监管要求、操作风险高级计量法监管要求，以及对于国内银行不太重要的其他几类风险的资本计量方法，如专业贷款、交易对手信用风险和资产证券化风险暴露等。
4.《办法》关于资本监管要求有哪些新规定？
答：现行资本监管规则仅明确了商业银行的最低资本要求，即资本充足率不得低于8%，核心资本充足率不得低于4%。《办法》参考第三版巴塞尔资本协议的规定，将资本监管要求分为四个层次：第一层次为最低资本要求，核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为5%、6%和8%；第二层次为储备资本要求和逆周期资本要求，包括2.5%的储备资本要求和0-2.5%的逆周期资本要求；第三层次为系统重要性银行附加资本要求，为1%；第四层次为第二支柱资本要求。《办法》实施后，通常情况下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%。多层次的监管资本要求既符合第三版巴塞尔资本协议确定的资本监管新要求，与资本监管国际规则保持一致，又增强了资本监管的审慎性和灵活性，确保资本充分覆盖国内银行面临的系统性风险和个体风险。
5.《办法》关于监管资本的定义有哪些新规定？
答：本轮金融危机的突出教训之一就是欧美银行资本工具的损失吸收能力严重弱化，相当一部分资本工具不能在危机时期用于吸收损失，从而扩大了危机的负面影响。为此，第三版巴塞尔资本协议大幅度提高监管资本工具的质量要求，包括各类资本工具合格标准、资本扣除项目等。从国内实践来看，银监会长期坚持资本数量和质量并重的原则，国内银行资本质量明显高于欧美银行。因此，第三版巴塞尔资本协议提高资本质量标准对国内银行的影响很小。《办法》根据国内银行资本结构，按照第三版巴塞尔资本协议的相关规定，对现行监管资本定义进行调整，维护国内银行资本工具的损失吸收能力。一是审慎界定各类资本工具的合格标准；二是从严规定资本扣除项目，继续沿用部分国内现行规定比第三版巴塞尔资本协议更加严格的处理方法。三是对目前不合格的资本工具给予了10年过渡期，以缓解对商业银行资本充足率的影响。
6.《办法》对各类资产的风险权重有哪些新规定？
答：国内现行资本监管规则对各类资产风险权重的设定主要依据1988年资本协议(Basel I)。《办法》根据巴塞尔新资本协议信用风险标准法的规定，并考虑国内银行实际，细化了各类资产风险权重体系，提高信用风险资本要求的敏感度；同时允许符合条件的银行采用内部评级法计量信用风险资本要求。与现行方法相比，在权重法下资产风险权重体系的调整主要包括以下几个方面：一是对境外债权的风险权重，以债务人的外部评级为基础；二是取消了对境外和国内公共企业的优惠风险权重；三是对工商企业股权风险暴露不再采用简单的资本扣除方法，而是区分不同性质的股权风险暴露，给予不同的风险权重；四是小幅上调了对国内银行债权的风险权重(从20%上调到25%)；五是下调了对符合条件的微小企业债权的风险权重(从100%下调到75%)；六是下调对个人贷款的风险权重(从100%下调到75%)；七是对住房抵押贷款区分一套房和第二套房给予差别风险权重，一套房抵押贷款风险权重为45%，第二套房抵押贷款风险权重为60%。在坚持审慎监管原则的同时，风险权重体系的调整还体现了公共政策导向，降低了中小企业贷款、零售贷款的成本，有助于缓解中小企业贷款难的局面，并推动商业银行经营转型。
7.资本计量高级方法的含义是什么？商业银行使用资本计量高级方法应达到什么条件？
答：本《办法》所称的资本计量高级方法包括信用风险内部评级法、市场风险内部模型法和操作风险高级计量法。
巴塞尔新资本协议允许商业银行采用资本计量高级方法的目标是提高监管资本要求的风险敏感度。为防止商业银行使用模型进行资本套利，巴塞尔新资本协议和第三版巴塞尔资本协议对商业银行使用资本计量高级方法设定了一系列定性标准和定量标准。这些合格标准为国内银行审慎使用风险计量模型、提高风险管理能力提供标杆。
为确保资本计量的审慎性，《办法》借鉴巴塞尔新资本协议和第三版巴塞尔资本协议的相关要求，并结合国内银行实践，对使用各种资本计量高级方法提出了详尽的合规性要求，主要体现在《办法》附件3、4、5、9、11和13中，并且明确了商业银行使用资本计量高级方法的申请审批和持续监管程序和标准，以推动商业银行不断提升风险管理能力。
8.《办法》对商业银行分类标准和分类监管有哪些新的规定？
答：按照资本充足率水平对商业银行实施分类监管是行之有效的监管实践。我国现行资本监管规则将商业银行分为资本充足、资本不足和资本严重不足三类，三分类方法主要是基于2004年初国内银行资本充足率普遍不达标的实际而确定的。鉴于目前国内银行资本充足率已远高于最低资本要求，《办法》对商业银行分类标准和分类方法进行较大修改，依据资本充足率水平将商业银行分为四类，分别为：第一类银行(满足全部四个层次资本监管要求的银行)；第二类银行(满足前三个层次资本要求[最低资本要求、储备资本要求和逆周期资本要求、附加资本要求]，但未达到第四个层次资本要求[第二支柱资本要求]银行)；第三类银行(仅达到第一个层次资本要求[最低资本要求]，但未满足其它三个层次资本要求[储备资本要求和逆周期资本要求、附加资本要求和第二支柱资本要求]的银行；第四类银行(未达到最低资本要求的银行)。《办法》还明确了随着资本充足率水平下降监管力度不断增强的一整套监管措施；《办法》实施后，商业银行若不能达到最低资本要求，将被视为严重违规和重大风险事件，银监会将采取严厉的监管措施。新的分类标准标志着我国资本监管的重点将转向达到最低资本要求但未满足全部监管资本要求的商业银行。
9.《办法》与银监会之前发布的一系列新资本协议实施监管指引之间的关系是什么？
答：《办法》在原《商业银行资本充足率管理办法》的基础上，整合了2008-2010年间银监会发布的11个新资本协议实施监管指引，包括《商业银行实施新资本协议申请和审批指引》、《商业银行市场风险资本计量内部模型法监管指引》、《商业银行资本充足率监督检查指引》、《商业银行资本充足率信息披露指引》、《商业银行资本计量高级方法验证指引》、《商业银行资产证券化风险暴露监管资本计量指引》、《商业银行操作风险监管资本计量指引》、《商业银行信用风险缓释监管资本计量指引》、《商业银行信用风险内部评级体系监管指引》、《商业银行银行账户信用风险暴露分类指引》和《商业银行专业贷款监管资本计量指引》，形成一整套具有前瞻性的、反映我国银行业实际、与国际标准接轨资本监管总体框架。《办法》发布实施后，相关新资本协议实施监管指引将同步废止。
10.《办法》确立了新的资本监管标准，如何保证新旧监管标准之间的平稳过渡？
答：资本监管是商业银行面临的最重要外部约束条件之一，并将影响银行体系的信贷供给能力，进而对宏观经济运行产生影响。为实现长期目标与短期目标的统筹兼顾，《办法》要求各类银行自2012年1月1日开始实施新标准，原则上系统重要性银行和非系统重要性银行应分别于2013年底和2016年底前达标，给予了2年和5年的过渡期；对于个别有困难的银行，经银监会批准，可适当推迟达标期限，但系统重要性银行不得晚于2015年底，非系统重要性银行不得晚于2018年底。过渡期内，商业银行应制定资本充足率达标规划并报银监会备案。此外，为缓解引入操作风险资本要求以及贷款损失准备处理方法变化的影响，《办法》还有针对性地设计了特定过渡期安排。
个人经营性贷款审批存漏洞 没有企业也能申请
http://www.sina.com.cn2011年08月17日 01:42每日经济新闻
每经记者 裴文斐 发自上海
在按揭贷款受楼市调控冲击之后，个人经营性贷款成为银行零售业务的新宠。然而，《每日经济新闻》记者近日在调查中发现，一些没有企业的个人，也能利用银行漏洞申请到个人经营性贷款，同时，贷款资金流向难以监管也成为不容小视的问题。
个人经营性贷款受热捧
所谓个人经营性贷款，就是借款人以个人名义向银行申请的用于企业生产经营的贷款。随着房贷额度日益紧张，以往银行个贷业务中的“老大”——房贷光芒渐失，很多银行开始在零售领域逐步提高个人经营性贷款的比重。
记者发现，虽然有相对充足的信贷规模，但银行也为个人经营性贷款设置了较高的门槛。
“申请过程需要借款人及配偶的身份证、房产证、户口本、结婚证、抵押物的产权证以及申请人所在公司的经营记录。”一位银行客服人员告诉记者，“其中抵押物一定要是房产，而且要两套房产，房产证必须包括抵押房和备用房。”
“当然，抵押房产也可以非借款人所有，但必须提供房产所有人及其配偶的相关***。”
“借款人的公司必须在申请银行所在地拥有固定经营场所，并且连续经营两年(含)以上。”客服人员补充道。
一名成功申请到贷款的企业主告诉记者，与公司经营性贷款相比，个人经营性贷款更有吸引力。“它的贷款额度虽然不如公司经营性贷款那么高。”他说道，“但是金额一般在抵押房产价值的60%～70%左右，我电话咨询了很多银行，工商银行的最高额度为1000万元、深发展最高额度为1500万元、招行额度更可高达3000万元。”
“更吸引我的是它的申请材料比公司贷款更易准备，而且它的办理时间短，一般两周内即可办妥。”
“此外，个人经营性贷款既有一次性或分次发放的单笔贷款，也有具备循环贷款功能的贷款额度授信，随贷随还，不使用的额度不必支付利息。”
“个人经营性贷款还可以展期。贷款期限通常可以长达5年，深发展和工行等产品可提供10年期贷款。”
没有企业也能申请
据一位沪上股份制银行支行工作人员向 《每日经济新闻》记者介绍，个人经营性贷款看上去条件复杂，审核严格，但是其中存在漏洞。
这位信贷人士表示：“假设有一位贷款需求人，他的名下没有企业，不符合申请个人经营性贷款的条件。但是他可以委托两位符合申请条件的企业主，一般需求人都会找亲戚帮忙。比如，家中有人是一家建筑承包公司的负责人或法人代表，他就可以请平时互有生意往来的材料商帮忙，与他签订一份建筑材料的购销合同。”
“补齐其它贷款申请材料后，利用两家企业间的贸易关系申请个人经营性贷款。银行审批通过后，贷款会被打到材料商的帐上，材料商将钱款跨行转账到需求人名下，至于这笔资金的最终用途，银行无法监管。”
事实上，这并不是个别案例。在信贷收紧、部分银行贷款难求的环境下，个人经营性贷款频遭钻空。
上海一位从事银行个人贷款业务办理的工作人员向记者透露，一般个人经营性贷款年利率在8%～9%之间，比民间借贷40%~50%的年利率低了不少，“只要满足申请要求，银行都会提供个人经营性贷款，银行监管也有心无力”他表示。
贷款用途难以监管
一位从事个人经营性贷款业务的知情人对记者表示，银行对个人经营性贷款确实存在监管难的问题。
“其中最大的问题就是贷款用途难监管。”他说道：“现在客户们都知道，银行只能监管自家客户的账户，但是只要把钱转到其它银行的账户上，银行就无法监管了，这钱流到了哪里只有客户自己知道了。”
上述人士表示，其实跨行转账躲避监管这种现象已经非常普遍，由于目前沪上各大商业银行之间客户信息并不联网，贷款银行无法做到跨行追踪资金流向。央行虽然可以跨行监控，但是面对每天数以万计的业务量，想监管也是心有余而力不足。
由于难以监管，企业可以较为随意地使用这笔贷款，甚至不用履行之前申报时使用的购销合同。这就为个人经营性贷款违规流入其他市场提供了灰色地带。
“个人经营性贷款还有个监管漏洞，银行无法考证备用房产权证的真伪。”知情人向记者透露，“不少非本地申请人的备用房产权往往都在外地，银行无法核实。”
记者了解到，非本地居民在申请个人经营性贷款的过程中，银行对备用房的产权要求比较宽松，即可以使用外地的房产。于是不少借款人会伪造一张位于外地的备用房屋产权证明，利用目前全国房屋产权查询不联网的漏洞，使银行难以核实借款人真实的房屋产权情况。由于当地主管部门也不开放查询，使得本地银行工作人员查不到外地的房产情况。
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招商银行(600036):在京举办国有企业资金管理研讨会
■上海证券报
2011年8月4日, 由招商银行主办的"2011国有企业资金管理研讨会"在北京成功
举行.近百家国资委直属和北京市属企业的财务高管齐聚一堂,围绕国企资金管理最
新实践及深化价值管理等问题展开了充分讨论.
据招商银行现金管理部总经理左创宏先生介绍, 国有企事业单位一直是招商银
行现金管理业务的重要目标客户群.2007年,招商银行正式发布的"C+"现金管理品牌
,倡导"为伙伴增加价值"的服务理念,把协助客户构建健康现金流作为现金管理服务
的核心目标.
2010年初, 国资委将经济增加值(EVA,Economic Value Added)纳入央企负责人
年度经营业绩考核指标,传递了清晰的信号,国有企业经营正经历从利润管理向价值
管理的转变.价值管理已经成为企业生存发展和持续经营的必由之路,推进企业财务
管理职能由成本中心向利润中心的转变,更好地利用商业银行的现金管理服务,已是
实现价值管理的必由之路.
作为国内最早关注现金管理的商业银行之一,招行在现金管理领域锐意进取,始
终走在业务创新与发展的最前沿.截至2011年上半年,招商银行现金管理客户已超过
16万户, 覆盖对公存款余额超过1万亿元,预计全年交易额超过20万亿元.2006-2011
年六度蝉联《亚洲货币》"中国本土最佳现金管理银行",两度蝉联《经济观察报》,
《中国经营报》,《首席财务官》授予的"最佳现金管理银行",在AC尼尔森,IPSOS等
权威客户满意度调查中居同业首位.
招行从客户需求出发,打造"一个渠道,三个平台"的现金管理业务体系."一个渠
道"即网上企业银行渠道, 为客户提供先进的电子银行支持."三个平台"即现金管理
平台, 供应链金融平台和金融电子商务平台.现金管理平台关注客户现金管控,提供
账户监控, 收付款,现金池及跨银行现金管理等服务.供应链金融平台关注供应链结
算融资需要, 提供票据,保理,信用证,银关通等服务.金融电子商务关注中短期资金
投资增值需要,提供智能现金池,对公理财等服务,满足资金增值需求.
从企业的角度看,商业银行的现金管理服务能够助其加强财资管理.从银行的角
度看, 现金管理业务则是连接银企的基础纽带,是维系客户关系的基石.面对各家银
行均投入重兵的竞争态势, 左创宏先生表示该行将继续在现金管理业务领域加大创
新力度和资源投入,致力于为企业提供更全面,更专业,更贴身的现金管理服务,助力
企业伙伴提升价值.
惠誉：房价若降五成 可能比刘明康预想的要糟糕
本文来源于《财经网》 2011年08月18日 15:51 我要评论（1）
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惠誉在华首席银行分析师朱夏莲表示，假如中国房价下跌50%，情况可能比刘明康预想的要糟糕；根据别国观察经验，在极端情形下，不排除30%坏账率的可能性。
【《财经》综合报道】据经济观察网18日报道，惠誉(北京)信用评级有限公司高级董事、在华首席银行分析师朱夏莲表示，假如中国房价下跌50%，情况可能比刘明康预想的要糟糕；根据别国观察经验，在极端情形下，不排除30%坏账率的可能性。
她认为，国内银行的房地产压力测试是静态的、孤立的，仅仅以房地产贷款一项作为指标，至多包括进一些密切相关的行业贷款。假如房价真的下跌50%，会对许多行业产生连带性影响，情况会复杂得多，也会严峻得多。
此外，中国政府和银行数据披露的不透明，是惠誉对中资银行的前景持谨慎态度的一个重要原因。朱夏莲表示，“中资银行出具的年报都很厚，但是仍然有一些关键的信息被忽略掉了。”一些非正式的资产证券化产品，如银行理财产品、银信合作产品的规模未被披露。一些处置不良贷款的资产管理公司的信息披露也很不详尽，究竟有多少资产被转让或者拍卖，政府、银行及资产管理公司都未向公众披露相关信息。
此外，惠誉自设的分析提标显示，中国所面临的系统性风险已到达了最高指标。朱夏莲表示，在利率被管制的情况下，贷款成本过低，需求过度，导致许多贷款需求不被银行接纳。同时，在CPI居高不下的情况下，投资者纷纷把银行存款投资于收益更高的的金融产品。这导致了民间融资泛滥，加大了爆发系统性风险的概率。
她强调称，“极端情形下，中国银行业的不良率或许会达到30%。根据惠誉对其他国家银行业的观察，这并非不可能的事情。”她表示，对中国银行业，13%的不良率极有可能发生，30%的不良率也不是不可能。她还表示，假如银行业发生系统性风险，中国政府会出手相助，这或许会影响对中国政府的主权评级——具体影响要视危机的程度而定。
今年3月5日，银监会主席助理阎庆民表示，针对房地产调控对银行坏账的压力，银监会已经做过压力测试，底线数字是30%。
7月，刘明康主席表示，根据压力测试的结果显示，即便在房价下跌50%，30%的情况下，银行都可以承受，银行业不存在着被房地产商裹挟这一说法。
随后，银行界人士称，“别说50%了，就连房价下降20%，银行都扛不住。”一些业内人士认为，压力测试只能通过静态数据反映不良率的变化，若从动态角度衡量，鉴于银行业贷款中抵押贷款占比30%~40%，而大多数抵押物又是土地或房产，房价下跌所带来的系统性风险不容小视。
维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）
招商银行(600036):大运金融服务交出亮丽成绩单
■深圳商报
截至8月20日(进驻20天以来), 大运村以及媒体中心内的7个网点共办理6823笔
外币兑换业务, 外币兑换交易量折合美元达138．8万美元;累计销售大运门票16．9
万张,售票金额1555万元——在第26届世界大学生运动会即将落幕之际,作为本届大
运会"首家全球合作伙伴和唯一指定银行"的招商银行(600036), 圆满完成本届大运
会的金融服务工作,为本届大运会的成功举办交上一份颇为亮丽的成绩单.
7家临时网点——全面保障大运村金融服务
作为本届大运会"首家全球合作伙伴和唯一指定银行", 招商银行肩负着大运会
全部金融服务网点的建设使命.
自大运村"开村"之日起,招商银行便开始正式向陆续进驻大运村的运动员,裁判
员, 境内外记者及工作人员提供周到,高效的金融服务.承担所有参赛缴费工作的缴
费柜台24小时全天候接待外宾;7家临时性服务网点每天14小时对外营业;129人的员
工队伍为来自152个国家和地区的10000多名运动员和随队官员提供金融服务.
大运村招行临时网点每天接待的客户数量及业务总量屡创新高. 最新统计数据
显示,至8月12日,招行大运缴费中心顺利完成参加本届大运会的152个国家和地区代
表团的住宿, 饮食,参赛等各项费用的收取;截至8月20日(进驻20天以来),大运村以
及媒体中心内的7个网点共办理6823笔外币兑换业务,外币兑换交易量折合美元达13
8．8万美元;12台安放在大运场馆内的ATM机从8月1日正式开通运行以来, 为世界各
地的运动员, 官员,新闻媒体记者及大会志愿者提供了便捷的人民币取现服务,提供
人民币取现及查询服务13224笔,提供575万元人民币现金取现服务;全行累计销售大
运门票16．9万张,售票金额为1555万元.
微笑——招银人成为大运村美丽的风景
"看看人家招行的姑娘,无论什么时候都笑得这么灿烂!"——在大运主媒体中心
,安保,志愿者甚至其他商户的员工都喜欢到招行营业网点.有的办业务,有的学习怎
么笑,还有的只是来坐坐,说是看着招行员工温暖的笑脸就开心.
在大运临时网点, 在遍布全市的招行网点,招银人的微笑是一道美丽的风景,就
像本届大运会的吉祥物UU,温暖而亲切.
美丽风景的背后, 则是招银人的辛勤付出和无私奉献.从8个月的建设筹备到20
天在大运村的绽放, 招行深圳分行大运临时网点总负责人——"村长"李文华呕心沥
血.进村后的20多天, 他每天在炎炎烈日下穿梭于各网点,了解情况,统计业务量,从
不曾喊过一声累;新闻媒体中心网点的朱栋任行长从8月1日进村后就没有回过家,从
组织开会学习到管理网点运营,日夜忙个不停;电脑维护员谢乙生,吁翔是"万能哥哥
", 维护自助设备,保证通讯线路顺畅,解决各类技术问题,成为大运临时网点最有力
的后方支持;从大运村网点的选址, 装修,施工以及进村后的后勤保障工作,"大内主
管"王贞龙扛起大部分行政后勤工作;大运新闻媒体中心网点的员工曹雪缘患了感冒
,嗓子发炎,但每有客户咨询,她依然以邻家女孩般的微笑耐心,细心地回答客户的问
题;龙岗支行风险监督员罗丽娟是一名待产的孕妇,为了确保大运临时网点各类营业
所需物料准备到位, 她一再推迟休假时间;风险监督员刘凤婷新婚燕尔,主动放弃了
婚假,全身心投身到大运工作中……
带着"招"牌式微笑, 招银人只有一个信念:做好大运金融服务工作,向世界展示
深圳的精神风采,展现招商银行专业服务的品牌.
细节——招行服务让人温暖备至
细节决定成败.尤其是服务,看似不起眼的细节往往在不经意间凸显了服务的品
质, 价值.要知道,参加本届大运会的有152个国家和地区大学生体育代表团的10000
多名运动员和随队官员.他们的风俗习惯各异,个人喜好不同,要想让每一个人满意,
只有从细节入手.比如为客户送上一把可以遮阳也可以挡风遮雨的招行红伞;每次办
完业务,把招行大运胸牌作为一件小礼物送给客户……体现招行人细心,耐心的服务
细节,可以信手拈来:
8月7日下午, 大运村访客中心网点同时涌进20多位需要结汇的俄罗斯运动员和
志愿者, 大堂员工在指导大家有序拿号,填单的同时,立即与附近网点联系,引导,分
流一部分运动员到其他网点.这样业务办理提速了,客户都很满意;
8月8日下午,4位墨西哥排球运动员来大运商业中心网点办理业务出门后突然下
起雨来,网点员工赶紧追出门外,及时送上了雨伞;
8月9日, 向西支行营业厅内,两名俄罗斯客户身上有淋湿的痕迹,大堂引导员在
了解客户需求的同时递上了纸巾,贵宾服务专员端上了两杯热腾腾的奶茶,客户离开
的时候又送上两把雨伞;
8月11日下午, 一位俄罗斯官员匆忙走进龙岗支行,有笔涉及到比赛经费的款项
须从乌鲁木齐汇款,他急需办一张招行一卡通.员工以最短的时间为客户办好银行卡
, 英语服务专员协助客户向乌鲁木齐传递了信息,不到15分钟,俄罗斯官员便收到了
汇款;
8月14日下午, 在大运村C栋网点,一俄罗斯运动员换完币后匆忙离开,将相机遗
落在柜台.网点员工将相机收好,并调出他的联系地址,将信息传递给他.晚上当客户
拿回相机时称相机里有许多珍贵照片,连声感谢招行员工拾金不昧的精神;
8月15日下午, 一名聋哑人来到大运村商业中心网点,网点员工了解到她想办理
存款业务,但该网点不提供此业务.魏剑冰行长得知情况后亲自联系隔壁邮局的工作
人员通过网上银行转账方式将款项转至客户账户.当客户收到入账短信通知时,脸上
露出了笑容……
这些让人温暖, 让人感动的细节,是招行"因您而变","以人为本"的服务理念的
集中体现,目的只有一个:让每一个来到招行的客户都满意!
第26届大运会的火炬即将缓缓熄灭, 但是招银人的微笑和招行的服务不会画上
句号.招银人的微笑将因大运会更加动人, 招行的服务将因大运会更加温馨.未来的
日子里,招行必将展示"不一样的精彩",再谱新的篇章!
大运人眼中的招商银行
真诚的微笑, 专业的服务,细心备至的关怀,招银人以他们的一举一动赢得了来
自152个国家和地区代表团的10000多名大运人的心.带着各国口音的"谢谢",合影留
念,赠送纪念品,由陌生到成为朋友……不同国籍,不同肤色的人们用不同的方式,表
达着他们对招行员工周到,细致服务的感谢和肯定.
"我从未想到会得到如此好的服务!"
许多国家的运动员每天都会定时到大运村网点兑换人民币,虽然光临次数频繁,
但招行员工没有丝毫的不耐烦,客户纷纷竖起大拇指.
刚果版的"谢谢"
8月10日,一名刚果运动员来到大运村C栋网点办理业务.收到网点员工送给他的
招行徽章之后,他开心地挂在了包上,并用不熟练的汉语说"谢谢你".
"在北京我用的就是招行卡!"
8月14日晚, 中央电视台著名篮球评论员徐济成来到大运新闻媒体中心网点,拿
出一张掉了角的100元兑换.他说, "在北京我用的就是招行卡!"拿到换好的一张100
元,他还高兴地与招行员工合影留念.
"便捷,高效,以前我从来没有进过中国的银 行,这是我的第一次,真的很棒!"
8月15日, 深圳电视台大运频道来到大运商业中心网点采访拍摄,并随机采访了
一名外国客人.这名客人高度赞扬招行的服务.
"招行让我感觉像自己的家一样!"
8月15日,大运商业中心网点客户很多,座椅不够,招行员工将自己的座椅让给客
户.一名客户被这一举动所感动.
"招行好,招行人好,招行的服务更好!"
8月17日,一位外国友人来到大运商业中心网点办理外币兑换业务,用100美元换
到了632．2元人民币.她把2．2元硬币交给大堂经理小谢转身就走,小谢拿起硬币追
出去还给客户, 客户竖起大拇指.晚上,这名客户拿了很多自己国家的徽章送给招行
员工.
"你们是我们最好的中国朋友."
许多外国客户在感受到大运商业中心网点温馨的服务以后, 与招行员工成了朋
友,经常过来看望他们.斯里兰卡游泳队的4名队员就经常对招行员工说"你们是我们
最好的中国朋友!"
"我对这儿的服务很满意!"
一天, 一位巴西客人来到深纺大厦支行营业部办理开户业务,顺利办理好业务.
临走时,客户在留言簿上这样写.
"我喜欢招商银行!"
8月19日一大早, 龙岗支行吴旭芳副行长来大运商业中心网点进行例行查库.这
时,一位立陶宛羽毛球教练走进网点,见有客户在排队等候,吴行长加快了盘库速度.
客户十分感动,办完业务后还要求与吴行长合影留念.