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20180821-普华永道-2018年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻
暴涨76%后 这是关于蔚来的第一份看空报告
作者： 张一愫
2018-09-14 21:09
Bernstein认为，蔚来ES8卖一辆亏一辆，订单增速走低，销售渠道狭窄，市场竞争激烈，因此给予“跑输大市”评级，股价目标价仅为4.2美元。蔚来汽车昨日收涨76%，报11.6美元。
2014年11月到2018年9月，不到四年的蔚来就走完了从成立到敲钟纽交所的路。
”中国特斯拉“上市当天开盘破发，不过最终收盘美股6.60美元，较发行价6.26美元上涨5.4%。
上市第二天就出现了让人大跌眼镜的行情。蔚来盘中大涨90%，接近13美元，市值最高突破130亿美元，收涨近76%。
周五（上市第三天）盘前涨近11％，隔夜暴涨76％，市值增至119亿美元，超过长城汽车。
一个量产还在饱受诟病的公司，一个不到三年亏损超百亿人民币的公司，一个上市当天破发而第二天差点股价翻倍的公司。
在市场观点多空交战的档口，Bernstein的第一份看空报告出炉了，认为蔚来只值每股4.2美元，给予”跑输大市“评级，这个评级相当于建议卖出。
ES8订单数量增速走低，到底能不能撑得起蔚来的野心？
蔚来预计，2020年能够生产10万辆，到2025年达到30万辆。
而Bernstein则认为，电动车的销售在前期受到地域集中度的限制，后期随着中国新能源汽车市场渗透率的不断提升，在2020年蔚来的销售了也只会达到5万辆，2025年达到16万辆。
这还是在假设蔚来能够保持每年对市场推出一款新车的乐观预期之下。
目前蔚来唯一的量产车ES8自今年6月面世以来，到7月底累计接收订单超17000份，8月底累计订单17380份，订单增速明显放缓。
Bernstein认为，蔚来能够跨过量产的河，但可能迈不过销售的山。
因为一线城市对于车牌的种种限制，导致电动车的消费人群往往在地域上集中于此，这些人群也是蔚来汽车最重要的潜在用户。可是这些人群注定是广阔的中国汽车市场上小小的一群，销售才会成为阻碍蔚来的大山。
蔚来计划在2018年底在全国范围内建成12个NIO House——这仅仅是特斯拉销售渠道的三分之一，而去年全年特斯拉在中国的两款车型总共销售了17.8万辆。
蔚来在面对有限的潜在用户和并不丰富的销售渠道的双重压力下，销售才是大家需要担心的事情。
IPO融资一年后，蔚来可能又要缺钱了
蔚来从2014年11月成立到IPO之前，从一级市场共计融资24亿美元，此次IPO融资10亿美元。
数据来源：公司招股书 见智研究整理
招股书中披露，在接下来的三年中，预计资本性支出17亿美元（约合111亿元人民币），在接下来的12个月预计需要5.5亿美元（约合37亿元人民币）的资本支出。
Bernstein估计，2018年蔚来的经营活动现金流出为109亿元人民币，直到2020年经营活动现金流出仍然高达90亿元。
并且在Bernstein的预测期内，持续为负。
蔚来成本高企，而且最终车款定价过低，ES8基本是卖一辆亏一辆。ES8定价44.8万-54.8万之间，2018年6月销售的100量均价为44.4万元。
然而，每辆车的原材料成本就达到了67.4万元，加上支付给江淮汽车的组装成本和其他成本，每辆车的综合成本达到了近180万。
预计蔚来在成本持续攀升的情况下，将会亏损到2025年。
电动车的广阔前景更清晰了，但竞争也更激烈了
中国拥有最广大的新能源汽车市场，并且为了推进新能源汽车的销售，政府一直提供强力补贴，虽然2018年有稍许补贴退坡之势，但市场前景依然广阔。
数据来源：中汽协 国家汽车中心 见智研究整理
在特斯拉进入市场的2012年，新能源汽车市场是一片蛮荒。
然而立足2018年的今天，无论是老牌汽车企业还是新能源汽车新贵，都盯紧了这块蛋糕。
马斯克凭借自己独特的人格魅力和宏伟的汽车蓝图征服了一众粉丝紧紧地围绕在”特斯拉“版图之下，不知道李斌（蔚来汽车董事长）能否也有这个特异功能来笼络住用户的”花心“。
一致性评价带量采购为何导致医药股大跌
王雅媛医伯来今天
什么是一致性评价带量采购。
一致性评价带量采购是一件大好事，将引导药企们发起惨烈的低价竞争，很多药企将前赴后继地通过一致性评价，开出几乎不赚钱的出厂价，来抢食60~70%的市场，许多价格虚高的仿制药马上能够挤出水分，大幅降价。
原先的仿制药生态有点畸形，药企销售需要靠带金销售来完成药品销售，形成了药品销售先到先得的潜规则。
其他仿制药要大卖，很难突破首仿打下的关系网，要雇很多销售人员花很多的销售费用才能完成仿制药的推广，这就造成了在我国仿制药获批先后顺序非常重要，头部仿制药企销售费用奇高的现象。
先到的首仿者往往能拿下与原研接近的利润率，卖得很贵，这在国际上是匪夷所思的。国外可不管你首仿不首仿，大家质量一样，哪家公司的药便宜，医院就采购哪个，仿制药能有原研一半的利润率就很不错了。
于是，药监局迅速学习了国外的经验，搞一致性评价，先保证每个仿制药质量是相同的，再按通用名采购，无视公司品牌，消灭带金销售，病人很快就能吃上又便宜又好的药了。
但对药企，就未必完全是好事了，一部分原先从仿制药中获利不少的药企，要么降价，要么丢掉市场份额。
借用招商证券的研报观点，公司可以分为两类，“光脚的”和“穿鞋的”。
“光脚的”：就是有些公司原先压根就没有卖仿制药，这次反而通过一致性评价进入了采购，由于原先的收入基数低，所以一致性评价住带来增量，算是一致性评价的受益者。
“穿鞋的”：就是这些公司原本就靠卖仿制药为生，市场份额还挺高，利润率也高，哪怕这次通过了，如果不降价，就得被别的公司抢份额，作为既得利益者，“穿鞋的”肯定会在一致性评价中受损。
不过世上没有绝对的光脚者和穿鞋者，不可能有药企之前一个仿制药都没卖就进了很多一致性评价。有些公司虽然仿制药很多，但也有些之前没有卖过的药进了一致性评价。
因此，我们衡量公司，只能衡量是光脚因素大还是穿鞋因素大。
比较著名的光脚者就是华海药业，实际上华海药业(600521.SH)目前通过一致性评价最多，而通过的药之前没有怎么卖 —— 华海以出口为主，这些药都有放量前景。
而比较著名的穿鞋者就是中国生物制药(1177.HK)，该公司策略以抢首仿为主，旗下几百个仿制药，虽然很多药目前市场份额也不算特别高，但利润率很高，该公司面临的挑战不小。
光脚的也不要开心的太早，由于一致性评价不设通过公司数目上限，今年光脚，明年你就是穿鞋的，马上有新通过的光脚者来搞你。
长期来看，一致性评价会使药价迅速收敛至成本附近，最后将由制药成本最低的那家公司拿下最大份额，大家毛利率都低，现在有些仿制药企的毛利率可以达到80%，未来回落到20%左右也不足为奇。
仿制药业务最后会到达10-30%的毛利率，由于仿制药一致性评价的研发费用，即BE等费用是一次性的，所以研发费用率长期来看很低，一致性评价后按通用名采购，几乎不用销售费用。
因此，最后仿制药的净利润率会达到10%左右，对于原先的穿鞋者来说，基本是销售成本减少，收入大幅减少的一个形态。
最终，只有少数光脚者能获利，但获利不多，这对整个医药行业的业绩，是完完全全的利空。
最大的得利者，只有付费方。医保少花钱，患者少付钱，医药投资者就不要埋怨了，谁家还没有几个病人呢？
无奈的是，在3-4月期间，一致性评价被当做是药企收入提升的一大法宝。投资者认为，大药企先通过一致性评价可以卖得更贵了。
回想今年医药股的过山车，是一次教科书式的价值投机。
资料来源：老虎证券；医药生物指数日K线图
医药股基本面没有变，创新药也没有成为大多数药企的主营业务 ，这还需要很多年。目前，创新药研发的回报还不算高，很多药企的新药研发只是试水而非提高回报率的转型，然而投资者硬是当利好去透支未来。
而仿制药一致性评价就是杀价，结果也是当成药企们的利好。
大家被老年化，长期稳定性，历史表现等多个对短期业绩没有影响的因素蒙蔽了，加上贸易战局势紧张，需要抱团取暖，硬是在几个月内造就了过去几年都涨不到的一个涨幅。结果捧越高摔越惨。
目前来看，医药板块整体估值还是有不小的下杀空间。这一波炒创新药把整个板块都炒上去了，高位买进的“价值投资者”们还是要多吃一点苦头的。
谁叫他们高位时候什么都当作利好：一致性评价是利好，通过是利好，不通过也是利好，恒瑞医药(600276.SH)和incyte合作是利好，合作终止也是利好，什么都是利好，咋不上天呢？
资料来源：网络
医药也就是个普通生意，中国人没有突然基因突变的话，谁又会突然多生病？谁又想看病多花钱呢？
总体而言，我国医药行业进入了一个更健康的时代，医药投资没有输家，投机才有输家，患者和药企的总福利注定会被提高。从华人在医学界的表现来看，中国注定会在正确的医药政策导向下，成为世界医药强国。
昨天的《纽约时报》报道了发展经济学界的最新成果：在所有的外援和扶贫方式中，发放现金是最有效的。
此文题为 Is Cash Better Than Conventional Foreign Aid For Poor People? 作者是Marc Gunther.
外援和扶贫的方式很多，包括提供受补贴的教育，建立公共卫生系统，修桥铺路，送食品药品和衣服，修渠，软贷款（即，长期低息贷款），军事援助，培训等等。
二战以来，欧美国家毎年都有大量外援和扶贫。但是，效果极差。为什么？绝大部分援助款都是不适用的用品和技术（比如培训和软件）。其中欧美的援助人员的差旅费，经费，咨询费又耗掉了一大部分。亚非拉穷人真正获得的好处十分渺小。更不要提欧美国家強加给穷人的各种劣质且不适用的技术和产品。
中国也长期受此之苦。比如，联合国开发计划署（UNDP）在八十年代援华的一个项目便是一笔软贷款，让中国金融界人士去欧美学习银行业的审计。1986年我陪央行的六个省分行行长去欧洲学习了几个星期。花费巨大，所学寥寥，而且完全不适用。每个人回来时买了一台彩电（中国政府规定，进口彩电必须凭出国机票和外汇才能购买）。此类外援在全世界是惯例，而不是例外。
我认为普惠金融的最有效的方式是现金贷，可是咱们的监管当局偏要把现金贷说成是牛鬼蛇神，偏要有场景。这是违背常识的。为什么一定要逼着P2P 和助贷平台造假 (牺牲了效率)，弄出一个什么场景？为什么一定要逼着借钱人用十分有限的钱去买一个不需要的手机，或者在型号，颜色和配置上不适用的手机？或者衣服，或者笔记本电脑？或者旅行？
西方微观经济学的第一章就讲，对消费方式的任何限制都是对消费者福利的损耗。咱们的央行和银监会就不明白这个常识吗？
我希望为现金贷正名。网贷的最佳方式是现金贷。或者现金的贷。同样的道理，发放工资的最佳方式是现金，而不是发放鸡蛋，因为有的人也许不想吃鸡蛋。
国有资本频频接手民营上市公司股权，这一动态，正成A股市场最新风向标
原创： 长留券商中国昨天
今年以来，国资平台在A股频频出击，接手上市公司控股权、直接出手买壳。这一动态，正在成为A股市场最新风向标。
上个月，科陆电子控股股东饶陆华将质押股份，以10.34亿元转让给与深圳市国资委下属平台——深圳市远致投资有限公司，仅历时11天，之后科陆电子在远致投资有限公司帮助下，恢复了上市公司3亿元的授信额度。
到目前为止，科陆电子股价表现稳定，没有再出现大幅下跌。而作为对比，没有国资平台入住的企业，比如北讯集团在公告面临质押股权的平仓风险之后，股价出现大幅下跌，且没有止步迹象。
显然，对于“无股不押”的A股市场来说，这是一个暧昧的暗示——“凡是有能力请国资入驻的，就抓紧吧”。其实，今年以来，更多上市公司正在为经营业绩而苦苦支撑，而现金流不断萎缩，企业经营投资意愿以及居民消费意愿，都非常虚弱。越来越低的股价，和高质押率下的融资困局，相映成了尴尬，如今“一脱了之”，也不失一种洒脱。
从国际上看，自2013年以来，日本央行已买入近20万亿日元日本股票，成为日股迄今为止最大的买家。目前，日本央行已经持有了日本75%的ETF，成为日本股市上最大股东。
科陆电子成为“新样本”后股价企稳
8月4日，科陆电子控股股东饶陆华与深圳市远致投资有限公司（以下简称“远致投资”）签署《股份转让协议》，饶陆华将其持有的1.52亿股股份（约占公司总股本的10.78%）转让给远致投资。8月15日，上述协议转让股份的过户登记手续已完成。
本次转让股份前，饶陆华质押股份数累计达到6.03亿股，占其所持公司股份总数的99.25%。为化解平仓风险，饶陆华依靠股权转让，引入具有深圳国资背景的战略投资者加盟，最终成功化解了危机，此举也在一定成程度上成为市场中化解股票质押风险的“标杆案例”。
从双方签署股权转让协议到股份过户用时仅11天。远致投资战略入股科陆电子后，就开始协助控股股东及上市公司开展诸多重要工作。其中包括协助科陆电子着力提升公司资信，及时解决公司融资难的问题。通过远致投资的积极帮助，农业银行、光大银行已恢复了上市公司3亿元的授信额度。从股价上看，在8月15日之后，科陆电子的股价维持在5.50元-6.0元之间波动，波幅明显缩小。
相比而言，由于个股大幅下跌，导致上市公司股权质押平仓变得司空见惯，而一旦遭遇此种情形，上市公司的股价往往会出现连续崩盘之势。
最近的典型案例是北讯集团。9月10日，北讯集团公告称，公司当天收到控股股东龙跃实业集团所持部分公司股票触及平仓线，存在平仓风险。龙跃集团持有北讯集团公司股份共计3.82亿股，占公司总股本的35.15%。
9月10日，龙跃集团质押公司股票新增4445万股触及平仓线，占其所持公司股份的11.63%，占公司总股本的4.09%。截至9月10日，龙跃集团所质押的股份共2.12亿股已触及平仓线，占其所持公司股份的55.35%，占公司总股本的19.46%。
数据显示自9月4日以来，北讯集团已经连续7个交易日跌停。股价从18.63元，一路下跌到目前的8.30元。
A股面临“无股不押”
根据中国结算的最新数据显示，截至2018年9月7日，沪深两市共有3461只个股涉及股权质押，也就是说几乎所有A股上市公司都参与了股权质押。
其中有762只个股的质押比例超过30%，有385只个股的质押比例超过40%，144只个股的质押比例超过50%，60只个股的质押比例超过60%，16只个股的质押比例超过70%。
根据穆迪8月30日的统计数据显示，截至2018年上半年，股票质押融资比例超过30%的公司占中国上市公司的接近四分之一 (22%) 。穆迪认为，由于今年股市下跌和大量债务到期，未来12个月，将所持上市中国公司股票质押进行融资的大股东面临的再融资风险加大。
另外，根据WIND统计，截止2018年9月12日，市场质押股数6331.26亿股，市场质押股数占总股本9.91%，市场质押市值为4.88万亿元。
其中，大股东质押股数5924.45亿股，大股东质押股数占所持股份比6.98%，大股东未平仓总市值1.32万亿元，大股东疑似触及平仓市值3.05万亿元。
股权质押风险引发监管重视
化解上市公司股票质押风险，已经受到了监管层的重视。
8月27日，国务院金融稳定发展委员会召开的防范化解金融风险专题会议指出，上市公司股票质押风险整体可控，防范化解上市公司股票质押风险要充分发挥市场机制的作用，地方政府和监管部门要创造好的市场环境，鼓励和帮助市场主体主动化解风险。
9月7日，国务院金融稳定发展委员会召开的第三次会议指出，既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展。
中国证券业协会则表示，质押融资方通常为上市公司5%以上的大股东，相当部分是上市公司控股股东，为保持对公司的影响力和控制权，一旦出现违约风险，相关股东倾向于与证券公司协商通过补充标的证券及其他质押物、合同延期、展期等多种方式避免进入处置程序。个别最终进入违约处置的，需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求，因此证券公司往往会协助寻找受让方，通过协议转让、司法拍卖等方式变更股权持有人，真正从二级市场减持的金额非常有限。
显然，在上述方针指引下，随着国资平台进入上市公司股权带来的最大变化，就是推动企业在再融资的变化。此前，证监会发行监管部在8月底在再融资反馈意见中表示，审核方案时重点关注公司控股股东和实际控制人高比例股权质押情况，要求公司补充披露质押所获资金用途、是否会导致控制权变更等情况。
随着，国资平台进入上市公司股权，可以有效化解股权质押风险难题，帮助企业补充资金，扩大再生产。数据显示，今年以来新增质押的融出金额较去年同期减少了5036亿元。随着越来越多国资平台进入上市公司股权，融资金额势必会有所上升。
上市公司现金流保卫战已经打响
值得注意的是，尽管国资平台进入上市公司股权的案例正在增多，但是更多上市公司正在为现金流而苦苦支撑。
狭义货币（M1）=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款 。
由于M1主要由流通中现金以及非金融企业活期存款构成，其增速高低间接地反映了社会同期的企业生产经营活力和居民消费能力。
根据央行公布的最新数据显示，8月末，广义货币（M2），同比增长8.2%，仍在历史最低位徘徊。狭义货币（M1）同比增长3.9%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和10.1个百分点。
这是过去三年，M1增速首次跌破5%。历史上看，M1增速与企业经营活力有着密切联系，M1增速的持续萎缩，表明实体企业层面流动性持续偏紧。而历史上长时期的M1-M2增速负剪刀差往往与经济增长放缓同步。
M1数据表明，包括上市公司在内的国内企业的现金流正在不断萎缩，企业经营投资意愿以及居民消费意愿，都非常虚弱。
值得注意的是，从国资平台角度看，实现长期融资功能仍是主要目标。根据国资委的统计数据，今年1-7月，中央企业及央企控股上市公司利用股票市场实施增发、资产重组18项，融资618.78亿元，注入资产476.39亿元；利用产权市场开展转让部分股权、增资扩股项目100项，引入社会资本319.34亿元。
从债务规模来看，根据财政部数据，到今年7月末，国有企业资产总额172万亿元，同比增长9.4%；负债总额112万亿元，同比增长8.8%；所有者权益合计606247.8亿元，同比增长10.5%。
从资产增值幅度来看，长期维持在1.1%上下，且盈利主要依靠钢铁、有色、石油石化等行业利润的大幅增长。可见，国企的资产收益率增速离市场期待仍有较大距离。但是，国资平台更多登陆上市公司，实现长期融资功能，对于降低整个国企的资产负债表有较强的现实意义。
日本央行持有日本市场75%的ETF
其实，买入股票作为经济刺激政策的一部分，日本人运用的最为炉火纯青。
自2013年以来，日本央行已买入近20万亿日元日本股票，成为日股迄今为止最大的买家。目前，日本央行已经持有了日本75%的ETF，成为日本股市上最大股东。当然，日本央行不仅股票，还买入了近一半的日本国债资产。
在日本央行的积极持有之下，日本股市日经225指数从2013年以来表现不错。从2013年初的，10607.34点，一路上涨到2018年1月份的最高点，24129.34点，5年时间上涨了14000多点，涨幅140%。
9月15日，蓝色光标(300058)公告称，公司董事长、总经理赵文权承诺无偿向公司补充现金1亿元，作为上市公司的补充资本金。这笔资金将在6个月、12个月内均分两批到账。
1亿元现金不是个小数目。对2017年净利润2.48亿元、今年上半年3.29亿元净利润的蓝色光标来说，它差不多相当于整个公司两到五个月的利润；也相当于198万元年薪的赵文权，50年的薪酬之和、目前持股蓝色光标参考市值6.79亿元的14.7%。
那么，1亿元补偿之说所为何来？赵文权又该如何在一年内筹集这笔钱呢？
子公司业绩不达标
蓝色光标称，本次补偿是赵文权对于公司潜在市场和交易风险认识不足的补偿，没有附加条件，公司也无需支付对价，补偿资金将由董事长通过自有或自筹现金实施。
那赵文权做了什么“对市场和交易风险认识不足”的决定，以致需要付出1亿元的高昂补偿呢？这件事要从2013年说起。
2013年，蓝色光标净利润相比2012年接近翻倍，那是该公司上市以来业绩同比增幅最大的一年。那一年，蓝色光标采用现金及发行股份的方式并购重组了西藏山南东方博杰广告有限公司(以下简称“博杰广告”)，并为此配套募集了逾5亿元资金。
蓝色光标原本持有博杰广告11%股权，花费16亿元、溢价6倍从李芃、刘彩玲、博杰投资、博萌投资手里接过了博杰广告剩下的89%股权后，博杰广告成为了蓝色光标的全资子公司。
上述四位原股东承诺博杰广告2013年、2014年、2015年、2016年经审计的归母扣非净利润分别不低于2.07亿元、2.38亿元、2.74亿元及2.87亿元。按此计算，被并购后，博杰广告前三年必须每年业绩同比增长15%才达标。
如果博杰广告业绩不达标，四位原股东与蓝色光标签订了如下合同：
1、如果博杰广告前三年业绩不达标，但累计净利润高于6.55亿元(即年均复合增长10%-15%)，则上述四位原股东须对业绩差额进行现金补偿(89%股权责任)。
如果2013年、2014年博杰广告累计业绩不达承诺数，原股东李芃将按差额部分的89%对应的蓝色光标股份价值，将持有的蓝色光标股份质押给上市公司的实际控制人，质押股份数不少于200万股。
2015年结束后，如果博杰广告的原股东履行补偿义务，李芃质押的股份将被解除。如果原股东不按约定进行补偿或补偿不到位，蓝色光标的实控人可以将李芃质押的股份进行处置，并将处置后对应的款项对上市公司进行补偿。
2、如果博杰广告被并购后的前三年，每年净利润均不低于2012年的1.8亿元，但年均复合增长率低于10%，原股东应当以股份方式进行补偿，不足时再以现金进行补偿。
3、如果博杰广告在这三年中任何一年同比增长率为负，或者累计净利润相比2012年年均复合增长率为负，则启动减值测试，根据测试结果调整购买资产价格，调整后的差额由原股东对上市公司进行补偿，首先以股份补偿，不足部分以现金补偿。
4、若博杰广告2016年实际净利润低于承诺数，则原股东需按89%股权对应的承诺利润不足部分进行现金补偿。
最终博杰广告未能完成2015年、2016年的业绩承诺。
2015年，由于电视广告投放总量下滑、央视频道市场份额和收视率下降明显，并且未取得 2015年中央6套的独家代理权，博杰广告实际归母扣非净利润为9480.03万元，与承诺的2.74亿元相距甚远，对应上述合同约定中的第3点：需启动减值测试。
经过评估，博杰广告在2015年底的可收回价值为15.5亿元。在此基础上，博杰广告商誉减值1.09亿元，无形资产减值6亿元，合计减值7.1亿元。这一年，蓝色光标净利润仅7800万元，是2014年7.42亿元的10%左右，回到2010年的业绩水平。
对簿公堂结果：对方无需进行业绩补偿
根据合同约定，博杰广告原股东李芃、博萌投资应先以股份进行补偿，不足时再以现金补偿。当时的计算结果是，二人需补偿3099.55万股蓝色光标股份(期间蓝色光标曾进行送转及分红派现)，其中李芃需补偿2870.2万股、博萌投资需补偿229.33万股。蓝色光标需按每股1元的价格对这些股份进行回购并注销。
另外，由于博杰广告2013年、2014年业绩超出原本承诺的利润数，按照合同约定，蓝色光标在2014年底提前向李芃等方支付调增价款计1亿元(扣税后是8900万元)。2015年博杰广告业绩不达标，李芃等人需将这笔钱如数归还给上市公司。
但最终，此二人的股份因处于质押状态而无法被上市公司回购。
接下来的故事跌宕起伏，博杰广告原股东李芃与上市公司对簿公堂，互相把对方告上法庭。
蓝色光标要求原股东履行业绩补偿义务：
李芃则要求上市公司提供当时并购重组时的所有会议资料及博杰广告近几年的会计资料：
截图来源：蓝色光标公告
后来，法院同意李芃的第1点请求，驳回第2点请求。李芃不服判决结果，继续上诉，最终法院驳回上诉，维持原判。
2017年底，蓝色光标诉李芃等人的仲裁结果也出来了：李芃等方无须履行业绩补偿的义务(1.69亿元)，无需归还分红收益及持有的上市公司股份；只需返还上市公司提前支付的调增价款及此次仲裁支付的律师费、30%的仲裁费。
对于博杰广告2015年业绩不达标但李芃等人无需进行业绩补偿的情况，蓝色光标并未做过多的解释。
公司董事长赵文权表示“在博杰广告的整合过程中，本人当时对2015年和2016年的市场竞争因素判断过于乐观，向李芃等出具《承诺函》。事后来看，本人对潜在的市场和交易风险认识存在一定不足，该等做法存在欠妥之处。”这才有了文首所说的捐赠1亿元之说。
公司回应：1亿元将由董事长自筹短期无减持计划
2015年之后，蓝色光标归母净利润波动较大：2016年同比劲增超8倍，2017年则同比下滑65%，今年上半年基本与去年持平(同比增长4.84%)。而这背后，还存在主营产品毛利率逐年下滑的隐忧。
隐忧之下，蓝色光标股价也表现不佳。截至9月中旬，其股价自2015年高点以来已跌去八成。
因此，对于董事长无偿向上市公司捐赠1亿元之举，也有业内人士指出“可能意在稳定股价”。
不过，如文首所说，1亿元不是小数目。公司公告称，资金“将由董事长通过自有或自筹现金实施”。
那么，赵文权将如何在一年内筹集这笔钱、短期内是否有减持计划？对于公司绵绵阴跌的股价，公司是如何看待的呢？e公司记者致电蓝色光标，得到了如下回复：
1、补偿资金主要来自(赵文权)自有或自筹资金；
2、赵文权目前暂无减持计划，亦暂无增持计划；
3、公司目前股价并未充分体现公司价值，公司今年以来无论从收入、经营性净利润和现金流均表现良好。
A股还有这些“大方”老板
除蓝色光标外，A股上市公司中此前也不乏“捐赠”案例。e公司记者整理发现，这其中不少案例也同蓝色光标一样，在实控人向上市公司慷慨解囊之前，存在因子公司业绩不达标 (或其他情况)，交易双方因补偿款谈不拢而对簿公堂的情况。
凯美特气在2015年曾受到控股股东自愿无偿的捐赠。彼时公告显示，公司收到控股股东浩讯科技自愿无偿向公司赠与人民币7700万元，专项用于公司弥补岳阳长岭凯美特气体有限公司(以下简称“长岭凯美特”)因公司与中石化长岭分公司2013年度合同纠纷造成的损失。
最有意思的是，双星新材实控人自掏腰包帮助业绩承诺方补足差额，被市场称之为“佛系买方”。
历史公告显示，2015年双星新材1.8亿元收购了江西科为100%股权，伴随的业绩承诺为江西科为2015年-2018年净利润分别不低于4000万元、5000万元、7000万元及1亿元，若江西科为在2015年-2018年内任一年度实际净利润低于承诺业绩之标准，则原股东柯秋平、时招军将在公司相应年度报告公告之日起三日内对公司进行现金补偿。
然而江西科为2016年却只完成了442.18万元的净利润，这个数字只有承诺数的8.84%，而在扣除非经常性损益后，完成度降低到7.1%。按照约定，相关承诺方应该补偿4645.07万元，但承诺方却只打算补偿2800万元，但当时双星新材竟准备豁免剩下的业绩承诺，后续监管层问询及舆论压力接踵而至。
12月23日公告显示，双星新材12月21日收到了2800万元的补偿款(计入营业外收入)，而“本着维护诚信的精神”，双星新材实际控制人吴培服将剩下的补偿款差额部分1845.07万元也补偿到位，并计入了资本公积。至此，江西科为的2016年业绩承诺补偿完成。
不过大方的背后更多是无奈。据双星新材介绍，公司多次委派工厂总监催收业绩补偿承诺未果，“为尽快落实2016年业绩补偿资金到位，并尽早扭转江西科为的经营状况，公司最终同意与柯秋平、时招军协商解决问题”。
按照双星新材的说法，上市公司在征求了多方意见并综合考虑后，取消了先前的豁免想法，管理层仍在对方案审慎考虑，并将及时披露相关进展。数据显示，2017年1-9月，江西科为实现营业收入1.17亿元，营业利润563.25万元，净利润640.84万元，经营性净现金流548.98万元，业绩完成情况与“2017年预计差距较大”。
特朗普前“亲信”认罪 白宫忙澄清：与总统无关
时间：2018年09月15日 11:20:58 中财网
原标题：特朗普前“亲信”认罪 白宫忙澄清：与总统无关
特朗普前竞选经理马纳福特（图源：CNN）
海外网9月15日电 当地时间周五（14日），美国总统特朗普的前竞选经理马纳福特在华盛顿联邦地方法院承认两项罪名，并同意与调查“通俄门”的特别检察官穆勒合作。白宫连忙发表声明澄清，强调认罪协议与特朗普完全无关。
据美国《国会山报》报道，白宫新闻秘书桑德斯14日发表声明，对马纳福特与调查“通俄门”的特别检察官穆勒达成认罪协议一事做出回应。她称，这与美国总统特朗普及其在2016年的胜选毫无关系。
不过《华盛顿邮报》分析认为，马纳福特认罪将可能为穆勒的“通俄门”调查提供更多信息，对特朗普不利。但在达成认罪协议后，马纳福特的审讯不会再在中期选举前占据媒体头条，这将对共和党有利。
香港“东网”报道称，马纳福特同意与穆勒达成的两项罪名是密谋反美和妨碍司法公正，这些罪名与他为收受乌克兰亲俄政党酬劳并为其进行政治游说活动有关，并不涉及“通俄门”相关内容。
检方披露，马纳福特的认罪协议包括他与穆勒达成了一份17页的合作协议，他需要“完全和真诚地”与穆勒合作。根据相关认罪协议，马纳福特在纽约等地的住宅、四个银行账户资金和一份人寿保险将被没收。
现年69岁马纳福特2016年加入特朗普竞选团队，后成为竞选团队负责人，今年8月他因为洗钱、逃税等罪名率先被定罪。在马纳福特面临的逃税、利用海外秘密账户转移巨额资金等18项指控中，8项罪名成立，包括5项税务欺诈罪、1项隐匿海外银行账户及2项银行欺诈罪。（.海.外.网.张.敏）
五次熔断 股价翻番！资讯界的拼多多——趣头条上市套路有多深？
时间：2018年09月16日 08:33:01 中财网
这两天，中国资本在华尔街上演了“一出好戏”。
继蔚来汽车、拼多多前一日(9月13日)分别大涨75.76%、30.03%后，趣头条9月14日登陆纳斯达克，在经历五次“熔断”后，最终收涨128.14%！根据彭博数据，趣头条创下了今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。
股价一夜翻倍，融资额大幅缩水
趣头条上市首日的表现，比A股的新股上市还要刺激！
开盘不到2分钟，涨幅近50%暂停交易；
开盘不到15分钟，涨幅80%暂停交易；
开盘不到20分钟，涨幅113%暂停交易；
开盘半小时，涨幅收窄至95%暂停交易。
收盘前两小时，涨幅138%第五次暂停交易。
趣头条最终收报15.97美元，涨幅128.14%。
对于上市首日的暴涨，趣头条CFO王静波在接受美国媒体Cheddar采访时表示，趣头条的涨幅是非理性的(irrational)，但趣头条平台在中国太受欢迎了。
只不过，相比股价倍增，趣头条的融资额却较前期融资计划大幅缩水，股价也选择了发行价下限。
趣头条本次IPO的最终定价为7美元，为此前公布的价格区间7-9美元的最低价。不含绿鞋发行1200万股美国存托凭证，融资额为8400万美元。而在此之前的招股书中，趣头条计划最高融资3亿美元。
据了解，趣头条在上市之前要在美国境内面向机构投资者进行多轮路演询价，形成最终的发行价。从发行价格的高低，可以看出机构投资者对这只股票的喜好程度。
某关注海外市场的律师告诉中国证券报记者，股票上市首日大受欢迎，有时候是因为有一些大的资本在里面，会把价格做高一点。但是最终决定价格的还是这个企业的价值，所以首日的价格并不能代表什么。
某券商固收部人士告诉中国证券报记者，由于目前A股行情低迷，不少投资机构把业务重点转到了港股和美股上。
“此前有投资机构来找过我，说起炒作美股的事情。基本的做法是，上市公司实控人出一半资金，投资机构出一半资金，然后约定一定期限内股票要达到的目标价格。可以做多、做空。因为美股上市后实控人锁定期限是半年，所以这种投资公司的资金运作期限一般不会超过一年。”
“这些做法当然是违规的，但总有路径规避。我没有参与，所以具体的细节不清楚。”
实际上，在美国上市的中概股，股价在一年以后仍旧保持在发行价上方的，并不多。
最快IPO的中概股，市值直逼新浪
趣头条的股价涨得快，其用户扩张和融资上市的速度同样快！
最新数据显示，截至2018年8月，趣头条累计装机1.81亿，月活用户6220万，跃居移动内容聚合领域第二名，仅次于今日头条。
从2016年6月8日上线，到昨日登陆纳斯达克，趣头条只用了2年多时间。趣头条董事长谭思亮在内部信中表示，趣头条在成为移动内容聚合第一股的同时，也成为最快赴美IPO的中概股。
上市之前，趣头条拿到了人民网旗下基金和澎湃新闻的投资，后者除了占股2%，还将派驻专门人员帮助趣头条提升内容。此外，趣头条还获得了腾讯等投资机构的投资。
VentureDeal公司首席执行官Donovan Jones表示，趣头条的快速增长源于抱上了作为投资方和合作伙伴的腾讯的大腿，但未来趣头条游离于腾讯生态系统之外的增长是个问题。
A轮融资后，趣头条的估值约16亿美元，总体投后估值超过27亿美元，14日收盘后趣头条市值为46亿美元，直逼新浪(47亿美元)，完胜搜狗(29亿美元)。
中概股主要互联网公司最新市值排名
虽然尚未有机构对该公司估值做出评价，但某私募机构和资深互联网人均对中国证券报记者表示“不值”。
从业务模式来看，趣头条与此前刚刚上市的拼多多有所相似，同是布局三线及以下城市市场。趣头条通过采用补贴用户的手段，通过微信进行病毒式的传播。
老虎证券投研团队在接受中国证券报记者采访时表示，趣头条能在充分竞争的新闻资讯市场，攫取到属于自己的市场份额，除了定位三线及以下城市分层目标用户，独特的“网赚”模式也是标配：读文章赚钱，卖广告生财。
该机构表示，趣头条建立了一套完善的金币奖励制度，将现金激励融入在了拉新、激活、活跃、留存等一整套用户增长流程里来引导用户行为。用户的每一个行为，比如阅读了多少次、评论了多少次、停留多长时间、分享了多少次、唤醒了多少好友、绑定微信了没有、去晒收入了没有等，趣头条统统量化为用户相应的金币收益。
而点对点收徒是趣头条最主要的获客方式。
一旦好友通过你分享的二维码或邀请码注册了趣头条，你就能够得到一定现金奖励，不止如此，徒弟每在趣头条上看一篇文章，师傅都可以获得20金币的进贡。目前趣头条榜首的师父收徒超过4万元，总收入超过8万元。在这样的“社交”+“资讯”模式下，趣头条实现了裂变式增长。
上半年亏5亿却撑起46亿美元市值
在撒钱抢用户模式下，趣头条仍处于亏损状态，2018年上半年营收7.178亿元，净亏损为5.144亿元，而2017年同期净亏损为2870万元。
趣头条最主要的营收是广告费，这点和传统媒体颇为相似。在趣头条投放广告量级比较大的，是祛斑、祛痘、化妆品、美容、美甲、减肥这些商品。
值得思考的是，当年在地铁里免费派发，“广告里插播新闻”的地铁报均已寿终正寝。靠广告收入支撑、花钱买用户、广告客户及产品品质欠佳的趣头条，能创造新的商业逻辑吗？
招股书显示，趣头条2016年净亏损1090万元；2017年净亏损9480万元；截至2018年6月30日的前6个月，净亏损为5.144亿元。其中1.8亿元亏损为两位创始人的股权激励，这部分与公司长期绑定的股份将带来相应的成本。除去1.8亿元，趣头条2018上半年的实际亏损为3.3亿元。
而趣头条用户数的真实性，从一开始就遭到质疑。有投资者质疑“趣头条的用户可能不是真实用户，不是真的对内容的需求。”趣头条CFO王静波的解释是“大部分投资者来自一二线城市，对三四线城市的用户需求不太理解。”
从经营业绩到发展模式，趣头条似乎都不被看好，那么它凭什么撑起超过46亿美元的市值？凭什么被投资者追捧开盘首日大涨128%呢？或许在很大程度上，这显示的是资本的力量。
美美证券董事长温向东表示，与美股市场价值分析为导向的投资逻辑不同，中国资金对新股及次新股的狂热，刺激了更多的资金流入市场，套利交易、短线操作和投机者一起狂欢，极大的提高了市场流动性。
预计在未来三到四个季度，将会是中概股赴美上市的一轮小高潮。某些承销商手里排队的案子都已经超过两位数，这些标的成为大量海外中资避险资金的首选投资目标。伴随着美股的高位震荡，市场预计将会出现世纪初互联网赴美上市浪潮以来的又一轮热潮。
老虎证券投研团队建议，对于普通投资者而言，新股刚上市，历史财务数据较少，未来业务发展不确定性比较大。整体而言，不建议投资者追高，风险比较大。
安徽落马副省长与高层炒股圈:内幕交易非法获利过亿
时间：2018年09月16日 10:25:27 中财网
周春雨（2017年3月）。
2018年8月，安徽省原副省长周春雨被检察机关提起公诉，检方指控其涉嫌受贿、隐瞒境外存款、滥用职权、内幕交易。
作为安徽历史上第7个落马的副省长，周春雨的落马，让“副省长成高危职业”这句话在当地广为流传。
周春雨的仕途止步于49岁。“年轻” “大秘” “本土派”曾是他的标签，而他主政蚌埠时推行的棚改“蚌埠模式”，曾使他成为舆论焦点。他落马后被曝出 “亦官亦商”、内幕交易、“拉关系、搞攀附”，又勾勒出了一个官员的负面肖像。
“大秘”的升迁
周春雨的仕途生涯起步于秘书岗位。1989年，从安徽大学历史系毕业的周春雨，进入合肥市委办公厅秘书一处工作。
“长着一张娃娃脸、斯斯文文”，在合肥一位退休官员的记忆里，年轻的周春雨谦和内敛，低调又懂分寸，颇得领导赏识。
28年来，周春雨的仕途轨迹从未离开过家乡安徽。成就他最年轻副省级官员的，是他引人关注的升迁速度。
从毕业后进入合肥市委办公厅，周春雨用6年时间晋升副处级秘书。1995年，周春雨调入安徽省委办公厅，用两年时间迈入正处级。
在省市两级办公厅的10年任职经历，让他得以积累深厚的人脉资源。
2000年，顶着“大秘”光环的周春雨调入安徽省财政厅，任经济建设处处长。两年后，他升任安徽省财政厅副厅长。
一位熟悉当地政情的人士告诉《中国新闻周刊》，财政厅是安徽市长的“摇篮”，该省多位市长都有在财政厅工作的经历，包括落马的副省长陈树隆、周春雨，都有在财政厅任职的经历。他们大多数人在财政厅任职多年，较为典型的仕途轨迹，是由财政厅副厅长调至地市任副市长、市长，周春雨即是其中一例。
2007年，周春雨赴任马鞍山市副市长，一年后转正任市长。从副厅级晋级正厅级，周春雨用时7年。
2012年，周春雨迎来了仕途的重要节点，出任蚌埠市委书记。
一百年前京浦铁路的开通运行，让蚌埠成为一个铁路交通枢纽，它也由一个小渔村变成安徽重要的工业基地。在计划经济时期，蚌埠主要经济指标曾经与合肥并驾齐驱，有“合老大、蚌老二”之称。
进入上世纪80年代后，合肥、徐州、阜阳等附近城市交通枢纽地位上升，蚌埠优势不在，在经济发展上开始显出疲态。
一位安徽当地学者告诉《中国新闻周刊》，从“食品城”到“钢铁城”“商贸城”，再到“玻璃城”，城市发展战略上的摇摆不定，让蚌埠这座城市有些无所适从，发展的速度也受到影响。
周春雨主政后，提出要让蚌埠“重振雄风”，“重返全省第一方阵”。在一次会议间隙，安徽省一位主要领导曾问周春雨关于“第一方阵”的定义，周春雨回答是“排进前五”，而这位领导给出的答案则是“至少前三”。彼时，蚌埠的经济实力在安徽的第7位至第9位间徘徊，这让周春雨倍感压力。
相对于产业经济的缓慢见效，大规模的城市建设能在短时间内改变一个城市的面貌，而大拆大建也一度是地方主政官员搏政绩的范式逻辑，周春雨也不例外。
走在蚌埠的街头，感受最深的是鳞次栉比的高楼和耸立的吊机。在当地人的记忆里，周春雨主政蚌埠留给他们的印记就是“铺路、修桥、盖大楼”。
自2013年开始，蚌埠的棚改和大建设进入高潮期。2013~2017年的棚户区改造项目覆盖整个市区，包含64个棚户区拆迁、31个集中安置区以及相关配套的幼儿园、学校、公共设施建设等，全部项目拆迁面积约350万平方米，还原房建设面积403.8万平方米。
蚌埠在这几年间的城建投入也水涨船高。投资额从2011年的107亿元、2012年的181亿元，到2013年突破200亿元大关，此后一直高位运行。2014年蚌埠城建投资242亿元，2015年达248亿元，2016年约256亿元。
而2013年~2016年，蚌埠市的财政收入依次为182.8亿元、208.4亿元、228亿元、251.2亿元，都赶不上当年的城建投资额。
蚌埠市财政局所作的该市《2016年全市政府一般债务情况的说明》显示，截至2016年底，蚌埠全市政府债务余额为2613459万元，接近安徽省政府给该市定的债务限额（2714007万元）。
畸形政绩观
“蚌埠模式”成了周春雨最闪亮的名片。而硬币的另一面，大规模棚改带来的是当地房价虚高、拆迁安置滞后和贪腐的滋生。
货币化安置被认为是助推蚌埠房价上涨的因素之一。据公开报道，2016年，蚌埠计划在15000户棚户区征收任务中，货币化安置的比例被要求在50%以上、争取达到70%。
随着蚌埠主城区的开发完毕，城区已几无可供建设的闲置土地，加上棚改安置房项目建设周期长，使得蚌埠城区的楼盘常常供不应求。截至今年3月底，蚌埠住宅商品房，去化周期仅为4.4个月。
征迁使得当地一些人实现了一夜暴富的神话，而与之相对的，是不少人还在忍受安置滞后的苦楚。安徽省委巡视组2017年9月26日反馈的意见指出：蚌埠拆迁安置严重滞后，有28941户未安置，其中超期过渡21661户。
在这场大规模的造城运动中，巨大的利益诱惑，以及监管不到位，使得其中腐败滋生。安徽省委巡视组在巡视意见中通报了蚌埠市住建委质量检测中心等单位长期违规私设“小金库”，津补贴名目繁多，仅征迁拆违奖项就有十多种。
同时，该市住建系统问题高发，建管局“前腐后继”，“红顶中介”垄断监理市场。工程项目管理松散，项目招标管理无序，应招未招、明招暗定、串标围标等问题较多。
在征地拆迁中贪腐严重，以权谋私、坐地生财、编造事由骗取补偿款问题多发。据巡视意见披露，蚌埠经开区纪郭村原支部书记纪贵田利用职权，骗取拆迁补偿款30万元，并利用参加拆迁安置工作职务便利非法获得188万元补偿款和2套安置房，领取所谓安置过渡费20万元。
蚌埠快步急赶式的城市建设，可从侧面一窥这个年轻书记对政绩的渴望，巡视组曾批评其“政绩观严重畸形”。
成为一方主政者的周春雨，不复当年谦和低调的形象，他更多展现出强势和专断。在推进城市改造过程中，周春雨的工作思路是“强力推动”。
蚌埠市专门成立了城市大建设及棚户区改造指挥部。棚户区及旧住宅区改造由周春雨亲自任指挥长，市长担任第一副指挥长，各区及市直相关部门主要负责人为成员，高规格推进棚改。
而在日常工作中，周春雨习惯于“书记拿意见、会议走程序”，以“不扯皮、提高效率”为借口，“任性决策、违法决策、大权独揽”，多数重大项目均由议事协调机构决定。造成“班子成员奉行明哲保身，党委集体领导被架空”。
在垄断干部任用初始提名权后，周春雨开始精心编制“小圈子”。“选人凭好恶、讲关系，用人看‘背景’、重‘财’干。对领导身边人‘高看一眼’，极力拉拢，为自己广接‘天线’；大量使用熟悉领域的干部，有的部门‘人才辈出’，个别人三年内被连提两级；对能为自己出‘政绩’的‘厚爱一分’，阿谀奉承、言听计从者成为‘红人’，得以提拔重用。”
监委成立以来全国首个落马的市级纪检官员赵明伟，算是被周春雨“厚爱”的典型。
据安徽省纪委披露，周春雨在蚌埠任职期间，赵明伟极力攀附这座“靠山”。在担任蚌埠市招标局、市公管局“一把手”期间，凡是周春雨关注的招标项目，他都“一路绿灯”，工程质量和招标价格一概不问。周春雨对他则是“时常表扬、年年表彰”。
炒股的圈子
周春雨落马后，还被曝出涉及证券资本市场的内幕交易。
“周春雨可能是受陈树隆案的牵连而落马。”跟周春雨较为熟悉的一位当地官员告诉《中国新闻周刊》，周春雨与陈树隆交情不浅。周春雨主政蚌埠时期，在城市改造过程中，与分管财政、住房和城乡建设的时任副省长陈树隆多有配合，两人经常在同一场合亮相。
两人的落马都涉及内幕交易。在陈树隆一审中，公诉方指控陈树隆在2009年至2015年，作为相关股票的内幕信息知情人员，在内幕信息敏感期内买入上述股票，累计成交金额共计人民币1.21257411亿元，非法获利共计人民币1.3746627亿元；泄露内幕信息导致他人买入上述股票，累计成交金额共计人民币3205.8285万元，非法获利共计人民币3031.1731万元。
而检方指控周春雨作为相关股票内幕信息知情人员，在内幕信息尚未公开前，买入该股票，且情节特别严重。
《中国新闻周刊》调查发现，两人所涉及的内幕交易，极有可能都与芜湖的一家上市公司有关。陈树隆在任芜湖市委书记期间，与该公司关系密切，利用该公司的内幕信息获利，并把这些信息分享给了周春雨。
该公司曾是安徽芜湖一家给奇瑞汽车做配套的油箱生产企业，后来与一家做网页游戏的公司“联姻”上市。知情人士称，两者的联姻本身就很“魔幻”。
2009年，该公司开始操作上市，不过证监会的审批进展缓慢。2010年秋季，陈树隆借自己去北京出差的机会，带上了该公司的负责人。芜湖市政府驻京办主任孙平负责全程接待。
孙平帮忙联系了证监会的相关人员，安排该公司负责人与证监会人员在小南国饭店吃饭。之后，陈树隆带着该公司负责人到证监会拜会了有关部门负责人，并就相关事项进行了沟通，希望加速审批速度。
2011年，证监会批复同意该公司的上市申请，主营业务为汽车塑料燃油箱。
然而上市仅3年，该公司股份就成了“壳资源”。其首发募集项目投入的5.5亿元资金，截至2013年末仅产生效益352万余元。而根据其2013年年报，其17位高管的薪酬总额为562.56万元。
2013年下半年，该公司谋划收购上海一家游戏网络科技公司股权，进行资产重组，将重组方案上报证监会审批。据2013年10月该公司公布的重组方案，公司拟溢价26倍、以19.2亿元收购上海这家公司60%的股权。
据当时媒体的报道，此次重组完全达到借壳上市的标准。这家上海公司60%股东权益评估值为19.27亿元，占这家芜湖公司2012年经审计资产总额的233.96%；2012年，上海公司的营业收入为5.87亿元，占芜湖公司2012年营业收入的比例达190.02%。重组方案实施后，上海方主要高管的持股比例分别达到22.82%、20.88%，超过芜湖公司控股股东30.86%的持股比例。
2014年3月，证监会不予核准该重组方案。否决原因是，申请材料中关于上海和芜湖两家公司之间是否构成一致行动人的认定，不符合《上市公司收购管理办法》第83条的规定。
此时，孙平帮助芜湖公司与证监会积极联系沟通。2014年5月，证监会有条件通过了重组方案，但迟迟未下发批复。孙平联系到证监会一位高层，请其关心批复进展情况，并传递有关信息。2014年11月，证监会下发了同意重组的批复。
2014年12月和2015年12月，完成定增后的芜湖公司分别收购了上海公司60%和40%的股份，收购总价近50亿元。当时上海公司的资产总额，远超芜湖公司。这波操作被外界解读为“类借壳”，之所以分两次收购，也是为了避免触发证监会的借壳审查。
成功规避借壳上市审查，芜湖公司摇身一变成为游戏概念股，股价一飞冲天。2015年5月5日起连续8个涨停板，将其股价拉到126.47元。
这场上市交易对双方是双赢。上海公司为上市公司贡献了九成营收利润，推高股价令公司市值暴增，这家公司也借壳芜湖公司完成资产证券化，两家公司的主要高管，一跃进入中国富豪榜名单。
而作为主要资本方的一家基金，在2015年年中股价冲到历史高位后开始大量减持，2016年初获得暴利后悄然离场。
而陈树隆的一位前秘书，与这家基金关系密切，曾经做过该基金的董事长。其在安徽省资本市场上长袖善舞，陈树隆是背后的支持者，也是获益者。而作为与陈树隆关系密切的官员，周春雨也是这个圈子里的人，很多人说他“把钱放在陈树隆那炒股”。
这家基金的这种“精准操作”，并非第一次上演。2012年11月26日，酒鬼酒连续两次跌停，这家基金却在酒鬼酒塑化剂事件爆发之前精准逃顶，备受外界质疑。
酒鬼酒是当年少见的几只大牛股之一，其股价从年初的22.10元，一路飙涨至最高时的61.45元，重仓者因此赚得盆满钵满。该基金连续两个季度买入880.43万股，一举成为第一大流通股股东。到了第三季度，该基金将其所持的880.43万股全部减持。在此期间，酒鬼酒的成交均价已高达52.75元，这家基金仅在这只股票上就成功获利近2亿元。
这场股市资本狂欢后，前述芜湖公司高层“拿钱走人”，累计减持股份5115万股，合计9.28亿元。而游走在企业与资本市场监管者之间的掮客孙平，善于操盘股票的陈树隆的前秘书，惯用老鼠仓以国有资金坐庄的同时自己私下买入的“股神副省长”陈树隆，以及与陈树隆关系密切的周春雨尽皆落马。
翻开近两年安徽的反腐成绩单，杨振超、陈树隆、周春雨、张庆军、杨敬农等本土派官员让人印象深刻。他们的仕途轨迹都未曾离开过安徽，他们深耕一地，积累了丰富的人脉和资源，也构筑了畸形的政治生态。
周春雨在忏悔书中说要净化用人之风，“对那些拉关系、搞攀附、接天线、抱大腿的坚决摒弃”。他在忏悔书中说“要加大干部交流力度，形成硬性交流制度”。“我既是安徽政治生态破坏者，也是安徽政治生态受害者”。
易方达折戟医药股业绩惨淡：投资人巨亏 管理费照收
时间：2018年09月15日 11:18:02 中财网
易方达基金公司（下称“易方达”）在2018年上半年营收达到了27.47亿元，净利润6.75亿元，净利润仅次于工商银行麾下的工银瑞信基金，排名利润榜第二位。
这主要得益于易方达管理规模的上涨。易方达基金今年并没有受到今年A股市场表现不佳的影响，规模在季度统计中依然稳步上涨，该基金在今年二季度比一季度的基金总份数增加了5.63%，期末净资产也相应增加了5.34%。
虽然易方达赚得“盆满钵满”，但是投资者或许高兴不起来，在上半年里易方达仍有112只基金净值亏损，占旗下基金总比例的58%。
市场的调整还在继续，易方达也在频频遭遇踩雷踏空。更令市场担忧的是，当前医药股估值下探，之前依仗医药股的易方达或将面对更为凶险的局面。
投资人巨亏 管理费照收
在规模上涨、净利润增加的同时，易方达在上半年净值出现亏损的基金数量并不少。数据显示，易方达旗下共有193只有数据的基金，上半年里有112只净值都出现了亏损，占比为58%。
其中，分级基金以及B份额成为净值下跌的主力，身在其中的基金持有人成为了最终的牺牲品。以易方达重组分级B和易方达军工分级B为例，截止到今年上半年，两只分级B的规模分别为9.46亿元、3.30亿元，个人投资者占到了九成以上。
这两只基金在上半年里不仅复权单位净值增长率分别亏损了57.79%和43.74%，净利润也分别为亏损2.2565亿元和0.6371亿元。虽然面临巨亏，但持有人却被收取了778万元的管理费。不仅如此，这两只分级B基金，从2015年成立以来的收益率亏损都在90%左右，并且曾多次下折。
根据今年年中的业绩统计，易方达旗下的所有基金中，有近半数产品净值目前都为亏损，亏损最多的当属众多分级B基金，诸如证券、军工等主题的分级基金B在今年的行情下尤其悲惨，而易方达重组B在今年6月份的下折更是令投资者损失惨重。
在137只有中报数据的基金中，净利润亏损的基金共有80只，共计亏损额达到122.16亿元。值得注意的是，遭受了上百亿元损失的持有人依旧向基金公司缴纳了8.86亿元的管理费。
而剩下的57只净利润为正的基金，上半年盈利111.28亿元，共向基金持有人收取了8.34亿元管理费。如果把易方达旗下所有基金上半年的净利润汇总来看，则依然亏损了10.88亿元，但却收取了17.20亿元的管理费。有意思的是，易方达10只偏股基金上半年亏22亿元，坐收持有人2.9亿元管理费。
“旱涝保收只是表象，你可以看看100多家基金公司中，业绩做不起来的很多小基金公司是亏损的，业绩不好，规模就小，有的连公司员工薪酬都不够付，就只能亏损了。”供职于某大型基金公司的杨东博士告诉媒体记者。
接近监管层的人士向媒体表示，公募基金这种管理费收费模式是和国际一致的，也是学自海外。不论盈亏，基金管理人都要履行受托人义务，尽心投资管理资产。但对于公募基金行业而言，问题在于外部监管和内部控制是不是到位，确保基金管理人是不是不论盈亏都在尽心。1.5%的公募权益类管理费相对国际水平明显偏高，应该下调。
流年不顺 业绩巨额亏损
今年上半年，易方达的日子并不好过。
易方达旗下各份额分开计算共193只上半年有业绩的基金中，机构投资者占比超过50%的达到了79只。在这79只基金中，上半年净值出现亏损的有41只，占到了51.9%。剩下114只个人投资者居多的基金中，上半年净值亏损的基金数量有71只，占比为62%。
从偏股基金来看，在易方达旗下15只主动偏股型基金中，上半年业绩出现亏损的有10只，共造成22.5亿元的净利润亏损。
易方达资源行业是其中亏损最多的基金，半年亏了近15%，该基金从2011年就成立，累计净值依然亏损12.2%。这个规模10.44亿元的基金，这样的表现显然让投资者损失惨重。
公开信息显示，该基金自2013年4月，基金经理王超接手至今，虽然在任期也获得了一些成绩，但还是未能挽救该基金于水火。
另外，易方达积极成长从2015年开始就由王超单独管理，但这只主投成长股的基金的表现也不怎么样。2015年业绩大幅跑输同类均值，2017年虽然获得了19%的上涨，从该基金的长期业绩来看，可以说是“前人栽树，后人乘凉”。成立之初的一年多，该基金确实表现不错，但2008年到2014年，几乎跌入漫漫熊市。
今年二季报显示，易方达积极成长前十大重仓股为复星医药、天齐锂业、中国平安、胜宏科技、汉得信息、欧普照明、良信电器、宏发股份、老百姓、德邦股份。但该基金在一、二季度的跌幅却分别达到了8.3%和4.34%，由于踩雷复星医药，该基金依旧在下跌。
易方达国防军工基金上半年复权单位净值增长率下跌接近13%，下跌幅度仅次于易方达资源行业，亏损近5亿元。这只成立3年的基金累计收益亏损了23%，今年内则亏损了12.14%，当然，军工股多年来持续不佳的表现是主要原因。
易方达国防军工混合2017年阶段涨幅为2.22%，低于同类10.79%和沪深300 21.78%的涨幅。2016年，该基金收益率为亏损21.22%。进入2018年之后，易方达国防军工混合截至2月2日区间收益率为亏损10.59%，该基金重仓的大港股份，2月1日、2日和5日，连续三个交易日跌停或接近跌停。
深陷投资雷区
今年上半年，获利的基金大多以医药、医疗为主题，并且持仓股票均以此为主。上半年，这些基金中的大多数产品净值涨幅都超过10%，但在7、8月里，随着医药股的下跌，这些基金的盈利也出现回撤。
很不幸的是，易方达踩雷踏空多家公司，尤其在医药股上遭遇重大挫折。
8月31日，受复星医药旗下公司被举报消息影响，复星医药当日盘中一度逼近跌停，收盘报于29.2元/股，下跌6.89%。 据Wind数据，易方达基金、东证资管等几家机构持有复星医药，合计2.39亿股，占流通股的12.5%。其中易方达持有6583.47万股，东证资管持有4219.56万股。
9月13日，复星医药报收27.72元/股，自8月30日，股价跌幅达到11.6%。半月不到，易方达浮亏接近2.4亿元。
9月13日，医药板块大跌，恒瑞医药大跌7.6%。值得注意的是，自6月6日以来，3个月时间恒瑞医药股价累计跌幅30%，总市值从近3000亿元跌至不足2100亿元，蒸发862亿元。
基金半年报显示，华夏基金、易方达基金、嘉实基金、汇添富基金等重仓持有恒瑞医药，各自持股均超过1000万股。其中，华夏基金旗下产品合计持股3170万股，近3个月损失7亿元；易方达基金持股2970万股，近3个月损失6.8亿元；嘉实基金持股1600万股，损失3.7亿元；汇添富基金持股1200万股，损失近2.7亿元。
据Wind数据显示，东方财富半年报中有97家机构配置，持仓约10.60亿股，占流通股比例约25.51%，这造成该股闪崩几乎波及到整个基金行业。持仓靠前的基金分别为易方达基金、中欧基金、华安基金、交通施罗德基金、嘉实基金、融通基金和富国基金。三季度以来，易方达在东方财富上的浮亏接近1.5亿元。
此外，金贵银业8月31日复牌后股价大幅跳水35.25%。从金贵银业中报数据来看，九泰基金、华夏基金、前海开源基金、南方基金、嘉实基金和易方达基金持仓比例靠前。
“踩雷是个概率问题，易方达规模大，所以踩雷的概率就高些了。今年上半年股票市场跌了很多，本来上半年还有医药板块有正收益，但目前医药股也面临闪崩,股基要是能赚钱，只能说明盘子小，或者基金真牛。”杨东告诉媒体记者
“中间群体”包括哪些人？
9月14日，国家发改委网站发布消息称，近日，国家发展改革委就业和收入分配司组织召开了促进“中间群体”增收专题座谈会，研究促进“中间群体”增收，扩大中等收入群体的思路和举措。
“中间群体”，这在官方语境中是一个比较新鲜的词汇。
那么，什么是“中间群体”？如何增加“中间群体的收入？
什么是“中间群体”？
在国家发改委官网发布的新闻稿中，对“中间群体”有一个解释：按收入五等份分组的中低收入户、中等收入户和中高收入户三个群体。
每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者在国家统计局发布的年度数据中，这样解释：
全国居民五等份收入分组是指，将所有调查户按人均收入水平从高到低顺序排列，平均分为五个等份，处于最高20%的收入群体为高收入组，依此类推依次为中等偏上收入组、中等收入组、中等偏下收入组、低收入组。
那么，“中间群体”的收入标准是多少？
2017年，低收入组人均可支配收入5958元；中等偏下收入组人均可支配收入13843元；中等收入组人均可支配收入22495元；中等偏上收入组人均可支配收入34547元；高收入组人均可支配收入64934元。
（注：居民可支配收入，是指居民可用于最终消费支出和储蓄的总和）
参会专家认为，促进“中间群体”增收是扩大中等收入群体的重要途径，是应对复杂多变的国内外形势、有效扩大内需、稳定社会预期和信心的迫切需要，目前提出的思路和建议具有较好基础。
可见，“中间群体”和中等收入群体并不是一个概念。
同时，参会专家建议，对“中间群体”、“中等收入群体”的定义作进一步明晰，对农民工、中小学教师等重点群体给予更大关注，政策建议方面可区分当前和长远，突出减轻企业负担、农民工市民化、农村土地制度改革、重点群体收入分配激励等重点政策举措。
我国中等收入群体已超过3亿人
据了解，目前，我国中等收入群体已超过3亿人，大致占全球中等收入群体的30%以上。
国家发改委介绍，下一步，就业司将会同相关方面对促进“中间群体”增收的思路和建议进一步修改完善。
图片来源：摄图网
2017年9月，国家发改委等九部委联合印发《关于开展城乡居民增收综合配套政策试点以及专项激励计划和收入监测试点的通知》，并分别选定3个和17个地区进行试点（下称“3+17”试点）。
今年6月，国家发改委就业司在总结推广城乡居民增收试点典型经验做法时指出，试点工作开展以来，各试点地区积极探索创新激发重点群体活力的政策举措，努力形成促进城乡居民增收的体制机制，取得了积极成效。下一步，就业司将继续会同有关部门持续加强对试点工作的督促和指导，力争试出成果、试出效益。
据经济参考报9月14日消息，“3+17”试点满周年之际，发改委、人社部、财政部、教育部、农业部等多个部门前往多地展开密集调研，更多促居民增收新政正酝酿出台，扩大中等收入群体的总体部署和重要举措也将加快落地。
今年1月，国家统计局综合司副司长、新闻发言人毛盛勇表示，据保守测算，目前我国中等收入群体已超过3亿人，大致占全球中等收入群体的30%以上。
扩大中等收入群体仍需多举措发力
构建橄榄型社会结构，需要发展起庞大的中等收入群体，这是世界上很多国家跻身发达国家的经验。我国政府对于扩大中等收入群体尤为重视。
2017年底，中国社会科学院发布的2018年社会蓝皮书——《2018年中国社会形势分析与预测》中指出，城乡居民收入增长有效扩大了中国中等收入群体规模。根据国家统计局数据，2013年我国中等收入者比重约为24.03%，2016年为34.79%，到2020年将上升到45.01%，呈现快速增长态势。
今年9月，国务院发展研究中心发展部研究室主任卓贤和中国发展研究基金会杨修娜联合撰文称，当前中国与“橄榄型”目标仍有不小差距，且存在着较大的城乡差异等结构性问题。
该文章中建议，提高财产性收入在扩大中等收入群体的作用，拓宽居民的财产性增收渠道；深化农村土地制度改革，让农村居民能合理分享土地升值收益；改善营商环境，实施支持创新创业者的税收政策；抑制资产价格泡沫和高杠杆负债对中等收入者的伤害；减少工薪阶层税负压力，增加普惠性的教育、卫生、社会保障支出，支持中等收入者提高人力资本。苏海南认为，扩大中等收入群体的思路和举措比较清楚，当前需要从多方面入手，包括建立工资政策增长机制，扩大居民增收的正常渠道；进一步建立完善社会保障，解除中等收入群体的后顾之忧；推进个税改革，着眼于减轻中等收入群体的负担等。
苏海南进一步指出，从更长远的角度来说，扩大中等收入群体还需要继续抓好城镇化建设，城镇规模越扩大，中等收入群体的来源就越多；推进产业结构，让白领岗位的人员更多；加强教育培训，中国体改中等收入的着力点就是提高劳动生产率；进一步深化收入分配改革。
“这几年我们国家扩大中等收入群体工作做得较好，中等收入群体的比重确实在增加，中等收入平均水平亦在提高，但是，和国际上通行的中等收入群体比重还有差距，扩大中等收入群体还有很大空间。”苏海南说。
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邪说：中外机构、大小媒体、股评专家、民间牛人都喊“底”，这是个全世界都认可的底！外资都操了A姑的底，准备割中国韭菜，呵呵，那样的话，A姑还是政策市、特色市的尤物宠物玩物吗？这里是谁家地盘？政策市特色市绝不答应，要以实际行动改改洋鬼子的三观。
【有外资机构每日用光额度加仓A股！外资买买买 内资稳加仓】 来源 中国证券报作者：李惠敏 林荣华
当前A股持续“磨底”，一些外资机构已开启“买买买”的模式，持续加仓，同时，不少内资机构认为“市场中长期配置价格显现”，在仓位管理上，以稳为中心，逐步加仓。
外资开启“买买买”模式
数据显示，外资持有A股流通市场已接近6%，比肩险资。
多位基金经理表示，近期部分QFII机构在不断逆势加仓A股，有一些机构甚至每日将购买额度打满。
行健资产管理联合创始人及行政总裁颜伟华表示，实际上，大部分外资基金此前并未主动配置中国市场，但今年以来均升级了资产配置模型并将中国作为单独市场进行投资。
一位外资机构负责人表示，外资存量肯定是持续增加，其中也有一些是中资的QFII。
海通证券最新报告显示，今年一季度末，外资持股12016.33亿元，占A股自由流通市值比例为5.39%，其中RQFII持股占3.6%，陆股通北上资金持股占1.8%。对比来看，公募基金和保险在A股中投资总额分别为1.9万亿、1.5万亿，占全部A股自由流通市值比重约8.4%、6.7%。估算7月底时，外资持有自由流通市值比例约6%。
海外Robeco数据显示，今年年初，A股自由流通市值中外资占比仅2%。
北向资金数据显示，4-7月累计净流入1338.2亿元，近1个月继续保持净流入趋势，净流入达249.39亿元，历史累计净流入达5746.29亿元。
近1个月北向资金活跃个股
内资“稳”步加仓
北京某券商自营研究员表示，目前股票仓位有二成左右，A股长期投资价值已体现得十分明显，诸如保险等长线资金也持续在买入，但短期内大幅加仓仍有净值波动过大的顾忌。
北京某中型私募研究员认为，市场对利空预期演绎已较极致。目前有很多好标的的估值落到更有吸引力的区间，但出于私募产品对净值回撤的把控，不会贸然加仓，等市场明显企稳时加大仓位会更稳妥。
某从业近20年的公募基金经理说：“相比欧美成熟市场，价值投资在A股还不够深入人心。市场中部分优质公司，其价值是长期被低估的。虽如此，历史上买入此类优质标的，也可能出现一段时间的较大幅度回撤。从该角度看，采取逐步加仓的策略更适合。”
A股为全球价值洼地
外资持续加仓，底气何在？
颜伟华表示，外资对利率较为敏感，央行采取措施稳定人民币汇率有助吸引更多外资流入。此外，还有两方面原因：第一，外资更看重长线和基本面。当前A股估值已到2016年低位，该时点加仓优质公司意味着看好中国未来潜力；第二，A股纳入MSCI指数比例的增加吸引主动资金提前布局，也吸引更多外资被动资金加仓。
德意志银行报告显示，对于下半年的中国资本市场，看好绿色、制造、改革、消费四大主题板块。
上述外资机构负责人表示，外资研究主要是基本面分析，目前A股估值已远低于全球主要市场，特别是美股和港股。整体看，A股具有一定价格优势。至于具体进场时机，不同机构对跟进的行业和标的会有模型预测，不同标的、行业、和投资原则不同。
一般预算收入增速略有放缓，基建相关支出低位企稳
第一创业证券固定收益部日报（2018.09.17）
【债市观察】
受8月份CPI涨幅回升幅度和新增社融有所超预期的利空影响，上周债市小幅走弱。上周一公布的通胀数据显示，8月CPI同比涨幅较前值回升0.2个百分点至2.3%，略高于预期，PPI同比涨幅回落0.5个百分点至4.1%，鲜菜、猪肉及房租价格上涨引发通胀担忧；上周二受媒体报道环保限产可能放松的传闻影响，债市再度走弱；上周三央行重启逆回购操作，资金面趋于平稳，期债收涨，但盘后公布的8月新增社融1.52万亿元，有所超预期；上周五，统计局公布8月份主要宏观经济数据，工业增加值当月同比增速小幅回升0.1个百分点至6.1%，好于预期，但固定资产投资仍在基建探底的拖累下再创2000年以来最低增速至5.3%，消费增速小幅回升0.2个百分点至9.0%，基本面偏弱的格局并未明显改观，期债在资金面宽松支撑下，仍取得一定回暖。
流动性方面，在连续15个交易日暂停公开市场操作后，央行于上周三重启逆回购投放，当天投放600亿元7天期逆回购，后连续三天累计净投放3300亿元，上周五有1000亿元国库现金定存到期。尽管临近月中缴税高峰期，但受央行连续净投放影响，上周资金面较为宽松，主要回购利率多数下行。本周央行公开市场将有2700亿元逆回购到期，无MLF和国库现金定存到期。本周同业存单预计到期4138亿元，较前一周有所减少。消息面，尽管上周媒体报道美方向中方发出重新谈判邀请，但美国总统特朗普仍有可能使2000亿美元加征关税清单落地，中美贸易谈判不确定性较大；财政部再次问责地方政府违规举债，控制地方政府隐性债务增量态度坚决。
【宏观经济观察】
一般公共预算收入增长速度近期出现边际放缓，主要受增值税和企业所得税拖累。2018年8月，我国一般公共预算收入1.11万亿元，同比增4%，增速较前值回落2.1个百分点，一般公共预算收入增长有所放缓。其中，税收收入9508亿元，同比仅增6.7%，较前值回落4.75个百分点，国内增值税、企业所得税增速放缓较多，个人所得税仍维持26%的高增长。
一般公共预算支出增长仍然偏慢，但8月份与基建相关的支出有低位企稳迹象。8月，我国一般公共预算支出1.51万亿元，同比增3.3%，较前值小幅回落0.02个百分点，低于一般公共预算收入增速。其中，节能环保、农林水事务、交通运输三项合计支出3128.1亿元，同比增5.2%，结束连续三个月同比负增长态势，基建相关支出恢复明显。
国有土地使用权出让收入继续维持高速增长。1-8月，全国政府性基金收入累计4.3万亿元，同比增31.5%，较前值回升2.3个百分点，维持较高增速。其中，地方政府本级政府性基金收入4.05万亿元，同比增34%，较前值回升1.2个百分点；其中的国有土地使用权出让收入3.7万亿元，同比增36.4%，较前值回升1.3个百分点，保持高增长。
【要闻速览】
l财政部再次亮剑地方政府违规举债
lPPP项目近期加速落地，PPP立法条例有望年底前出台
l央行调查：超三成居民预期下季度房价继续上涨
l中国8月70大中城市中有67城新建商品住宅价格环比上涨
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l鹏元将万正投资集团有限公司评级由BB+下调至B+,展望为负面(13万正债)
昨日公告评级调高：无
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
地方债发行放量。上周一级市场共实际发行利率债规模合计3967.12亿元，较前一周的1797.06亿元显著增加。其中，国债1145.1亿元，较前一周的1101.5亿元小幅增加；地方政府债2352.02亿元，较前一周的61.96亿元大幅增加；国开债370亿元，较前一周的393.6亿元有所减少；口行债重启发行，实际发行规模100亿元。
上周短融中票计划发行69/743.5亿，其中，短融供给47只/528亿，中票供给22只/215.5亿，取消发行5只/26亿，总供给量比上周减少185亿，主要是中票供给折半，9月的供给量8月明显下滑。产业债以租赁、交通港务、钢铁煤炭等过剩产能为主。央行重启逆回购操作，银行间资金面延续宽松态势，一级发行情况尚可，一级认购情况集中在AAA优质产业债。
新华社上海9月17日电 题：“双11”快递包裹量有望创近10年新高 看今年怎么送
“今年的双11，是快递业由量变到质变的一个新实践。”在近日于上海举行的双11物流服务动员会上，中国快递协会副会长兼秘书长孙康说，“按照相关预测，今年双11产生的快递包裹量，将会是近十年来的最高点。”
年年双11，年年包裹大战，今朝有啥不同？参加会议的中国快递协会、菜鸟网络和主要快递企业人士为我们一一解答：
——一场新物流大练兵， 孙康表示。
统计显示，2017年我国快递业务量突破400亿件，连续4年稳居世界第一，年业务量占全球45%以上。今年1月到8月，全国快递业务量累计完成302.6亿件，同比增长27.2%，接近2016年全年的水平。
包裹量不断增长，靠早年堆资源、拼人力的方式已行不通。依托智能物流骨干网，突出数字化和精细化，今年双11是快递业的一场新物流大练兵。
菜鸟网络双11项目副总指挥孙建说，除了往年用的电子面单、智能分单，今年平台会投入更多物联网技术，比如通过视频云监控系统，对分拨中心、网点内的包裹堆积情况进行分析，对于未及时清场、作业停滞等做出实时预警，为物流大盘调度决策提供参考。
——重点区域、绿色包装两大关注点。孙康谈到，结合以往经验，今年双11要关注校园、社区、乡镇三大重点区域。比如校园已成为网购的一个巨大群体。根据数据分析，1万人的在校学生每天平均收取的快件量在3000-5000件左右，这需要校方、后勤部门的积极组织和疏导。
绿色包装今年也提到了一个新的高度。菜鸟表示，今年双11将启动升级版的“回箱计划”，将回箱范围拓展到全国百城5000个回收点。国家邮政局提出，要以电商快件为重点，推动快递包装减量化。加强包装废弃物的回收处置管理，推广使用节能新车型。
——充分调动300万快递小哥。按照预测，今年双11期间，菜鸟将协同全行业超过300万人员，呈现海陆空多军团作战的局面。
孙康说：“双11期间，由于快递量的激增，快递员担负着很重的配送任务。快递企业要做好一线员工的保障工作，让他们高高兴兴、安安全全地完成派送任务。”
菜鸟网络表示，今年双11前会完成“快递员星计划”在主要快递公司的覆盖，鼓励消费者对快递员进行打分，更好的服务会得到更好的回报。与会快递公司纷纷表示，今年双11将确保一线员工权益得到更好的保障，同时也希望快递员在忙碌的过程中，得到消费者的理解和各方的关心。
——用好快递末端四路大军。每年的双11快递服务，难就难在末端配送上，今年也不例外。
韵达快递员孙勇说，传统的快递员上门服务，正在遇到越来越多的挑战，比如消费者经常不在家，有的小区不让快递车辆进入，有的写字楼对快递员使用电梯有限制,等等。
做好快递“最后100米”配送服务，需要用好四路大军：快递员上门、店面（驿站）代收、智能快递柜和无人机、无人车等智能设备。
快递末端的多元化，将给消费者提供更丰富的选择。菜鸟网络表示，正通过“人+站+柜”的方式，与快递物流企业协同发展。今年双11期间所有的菜鸟智能柜将对快递员继续免费，这些智能柜已覆盖包括北、上、广、深、杭在内的全国大中城市。
——50万单/天的机器人分拨中心彰显快递业“科技范”。在很多人印象里，快递是一个劳动密集型产业。但事实上，随着劳动力成本逐年提高，运用“黑科技”来降本增效是必然选择。
备战今年的双11，一个新建的超级机器人分拨中心9月中旬在杭州正式启用。据悉，这是行业内平均速度最快，分拨效率最高的机器人分拨中心。高峰期内，2000平方米的场地内，350台机器人昼夜作业，每天可分拣超过50万个包裹。
□ .何.欣.荣 .新.华.网
9月14日，印度《经济时报》 报道，印度通信部（DoT）已经禁止华为和中兴通讯参与该国的5G用例试验合作，对此，华为和中兴通讯做出了回应。
此前，DoT秘书Aruna Sundararajan表示：“我们已经告知思科、三星、爱立信、诺基亚和电信运营商与我们在5G技术试验方面进行合作，并且得到了积极的响应，并且将华为排除参与这些试验。”她说这是出于安全方面的原因。知情人士称，除了华为外，另一家中国厂商中兴通讯也被印度政府排除5G试验。
对此，华为在一份声明中表示：“我们定期与DoT和有关政府官员保持着联系。印度政府一直以来都很支持华为，并一直对我们开创性的技术和解决方案表示赞赏。”华为补充说，该公司有信心展示5G技术将带来与政府和其他生态系统的合作，从而使该公司能够与印度在实现5G和数字化转型的过程中进行合作。华为还表示目前正与电信运营商进行紧密合作，因为他们希望在试验中发挥关键作用。中兴通讯则表示，目前暂时未收到任何（被禁）消息。
不久前，美国和澳大利亚都因网络安全担忧采取了行动禁止华为和中兴通讯参与网络建设。上个月，澳大利亚正式宣布禁止华为和中兴通讯参与5G网络部署。在此之前，美国宣布禁止政府部门使用来自这两家中国厂商的设备，这也被认为是禁止华为和中兴通讯参与5G网络建设另一种更广泛的做法。
印度政府计划在2019年初展示印度独有的5G用例。“我们致力于支持政府的5G印度计划，该计划旨在到2020年在印度推出5G服务。”爱立信印度总经理Nitin Bansal表示。
事实上，这些年来，印度就对华为、中兴通讯等中国企业多次阻挠，尽管印度的电信运营商站在华为、中兴通讯这一边。多年前，印度某电信运营商曾认为，中国电信设备商有技术，质优价廉，服务响应快，选择欧美电信设备企业会大大增加印度运营商的负担，将压力推给消费者。但是当地运营商的意见并未改变政府的态度。
据了解，早在1999年，华为就进入了印度市场，凭借优质的产品与服务，赢得了当地客户的认同，也早已走出了价格战误区。1999年，华为在印度的班加罗尔成立研发中心，三年后在印度展开销售，做了大量的本地化工作。
数据显示，早在2008年时，华为在印度合同总额已超20亿美元，销售收入达13亿美元。而中兴2008年时在印度的合同销售额就超过了10亿美元。十年过去了，华为、中兴通讯在印度并未取得增长。
这些年，华为、中兴通讯在印度一直磕磕绊绊。2006年11月，印度最大的电信运营商BSNL公布了一份价值48亿美元的GSM移动网络扩容合同（当时世界上最大的GSM订单），招标结果出炉，诺基亚、爱立信胜出，中兴通讯惨遭淘汰。BSNL给出的理由是，中兴通讯的技术不达标。但外界认为，这不过是印度以技术为借口罢了。招标刚开始，当地报纸就报道“中兴出局”，中兴通讯成了“陪衬人”。（北.京.商.报）
角力升级！ 美军机闯俄后花园并抵近侦查克里米亚
原标题：角力升级！ 美军机闯俄后花园并抵近侦查克里米亚
海外网9月17日电美国与俄罗斯的军事角力升级，外媒消息指出美军一架B-52H战略轰炸机上周六（15日）从英国出发，前往有俄罗斯后花园之称的北冰洋执行任务。同时，一架美国军用高空全球鹰无人机被发现于当日在乌克兰东部和克里米亚海岸，会同另一架美国侦察机进行长达数小时的间谍任务。
Twitter帐户Aircraft Spots表示，代号CHAOS43的B-52H战略轰炸机，从英国的空军基地起飞前往挪威海、巴伦支海及北冰洋，并靠近俄罗斯的空域飞行。也有报道指出，该架B-52H战略轰炸机飞近俄军的防空基地，但没有侵犯俄罗斯的领空，全程于国际空域飞行。
另据《今日俄罗斯》引用追踪全球军事飞行的Plane Radar网站消息，格林尼治标准时间周六上午9点左右，一架美国军用高空全球鹰无人机从位于意大利西西里岛北约西贡拉基地的美国海军装置上起飞。在穿越乌克兰东部的空域之后，这架全球鹰前往黑海，并在那里与一架P-8反潜巡逻机相汇合，并进行了长达数小时的间谍任务。
据报道，这不是第一次在俄罗斯控制地区的海岸附近发现美国间谍无人机。去年，俄罗斯武装部队报告说，美国和北约针对在俄领土附近的国际空域之巡逻已变得越来越普遍。在许多情况下，俄罗斯战机一直在不遗余力地拦截可疑飞机。
本月5日，美军向英国派驻两架B-52H战略轰炸机，准备参加在捷克举行的多国联合军事演习，期间曾两度往返英国及罗马尼亚。据了解，2014年克里米亚事件之后，美国加强在欧洲的军事部署，增派士兵、军舰、军机，并与北约盟友紧密合作，以图震慑俄罗斯。
俄罗斯则分别于本月1日及11日派出两架图-95战略轰炸机，飞近美国阿拉斯加州，美军出动F-22隐形战机拦截，双方期间没有发生冲突。由于俄罗斯正在远东举行该国史上最大型的军事演习“东方2018”，外界相信俄方派战略轰炸机飞近美国，旨在展示实力。（.海.外.网 .侯.兴.川）