斯蒂芬·罗奇：美难以承受中国“大棒”自卫后果
参考消息网2月1日报道 世界报业辛迪加网站1月25日刊发美国耶鲁大学杰克逊全球事务研究所高级研究员斯蒂芬·罗奇的文章《中国的大棒》称，特朗普政府拿中国开刀将是重大误判。它似乎在考虑各种各样的经济和政治制裁——从征收惩罚性关税和将中国列为“汇率操纵国”，到与台湾交好和背弃数十年来围绕“一个中国”政策制定的外交框架。
斯蒂芬·罗奇认为，这一战略将适得其反。它依据的是一个错误信念，即新近变得强势的美国有足够筹码对付它所假定的对手，中国的反应根本不值得考虑。大错特错。
是的，美国是中国的最大出口市场之一，是其30多年辉煌发展历程的中流砥柱。美国市场关上大门肯定会阻碍中国的经济增长。
但美国也已经变得严重依赖中国，后者现在是美国第三大、也是增长最快的出口市场。而且中国持有超过1.25万亿美元的美国国债和其他美元资产，是美国长期预算赤字的重要融资来源。
文章称，这种双向依存——心理学家所说的相互依赖在经济中的表现——有其深刻的根源。上世纪80年代初，由于刚刚结束的文化大革命使经济支离破碎，中国急需新的经济增长源头。而经过了上世纪70年代末和80年代初的破坏性滞胀之后，美国也需要新的经济良方。拮据的美国消费者把这两个难题一并解决了，既成为中国经济增长的强大外部支持力量，又从中国制造产品的低廉价格中受益。
于是，美中两国基于利害关系缔结了各取所需的尴尬婚姻。中国作为终极生产者打造了日益强大的经济，美国则欣然成为终极消费者。
这两大经济体的互动越来越愉快并最终成瘾。美国在2001年向中国敞开了加入世贸组织的大门，那是中国获得终极生产者地位的里程碑。中国在本世纪初对美国国债的巨大需求帮助美国将利率保持在低位，维持了资产市场的泡沫，让这个终极消费者得以寅吃卯粮——直到2008年音乐戛然而止。
但经济上的相互依存归根结底是一种极具破坏性的关系。相互依存的最终转折就在于此：一方把目光转向国内并开始攻击另一方，以便重拾其身份中缺失的那一部分。
文章称，特朗普适时出现了，他把矛头指向中国，称中国是处心积虑阻止美国变得伟大的恶棍。特朗普还组建了一个有着相同观点的高级贸易团队来策划进攻。
但他们的作战计划忽视了一个关键风险：相互依存是一种极具反作用力的关系。一方改变交往条件，感觉受到蔑视的另一方通常会以牙还牙。当特朗普的抨击中国战略开始通过他对贸易团队的任命和所提出的问题变得明朗时，中国官方媒体终于发出警告说，如有必要，中国将动用“大棒”自卫。
这非常符合在相互依存遭到破坏时的反作用阶段会出现的情形。受到蔑视的一方扬言要发起反击。现在美国不得不承受后果。
文章称，特朗普政府踌躇满志地认为美国可以无所畏惧，但它可能很快就会感受到中国的全面报复。假如中国说到做到，就可能对在华经营的美国企业实施制裁，最终对美国进口商品征收高额关税，那对亟待增长的美国经济来说绝非小事。估计中国购买美国国债的兴趣也会大减。从“特朗普经济学”来看，美国的联邦预算赤字可能会扩大，那恐怕会是个严重问题。
但对美国来说，最大的悲剧很可能是这一切给美国消费者造成的伤害。“美国第一”，不管是以损害中国的利益为代价，还是通过所谓的边境税平等化，都将使此前拉低了美国消费品价格的全球供应链的很多功效丧失。
文章称，美国消费者的收入和就业长期以来饱受压力，他们全靠保持在低位的物价来维系经济生存。假如特朗普的对华政策导致物价上涨，那么中产阶层将是最大的输家。
美中相互依存状态对特朗普的抨击中国战略构成了严峻挑战。
明白这些投资逻辑，我用了30年
2017-01-25 冯时能
本文作者冯时能是马来西亚南洋商报总编，和香港信报编辑曹仁超类似，都有差不多30多年的投资经验，且几乎完全依靠个人力量在投资上获得了财务自由。下面摘录一些精华片段。
1
旁门左道和人间正道
财富的创造，必须建立在价值的创造上，作为经济的一环，商业的一环，股票价值不可能无中生有，无中生有如果存在，也只能是昙花一现。正道，就是从商业的角度，依据基本面进行投资。股票投资者如果一开始就对股市存在错误的观念，以为可以在股市上快捷致富，那么他的下场几乎肯定是悲惨的。
2
买股票就是买股份
买股票就是买公司的股份，股票代表公司的资产和业务，就像地契代表土地一样。这个观点的建立是非常重要的，可以说，也是股票投资的关键所在。没有确立这个观念，你很难在股市上投资成功。
每次在买进之前，都必须提醒自己：我是在买进这家公司的股份，不是买进赌桌上的筹码。在认识清楚买股票就是买股份之后，整个投资景观就都完全改变了。
所以，在参股之前，和合伙做生意一样，必须对公司有深入了解，并且和你有信心的朋友合伙一样，谨慎对待投资公司的管理层。
3
股票风险有多高？
很多人都认为股票风险很高，但股票风险不会超过直接做生意的风险。只要你不是跟随市场情绪，高价买入公司股票，那么你的股份代表公司的业务，公司经营成功，你的股份价值也会随之上升，如果经营失败，甚至破产，你的亏损极限是0，但如果是做生意，有资产担保的话，可能还会累及个人。
所以，股票投资的风险，源自于企业的失败，这是企业风险。如果买价过高，还有市场跌价风险。所以，投资者应该避免高价买股，因为高价买好股，尚且难赚钱，何况可能买到劣股。
所以，治本之道，就是反向+成长+时间=价值。这是冷眼三十年所坚持的方程式。只要长期循正道而行，投资者就能取得合理的回报。
4
长期投资不应刻舟求剑
如果投资者20多岁就持有马来西亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL和东方实业五只股票，30年后1万令吉（马来西亚币）就会变成1百万。但投资者总是会产生一个错觉：就是买入一些股票后，锁在保险箱不理不睬，30年后打开就发现自己成为百万富翁。但这种想法无疑于刻舟求剑。
30年的漫长岁月中，马来西亚股市900多家公司中，只有极少数能成为这样的极品，更多的公司是不断沉沦，甚至消失。因此，买入股票后，投资者必须紧密跟踪公司动态和变化，切记置之不理。一旦发现公司环境变化而业务萎缩，走下坡路，就不能再坚守下去，甚至亏本也要斩仓出来。
所以，长期投资多长时间合适，是否继续投资下去，不应由时间，而应由公司表现决定。另外，如果股市极端疯狂，给出高的离谱的价格，你还坚守长期投资不出售，你就不是做股票投资的料子。
5
为什么不能等三年？
如果你买荒地开辟种植油棕园，从伐木、烧芭、开路挖沟，育苗，种植，除草，施肥，整整忙了三年，才看到棕果出现，收成仍不足以维持开支，再等两年，棕果渐丰，油棕园的收支才达到平衡，仍没钱赚。这已是第五个年头了。忙了五年，只有付出，没有收入，你不以为苦，因为你知道那是赚钱无可避免的途径。
如果你是一名中小型企业家，你有制造某种产品的经验，过去你是为别人管理公司的，现在决定自己创业，你决定建一间工厂，你从调查市场，向银行接洽借款，寻找厂地，设计厂房，招聘员工，装置机器，试验生产，到产品推入市场，从策划到产品出现在百货公司的货架上，前后三年，再苦撑两年，才开始有盈利，那已是第五个年头了。
你认为这是创业的正常过程，你心甘情愿与你的事业同行五年，毫无怨言。
以上的例子—开辟油棕园，从事工业，开零售店，从筹备到赚钱，快则一年半，慢则五年，业者从无怨言，因为他们了解，做任何事业，都需要时间，绝对没有一蹴即成这回事。
以上例子有一个共同点，那就是投入资金，希望赚取合理的利润，这叫“投资”，业者除了知道投资需要时间外，他们也接受一个事实，即凡是投资，都有风险，没有任何投资是没有风险的，风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。
投资者接受两项事实：
①投资需要时间才能赚到利润，没有捷径可操。
②凡投资都有风险，风险的高低常与利润成正比。
股票投资，是许许多多投资管道之一，为什么投资者不能接受以上的两项事实。做事业，你可以等三、五年，股票投资为什么不能等三、五年？在做任何事情失败后，多数人只怨别人，把责任推在别人或环境身上，能自我反省的人少之又少。
股票投资也一样，亏了本不是怨股市，就是怨别人使奸用诈，从来不检讨自己失败的原因。再问一次：买屋子可以等三年，为什么买股票不能等三年？
6
股票投资要有“三识”
投资要成功，必须有“三识”，就是：知识、常识、胆识。
知识就是对投资对象有深入的认识。
例如买银行股必须选择管理严格的银行，因为银行是薄利多销的行业，赚率（净利润率）约为，管理稍微松懈，坏帐增加2%，银行就会亏大本。其次就是银行的业务，所涉及的范围很广阔，分行的分布遍及国内外，没有可能以“亲力亲为”的方式监管，所以“制度”很重要，银行要成功，制度必须完善和严密，职员必须严格遵行，处理业务不可有“创造性”，更不可感情用事，否则的话，坏账必然增加。而坏账的高低，是银行的成败关键。所以你在买进银行股时，要知道有关银行在放贷时是“松”还是“紧”，负责批准贷款的人接受不接受“礼物”。如果借款人不符合条件也可以取得贷款，而批准人接受“礼物”，或是高层人员受政治人物影响而发出大批贷款的话，千万不要购买此类银行的股票。
7
怎样减少亏损？
做股票的人首先不是学怎么赚钱，而是学会不要亏掉大钱。作为散户，总会有看走眼和买错股蒙受亏损的时候，但只要赚多亏少，长期就可以赚钱。如何减少亏损呢？经验就是采取反向策略，尽量买低，一个简单看法就是一年中的股价最低和最高价之间的平均价，位于最低点和平均价之间就属于低买入区间。
想在低买入区间购入股票，就要养成反向的习惯，在股市低潮时进场。大多数货物，都是价格越便宜越多人买，唯独股票是越低越没有人买。价格越高，买的人反而越多。这就是大多数人最终赔钱的原因。
买入如果股价升够50%，则基本已经脱离危险区，可以放任股价奔跑。如果公司业绩继续改善，就不应该急于脱手，而是继续追随公司成长。但如果公司经营有恶化趋势，则无论赚或赔，都应果断卖掉。
8
散户三部曲
美国次级房屋贷款，在全球股市掀起滔天巨浪。在过山车般的股市中，散户惊惶失措，都成了惊弓之鸟。在惊涛骇浪中，散户们的情绪商数（EQ）压倒了智慧商数（IQ）。
当情绪控制理智时，他们所作的决定，是情绪的决定，不是理智的决定。情绪的决定，不讲理由。因为情绪与理智，水火不相容。当情绪主宰一切时，理智只好退避三舍。
在此次的股灾中，许多散户，被突如其来的巨浪，冲到晕头转向，情绪失控，惊慌抛售，犯下大错，在股市最糟的时刻，贱价把股票卖掉。贱价抛售犯下大错还不到一个月，他们就后悔了，因为他们几乎是以最低的价格卖出。为什么会犯这个错误？因为他们的眼睛只看到股价，没有看到股票背后的资产。
如果他们了解股票所代表的资产，了解这些资产的价值，他们就不会那么心慌，就不会不计成本地抛售，而造成无谓的损失。根据情绪进行投资的散户，他们的行动可分为三个阶段，叫“散户三部曲”。
买股三部曲：
第一部：熊市——股价低沉，市场淡静，散户绝迹股市，股市死气沉沉。其实，这个时候，大部分股票的价值都被低估，但散户不感兴趣，他们感兴趣的是股价，不是股票的价值。所以他们不买。
第二部：牛皮靠稳——股市上升了一截，散户还是不要买。因为他们在低价时没有买进，现在股价已上升了二、三十巴仙，他们心有不甘，买不下手。
第三部：牛市形成——综指破五关斩六将，冲上一千四百点，散户们见猎心喜，见亲朋戚友捞得风生水起，信心大增，乃大肆进场。
就在兴高采烈时，次房事件演成股灾，引出了卖出的三部曲。
卖出三部曲：
第一部：利润不多，而牛气逼人，他当然不会卖。
第二部：综合指数跌至1300点，他认为这是暂时性的，不久就会回升，所以决定不卖。况且高价时有得赚，现在反而亏本，他们不甘愿卖。
第三部：综合指数直线下跌，跌破1200点，他有大祸临头之感，信心崩溃了，不计成本抛出。结果发现他是以最低价卖出。
买进三部曲的特点是：高买。卖出三部曲的特点是：低卖。
高买低卖，刚好跟股市金言——低买高卖适得其反。你想在股市赚钱吗？如果想的话，很简单，只要将买的和卖的三部曲，颠倒来做就行了。这叫倒行逆施。这就是”反向”。
9
“烂”比“跌”更可怕
如果公司的生意越做越萎缩，年年亏蚀，而且亏蚀额越来越大，最后可能面临破产的噩运，则股份的价值，必然一跌再跌，最后可能使你血本无归。在短期内，股票的价格会受到股市走势或人为操纵的影响，波动激烈。但长期来说，股价必然与公司的业绩同步，也就是说，股价必然会反映公司的业绩，只不过时间上有迟早之分而已。
举一个大马的例子说明：大众银行（PbBank，1295，主板金融股）在1996年金融风暴前的股价最高为令吉，最低为令吉。假如你在1996年时以令吉的最高价买进一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次红股及认购一次附加股之后，目前拥有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的价格计算，价值一万八千余令吉，等于十年前投资额的四倍，假如把历年收到的丰厚股息也计算在内的话，赚了超过五百巴仙。请注意，你在1996年时是以当年的最高价买进，仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以当年最低价令吉买进，就赚得更多。大众银行在1998年金融风暴时曾一度跌至令吉，如果你以此价买进的话，你将赚十倍以上。如果你继续拿下去的话，将来肯定能赚得更多。
大众银行的盈利，年年上升，是使你即使高价买进，仍能反败为胜的主要原因。在十多年前，当第二板的股票，都被炒到十令吉以上时，我的朋友以十令吉的价格，买进一千股开屏（KaiPeng，8796，二板贸服股），坚守至今，由于该公司连年亏蚀，股价一跌再跌，今天只剩二分。
切勿低价买坏股同样是高价买进，持股期限同样超过十年，买好股和买坏股，结果有天壤之别。所以，散户宁可高价买好股，切勿低价买坏股。当然，如果坚持反向策略，低价买好股，就可以赚得更多。
2016年地方债继续放量发行，规模约6.05万亿，较2015年同比增长约60%。加上地方债规范管理元年2015年3.8万亿地方债，两年地方债发行规模逼近10万亿，包括将近2万亿新增债券和8万亿存量置换债券。
经过两年的规范管理，纳入正轨的地方政府债务，其风险似乎有所下降。
21世纪经济报道记者梳理发现，截至2015年底，约有16个省份实现了债务余额下降，其中包括财政收入增势良好的东部发达省份，如上海、浙江、北京等；也包括极力压缩债务规模的高风险省份，如辽宁、湖南、内蒙古等。
截止到2015年底，仍有四省债务率超过100%，分别为辽宁、贵州、湖南、内蒙古。由于2014年底之前存量债务积累过多，加之自身财力有限，这些省份债务率居高不下。
但近两年来，通过控制高风险省份新增债券发行规模，同时推出大规模存量债务置换，并适度减少存量债务规模，这些省份债务压力有所减轻。
很多省份发债的节制，还体现在实际举债规模与债务限额有较大差距。各省极力控制债务规模，尽量避免触及债务红线。
财政部反复强调，经过三年左右债务置换后，地方政府举债只有政府债券这一种形式。
业内普遍认为，地方政府债券管理比较规范。但部分地方现存的大量或有债务，融资平台债务以及近年通过PPP、政府购买服务、政府投资基金等变相举债，仍跟地方政府债务有着密切联系。
高风险省份新增债券发行量少
2016年地方债发行量达到约6.05万亿元，包括将近1.17万亿新增债券，以及4.87万亿置换债券。
从各省债券发行量来看，江苏发行规模最大，约为4512亿元，其次是山东、浙江、广东。宁夏、青海、甘肃、山西等省，债务发行规模较小，均不超过1000亿元。
不同省份债券发行结构差别较大。比如北京发行的1166亿元债券中，新增债券占比将近45%；而湖南发行的3488亿元债券中，新增债券的比重只有不到2%。
结构上的差异，跟债务风险密切相关。湖南、贵州、辽宁等债务率较高的省份，主要发行置换债券，以替换掉利息负担较重的存量债务；出于风险考虑，财政部在新增债券配额上，较少分配给这些省份。
湖南、贵州、辽宁三省，2016年置换债券发行规模占比均在96%以上，新增额度垫后。比如，湖南2016年债务限额提高了461亿元，但2016年新增债券实际发行量仅为56亿元，比额度指标少了405亿元。
2015、2016年两年间，地方置换债券发行规模已经达到8万亿。财政部初步匡算，两年置换债券发行为地方节约利息支出超过6000亿元，减轻了地方政府到期债务集中偿还压力，也能支持金融机构化解系统性风险。
债务率较低的省份，分配到较多新增债务，且基本与2016年新增债务限额相当。如江苏2016年债务限额标准提高了874亿元，2016年其新增债券发行规模就是874亿元。
中国富豪正落入移民美国的巨大陷阱
2017-02-02 07:46:47
作者:佚名，来源:海外情报社(ID:topnews-9)
今天的美国富人在逃离美国,与此同时,中国富人却飞蛾扑火般地涌入,在”羊入虎口”自取财富”消亡的道路上还要迷失多久呢?
最新的胡润中国富豪移民海外白皮书这样描述：中国富豪最爱移民美国和加拿大。中国的富豪愿意移民美国和中国的富豪适合移民美国是完全不同的概念。
下面的两组数据都让大家触目惊心：
第一组：
中国投资移民美国的人数迅速增长：从2010年获得EB-5有条件绿卡的772人，到2012年的6，124人，短短两年就增长7倍；
从2011年起，中国人成为美国第二大海外房地产买家；过去一年投资于美国房地产的资金总计约150亿美元；
在美国颁发的投资移民签证中，中国人占比到达了75%；俨然中国已经成为了美国的人才和钱财最大输出国。
第二组：
美国本土国民，放弃美国国籍的人数从2008年的235人上升到了2011年的1780人，这其中还不包括放弃绿卡的永久居民人数；
截至到2013年12月的过去一年里，美国本土有超过2，318名富裕的美国人却放弃了中国富豪阶层认为的“香饽饽”——美国护照。
来自第一财经的报道：曾经移民美国的吴女士不愿意透露自己的全名，却不介意透露自己的心声：“我后悔死了，我所有的朋友都后悔死了。”在谈起自己的美国身份时，她的后悔之情溢于言表。她说自己开始考虑放弃美国国籍已有一年有余，更赌咒发誓地说“我再也不会回去了”。
她的故事并不是个例，对于华人富豪来说，美国国籍如今变成了一座围城，外面的人想进去，里面的人却想出来。这在十年前几乎是不可想象的，当时移民美国还是许多中国有钱人的终极梦想，而现在，情况却大有不同。纠结的不仅是华人，事实上，各个族裔的美国富豪都正在逃离美国。
金宝汤公司的财产继承人约翰·多兰斯三世—放弃美国公民身份移居爱尔兰；Facebook联合创始人之一的爱德华·萨维林—放弃美国国籍，成为一名新加坡公民；以及国人所熟悉的美国风险投资家—罗杰斯也在几年前放弃了美国国籍而移居到新加坡。为什么美国的富有阶层在“逃亡”，而中国的富人却削尖脑袋往美国的“口袋”里钻呢？到底是谁的选择更加“明智”，还是更加“愚蠢”呢？他们判断和做出选择的标准和依据又是什么呢？
1、难道是对福利的向往和追求吗？
曾经一个资产以亿计的企业家咨询我：“哎呀刘先生，我一直忙于生意，对各国投资移民政策等不是很了解，中介公司一直推荐美国投资移民（EB-5），告诉我投资金额少、审批快、关键是福利高、无移民监等,请您帮我分析一下，到底美国、加拿大、澳大利亚那个国家的福利好、审批快呢”？当我听到他提出的问题的时候，就已经知道问题所在了。请不要搞错，我作为一个离岸资产配置的投资者、房产投资财商教育的传播者，没有能力像移民专家一样去分析这三个国家的福利政策的孰优孰劣，而是惋惜这位企业家被错位的信息、不负责任的移民公司和销售顾问所误导。
不论是美国、还是澳洲和加拿大，公共福利政策是更多保障低收入家庭、残疾人士、有工作能力障碍的人群的；就连美国总统竞选时，奥姆尼和奥巴马都把“社会福利”作为保障中低收入人群的议题进行讨论的。为什么一个生活在中国消费顶层的富有人士会以美国给予中低收入人群的福利好坏作为自己和家庭选择移民与否的判断标准呢？相反，移民者的财富规模越高，所负担的社会责任越大，越要缴纳更多赋税资金来支撑这个保障“贫穷”人群的福利制度；在美国及澳洲等发达经济体，中产及以上收入人群，更多的是购买私人保险来实现更加完善、卓越的医疗和社会保障的，而非单纯依靠这个国家的公费医疗的福利制度。即使不移民，通过购买私人保险，在美国生活的中国人依然可以获得比美国本地人更加优质的医疗保障和服务。
2、难道是为了子女教育吗？
中国的富豪移民美国后，他们的子女会去读美国的免费公校吗？答案是否定的，绝大多数都去了学费高昂的私校了，这和父母是否具有移民身份几乎没有关系。所以，很多中国移民家庭被移民中介的“为了子女教育考量“的说辞“忽悠”了。即使不移民，只要出学费（美国本土学生读私校一样的费用）一样可以享受优越的、等同国民待遇的海外（美国）子女教育。
3、难道是为了在美国实现自己的事业梦想吗？
千万不要把自己的公司和海尔、联想、华为等公司在美国的成绩与自己类比；如果作为中国的企业家或者公司而言，没有独立的知识产权、高精尖技术、垄断性资源打底，就不要轻易在美国再次创业了；过去靠产品价格便宜、劳动密集、勤劳致富的道路已经在美国市场走到尽头了，而技术创新、盈利模式创新才是赢在美国的关键。问题是要在美国创业的移民者做好准备了吗？
4、难道是为了资产安全吗？
投资美国也好，澳洲、加拿大也罢，全球资产配置对于中国的财富人群的个人而言：是为了建立更加稳健和安全的个人及家庭财富金字塔，直接应用海外成熟的财富传承制度、离岸资产的信托和保险架构等，更加高效的实现财富在子孙后代的继承和传承；对于财富人群的企业和公司而言：离岸资产配置是为了在国内的事业和企业之外建立一个可以风险对冲的离岸资产避风港、一个可以获得更多融资渠道、做金融资产储备和抵押的硬通货，甚至是为海外IPO和并购铺桥搭路的信用积累；而要实现所有这一切，都和投资者的移民身份没有关系。为什么一定要移民身份呢？
中国富豪想要移民的国家，和应该要移民的国家不匹配；
多数移民公司在国内进行的移民国家的推荐，是基于佣金的多少、中介费用支付的金额、佣金回款的速度来决定的；而非根据移民者的家庭背景、财富规模、子女的教育规划、家庭生活和投资目标来进行量体裁衣的移民规划；让移民家庭基于错误的、过时的信息和未知的事业憧憬下做出了可能和自身财富规模、生活目标、投资目的不相匹配的移民目的地选择。举例而言，去年风风火火的欧洲“猪“国们，如希腊、塞浦路斯、葡萄牙、西班牙等，为了套取中国富人的财力，解决自身经济濒临破产的窘境而纷纷推出“买房移民”的政策；而时至今日，又有多少家庭因为拥有这些国家的绿卡而雀跃呢？
移民的本质是什么呢？又有多少人真正懂得呢？难道非要众人都醉我独醒吗？
以笔者过去13年的海外留学、工作、投资和生活的体验来看，移民政策就是移民国家和移民者及其家庭两者之间达成的双向交易：这个交易是合法的，但实质内容却是不平等的，即中国的移民家庭在这个移民国家（以美国为例）的付出一定高于这个国家绿卡对移民家庭的给予；这才是这个移民国家制定移民政策的本质所在：为了剥削中国技术性人才的智力，才会有美国、加拿大、澳大利亚的技术移民配额；为了剥削中国的廉价劳动力，才会有新加坡、北美国家对中国的劳务输出；为了“掠夺“和吸纳中国富人的财力才会有今天的美国EB-
5、加拿大的80万投资移民及澳洲500万大额投资移民的政策。
从财富的传承和守护的意义上讲，移民美国恰恰不适合在中国短期的、特定环境下创富的那部分人群：
1）、美国税法对所有的美国护照持有者和居留权身份的人士的全球资产进行征税，即使移民者的资产在中国；因此，获得美国绿卡、但事业和资产依然留守在中国的人士将面临美国和中国（在中国获得了收入的资产部分）双方税务部门的追缴；
2）、投资美元计价的、比北京房价还低廉的美国房产固然不错，但不了解美国房产走势和投资市场分析的盲目房地产投资才是最可怕的。请一定尊重这样一个事实：美国国民持有的最多、占比最大的—43%的金融资产不是房地产，而是股票；（通过401K的股票和基金组合的退休计划，让60%的美国国民可以安然退休了）从道琼斯指数和纳斯达克指数的过去24个月的表现来看，美国是一个股票创富、守富、传富的金融市场，而非中国富人热衷的美国房地产市场。
3）、美国置业和房地产投资门槛低，但维护费用却很高；美国是对土地和建筑物价值都征税的国家，52个州的征税标准不一，平均在2%-3%左右，而中国富人喜欢的加州恰恰是位列美国房产税最高10个州之一；且由于无法获得美国银行的购房贷款，很多不差钱中国富有人士都一次性支付房款，由此产生的租金收入都要缴纳30%—33%的个人所得税；“钱多人傻“的中国富人的美国身份还没有获得，就已经开始为美国税务局做贡献了。
4)、高额的遗产税，让美国的富人望而却步；目前美国的遗产税的征税税率在18%-45%，虽然免征额提升到了525万美元，而对于那些千万富豪和亿万富豪而言，依然就像是在割身上的肉；而相对于国内的即将移民美国的中国富有阶层，在美国各种赋税的“盘剥”之下，很可能是富不过三的现实验证版。
总结以上的事实和观点，投资移民国家的选择不仅仅是身份和生活地点转换的选择，更重要的是资产配置、财富传承、税务缴纳和税务抵扣方式发生改变的抉择；对于即将投资移民到美国为主的发达经济体的、富裕的中国人群而言，不管您在中国多么富有，移民之后要么成为这个国家（美国）税务体系的受益者，要么就会成为这个国家（美国）税务体系的受害者；可怕的是——在这场资本博弈、税务利益争夺的无硝烟的战争中，有些美国人坦然的放弃了、离开了，而中国的富有阶层还没有明白和为此做好准备。
为何泡沫越临近破灭涨幅越猛？
专栏作家朱宁：回顾过去二三十年在全球出现的几次重大泡沫，在市场见顶之前的6到12个月里，往往会出现疯狂的上涨行情。如何理解这一现象？
专栏作家 朱宁
随着近日某些城市房地产市场的再次大幅上涨，房地产是否能够继续作为中国家庭首要、甚至唯一的投资选择，再一次成为中国全国街头巷尾广泛为大家所讨论和争辩的一个热门话题。
支持“泡沫论”的人认为，无论从房价对收入比、房价对租金比、历史涨幅（投资回报率），土地总价值等传统标准考量，中国的房价不但高，而且已经高得离谱。今后不要说是上涨，就算能不下跌，已属不易。
然而，反对“泡沫论”的人认为，即使是经济学家自己都尚未就发达经济里是否真的存在有泡沫这么一个经济现象达成共识，更不要说在中国这么一个变换纷呈的转型经济之中。而且，很多看好中国房地产的人士会指出，房地产不但在过去十年曾经是中国最好的投资选择，而且最近在某些城市的明显价格上涨，也恰恰说明了中国房地产价格，至少是在很多一线城市，不但要涨，而且还会大涨。
不错，泡沫的确可能是经济学家研究时间最长，但达成共识最少的一个研究领域。
而泡沫的有趣和迷人之处，恰恰在于知道泡沫崩盘之后，投资者才有机会能真正知道谁站在了正确的一边。很多在泡沫期间赚得钵满盆满，不可一世的奇才，在泡沫崩盘后被证明不过是碰巧免费乘了一回过山车而已。
泡沫之所以形成和崩盘，很大程度上是因为投资者对于不了解得事物（投机的对象）今后的价格走势产生的不同预期所导致的。泡沫形成的一个很重要的原因，并非在于投机的标的有任何长期投资价值；恰恰相反，而是往往由于投机者对于投机目标，抱有太多不切实际的期望。泡沫之所以形成，主要是由于投机者“买涨不买跌”的投机心理受到价格上涨的进一步强化。而泡沫之所以崩盘，往往也是由于投机者对价格上涨的预期变得越来越脆弱，投机意愿越来越弱，直到有一天可能一个看似微小或者遥远的蝴蝶事件，会彻底颠覆泡沫里的“疯牛”思维并引发泡沫的崩盘。
更有趣的是，很多研究和历史事件表明，泡沫越是临近崩盘之前，涨幅反而特别大?回顾过去二三十年在全球出现的几次重大泡沫，无论是80年代末期的日本股市，90年代末期的美国纳斯达克市场，2007年的中国A股市场，往往是在市场见顶并且之后崩盘之前的6到12个月里，走出大幅疯狂上涨的行情。而等到泡沫崩盘之后，市场不但把市场见顶之前一年的涨幅悉数退回，而且还会跌回到远远低于市场最后的疯狂上涨之前的水平。
【秒懂】中国房价：末日疯狂还是重获新生？
但是，在如此疯狂的上涨面前，投资者很难不为之所动。即使是如老虎基金的创始人罗布森这样资深的投资者，也因为觉得看不到泡沫的尽头，而在互联网泡沫崩盘之前不久，决定解散自己拥有传奇业绩的基金。再早如全人类伟大的物理学家牛顿爵士，虽然在英国南海泡沫之初战斩获了丰厚的投资收益，但是没能顶住泡沫末期疯涨的诱惑，在投机狂潮接近崩盘的时候赌上了全部身家，最后当然也就落得了赔光全部身家的下场。牛顿在此之后曾经发出“我可以估算天体的距离，但是没法估算人类内心的疯狂”哀叹。
那么究竟为什么泡沫在崩盘之前，涨幅反而特别惊人呢？究其原因可能有以下几点。
首先，由于做空机制（融券机制，股指期货）的存在， 在泡沫形成早期，市场上多空双方的力量是大体相同的。 但是泡沫在经过一定时间的发展后，市场中的空方处于明显的劣势，不再能够对泡沫的膨胀形成有效的制约和限制。 与此同时，出于对自己投资风险的关注，很多投资者看空但不做空（例如美国互联网股票泡沫期间的很多对冲基金），因此进一步促进了股市的上涨和泡沫的加剧。
在这种投资情绪的变化鼓励下，缺乏投资素养和风险意识的投资者会越发地关注市场的短期走势，并且用这种短期走势来预测今后的长期方向。更有甚者，很多投机者对于资产的基本面价值和长期趋势已经完全不关心，只希望能在短期的大涨中多赚快钱。美国互联网泡沫中在公司上市当天开盘后买入股票收盘前抛出，中国权证市场里在权证接近到期几乎没有价值时仍然在同一交易日上午买入并在收盘前抛出的“翻盘侠”们，就是这种投机心理的极端反映。
其次，随着泡沫的演化，越来越多的投资者已经开始意识到泡沫的存在和风险的累积。和泡沫早期不同，理性的投资者开始意识到投资价值的萎缩和投机情绪的蔓延，在这种环境下，为了能够吸引理性尚存的投资者入市，市场必须提供更高的短期收益率，以吸引那些已经对市场产生怀疑的投资者。虽然这些投资者自己也对于泡沫能否持续下去没有把握，但短期的收益率如果足够高的话，也足以利令智昏，投资者希冀在今后的博傻中能够顺利地把泡沫资产转卖给比自己更贪心的韭菜。
而且，由于随着泡沫发展，大多数资产都显现出明显“不靠谱”的趋势，因此投机的热情就会聚集在更少的投机标的身上，因此造成优质资产，明星资产，在泡沫崩盘前特别引人注目的上涨。在上世纪90年代美国互联网泡沫中亚马逊，雅虎，都曾经是这样的泡沫“明星”，享受了股价在泡沫见顶前几个月还翻番的泡沫红利。但即使是这样的“明星”，最终也没能逃脱在泡沫崩盘后股价下跌90%的命运。
再有，就是泡沫末期预期的一致性。如果说泡沫初期市场上还存在大量对于今后市场预期的不同意见的话，接近泡沫崩盘的时候，市场上往往形成了一种泡沫一定会一直持续下去的高度一致的意见。例如在日本80年代末的股市和房地产泡沫，美国90年代末的互联网泡沫，2007-2008年全球的房地产和股市泡沫崩盘之前，都存在着这种“这一次不一样”、“泡沫本来就很合理”的社会认同。
然而，这种意见的高度统一虽然表面上看似有利于泡沫的刚性化，其实反而是泡沫最大的敌人。由于几乎全市场的投资者都相信并不存在泡沫，因此所有投资者都认为市场具有投资价值，因此所有投资者都已经买入了泡沫资产。但问题由此而来了，如果所有的投资者都已经买入了泡沫资产，那哪还再有韭菜来充当“接盘侠”的角色呢？如果没人接盘，那么投资者拥有的，不过是“有价无市”的纸上富贵罢了。
这一段时间税负问题突然被媒体关注，毕竟我工作也跟这个沾点边，于是就有人老问我，你来讲讲中美税负哪个高哪个低好不好？
看到人家这么热情，我一句话不说也不好。但是你要我真的回答中美税负哪个高？我跟你讲，这个问题我是真回答不了。
为什么回答不了呢？因为要严肃地回答这个问题，首先一个你得了解什么是税，然后还得深入了解中国税制，再然后呢，你还得更加了解美国税制，最后，你还得有实际经验，不能光看书本上的东西。
这个前提条件就把13亿中国人排除掉了99%，我估计全中国最多只有几千个人能有这个知识深度和广度。这是个什么量级呢，按照胡润的统计，全中国资产过十亿的人数差不多也就9千多人。你看看你身边有资产过十亿的人没有？毕竟王思聪也就从爸爸那里拿了5亿对吧？
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当然，还有些人说，我虽然不是研究税法的，但是我是开公司的，我中国美国都有生意，我在中国美国都交税，我是企业家。那么我来回答这个问题好不好啊？你们支持不支持啊？
这个我也是不太支持的，因为不同行业、不同公司差别太大了，你回答的都是你自己的主观感受，本质上来说，就跟你回答“我更喜欢TF Boys还是更喜欢SNH48”是一回事，太主观、太片面。而且，美国税务局大家都知道它上天入地无所不能，中国税务局呢，大部分情况下睁一只眼闭一只眼——谁知道你是不是在中国偷税了，对吧？
那么谁能回答呢？
还真有人回答，而且人家不搞虚的，上来就是干货：“由世界银行和普华永道发布的2017年全球营商环境报告中指出，2016年中国的总税率为68%，位列世界第12；美国的总税率则为44%，位列世界第80。”
好了，这个结论被媒体一报道啊，大家都惊呆了，震惊之下什么“死亡税率”也都被炒出来了。
我也被这个比较的结论震得不轻，于是赶紧去查了一下这个“世界银行和普华永道发布的2017年全球营商环境报告”，特别是关于总税率的这个部分，到底是怎么回事。好在这个资料也是公开的，世界银行的报告可以在这里下载；总税率相关的报告可以在这里下载：
看完之后，毫无疑问，我再次体会到，读媒体的报道一定要谨慎。还有，人家炒作“死亡税率”是有目的的，我们如果也跟着起哄就有点危险。至于为什么，大家可以来跟我一起来感受下。
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看不懂英文不重要，上面这是这个报告的封面，说明这个报告主要是普华永道做的。上一次科普了德勤，那么这个普华永道就是跟德勤差不多一样的组织。这个报告一共148页，内容当然是极大丰富的，咱们捡相关的说。
首先，普华永道是怎么解决不同国家不同税种之间“可比较性”这个问题的呢？很简单，它举了一个例子，凭空想象了一家公司，然后把这家公司虚拟地放到各个不同的国家，然后看看同样这家虚拟公司在各个国家的税怎么交。
普华永道想象出来的这家虚拟公司是干嘛的呢？它是卖花瓶的：?
不好意思图放错了，图是下面这个，是真的花瓶：?
接下来重点来了。什么是总税率呢？普华永道是这么定义的：
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重点啊，增值税是不在这个总税率里面的，个人所得税也是不在这个里面的。原因很简单，增值税算不上是企业的成本。个人所得税当然是个人承担的，跟公司也没关系。
那么这个总税率到底包括什么呢？三大类：企业所得税、企业交的社保、其他税费
当然里面还有些细节，但是那些不重要，咱们直接看中美比较的结论：
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翻译成中文是这样的：
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我眼神不太好，但是我也看出来了，中美之间比较，企业所得税的比例，中国比美国低得多，其他税费的比例，中美之间差不多。这些税加起来，中国比例只有利润的19%，比美国34%的比例低的多。
如果中国是“死亡税率”，那毫无疑问，在美国的企业必须得先死在我们前头。
那结果怎么就中国总税率68%，美国44%呢？
差距就在企业给员工交的社保上。中国企业给员工交的社保占到了利润的48.8%，美国呢，只占9.8%，中国比美国多4倍。
上面这个数字，就算你把中国的企业所得税和其他税费都降到0，总税率还有49%，还是比美国高5%。所以你说这是因为税费吗？这明显是因为社保，对吧？
说好的，咱们谈的是税吧？你说你把企业给员工交的社保一起加上去是什么意思？
咱们国家的社保是啥？就是你个人从口袋里拿出一小部分钱来交给国家，同时企业也从口袋里拿出比你自己多两倍的钱也交给国家，这些钱合并在一起，将来给你养老、看病、甚至买房子用的。当然了，你非让企业拿出来利润的48.8%，去给员工交社保，我是企业家我也觉得心疼：我凭本事赚的钱，凭什么给你员工交社保，是吧？
那么问题来了，明明看一眼就能知道的事情，为什么炒作“死亡税率”的人就是不告诉我们呢？这所谓68%的总税率，明明是中国企业给员工缴纳的社保比例比较高造成的，为什么把社保也要看成是“税”呢？
媒体上这么讲的多了，不是企业家的人也开始问了，是不是中国的税负和社保比例真的太高了？要不咱们中国把社保缴纳比例降降？
你一定要知道，人们发言是要给自己争取利益的。炒作“死亡税率”也好，呼吁降低中国企业社保缴纳比例也好，无外乎是代表某一方发声去争取利益。
当然，利益也不是泾渭分明的。企业负担太重，效益不好乃至破产倒闭，这对谁都没有好处；另一方面，利润高了，拿出一部分利润投入再生产，把企业做大做强，这对每个员工而言都是好事，但这是非常间接的。
如果国家把社保比例降了，从48.8%降到0，你觉得这48.8%的利润，老板能发给你吗？还是老板能给你存起来，然后等到你退休那一天，亲手交给你一个存满了钱的银行帐户啊？显然不可能。但有些人发声音时，话里话外的意思是那些钱能直接进我们的腰包似的。
先不说其他，就我们中国的企业，是偷税普遍还是少交社保普遍？还是都普遍？假如社保比例下降了，普通人的利益是被扩大了还是被损害了？
税、社保，都与我们的生活息息相关。我们每个个体虽然没有知名企业家、知名教授那么大的声音，但我们集合在一起发出的声音也会带来巨大的影响，甚至会影响到社会的整体判断。所以，我们在发出声音的时候，一定要注意，别被人忽悠了，别数错了钱。
背景简介： 本文作者为跨国公司大中华区税务负责人王胜，于1月30日原发于观察者网
春节假期快结束了，受特朗普移民禁令影响，全球股市上演连环跌。当地时间1月30日美国三大股指收盘时创2017年最大单日跌幅，同时欧股收跌逾1%，创两个月最大单日跌幅。外围市场走势不佳，A股2月3日的“开门红”是否能够如愿?为此，《每日经济新闻》记者特邀多位私募人士对后市作出解读，总体上私募还是看好A股节后“开门红”，认为外围股市的下跌对A股更多地是心理层面的影响，A股还是将按照自己的走势运行。
预计2017年仍是震荡格局
当中国的投资者沉浸于春节假期时，大洋彼岸的美国新任总统上台却引起了全球股市的动荡，主要原因是特朗普针对移民和签证的行政命令，使得市场感到失望并警惕因此而引发抛盘。当地时间2017年1月30日，美国股市大幅下跌，道指在开盘三分钟后就跌破20000点，美国三大股指收盘时创2017年最大单日跌幅，同时欧洲股市也未能幸免。
春节长假眼瞅着就要结束了，A股将在2月3日迎来春节后首个交易日，假期中多空消息的影响力将集中兑现，A股能否迎来“开门红”，给大家发个“红包”，比较引人关注。
《每日经济新闻》记者注意到，2月份A股将迎来年内首个解禁高峰。Wind数据显示，2月解禁股份达到205亿股，参考市值约为2913.1亿元。其中，首发原始股东解禁压力巨大，解禁规模达到131.9亿股，参考市值超过2000亿元。《每日经济新闻》记者注意到，2月份有43家上市公司涉及原始股东限售股份解禁，解禁规模超过1亿股的有12家公司--陕西煤业、海天味业、牧原股份、东方网力、光环新网、金一文化、绿盟科技和东易日盛解禁数量居前;跃岭股份、安硕信息、金轮股份和麦趣尔4家公司解禁股份占总股本比例均接近或超过50%。
节后大量流动性到期带来的市场影响也不容小觑。此前央行为了让市场平稳过节，在1月末投放了较多流动性，缓解了市场的燃眉之急，但鉴于此次操作具有定向和定时两大特征，在受益机构范围和时间都有较大限制的背景下，该操作仅起到临时减压的作用。
有私募人士在朋友圈表示，从技术面看，上证指数节前连续上攻形成5连阳，已经快到60日均线压力位置。创业板指数已经有8个交易日横盘震荡，阻力位是1900点，关键性背离阻力位是2000点整数关口。预计大盘2017年将继续延续震荡格局，箱体核心区域点位3000点，上下振幅600点左右。如春节期间无重大利空出现的话，节后随着资金的回流及市场人气的抬升，短期有望延续“红包”行情。操作上，投资者对反弹行情不宜介入过深，在持仓的同时仍需保持一定的警惕，以短线交易为主。
私募：看好节后A股“看门红”
南京胡杨投资张凯华告诉《每日经济新闻》记者，外围市场下跌对A股影响不大，因为A股市场相对外围市场而言，是一个相对封闭的市场。美国股市之前出现了几年的牛市，现在因为政策因素变化而出现调整是很正常的，而A股则从前期高点调整下来后，一直低位运行，所以A股相对美股而言，还是相对安全的。总体上来说，今年的投资机会还是两条主线不变：一条是有产业政策支撑的蓝筹股，还是有较多机会;另外一条主线就是小盘成长股也有机会，尤其是有业绩支撑的成长股。而大盘要想有多大的涨幅也是不太现实的，因为目前的经济状况不支持，所以更多的是一种结构性的机会。
前海方舟投资钟海波认为，外围市场下跌对A股市场还是有一定的影响，但是国内市场也出现了一些积极的变化，所以从总体上来说，可以和外围的利空有一定的抵消，因此节后A股的“开门红”还是可以预期的，但是不会出现大的上涨行情，市场还是会延续年前的节奏运行。今年上半年还是存在一定的机构性机会，从板块来看，看好消费类板块的机会，而国企改革的投资机会将是2017年的一个风口、一个市场热点。
前海开源基金杨德龙表示，实际上外围市场和A股的关联度不是很大，美股过去5年都是大牛市，而A股则比较低迷，目前还趴在地板上，外围市场下跌对A股“开门红”有一定的影响，更多地是在情绪上，而且只是短期的影响，而A股在节前就已经开始走稳了，节后养老金也将入市，加上“两会”即将召开可能会有一定的政策利好出台，可能助推A股的春季攻势。
西藏琳琅投资王琳则坦言，A股还是会按照自身的走势运行，短期可能会受到一定的冲击，主要影响还是在心理层面。从特朗普上台之后的一些政策来看，反而给了中国更多的机会，总体来说是利大于弊。
(来源：每日经济新闻)
拉瓜迪亚机场（La Guardia）是纽约三大机场之一。虽然在旅客吞吐量上，比不了另外两座机场，但是因为距离曼哈顿最近，所以使用频率颇高；经常降落在这座机场的飞机，就包括美国新总统唐纳德·特朗普的波音757。
去年9月26日，在纽约霍夫斯特拉大学的第一场电视辩论上，坐着这架专机竞选总统的纽约地产大亨特朗普突然批评拉瓜迪亚机场太落后。
特朗普抱怨道，你乘坐的飞机在拉瓜迪亚降落，你从迪拜或者卡塔尔过来，你从中国过来，看过那里棒极了的机场，然后飞机降落在美国，“你会觉得我们已经变成了一个第三世界国家”。
但是1937年富兰克林·罗斯福总统开始建造这座机场的时候，拉瓜迪亚是“罗斯福新政”的代表作之一，是美国1929年大萧条之后大兴基建振兴经济的无上荣光。
不仅仅是拉瓜迪亚，罗斯福专设的两个联邦机构——公共工程管理局和工程振兴管理局——动用公共和私人资金，还建造了佛罗里达的跨海大桥、上密西西比河的大坝、洛杉矶的国际机场，外加130家医院、4000多所学校，以及全美65%的新法院市政建筑和污水处理厂、10%的新公路、桥梁和地铁。
罗斯福的前任总统胡佛也以建造大型公共工程出名，科罗拉多州的胡佛大坝就是明证。“二战”后的总统艾森豪威尔则主导建造了美国的州际公路体系。
而卸任总统奥巴马的功劳簿上似乎不包括基建。
现在，新总统特朗普的榜样看上去是罗斯福。特朗普宣称，他要给美国带来一万亿美元的基建计划。这个数字比他的竞选对手、前国务卿希拉里提出的5000亿美元翻了一番。
从特朗普竞选主张和其顾问团队的设想来看，特朗普万亿美元基建计划强调通过公私合作模式（PPP）、税收抵免等政策激励，拉动私人资本进行项目融资，联邦财政投入处于次要地位，以实现收支平衡。
同时，突出建造交通、水、通信和能源设施，以使用“美国制造”来为建筑、钢铁等行业创造就业。在执政第一个100天内，与国会合作提出立法建议：美国能源与基础设施法案。
这第一个百天，已在1月20日开始了。
联邦资金去留
自从上周参议院开始听证特朗普的内阁人选开始，华盛顿关心一万亿美元基建计划的资金来源是否包括联邦资金。虽然国会两党都支持能够创造就业的基建项目，但对项目融资仍有分歧。
在听证会上，特朗普提名的交通部长人选赵小兰（Elaine Chao）肯定地说这包括联邦政府出资。商务部长提名人威尔伯·罗斯（Wilbur Ross）称，出于担保用途，使用联邦资金存有“一些必要性”。
特朗普在竞选官网上的主张并不十分明确：“联邦政府资金优先安排给基础设施建设。”
作为特朗普的经济顾问，威尔伯·罗斯与经济教授彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）在竞选期间的政策文件也未点明。纳瓦罗已被特朗普任命为白宫国家贸易委员会主席。
两人在去年10月26日公布的《特朗普与克林顿基础设施主张比较》，已是目前对此基建计划融资方式解释得最为全面的一份说明。
罗斯与纳瓦罗在文中批评了希拉里基建计划。希拉里助长的5000亿美元基建融资，是通过未来5年商业税收2750亿美元和一个由政府运营的全国性的基础设施银行来实现。
这2750亿美元的税收即是联邦资金支出。其中2500亿美元直接用来为项目融资；另外50亿美元建立一个全国性的基建银行。这将吸引额外的2250亿美元的直接贷款、贷款担保和其他形式的信用保证。
罗斯与纳瓦罗就对这种联邦财政使用提出批评说：“这是一个高风险的方案，杠杆率达到9比1几乎是特朗普计划的两倍。同时，特朗普方案也认为没有必要建立一个官僚机构来提供基建贷款。私人行业已经完全能够胜任。”
苏州：外资退潮之后的裸泳 企业全部死于重税 外资退潮之后，苏州在裸泳
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苏州经济对外资有着高度依赖。这事儿苏州无法官方还是民间，从来都是不否认的。2000年中国加入世贸前夕，苏州实际使用外资额为28.9亿美元，全国的数据为593.6亿美元，苏州利用外资的规模占全国的比值为4.9%。到2012年，苏州的外资依赖达到巅峰的时期，当年度使用外资额为91.6亿美元，全国为1132.9亿美元，苏州占全国的比值提升到了8.1%。对于一个地级市来说，这种外资吸纳能力真是前无古人。必须注意的是：这些外资主要集中在实业领域。2012年的91.6亿美元的外商投资中，制造业投资61.2亿美元，占比达到67%，其中最主要的投向是化工和电子通讯行业，各自投了10亿美元，所带来的结果就是当年度苏州的外企生产了7018万条轮胎，以及1236亿只电子元件。
在企业数量上，2000年苏州共有476家外资企业，到2012年上升到1.51万家。在企业经营数据上，2001年外资规模以上工业企业（含港澳台资）的工业总产值1406亿，占当年度全部规模以上工业总产值的50%。总利润146亿，占当年度全部规模以上工业总利润的53%。这个时候的苏州对外资还不算有特别严重的依赖。到2012年，外商投资的巅峰时期，外资规模以上工业企业（含港澳台资）的工业总产值达到18870亿，占全市规模以上工业总产值比值上升到66%；利润总额937亿，占全市规模以上工业企业利润总额的比值甚至达到了72%。这真是压倒性的优势了。从2000年到2012年，苏州经济的发展，就是被汹涌而至的外资制造业支撑着，这个结论是不会有什么问题的。2012年的苏州那真是风光无限，GDP排名全国第六，除了上北广深这四个一线城市，排第五的天津GDP为12885亿，只比苏州的12011亿多了7%。而当年度南京的GDP只有7201亿，只相当于苏州的60%，排名全国13位。作为一个普通的地级市，苏州能跟直辖市或者副省级城市一争短长，并将江苏省会南京远远的甩在身后，这真是一种巨大的荣耀。
然而2012年之后风云突变，外资的大潮突然就退了下去，让苏州措手不及。在2012年实际利用外资额达到了91.6亿美元的峰值之后，2013年下降到87亿美元，2014年81亿，2015年已经暴跌到了70亿，较峰值时期已经下降了24%。2016年1-6月的数据为36.7亿，同比2015年同期下降7.2%。7月份的数据萎缩得更加厉害，当月只有2.9亿美元，按这个趋势下去，2016全年能达到60亿美元就不错了，这种规模大概相当于回到2006年。
其实说起来，苏州还真不存在什么垃圾产能过剩问题。它的四大支柱型产业是电子通信元件、金属冶炼和深加工、精细化工以及装备制造，2012年这三大产业的产值分别为人民币9978亿、4039亿、3427亿和3400亿，加起来有20844亿，对比苏州当年度规模以上工业总产值28783亿，占比达到72%。要说这四个产业有多低级多过剩，这还真谈不上，恨不得全都属于高科技。即便是金属冶炼和加工这一块，苏州的技术含量也不低，算是国内特种金属材料的主要产地。2015年，苏州电子通信元件业的总产值9945亿，金属冶炼和深加工业总产值4010亿，精细化工产业的总产值3716亿，装备制造业总产值3164亿，合计20835亿，对比苏州当年度规模以上工业总产值30546亿，比值也还有68%。这么看起来，苏州基本上不存在其它城市普遍面临着的产业升级换代的问题，苏州经济面临的主要问题，在于企业挣不到利润了。
2010年，苏州工业企业的总利润为1468亿，总亏损额为85亿，折算下来，净利润为1383亿，这是苏州工业企业最挣钱的一年。到2015年，总利润为1517亿，总亏损额为264亿，折算下来的净利润为1253亿，较2010年的峰值下降了9%。企业亏损面方面，2010年为16%，到2015年上升到26%，到今年的7月份，企业亏损面数据更加恶化，上升到了32%，这个数据真是匪夷所思，惨烈得让人难以理解。每3家苏州的企业，就有一家处于亏损之中。
再往深挖一下，导致苏州的企业如此大比例亏损的原因是什么？要知道2015年全国的工业企业亏损面数据只有13%而已，今年上半年全国的平均亏损面也只不过上升到16%罢了，虽然这种数据本来也很难看，但是对比苏州的32%，那已经相当温和了。2010年，苏州工业企业的总税负为471亿，到2015年，上升到616亿，增幅高达31%。5年下来，苏州工业企业的净利润整体下降了9%的同时，而税负的增幅竟然高达三成！今年上半年，苏州工业企业缴纳了241亿的税钱，较去年上半年的224亿，增幅依然高达8%。这么看起来，造成苏州的高新企业们生存艰难的主要原因，竟然在于惨烈的税负。无论你的企业是如何的亏损，即便是今年企业亏损面上升了6个百分点，苏州政府依然悍然加征了8%的税。这事真是匪夷所思。恨不得算是竭泽而渔的税收，吞噬了企业利润，令苏州的外资企业们不堪重负。而这，或许就是外资逃离苏州，乃至是逃离中国的最大原因吧。
苏州，这个以外资高新企业为主的城市，却在惨烈的税负之下举步维艰。所以，我现在的问题是：所以，善良的苏州市民啊，你们是支持现在的税收政策，继续加税下去，让残存的企业全部死于重税，让整个城市变成死城；还是支持减税呢？
文章来源：微信公众号马匪夺宝团
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受体制机制等因素影响，长期以来我国科研人员找项目、出成果的压力较大。项目周期短、经费不稳定，再加上考核评价标准较为单一，导致基础科学领域部分科研人员不敢去“碰”那些虽有原创性、前瞻性和引导性但周期长的课题，而是专挑容易出论文、出成果的短平快课题。“年初要题目，年终评论文；今年报项目，明年看进度”……不少科研人员都对此深恶痛绝，却又感觉难以改变。
事实上，科学研究有自身的规律，重大科技成果的出现绝非朝夕之功，需要长期积累、坚持不懈。回顾我国一些重大原创成果和为国家发展做出重大贡献的科技成果，往往都是经过几代科学家、用几十年奋斗得来的。就拿此次获得国家最高科学技术奖的赵忠贤院士来说，可以说是“十年不鸣，一鸣惊人”的生动写照。在发现40K以上铁基高温超导体之前，陪伴赵忠贤的是数十年潜心高温超导的日子，是无数次制备、测试、分析、放弃、重新开始，是板凳甘坐十年冷的初心。
当前，我国已经成为具有重要影响力的科技大国，但与建设世界科技强国的目标相比，还面临重大科技瓶颈，关键领域核心技术受制于人的格局没有从根本上改变，科技基础仍然薄弱，科技创新能力特别是原创能力还有很大差距。站在新一轮科技革命的风口上，我们必须利用这一机遇期，勇于挑战最前沿的科学问题，提出更多原创理论，做出更多原创发现，力争在重要科技领域实现跨越发展，掌握新一轮全球科技竞争的战略主动。
要实现基础研究和原始创新领域的重要突破，就必须尊重科学规律，改变现有的科技管理体制与考核评价机制，给予科研人员更大的自由度，为他们营造良好的学术研究氛围，让科学家敢于“十年不鸣”。比如，在经费支持、项目规划上建立长期稳定的支持机制，不以一时成败论英雄，鼓励科学家大胆探索、勇于创新、允许试错；在考核评价方面机制更灵活，不再以“论文”作为唯一标准；在人才选用上更多元，为科研人员松绑减压，赋予创新领军人才更大的人财物支配权等等。
与此同时，科研人员自身也要发扬科学精神，继承老一辈科学家的优良传统，在探索未知、创新创造的路上心无旁骛，摒弃急功近利的心态，用“十年磨一剑”的劲头来治学，最终实现科研创新的惊人一跃，“虽无飞，飞必冲天；虽无鸣，鸣必惊人。”
Wind统计数据显示，继2017年1月解禁2444.03亿元的股份后，2月解禁总额虽环比略有减少，但仍超过2000亿元，达2372.47亿元。这已经是A股连续4个月解禁总额超过2000亿元。
节后6日解禁市值超1500亿
Wind统计数据显示，2月解禁股数量为179.35亿股，以最新收盘价计算，对应解禁市值为2372.47亿元，涉及的公司数量为88家。
需要注意的是，2月的解禁压力主要集中在春节后的前6个交易日。数据显示，2月3日至10日这6个交易日，51家公司的解禁数量就达到了118.42亿股，占全月解禁股数量的66%;解禁市值1568.90亿元，占全月总额的48%。
从单个交易日来看，2月13日是本月解禁压力最大的交易日，当日解禁数量为25.45亿股，解禁市值达756.48亿元;2月3日次之，单日解禁市值同样超过500亿元，达623.22亿元。另外，解禁压力较大的还有2月6日、2月20日、2月24日，解禁市值分别为462.95亿元、286.3亿元、109.8亿元。
从市场角度看，2月解禁压力仍主要集中在沪市主板和深市中小板，两者解禁市值达1413.13亿元和663.57亿元。创业板解禁市值为226.36亿元，深市主板解禁压力最小，解禁市值仅69.41亿元。
2月解禁市场的两大特点
记者发现2月解禁市场显现两大特点：一是整体解禁压力虽大，但主要集中在个别公司;二是从解禁股的类型来看，基本以首发原股东限售股解禁为主。
数据显示，2月份解禁市值超百亿元的有5家公司，分别为海天味业、陕西煤业、牧原股份、上海莱士和西水股份，解禁市值分别为728.27亿元、377.62亿元、154.47亿元、142.27亿元和104.34亿元，合计1506.97亿元，占2月解禁总额的64%。
长江证券分析师张宇生指出，由于2月解禁集中度高，投资者的担忧将集中于个股，引发系统性担忧的概率较小。
从解禁股类型来看，属于首发原股东限售股份类型的解禁市值高达1632.31亿元，占全月解禁总额的69%;而属于定向增发机构配售股份类型的解禁市值仅622.06亿元，占比为26%。
上市公司限售股解禁，是否意味着巨额减持的开始呢?市场分析指出，解禁规模往往与减持规模具有较高的同步特征。分类型来看，首发原始股东的减持可能性小于配售股份到期解禁的定增机构和股权激励限售股股东;配售股份到期解禁的定增机构中，创投机构减持冲动又会高于其他类型机构。
张宇生提示，定增解禁类型的个股中，上海莱士、西水股份以及西南证券的定增解禁市值较大;博腾股份、美锦能源及西水股份定增解禁占流通股比例较高。从个股明细来看，定增解禁的参与对象以机构投资者为主，目前其价格较定增发行价均由一定的涨幅，减持的动力较大，值得关注。
因目前正好处于年报披露阶段，以往经验显示，若限售股到期解禁的上市公司业绩不佳或价值高估，较大概率将遭到股东减持。
记者统计发现，2月有解禁的上市公司限售股中，已有71家公司公布了2016年年度业绩预告，其中仅海泰发展一家公司出现“首亏”的情况。
央行：自2月3日起，调整常备借贷便利利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%和3.7%;此前三个期限的利率分别为2.75%、3.25%、3.6%。1月，对金融机构开展常备借贷便利操作共876.75亿元。
2月3日，7天、14天、28天期限的逆回购利率均上调10个基点。兴业银行鲁政委表示，此次上调具有与“加息”同样的作用。未来利率不具备持续上升的基础，也不能排除将来根据形势进行调整。
华融证券首席经济学家伍戈分析说，此次利率上行，显示出在经济总体回暖的背景下央行的些许担忧，而1月份信贷数量已超市场预期。同时，此次利率调整也为防止政策利率和市场利率间的期限套利。
财经要闻
1、第十二届全国人民代表大会第五次会议和政协第十二届全国委员会第五次会议，将分别于2017年3月5日和3月3日在北京开幕。全国人大常委会办公厅和全国政协办公厅昨日宣布，欢迎中外记者届时前来采访。
2、国务院常务会议：听取办理人大代表建议和政协委员提案情况汇报，更好接受监督推进科学决策;部署建立解决农民工工资拖欠的长效机制，切实维护农民工合法权益;通过“十三五”国家食品和药品安全规划，有效保障人民健康福祉。
3、旅游局：2017年春节期间，全国共接待游客3.44亿人次，同比增长13.8%;实现旅游总收入4233亿元，同比增长15.9%;我国公民出境旅游总量约615万人，同比增幅近7%，其中团队游人数37.4万人，同比上涨2.5%。
4、中证网：在今年的地方两会上，“实体经济”再次进入地方两会热词榜，“智能制造”广受多地热捧。专家认为，未来，我国制造业东部转向高端装备制造、中部产业升级、西部优势产业突破的“新三极”格局有望加速成型。
5、2016年度全球智能手机总销量为14亿7060万部，其中总销量排名前五的手机厂商分别是三星、苹果、华为、OPPO和vivo。前五大手机厂商市场份额占比分别为：21.2%、14.6%、9.5%、6.8%，5.3%。
投资风向
1、2月解禁总额虽环比略有减少，但仍超过2000亿元，达2372.47亿元。这已经是A股连续4个月解禁总额超过2000亿元。需要注意的是，2月的解禁压力主要集中在春节后的前6个交易日。
2、A股鸡年首个交易日，沪深两市开门绿。两市合计成交不足2500亿元，沪市不足1100亿元的成交量更是刷新了去年年初熔断以来的逾一年新低。
截至收盘，沪指下跌0.6%，报收3140点;深成指下跌0.47%，报收10004点;创业板下跌0.5%，报收1876点。草甘膦、农机、国防军工、黄金等板块涨幅居前;电子竞技、石油矿业、保险、银行等板块跌幅居前。
社会热点
1、从大年初一零点到初六24点的春节档期间，电影票房累积收入33.34亿元。其中，《西游伏妖篇》以11.23亿元的成绩问鼎春节档票房冠军。
2、《2017微信春节数据报告》3日发布。报告称，除夕至初五，微信春节红包收发数达到460亿个，同比去年增长43.3%，广东省收发红包量均为全国第一。
3、万众期待的柯洁大战AlphaGo的时间确定。今年4月，双方将在浙江乌镇上演人机大战第二弹，共三番棋，且为慢棋，用时比李世石大战AlphaGo还要长。此番对战后，人类还将计划中日韩各组一队，团战AlphaGo，这也将是人机大战终结篇。
4、中央气象台发布大雾黄色预警，预计3日夜间到今天上午，京津冀一带以及河南、湖北、湖南、四川盆地西部等地有大雾，局地能见度将不足200米。未来三天，新疆、西藏部分地区多降雪，南方多阴雨，提醒人们注意防范雨雪、道路湿滑及低能见度等对交通的不利影响。
国际要闻
1、当地时间3日，受特朗普放松金融监管行政令以及1月就业岗位上升的影响，当天美股收盘时，道琼斯指数上升了186.55点，达到20071.46点。这是2017年以来道琼斯指数第二次突破20000点。
2、联合国贸易和发展会议日前发布报告称，2016年中国利用外资保持稳定增长，较上年增加2.3%，达到1390亿美元，再创历史新高。
一周前（1月25日），在会见特朗普后，马云在浙商大会年会上，以浙商总会会长的身份发表了演讲。提出了自己对鸡年经济形势的看法，提了一些具体的建议。从战略原理角度看，这些看法，有很多是值得中国企业家思考的，而且他关于自己三商，即智商、情商、爱商的自我评价，事实就是，甚至自谦，令人喜欢。所以，我以一个战略同行的角色，将他部分观点分析与深化，并以红包名义，发给我的学员与朋友。
马云先生旗下阿里集团因为集福红包，引起网友不满，一亿多人，费尽心机，挣了1.5元，甚至1元。所以，我将此文作为红包发给大家，相信对于有缘人来说，马云走遍世界自制的这个思想红包，价值要高很多。我在圈里有4000多企业家学员，相信其中如果有10%的人，如果能够加以应用，相信必会收到意想不到得效果，为我们的社会创造更多财富和价值。同时，今天初五，是送财神的日子。马云的思考，与战略工具，如能引申与掌握，却是能起到财神的效果。支持我的学员在鸡年闻鸡起舞，雄鸡展翅，一飞冲天。
马云先生的思想财神红包，主要包括六个观点：
第一，见过特朗普后，他认为特朗普还是开放的，可以期待，中美贸易战可能会打，但是还是可以管控的；
第二，达沃斯会议上，中国成为达沃斯的主角，尤其在特朗普，可能要采取保守主义战略的时候，中国实际上成为世界开放经济的火车头
第三，中国近期经济虽然不会太好，到相对世界还是好的，你不能指望整个中国经济连续多年保持百分之六的增长。
第四，他建议企业家应当制订应对经济形势不好形势的三到五年的战略规划，一个伟大将军的伟大，更多体现在他知道什么时候撤退，并且能够全身而退，保存自己的实力
第五则是企业怎样在今天的环境下，苦练内功，经济好要大发展，经济不好要练内功
第六，如何练内功，马云提出了一系列的想法，概括起来就是四个坚持和三个三的方法
上述观点，从经济发展本质与战略分析，我觉得马云需要深化的第一个观点是，总体看，经济没有这么差，鸡年还是有较大机会。
首先，中国经济2000多年来，有一种无为而治背景下的自动力，所以，只要没有错误干涉，它会自动发展。而今天中国经济的大政策是支持经济发展，所以，总体经济形势，是要高于世界平均两个百分点之上的，这是中国经济的文化原动力所带来的。
从文化上看，过去几千年，中华民族尽管并没有真正掌握现代理性和科学工具，然而其经济仍然在十八世纪，走到了世界第一的位置。根源是于中国传统的儒学入世文化，使得中国人愿意去劳动。愿意将自己的热情和积极性，用在改善自己的经济条件上，让家人或者是近邻感到自豪的状态。中国人最大的文化特点是
不怕自己没有钱，而是不甘心自己比别人更没有钱。
这种精神在马云演讲中，也体现充分，马云鸡年年会讲，今天不好的消息是，未来中国的经济形势不太好，而好消息则是，世界各国的经济形势都不好。这种文化，是一种强烈的积极入市的赶超文化。不怕自己过得差，只怕自己过得比别人还差，不怕自己做不好。就怕自己做得不如别人好，这种本质性的文化心态，使得中国经济只要没有大的内外部混乱，它总是会逐渐前行和发展的。这就是中国经济的自动力。而且，这种自动力的心理基础，同欧洲宗教完全不一样。中华民族在纵向上，没有一个思想禁锢与归属，只有臣服与归依。但在横向上，确有家庭与血缘的忠诚与自觉。马克思韦伯描绘的新教资本主义下的德国人，是把上帝的信仰落实和贯彻到自己的工作岗位当中，把工作做到极致，是一种信仰表示，是天职的履行。而中国人的价值观，则是忠诚于自己血缘上帝。就是家庭和家族。这种以孝，以家庭为中心的社会文化，也是一种宗教信仰。这种信仰的核心是，大家并不是以自己的生活而自豪，而是让自己的家人过得比别人更幸福而自豪。包括这次发生春节期间的宁波动物园老虎吃人事件就非常典型。一个经济条件不是那么好的中年男性，为孩子和妻子买了门票，但自己为逃掉昂贵价格的门票，翻越栅栏进入动物园，其背后的逻辑是，再穷，也不能不带孩子去动物园。中国文化或许较少对道德和规则的发自内心的尊重，但却比世界任何一个民族，有更大的对家庭的责任与担当。这种基于血缘的责任心，可能不像基督教文化那么高大上，但却更加“实、深、强”。中国春节亿人大迁徙的背后，是国人以家庭为中心的传承2500年的强大信仰。这是西方以上帝为中心的圣诞节，不可想象和很难理解的。但这种对家庭和亲人的责任，所产生的经济发展动力，实在、深坚和强大。所以我可以非常精准的判断，中国有着世界上最强大的经济原生动力。即使世界经济不好，中国也是相对较好的。
其次，近代五百年经济的本质，是理性基础上的经济发展，核心是知识不断发展和不断应用于生产制造过程，生产出质量更好数量更多的商品或者服务的发展。相对于发达国家理性的发展程度，中国经济潜能还是巨大的，人类过去五百年所创造与生产的财富数量，超过过去500万年。而中国只发展了三十年，从这个角度出发，中国经济发展的空间，其实还是非常大的。
宏观经济不好，在企业层次上的表现是，市场需求不足，竞争过于激烈，应收账款增加，资金周转困难等问题。这些问题的解决，只有一个办法。那就是从根本上认识到中国经济的大转型，实现企业战略的转型升级。企业之所以感到困难，说到底是企业没有解决好“从有到好”的价值，没有生产出让国人信任的“日本水准的马桶盖”，这也是习总提出供给侧改革的根本原因。所谓“从有到好”，就是从消费者这一端，制造出高性能、质量和品牌的产品，做到设计更好，功能更强大，更舒适，质量更有保证，价格更有优势的让消费者放心的品牌商品。在今天互联网+时代，“好”又有了一个新的含义，那就是要把制造和服务更大范围的整合在一起，让大家放心与安心，让生活品质和质量的感觉与体验，有一个大的跃升和提高，这就是目前经济发展的一个基本方向。
我自己观察中国人的经济理性精神，甚至在企业家阶层当中，都没有普遍建立起来，更没有做到像整个欧洲那样，建立起全员理性和责任感，仅仅从这个角度出发，中国经济还有相当大的发展潜能，虽然发展速度不会像以前那样快。但是对个别企业来说，发展空间却还是巨大的。而根据经济学供给创造需求的原则，创新性产品加上互联网+时代的快速营销，企业发展的速度是可以预期的。
中国经济还是有很多威胁，但是最大的威胁或者是压力，是来自于宏观经济管理中由于对经济增长速度的过度追求，而形成的货币过度投放和通货膨胀的威胁。当一个人发现他无论怎样努力，都无法实现自己合理小目标的时候，他就可能放弃目标，从而使经济陷入崩溃。但是我相信，以清华习近平和北大李克强，这样的超级智慧者为核心的领导群体，其基本理性是毋庸置疑的，稳中求进是一个非常好的原则。在稳定原则下，能发展的快一点，就发展，不能快一点，就慢一些，只要以稳定为首要原则，就不会出现经济崩溃。所以，从这个角度看，中国经济的稳定是可以预期的。
那么怎样让自己发展的快一些呢，马云提出了四大坚持和三个三的原则，我在元宵节时，再把它的红包深化以下，发给大家。我真诚祝愿大家在鸡年“寻风而起、驭风而飞”
薛旭教授于大年初五送财神。
第一、特朗普绝对不会是一个伟大的总统。在人类所有伟大的政治家中，有教师、有医生、有作家、有学者、有哲学家、有军人、有职业政治家、有实业家等等，唯独没有一个商人。这是因为一个人的伟大，是由其无私的程度决定的。一个创造新纪元的领导人一定要胸怀宽广，包罗万象。因此大政治家总是从那些富有牺牲精神、善于教化人心、特别勤于思想的职业中产生。商人这个职业不可能产生伟大政治家。这样的总统治理的美国，一点也不可怕。
第二、特朗普只是一个比较成功的商人而已。很多人说，美国总统什么职业背景的都有，不应因此看死特朗普。我要说，什么背景的人都可以当总统，但成为划时代的政治家，商人不行，成功的商人尤其不行。因为一个商人越成功，就越具有商人的特性。商人重利轻义，见利忘义的毛病很难改。我说过，优秀的政治家可以为原则牺牲一切利益，优秀的商人则可以为利益牺牲一切原则。商人的优点是讲诚信善于妥协，缺点是一切美丽的口号都是做秀。
第三、特朗普本质上还是一个没有政治目标的人。一个大政治家往往在青少年时期，就立下为公众服务的宏愿，并长期自我磨砺，有些虽然没有立志从政，但一直在作广义的公众服务和社会类工作。特朗普一辈子只在为自己、为家庭、为企业谋利，当总统也就是一念之间的事情。他以一个商人的敏感，发现了美国民众对政治精英集团的超级厌倦，加上又被人羞辱，故而决定乘机而上。他就职演讲的美丽誓言唬人但空洞，他的目标无非是干满两任。
第四、特朗普其实还是一个缺乏教养的人。这个人没有可能让美国人民团结起来。他的综合素质太低。尽管他毕业于著名的沃顿商学院，但他的知识主要限于人类的商业知识。有专家披露，特朗普从不看书，他的政治学、外交学、文史哲等人文知识，主要来自于电视，报刊杂志这些肤浅的渠道。他只能用粗鄙、搞怪、怪异的方式，引起人民注意。他自己撰写的就职演讲空话连篇，没有什么逻辑，没有什么文采，也见不到历来总统演讲的引经据典。
第五、特朗普绝对将是一个弱势的总统。主流媒体、政治精英集团、大约一半的美国人民、民主党、共和党内的反对派、军方和情治系统的敌对情绪，都使特朗普的政治资源大打折扣。邻国和盟友也对他疑虑重重。美国的一些学者们破例联名呼吁阻止特朗普当选，抗议他当选有人自焚，飞机上有人辱骂他女儿。得知特朗普当选有大学教授在课堂上当众哭泣、他的就职仪式有众多示威活动等，都是前所未有的。特朗普以撕裂美国的方式当选，他将在批评与反对中，尝到处处被掣肘的苦果。
第六、特朗普还是一个刚愎自用的外行。特朗普是在从政，不是在自己的企业当董事长。他的信口开河程度世所罕见，为什么政治家们都比较谨言慎行？因为政治人物具有国家象征和代表性，口无遮拦将付出代价。特朗普在移民问题、中东问题、一个中国政策问题、与盟国关系问题上，都表现出惊人的无知。他几乎否定了所有前任和基本原则，他做着这一切，不愿意听取专业的汇报，也不愿意听取团队的建议。他以为他的经验智慧可以包揽决策。
第七、特朗普制定的是自私自利的政策。基辛格说特朗普是一个最为不同的当选总统，这毋宁说是一种委婉的批评。刚刚听到消息，特朗普批准耗资120亿美元，修建美墨边境隔离墙，并宣称这笔钱将由墨西哥以某种方式承担。墨总统立即谴责这一行径，表示绝对不可能出这笔钱。侮辱人家，还要人家承担侮辱费。我从没见过如此粗鲁、低级、狂妄的政客。他喊出买美国产品雇美国人似乎很有号召力，但一个自私自利的国家怎么可能独善其身。
第八、特朗普是一个逆世界潮流而动的总统。特朗普声称他将决定美国和世界未来的走向，他将把恐怖主义从地球上抹去。他可能影响，但怎么能决定？他可能不知道恐怖主义是西方中东政策的副产品。在一个多元化、多极化、全球化、命运共同体化的时代，一个过分强调美国第一的总统多么不合时宜。每个国家都绝对把自己放到第一，国际社会就没有了任何妥协的余地。他愚蠢地认为美国为国际事务付出太多，看不见美国因此获得了众多政治经济红利。他的保守退缩主义，是典型的丢下西瓜捡芝麻，也将为中国留下某种填补国际领导力的真空和机会。
第九、特朗普只是一个志大才疏的总统。特朗普有一点是对的，他发现美国的制度不是为普通人民运转的，他证明美国不是中国公知描绘的天堂，事实上，美国的基础设施、权力运行、国家治理都呈现疲态。简言之，美国也需要一场改革。但美国的悲哀在于，目前的选举制度只能选出三流的人物来治理国家。志大才疏、虚张声势、刚愎自用兼睚眦必报，这就是特朗普先生，我肯定地告诉大家，这样一个四面树敌如刺猬一样的美国总统，不足为虑。
结论。如果出现一个团结全体人民，凝聚朝野共识，具有超级人格魅力，对人类命运有美好设计，在国家社会深孚众望的美国领导人，而且选择与中国对抗，那将使中国的崛起变得艰难很多。好在这样的优异领导人反而出在中国。习近平在达沃斯的主旨演讲，仿佛照亮阴云世界的一道光芒。这声音来自中国，令中国骄傲，令世界敬佩。国与国的竞争，其实也是国家领袖人物的魅力、思想、远见、风范和智慧的比较。这一点，中国已经占了上风。 很多人担心，特朗普会不会在台湾问题上发难，并铤而走险。我的回答是，不会。我刚刚看到一个消息，中国的东风41型导弹向北方中俄边境一带机动和部署。俄罗斯似乎很为高兴。因为这个举动是别有深意的。中国这一巨型导弹可以实现机动、发射一体化。射程为14000公里，能够攻击地球上任何一个位置。经过北极飞行21分钟即到达纽约，一弹可以带有十多枚核弹头，这种重器亮相，有人说这是警告特朗普政府勿轻举妄动，我赞成这个分析。
股市没有对错，只有输赢
真正的进入市场才明白这句话的真实含义。
一个多年的朋友，眼看着他被股灾吞噬，300万本金，3倍杠杆，满仓于股灾前。除了他自己谁都救不了他，铭记这个代码002617露笑科技，笑里藏刀
据我对他的了解，他不会砍仓的......
因为坚定看好，凭借坚守和不断加码上杠杆2015年上半年凭借这一个股票赚了三倍，盈亏同源，由于死守，爆仓被配资公司强平是唯一的结果。
他期待东山再起，但我知道这种几率很低。近5年的积累竟然因为大牛市的到来灰飞烟灭，他说：“宁愿没有这个牛市.....”
满仓，高位逐渐上杠杆加仓，集中赌一只股，不理会任何级别的回调，按照想象中的天价目标，长期死拿，任何人如果是这种风格，当下次股灾来临时结果依然显而易见。
牛市里，你怎么做都是对的，人人是股神。股灾里，除了空仓，你怎么做都是错的，人人都是韭菜。而且市场不会以任何个人的意志为转移。
但是股市中对错不是能抵消的，对一百次错一次就足够让你变成输家。当你还不是绝顶高手的时候，减少融资，别上杠杆，别碰外汇、原油、股指期货甚至商品期货，这些都是初学者的绞肉机，而大多数人可能穷极一生都难以入门。
“是的，打出近一年的交易记录，加盖营业部业务章，这样我们能提高效率，节约大家的时间”2014年中旬，面试的基金助理说道
市场环境并不好，我知道近一年我的账户盈利情况一般，仅有20%左右的盈利，很多竞争者的账户盈利都在30%以上吧，我对这次面试不报多大希望，但这家确实是规模非常大的公司了，纯二级市场资金规模在5个亿左右，这在金融业不够发达的中部，算是大公司了，单个投资经理管理资金规模应该不少于5000万，于是抱着试一试的心态，我提交了交易记录。
很意外，第二天通知我进入试用期，进入试用期模拟交易三个月，这三个月市场震荡，交出不到10%的盈利答卷，排在第五位，对于3个名额来说有点悬。再次出乎意料之外的，我转正了。事后我终于知道了原因，考评的重要指标之一：回撤控制。
所有人中我的盈利能力并非最强，但确是回撤控制得最好的，近一年最大回撤控制在8%，试用期三个月回撤控制为5%，而且回撤3个月内能收回，也就是3个月净值总能创新高。
良好的习惯在关键时候能救命。2015年下半年开始的史无前例的股灾来临，2016年初，工业4.0没有开始，股灾3.0接踵而至，我粗略统计了一下，股灾1.0-3.0期间，每隔5个交易日创业板发生一次4%以上的跌幅（2015年6月5日-2016年3月5日共182个交易日合计出现了35次），也就是说平均下来一周左右都会出现一次大跌，而创业板指数跌幅超过4%，很多个股平均跌幅应该在6%以上。
牛市几年一个轮回，股灾也是，它必定会来，只是时间问题，而整个股灾期间，最大回撤控制在10%以内，不仅保住了牛市的所有成果（牛市期间盈利100%这个成绩算是很一般的，太多人浮赢2倍以上，使用杠杆者5倍以上不胜枚举），而且在股灾2.0后的反弹中赚了近50%，2015年全年依靠复利创造了盈利200%的成绩。而牛市期间比我赚得多的最后很多只剩下50%的盈利，而使用杠杆爆仓者不胜枚举，在2016年新股灾来临后，我身边的大部分股友基本交出了他们的利润，有些甚至损及本金。而2016年虽然这三个月复合利润不到5%，但此次创业板史上最严重的暴跌期间，我的最大回撤依旧控制在10%以内。
股市没有对错，只有赢家和输家。不笑到最后，赢家也会成输家。
不控制回撤，赚再多没有用，你总有一天会还回去。紧盯你的总资产净值，每到一个高点就记住这个数值，算出你的最大回撤，开始这个数值可能会很大，但一定要想办法缩小它，一个能战胜市场的交易者，最终的这个数值会控制在10%。也只有控制在10%以内，复利的作用才能真正发挥。其次结合市场情况，要确定收回回撤，一般这个目标要定在3个月，因为即使像今年这样差的行情， 3个月内也会有比较好的机会让你重回高点！
想要生存，必须控制回撤，永远记住如果你回撤50%，你需要赚100%才能回本！
如何控制回撤？本帖将详细同大家探讨！
控制回撤铁律
第一条切忌冲动：当你看到你长期观察的股票突然拉升直奔涨停时，大部分都有追高的冲动，特别是近期才卖出的人后悔不迭，最容易再追回。其实买股票并不是因为它急拉，而是符合了你的买入条件才买入，而当你头脑发热时，你往往忘记了这条，所以记住这是纪律，冲动是魔鬼，这在股市中体现得尤为深刻。
第二条切忌侥幸：当大盘崩盘时，生存者们想到的是第一时间减少损失保住本金，而死亡者总是抱着侥幸的心理，大盘会好的，今天不好明天好，即使大盘不好，个股有可能跑赢指数的。死亡者不明白的是明天的事情是谁也把握不住的，你的运气也是五五开的，侥幸心理总有一天是致命的。
第三条切忌赌博：长时间满仓赌博，押大小般的频繁交易，残酷的真相是频繁过量的交易比拿着不动亏得还多，那些股灾期间只剩下20%本金的基本都是频繁交易的受害者，拿着不动有反弹，而频繁换股满仓赌博有时候连反弹都会错过。 第四条切忌幻想：很多人是活着幻想中，账户亏损的一塌糊涂，还总是幻想市场能马上转好，很快能解套甚至赚大钱。现实很残忍，在股市中尤甚。
第五条切忌预测：当你的预测成功率达到90%才是能帮助你赚钱的，否则都会在关键时刻摧毁你。而接触专业投资人士多年，对大盘预测能达到70%成功率的已是凤毛麟角，70%的成功率会直接导致你的净值损失，这并不是危言耸听。即使最成功的投资大师也不是靠预测赚钱的，可能他会给你这种假象。因为在股市中，做对比看对重要，看对比猜对重要。猜对几次是最害人的，因为当下一次你猜错的时候会给你无情的一击。
上面五条是大忌，而且往往是孪生兄弟，有的人集以上之大成，最终结果就是赔光为止！只要不改下次回来继续赔光！怨天尤人在股市中没有任何意义，自己才是掌握命运的人。
下面我们谈谈五个好的习惯：核心就是掌握主动！别把你的盈亏任由市场和他人决定。
第一条：冷静：任何时候保持冷静，心如止水。在防守时要绝对冷静，在进攻时充满激情。在A股这种牛短熊长之中，大部分的时候应该保持绝对的冷静。 第二条：客观：客观的看待市场和自己。市场是多变的复杂的，掺入自己的主观情绪看市场必然犯错。例如空仓看空， 满仓看多都是不客观造成的，市场好不好挣钱自己应该能感受到。客观看待自己更重要，按照围棋分个段，有的初段的水平都没有就幻想着成为千万富翁。想要成功至少是在6段以上，而想要在股市中达到六段，即使是最有天赋的人交易的次数也不会少于1000次，普通人需要上万次，再问一句你现在是几段？
第三条：独立：很多人喜欢盲从，特别是初学者，容易受到环境和他人观点的影响，缺乏对股市的正确判断技巧。长期炒股必须养成独立思考的能力，他人好的观点和方法可以采纳，但一定要独立思考这些方法是否是正确的。股市没有神，即使是神也会有犯错的时候，不要盲从和迷信，在借鉴高手的同时要不断提高自己，这样才能立于不败之地。如果没有这样的独立思考能力的人，最好不要炒股（会不断给市场交学费），想要通过投资赚钱的话，不如交给能稳定赚钱的专职人士。
第四条：模式：当达到初段以上水平，慢慢总结和摸索出适合自己的盈利模式，这种模式必须涵盖止盈、止损、进攻、防守。既有战术，更有战略。既能短期盈利也能长时间适应市场，这个过程才是你一步一个脚印从入门到精通的过程，普通人这个过程一般在2-10年，这才是最难和最苦的阶段。如果误入歧途，去抄黄金石油期货外汇，那就基本前功尽弃。如果找错方向跟错人，只会让你在股市的迷雾中慢慢的迷失自我。成熟的盈利模式初始成功率80%以上，实际成功率55%以上才能稳定赚钱。
第五条：分仓：不要满仓赌一个股票，只要赌错一次前功尽弃。十赌九输，在股市一样适用。不论你的资金是1万，还是100万养成分仓的习惯。建议单只个股比例不要超过30%，大牛市中特别看好不要超过50%，可能你觉得自己的资金小，没必要分仓，但我想说的是这种习惯是以后大资金的必备。符合自己的盈利模式的时候敢于出手，可用3-5只股票满仓。当达到卖点的时候，分批次分个股减仓，原则是去弱留强。大盘走坏需果断空仓！所以这里说得分仓其实质是仓位管理。
失败者：冲动、侥幸、赌博、幻想、预测
成功者：冷静、客观、独立、模式、分仓
看看自己是成功的几率大还是失败的几率大，但我相信以上这些都是通过后天的锻炼可以大部分改善的。
今天就写点春节回家的见闻吧。
一、堵车
春节回家第一个感受就是堵车，堵的一塌糊涂水泄不通，我老家是个县城，这个县城马路修的也挺宽的，平日里都很冷清，但是到了春节就不一样了，凭空变出无数的汽车霸占了所有道路。
这些汽车大多是外地来的，豪车也很多，奔驰宝马保时捷并不罕见，甚至我在路上还看到了一个法拉利，只是个小县城哦。这一点可以看出，这个小县城里人才并不少，能赚钱的人也很多，但是这些人都去大城市了，只是春节才会回老家一趟，对于县城来说，人才和资金，他有，但是留不住，都被大城市给吸收了。
这一现象的产生，是中国人才的第一次洗牌行为，乃是改革开放后开始的，改革开放的市场经济许多人才脱颖而出发财了，全国各地筛选出的经济精英，全部被北上广吸纳了。
这些人才之前是一直被压抑的，其核心原因是，中国的第一批权贵，以及第一批既得利益者，他们并不全是精英。
我举个例子，我这次开车回家途径湖北红安县，他是鼎鼎大名的将军县，出现了223位将军，这个县城诞生了董必武、李先念两任国家主席，走出了韩先楚，秦基伟，陈锡联等223名将军。
这个县怎么那么会打仗，是不是说这个县的人特别擅长打仗，人杰地灵个个都是将军苗子，出军事家的概率远超全国平均水平。不是的，古代历次大型战争，红安人的军事水平远超全国了？不见得，那怎么他出这么多将军呢？
原因是红安是红四方面军诞生地，当初参加革命的红安人，都成为了红军的种子，其地位相当于马云开创淘宝网时候手底下的18名普通员工，他们也许不是中国最优秀的军事家，但是他们一直打仗打到了建国，肯定是最忠诚的军人，这223个将军他们或许不是全国最天才的军事家，但是应该是最初参加红军那一批人里面最擅长打仗的，此外他们有从龙之功，后面半路上车的红军就算打仗天分超过他们，也很难越过这个职位差距，开荒的时候加入红军，所以他们占据了大量将军的名额。
类似的，建国后的权贵，也大多数是长征之后剩余的三四万红军，这些老红军建国后大多数都成为了地方权贵，而攀附而来的利益阶层，也大多数是这些老红军的亲朋好友。他们当年抛头颅洒热血，享受一下，福荫后代没什么不对，不过在计划体制下利益阶层固定了，外人很难打入进入权贵阶层，权贵一直是权贵，农民一直是农民。
这就导致一个问题，原权贵阶层并不一定是最有才华和能力的，他们只能说是最忠心的，因为他们是最初干革命的，一直坚持到建国，这已经足够说明一切了。他们固化了中国的权贵阶层，新的权贵也全是红二代，红二代未必是最忠心的，也未必是最有才的，但是受到父辈福荫，也能成为权贵阶级。
但是改革开放之后，虽然红二代依然占据巨大优势，但是并不是垄断性的优势，打开一个口子，无数全国各地有才华但是之前无法成为权贵阶层的人拥有了另外一个进入上流社会的渠道，于是他们纷纷涌入北上广等一线城市，因为那里机会最多。
所以就导致了目前这种状况，各地小城市的人才逐渐被挖掘出来，在一线城市发财，春节衣锦还乡的状态，这种挖掘和聚拢人才的行为刚开始一二十年，正在进行，还没结束。
这就导致一个状态，中小城市不是没有人才，而是留不住，或者说他们的人才只有在一线城市才是人才，才能赚钱，这些人才和资金源源不断的从小城市流入大城市。所以小城市的房价始终上不去，留下买房定居的都是没钱的，有钱的都去一线买房了。
怎么判断你的城市是人才流进城市还是人才留出城市，很简单，看过年就行了，过年的时候你们的城市车水马龙人山人海，街上突然出现了大批外地牌豪车的城市，就是人才流出城市，反过来过年期间冷冷清清的城市，就是人才流入城市。
判定了城市类型，对你投资房产是有很大好处的，人才流入城市今天能吸引A人才，明天就能吸引B人才，他总是循环渐进的优胜劣汰，例如北京，北漂很多，留下的不多，就是这种残酷的机制导致的，他的房价必然坚挺，只要他的人才吸引能力不消除，房价就不可能跌的和人才流出城市一样。而人才流出城市，里面肯定也会诞生出有才的，有钱的人，但是这些人才和资金会选择离开这个城市去更富有机会的人才流入城市，这就导致具有高消费能力的人不在本地消费，房价自然拉不上去，北上广房价那么高，说白了还是一小撮高消费人群拉起来的，因为90%的房产买入后就退出流通市场了，房价是由那10%的流通房产决定的，就好像股票的换手率也不是每天100%对吧，决定股价的只是今天交易的股票。
所以，看到老家县城过年的时候人山人海，马路上堵得水泄不通，外地豪车满地跑，我不觉得这是什么好事，什么时候这些外地豪车愿意挂本地车牌了，我才觉得是好事。
二、民生凋敝
春节回家第二个感受是民生凋敝，家里亲戚大多数都是外地工作的，回家聊家常的时候都在唉声叹气，说年底辞了好多人，“钱不好挣，活少了”。有人开厂子的，前几年都头疼借不到钱，到处找钱借，今年大举收缩，一分钱没借，以前都是他去跑关系借钱，今年是钱找不到地方投来他这里问是否需要，普通居民可能感触不到这么深，但是对比一下前几年余额宝7%的年华利率和今年3%都不到的利率，我觉得也可以感知一二，资产荒，实体经济自保为主不愿借钱扩张，货币无处可投。
由于我们这是个人才输出城市，亲戚的工作地点也遍布全国，春节回家在自己亲戚小圈子里的聊天，众口一词的说今年形势恶劣，从这个小镜子里可以反映出全国的经济状态，不管新闻上说的多么荣耀伟大，16年的经济形势实际上很差，比15年还要恶劣，我这没有啥各省份统计数据，纯粹是从自己亲戚圈里感知出来的。
三、烟花爆竹
春节回家第三个感受是烟花爆竹的问题，昨天大年29，我陪老妈去买鞭炮了，按照习俗这里过年是要放鞭炮的，由于好多年鞭炮采购都是老妈包办的，我不清楚行情，今年我和鞭炮老板仔细的交谈了一番，给我的感触就是民众买的鞭炮实在是太大了，我记得我小时候过年最大的鞭炮也就是2000响的，年30晚上放，初三初四放的一般都是500-1000响的，有时候还放200响的，我爸是83年的大学生，在老家县城那收入也是排前列的，大部分人买的更小。
而这个爆竹老板告诉我，现在已经没有那种200/500响规格的了，1000响起步，还不好卖，现在好卖的一般都是5000响的，正常的都是买的一万响，有点钱的就买10万响，我看了一眼摆在旁边那磨盘大小的巨型鞭炮，我说这么大的炮有人买吗？
他的回答的，买的人多了，不贵，才108块，一万响的才35块，现在谁还差这个钱，我听了目瞪口呆，我知道鞭炮不贵，但是一万响那么大的炮才35快真的有点太便宜了，磨盘大小的十万响巨炮才108我觉更更更是过于便宜了，怪不得头几年春节，我半夜都能被空气中弥漫的硝烟给熏醒，要知道老家这个城市是没什么工业的，平时空气都是非常好的。要是北京人按这个价格死命的放鞭炮，全城人都能给毒死。
过年放1000响鞭炮也是过年了，我不觉得非得放个一万甚至十万响的鞭炮才能算过年，顺便说一下，我老妈买的是4盘一万响鞭炮，很重，累死我了，我问她干嘛不买个2000响的算了，她的回答是别人都放一万的，我们放那么小的多丢人啊，又不差这几个钱。
放鞭炮是中国传统习俗，北上广是实在没办法必须禁鞭，但是其他小城市也不能说就不管这个鞭炮了，大家都这么拼命放鞭炮，钱不是问题，实在是污染环境，硬性禁鞭也是不可取的，毕竟习俗在那里。我在想，香烟是国家专卖，白酒是国家专卖，汽油也是国家专卖，都是重税，为什么鞭炮就不能国家专卖，收重税就是，名头我都替国家想好了，环境污染税。给烟花爆竹增收500%~1000%的重税，开放鞭炮禁令，让民众只放个500甚至200响的鞭炮意思一下行不行，然后把汽油减点税，把这个多收的税减回来，我觉得这样分配更合理。改革开放前，民众放个200响鞭炮都心疼，到如今日子照样过的红红火火，春节放鞭炮目的是驱鬼，我不觉得你放个一万响的鞭炮驱鬼效果就一定比200响的好。。。
大年三十了，凌晨12点一过，昨天从那个鞭炮老板手里源源不断卖出去的鞭炮都会统一燃放，我用脚趾头想都知道我今晚肯定是被熏死，空气质量瞬间从优良变成极差，没办法，忍着吧。
最后，祝福大家新的一年里紫气东来，身体健康，万事如意，鸡年大吉！
华润再度增持东阿阿胶 强调“国有控股”
时间：2017年02月03日 07:55:57 中财网
东阿阿胶(000423)2月2日晚间公告，华润医药投资有限公司(下称“华润医药投资”)于2016年4月20日至2017年1月25日增持3271.08万股，占公司总股本的5%。华润医药投资此轮增持的成本在43.99~55元/股，累计耗资15亿元。
另外，华润方面在此次增持前持有东阿阿胶23.14%的股份。也就是说，华润现已经控制了东阿阿胶28.14%的股份，接近30%的要约收购红线。
华润此次增持的主体为华润医药投资，而非长期以来东阿阿胶的第一大股东华润东阿，如是布局或有深意。在此番披露的详式权益变动报告书中，华润医药投资表示，不排除在未来12个月内继续增持。
华润医药投资正是华润东阿的控股股东，在此轮增持前，未直接持有东阿阿胶股份。长期以来，华润东阿是华润在东阿阿胶上的唯一持股平台。权益报告书也明确表示，华润东阿是华润医药投资旗下东阿阿胶的持股平台，经营范围为阿胶系列产品的研发、投资管理。
但是，在去年4月份，持股平台开始出现变化，华润医药投资开始直接买入东阿阿胶。2016年6月21日中午，东阿阿胶公告，自2016年4月20日至2016年5月5日，华润医药投资通过二级市场增持公司股份3047.61万股，占公司已发行总股数的4.66%。
当时，华润医药投资给出的增持目的是，为维护公司长期战略稳定，更好地发挥华润集团整体优势和协同效应，提升公司的盈利能力和综合竞争力，提振资本市场信心，实现国有资产和股东价值的保值增值。
再来看如今的公告，增持目的一项中增加了一句话：“基于有利于巩固国有股东对于旗下上市公司的管控和决策力”，其他内容和去年相同。根据东阿阿胶去年三季报数据，公司其他股东持股比例均远低于华润，第三大股东证金公司持有2.35%。剩余其他股东持股比例均低于2%。
东阿阿胶股东榜单中险资不少，太平洋人寿、前海人寿、安邦的多个产品现身前十大股东。因此有业内人士分析，华润的大举增持是为了抵御“野蛮人”，防止宝万之争在东阿阿胶上演。
在华润的版图中，医药占据重要地位。去年10月28日，华润医药(03320.HK)正式在香港上市。华润医药通过华润医药控股作为医药资产的持股平台，华润医药投资便是华润医药控股旗下除华润三九以外的其他医药资产的持股平台，经营范围为企业投资管理与企业投资咨询等。
华润的医药版图在A股有3家上市公司，其他两家为华润三九和华润双鹤，均处于控股地位。 (原标题：华润再度增持东阿阿胶 强调“国有控股”)
央行变相加息，谁的眼泪在飞？——评逆回购利率上调（海通宏观姜超、梁中华等）
2017-02-04 姜超宏观债券研究
央行变相加息，谁的眼泪在飞？——评逆回购利率上调（海通宏观姜超、梁中华等）
2017年2月3日，中国人民银行将7天期逆回购利率从2.25%上调至2.35%，14天从2.4%上调至2.5%，28天从2.55%调至2.65%；同时，根据媒体报道，将隔夜SLF利率从2.75%上调至3.1%，7天SLF利率从3.25%上调至3.35%，1个月SLF利率从3.6%上调至3.7%。
一、央行货币转紧
16年经济增长稳定的代价是房价大涨、杠杆骤升、汇率承压。中央经济工作会议定调，抑制地产泡沫、防范金融风险和推进改革将是17年首要目标。
本次利率上调是短期经济稳定、通胀回升背景下，央行对于金融同业大幅扩张和天量信贷做出的去杠杆举措，与13年监管非标扩张类似，也确认货币政策已中性转紧。
二、类似变相加息
对于中国央行而言，存在两套官方利率，一是大家所熟知的存贷款利率，而通常意义上的加息、降息都和存贷款基准利率的变化有关。
但其实还有另一套官方利率，主要以回购招标利率为代表，因而回购利率的上调其实也代表央行正式变相加息。其与存贷款利率的区别在于前者主要影响货币和债券市场，而后者主要影响贷款市场。
三、貌似影响不大
从对经济的影响而言，经济的运行需要货币的支持，而央行公布的社会融资总量是目前代表经济运行中有效货币的最重要的指标。按照16年的数据，社融总额为18万亿，其中70%是贷款，还有15%是表外贷款（信托委托贷款），而债券相关的企业债融资占比只有15%。
通常，存贷款利率加息一次的幅度至少是25bp，再乘以85%的贷款占比，每一次存贷款加息类似于全社会利率整体提高21bp。
相比之下，这一次回购利率上调幅度只有10bp，再乘以15%的企业债融资占比，回购利率上调相当于全社会利率整体提高1.5bp。
貌似回购利率上调的影响不大。
四、债市提前、充分反应
但是，帐不是这么算的，因为金融市场的反映是动态的。
贷款利率主要由银行决定，通常变化比较慢。但是债券利率由市场决定，通常变化比较快。
因此，虽然这一次回购利率上调只有10bp，但是由于央行早在16年8月就开始拉长逆回购期限，并加大MLF操作力度，而债市从16年11月就开始调整，因而到目前为止，以10年期国债和国开债为标志的债券利率上行幅度已经接近80-100bp，10年期AAA级企债利率也从低点上行了100bp左右。
所以，从去年11月以来，全社会的平均利率已经上行了15bp，相当于0.7次贷款正式加息。
五、贷款反应滞后，利率趋于上升
但是，虽然债券利率上行不直接影响贷款利率，但是其影响绝对不容忽视，因为中国的利率市场化已经完成，因而利率直接存在着相互影响。
过去银行的贷款利率是由央行指令定价的，所以和债券利率基本无关，或者说两者都由央行决定。但是目前银行的贷款利率由自己决定，而银行的资金主要配置在债券和贷款两个方向，这就意味着两者之间存在跷跷板效应，那个更好就会买什么，从而会间接把两者的价格拉平。
这也就意味着，对于商业银行而言，由于其配置的债券类资产利率普遍上行了100bp，因而在其他条件不变的情况下，其对贷款利率的要求最多可以上浮100bp，否则就不如多买债券。
而这一过程曾经在13、14年的金融去杠杆过程中发生过，当年央行也是提高回购利率去杠杆，而未上调存贷款基准利率。
但是10年期国开债的利率上行幅度最大约180bp，从季度均值来看，从13年2季度到14年2季度之间上行了100bp，期间银行贷款平均利率大约上行25bp，但是房贷利率大约上行了60bp。
原因在于，由于企业贷款利率整体高于债券利率，因而贷款的利率的上行幅度通常只有债券利率上行幅度的一部分。但是由于房贷利率与债券利率接近，因而其上行幅度与债券利率类似。
六、地产凛冬将至
截止16年9月末，银行住房贷款平均利率为4.52%，银行房贷的平均期限应该在10年以上，当时10年期国开债利率只有3.13%，但是目前10年期国开债利率已经接近4.1%，而国开债是完完全全的政府信用，对银行而言不用占用任何风险资本，但是发放房贷要计提50%的资本占用，而银行是高利润率高杠杆行业，其资本金有限，因而资本占用的成本极高，所以按照目前4.1%的国开债利率，从历史数据比较来看合理的房贷利率应该在5.5%左右，比目前的水平高出100bp。
所以，央行确认货币市场加息的结果，其实意味着房贷利率存在着大幅上调的风险，目前5年期以上贷款基准利率为4.9%，这意味着按照5.5%的合理水平，所有的折扣房贷将全部绝迹，否则银行不如去买债。
而16年房地产市场的异常繁荣，本来就没有人口结构的支撑，全靠天量的房贷支撑，如果未来房贷利率持续上行，叠加政府对部分一二线城市投机购房限购限贷的铺开，地产销量或将持续下行，而地产市场的严冬或将到来。
七、商品高处不胜寒
而在利率上升的冲击之下，17年的商品市场也是高处不胜寒。
16年商品价格普遍暴涨，通常大家把原因归于供给侧改革的贡献，确实去年的供给侧改革卓有成效。但是去年真正实施供给侧改革的只有煤炭和钢铁两大行业，而煤价和钢价在去年确实表现惊艳，但是去年的涨价是所有工业品价格普涨，包括化工、有色金属在类的各类工业品价格普涨，PPI创出多年新高，而这里面绝大多数是没有实施供给侧改革的行业。
这说明16年的商品价格上涨，供给收缩只是部分原因，而需求扩张才是主要原因。
16年的几大需求都极其亮眼，包括地产销售增速超过20%，汽车销售增速接近15%，基建投资增速超过15%。
但是17年如果地产销售负增，汽车增速也掉到0增，那么光靠基建投资能够稳得住庞大的商品需求吗？尤其是在16年底各类工业品产量增速普遍由负转正，产量创出历史新高的背景下？
从钢铁的库存来看，在近期大幅上升，同比增速甚至已经转正，说明供需已经开始发生逆转。
所以，如果利率大幅上升导致房地产步入寒冬，商品市场大概率也会显著降温。
八、经济下行风险加大
而经济的下行风险也会明显增加。
16年下半年以来经济有明显改善，其实主要归功于库存周期，企业库存去化充分以后，开始逐渐回补库存，并带动了工业生产的回升。
但是如果商品价格不再上涨，那么企业补库存的动力就会逐渐消失，库存周期也会很快结束。
而房地产投资在16年4季度也有所反弹，主要源于地产销售回升的滞后效应，如果未来地产销售继续下滑，那么地产投资的反弹也难以持续。
从海外来看，美国4季度经济增速降至1.9%，也有明显减速的迹象，加上特朗普上台以后贸易冲突加剧，因而不宜对出口有过高期望。
因而，17年经济的主要支撑还是基建投资，但毕竟独木难支。
我们预计最快从3月份开始，经济下行的压力就会明显体现，而全年经济增长大概率前高后低，与去年的企稳回升截然相反。
九、助于稳定汇率
但是利率回升也并非一无是处，利率也相当于是货币的内在价值，因而国内利率的上升提升了人民币的内在价值，与此相应也有助于人民币汇率的短期稳定。
而从特朗普上台以后的表态来看，其并不希望美元走强，因而美元走弱加之国内利率上升，均意味着17年上半年的人民币有望阶段性企稳。
十、现金价值提升
对于现金类资产而言，货币利率就是其回报率，因而回购利率的提升意味着持有现金资产回报率的增加。
以最近似于现金的货币基金为例，最大的货币基金是余额宝，其在16年11月的7日年化收益率尚不足2.5%，而目前已经高达3.6%。
在过去一段时间，国内房价已经出现涨幅回落甚至部分城市开始下跌，而股市和债市也均在回调，现金回报率反而在持续上升，事实上最好的策略是现金为王。
十一、黄金好坏参半
理论上，利率提高对黄金不利，因为黄金没有任何利息回报，因而利率的提升意味着持有黄金的机会成本增加。
但利率提升同样增加了经济的下行风险，而经济增长是黄金的敌人，因而经济下行风险的增加对黄金有利。
此外利率提升将打击风险偏好，而风险偏好的下降对黄金有利。
而从通胀来看，短期通胀仍处于相对高位，通胀环境对黄金有利。
另外，由于黄金是以美元定价为主，在去年人民币汇率贬值的环境下，人民币黄金涨幅超过美元黄金。但目前国内利率的提升有助于稳定人民币汇率，也使得美元黄金涨幅远超人民币黄金。
综合来看，利率提升对黄金而言好坏参半。
十二、股市、债市风险有限
理论上加息对债市最不利，但事实是债市对加息反映最灵敏，但加息对债市的影响其实是辩证的，未必是不利的。
因为真正决定债市走势的是经济基本面，比如美国在15年底加息，但16年上半年美国10年期国债利率一度下行100bp，原因是16年上半年美国经济不好，市场预期美国加息延后。
同样的道理在于，过去几年央行持续降息，反而在16年滋生了地产泡沫，引发了房价和通胀的大幅反弹，导致了汇率贬值，因而最终对债市不利。但目前央行开始变相加息，其实有助于抑制地产泡沫和通胀风险，助于稳定汇率，最终反而对债市有利。
大家可以发现今天10年期国债期货的跌幅只有不到1%，远不及16年底时的一度跌停，而且目前主力合约的收盘价也高于16年末。
我们认为在去杠杆的过程中，经济短期稳定长期回落，因而利率也是短期上升，长期下降。尤其对于高债务的中国经济而言，高利率是不可承受之痛，因而我们认为3.5%的10年国债利率具有长期配置价值，未来继续调整的风险有限。
对于股市而言，从短期看，利率上行对其也有负面影响，但影响要小于债市。原因在于股市是多因素定价模型，利率上行对估值不利，但是短期经济稳定盈利改善，可以部分对冲估值下行。
从长期看，如果政府决心抑制地产泡沫，而且能有效防范金融风险。那么资金将有望从地产市场流出，而股市有望受益于资金的回流。而中国经济在化解了地产肿瘤之后，其实有望更加健康，而股市是实体经济的反映，也有望反映经济结构的改善。
私募6416只产品惨遭清盘：对2017年股市不乐观
2017-02-04 东方信托网
华夏时报（公众号：chinatimes）记者胡金华上海报道
春节前期A股交投清淡的行情让诸多投资者无所适从，而此时，私募交出了成绩单。
2月2日，《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者获得用益金融信托研究院的最新数据显示，2016年共发行私募新产品17528只，其中6416只私募基金惨遭清算，大约占到全部私募基金总数的15%。与此同时，在中国基金业协会的备案产品中，记者也了解到，目前运行3年以上且非清盘状态的私募证券类产品1634只；运行5年以上的产品数为768只；而运行10年以上的产品仅有14只。2016年亏损达30%以上基金产品仍有199只，这些产品中有4只跌幅超70%。可以说，在经过过去一年的市场洗礼之后，能够坚持下来的私募产品越来越少。
“券商一直以来都是价值投资派，喜欢投资绩优蓝筹股，而目前很多蓝筹板块估值较低，并且这类板块很大程度上也决定了指数的走势，所以他们看好2017年行情。但是，A股重新走出整体大牛市，我们目前还没有找到确定性的依据。”深圳巨泽投资董事长马澄在节前接受记者采访时指出。
清盘各有原因
一面是业绩不佳，一面又面临诸多不确定的投资环境，让2016年私募市场异常萧条。
2月3日，记者从北上广私募人士处获悉，有超过6000只私募产品遭遇清盘，主要原因还是2016年没有整体行情，导致很多私募合伙人选择主动清盘或者被动清盘。
“一般基金的条款中会有净值跌破多少清盘的规定（基金不同，阈值不同），大盘下挫，基金表现不佳就可能触发强制清盘；而主动清盘发生在基金经理看空后市，可以选择主动清盘。”上海一家私募机构合伙人丁凌接受记者采访时表示。
在丁凌看来，私募遭遇清盘主要有基金经理看淡后市、存续期满、公司业务结构调整、净值下滑触及清盘线、业绩不佳等原因。在几种清盘原因中，净值下滑至清盘线而导致清盘，是私募基金公司最不愿意看到的，特别是一些有名的大型私募基金公司，往往会采取措施来挽救产品。通常的做法是召开信托持有人大会，请求信托持有人同意修改清盘线，若持有人不希望兑现亏损，这类产品就可以向下修改清盘线而维持下去。
值得注意的是，在今年整个一月份私募市场的表现依然不佳。根据私募排排网数据中心不完全统计，目前有净值数据的非结构化私募证券基金产品为2207只，1月份的平均收益跌0.79%，跑输同期上证指数。其中共有正收益产品729只，占比33.03%，负收益产品1447只，占比65.56%。
在这份统计数据中，一月份私募产品收益最高的为12.92%，最低为6.665%。位居第一的是“华宝信托-浔宝辉煌133号”，由浔宝投资担任投资顾问，基金经理系许升宸。征金资本刘晨光管理的两只产品挺进前十，它们是“方正东亚信托-恒升30号”、“方正东亚信托-恒升36号”，分别以11.27%、11.17%的收益率位居第二、三名。湖南信托管理的“湖南信托-潇湘丰盈2号”、“湖南信托-潇湘丰盈3号”、“湖南信托-潇湘丰盈4号”包揽第四至六名，收益率分别为7.6%、7.57%、7.57%。
私募券商观点相左
《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者发现，与此前各大券商纷纷发布的年度策略报告一致看好今年A股行情相比，作为资本市场的中坚力量之一的私募机构，对于今年A股走势却发布了截然不同的观点。
“2017年的不确定因素较多，美国新任总统特朗普上台后对华贸易政策的变动，尤其是对华贸易征收关税的动向，以及美国对人民币汇率的干预和影响；人民币汇率的变动和外汇储备的减少速度；国内进出口贸易和顺差情况；M2增速是否维持一个较高的速度；新股发行的节奏等都会对A股产生影响。”赛亚资本董事长罗伟冬对此分析指出。
马澄认为，2017年国际最大的不确定风险依然是特朗普、美联储加息和欧盟国家脱欧事件，而国内最大的不确定因素依然是房地产调控，毕竟房地产影响太广，稍有不慎很容易出大问题，但市场应该相信政府决心和实力。对于投资者来讲，在做多的同时需保持一份谨慎。
“券商看好2017年行情我们是理解的，但是不是全市场都会走好，重新走出整体大牛市，我们深圳巨泽目前还没有找到确定性的理由。”马澄指出。
丁凌则表示，2017年将是十分复杂的一年，很难判断是否乐观。美国加息及进一步加息对全球经济、资本流动的影响将逐步显现。由于美国股市处于自金融危机以来的高位，加息及可能出现的数次对美股产生副面效应导致美股调整甚至深幅调整也将影响中国股市。”
“国际地缘政治的同素也令人担忧，中东、朝鲜半岛、台海、东海、南海、欧美俄等热点地区的问题值得注意。唯一乐观的是中国国内宏观经济进一步向好，调结构去产能及科投创新和新兴产业的拉动效应逐步显现，将对股市的平稳发展提供有效支撑。需要注意的是，随着上市公司数量的增多，对外开放程度和互联互通程度的提升，市场的估值重心将降低，对于估值高的中小创、次新股及壳资源股应认真分析基本面，避免盲目投资。”