全面剖析MACD
移动平均汇聚背弛指标 （Moving Average Convergence Divergence–MACD）齐子非译
综合的振荡指标
移动平均汇聚背弛指标（MACD）为Gerald Appel所创，是当前最简单、最值得信赖的技术指标之一。MACD应用了移动平均这个滞后性的指标，因此也具有一些趋势跟随的特性。通过计算长期移动平均线和短期移动平均线的差值，MACD将这些滞后指标转化为一个动力振荡指标，结果是形成了一条围绕零线来回振荡的无上下限的曲线。MACD就是一个围绕零线中心上下振荡的指标。
MACD的计算公式
MACD最常用的标准计算公式都是采用股票的26天指数移动平均值和12天指数移动平均值来计算差值，很多技术分析系统都是采用这个公式，大部分技术分析著作上所引用的也是这个公式。Appel等人也是应用这些原始设置来具体改善，以便得到的MACD能更好地适用于快速变化的或者慢速变化的股票。短期移动平均线产生快速的、反应佳的指标，长期移动平均线产生慢速的、明朗的指标。根据本文的目的，我们将采用12/26天MACD来作为解释的内容。
构成MACD的两条移动平均线中，12天指数移动平均线移动快速，26天指数移动平均线则运动得相对较慢。两条指数移动平均线都是按照收市价计算的。通常，还会有一条MACD的9天指数移动平均线同时显示在图表上以便对时机进行判断（齐子非注：这个9天指数移动平均线也被称为MACD的“信号线”）。当MACD从下向上穿越它的9天指数移动平均线时，这个交叉是牛性的；当MACD从上向下跌破它的9天指数移动平均线时，这个交叉是熊性的。以下Merrill Lynch的走势图上显示了一根绿色的12天指数移动平均线和一根蓝色的26天指数移动平均线。在走势图下方的方框内MACD表现为一根加粗的黑线，它的9天指数移动平均线则表现为一根蓝色的细线。方框内的柱状图表示MACD线与其9天指数移动平均线之间的差值。当MACD线处于9天指数移动平均线之上时，柱状图表现为正的；当MACD线处于其9天指数移动平均线之下时，柱状图表现为负的。
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MACD能干些什么？
MACD测量着股票价格12天指数移动平均线（EMA）和26天指数移动平均线（EMA）之间的差距。如上图红色竖线所指，当MACD线运行于零线之上时，表示股价EMA（12）正处于EMA（26）之上；当MACD线运行于零线之下时，则表示EMA（12）正处于EMA（26）之下。如果MACD在零线之上并且上升，则说明EMA（12）和EMA（26）之间的差距正在拉宽。这表明了快速移动平均线的变化率大于慢速移动平均线，向上的动力正在上升，股价是牛性的。如果MACD在零线之下并且进一步下降，说明快速平均线和慢速平均线之间的负向差距也在扩大，向下趋势的动力正在增强，这时候可认为股票是熊性的。当股价的快速移动平均线与慢速移动平均线交叉时MACD线会与零线交叉。
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在Merrill Lynch的这幅图表上，MACD是一根黑色的粗线，它的9天EMA则是一根蓝色的细线。虽然移动平均线是滞后指标，你可以注意到MACD线比股价移动平均线要运动得快。在本图例中，MACD提供了一些不错的交易信号。
1）在三月份和四月份，MACD先于两根股价移动平均线转而向下，并在股价到达高点之前出现熊性背弛。
2）在五月份和六月份，MACD线开始转强，在股价的两根移动平均线继续跌得更深的情况下，MACD线的底点比上一个底点要高。
3）最后，在10月份，当股价的两根移动平均线同时跌入历史最底点的时候，MACD线出现了一个牛性背弛。
MACD的看涨信号
MACD从三个途径产生看涨信号：
1）牛性背弛
2）与其移动平均线的牛性交叉
3）与零线的牛性交叉
牛性背弛
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在股价价格持续下跌并创出更低的底部的过程中MACD线却开始上升，那么这就是牛性背弛。此时，MACD或者是形成一系列越来越高的底点，或者只是形成第二个比前一个底点更高的底点。在三类看涨信号中，牛性背弛最不常见，但是最值得信赖，随后往往会出现大的行情。
与其移动平均线的牛性交叉
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当MACD线穿越它的9天指数移动平均线时，就是与其移动平均线的牛性交叉。与移动平均线的牛性交叉可能是三类信号中最常见的，不过可信度却是最低的。如果不与其它指标配合使用，这个交叉可能会产生很多错误信号并导致频繁进出场。与移动平均线的交叉有时候会被用来确认一个牛性背弛。牛性背弛后如果跟随着MACD线与其指数移动平均线的交叉，那么这个牛性背弛可认为是有效的。
谨慎的做法是对MACD线与移动平均线的交叉设置一个价格过滤器来确认该交叉信号是否能持续下去。价格过滤器的一个例子是MACD线穿越其9天移动平均线并在平均线上呆满三天，这个时候再买进。因此，此时买进信号是在穿越后的第三天后才开始发出的。
与零线的牛性交叉
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当MACD从下向上穿越零线时，就是与零线的牛性交叉。这是动力从熊性转为牛性的清晰迹象。在牛性背弛和与移动平均线的牛性交叉后，与零线的交叉可用来作为确认信号。在这三类信号中，与零线的交叉是第二常见的信号。
使用组合信号
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虽然一些交易者仅使用上述信号中的一个来进行交易，但是组合使用这些信号会更稳健。在上面Halliburton的图表中，三个牛性信号都出现后价格仍然再上涨了20%。2月底，股价走出了一个更低的底部，而MACD线却制造了一个更高的底部，这是一个牛性背弛。随后MACD线上穿其9天EMA，形成一个牛性交叉。最后，MACD线又升穿零线，再形成一个牛性交叉。当与零线的牛性交叉发生时，股价是32.25元，随后立即涨到40元。在8月份，股价升到了50元以上。
MACD的看跌信号
MACD从三个途径产生看跌信号。这些看跌信号就像看涨信号的镜中反射。
1）熊性背弛
2）与其移动平均线的熊性交叉
3）与零线的熊性交叉
熊性背弛
当股票价格上涨或者水平盘局，而MACD线下行，这就会形成熊性背弛。熊性背弛的形式表现为MACD的上升达不到前一个高点的高度或者干脆直接表现为MACD线的下降。在三类看跌信号中，熊性背弛最不常见，但是最值得信赖，预警了一个即将到来的顶部。
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FEDEX的图表显示了一个熊性背弛，五月份股价走出了一个顶部，而MACD形成的高点却低于上一个高点。这是一个明显的熊性背弛，表明股票的上升动力减弱了。几天后股价跌破上升趋势线，MACD线则下降到上一个底部以下。
有两种方法可以用来确认熊性背弛。第一种方法是看MACD线是否会降到上一个底部之下。无法走出新高之后跌穿上一个底部，这说明MACD的上升趋势已经从牛性转为熊性。第二种方法是看MACD线是否与其平均线出现熊性交叉，这可以作为一个确认信号，下文将给予解释。只要MACD仍然处于其9天指数移动平均线之上，那么就不能说明趋势转而向下了，背弛现象得不到确认。如果MACD跌穿它的9天指数移动平均线，则说明该指标的短期趋势转弱，一个过渡的顶部可能已经形成。
与其移动平均线的熊性交叉
这是三类信号中最常见的。当MACD向下跌破它的9天移动平均线，这就是与其移动平均线的熊性交叉。这个最常出现的交叉同时也产生最多的错误信号。因此，该信号应该用其它的信号来确认，以免出现误导和频繁进出场的交易。
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有时候股票的上升趋势很强，MACD线在连续时期内将稳定地维持在其9天指数移动平均线之上。在这种情况下，形成熊性背弛的可能性较小。此时就需要用另一个信号来识别动力是否有可能变化。在上面MRK的走势图中，股价在强烈的趋势中上升，MACD线在7个星期内始终维持在它9天EMA的上方。当与移动平均线的熊性交叉出现时，表明向上的动力开始减弱了。减弱的动力可以当作一个告警，以便观察是否有趋势转弱的进一步迹象。弱势很快就被确认了，此后股价跌破了上升趋势线，而MACD也继续下行并且跌穿零线。
与零线的熊性交叉
当MACD从上向下跌穿零线，这就是与零线的熊性交叉。这是动力从牛性转为熊性的清晰迹象。与零线的熊性交叉可以当作一个独立的信号使用，也可以作为与移动平均线的熊性交叉和熊性背弛的确认信号使用。一旦MACD线进入零线以下，股价动力，至少在短期内，将变为熊性。
与零线熊性交叉的意义也取决MACD此前的走势。如果MACD在好多个星期之内一直走强，然后开始掉头向下，然后跌到零线以下，则可以认为股价进入熊市。但是，如果此前MACD在几个星期内一直都在零线之下，然后穿越了零线，然后又回到零线之下，这种情况下股价更可能只是经历了一个调整。为了评估MACD与零线交叉的意义，可采用传统技术分析方法来判断趋势是否有转变，比如说更高的高点或者更低的底部，等等。
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上面UIS的走势图描述了一个与零线的熊性交叉，此后股票猛跌25%（齐子非注：剧烈下跌发生在这个图表后面的一天，并没有显示在此图表上。虽然这个交叉信号留给操作的时间很短，但是在股价急剧下跌之前还是有一些其它的预警信号的。
1）当股价第一次跌破趋势线时，MACD出现了一个与其移动平均线的熊性交叉（Bearish MA Crossover）。
2）当股价从第一次跌破趋势线反弹后，MACD甚至未能升破它的9天指数移动平均线，说明向上的动力不足。
3）反弹顶部的烛图是一个射击之星（蓝色箭头），随后又是一个伴随着大交易量的裂口跳空（红色箭头）。
4）这次裂口跳空使得从99年4月份以来形成的蓝色趋势线再次被跌破。
除了上述信号之外，与零线熊性交叉之前，MACD线在零线上已经呆了将近两个月。从9月20日开始，MACD开始转弱，动力开始减速。零线熊性交叉只不过是这个趋势转变的最后一根稻草。
组合信号
跟MACD的看涨信号一样，看跌信号可以组合起来以便得到更加稳健的信号。在大多数情况下，股票的下跌会比上升快。在上述UIS的例子中很能说明这个问题，当时MACD的三种看跌信号只出现了两种。技术分析使用象MACD这样的动力指标有时候可以提前发现趋势即将变化的线索。虽然无法预测下跌的深度和时间，但是趋势转弱的迹象可以让交易者采取更具保护性的措施。
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Compaq在二月份发出盈利预警后，CPQ在几个月内从40元以上降到了25元以下。如果没有内部消息，要预测到Compaq会发出盈利预警几乎是不可能的。然而，Compaq发出盈利预警前，消息灵通的资金似乎已经开始撤离该股。看一下技术图表，我们就能找到资金撤离的迹象并发现动力的严重减弱。
1）在一月份出现了一个熊性背弛（Negative Divergence）。
2）蔡金资金流向指标（Chaikin Money Flow）在1月21日转入零线以下
3）同样在一月份，MACD出现移动平均线的熊性交叉（黑色箭头）
4）2月4日上升趋势线（蓝线）被跌破
5）2月10日MACD出现零线熊性交叉（绿色箭头）
6）2月16、17、18日，41.5元的支撑价位被跌破（红色箭头）
在CPQ股价裂口跳空之前的10天内（两根红色竖线之间），MACD跌入零线之下并持续下降，MACD处于去年10月份以来最糟糕的状况。对于那些期待股价反弹的人来说，持续下跌的动力却在暗示卖压仍在增加，而且不会减弱。虽然现在这样说有点马后炮的味道，但是对过去情形的仔细研究会让我们学会如何更好地理解现在并为未来做好准备。
MACD的优点
MACD的最大优点是它将动力因素和趋势因素两者合并成了一个指标。作为一个趋势跟随指标，MACD即使出错，也是短期的。对移动平均指标的使用，使得MACD指标总是要跟随股价的趋势。由于使用了指数移动平均指标，有些滞后特性已经被消除。
作为一个动力指标，MACD具备预示运动方向的能力。MACD的背弛现象是预测趋势转变的关键因素。一个熊性背弛预示牛市动力正在减弱，趋势有可能会转为熊性。这可以给交易者发出预警，并在多头中开始收割些利润，大胆的交易者则可以考虑做空。
MACD技术指标适用于日线图、周线图和月线图。MACD表达了两根移动平均线的汇聚和离散。MACD的标准设置是采用股价12天EMA和26天EMA的差异。不过，任何移动平均线的组合都是可以的，可以根据个股的情况进行选择。对于周线图表来说，选择更快速的移动平均是适当的。对于波动大的股票，则应选择更慢速的移动平均来平滑数据。不管个股的特性如何，每个交易者都可以根据自己的交易风格、目标和风险承受能力设置自己的MACD指标。
MACD的缺点
MACD的一个优点也可能是缺点。移动平均指标，不管它是简单的、指数的或者还是加权的，都是滞后性的指标。虽然MACD表达的只是两个移动平均的差异，但是还是有些滞后的特性。对于周线图来说，这个缺点会比日线图突出。对此问题的解决方案之一就是对MACD柱状图的运用。
MACD不好应用于对超买和超卖水平的识别。虽然MACD有可能识别出历史上的超买和超卖的区域，但是MACD没有上限和下限来约束它的运动，因此MACD可以一直运到到历史上最高最低点以外。
MACD计算的是两根移动平均线的绝对差异，而不是百分比差异。当股价上升时，两根移动平均线的差异必定上升。这样就很难在比较长的时期内对MACD进行比较，特别是对成指数增长的股票更是如此，
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上图AMZN的走势图说明了在较长时间内比较MACD的困难。AMZN在1999年之前的MACD几乎就是无法辨认的，看上去它就是在离零线很近的地方运动。当时MACD其实波动也蛮大，但是它的波动被压缩成了侏儒，因为价格从20元以下涨到了几乎100元。
MACD指标的总结
自从Gerald Appel发明了MACD指标，成百种新的指标被介绍到技术分析中来。很多指标来了，又去了。但是MACD经受了时间的考验。它的应用原理直接，构造简单，然而它却始终是最值得信赖的指标之一。MACD的效用根据不同的股票和市场而不同。所设定的移动平均线周期可以灵活改动，以便更好地适应具体个股和市场。跟其它所有指标一样，MACD也不是万无一失的，应该跟其他技术分析工具结合使用。
MACD柱状图
1986年，Thomas Aspray创造了MACD柱状图。Aspray注意到了MACD对股价的重要运动会有一些滞后性，特别在周线图上更是如此。他首先试着改变移动平均线的设置，发现更短期的移动平均线的确能加快信号的产生。不过，他寻找的是一种能预测MACD交叉的方法，他找到的答案之一就是MACD柱状图（MACD-Histogram）。
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定义和结构
MACD柱状图代表着MACD线与其9天指数移动平均线之间的差异值。这个差异值通过一个柱状图的形式表现出来，使得MACD柱状图的背弛和零线交叉更易于辨认。柱状图的零线交叉其实就是MACD的移动平均线交叉。如果你还记得，当MACD线向上或者向下穿越其9天指数移动平均线时，就是移动平均线交叉。
当MACD值大于它的9天指数移动平均值时，那么相应的柱状图上的值就是正的，反之，则是负的。
MACD值与其9天移动平均值的差异进一步扩大或者缩小，都会反映在柱状图上。MACD柱状图上的柱条急剧拉长，就说明MACD上升得比9天EMA要快，牛性动力正在加强。相反，则说明MACD比9天EMA下降得快，熊性动力正在上升。
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从上图中我们可以发现MACD柱状图的运动相对MACD来说是独立的。有时候MACD正在上涨，柱状图的柱条却在缩短。有时候MACD下跌，柱状图的柱条却在拉长。柱状图反映的不是MACD的绝对值，而是MACD与其9天EMA的相对值。通常，但不是总是，MACD的运动方向在发生变化前，会出现一个MACD柱状图的背弛。
1）上图1显示了一个MACD与其平均线牛性交叉前柱状图上的一个牛性背弛。
2）上图2中，MACD继续创出新高，但是柱状图仅形成两个大致相同的高度，相同的高度没能确认MACD创新高的动力。
3）上图3中，MACD继续走低，柱状图却形成了一个比上一个底部高的底部，这是牛性背弛。
4）上图4中，MACD继续走高，柱状图却形成了一个比上一个高点低的顶部，这是熊性背弛。
用法
Thomas Aspray设计MACD柱状图的目的是为了预测MACD的平均线交叉。MACD线与MACD柱状图的背弛是预测MACD与其移动平均线交叉的主要工具。柱状图的牛性交叉预示着MACD线正在走强，可能很快就会与其移动平均线进行牛性交叉。反之，柱状图的熊性交叉则预示着MACD线正在走弱，将出现与其移动平均线的熊性交叉。
John Murphy在《Technical Analysis of the Financial Markets》一书中声称柱状图最适合用于识别MACD线与其9天EMA线之间距离的扩张或者收缩。总体上来说，扩张的距离表示增强的动力，收缩的距离则表示减弱的动力。MACD变化之前通常柱状图上会出现相应的变化。
信号
柱状图产生的主要信号就是在MACD线与其移动平均线交叉之前柱状图与MACD的背弛。零线之上的背弛是熊性信号，MACD将与其9天EMA产生熊性交叉。零线之下的背弛是牛性信号，MACD将与其9天EMA产生牛性交叉。同时请注意，柱状图与零线的交叉等同于MACD与移动平均线的交叉。
柱状图的背弛有多种形式并且有不同的级别。一般来说，主要有两种背弛：倾斜背弛（Slant Divergence）和峰谷背弛（Peak-Trough Divergence）。
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柱状图的倾斜背弛出现在同一方向持续和相对平稳的走势中。倾斜背弛相对峰谷背弛来说一般只在较短时间内完成。倾斜背弛的形成过程中可以包含一些小的波动。如上图。
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峰谷背弛的形成过程中至少有明显的两个波峰或者两个波谷，级别相对倾斜背弛要大。股价在下跌趋势过程中如果在零线之下出现一系列逐渐升高的波谷，那么这就是牛性峰谷背弛（参见上图中的Pos Diverg）。股价在上升趋势过程中如果在零线之上出现一系列逐渐降低的波峰，那么这就是熊性峰谷背弛（参见上图中的Neg Diverg）。峰谷背弛的时间周期通常比倾斜背弛要长。在日线图上，一个峰谷背弛的时间框架短至两个星期，长至数月。
通常，背弛的时间框架越长，背弛的坡度越陡峭，该信号就越可靠。段时期内不很明显的背弛可能会产生错误信号和频繁进出交易。另外，看起来峰谷背弛比倾斜背弛要更值得信赖。峰谷背弛倾向于更陡峭的坡度和更长久的时间框架。
MACD柱状图的优点
MACD柱状图的主要优点是预测MACD的信号。MACD线与其移动平均线的交叉之前往往会出现柱状图的背弛。根据这个认识，交易者可以更好地为可能的趋势变化提前做准备。
MACD柱状图适用于日线图、周线图和月线图（注意：根据图表的时间框架需要修正MACD的平均线的时间周期，对于周线图和月线图来说，应选择更短数量的时间周期和更快速的移动平均线）。通过使用周线图，股价总体上的趋势可以确定下来，然后可以利用日线图来确定进场时间和离场策略。
在《Technical Analysis of The Financial Markets》一书中，John Murphy提倡双重分析的方法来交易以避免逆势操作。周线图上的MACD柱状图可用来产生长线信号，以此确定交易趋势。然后仅考虑日线图上与此趋势吻合的短线信号进行交易。
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在上面IBM的周线图上，MACD柱状图产生了四个信号，其中第三个信号是峰谷背弛。在MACD与移动平均线交叉之前，柱状图上均出现了背弛。在这个周线图上，两根股价移动平均线的时间周期分别被调整到6周和12周，而MACD的指数移动平均线的周期则调整到了6周。
MACD柱状图的缺点
MACD柱状图是指标的指标，或者说，是衍生物的衍生物。MACD指标是股价走势的第一个衍生物，而MACD柱状图就是MACD的衍生物，因此MACD柱状图在空间和时间上与股价走势是有隔膜的。指标与实际价格走势的隔膜越深，产生错误信号的几率就越大。因此要记住柱状图是指标的指标，不应该将MACD柱状图与价格的实际走势进行直接比较。
由于MACD柱状图是用来预测MACD的信号的，因此可能会产生抢跑的诱惑。注意MACD柱状图应该与其它技术指标配合使用，这有助于减弱过早进场交易的诱惑。另一个避免过早进场交易的方法是将周线图上的信号和日线图上的信号结合使用。当然，日线图上的信号肯定会比周线图上的信号多。不过，你应该只采用那些与周线图信号相吻合的日线图信号进行交易，这样也确保了你的交易是顺势操作。
对于那些不明显的小背弛要小心。虽然这些背弛也可能产生正确的信号，但是它们更易于产生错误信号。避免这种小背弛的方法是在几个明显的波峰波谷之间寻找更大的背弛。通过比较过去时间里的波峰和波谷来确定小背弛的意义。只有那些表达了明显背弛的波峰波谷才是值得注意的。
此文原著作者：Arthur Hill（齐子非译）
如何应对MACD背驰失败的情况（齐子非译）
如何应对MACD背驰失败的情况（齐子非译）众所周知，根据MACD柱状图出现的背驰现象进行交易是一种经典的交易方法。如下图所示的一种典型背驰，右边圆圈所示的价格达到了更高的水平，但是相应的MACD柱状图却未能超过先前高点对应的水平，这是一种价格将要发生反转的信号。
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不幸的是，这种背驰交易方式并不精确，依据柱状图背驰进行交易，失败的次数往往多于成功的次数。因为第一次背驰发生后，价格往往会有几次最后的向上/向下冲刺，再次创出新高/新低，交易者的止损位被突破，使得交易者在价格真正发生逆转之前就被震出局。
交易者基于柱状图背驰进行交易经常亏钱的原因是因为他们进场的依据是MACD指标，而止损离场的依据则是基于价格本身。MACD柱状图只是价格的衍生物，并不代表价格本身，因此这样的交易方式实际上是混淆了概念。
要解决这种进场依据与止损离场依据的不一致性，交易者可以将进场和止损离场的信号都设置为柱状图。进场的依据是柱状图出现背驰，进场时先只投入一部分资金，止损离场的依据则是柱状图的高度/低度创出新高/新低（超过背驰进场前的第一个柱状图高度/低度，而不是价格超过上一个高度/底部），因为如果柱状图的高度/低度再创新高/新低，说明价格的动能正在加速，交易者对趋势的研判已经错了，此时应该离场。相反，如果价格再度创出新高/新低后，而柱状图却未能创新高，此时可以追加入场资金。
这种交易策略对于外汇交易者是比较理想的。
这种交易策略要求交易者在价格临时性向预期相反方向运行时增加原来的头寸，这通常不被认为是一种好的交易方式，很多交易书籍嘲笑这种方式是在不断增加损失。然而，我们文中叙述的交易策略是建立在合理的基础上的。当MACD柱状图出现背驰时，说明动能已经在变衰弱，价格可能很快反转。
下图就表明价格在不断创新高，而MACD柱状图却没有，这预示着下跌即将到来。通过增加头寸，交易者最终可以在价格发生反转时享受到可观的利润。
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文中作者认为这种基于MACD柱状图不断背驰而不断增加头寸的交易方法对于短线日交易者来说可能更加有效。
齐子非点评：
本人是不太同意这种价格向预期相反方向运行时不断增加头寸的做法的，因为价格创出的新高（或者新低）可能是无法想象的，这样下去，不断发生的损失会成为无法承受的疼痛。
不过文中叙述了只有MACD柱状图继续出现背驰的情况下才增加头寸，这种基于动能的交易策略有它的合理性，文中也说明了这种交易策略对于外汇交易者或者日内短线交易者可能更加有效。外汇交易我不太了解，但是我们可以随意找一只个股的日内短线交易来看看，这几天跌停的股票太多，技术指标会失真，就不考虑跌停股票了，因此找了深能源A（000027）6月1日的走势图来看看。
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从上图可以看出，买入点1基于背驰的买入是失败的，而买入点2继续买入则是成功的。卖出点4和卖出点5基于背驰的卖出是失败的，而卖出点6则是成功的。
从上图来看，这种不断买入或者不断卖出的交易策略是有一定诱惑力的。但是我觉得它的致命缺陷是把握不了价格幅度，因为正如原文所述，这种交易策略是建立在价格衍生物上的，而不是建立在价格本身上的。脱离了价格本身的交易策略，到底有多少实战意义？这需要我们自己在实战中不断去感受了。
全面剖析RSI
全面剖析RSI [翻译 2007-07-16 03:12:39 ] 发表者: 齐子非相对强弱指数（Relative Strength Index）是一个非常有用的动能指标。它的原理是假设收盘价是买卖双方力道的最终表现与结果，把上涨视为买方力道，下跌视为卖方力道，通过比较双方的力道转化成双方力道的相对强度，使之成为一个位于0-100之间的数值，从而更能方便参考使用。
计算公式为：
RSI=100–(100/(1+RS))
其中RS为相对强度(Relative Strength,RS)=AUn/ADn
AUn表示n日內收盘价上涨点数的n日平均数=Σ(上涨点数_i)/n
ADn表示n日內收盘价下跌点数的n日平均数=Σ(下跌点数_i)/n
所以RSI亦可改写成 RSI=100*AUn /(AUn+ADn)
显然，当平均上涨点数AUn大于平均下跌点数ADn时，RSI升，当行情出现全面多头时，会导致RSI趋近其上限100，如果平均下跌点数为0，RSI将变为100。当平均上涨点数AUn小于平均下跌点数ADn时，RSI降。如果盘势出现全面的跌势，会导致RSI趋近其下限0，如果平均上涨点数为0，则RSI将变为0。一般而言，市场行情总在0-100之间，数值越大，代表买方力道越强。
用法：
虽然RSI数值越大代表买方力道越强，但是强努之末总会衰竭，因此当RSI大到某一程度时通常开始代表超买，要注意反转。同理，当RSI低到某一程度时，通常代表市场出现非理性的卖超现象，表示底部区已近。
当RSI在50附近时，代表多空力道接近。
一般以70以上代表超买，30以下代表超卖。不过亦有研究认为数值应该再往上及下方延伸才能更精确表现超买和超卖的平均水准。比如80和20。但是超买与超卖的数值是不代表买卖讯号的，仅表示走势的折返几率增大而已。
由于RSI可以视为一领先指标，因此当RSI指标与盘势发生背驰时，则代表盘势将反转，为买进或者卖出的信号。当股价创新高或者新低，而RSI并没有配合创新高或新低时，代表盘势即将发生回档或者反弹。
一般来说，发生在超买或者超卖区间的背驰更令人信赖。
也可以由RSI所形成的W底或M头等形态来作为买卖依据。
由于RSI为一敏感的指标，因此可以作其长周期均线，当短周期RSI线是否突破或跌破其长周期RSI线来作为买卖信号。
当RSI值在50以上时，代表平均上涨点数大于平均下跌点数。小于50时，则代表平均下跌点数大于平均上涨点数。有些交易者以RSI上穿50线作为买进信号的确认，以RSI下跌50线作为卖出信号的确认。
下图为一个实例：
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震荡指标可以帮助识别超买和超卖的市场。移动平均线可以为市场趋势的改变提供确认，而震荡指标则为市场的反转提供警告。最常用的两个震荡指标是相对强弱指数RSI和随机指数Stochastics。它们都是在0和100之间来回摆动。RSI的超买和超卖区域是70以上和30以下。而Stochastics则是80以上和20以下。震荡指标的背驰往往预警市场的反转。周信号可以作为日信号的过滤器。而日信号则可以作为日内交易信号的过滤器。
下图为一个实例：
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注意RSI的移动远不如Stochastics那么疯狂，很少看见90以上或者10以下的RSI，而且RSI经常出现在50附近。而Stochastics似乎很喜欢从90以上和10以下来回撤动，并且几乎看不到它在50附近停留，虽然趋势的反转往往是发生在50附近。
当价格从强烈上升开始窄幅盘整时，RSI会从70附近的区域迅速跌落。此类盘整是正常和健康的。当RSI环绕在50区域，而价格正在窄幅盘整时，RSI并不会继续下降如下述实例。
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齐子非译
全面剖析OBV
全面剖析OBV [引用 2007-07-16 03:23:24 ] 发表者: 齐子非OBV为一测度量能的动能指标，或人气的指标，能衡量积极或者消极的成交流量，而OBV所隐含的意思是：成交量的变化预示着价格的后势变化。成交量为股价变动的先行指标，短期股价的波动与公司业绩并不完全吻合，而是受人气的影响，因此从成交量的变化可以预测股价的波动方向。OBV指标又称为能量潮,也叫成交量净额指标。OBV试图去侦探金融商品正在被市场收集筹码还是正在被市场卖出筹码。交易者利用一根上升的OBV线来确认价格的上升趋势，而一根下降的OBV线则被用来确认下降趋势。当价格上升，而OBV下降时，则表示“聪明的”交易者正在清出他们手中的仓位，一个趋势的反转即将来临。该指标通过统计成交量变动的趋势来推测股价趋势。 传统的OBV是将上涨当日的全部成交量当作买盘，将下跌当日的全部成交量当作卖盘，所得到的累计净买盘即为传统OBV。OBV把股价上升时的成交量视为人气积聚,做相应的加法处理，而把股价下跌日的成交量视为人气离散并做减法运算。将OBV与价格走势进行比较，可以寻找到背驰或者确认信号。计算公式如下， 如今日的收盘价高于昨日的收盘价，则：今天的OBV=昨天的OBV+今天的成交量如今日的收盘价低于昨日的收盘价，则：今天的OBV=昨天的OBV-今天的成交量如今日的收盘价与昨日的收盘价相等，则：今天的OBV=昨天的OBV OBV的传统计算方法有可能将卖盘计算成买盘，例如股价由高点下杀后只剩下小涨的情况下，直观上当日筹码是属于卖盘，但是由于其小涨，结果会被计算成买盘。而修正OBV则引入了支撑观念，将当日收盘价高于最低价的比率部分当作买盘（多头力量），以此计算人气聚集程度，判断买方势力的强弱，并作为后势的判断依据。修正后的OBV指标并非一累计值，因此无法看出主力是否在暗中吃货，且波动性会较大，不易看出趋势。
OBV指标的使用必须配合股价走势才具有判断意义。OBV可用于判断筹码是趋于集中（accumulation）还是分散（distribution），尤其是在股价处于盘整时。
1）当股价盘整或者小跌时，OBV却呈现大增的情况时，则显示市场可能有人在做集中筹码的动作，此情况可以视为买进信号。
总之，处于盘整状态的股价，上升的OBV预示着股价向上突破，而下降的OBV则警告着向下的突破。如果OBV上升，而股价下跌，表明有人逢低接盘，可适当买进；如果OBV累计值由正转负时，表明股市整体走低，应卖出股票，反之则相反；如果OBV正负值转换频率高，投资者应注意观察股市此时的盘整行情，择机而动。
2）当股价下跌,OBV指标同步向下,反映在大盘或个股的信号就是一个下跌动能增加的信号。市场做空动能的释放必然会带来股票价格大幅下行,这种情况发生时,投资者应该首先想到的是设立好止损位和离场观望。在这种情况下,回避风险成为第一要点。
3）当股价变动,OBV指标呈水平状态,这种情形在OBV指标的表现中最常见到。OBV指标呈水平状态,首先表现为目前市场的持仓兴趣变化不大,其次表现为目前的大盘或个股为调整状态,投资者最好的市场行为是不要参与调整。当股价下跌,OBV指标呈水平状态是股价下跌不需要成交量配合的一个最好的表象。这种股价缩量下跌的时间的延长,必将带来投资者的全线套牢。
4）股价盘整许久后，当股价出现突破时，需要配合OBV来检视成交量是否伴随着股价上涨而扩大，如果是，才是有效突破，此时为买进讯号。
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5）当价格上升，OBV也在上升时，价涨量升，那么OBV可以作为价格上升趋势的确认。在这种情况下，上涨的价格是因为对股票需求的增大造成的，上涨是健康的。但是，如果价格正在上升，而OBV却在下降，那么就形成一个熊性背驰了。实际上就是一个上涨动能不足的表象，该背驰提示目前的上涨可能不是健康的，对上涨趋势的持续性发出警告。当股价上涨时，OBV却在下降，这显示市场筹码正在分散，主力出货的可能性高，为卖出信号。
下图为一个熊背驰：http://photo6.hexun.com/p/2007/0716/112852/b_4D6C4719390695E62C46671D26FBE561.jpg
图中OBV线上标注了三个点位值得关注，都出现了背驰的现象。最后价格出现了逆转。
从这个实例中我们也可以看出，先后接连出现三次背驰，价格才开始反转，那么当眼前出现第一次背驰的信号，这个信号并不一定十分可靠。
OBV线的值的大小并不重要，关键是OBV线的方向。交易者应该重点关注OBV线的方向与股价的关系。
下图为一个实例：http://photo6.hexun.com/p/2007/0716/112852/b_49D67C112C5853C8326C04DEDCBDA4D7.jpg
这个图表显示了OBV线是如何可以用来确认价格趋势的。
当OBV出现超过一个月以上，大致上接近水平的横向移动时，代表市场正处于盘整期，大部分没有耐心的投资者已经纷纷离场，此时正是暴风雨前的宁静，大行情随时都有可能发生。 当OBV线暴升，不论股价是否暴跌或回跌，表示能量即将耗尽，股价可能止涨反转。由于OBV的走势可以局部显示出市场内部主要资金的移动方向，显示当期不寻常的超额成交量是徘徊于低价位还是在高价位上产生，因此，可使投资者领先一步掌握大盘或个股突破盘局后的发展方向。不过应当注意的是，OBV线一般作为股市短期波动的重要判断方法，运用OBV线一定要配合股价趋势予以研判分析。 在实际投资中该如何根据成交量的变化，正确判断出主力的进出方向，或者说，如何根据成交量的变化，准确判断出主力是在出货还是洗盘呢？一般说来，当主力尚未准备拉抬股价时，股价的表现往往很沉闷，成交量的变化也很小。此时研究成交量没有实际意义，也不好断定主力的意图。但是，一旦主力放量拉升股价时，主力的行踪就会暴露。我们把这种股票称为强势股，此时研究成交量的变化就具有非常重要的实际意义。此时，如果能够准确地捕捉到主力的洗盘迹象，并果断介入，往往能在较短的时间内获取非常理想的收益。实践证明，根据成交量变化的特征，可以对强势股的主力是不是在洗盘作出一个较为准确的判断。
1、由于主力的积极介入，原本沉闷的股票在成交量的明显放大推动下变得活跃起来，出现了价升量增的态势。然后，主力为了给以后的大幅拉升扫平障碍，不得不将短线获利盘强行洗去，这一洗盘行为在K线图上表现为阴阳相间的横盘震荡。同时，由于主力的目的是要一般投资者出局，因此，股价的K线形态往往成明显的“头部形态”。
2、在主力洗盘阶段，K线组合往往是大阴不断，并且收阴的次数多，且每次收阴时都伴有巨大的成交量，好像主力正在大肆出货。其实，仔细观察一下就会发现，当出现以上巨量大阴时，股价很少跌破10日移动平均线，短期移动平均线对股价构成强大支撑，主力低位回补的迹象一目了然。
3、在主力洗盘时，作为研判成交量变化的主要指标OBV、均量线也会出现一些明显的特征，主要表现为：当出现以上大阴巨量时，股价的5日、10日均量线始终保持向上运行，说明主力一直在增仓，股票交投活跃，后市看好。另外，成交量的量化指标OBV在股价高位震荡期间，始终保持向上，即使瞬间回落，也会迅速拉起，并能够创出近期的新高，这说明单从量能的角度看，股价已具备上涨的条件。 OBV线对M头第二个高峰的确定有较为标准的显示。当股价自第一个高峰下跌后又再次回升，如果OBV线能随股价趋势同步上升，价量配合则可能持续多头市场并出现更高峰。相反，如果股价再次回升时，OBV线未能同步配合，却见下降，则可能形成第二个峰顶并完成双重顶形态。
OBV的几个问题：
OBV在什么情况下会失灵？
葛兰碧的OBV指标是建立在国外成熟市场上的经验总结。把它移植到国内必然要经过一番改造才行。比如价涨量增，用在内地股市坐庄的股票上就不灵了，这时股价涨得越高成交量反而越少。这是因为主力控盘较重，股价在上涨过程中没有获利筹码加以兑现，所以此时股票会涨得很“疯”，但成交量并不增加，OBV自然就无法发挥作用。另外，涨跌停板的股票也会导致指标失真。由于内地股市采用了涨跌停板的限制，很多股票在连续涨停的时候，由于股民预期后市会继续大涨，往往会持股观望，导致出现越涨越无量的现象。因此，对于那些达到涨跌停板的股票，OBV指标也无法正常发挥作用。为什么说OBV是挑选黑马的“利器”？目前，内地股市仍有大量的“坐庄”现象存在。对于中长线庄家而言，需要在股价处于底部的时候尽可能地吸进大量筹码，然后拉到高处派发。在底部收集筹码阶段，必然会由于庄家的买进使股价有一定上涨，同时伴随成交量放大。这时候，为了降低吸筹成本，庄家会把小幅上涨的股价向下打压，到底部后继续吸筹。如此反复，直到吸到足够的筹码为止。这个过程反映在OBV上，就是股价在底部盘整，而OBV却一波一波走高，形成底部背离形态。需要特别注意的是，大众所掌握的分析方法也有可能被机构利用。就OBV而言，庄家可以在每日盘中吸筹，使成交量增加，到收盘时再把股价打成阴线，这样OBV就会往下走，以此来迷惑投资者。要破解这种手段，一个最有效的方法是选择15分钟或60分钟的OBV线，这样就可以避开庄家释放的烟雾。
不让煮熟的鸭子飞掉
做股票10多年了，我们发现这样一个现象，不管我们学了多少技术分析、不管我们有多谨慎、不管我们的投资理念有多完善，但是我们在操作上面总是很难避免犯下这样的错误：“赚只赚一点点，亏却要大亏”。这是为什么呢？今天我们重点来分析一下前面那半句话，也就是说，为什么我们老是只赚小头，而不能有丰厚的利润呢？ 为了更好地分析其中的缘由，我们先来讲一个故事。从前有一个农民，在干完农活回家的路上拣到了一只野鸭子，许久没吃到肉的农民非常兴奋，立马跑回家去叫他的妻子给他把鸭子煮了。可是这个时候问题出来了，到底是炒着吃还是炖着吃？炒着吃的话可能味道要浓一些，但是部分营养要损失；炖着吃的话营养是要好些，但是味道太清淡了，吃起来不是很快活。农民进一步想，如果炒着吃的话至少应该要加点干辣椒、胡椒、桂皮、生姜、酒糟等配料，可一时间这些配料到哪去找啊？即使找来了，万一妻子手艺不精岂不浪费了好难得到的鸭子？还是炖着吃吧！可是炖着吃要到隔壁家去借沙钵，很是麻烦。万一人家不借，那不是很丢面子？而且，跟别人借了沙钵，总要分给人家一点啊！可是鸭子只有这么小，孩子们嘴正谗着呢。到底是炒还是炖呢？在正犹豫中，那只下了锅被煮熟的鸭子居然飞走了，临走时还甩给农民一句话：“左怕狼，右怕虎，活该你吃不上鸭子肉！”故事一半是我自己编的，可以说，这篇故事从很大程度上反映了我们中国股民炒股的典型心理。大家都说庄家很凶狠，我们散户只是砧板上的鱼肉，任人宰割。其实在分析庄家不尽人情的时候，是否会去分析一下，你如果不那么傻，庄家凭什么骗到你？我们在分析庄家坐庄手法的同时，何不留点时间分析自己呢？诚然，庄家在资金方面、信息方面、技术方面是远胜于散户的，但问题的关键是下面的两句话：第一，庄家拿50个亿做一只股票，散户拿50万做10只股票；第二，庄家一年只做一只股票，散户一年做无数只股票。好好分析这两句话，我们其实就会发现，我们散户之所以亏损，更大一部分原因是出于自己。对自己手上个股的不熟悉，导致自己持有该股缺失信心，于是惶恐而频繁地换股，于是自然地错过了手上个股的主升浪，于是煮熟的鸭子就这么飞了。
很多股民心理一直有这样一个挣扎的过程：怕自己跑得快了，从而错过了牛；又怕自己跑得慢了，被熊给逮住了。于是在心理就会丧失准则，操作上就没了谱。正因为如此，才给庄家有可乘之机，才屡次被庄家的震仓给吓破胆，才会把黑马就从自己手上错过，才会让煮熟的鸭子给飞走。
其实庄家只是利用到我们散户这一个缺点来大做文章，我们来分析一下庄家在股票大涨之前的洗盘是怎么一回事，应该如何规避。庄家要进行凶狠地震仓，这点谁也没资格对其进行责备，这就好比没有人可以责备狼吃羊一样。庄家有事先设计好的成本价和目标价，一般来说，如果要获得比较丰厚的利润，目标价一般在成本价的一倍以上，因为在股票的拉升过程中，需要大量的资金来推动股价的上扬。那么震仓成了个必然要发生的事情。大家不妨设想一下，假设庄家的建仓成本是5元左右，成本价在10元左右，那么如果散户一不小心在6元买了，从庄家的角度来思考，万一散户在9元附近抛，那么庄家务必要花费大量的筹码来接住这些抛掉的筹码，才能让股价达到自己的目标价。这样一来成本自然就高了起来，利润自然也就下降了。于是，庄家会不择手段地在6元—7元附近进行强力震仓，让意志不坚定的散户乖乖地交出手上的筹码。之后股价就进入了快速拉升阶段。这也是我们散户做股票“一买就跌，一卖就涨”的重要原因之一。
http://photo6.hexun.com/p/2007/0721/114180/b_2E9C80770EC0F3EF361D8291B051D167.jpg 其实庄家进行震仓无非是以下几种手段：一，制造利空消息；二，K线图形上连出三到四根大阴线；三，各类技术指标出现死叉信号；四，在关键点位附近制造遇阻调整的假像；五，利用系统性风险进行顺势洗盘。 有政策，自然有对策；有狗，自然有“打狗棒法”；有龙，自然有“降龙十八掌”。庄家利用震仓来击溃散户的军心，那么应该拿出对策来才好，不管那个庄家是狗还是龙，我们都要有自己的办法。
首先，个人认为在选股的时候一定要精挑细选，多看而少操作，宁可错过而不可做错。所选的股最好是业绩优良，前景看好，而且是属于朝阳行业，技术形态上面漂亮；
其次，一旦选择，则要有足够的信心。当你对你的股票长期趋势看好的时候，你就会完全不去理会庄家的震仓，反而可以把震仓当作补仓的机会。当你身边的散户朋友一个个离去的时候，你会唱“风萧萧兮易水寒，壮士一去兮不复返”，然后与庄共舞。
再次，你的心态一定要非常的好，看着身边的人一个个斩仓割肉，痛不欲生的时候，你不能因此而退缩。其实物极必反，这个时候或许就是建仓的最好时机。股票也或许是在大家纷纷抛售的时候，开始大涨。
最后，我们来说下技术分析。我个人对那些所谓的在低位就是看涨，在高位就是看跌的形态分析不屑一顾。比如“锤头线与吊劲线”、“倒锤头与射击之星”、“十字星与T字型”等K线分析图形，其参考价值近于0。行情走完了就说是翻转信号，行情没走完就说是中继信号。我认为比较有用的，一个是移动平均线，一个是趋势线，一个是周期切换寻找周期共振，还有一个就是成交量。当然，能够从成交量和筹码分布中挖掘出庄家的建仓成本及拉升过程当然更好，甚至直接有内幕消息就最好了。在一般的情况下，我们对以上四种重要的分析方法好好运用一下也能知道个所以然的。
先来说移动平均线。如下图所示，如果均线呈多头排列状态，则基本不怕庄家的震仓行为的。
http://photo6.hexun.com/p/2007/0721/114180/b_EAB229DBE1E54CD9CBFA63752911C7B4.jpg 再来说下趋势线，如果股价正好调整到趋势线附近，也大可不必惊慌。http://photo6.hexun.com/p/2007/0721/114180/b_9773AF8F4CF5049EA793DF7C5A23102A.jpg 周期切换是很多朋友喜欢的方式，如果某股日线出现了三连阴，但周线和月线形态依然完好，则可放心持股。
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成交量是股市的元神和灵魂，掌握了成交量的规律可是十分了不起的事情呢！如下图所示，缩量调整，基本可看做庄家的故意震仓了。http://photo6.hexun.com/p/2007/0721/114181/b_F71398A68BF5F1332538C676645870EA.jpg 以上几种分析方法结合使用，其效果会更加显著了。技术面、基本面、心理面再加上理念，其力量是无敌的！如果能好好掌握并灵活运用，那么“煮熟的鸭子就不至于飞走了”。不管是炒还是炖，只要我有方法，都能做出香喷喷的美味佳肴。
Gaps
Gaps [转贴 2007-07-21 17:52:35 ] 发表者: 齐子非Gaps are one of the most easily recognisable technical indicators. A gap is simply an empty spot formed on a price chart when prices do not overlap the previous bar’s price action. This is a useful concept to keep in mind because it helps to explain some of their technical consequences. Sometimes market psychology changes overnight or over a weekend and that change in psychology can force prices to open and stay above or below the previous day’s range.
Gaps on daily and intra-day charts are most reliable. They can appear on longer-term charts such as weekly charts, but are rare. Gaps on monthly futures charts are very rare because they generally are constructed to avoid gaps caused by contract changeover.
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Figure 297: Price Gaps where the market opens at a significantly different level to previous price action, causing empty spots in the chart.
Bullish Gaps on daily bar charts are produced when the lowest price at which a stock, commodity, or futures contract is traded on any one day is higher than the highest price at which it traded on the preceding day.
Bearish Gaps appear when the highest price of one day that a market is traded at is the lower than the lowest price of the preceding day.
When the ranges of any two such days are plotted, they will not overlap or touch the same horizontal level on the chart. There will be a price Gap between them.
For a Bullish Gap to develop on a weekly chart, it is necessary that the lowest price recorded at any time during the week be higher than the highest recorded price during the previous week. This can happen, but not as often as on daily or intra-day Gaps.
(Bearish Gaps occur when the highest price of the week does not reach the lowest price achieved during the previous week.)
Monthly chart Gaps are rare in actively traded markets. Their occurrence is confined almost entirely to those few instances where a panic decline or panic buying spree commences just before the end of a month and continues through the first part of the following month.
In general technical analysis, Gaps may serve one of three purposes:
They are used to spot the beginning of a move;
Gaps are used to measure a move;
And Gaps are used to signal the end of a move.
And there are four types of Gaps:
Common or temporary gaps;
Breakaway gaps;
Measuring or runaway gaps;
And Exhaustion gaps.
Common or Temporary Gaps The most frequently occurring Gap is the Common Gap… (Obviously!). When this Gap occurs because of a slight change on psychology, traders expect it to soon be filled. Once a gap is filled, it no longer has significance in terms of analysis or forecasting.
A Common Gap tends to occur frequently in a trading range or price congestion area. All of the congestion formations which I have illustrated (Wave 2’s, Wave 4’s, Flags, Triangles, etc.) regularly contain Common Gaps. This is because activity in these patterns tends to be concentrated near to the top and bottom edges of the pattern, i.e. the formation’s trendlines.
While a market is in between a congestion’s trendlines, it is in much of a "no-man’s land". Therefore, it is easy to see why Gaps develop frequently within such areas.
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Figure 298: Common Gaps occur in price congestions or trading ranges.
Because this is the most common type of gap, it is the one I have found to be quite valid. It obeys the rule that "gaps are often filled". When I see a gap in a congestion area, I will often wait for prices to come back and "fill the gap" rather than enter a trade.
The forecasting significance of Common Gaps is practically nil. They have some use simply because they help to recognise an area pattern. That is, they imply that the congestion formation is in the process of construction.
In congestion areas, there may be as many as 5 or 10 Gaps.
If the market fails to fill this gap after a couple of weeks, this confirms a Breakaway Gap (see below) and one can then think about riding the trend.
Breakaway GapsA Breakaway Gap appears in connection with a price congestion area, but it develops at the completion of the formation in the move which breaks prices away. Any breakout through a horizontal pattern boundary, such as the top of an ascending Triangle, is likely to be attended by a Gap.
In fact, it is safe to say that most of them are.
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Figure 299: Breakaway Gap after a congestion area.
Continuation, Runaway and Measuring GapA Continuation or Runaway Gap is less frequent in its appearance. But they can be significant in that they can provide some clues to forecast a probable end of the trending move. For this reason Continuation or Runaway Gaps are sometimes called Measuring Gaps.
As opposed to the Common Gap or the Breakaway Gap, which form in or around an area of congestion, a Runaway Gap is not associated with area patterns. It occurs in the course of rapid, near-vertical advance or decline.
Supposedly, the Runaway Gap occurs around the halfway point of a price move, between the beginning of the trend move (e.g. the start of Wave 1) and the end of the move (e.g. the end of Wave 5). Therefore, measuring the height of price action between the start of a trend and the Runaway Gap two can predict the end of the trend.
However, although this idea can HELP to forecast the length of a trend, I have found that this technique does not work as consistently as some of my other forecasting techniques. But if the Gap-measuring method predicts a similar end as my other techniques, it adds weight to the likelihood of a top/bottom at this price.
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Figure 300: A Runaway Gap can be used to help forecast an objective for the end of a trend. Measure from the start of the trend to the Runaway Gap and project this from the Runaway Gap (i.e. the Runaway Gap is at the halfway point of the move). In this example, the market fell lower than the Gap-measuring technique forecast. Note how the fall from around 39 contained 3 waves all of around the same length – a more reliable method.
Exhaustion GapThe Breakaway Gap signals the start of a move; the Runaway Gap marks its rapid continuation (supposedly around the half-way point of the move); an Exhaustion gap shows signs of the market sputtering to an end.
Exhaustion Gaps are associated with rapid advances or declines at the end of price trends.
Though prices may go higher after an exhaustion gap at the top, the rally will not last long before the market dies.
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Figure 301: Exhaustion Gaps (red rectangles) show a final strong burst to a new high or low. If the gap is filled, it is obviously NOT a Runaway Gap and is likely to be an Exhaustion Gap.
The Island ReversalThe Island Reversal pattern is uncommon and in itself is not of great significance in the sense of denoting a long term top or bottom. But it does, as a rule, send prices back for a complete retracement of the minor move that preceded it.
An island usually occurs at the end of an Exhaustion Gap and could be viewed as forming its own narrow trading range at the top of the reversal. The island can last for only a single day, in which event, it usually takes the shape of one of the reversal bar shapes given above (Test, Key Reversal, Shooting Star).
Or the Island may be made up of several days or weeks of minor fluctuations of a congestion area. The Gaps at either end of the Island occur at approximately the same level so that the whole area stands out as an Island on the chart, isolated by the Gaps from the rest of price action.
The reasons why Islands develop – in other words, why Gaps do repeat at the same price level – are usually because prices can move and repeat through a wide range where little or no orders have been placed in the past; where previous owners have no vested interest and where there is no support/resistance from previous price action.
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Figure 302: Some Island Reversals which occur as part of an Exhaustion Gap. Once the gaps have been filled, it is then proved that the gap was not a Runaway Gap. Therefore, it is likely that the trend has come to an end and a reversal has taken place.
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How to trade gaps on a stock chart？
Are all gaps created equal? Nope. There are really only two significant factors to consider when trading gaps.
You have to be able to identify if the gap is caused by professional traders or amateur traders. There is a big difference between the two!
Wait a minute...let's back up a second...
What is a gap? A gap is defined as a price level on a chart where no trading occurred. These can occur in all time frames but, for swing trading, we are mostly concerned with the daily chart.
A gap on a daily chart happens when the stock closes at one price but opens the following day at a different price. Why would this happen? This happens because buy or sell orders are placed before the open that cause the price to open higher or lower than the previous day's close.
Here is an example:
Let's say that on Tuesday, Microsoft closes at $26.57. After the close they come out with their earnings report. They report higher than expect earnings that causes excitement among investors. Buy orders come flooding in. The next day Microsoft opens at $27.60. Since there were no trades between $26.57 and $27.60 this will create a gap on the chart.
Let's look at a chart:
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You can see on the chart above that the stock closed at one price and then the next day the stock "gapped up" creating a price void on the chart (yellow circle).
Filling The GapIn Japanese Candlestick Charting gaps are referred to as windows. When we say that a stock is "filling a gap", the Japanese would say that the stock is "closing the window".
Sometimes you will hear traders say that a stock is "filling a gap" or they might say that a stock has "a gap to fill".
Are you wondering what the heck they are talking about?
They are talking about a stock that has traded at the price level of a previous gap. Here is a chart example:
http://photo6.hexun.com/p/2007/0721/114334/b_D43D24C02461F549260366DE5D8537A6.jpg
In this example, you can see that the stock gapped down. A few days later it rallied back up and filled in the price level at which there were previously no trades. This is known as filling the gap.
Sometimes you will hear traders saying that "gaps always get filled". This just simply isn't true. Some gaps never get filled, and sometimes it can take years to fill a gap. So I really don't even think it is worth debating because it offer no edge one way or another!
Types Of GapsTraders have labeled gaps depending on where it shows up on a chart. It isn't really necessary to memorize all of these patterns but here is the breakdown so that you can impress your trading friends.
[*]Breakaway Gaps - This type usually occurs after a consolidation or some other price pattern. A stock will be trading sideways and then all of sudden it will "gap away" from the price pattern.[*]Continuation Gaps - Sometimes called runaway gaps or measuring gaps, these occur during a strong advance in price.[*]Exhaustion Gaps - This type of gap occurs in the direction of the prevailing trend and represents the final surge of buying or selling interest before a major trend change.Ok, now we are going to get into the really good stuff...
Professional vs. Amateur GapsWhen you are looking at gaps on a stock chart, the most important thing that you want to know is this:
Was this gap caused by the amateur traders buying or selling based on emotion?
Or...
Was this gap caused by the professional traders that do not make emotional decisions?
To figure this out you have to understand this one important concept first. Professional traders buy after a wave of selling has occurred. They sell after a wave of buying has occurred.
Amateur traders do the exact opposite! They see a stock advancing in price and are afraid that they will miss out on the move, so they pile in - just when the pro's are getting ready to sell.
Here is an example of a gap caused by amateur traders...
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See how this stock gapped up after a wave of buying occurred? These amateur traders got emotionally involved in the stock. They piled in after an already extended move to the upside.
These traders eventually lost money as the stock sold off over the next few weeks. Notice how the stock eventually did go back up - but only after a wave of selling occurred (professional buying).
Here is another chart:
http://photo6.hexun.com/p/2007/0721/114334/b_D8B303D93F076015DE6901FF30FCA20F.jpg
See how this stock gapped down after a wave of selling occurred? These amateur traders got emotionally involved in the stock. They sold after an already extended move to the downside.
Ok, so let's break this down, shall we?
[*]If a stock gaps up after a wave of buying has already occurred, these are amateurs buying the stock - look to short.[*]If a stock gaps down after a wave of selling has already occurred, these are amateurs selling the stock - look to go long.These types of gap plays usually provide great opportunities because they represent and extreme price move.
Well, there you have it...a short primer on trading gaps.
Gaps can provide nice swing trading profits but they can be a little more tricky to trade. The advantage is that you can sometimes make big profits, quickly, and with a little less risk...
...something every trader should strive for.
扇形理论
扇型理论(fan lines theory) 在主要趋势发展的过程中，存在着与主要趋势相反的修正折返走势。这种折返走势可能发生的情况大致上可分为三种，分别为特殊型态、简单折返及弧状走势。第一种是以特殊型态如下降三角形或矩形的形式出现。这类的走势耗时久，且价格修正幅度有限，并且型态明显，不须用趋势线作辅助判断。而这种情况的出现频率不小。第二种修正走势是简单的修正走势，即以规律的摆荡型态作修正，并且每次修正的幅度可能都在1/3~1/2的修正水平。在这种状况下，可以用一条简单的趋势线来描述这种价格行为。不过，实际应用上这样的情况并不多见。 http://photo7.hexun.com/p/2007/0816/121173/b_575FE990258991E54DDC174E3152022D.jpg第三种状况是较常见的次级折返走势状况，即由整个发展的型态来看，底部像是在走一个弧形底的轮廓，且适 用的趋势线逐渐的变换，并且斜率越来越平坦，趋势线的变换便如扇子展开的形状，因此称为扇型。http://photo7.hexun.com/p/2007/0816/121173/b_2725778E0ED3D6EA23F56A8DB1BB228E.jpg扇形趋势线的发生，是因为价格走势一开始现急跌情况，呈现陡峭的趋势线。但陡峭的趋势线必不能持久，因此不久后出现一个快速的涨势，并且突破第一条趋势线。然后价格再拉回，并与最初的高峰联机形成第二条趋势线，则这条趋线的斜率较前一条来得平坦。但不久之后，价格再突破第二条趋势线，随后出现更缓的跌势，并与最初的高峰联机形成第三条趋势线。这三条线，所形成的形状将如一个展开的扇子，因此称这三条逐渐平缓的趋势线为扇形线。而整个价格型态发展至此，由摆荡已渐趋平缓可知整个修正的走势已大致完成，因此，
当价格突破第三条趋势线时，整个底部几乎已经形成了。注意，扇形线的应用仅限于修正走势使用。通常三条扇形线完成的时间便已足够让修正趋势的底部完成，因此在第三条趋势被突破时，可以视为趋势反转的有效讯号 。扇形线与趋势线有很紧密的联系，初看起来像趋势线的调整。扇形线丰富了趋势线的内容，明确给出了趋势反转(不是局部短暂的反弹和回档)的信号。趋势要反转必须突破层层阻力。要反转向上，必须突破很多条压在头上的压力线；要反转向下，必须突破多条横在下面的支撑线。稍微的突破或短暂的突破都不能被认为是反转的开始，必须消除所有的阻止反转的力量，才能最终确认反转的来临。技术分析的各种方法中，有很多关于如何判断反转的方法，扇形原理只是从一个特殊的角度来考虑反转的问题。实际应用时，应结合多种方法来判断反转是否来临，单纯用一种方法肯定是不行的。
波浪实用案例－调整三角形
波浪实用案例－调整三角形（齐子非译）调整三角形形态是力量均衡的表现，使得价格产生盘局运动，并伴随着交易量的逐渐减少和价格波动振幅的逐渐减弱。
-- 弗罗斯特/普莱切特 《艾略特波浪理论－市场行为的关键》
“是什么让黄金与众不同？”
很多投资者，尤其是那些起步于70年代的投资者，会立即找到答案。答案如此简单，六个字便可解释一切：“黄金是硬通货。”
我们同意这个答案。普莱切特1978年在《艾略特波浪理论》这本书中说道，黄金是这样一种商品，它无庸置疑地与大众的情绪联系在一起，它就是经济生活中的一支锚。
这就是黄金与众不同的原因了。现在我们再来看一下黄金和其它广泛交易的金融商品有什么共同点：黄金的价格也同样遵循艾略特波浪理论所决定的价格形态。
为什么？因为大众情绪是有形态的－从极度悲观的底部到极度乐观的顶部之间来回运动。
例如，当黄金在今年2月份触及7年以来的最高点时，大多数分析家都确信黄金的牛市开始来临了。对于普通观察家们来说，这看上去是对的：经过一个剧烈的回撤，黄金价格在五月几乎再创新高。一点也不令人惊讶，“金甲虫们”发出前所未有的嗡嗡轰鸣声。
我们也在嗡嗡轰鸣着，不过却是因为另外的原因。当很多投资者只把眼光放在“上涨”上面的时候，我们关注的是价格形态。我们看到的，是一个收缩三角形（见图一）：这是一个调整形态，在即将向更高目标完成“冲刺”之前还需要一个下跌浪。
在更深入探讨之前，先来看一下这个价格形态的特点：
“调整三角形形态是力量均衡的表现，使得价格产生盘局运动，并伴随着交易量的逐渐减少和价格波动振幅的逐渐减弱。三角形包括五个重叠的波浪，每个波浪又细分成三浪，即3－3－3－3－3结构，并被标记为a－b－c－d－e。一个三角形通过连接a与c浪终点以及b与d浪终点描绘而成。
2003年7月28日，我们建议卖空12月黄金期货时它的图表正显示如下价格形态：
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黄金的价格从二月份的高点开始目前正在形成一个收缩三角形。如上图数浪所示，价格应该不可能突破五月份的高点377（12月黄金期货价格），否则就得采用另外一种数浪方式。
“短仓12月黄金期货，止损位378。”
如你所见，目前黄金价格正处于d浪的顶部。世上没有任何一种方式能确保100％精确的结果－从来都没有！但是，目前点位上的价格的确是符合波浪形态的，而且，另一个指南也得到了很好的满足：三角形必须将前一浪至少回撤一部分。换句话说，就是e浪的终点应显著低于三角形的起始处，完成前一浪（3）的回撤。
将止损位定在比五月份高点高出一个价位的价格上，这是对交易最好的保障，如果黄金价格突破此高点则表明原来的数浪有问题，我们可以在“其它形态”走得更远前及时撤出交易。
不出所料，d浪正好止步于369.70这个高点，然后立即向下运行e浪。四天后，8月1日，我们发出买入黄金的建议：
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“e浪即将到尽头，现在买入12月黄金期货，止损位342。”
事实再次证明，识别一个价格运动的尽头往往就是对价格形态的一个正确与否的判断。在本案例中，黄金的价格形态异常清晰，e浪在346这个价位处处转而向上。
我们是怎么获知一个“更高的冲刺”正在酝酿中的呢？艾略特波浪理论解释说三角形形态总是出现在最后一个上升浪（或下跌浪，根据趋势而不同）之前，即三角形总是成为一个推动五浪中的浪（4）。现在，请注意图表上的数字标识。前一运动是一个上升浪（3），而整个三角形构成了一个调整浪（4）。因此，如果我们的研判是正确的，下一个运动将是一个浪（5）行进。下述更新后的黄金价格图表显示了从e浪终端开始的第（5）浪走势。
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坦率地说，我们过早地退出了长仓。然而，我们仍然在浪（5）结束之前成功地做了一次多头。浪（5）在9月25日运行到头，当时黄金价格急冲至394.80然后急剧回撤。
看着市场不按自己所期望的轨迹运行无疑是令人失望的。令人欣慰的是（或者说，得益于另一个十分清晰的价格形态），黄金价格的回撤对我们来说一点都不令人惊讶：在9月25日，我们在比最高点低30美分的价位处短仓。
时间将告诉我们黄金价格是否会按照我们所预测的那样演示下去。一个著名的黄金牛市鼓吹者在最近的一次访谈中说黄金价格在接下来几年“将涨到8000美金每盎司”。他列举了好几个基本面的理由――过度的通货膨胀、美元的卖压、债券与股市的表现、将要增长的利率，等等。。。
也许他会正确。不管如何，我们只会采取简单的方式，即只跟随波浪的价格形态 ―― 而不是外部因素 ―― 来第一个得到正确的答案。
齐子非译
艾略特波浪理论的交易策略
艾略特波浪理论的交易策略（齐子非译）1．分析市场
首先，在一个大的时间框架里（如通过年线图表）对目前的市场形势给出一个评估，确定长线趋势的方向是怎样的，目前运行的波浪是驱动浪还是调整浪等等。然后再转移到日线图和小时图上进行分析。
如果从日线图上分析得出的结果与通过年线图分析得出的结果矛盾，则再借鉴周线图和月线图来判断哪种结果更可能正确，从而得出自己的优选数浪。不过，此时应将另外那种数浪方式记于心中，作为可能的替代的方案。
2．开始交易
根据你的优选方案，你就可以按照艾略特波浪分析方法提示的交易策略开始进行交易操作。
1）策略一：通过艾略特波浪这个分析工具抓底部或者顶部。
如果你认为底部或者顶部已经出现，便可以进场。此时应在设想的底部稍下方或者顶部稍上方设立止损位。
如果你的分析正确，那么你便做到了在趋势反转后立即进场，从而可以享受到此后强有力的主波段的大部分利润。
不过，这种方案的缺点是：在进场时趋势的反转并不确定（齐子非注：数浪是一个概率游戏，永远不要死抱着一种数浪方法或者认定它永远是绝对正确的），此时你其实在尝试与原来的趋势作斗争。你所设想的趋势反转，即底部或者顶部的出现也许只是大一级趋势中的一个小趋势的底部或者顶部，比如说，也许只是一个尚未完成的延长驱动浪的一部分而已。因此，此时你可能会因为原来趋势方向上的突然裂口跳跃而蒙受止损位无法控制的损失。
这种方案对于在交易不频繁的大一级时间框架内操作也许更好。日内交易使用这种方案会过于频繁地被止损位踢出局。
下图是方案一的图示：
绿线（entry）表示交易进场处，红线（stop-loss）表示止损位。
显然，交易1（Trade 1）试图从先前五浪驱动浪之后的调整浪中获利，而交易2（Trade 2）试图从上一级趋势内的一个可能的新的驱动浪开始时即进场。
交易1风险更大，因为它与上一级趋势反向操作。交易2与上一级趋势同方向，但是它仍然是与短期趋势（调整浪）反向的。
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2）策略二：这种策略称之为趋势跟随法。
在这种策略下，你仅在先前驱动浪的运动方向被突破的时候才进场。下图是这种交易策略的图解。
绿线（entry）表示交易进场处，红线（stop-loss）表示止损位。
交易1（Trade1）试图从上一级驱动浪的一个之字形调整浪的c波段获利。交易2（Trade2）则试图从上一级趋势上的一个可能的3浪获利（注意进场处c浪突破了a浪的底部，3浪突破了1浪的顶部）。这两个交易都跟随短期趋势的方向，风险较小，这是本策略的优势。缺点是你将错过波段上的大部分行情。
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总结一下，策略一风险更大，策略二则不那么有利可图。尽管如此，两种策略都可以通过适当的风险管理技术来控制风险。选择哪种策略取决你自己的风险承受能力、风险管理风格和对目前市场分析正确与否的判定信心。
波浪实用案例－终结倾斜三角形
波浪实用案例－终结倾斜三角形（齐子非译）我们认识到很多投资者对“终结倾斜三角形”这样的技术名词可能并不熟悉。简单地说，这个名词描述了一种艾略特波浪价格形态，这个形态往往能为交易者提供一些激动人心的暗示。
终结倾斜三角形为交易者进场提供了可信度很高的良机。当三角形走完的时候，接踵而来的很有可能是急剧的价格变化，潜在的可观利润便可由此而来。
在弗罗斯特和普莱切特的《艾略特波浪理论－市场行为的关键》第36页中（英文版），对倾斜三角形是这样描述的：
终结倾斜三角形是一种特殊的波浪。当前一个运动“走得太快”（正如艾略特所描述那样）的时候终结倾斜三角形便可能会出现在第五浪的位置。下图显示了一个处于上一级驱动浪中典型位置的终结倾斜三角形。当然，有极小部分的终结倾斜三角形也会出现在调整浪中的C浪。在这两种情况下，终结倾斜三角形都是处于上一级形态的终结点，暗示了大一级运动力量的衰竭。上升倾斜三角形（如下图所示以及下述实例所显示的）是熊市的信号，往往被一个剧烈的价格下跌跟随，至少会回撤到终结倾斜三角形的起始位置。
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这个特别的价格形态是我们决定卖空Concord EFS（股票代码CE）的关键理由。请看Concord EFS的日线图：
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立即卖空Concord EFS,止蚀位38.61。
4/18/2002 9:59:43 AM
“无需现钱的商业方案”是个美好的光环。广告代理们发明了这种标语并大赚了一笔。Concord EFS的广告和公司网站上就都使用了这个口号。广告虽然动听，Concord EFS目前的股票价格形态却在暗示，拥有这只股票的可怜的投资者们将面临“没钱”的结局。（齐子非注：我查了一下网上资料，Concord EFS是美国一家提供网络电子付款系统的技术服务公司）
现在就卖空Concord EFS（CE）！
股票分析家们对CE都很有好感－特别是这两年大盘指数下跌CE的价格却有着逆流而上的表现。某股票分析家称CE是电子交易产业的“保时捷”。认股证的投机者们对这只股票也是喜爱有加。
这些人们显然认为CE的价格趋势根本就不会逆转，更不会象大盘那样猛烈下跌。他们似乎也毫不担心建立在收银便利上的增长是依赖于消费者在底迷的经济情况下借更多的债务。这些想法是不是也同样地出现在知道CE内情的人士的脑海中呢？近几个月来，这些消息灵通人士一直在大手抛售CE。
CE目前的价格形态就是我们所要留意的：目前的上升趋势已经走完了一个倾斜三角形，这是趋势即将猛烈逆转的迹象。
。。。十个月后。。。
现在来看看CE接下来的走势吧：
十个月前（4月18日）我们建议在32.84的价位短仓Concord EFS。那个时候作出这样的决定是适易的，因为我们发现了该股的长线形态正接近于一个终结倾斜三角形的顶部。果然，5月15日，CE达到了顶部价位35.06，从那时候开始该股的价格以驱动浪的力度下跌（见下图）。这与艾略特波浪理论所告诉我们的一个主要趋势逆转相符。
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在目前价位补仓Concord EFS，当价位达到23.31是抛出。
不过现在价格已经下跌了相当一段距离了，更重要的是，一个五浪下跌看上去已经完成了（或者说已经接近完成了，如果将第四浪看作一个三角形的话）。一个强有力的向上的调整浪正在形成当中，在目前的价位上有较强的支持力。我们同时注意到华尔街对处于坏消息漩涡中的CE的态度已经从良性转为中性，而且该股的认沽证在过去几个星期里被汹涌购买，使得认沽证/认购证的购买比例达到了几年来的最高。（齐子非注：EWI比较关注反映人们情绪(emotion)的事件，如新闻头条，并以此作为数浪的重要参考。认沽证和认购证都是一种期权，反映了人们对该股票在未来时间里是看跌还是看涨的情绪）
现在立即购买CEFT补仓，当价位达到23.31时抛出。（齐子非注：EWI将目标价定在23.31，显然是将(B)浪看作一个平台型调整浪，并认为(B)浪的C浪将达到A浪的高度。）
上述图表和注释已足够说明问题。当然，交易的结果才是最有说服力的。这是一个终结倾斜三角形获利的很好的例子。
齐子非译
点评：
用波浪理论分析个股无疑是危险的，特别对于中国股市的个股更是如此。
然而在本案例中，终结倾斜三角形得到了成功的应用，对于理解“终结倾斜三角形都是处于上一级形态的终结点，暗示了大一级运动力量的衰竭。上升倾斜三角形是熊市的信号，往往被一个剧烈的价格下跌跟随，至少会回撤到终结倾斜三角形的起始位置”这段话的意义来说的确是个印象深刻的活教材。这也是我想把该案例介绍给大家的原因。
在《艾略特波浪理论－市场行为的关键》一书中，弗罗斯特和普莱切特对个股的应用有明确的说明：“最好的方法看来是，尽量避免以一种艾略特理论基础来分析个股，除非是一个清晰无误的波浪模式呈现在你眼前，而且它值得注意。”
本案例的终结倾斜三角形毫无疑问是清晰的。
不过，该案例后一次补仓买入的数浪应用就不太成功了。从后续走势来看，将（A）浪中的第四浪数成一个三角形可能更妥当一些，不过当形态不清晰的时候，在个股上应用波浪理论的确是令人放心不下，所以我觉得讨论的意义也不大。
波浪实用案例－扩散平台调整浪
波浪实用案例－扩散平台调整浪（齐子非译）作为一个投资者，要做到让波浪理论为你服务你应该要了解些什么呢？罗伯特.普莱切特对这个问题的回答很简单：
“波浪形态的关键是市场以三步前进两步倒退的规律行进。如果你能做到不被这两步倒退浪所吓倒，并且在进入第三步前进浪后也不盲目乐观地自信，那么你已领先普通大众数年。”
目前，所谓的“三步前进浪”可能正是下降的价格趋势，因为普莱切特的评论已经解释清楚了目前主趋势的方向。因此，在一个熊市里，两步倒退浪是上升的，以便“调整”上一级趋势。
的确，要做到普莱切特所说的“不被两步倒退浪所吓倒”是很困难的。然而，重要的是：这两个倒退浪经常为入场交易提供了良机。
扩散型平台是一种调整形态（属于倒退浪），它以清晰的三浪形态强有力地打断上一级趋势。扩散型平台一般在上一级趋势强劲的时候出现，因此，在扩散型平台的尾部进场可带来丰厚的利润。投资者们可以耐心等候，直到调整形态接近完成，然后进场去追逐价格的逆转－接下来将是一个跳跃式的前进浪。以下是弗罗斯特和普莱切特在《艾略特波浪理论－市场行为的关键》对扩散型平台的描述：
扩散型平台
“平台”这个词是对所有按照3-3-5模式组浪的A-B-C调整浪的总称。然而，最常见的便是扩散型平台了。扩散型平台浪的价格会超过上一驱动浪的极端，B浪的终结会超过A浪起始位置，同时，C浪的末端会更大幅度地超越A浪的末端价位（见下图和下述案例）。
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这个特殊的形态为我们卖空Kimberly-Clark（KMB）提供了一次极好的机会，正如你将在下述案例中所要看到的。
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现在卖空Kimberly Clark (KMB)5/21/2002 11:57:22 AM
Kimberly-Clark (KMB) 是一家全球性的经营消费产品的公司，市值145亿美金，世界各地有64000名雇员。经营的业务分为三块：个人护理、消耗性织物及企业对企业的电子商务。KMB拥有Kleenex、Scott、Huggies和Pull-Ups这样的品牌，产品在42个国家生产并被销售到150个国家。
正如你从上图所看到的，KMB从2001年中期的底部价格53美金开始已经完成三浪上升。C浪的最后一个分浪已完全显现，动量日益衰弱。
在2002年一季度，KMB的净销售增长了不到1％，更糟糕的是，证券交易所已经判定KMB以及它的首席财政官在财政报表上有数项违规－这给他们发布的所有数据的真实性带来了疑问。
与此同时，KMB被Darius公司指控为“用欺诈方式扣留了特许权使用费”。这些指控正被追加到先前1999年9月份的一桩官司里面去。
在目前“弱美元”的环境下，基金经理们显然比较偏爱KMB，因为KMB收入中的45％来自美国以外。
――――八个月以后――――
现在来看看KMB接下来的走势吧：
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现在止赚，补仓KMB 1/22/2003 11:41:47 AM
在5月21日我们建议在65.64的价位短仓KMB。当时，波浪形态、动量、成交量以及大众情绪均暗示了一个顶部和和主要趋势的逆转。
正如上述最新图表所示，顶部果然如我们建议那样成立（见蓝色(2)标识处）。从那时开始下降运动成为驱动浪。不过，从现在的波浪形态、动量、交易量以及大众情绪看来，一个反弹即将到来，虽然之后KMB的价格仍然会继续下滑。
现在补仓KMB。
KMB在45美金左右有较强的支持。目前动量正背离，成交量随着价格的下跌正枯竭，同时，华尔街对KMB的评价已经从“牛性”转为“中性”，评级为3买5持有，甚至还有一家评估为卖出。另外，21天的认沽证/认购证比例达到了最近几年的第二高位。目前的波浪结构也显示，在主趋势行进之前，一个重要的调整就要出现。
现在补仓KMB，止赚价位62.26。
我们在扩散平台调整浪的完结处进场短仓，8个月后完成离场，获利29％。这是一个扩散平台获利的很好的例子。
齐子非译
点评：
EWI是波浪理论的权威，即便如此，他们在数浪时也会参考基本面，同时将其它技术指标也作为参考。虽然波浪理论是大自然的规律，不过它还是一个概率性的游戏，双剑合璧，成功的概率便越大，最佳的数浪方案便是这样出来的。
波浪理论如何改善你的交易
波浪理论如何改善你的交易（齐子非译）每个交易者或者分析员都拥有自己所喜好的交易技术用于交易。然而，当传统技术分析方法无能为力的时候，波浪理论却可以柳暗花明又一村。而且，同样重要的是，波浪理论可以辨析交易者经常忽视的那些可靠入场机会。
传统技术分析无能为力
技术分析分为三类：趋势追随指标、震荡指标和情绪指标。趋势追随指标包括移动平均线、移动平均汇聚背弛指标（MACD）和平均动向指标（ADX）。交易者经常使用的震荡指标有Stochastics，ROC和CCI。情绪指标包括权证认沽认购比率和交易契约报告数据。
此类技术分析对于交易者的交易的确提供了智慧之光，但是他们都有一个共同的缺点：他们限制了交易者对目前价格行为的理解，使交易者无法看到目前价格与大级别价格行为的关系。例如，股票XYZ的MACD指标为正，表明目前的趋势为上升。这些信息的确是有用的，但是它却不能回答这些问题：该趋势是一个新的趋势，还是原来趋势的延续？如果趋势为上升，那么它能走多远？大多数技术分析都无法揭示趋势的程度和可量化的目标价格，但是波浪理论可以。
波浪理论可以从5个方面完善你的交易：
1）识别趋势
波浪理论可以识别主趋势的方向。五浪上升表示趋势向上，五浪下跌表示趋势向下。为什么这个重要呢？因为跟随趋势交易会更加容易，遇到的阻力更少。“趋势是你的朋友”。
2）识别反趋势
三浪形态为调整浪。如果知道目前的价格走势只是上一级趋势的调整，那么就为交易者重新入场提供了机会。
3）确定趋势的程度
通过波浪形态，可以了解目前趋势所处的位置，从而采取不同的交易策略。
4）提供价格目标
不多翻译了，看图就行了。
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5）提供了明确的铁律
到什么点位交易便告失败？许多交易者利用资金管理纪律来寻找答案，因为大部分技术分析无法解决这个问题。而波浪理论的三大铁律：浪2不能回撤浪1的100％以上；浪4不能进入浪1的区间；与浪1和浪5比较，浪3不能最短。铁律如被违反，则说明数浪错误。交易者应及时采取相应的措施。
波浪理论提供的交易入场机会
不多翻译了，看图吧。
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当交易者结合传统技术分析方法和波浪理论使用时，他们对当前的价格行为会有更好的理解。
如何利用波浪理论来设立止损？
我注意到尽管波浪理论作为一种分析工具得到了很高的评价，但是很多交易者在实时交易中仍然放弃了它，主要是因为他们认为波浪理论不能为一个具体的交易系统提供规则和指南。
但是不要太快下结论。虽然波浪理论并不是一个“交易系统”，它的内在规律的确能帮助你在实时交易中设定止损位置。
波浪理论的三大铁律：
1）浪2永远不能回撤浪1的100％以上
2）浪4永远不能进入浪1的区间
3）浪3相比较于浪1和浪5，永远不能是最短的推动浪。
根据铁律1：在下图中，我们有一个5浪前进，然后是3浪调整。根据波浪理论第二浪的特性，浪2往往会回撤浪1的一半以上，一般都是回撤0.618。因此，你应该在浪2回撤到浪1的0.618处买入，以便享受到最强劲的第3浪。
止损位：设置于浪1底部下的一个价位。因为一旦跌到浪1底部以下，则目前的浪不应该是第2浪。
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根据铁律2：浪4最常见的长度是回撤到浪3的0.382处。因此当三浪调整到这个位置时你应该买入，以便捕捉到浪5的升势。
止损位：设置于浪1顶部下的一个价位。因为一旦跌到浪1顶部以下，则目前的数浪不正确。
http://photo6.hexun.com/p/2007/0716/112848/b_342A3F745A1E34BFCC1138060203D10D.jpg
根据铁律3：觉得这个方法不对，原文是说当第3浪比第1浪短时，可以在5浪快要超过3浪长度的时候做空，止损位就设置在5浪长度等于3浪长度时的上面一个价位上。由于3浪经常出现延长浪，这样会造成频繁割肉，个人觉得最好还是不要采取这种进场方式了。
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图形分析之反转形态（上）
1.双顶双顶（Double Top）俗称M头图形。双顶在图形中是一个主要的转势讯号。当价格在某时段内连续两次上升至相约高度时而形成的价位走势图形。双顶的形态像两座山头相连，出现在价位的顶部，反映后市偏淡。当价格自第一顶回落后，成交量通常都会萎缩。再者，若价格跌破先前的支持线（颈线），便会较急速的滑落，支持线因此改变为阻力线。
http://fx265.com/upload/2007_08/07082113165059.jpg
根据以上图例，由A点到B点是一个上升趋势。当遇到阻力位时，市况随即回落。在低位停留3个多月后，市况再次上升到另一个高位C点。但后市迅速下滑而形成双顶图形。由此可见，趋势确实已经逆转，如果价格跌破A点价位则发出一个穿破支持位的讯号。
2.双底
双底（Double Bottoms）俗称W底。它是当价格在某时段内连续两次下跌至相约低点时而形成的走势图形。当出现双重底时，通常是反映在向下移动的市况由熊市转为牛市。一旦形成双重底图形，必须注意图形是否肯定穿破阻力线，若穿破阻力线，示意有强烈的需求。成交量通常因回调而大幅增加。双重底亦可利用技术分析指标中的资金流向指数及成交量平衡指数（OBV）作分析买卖强势之用。若价格穿破阻力线，阻力线因此而变为支持线。
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3.三重顶
三重顶（Triple Top）又称为三尊头。它是以三个相约之高位而形成的转势图表形态，通常出现在上升市况中。典型三重顶，通常出现在一个较短的时期内及穿破支持线而形成。另一种确认三重顶讯号，可从整体的成交量中找到。当图形形成过程中，成交量随即减少，直至价格再次上升到第三个高位时，成交量便开始增加，形成一个确认三重顶讯号。
最低点的形成，投资者通常以它作为主要支持线，当价格出现双顶后回落至接近颈线（支持位），然后再次反弹至原先双顶的位置，并遭遇阻力后回落。若价格跌破颈线，便会大幅滑落，三重顶图形已被确认。
http://fx265.com/upload/2007_08/07082113176087.jpg
上述例子显示，当价格上升到A点，交易徘徊在这区域约一个多月后，仍未成功穿破B点与C点之阻力位。因没有需要之情况下，价格开始回落，而且跌破三重顶图形的支持位，确认了向淡趋势图形。随后再升回此价位，尝试穿破这图形形成的阻力位（前市的支持位）。
图形分析之反转形态（中）
4.三重底三重底（Triple Bottom）是三重顶形态的倒影，在跌市中以三点相约之低点而形成。在价格向上摆动时，发出重大转向讯号。与三重顶相比，三重底图形通常拖延数月时间及穿破阻力线才被确认为三重底图形。另一种确认三重底讯号，可从成交量中找到。当图形过程中，成交量会减少，直至价格再次上升到第三个低位时，成交量便开始增加，形成一个确认三重底讯号。
最高点的形成，投资者通常以它作为主要阻力线，价格出现双底后回升至接近颈线，重遇阻力回落至双底水平的支持位。价格未能跌破此支持位，而当其时成交量骤减，并开始反弹，成交量随即大增。当价格升越颈线时，成交量激增。在价格向上突破颈线后，三重底图形已被确认。
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上述例子显示，当价位下降至A点，交易随即徘徊在这区域约四个月，但未能穿破B点和C点的支持位。因供过于求，价格开始上升至前市的某些高位。三重底的阻力位（即上图的高线），以及再升破阻力位。三重底形态因而确认。随后又再次回调到一个新的支持位（即前市的阻力位），但未能转为牛市，这更能增强三重底图形的力量。
5.头肩顶
头肩顶（Head & Shoulders Top）是最为常见的倒转形态图表之一。头肩顶跟随上升市势而行，并发出市况逆转的讯号。顾名思义，图形以左肩、头、右肩及颈线组成。当三个连续的价格形成左肩时，其成交量必需最大，而头部次之，至于右肩应较细。
当价格一旦跌破支持线（颈线），便会出现较急且大的跌幅。成交量可为头肩顶形态充当一个重要的指标，大多数例子中，左肩的升幅必定高于右肩的升幅，下降的成交量加上头部创新高可充当一个警号，警戒市势正在水平线上逆转。
第二个警号是当价格由头部的顶峰回落时，穿越右肩的高点。最后逆转讯号是在价格跌破颈线后，出现「后抽」现象，在价格触及颈线后仍未见有所突破便立即沽出。
在大多数图形中，当支持线被穿破，相同的支持线在后市中转变为阻力线。
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6.头肩底
头肩底（Head & Shoulders Bottom）跟随下跌市势而行，并发出市况逆转的讯号。顾名思义，图形以左肩、头、右肩及颈线组成。三个连续的谷底以中谷底（头）最深，第一及最后谷底（分别为左、右肩）较浅及接近对称，因而形成头肩底形态。当价格一旦升穿阻力线（颈线），则出现较大幅上升。
成交量可为头肩底形态充当一个重要的指标，大多数例子中，左肩较右肩和头部为大，下降的成交量加上头部创新低可充当一个警号，警戒市势正在水平线上逆转。
第二个警号是当价格由头部的顶峰上升时，即价格向上突破颈线后，再次回落至颈线支持位，然后才大升。最后逆转讯号是在价格向上窗破颈线后，把握时机入货，若未能跟进，则可望出现「后抽」回试颈线支持位时买入。
在大多数图形中，当阻力线被穿破，相同的阻力线在后市中转变为支持线。
http://fx265.com/upload/2007_08/07082113282315.jpg
上述图例，左肩A点形成在一个正下跌及整固的市况。颈线从A点开始形成后，再次回落约一个月，形成头部。随后价格开始反弹，到B点再度回落，形成右肩。直到颈线的第二点出现，成为阻力线（即B点）。价格随后因有大量成交而上升穿破阻力位（颈线），头肩底图形从而确认。升破颈线后，可能有抽后情况发生，如不跌穿颈线，市势将向着目标幅度而上升。
从以上例子得知，投资者不一定会即时追随已破头肩底颈线的股票。通常，价格会再次回落到支持位（如C点）给投资者另一个买入机会。
图形分析之反转形态（下）
7.上升楔形上升楔形（Rising Wedge）是发生在一个大跌市，然后上升和交易价格一路收窄。上升楔形可分为持续图形或逆转图形两种。在持续图形中，上升楔形呈倾向上斜直到相遇现时的下降走势。而逆转图形亦会同样呈向上倾斜，但成交则顺势上升。无论任何一种图形，这图形都被视为看淡。
上升楔形通常拖延至三至六个月时间，并能提供投资者一个警号——市势正在逆转中。上升楔形的形成，最少以两点高点，以每点的最高及先前的最高点连成一条最高的阻力线；同样，最少以两点低点，以每点的最低及先前的最低点连成一条最低的支持线。在上升楔形中，价格上升，卖出压力亦不大，但投资人的兴趣却逐渐减少，价格虽上扬，可是每一个新的上升波动都比前一个弱，最后当需求完全消失时，价格便反转回跌。因此，上升楔形表示一个技术性的意义之渐次减弱的情况。当其下限跌破后，就是沽出讯号。
http://fx265.com/upload/2007_08/07082113357235.jpg
上图是一个上升楔形的例子，价格于七月中由一个跌市开始慢慢下跌，在A点和B点相符的新低，分别形成新高。但相对强弱指数（RSI）显示，由A点至B点间的升幅却出现了顶背驰。当下斜线与价格相遇，上涨趋势没有足够的动力使价格推上，价格随即跌穿支持线C点，下跌趋势因此而持续。
8.下降楔形
下降楔形（Falling Wedge）是出现在上升价格顶部的一种常见形态。在价格出现上下小幅波动的整理期间，下降楔形可分为持续图形和逆转图形两种。
在持续图形中，下降楔形呈向下倾斜，直到相遇现时的上升走势。反之，逆转图形亦同样呈向下倾斜，但成交则顺势下降。无论任何一种类型，这图形都被视为看好。
下降楔形通常拖延至三至六个月时间，并能提供投资者一个警号——市势正在逆转中。下降楔形的形成，最少以两点高点，以每点的最高及先前的最高点连成一条最高的阻力线；同样，最少以两点低点，以每点的最低及先前的最低点连成一条最低的支持线。
价格经过一段时间上升后，出现获利回吐，虽然下降楔形的底线往下倾斜，似乎说明了市场的承接力不强，但新的回落浪较上一个回落浪波幅更小，说明沽售力量正减弱中，加上成交量在这阶段中的减少可证明市场卖压的减弱。
在下降楔形中，价格上升，卖出压力亦不大，但投资人的兴趣却逐渐减少，价格虽上扬，可是每一个新的上升波动都比前一个弱，最后当需求完全消失时，价格便反转回跌。因此，下降楔形表示一个技术性的意义之渐次减弱的情况。当其下限跌破后，就是沽出讯号。下降楔形的出现告诉我们升市尚未见顶，这仅是升后的正常调整现象。一般来说，形态大多是向上突破，当其上限阻力突破时，就是一个买入讯号。
http://fx265.com/upload/2007_08/07082113359711.jpg
上图是一个下降楔形例子，价格一直向下滑，以A点和B点相符的新高，分别形成两个新低。但移动平均背驰指标（MACD）显示，在A点至B点间的跌幅却出现了底背驰。当下斜线与价格相遇，下涨趋势没有足够的动力把价格推低，价格随即升破C点的阻力位。上升趋势因此而持续。
9.圆底
圆底（Rounding Bottom）又称为碟形（saucers）或碗形（bowls），是一种逆转形态，但并不常见。此类形态大多数出现在一个由熊市转为牛市的长时间整固期。但在我们的例子中，是以短时间的整固期为例。
圆底常常在一个长期跌市后出现，低位通常记录新低及回跌。圆底形态可分为三部份：下降、最低及上升。
形态的第一部份是下降：即带领圆形到低位。下降的倾斜度不会太过分。第二部份是圆弧底的最低位，与尖底很相似，但不会太尖。这部份通常出现时间较长或升幅可达一个月。最后是上升部份，通常是图形的后及大约与下降所的时间相同。如上升部份升得太快，便会破坏了整个形态，而且变为假讯号。
整个图形来看，如价格还未穿破阻力位，即图形开始的下降位置；圆底仍未确认。成交量通常跟随圆底形态：最高位即下降的开始、最低位即下降的终点及升幅变强。
http://fx265.com/upload/2007_08/07082113357013.jpg
五大方法之一K线（蜡烛图）方法
Ｋ线名称起源： K线，又称阴阳烛，起源于300多年前的日本，当时日本粮食市场上有一位叫本间宗久的商人为了能够预测米价的涨跌，他每天仔细地观察市场米价的变化情况，以此来分析预测市场米价的涨跌规律，并将米价波动用图形记录下来，这种图形就是K线最初的雏形，故K线又称日本线或酒田线（也有称酒井线的），本间宗久的著作《风、林、火、山》（典出《孙子兵法》），后来被迅速推广到股市并向世界流传，其K线组合有若干种形态统计，由于本间宗久的家乡在日本的酒田，故其罫线之法被称为“酒田战法”。1990年，美国人史蒂夫·尼森以《阴线阳线》一书向西方金融界引进“日本K线图”，立即引起轰动，史蒂夫·尼森在《股票K线战法》一书中第一次向西方金融界展示了日本长期以来具有强大生命力的4种技术分析手段，破解了日本金融界投资人的秘密，展示了蜡烛图、三线反转图、砖块图、折线图的魅力。史蒂夫·尼森因此而被西方金融界誉为“K线之父”“K线”是阴阳线的统称，那么，为什么叫“K线”呢？实际上，在日本的“K”并不是写成“K”字，而是写做“罫”(日本音读kei)，K线是“罫线”的读音，K线图称为“罫线”，西方以英文第一个字母“K”直译为“K”线,由此发展而来。
备注：另有人说candle line蜡烛线，candle的发音“kandou”，因此,谓之K线！不过，我个人认为这种说法只是笑谈而已，此种说法的可信性极低。
Ｋ线的绘制方法：
首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这二个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以蓝色表示，又或是在住柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。
Ｋ线的优缺点：
优点：能够全面透彻地观察到市场的真正变化。我们从K线图中，既可看到汇价（或股价）的趋势，也同时可以了解到每日市况的波动情形。
缺点：阴线与阳线的变化繁多，对初学者来说，在掌握分析方面会有相当的困难，不及柱线图那样简单易明。
常见的Ｋ线反转形态：
反转升图形：
http://fx265.com/upload/2007_08/07082413243559.jpg
反转降图形：
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五大方法之一趋势线
http://fx265.com/upload/2007_08/07082814091710.gif一、趋势线的一般应用
所谓趋势线就是将波动行情的价格的低点和低点连接或高点和高点连接而形成的直线。趋势线有上升趋势线、下降趋势线和振荡趋势线三种。上升趋势线分上升压力线和上升支撑线两种。如果行情在发展过程中高低点逐渐上移，将高点和高点之间连接就形成了上升压力线，将低点和低点之间连接起来就形成了上升支撑线。上升趋势线的交易策略是：
第一，在行情波动中，当行情处于上升趋势，价格回调到上升支撑线时，可多单介入，并以跌破趋势线作为多单止损点。
第二，在行情波动中，当行情处于上升趋势，价格攀升到上升压力线时，可将多单平仓卖出，不做卖出交易，等待再次买入交易。
下降趋势线分下降压力线和下降支撑线两种。如果行情在发展过程中高低点逐渐下移，将高点和高点之间连接就形成了下降压力线，将低点和低点之间连接起来就形成了下降支撑线。下降趋势线的交易策略是：
第一，在行情波动中，当行情处于下降趋势，价格回调至下降压力线时，可做空单卖出交易，并以涨破下降趋势线作为空单止损点。
第二，在行情波动中，当行情处于下降趋势，价格下跌到下降支撑线时，可将空单平仓卖出，不做买入交易，等待再次卖出交易。
振荡趋势线分振荡压力线和振荡支撑线两种。在振荡行情中将高点和高点之间连接就形成了振荡压力线，将低点和低点之间连接起来就形成了振荡支撑线。振荡趋势线的交易策略是：
第一，在振荡行情中，价格下跌到振荡支撑线时，若持有空单，则空单平仓并多单介入，同时以跌破振荡支撑线作为多单止损点。
第二，在振荡行情中，价格攀升到上升压力线时，可将多单平仓并空单卖出，同时以涨破振荡压力线作为空单止损点。
二、趋势线的高级应用——捕捉行情转折点
利用趋势线来捕捉行情的转折点，是趋势线应用中较高的境界，但该技巧较难掌握。下面笔者结合“豆一连续”行情走势就如何利用趋势线捕捉行情转折点作一简要说明。
大豆在上涨过程中，形成了上升支撑线1和上升支撑线2两条趋势线，在下降过程中形成了下降压力线和下降支撑线两条趋势线，在振荡过程中形成了振荡压力线
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当行情跌破上升支撑线1并反抽确认时，形成了最佳卖点1，在行情经过下跌后反弹至振荡压力线时，形成最佳卖点2和最佳卖点3。
在下降压力线和下降支撑线处逐渐收敛，在交汇点处形成了行情转折点A，行情向上突破进入上涨时期。投资者在交易过程中要把寻找行情转折点作为技术分析的重点，以博取较大的利润空间。
三、趋势线应用中需注意的几个问题
1.趋势线的时间周期
趋势根据时间的长短，可以划分为长期趋势、中期趋势和短期趋势。笔者在实战中一般将日线形成的趋势线定义为短期趋势，将周线形成的趋势线定义为中线趋势，将月线形成的趋势定义为长期趋势。
对应以上三种趋势的类型，交易方式分别为短线交易、中线交易、长线交易。每个交易者都应该根据自己的交易特点选定自己的交易方式，从而确定趋势周期。在趋势分析中，投资者要按照长期、中期、短期的时间顺序来分析行情。在确定了中长期趋势以后再分析短期行情，准确率会更高一些。长期趋势因为跨越数月甚至几年，不适合一般投资者，因此投资者应该把分析的重点放在中期趋势和短期趋势的分析上。
2.趋势线之间的相互转换
趋势线中的压力线和支撑线不是一成不变的，在价格突破了压力线以后，压力线就有可能演变成未来趋势的支撑线，在价格跌破了支撑线以后，支撑线就有可能演变成未来趋势的压力线。投资者在应用趋势线时应该注意压力线和支撑线之间的灵活应用。
3.趋势线的有效性
在画趋势线的时候，关于如何选择高低点争议颇多，有选择行情当日（或当周、当月）价格出现的最高或最低点的，也有选择收盘价的，等等。笔者认为，趋势线的真正意义是能指示出行情的发展方向，一条好的趋势线应该能覆盖80%以上的行情走势。因此，趋势线连接的点数越多，其准确率就越高。投资者可结合大量的K线图去反复验证，以求取得最接近行情发展方向的趋势线。
以上就趋势线在期货中的应用作了简要分析，投资者可在交易过程中进一步摸索和研究，进行深入完善，逐步形成自己的交易系统与交易策略。
要永远牢记，趋势决定一切，只有与趋势为伴，与市场为友，才能在期货市场中走得更远！
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