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hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:21

涨势买入，跌势卖出

12.涨势买入，跌势卖出



    近期的记忆中，这十年的前五年经历了一些最严峻、最受挫的金融市场。好的交易策略应当是使你既能在上升的市场中也能在下降的市场中同样获利。但在许多重大的事件中，我们历经的市场几乎同时表现为既向上移动又向下移动。许多稳固的上升趋势为猛烈的价格回落所隔断，这些价格的滑坡通过截出投机性多头头寸将上升趋势迅速隔断。市场在清理了这些止损定单后又重新恢复其此行路线。相反许多熊市趋势却经历了同样猛烈的价格高涨。这些价格高涨通过清除投机的保护性买入止损定单，将软弱的持有者敲出其有利空头地泣，而后重又恢复熊势市场。

    逆行市场的摆动具有反复无常、非常剧烈的特性，这使保证金部门比从前更受到人们的频频注意。当你接到曾经熟悉的追缴保证金的通知时，你该怎样应付?多年以来，我曾经无数次地与股票和期货交易中的交易商谈到如何应付追缴保证金的策略。一般来说，大多数投资者对待追缴保证金的态度是矛盾的，不统一的。这方面他们需要指导以便做出可行的、策略性的反应。

    催缴保证金通知有两种：新业务催缴通知和维持款催缴通知。交易所条例一般要求新业务催缴通知与新资金的存入相对应，而不需通过清盘达到保证金要求。维持催缴通知则既可以与新资金的存入相对应，也可以减少头寸来达到保证金要求。

    维持催缴通知是保证金催缴的最普遍形式，遗憾的是大多数投资者在碰到追交保证金的要求时会不可避免地做出错误决策。在这里达到保证金要求的选择有两种：投入新的资金，或减少头寸。如果采用缩减头寸的办法，那么选择哪种或哪几种头寸进行清盘以达到催缴要求呢?多数情况下，我不赞成存入新的资金来达到维持催缴保证金的要求。催缴本身就是—个明显的信号，表示该客户营运不佳，或至少一部分头寸业绩不佳，毫无道理要用新钱去保卫一个无利的头寸。我认为恰当的策略是通过清理一部分头寸来减少保证金要求和降低风险程度。但通过清盘以降低风险，岂不是降低了你的盈利潜力和重新获得有利立足点的能力吗?缩减头寸，但维持地位，以便提高获利潜力，这听起来尽管是一个有前提的目标，但仍不失存价值。如何能够达到这一目标?你可以运用一种为成功的专业交易商所了解的简单且基础的策略来实现这一目标。不幸的是，大多数公众投资者对此却毫不知晓。对那些按市场定价表现为最大账面损失的头寸进行清盘，尤其是在这些头寸与当前趋势方向相反的情况下，这无疑可以通过结束有最大损失的地位达到减小你的风险程度的目的。而又可以通过维持那些与当前市场主流趋势相一致的最有利头寸，甚至增加这些头寸(步步累进式手法)，维持了自己的获利潜力。余下部分由于保留了趋势跟进头寸，舍弃了逆趋势头寸而显然有利于最终的投资成功。

    遗憾的是多数投资者选挥了结束其有利头寸、持有损失头寸的策略。我们多次听见这样的言论：“我无力承招这项损失。”这种态度可能造成的结果是：在最终清盘时，损失将比这局交易开始时重大。这种结束有利头寸而维持损失头寸的策略代价昂贵，是不成功的交易商常采取的典型策略。成功的交易商所采用的一个技巧是结束损失头寸，保留甚至增加盈利头寸。尽管获取利润比承担损失更让入满足，可我们不是为自我满足而交易，我们是为赢得有限风险下的最大利润而交易。从这个意义上讲，你应当更多地考虑有利于整体盈利的运作方式，而不是试图证明你自己是正确的，而市场是错误的。

    另一个专业运作者使用的推论是在任一既定市场或两个相关市场上，你应当在最强势态买入，而在最弱势态卖出。它是通过一种结构性方式比你所下赌注进行保值。因为如果市场上升，你的长腿将比你的短腿上升更快；而如果市场下降，你的短腿却会下降得更快，更多。在某些市场上，比如说期货市场，你还可能得到随之而来的奖励，即一手买进一手卖出(价差)交易所需的保证金要求较少的好处。

    举例说明：芝加哥棉花市场从1983年底至1987年初行情普遍下跌。小麦市场却相反，行市普遍上涨，这给技术性交易商或体系交易商提供了一连串高度可信、直截了当的信号。比如说，1986年6月你在棉花市场上得到一个卖出信号，并进入空头地位。每5000蒲式耳棉花的合约所需保证金是400美元。接着，你又在同年10月在小麦市场上得到一个买，入信号，并买入一份合约。每份小麦合约保证金为750美元。这样加起来的锦花空头和小麦多头共计保证金1150美元。如果你不需要付出 l150美元保证金的话，你会感到奇怪吗?你甚至不需要存入750美元(这二条腿中较高者)，而仅付给这整个双向头寸的保证金总额为500美元。如果我不同意按这么少的保证金进行交易，宁愿按最高方(小麦)的要求放入至少750美元、这个数字仍具有非常之高的配合性(参看图12—1，图12—2和图12—3)。了解这一头寸如何计算，并心算由于极高配合性带来的高额利润。这项利润是利用该期内棉花和小麦对比的差价赚来的。你不必非得成为天才才能赚得这项利润，你只需要寻找机会，在强势买入弱势卖出即可。

   关于强势买入、弱势卖出策略的另一方面内容是关于一种倾向，许多期货牛市经历过一种称之为价格逆转的现象，又称作逆行市场。在这个市场上，近期合约相对于远期同种合约商品期货的价格要高。并最终以一个较远期市场升水的价格卖出。这要归因于现货(近期)供给的吃紧或是一个预感到的吃紧。交易者应当仔细观察这些差价的不同之处、因为近期和远期(接收盘价)市场之间正常关系的逆转，可以帮助你确认这是个牛市。实际上在这种价格逆转情况下，我通常要给任何一个多头头寸增加25％至50％的头寸。

    有关差价(尤其是货币和期货市场)的另一方面内容是夫于这样一种倾向，一些交易商用一手买入、一手卖出的方式来避免承担损失。例如：你做多头的5月份银的期货合约遭到巨大损失，原因是市场价格下跌。一些交易商不是去卖出5月份银的合约，承担这一损失，而是卖出7月份银的合约，实际上是在该点锁住损失。这不是个好主意。因为这一方法没有链阻止损失。仅仅是推迟损失实现的时间而已。在松开这一差价策略的一条腿之后，你仍需应付损失的头寸。更恰当的策略是承担损失、结束最初的头寸、在交易指标揭示给你一个客观的进入信号后重新建立多头或空头头寸。

    总之，如何称呼这一基本的交易策略并不重要：持有有利头寸，结束损失头寸；或强势买入，弱势卖出。重要的是你必须清楚地了解这一策略，鉴别出强势和弱势，并以一种连续的训练有素的方式运用这一策略。

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:22

拉里.海特：亿元资金的经理人

13.拉里.海特：亿元资金的经理人



    这是1992年的仲夏。我驱车穿越纽约的林肯隧道，它连结着纽约城和新泽西，从哈得逊河底穿过。我开车去新泽西本身没有什么令人奇怪之处，但我于一日当中的市场时间开车出去却令人费解。了解我的人都知道，让我在工作时间离开办公桌和交易监视器几乎是不可能的事。这次为什么会例外呢?

    我正在去和一个认识了20年的朋友共进午餐的路上。这是第一次他到华尔街区中心地带的25大街我的办公室拜访我。他从前是一位舞台魔术家和摇滚明星的赞助人，一个非常招人喜爱的人。他有一项简单的建议要我答复。他想建立一个计算机商品交易体系，而后建立一系列期货基金，由他管理，并在全球交易。这项建议是：我是否乐意加入他的创业?

    我简要回顾了我的状况。此时我已经在华尔街工作了16年，在过去的8年里，我拥有了自己的商品期货经纪行并在那儿进行操作。它不是一个非常大的公司。但拥有良好的声誉和盈利性。而最重要的是，它是我的公司。我是五所商品朝货交易所的会员，我的公司是纽约商人交易所清算成员。他的建议听起来也不错。在我的办公室里，有足够的地方可以轻易地安排他和他的同事们鲍私人办公室，并配备他们想要的任何设备。但这里存在一个问题，它关系到这一建议出台的时机。

    我才结束了一个巨大的铜和小麦的多头地位，在过去的8个月里我一直在关注它，并固它而费心劳神。我和我的客户们已经用它实现了几百万美元的利润，也许对于今日的巨额标准来说不算大、但在70年代早期是足以令人肃然起敬的了。我已决定，在风险投机活动的前沿阵地经营了这么多年之后，是到我关闭公司退休的时机了。我打算定居到法国的埃维恩，前年我在那儿买了一幢位于日内瓦河滨的四层别墅。实际上我已经把关闭公司的情况通知给我的客户们，并已从我们的交易活动中返回给他们丰厚的利润，我还把这些情况告诉了我的员工们。

    很遗憾，我做出的结论是我不能再返回那个领域。我把我的决定告诉了我的访问者——拉里·海特。他则继续为成为世界最大的商品期货基金经理而努力。

    所以，现在我才会在去和一位老朋友爱过一个安静的下午的路上，盼望着一顿丰盛的午餐，许多的回忆，和对未来计划的讨论，人们喜欢拉里。海待．觉得他看起来总是一只眼盯着现在，一只眼瞄着未来，因为他们自己一般总是太忙以致于没有时间好好细想过去。

    那么，拉里·海待，这位亿万美元资金经理入是个什么样的人呢?

    首先他对我说他并不认为自己是一个优秀的商品期货交易者，对此我的回答是他无疑可以愚弄许多人，包括我自己在内。而他的回答令人惊奇：他认为自己主要从事的不是商品期货行业，而是处于一个“好赌”行业中。他说，在他看着交易机会时，并没有真的看到市场和交易地位；相反，他看到的是可能性、风险和回报。他解释道 c包括资金管理和风险控制的投资策略，即使不比交易的真实技巧方面更重要，也同样重要。这实际上是这本书中多次着重指出的观点，很高兴能看到这位世界级基金经理人完全赞同这一观点。

    下面是海特所说的有关他作为一位基金经理进行的开发工作：

    我着手投入资源来开发一种针对市场的非主观、风险规避性的数量方法。价格数据要经过严格的计算机测试，来确定它们是否为重复出现的统计“事件”。如果是，这些事件接下来要经过进一步的严格的风险特性测试以便确定这种有约束条件的方法是否持续有利。



    我发现，我确实可以冒非常小的风险获得有相当连续性的高于平均水平的回报。我的确可以不用阐释图表形状，不用阐释影响某一特定市场的供需原因，而又不使回报受到损失。我也的确可以分布到众多的市场中，保留很大的约束力，仍旧展现出一个诱人的投资回报。



    我认为我的策略是一个十分完善的策略，它的交易计划非常适合我的个性和财力：有约束的、数量化的和盈利性的策略。简而言之，在一个统计学家和一个程序员的协助下，我开发了一套为我工作的数学证明原则。

    下面是海待所说的有关“好赌行业”的观点：

    我认为自己处于一个“好赌行业”之中。这是说，通过使用计算机，我们寻找好的下赌机会，也只试图下好的赌局。如果此赌局不合我们的要求，我们就舍弃它，即使它可能是别人想要进入的赌局。这与保险统计工作颇似。从本质上讲，我所做的工作是将一个需要高度管理、令人兴奋的工作转化为保险统计程序——这项工作对于发现计算工作非常今人兴奋的人来说是极富吸引力的。我将市场和交易非情绪化，并将它们转化成为可能性研究。



    下面是海特所说的有关交易是“禅宗似”行业的看法：

    对我而言，这是一个非常象样宗的行业，你最有用的工具是你自己。日本人写过一本关于用剑作战的书中说到，以剑作战的前提是：当你进入剑斗之中，立即想象你是一个已死之人，因此你不必担心被杀。你所要考虑的全部只是作出适当的动作。



    一位优秀的交易商要做的事情是：一旦算出了准确的行动方式，就组织将这一行为正确实现的途径，并付诸实施。他(或她)既可以通过计算机，也‘可以通过一些其他的方式着手实现指定的目标。以我看来，使市场非情感化是一条达到连续获得回报目的的恰当的途径。如果说这一方法可能对这一行业中的某些人不够兴备，那它的确是的。对我而言，进行交易不是为了兴奋，而是为了利润。



    下面是侮待对限制风险的看法：

    不论对大交易商还是小投机者来说，非情感化的风险管理策略都极为重要。尽管有时在一特定时期我们会卷入达50个之多的市场之中，但仍要在每一个市场中设立风险尺度或止损限度。此外，要设立一个最大损失百分比，将每一头寸的风险与总资产相联系。这也即是说：根据收盘价，将资产组合中每一头寸的最大风险限制在帐户总资产的百分之一。任何时候，以收盘价计的任何头寸的损失达到总资产的百分之一(或更多)，我们就在次日上午对这一头寸进行清盘。



    在我们的谈话中，我和拉里·海特讨论了他的这一策略：每一头寸风险的最大值为账户总资产的百分之一。我指出，当你操作的是几百万美元的项目时，很容易将风险控制在百分之一的范围内，而对于小投资者来说，百分之一的限制额显然是太紧，他们该如何进行风险管理呢?比如，百分之一的限制对一个3万美元的帐户来说是300美元。这个数额太紧。也许仅仅因为场内交易商的投机行为制造的“噪音”，就会让你止损出场。

    海特承认，百分之一的限制对于小额帐户是太严格。但他觉得这一风险控制方法整体策略是有效的。这一个较小帐户来说，他会提高风险便度，比方说．提高到资本金的百分之二。这不仅坚持了风险控制的总体策略，也给了小投机者更大的回旋余地。显然，所冒风险超出建议的百分之一会使整体运作更具风险性、所以，每位交易商必须实行更多的防护来避免过度交易和其他不适当的战略战术。

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:23

创建并运用一个交易系统

14.创建并运用一个交易系统

　

    本章开头我要说的是，在所有损失当中，最严重、代价最大的损失要算丧失自信。

    成功的交易绝对要从自信开始，你自信：a)你有能力进行成功的交易：b)你有能力克服过去阻碍你成功交易的恶习；c)你有能力学习，能在一定的指导下成功地运作。

    投机交易中，一个成功的、盈利的交易结果要取决于众多的因素。前面我们已经讨论了它们中的大多数。这项考查，即：着重于创立并运用一个交易体系，并将它与健全的资金管理和风险控制相结合，将有助于把你推入“赢家圈子”中，交易体系和交易方法多种多样。实际上如果你问9个不同的交易者，他们喜欢什么详的交易体系，得到的答案既使不多于10个，也会有10个不同的答复。

    我不敢说在过去的30年里已经研究过现有的全部交易体系，但我绝对能说我已经研究过它们中的许多。下面这些只是人们使用过的评价良好的技术体系中的一部分：

累积／分配(Accmulation／Distribution)

平均真实区域(Average True Range ATR)

渠道指数(Commodity ChanneI Index)

定向移动指数(DirecCional Movement lndex)

代数平均(Exponential Averages)

肯特纳渠道(Keltner Channei)

威廉姆斯 R线(Williams％ R)

冲量(Momentum)

简单平均(Moving Averages，Simple)

代数平均(Moving Averages，Exponential)

交易余额(On Balance Volume)

器(Oscillator MACD)

抛物线(Parabolic Stop)

相对强度指数(Relarive Strength lndex)

随机(Stochastics)

线(Support and Resistance)

变异性止损(Volatility Stop)

交易量(Volume)

波林戈带(Bollinger Bands)

    这张单子实际上不会有尽头，新的公式和指标仍旧在不停地开发出来。

    我的技术分析方法可以被最好地概括为 KIS方法。 KIS，如许多人所知，意思是： Keep it simple,即尽量简单。在香港我的交易室里，我花了几个星期的时间查阅、评估各种数据卖主的计算机技术体系。最后我选择了它们中的一个，TELER、ATE，作为我使用的交易体系。

    问题在于，尽管我对现有的技术指标很熟悉，并且用过它们中的大部分，但基于基本的 KIS方法，我的工作中只需要一些极基础的指标就可以了。因此， TELERATE的工作人员只好为我建立一个适合我个性和交易策略要求的体系。

    也许，有的交易者认为“多即是好”，但对我而言却是“好即是好”，不论它有多么简单。在华尔街，我们有句话是“如果没有破，就不要去补它”。我所确定的方法非常符合“没有破”之说。事实上，它为我工作得很出色。我决定坚持使用这一体系。我们应当注意的是：没有完美的或“正确”的体系。任何为你工作的体系，只要使用顺手方便，就是“正确的体系”，至少你认为是这样就可以了。

    因此。在我谈论“我”的正确系统之前，请允许我暂且离题，就多种多样的体系分析方法中的一部分及如何使用作个介绍。

    ( l)移动平均

    移动平均在所有技术指标中是使用最为多样广泛的一种分析技术。它们基本上是一种趋势跟进的工具，用于给趋势逆转发出信号。

    买入：

    卖出：

    (2)定向运动

    定向运动指数(DMI)是一种有力的趋势跟踪指标，它在给出相对较少但可靠的信号。定向运动指数包括3个组成部分： ADXR，十DI和一DT。

    定向运动指标是测量市场定向的一个尺度，按0至100的售出测量。在有较高 ADX(高于25／30)的市场上进行交易。 ADXR的斜率也很重要，一条上升的 ADXR线与一个有趋势的市场相对应，而一条下降的 ADXR线则表明这是个无趋势的市场。

有趋势的： ADXR＞25／30或一周内上升了3点的市场。

    无趋势的： ADXR＜25f／i0和冲量为负值的市场。

    ADXR从35以上降到30以下＝从有趋势转为无趋势

    ADXR从30以下升到35以上＝从无趋势转为有趋势

    买入

    卖出

    只在 ADXR    市场上交易。

    止损出场使用“极点法则”：

    在十DI和一DI相交那天，用当天的极点作为逆转点。

    ①如果你刚买空，逆转止损点是相交当天的价格低点。

    ②如果你刚卖空，逆转止损点是相交当天的价格高点。

    ②即使曲线已经相交，仍继续持仓和保留止损价格，直至你被截出市场。

    另一种交易策略：再定向移动：

    在强劲的上升趋势运动中

    (3)随机

   

    (4)波林戈带

   

(5)相对强度指数(RSI)

    相对强度指数是净上升值平均数与净下降值平均数的比率。它广泛用于衡量超买和超卖水平，是一个非常有用的指标。

    如何使用 RSI

    移动超过70则认为出现超买，而移动低于30则认为出现超卖。观察 RSI和价格之间的差异(参见方法 1)。

    方法1：

    在价格差异缩小， RSI处于上升状态时买入；    在价格差异增大，RSI处于下降状态时卖出。

    例： RSI处于6O一70之上，价格达到一个新的高位， 但RSI没有上升。一旦 RSI走势处于60之下，就可以确认这是天价已经形成的信号。底价信号的形成则相反。

    方法2：(在有趋势的市场中最有效)

    在 RSI线往上穿过50％RSI线时买入； 在 RSI线往下穿过50％RSI线时卖出。

    寻找经双重 M· A信号确认的 RSI信号。

    我所到之处，实际上是我发言的每一个会议和研讨班上，投资者看来都一心想着技术性交易体系。下面引述最近我看到的一篇投机和交易体系的连载报导：

    读者应当充分理解，投机之路没有一条堂皇的道供你走。你可以得到一个问题的全部信息，并用数学证明的精确性来算出利润的大小。体系交易商的障碍是有许多未知情况。甚至成功的操作者也无法向自己解释说他们知道何时购入股票有利，何时价格涨得太高。

    将一本书塞满数字是件多么容易的事，图表也足足有余。没有一种股票……不意味着希望与恐惧在极大程度上的交替，没有一种股票能有无限的机会让投机者满怀获利的信心去买入。经纪人告诉我们100个人中有一个以这种方式买了，那么其他99个也会这么做。他们自己进行计‘算、加和减……试这种体系尝那种理论……并通过他们的投机带给自己丰富的收益。

    这些话听来熟悉吗?你曾在某些金融书籍或市场指导申读到过吗?最近你确实读到过是极不可能的。因为这些话是120多年前，詹姆斯， K·默德泊雷①于1870年所写的。

    如果交易商们在上个世纪尝试交易体系的话，他们极可能使用现在的体系。事实上几乎每一个交易商都在某个时候或另一时候，尝试过某种形式的交易体系，用以改善对入市时间的控制，借以使自己在有利头寸上多留一会，于损失头寸上及早退出。这三个目标都非常重要，而融资的成功还有赖于运作者能够以最大的连贯性来追求并实现它们。

    一个良好的趋势跟进体系，其独一无二的诱人之处(如其定义所言)在于它能够在趋势移动变化的尽可能早期，建立一笔与走势一致的交易头寸(走向的及早确认要仰仗所选用技术指标的敏感程度)。典型的好体系(此例中是一个长期体系)常常能使你在市场继续朝有利于你的方向移动时继续持仓，而在趋势逆转时又让你能止损出场。问题在于“常让你继续持仓”之上，几乎所有的体系交易商都发现，在市场趋势有利时，恰当调整止损价格，保持原有头寸是件极其困难的事情。而(这是极为关键的“而”宇)市场不是将你截出，就是在有利之时发生逆行。在充满紧张和白热化的真实交易世界里，止损价格的设置是一门最微妙、最完美的艺术，是进行有效的趋势交易的关键所在。止损价格要么太紧，价格由于微小的技术性回落而频频摆动，你则不断地被截出市场；要么太松，将使你承担巨额的、无法防范的损失，或是在市场逆行时，将帐面盈利的大部分还给市场。正确调整止损价格这一问题的解决办法可能是设计一个成功的体系中最困难的部分，也是新技术研究中唯一受到最大关注的领域。

    趋势跟进体系的另一大问题是，在宽阔的横向价格运动时期(不幸的是这种移动较明确而活跃的趋势更普遍)，体系使用者常常在价格上升时买入，回落时卖出。这些进进出出的损失对趋势跟进体系交易来说无法避免。运作者需要耐心和金融实力度过一系列的进出损失，而等待一个获取巨利的大波动。拥有这种必需的留滞能力和约束力不是件容易的事。但经验表明，如果你有一个可行的、经过验证的趋势跟进方法，最好是坚持它并踞随至最后，而不要试图用第二假定和持续的过度管理来“改善”运作结果， 关于摒弃一个经人验证的交易体系这一问题，有许多值得借鉴的例子，尤其是在近3—5年里。许多以前成功的世界级交易人士，据有连续一致的长期系统策略，后来却放弃他们已经验证的方法，转向偏好非正轨的自行其是的交易策略，其运作结果令人失望。几乎所有事例中的操作者们都承认，放弃已经验证的技术系统，使用一个跟随形势之后的自行决定策略是一个错误。

    让我们进入到第15章，从整体上对交易体系作个更详细的讨论，尤其是关于我的专门建议。

    ①詹姆斯。 K·默德伯雷是华尔商的英雄和谜一般的人物(伯林顿，Vt．



锦拉萨出版商， l870年出版，1968年再版)。

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:24

交易系统 B:克罗的建议

15.交易系统 B:克罗的建议



    前面我们讨论过，在所有的各种各样技术方法中，我偏好KIS方法，主要工具是用移动平均交叉法。

    随着交易体系的发展，移动平均法成为所有分析方法中最古老、最基本的方法。移动平均(MA)最简单的形式是用末尾的“X”个连续数之和除以“X”。举例说明，将最近10天的收盘价格相加除以10，就可以得到一个简单移动平均值(SMA)。最广为使用的 SMA组合可能是 天组合。

    把“对比”转变成图示是因为体系交易商们经过多年的反复实验发现，“交叉”技术把握住了一个 MA交易体系的最大优势。

    使用 MA体系基本上可以通过两种方式，这两种方法的效果常常优于更为复杂和困难的体系，这使交易商们感到愕然。使用一个简单而基本的体系(比如说，12天的 SMA体系)时。当收盘价高于12天的 SMA值你就买入，而当收盘价低于12天的 SMA值时，你就卖出。

    这种简单的体系提供的灵活性却较小，性能比第二种使用方法要差一些。第二种方法使用了双重(甚至三重)交叉，例如一个 天的交叉体系。在时买入；反之，则结束多头或是开立空头。

    严谨的系统交易商们倾向于尽可能多地运用移动平均方法。一些交易商使用移动平均体系，他们给予近期的价格变动较高的权重，以前的价格动态较低的权重。而另一些操作者使用代数平滑移动平均体系，这种方法通过复杂的计算加入了一个可能无限平滑的时间跨度因素。显然它需要有程式化软件的个人电脑相配合，计算速度几乎要达光速。

    对任一移动平均策略而言，不论它有多么复杂，关键的问题在于分析过程中选用的天数为多少，是否需要优化(裁度)以适应各种不同的商品要求。美国分析家弗兰克·霍克哈默和戴维·巴克尔在这方面做了出色的研究工作。需要指出的是：不要摒弃他们的研究。这些研究工作尽管是许多年前做的，由于当今的市场发生了全面的变化，不能依靠它们来指导投资。但是写入这些研究的目的是要揭示如何开展研究，并将它作为现代研究工作的出发点。

    霍克哈默用1970一1976年间的13种不同期货合约，按照3天至70天进行广泛排列组合后，测试它们的移动平均情况。他的结果表明：不存在一个最好的独一无二的组合。他的组合中，整体效益最好的最佳组合(收盘价穿过 SMA)是：猪肚、大米、可可、大豆、铜、糖。

    应当指出的是，这些都是接事后计算为依据进行的纯粹投机交易。实时(Real一time)结果显然不会是这样的利润。还要说明的一点是，全部交易的低利润率(从．201到．366)是相当典型的系统和公式交易的结果。

    表15一l霍克哈默最佳移动平均组合表




    最佳累积交易盈利亏损对率盈利数

平均利润／损失量交易量交易量／总交易数

    银19天$42，920十1393429964.308

    猪肚19天97，925十774281493．363

    大米43天24，646十565126439．223

    可可54天87，957十600157443．262

    大豆 天222，19；十718151577 .207

    铜    天   165，143十432158274.366

    糖60天270，402士49299393．201




    对那些兴趣不仅限于使用简单的收盘价与单一移动平均作比较的方法的交易商，下一步用的是双重移动平均交叉。采用这一方法，需要计算一个短期和一个长期的移动平均，比方说，一个8对35天的移动平均。当8天移动平均向上穿过35天移动平均时你就买入，反之则卖出。霍克哈默用1970一1979年的20种不同组合，对测试最优的交叉时期又一次作出了出色的研究。下列是他测试出的最优组合中的一部分：

    银13对26天

    猪肚25对46天

    大米12对48天

    可可14对47天

    糖6对50天

    另一位在系统测试中做出了出色工作的分析家是戴维·巴克尔，他把一个 5对20天的双重 MA交叉体系(没有最优化)和一个最优化后的双重 MA交叉体系(1975一198O)作了、对比测试。无疑，最优化后的形式表现一直比直接的天图形要好。下列是巴克尔最佳组合的部分：

    银16对25天

    猪肚13对55天

    大米14对67天

    可可14对38天

    糖14对64天

    格外有趣的是，在霍克哈默和巴克尔的最优化交叉组合间存在相近的相关关系。

    下面对两个交易体系(一个短期的和一个长期的)的描述是为那些希望进一步了解移动平均交又交易的操作者提供的。它们在1992年和1993年表现很好。

    长期系统


    下列组合中的任一个：

    a．收盘价对5天EMA对8天 EMA

    b．收盘价对7天 SMA对50天 SMA

    SMA＝简单移动平均

    EMA＝代数移动平均

    买入信号：第一次出现收盘价加上二条 MA线之和为正增长，第二天按今天高价加上3点作为止损价格买入。

    卖出信号：第一次出现收盘价加上二条 MA线之和为负增长，第二天按今天低价减去3点作为止损价格卖出。

    退出市场：采用1500美元的资金管理止损限度。注意：这是长期系统，使用较松的止损限额。

    短期系统


    采用60分钟(小时计)条形图。交易则在收盘时或第二天开盘进行。避免依据一天内信号进行交易。

    看下列指标 ：

    收盘价，7天 SMA，50天 SMA

进入多头：如果在一份60分钟的条形图上得到的收盘价对7天 SMA对50天 SMA排列呈现牛气，第二天以今天的高价加上3点作为止损价格买入。

    进人空头：如果在一份60分钟的条形图上得到的收盘价对7天 SMA对50天 SMA排列呈现熊气，第二天以今天的低价减3点作为止损价格卖出。

    退出市场：

    初始止损限额： $600．00。

    当赚到$400利润时，将止损限额推进$300。

当利润超过$800时，将止损限额移到收支平衡点。不再改变止损限额。

    实际上你能看出计算机交易体系优点之一是十分专业和确切。另一个显著的特征是它不象许多投机者一样对每个市场的多头地位有偏好，因为所有的信号都来自体系中的数学计算。

    归纳起来基本内容是，一个交易体系是一项工具，如同大多数工具一样，它们有优质的，也有平庸的。没有一个系统能够成为获得持久利润的“最终解决办法”。它们至少须和良好的市场策略、资金管理和可行的风险控制结合起来使用，。尽管仍有众多成功的交易商不懂数据盘和接口盘的区别，但在一位客观的、训练有索的操作者手中，“正确”的体系可以成为成功地进行交易的一个有力帮手。但(这儿又出现了这个大写的“但”字)，系统有效性的发挥与操作者所有的耐心和所受的训练成正比。

    系统交易的结束语

    在第14、15章，钎对系统交易、我们为你作了一个客观的、易于理解的介绍。对交易体系更进一步的了解则超出了本书的范围，可以参考有关计算机系统交易的专门论著。

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:25

克罗的持续获利市场策略

16．后记：克罗的持续获利市场策略

　

    文章的开头我想说的是，我本从未打算在本书中写进下列的内容。我经营着巨大的帐户，有个人的也有机构的。下述的内容激括了我在自己的帐户中进行交易的实践策略。一般认为，这是纯属专利的极为机密的信息。那我为何同意将之写入书中呢?

    我在这个行业中工作了33年，已经写过五本有关交易的书。30年来，华尔街一直对我不错，思量再三之后，我觉得如果这些策略能够对其他投资者有帮助，那与人分享又何尝不是件好事。因此才有了下文。

    但有几句话我要讲清楚。下述的策略并不是对每个人都适用的，把它当作一个普遍适用的方法将是一个错误。它仅仅是一个人的个人交易方法，也只应当这样认为。这项策略对我有效吗?毫不含糊，它当然适用于我。那它对你有效吗?也许不会，至少它的表面表达形式可能不适合你。我希望，那些认真严肃的交易商(本文也仅为严肃认真的交易商而写)通读本书，加以提炼，使这些战术和战略适应他们的个性和个人风格。这样的话，这些策略同样也能为他们有效工作。

    本章最后详细列出了期货合约的“每份合约的最大风险”。可能不会再有第二位交易商完全同意这些数据。一些人可能觉得风险(止损距离)控制太松，另一些入则觉得太紧。该表中的测试结果，不仅由计算机得出，也通过我的反复试验得出。它们看来很适合我。记注，这是我个人的投资策略，它虽然与期货交易联系在一起。但很容易在作出调整后同样适用于股票交易。

    斯坦利·克罗的交易策略



(l)克罗是一位盈利头寸上的长线系统交易商，常常将盈利交易保留至少周；不利头寸上的短线交易商，常常在不利交易中停留不到周。

    (2)他运用一个机械交易系统，进行该系统同意的每一笔交易。除非他只能从他跟踪的四种货币中最多(为每泣客户)选择二种。一般说来。除非在市场极度跌荡时，他必须通过自行决定的方式拒绝某笔新的交易或从现行交易及早退出外，他不采用自行决定的方法。作为系统交易商的主要优势在于，如果系统工作正常，与市场步调一致的话，它能够在相当—段时期内提供一个稳定的风险回报率。

    (3)他是一位资产组合多样化的资金经理。跟踪并交易着26种不同的期货合约，遍布全美各主要市场，外加香港和新加坡商品交易所的市场。

    (4)他是一位技术交易商，使用的进入和退出信号以价格为基础。这些信号通过对每一市场所做的技术性分析产生，未经优化，且全部市场使用同样(活跃)的信号。

    (5)他是一位相对保守的资金经理，在信用交易中使用的资金不到各帐户资产的 ％。一般在每一市场上仅交易1至2种总值达20万元的合约。这可以避免过度的杠杆作用和过度交易。余下的％的资金投资于短期国库券以及作为持有储备。

    (6)他构建的资产组合包括了最大数量的多样化市场群；食品和化纤、利率工具、复合能源、谷物、肉类、金属和亚洲市场。在每一市场中，他挑选主要合约的最活跃月份进行交易。这佯一个广泛分散的资产组合中，市场之间具有相对弱的相关关系。

    (7)他在持有多头头寸或空头头寸间绝无偏好。在掏建资产组合时，他留意在多头和空头之间实现一个客观的、防御性的平衡。

    (S)他在每一市场上运用严格的风险控制限额。典型的是每份合约的初始风险，或资金营理止援限额没置小于$1500。而支持长期交易的确切数据则由历史验证来决定。如果止损限额太宽，会产生无法承受的高额损失；如果止损限额太窄，会使交易频率上升，每笔交易的利润下降。因此，止损限额的确定要允许交易时间有个发展伸缩的余地。止损限额于每日开盘前输入，每笔头寸每天实行一个止损限额。他在每一市场头寸上冒的风险(依据头寸大小)平均为帐户资产的1．0％到2．0％。

    (9)克罗有选择地运用交易止损额度。根据市场及其技术特征，他设置止损限额的依据可以是市场的变异性、交易的利润额和交易时间。有些市场历史走向稳定，他可以不用追踪(推进)止损限额。有些市场,他确信交易模型有充分的敏感性，能够对趋势变动做出适时反应。总而言之，他的止损限额设置策略允许长期交易有时间和空间进行发展。

    (10)他不试图摘取天价和地价。他几乎一直在市场中交易他的多数合约，一旦建立一个趋势跟进头寸，他就假定每一笔头寸其结果都是跟随大势的，并尽可能长地跟随这一趋势移动。而止损限额会“告诉”他何时从市场逆转中抽身而退。

    (ll)他如果被过早地截出市场，而第二天市场仍旧保持原有走向，他将运用他的客观进入策略，按同一定向重返市场。

    (12)他的新帐户进入策略通常是等待新的信号。但如果他最近的一个进入信号表现为损失，他可能依据交易的天数和近期市场动态进入交易

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:26

90年代中国和香港的投资机会

17．跋；90年代中国和香港的投资机会

　

    据说20年前，一般的中国人想要的是一辆自行车、一台缝纫机和一块手表。80年代这张单子上增加了彩色电视机、电冰箱和其它设备。现在90年代，再去预计下一张民族“愿望单”也许很困难。但可能包括一台放像机、一套音响系统、空调和移动电话，对许多高收入者来说还有一辆汽车。

    人们该怎样从经济观念上来描述中国呢?单纯的统计数字超过了人们的想象力，它表明中国已经拥有世界上最大的制造业和服务业公司。一个有12亿消费者的市场，一个有7亿人口的劳动力大军，一个1994年以13％的速度增长的经济(相比于美国的3％的增长率)，更不用说从发达国家几乎每个角落涌入的亿万投资资金。

    经济学家们预测，由于中国在进行经济改革，到本世纪末，其经济增长速度平均可达约9％。但这一发展速度一点也没保证，发展的道路也许并不平坦。相伴而来的迅猛通货膨胀，起起落落的国际看法以及基础设施，都使任何理性的观察家想系紧安全带，戴好防护甲。

    15年前，中国的最高领导人邓小平发表了一次历史性的讲话，激发了一场经济革命。邓先生简单地说：“贫穷不是社会主义。”他说了这些话，并发动了一场推动中国向前发展的运动，帮助引导现代中国社会走向他所说的“小康社会”。

    十年“文化大革命”，使中国陷入一片混乱，国家濒临崩溃的边缘，中国领导人在此之后发现中国已完全与世界发展相隔离。中国人民的生活水平和1952年第一次开始二战后经济恢复时期的生活水平一样低，

    1978年，国家统计公报说“肉食、家禽、饲料和其他粮食短缺……无法满足人民日益增长的需要。”大多数粮食，甚至从自行车到洗衣粉这样的消费品都采用配给方式供应。

    但到1992年，分配券已经取消，肉类、蛋和饲料的人均产出分别为2；公斤、8公斤和令人吃谅的380公斤，与国际水准相平。

    邓先生说，在改革中“允许一部分人先富起来”。

    他的话现在已成事实。

    1994年，经济增长迅速，产业多样化发展信心十足。改革给中国社会带来了巨变，神奇般地提高了生活水平，尤其是较发达地区更是如此。

    多年以前，当我刚做美菱公司的业务员时，我记得和一位渊博的华尔街人士谈到瑞士银行家。我尤其记得这句话：“如果你看到一位瑞士银行家跳出窗外，你就跟着他往外跳。他不仅可以软着陆，而且还可能以这种方式赚到钱。”显然是一句夸张的话，但这中间不无真理。

    最近，瑞士三家最大公司之一的瑞士银行公司宣布进一步进军中国，在上海建立其在中国大陆的第二家代表处。

    瑞士银行驻北京代表处的一位发言人以瑞士人特有的沉默态度指出：“这是个明显的信号，我们的银行想在中国扩展业务。”

    如果作为榜样的瑞士银行家想跳人中国，为什么我们不同样做?我们应当更多地进入中国吗?时机如何安排?

    作为一名长期的华尔街交易商，我已被训练成这样：在我开始谈赢利潜力之前，我认为先谈谈涉及的风险更合适。

    (I)我们只看到中国在过去15年的增长，在进行大规划时，这只是非常短的一段时间，不足以得出长期推论。

    (2)中国的基础设施不具有配套性。经济腐败和丑闻看来很猖獗。尽管政府看来有进行整顿的决心，但人们会问，他们有经验和人力来恰当实施这项工作吗?

    (3)我经常被要求挂牌做中国的商品和期货市场的业务。抛开众所周知已经确立的交易所，如北京、上海、深圳和郑洲的交易所，以及南京新成立的石油交易所不谈，人们可以看到大多数中国的交易所对自己的未来感到迷惘和不确定。目前，中国估计已有超过100家的交易所和远期市场、8万多家农贸市场和交易集市在朝全国化发展。

    (4)中国合同的法律效力总体来说达不到标准。这些标准在许多国家被认可，是持续追求重大业务目标的基本保证。

    (5)除了在控制通货膨胀和货币供给过松上的重大努力外，影响经济和经营环境稳定的障碍仍然存在。在不久的将来能否控制注它们还很不确定。

    中国幼稚的商品期货行业面临成为其迅速的、无节制的扩张结果的受害者的危险。商品期货市场在全国兴起，它的增长既无组织又重复建设。

    中国花了5年的时间来建立商品期货交易。现在，在北京、南京，、上海、深圳和郑州的交易所里，主要交易的合约有谷物，其它农产品和食油，石油和金属合约。但除了这些已经建立的交易所外，还有大量新建的期货交易所，它们导致的结果是同一商品期货有多重市场。据报道，该国有20多家官方批准的批发市场和所谓的期货交易所，另有30多家即将开业或正在计划之中。

    中国主要商品交易所

    (1994年1月)

    名称交易产品建立年份

    北京金鹏铜交易所铜1991

    北京商品交易所商品1993

    北京石油交易所石油1992

    南京石油交易所石油1992

    上海金属交易所非铁金属1992

    深圳有色金属交易所非铁金属1992

    郑州商品交易所粮食1990

    一些当地掌权部门想当然认为，建立自己的期货市场可以使当地的政治家和企业家(他们常常是同一个人)富裕。同时，很强的地方保护主义使一些地方政府将外来产品排斥于他们领地之外。尽管北京再三重申期货交易所和公司必须经过中央政府的批准，一些地方政府仍旧声称有权批准成立。

    直接投资于中国公司是非常困难的。至1994年3月，仅有48家公司允许向外国人卖特种“B”股(1991年开始)。相反，国际投资者已瞄准香港，它的股市上有许多公司与中国有业务往来。过去的两年里，与近来国际股市下跌之势相反，那些包括寻找“中国概念”在内的投资者们推动香港股票大幅上涨，使许多完全致力于中国的共同基金在这一时期为股票持有者获得了巨额回报。

    参与中国的经济增长。并不是只有到上海和深圳的幼稚股票市场上买进卖出这一种简单的方法，还有许多其他的方法可供外国投资者选择。

    这些途径包括一些封闭式投资公司和越来越多的开放式基金。它们的全球或仅亚洲资产组合一直在买进中国概念股。

    一部分中国公司的股票已经在 NYSE挂牌上市，随着中国朝更加开放的经济体制发展，很可能在纽约和香港进行额外的公开发售。筒而言之，至少在目前，西方投资者参与中国投资的最合适地方是通过共同基金。

    另外还有一条途径让西方投资者参与中国的经济增长。但这条路风险更大，需要更多的知识和金钱。中国正考虑一条新解决办法．吸引外国投资来解救即将倒闭的国有企业，包括将它们的产权完全出售。中国想让资本雄厚的公司(所谓白色骑士企业)接管不健康企业。问题在于，愿意或能够对这些企业进行投资的公司中，有毛病的企业比健康的企业多得多。

    展望21世纪初，中国经济增长的主要受益者实际上是日本、韩国、香港和台湾的公司，它们生产附加值很高的产品，而不仅汉是简单的东西，如纺织品或钢铁。从长远看，中国需要的是我们称之为“中等技术”设备的企业，如高能工厂、练制厂、现代钢铁厂、电子工厂和汽车厂，这些亚洲国家(和地区，译者注)可以向中国提供这些东西。

    结论：1997年后的香港

    这是一个巨大的问题，如果你问5个不同的香港观察家，你会得到至少6种不同答案。

    让我们努力将事实和逻辑与传闻和臆测区分开来。

    你当然不可能在考虑1997年后的香港时，不去想想中国。中国明显缺少(可能在以后的几年中)一个组织良好的基础设施、法律和合同的约束、自由兑换的外汇体制以及顺畅的通讯，这不仅在国内，而且在国际业务中也是如此。

    因此．对国际上的大部分投资者来说，香港将继续担当进入中国大门之任，并从远东进一步的经济扩张中受益。这样做比直接卷入中国的不确定性和风险要小。事实上，如果一个人能够开发出一套好的多国战略，香港能成为每个人追求的“中国概念”的可行解决办法。

    香港的许多股票，尤其是银行业和中高技术业都极深地卷入了中国，他们的增长和获利性与大陆相联。显然，又一个潜在“中国概念”。

    由于香港接近中国及其与中国之间的亲密关系、香港能在中国的金融、机械工程和建筑业的扩张中进一步受益，这表明一个健全的管理良好的固定资产开发、机械工程和建筑筹划的考虑是有益的。

    随着1997年的临近，香港对中国的边界可能扩张，香港越来越大，并进一步发展。香港总体的扩张会导致通货膨胀的增加：而人口的扩张，尤其是中国大陆人口的挤入，会使香港产生额外的社会问题。同时，中国大基建项目的渗入。使香港需要更多的人力资源，不仅是需要高层次的劳动力，还需要低层次的劳动力，大陆可以提供这些劳力。

    最后，香港政府和行政部门可以失去一些在前 1997英国行政管理部门运行下的效率和良好秩序，从而使管理健全良好的香港私营金融和服务行业公司更具吸引力。

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:29

克罗谈投资策略

克罗谈投资策略（目录）

期货交易中的墨菲法则

1．导言：人们称为J.L.的人

2.投资策略的重要性

3.赢家和输家

4.基础分析和技术分析

5.孙子（2500年前）所著《孙子兵法》和交易致胜艺术（公元1994年）

6.你所期望的赌博方式

7.知者不言，言者不知

8.为什么说不存在“坏”的市场

9.感觉与现实

10.风险控制和约束：成功的关键

11.长线与短线

12.涨势买入，跌势卖出

13.拉里.海特：亿元资金的经理人

14.创建并运用一个交易系统

15.交易系统 B:克罗的建议

16．后记：克罗的持续获利市场策略

17．跋；90年代中国和香港的投资机会

《期货交易策略》－斯坦利·克罗

大师的风采— 超人斯坦利 百忍成金

投资大师，斯坦利·克罗，公布交易投资策略（克罗谈投资策略精简版）

《克罗谈投资策略》的启示

stanley kroll(斯坦利.克罗）说长线魅力

斯坦利·克罗（Stanley Kroll）

[轉貼]期貨大師Stanley Kroll來台演讲

【德利(stanley kroll)--最成功的期货专家之一】

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:30

《期货交易策略》－斯坦利·克罗

第一篇 期货交易策略和战术
第一章 什么叫操作策略？为什么那么重要？
1．1在进入市场之前必须做好一套策略！兼顾赚钱和赔钱的仓位。
1．2顺着大趋势操作，建立较长期的仓位，才能够持续不断的赚钱。
1．3重要的交易策略：
（1）．A：只有在市场展现强烈的趋势的特征，或者正在酝酿形成趋势，才进场。
B：找出每个市场中持续进场的主要趋势，而且顺着这个主控全局的趋势操作，要不然就多观察，不操作。
（2）．A：前一个趋势显著反转之处。（1、2、3，2B法则）
B：横向整理盘显著向某个方向突破之时。
C：主要趋势下跌：小反弹遇反压时卖出；反弹到距离最近一次下跌底部的50%（或开始反弹后算起第3或5天）时卖出。
主要趋势上涨：技术性回档遇到支撑时买入；回跌到距离最近一次上涨高点的50%（或开始回跌的第3或5天）时买入。
（3）．做顺势而为的仓位。主要上涨的趋势中，次级卖空的仓位要轻。
（4）．当所建仓位合于大势所趋，而且市场的走势证明趋势对你有利，再第二点所述的技术性反弹处金字塔型加码。
（5）．保持仓位不动，直到在客观分析之后，发现趋势已经反转或将要反转，这时就要平仓，而且行动要快！！！
A：趋势追踪系统发出的趋势反转讯号，一路设定停损点。
B：50%反趋势操作，苗头不对，立刻平仓。
（6）．如果判断错误，不是原先所想像的那样，立刻平仓！跑得要快！
1．4应用一流的策略和可行的技术，恪守纪律，持之以恒，坚守交易策略。交易者重要的特质是纪律！
1．5主要趋势中间有起伏，万一这个过程中，做了一些不利的仓位，要严格停损，控制风险。不要过渡交易。
第二章 好技术系统只是成功的一半
2．1技术操作系统与良好的操作策略和战术，各占一半。
取得良好的技术交易系统之后，需要可行的市场操作策略和战术，加上良好的资金管理。
2．2技术操作系统——预测趋势。
交易策略和战术——让赚钱的仓位赚得更多，赔钱的仓位赔得更少。
2．3眼光短浅，进出时机没有按照既定的原则进行，完全忽视前后一致或可行策略的必要性。
2．4在大多头市场的技术性反弹处放空，仓位要轻！恢复涨势时，要迅速转成多头。
2．5严格遵守良好的市场策略、战术和管理的最基本的教条。
2．6操作的环习惯：
（1）．根据自己的情绪喜恶去操作，没有严守纪律，凭一时冲动行事，不用逻辑性的思考，用自己的主观意见舍弃客观态度。
（2）．让输的恐惧战胜赢的希望。
（3）．操作系统的指示方向跟你希望建立的仓位相同时，你当然会去建立仓位；而当系统不同意你建立仓位时，你还是去建立仓位。
2．7不要建立过大的仓位，也不要过度操作。
2．8这个世界上目前没有一种单一的系统或操作方法，可以永保胜利，将来也不会有。但是，可以找到许多不错的系统，要使用得当，再配以良好的操作策略、战术，资金管理和心理情绪控制。
2．9建立仓位时，要选哪个市场的问题的最后的决定：
新户评估进入哪个市场？
仓位是最近根据讯号才建立的，而且反转停损点距目前的市价近，赔损金额的风险小。
2．10市场跌幅相当大，超卖严重时，即使是温和的反弹，幅度也可能相当大。如何限制放空的风险？
（1）．选走势最弱的一个市场来做。
（2）．选反弹停损点最接近市价的市场来做。
A：停损点高，对移动速度相当缓慢的市场来说，风险很大。
B：空头仓讯号早发出，即空头利润相当大，新仓不介入。
C：如果市场如主趋势显示的那样继续下跌，那么反转停损点就不断跟着市场调低。
第三章 务求简单
3．1务求简单KISS Keep It Simple Stupid，简单到不用大脑的地步。
3．2准备放空时，做多头气势较弱的，没有那么多人挤在里面的市场。
3．3价格走势显示主要趋势是横盘整理，可以做几次反向操作，即在市场跌回区间的底部时买进，涨到区间高位时卖出。
会往哪个方向突破呢？
不能确定。有一点可以把握，一旦收盘价落在区间以外，可能会有很大的波动。如果市场还是在原来的区间内上下起伏，那么待在场外，当市场往任何一个方向突破，马上跃身其中。
3．4下一个阻力区是前面的高价区。越过再加仓买进，上涨途中建立2次金字塔形的仓位。见1．3
3．5单纯地严守纪律，脚踏实地，态度客观。宁可因为错误的理由而做对事情。也不有了"正确的理由"却做错事情。
3．6长期研究历史性的季节性价格倾向。
3．7 Wilder系统。严禁、客观的趋势追踪系统，遵守交易规则。
3．8"市场只有一边，不是多头的一边，也不是空头的一边，而是对的一边"，利物莫。
3．9长期操作系统的目标是：在可接受的风险内，如何求取资本增值，以及资金如何撤离。运用操作策略去达成这些目标。
3．10强调恪守简单、基本的、优良的资金管理信条十分重要。
3．11最重要的特征：严守个人纪律；依赖自己；脚踏实地；实事求是。
3．12在建立仓位的大小和交易的频率上，都要比一般水准要低。
3．13操作过度会增加手续费和发生亏损。会使操作者所处精神和情绪状况完全跟应该有的情形背道而驰。因为碰到走势对自己有利时，从头到尾操作者都应该保持从容优裕的态度，坐赚钱的仓位，不要轻易去动它。
3．14单以时间的长短决定一个仓位要抱多久是不对的。只要市场对你有利，不管多久，仓位都要继续抱下去。让（1）．管信用的经纪人；（2）．所用的操作系统；（3）．客观的图形分析。来告诉你市场什么时候开始对你不利。
3．15
A：发展出所需得技巧和策略；
B：碰到大波动时，抱着赚钱的仓位不放；
C：有一套系统或技术方法，能在损失一发不可收拾之前，赶紧平掉仓位。
3．16一开始不要为了赚大钱，而一笔投下庞大的资金。
第四章 赢家和输家
4．1操作商品求取最高利润的方法：在投资商品和掌握时机时，运用技术方法，同时必须有良好的资金管理，并把注意力放在趋势的追踪上，不是放在趋势的预测上。
4．2安静的房间，操作电脑，电话，技术研究书籍。
4．3赚钱的仓位赚得越多越好，赔钱的仓位赔得越少越好，同时也要避免惨遭洗盘。
4．4分析所想操作的市场，部署好要用的策略和战术。根据技术去做客观的分析和市场判断，并坚守分析和研判的结果。只有在合乎实际和客观的技术证明（走势图、保证金不足）时，才修正操作的策略。
4．5进出市场都必须有信心和勇气。没有，则平掉不利的仓位。
4．6失败的原因：
（1）．不用心；
（2）．进出时机不当；
（3）．漠视良好策略的基本教条；
（4）．缺乏信心；
（5）．没有坚守良好策略的技术系统或操作方法。
4．7赢的渴望与输的恐惧
过分沉浸在输的恐惧中，导致操作者投机过度，不是所建的仓位过大，就是进出过分频繁。操作者务必控制仓位做得过大或进出过多的冲动。这件事不只是很重要，也可以说是非有不可的行为。
4．8必要的特质是耐性和纪律。懂得和能够运用准确进出时机。
4．9用客观和严守纪律的态度，一丝不苟地遵照系统所指示的去做
4．10整体操作要成功：
（1）．良好的策略和管用的战术；
（2）．良好的交易技术和画图技巧。
第二篇 价格趋势的分析和研判
第五章 操作工具
5．1为进入期货投机预做准备的一个最有效方法，便是仔细钻研有关期货交易技巧和方法的书籍。
5．2操作策略：表现最好的仓位要做金字塔型的加码操作。
表现最差的仓位要平掉。
5．3最能获利的方法：长期跟踪主要趋势的仓位操作。
（1）．交易者不要预测头部和底部。
（2）．靠这种预测去平仓，平掉顺势而为的仓位；
停损，平掉逆势而行的仓位。
（3）．运用图表形态。
（4）．50%的回转法则。但这只能当做一般的指南，告诉我们支撑或反压的可能地方在哪里，或找出顺势而为的仓位可以在哪里做金字塔型的加码擦操作。
（5）．交易者不要花精力去预测头部或底部，而把心思用在找出主要的价格趋势是什么。
（6）．一旦趋势确定，赶紧建仓。建仓点：
A． 主趋势的小反转之处；
B． 在支撑点显著突破之处（放空时）；
C． 反压点显著突破之处。
但要处身于持续的主要趋势中。
5．4加仓点：（1）．回档之处；（2）．反转处。
平仓点：反弹失败。
5．5每隔一段时间就去翻长期连续走势图（十年周线）。
长期周线图提供的视野比日线图要宽广，对技术交易者来说，要找出和分析市场主要趋势以及支撑、压力区，具有很大价值。
5．6找出每个市场的显著基本趋势，以及操作区间之上或之下的反转点。
5．7长期月线图配合周线图使用时，可以提供技术交易者最清楚和最有利
的视野，使顺势的仓位操作更能得心应手。
第六章 基本分析和技术分析分道扬镳时
6．1当基本面和技术面的结合，和市场的预测走势相互抵触时，不管技术性的结论，或者死抱着逆势仓位且不设定保命停损点的话，那无异置自己于险境之中！
6．2一如往常追谁价格趋势和以客观的技术分析。
精明谨慎，行事有规律。
6．3尤其是在市场激烈波动的期间，更会必要把注意焦点放在市场趋势和客观分析之上，不管是短期还是长期的分析。同时，忽视全部专家所说的话，以及因为那些话伴随而来的骚乱和警讯。当然，要做到这一点并不容易。
6．4大忌：在走势稳固的强大空头市场里逆势操作，而且是在一个小小的技术性反弹处买进。如果要有什么动作的话，那应该卖出，而不是买进。
6．5在稳固的价格趋势中，想要逆势抓头部或底部是非常危险的。
6．6做到：
（1）．操作期货时务必遵守纪律，知所节制，守纪律且务实。
（2）．采取客观的方法。
6．7大忌：不守纪律！恐惧、贪婪、没有耐性。
放松警惕，忽略掉市场的技术面。
6．8突破上下差价颇大的横向整理盘，注意观察长期图表中的主要趋势方向。
6．9听到源源不断的消息，不信也难。不过，如果客观和脚踏实地地研读各种技术因素，可以清楚地看出市场的趋势。
6．10成功的投机客既恪守纪律，又用很务实的方法分析趋势，并采用可行的顺势操作策略。对于杂音，根本听而不见，而只是一心一意钻研技术分析。
6．11被自圆其说的新闻分析，搞得太迷糊或者心浮气躁时，找个清静的地方，详细和务实地检查那些短期和长期图形以及其他技术指标，理出一个头绪。
第七章 把注意力集中在长期趋势上
7．1把心力专注在比较长期的趋势上，就可以避免为每天市场上发出的杂音而分心，并且能够对价格和趋势走向保持均衡的观察。（主要趋势，可能的支撑和阻力） # 顺着没有阻力的方向
7．2大势形成的下跌走势中，几乎每一个小小的技术性反弹。尤其是前后长达一个星期或以上的反弹马上就会有个看成是新出现的上扬走势。事实上，这只不过是整个下跌趋势中一次小小的反弹而已。其实这是卖出而非买进的大好机会！
7．3把眼光放长，使用周线或月线。减少依赖非常短期的技术性研究，可以帮助投机客避开买高、卖低的情况。
短期绽露的强势，很有可能是持续不辍空头主要趋势中的技术性反弹走势而已。
7．4长期空头走势中，另一次其中反弹，接近上一段下跌的50%时，放空的大号良机。
7．5顺势做长线的投资人：
（1） 行事前后一贯，相互呼应；
（2） 周线和月线图；
（3） 季节性研究；
（4） 侧重于长期的良好技术系统和交易策略。
7．6投机性操作时，务必保持耐性，严守纪律，及把眼光放远。
7．7忍耐的功夫。一直等到几乎百分之一百的成功机会才投入，把自己的假设检查一边又一边，不管过去的，还是现在的图形。
7．8专业空头杀出，未平仓和约大大减少，则偏多。
7．9墨非定律：
（1）．无论何时都要为所有的头寸建立保护性的停损单。
（2）．为每一个账户积累的合同数额定一个上限，而且无论在任何情况下都不要超过这个数。
第八章 趋势是你的朋友
8．1每天忙着抢进抢出，持有的仓位为期十分短暂，赚的时候是小赚，赔的时候是大赔。
8．2发现趋势刚由跌反涨，两年来漫长稳固的空头走势有可能反转。
8．3跳上现有的趋势，顺势而为。在客观的技术分析证实新的趋势确定出现之后才跃身而入，而且就一直待着，待多久？惟一切合实际的答案是：只要趋势继续对自己有利，或者要你建仓的相同技术系统没有发出平仓的讯号之前交易者都必须抱紧仓位，不管是几个星期，几个月或几年。
8．4交易者必须具备强烈的耐心和纪律。只要市场走势仍对自己有利，或在技术系统没有显现反转的讯号之前，交易者必须很有耐心和严守纪律，抱紧仓位。
8．5阻碍长线操作成功的最主要原因是觉得单调乏味和失去纪律。交易者学会怎么很有耐心地坐拥赢钱。顺势的仓位后，才有赢大钱的机会。
8．6很遗憾的，一般投机客只在持有逆势而为得赔钱仓位时，才最有可能展现耐心和坐而不动的功夫，当然他们也要为此付出很高的代价。其实，他们应该壮士断腕，当机而行。马上平掉赔钱的仓位，抑制损失金额。
8．7商品价格通常会往阻力最小的一个方向移动。
所指的意思是说：商品价格往往会朝着支配性力量所引导的方向前进。比方说，如果买盘多于卖盘，价格就会上涨；卖盘多于买盘，价格就会下跌。任何时段内，这句话都正确，不管那是非常短的时间，还是中期到长期。此外，一旦某个主要趋势形成，它往往会加快动力，根据自己的力量上冲或减缓。
8．8在大多头趋势中，不管交易者是从技术分析看出市场真正的力道，还是从空头仓位的追缴保证金通知书中得知，总之他们都要赶快回补空头仓，重新建立多头仓。这些行动都会压过市场中的卖单。价格会遵循阻力最小的途径前行。
8．9在大空头市场中，价格节节下滑，跌势会越来越猛，因为多方阵营即使心不甘情不愿，忍耐不住还是得高举白旗投降，砍掉赔钱的仓位，甚至还得放空。而面对打空头市场，大部分多头抱吃岌岌可危的多头仓的时间拖的越久，市场的最后终于不支下跌时，跌势会显著得越猛，跌幅会越深。
8．10这个最后的结果是不可避免的，专业和放空的交易者都知道和期待这一点。每当市场显现疲态时，或者他们察觉卖出停损的价位更低时，他们就会无情地发动攻击。
8．11怎么去衡量任一时点买盘和卖盘底下的动力，找出一个线索，管窥阻力最小的方向在何方？
威尔斯·威尔德《技术交易系统的新概念》
动向交易系统 DMI
相对强弱指数 RSI
8．12有经验、成功的交易者总是能够看出，市场何时处在趋势的情况中，适于建立顺势而为的仓位。何时是横向整理，最好缩手观望，或者逆势操作短线进出。
8．13在逆势操作的时候，仓位不宜过大！
8．14所建立的仓位正好处在趋势所走的方向中，而且坐拥利润，那么不管仓位多大，都不嫌大。当然，持有庞大顺势仓位的操作，还是得跟不时发生的技术性反弹搏斗。
8．15如果所抱的是赔钱、风雨飘摇中的逆势仓位，那么不管仓位多小，都嫌大。
第九章 为什么投机客（几乎）老是做多？
9．1一般交易者说某市场"不错"时，其实他的意思是说市场上涨，而他也正好做多了。当他说市场"很糟"时，其实他的意思是说市场下跌，而他正好不幸做多。
9．2市场确实有一半左右的时间是在下跌，而且"滑得比飞得快"，有经验和成功的交易者知道，下跌走势的市场要比上涨的市场赚钱更稳而且快。
9．3要抓住显著的下跌走势，一个重大的障碍，就是他对任何市场天生就有一种看多的心理。即使趋势是很明显的下跌，那些投机客还是固执的寄望价格终会反弹，以为自己能够抓住反转点。这种投机方式是很昂贵的代价。
9．4要想有所成就的投机客，不应该有这种主观和一相情愿的想法，而应该运用客观和可行的方式去操作。
9．5使用交易系统时，应该照它原来的目的区用，前后一致，而且要严守纪律。
9．6合理的停损是不可少的保障，以免可以接受的小损失演变成一发不可收拾的财务大灾难。
9．7交易者必须面对的关键问题，以及将来在类似的情况中必须继续面对的关键问题是下面这些：
（1）．大空头市场期间内不同的时间中，市场是不是由下而上形成显著的反弹？
（2）．交易者要怎样参与这种反弹，同时保持合理的停损保护，以免（事实上就曾经发生过）反弹讯号是错误的，市场最后还是继续下跌？
（3）．假使交易者已经转而做多，而且因停损点而平仓，那么他要怎样回到空方的阵营，继续在空头市场中交易下去？
9．8长期的大趋势，尤其是下跌趋势，不会很快反弹。它们常都维持一段令人难以忍受的时间，伴随难以计数的假讯号，照成许多交易者惨遭冲洗出场。
9．9一定要避免去抓头部和底部，因为那顶多是种主观的没有根据的进出方式，这种做法很少成功。
9．10必须发挥耐性和严守纪律，等候你的技术系统告诉你反弹已经发生，在这个时候才跳上新出现的趋势。如果你的系统带着你走向另一个方向，也应该用合理的停损保护你所做的新仓位。万一反弹是虚假和无法维持久远的，反弹停损也能把你带回持续进行中的趋势。
9．11大空头市场来说，只要市场继续在一个宽广、连续的区间内下滑，也就是者这个区间内的一个高点比一个高点低，一底比一底低，那我们就要十分小心谨慎，避免去试探底部。
9．12在市场可能筑底（或者由空翻多）的每一点，我们会找出相对的个别反压点。收盘价都必须站上这些点，才能在我们的分析中合乎趋势的反弹论调。
9．13趋势明显向下：
（1）．没有一次反弹的高点能够超越上次反弹的高点；
（2）．50%的回档；
（3）．等着在回档失败和反弹恢复时进场买进。
9．14预估趋势会反转，建立了新仓位之后，有必要用合理的停损来保护新的仓位。那么什么才叫合理？这要看交易者个人可以忍受多大程度的痛苦而定。
9．15愿意冒多大的风险，跟你预期获胜的几率多大有关系。
9．16操作不当而跑得开的人，只要留一口气，改天还能再进场。
9．17伴随耐性然你的顺势操作仓位能充分成长，完全配合整个走势的动向。
9．18很有耐性地抱着逆势操作的赔钱仓位，非大赔不可。
第三篇 操作时机
第十章 三个重要的投机特质：纪律、纪律、纪律
10．1拉回到前一个涨升段的50%左右。
10．2三套战术：
（1）．在开盘显著的突破缺口建立仓位或加码操作。有风险存在，不过对积极进取的交易者来说，却有潜在的价值。在开盘跳空会形成主要趋势时才使用。
（2）．在宽广的横向真整理有了明显的突破，确立主趋势反转，或脱离横向整理区，持续先前持续的趋势时，才会在开盘跳空时操作。
（3）．开盘跳空如果明显与行进中的主趋势相反，在买进或卖出时一定要十分小心。
10．3所有的操作开始转坏，一定要快跑出场！
10．4知道何时不要操作，很有耐心地等候在一边，直到正确的时候才一跃而进，是交易者所面对最艰难的挑战之一。
（1）．把利物莫的金言写在身边："钱是坐着赚来的，而不是靠操作赚来的。"
（2）．引开我的注意力，不再去想一些不必要的操作。
（3）．真的没办法忍耐时，只好暂时离开，到外面走一走。
10．5完全错过某个波动，要等待下一次的回档再进场。注意观察走势，在一次小趋势反转中重新进场。
10．6简单的真理：
成功的交易者永远严守纪律，在场外保持客观的态度，直到他能往主趋势进行的方向进场为止。即使在那个时候，你还是要小心翼翼，不要跻身到毫无章法的市场里，因为有些不按牌理出牌。没经验的投机客可能莫名其妙下了一张大单子。即使你是往趋势行进的方向操作，在不可避免的价格回档期间，你更要严守纪律和发挥耐性。
10．7期货交易老是会给大部分投机客造成很悲惨的命运。主要的原因是缺乏纪律，而不可避免地造成信心不足。
10．8错过了一波多头市场，等到大涨突破后，一直等到拉回前一个涨升的50%左右。没等到，就不要再进场。
10．9对市场做个客观的分析，而且一定要严守纪律，遵守顺势而为的操作策略。
10．10不操作这样的品种：
趋势似乎总是不可靠，容易受到扭曲，波动太激烈。
10．11有利润的仓位要抱牢，发生损失的仓位要平掉。
10．12投机客老是在上扬趋势的市场中见反弹就卖，在下跌趋势中见跌就买，而不顾这种做法已经一而再，再而三给他们造成损失。
10．13在错误头部和底部一头栽进市场。逢高就卖，见底就买，理由很简单，因为他们没有耐性，做分析的时候缺乏理性。而且市场涨或跌得太多，太快。还有些操作者一头逆势栽进快速移动的趋势中，原因是他太早平掉顺势而为的仓位，现在场外见到市场仍然持续原来的走势，心有不甘，想从反向操作中赚回一些钱，给自己找台阶下。
10．14在初步的仓位有不错的利润之前，绝对不加码操作。要是市况转坏，绝对不会在市场内待太久。如果证明这是个错误，那我会把仓平掉。
10．15大忌：在动能势十足的趋势市场中找逆势操作的头部或底部。
10．16一定要按照一定的规则去操作，尽快承认自己的错误。
10．17仓位操作者也要遵守纪律。在他建立仓位之初，就必须知道在什么地方要带着损失出场。
10．18就是一定要有这种东西（纪律！）。我总是会把停损写在单子上，用这种方式，我知道什么时候自己出场了结。等到出了场，我会用另一种观点看这个市场，做另一个决定，决定要不要再回去或就此留在外面。
10．19必须遵守纪律，知道在某一个特定的价格水准，技术操作可能会怎么做，以及他所做的每一个市场。支撑在哪里，反压在哪里，不能为一时的激情给冲昏了头。
10．20不管你选择操作什么，或者你选择要用什么方式操作，这些经验老到的营业经纪人建议你一定要有一套计划。在这套计划里面，必须有一个紧急逃生点，使你的损失能在控制之下。而且，非常重要的一点，是你必须严守纪律，遵循你的计划。
第十一章 市场走势总是几经消化吸收了消息
11．1把注意力集中在每一个市场底下，真实的技术因素，而且严守纪律，遵循一套对自己和自己独特风格最有用处的策略。
11．2趋势、支撑和阻力、价格目标、停损点、是否采用金字塔型操作？要买、要卖，还是缩手观望？
11．3市场价格走势总是会预先吸收消化各种消息。
11．4市场操作要成功，必须把注意力放在两个领域：
（1）．一套技术方法，使已经证明过，是个适用的中、长期操作系统。能在电脑上运作，或者有可能成为这样一套系统，你对它有信心。
（2）．完好的操作策略，而且能严守纪律，适当地运用这套策略。

第十二章 每个人都有一套系统
12．1操作系统要达成的目标：
（1）．改善进出时机；
（2）．待在赚钱的仓位中尽可能长的时间；
（3）．尽早退出赔钱的仓位。
12．2一个良好的追踪趋势的长期系统最吸引人的地方是:
仓位通常建立在趋势就要发动的起始点，而不是往趋势进行的方向建立。
12．3一个良好的系统，会让你在市场继续对你有利的情况下，保持原有的仓位不动。一旦不利，又会用停损的方式让你退出，如果趋势反转，他也会叫你反向操作。
12．4调整好市场停损点，在市场仍对你有利的情况下，保持仓位不动。但是！能在恰到好处的时刻，透过停损点把你拉回出市场，可能的话还要反向操作。
12．5停损点可能设得太接近，只要小小的技术回档就会被洗出。或者距离太远，在趋势反转的时候，回吐大部分的账面利润。
12．6成功的交易系统在设计的时候，最困难的地方可能就是要想办法解决停损点要怎么调到恰到好处的地方。
12．7价格在宽广的区间内横向整理时，这种情况比激烈的既定趋势更常见。根据系统交易的人总会在反弹时买进，回档时卖出。这种洗盘的损失，是顺势操作不可避免的一部分，交易者必须有耐性，等候大波动到来。
12．8系统一直让你进出不断，并且发生损失时，你确定需要有很大的耐性且肯遵守纪律，才能依照系统所说的去做。但是我们的经验显示，一旦你坚决采用某套可行的顺势操作方法，遵行不悖的成果，会比你一再怀疑它的能力、不断想办法改进它要好得多。
12．9移动平均线：
（1）．收盘价穿越移动平均线时，就可以进场操作；
（2）．双交叉法。
12．10 最佳平均天数 赢/亏比
大豆——55——1：5
铜 ——59——1：3
大豆：20—45；23—41。
铜： 17—32；4—20。
12．11这些基本的策略当然能使你及早投身于趋势之中，可是你也一样肯定会遭到许多言之过早的波动，而且因来回进出而发生亏损出场的损失。可是，如果波动持续相当长的时间，你就会尝到甜头。
12．12一个交易者应该用什么态度面对操作系统，才能因为利用它而得到最大的利益？
（1）．他必须对自己的系统有信心，而不要老是依个人的情绪、偏见或一相情愿的想法，想要超越、事后臆测或改进它。
（2）．必须有耐性在场外等候操作讯号，一旦建了仓位，要一样有耐心抱着不动，直到反转讯号出现。
（3）．必须恪守纪律，依照系统所指的讯号操作策略去操作。
12．13即使那是个成功的系统，你还是得确定它跟你的操作方法和目标吻合才行。
第十三章 顺势/逆势：双重操作方法
13．1投资要成功，最理想的公式是：
适当地融合良好的技术系统；完美的操作策略；恪守交易规则。
13．2最赚钱和最能经常赚钱的方法：
长线仓位策略——在大波动出现一早就进场、有利的时机加码操作，而且只要趋势持续，应继续守住原仓位不动。
但是，大部分操作者处理这个策略时，容易跌进根本的陷阱里。—————很遗憾，我们老是想在每一个市场情况中，预判明确的(上涨或下跌)价格趋势。结果我们老是在自己以为的多头时刻逢高买进，而且在应该是走空头的时刻卖到最低点。
13．3经常买到高价、卖到低价的原因：
市场大部分时候都相当平衡；换句话说，是处在一个宽广、漫无目标的横向区间内，没有明显的上扬或下跌趋势。
13．4顺势/逆势，双重投机操作的方法：
价格处于宽广的横向盘整期，你可以玩一种基本上叫做反趋势操作的游戏——价格回折到交易区间的下档时买进，弹升到上档时卖出。
但是，一旦市场跳出这个横向宽带时——不管是往哪个方向——就要舍弃反趋势操作所建的仓位，顺着突破所显现的强势方向建立仓位。
13．5一定始终如一遵守所有的操作讯号，因为一月初下跌段的大利润超过市场横向盘整期间的一连串小损失。
13．6市场锁定在宽广的区间内。这段期间，可以反趋势操作。在上档附近放空，下档附近回补和做多。反趋势仓位只会用收盘停损点来保护，停损点设在区间外不远处。
收盘价不管往哪个方向突破，都要清掉反趋势仓位，建立新的顺势仓位。
13．7要执行这个策略，先得确定每个市场的价格趋势是横向，还是有明显的走势(上涨或下跌)。
13．8怎么确定趋势是横向，还是有明显的走势？
（1）．日线图，周线图和月线图仔细探究和研判。
（2）．确认趋势一个比较客观的方法：
动向交易系统：DMI。用0到100的量数衡量新市场形成趋势的程度，数值愈大表示趋势愈强，数值愈小则愈趋近于没有趋势的横向盘整。
（3）．移动平均线，波动性，震荡量，时间周期。
13．9对于每一个横向盘整市场，它找出了支撑点和阻力点。收盘价如果低于所指出的支撑点，趋势就会翻转向下，收盘高于所指出的阻力点，趋势就会翻转上扬。
13．10上扬走势市场何时翻转成横盘(收盘价低于所指出的支撑点)，下跌走势市场何时翻转成横盘(收盘价高于所指出的阻力点)。
13．11对于每个横向整理盘，要找出以下的事情：
（1）．盘整区的上档和下档
（2）．以收盘价来看，价格水准(市场操作点)在哪里从横盘改为上涨(向上突破)或者从横盘改为向下(向下突破)。
13．12停损点指出了应该清掉反势仓，建立顺势仓的地方，是在横向盘整区间之外。退出反势空头仓的买进停损点，是在交易区间的上档之上。退出反势多头仓的卖出停损，是在下档下方。
13．13设立停损点的时候，应该先考虑自己愿意在所建仓位上承担多少的总损失，再看你进场点在哪里，停损点就设在万一发生损失，损失金额等于自己愿意承担的总损失的地方。
13．14Kroll不但是把停损点当做清仓点而已，还会在这里反向操作。如果市场收盘价到达我的买进或卖出停损点，会改建顺势仓。
13．15停损点，建仓点。交易区间边际各一半。
13．16虽然操作是反势而为，但是市场一旦达到你的停损点，你一定要停止原来的做法，改为顺势操作。同样的，只有在收盘价达到停损点的时候才这样做。
13．17如何退出顺势的仓位时？
还是利用停损点，不管是赚是赔，一到停损点就退场。顺势仓初步的停损点是设在你所能接受的亏损处，
13．18如果市场对你有利，你还是要面对退出赚钱仓位的问题。经验显示你绝对找不到可行和永远可靠的方法 ，卖到最高点和买到最低点。
13．19设定"有效率"的停损点，等市场自动把你带出场。随着市场对你有利的走势，不断亦步亦趋往前挪进你的停损点。直到最后碰到停损出场为止。
13．20顺势仓停损出场(这里所说的是盘中触及停损点，而不是收盘才停损出场)时，不一定表示趋势已经反转，那可能只是表示你已到痛苦的极限，最好能够壮士断腕，认赔杀出，保存部分的利润。最好用单纯的清仓停损，不要去跟人家学用什么反转停损。假使大趋势并没有改变，你一定有机会在有利的时机再进场。
13．21缩小所建仓位的规模、操作次数不要那么频繁。务必不要在宽广的横盘中高买低卖。
13．22双重顺势/反势操作策略如果运用得对，而且能够保持客观和严守纪律的态度，应该可以大幅提升你的整体操作成绩。
第十四章 善用周而复始的季节性波动
14．1对顺势操作的交易者来说，一月和二月常常是最忙碌的月份，不但市场的波动特别激烈，连价格走势也似乎毫无道理的乱窜。
14．2二月份连工事坚固的多头市场也回软稍事喘息，持续进行空头趋势的下跌速度则会加快。
14．3在一、二月份建立新的空头仓时，要多小心些，尤其是农产品市场中。如果得到买进讯号，还是会操作，只不过信心不会有得到卖出讯号那么强，所以说多头仓的规模宜小些。
14．4三月初开始，你要密切注意你的日线图，在一月到二月的收盘高价处画一条水平直线。这条线是个很管用的买进停损点。不管你要建立新的多头仓，还是回补改做多。这个价位很可能是非常难以克服的阻力点，许多市场都难以越雷池一步。
14．5市场应该有足够的强势，也就是收盘价超越1、2月的收盘高价，你才会在这个停损点以上买进。而且，周收盘价显露的强势更重要。
并不是所有的市场都有能力穿越这个价位，因此逼近这个价位时，都应该做空，要不然就是缩手在场外观望。
14．6可是即使有这么个简单的操作策略，所有的仓位仍然都应该用合理的停损点来保护。根据个人能够忍受多少金额的损失来设定，也可以按需缴保证金的一定比率来设定。
14．7每一个市场都有它独特的季节性特征，尤其是跟它本身的供需有关。周而复始影响期货价格的季节性价格波动倾向。
14．8江恩（W．D．Gann）强调期货交易中季节因素得重要性。季节性是价格分析过程中一个非常有力的工具。
1841年—1941年之间小麦的季节性趋势。
每个月所创的极低价格次数：
一月 2 次； 二月 7 次； 三月 12 次；
四月 14 次； 五月 5 次； 六月 9 次；
七月 6 次； 八月 16 次； 九月 18 次；
十月 13 次； 十一月 10 次； 十二月 12 次。
江恩的分析指出八月，也就是收成以后，创低点的次数最多。建议在三、四月份价格反弹时买进，因为大部分的头部都在五月份出现。接着，如果五月份或六月份初真的见到市场显现强势，那应该放空，等着季节性趋势把价格带到八月低点。
14．9伯恩斯坦（Jake Bernstein ）七月黄豆季节性周期：
二月中旬到七月期货到期的这一段时间内，似乎有相当强劲的季节上扬趋势。七月合约往往会以近似高点到期。前一年年底出现的低点，会在一月间受到测试，向突破一月高点时，往往会引发季节性的波动。
14．10伯恩斯坦指出，很遗憾的，真正懂得从季节性研究中牟取最大利益的交易者少之又少。投机客谈到某个季节性波动现象时，常常只是为了替自己建立的仓位辩护。如果自己的仓位不合季节性的研究结果，他又会到处找理由来解释为什么会有这种相异的现象，最后则是把季节性因素抛到一边去。
14．11从策略性的观点来说，季节性考量是技术交易者工具箱里面一个很重要的工具。它不是个孤立的技术，也不能用来替代良好系统或其他技术方法。但是它可以用来确认或否认其他技术操作的理论在没有检查相关的季节性研究的结果之前，我（Kroll）绝对不贸然操作长线的仓位。这就像我不会不先翻翻钓鱼资料，就兴冲冲跑去钓青鱼。二月份并不适合钓亲青鱼！
第十五章 留着利润最好的仓位，清掉最赔钱的仓位
15．1不少多头走势坚稳的上扬趋势，间歇性出现激烈的回软走势。价格短暂下下滑，破坏了上扬趋势，投机性多头仓因遇到停损而出场，而到一个个停损点把资金先干净，市场又恢复上扬走势。
15．2不少空头市场也穿插同样激烈的反弹。反弹把投机性买进停损洗干净，把那些意志笔坚但在空头仓有利润的人洗掉，接着盘面又恢复跌势。
15．3不建议存入一笔新款，满足维持保证金的要求。这种催缴通知书是个明显的讯号，表明你的户头表现不好，没有道理再拿钱去保卫这样一个不好的仓位。比较适当的战术是清掉一些仓位，免除追缴保证金的要求，并减低所冒的风险。
15．4一边减低仓位，一边保持获利潜力，凡是账面亏损最大的仓位，都应该结束，特别是它们与趋势相反时，更应该这么做。亏损最大的仓位既已消除，你的损失风险自然会降低。
操作最成功的仓位一定要抱紧，因为这种仓位显然是处在有趋势市场正确的一边，赚钱的顺势仓位，跟赔钱的逆势仓位比起来，前者获利的几率自然比较高。
15．5严守纪律，把赔钱的仓位给平掉，同时抱紧有获利潜力的顺势仓位。而且，虽然获利回吐比起认赔杀出，更能满足个人的面子。可是我们要知道，我们在这市场，不是为了面子而来的，我们之所以回在这里，为的是在合理的风险中赚钱。依据这个原则，我们要关心的整体的获利操作，而不是想方设法去证明自己是对的，市场是错的。
15．6已经证明管用的策略：在任何一个市场中，或两个相关的市场中，应该买的是走势最强的期货，应该卖的得最弱的期货。因为如果市场上涨，做多的仓位表现一定会优于做空的仓位。如果市场下跌，做空的仓位一定会比做多的仓位有更好的表现。
15．7 Kroll不太赞成用这么少的保证金，而倾向于缴交两个操作中比较高的金额。
倒置市场——
15．8倒置市场：近期期货个价格涨势比远期期货的价格涨势要凶猛，最后近期货价格竟比远期货为高。交易者应该十分小心谨慎地观察这些跨月差价的变化，因为价格倒置，或者各期期货月份的正常溢价显著缩小时，很可能就是一个非常重要的讯号，确认了多头市场正在酝酿之中。事实上，碰到这种收盘价格倒置现象时，如果手上有多头仓，通常要加码25%或50%。
15．9密切注意价格倒置现象有没有成形。一有价格倒置的迹象（以收盘价为准），跨期交易者就会买进有溢价的期货，卖出有折价的期货。身手必须十分矫健才行，因为价格倒置的现象随时都会恢复正常。可是价格倒置期间，却可以在合理的风险中得到不错的利润。
15．10务必留下获利的仓位，清掉赔钱的仓位；
买强卖弱，做多溢价期货，放空折价期货。
15．11最重要的是知道有这种溢价现象存在，准确地找出哪个市场强，哪个市场弱，同时务必持之以恒，严守纪律，忠实使用这套策略。
第四篇 操作实战
第十六章 J．L．利物莫这个人
16．1买卖时严守纪律；算计之精准；独来独往不受他人左右的独行侠风格。
16．2交易策略、战术、市场哲学。利物莫留给投资人最重要的教训，是包括投资目标在内的整套策略。
16．3市场只有一边，不是多头的一边或空头的一边，而是正确的一边。
16．4要保留哪个仓位，清掉哪个仓位的决定：
各个各样的投机打错中，很少像有损失还要去摊平那么严重。我们务必记得：凡是有损失的，都要卖掉，有利润的，都要留着。
16．5赚钱靠的不是想法，而是做法。一直做得纹风不动。看对市场正确的一边，根本不算什么大本领。我们总是能看到多头市场里面，又很多人老早就做多；空头市场里，也有很多人老早就放空。我们知道很多人在恰到好处的时间做对了恰到好处的事情，他们已开始买进和卖出的价位，正是能赚钱最多的地方。可是他们的经验总跟我一样，也就是他们根本没赚到什么钱。能够做对事情，而且能守住的人不多见。他觉得这是最难受的一件事，可是市场交易者只有真正懂得这件事，才能赚大钱。
16．6对我来说，赚钱是各种困难中最轻微的一个。认赔亏损之后，赔钱再也不会困扰我。做错事不认赔，才会伤害口袋和心灵。
第十七章 市场无好坏之分
17．1坦诚自己对市场趋势看走了眼，操作时机不当，或者市场战术不对。只要勇敢地拿出务实态度，我们才有办法找出自己错误在什么地方、怎么错的，下一次要怎么做才能避免再犯。
17．2期货市场放诸四海皆准的一个真理是：除了一些偶然发生的短暂的异常时期外，市场和价格趋势本身并没有好与坏。对与错之分。有好坏之分，或者讲明确些，有对错之分的是投机客本身。
17．3在这些变动不拘，似乎漫无目标随意上下起伏。严守纪律和保持客观的态度比以前还重要，我们都曾经有被市场上搓下洗，带着亏损出场的经验，但是你千万不要被市场惹得火冒三丈或赔得心神不爽。
17．4对和错的角度来说，交易者必须面对得心理问题之一，是下意识里两种基本人性情绪的交互出现，也就是"希望"和"恐惧"此起彼落。
17．5交易者A，顺着主趋势的方向做多黄豆，而且坐拥利润。第一次回档时，他"害怕"继续持有原来的仓位，万一市场反转，他就会失去本来的利润。
交易者B，逆主趋势放空黄豆，发生不大但不断增加亏损。他会抱着赔钱的仓位，"希望"主趋势会反转，并"希望"主趋势会反转，并就此开始下跌。在此同时，市场继续上扬，亏损继续增加。
17．6这里我们出现的"希望"和"恐惧"两种基本情况，可是却是180度迷失方向。
交易者A，拥有赚钱的顺势仓，应该抱紧不放才对，"希望"有利的市场走势能继续给他锦上添花。
交易者B，相反的抱着不赚钱的逆势仓位，实在应该平掉才对，因为必须"害怕"不利的市场走势会继续下去，亏损会继续增加。
17．7交易中有一件关键要素，就是交易者对好市场和坏市场的反映方式。
克莱恩（Joe Klein）："任何人都可以是英雄，只要他手笔做多，而市场也急剧上扬，甚至有些日子以涨停收市。可是真正的专业人士的金字招牌，在于他落后时是怎么玩的，市场对他不利，看起来他再也站不稳时，他的一举一动，值得我们注意。"
17．8专业人士做一个操作，真正的考验，在于他们应对坏时机的方式。这也适用于其他任何专业领域。
17．9许多趾高气昂，不可一世的投机客，他们上对了动能十足的单向市场（通常是上涨市场），积累了庞大的账面财富，一旦市场转而下跌，不但原来的财富转眼成空，还倒贴了老本。真正专业交易者的正字标记，在于他们忍耐的力量——他们能够渡过不可避免的横逆，终而出人头地。
17．10即使极力保持客观态度和严守纪律，任何一笔操作还是有赚坏的可能。操作不顺时感到泄气，是人之常情，应付这种时刻的最好方式，是远离市场，待在场外，直到自己头脑清醒，态度变得光明乐观为止。
17．11华特兹（Dickson Watts）：如果因为自己的期货仓位而晚上睡不好觉，那么就把它们平到能够睡个好觉为止。
第十八章 损失一定要加以控制和设限
18．1丹尼斯（Richard Dennis）：所获得的利润中，绝大部分来自5%的操作。他视良好的资金管理和操作策略，就跟他所画的图形一样重要。
18．2巴鲁奇（Baruch）：把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里面，不过一定要小心看好。
18．3丹尼斯成功的关键之一，有能力控制亏损。把它们限制在可以接受的水准之内。把你所有的账面亏损限定在你晚上能睡得着的水准。
18．4必须保持某种客观和务实的态度，知道何时要忍痛砍掉不利的仓位。决定何时结束赔钱的仓位时，单依据交易者个人对那个仓位能否持续长久的看法来判断，是最不用大脑的方法。交易者觉得某个仓位有获利潜力，或者那个仓位没有希望，应该放弃，甚至清掉后反向操作，这二者之间并没有什么差别。
18．5保证金的一定比率，决定任何仓位的允许风险。一旦仓位有不错的利润，那你就要开始依某个预定的技术方法往前移动停损点，这个方法又很强烈的理论依据支持。
18．6把自己的停损点设在远离绝大多数投机客的所谓合理的图形点之外。这些大家一窝蜂所设的停损点，常常成为箭靶。
18．7摩斯（Robet Moss）的操作策略：
（1）．让利润自行滋长，别担心身怀利润，该担心的是如何把损失降到最低。
（2）．任何操作，我都不肯让损失超过投入资金的4% 。
（3）．操作中，5%到8%赚钱，10%不赚不赔，其他豆赔钱。
（4）．5天里面，通常赚2天，打平2天，亏损一天。
（5）．交易者必须控制损失和整个进出次数。
18．8正确：十分注重纪律，顺着当时的主趋势而走，并严格遵守把损失降到可以承受的]范围。
错误：逆着主趋势而操作，而且没有认真限制不利仓位发生的损失。相反的，他们很快就平掉赚钱的仓位，任令损失愈滚愈大。
18．9从事投机性操作，交易者应有破釜沉舟的打算，愿意牺牲逆势操作的赔钱仓位，保全顺势经营的赚钱仓位。紧抱和保卫赔钱仓位并没有什么道理，以同样多的钱，可以拿去保卫和增加赚钱的顺势仓。
18．10有顺势仓，你就处于优势。应采取攻击性的策略求取大赢。这种情况下，你就抱紧不放，跟着主趋势走，不必急着获利了结，赚取蝇头小利。
18．11如果抱的是逆势仓，你便处于守势，如能全身而退，不发生损失，那就是万幸了。硬要等着趋势反转，对你有利，让你大赚，那未免痴心妄想，太没道理。如果你能打开，不赔不赚，那就赶紧收拾仓位出场。
18．12顺势仓位赚钱的几率比起一相情愿，不利的情况，获利机会要高出需多。
18．13想尽了办法，只往主趋势所走的方向建立仓位。可是市场波动激烈，哪能次次如愿？再说，你建仓的时候，可能是顺着大势所趋，等到建好，才发现趋势已经反转，这种情形可以说屡见不鲜。碰到这种情况，最好的做法是尽快平仓退场，把亏损降到最低。
18．14可是还有一种情况，那就是等你平仓出场，市场有马上转回原来的走势，显示你平仓之举为不明智的做法。这种情况自然叫人吐血，可是我们不妨把它看做是这样游戏的风险之一，你可以学者适应它。
18．15即使退出得太早，你还是有机会带着清晰的头脑，再伺机进场，找个更有利的机会。这个机会对你顺势仓的利润有利，也是你应该把全副心神和资金灌注的地方。
18．16佩奇（Satchel Paige）："别往后看，前头可能有认人要暗算你。"
18．17看好自己的损失，利润会自己照顾自己。
第十九章 逮到超级行情的激情
19．1无论从哪个期货品种上赚到大钱，其实都没有什么关系。重要是我们确实能赚到。虽然如此，所有的金融期货加起来，都不能让人产生那么大的激情。只有黄豆的大涨大跌，才有令人暂时停止呼吸的感觉。
19．2很遗憾的，很少有一夜致富的富翁，能够在市场转而下跌，而跌势比原来的涨势更猛烈的时候激流勇退。
19．3很少期货交易者需要别人提醒下面两点：（1）．如果你运气够好或者交易技术高超，逮到了某个大趋势是市场的头部或底部，并且能够在走势大部分时刻抱守原来的仓位，而且能够抑制其他仓位的损失，你一定会赚到大钱。（2）．如果你像（1）所说的那样，赚了很多的钱。你一定会找个时间好好痛快花一顿。
19．4在期货市场里，你必须有良好的规划和详细的策略性的计划，考虑所有的紧急情况，并以踏实和有纪律的方式执行。
19．5详细的策略性交易计划实例
1987年初，白银市场所准备的策略性计划。
当时的目标是：要么就大赚一票，要么就小陪一点。这个计划涵盖了下面会详细说明的各个层面，而且每个大行情来临时，你都该针对你的每一个大仓位，做这么一个计划。
当时趋势仍然下跌，长期支撑可能在5.00到5.50之间。上档反压在8.00附近。相反的中期趋势是横向整理，估计最近期货周收盘价跌到5.00附近会有买盘进场支撑6.00，6.50，7.00附近有压力。
1983年初主趋势在14.00做多以来，价格跌得很深（14.00-5.00），跌倒相当长期底部中（下跌4年）。而且在盘整一延再延之后，市场应该终会向上摆脱这个区域。
主趋势下跌，中期趋势是横向整理。回软到5.00-5.50时，应该会有期买盘支撑。收盘价超过6.50应该会使中期趋势转而向上，收盘价超过7.10，应该会使主趋势转而向上。
这里的关键字眼是"终会"两个字。要预估市场在"何处"会发动，十分不容易；预测"何时"会动，更是几乎不可能。可是还是有那么多的交易者，包括经验丰富的专业人士，却为了何时、何处的问题大伤脑筋。
我要在白银市场里怎么玩？一开始，我就有个前题，那就是要准确地预测将来任何时候白银或其他任何交易价格在哪里，是几乎不可能的事。
交易的策略是：架构一些列连续性战术的行动，只有在前一个阶段按照我假设的剧本演出之后，我才会进到下一个阶段，这种方法可以把交易所发生的额外风险降到最低，控制它们在可以接受的程度内。
交易策略的第一步：在价格跌到5.00—5.50支撑区时，累据白银多头仓，假设这个支撑水准守住了，在这个操作初级阶段，我们难以保证它会发生。
第二步：等周收盘价超过6.50时，再加吗买进白银。
第三步：假使市场继续按这个呈多头走势的剧本往前移动，碰到周收盘价超过7.10时第二次加码。
这个时候，研判中期趋势在收盘价格破6.50时已经转为向上，主趋势则在收盘价格向上突破7.10时转为向上。
我对价格走势研判如何？要是市场依我的假设的剧本移动，我预期初步的价格目标是周收盘价6.80—7.00，中期目标更进一步到9.50—10.50间。
我对走势的时间研判如何？在四个月到2年内。事实上，时间的研判是这个分析中最不准确和最没有关系的层面。很明显的，要玩这场游戏，耐心是必不可少的前提。
主趋势依然是平中软。因此，原来的空头趋势持续下去的几率仍然大些。基本上，我们现在是在稳固的空头市场里抓取底部，而这不是件简单的工作。很明显的，这个不明确的阶段，不是心智薄弱和财力不够的人所能面对的。
要是市场继续下跌，而不是我们预计地上涨时，该怎么办？一定要设定停损点，在个人的痛苦门槛达到时，利用停损把自己带出场。
如果你确定因为停损而出场，你还是可以在价格跌到4.00—5.00时再做多。同时，你要照着我们所说假设情境的其他部分去做。利用收盘价的买进停损点加码操作。
其中一些特别的地方：
（1）、主趋势呈现横向整理，但偏软，而我等着要买进，这个想法违背了顺势操作的教条。但是中期趋势是走横盘，主趋势已经反转，但好没有确认。
为免下跌趋势继续下去，设立仓位时也有布下很有效率的停损点，用以抑制亏损。
（2）、下跌趋势会持续下去吗？我没有把握。如果有真的持续下去，那我会带着不大的亏损退场。如果走势是上涨，脱离了长期的底部区域，那我一步紧跟一步的策略性情境可能会带来很可观的利润。我估计获利潜力比起风险高出许多，这场赌注是值得的。
（3）、这个假设情境适合一般交易者使用吗？也许不适合。这是个高风险高报酬的游戏。适合那些了解这是场豪赌，也愿意接受它的人来玩。这场长期作战，可能要花上两年的时间，所以需要很大的耐心和纪律。
顺势而为，在宽广的横向整理盘中洗进洗出发生亏损。顺势/逆势双重操作法。
如果能多持有原来的仓位一段时间，就能赚大钱，能够做到这一点的人很少。
你总是可以看到多头市场里很多人一早就做多。空头市场里有很多人一早就做空。可是他们没有从里面赚到什么钱，能够做对事情又能抱牢不放的人少之又少。
在建立仓位的时候，显然没有办法知道自己会不会赚大钱？因此，只要我们顺着主趋势的方向操作。我们都应假设每一个仓位有潜力赚大钱。因此，应该用这种心态去操作。仓位都要持有到停损出场为止。停损点要随着市场的走势不断移动，直到把你打你带出场为止。
一前后一致的纪律，往主趋势的方向操作，并抱牢仓位直到停损点把你带出市场为止，而且这时期不要建立过大的仓位，或者因为走势令人无聊，或者根据市场上的小道消息而频繁进出。
第二十章 市场不坑人
20．1勇气、奉献、自信、耐心、纪律、以及追求卓越的重要性。
20．2画图技巧、认识头部和底部的形成次要。
20．3投机或避险的策略。良好的资金管理的原则，赚钱致胜的个人和情绪特质。
20．4交易策略和战术比市场和操作的技术层面上重要。注意力应集中在交易策略和技术上。1、策略和战术，2、资金管理3、控制情绪
交易策略：根据趋势发展制定交易方针和方式。
20．5最赚钱和最令我安心的操作，总是顺着当时大势而操作的时候。赔的最惨和感到最大压力的操作，两者似乎是难兄难弟，总是在我建立或抱着逆势赔钱仓不放的时候。
20．6从损失中学到的东西比赚钱的时候还多，事实上可能也是理需如此。
20．7知道个人心情好时，就会碰到好时光，心情低落如铅压心头时，则会有坏时光。这种人真的需要很好的情绪均衡和市场眼光。他必须要趁着好时光长驱直进，但不要被突然的成功诱惑；他也必须避免在坏时机中随波逐流迷失了自己。
20．8失望和泄气是人的两种基本情绪，一定要能够自律，克服心理上的沮丧，坚持不到期货投机所想要达成的目标决不罢休，而且一定要坚持使用系统性的方法。必须保持自信心，要能渡过艰苦的日子，抑制不利仓位的亏损。
20．9遵守已经证明管用的优良策略和资金管理原则。以严守纪律和务实的态度，依所有的规则行事，设法跟着趋势亦步亦趋，趋势才是你真正的朋友。你务必要抑制自己的损失，不要想去抓大波段的头部和底部。
20．10带着一点小伤跑开的人，来日一定能活着赚大钱。你必须把自己训练得能忽视个人的任何偏见。不要老是想着做多。因无疑的，你一定有过很多次教训，因为下跌比上涨得快。必须有能力轻易地在市场中下滑时做空，而安之若泰。一如市场上涨时做多那样轻松愉快。
20．11一定要照着那些已经证明，利用真实的操作和真实的金钱，在真实的市场中行得通的方法去做。
20．12要顺着大势所趋去做，要控制你的亏损，同时让利润愈滚愈大，操作时务必用最务实的态度和严守纪律的精神，而且身体力行.

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:31

大师的风采— 超人斯坦利 百忍成金

大师的风采— 超人斯坦利 百忍成金
　    许多的投资者都梦寐以求的想在期货市场赚取巨额的金钱，但大部分都铩羽失望而回，怎样才能实现梦想呢？在1995年，美国著名的九大期货交易大师之一的斯坦利.克罗来华传授他的投资经验，给了我们许多方面的启示，笔者有幸亲自聆听了大师的教诲，受益匪浅，终身难忘。
    斯坦利.克罗从60年代开始进入期货市场，经历了无数次惊心动魄的战役，他谈到他的成功入市经验时第一点就是：期货市场就像在非洲的原始森林，最重要的就是求生存，判断趋势错误时立即砍仓出场。
2．只有在市场展现强烈的趋势时才放手进场，
3．入市点：a：:趋势翻转时,
         b：盘整突破时,
         c：大势反弹或回吐45%-55%处,
4．趋势分析正确时，金字塔加码,
5．钱是“坐”着赚回来的，不是靠操作赚来的，只有用客观的方法判断趋势翻转时才平仓。
      斯坦利.克罗谈到做为中长线的投资者来说，使用的应该是长期的分析工具------周线图和月线图、季节性研究、，还有一套侧重于长期的良好技术分析系统，如移动平均线（后文有专门的介绍），以及必备的耐性和纪侓。在很多年以前，一位年龄刚过三十的年轻人借了一万美元，买了三个交易所席位（这里没有写错，六十年代里，一万美元是可以买到三个会员席位，后来才有修正），自己开了一家清算公司，。他急着建立名声，让大家知道他是很优秀的分析师和经纪商，于是使出忍耐的功夫，一直等到“几乎百分之百”的成功机会才把客户和朋友的钱投入。
       那就是糖市，他把自己的假设检查了一遍有一遍，尽己所有的去研究市场、研究所有的图形，不管过去的还是现在的图形，总是看了又看。同时也向同行讨教了不少糖的操作技巧。接着，在他终于满意，认为这就是他所等待的机会时，便开始着手工作，包括撰写投资分析报告和市场快讯，经由广告、市场研讨会、个人的接洽广为宣传。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小时-----成果终于展现在眼前，他为客户和自己积累庞大的糖的多头仓位，平均价格是2.00美分/磅左右，看仔细------是2.00美分/磅。这位年青人算得很精：单是麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值，以那么低的价格买进，他怎么会赔？但是他没有把“墨非定侓”计算进去，市场并没有向他所想的那样往上爬，反而是继续向下……一直跌到1.33美分/磅！他（我）眼睁睁地看着这种事情的发生，一直在接到追缴保证金通知书更证实了市场崩跌的事实，但我仍觉得这件事不可思议。
       在这段小小的溃败过程，我输掉了约三分之一的资金，但我仍然相信市场正处于历史性的底点，而且看到职业空头杀出的情况，未平仓合约大在减少，再加上检查了长期和季节性的图形，寻出长期走势的可能端倪后，我对自己更有信心相信多头走势终会来临的。市场持续走平之际，我们还是紧抱仓位不放达两年。只要不砍仓，我们就没有赔钱，损伤的只是每一个期货到期的换月的成本。最后，救兵终于来到了，大多头市场终于在1969年降临，市场突破长期的盘整开始上扬，多头市场持续了五年，并于1974年达到66美分/磅的高潮,丰厚的利润接踵而至。（东南亚的郭鹤年也不约而同的在伦敦期货市场和现货市场大量的买入糖，获利颇丰，从此奠定了糖王和富豪的地位----笔者按）。这是多么过瘾的一趟旅程！也是绝佳的教训，告诉我们：“操作时务必保持耐性、严守纪律、以及把眼光放远。”
      在经历了一波期糖惊心动魄的行情，1974年5月其间，美国小麦也结束了跌势在350美分左右见底，连续数日放量上升近40美分左右（20美分停板），转而下滑，一路持续，几乎将升幅全部收复，而成交量逐渐萎缩，斯坦利.克罗又重新翻看了近十年的小麦的图表，前面操作期糖的经验告诉他，决定性的时刻又到来了：在360 美分左右开始大量买入，为自己也为客户。6月-7月小麦开始大幅度的上升，在385美分和440美分的两次回调时又再加码，从360美分到490美分,浮动利润已相当丰厚。电视台对他进行采访：“俄罗斯在购买小麦，你是否有知道内幕消息知道呢？”斯坦利.克罗回答说：“我一点都不知道俄罗斯在购买，但是图表告诉我有人在买，虽然不知道是谁，但是我知道它正在极力在买。”
       但是，此时手握巨仓已经令斯坦利.克罗感到心神不安，为了避免在价格回调时使自己惊慌平仓出场，他决定出国走走，以减轻市场对他的压力。于是8、9月间他和妻子飞到了瑞士，在郊区租了一间农屋，与世隔绝隔，不接听电话和阅读报纸上的商品信息。在瑞士期间，小麦的价格起伏跌宕，最高到了558美分，浮动利润又增加了几十万美元。回到纽约后两个星期，斯坦利.克罗又忍受不住诱惑想去感受市场的脉搏，心情又开始紧张起来，他于是决定坐船到布罗克岛和新港去游玩两个星期。再度返回纽约后，他感觉市场有些不对劲，1974年12月9日早上，传出的利多消息，本该令市场上升3-4美分，但开盘反而下挫2美分，价格不能随着利多消息而上涨，斯坦利.克罗觉得天下没有不散的宴席的时刻到了，他打电话给 经纪人，要他谨慎从事，慢慢的平仓，几个小时内，250万手的小麦多单全部出场，总共获利130多万美元（当时是70年代，等于现在的数千万美元）。七周后，市价跌去了一美元，这历时数月行情是斯坦利.克罗连续多年获胜记录的高潮：他自己个人的帐户由1万8千美元上升到100多万，陆续加入的合伙投资者的资金也由64.4万美元上升到250万美元。平完仓当天的中午，斯坦利.克罗送给他的妻子一个惊喜：一辆非常豪华的劳斯莱斯汽车，接着他们就关闭了在纽约的办公室，收拾行李，销声匿迹江湖五年之久。
      听完上面斯坦利.克罗的故事，真是教人佩服得五体投地，在图表中看，斯坦利.克罗出入市的原则是与上面所提到的成功经验所相吻合的：50%回调位金字塔加码，“坐”着赚钱，甚至不惜用鸵鸟政策，眼不见心不烦。但有人要问：为什么斯坦利.克罗不在最高价时平仓呢？其实行情的最高价和最低价是不可预测的，如果没有如此的坚持原则（破50%回调才平仓，笔者按）和耐性，盲目的去摸顶，就不会在惊心动魄和匪夷所思的高价中（糖价翻了33倍）赚到更多巨额的利润了。
       回顾国内期货市场发展的历史虽然比较短，只有6、7年时间，作为技术分析的图表不可能完备，但是只要留心观测，也是会有收获的，读者可以看看大连交易所的大豆期货，它是跟国际接轨最密切的农产品，经历95、96年的大升浪后，97年完成了头部的形成过程，终于在98年春节后的第一个交易日开始了一波大的跌浪，大豆价格跌破2800的头肩顶的颈线，（参看下图）以15万元算（约等于斯坦利.克罗起家的1.8万美元）运用70%资金（70手）在2800放空，按照斯坦利.克罗在50%反弹位2700加码30手，到目前为止一年时间利润已近70余万元，回报近5倍（到目前为止行情还没有结束）。这与斯坦利.克罗的在1974年小麦期货的战例有着异曲同工之妙，但是又有谁有耐性、严守纪律、以及长远的眼光呢？这就是大师的高明之处。


ＫＩＳＳ-------斯坦利技术分析的原则
很多人对斯坦利.克罗能捕捉到超级大行情相当佩服，但最关心的是斯坦利.克罗是用什么分析方法入市，斯坦利.克罗说，他主要是依靠技术分析法，研究大量的长期图表和季节性的周期，他的座右铭是“KISS”。这并非是他生谈恋爱,KISS其实是“Keep It Simple,Stupid”的缩写，意思就是说：务求简单，简单到不必用大脑的地步，不必迷信复杂的技术分析法。斯坦利.克罗操作期货之所以那么成功，靠的就是这点。像古龙武侠小说里的李寻欢，简单直接且快而准的一刀封喉，比任何复杂的武功都有效，与此有异曲同工之妙。
       当时我向斯坦利.克罗提问，他使用的是何技术分析方法和技术参数？斯坦利.克罗介绍，他主要使用的技术分析指标，如移动平均线、DMI等，斯坦利着重介绍了移动平均线。移动平均线按数量分为单线、双线交叉、三线交叉，按计算方法分为简单、加权、指数。移动平均线在大行情时的表现比其他更为复杂和精细的操作系统要好，且简单方便。当收盘价高与移动平均线时，你就可以进场买入，反之卖出。对于任何移动平均线系统来说------不管是简单、加权还是指数的，一个十分要紧的问题是：移动平均线数要用多少天？，以及每一种不同的商品，是不是有特定的天数？斯坦利.克罗为我们介绍了1978年Frank Hochheimei 在《商品年鉴》发表的《计算机能帮你做期货交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank测试过从1970年-1976年里十三种不同期货品种，每一种都用十分广泛的平均天数。从三天到七十天不等来测试，得出下面的结果：
[*]最佳的单一移动平均线------简单、加权、指数方法的综合比较： 商品
最佳天数
平均方法
累计利润/亏损
利润/总操作次数比
可可
57天
指数
87959
0．262
玉米
43天
简单
24646
0．223
糖
60天
简单
270402
0．201
棉花
57天
简单
68685
0．189
白银
19天
简单
42920
0．308
铜
59天
简单
165143
0．366
大豆
55天
简单
222195
0．207
豆粕
41天
加权
31385
0．208
豆油
34天
加权
106996
0．253
猪腩
19天
简单
97925
0．363
生猪
16天
简单
35959
0．291
小麦
41天
简单
65806
0．258
三合板
68天
简单
1612
0．263
[*]双线交叉的最佳组合： 商品
组合天数
白银
13、26
猪腩
25、46
玉米
12、48
可可
14、47
大豆
20、45
铜
17、32
糖
6、50

从以上结果来看，如此简单的方法就可以在风云变幻的期货市场获取利润，它不正是KISS原则的最好见证吗？有许多期货的投资者知道其中的道理，但还是不能在期货市场上获利，原因是为何呢？斯坦利.克罗强调说：
１、你必须对自己设定的系统（必须经过时间和实战考验）有信心，而不是依个人的情绪、偏见或一厢情愿的想法，想要超越、改进它。
２、你必须有耐心在场外等候系统发出的操作信号，一旦建好仓位，要有一样的耐性持仓不动，直到系统发出反转信号为止。
３、你必须严守原则，依照系统所指的信号去操作。
４、如何打发长线持仓是无聊时间也是能否长线持仓的关键，如前文斯坦利.克罗所用的“驼鸟政策”，回避在大行情中段市场最为波动剧烈时，导致紧张产生压力的情况下令判断失误，轻易平仓处场，不失为一个好办法。
　
       在1985年十月初，咖啡经过三个多月在134.00美分-141.00美分的横盘，精明的技术派投资者会看出，不管是向哪个方向突破（收市价），都会爆发一波大行情。于是下了一套指令单：价格升到141.60美分时买入，价格跌破133.40美分时卖出。在十月十日上午，12月咖啡以138.80美分开市，全天在上下三百点内震荡，最后以141.65美分收市，在这久候的的状况下，在141.60美分-141.80美分间帮客户和自己大量的买进。
对于此持仓他自己相当安心，因为市场已突破久盘的局面，大量的空头砍仓盘会陆续涌处，下一个阻力位是1984年的160.00美分，如果能突破，他还会买进更多。但是他大部分的客户都对所建的仓位感到非常紧张，因为华尔街几乎所有的市场通讯和分析顾问都一致看空，其中包括一些很有名而且据说关系网很够的评论报告。但是我充耳不闻，一头做多。客户的“关切”，非常想知道我葫芦里卖的什么药。我一成不变的回答总是：“它是多头市场”。十一月中旬，记住是十一月，又一位大客户读了一篇建议人家放空咖啡的报道，强烈要求我解释做多的理由。我知道，用简单的图表分析是听不进耳里的，对技术分析一窍不通的客户讲了也是白搭，打电话来一定是要听到某些他能了解，而且能合乎逻辑的理由。我听电话的时候，眼睛老瞧着窗外，看到的是灰冷的天空，显示一波寒流就要逼近，灵机一动，找到了所谓合乎逻辑的理由：咖啡产地天气寒冷，第一道严重的霜冬会伤害咖啡豆的生长，减少收成。这番说词合情合理，客户终于满意了，因此我决定在下次有别的客户来问，用同样的回答就可以了。
市场确实如所料的多头走势，涨幅开始加大，后来最高升到270美分的历史最高价。接下来的那个周末，我闲着没事干，突然想到咖啡的主产地巴西、哥仑比亚在赤道以南，北半球的冬天时正是南半球的夏天。严冬……霜冬……减少收成……简直是一派胡言！但是简单的技术分析又有多少人相信呢？
听完这个故事，笔者真是拍腿后悔莫及，如果能在早一年听到就好了。在1994年，笔者曾经历过一波更为壮观的美国咖啡行情，图形和经历相当相似，咖啡在没有消息的刺激下连续突破了88美分和100美分盘整区域，底部得到确认后，大幅度的上升，行情在130-140美分波动，笔者当时持有39手的多单，在巴西霜冬20%的咖啡树受损的消息刺激下，周一大幅度高开30多美分（6美分停板，近月没有限制，1美分=375美元/手），39手单的利润就是三百多万，面对巨额的利润很快将大部分的多单都平仓了，但是对比后来的270美分，数千万的利润真是微不足道。当时国内做境外期货消息相当闭塞，作为中散户投资者更应像大师一样的按照简单技术分析法去操作，在突破85美分和100美分盘整是及时买入持仓不动，数千万的利润也可以随手可得。

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:32

投资大师，斯坦利·克罗，公布交易投资策略

斯坦利·克罗（Stanley Kroll）国际著名的股票、期货交易专家。1959年进入华尔街，在33年中积累了大量的经验，后主动离开华尔街，游历世界，著书立说。 部分书摘： 1.墨菲法则： 如果某件事有可能变坏的话，这种可能性就会成为现实。 2.你若想提前知道，哪些交易有可能遭受损失，墨菲法则可告诉你：
　1） 那些不曾建立保护性止损委托的交易；
　2） 由于不谨慎而持有过多的头寸； 3.粗心和无能的人很少能追随有利的市场变动，也很少能获得利润的报偿。 4.追势策略： 随主导趋势的方向进行交易。逢低在支撑价位买入，是很多人喜欢的交易方式，但这只有在市场主要趋势为涨势时，才能这样做。 5.交易中应持有多大规模的头寸，才算是过大？
我认为，如果你进行的交易同市场价格趋势方向相反，并有帐面损失,那么即使只有一份这样的交易合同也嫌过多。而另一方面，如果你的交易方向同占优势的市场趋势相同，并且市场价格又向着你的方向变动，那合同数肯定是多多益善。
（“墨菲法则”、“派金森定理”和“彼德原理”并称为二十世纪西方文化中最杰出的三大发现。墨菲法则在股市的应用： 你怕跌，它偏偏跌给你看；你盼涨，它偏不涨；你忍不住卖了，它也开始涨了；你看好五只股，买进其中的一只，结果除了你手中的那只外，其它四只涨得都很好）。 6.关于杰西·劳里斯顿·利沃默：
　1） 利沃默生于1877.7.26，绰号“投机小子”，他的世界就是价格的波动和执著的意念、精确的分析以及对这些价格的预测。
　2）利沃默一直就是我心中的英雄，当我不断发展自身在价格分析及交易中的专业技术水平时，他又成了我的教练和精神上的导师，我深受他的战术、策略及市场哲学的影响。
　3）利沃默说：市场只有一个方面，这个方面既不是牛市又不是熊市，这个方面就是正确的方面。
　4）应当永远记住，要结清显示有损失的头寸，而保有显示出有利可图的头寸。
　5）利沃默说：在华尔街工作过这么多年，赚过也赔过数以百万计的美圆之后，我想告诉你们，绝非我的种种见解使我赚了很多钱，而是我能够坚持我的主张。在市场上正确运作并不需什么技巧和手段，你在牛市中总会提前发现许许多多的多头机会。我认识的许多人都在恰好的时机，对市场作出了正确的判断，但他们并未从中确实赚到钱。能够对市场进行正确判断，同时又能坚持自己意见的人并不一般。我发现这是世上最难学的事情之一。但是只有市场操作者牢牢把握了这一本领，他才能赚大钱。
　6）利沃默说：遭受损失是我所遇到的困难中最微不足道的。真正使我内心不安的，并非承担损失，而是我做错事。 7.尽管存在着很明显的潜在利润以及较高的杠杆效应，大多数投机者，包括许多专家，都以失败而终。 8.除了那些虽然只能赚取微利，但交易量大而且只须支付几乎可忽略不计的佣金或结算费用的少数专职操作者外，持续高利交易商多为长期头寸交易者。他们常常是追随市场行情趋势的人。 9.成功或胜利既涉及技术方面也涉及策略方面的考虑。当代众多的投资者，在其交易或进取的技术方面可说是不分上下的，而区别那些赢家和未能成为赢家的人的主要依据是，看其是否一贯地、有约束地运用着一流的和可行的策略。 10.“行市是你的朋友”；“减少你的损失，并尽可能地扩大利润”；“第一次损失是最廉价的损失”；这些能致胜的策略，有着最基本的形式，也许所有的交易商都能记起来。但是，一方面持续的赢家能够一心一意地坚持遵守这些制胜策略，另一方面，持续的输家却一心一意地违背、避免运用这些策略。 11.让你避免失败，傲然进入赢家圈子的策略精华：
　1）只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场。认清每一个市场当前的主要走势，并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者不予参与。
　2）假定你所交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生较大价差的基础上，建立你的头寸，或把头寸建立在，对当前行情主趋势的适度逆行位置上。
　3）你追市头寸可以形成很有利的变动，因此你应当坚持持有该类头寸。由于存在着追市头寸的有利变动这一前提，你应当忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变动进行频繁交易，或者试图从反趋势交易中迅速获利。
　4）一旦所持有的头寸的变动方向对你有利，而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动加以证实了，你就可以在某些特定条件下，增加所持有的头寸（金字塔）。
　5）除非趋势分析表明行市已反转，你的指令已被截住，否则你应当保留所持有的头寸。在那一时点上，如果你对行市十分注意，你应针对最新形成的趋势对原持有的头寸，进行对冲。然而，如果你对冲了头寸，而其后的市场行为表明主趋势仍然存在，而你的对冲行为过早了，此时，你完全应该重新建立符合主趋势的头寸（追市头寸）。
　6）但是，如果行市与你预期变动的方向相反，你应该迅速退出。
　7）最后要强调的是，尽管投机的成功*的是一致的、可行的策略，此外，还需要三个增加的重要内容：
约束、约束、还是约束。 12.投机者应注意：
　1）专家们也经常犯错误；
　2）真正值得推荐的最成功的做法是：投资和时机选择的良好技术手段，加上周密的资金管理，以及着重于追市，而不是对市场进行预期（预测）。 13.通常，我最主要的目标就是：尝试着在对我有利的头寸上获取高利，并尽量避免不利头寸所带来的损失。 14.不管别人的意见如何，他们的已有专业技巧如何，去和他人共享交易策略和市场观点是很没有意义的。 15.对于小道消息，整个华尔街的真理是“知者不言，言者不知”。 16.正是那些当别人买入，他也买入；或别人卖出，他也卖出的投机者，会发现自己往往在行市接近最高点时买入，在接近于行市的最低点卖出。 17.我们总能很容易地为我们的错误估计和拙劣的交易找个理由，对于这种“输家心理”我很原意提供一种可行的矫正法：分析你所在的市场，提前安排好你的策略和战术上的行动， 并保守秘密。不要听任何别人的建议，包括股评的建议、小道消息及一些善意的市场闲谈，同时也不要向任何别人提出建议。你应当坚持你的客观分析，以及建立在经证明适合于你的任何一种方法，或技术上的市场预测；而且你也只应当,在实际的以及客观技术证明的基础上,修正自身的策略。 18.总而言之,如果你在交易中赚了钱,你就能挺直身板,接受人们的赞赏并得到财物上的报偿。但如果你遭受了损失，你将单独承担责任。在市场交易中，你必须有信心，因为所有“损失”中最严重的一种就<是“丧失”对自己独立、成功的交易能力的信心。 19.对于全面的成功而言，周密的策略、可行的战术及良好的资金管理和一贯的风险控制，相对于良好的技术或图表方法而言更为重要。 20.谈起输家与赢家这一主题，如果不研究一下赢的欲望与对输的恐惧之矛盾就算不上完整。你很少能见到这类探讨，但理解这一逻辑是成功投资操作的关键。 21.在模拟交易中，只有赢的欲望，而在实际交易中则主要是对输的恐惧心理起作用。 22.怕输心理过度占据主导地位的潜在原因之一是，无论从所持头寸规模角度，还是从其帐户中资产置换频率角度看，投机者常常过度交易。交易者控制以及克服过度交易或过多持有头寸的冲动是相当重的。我通常的原则做法是，帐户资金的1/3（用于期货和货币），或1/2（用于证券）实际用于保证金头寸，剩余的资金则以带息储备资产方式持有。 23.耐心与约束是必要的，因为具有那些理解并运用准确的交易时机的人，才能使衡点利润增加。 24.当基础或技术分析结论不确定时，你一旦忽略良好的、客观的技术性结论，或坚持持有反趋势头寸，那么你就会处在极大的危险之中。 25.无论何时，都需要注意客观的市场趋势分析，以及偏离当期趋势的大量的突发性交易。成功的交易者都培养自身去克服（尽管他们也 承认这并不容易）与那些所谓的，有根有琚的市场传闻和小道消息相伴的种种警铃声和歇斯底里。 26.期望与恐惧、不耐心、贪婪，尤其是缺乏约束，这些都是成功操作的一些主要障碍。 27.成功的投机者们，运用有约束的、实证的方法进行趋势分析，运用可行的追市策略，将会忽略所有的市场小道消息，从而把注意力集中在良好的技术性分析上。 28.关于《孙子兵法》（2500年前）：
1）知己知彼者，百战不殆。 你在金融市场上运做时间越长，你就越可能把这些市场视为 巨大的战场。把交易视为战斗、战争。其中有许多参与者随时准备把你同你的资金与自信心分离开来。因此，你必须对市场有一个全面的了解。
2)夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜。 你的买卖行为如建立在谣言、传说或小道消息上，较那种事先估测所知道的事情的每一个方面，并把决定建立在对所有因素细致入微的研究上的情形而言，成功的可能性要小的多。
3） 夫钝兵挫锐、屈力殚货....虽有智者，不能善其后矣。
4）兵之情主速，乘人之不及。这是一场快步的竞赛，你必须勇敢，并且一旦你的信号“指示”你采取行动时，你就立即执行。这不是犹豫或害怕的时候，不要怕犯错误，因为你的止损令不会使你遭受很大的损失。但是，如果从你所相信的技术分析方法中，你得到了确凿的交易信号，你仍感到害怕，这样是没人能帮你的。
5）故杀敌者，怒也；取敌之利者，货也。每当我经历一场艰难而漫长的战役，而我的决策又很聪明或说很幸运，我常常奖给自己一些能带来满足感的有形物品.
6）防患于未然，防微杜渐。 整个战役的每一方面都应加以研究和估算：如果价格上涨...如果价格下跌应该做些什么？在哪方面以及怎样增加头寸（金字塔）...在哪方面以及怎样减少头寸的规模？如果所持头寸变得不利，你是立即解除该头寸，或者你会再次进入市场持有反方向的头寸？交易的这些以及许多其它方面，都应在巨大的金融风险形成之前，提前分析并估算出来。
7）强身而不为其所困，养心而不为其所扰，处世而不为其所侵，谋事而不为其所患。交易成功，就如同体育竞技、音乐演奏或棋类比赛，要取得成功一样，需要一个人达到心理和体力上的最佳状态，注意力集中以及有约束能力。如果你不具备上述条件，你应当清楚，在此情形下，你应处在市场之外，直到你清楚地知道你已达到了自己的最佳状态。同样，不要让外界影响干扰你的注意力。
8）故善用兵者，避其锐气，击其惰归，此治气者也。以治待乱，以静待哗，此治心者也。*推测就能赚钱并不容易；但是当你以一种有防备的、超然的以及完全的注意来取得这一想要得到的东西时，就会相当的可行的。一旦你在市场上操作时，一定要严肃认真，按逻辑办事。 29.拉里·海特说： 商品期货交易是最好的赌博业，我之所以成功，很大程度归功于我能计算出每一头寸获利的可能性，并据此下赌注（持有头寸）。 30.美国作家戴文·阮： 跑的快的人在赛跑中未必获胜，强大一方在战斗中也未必获胜，但这就是你所喜欢的赌博方式。 31.在最有可能获胜的交易上下赌注是最佳行动。而那种最没有希望成功的交易的回报要丰厚的多。但关键是，在赌博中最有可能成功的交易“成功的可能性最大”。 32.如果你想要一直赢利，你应当一贯坚持在“最可能成功的交易”上下赌注。 33.追市交易策略： 买入：在主要看涨趋势下的微势反弹。卖出：在主要看跌趋势下的微势陡涨。 34.除非某人能为非职业投机者，发现一种更好的交易方法（这一天也许永远不会到来），那么追市策略以及把赌注押在最有可能成功的交易上（一种最佳赌博头寸），也许将继续是进行一贯而风险合理的交
易的最佳方法。 35.要想获得高利的必备条件之一，就是具有某种能力，即能够在行市变动过程的大部分阶段坚持持有追市头寸，不管这段时间是几个月还是更长。这事说起来比做起来要容易的多。我们过早结清头寸的原因有许多，因为止损限额过窄，而使交易被市场截止，或由于厌烦、不耐心或紧张而结清头寸。 36.一个动态市场的普遍的心理是，就在行市转为上涨之前，占上风的观点通常是看跌，而在行市转为下跌之前，则为看涨心理。 37.在明显的趋势市场只获小利的人不会变富。 38.如果无论出于何种原因，你不再持有某一追市头寸，在其后两天，趋势方向仍保持不变，那么，你应当重新持有该头寸。不管此时的价格高于还是低于你退出市场的价格，这都不会有什么实质性关系。 39.在重新入市时，不要忘记重新建立保护性止损指令，该指令的下达要根据你所采用的止损策略而定。 40.“知者不言，言者不知”，从30年前我知道这句话起，它就成了我专业策略的一个组成部分，它表达了一个重要的公理。 41.机敏的操作者会忽视各种谣言、闲聊之话，以及各种常见的市场消息。他的注意力将始终集中在与每一市场相关的真实技术因素上，始终注意那些最适合于他，也最适于其投资或交易类型的任何一种约束策略和风险控制技术。 42.分析家们在市场行情上涨后，看来是得意洋洋地展示着他们所能想起的每一条看涨消息。但你完全可以肯定，在股市的某一次大幅下跌后，这些消息又会突然变成看跌的了。 43.不存在“坏”的市场。整个市场及价格走势本身说不上是好还是坏，也说不上是正确还是错误，而是交易者本身的好与坏，或更具体地说，是交易者本身的正确与错误。 44.我们都经历了希望和害怕这两种主要情感，只是方向正好反了180度。 45.把头寸卖出到你能睡个安稳觉的水平。 46.一个人以严谨认真的态度从事任何一项金融投机，就必须了解什么是感觉，什么是现实。而最重要的是他要能够将二者客观地区分开来。 47.举例来说，每次你建立一个趋势跟进头寸之时，假定的前提是一个巨大的价格变动。这么做需要有持仓的勇气，不去试图寻找短线交易机会。这就体现了感觉与现实的不同。你的感觉告诉你持有每一个趋势跟进的头寸，寻找有巨大价格变动的机会；而你的现实意识却告诉你大多数的交易，注定不会有价格巨大变动的可能。可你事先并不知道哪笔交易会 获得巨利，但知道有些交易将会获利，选择交易的策略只能是承受每一笔可能会有“大变动”的趋势跟进头寸，并用止损单让自己从那些失败的交易中抽身而退。 48.金融市场年鉴中有大量例子：它们开始时极不引人注目，但后来却发展成为大规模的价格巨变市场。许多开始的入市者，他们在价格刚刚开始发生变动之时就进入了市场，却在第一次获利机会出现之时退出了市场，只能眼看着市场继续进行着非常可观的移动而无法再次进入。 49.为你赚取巨额利润的是巨大的波动。 50.在丛林中所有的生命不论大小，第一位的要求都是生存。这对金融投机商们也同样适用，只不过生存对我们而言意味着“风险控制”和“制约”而已。追逐利润固然重要，但即使是这一基本推动力如果与风险控制和约束这一对必要条件相比较，它也要退居其次。 51.把损失放在心上，利润就会照看好自己。 52.有许多好书细述了我们这个时代权威的资产组合投资商的投资策略的技巧。许多天才的女士和先生，他们有着多种多样令人炫目的帐本，他们的投资业绩使他们在各种投资 领域成为倍受赞誉的专家。研究这些帐本，人们会为这些“资金管理人”和“市场奇才”专业知识的多样化所震动：股票投机、长期价值投资、短期投机、期权策略、货币或债券交易等等。实际上几乎每一位专家进行其个人操作时，与其他人都非常不一样，很难在他们的专业行为中发现一丝共同之处，但除了一个例外。这些交易商的每一位都承认：风险控制和约束当然是他们全部成功要素中两项最为重要的内容。这也是唯一一个他们全部认同的因素。 53.显然对每一位阅读此书的投资者而言，无论他或她效力于何种领域的投资，持续并成功地进行投机的最重要战术是控制损失，也叫做风险控制和“按原则交易”的约束。如果 你能控制住损失，让盈利增加（这不容易达到），你就能成为永久的赢家。 54.我们寻求是一个系统的、最客观的风险控制和制约的方法，它将包括下述三方面：
　1）限制每一交易头寸的风险。
　2）避免过度交易。
　3）截断你的损失。 有经验的交易商，他们坐在联网的监视器前，心里都有一个约束点，在看到价格达到平安退出点时立即平仓。 55.“不要让可观利润变成损失”。但究竟如何动作？建议的一项策略是：在每周五收盘后推进你的止损价格，数额大小相当于本周价格有利移动量的50%。但如果市场在某一周里违你所愿运动的话，应当保留原有的止损价格战术。最终，市场总会逆转而将你截出。如果你已经受益于一次有利的价格运动，你将能够把止损价格推进到一个无损的止损点，并最终进入一个赢利的地位。 56.常有人问我，长线和短线交易相比较，哪一种更有利可图，显然各种方法都会有赞成和反对两方面的意见。我的回答是：你应当运用任何一种为你工作最有效的方法来交易。 57.我在自己交易中，一直坚持一种双重策略，即：在赢利的头寸上我是长线交易商，在相反头寸上我是一个短线的交易商。有利的头寸应持有多久？能多久就多久。有时候在市场发生极度逆行回落时止损出场，但总是尽快地返回。 58.长期头寸交易为持续的获利及限制风险提供了最佳机会。坚持着重长期趋势的交易策略，可以避免受隔天市场“噪音”的影响而分心，确保对市场趋势有良好的调整。 59.在我所进入的大多数市场中，我发现重阅长期图表（周、月）非常有用。对长期趋势的观察使我对市场活动有了一个更平衡全面的了解。 60.原则： 在上升趋势中，只持有多头头寸，或不入市。不持有空头头寸。 在下降趋势中，只持有空头头寸，或不入市。不持有多头头寸。 61.涨势买入，跌市卖出。 62.毫无道理要用新钱去保卫一个无利的头寸。 63.对那些按市场定价表现为最大帐面损失的头寸进行清盘，尤其是在这些头寸与当前趋势方向相反的情况下，这无疑可以通过结束有最大损失的地位达到减小你的风险程度的目的。而又可以通过维持那些与当前市场主流趋势相一致的最有利头寸，甚至增加这些头寸（步步累进式手法），维持了自己获利的潜力。余下的部分由于保留了趋势跟进头寸，舍弃了逆趋势头寸而显然有利于最终的投资成功。

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:33

《克罗谈投资策略》的启示

《克罗谈投资策略》的启示

　　作者：七月
　　
　　 自从96年进入期货行业开始到现在已经也过去了多年，我也从一无所知的菜鸟慢慢的成长了起来，虽然还不敢说已经大功告成，但是回首当初的我，发现自己的羽毛也逐渐丰满了起来。在这学习和思考的几年中也积累了上百本证券期货投资方面的书籍，其中有很多在各个阶段给了我很多启发的好书，不过说到改变了我整个思想体系的书，我只能想起这本薄薄的小册子－－《克罗谈投资策略》。
　　
　　 96年刚刚毕业的我如愿以偿的进入了期货公司，一个崭新的交易世界展现在我的面前，这个世界是如此的绚丽和多彩，以至于我完全陷了进去。我如饥似渴的学习着，从几乎人手一本的约翰.墨菲的《期货市场技术分析》到许沂光的《风险投资实用分析技巧》、《四度空间》、刘梦熊的《期货决胜108篇》、黄柏中的《江恩理论》等等，我的理论水准和分析能力也得到了长足的提高，而这些提高也在交易的利润中体现了出来。正当我为自己掌握了投机市场的金钥匙而沾沾自喜的时候，市场用他一贯的方式给了我一次警告，我的交易开始出现亏损，而最后一次的交易产生的损失超过了前面所有利润的总和。陷入迷茫中的我了结的所有的头寸，决定休息。在家中不停的翻看各种资料试图寻找交易圣杯的我忽然发现了在书柜一角的小册子《克罗谈投资策略》，想来这还是我上大学的时候在一个旧书摊以一元钱购入的。（直到现在我还是很佩服自己当时的眼光，呵呵。）这本书给我的影响用醍醐灌顶来形容都不为过。它给了我看待市场的另一种眼光。
　　
　　 《克罗谈投资策略》是著名的传奇式的交易专家斯坦利.克罗集30年的交易经验而写出的精华。书的开篇用了一个一面涂了果酱的面包片和新地毯的生动例子来解释了墨菲法则。从这个墨菲法则我们得到的启示就是导致我们亏损的交易往往就是那些（1）没有设立止损保护的，（2）因为不够谨慎而持有了过多的头寸的。虽然及其的简单，但这确实是真的。可以说单凭这一部分，已经值回了书价。
　　
　　 书中大量篇幅的描述了杰西.利沃默的事迹和利沃默对金融投机的真知灼见，显然杰西.利沃默对克罗的影响是巨大的，而克罗也好不回避这一点。关于杰西.利沃默的更多事迹建议看《股票做手回忆录》，据说作者爱德温.李费佛是杰西.利沃默的一个笔名。
　　
　　 第二章：投资策略的重要性里克罗谈到了进入赢家圈子的基本策略。（1）只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场，认清每一个市场当前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者是不予参与。（2）假定你锁交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生的较大价差基础上建立你的头寸，或者把你的头寸建立在对当前行情主趋势的适度逆行位置上。（3）追市头寸形成有利变动时坚持持有，不要试图从反趋势交易中迅速获利。（4）在持有头寸的变动对你有利的时候可以适当的增加所持有的头寸。（5）除非趋势分析表明趋势已经反转，并且触及你的止损价位，否则一路持有。（6）市场的走势与你预期的方向相反，则迅速逃避。
　　
　　 下面是我对这个赢家圈子策略的一些感悟。
　　（1）重点是那句或者不予参与。市场在大部分的情况下是没有明确的趋势的，在这个时候需要的是耐心，是不予参与，有了这个前提才能有能力和实力在主趋势形成的时候把握住机会。（2）完全符合道氏理论的描述，在次级调整波的适当位置建立头寸，而不是象目前流行的短线方法那样追逐所谓强势走势。（3）赚能够把握的那部分钱，不要试图赚取市场波动的每一分钱。我们是人不是神。（4）正确的时候要扩大胜利果实，当然是要用金字塔的方式。（5）耐心持有，克罗曾经持有一个糖期货的头寸达5年之久，获得了巨大的回报。想想在股票市场中曾经买到黑马的人很多，但是能够从头赚到尾的人却很少，就明白这一条的重要性。（6）迅速逃避，避免被套牢的法宝。
　　
　　 从这些赢家圈子策略我们可以发现一个问题，那就是真正的赢家考虑的不是如何去预测市场，而是如何去应对市场。而进入赢家圈子的策略也是如此的简单，并没有神秘的理论、概念和眼花缭乱的分析方式。而这恰恰是和我们在大部分书籍中，媒体中所受到的教育相反。
　　
　　 第七章：知者不言，言者不知。用一些简单的例子说明了这个华尔街古老的名言。从此我再也不停任何形式的小道消息。
　　
　　 第十章：风险控制和约束：成功的关键。系统的、客观的风险控制和制约的方法包含三个方面：（1）限制每一交易头寸的风险。（2）避免过渡交易。（3）截断你的损失。这些实际上是对赢家圈子策略的一种补充，只有控制风险，保存实力才有可能进一步的获得成功。这一观点在孙子兵法的形篇中也有提到。《孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。》
　　
　　 第十一章：长线与短线。这个问题即使是现在也还是有很多人在争论哪一种更好，哪一种更符合中国目前的市场等等。关于这个问题克罗的回答很值得我们思考。克罗认为应当运用任何一种为你工作最有效的方法来交易，他在交易中一直坚持一种双重策略，即：在盈利的头寸上他是一个长线交易商，在相反的头寸上他是一个短线交易商。如果市场朝着有利于你头寸的方向发展，那么就应该尽可能的长期的持有头寸，即所谓的长线，而如果认定你的头寸与当前的趋势相逆，损失在增加的话，就应该及早退出市场，即所谓的短线。克罗本人也正是这么做的，他在小麦和铜的交易中赚取了最大利润，持有头寸约9个月，而且曾经持有糖的头寸长达5年。
　　 在这个章节里克罗还谈到了简单而直接的趋势鉴别方法，那就是均线的倾斜方向和收盘价的关系。这个方法对我看待市场的角度和理解产成了巨大的影响。而这个方法又是如此的简单，以至于一个后辈曾对我的分析嗤之以鼻，“你这个也叫做分析？”这实际上与其说是方法不如说是一种思路，而克罗也将其总结为KISS法则，就是“Keep it simple，Stupid”的缩写。尽量简单，傻瓜！！
　　
　　 《克罗谈投资策略》是一本通俗易懂的小册子，其中不乏有趣的例子和看似平凡的深沉底蕴。它让我知道了进入赢家圈子所需要的并不是神奇的分析能力而是简单的策略，也给我面对市场的眼光和思路来了一次革命。如果我能成为象克罗一样的市场常青树，如果有市场后学向我请教在市场上成功的秘诀，我将微笑着告诉他：“尽量简单！”

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:36

stanley kroll(斯坦利.克罗）说长线魅力

stanley kroll(斯坦利.克罗）说长线魅力

斯坦利操盘操得愈多，离商品圈和社交圈就愈远。他是个独行侠，觉得愈孤单愈好。
　
在他桌子上面的抽屉中，有张卡片打著利弗摩尔的另一段话： “在华尔衔打滚了这许多年，赚过，也赔过上百万美元之后，我要告诉你：”我之所以赚大钱，从来跟我的想法无关”有关的是我稳如泰山的本事。懂吗?我静坐不动。看对市场没啥稀奇的。在多头市场，你总能找到很多很早就看涨的人。我认识许多人，他们判断时机准得很不像话，而且恰在获利最大的时点进出股票。而且他们的经验总是跟我不谋而合：也就是说，他们没有从中赚到什么钱。能看对市场而束手不动的人则难得一见。我发现这是最难学的一件事。但是股票做手要深入这一点精髓，才能赚大钱。操作者懂得如何操作，要赚百万美元直如探囊取物，不懂门道的人一天赚几百美元则难如登天，这话说得可是一点不假。

一个人如想成功，持有的商品仓位，时间平均不能低于三个月左右，而且这是最低限度。平均持有期间应为四或五个月．时间--如果抓准的话可以使你的钱变为七、八倍。如果你想抢小涨小跃的帽子，那么手续费买卖价差--会把你的利润吃光。

你必须有很强烈的长线观念，例如小麦会从2美元涨到4美元。如果目标只是从2美元涨到2.10美元，那么在2.07美元，你会急著想脱手，这么一来，你就不可能经历整个走势的起伏和回档。
　　
斯坦利曾经把利弗摩尔的一句话写在纸上，放在电话机前：”钱是坐著嫌来的，不是靠操作赚来的。”他以前每天都要念这张卡片好几次。
　　
如果斯坦利看小麦的目标价格4元，而小麦涨到2.40美元，他会在回档时加码买进．而不是卖出。如呆小麦价格从2别美元回跌到2．30美元时，成交量萎缩，他反而会加码。
　　
看对行情就坚持到底
　　
投资人必须假定会有一段大行情，但手头上有一些指标会告诉你行情已经结束，如此一来，如果事情进行得果如预期，即使你巳经赚到很大的利润，你也会有耐性和勇气继续留在市场中。坐拥庞大的赚钱仓位，如老僧入定般抱牢不放，并不容易，特别是如果你是寒微出身的人。

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:37

斯坦利·克罗（Stanley Kroll）

斯坦利·克罗（Stanley Kroll）                                       http://images.blogcn.com/2006/4/21/8/leson1234,20060421153234.gif
怎样从市场中赢得财富？真理似乎很简单：永远让盈利大于亏损。具体途径即斩断亏损，让盈利充分发展。作为市场智慧，它简洁、中肯。但是作为交易的铁律，对众多交易者而言，实在太难遵循了。斯坦利·克罗却游刃有余地从市场赚取了大量财富，并且保持不失。在1969~1974年的期糖交易中，克罗以200张合约的微薄仓位，从2美分一直持有到66美分以后，最终赢得了与他的电话号码相似的一笔报酬。当被问及是否长线交易者时，他说：“在赢利时我做长线，亏损时我是短线。”

克罗的成功在于他能够凭借精湛的技术来分析市场，然后以超人的意志坚定不移地执行交易。

1973年，克罗持有1974年5月期的大豆合约的多仓。他的研判结论是：大势向下，近期横盘，市场在5.20到5.60美元形成头肩底。5.20至5.35之间的买压支持强劲，他预期即将发生猛烈的上冲行情，5.65以上的收市将显示十足牛市，而且将套住在5.20到5.60区间入市的空头，表明一轮新的牛市阶段的开始。这一轮涨势将突破5.65冲到6.10~6.20水平，在那里将会遭遇强烈的抵抗。根据以上判断，克罗开始大量建立多仓，平均成本在5.60左右。一般而言，逆大势持巨仓不是克罗的作为。但是此次大跌，恰恰到达他测算的底部价位即获得巨大买压的支持；头肩底的近期发展正在形成潜在的牛市；加之他对市场坚决看多，所以坚持多仓，但在5.30设置止损保护，以备不测。他预设指令进场，指示分别在5.92、6.06各平去四分之一的仓位，在6.16平去剩余的仓位，全部结清。

市势发展一如克罗所料。11月16日星期五，交易闭市高收在5.64，刚刚预备向上突破。19日星期一再跳空高开在5.70--实际证明为当日最低，收市在5.78。大势突破了，空头开始夺路而逃。市场整个星期只是上涨，周五收在6.31的涨停价上，一周之内竟然上涨了67美分。按预定计划行事，克罗在周二的5.92平去四分之一的仓位，周三在6.06平去另外四分之一。因周五跳空高开，其余仓位在6.20至6.30之间平去。之后的走势更证明克罗的正确预见。26日星期一，大豆开始暴跌，周二低见5.80。此后几周升上6.15~6.50区间震荡。而6.20~6.40的卖压显而易见，相当坚固。

“在多头市场你总能找到许多很早就看涨的人，在空头市场也总能找到许多很早就看跌的人，然而他们却没有从中赚到多少钱。能看对市场而稳如泰山的人才能赚大钱。”克罗笃信利弗摩尔所言：“钱是坐着赚来的，而不是操作赚来的。”他实践着这句格言。

1974年12月中，克罗结清了5月份以来建立起的庞大的小麦多头头寸。1973年的12月间，小麦见底，然后连续涨升三个月，携巨量冲上先前的中期高价后无力再升，转而下滑。几周内麦价一路下行，一轮涨势几乎尽数收回，而成交量逐渐萎缩。克罗多年的经验告诉他，决定性的时刻来到了。他开始买进，为自己，也为客户，直到额度用尽、无法再买为止。从1974年5月到11月，小麦缓慢地上升，从3.60美元涨至5.00美元以上。他们的浮盈虽然丰厚，但是手握巨量仓位令克罗心神不宁。为了避免在价格回调时自己惊慌杀出，他决定到国外走走，以减轻心理压力。
    8、9月间，克罗同妻子飞抵瑞士，在尼昂附近租了一间农舍，拒听电话或阅读报上的商品讯息。他们在瑞士期间，小麦价格落落涨涨，他又赚了几十万。回到纽约两个星期，他想去感受市场脉搏，但又感到紧张，于是驾船到布洛克岛和新港游玩两周。再度返回纽约后，他感觉市场气氛异样。12月9日星期一，他清理存货，打电话给经纪人，要他们谨慎从事，悄悄卖出了结。几个小时之内，250万蒲式耳小麦的多仓出尽，130余万美元的盈利入帐。如果再捱久一点，接下来的六周之内他就会亏损150万。

克罗的这次收获是他三年连胜记录的高潮。三年中，他自己的1.8万美元的帐户增长到100万以上，陆续加入的合伙人的资本则从64.6万美元增长到250万美元。出清小麦的当天中午，克罗送给妻子一个惊喜：一辆劳斯莱斯。接着他们关掉了纽约的办公室，离开美国，到欧洲居住。

1975年至1980年，克罗旅居瑞士和巴哈马，研究金融市场，并写有多册专著。1981年后他重返华尔街，并逐渐把目光移向亚洲，因为他相信二十一世纪将是亚洲的金融世纪。他认为亚洲的交易者具有成功的潜质，很有进取心，充满勇气，可能是世界上最好的交易者。但是他们也有需要克服的缺点：当市场反转时仍倾向于固执头寸，不肯止损。
    现在的市场同克罗的盛年时期有所不同，新的金融工具不断涌现，逐渐成熟；计算机交易系统被广泛应用；市场出现各种各样的新理论和新技术。克罗宝刀不老，仍不断汲取新经验、新技术，努力使自己跟上市场的步伐。他开始了交易生涯的崭新阶段。
    相关书籍：《克罗谈投资策略》、《期货交易策略》

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:38

期貨大師Stanley Kroll來台演讲

期貨大師Stanley Kroll來台演讲

數年前，屬於趨勢型作手的期貨著名交易員史丹利．克洛爾(Stanley Kroll)在來台的演講會中，講述了他在期貨市場上操作的基本法則。克洛爾認為，期貨市場交易宛如非洲叢林，當投資人進入這個叢林中，最重要的是學會生存，而良好的”風險控管”就是最好的生存之道；另外，簡化操作策略，避免複雜的策略技巧，乃是致勝的訣竅，惟有具備這幾點基本要件才可能成為期貨市場上的常勝軍。（著有＜＜期貨交易策略＞＞，寰宇財經12，強烈建議重覆展讀，沾染大師氣質。）---擷錄「經歷這些年，我仍關心從市場獲利---獲取暴利。但在衡量巨大的財務風險、緊張情緒、寂寞、孤立、自我懷疑，甚至莫名的恐懼，自然這全是期貨操作者的經常伴侶，你不應該只以獲利為滿足，暴利必須成為你的目標。」-- Stanley Kroll。


以下是幾個演講重點整理：


●不願認賠出場兵家大忌


克洛爾指出，在他的眼裡全球最好的交易員是亞洲的交易員，因為亞洲交易員不但眼明手快，而且非常積極。不過，亞洲交易員的最大致命傷卻是不肯承認錯誤，不願認賠出場，因為他們覺得這是一件非常沒面子的事情：其實不然，克洛爾認為，這種不願認賠出場的情形，便是沒有風險控管觀念的最佳例子，也是期貨交易的兵家大忌。事實上，在千萬次的交易當中並不需要每筆交易都要正確，這根本是無法做到的事情，不要在追求”勝率”上浪費過多的精力。因此，在大多數的交易中只要有35%到40%正確，便是非常成功而且有利可圖。


如何作好風險控制的工作呢?克格爾指出，不管是散戶或是基金、法人大戶，在進行期貨交易時，最多的進場資金絕對不可超過所有資金的25%（純屬個人見解），隨時保有解套和反向操作資金是風險控制的基本重要觀念。舉例來說，當你利用25%的資金進場作多時，一旦行情反時，此時剩下的資金不但可以幫助你解套，還可以趁勝追擊反手作空。


以此標準，十萬根本就不能買賣一口臺指期，而只能操作小臺指，但卻是筆者深信的基本交易法則。我們在交易時壓力隨時有，不管是不想輸的壓力、資金壓力乃至諸多莫名其妙的壓力，士官長的經驗是，絕大部份朋友的倉位都超過能承受的範圍，只是事情還沒發生感覺不到而已。下十成多（空）單，只是顯露經驗淺薄，”那一次”你一定會遇到！只要一次就足以打掛，躺在地上爬也爬不起來。市場的不確定是唯一的確定，行情的鄰居是無情。


更有甚者，把市場當做八仙樂園，當沖、波浪、沖沖樂、漲跌基本多單、短線避險空單…等等諸如此類，往往都只是為了證明自己的超人能耐！來市場不是為了讓人崇拜的，只要把基本功老老實實做好。請記得，風險一定擺在第一位，然後再來談獲利。波段單子做不好，在這個市場是很難有明天的，需知波段沉穩能力是短線的基礎，但是培養短線能力卻會掏空波段能力，希望你能體會。


再來有個問題經常出現在士官長的身上，身旁的朋友老是認為行情看得那麼準，但是部位為何不再做大一點，這幾趟下來不就”噱爆了！等你在市場活久一點，答案自然會浮現。


對於作多或是作空，不應有偏好或是先入為主的觀念這是另一項致勝的條件。克洛爾認為，進入市場交易所求的是獲利，對於多頭或空頭不需要有任何的偏見，只要那方有利可圖，隨時改變自己的部位，隨著趨勢趁勝追擊。對股價指數而言，量的規模越大，價的級數就會越大，交易者就要修正原本的工具時間參數，尤其是擺盪型指標，否則以現在的行情，也許很多人逐漸不敢放空了，但是心理上只有一路看空上去。


另一項風險控制要件是限制損失幅度，在單一的市場交易中，把每一個部位的損失限度設在15至20%（非每一口保證金的百分比，而是總體可操作的資金），如果是較大資金帳戶，則損失限度的幅度可略再縮小。如此一來，可以避免損失過分擴張，造成追繳保證金(MARGIN CALL)或過度損失(OVER LOSS)的情形。克洛爾強調;一旦發生追繳保證金的情形，將對投資人的心理造成負擔和信心衝擊，這對往後的交易都有負面的影響。在他的幾十年的交易生涯中，從未發生追繳保證金的情形，他希望所有投資人都不要成為MC俱樂部的成員。


不要存有每筆交易都要作到最高或最低價的想法。士官長也常被短套，但這是對應”不敢買”或是”規劃到沒買到”等等的對應法。譬如，在空頭版圖已經來到負兩百，之前「留空買點」、「負向末衝」也都已經出現時，開始利用分時線下殺分批進場（請記得，沉穩地殺低接永遠比追強、高具有相對戰略地位），這樣既不會有到時候錯失機會的遺憾，也會讓自己更敢在低檔出手，很諷刺的是，在低檔買進儘然需要極大的膽量。…明知不可能買在最低賣在最高，但是一般人都想做到最好的價格，雖然有時是如你所願，但那只不過是幸運而已，克洛爾認為，一筆成功的交易最重要的是讓獲利持續擴大，讓損失立即縮小，換句話說，投資人在部位獲利時，作一個長線投資人，當部位損失時，立即變為短線的交易人。


●反轉訊號出現立即砍倉


談到短線或長線投資，台灣的期貨投資人大部分應屬短線操作。事實上，這並不重要也沒區分的必要。因為，正如同上述所說，當趨勢明顯時，有獲利，就該緊抱著部位不放，作個長線投資人，一直到反轉訊號出現為止，反之，立即砍倉出場，減少損失，作個眼明手快的短線進出者。


另外，當行情的趨勢明顯時，切記勿貪小便宜，逆勢作短線進出;因為這常會造成偷雞不著蝕把米的窘狀，得不償失。換句話說，當行情屬多頭時，寧可等待機會進場作多，千萬不要逆勢放空，反之，行情為空頭走勢時，逢高放空，不可逆勢作多。原理簡單明瞭扼要，但是要付諸實行卻可能要花上交易者幾年的磨功。士官長常論及，檢驗個人心法的真理，永遠只在市場裡而不在收盤後的背誦裡，實踐才是檢驗真理之路。


另外，學會利用停損技巧(ST0P)不但可降低風險，減少損失，有時還可以免除到手的鴨子飛了的不好感覺。克洛爾認為，在每筆交易上都需設停損。停損點的設置也可以用在獲利方面，克洛爾建議，當部位獲利時你可以用每週40%的停損點設置方法來防止獲利消失。舉例來說，當黃金行情為400美元，你的獲利已是1000美金（390買進到400獲利為1000美金），而”獲利400元”便是獲利出場點的停損幅度，也就是在394美元設置停損。假設在一週之內，黃金都沒跌至394美元，反而上升至410美元，此時就把停損的位置調高到398美元的位置（黃金漲到410時你的獲利為2000美元，每周獲利40％的位置，就在2000×60％＝1200，410-12＝398；黃金報價每跳動一美元價值為一百美元）。切記只要價格沒點到你的停損點，不要改變停損點價位。此一方法不但可保有獲利，而且也可使獲利擴增至最大。

●損失逾40%須退場觀戰


人生不如意十之八九，進場交易常有每戰皆敗北的情形出現，這或許是所謂的墨非定律吧，克洛爾認為，當原有進場資金損失超過40%時，投資人就必須先退場觀戰。因為留得青山在，不怕沒柴燒，切記學會生存是進入期貨叢林的第一要件。”適者”生存而不是”準者”生存。當然，暫時離場並不是對行情或相關消息不聞不問，反而應該加倍努力，專心研究，在每日的看盤時，可以模擬進場，以測試自己的行情判斷力。


克洛爾自述說：「知道何時”不要”操作---很有耐性地等候在一邊，直到正確的時候才一躍而進----是操作者所面對最艱難的挑戰之一。但是如果你要抬頭梃胸站在贏的陣營裡面，這一點絕對不可或缺。曾經有無數的日子，我內心的衝動強烈到要逼我多做一點，使我不得不耍些點子好讓自己不要下單，我的辦法有下列幾種」：

＊ 把李佛摩的金言掛在下單專用的電話上：「錢是坐著賺來的，不是靠操作賺來的。」

＊ 放一本航海雜誌在我桌子上面（通常這就足夠引開我的注意力，不再去想一些不必要的操作。）

＊ 真的沒辦法忍耐時，只好暫時離開辦公室到外面走一走，或者跟曼哈塞灣的藍魚或其它東西較量一下。

作好風險控制之後，在操作策略的制定方面應予簡化，克洛爾認為操作策略要保持所謂的 KISS原則，也就是KEEP IT SIMPLE AND STUPID。通常最笨最簡單的操作技巧就是最好最會獲利的策略。除此之外，當投資人在期貨市場上不知所措時，總是記得強者恒強，弱者恆弱的道理，進場購買最強的商品，賣掉最弱的商品（個股）。如此一來，就算沒有為投資人賺進一筆可觀的財富，至少可以永遠立於不敗之地，而生存在期貨叢林之中。


大師話語總是簡易雋永的，簡單是因為經過複雜粹鍊過，沒有粹鍊其實也無以簡單起。交易本就是一場不間斷的學習，學習方法，也學習如何學習方法。交易動作無它「低買高賣」四字而已，然而串起這四個字卻是千斤萬擔重。總的來說，我們必需戒掉「零售獲利，批發虧損」。最後希望短短的一篇文章，能引領出屬於你我獨特的個人操作哲學，祝您平安如意。




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                  期貨士官長

hefeiddd 发表于 2007-12-11 12:41

【德利(stanley kroll)--最成功的期货专家之一】

【德利(stanley kroll)--最成功的期货专家之一】

　　

　　高德利当了十三年的商品经纪人，在这段期间，他拥有1000个左右的客户，并撰写了一本商品操作方面的书。在这之后，他开始跟几个志同道合的客户合作，用自己的帐户操作，结果赚了一大笔财富。

　　

　　交易一帆风顺

　　

　　1974年12月9日中午，高德利从纽约布洛街25号的办公室打电话给他太太，当时他太太正在第60街的法文协会上法文会话班。他问她说："等一下我会到城里带你去吃午饭。"
　　

　　身为专业商品操作员，高德利每天工作时，总是忙著拨电话到芝加哥的交易所、纽约的商品交易所以及全国各地的其他交易所，所以请吃午饭可真是件难得的事。高哉丝自然满口答应，并向老师请假："很抱歉”我丈夫……。"
　　

　　高德利接他太太时，她问说要去那里吃饭。他说："到第73衔" 她弄不清楚这是什么意思，于是她说："我不知道第73街有餐厅啊!" 四十岁，胸宽体胖，深色头发的高德利脸上只有神秘的笑容。事实上，最后走出计程车时，高哉丝发现自己置身于一间汽车展示间中。当那辆高雅的轿车雍容华贵地滑出后，高德利说："嗳!我解脱了。" 太太问:"你是说你出清小麦，退出来了?"
　　

　　好几个月以来,高德利跟他太太苦心积虑建立了惊人的小麦多头仓：250万口,价值1200万美元。这是那年年初他用自己和客户帐户买进的。小麦每下跌1美分,他们就要损2万5000美元;下跌10美分会损失25万美元;下跌80美分．高德利就要破产。

　　

　　从5月到11月．小麦缓慢地从每英斗3.60美元涨到5.00美元以上，中间虽有多次回档，但高德利那群人最后共赚了100万美元。最近一阵子，高德利认为市场走势看起来很虚浮，一宣拿不定主惫要不要卖。

　　

　　"不，"高德利对太太说："我退了每一样东西，我要关掉办公室,我们赚够了。这辆车子

　　

　　是买给你的,我们要离开这里到欧洲去住。"
　　

　　他们真的这么做了。他们在俯瞰日内瓦湖的地方买了一栋房子,距市区约40分钟车程。冬天他们邀游在加勒比海,夏天则乘著游艇在欧洲各个运河寻幽访胜。他们造了一艘游艇做起包租生意，而且出了一本图文并茂的欧洲运河揽胜手册。

　　

　　灵机一动出清部位

　　

　　那个周一上午．高德利忧心忡忡地进到办公室。这种脸色大家见多了,因为几个月以来,自从他买进庞大数量的小麦后,每个周日、周一、周二、周三,甚至其他每一天上午---事实上还包括晚上,他总是满面忧容;但这一次他比平常更显得寝食难安，

　　

　　周未时,他总是驾船遨游于长岛海湾,希望抛却心头上小麦的烦恼,可是办不到。小麦的利多消息一直不断---某个地方发生旱灾，或者苏联下新采买单。周一开党时,高德利抱著电话跟经纪商连结个不停。他想，在正常情况下,这个利多消息会使小麦开盘价跳升约2美分。

　　

　　他急促地对著话筒说："给我进三月。" 他指的是三月期货。"你买到三月了吗?"
　　

　　他的经纪人说："跃了4美分，成为4.88美元。"
　　

　　高德利挂听电话。不妙。事实上，该说是可怕。该是下车的时候了。他打电话呼叫秘书："给我一份小麦的完整清单。十分钟内给我。"在他等候清单的时候,三月小麦涨了1美分,徘徊不前，然后又回跌。不妙。当秘书拿著报告跑进来时，高德利已经知道自己该怎么做。他几乎瞧也不瞧清单一眼。

　　

　　他说 :"告诉我总数。"秘书走到放有计算机的地方，开始键入数字。小麦价格又弹升，然后再挫跌。一分钟后秘书把纸条递到他眼前,底端有个数字,下面划了两杠。

　　

　　高德利问："是这样吗?"
　　

　　"是这样。"
　　

　　"你确定吗?"
　　

　　"确定没错。"
　　

　　高德利拿起电话，讲得很柔很慢，但十分急迫："迈可吗?我要卖出100万英斗三月小麦．听到了吗?100万。"
　　

　　营业员说："哇，100万。"
　　

　　高德利说："没错。现在,小心点，迈可，等好时机脱手。"
　　

　　营业员说：:别担心，高德利,谢谢。"接下来45分钟,高德利又下了二张单子,每张各卖75万英斗小麦。250万英斗小麦可以装满二千个以上的火车车厢,全长可达25哩。单是这笔交易的手续费就要1万5000美元。高德利按着打电话结经纪商的信用交易部门,因为他们的电脑中也有高德利所有小麦部位的纪录。

　　

　　他说："我要知道到上周五收盘为止，我们持有的小麦数量总共有多少。现在就要。"几分钟后他获得证实：250万英斗。

　　

　　在此同时,交易所的营业厅内，他的经纪人忙苦处理单子。他没有透露单子的数量·只是等著小麦价格上涨便大量倒货。有时他会取消卖单，让小麦价格走高，吸引更多的买盘,其他的营业员看到高德利的经纪人倡旗息鼓,胆子也变得六一点。然后.随著价量齐升,这位经纪人会再抛出另一批合约。

　　

　　他不时利用直拔专线向高德利报告进度。大概过了一个半小时，经纪人的文书订电话给高德利说："喂,听著，这里是最后几笔交易。"他念出一连串的交易记录，高德利把它们记在便条 纸上交给秘书，”太美了，迈可，我想今天到此为止。

　　

　　然后他汀电话给太太，约好见面时间”买下劳斯莱斯”关闭办公室，启程前往欧洲。

　　

　　决策正确耐心持有

　　

　　高德利是在几个月前的五月和六月买进小麦。所有迹象显示他的动作正确。前一年的十二月间，小麦见底后连续上冲三个月”以巨量攻克上一个中期高价。然后踟蹰不前”欲振乏力，接著一路下滑。几周内跌势不断，自十一月以来的涨幅大半沦陷，量能逐渐萎缩。

　　

　　高德利操作商品多年的经验告诉他，策略性时刻终淤来临。他开始替自己和客户买进，一直买到没钱为止，小麦挟带巨量劲扬。这个走势强化他的信念，也就是大势是往上。

　　

　　但是，手头上这么多小麦则令他日夜不安。为避免价格下跃时自己惊慌杀出，他决定到国外走走，减低心理压力。8、9月间他跟妻子飞抵瑞士在尼昂(Nyon)附近租了一间农庄，拒听电话和阅读报纸上的商品讯息。在瑞土的期间，小麦价格时而上涨，时而下跃，在这段期间内他又涝了好几十万美元。

　　

　　然后他回到纽约两个星期，想要去感受市场脉动，但他又开始紧张。他驾著帆船到布罗克岛(Block Island)和新港(Newport)玩两周，但到他回来时便感觉市场不太对劲。几个星期以来，紧张情绪不断升高，直到那个美妙的周一，在几个小时内他就把他帐尸中拥有的小麦全数卖光。

　　

　　他在这笔交易上赚了130万美元。要是他再抱久一点，按下来的六周之内他就会损失150万美元。

　　

　　高德利最后这一击是连赚三年记录的高潮。这三年内，他自己的1万8000美元成长到100万美元以上，其间各个阶段加入的约37位合伙人的钱，则从64万6000美元增长为250万美元。

　　

　　在他替客户下单的13年内(先是在美林公司，然后又到其他商品经纪公司，包括自己的公司)，高德利一直让客户作决定，甚至赔钱。离开美林之后．他从一家经纪商跳到另一家替客户下单(约有一千人，他巳不记得正确的数字)．并替几家公司筹组商品部门，经验愈来愈丰富。1967年，他创立了高德利达隆公司(Kroll Dallon and Company)。达隆先生后来离开了，但高德利觉得两个名字比较好记。

　　

　　高德利说，在这段期间内，他创造了许多新的商品合约，后来都很普遍。其中包括一种银币合约，不久后别人群起模仿，因此他又不得不发展新的商品台约。

　　

　　虽然他的收入十分可观·而且经过观察和从错误中尝试，在商品投机方面推出了许多观念，但他却没存下什么钱。最后他决心改行，把自己的心得付诸实践，操作自己的帐户。他决定他所操作的任何帐户都要恰如他自己所做的一样，别人没有置喙的余地。由于大部分客户觉得，投资商品时如果过于躁进，很容易会破产，所以接受他条件的人很少。因此，可以这么说，他脱离了这一行的零售面(Retail)…而且开始赚钱。

　　

　　高德利的系统

　　

　　多年来，高德利对华尔衔存有一种极其愤世嫉俗的态度，但他也从中学到商品操作方面的很多技巧，其中最重要的也是最简单的：等待，直到主要趋势明显确立为止，然后在趋势拉回时进场买卖。当趋势结束时，则平仓。

　　

　　换句话说，如果确立了黄豆强劲的上涨趋势，然后大幅回档，这时不妨在回档中找寻自己认为合理的价位--往往是稍早的压力点--然后在那个价位设单买进。如果黄豆迭创新高--证实趋势确立--然后压回、量缩，这就证实了你的基本判听没错：加码买进，但不要像以前买那么多。

　　

　　商品投机客常犯的错误是，在主趋势绵延不断的过程中，下单数量愈来愈大：即涨势过程采倒金字塔操作。结果，当趋势反转时，便赔得非常快，因为他把大部分的钱都投在趋势的末升段。相反的，高德利在每次回档时，投入的钱愈来愈少，所以反转来临时，获取可观利润的机会就相当好，即使最后几笔操作失败也无损大局。

　　

　　为了说明倒金字塔操作的危险，高德利叙述了一个故事。他说，他有个客户正确地预测到可可豆会从12美分涨到30美分。12美分的时候他买了2口，14美分时候买了2口，涨到20美为的时候，他深信自己看法正确，于是加码买进20口。



每天收盘时，他总是精疲力尽，而且常到一家酒吧去。这里是做可可豆交易的人喜欢光顾的地方，他们会向他报告一大堆令人兴奋的小道消息和报导，

　　

　　可可豆涨到20美分以上之后，涨势受挫，高德利的那位客户因为拥有庞大数量的仓位而紧张异常，于是在17美分全部出清。虽然他从没放弃自己的看法，认为可可豆会涨到35美分左右价格的确有涨到这么高，可是整个操作让他赔了20万美元。

　　

　　当主要趋势确实反转时，高德利会在新反转趋势的有利反弹点处平仓。换句话说，如果他做多黄豆，而且市场反转成为空头走势时”他会避免杀低，只在反弹时拔档。

　　

　　主趋势来临时，怎样才能确认呢?高德利说，大宗谷物最容易研判，因为它们会像快车般轰隆迎面而来，即使稍后脱轨而出，你也可以很安全地赌主要趋势会再持续一阵子。高德利发现，小麦和黄豆是所有谷物中最好研判的，因为它们的市场太大，不容易受到入为操纵，玉米稍微不理想，但它常会追随黄豆走势，因为在许多用途上，它可以替代黄豆。

　　

　　永远不要和市场争论

　　

　　高德利说:「市场愈大，主趋势愈可能研判」。我发现同样的道理也可以应用在股市：通用汽车公司(General Motors)的股价定势经常可以判定，而且确实是大盘的优良指标，而小型股的走势却较为没有章法可循。

　　

　　高德利称，马铃薯遭人为炒作的方式简直”胡来”:看对供需经济面的投资人或投机客，常会遭炒手轧毙。他认为，在马铃薯交易方面，不能以缅因州的合约替代爱达荷州的合约，实在没道理。比方说，玉米交易时，是按黄玉米的基本等级报价，但你可以用适当的溢价或折价，以更好或较差的玉米来履行合约。同样的，你可以用世界上任何国家交运的可可豆履行可可豆台约。

　　

　　高德利坚称：”永远不要和市场争论”。如果主要趋势反转而对你不利，甚至被追缴保证金时．别理它。这时你应卖光，把整件事抛诸脑后，重新思考一番。

　　

　　投资股票时，摊平操作(Averaging down)获利可观，但在商品交易方面，你不敢这么做，因为保证金会要你的命。如果一磅铜值60美分，而价格跌到55美分，你全用现金买进，迟早可以获利。但是商品操作者应缴的保证金如为10%，如果铜价跌到55分才反弹向上，而且如果他真的去缴保证金，他可能会把子弹用光。

　　

　　投资商品会碰到的另一个问题是，如果你巨量操作，那么碰到”停板休市日”一连出现好几天，你就惨了。停板休市时，买卖根本不可能发生。交易所对每一种商品都有规定一天的涨跌停幅度--比方说，每英斗5美分。商品价格一涨跌到极限，当天的交易就要停止，而不管是不是还有很多未撮合的单子。这个规定是为了防止狂抛拍买，好让市场有喘息思考的空间，并对突变的波动做出理性的反应。但是在这种状况下，你赔的金额会是个无底洞，而且几乎没办法保护自己。也许你想平掉危险的空仓，但是日复一日，价格涨停，交易停止，你永远没办法做想做的事。

　　

　　偶而你们能脱手，但你得知道怎么做。比方说在砂糖交易方面，如果在美国市场你没办法动作，那么也许你能在伦敦做个相反的仓位。如果这还行不通，你可以试试选择权，但这些方法的代价都很高，唯一真能保护自己的方法，是时时刻刻掌握情绪，在狂潮涌起之前赶紧脱身。

　　

　　1960年代末和1970年代初，这种停板休市毁了华尔衔许多证券商，因为他们急于增加业绩，疏于建立客户的财务健全体系。一连串停板休市日下来，有时客户无法追加保证金，有时则干脆逃之夭夭，经纪商只好自己吞下亏损。许多有名的老证券商就这样破产。

　　

　　投资商品的原则

　　

　　综合而论，高德利认为投资商品的基本方法可以归纳为以下四个原则：

　　

　　1、确认主趋势，并决心采取大动作。

　　

　　2．在主要趋势回档时建立仓位。

　　

　　3．在以后的回档，另建仓位，但数量要愈来愈小。

　　

　　4．趋势走完时，整个程序倒过来做，籍以平仓。

　　

　　这就是高德利的系统始末。他说：”这相当简单。如果肯跟我在一起几年，而且肯心无旁骛地做的话，几乎任何人都能被调教成成功的商品投机客。”也许他说得对吧；但遗憾的是，对我来说，这跟临渊履薄很简单的说法似乎同样草率--问题出在跃落深渊的后果。行走于铺在走道上的木板十分简单，但是木板要是铺在尼加拉瓜瀑布上又如何?如果做错仓位的惩罚只赔10美元，那么照高德利的话去做也许很简单，但如果多待在市场数周的惩罚是上百万美元，那么你需要钢铁般的胆子和惊人的信心才敢行动。

　　

　　他谈到他的简单系统时，令我不禁想到提尔登(Bill Tilden)所撰的网球著作。这里，所有的事情也都很简单。阁下生来六尺四寸高，体格很棒--顺带一提的是，还有英俊非凡的面貌。你满脸堆笑，挥拍发出的球强而有力，因此不得不找个新名词，”快速球”来形容它。对手张大眼睛，怎么也打不到。万一不幸对手击回，你使尽吃奶的力气让球高飞过去，对手反拍没打中。如果对手高举拍子或用别的方法轻拍过网，这时你早巳如饿虎扑羊地上网，球一弹起便迅速轻击过去，球掉到底线，你便能轻轻松松地赢了。真的非常简单。但你不是提尔登，去试试看吧。

　　

　　同样的，你不太有希望利用高德利的简单系统，除非你本人就是高德利，具有相同的经验。相同的决断，相同的个性，而且对自己的恐惧和欲望有同样钢铁般的控制能力。

　　

　　对大多数投资人来说，高德利，”心无旁骛”的观念也许没那么简单。他在办公室的时候，一分一秒都在注意他有兴趣商品所发生的每一笔交易。他说，交易时间内，他告诉办公室同事不要跟他讲话，如果有什么事情要交代，他会用动作表示，而不讲话。他不会离开办公室去参加消防演习，甚至也不会叫别人下楼去：他只是挥挥手。

　　

　　高德利说，投机商品要赚钱，白天不能有其他嗜好，其他事也不能做。



尽信书不如无书

　　

　　高德利在自己的心灵外筑起铜墙铁壁，任何外界无法完全确定的意见和资讯一概不理。由于几乎没有资讯符合标准，难怪他说，他根本不在意任何事实，只看市场走势。我初次听到这番话时不免大吃惊，但在他解释之后，我觉得蛮有道理的。

　　

　　首先，事实也可能是虚构的。我们必须怀疑，任何讯息可能是要引入误人歧途。

　　

　　其次，没人知道它是不是完整的--挂一漏万的消息往往比没消息还糟。

　　

　　第三，即使它通过了前面两项考验，我们仍然可以这么想：任何真实的事情都巳经反映在市场上了。

　　

　　高德利说:拿可可豆来说，全世界的可可豆几乎全都种在加纳和奈及利亚。来自这两国的消息是由它们的行销机构发布的，而这些消息却像是替可可豆种植商争取最好价格的工具--跟塔斯社一样，发布的消息公正不偏，又全都是事实。其他商品的"消息"也一样。比方说，最近几年小麦的大波动，往往跟苏联及其他外国政府的采购有关。但他们会预先宣布他们要做什么事吗?绝不会。他们在各个市场用不实的传言和瞒天过海的动作掩饰他们的交易。『消息灵通的投机客』听信所有的消息，买进之后才知道上当了。如果你知道市场走势的意义，那么市场走势就会说实话。”商品市场中有另一种完全想诱君入瓮的『消息』，比方说传称大陆谷物公司正在买进。经纪人打电话告诉我这类的事情时，我总是挂断电话不听。首先，大陆公司可能是为别人下单。或者，它可能是为了平衡某个月的仓位。对冲另一个月份的相反仓位。”或者它之所以买卖，可能只是为了混淆市场视听。”

　　

　　总而言之，我们在商品投资快讯和其他传播媒体上看到和听到的事情，几乎全都会误导人，因此迈向成功的第一步便是完全不理会这些讯息。

　　

　　这位分析师说：“还不只这样呢。”他拿出时代周刊(Time)一篇有关台板业的报导，文内断言价格即将下跌。

　　

　　高德利大吼：”拿开!锁在你的公事包内!你应该知道，不要把那种东西放在我桌上，那些东西全都是垃圾!
　　

　　讲起这段往事时，高德利怒容再现，就橡吃素的主教谈到食人族拿人肉给他吃一样。每一件事情都不对。首先，时代同刊的内容也许不是实情。更糟的是，它是人云亦云写出来的。这方面如果有什么事实的话，总会在市场中反映出来。


高德利说，有一天，跟中东有关的一家著名国际银行的一位帅哥来找他说：”我们知道你正在买铜。”高德利通常不回答这种问题，但这一次他回答说：”可能吧!”

　　

　　这位年轻人继续说：”我们在伦敦的人传来铜的消息。我们在那里的一家银行和其他单位所做的经济报告指出，全世界的铜太多了。你为什么不等到一年后才买呢?”



　注意商品趋势

　　

　　高德利举出一个很少见的事情为例说，这种少见事情可能是很有用的事实资料。他说，玉米虽然迟到十一月才会收割，但是关键月份却是在夏季。在连续干旱好几个月之后，有位专家莅临印第安纳州和伊利诺州农田后发表意见说，干旱持续了那么久的时间，现在下雨也无济于事，收成一定会很差。

　　

　　如果玉米巳经从2美元涨到4美元，那么这个消息即使是真的也没用。但如果玉米只从2美元涨到2.20美元，那么也许应该买进，这个消息可能巳为人们所知，但市场或许对其他的“事实资料”更有兴趣，如咸信苏联应该丰收，因此没能注意到中西部的旱灾。

　　

　　我问了个间题，也就是如果某人搬到印第安纳州并成为玉米专家时，会发生什么事?高德利答称，这或许很管用，不过非有超人的耐性不可。

　　

　　任何时候高德利都必须注意十种不同的商品，才够填满他的脑子，也才足以了解不同的价格走势，如此一来，其中一种总会展现明显的主要趋势，让他据此行动。晚上他躺在床上。咀嚼著白天的价格起伏，直到其中一种图形开始跟他讲话为止。过了一阵子，他觉得压力慢慢增大，就会再仔细想想。

　　

　　回过头来再谈骗人的”事实资料”。高德利说，只要不知道群众在做些什么，就很容易摆脱群居本能，所以他拒绝听”消息”。场内经纪人跟他往来约一年之后，就不太敢把新闻快报告诉他。

　　

　　以前在芝加哥的时候，高德利曾拜访一家著名谷物交易公司的高阶主管。他问说，像他们那种公司正买进或卖出的消息，对投资人来说有没有用。那位高阶主管说，一点用处也没有，因为他的公司可能透过一位经纪人卖出，但却经由其他三位经纪人买进。然而，当美林公司(Merrill Lynch)每个办公室传遍”大陆谷物公司正在买进”的消息时，总会有两三个客户跑去下买单，想靠这种讯息获利。

　　

　　走势明朗方出击

　　

　　高德利谈到另一个故事说，他有位客户是跑船的无线电操作员。每次他上岸，他总把航行途中存下的钱倾囊投机商品。他会坐在高德利的办公室内，利用复杂的色笔画图方法，描绘他有兴趣的商品走势图。有一天他来了，连续四天都没下单子。

　　

　　高德利自言自语地说：”也许他终干变聪明了。”有一天早上高德利的助理高叫：”庞奇(Bunge，一家大型交易商)正在买小麦。”这位无线电操作员飞也似地跑到接单员处，差点没摔倒，下了买单。结果小麦价格下跌了，如同以往，他的积蓄泡汤了。稍后高德利问他：”你为什么要做那种事呢?”

　　

　　这位无线电操作员答称：”我不知道，也许我是闲得发慌吧!”

　　

　　高德利在”专业商品操作者”(The Professional Commodity Trade)中解释了他的操作规则， 这些规则似乎是他操作方法的精髓。他所有的成功故事都证实了这些规则可用性高，而他最糟的经历，多数时候是因为他违反了其中一项规则。

　　

　　每天晚上，他都会对每一种有兴趣的商品填一张大卡片，上面列示长期的趋势，短期的趋势，价格目标以及他目前的操作策略。一旦写在卡片上，他就不会背离所采用的策略。随兴而作，付出的代价总是十分昂贵。

　　

　　价格上涨太多的商品，他也不进场。他坚持，只在整个走势型态明朗化时才动作，这表示，在他密切注意的八或十种商品中，任何时候可能没有，也可能有一种似乎值得投入的走势出现。

　　

　　大经纪商对客户所提供的服务之所以那么昂贵，原因之一是他们随时对每种商品都可提供意见供参考。我曾经交谈过的个人操作者指出，真正优秀的商品投资专家有如风毛麟角：甚至一家经纪商也找不出一个。能兜揽客户的多数交易员本身就是输家，但他们推销竞能讲得口抹横飞。

　　

　　努力建立好仓位

　　

　　要建立好仓位很难，而且几乎不可能说做到就做到，你需要花上好几周或一个月以上的时间。在高德利的大作中，他说明了这件事有多难。

　　

　　1971年11月和12月，他相信银价会上涨，并在1.40美元处买进，建立了不错的仓位。1972年初，他虽然觉得银价还会涨得更高，但他可以在较低的价格回补，并抓住其余的涨势，所以他以1.55美元脱手。但银价却一路直上到2.50美元，他肯定银价还会涨很多，所以他决定等三件事情发生再买:，首先，回档幅度为涨势的40%或50%：其次，量萎缩，市场人气普遍低沈，第三，价格回跌到合理的水准，比方说，上一个整理区。

　　

　　遗憾的是，银价并没有回跌，直冲到2.70美元。高德利说，这段期间内他体重增加了约10磅。

　　

　　最后小趋势终于反转。3月1日银价涨停板，3月2日跳空开高．冲刺结束后便急转直下，以2.64美元的低点做收。3月5日又跌停，高德利决定该进场了。

　　

　　他认为，涨幅50%的回档应把七月银价拉回到约2.20美元，同时他认为他确认现货银在2.05美元到2.10美元处有支撑，相对的，七月银价应是2.15到2.25美元。

　　

　　他决定一定要等到银价跌到那个价位，不管这中间发生什么事。很幸运的，七月银价在两周内就跌到2.20美元，高德利买进了125口，一个多月内它竟然就徘徊在这个价位附近。

　　

　　手气真背!4月17日，七月银价重跌到2.12美元，高德利赔了12万5000美元。这时他再以约2.13元的价格买进40口七月银。接下来三周，银价又盘旋在这个价值附近，但虽逐渐萎缩，投机客的多头仓也纷纷平掉，这表示大户接手迹象明显。

　　

　　高德利为之一振，再买进35口七月台约，价格在2.15到2.19元间。 5月3日，七月银从2.14美元跳升到2.22美元，5月8日涨到2.29美元，隔天续升为2.35美元。5月15日劲扬到2.55美元，但收盘时重挫为2.36美元。高德利再买10口。

　　

　　急跌过程中，经纪商狂抛，如同往常，业内和专业掌盘大户冷静地买进。一连串震荡之后，七月银价终于在5月25日升抵2.51元。收盘后矿业局(Bureau of Mines)宣布，那年头三个月银的工业用量大增，同时业者手头库存降得远比早先的预期为低。这是个新利多消息，隔天银价涨停板。

　　

　　高德利现在有210口多头仓，一方面期待银价会涨得更高，另一方面期待涨势过程中出现回档，好让他把总仓位加到至少300口。6月11日那一周有回档，他在2.55美元到2.65美元间再买70口。他把七月期货转成次年三月，以免交割。

　　

　　令他惊惧的是，8月1日到9月11日间，三月期货从3.13美元掉到2.61美元，这表示高德利和他的客户赔出约150万美元的帐上利润!9月初，银价急冲之后又跌回到2.61元，连自德利也沉不住气了，杀掉手上280口中的约90口。9月14日下午2时，他终于知道那一天市价会收高，全周也有上涨，因此他确定跌势已经反转，他重新进场。买回50口，不过价格比不久前卖掉的那90口还高。

　　

　　现在市价劲扬到3.12元，然后又回2.86元，高德利确认这里是临时支撑区，于是再买10口--总数巳达310口。这时一连串的利纠肖息纷至沓来：韩特(Bunker Hunt)就要交割2000万英两白银、瑞土银行业者准备轮空、其他各类做手也都在买进。几天内三月银价涨到3.18元，但在12月5日跌回到3.00元。跌势吓走了更多的经纪商投机客，但多头接下他们的卖单．1月8日，银价涨到3.44元，高德利在3.42元附近下单卖掉160口，约占一半的仓位。

　　

　　过一阵子什么大风大浪也没有，高德利终于按耐不住，虽然他预测价格还会再涨，但还是把全部合约卖掉了。

　　

　　公司的经理把数字算出来，除了危机中输悼的150万美元赚回来外，另外又赚了30万美元，结果这次交易在不到两年的时间赚了130万美元。

　　

　　若干操作手法

　　

　　除了商品图表服务(Commodity Chart Service)外。高德利认为其他的经纪商或统计服务都一无用处。商品图形服务一年要花240美元。一旦高德利确定某种商品走势真的变得很有意思他就会去订日线图，而且不断监视。他试用过点数图、移动平均线和其他的图形，但最后采用简单的传统线图(Line Charts)他发现，每天观察成交量的变化和未平仓合约不太有用，但偶而这些资料很有价值，特别是能够指出走势的反转。但在特定的商品领域，有些个人或经纪人受到他的尊高德利指出，利用商品可以投机操作外币买卖，因此在外币直接套利(Direct Hedging)操作不可能时，还是能够用商品作为套利的工具：比方说，在纽约做多可可豆，并在伦敦建立类似的空仓。如果美元和英镑的相对汇价不变，那么这两笔操作的赚赔就相互抵消。但是如果英镑如近年般地走软，你就赚了。这是种很方便的套利方法，或者其实可做为投机的手段，在银行除非商业目的明显，否则不接套利单的情况下，不妨一用。

　　

　　高德利认为，商品交易所营业厅住的是一群怪兽。有一次，在芝加哥交易所的营业厅，玉米交易台的卖单很多，但没人要买。美林公司派来的场内营业员出现了，手上抓著一笔大买单，他马上被一大群经纪人包围住。高德利看得心惊肉跳之际，那经纪人的外套双袖竟然被其他人因抢著做生意而拉断了。

　　

　　另外一次他到商品交易所，在这里，从技术层面看。他也是会员，他进入营业厅想要自己下单，省下手续费，但他搞不清楚那里发生了什么事。更教人惊讶的是，当他高吼要人接他的单子时，却没人跟他交易。最后，就象游戏场中找不到玩伴的孩子，他收拾起弹珠，回到办公室，打电话给场内另一个人，他马上就替他下单。

　　

　　做得对，坐得稳

　　

　　高德利喜欢引用的一段话，出处是在他认为商品投机客必备的，”股票做手回忆录”

　　

　　(Reminiscences of a Stock Operator)上。这木书实际上是李佛摩(Jesse Livermorer)，以李费佛(Edwin Le Fevre)为笔名写的自传。

　　

　　书中主角说明了他怎么认清只等大波动才操作的重要性：

　　

　　研究过我在傅勒顿(Fullerton)办公室操作获利的经验后，我发现，虽然我对市场的判断百分之百正确，我却没因猜对市场定势而赚到够多的钱。为什么我做不到?
　　

　　首先，我在多头市场一开头就看涨，而且进场买股票，支持自己的看法。然后，就如我预测的一样，涨势不断。到这里，所有事情都进行得很顺利。但是，我还做了什么事?哦，我听信者一辈人的话，克制自己年轻心灵的冲动。我决心要放聪明些，小心翼翼，保守谨慎地玩股票。每个人都知道逢高出脱获利，逢回档买回股票。我所做所为正是这样，或者这是我想做的：因为我常在获利了结之后，再等那永远不会来临的回档。我保守的口袋中安全地躺著四点的利润，但却眼睁睁地看著卖掉的股票飞涨十点。人家说，获利了结，落袋为安，绝不会变穷。当然，你不会变穷，但在多头市场中赚上四点就卖掉，你也不会致富。

　　

　　我本来该赚二万美元的利润，到头来只赚到二千美元。这就是保守作风带给我的下场。

　　

　　高德利操盘操得愈多，离商品圈和社交圈就愈远。他是个独行侠，觉得愈孤单愈好。

　　

　　在他桌子上面的抽屉中，有张卡片打著李费佛的另一段话： “在华尔衔打滚了这许多年，赚过，也赔过上百万美元之后，我要告诉你：”我之所以赚大钱，从来跟我的想法无关”有关的是我稳如泰山的本事。懂吗?我静坐不动。看对市场没啥稀奇的。在多头市场，你总能找到很多很早就看涨的人。我认识许多人，他们判断时机准得很不像话，而且恰在获利最大的时点进出股票。而且他们的经验总是跟我不谋而合：也就是说，他们没有从中赚到什么钱。能看对市场而束手不动的人则难得一见。我发现这是最难学的一件事。但是股票做手要深入这一点精髓，才能赚大钱。操作者懂得如何操作，要赚百万美元直如探囊取物，不懂门道的人一天赚几百美元则难如登天，这话说得可是一点不假。

　　

　　高德利说，一个人如想成功，持有的商品仓位，时间平均不能低于三个月左右，而且这是最低限度。平均持有期间应为四或五个月．时间--如果抓准的话可以使你的钱变为七、八倍。如果你想抢小涨小跃的帽子，那么手续费买卖价差--会把你的利润吃光。

　　

　　你必须有很强烈的长线观念，例如小麦会从2美元涨到4美元。如果目标只是从2美元涨到2.10美元，那么在2.07美元，你会急著想脱手，这么一来，你就不可能经历整个走势的起伏和回档。

　　

　　高德利曾经把李佛摩的一句话写在纸上，放在电话机前：”钱是坐著赚来的，不是靠操作赚来的。”他以前每天都要念这张卡片好几次。

　　

　　如果高德利看小麦的目标价格4元，而小麦涨到2.40美元，他会在回档时加码买进．而不是卖出。如呆小麦价格从2别美元回跌到2．30美元时，成交量萎缩，他反而会加码。

　　

　　看对行情就坚持到底

　　

　　投资人必须假定会有一段大行情，但手头上有一些指标会告诉你行情已经结束，如此一来，如果事情进行得果如预期，即使你巳经赚到很大的利润，你也会有耐性和勇气继续留在市场中。坐拥庞大的赚钱仓位，如老僧入定般抱牢不放，并不容易，特别是如果你是寒微出身的人。

　　

　　举例来说，高德利曾经用自己的名字以20万美元开始操作。最后商品定势恰如预期，他的财富成长为40万美元，他太太哉丝想不透为何此时不卖。

　　

　　高德利说：”不，我的目标是60万美元。”接著者市场止涨回跌，他的净值减为25万美元。

　　

　　这时他跟哉丝促膝长谈，她问：”如果涨回40万美元，那时你还不交吗?”高德利说：”不，如果我有那种想法的话，现在我早就卖掉了。在我看到45万美元后的第一次回档，我还要加码买进。”

　　

　　在”专业商品操作者”一书中，高德利分析了他几个客户的操作纪录。比方说，其中一个人赔钱的操作笔数是赚钱笔数的两倍，平均每笔操作亏损是平均每笔操作获利的三倍多。高德利重新调整这位客户的操作纪录，假设他跟定每笔赔钱仓位的亏损为保证金的5%，那么平均获利会比平均亏损多出约25%。利用同样的原则到另一个客户的户头上，平均亏损可以降为实际亏损的六分之一。显然两位客户都有违背主要趋势操作的倾向，不能降低亏损。

　　

　　高德利拿他的纪录跟自己18个月的操作相比：他赚钱的操作是赔钱操作次数的两倍，平均获利是平均亏损的两倍。

　　

　　另一方面，你很容易发现，坚守这些原则相当困难。有多少操作者赔了100万美元还不慌张的?有多少人有能力亏损100万?其实，什么样的人愿意冒这种风险?
　　

　　你得懂多少，才敢肯定自己看对行情!你懂那么多吗?如果事情不如己意，一旦主要趋势反转不断，而你可能铩羽而归时，你敢抱牢你的仓位吗?
　　

　　毕竟，从赚钱到趋势回档，造成100万美元的亏损时，一旦回档演变成反向的新主要趋势时，这100万美元很可能才只是好几百万美元中的一小部分而巳。

　　

　　高德利曾经接到一封信，来信者小时候曾问过父亲，怎么样才能在期货市场赚钱。他父亲答道："你得胆大，也得看得正确。"
　　

　　来信者又问他父亲："如果你既胆大又看走眼，会怎么样?"
　　

　　"那你只好随船沈没了。"
　　

　　来信者又说："遗憾的是，父亲的下场就是那样。"
　　

　　罗马竞技场

　　

　　一个商品帐户的平均寿命约为6个月。高德利说，当两个商品经纪人碰面聊天时，总是假定客户会在约一年的时间内把钱赔光。唯一的问题是，会赔给市场，还是赔在手续费上?
　　

　　想到这幅惨象时----美国所有经纪商商品部门的客户都一个接一个赌输出局，几乎没有人出局时身上还带著钱---我就想到可怕的古罗马竞斗场面。

　　

　　当皇帝想要特别庆祝一番时，就上演这些竞戏。开始的时候，200名被俘虏的奴隶和200名斗士对决到死，过来是1OO名对100名，死者就被拖走。然后是50名幸存者对另外50名，死者又被拖走。现在是25名对25名。

　　

　　最后，只有一个斗士存活下来，照后再根据皇帝和群众的意愿，或可活著走出竞技场。

　　

　　相同的，几乎每个商品投机客迟早都会被封杀出局。几乎没人能在抽佣制度下幸存超过一年----很容易就达本钱的50％，而且往往会是100％。商品操作中总是利用保证金，由于只要缴保证金，所以投机客可以控制本钱10倍或20倍的商品。比方说，他的1万美元成了15万元。每几周就周转15万元，一年下来佣金很容易就达5000美元。即使他的本钱从1万元赚到100万美元，如果他还是继续操作商品，那么佣金会随著赌注而增加。

　　

　　此外，投机客的本钱如果因获利而增加，那么他往往会增加交易数量，比方说，从20口慢慢增为200口。这么一来，终有一天他赔钱时，赔的速度会比以前赚钱的速度更快，淘汰出局之速就好像他从来没有赢过似的。

　　

　　高德利上千名左右的客户中，许多人十分聪明，而他们的经验老到，可是却都赔了钱。人只有在赚了钱之后就退场，才能逃过一劫。如果他还继续操作，迟早他会把所有投资本钱都赔光。

　　

　　此外，高德利跟其它我曾有一面之缘的商品交易员(Specialists)一致认为，商品投机客迟早总会把钱赔光，这件事绝不差错，就像日以继夜玩吃角子老虎．最后把老本输光一样。这只是时间问题。

　　

　　投机客因手续费而倾家荡产，经纪商却因手续费而大赚特赚。经纪人对这种邪恶交易所抱持的玩世态度，很像一个世纪前知名贸易公司骗售鸦片给中国人一样。

　　

　　高德利说，他听过某个特定商品的场内经纪人不断赚钱，因为他们比起外界的客户占上风，可以看到交易"帐簿"。他怀疑这种人有多少，而且也怀疑商品公司交易部门的人操作期货能经常赚钱，但在撮合不同市场与现货商品的复杂换约间，他们可以赚到很不错的利润。

　　

　　商品投资致富铁则

　　

　　商品价格跌得远比生产成本为低时，投资商员安全吗?高德利答称，商品的生产成本值得注意，但不是以保证金从事操作者的可靠指针，因为如果趋势走空，那么它可能跌得比生产成本低更多，这时投资者就会血本无归。信心不足的买者在价格下跌时买进，也可能在价格再剧挫时心生恐慌杀出而再次锌羽。

　　

　　比方说，在1960年代初，砂糖价格跌到每磅3美分。经济学家全都表示，这种价格比包装袋和包装的人工成本还低，买了之后等于糖免费奉送。经纪商的客户赶紧大买持买。但是糖一路跌到1.25美分，数以千计的人如高德利所说的，"裹著绷带离开"。那一次．他在伦敦敲进买进选择权(Call option)。

　　

　　我问过他，当商品市价跌到生产成本以下时，如果想投资获利，为什么不会全用现金去买?
　　

　　他答称，商品投机客总是用保证金投资，而且即使高德利不这么做，他也没办法赚到合意的钱。

　　

　　这似乎很没道理：一件十拿九稳的事远比有风险的事情更有价值，不管风险事件获利能力可以经由保证金而扩大。毕竟，多数人多数时候总是错的。因此．如果某种商品跌到远低于它的生产成本，而你用现金买进一些时，你知道它终究会再涨回来，而你也可以安然无恙地退场，不管其间的震荡有多激烈。

　　

　　高德利说，如果有经纪人打电话到日内瓦湖结他，说铜市价为36美分，而生产成本力42美分时，他会买进约5万美元，但几乎不用保证金，而可称为现金交易。同样的，如果铜涨到1.90美元，他会放空，但数量会比较小。如果经纪人打电话来说，小麦已连涨16天，而且庞奇和大陆(另一家大交易公司)刚宣布破产，那么他会审慎地放空，但保持高比例的现金。

　　

　　我问他，如果有人为了只用现金买进(不用保证金交易)，告诉经纪人只在主要商品价格跌到生产成本以下时才打电话来，那么事情会怎么样。高德利回答说，这会赚钱，不过经纪人对这件事不感兴趣，因为他得靠客户不断进出才有须吃，事实上，经纪人可能根本不晓得生产成本是多少，因为成本不断在变动。为了这件事，也许该请个经济学家，只要碰上一次，可能就值回票价。世界上稳赚的事情并没那么多。

　　
　

　　 摘录 学习体会：

　　

　　最重要的也是最简单的：等待，直到主要趋势明显确立为止，然后在趋势拉回时进场买卖。当趋势结束时，则平仓。

　　体会：按照交易系统的买卖条件进出炒作，而不要在买卖条件中间的时间里面进行交易。买入条件满足，就买入；然后就是等待，等待卖出条件满足。这中间就是等待，就是坐着不动，钱往往是坐等而来的，而不是炒作来的。

　　商品投机客常犯的错误是，在主趋势绵延不断的过程中，下单数量愈来愈大：即涨势过程采倒金字塔操作。结果，当趋势反转时，便赔得非常快，因为他把大部分的钱都投在趋势的末升段。相反的，高德利在每次回档时，投入的钱愈来愈少，所以反转来临时，获取可观利润的机会就相当好，即使最后几笔操作失败也无损大局。

　　体会：严禁顺势增仓。我的实践炒作和我所知的周边人实际炒作情况表明，倒金字塔炒作几乎没有赢利的。顺势增仓，可能是期货炒作者失败的根本原因之一。

　　主趋势来临时，怎样才能确认呢?高德利说，大宗谷物最容易研判，因为它们会像快车般轰隆迎面而来，即使稍后脱轨而出，你也可以很安全地赌主要趋势会再持续一阵子。高德利发现，小麦和黄豆是所有谷物中最好研判的，因为它们的市场太大，不容易受到入为操纵，玉米稍微不理想，但它常会追随黄豆走势，因为在许多用途上，它可以替代黄豆。

　　高德利说:「市场愈大，主趋势愈可能研判」。我发现同样的道理也可以应用在股市：通用汽车公司(General Motors)的股价定势经常可以判定，而且确实是大盘的优良指标，而小型股的走势却较为没有章法可循。

　　体会：市场越大，成交量越大，越是难以被操纵。系统交易也有了成功的基础环境条件。小品种市场，更容易被操纵。

　　市场总容量、总成交量在不断扩大，这就是规范；市场总容量、总成交量在不断缩小，这就是不规范。没有人认为目前中国股市，正在走向规范；除了上幅零等。事实上，中国股市正在走向不规范。

　　投资股票时，摊平操作(Averaging down)获利可观，但在商品交易方面，你不敢这么做，因为保证金会要你的命。如果一磅铜值60美分，而价格跌到55美分，你全用现金买进，迟早可以获利。但是商品操作者应缴的保证金如为10%，如果铜价跌到55分才反弹向上，而且如果他真的去缴保证金，他可能会把子弹用光。

　　体会：保证金炒作，更加需要资金管理。

　　摊平操作，也是有条件的，那就是对市场总体趋势把握正确，否则也要失败。

　　投资商品会碰到的另一个问题是，如果你巨量操作，那么碰到”停板休币日”一连出现好几天，你就惨了。停板休币时，买卖根本不可能发生。交易所对每一种商品都有规定一天的涨跌停幅度--比方说，每英斗5美分。商品价格一涨跌到极限，当天的交易就要停止，而不管是不是还有很多未撮合的单子。这个规定是为了防止狂抛拍买，好让市场有喘息思考的空间，并对突变的波动做出理性的反应。但是在这种状况下，你赔的金额会是个无底洞，而且几乎没办法保护自己。也许你想平掉危险的空仓，但是日复一日，价格涨停，交易停止，你永远没办法做想做的事。

　　体会：止蚀单是必要的，它可以限定某些比较大的亏损额度。但是，止蚀单不是控制风险的绝对可靠措施，根本措施是资金投入比例的限定。

　　偶而你们能脱手，但你得知道怎么做。比方说在砂糖交易方面，如果在美国市场你没办法动作，那么也许你能在伦敦做个相反的仓位。如果这还行不通，你可以试试选择权，但这些方法的代价都很高，唯一真能保护自己的方法，是时时刻刻掌握情绪，在狂潮涌起之前赶紧脱身。

　　1960年代末和1970年代初，这种停板休市毁了华尔衔许多证券商，因为他们急于增加业绩，疏于建立客户的财务健全。一连串停板休市日下来，有时客户无法追加保证金，有时则干脆逃之夭夭，经纪商只好自己吞下亏损。许多有名的老证券商就这样破产。

　　体会：特别是行情尖锐的时日，期权是保护期货合约的有效手段。

　　另一个更加有效的手段就是：空仓。

　　

　　尽信书不如无书

　　高德利在自己的心灵外筑起铜墙铁壁，任何外界无法完全确定的意见和资讯一概不理。由于几乎没有资讯符合标准，难怪他说，他根本不在意任何事实，只看市场走势。我初次听到这番话时不免大吃惊，但在他解释之后，我觉得蛮有道理的。

　　首先，事实也可能是虚构的。我们必须怀疑，任何讯息可能是要引入误人歧途。

　　其次，没人知道它是不是完整的--挂一漏万的消息往往比没消息还糟。

　　第三，即使它通过了前面两项考验，我们仍然可以这么想：任何真实的事情都巳经反映在市场上了。

　　我们在商品投资快讯和其他传播媒体上看到和听到的事情，几乎全都会误导人，因此迈向成功的第一步便是完全不理会这些讯息。

　　只要不知道群众在做些什么，就很容易摆脱群居本能，所以他拒绝听”消息”。

　　体会：如果事实是真的，别人为什么要告诉我？即便是真的，也是不完整的；即便完整，也是过时的；即便不过时，也是对我没有用的。

　　市场行为包容一切。

　　靠内幕炒股的人能够赚；靠消息炒股炒期货的人必亏。内幕都让我知道了，就已经变成消息了。

　　

　　能兜揽客户的多数交易员本身就是输家，但他们推销竞能讲得口抹横飞。

　　体会：国内如此，国外也如此。有些人很容易让别人相信其为高手，并且很容易招到会员、拉到资金客户、至少受到众多人的追捧崇拜。其实实战炒作必定一塌糊涂，因为心思都用在推销自己上面去了，而不是市场。相反，真正的高手，只有等到发达之后，才会被承认，那个时候，他已经不那么需要被承认了。

　　

　　高德利操盘操得愈多，离商品圈和社交圈就愈远。他是个独行侠，觉得愈孤单愈好。

　　体会：人群中堆积的是愚昧和偏见。热情地追随别人，或者被众人热烈地追捧，实际上就陷入大众思维逻辑之中了。要一帆孤行。

　　

　　一个商品帐户的平均寿命约为6个月。商品投机客迟早总会把钱赔光，这件事绝不差错。投机客因手续费而倾家荡产，经纪商却因手续费而大赚特赚。

　　体会：越是成就大的炒作者，成功的概率越低。



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hefeiddd 发表于 2007-12-12 19:56

一个投机者的告白

一个投机者的告白                         　　　　      科斯托兰尼先生
作者简介：
安德烈科斯托兰尼（Andre Kostolany） ，德国知名投资大师，娴熟金融商品和证券市场的一切，被誉为「二十世纪股市见证人」、「本世纪金融史上最成功的投资者之一」。他在德国投资界的地位，有如美国的华伦巴菲特（Warren Buffet）。他的理论，被视为权威，德国的投资人、专家、媒体记者，经常询问他对股市的意见。安德烈科斯托兰尼不仅是成功的投资者，也是广受读者喜爱的作家。多年来他将自己的证券交易经验与理论，写成一本本实用且平易近人的书籍，广受读者喜爱与推崇。他的《证券心理学》一书，是德国大学经济系学生必读书籍。从一九八七年至今，共出版十三本着作，在全球卖出三百万册的佳绩，包括中国、韩国、希腊、丹麦，都有翻译版本。

   安德烈.科斯托兰尼敏锐的观察力和过人的判断力，使他得以从多次的投机交易中累积财富，当中还包括二次的破产。安德烈科斯托兰尼不吝和他人分享他的智能结晶，一生共写了十三本和投资、证券、货币、财富、证券心理学的书。一九九九年他与世长辞，一个投机者的告白便是他生前最后一本书，也是他一生智能的结晶，摘录科斯托兰尼-一个投机者的告白

精选段落：
当我还是个年轻人的时,曾经学过开车
汽车教练跟我说:「你永远学不会开车！」
「为什么?」我吃惊地问
「因为你总是盯着方向盘,你应该把头抬起来,看前方三百公尺的地方」
从那以后,我坐在方向盘前,就变了一个人。
在证券交易所里,大家也必须如此。


      安德烈.科斯托兰尼有德国的华伦巴菲特和证券界教父之称。安德烈科斯托兰尼和英特尔的创办人安德鲁.葛洛夫一样，都是匈牙利出生的犹太人。只不过葛洛夫在美国科技界出头，而安德烈科斯托兰尼则在德国经济界发挥影响力。自从十几岁接触证券界后，安德烈科斯托兰尼就和投机结下不解之缘，有八十年的岁月是以投机者自居，且深以为傲。

1.不要相信别人的意见──那是你的赌局不是他们的.做你自己的分析不管其它的信息来源
2.不要过于相信一家公司──操作并非投资。你只要记住那些数字，忘掉那些发布的新闻。
3.不要破坏你的原则──你花费很大的心思去养成，切记始终如一。
4.不要试图扳平──操作并非一个落后追逐游戏，每个部位都必须
站在它的优势之上冷静地承担你的亏损，以绝对的纪律从事下一笔交易。
5.操作规模不要超过你的负荷──你只要专心地好好玩目前的游戏，不要担心赚钱的事
6.不要寻找圣杯──操作没有秘密公式，重点在于稳健的风险控管，停止寻找吧。
7.不要忘了你的纪律──学习该有的基本纪律很容易，多数的交易员因为
缺乏纪律而遭致失败而非因知识不足而失败。
8.不要追逐人群──听着自己的鼓声节奏前进。参考当时的群众行为，
你往往会太迟或太早。
9.不要在太显著的讯号中操作──一一个完美的型态往往导致最大最痛的亏损，
如果它看起来太好而不像是真的，它往往就不是真的。
10.不要忽视警讯──大的亏损很少没有警讯；不要在正在下沉的船中等待救生艇。
11.不要去数你的获利──利润在部位未结束之前是不用去记录的。
市场所给的以及市场要拿回去的往往迅雷不及掩耳。
12.不要忘记你的计划──记好你在一开始进场交易的理由，
不要因为当中的噪声波动而变得盲目。
13.不要有领薪水的心理──你不会因为辛勤工作而得到惩罚，市场只有在你做对方向，
时机拿正确的时候才付钱。
14.不必加入什么团体──操作不是团队运动，避开股市研讨会，聊天室及财经频道。
你要的只是真相，而非其它人盲目的支持你的意见。
15.不要忽视你的直觉──着眼于一些微小的声音会告诉你该做什么，以及该避免什么。
那是试图要进入你那思路不清的脑袋中赢家的声音。
16.不要怨恨亏损──要求你自己在赢和输之间有着很好的规律性。
要多从亏损的交易中学习赢的方法，而不是从获利的交易中学习。
17.不要一头栽入复杂的陷阱──一双受过良好训练的眼睛比一堆指针有用的多；
而常识也比一些作历史资料测试的系统来得有价值。
18.不要混淆交易执行和交易机会──高价的软件不见得会帮你操作得像个专业操盘人，
漂亮的颜色及闪烁的灯号只会使你成为一个较快速的交易者，而非较好的交易员。
19.不要去预期你的个人生活──交易给你一个很好的机会去发现你的真实生活有多么
紧张，在进入市场之前先取得你自己的房子。
20.不要把交易当作娱乐──交易大部分的时间应该是很无聊的，
它就像是你平常的例行公事一样。

任何人都有50 %的机会成为预言大师， 因为股市跑道上只有两个参赛者：涨势和跌势。

                        
券交易动物园
早在证券交易所出现前，投机就存在了。某些社会主义者认为是资本主义让人变成投机人士，这种论点完全错误。早在《圣经》里，便已驳斥投机行为。
历史上的第一次投机行为，是埃及的约瑟夫法老所为。
约瑟夫这位聪慧且具洞察力的法老，从七个好年份和七个坏年份的梦中，作出正确结论。在好年景时，他囤积大批粮食，好在日后欠收的年份以高价投入市场。不过直到今天，大家仍不确定他是否在四千年前就已成为计划经济之父，知道储备余粮，度过后来的欠收；或只是历史上的第一位投机家，垄断商品，藉以日后高价出售。
赌徒永远不死
在古罗马，地中海地区的金融中心，也很盛行投机风。人们大规模投机粮食和商品。罗马帝国的总督卡托（Cato）消灭迦太基的疯狂政策，让当时的投机家相当紧张。迦太基是地中海世界的粮仓，史奇皮欧（Scipio）将军的士兵进入被毁的城市，大肆洗劫仓库和地窖。上千吨的粮食落入罗马人手中，再加上罗马本地粮食丰收，粮食价格先出现松动，继而直线跌到谷底。很多投机人士因而倾家荡产。
当然，历史上还有许多著名的人物也是投机家族的成员。发现万有引力，名留千古的牛顿也曾试过证券投机，只不过失败了，最后，牛顿甚至禁止别人在他面前提证券交易。伏尔泰曾和女朋友大谈有价证券和货币，长达几个小时之久。他也曾投机谷物和房地，后来，更以投机的外汇走私客身份走红当时。
大家是否该跻身名人之列，也做个投机人士？基本上，这取决于两件事，即物质条件和个人性格。关于第一个前提条件，我牢记一条座右铭：
       有钱的人，可以投机，钱少的人，不可以投机，根本没钱的人，必须投机。
最后一句当然不完全正确。大家总是需要一定数量的钱，才能开始投机活动，但数量不一定要很多。在股票投资普及之前，德国流行一种观点，证券交易所只是富人的游乐场。这种看法完全错误。只要谁的看法正确，谁就有可能用蛮少的钱，创造可观利润。我说的「根本没钱」，是指钱少到连私人住宅都负担不起或无力养老的地步。
如果真的没钱，首先必须工作。在证券投机失败后，我好几次身无分文，甚至欠债，以至被迫重操旧业，作经纪人和顾问，赚取佣金，以脱离窘境。
至于投机家还需要哪些性格，读者可从本书中找到答案。但我必须先解释一下，根据我的定义，到底谁才称得上投机家？因为，所有在证券交易所交易的人早就不是投机家了。
经纪人：只管成交量
当德国新闻电视台报导法兰克福或纽约证券交易所的情况时，我们可以看到经纪人和交易员大声叫喊、四处奔跑。可惜，愈来愈多的经纪人和交易员现在都静悄悄坐在计算机前，说不定什么时候，原来证交大厅的独特气氛便会消失了。经纪人坐在办公室里和客户洽谈，建议客人继续委托代办交易，最重要的，是鼓吹他们不断进行新交易。
经纪人和交易员不靠股价指数的差价赚钱，而是按每笔交易向客户收佣金。如果经纪人在一起聊天，他们首先谈的是成交量，然后才是发展趋势。有人讲过一个故事：一位客户去找经纪人，想听取一些建议。经纪人使出浑身解数，劝他继续买进IBM的股票。经纪人说完后，客户才察觉到自己原本是想卖掉IBM的股票。「原来如此，」经纪人说︰「卖掉││这也不坏！」
基金经理：几十亿资金的统治者
第二类职业证券人士是基金经理，包括大型投资公司的基金管理人和产物管理人。他们调动几十亿资金，但和证券经纪人一样，他们不是靠自己的资金，而是客户的资金在工作。经理人及一群手下作准备工作的分析师，挑出看好的股票、债券或原料，以获取报酬。整体来看，他们毫无成就，因为只有极少数的基金经理，能不断超越平均指数，获取更高利润。
金融巨子：大庄家
不是每个用自己资金操作的证券投资人都算投机家。
有些资产非常雄厚的金融巨子，以几百万元，甚至几十亿元在进行交易。他们总是全力以赴，投入所发起的交易活动，以确保自己获得多数，并策画合并和收购其它公司。他一旦拥有某家公司的股份，便积极干预公司的管理体系，或解散看不顺眼的管理阶层。面对各种激烈活动，他的生活变得十分不安。如果他开办企业，就会到证券交易所去筹措必要的资金。甚至他想掌控的那些公司，也是透过证券交易所取得控制权。他的目标总是集中在特定的交易中，他的买或卖都会导致大地震，影响整个证券市场。
套汇者：绝迹的投机人士
套汇指的是时间或空间上的投机行为。时间上的投机，指的是今天买，然后过一阵子用更高的价格卖出，或反过来，今天卖掉，以后再用便宜的价格买回来（即卖空）。另一种是空间上的投机，指的是同时在一个地方买，另一个地方卖。交易过程中，套汇者必须取得超过交易手续费的差价，才会获利。和传统的投机人士相比，套汇者的好处在没有任何风险。因为，只有当两个证券交易所出现差价时，套汇者才会委托经纪人进行交易。他事先就知道利润有多少，因此，套汇者必须专注在蝇头小利上，时时刻刻关注行情。
证券玩家：证交所中的赌徒
有种人，即所谓的证券玩家，肯定永不会消失，而且只会愈来愈多，让我感到遗憾。我之所以如此称呼他们，乃是因为照我的定义，他们不配冠上投机家的称号，虽然一般大众和新闻记者都以此称呼他们。证券玩家连最小的指数波动都企图利用。他在股价一○一时，买进某种股票，然后在股价升到一○三时，就卖掉。接着，他再在指数九○时，买进另一种股票，然后在九一?五时，又再卖掉。
投资者：证券市场中的长跑者
投资者和证券玩家刚好相反。他买股票，然后留个几十年，当成养老金，或当成留给子女或孙子的财产。他从不看指数，对指数不感兴趣，即使股价崩盘，也任由他去。他将资金长期投资于股票，一直投资下去。即使萧条时期，也不减少股票的投资比率。
我该诚实建议每位读者加入投资者的行列。在从事证券交易的人当中，以平均水准来看，投资者的表现最好，因为即使是投机家，也只有少数是赢家。如果我的话够权威，能让读者盲目听从（但我对此不抱幻想），本书到此也可结束了。但是，「赌徒」在我们心中蠢蠢欲动，谁能比我更了解投机活动的刺激所在。八十年来，我一直是位精力充沛的投机家，穿梭在全世界的原料、外汇和证券交易所。正确分析形势及不同于一般看法的观点得到确认，带给我的快乐，远比物质上的利润大得多。所以我想告诉大家，是什么因素导致一名精力充沛的投机家不同于金融巨子、投资者和证券玩家。
投机家：有远见的战略家
大家也许会说，投机家便是介于证券玩家和投资者之间。当然，界限并非泾渭分明。不同于投资者，投机家对各种新闻都感兴趣，但这并不表示，他会像证券玩家那样，对任何新闻都有反应。如果投机家对上涨的指数进行投机，但由于某个偶然事件，行情暂时下跌，例如，美国总统心脏病突发（艾森豪威尔总统一九五五年心脏病发），或南美遭受地震，这时投机家不会马上推翻自己的投机理念。只有当消息影响深远，动摇了预测基础，推翻原来的假设，才会重新规画。投机家不在意X和Y之间细微的指数波动，他只跟随趋势，即从A到B的变化角度。
有远见的投机家密切注意各种基本因素，如金融和贷款政策、利率、经济扩充、国际局势、贸易收支、经营报告等，不会受到次要的日常新闻影响。他制定周密的计划和策略，根据每天发生的事件进行调整。总而言之，投机者有想法，不管正不正确，毕竟是个想法。这是投机家和证券玩家的基本差异。
凭什么投机？
只要有想象力，
老的东西，甚至老古董，
都有机会再翻身。
说到投机，许多人最先想到的是股票，股票已经成为投机和证券交易所的代名词。我也一再谈到和写过证券交易所或投机的事，指的当然是股票投机。但在八十年的「证券投机生涯」中，我早已不只对股票进行投机。我的大量获利是靠债券赚来的，但我在外汇和原料市场也很活跃，也在有形资产交易中累积经验。
投机家中的世界主义者，不仅分析和观察本国的股票市场，也分析和观察全球发生的事，像国际政治局势、大规模资金流向、工业大国的内政和外交政策、世界银行和国际货币基金组织的决议、巴黎俱乐部的债务谈判、新的技术发展、巴勒斯坦问题，甚至巴西和中国的天气。
每当某个地方出现机会，某种商品、货币、债券或股票的价格和正常价值之间出现差异，投机家便忙碌起来，等候市场在某个时候弭平差异。重大的机会不是每天都有，所以不该只把股票当成投机对象，例如我就曾利用债券作出最成功的投机。
债券：比你所知还重要的标的
债券也称利率固定的有价债券，是大多数储户印象中的保险投资手段。以公债为例，只要买下有保障的债务人的债券，一直等到债券到期，根本不用冒赔钱的风险。购买公债的人总能以票面价值兑现，而购买公债时计算好的利率，对债券持有人来说，也是种保障。
外汇：过去比现在更有意思
今天，外汇市场是大玩家的游戏场，因为银行、保险公司和长期基金把外汇市场变成赌场，而且货币种类愈来愈少。引进欧元后，法郎和德国马克之间的投机成为历史，但前提条件是欧元要挺得住。
原则上，只有少数货币可供小资本的投机人士做期货交易。为了获得数量相等的外国货币，大家必须和相关国家保持特殊的联系。现在，也许在美洲或东欧小国，还存在些有趣的机会，但这方面，我不是专家。
谁若要进行重要货币的投机，就是和几万名大大小小的赌徒和投机人士竞争。世界上每个人都可以同时得到相关讯息，如果某个统计数字比预期好，大家便朝那个方向跑，如果比预期差，大家又跑往相反方向。
原料：投机家对投机家
原料投机中，长线（买入）总有短线（卖出）相呼应。一位投机人士把赌注押在价格上涨上，就会有另一位投机人士押价格下跌，这是个充满巨大风险的交易。一般情况下，投机期货意味着只须投入相对少量的金钱，大量购买铜、小麦或诸如此类的东西，在这种情况下，支付的金额不是买价，而是为将来发生的交易所支付的一种担保。股票指数、外汇和债券的期货交易同样如此。
因为卖主以后才交货，买主也是以后才收货，所以期货交易也称「未来交易」。由于投入的资金少，这种业务的风险根本无从估计。如果商品的指数和原先期望的方向只差几个百分点，持有人必须立即补缴资金，才能继续保有原先数额的担保。如果不补缴资金，立刻就会被结清交易，而把之前已经付过的资金全部赔光。
有形资产：是收藏？还是投机？
理论上，只有了解自己经营的有形资产，并且经验丰富，才能赚钱。我说从理论上讲，是因为我所列举的诸如名画、旧瓷器、旧家俱、钻石、邮票和硬币，只有收藏家才是真正的行家，他们热爱这些东西，一起起床，一起入睡。但收藏家无法成为投机人士，因为他和收藏品难舍难分。虽然从账面上看，收藏家获得了巨额利润，但却不从中赚钱。相反地，低价买进，然后再高价卖出的投机人士，从来不会努力了解那些东西。
房地产：大投机家的事
唯一带来利润的有形资产投资，便是房地产。房产所有人住在自己的房子里，就可以收取或节省房租。我在巴黎有两处住宅，在蔚蓝海岸有座房子，在布达佩斯有处宅邸只有位于巴黎圣路易岛（Ile Saint-Louis）的住宅被我租出去，其它三处房产一直是我自己居住。根据这一经验，我只能建议每个家庭，购买自己居住的住宅。这应该是第一项投资，因为这样一来就不必受制于出租人，或是受房租上涨的影响。
我相信一件事，房地产市场和股票市场虽然完全不同，但其运转和其它投机市场一样，遵循着相同的规则，有荣景、低迷和过度发展等时期。
想投机房地产，必须有巨额资金和良好信誉，因为购买房产的部分资金是向银行或第三者筹措的。
我的结论是，资金雄厚，且熟悉房地产市场的投机人士，可以试试运气。很多人，例如唐纳?川普（Donald Trump）靠房地产业致富。其它人如荣格?史耐德（Juergen Schneider）却因此破产，必须在监狱了却残生。就和其它的投机行为一样，发财和破产紧紧相依。关于房地产市场，我知道的不多，因为股票才是我的王国。
股票：本身就是投机对象
无疑地，能为投机人士创造广阔投资天地的是股票市场。全世界共有十万多家上市公司，分布在全球各个国家。大家可以针对某个行业的繁荣和衰退、某个竞争对手战胜另一个竞争对手、某个国家的法律变更、大选、社会发展趋势、未来时装的发展趋势，还有新技术的发展进行投机。有的公司在白天找运气，有的则在全球碰运气。
大家总能找到被低估的公司。前面提过的亿万富翁巴菲特就是靠这发财的。或者找到被高估的公司，进行投机，大家可以利用「转机股」发财，像我就曾以克赖斯勒的股票作投机（我在其危机时，以每股三美元买了克赖斯勒的股票，现在每股的价格为一百五十美元）。还有像微软或戴尔计算机（Dell）的「飙升股票」，利用这种股票，大家同样可以发财。
奇幻的证券交易所
证券交易所，对某些人来说，意味着财富，对某些人来说，却意味着毁灭。
言辞尖刻的人说，魔鬼创造了证券交易所，为的是告诉大家，他们和上帝一样，也能无中生有。错了！魔鬼并未创造证券交易所，证券交易所是自行发展成的，在大树下，在华尔街，或在大街拐角处，或在咖啡厅里，为的是以后能够搬进宫殿。
荷兰印度和英国东印度
英国对印度公司的海上霸主地位和荷兰成为强劲对手，感到惴惴不安。于是建立英国的「东印度公司」，试图打破荷兰的垄断地位，重新建立自由竞争，但是，「东印度公司」并未能动摇荷兰公司的独尊地位。西方强权开始在本土、海上和证券交易所进行激烈争战。如果荷兰的印度公司和英国的东印度公司今天都还在的话，他们或许会试着收购对方。
受运输费用的影响，这家或那家公司的股票上涨或下跌，运抵的货物愈来愈贵，而且总是超过大家的预期，投机人士一天比一天激动。对荷兰印度公司来说，一六八八年发生的一场灾难，对我们也具有特殊意义，因为这是有史以来第一次「股票崩盘」。
基于这个原因，加拿大的铀矿业在五○年代也经历同样的命运。尽管核子科学长足发展，但始终没有出现获利，看来也没希望在未来某天有所改变；投机人士不得不为他们的幻想付出昂贵代价。在一九五七年的股票崩盘中，铀矿股票因之前的炒作而掉了九○％的价值，损失惨重，加拿大证交所很长一段时间无法恢复元气。虽然邻国华尔街的股市看涨，却无法恢复原先的基础。类似的原因也让其它投机人士在巴黎证券交易所破产，他们被骗，以为撒哈拉沙漠的石油开采业会带来丰厚的利润，但发生在阿尔及利亚的政治事件和国有化，令他们的希望化为泡影。
混乱中的混乱
自十七世纪中叶起，阿姆斯特丹的证券交易所就已类似现代证券交易所。当时就已有人从事期货和期权交易，有结算日、补偿交易指数、展期交易和贴现交易、买空财团和卖空集团。阿姆斯特丹是欧洲最重要的国债市场，细腻讲究的期货交易在阿姆斯特丹证券交易所中诞生。经纪人和坐在邻近咖啡馆里等候交易结果的客户间，有交易员和联络员。各种影响行情的谣言、错误的警报及各种伎俩早已出现，让有眼光的谋士得以利用行情涨跌获取利益。
受人瞩目的印度公司股票不断攀升，尤其当某大机构操纵上涨行情时，股票更加看涨。货船延期返回的坏消息，本来是无任何危险的普通消息，但在大家都感到振奋时传来，便显得很不恰当。受害人当中有诗人、哲学家和狂热的投机人士维加（Jose de la Vega），他是阿姆斯特丹西班牙籍犹太难民之子（和纽约十万名德国难民子女一样）。他的作品《混乱中的混乱》既是一部哲学著作，也是一篇报导。书中描述十七世纪阿姆斯特丹证券交易所的真实情景。我多次阅读此书的德文版，一九一二年的翻译版本，值得向每位投机人士推荐。维加曾经三次靠投机发财，然后又失去财产，证明他完全有资格评论这个题目。
资本主义的神经系统
就算魔鬼未曾创造出证券交易所，他也一定淌过这滩混水，把「人」变成将证券交易所化成赌场的「赌徒」。对许多人来说，证券交易所是没有音乐的蒙地卡罗，是赌场，可以整晚在紧张刺激的气氛中赚一大笔钱。对我来说，证券交易所是充满各种音乐的蒙地卡罗，只不过必须带上天线，才能捕捉到音乐，分辨出音乐的旋律。
证券交易所其实是神经中枢，甚至是资本主义经济制度的引擎。在商品和外汇交易所中，这间赌场大厅负责调配商品和制定合理、透明的价格，他为生产商、制造者及进出口商提供机会，避免各种价格风险。玩家和投机人士关心成交量，遗憾的是，玩家或寄生虫（我也这么称呼他们）占成交量的比重是如此之大，以至于有时只是他们的交易活动，就会不合理地操纵行情涨跌。
交易人士的游乐场
证券交易所还有更多内容，这里是交易人士的游乐场，充满经纪人、交易员、市场调控者、玩家、投资者、大大小小的投机人士、银行家和金融家、新闻记者和偶尔光临的旁观人士。当然，并不是所有人都亲自到证券交易所来，多数人只把钱送过来，有时，也会把钱撤回去。他们的投资反映出忧虑和希望。证券交易所不仅是证券、外汇或商品的中继站，也是消息、新闻发布和驳斥谣言、热门诀窍、内线消息和蜚短流长的传播场所。
我常去证券交易所，因为其它地方都不像这里，能看到这么多傻瓜。并不是我对傻瓜感兴趣，而是为了进行和他们截然不同的动作。
遗憾的是，法国画家多米耶（Daumier）笔下精彩绝伦的大厅型证券交易所，已渐渐绝迹，逐渐变成电子证券交易所。一九八六年，这股潮流波及伦敦皇家证券交易所，不久前又占领巴黎证券交易所，在法兰克福，多数的交易已经在计算机系统上进行。看来，证券交易所之母的华尔街，变成由无声无息的计算机屏幕组成的电子交易所，只是时间早晚的问题。
经济的温度计？
许多外行人总是称证券市场是经济的温度计，其实不然。证券市场无法显示当前的经济状况，也预测不了未来经济的发展趋势。要证明这点，我不必追溯远古的历史，过去五年就是最好例子。一方面，德国经济成长持平，失业率高居不下，而另一方面，证券市场却增加了三倍，前社民党主席奥斯卡拉封丹在上届联邦议院选举前的竞选演说中，不断对此大加抨击。其实他对证券市场一无所知，也对经济一窍不通。
相反地，在美国，经济因为就业充分而繁荣，证券市场跟着景气发展。那里同样有过经济高度发展，而证券市场却萧条的情景发生。经济和证券交易并不一定平行发展，但这不是说二者没有任何关系。我想引用一个多年前见过的老例子，令我印象深刻。
我认为，长远来看，经济和证券市场所的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。
指数有什么道理
这里一切取决于一件事，就看是傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。
每天，证券评论员都费尽心思解释当天指数的变化，然而影响指数上扬或下跌的因素却难以胜数。
利率提高，股价下跌；利润高过预期，XY的指数便可能看涨，而ABC的股票却下跌，因为尽管利润高过预期，专家却看到该企业面临艰困的未来。而下一份报纸的评论却指出，同一档股票指数下跌的原因在于获利了结。另一天，美元坚挺是指数上扬的原因，但第二天，在同一份报纸的评论中，美元是指数下跌的关键。对投机人士来说，这些评论完全多余，而且毫无用处。专家引用报章评论，寻找合乎逻辑的因素，但证券市场有自己的逻辑，和普通消费者的逻辑没有什么关系。
证券市场像漂亮的女人或天气一样任性，擅长利用各种光怪陆离的魔术吸引猎物，大家对其不抱希望时，证券市场也一样冷淡对待。我建议大家应该冷静，不要在意证券市场喜怒无常的脾气，尤其不要为此寻找合乎逻辑的解释。
评论员可能局限于三个因素，因为供过于求，证券交易走势疲软；或因为需求大于供给，证券交易行情坚挺，或因为供需平衡，证券交易没有变化。
从短期至中期来看，绝对不是好的股票一定看涨，不好的股票肯定下跌，情况可能完全相反。一家企业也许获利丰厚，可以支付红利，还有良好的发展前景，但只有需求大于供给时，才会在证券市场中看涨，这是证券交易逻辑的唯一条件。
傻瓜、股票，谁多？
直到今天，我还清楚记得第一次到巴黎证券交易所时的情景。一位老先生朝我走来：「年轻人，我没见过你。你是谁？」我回答︰「我第一次到证券交易所，我是X公司的实习生。」「你的上司是我的朋友，我现在教你一些非常重要的东西。你看看周围，这里的一切都取决于一件事，就看这里的傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。」
这条座右铭也成为我的信条，我们可以这样解释，行情趋势要看卖方卖股票的情况，是否比买方买股票急迫。如果股票持有者迫于心理或物质上的压力，被迫出售股票，而资金所有者虽然想买，却无购买压力，行情就会下跌。
反之，如果资金所有者迫切寻找股票，而股票持有者并没有物质或心理上的压力，要出售股票，行情就会上涨。我一直记住这条准则，一切取决于供给和需求。我全部的证券交易理论都以此为基础。
这个事实每位证券交易人士都须铭记在心，否则就不会明白，为什么有时指数会出现完全不合逻辑的波动。
分析发展趋势时，应对各种影响因素进行评估，并要能看出未来的供需情况。
原本我还可以解释一下股票指数的形成细节，以及经纪人或市场调控者如何订定指数，以合理反映供需的情况。但我想把这件工作留给众多证券交易入门的指导书籍。
背景音乐是小调或大调？
在歌剧或交响乐中，都有个主题，总是反复出现，不断在背景中回荡。股市也有背景音乐，决定长期的发展趋势，时间可能长达几十年。在投机人士准备从中看出上涨和下跌的时段，从中获利前，必须听出背景音乐是大调，还是小调。
这种背景音乐由两部分构成：战争或和平，及长期的经济发展。
大家总是问我，为什么过去几年那么乐观？许多人听过我关于安眠药的点子，我毫无保留建议大小储户把钱投资股票，从前我不会如此做。先前我建议他们应该服用安眠药，然后沉沉睡去，不要理会这段期间证券市场的风暴，免得惊慌失措，在行情上涨之前便把所有股票赔本卖掉。
我乐观的理由很简单，虽然有科索沃战争、波斯湾战争和库德族战争摧残着人类，但世界和平基本上是得到保障的，这是一九一二年以来不曾有过的。直到十年前，我仍是每天早晨七点便坐在收音机前，因为害怕某个地方会成为第三次世界大战的开端。北约和华沙两大集团间的冷战让世界瘫痪，今天，这一切已成过往云烟。
和平就是大调
再回到之前我提过的狗和主人的例子，应可说明经济和证券市场并非平行发展的。但和狗及其主人一样，长期来看经济和证券市场，发展方向相同。
如果经济和企业利润没有持续成长，股票指数也不会持续看涨。如果没有重要因素，通用汽车（General Motors）、IBM或微软的股票也不会发展到今天这种水准。否则的话，狗就会跑到前面去，不知什么时候，便看不到主人了。而熟悉狗的人都知道，这位四条腿的朋友最后还是会跑回来。
可能的障碍
经济成长的障碍之一便是错误的税赋政策，这会让所有的成果尽皆遭殃。如果大家像从前瑞典那样，必须用九○％的收入纳税，总有一天，没有人会有兴趣办企业、进行投资、每天工作十四个小时。
另一个更重要的问题，就是货币供给，就像匈牙利一位吉普赛音乐家所说︰「没有钱，就没有音乐。」同样地，「没有资金，就没有经济成长。」
几十年来，以黄金为基础的货币制度，即通常所说的金本位制，阻碍了充分的货币供给。这个时期，世界经济发展迟缓。我经常针对金本位制撰写文章，一直强烈反对金本位制。因为，除了世界和平外，取消金本位制是我这些年及对未来抱乐观态度的第二个原因。但遗憾的是，总有一些政治家和经济学家，每当外汇激烈波动时，便要求回到金本位制，所以我要再次解释金本位制，为什么对世界危害极大。我认为金本位制是种祸害，所以我常用「你怎么看待金本位制？」问题，来测试经济学家和专家对经济的理解程度。
金本位制是种在经济体制中平衡供需的货币机制，既在国内，也在国际上运作。国际收支均用黄金调节，形成固定的外汇价格。
金本制已过时
后来，鲁夫在新闻媒体中更加丑态百出。在一系列文章中，他发出警告，如果不马上回到传统的金本位制度（也就是说美元百分之百用黄金核算），世界经济就会崩溃。众所周知，大家并没有把他的警告放在心上，而且现在的世界经济形势也比以往任何时候都要好。
此外，大家也不需要用金本位制克服通货膨胀。因为通货膨胀并不取决于货币是用黄金核算，或是自由流通。里根总统执政后不久，推行的通货紧缩政策便证明这点，在成功消除通货膨胀，促进经济发展前，他首先大幅度提高利率，继续加重卡特政府留给他的经济危机。
从第二次世界大战以来，金本位制便没有发挥过作用。想让金本位制解决我们这个时代的重大问题，未免要求太高了。金本位制失败的原因，在于接受了一个完全错误的事实。
稳定只是幻想
直到被欧洲中央银行取代前，德意志联邦银行一直推行紧缩的货币政策，阻碍德国在统一后创造第二个经济奇迹的机会，其口号是稳定、稳定、再稳定，目标在达到零通货膨胀率。多年以来，美元兑马克的汇率一直被低估，所以原料的进口愈来愈便宜，这正是联邦银行想要的。然而，在出口产品占四○％，贸易持续保持顺差的国家，这种政策却扼杀了几十万个就业机会。由于竞争压力愈来愈大，企业被迫不断进行理性管理，或将生产线迁往国外，目前德国许多企业正是如此。
稳定并不是唯一的生活目标，生活目标应该是和平、富裕，而且稳定应该是政治稳定，而不是货币价值稳定，才是最高目标。前德国总理赫姆特?施密特（Helmut Schmidt）说得完全正确：「宁愿要五％的通货膨胀率，也不要五％的失业率！」轻度通货膨胀根本不会危害经济。
绝对稳定只是一种幻想。能源、原料、生活用品，甚至劳动市场的价格，都在不断变化。很多商品的价格要看大自然的脸色：这次是橙子收成被冻坏了，接着又是咖啡豆收成被热浪烧掉了。所有商品和物资的价格在自由的经济环境中不断涨跌，受到各种事件和大众心理反应的影响。这种情况下，大家又怎能实现一种绝对的稳定呢？
行情上涨的秘密
货币之于证券市场，就像氧气之于呼吸，汽油之于引擎。
假如证券市场只受前一章所描述的因素影响，就会随着经济的发展缓慢向上涨。但我们知道，狗是来回奔跑的，证券市场在长期的经济成长过程中会多次反复大涨大跌。大涨之后，证券市场虽然很少跌回上涨前的水准，但在这段时间，行情将来回波动得非常厉害，主要受中期性因素影响。
一是货币。货币对证券市场而言，就像氧气之于呼吸，或汽油之于引擎一样重要。没有货币，即使未来形势大好，世界充满和平，经济一片繁荣，行情也不会上涨。如果没有剩余的钱，就没人买股票。我们可以说，货币是股票市场的灵丹妙药。
货币＋心理＝趋势
但是单靠货币，股票市场也不会起变化，还要加上另一个心理因素。如果投资大众的心理是负的，即没有人想买股票，市场也不会涨。只有在货币和心理都呈正面时，股票指数才会上扬。两个因素都是负面时，指数就会下跌。
如果一个因素呈正面，另一个因素呈负面，发展趋势就会持平，也就是说，证券市场的行情平淡、无趣，不会出现大幅波动。我的公式由此得出，同时也成为我的信念：货币＋心理=发展趋势。
如果某个因素略占上风，便会透过略为上涨或下跌的指数呈现出来，这要看哪个因素更强。只有当一个因素发生逆转，使两个因素同时变成正面或负面时，才会出现行情大涨或大跌。
结论是，如果大小投资者愿意，且有能力买股票，指数就会上涨。他们愿意购买股票，是因为他们对金融及经济形势抱持乐观看法；他们购买股票，是因为口袋里有足够的资金。这就是行情上涨的全部秘密，即使是经济呈现不利的态势，都适用。同样的机制也会起反作用。当一般大众非常悲观，负面评价未来，而且缺少现金，一方面因为大众可以将钱投资到其它地方，例如房地产、储蓄或债券，赚取更高的利率，一方面也因为贷款取得更加困难。如果缺少想象力和货币，指数就会跌到谷底。
我认为对中期证券市场，货币比想象力更具决定性作用。如果货币因素是正面的，那么到了一定时候，心理因素也会变成正面的。
如果有很多剩余资金留在金融机构内流通，据我的经验，这些流动资金的一部分最晚在九到十二个月之后，便会进入证券交易市场，虽然此时大多数的投资者对股票仍持负面态度。在此阶段，第一批的买进交易遇到的是完全净空的市场，这时指数开始上涨。上涨的指数使大众对股票产生兴趣，于是继续出现买进交易，吸引新的买主，如此循环不已。
股市评论家和分析家总能为行情上涨找到原因，因为经济面从来便不是全黑或全白的。如果无法说明当前的经济现状，必定会用未来的正面发展来解释上涨趋势。接着，正面的评价逐渐改变大众的态度，货币不断流向股票市场，使行情继续看涨。
反之亦然。如果货币因素是负面的，大众的心理状态在九到十二个月之后也会转成负面状态，即使经济第一线的消息仍相当正面，如果没有新的资金，行情还是无法上涨。如果大家期待的指数上扬没出现，第一批人就会失望地退出股票市场。第一批卖出交易把指数压低，引发进一步的股票出售，如此循环下去。这时评论家仍然可以找到负面消息，当成指数下探的理由，这时，整个气氛已经改变了。对于中期的证券市场发展，货币至关重要。因此，投机人士必须密切注意影响货币的各种因素。
证券市场像二手车市场
我已经解释过，证券市场不是经济状况的温度计。指数发展经常和市场状况背道而驰，景气好的时期，企业把所有资金用于直接投资，过去二十年，特别是美国，并未看到股票回购的现象。
相反地，当企业需要筹措资金时，会向股票市场借钱，提高资本，如此一来，上市公司的股票数量增加，供给因此扩大。由于资产重组，某些公司甚至还会出售其它公司的股票，导致市场出现数量庞大的新股票。
证券市场和二手车市场相似。每当大汽车公司推出新车种时，汽车销售商便异常活跃，甚至在价格上对客户妥协，或免费提供特殊装备，这时二手车的价格就会下跌。反之，如果新车交货期要等上几星期或几个月，而且新车种并不吸引人，也根本不可能在价格上让步，这时二手车市场就会活跃起来，价格也随之攀升。
在证券交易所上市的股票便是资本市场上的二手车。如果资本市场充斥许多有趣的新上市有价证券，证券交易所的上市股票就会下跌。但如果新的投资标的愈来愈少，剩余资金就会流入证券交易所，也就是说回流到「二手车」市场。
资金闸门等着打开
德国的战后发展就是典型的经济形势和证券市场反向实例。大规模的重建从一九四八年的货币改革开始，当时，证券市场可以运用的资本很少，尽管指数缓慢上升，但股价仍然停留在相对较低的水准，没有恢复到原来的实际价值，虽然当时的心理因素完全是正面的。
一九五二年以后，工业大规模扩张，景气吸收了所有可以利用的资金，用于证券交易的资金所剩无几。每天早晨，我在报纸上都能看到自相矛盾的奇怪现象：公司取得傲人的成绩，红利增加，而指数却不停下跌。
为了在经济景气复苏阶段预防通货膨胀，德国政府采取限制贷款的措施，迫使企业发行新股票或债券。德国最大的几家企业发行利率超过八％的债券，在当时是非常高的利率，但大家却没有足够的资金购买这些债券，虽然大家普遍都很乐观。
股票市场看来毫无希望，当工业扩张的速度放慢，甚至出现停滞时，联邦银行放宽贷款规定，打开资金闸门。吸入第一口「氧气」后，市场重新活跃起来，证券价值直线上升，速度之快，前所未见。
多年来被压抑的涨势潜力，引发了真正的指数狂飙，因为资金和心理因素同时转成正面。正如我所确定的，资金是证券市场的氧气，过去如此，将来亦复如是。
证券交易心理学
投资者分两类，固执的和犹豫的， 胜利者是固执的人。
我把证券市场对好、坏消息作出反应的强烈程度，称为市场技术状况。和多数人相反，我所理解的市场技术不是图表、量能图、随机分析方法，或其它乱七八糟的东西。对我来说，技术状态只和一个问题有关：股票掌握在什么人手里？
我把投资者分成两类：固执的和犹豫的。固执的投资者，是按我的解释下的投资者和投机人士，长期来看，是证券市场中的胜利者，他们的获利是由犹豫的投资者支付的。而证券市场中的玩家，就是犹豫的投资者。
固执的投资者和犹豫的投资者差别何在？固执的投资者须具备四种要素：金钱、想法、耐心，还有运气，当年普鲁士陆军元帅冯?莫特克（Von Moltke）曾把这四点视为作战胜利不可缺的四要素。
是否有钱？
根据我的定义，一个人是否有钱，关键不在于他有多少财产，而在资本是否完整无缺，有没有负债。例如，某人有一万马克财产，但他只花五千马克购买有价证券，而且不负债，这样就算有钱。相反地，拥有一亿马克资产的超级富翁，花两亿马克购买股票，就不算有钱，因为他只有负债（价值两亿马克的股票减去一亿马克的自有资本，等于一亿马克的负债）。在股票交易生涯中，我有时也欠债，而结果几乎都是负面的。记忆中，最痛苦的一次经历是在五○年代，当时纽约证券市场大涨，在我看来，当时具有革命性的新工业，如电子和计算机业前景看好，于是我买了这些企业的股票，因为想提高利润，我另外又融资买进，直到用完所有的信用额度。
当时美国总统是艾森豪威尔（Dwight D. Eisenhower），他是战场上的英雄，却不是天才。艾森豪威尔在美国人民心中享有崇高威望，有关他和德国影星玛莲?黛德莉（Marlene Dietrich）的恋爱谣言，对他丝毫无损。对华尔街来说，人民信任他们的总统，是非常重要的，至于他的政党属性，则是次要的。还有一年就将举行下届美国总统选举，大家相信艾森豪威尔将军将连任美国总统。我想，证券市场会提前反映。
但后来发生了出人意料的事。一九五五年，艾森豪威尔总统突然心脏病发。第二天，华尔街股票下跌了一○％到二○％，跌入谷底。我被迫履行义务，向经纪人追缴保证金，但由于信用额度已全部用完，不得不卖掉大部分股票，当然全都赔钱。这时艾森豪威尔能否成为总统候选人，似乎成了问题，大家担心事态继续恶化，严重的不安情绪蔓延开来。很多和我一样欠债的同事也不得不卖掉股票，于是更加快下跌速度。几天后，艾森豪威尔的健康状况迅速好转，证券市场开始上涨，很快恢复到原来的行情，某些股票后来甚至涨了十倍，但对我来说，为时已晚。
几年之后，我再次陷入类似局面。一九六二年二月，我全力投入巴黎的证券市场，但这次没有借钱。当时，阿尔及利亚正在打仗，法国总统戴高乐将军想放弃阿尔及利亚，但因为法国人民在这个问题上的态度不一，他不得不反复权衡。这时又发生了意想不到的事，四名法国将军企图发动反戴高乐政府的暴动，他们想阻止戴高乐放弃阿尔及利亚，国家危机一触即发。当天晚上，巴黎的气氛高度恐慌，大家还传说伞兵占领了巴黎。
我决定第二天不到证券交易所去，我干嘛要再加重精神负担呢？于是我去「刘易斯之家」（Chez Louis）餐厅（一家国际知名的捷克餐馆），是当时影视界和新闻界名人聚会的地方。当证券交易所的一位同事偶然走进餐馆，告诉我发生的事情时，我正在研究菜单，根本没想到证券交易所。他告诉我，真的发生了血腥的屠杀事件，股票崩盘。「是吗？」我轻松地问他，心平气和享受午餐。
我对戴高乐将军在这场冲突中胜出，深信不疑，而且因为没有借钱，所以也没什么好担心的。果然不出我所料，危机很快过去了。晚上，戴高乐将军发表著名的电视谈话，他向法国各界呼吁，这个时候全法国都站在他这边，四名不忠的将军缴械投降，从证券交易的角度来看，已经弥补了一半损失。第二天，「恐怖的屠杀」已经被人遗忘了。
从这两次经历中，我得出肯定的结论：绝对不要借钱买股票。
要有自己的想法
明智的投资者都有想法，至于想法是正确，还是错误，开始时无关紧要；重要的是必须三思而行，而且有想象力。投资者必须相信自己的想法，如果已定出战略，便不可再受朋友影响，也不可因当时的气氛或时事而改变初衷，否则再天才的思虑，也帮不上忙。因此，我还要在陆军元帅冯?莫特克的四个要素上，再加上一个要素：信念。
我在投机沙皇和德国债券的例子时，已经解释过想象力对投机人士的重要性。我非常赞同爱因斯坦说过的话：「想象力比知识更重要！」
以下经历可说明，有时投机家的想象力是无远弗届的。战争刚结束时，意大利的形势非常特别，这个国家几乎没有遭受战争损失，大多数工厂完好无损，但由于原料短缺，工厂无法开工，而且意大利也无法购买原料，因为没有外汇。
意大利和美国共同计划，帮意大利摆脱了困境。根据雇佣工作合约，美国向意大利提供毛线、棉花、人造丝等原料，这些原料在意大利的工厂加工后，一部分成品当成款项运回美国，其余则在国内市场销售，甚至出口到欧洲其它国家。从一九四六年开始，意大利的纺织业欣见新繁荣，米兰证券市场也获新生。
在美国，大家对欧洲的评价比较乐观，当我从美国到欧洲时，惊讶地发现，米兰大教堂附近的高级商店，各种棉制品、丝制品和毛线制品琳琅满目。我立即萌生投机兴趣，我向一位朋友咨询，他是米兰证券交易所的经纪人。「现在才投资太晚了，」他说：「好的股票已经涨得太高，行情太贵，而那些行情不好的股票，又没有看涨的理由。」我刚从美国回到欧洲，对欧洲的情况还不熟悉，他肯定比我了解得多。于是我对他的看法表示满意，只好放弃吃这块「蛋糕」。
有耐心才能进入市场
「大家在证券交易所里赚钱，不是靠头脑，而是靠坐功。」资深的法兰克福投资家如此说。他们说得真对，耐心也许是证券交易所里最重要的东西，而缺乏耐心是最常见的错误，谁缺乏耐心，就不要靠近证券市场。
我把「投机中赚的钱，是痛苦钱。」当成座右铭，先有痛苦，然后才有金钱。开始时出现的总是别的东西，最后才如大家所想那样。如果投机交易中的各个要素都有效，剩下的只是时间问题，但大多数投资者都缺乏对当中发生的狂风暴雨处之泰然的耐心和毅力，他们一看到指数下跌，便立刻惊慌失措，卖掉所有股票。
我为证券市场列了一个独一无二的数学公式：２×２＝５－１。我用这个公式表示，最终发生的事情都会应验。二乘以二等于四，是最后结果。不过我们不是直接得到这个结果，而是绕了一圈。
这条公式刚好将艺术和科学分开，因为科学工作不可能用这样的公式计算，二乘以二必须直接等于四。如果一名工程师造一座桥，从数学角度看，他的计算必须准确无误。如果照二乘以二等于五减去一这个公式造桥，还没等到得出四这个结果，桥就已经在五的时候倒塌了。如果投资者没有足够的耐心坚持到「减去一」应验，也会提前（在不祥的数字五出现时）崩溃。因此他的逻辑虽然最终保持正确，但却已无法从中获利。
还需要一点运气
投资者当然也需要运气。战争、自然灾害、政局变动、新发明或骗局，都可能破坏投机的前提条件。例如，投资者把赌注押在生产减缓某种严重疾病，例如风湿病的制药企业上，但过没多入，一家和制药企业竞争的生物工程企业，却出人意料地发现治疗风湿病的药品，这时投资者的预测便永远不会应验。他的分析虽然正确，但治疗药品的发现彻底改变了前提条件，让这条件变得毫无价值，这是他无法预知的。除了金钱、想法和耐心外，固执的投资者还需要运气。只要缺少其中之一，都会马上变成犹豫的投资者。
投资者如果缺少资金，甚至有债务，就不可能有耐心。似乎永远都是如此，开始时，一切都是另一番面貌，指数和投资者的设想背道而驰，他不得不在事情对他有利之前，便售股兑现。
投资者如果没有想法，就不会有策略，在此情况下，也不可能有耐心，因为他只会受情绪支配，随着众人起舞，别人买，他也买；别人卖，他也卖。
如果本来就没耐心，那么金钱和想法对投资者也不会有任何帮助。他不可能等到「减一」出现，因为在想法实现之前，只要遇到一点风吹草动，他就会把所有股票赔钱卖掉。
如果他总是一再缺乏最起码的运气，那么总有一天他会对自己和自己的想法失去信心，也会因此再次失去耐心。
股票市场的技术状况，也就是说，市场对好消息或坏消息的反应程度，只取决于一个问题，股票是掌握在固执的投资者手中，还是掌握在犹豫的投资者手里？如果固执的投资者掌握了大部分的股票，好消息就会有活跃市场的作用，而坏消息则不会造成任何反应。但如果股票控制在犹豫的投资者手中，即使特别好的消息也发挥不作用，相反地，坏消息却会以失败告终。我称第一种情况为「过度买进」的市场，第二种情况为「过度卖出」的市场。
暴涨和崩盘是，分不开的搭档，崩盘通常以暴涨为前导，而暴涨都以崩盘收尾。 一再重复。
一九八二年至一九八七年间的证券市场走向，是很典型的轮回过程，其实不论是股票、债券、原料、外汇，还是房地产市场，都遵循着同样的模式，包括过热阶段在内的涨跌，都是人类心理的反映，一种介于恐慌和自负间的舞蹈。暴涨和崩盘是一对分不开的搭档，在经济荣景下，暴涨的行情渐渐吹胀，最后不幸变成一个气球，用一根针刺一下就能戳破。这是个永恒的法则：每次证券市场中的崩盘和溃散都以暴涨为前导，而每一次的暴涨都以崩盘收尾。
证券市场四百年来的历史便是一连串由暴涨和灾难所交织成的，其中大多数早被人遗忘，但有些事件改变了整个世界，被加载史册中。
十七世纪郁金香灾难
美丽的郁金香成为崩盘和暴涨的象征，这真是命运之神的讽刺。直到今天，对没有经验的玩家、基金经理和投资顾问来说，仍是座警钟。这种花几乎震撼了这个平时平静的国家，十七世纪荷兰的欣欣向荣经济。一位由德国皇帝派到土耳其的公使布斯贝克（Busbeck），对一种被土耳其人称作「涂班」（Turban）的鲜花百看不厌。布斯贝克把这种花带到西方，而花的名字则变成「郁金香」。不久，大家便能在奥格斯堡（Augsburg）富格家族（Fugger）的花园里欣赏这种花，园丁们努力使这种娇弱的花适应北国阴冷的气候，多年后，荷兰人才疯狂爱上这种花，而且到了痴迷的地步。
在成为荷兰人疯狂喜爱的花之前，郁金香不过是一般市民房子里的色彩点缀物，后来却逐渐成为社会地位的象征。女士们精心挑选搭配她们香闺颜色的郁金香，在别墅里的郁金香地毯，色彩华丽，甚至超过东方地毯。大家乘坐用郁金香装饰的马车去散步，每天都有鲜花节、选花大赛。搜集邻居没有的郁金香稀有品种，成为礼仪和时尚，郁金香成为社会地位的象征，和今天的现代名画收藏一样。
数学毁掉法国
匮乏的国库让法国在十八世纪发生令人难忘的证券崩盘。摄政王，也就是当时年纪幼小的路易十五的叔叔，苦思补充国库之道，这时他听说有个苏格兰人约翰?劳（John Law），是一位在算数上非常有天分的学生，这位大玩家在很多国家赚钱。在巴黎，约翰?劳被视为是在银行业务、贸易和货币领域经验丰富的人，摄政王期望待与他认识，同时心想这个聪明、可爱的苏格兰人，也许能帮法国摆脱困境。而按照宫女们的说法，约翰?劳是一位俊美无比的男子。
摄政王后来和这个苏格兰人成了莫逆之交，王室宣布约翰?劳拥有发行债券的权利，约翰?劳成立了国家银行，这是法国第一家具有现代银行意义的银行。随后，他靠财阀创建密西西比（Mississippi）公司，专门从事刘易斯安娜（Louisiana）的殖民开垦、贸易和自然资源的开发。
一九二九年崩盘的典范
和发现美洲大陆或法国大革命一样，美国一九二九年的经济灾难，彻底改变了西方世界的面貌和社会结构，直到今天，这场灾难仍像幽灵一样出现在我们的生活中。对许多人来说，一九二九年是个转折点，有几十年的时间，大家在交谈中经常听到这样的说法：「请你记住，这是二九年以前，」或「这是一九二九年以后。」
但在十月份那个黑色星期四之前，曾经有过许多愉快的星期和快乐的年代，之前大家生活得很好。「上帝的国家」美国，在重新寻回的繁荣天堂里，活力四溢。美国从第一次世界大战前的债务国，变成全世界的债权国，工业生产持续增长，消费也同样稳定提升，这两者都在贷款这一剂灵丹妙药的刺激下成长。
所有的农业或工业原料、所有的有价证券，都不断上涨。华尔街证券交易所里的电传打字机，以令人眩晕的速度吐出几公里长的白纸。所有的美国人，中产阶级、小人物，还有一抵达爱丽斯岛（Ellis Island）的新移民，都仿效财阀，进行投机。市场早已处在上涨的第三个阶段，投机基础建立在底部摇摇欲坠的庞然大物上，只有少数人清醒地认识到这点。
「逆向」是成功的要素
只有少数人能投机成功；关键在与众不同，并相信自己：「我知道，其它人都是傻瓜。」
在证券交易的轮回过程中，投资者要怎么做才能成功？在描述了暴涨和随之而来的崩盘后，回答这个问题并不难。显然，你必须是位固执的投资者，而且必须逆向操作。
在第三阶段，也就是在行情下跌的过热阶段，你应该买进，即使价格继续下跌，也不必害怕。因为，就像老投机家在布达佩斯粮食交易所说的：「小麦跌时，没有买小麦的人，小麦涨时，没有小麦。」在上涨中的第一阶段，你应该继续买进，因为这时已经越过了最低点。在第二阶段，你应该只作观众，被动地随着行情波动，在精神上做好准备，在第三阶段，即普遍亢奋时退出市场。
判断市场处于哪个阶段
全部的技巧，就在于判断市场是处在哪个阶段。经验丰富的投资者凭着敏锐的观察力，可以感觉到市场处在哪个阶段，虽然他并不能每次都用言语表达出来。但正如没有完美无缺的投机一样，并没有这方面的教科书，也不存在大家可以盲目利用的方法。因为假如真是这么简单，那么每个人都可以在证券交易所里讨生活了。只有藉长期积累的经验，才能让人具备敏锐的观察力。即使最狡猾的投机人士也会出错，有时为了积累辨别超买或超卖的征兆、提示和某些信号所需的经验，他甚至必须出错。
例如，在出现不利消息时，市场并没有下跌，就是市场出现超卖，行情已接近最低点的征兆。这时股票已掌握在固执的投资者手中，他们对不利消息不感兴趣。他们有自己的想法，相信会出现更好的时机，他们手中的股票都已付清，遂有耐心等待更有利的消息。
相反地，市场对有利消息不再有反应，就是超买和行情暂时处在最高点的信号。在这种情况下，犹豫的投资者手里抓满股票，尽管有利多消息，他们也无法买进股票。固执的投资者虽然有现金，但在这样的行情下却不想买进。
成交量提供了另一个讯息。如果行情下跌时，某一段时间里成交量很大，这表示有大量股票从犹豫的投资者手里，转移到固执的投资者手里。甚至可能发展成犹豫的投资者卖光了所有股票，这时股票正躺在固执的投资者的保险柜里。直到后来，指数上涨时，这些股票才会从保险柜里露出来。
也就是说，如果成交量增加，行情仍然继续下跌时，就是已经接近下一次上涨起点的信号。但多数情况下，指数此时处在不合理的低点，这种局面应归咎于大众的歇斯底里和股票持有人的普遍抛售。这是行情过度下跌中的第三个阶段，在这个阶段，犹豫的投资者把所有的股票卖掉，甚至包括原来留下来最好的、最抗跌的股票。
但当成交量小，且指数还继续下跌时，就表示市场前景堪虑。因为在这种情况下，股票还掌握在犹豫的投资者手里，他们还在等市场恢复元气，不过如果行情继续下跌，他们会突然恐惧起来，而把所有股票低价卖掉。
我不同意一般所谓成交量小时，行情下滑并不重要的看法。赞成这种观点的人会说，大众在这种情况下并没有抛售股票。但是这没有说明任何问题，重要的是，股票还掌握在犹豫的投资者手里，他们今天没有卖掉股票，并不表示他们不会在明天、一个星期后，或一个月后，把所有的股票卖掉。
相反地，当成交量愈来愈大，股票还不断看涨时，也是前景堪虑。因为成交量愈大，表示股市场愈容易受伤，因为这时证券市场刚好进入上涨的第三阶段。
我也反对大家对成交量大时，即有利指数上涨的看法。大家认为，大众在这种情况下购买股票，是好现象。确实如此，但这只是就他们购买股票的这一天而言。我的意思是，那些犹豫的投资者买股票，真的是好现象吗？他们下个星期也会买股票吗？难道这些股票不会在下个月重新出现市场？犹豫的投资者不具有立刻把股票脱手的危险吗？
反之，当成交量小时，如果指数看涨，这种情形就非常有利，虽然交易者会声称这种市场状况无足轻重。当然，因为经纪人只对大笔佣金感兴趣，所以他们认为成交量小的股票市场没有意义。然而，事实是股票还一直掌握在固执的投资者手里，并没有转移到犹豫的投资者手中，所以指数肯定还会继续看涨，也会吸引犹豫的投资者，而固执的投资者就等着把股票卖给犹豫的投资者。
勇于与众不同
当同事、朋友、媒体和专家都建议卖掉股票时，采取和这些看法相反的作法，是非常困难的事，尤其对没有经验的投资者而言，更难。连那些懂得这个理论，并想遵守的人，也在大众心理压力下，在最后一刻改变自己的看法，说服自己：「虽然从理论上讲，我现在必须进场，但这次形势不一样。」直到后来情势明朗，即使是这一次，逆向的处理方法仍是最好的方法。大家必须训练有素、冷静，有时甚至必须玩世不恭，不理会大众的歇斯底里，这是成功的前提条件。因此在证券交易所，只有少数人能投机成功，所以投资者必须勇敢、全力以赴、明智，甚至表现得自负些。勇敢对自己说：「我知道，其它人都是傻瓜。」
即使投资者能作到不理会大众的不安情绪，在指数过度下跌时买进股票，然而这才是考验的开始。之后，他还必须有强悍的神经，坚持保留股票，即使行情继续下跌。而这也就存在因损失严重，而精疲力竭、失去理智的巨大风险。
即使克服了这种障碍，市场开始上涨，投机者还要面对回跌的情形，在指数持续上涨过程中，行情回跌总是一再重复出现。如果不明白这种发展过程，就必须重新评估情势。如果诊断表示只是暂时性的干扰，就要立场坚定，不气馁。
买进或卖空，你选哪边？
迄今为止，我一直从买进投机者的角度观察「科斯托兰尼鸡蛋」，但家当然也可从卖空投机中获利。卖空是如此操作的，卖空投机者或大家称为熊的人，今天以一定价格卖掉某种他手里没有、以后才买进的有价证券。他暂时保留自己的买单，因为他相信明天股票的价钱将比今天低。卖空投机的人就像先出售还没有猎杀到熊毛皮的猎人，他也可能打不中，所以必须以更高价格向其它猎人买，才能履行先前的交易，而这也正是卖空投机的风险所在。
从预言家到显示屏的讯息丛林
我的座右铭是，凡是证券交易所里人尽皆知的事，不会令我激动。
经常有人问我，我的讯息和想法是从哪来的。我的回答很简单，其实，我不寻找讯息，而是发现讯息。
事实上我到处发现讯息，从银行家、经纪人、分析家和经济学家以外的任何人，小偷、董事长，甚至部长或应召女郎。前面的那些人看不到他们鼻尖以外的地方，或如大家常说的那样，他们只见树不见林，如果我采取和他们建议相反的行动，反而能取得巨大成果。
我从不同的报纸搜集当天的新闻，我喜欢阅读的报纸是《国际前锋论坛报》，此外我听收音机、看电视。在读报过程中，可以发现对我来说重要的消息，通常是隐藏在字里行间的讯息。对于每个人都读到的大标题、企业消息、利润数据、利润预估和统计数字，我只了解一下而已，对这些并不特别感兴趣，因为这些讯息都已经反映在指数上了，而且就像指数一样，已经成为过去式。
我的座右铭是，凡是证券交易所里人尽皆知的事，不会令我激动。
但透过字里行间，则可以发现反映明天指数的讯息。有时，一篇长篇大论中一个短短的句子，透露出的讯息比文章还多。
最没有意思的，就是那些和指数发展趋势有关的讯息，这些都是先有指数，才有讯息的。如果美元疲软，评论家便会根据某个可以用来消极解释美元的数字或事件，断章取义查阅最新经济统计数字和通告，最终总能找到一些东西，作为报告美元疲软的原因。假如美元坚挺，那些滑头的家伙也会找到理由。所以，这些报导和指数发展没有任何关系，事实上，美元之所以疲软，是因为当天没有足够的需求支撑供给，而卖主出售美元的实际动机则是无法解释的。
「既成事实」的现象
对证券市场的新人而言，指数对某些消息和事件的反应，完全不合逻辑。证券市场的反应常常像醉鬼一样，听到好消息时哭，听到不好的消息时却笑了。我把这种现象称为「既成事实」（Fait accompli）现象，证券市场的逻辑和日常生活的逻辑，是无法相提并论的。
投机针对的是未来某个不确定的事件，如果事件应验了，就成为事实，对于事实，大家便无须进行投机。这意味着，证券市场预知未来将要发生的事件，如果大家期望某家公司在第一季的利润增加，该公司股票的行情就会慢慢攀升，大众期待愈强烈，指数涨得愈快。
投机人士的工具
十七世纪阿姆斯特丹的港口，投机者经常连续几个星期，甚至几个月之久，等着印度公司货船的消息。现在的投资人，则是整日遭到各种消息、统计数字、公司报表、分析预测、专家意见等的轮番轰炸。指数显示屏上，每分钟都有上百条讯息一闪而过。基于这个原因，证券交易所中的玩家阵营日益壮大，对他们来说，讯息社会是个天堂乐园，每秒钟都有新的资料为依据，把市场推向高处或低点。其中美国的债券市场更是古怪，以就业市场报告为例，如果各种资料同时公布，甚至会发生因为新就业的人数较少，债券指数先冲向高点，但过了三十秒后，债券指数又回到原来的水准，或跌得更低，因为根据报告后面某个部分得出的讯息指出，单位小时工资比预期的高多了。玩家们在决定买或卖之前，甚至来不及读完报告。
显然，投入长期投资的投资者，不会对这些天天发生的事作出反应，但为了得到投资方向，难道不必了解这些消息吗？答案是不用。
法国政治家和作家艾瑞欧特（Edouard Herriot）曾如此评价文化，他说当大家已经把所有一切都遗忘时，文化是唯一保存下来的东西。证券交易所也是如此，证券投资者不是百科全书，需要储存年度报告、红利、指数、营业报告和统计数字，这些东西可以储存在计算机里，需要时再叫出来就好了。真正的证券交易知识，是那些当大家忘记所有细节后留下来的东西，大家不需要无所不知，而是要理解一切，在关键时刻指出正确的内在关系，并采取相应动作。大家必须像雷达一样捕捉重要事件，正确解释内在关系，并且独立思考。
从股票交易所到交易股票
股价永远不会等于公司实际价值，否则，就不会有证券交易所了。
到目前为止，我只分析股票市场，但只有手中握有正确股票的人，才能赚到百分之一千或至百分之一万的巨额利润。
如此出场是我的有意安排。根据经验，没有人的选股技术，可以好到即使股市普遍下跌也能赚到钱。如果指数趋势往下走，只有极少数的几种股票能摆脱盘势，充其量是成长型行业可以维持原来水准，这些行业中最好的企业也许能有发展，但是谁能事先知道，哪些企业是属于这类型？不论在任何地方，都无法指望指数迅速上涨。如果货币因素不利，大家也不会有多余的钱购买具潜力的股票，但如果证券市场趋势转变，影响货币的因素转为正面，这时成长型股票就会像火箭一般直线上升。
在指数呈现上涨的过程中，如果流动资金充足，那些经历过黄金时代，或正处在于萎缩中的行业，也能保持良好的状态。不过一旦出现跌势，这些股票便会骤然下跌。所以结论是，在指数上涨过程中，即使是最差的投机人士也能赚到一些钱；而在指数下跌过程中，即使挑到好股票的人也赚不到钱。因此投资最看重的是普遍的趋势，其次才是选股，只有投资经历至少二十年之久的投资者，才用不着太关心整体发展趋势。
成为富人的机会
如果整体发展趋势呈正面，投机人士便必须找出成长潜力最大、机会最好的股票。首先，必须知道哪些行业将从未来发展中获利，在发现行业后，还必须从中筛选出发展潜力最大的企业，再购买这些公司的股票。但是小心！诚如我提醒自己的原则：证券交易所中人尽皆知的事情不会让我激动。当大众发现成长型行业时，指数通常已非常高，包括今后几年，甚至几十年的增长，都已先行反应在指数上了。科斯托兰尼鸡蛋的原理当然也适用于具体行业，甚至是具体的股票。当整个市场还处于上涨过程中的第二阶段时，股票极有可能被超量购买。
行业的繁荣和衰退，总是遵循相同的模式，开始时，出现大量新企业，这些企业生存的市场成长快速，即使最差的企业也能生存。随后该行业成长缓慢，速度减缓，对品质的要求提高。过程就像筛子，大多数企业无法克服发展过程中的缺陷，于是灭亡，或是被合并，只有具竞争力的企业生存下来。如果该行业再度出现衰退，便开始第二次筛选，所有企业都亏损，只有非常有实力的企业才能度过危机。最后，少数大集团共享市场。今天，大家称他们为全球玩家。
分析家的荒唐词汇
许多分析家和经纪人在评价有价证券时，将之区分成投机型和保守型，我认为这种区分过于肤浅，甚至是错误的。重点不在大家投资股票的品质，而是投资的数量，如果一位大资本家用少量的钱，购买一种相对没有把握的科技股，那不算是投机，而是计算过风险的保守投资。但如果是一个小人物用超过自己资产的金额，也就是透过融资购买「最安全的」标准股，才是非常危险的投机。大家必须时刻牢记，投机型和保守型的区别，只是比例上的问题。
同样，我认为分析家经常说的「继续持有」建议，完全是胡闹。如果证券账户，放着我已不会再买进的股票，那我便必须卖掉，有什么理由要保留显然已不会再上涨的股票？手续费大概是唯一理由，但在这个可以打折扣的经纪人时代，手续费不是问题。

hefeiddd 发表于 2007-12-12 19:57

操盘绝活

主　　题： 操盘绝活
　　作　　者： 吴 迪
　　
　　操作前首先要看清趋势
　　运动着的股价走势不外乎三种存在形式：向上、向下、再就是取中间路线的横着走，向下，说明股价走势完成了趋势行情，庄家开始做空；股价走势横着走，谁进去至少一段时间将无利可图；这两种趋势的走势显然是投资者不该选择的，剩下一种就是股价趋势向上运行的走势，唯有在这种股价整体走势中适机介入，才能赚到钱。
　　操作时要讲究策略
　　长线是指股价整个上升走势的大趋势，其操作策略应该是大线条粗放式管理，不要理会中途的回调或盘整，连k线什么形态都不必去看，只要隔三叉五留意一下，以五日均线为准绳，弯延而上势头的趋势底线不遭到破坏就可以了。
　　中、短线结合起来讲，指的范围是集中在了长线的某一局部，切入的用意是截取向上趋势中的某一扬升段，不参与回调不留于盘整，这就不能象长线操作那样疏于管理，需要加添份精神但也无须过份紧张兮兮，莫被哪日回挡收阴乱了阵脚。中短线操作策略应注重的是一个涨幅的波段，操作难度相对于长线操作有所增大，对于规规矩矩的走势可不在意，若是出了格无论阳阴皆要警惕，极有可能是形成阶段性头部的前兆。我把中、短线操作对象的区别分为段中有整理和连续上涨的走势，虽然都是发生在一个波段之中，但经过整理和不做整理的连续，在时间的概念上是不一样的，通常是前者适中后者短，其庄家的两种操控手法也是截然不同的。有必要在这里提醒的是：不是任何一只个股的起动都能走出波段行情的，昙花一现的情势也是常常有的，因此当你择机介入一只刚起来的股票，必须先做好随机应变的思想准备，趟上哪类走势就用上能应付了它的对策，千万不要与你一厢情愿大相径庭的实际走法两扭着。
　　超短线是指一个波段中涨幅最大的那一块，超短线的策略就是为了获取短期收益最大化，也可能是今天买上赚了个饱明天见高派发，若能连续大涨自然顺势可延，对显示有震荡调整意向的一般不留。这就要打足十二分精神，把分时走势作为主战场，看盘的紧张程度不能放过瞬间丝毫的异样变化，时间吝啬到分秒必争。
　　长线操作抄底和逃顶
　　长线操作应以放眼一个上升的大趋势，别管它时间长短、涨幅大小，趋势不遭到破坏可以一路持有，反之，将会有较大幅度的下跌，没必要在里面饱受煎熬。对此，在看清趋势和操作策略中有所交待，这里着重讲解底部的确立和头部的形成。
　　众所周知，股价的底部形态有多种，我推崇的是双底图形，它在所有的底部形态中最具典型，时被借用，是庄家顺应股市规律最好用的修复技术指标、缓解长期均线压力所采用的有效方法。
　　趋势的顶部形成主要有两种：一种是相衬于双底图形的双顶，一种是由稳步攀升的慢牛走势所产生的一波最后冲刺，余下尚有止损位可设，不过那可称不上为逃顶了。
　　中短线操作经典形态
　　中短线操作是抓取向上趋势整体走势中的一段涨幅，段与段之间一定存在调整，或是回调、或是盘整。回调、盘整是为了出货抑或为再次扬升而洗筹。这些不可能过多的调整态势，分别布局在一段涨幅之中和每段涨幅连成的整体趋势中的接合部。
　　发生在一个波段中。回挡具体表现在有日上涨之后。回挡和回调不是一个概念。选择回挡时或者是在回挡的第二天早市出现分时买点时进入，股价经过洗筹保持一天的强势一般没有问题，起码跌下来的可能性比较小，不做冲高而主动回撤往往就是为了加强攻势。
　　短暂整理是指股价从底部大阳线拔升起来，不是一鼓作气把波段行情做完，而是先消化一下获利浮筹，整理2-3天待五日均线跟上来接着飚升，这种形态十分典型是上佳的介入时机。股价在原来上涨时有成交量放大，当进入整理时成交量迅速递减下来。
　　稍长整理显然比短暂整理时间长一些，大约是3-5天，也是股价从底部突破后并未迅猛大涨，不过，它有个特点是五日均线顶上来，股价不急于立马就涨，而是或深或浅下探一下十日均线，尾盘k线收回在被五日均线穿插之中。再就是早先有聚堆或一柱大量，表示放大的量与对应涨幅不大的股价不成常规正比，这就说明有股被压抑的动能仍未释放，必将在未来的股价上体现出来。
　　股价起始以小幅上扬的形式，不急不躁沿着坚挺的五日均线爬行，有的连续收小阳，有的一下收阳一下收阴。靠近五日均线就弹升，离远便回调，在没有爆发出一次大涨幅之前，不必忧虑冷不防掉下来。倒是担心的届时犒劳你一块“肥肉”，能不能吃进嘴里？因为大涨的那一天可能就是行情完结之日，当天保不住全阳是常有的事儿，即便能保住过后持股也得格外小心。
　　上轨压制下轨支撑。顶有趋势线上轨的压制，底有十日均线的支撑，震荡运行于较宽幅的通道之中。做中线走势品种的时，应注意一下上轨压制下轨支撑的规律，它好干涉波段中股价的运行。
　　发生在连接每段涨幅接合部。一个波段涨完之后，由于获利筹码聚多，庄家需要重新洗牌，以提高市场的持筹成本。股价进入了相对于段中整理较长时间的调整。
　　其实炒股若能掌握几个得当的方法，赚钱不是很难的。比如，选择股价走高后回落、五日均线下穿十日均线后、止跌企稳择机介入，就是一个颇为称道的方法。股市风险多聚集在股价走高时，回调走低就是在释放风险。稳健的投资者能克制住追高的欲望，炒股便成功一半，另一半则是逢低吸纳。回调走势个股的介入，一定要选时在股价刚脱离底部盘整区域，或把五日均线开始上翘作为准入信号。
　　横盘突破。股价上升了一段幅度，不继续往上走也并不往下调，而是打起横来。横盘整理的态势虽然可上可下。但细致观察，是上升中继强势整理亦或盘整出货？还是能看出些不同造势的区别之处，强势整理：一、横盘中上下震荡幅度窄小；二、前期上涨时成交量放的不是过大；三、十日均线上来能助涨股价，或至少能支撑住五日均线不死叉。与此相反，可能就是盘整为了出货。
　　五日弯至十日均线。 股价结束一波中短期上扬，若再有行情要做有必要进行一番洗筹，象上述的回调和横盘整理的那样。这里再添加一种有别于两者的中继形态，它回调的幅度有限也不做强势横盘，更大的区别在于起升前不例行盘局整理，而是以收敛三角形或者下降楔形来完成甩掉累赘的任务。五日均线下弯只是达到十日均线，不作穿破或不有效破坏随上而来十日均线的向上势头。
　　以上三组k线形态是股价在整体向上趋势中，庄家但凡要对有相当涨幅个股的调整，拖长时间做次较为彻底的清理所必须要采取的三种举措。
　　如同小幅走高、上轨压制下轨支撑，适于庄家在升降股价时，运筹的操控手法隶属波段一样，在一个趋势连贯的整体走势中，庄家亦会有相应妥靠的控盘手法可派用，竹节式上扬、结构的幅度比在他们运用的同时，也给深谙此道的人提供了把握的先机。
　　竹节式上扬。这种有点象竹子拔节般涨式的个股走势，通常能走出独立的行情，它的间中调整不与大盘同步是比较惹人眼的，掌握了它的走势规律驾驭起来轻松自如，由于节股中的小调短而快速，作为中线操作无须进出，权且当作大波段持有好了。
　　幅度比联想。不是牛气冲天的市道，个股走势多是采取一段一段地渐进方式，间中留有调整的空裆儿，每段涨幅的比例几乎相等，于是把它简说为幅度比。幅度比控制的是尺度和斜率、时间概念和形态规划不见得雷同。幅度比给我们在操作中的提示不能用别的什么规律来替代，它以独拘一格的形式分别预见新的升势来临、持续和将告一段落。竹节式上扬也含有幅度比的特点，它可以中长线持股，而对调整时间长些的走势就未必适合了。
　　寻找以上经典形态的时候要注意，在大盘处于某种状态时，相同或近似的的走势形态是主要的目标选择。
　　契合买点3+1
　　（地量+最后一砸k线收小阴或小阳+股价整调至五日或十日均线处）+分时横盘
　　地量是成交量变化中的一个变化，说明量由前期的大量巳逐步萎缩至不能再低的限度，做空的能量释放完毕。
　　最后一砸是指经典组合形态的调整已经结来，单日k线由大收敛至小，是股价上或下的临界点，最后一砸是我在做盘时的习惯用语，别以为会砸出个大阴线。
　　原超大的股价乖离向均线系统整理靠拢或回调，待五日均线或十日均线上来助涨股价，要特别指出的是波段中k线靠近的是五日均线，趋势中k线靠近的是十日均线。
　　刚才说的3+1买点3，是盘面上三大要素在一个集约处的综合体现，明确无误地在显示着各大要素的调整已抵末端，达成了即将要起动股价的默契。
　　尽管符合了三大要素的买点条件，但也不可以即时冒然闯入，因为实在还不能保证明天能百分之百起动上涨，还得看3+1的1符不符合，若明天早市的分时出现横盘走势，那就不必再犹豫了大胆杀进，只要大盘不太坏保准尾市能挤上涨幅榜前列，这样看来，选股（经典形态）、选时（介入时机）都把握到了恰到好处的至高境界。
　　需要特别指出一点的是，按买点3+1正常要求分时走势必须横盘，可是由于个股没轮上热点大涨，所以只能涨的少一些，也许一天也许持续几天，成交量自地量后有所放大。对这种情况，超短线可不必急入继续等待哪日分时横盘的出现。若非快进快出或小涨也不嫌乎，完全可以运用赢家绝技除分时横盘外其他几个走势买点，提前打个埋伏，当时可能是小赚，以静候上冲大阳线的到来。
　　操盘手法要变化的是斜率大小、幅度长短以及不时变幻的真真假假。难道股价调整到位了他不托盘吗？把形态砸破位了对他有什么好处？这些浅显的道理是不用人去深考虑的。
　　我选择的切入点都是最不惹人注意的地方，也正是这种地方孕育着极大的生机。要在股价调整最隐蔽，发现有迹象时吸纳，不是在暴殄天物的时候去追涨。
　　成交量变化的规律要诀
　　你要想做到，只有先去了解、认清它们，抓住要害，然后才能识破他们的阴谋，利用反间计从机构庄家通吃大多数投资者的那块大蛋糕上咬下一小块，不是我被他诱，而是他为我用。
　　股价走势的变化，依托的是k线、均线、成交量，而成交量是其中的灵魂，牵一发而动全身。从成交量变化上能洞察到主力的动向，远领先于其它两大要素的变化。
　　地量地价、天量天价
　　地量是股价黎明前的黑暗，谁按着这一条做不但不会亏损累累深度被套，可能早由散户变中户，中户变大户了。
　　地量、天量不但标志着有始有终，其控释的过程也有规律可循，为了便于好记我编出一句口诀：成交量放大1、2、3。就是说继地量之后，通常会连续递增放出三天量，当量能耗竭再放不出来，股价也就开始调整了。就象人干活似的一股猛劲过后，得歇一歇再要干还得攒点劲。三天是最常见的，偶尔也有四天的，这得看第三天放的量是不是相比前两天放的过大，是，就有可能到头了，不是，可能还有次冲劲，三天过后仍未凸现近期天量，那第四天通常要爆发了，对于四天以后还能再放出量的特殊情况是非常少见的强势股。很多人却把第三天或第四天出现的大量误认为是有效突破，忽视了不太明显的前几天已有的涨势，抢进的至少是短期头部的陷井。成交量放大1、2、3是放之股市量变形式中具有普遍意义的规律，不是唯一的规律，非常规现象也时有发生。比如有种更强态势，三天量放过了，股价后市仍有升势并有量放出，但是，在这夹当至少要停顿歇息喘口气，也就是股价要缩量整理或回挡一、两天，然后才重续前势。平常买票不抢在放量的第三或四天是基本不会错的，至于以后能不能再涨观望是宜，切不可冒然在放量尾声追涨。那句口诀提倡的是1或2是买入，禁忌是到了3买要相当谨慎，而卖票未必就是3的那天，卖票时用不着过份紧张，即使三、四天过后要做小头自有反复，看到时均线不助涨上不去逢高卖出。
　　对待有特殊背景的走势不要墨守成规，不妨把某条均线作为底线守不住再作处置，这时量的观察就变为次要的了。
　　底部大量
　　此文关注的是，有悖量增价升常理的放量不涨之现象。在还没有确定股价从底部启动时就放出大量，相应的股价不涨或小涨，和前文地量买进天量卖出道理讲不到一起。在这种情况下的股价拔升而起，是较少顾及形态造型的，因为它具有常量所没有的力量，就象抓举的举重运动员，毋须坐蹲、挺举一样。而这时的股价态势并不好看，大多没有经典形态，所以也丝毫引不起人们的注意，一个好机会就这样被错过了。因此选股时不仅要看价上的动态，更要看下面有先见之明的成交量在干什么，如果有这个意识，哪怕股价在低位是躺着还是趴着，都是可以放胆介入的，除非是有问题的股票。
　　冲高派发和设置止损
　　出票在一波行情未期，最后一疯时冲高派发可谓是会卖的最高境界，这第一卖点并不象人们所想象的那样可望而不可及。
　　卖不到高点，还有五日均线不助的第二卖点，依次还有波段五日均线不支撑、中线破十均线的止损，五日破十日均线、中短期均线下穿三十日均线，皆可根据不同情况作为终止持股的底线。越早把住关口损失就越小，哪怕最后一道别让股价泻过，也总比大幅损失、深度套牢强多了。
　　股价稳步攀升，日k线沿不同斜率的五日均线规规矩矩地上行为放心走势，若那日冲破了限制它的趋势线上轨，显示乖离率偏大，就象火车出轨一样要坏事了，与此同时成交量也放出了近期天量，分时走势一定有直线急冲现象，在上冲的高点或二次摸顶不过果断派发，此乃是第一卖点的最高境界。
　　卖票也得讲点策略，当你想在你认为最高点卖出的话，就会有踏空的可能，你想赚足整个波段的收益，就不必要求在最高点卖出，除非你是九段高手能同时兼顾，可是往往鱼与熊掌不那么容易双得。
　　次境界就是把握好五日均线不助的第二卖点，之所以将此还能划进境界，因为股价仍处在相对的高位。均线对于上升的股价有着助涨的功能，当这个功能丧失了之后，股价首先会进入盘整，然后再落下回调或重新起动，即便是后者也有待时日。短线原则：不参与盘整，不介入回调。现在仍不失为聪明之举，因为傻呆在里面实在暂时碰不上什么好事，不仅是耽误了资金转动，更不妙的是存在着下跌之虞。盘完调完看有走强迹象，再拿回来难道不成吗？嫌麻烦？若掉下去岂不是更麻烦。
　　五日均线不助涨表现为：大阴线或长上影线，这样典型的头部形态，提前宣告一波行情的的结束。放出天量股价高位滞涨，说明不能再有量放大，行情难以维系。多日阴阳叠列，压得五日均线不再坚挺、趋弯。还有其它的，这几种比较常见。
　　如果达不到以上第一、二两个境界，或者不见黄河不死心，那就再考虑下一步的问题？由于再往下拖就面临着变盘开跌的危险，所以一定要启动止损机制，分挡控制接踵而来由小至大的亏损。
　　五日均线不顶助股价继续上行，表明此波行情已告一段落，认识不到这一点的或长线资金，就得忍受盘整或回调的空等寂寞。这时的价格中枢开始向五日平均的市场持筹成本转移，使得五日均线的承受能力逐渐减弱，阴阳k线围绕着它上下波动，实际上它的支撑在盘局状态中已变得毫无意义，均线的支撑作用主要在于对上升中股价瞬间回探和短时的整理，此时真正考验的是十日市场持筹成本对五日市场持筹成本的承接能力，即紧随而上的十日均线对五日均线能表示出什么样的态度，因此，五日均线不可作为止损的点位，再说经过时间的调整，这时的股价离十日均线越来越近了，高位上没卖，这时再想卖可能快到位回升了，即便五日均线破了十日均线那时的股价与此时也相差无几，不如到时见个分晓再作定夺，通常我们要对介入某种走势个股的上升空间和卖出某种走势个股的下跌空间的大小做一下考虑。
　　这时，我的一个个经典形态又可以派上用场了，因为它们决定着变盘之后股价上或不上，表明新的升势的开始，放心持股；下，表明跌势将无情地展开，风险意识随即产生，止损就成了当务之急。止损的档位设置亦应根据其股价走势的不同分别考虑，若非要做个统一标准，以便于把握的话，那就把五日均线有效下穿十日均线作为头一档，它有所兼顾到短中长线的利益，不失为是比较适中的选择。
　　经典形态中有一类回调的，五日均线下穿十日均线，如果仍在趋势下轨之上可存一存，若破了下轨则不可留，它的调整时间将会被延长。
　　对于五日均线和十日均线处于粘合状的情况可视作大小箱体整理，上突下破该怎么办就怎么办，谁能熬得起时间就熬吧。
　　最后一个止损挡期那就是中短期均线有效下破牛熊分界的三十日均线了，这条均线的失守意味着较长期的上升趋势形态遭到严重的破坏，将联同五日、十日均线即将形成三把利剑式的空头排列，概率颇大的一幅不小的下跌势在必行，一次次血刃试图反弹的多头，市场残存的希望被掐灭在空头淫威之中。对被套的广大的投资者来说，如果把五日下穿十日均线比做断只手指头，那么，这下子可要断臂了，若再不忍痛舍臂的话，很可能等待的是被拦腰一截，2001年下半年起始的暴跌还记忆犹新吧（上证指数），可不要好了伤疤忘了疼啊。只做收盘价上穿年线的股票，其乐无穷！
　　创新的操作理念
　　对无法调治属心理方面的“疾病”，建议大家采取绕开的方式避其锋芒，代之以规则取替它的领导地位，既然依规而行脑子里再胡乱想些什么就变得不重要了。为了更好地实现操作理念所追求的境界，我创新出与之配合可操作的行为规则，将整个投资过程置于“视焦目标化、步骤次序化、方法模式化、行为规范化”安全有效的机制管理下运作。
　　
工具箱　　

【 · 发布:于瑶　 2004-09-22 11:46 】　　
　　主　　题： 短线泰斗
　　作　　者： 李金明
　　
　　第一章
　　一、做股票就要做短时间内上涨最快、涨幅最大、风险又最小的股票。市场热点是最大的趋势。做股票就应该做强势股！做股票就要做短期内上涨最快，涨幅最大、风险又最小的股票！问题是，哪一只股票才是强势股？哪一只股票短期上涨最快风险又最小？买入的时机如何选择？出货的时机又如何把握？涨跌幅排行榜是市场热点与否的集中表现！换手率排行榜是大资金进场运作与否的重要标志！根据涨跌幅排行榜、换手率排行榜可以迅速准确地把握短时间内上涨最快、风险又最小的股票；既可以炒作一般短线，也可以炒作超级短线；可以判断买入时机卖出时机。
　　二、涨跌幅排行榜是市场热点与否的集中表现。市场热点也是趋势！而且是最大的趋势！涨跌幅排行榜是市场热点与否的集中表现！对于市场热点的把握也就是对市场资金流向趋势的把握，可以通过观察涨跌幅排行榜得到。抓住了热点就是抓住了最大的趋势。
　　三、换手率排行榜是大资金进场运作与否的重要标志。只有大资金进场推动，股价才有可能大幅上升，这是最起码的常识。成交量不过是一个辅助工具，但也没有否认其极为重要的作用。“量比价先行”，“什么都可以骗人，就是成交量不会骗人”，虽然有些过分，但也说明了成交量的重大作用。
　　并不否认在某些情况下，比如主力已完全控盘时，不需要很大的成交量，股价就可以被轻松拉起，但是对于一个久经沙场、资金较大的实战炒家来说，能否顺利进场，能否顺利出场，都是必须考虑的问题。对于成交不活跃无量空涨的股票，我们对它上涨的可靠性有多大、能否顺利进场、进场后能否顺利出场都没有把握。没有把握就是风险较大，没有把握就应该远远避开。
　　做股票就应该做成交活跃、成交量换手率较大的股票。成交量换手率大说明有大资金进场运作；成交量换手率大，说明该股已成为万众瞩目的热点。通过成交量换手率，我们可以提前知道哪一只股票有可能成为黑马；通过换手率排行榜，我们可以把握涨跌幅排行榜所不能表达的市场信息。成交量换手率是极其重要的参考指标，换手率排行榜是大资金进场运作与否的重要标志！
　　四、技术的最高境界就是对宏观微观的综合准确把握。只有同时对宏观微观进行综合准确的把握，你才有可能成为一流高手。任何一方面有缺陷在实战中都要付出代价。对宏观基本面的把握也就是对市场热点的把握，我们可以通过观察涨跌幅排行榜与换手率排行榜得到；而对于微观技术的把握，你只能通过临场实战、身经百战、长期感悟获得，绝无第二条路可走。因为真理是无法表达的，智慧是无法言传的。但是，成功实战炒家的实战经验、临盘思路对于涉市不深、水平不是很高的广大股民迅速提高水平、开拓视野具有极其重要的借鉴和参考价值。对于水平已经不低的实战炒家，借签一下别人的操盘思路也不是一件坏事。请大家一定要记住，只有真正掌握了微观技术，你才有可能对涨跌幅排行榜及换手率排行榜所表达的意义进行准确客观的把握，否则，你就要在实战中付出沉重的代价。
　　第二章
　　股票短期迅速大涨的九个必要条件
　　一、股票短期迅速大涨的九个必要条件
　　1．相对时空位置处在低位
　　a．股票绝对价位不高，一般在30元以下，最好是在20元以下。
　　b．股价经过较长时间充分回调后，刚刚上破55MA、90MA，或者在55MA、90MA之上，离55MA、90MA不远。
　　c．股价处在相对低位的成交密集区或主力成本区附近。
　　2．主力开始发动行情之日最高点、最低点震荡幅度以超过4.5%为好，最好是6.2%以上。在涨跌停板交易制度下，以涨停板最有力，但是，物极必反，在相对高位或在大盘盘整震荡时，主力有可能借涨停板出货。
　　3. 主力开始发动行情之日，成交量换手率起码应超过3%，以超过4.5%为好，最好是6.2%以上。以急风暴雨方式上涨之股票一般都是连续放量，一气呵成，否则就可能演变成为慢牛。但是此处请注意，当主力完全控盘后不需要很大的成交量就能将股价拉起。
　　4. 移动平均线是时空坐标，六种型态是强势股的先兆！也就是说，股票刚开始上涨图形就非常漂亮更容易有大行情。
　　5. 最好是主力刚开始发动行情之日即突破颈线，或突破盘区，或突破前高点，甚至仅仅是创新高，这样更容易有大行情。
　　6. 最强有力K线组合按强弱顺序排列是：
　　a：旭日东升；
　　b：黎明之星；
　　c：穿头破脚；
　　d：巨量长阳或低开长阳；
　　e：巨量创新高之长上影小阳星，十字星，甚至小阴星；
　　f：连三阳；
　　g：放量大阴后连续两至三根阳棒再将大阴棒吃掉；
　　h：受阻于前高点的放量长上影之小阳、小阴或十字星后连续放量再将长上影线吞掉；
　　i：相对低位大幅度震荡之长上下影线小阴、小阳或十字星；
　　主力发动行情之日产生以上的K线组合时更容易有大行情。
　　7. 没有被大肆炒作的个股，或是有炒作题材的个股，利空出尽的个股，最好是属于市场热点板块，极端情况下甚至是热点中的龙头，更容易有大行情。
　　8. 小盘股更容易有大行情，如流通盘不超过8000万的股票或流通市值不超过十个亿的股票更容易有大行情。
　　9. 在大盘上涨的背景下，个股更容易有大行情。所以在进场炒作时最好有大盘的配合。
　　在上述九个条件中，其中的①②③④是我们在进场实战时目标个股必须满足的条件，其余的条件，目标个股符合的越多越好。
　　最后，新股次新股是永恒的热点，实战中应高度关注新股次新股。
　　第三章
　　单独根据涨跌幅排行榜就能发现短线强势股。
　　只有在正确理论指导下经过长时间的强化训练及实战磨炼，对各种经典图形进行长时间的背诵、记忆、思考、感悟，达到你就是图形，图形就是你，你与图形完全融为一体。图形已成为你生命的一部分之境界，你才能够真正成为一流高手。单独根据涨跌幅排行榜就可以迅速把握市场热点，就可以发现短线强势股。在实战看盘中，既要观察涨幅排行榜，也要观察跌幅排行榜。排在跌幅排行榜前列的股票极有可能在日后演变成为大黑马。
　　但是跌幅排行榜毕竟是第二位的，它里面的股票我们只能说有可能成为“未来的”黑马，它毕竟不是现在的热点。且其中很多股票极可能在很长一段时间内难以翻身，而我们在短线实战中，只能关注那些能够马上给我们带来利润的股票，只能关注那些成为市场热点迅速上涨的股票，否则我们的短线炒作就失去了意义。
　　涨跌幅排行榜包含着极为深刻的道理，一旦您通过长时间的实战磨炼真正悟通了涨跌幅排行榜的真实意义，真正悟通了涨跌幅排行榜所蕴藏的股价运动规律，您在实战中不需要查看基本面的信息，甚至也不需要分析走势图，就能达到攻无不克战无不胜的效果!就能达到挥洒自如的境界!涨跌幅排行榜是我们短线炒作中的指路明灯，涨跌幅排行榜是我们在股海中航行时必须依靠的灿烂灯塔!最后，在本章结束之前，笔者需要向各位强调的是，在所有的排行榜中，涨跌幅排行榜是最重要的，涨跌幅排行榜是第一位的!其余的排行榜其重要性都不能和涨跌幅排行榜相比，其余的排行榜都是第二位的!涨跌幅排行榜是最重要的排行榜!
　　第四章
　　单独根据换手率排行榜也能找出短线强势股。
　　成交量换手率是股价运动的四大要素之一，成交量换手率对于辅助判断买卖信号的质量具有极其重要的作用，有时甚至是决定性的作用！成交量换手率大，说明股性活跃；说明参与的人多；说明有大资金进场运作；如果是在相对低位，则出现大行情的可能性就大。所以通过成交量换手率，我们可以提前知道哪一只股票能出现大行情；通过换手率排行榜，我们可以把握涨跌幅排行榜所不能表达的市场信息！
　　不要埋怨市场不公平，不要埋怨市场没有机会。市场已经用各种“语言”、各种“动作”向我们表达了极为详细极为有用的买卖信息，最关键的是在实战中你自己有没有能力把握它，你自己有没有智慧把握它。
　　第五章
　　根据涨跌幅排行榜、换手率排行榜可以综合准确把握短线强势股。单独根据涨跌幅排行榜我们就可以把握市场热点，就可以判断强势股。单独根据换手率排行榜我们就可以把握大资金动向，就可以选择较佳的出入场时机。如果我们对涨跌幅排行榜和换手率排行榜同时进行宏观的综合的把握，那么我们就站在了一个更高的制高点上，我们对行情的判断就会更为客观，我们对时机的把握就会更为准确，我们在实战中胜算的概率就会更大!
　　涨跌幅排行榜、换手率排行榜里面蕴藏着无穷的玄机，通过综合观察涨跌幅排行榜和换手率排行榜，我们既可以把握市场热点的转换，又可以把握主力大资金的动向。通过综合观察涨跌幅排行榜换手率排行榜，我们可以迅速将最有前途的个股挖掘出来。不要仅仅把分析走势图当成技术分析，对排行榜的把握也是技术分析，而且是极高境界的技术分析，所以当你真正把涨跌幅排行榜换手率排行榜包含的道理搞通了以后，你就会发现赚钱是如此的容易，炒股是如此的简单，前途是如此的光明，生活是如此的美好。在实战中也要参考震幅排行榜和量比排行榜，但是请大家一定要注意，涨跌幅排行榜和换手率排行榜才是第一位的，才是最重要的因素!而震幅排行榜和量比排行榜仅仅是一个辅助参考的工具，它们的作用是第二位的。震幅大只能说明主力在里面兴风作浪，并不能说明主力一定要发动行情。量比大只能说明“加速度”大，只能说明短时间内成交量的变化增加值大，并不能说明成交量换手率一定会大。现在市面上有一些专业图书过分强调量比排行榜绝对不是最正确的大道。
　　第六章
　　建立交易系统，把握短线出货点。
　　一买一卖才构成一个完整的交易系统。只有买入进场点而没有出货出场点绝不是一个完整的交易系统，一个完整的交易系统既包括买入点也包括卖出点。实际上，凡是做过股票、期货的人都知道，从某种意义上说，对卖出点的把握才是最能体现炒家功力的地方，很多时候对卖出点的判断比对买入点的判断要困难得多。然而，一旦我们涉及到出场点问题，就必然会牵扯出这样一些问题：你的操盘理念是什么，你的操盘指导思想是什么，在实战中你是坚持追求短线薄利还是更偏爱长线厚利，你的实战技法是否与你的性格和谐一致，你的方法在实战中胜算的概率到底大不大？要想对出场点有较好的把握，以上这些问题是绝对不能回避的。能否对这些问题进行干净利索、深思熟虑的回答是一个人能否开始持久赚钱的重要标志，也是一个人能否成为一流高手的重要标志。在经过多年的实战磨练后，笔者对于这些问题的回答是，笔者更喜欢积小胜为大胜，更喜欢坚持追求短线薄利，在大盘没有大行情的情况下，更喜欢炒短线。笔者的实战技法与自身没有很大耐心的性格是和谐一致的，笔者的方法在实战中几乎有百分之百的胜算。
　　较大的行情，才可以对某些股票抱一抱长线。其余的时间，如果你执着于抱长线，可能未获其利先受其害。只有炒短线，我们才能发挥中小散户“船小好调头”的优势。只有学会了炒短线，你才有可能保住胜利的果实，只有学会了炒短线，你才有可能真正学会做长线。
　　短线出货方法：
　　一、在大盘大涨或个股大涨时，可在个股主力发动行情之日以后的第8个交易日或第10个交易日出货。在大盘上涨无力或震荡甚至下跌时，可在个股主力发动行情之日以后的第3个交易日或第5个交易日出货。
　　二、从主力发动行情之日的收盘价算起，若股价再涨10%应考虑出货。
　　三、第1个涨停板之后再次大幅上涨，若不能封停坚决出货，不能封停短期必然见顶。
　　四、个股有了较大涨幅之后，若当天有可能出阴棒坚决出货。
　　五、主力发动行情之日表现为放大量上涨，在上涨一段时间有了一定的涨幅以后，若某一天再放大量，不管是阳棒还是阴棒，坚决出货。
　　第七章
　　时机波动理论之熊市战法
　　在股票实战中，判断涨跌并不是最重要的事情，而抓热点、抓龙头、抓强势股才是最重要的。实战中最关键的是要争取把一天或一段时间内的最强势股票或热点中的龙头抓住，很多人不能赚大钱、不能成为高手，就是因为没能把这个最重要的事情搞清楚。特别是在熊市中，这一点表现的尤为突出。在熊市中抢反弹犹如火中取栗，风险较大，稍有不慎就有可能让你不得不挥泪斩仓。
　　一、时机波动理论实战法则：
　　1．不预定实战操盘计划！以大盘及个股的走势为操盘计划，以大盘及个股的意愿为操盘思路。
　　2．在实战中不企图比市场聪明，不追求比市场聪明，不盲目主观预测目标价位。
　　3．任何事情在没有发生前，都只是一种可能！始终以追求最大可能为目标，始终以追求热点龙头为目的。
　　4．根据先兆原理在行情发展之初就以部分资金与主力同时滚动操作，走势确认后再全力以赴杀进。
　　5．最根本实战把关技术法则是，上破13MA考虑进货，下破5MA考虑部分或全部出货，下破13MA无论赢亏坚决全部出货。
　　所有的K线图、所有的移动均线、所有的技术方法、所有的基本分析都只是方法而已，要想成功，最关键的是看你能不能透过这些现象看到问题的本质，能不能通过最简单的图形看清主力的意图，能不能根据现在的信息看明未来的趋势。股票市场、期货市场、外汇市场关心的永远都只是未来。而未来却是最难把握的。
　　
工具箱　　

【 · 发布:于瑶　 2004-09-22 11:47 】　　
　　主　　题： 短线天才
　　作　　者： 李金明
　　
　　第一章
　　一、 图表说明了一切
　　第一要看对，第二要做对。在最短的时间内获取最大的利润。在行情加速之初进场，在最疯狂的时候出场。要炒的是，独立运行的股票。要做的是，主力完全控盘开始高举高打的股票。追逐的是，能够迅速上扬的股票。要想出人头地，你必须有过人的本领。要想赚取大钱，你必须有如炬的目光。客观图表已经包容了一切。要炒股，必须练就入木三分的慧眼。客观图表已经说明了一切。要炒股必须先学会看图。
　　二、股价运动的四大要素
　　股价波动之四大要素是空间（价格）、时间、成交量、途径，这四大要素之间的互动与关系是发现机会的关键。
　　1．空间就是价格
　　所有的工作都是围绕价格这一中心展开的。研判价格的高低是中心的中心，重点的重点。股票价格本身的高低，就向我们透露了丰富的信息。股票价格本身的变动，更是向我们说明了未来的走势。比如，股价经过长时间的下跌回调后上涨，在涨跌停板幅度限制下：若上涨幅度超过4.5%，说明有主力介入。若上涨幅度超过6.2%，说明多头短时间内控制局势。若上涨幅度超过8%，说明多头短时间占有明显优势。若以涨停板收市，说明短时间内多头气势压倒一切。但是，如果我们想要知道得更多，就必须再结合时间、成交量、途径这三大要素进行综合研判。
　　2．时间就是时机
　　投机，投机，投的就是时机。股票买卖中的所有问题最终就是时机选择的问题。古人云：“时势造英雄”；“识时务者为俊杰”；“虽有兹基，不如待时；虽有智慧，不如乘势”；“君子藏器于身，待时而动”。都是把时间和时机放在第一位。技术分析的三大基石之一“历史会重演”指的就是时间周期的重要性。时间是最重要的因子。一个上涨形态如果没有出现在适当的时机，其可靠性就会大打折扣。一个职业炒家如果不能准确地把握买卖时机，就不可能成为一流高手。时间为阳，价格为阴；时间为乾，价格为坤；时间为主，价格为从；时间是能量，价格是物质。时间就是原动力。其原理如同四季的更替。到了夏天，你只能穿衬衣；到了冬天，你必须穿棉衣；股价的波动也是同样道理。到了某些时间，股票价格必涨无疑；到了某些时间，股票价格必跌无疑。价格高低的研判，只有结合了时间才会变得清晰。作为炒家的你，只有把握了时间，才有可能脱颖而出。
　　3．成交量
　　“什么都可以骗人，就是成交量不会骗人”，这是股市中的名言。由此可见成交量对于判断行情是何等的重要。然而，真理再向前跨进一步就是谬误。过分地注重成交量必然会走向它的反面。成交量仅仅是一个辅助工具而已，过分地从成交量上判断行情后市的发展无异于缘木求鱼，就是古人所说的到树上去找鱼。正确使用成交量必须结合其他方法综合研判，一个总的指导原则是：成交量是一个先兆。在相对低位放量，行情极可能上涨；在相对高位放量，行情继续上涨的概率不大。
　　请记住，只有在行情经过充分调整后向上突破长期均线后的放量，或者经过一段时间上涨后，长期均线上方横盘盘区被突破后的放量，还有，反转形态颈线被突破后的放量，才较具参考价值。其他情况下的放大量，都不是太妙。再一次提醒大家，成交量仅仅是一个辅助工具而已。它的主要作用在于辅助判断买卖信号的质量！
　　4．途径--股票涨跌的表现形式
　　“前途是光明的，道路是曲折的”，这是毛主席说的一句话。问题是，未来的道路如何曲折？股票的后市又如何表现？貌似简单的问题，却是最考验炒家功力的地方。股票又是如此的简单，用涨跌两个字就可以概括描绘它。股票又是如此的复杂，最优秀的人穷其毕生精力都无法百之分百做对它。某一只股票，明明把方向看对了，为什么你却没赚钱甚至赔钱出场了？同样的股票，别人赚了100%，为什么你却只赚了5%？所有的股票都在涨，为什么你却偏偏做了一只最慢的？道理很简单：你经验不够；你智慧不行；你水平不到家。你对股票的涨跌表现形式还不了解。所以，了解股票的涨跌表现形式，也就是股票的涨跌途径，波动形态，说白了，在当前中国股市上，也就是主力的操盘手法，是何等的重要。
　　形式与内容是不可分割的一个整体，很多时候形式往往起到决定性的作用。同样一件事，用不同的方法处理，效果往往就大相径庭。股票的波动也是这样。不同的股票，表现出相似的形态，后市结果往往是惊人的相似。凡是大幅上扬的股票，在大涨前都会表现出类似的形态。凡是大幅上扬的股票，在大涨前都会表现出相似的先兆。要想准确地、精细地辨别这种相似的表现，必须有一个联系时空的坐标。也就是建立一个鉴别股票相对强弱的参照系。最好的时空坐标一是江恩角度线，二是移动平均线。江恩角度线是传奇式的投机大师江恩独创的投机工具，凭借按一定时空比例画出的角度线，江恩在投机市场上攻无不克，战无不胜，创下了神话般的操盘记录，取得了极辉煌的骄人战绩。由最高点或转折点向下引出的角度线，代表空头（卖方）的力量。由最低点或转折点向上引出的角度线，代表多头（买方）的力量。两线相交，走势好坏无所遁形。江恩角度线的最大优点是它既可用来预测，也可用来实战。但是，电脑报价机上不能随意画出角度线，手工画角度线是如此的麻烦，股票是如此的繁多，现代人又是如此的喜欢捷径，所以，我们的时空坐标只能选择移动平均线。
　　任何事情只要发生了，就决不是偶然的。千招熟不如一招巧……。投机，投机，投的就是时机。
　　第二章
　　移动平均线是时空坐标
　　一、 移动平均线是划时代的发明
　　1962年7月，美国投资专家格兰维尔（Granvile）在他出版的新书《格兰维尔投资法则--对付股价变动最有效的策略》中，透露了他的最新发明--移动平均线。出乎他的意料，移动平均线这一追踪趋势的工具，很快就风靡全球。时至今日，无论是技术分析派，还是基本分析派，都把移动平均线当做判断趋势方向的重要参考工具。甚至，在很多时候，是移动平均线在主导着趋势的发展。移动平均线是极其重要的时空坐标。要想成为高手，你必须学会使用移动平均线。
　　二、移动平均线是时空坐标
　　移动平均线按单位时间段的不同可分为：日均线DMA、周均线WMA、月均线MMA、年均线YMA、分时均线。移动平均线按所要平均的时间段的数量多少可分为：短期移动平均线，中期移动平均线，长期移动平均线。公认的移动平均线作用有如下三条：提示股价运动方向；提示当前市场短期、中期、长期不同时间段的平均成本；部分起到助涨助跌作用。
　　然而，充当联系时间空间的坐标才是移动平均线最重要的作用。时间与空间是不可分割的一个整体，万事、万物都是时间与空间的组合。有了移动平均线这一联系时空的坐标为参照系，可以有助于我们准确地把握买卖时机；有了移动平均线这一联系时空的坐标为参照系，大盘及个股走势的强弱好坏暴露无疑。大盘在长期移动平均线之下继续下跌，而个股却逆市上行，稳稳地站在长期移动平均线之上；一旦大盘重拾升势，这一个股必将大涨，不需要有任何的怀疑。其他的情形，可依此类推。请反复体会移动平均线的这种时空坐标作用。移动平均线仅仅是一个工具罢了，它并不代表行情本身的发展。
　　过分强调移动平均线的前三种作用和什么黄金交叉、死亡交叉、金山谷、银山谷、死亡谷，把大多数水平不高的股民注意力引向了移动平均线，而不是行情本身。把大多数水平不高的股民引入了误区，导入了歧途。请注意，过分地使用移动平均线，必然会成为移动平均线的奴隶，无论你下多大功夫，你永远都不会成为顶尖高手。请务必记住：行情为主，均线为辅；本体为主，工具为辅。不要把方法当做真理，既要使用移动平均线这一工具，又不能拘泥于这一工具。并且只有在熟练应用的基础上超脱这一工具，你才有可能成为一流高手。
　　三、短期、中期、长期移动平均线参数的设定
　　最佳的短期移动均线组合是3MA、5MA、13MA；
　　最佳的中期移动均线组合是24MA、34MA、55MA；
　　最佳的长期移动均线组合是90MA、130MA、260MA。
　　如果您的电脑软件只能设5条均线，那么5MA、13MA、34MA、55MA、90MA是最佳选择；
　　如果您的电脑软件只能设4条均线，那么5MA、13MA、55MA、90MA是最佳选择；
　　如果您的电脑软件只能设3条均线，那么5MA、13MA、90MA是最佳选择。
　　四、九条移动平均线所包含的意义
　　3MA：3MA是最短的移动均线，其用法有点类似于江恩的3日图，3是3进制的起始数字，易经八卦也到处充满着3的影子，3还是菲波那契数列重要的数字之一。又，老子曰：三生万物。该均线对于跟踪暴涨暴跌之股票极有用处。特别是对于暴涨之股票，下破3MA短线应考虑出货。
　　5MA：5在传统易经文化中被称为数祖，这是因为5在河图洛书中都占据中心位置。5在中国传统文化中也具有极为重要的意义，如“金木水火土”五行，“仁义礼智信”五德等。又5是菲波那契数列重要的数字之一，1周有5个交易日。5MA是极为重要的一条均线，大幅快速上涨之股票经常是沿5MA上走。
　　13MA：13是菲波那契数列重要的数字之一。13MA是我们界定股票是否继续保持强势的重要界线。若股票不能沿13MA上涨，则股票上涨力度有限。若股票经过大幅上涨后下破13MA，则短线应坚决出货，不能再有一丝一毫的犹豫。
　　24MA：若股票能沿24MA上涨，则股票上涨势头仍略强于一般股票。
　　34MA：34是菲波那契数列重要的数字之一。沿34MA上涨之股票，是一般强势股票。
　　55MA：易经中天地总数是55，佛经中菩萨位数是55。55还是菲波那契数列重要的数字之一。55MA也是极为重要的中长期均线，它和90MA是界定中长期趋势是否反转的重要界限。大牛市中的许多股票经常是上涨一段时间后回调至55MA处，在获得55MA支撑后继续上走。
　　90MA：89是菲波那契数列重要的数字之一，在这里为简单起见，我们采用90MA而不是89MA。90MA是我们移动均线时空坐标中最重要的均线，也是界定长期趋势是否反转的重要界限。一般地，一只股票要想大涨，必须先上窜至90MA之上，这是大涨的必要条件；而大牛市中的许多股票经常是上涨一段时间后回调至90MA处，在获得90MA支持后再继续上走。请务必记住，90MA是极其重要的长期均线。
　　130MA：26周是1年的一半，而每周有5个交易日，26周共有130个交易日，130MA就是我们一般所说的“半年线”，它可以弥补90MA的一些不足，但其实战意义不是很大。
　　260MA：260MA就是我们通常所说的“年线”。笔者认为，年线的用处不在于它是否平均了1年的成本，而在于从更广义的角度来说，它是一种节奏，一个坐标。260MA具有较好的分析研究作用，但其实战意义也不是很大。
　　五、移动平均线的基本用法
　　股价经过长时间的下跌回调，又重新有效上破90MA，且同时也站在其他均线之上，这时上涨的概率极大。是否大涨要结合其他因素综合研判。
　　股价上破90MA后，经过一段时间的上涨，又跌至短期移动均线之下，行情进入回调盘整状态，继续观察行情在长期均线90MA处的反应，若不能有效下破长期均线90MA，则继续上涨的概率极大。
　　股价经过长时间的上涨反弹，又重新有效下破90MA，且同时也跌至其他均线之下，这时下跌的概率极大。是否大跌要结合其他因素综合研判。
　　股价下破90MA后经过一段时间的下跌，又涨至短期移动均线之上，行情进入反弹盘整状态，继续观察行情在长期均线90MA处的反应，若不能有效上破长期均线90 MA，则继续下跌的概率极大。
　　行情围绕55MA、90MA上下震荡，是标准的盘整行情，能否有上涨行情需要看盘区是否被有效上破。
　　第三章
　　从以下几个方面对股票行情进行把握：
　　A． 不谈基本面。凡是主力敢于大幅上拉的强势股必定有基本面或利好题材支持，抑或是利空出尽。对于资金小于1000万的中小散户来说，你没有资格谈基本面。你没有能力谈基本面。
　　B． K线组合是先兆。K线组合最好是进退有序，较有节奏。并且要有一定的力度。
　　C．反转形态需要突破颈线并且有长期均线的支持，才算是有效成立。
　　D．持续盘整形态的被有效突破，必须有长期均线的支持。
　　E．移动均线是时空坐标。
　　F．六种形态是强势股的先兆。
　　G．单根日K线的涨幅大于3%就应适当关注，大于4.5%应高度关注。
　　H．一个上涨形态如果没有出现在合适的时机，其可靠性就大打折扣。这就是时间周期与时空坐标的重要作用。
　　I．上涨浪持续时间比下跌浪持续时间长，上涨浪幅度比下跌浪幅度大、上涨浪成交量比下跌浪成交量大时，大盘或个股正式进入牛市。
　　J．成交量达到5日均量的300%或者换手率超过4.5%时，我们称之为放量。当然，在相对低位或刚开始向上突破时换手率越大越好。
　　K．阻挡被有效突破后即变成支撑。反之亦然。
　　L．多个因素同时支持上涨，则上涨的概率极大。这种现象我们称之为共振。
　　M．技术指标企图把复杂的世界简单的分成黑白两种颜色，显然是不明智的。如果你还把一部分精力放在指标上面，你永远也不会成为顶尖高手。
　　N．技术的顶尖就是一种感觉，一种反应。就如同你饿了就想吃饭一样，它不再是具体的分析判断，它已经成为你生命中的一部分。
　　“部分介入”指投入1/3资金或1/2资金；“加码介入”指投入2/3资金或3/4资金；“全力以赴介入”指投入100%资金。我们之所以这样操作，是为了最大限度地控制风险，最大限度地提高资金使用效率。
　　第四章
　　出货既要务虚，也要务实
　　一、出货如何务虚
　　所谓务虚，指的就是我们的主观预测。较好的预测理论是波浪理论和江恩理论，有波浪理论和江恩理论做指导我们就可以对敏感时段和关键价位进行特别的关注，万一感觉不妙或者对后市没有把握，就应该部分出货甚至全部抛出。
　　1．用波浪理论指导出货
　　从波浪理论的角度看，我们的入场点基本上都是第3浪的起点，我们可以根据第3浪与第1浪的比例关系如1.618，2，2.618等来推算第3波的可能终点位置在第3浪终点出货，甚至如果第4浪是强势横盘，我们可以根据第5浪与第1浪、第3浪的比例关系推算出第5浪的可能终点位置在第5浪终点出货。
　　2．用江恩理论指导出货
　　江恩理论是各种投机理论中最出色的一个。江恩理论的最大优点就在于其既可以用来准确预测，又可以用来指导实战。江恩百分比理论认为，行情的目标价位极可能是由最低点或加速起点再上涨50%~ 60%，或80%~100%，或150%，或200%，或250%，或300%等，到了这些点位应高度关注。
　　江恩时间周期理论认为，行情最高点出现的时间极可能是由最低点或加速起点再上涨1周或10天或两周或3周或1个月或1个半月或两个月或3个月等时间点上，到了这些时间点应高度注意。
　　请务必记住，江恩理论是各种投机理论中最出色的一个。所有的行情走势都可以用江恩理论来把握。要想成为顶尖高手，你必须精通江恩理论。
　　二、出货如何务实
　　做过期货，外汇的人都知道，行情的发展是各种因素综合作用的结果，是不以人的意志为转移的。即使是有能力控盘的主力都有可能被市场吞掉，有时都不知道目标价位在哪里，更何况我们这些不能控制局势的中小散户，所以在出货过程中务实是最重要的。
　　1．根据K线形态出货
　　① 在行情的相对高位或暴涨末期，如果出现长阴或巨量长阴，巨量长上下影线之小阳、小阴、十字星等K线应坚决出货。
　　② 在行情的相对高位或暴涨末期，出现巨量长阳，如果第二天不能再上涨或低开或开盘就下跌也应该坚决出货。
　　③ 在行情的相对高位或暴涨末期如果出现黄昏之星、两阴夹一阳、连三阴等K线组合应坚决出货。
　　2．根据移动均线出货
　　对于暴涨的股票若行情下破3MA，就应考虑出货。特别是对于超级短线炒家。真正的短线高手，对于行情的发展绝不应抱任何侥幸心理，行情大幅上扬后再下破13MA，不管什么情况都应坚决出货。因为下破13MA后行情就进入了不可控状态。如果不出货，等待你的极有可能是无穷无尽的折磨和最终的赔钱出场。
　　3． 根据趋势线出货
　　行情加速上涨开始后，由加速起点上引快速上涨趋势线。一旦下破快速趋势线，就应坚决出货。
　　三、追求最佳出货点
　　无论是务实还是务虚，一波行情的最佳出货点只有一个，能否在最佳出货点出货是职业短线炒家功力是否深厚的标志。对于职业短线炒家，应将实战出货点控制在目标股票一波行情最高点或最佳出货点的5%以内，超出5%就是业余水平。所以职业短线高手不仅仅要综合把握各种出货方法，而且还要对股票的各种变化、主力的各种操盘手法熟练掌握，真正做到与主力或庄家同呼吸共命运的地步，真正达到与行情完全融为一体的境界。要做到这一点，你必须长时间对自己进行残酷的系统的强化训练。要想成功，没有捷径可走。要想成功，你只能遵循一个永恒的原则：不吃苦中苦，难为人上人。请记住，出货的最高境界就是“法无定法”。
　　第五章
　　实时盘中如何看盘
　　日线图是最重要的。作为职业短线炒家，只有在精通日线图的基础上你才有资格探讨实时盘中看盘，否则即使每天目不转睛全神贯注地盯着盘子，你也看不出什么来，有时甚至不如不看。
　　每天下午收盘后或第二天开盘前，你必须仔细察看并精心研判大盘的走势，最好是能从宏观基本面与微观技术面上同时综合把握。因为大盘走势是各种因素综合作用的结果，它代表了市场的情绪和意愿，而任何个股都不是孤立存在的，都是大盘的一部分，所以大盘不好时，如果没有极大的把握就尽量少做或不做，古人所云“覆巢之下，岂有完卵”讲的就是这个道理。
　　每天下午收盘后或第二天开盘前，你必须仔细察看并精心研判异常波动股票之走势，当然最好再将其与大盘走势相比较。所谓异常波动之股票，是指有如下表现之股票：
　　1．涨幅超过3%最好是4.5%以上的股票
　　2．跌幅超过3%最好是4.5%以上的股票
　　3．成交量换手率超过3%，最好是4.5%以上的股票
　　4．大幅震荡有较大震幅，最好是震幅超过6.2%的股票。当然也包括低开高走之股票。
　　主力或庄家就在这四种异常波动的股票里面，我们的任务就是要发现哪一个股票里面有强庄。
　　实时盘中看盘：
　　第一要看大盘和个股的开盘竞价；
　　第二要看涨跌幅排行榜；
　　第三要看量比排行榜；
　　第四要看大盘和个股的开盘三线；
　　第五要看震幅排行榜；
　　第六要看5分钟涨跌幅排行榜；
　　第七要对重点时间段高度关注；
　　第八要看如何收盘。
　　1．第一要看大盘和个股的开盘竞价
　　开盘竞价是先兆，正确地理解开盘竞价对于当天实战具有极为重要的意义。请注意，同样的高开或低开对处在相对高位或相对低位的个股或大盘，其意义是不同的，作为职业炒家，只有当你的综合判断能力高于一般人时，你才有可能成为短线高手。职业高手之间的较量，实际上就是综合素质的较量。
　　2．第二要看涨跌幅排行榜
　　当天涨幅排行榜是最重要的，市场热点的转换与板块的联动都是通过涨幅排行榜来表现的，所以应高度关注涨跌幅排行榜。凡是涨幅超过3%的股票都应察看其日线图走势，看其是否有操作价值。而跌幅排在前面的股票日后也有可能演变为大牛股，也应适当关注。还应特别关注大盘下跌时逆市上涨的股票。具体操作是A股用61或63察看，B股用62或64察看。
　　3．第三要看量比排行榜
　　量比是实时盘中每一分钟均量与5日均量每一分钟均量之比，其表达公式为：
　　（当前总成交量/当前开盘分钟数）/（5日均量/240）
　　量比大于1表示当天处在放量状态，小于1则表示当天处于缩量状态。所以通过察看量比数值大小与量比排行榜，我们就可以提前知道当天哪些股票可能处于放量状态；如果这些股票再处在涨幅排行榜前列，那么极可能主力当天要发动行情，这些股票短期后市看好。至于能否成为大牛股还应结合日线图综合判断。
　　4．第四要看大盘和个股的开盘三线
　　实战中应以5分钟为时间段或以15分钟为时间段察看开盘三根K线的走势，这三根K线的组合是一天走势的先声，也是一天走势的缩影。具体察看时须注意结合相对时空位置，比如连三阳在相对低位经常是上涨的标志，而在相对高位则极可能是反转下跌的先兆。其他依此类推。
　　5．第五要看震幅排行榜
　　震幅较大的股票肯定有主力在里面兴风作浪，所以震幅较大的股票有可能演变成为大牛股。实战时应结合日线图综合判断。
　　6．第六要看5分钟涨跌幅排行榜
　　通过81、83或82、84综合排名榜可以察看沪深两市的最新5分钟涨跌幅排行榜，以便及时了解盘中异动情况，也可以通过盘中异动指标及时了解盘中异动情况。盘中个股异动经常是大行情的先声。
　　7．第七要对重点时间高度关注
　　每天上午的9:30~10:30，11:15~11:30，每天下午的13:00~13：30，14:45~15:00是重要的时间段，大盘或个股的变盘容易在这些时间段发生，所以对这些时间段应高度关注。
　　8．第八要看如何收盘
　　每个交易日的最后15分钟是承上启下的15分钟，当天走势已基本定型，第二天走势隐约可见，若有合适的机会可在最后15分钟考虑进场，以便使自己在第二天处于进可攻、退可守的有利境地。避免过度频繁交易的致命毛病。
　　后 记
　　技术是最重要的，方法是最关键的！无论你从事哪个行业，能否出类拔萃到最后都要取决于你的技术，取决于你的方法。
　　技术是达到目的的手段，技术是实现目标的方法。对于中、小散户来说，你没有资格谈基本面，你没有能力谈基本面。即使你提前知道某一个股票有重大利好，这个股票也处在相对低位，但是如果没有大资金进场拉抬，这个股票对你仍然是毫无意义。所以对于中小散户，你没有别的选择，只能是技术、技术、再技术！
　　技术分析是一个极高的思想境界，非基本分析所能比。技术分析强调应变、分析概率、把握时空，是一个动态的分析应变过程！而基本分析局限于静态的分析，局限于基础的分析，根本不能和技术分析相比。技术分析与基本分析的关系就是皇帝与臣民的关系，就是上层建筑与经济基础的关系。特别是对于中小散户来说，技术分析是为天为君，基本分析为地为臣！
　　实战操盘与职业分析绝对是两个思路。当你技术水平还不到家时，实战操盘的过程是一个猜测试探的过程；当你技术水平过关后，实战操盘的过程将是一个感觉反应的过程。实战操盘是一个动态的分析应变过程，技术的顶尖就是一种感觉、一种反应，它不再是具体的分析判断，因为方法毕竟是有缺陷的。
　　当你实战操盘水平真正过关以后，实战中无论怎么做都是对的，偶尔做错也不会影响你的战绩。当你实战操盘水平还没有过关时，实战中无论怎么做都是错的，即使偶尔做对，长时间下来你也必输无疑！
　　所有的物质运动规律，从人类认识的立场出发，都是波粒二象性！当你的智慧水平不高时，看到的全是粒子性。粒子性代表了杂乱无章的不规则运动；当你具备足够的智慧、足够的水平后，看到的全是波动性。波动性代表了周期性的规则运动！投机市场是有规律的，但这个规律是一个动态的规律，不是一般人容易把握的。不要人云亦云说什么“随机漫步”，“随机漫步”是无法解释索罗斯与巴菲特等人的成功的。
　　任何事情只要发生了，就决不是偶然的！图表已经向我们说明了一切！关键是要看你有没有智慧、有没有能力把握图表表达出来的信息。
　　
工具箱　　

【 · 发布:于瑶　 2004-09-22 11:50 】　　
　　主　　题： 杠杆操作法之纸上谈兵
　　作　　者： 庄周
　　
　　利用杠杆操作法，对600799的过去三年进行模拟交易。主题是初步开始建立自己的交易系统。显然，这些都不是真实的交易，如果是真实的交易，这个成绩要打折扣。只有你完全了解和坚信你的系统可以使你长期稳定获利的时候，你才有可能真的获利。完全使用的是杠杆操作中最简单的交易原则，丝毫不复杂，不仅有交易成绩，还有生命的快乐。因为不是一个疯狂的交易者，追求生命的快乐和灵魂的快乐。假如你能够相信这个系统，克服心理障碍，你也可以做到。从中体会交易的整体性和连贯性，以及我们如何在市场中保持长期稳定的获利。还是那句话：正确的交易思想是长期稳定获利的唯一途径。如果你能够体会到市场的欲望，技巧毫无意义。
　　
　　起始资金：10万元
　　股票代码：600799
　　交易时期：1999/01/01--2001/12/31
　　交易方法：杠杆操作法
　　交易原则：追涨20%资金，抄底50%资金
　　交易细节：止损使用收盘价，其他使用盘中价
　　手续费：没有计算
　　结束资金：50万
　　获利率：400%
　　年平均：约65%
　　
　　1999-01-04，第1次交易
　　交易理由：新高，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入5000股，价格3.90元
　　使用资金：3.90*5000=18000元，资金余额：82000元
　　止损设置：收盘价格低于3.87（前高）
　　
　　1999-01-07，第2次交易
　　交易理由：突破次高位横盘，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入5000股，价格4.05元
　　使用资金：4.05*5000=20250元，资金余额：61750元
　　止损设置：不变
　　
　　1999-01-15，第3次交易
　　交易理由：新高，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入5000股，价格4.65元
　　使用资金：6.65*5000=33250元，资金余额：28500元
　　止损设置：提高--收盘价低于4.32(1999.01.14之低点)
　　
　　1999-02-02，市场分析
　　在一轮迅猛的上升趋势后，出现了坚定的向上分形，表示上升趋势出现了停顿，停顿的区域是6.46--8.62。由于这个区间比较大，因此可能出现一些交易机会。将止损提高，收盘价低于6.46出场。考虑在接近6.55买入，接近8.00卖出。
　　
　　1999-02-09第4次交易
　　交易理由：在趋势停顿下沿买入，使用资金20%
　　交易数据：买入3000股，价格6.55元
　　使用资金：6.55*3000=19950，资金余额：8550元
　　止损设置：收盘价低于6.46元
　　
　　1999-03-05，第5次交易
　　交易理由：价格冲高回落，形成向上分形后继续向下运动。减仓约1/2
　　交易数据：卖出8000股，价格7.12元
　　收回资金：7.12*8000=56960元，资金余额：65510元
　　持仓分析：持有10000股，市值：712000元
　　
　　1999-03-19，第6次交易
　　交易理由：在趋势停顿下沿买入，对第5次交易回补
　　交易数据：买入8000股，价格6.55元
　　使用资金：6.55*8000=52400元，资金余额：13110元
　　止损设置：收盘价格低于6.46
　　
　　1999-03-31，第7次交易
　　交易理由：接近趋势停顿上沿，卖出
　　交易数据：卖出8000股，价格8.59元
　　收回资金：8.59*8000=68720元，资金余额：81830元
　　持仓分析：持有10000股，平均价格85900元
　　
　　1999-04-01，第8次交易
　　交易数据：突破前期高点，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入3000股，价格8.80元
　　使用资金：8.80*3000=26400元，资金余额：55430元
　　止损设置：收盘价低于8.80元
　　
　　1999-04-06，市场分析
　　价格出现向上分形，并在9.00--9.76之间形成趋势停顿。如果有震荡，考虑在其间交易短线。
　　
　　1999-04-07，第9次交易
　　交易理由：新高，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入3000股，价格9.80元
　　使用资金：9.80*3000=29400元，资金余额 ：26030元
　　止损设置：收盘价格低于9.00元
　　
　　1999-04-12，市场分析
　　出现坚定的分形，并在9.00--10.53之间形成趋势停顿，停顿区域比较大，考虑在9.10附近买入，10.40附近卖出。
　　
　　1999-04-16，第10次交易
　　交易理由：趋势停顿下沿，买进，使用资金20%
　　交易数据：买进3000股，价格9.10元
　　使用资金：9.10*3000=27300元，资金余额：-1270元
　　止损设置：收盘价格低于9.00元
　　
　　1999-04-20，第11次交易
　　交易理由：接近坚定分型的上沿，卖出1/2持仓
　　交易数据：卖出9000股，价格10.40元
　　回收资金：10.40*9000=93600元，资金余额：92330元
　　持仓分析：持有10000股，市值：104000元
　　
　　1999-05-19，第12次交易
　　交易理由：趋势停顿下沿，回补买进
　　交易数据：买进9000股，价格9.10元
　　使用资金：9.10*9000=81900元，资金余额：10430元
　　止损设置：收盘价格低于9.00元
　　
　　1999-06-03，第13次交易
　　交易理由：突破前高，追买，使用全部资金余额
　　交易数据：买入1000股，价格11.13元
　　使用资金：11.13*1000=11130元，资金余额：-700元
　　止损设置：收盘价低于10.99元（前高）
　　
　　1999-06-08，市场分析
　　趋势出现向上分形后，形成11.25--12.24的停顿区域。当日收市11.56。持仓20000股，市值约23万元。资金余额：-700元。
　　
　　1999-06-14，市场分析
　　突破前高，追买点，但是资金已经使用完毕。
　　
　　1999-07-01，市场分析
　　市场出现向上分形并出现趋势停顿，停顿的区域是12.69--15.82元，趋势相对大，有交易机会。提高止损到收市价格低于12.69。
　　
　　1999-07-20，市场分析
　　市场突破前期高点，有交易机会，但是没有交易资金。
　　
　　1999-07-28，市场分析
　　市场出现坚定的分形，价格回落并进入前一个停顿区域：12.69--15.82元。密切关注。
　　
　　1999-07-30，市场分析
　　确定横盘区域为：15.43--17.41元。将止损提高到收市价低于15.43元。
　　
　　1999-08-02，第14次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出1/2持仓，即10000股，价格15.41元
　　回收资金：15.41*10000=154100元，资金余额：153400元
　　目前持仓：10000股，市值154100元
　　
　　1999-08-05，第15次交易
　　交易理由：新高，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入4000股，价格17.45元
　　使用资金：17.45*4000=69800，资金余额：83600元
　　目前持仓：14000股，市值244300元
　　
　　1999-08-10，市场分析
　　趋势停顿，提高止损到收盘价格低于17.00元。
　　
　　1999-08-19，第16次交易
　　交易理由：止损；出场1/2
　　交易数据：卖出7000股，价格16.98元
　　回收资金：16.98*7000=118860元，资金余额：242460元
　　目前持仓：7000股，市值118860元
　　
　　1999-08-20，第17次交易
　　交易理由：止损；全部出场
　　交易数据：卖出7000股，价格16.81元
　　收回资金：16.81*7000=117670元，资金余额：360130元
　　目前持仓：0
　　
　　1999-10-13，第18次交易
　　交易理由：出现向下分形，价格处于前期底点；使用资金20%
　　交易数据：买入6000股，价格12.81元
　　使用资金：12.81*6000=76860元，资金余额：283270元
　　止损设置：收市场价格跌破12.62元
　　
　　1999-10-14，第19次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出6000股，价格12.28元
　　收回资金：12.28*6000=73680元，资金余额：356950元
　　目前持仓：0
　　
　　1999-12-01，第20次交易
　　交易理由：杠杆操作法之次低点买入，向下分型形成，抄底使用资金50%
　　交易数据：买入16000股，价格10.28元
　　使用资金：10.28*16000=164480元，资金余额：192470元
　　目前持仓：16000股，市值164480元
　　止损设置：收盘价格低于9.71(前低点)
　　
　　1999-12-15，第21次交易
　　交易理由：新高追买，使用资金20%
　　交易数据：买入5000股，价格11.90元
　　资金使用：11.90*5000=59500元，资金余额：132970元
　　目前持仓：21000股，市值249900元
　　止损设置：收盘价低于10.24（前低点）
　　
　　2000-01-04，第22次交易
　　交易理由：新高，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入5000股，价格12.00元
　　资金使用：12*5000=60000元，资金余额：72970元
　　目前持仓：26000股，市值：312000元
　　止损设置：收盘价低于12元
　　
　　2000-01-14，市场分析
　　价格形成坚定的分形，确定趋势停顿区域为12.12（前低）--14.17元，停顿区域相对大，可以考虑波段交易。
　　
　　2000-01-12，第23次交易
　　交易理由：有交易价值，抄底，使用全部资金余额
　　交易数据：买入6000股，价格12.35元
　　资金使用：12.35*6000=74100元；资金余额：-1130
　　目前持仓：32000股，市值：395200元
　　止损设置：收盘价格低于12.12元
　　
　　2000-02-12，市场分析
　　价格在一轮上升趋势后形成犹豫的分形，框定横盘区域为：16.73--22.72元，停顿区域比较大，可以考虑波段交易，同时提高止损为：收市价低于16.73元。
　　
　　2000-02-23，第24次交易
　　交易理由：止损1/2
　　交易数据：卖出16000股，价格16.06元
　　收回资金：16000*16.06=256960元；资金余额：255830元
　　目前持仓：16000股，市值：256960元
　　
　　2000-03-06，第25次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出16000股，价格16.41元
　　收回资金：16000*16.41=262560元；资金余额：518390元
　　目前持仓：0
　　
　　2000-04-07，市场分析
　　下跌杠杆小于前一支上升杠杆，这支上升杠杆相当于其前一支下跌杠杆，符合杠杆操作法中的抄底法则。下跌杠杆区域15.77--18.47，可以考虑15.90介入。
　　
　　2000-04-17，第26次交易
　　交易理由：杠杆操作法的抄底，使用资金50%
　　交易数据：买入15000股，价格15.90元
　　使用资金：15.90*15000=238500元；资金余额：279890元
　　目前持仓：15000股，市值238550元
　　止损设置：收盘价格低于15.77元
　　
　　2000-05-12，第27次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出15000股，价格15.62元
　　回收资金：15.62*15000=234300元，资金余额：514190元
　　目前持有：0
　　
　　2000-05-17，市场分析
　　出现向下分形，依然符合杠杆操作的抄底法则，趋势停顿区域为15.00--18.47元。停顿区间比较大，可以考虑15.10元买入。
　　
　　2000-05-18，第28次交易
　　交易理由：杠杆操作法抄底法则，使用资金50%
　　交易数据：买入15000股，价格15.10元
　　使用资金：15.10*15000=226500元，资金余额287690元
　　目前持仓：15000股，市值226500元
　　止损设置：收盘价格低于15.00元
　　
　　2000-05-29，第29次交易
　　交易理由：新高追买，使用资金20%
　　交易数据：买入5000股，价格18.50元
　　使用资金：18.50*5000=92500元，资金余额195190元
　　目前持有：20000股，市值370000元
　　止损设置：收市价格低于18.47元
　　
　　2000-05-30，第30次交易
　　交易理由：止损1/2
　　交易数据：卖出10000股，价格17.88元
　　回收资金：17.88*10000=178800元，资金余额373990元
　　目前持有：10000股，市值178800元
　　
　　2000-05-31，市场分析
　　上升趋势后出现趋势停顿，停顿区域为17.69--19.00元；提高止损为收市价格低于17.69元。
　　
　　2000-06-08，第31次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出10000股，价格17.42元
　　回收资金：17.42*10000=174200元，资金余额548190元
　　目前持有：0
　　
　　2000-07-14，第32次交易
　　交易理由：新高，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入6000股，价格19.10元
　　使用资金：19.10*6000=114600元，资金余额433590元
　　目前持有：6000股，市值：114600元
　　止损设置：收市价格低于19元
　　
　　2000-07-15，第33次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出6000股，价格18.45元
　　回收资金：18.45*6000=110700元；资金余额544290元
　　目前持有：0
　　
　　2000-08-04，第34次交易
　　交易理由：新高，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入6000股，价格19.50元
　　使用资金：19.50*6000=117000元，资金余额427290元
　　目前持有：6000股，市值11700元
　　止损设置：收市价格低于19.47元
　　
　　2000-08-17，市场分析
　　上升趋势后形成趋势停顿，停顿区域为20.37--21.62元。可以考虑在此其间波段交易。
　　
　　2000-08-17，第35次交易
　　交易理由：趋势停顿下沿买入，使用资金20%
　　交易数据：买入6000股，价格20.45元
　　使用资金：20.45*6000=122700元，资金余额304590元
　　目前持有：12000股，市值：244440元
　　止损设置：收盘价格低于20.37元
　　
　　2000-08-21，第36次交易
　　交易理由：趋势停顿上沿卖出，减仓相对的底部买入仓6000股
　　交易数据：卖出6000股，价格21.45元
　　回收资金：21.45*6000=128700元，资金余额433290元
　　目前持有：6000股，市值：128700元
　　
　　2000-08-23，第37次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出6000股，价格20.24元
　　回收资金：20.24*6000=121400元，资金余额554730元
　　目前持有：0
　　
　　2000-11-08，市场分析
　　出现下跌趋势停顿，区域18.84--20.82，考虑19.00介入。
　　
　　2000-11-09，第38次交易
　　交易理由：下跌杠杆到位，出现趋势停顿，使用资金50%
　　交易数据：买入15000股，价格19.00元
　　使用资金：19*15000=285000元，资金余额：269730元
　　目前持有：15000股，市值285000元
　　止损设置：收盘价格低于18.84（前低）
　　
　　2000-11-16，第39次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出15000股，价格18.67元
　　回收资金：18.67*15000=280050，资金余额549420元
　　目前持有：0
　　
　　2001-05-17，第40次交易
　　交易理由：新高，追买，使用资金20%
　　交易数据：买入6000股，价格15.85元
　　使用资金：15.85*6000=95100股，资金余额：454320元
　　目前持有：6000股，市值95100元
　　止损设置：收盘价格低于15.73元
　　
　　2001-05-18，第41次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出6000股，价格15.42元
　　回收资金：15.42*6000=92520元；资金余额：546840元
　　目前持有：0
　　
　　2001-06-05，第42次交易
　　交易理由：杠杆操作之抄底法则，使用资金50%
　　交易数据：买入7000股，价格14.54元
　　使用资金：14.54*7000=101780元，资金余额445060元
　　目前持有：7000股，市值101780元
　　止损设置：收市场价格低于14.37元（分形低点）
　　
　　2001-06-14，第43次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出7000股，价格14.31元
　　回收资金：14.31*7000=100170元，资金余额：545230元
　　目前持有：0
　　
　　2001-06-20，第44次交易
　　交易理由：杠杆操作法之抄底，使用资金50%
　　交易数据：买入7000股，价格14.07元
　　使用资金：14.07*7000=98490元，资金余额446740元
　　
　　2001-07-02，第45次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出7000股，价格13.91元
　　回收资金：13.91*7000=97370元，资金余额554110元
　　目前持有：0
　　
　　2001-12-27，第46次交易
　　交易理由：杠杆操作法则，趋势的下沿买入
　　交易数据：买入25000股，价格9.97元
　　使用资金：9.97*25000=249250元，资金余额304860元
　　目前持有：25000股，市值249250元
　　止损设置：收盘价格低于9.79元
　　
　　2001-12-31，第47次交易
　　交易理由：止损
　　交易数据：卖出25000股，价格7.91元
　　回收资金：7.91*25000=197750元，资金余额：502610元
　　目前持有：0

hefeiddd 发表于 2007-12-12 19:57

赢家绝技

主　　题： 赢家绝技
　　作　　者： 吴 迪
　　
　　◆ 怎么选能涨的股票：以五日均线为准绳，以成交量为依据，选择均线具有上攻能力的图形和系统排列良好的股票早期介入，这是发现能涨股票选股意识中的第一着眼处。
　　◆ 个股分时走势最佳买卖点。
　　如在日线上逢低吸纳，股价未必就涨，逢高派发未必到行情尽头，分时走势也存在这种情况，要动用时还得借助日线图内各方面的参考，尤为重视当时股价所处五日均线的位置(以靠近为适宜)，初步把握当日股价趋向，以增买卖之胜算。对股价线形态处于下降通道，尚未企稳的个股，应谨慎对待。
　　? 1、非正常低开。正常情况，个股的开盘价应随大盘的开盘指数定位，较大幅度的高开或低开是属非正常的。 比大盘指数开低的离谱，无非有两种可能：一是股价原来就处在日线形态的跌势中，惯性低开低走，这不在入货考虑之内。二是股价行情未尽，庄家有意低开，先回避前日获利盘回吐锋芒，这样即使碰上大势开盘后先跌，也能逆势而上。进非正常低开的股票，要具备前日收阳的条件，另外，开盘后观察一会儿，以防低开低走。
　　? 2、早市横盘。开盘后微幅波动近似横盘的个股，大势下挫不随、大势后上紧跟提拉股价；也有的个股，大势上与下它都不动，大势再次升起，该股早已启动上扬。这样的个股经过了早市大盘一次下跌的考验，在后来一天的走势中，能遇跌抵抗，遇升则扬，将股价推升到可观幅度。对早市横盘的个股要注意的是：从全天走势结束看早市横盘十分明显，但在早市波动时，看起来较大，因为那时股价定格的价差很小。
　　? 3、开市后走低，反弹越过开盘价位。个股全天走势的强弱，在早市就能显出预兆。在多空较量的第一个回合，大势如果先下后上，而个股随下，但能反弹越过开盘价位，表明该股有上攻能力。如果庄家有派发之意，开市后会直接冲高，不能开盘后低走，要有回调之心，反弹不会超过开盘价位。反弹越过开盘价位的一刻，是进货之时，开市后落在低点的股价虽然便宜，但那时不敢断定该股能当日走强。
　　? 4、开市后走高，回调不破开盘价位。
　　? 意欲当日走强的个股，开市后会表现出上升的强势征兆，如遭大势走跌抛压， 但回调能护住开盘价位不破，这种既有升势，又有回调的稳健走势，排除了开市后急拉猛升所暗藏的企图，将在以后向上的趋势中显示强者风采。如果在回调的低点介入缺少经验和勇气，那再次回升越过前次高点，就该有胆量进货。在大盘第一个回合先扬后抑时多留意这种股票，但也有少数的强势股在大盘先抑后扬中也出现此类情形。
　　? 5、前市冲高急落。有的个股在早市攻击力很强，有一段可观涨幅，后市受大势走坏影响或庄家有意洗盘，股价会急促而下，落至某一价位收起回升。这类分时走势的个股，打开日线图会发现，多数是股价上扬的中继。急跌的低点是入货的良机。介入这种股票，当日涨幅期望值不要过高，因注定是振荡调整，要放眼于中线利益。
　　? 6、小幅走高回落横盘。有的个股早市走高，涨幅不是很大，回调后在均线上下微幅波动，使均线保持水平。这种分时走势的个股，后市的涨幅远比大幅冲高回调再扬升的个股空间广阔，上升的概率也大。因为没有过高涨幅，不会招来短线获利盘沽压，又能抵抗住大盘下调的压力。
　　? 7、深低开，急回升。股价深幅低开，较之非正常低开更加离谱，开市后庄家一笔或几笔就把股价急升到前日收盘附近，略有回落或没有回落横盘整理，均价线便开始走平。如后市大势不妙，该股上升会受到制肘，若大势见好通常该类股将有一定涨幅，收盘后在线形态上出现的是一根低开长阳线。
　　? 8、长时间横盘。曾推荐过早市横盘的个股在后市有出色的表现，那是因为经受住了大盘第一个回合中下跌的考验。长时间横盘的个股更是经历了多次的考验，理应不该看坏。早市横盘的个股因时间短，价幅间距小，表面看振荡较大不易辨认。而长时间横盘的个股 ，由于横盘时间较长，均线水平状态易于查觉，股价缠绕均线小幅上下波动的现象明显。长时间横盘有三种情况，有的发生在前日收盘线处，有的略有走高或略有走低，横盘以待大势回暖。此种情况由于多产生在线形态跌势的底部或上升回调的盘局，抛压轻，庄家护盘，所以，一般不会长时间横盘后下挫，但也不是所有具有这种特征的个股，都能爆发出劲升的势头。不过，在大盘下跌有做底成功的迹象时，应对这种股票高度关注，一旦有上攻苗头，买盘大笔出现，应及时跟进。因为这类个股有可能平地拔起、快升至涨停板都不足为奇。
　　? 9、深幅急跌。有的个股日线走势在上升通道中，前期升到相当幅度后，庄家需要洗筹调整，便借大盘走势回落，趁机深挫股价，洗掉浮筹。
　　? 10、底部获支撑。有的个股开市后股价走低，在大盘第一个回合中也未能反弹超过开盘价位，甚至逐步盘跌，这样的股票往往遭人遗弃或不被购买，谁愿买下跌的股票?但是，对这类股票要区别对待，均线系统空头排列的股票不应理睬，均线系统多头排列的个股却要另眼看待。尤其是在分时走势上多次探底不破某一价位，并获得支撑有上扬意图，或者大势再跌深而以横盘相对的个股，如若线形态显示股价处在五日或十日均线上，说明底部具有强力支撑，是庄家在防线护盘。介入这种股票，当日不要期望庄家后市会拉太高，收复失地倒有可能，更高的股价将在日后实现。买进获支撑股票，选择在大盘分时走势有底部图形时为好。股价在五日或十日均线位获支撑的个股，后市上升更有力度。
　　? 11、尾报时分进货。如果对一天的大势运行和个股走势没有把握，未能进票，快要收市前的几分钟倒是最后的时机。这时，应选择线形态显示出次日仍有上冲能力和缩量调整收十字星或收中小阴线的个股吸纳，明日此股万一没有作为可及时了断，损失不大，若有涨幅，短线可在早市逢高派发，中线可视走势情况而定。这样可免遭当日买票看跌的无奈煎熬。运用这个方法选择对象应是多头排列的个股，空头市场慎用，以防大盘跌势可能给个股招致来的打击。
　　◆ 最佳卖点。
　　? 有的股民被套，其中原因之一：是看到某只股票的分时走势分外喜人，唯恐买不到，迫不及待追涨，可不久却眼瞅着股价下跌因T+1又不能卖，当日便告亏损，次日还不想割肉以致亏损加剧，这就是中了庄家诱多的诡计。股价快速、大幅冲高往往是卖点，而不是买点，除非上封涨停。股价在分时走势上，要受涨跌停板的限制，庄家有天大本领也只能在上下20%范围内施展 ，空间窄小，但庄家也要耍些花招，不会那么容易让人买卖舒心，试想涨又能升到哪里?开盘后急冲涨停板的股票，不是那么好买进的，跌又会降到哪去?(不包括股价头部形成或处下降通道的个股)因此，逆向思维又不失为一种成功的操作策略。识穿庄家阴谋，对涨势过分诱人的股票，首先不去追高，仓有该票伺机出局，至少短线可为(中长线参考日线形态酌情而定)即便在旺盛的多头市场，线连收几大阳的强势股，在盘中分时走势也要回调整理一时 ，以完成不能缺少的洗筹程序。
　　? 1、大幅度高开。大盘高开幅度不大或低开，而个股却无端大幅度高开，有的甚至离涨停板很近，(有特别利好的股票会开盘就封上涨停)，这时，要警惕庄家有开高出货的可能。也有大幅高开冲上涨停的情况，前提是日线形态上攻凌厉或前日大阳收市。否则，一天还没开市，即使有走高的欲望，后市也有大把时间，何故高开?如果仓中股票出现这种情况，建议竞价后立即挂低价单委卖，将短线获利落袋为安，以免后市股价落下，后悔没在高价卖出。通常这类个股全天走势结束，会在线形态显示出光头阴线，预兆后市暗淡。
　　? 2、开盘后竖杆。有的个股在一段行情的尾梢，某日早市开盘后在几分钟内几笔买单，眨眼间把股价打高，在分时走势图上像贴边而起的一根竖杆。如遇这种情形，要当机立断，清仓了结，来不及可在反弹高点派发。否则将损失很大，因大量的前期获利盘汹涌抛售，股价会一落再落。
　　? 3、开盘后径直冲高。一般的个股，开市后是上是下先看看大盘的脸色，然后再行其事。有的跟随大势上下，有的横盘以静观势态的发展。而有种个股走势，不理大势先抑后扬，或先扬后抑，独往独来，直向高点冲去，大有锐不可挡之势。可是，当达到较为可观的高度，做出顶部后，向下滑落也不管大势走强与否。这种分时走势，不是庄家拉高出货，就是庄家大幅振荡洗筹。高点出货，后市自有低点可寻。相反，若被貌似强势的假像迷惑，急忙在高点追进，就只能眼巴巴看着股价在后市跌破进价，不由悲从中来。
　　? 4、开市后走高，回调下破开盘价位。在最佳买点中提过，开市后走高，回调不破开盘价是强势特征，但建议缺少经验的股民不要在低点杀入。因为一旦下破开盘价位，就变成了出货时机，表明该股慑于大盘走跌淫威，庄家无意护盘，不能寄予后市走强的厚望。在下穿开盘价或股价反弹时出局，是短线操作的必要举措。
　　? 5、开市后走低，反弹未越过开盘价位。在买点中介绍过有同种前提的情况下，反弹越过开盘价位是入货时机，而这里讲的是未能越过开盘价、往往就差那么一点，不去突破，可见庄家没有做多的意愿，后市走弱在这一刻已成定局。反弹的高点，是最佳出货价位。如果大盘后市由弱转强，即便该股有可能试攻前期高点，可走势不会太强劲，还不如第一个回合没有反弹、一路跌到底部获得支撑的个股上扬有力度。
　　? 6、直线上升(除尾市)。有的个股分时走势原处在跌势中，突然股价直线拔高上升，瞬间上窜到令人惊讶的高度，大有刺破青天之势。追上这般强势股票，岂不很快涨停?无论大盘，还是个股，在正常情况下，缓步攀升为放心走势，急促地拉升股价，常是多头陷井。庄家制造出升高假像，为的是吸引跟风盘以达到某种目的，走势疲惫谁去追捧。遇见这种走势，有票可在高位择机派发，无票切不可追涨，股价冲至一定高度，定会落下，那时再考虑是否介入。可能到那时，假像败露，已没有吃的“胃口”。
　　? 7、剧烈振荡。处在高价区剧烈振荡的个股，庄家为达出货目的，摆出一付欲欲若攻的架式，以诱惑跟风盘。上下振荡价差较大，有人看到强势上扬，以为还能升高，追涨杀入。有人看见股价掉下那么多，以为是底部，入局捡便宜货。全天不管在什么价位进，庄家都是欢迎的，只要能接他的货就行，因为今后也还要降价销售。对这种分时走势的个股，不要进场凑热闹。有货的寻高点出局，不要等到尾盘再跌。
　　? 8、阴跌。股价急跌不可怕，那是庄家震仓行为。阴跌则不同，那是庄家出逃的真动作，出发点多在股价的高位区。庄家要拉高出货势会受到获利盘抛压。 无疑要造成不必要的资金损失，而急跌又不能卖出好价钱。唯有阴跌适中，因为有些人看大势向好，料想该股会跟随或有反弹。阴跌走势的个股庄家做空意志坚定，大势转好也改变不了初衷。仓中有这样股票，发现大盘走势向好已带动不了该股的走强，应及早斩仓，转投有强势征兆的个股。
　　◆ 杂论股战秘诀。
　　? 浅析大盘分时走势。
　　? 炒股票虽然炒的是个股，但个股的运行往往要受制于大盘，因此就不得不对大盘的走势作以研究，掌握其运行规律，以便把握个股在大盘走势领导下的行为反应。不看大盘 ，独立看个股走势炒作是绝对不可以的。
　　? 个股线形态的走势要参比大盘的线形态走势以较强弱。同样，个股分时走势就要对照大盘分时走势，大盘分时走势对个股的影响，远比线形态之间的影响，显得更加敏感。因而观察股价的分时运行，必须要不时地关注大盘的分时走势，尤其在大盘变向的时刻，识别强弱，才能对个股后市走向能有较为准确的估计。
　　? 研究大盘的分时走势要比分析个股复杂得多，个股庄家行为相对容易把握，而影响大盘走势的因素众多,给预测增加了困难，更主要它有着自己的运行轨迹。
　　? 说明一下，在沪市绩优股行情时，而炒的又是30指数股，就要适当参照一下30指数的走势；深市成份指数股没有行情时深成指失去参考意义，就要看综合指数的分时走势。线图之间比照也有这个必要，往往这一点被许多股民所不认识。
　　? 在日线形态上选股，有时要轻指数、重个股。个股分时走势也一样，发现逆势而上的个股，强势已露，不要被大势走软而束手，该进则买：发现背势而下，弱态已显，不要因为大势走强而抱有幻想，该出须卖。
　　??把早市多空较量的第一个回合，视为全天双方斗争的基调，第一回合中的强者将取得最后的胜利，从中可判当日大盘的结局。此可作为这天是否出入股票的早期股市天气候预报。
　　? 假设第一回合，多方反攻未能越过开盘点位，则当日可能收阴。从第一个回合看到多方强势，就有理由看好后市，寻低点大胆介入相中的股票。盘中每个回合的多方，未能越过前次高点，视为暂时无力抗敌，会败下阵来； 超过前次高点，说明多方能力较强，有望继续向上挺进。盘中每个回合的空方，未能打过前次低点，视为力量薄弱，跌势将被遏制；打过前次低点，说明空方仍有力量持续向下跌势。这为盘中局部买卖提供时机上的参考。
　　大盘中第一个回合，空方未能打过开盘点位，指数微挫就被多方拉起。这次低点是入货良机。由于此波上扬斜度较大，不大可能维系住过高的幅度，不要在高点追涨。当冲高回落再次上冲，未能突破，顶部二次高点是出货时机。下挫的第一波，未曾站稳就再次急滑，显然此时不该考虑进出。还是待反弹后再次回落破不了前次低点时入货为佳，那会比较安全些。
　　??10:30时左右常是当日大盘转势的时间之窗。实行涨跌停板制度以来，股价的升幅和降幅受到限制，庄家们的操作思路也随之变化，一种新的更有规律性的炒作手法应运而生，那就是在大盘走势占多数的振荡格局中，把10:30时左右作为战略转折点。
　　??早市开盘的一个小时内，在超级大主力庄家的带动下，中小机构庄家随从，分几波把各自的庄股大斜率上攻或下挫到10:30时左右，这个庄家们似乎达成共识的重要时刻。各自股价已达到一定的高位或低位，集中汇集到大盘中，使其走势已经有了相当的升跌幅。试想照此下去，大势会升到多高，又会跌到多低?所以势头将有可能发生转折。
　　? 上升的，设多头陷井的庄家也可以将获利筹码部分出货了，仍有上攻之意的庄家也要把股价先调下来蓄势整理，以待后发；下跌的，设空头陷井的庄家也该拉升股价了，仍有出货之意的庄家也要托起反弹或横盘整理，待后发落。10:30时左右大盘的高低点，不一定就是全天走势的最高点或最低点，但至少可维持一段时间。
　　? 对这一刻有所认识，错误的高位追涨，低位杀跌就会避免。但这不适合于稳步缓升或下跌及窄幅整理的大盘走势。也不是所有振荡格局的大盘走势都能如此。不过，这种现象是常有发生的。
　　??如同在线形态中出现尖锥顶、双顶、头肩顶或相反的图形一样，大盘分时走势亦会发生同类情况。所起的作用也是相同的，顶部的杀伤力较强，底部的支撑力也不示弱， 鉴此要采取相应的对策。考核顶部或底部确立，对能否穿过图形颈线不可漠视。
　　??盘中突然急速冲高，是能控制指数股的超级主力设置的多头陷井，可在高点跳出。盘中骤然急速深跌是空头陷井，可在低点杀进。
　　??尾市冲高。大盘走势下探，在底部获得支撑后，股指企稳，尾市在好友增多， 空头回补的大量抢盘推动下，急速冲高。支撑股指上冲的底部都是多底图形。当突破颈线位时，介入先期抗跌性强，后市有较大上升空间个股。
　　??尾市跳水。盘中大盘运势走高未果，股指在连续不断的沽盘打压下没有起色，在低位又没有获得支撑，淡友加多，尾市涌出大量恐慌性抛盘，股指急速跳水。当股指在低位做支撑图形没有成功或下破图形颈线时，抛出日线形态颓势已显、次日仍有下跌空间的个股。
　　??要注意的是，在14：30时（？）左右，无论大盘走势上升或下降，如果有图形雏形展露，上穿颈线，做底图形成功，尾市可能抢盘，促使股指大幅上升。如果图形失败，下穿底线，尾市跌速加快，降幅不可小窥。
　　◆ 追逐市场热点
　　? 纵观市场，若没有热点股票的形成，较难汇聚人气，激发人们的参与热情，市场热点若不能及时转换，则行情将要断续，由此可见，市场热点的重要。炒股票能紧跟市场热点炒作是聪明之举，作为投资者一定要抓住这机不可失的良遇。有热便有冷，因而炒作市场热点的股票，要注意行情临近尾声，热度退烧，应迅速撤离，不要企盼短期还会再热起来，尤其是题材热点的股票，大都缺少业绩 支撑，题材用尽，庄家撤盘，股价坍落，这个热点会被市场所摒弃。对于市场热点的发现， 股评界是最敏感的，捕捉到会于首日收盘后在舆论媒介提醒，当从那里知道毕竟晚了一拍。 为争取主动要学会自己发现热点，做法是常翻到涨幅排行榜，留意前列有否异军突起的板块群体，最早挖掘就要在盘中浏览两市股票时，发觉有板块联动启升的迹象。哪类股票居多能形成一股潮流，就是选择，哪只股票在板块中表现最强就抓谁。对市场热点不能置之不理，市场炒高价绩优，就少去碰低价绩差，与市场热点背离炒作是不明智的。
　　??大多数的股票走势是要跟大盘的步调行进的，随势而上下，但有少数的股票两极分化，一是走强于大盘，甚者逆流而上;一是走弱于大盘，甚者背势而下，保留随势而动的股票还情有可原，若仍持有弱于大势的股票就没有什么道理了。炒股票要强则跟、弱则弃，只有跟上强势的庄股，与之共舞，才能在股市获取高额的收益。
　　??强势庄股之所以能表现出色，是因为有利好题材或将来兑现的增长业绩(尚未公开化)，被庄家先拿来利用和发挥，这一点毋庸置疑，省去不必要的顾虑。
　　??强庄股的走势大致可分为三种类型，分别是快庄股，长庄股，还有介于两者之间的中速庄股。这好比运动场上径赛中的短、中、长跑，运动形式彼此十分相似。
　　??百米短跑，运动员蹬在起跑器上，一声枪响，爆发性地跃起，全速向终点冲刺。快庄股的起动同样是爆发性的，表现为大阳突破，紧跟着就是快速拉升，急涨中的跳空高开，犹如运动员在奔跑中大步留下的空间。股价在短期内达到目标价位，也像运动员跑过终点一样才停下来。
　　??快庄股骤然起步的大幅急涨，使五日均线由原来的无角度或小角度迅速扩张成80度左右的大斜率 ，股价在五日均线直上助涨下飚升，斜率维持不改，即使间中偶有调整，而后也会发力上攻 ，经过几日连续上涨后，当警觉出股价与五日均线纵横距离过远，成交量在圆底的顶部开始萎缩，个股分时走势出现急冲的高价，是出货的最佳卖点。
　　??快庄股票多出自于市场热点的板块，一波立式飚升的行情，完成的时间之短，涨幅之大，是短线客的极佳选品。
　　??快庄股的庄家采用的是轧空手法，使得切入时机的把握不那么轻而易举，想跟者如果在分时走势上稍作犹豫，股价就会急窜而上。根据笔者经验，应注意以下几个问题。
　　??一、快庄股多出现在多头市场，大势向好给庄家营造了敢于大幅拉升的氛围。
　　??二、能在第一根大阳中参与进去是难得的，因为快庄股的起动大多是在底部或回调后的盘局，不大引人注意。按以往笔者打这种股票次数的比例，首日分时走势小幅走高回落横盘的个股居多。
　　??三、对出现第一根大阳的个股必须格外关注，因为快庄股突破底部定是大阳线，但有的爆出大阳线的个股，仅仅是为了突破盘局，不继续飚升，所以，麻烦就在这，不能见大阳后就盲目介入，首先要看它所属的板块是否有联动效应，若有就要想法及早介入。大阳后的次日早市，高开后刚开始向上时或回落在前日收盘价位线附近拐头向上时，应大胆杀入，因为这个价位是安全的，即使判断热点不准确，后市该股不升高，下个交易日也会上穿这个价位。很多实例证明，跟进快庄股，这个时刻是最佳抢点(除了介入第一根大阳)，风险小，机率大。
　　??四、如果产生出第二根大阳线，五日均线的大角度斜率已经形成，快庄股露出庐山真面目，以后分时走势的最佳买点和线形态出现十字星或回调整理的阴线，皆可伺机介入 。
　　??1000、800米中跑，运动员在赛跑中，要保持体力的均衡，步伐的频率既不能太快，也不能过慢，核计着当跑到终点耗尽全部气力所能保持住的速度。中庄股也是这样 ，采取的方式是中速稳步上升。五日均线上升斜率要小于快庄股，运行的时间较长。中庄股有的出自于题材的热点，有的受业绩增长的促升。
　　??打这种庄股比较容易跟进，适于全波段操作，没有头部特征出现时，股价靠近五日均线和下档在十日均线，都是买入时机。
　　??作为1000米以上的长跑，是一项耐力持久的运动，漫长的全程要求运动员从长计议，不可在途中加速，过多耗费有限的体能，始终要控制在力所能及的速度，该拐弯时就得转。此项目比之短中跑要慢的多，快临近终点有余力可作最后的冲刺。
　　??长庄股的运行速度同长跑一样，路线也有相似之处。股价紧贴五日均线爬升，五日均线总趋势呈35°（？）斜率弯曲而上，三十日均线在下方长驱直入，一大波长线行情在慢牛走势中完成。
　　??这种长庄股不是市场的热门股，不适于作投机的对象。它持续的上涨，基于上市公司业绩的大幅增长，无论处于多头或空头市场，都会不受影响地保持稳定的有升有调的上升势头 ，由原来的低价股转为中价股，或由中价股变成高价股，甚至可能是低价股连跨两个层次登上高价股的阶层，这就是黑马的形成过程。
　　??对长庄股来说，超买超卖这个技术指标仍然值得参考，因为它们有着股价波动的共同点。j中的值同样上升到80以上超买区要回落，不同的是像北京比特那类股价态势，不属于强势庄股，只不过是庄家不甘寂寞，个股相对活跃而已。而长庄股的值下探到0就可以回升，上下活动区域界定在0～80之间，表现出强势特征。炒作长庄股把j指标，日线形态、成交量变化结合起来分析，就能准确把握庄家的炒作节奏，是抱长线，抑或分小波跟踪，要看个人喜好，不过要注意的是，股价有效下破长期形成的上升趋势线下轨,那时就不该有两种选择了。
　　◆ 强势股洗筹
　　??处于上升通道中多头排列的强势股，虽然不能一鼓作气把股价抬升到目标价位，但在上升途中也不作过长停留。快庄和中庄股庄家洗筹的表现形式为，间中偶有收阴或以十字星整理，五日均线不作弯头、稍作洗筹、速回升路。长庄股因为还有很长的路要走，仅用一两天洗筹是不足的，会有度地下调股价，五日均线暂作弯头。有些缺乏经验的股民被突如其来的盘中杀跌所吓倒，弃筹而逃，失去尚有一段的涨幅，十分惋惜。然而，若不是庄家洗筹，而是股价头部，被套又是件难受的事。所以，是上升中继抑或行情末端是颇为令人困惑的问题。下面，首先结合大势，从成交量入手究其原因，然后，分别将目光聚焦在五日、十日均线、上升趋势线的下轨，考验其支撑力度。
　　??不随大势，独自缩量洗筹。
　　??借大势回调，乘机洗筹。
　　??强势股在上升中缩量收阴可放心持筹；放出大量收阴要看大势对其是否有影响，若有，亦可继续持筹。不过需要提醒的是：不是所有强势股都能“泰山压顶不弯腰，如果弯腰或者筑顶会出现非常明显的头部特征。应作出局决定。
　　??对一般涨幅的个股，被庄家调整洗出局外，被弃掉小段行情尚不算件大憾事，也许出货后介入的某只股票，弥补了在原来那只股票未曾赚到的利润。然而，失去一只飚升的股票，流失大截利润，那可不是仅用遗憾二字就能抹去心中的不快，对这样强势股的间中洗筹，当格外精心揣摩。
　　??庄家洗筹必然要把握下调的尺度，过深的打压，或放任自流恐会累及自己，通常快庄、中庄股的股价挫至五日均线要急忙拉回的，十日均线作为第二道防线固若金汤。因此，五日均线斜率趋势不改，股价即使跌碰到五日均线，再深不过十日均线仍可持筹。长庄股洗筹回调不会下破前次低点，能在上升趋势线下轨获得支撑。同时，洗筹调整股价的低点又是进货的买点。此刻是考验人心理素质的紧要关头，捂仓得有坚定的毅力，入局需要极大的勇气，可往往人们追涨胆大，跌时惊慌，以致不敢问津，机遇擦肩而过。
　　◆ 五日均线上升斜率越陡，股价涨速越快，短期涨幅越高，也就允许五日乖离率越大，相反五日均线上升斜率的角度越低，允许乖离率就越小，当股价急升至相当的高度，股价离五日均线的纵向距差，就显得不那么有重要的参考作用了。那时，已超出乖离率指标预测的能力范围(也是该指标为什么不可能有最高限定的原因)，失去了借用的意义，取而代之的是实战经验，别的指标也爱莫能助。此时要把视线重点转移到股价与五日均线的横向距离上。当股价横向离五日均线的趋向延伸线 (盘中没有、可将五日均线按原斜度虚设伸长)过远，(凭经验感觉)五日均线斜率不再扩张，届时，结合成交量变化，个股分时走势中的表现形式，尤其注意早市急冲，能掌握到这个火候在高点出货不是不可能的。
　　◆ 个股的底部，由于庄家行为起主要作用，未必与大势同步，其特征表现为一组止跌企稳的线组合，既是一组，就不可能是一两天的事情。这时，仍然不能轻易地认定是底部，等有了成交量的放大，股价向上突破底部盘局，才能确定，那才是抄底的时候。
　　◆ 论除权
　　??除权前抢权，除权后便贴权，除权前不抢权，除权后便填权。的确，这两种情况有时发生，但只能说是其中两种现象而已。除权前有量，除权后放大量，既抢权又填权。除权前无量，除权后也无量，既不抢权也不填权，反而贴权。除权前有量，除权后减量，除权前抢权，除权后贴权。除权前无量，除权后有量，除权前不抢权，除权后填权。
　　??在公布报表的时期，慎防踩上地雷。持有业绩好坏无把握、走势弱态毕现的个股 (这是报表业绩差的先兆)，还是出局为好，以规避报表可能带来的风险。留有和选入走势保持强势的股票；(可能业绩有保障)对公布报表后高开的个股要果断派发，利好兑现以防回调；对公布业绩有大幅增长，而且有高比例送案的股票，即白马，要重点关注 ，不过此类个股大多已被庄家炒高，待调整企稳向上时再入为佳。对前期炒作过度透支的个股，发现不再保持上升势头还是少理为好。
　　??一旦踩上地雷不要慌，有解套方法。小雷无所谓，公布的业绩与实际价位相差不是很远，对付大雷要麻烦些，按比价效应衡量，其公布的业绩跟目前价位离谱多远，要心中有数。凡碰上这类股票，欲在第一个跌停板跑出去很难，开盘庄家已把大量筹码封在卖盘。连着几个跌停板，一般会使股价落到超跌地步。切记不要在这时出货。激进法：可在超跌刚企稳时，按原数筹码∶加码杀入，摊低持仓成本，以待反弹。因为庄家被套会竭力拉起股价。稳健法：可在反弹高点出局，待股价再次下挫企稳加码杀入。两种做法各有利弊，视大盘运势酌办。股市炒未未，报表期过后，健忘的市场不再揪住绩差股不放，优差个股重新站在一个起跑线上，要看谁能靠上新的市场热点，谁就能跑得快，有可能白马没人骑，劣马当黑马跨。
　　◆ 什么时候出货，为避免踏空和最低限度地缩减损失，不妨给自己下一道界律：五日均线走平时高度警惕，五日均线向下弯头时果断出货，出局后继续观望股价的运势及成交量的变化。若横盘或回档较浅，成交量缩减到低量，具备了续攻的条件时再返身杀回。理由是：五日均线只要向下弯头，表示庄家至少要进行一番洗筹，得须时间。若没有此必要，庄家不会将五日均线下弯，只须朝前走。要明白那可是五日股价的平均线，不能说弯就弯。如果不是洗筹，定是头部无疑。最后，特别强调的是：头部初显雏型，要果断出局，不要一厢情愿等待股价回涨上去。
　　◆ 每一波升势或跌势，有着8±的周期变化，即运行7～１0天的时间，就会出现一次相对的顶部或底部，这个变化规律符合许多个股和两市大盘的走势常规。然而，7～１0天这之间可有3天的缩涨水份，一个周期总共才有几天，究竟哪一天是顶是底?还有的理论把日期定得十分具体，对此更须谨慎纳用，至于周期变化的时间跨度，是在顶与顶或底与底之间出现，还是底与顶或顶与底之间出现，说法不一。笔者认为：在实战中须用这个概念来提醒可能出现的顶部或底部，如果该理论不适合于某一时段的走势，就不必作为参考，相信会有其他更为有效的办法来解决问题。
　　◆ 没乘上快庄股的早班车就要在飚升中切入。除了从分时走势中寻找最佳买点外，Ｋ线形态出现十字星是中途介入的良机。
　　◆ 波浪理论的精髓是：股价在上升中、回调只要不跌破前次低价、上行波浪还会再起，如果跌破前次低价，波浪行情宣告结束；股价在下跌中，回升突不破前次高价，下行波浪还会再续，一旦突破前次高价，将结束跌势。明了这个道理，再结合成交量圆底的观念、珠联壁合便能应付波浪理论中其他论及的情况，如果偏要追寻五浪上升、三浪下跌，还有大浪中套的若干小浪，延伸浪以及神秘数字等等，就有些太繁锁了。况且，有几只个股又是在照着正规的波浪运行。另外，笔者以五日均线为准绳运用起来更为准确，因为股价还存在个是否有效破颈线的问题。
　　◆ 跟长庄炒股，若懒得在短期小头部出货，喜欢做中长线，当股价跌到上升趋势线的下轨，要观察成交量的大小变化。下轨若起不到支撑作用，就意味着这波行情的完结。
　　◆ 对远离五日均线上攻的个股买时要小心。一般大剂量送完后的个股除权前已被庄家炒过，短时期内难有起色，切勿被那广阔的除权空间诱惑。即便发现有庄家建仓行为，最好还是要等到均线形成多头排列再说。对待行情上升陡峭的个股，高位出现盘整，以出局观望为宜。急升必然要急落，高位敏感地带不好久留。成交量是研判趋势的先行指标，掌握的好，就不会被线形态的虚像所蒙蔽。反弹越过高点进货，急冲拉高时出货。
　　◆ 选好看的股票。每天收市后浏览一下两市股票的日线图，脸蛋不好看的一闪而过，有好看的打住，再观察成交量和有否可能出现上攻图形、重点是多头排列，面试通不过的靠边站，通过的记下名称，待后挑入自选菜单，供明日早餐食用。一日之计在于晨，应该早晨吃的(参照分时走势最佳买点)不能拖久。过时，这道菜可能就没味道了(股价涨高了)。
　　◆ 切莫忽视成交量变化
　　??我对成交量有醒悟的认识，是在对技术指标应用有时感觉不那么灵验之后和初步对三大要素有所认识的节骨眼。那时的炒作比较注意查找失败的原因。也巧，打了一只线与均线都处在向好趋势的股票，可后来跌了下来，这使我不得不注意起没有考虑到的第三个要素，发现该股成交量比昨日明显萎缩。虽然早在学习技术理论知识时就知道量增价升，量减价跌的道理，可是过后没当回事。俗话说有比较才有鉴别，这次之所以我能重视：一是有找问题的任务在身，二是有了与昨日的对照，才使目光第一次有意识聚焦在成交量上。结果越琢磨越觉得成交量变化是有些名堂，以前炒作失败，问题会不会多出在它身上?这成交手数的积累有哪么重要吗?答案得到肯定后，我即刻着手对成交量变化展开强大的攻势。
　　??技术指标中也有含成交量变化成份的指标，其图形走势不是与线走势差不多，就是过于抽象化，都不如日线图上的红白柱体的时高时矮反映得真实，而且易从中找出变化的规律。看来，我以前犯了两个错误：一是舍本求末，二是舍近求远。
　　??经深入研究成交量的变化，我越发认识到它在左右股价涨跌方面的作用，实在不应怠慢。以前炒股老犯病的症结所在，就是因为没把它放在眼里。当查找出成交量变化的一个个规律后，我不由得对它肃然起敬，懊悔的同时，也为现在自己毕竟认识到了而庆幸。
　　??书中揭示的成交量变化的规律，哪一种都很重要。这里举一个例子，我曾把成交量地量是股价黎明前的黑暗的发现告诉一位朋友，并传授他如何打地量股票，后来他专门打这种股票，获益不菲。由于他专攻股价上升中回调的地量股票，别的方法一概不用，所以体会深刻，技艺别有一番精湛，说实话，光打地量股票，我玩不过他。
　　◆ 操盘的技巧未必要掌握许多，如果能精通并娴熟运用一、两个，就足以让你赚得不亦乐乎。而招招通招招松，通打起来效果不一定就好。有中国快枪手第一称的陶永根先生不就是专打收市前能引起购买欲望的股票，三个月获利五番吗?
　　◆ 个股分时走势最佳买卖虽然胜算率颇高，但并不等于说是铁律，应用时还要参考日线图的各大要素综合分析，特别对当时股价离五日均线的远近更应注意。 记得一次，有只股票在早市高开后横盘一段时间，进货之后，该股在意料中强劲上扬，后市却跌下来。看大盘走势则没坏到那份上。打开日线图，却发现早市横盘时的价位已经远离五日均线之上，应有回调的要求，可庄家假意横盘蓄势并且拉高，显然是在制造多头陷井。
　　◆ 对于实战而言，重要的是关注股市届时的真实变化，而不是把精力放在无谓的预测上。另外，大盘指数也与个股的日线形态走势一样，是一天天走出来的。如果对个股日线图有能力分析，那断定大盘顶底部就不成问题。话又说回来，大势在运行中，不见头底部信号或转势特征，预测它意义有多大?该怎么炒就怎么炒就是了，况且你持有的股票，可能不等大势见顶或见底已经回落或起升了。
　　◆ 打热点股票
　　??起先我注意的是开市中涨幅列榜前的股票，这比股评推荐早了一些，股评最早的推荐也要在收盘以后。后来我用多股排列功能快速浏览个股分时走势能最早发现。着眼目标就是异军突起的板块群体。什么时候出票，主要看日线形态出现的头部征兆，打利好消息的热点股票可不能等到利好兑现的日子。
　　??庄家洗筹的方式和打压的程度，与属于那类强庄股的走势分不开。五日均线、十日均线大致是快、中庄股洗筹回调的底线，长庄股洗筹回调则是五日均线下弯不破上升通道的下轨。把握住庄家下调的尺度，就能稳过洗筹这一关。短线可打出差价，中长线计不计较在于个人。另外，此时也是无票及时寻低介入的良机。
　　◆ 报表时期和除权后的对策
　　??每年有两度上市公司分别公告年中和年终业绩报表，这段时期的市场炒作跟平时有所不同。防范风险的意识要格外加强，以免踩上地雷。踩上地雷也并不可怕，排除的好，不会损失，如果底部加码杀入，不但解套容易，还可能反败为胜，获取利润。当然，还是不踩上地雷好，这就需要在报表公告这个特殊期间，择股更须谨慎。大比例送股除权后的个股，接着填权的比例很少，爬着动小的倒多，而中小比例送后除权的个股，走填权行情的居多。
　　◆ 不要轻易抢反弹和抄底
　　要想获取高收益就必须让自己的感观始终处于敏感状态，不断去追寻的新的目标。这类目标就是已显有做多势头的股票，而无迹象显示上涨的股票，势必会无谓地浪费时间，且不说还存在下跌之虞。

hefeiddd 发表于 2007-12-12 19:58

区域分析--五域博弈

主 题：区域分析--五域博弈
　　作 者：李 菲
　　
　　“炒股票要捉庄，捉庄要看季节”，在股价的初涨期捉住庄家介入是我们梦寐以求的研究主体（捉庄的目的是为了股价上升，股价上升的初期季风战法称为春天）。但是，有一个重要的逻辑问题思维清晰的朋友们不能不考虑到：因为思想是行动的来源，行动要慢于思想。所以，如果到了播种的季节才想到买种，到了收获的季节才想到收割，这时的行动是不是已经晚了呢？故此，要研究在春天捉庄的问题，研究的目标不能是上升初期，而应是下降中期或末期。逻辑性目标选定的正确与否，对结论的正确性有重大影响，可谓是“差之毫厘，失之千里”。这就是许多网员朋友对一个往前推成功率100%的方法，而实战买入屡屡被套的问题百思不得其解的本质原因。这也是理论家与实战家的不同之处。理论家研究的是：某正确思想以往成功的因素的集合；而实战家研究的是：形成某正确思想以往的成功因素需要什么条件的集合。确定了正确的逻辑性研究目标及研究目的、方向，用区域分析对股市独特的审视视角所得出的在时间、空间、价格、成交量四要素等方面的独到结论，可以深深地感受到庄家将要走入春天的那一丝丝冲动。
　　
　　一、五域四季的比较与逻辑性目标的确定（理论基础）：
　　
　　五域空间的五个区域循环与季风理论的四季循环在本质上是相同的，在思维模式上是相通的。而在表达方式及实战技法上是有不同的。
　　
　　五域空间循环与季风循环思维模式与表达方式的异同
　　 http://images.blogcn.com/2006/10/9/10/leson1234,2006100919377.gif

　　通过以上的比较可知：“五域空间”与“季风理论”的理论基础具有相同之处。因此，论述捉庄的问题可以用区域分析实战体系中的论点解答季风战法捉庄的问题。
　　
　　区域分析的五域空间中“下限上涨区域”和“整理区域”在股价走势的初升阶段与季风理论的“春天”是相同的区域。这些区域是获利介入的最佳区域（以下简称为“该区域”）。但是：
　　
　　● 要想在该区域实战获利，研究该区域存在哪些获利因素就犯了“刻舟求剑”式的目标性逻辑错误；
　　
　　● 要想在该区域实战获利，应研究形成该区域的获利因素需要哪些条件；
　　
　　● 要想在该区域实战获利，研究的目标不应是该区域，而应在五域空间的“下限下跌区域”、“下限上涨区域初期”和“冬天的中期、末期”。
　　
　　● 凡是将研究目标放在该区域所得出的结论，都可能形成理论获利的方法，从而造成实战失误。
　　
　　逻辑性研究目标的确定
　　 http://images.blogcn.com/2006/10/9/10/leson1234,20061009193739.gif

　　二、区域分析的擒庄假论：空间、时间、成交量、价格的规律。
　　
　　第一假论（空间--形假论）、区域回归：股票在其漫长的涨跌趋势之中，都会出现向上市第一天的K线区域、历史头部K线区域、历史底部K线区域回归的过程。
　　
　　第一、向上市第一天的K线区域回归：区域分析认为任何有生命的事物其出生日是非常重要的，股票也是一样。其上市第一天 K 线的最高价与最低价所形成的区域，是庄家的成本重心，是散户的心理重心，股价要拓展空间必须向该区域回归，并在该区域形成重要的头部或顶部。
　　
　　第二、向历史头部区域回归、向历史的底部区域回归：股价的走势从大趋势来讲总是震荡向上或向下的。在震荡之中，重心牵引着股价向头部或底部回归，并在其历史头部或顶部区域再次形成头部或顶部。
　　
　　第二假论（时间--势假论）区域延伸：在牛市中，股票形成大级别头部的K线区域的延伸，都会对该股票以后的走势有特殊意义。这种特殊意义是：以后股价回归到该区域后会以腰、底或头、腰、底的规律循环。在熊市中，以底、腰、头的规律循环。
　　
　　第一、区域中腰、底的循环延伸：一轮激动人心的上涨完毕后，见顶长阳或长阴K线的最高价与最底价形成的区域，在以后股价进行区域回归时，股价将在此形成腰部，随后股价经一轮上涨后回落将在此区域形成底部。
　　
　　第二、区域中头、腰、底的循环延伸：一轮激动人心的上涨完毕后，见顶长阳或长阴K线的最高价与最底价形成的区域，在以后股价进行区域回归时，在此将再次受阻形成头部回落，当股价第二次回归该区域将在此形成腰部，随后股价经一轮上涨后回落将在此区域形成底部。
　　
　　第三、按腰、底循环还是按头、腰、底循环，关键在于首次区域回归时大盘是否能在此区域盘稳，突破此区域上限继续向上。
　　
　　第四、熊市之中区域延伸将形成与牛市相反的规律循环。
　　
　　第三假论（成交量--质假论）、小概率区域：股票月换手率达到历史天量后缩量，月换手率达到其天量的5%以下时，股价将形成底部区域。
　　
　　一只股票月换手放出历史天量，不用考虑是庄家出货还是建仓，这里面肯定有不可告人的目的。如是出货，庄家再次进场时要看有没有其他主力在里面，没有其他庄家的指标是无量；如是建仓，庄家要洗盘，洗出浮筹的标志也是无量。统计学将3%～5%称为小概率事件，可表示为无量。因此，当缩量达到历史天量的小概率事件出现时，股价将形成底部区域。不论庄家是洗盘还是建仓，这都是庄家准备完毕，要有所动作的信号。
　　
　　三、区域分析擒庄假论的推断假论（价格--果假论）：上述三大擒庄假论将促使股票价格的上涨或下跌。
　　
　　例1 三大擒庄假论实战方法组合出击（操作范例）：
　　
　　中川国际（600852）1994年4月4日上市，第一天K线的最高价9.22元与最低价7.14元形成的区域根据“空间假论--区域回归”认为：这个区域是以后股价形成主升浪的起始区域。果然在1997年7月至1998年10月出现了对该区域的回归，并形成在该区域的箱形整理，根据“时间假论--区域延伸”在该区域出现头部应形成腰部，由此可重点关注。更为重要的是在区域回归初期1997年8月放出近期月天量（月换手204%），可以根据“量质假论--小概率事件”寻找主力庄家的春天，1999年2月的月换手为7.29%，达到了小概率区域的要求，虽然在日线上股价还处于弱势，但是主力的春天来临了。“智者察于未萌，愚者暗于成事”，就在出现区域回归、区域延伸、小概率事件的上涨形态后，股价虽然下跌，可是时间、空间、成交量已经调整到位，必然促使股价上涨。在没有任何征兆的前提下，我们开始进场享受庄家的春天给我们带来的快乐。
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　　上 篇　
　　
　　云谲波诡 饥啼号饿朔风寒
　　聚讼纷纭 暴虎冯河泪始干
　　
　　泰山，五岳之尊。层峦叠嶂之上，浩宇苍穹之下，茫茫云海之中，自然赋予无限之神奇。壮丽雄伟的景观，优美迷人的景色，令多少中外游人流连忘返。这一天上午天气凉爽宜人，游人们由泰安北关岱宗坊开始登山。在或欣赏山色、或摄影留念、或嬉戏玩笑的游客之中有两位年轻人一边健步登山，一边侃侃而谈。
　　
　　道理：这泰山的景色真是太美了。
　　
　　是非：景色是好，可股市正处于微妙时期，前几日我们用区域分析的方法分析了大盘的三个支撑，在平均股价（0A01 ）上的第二支撑与活筹指数（0AMV）立体K线三344日均线上同时受到支撑，短线涨了两百多点。正是要看其持续性的关键时候，你却拉我来游山玩水，我是"身在曹营心在汉"啊。
　　
　　道理：这是让你享受人生。中国足球44年冲击世界杯的梦想实现了，为什么？米卢“快乐足球”的思想是正确的。围棋大师们不是也常说：功夫在棋外吗？一张一弛文武之道。股民朋友们就是掌握不好这个尺度。
　　
　　是非：你说的绝对正确，我也同意你的观点。但是股民们被股市之中股价变化无常的走势及各种股评消息指使的晕头转向，完全象受到了控制，一个个的黑幕黑庄，一条条的假内幕假股评，各方面的合力，不由得不盲目操作，像上满弦似的停不下来，不论大盘是牛是熊，勇敢地向里冲，最后赔得是欲哭无泪呀。
　　
　　道理点着头：是啊！明白了控制节奏这一条比学一百条炒股秘籍都强。
　　
　　是非：大盘强势比弱势操作好赢利。同时大盘强势时我们所学到的各种炒股方法的买入点大部分都非常准确，而大盘弱势时出现的这些方法的买点可能会屡买屡套，所以看大盘炒个股到什么时候也不会错，千万不要相信“现在是个股表演的时候了，抛开大盘炒个股”这句话。你说有一个分析新股的方法，前几天我看到你的笔记本上有一篇文章名字是《区域分析之新股不败》，这未免太狂了吧，股市中那有不败的方法。
　　
　　道理：没错，是这篇文章，但其表达的不是这个意思。《三字经》开篇第一句：“人之初，性本善”说的是婴幼儿的单纯性。一只新股上市初的一段时间没有历史的层层套牢，没有公司基本面坏的方面的影响，与老股相比非常干净。这样单纯的新股不象老股那样有许多“敌人”，便于我们分析判断入场赢利的时机，故“新股无敌”。
　　
　　是非：噢！是这样。现在的秘籍也太多了，不过都是讲买的理论，发现头部的方法几乎没有。对了，区域分析有高位、下跌、上涨、整理、拉升五个区域，高位区域是形成头部的区域，不应该没有发现头部的方法吧。我们在讨论作新股的方法时，你说区域分析的重心回归是重心理论的一部分，她还可以分析头部，是吗？
　　
　　道理：是的。这个道理其实很简单。区域分析的重心理论也叫棍子理论。生活中，我们要拿一根棍子：拿棍子的上面提着是最轻松的；拿棍子的下面举着是最累的；而拿棍子的中间要横着拿才舒服。如果，这根棍子我不要了：提着扔扔不远；拿着中间扔容易打着自己；只有拿着下面才能扔的远。用这套理论来分析新股能找到强势的新股，而新股又有逆市走强的特性，这样还可以在弱市增加我们的操作点。对于新股有许多炒作的方法，但是这些方法只注意到量，价，时间三方面，没注意到在没有涨跌幅限制的第一天里，新股形成这些换手的价格空间区域对该股以后走势有何重要意义。
　　
　　是非：研究第一天涨跌幅的价格空间区域对新股以后走势的影响？
　　
　　道理：就是讨论上市第一天K线的最高和最低价之间的区域。
　　
　　是非：这个研究视角挺独特。
　　
　　道理：股价是由主力控制的，其目的无外乎吸筹、试盘、洗盘、拉升、出货。新股一般在一级市场应至少完成了建底仓的工作，即老股下限以下的工作（请先参阅《区域分析》了解怎样划分区域和各区域的意义及主力在各区域中需要做哪些工作）。所以主力要在上市第一天这个没有涨跌幅限制的大好环境下完成整理区域的工作，即洗去一级市场中的获利盘；完成再建仓；同时试盘，这是重要的一项工作，主力要知道其他筹码的忍受力如何，了解支撑和压力在何处，以确定以后是上冲还是下拉，亦或是横盘。如此，将新股第一天K线的最高价定为上限，最低价定为下限。这是因为新股上市第一天的最高价与最低价并不是无意之间达到的，而是肯定有主力意图在里面的。
　　
　　第一：筹码分布指标CYQ在新股上市第一天K线的最高价（以最高价画水平线称为上限）处发生密集，说明股价在上市最高价处横盘。主力提着K线的上面很轻松，说明控盘，主力还要这支股票。既然重心在这，说明上面还有涨幅。
　　
　　第二：筹码分布指标CYQ在新股上市第一天K线的最低价（以最低价画水平线称为下限）处发生密集，股价在上市最低价处横盘，主力举着K线很辛苦，想要扔了这支股票，既然重心在下，下面应还有跌幅。
　　
　　第三：筹码分布指标CYQ在新股上市第一天K线的最高价与最低价之间密集，重心在中间，横着才舒服，那主力就会横盘寻求突破。
　　
　　是非：好！不愧“道理”雅号，但与强弱有何关系呢？
　　
　　道理：强势新股主力已完成了整理区域的工作，就要向上突破，主力知道其目标位，因此知道现在的价格不高，主动去买，会造成CYQ向上限密集。
　　
　　而弱势新股主力没完成整理区域的工作，经试盘后需洗盘然后再收集，主力就要向下打，因此主力知道现在的价格还高，先向下派发，以便更低接回。这会造成CYQ向下限密集。
　　
　　是非：你的意思是新股强势是上市前几天CYQ向上限密集，而CYQ向下线密集则是弱势。这方法倒是简单，主力想向上冲或向下拉的短线意向暴露于光天化日之下。例子我也清楚了原来中石化上市后许多人看好它会带动大盘向上，而你却不让碰它和安阳钢铁是这个原因啊！那么天房发展和浏阳花炮是否应关注呀。道理兄，我发现问题了。你讲的这些是理论，用于实战的买卖点在哪里？
　　
　　道理：这个方法是很简单，通过你举的例子看，你已经明白了。这就是“真言一句话，谬论万卷书”嘛。你又提到关注600322、600599和以上只是理论没有实战买卖点的问题，其实这是一个问题，这两支股票在弱市中上限横盘需关注，但不能买，因为没有出现买点，介入可能套住，今天太晚了，明天来证券公司咱们在讨论买卖点。
　　
　　第二天“是非”早早地就来到大户室，没想到“道理”来的更早。
　　
　　是非：来得早啊。昨晚我看了有关“区域分析”的文章，但只是定性的理论，没有用于实战定量化的买卖点。
　　
　　道理：昨天分手前咱们正要谈这个问题，我听了好几次关于“区域分析”的课，这个分析体系已经产生四五年了，当然有区域中定量化的买卖点，而且是在不同区域中的一整套方法，今天我们就说说新股的买卖点。
　　
　　是非：好，我洗耳恭听。
　　
　　道理：在“区域分析”的三大假论中有一个是说“上限和下限对股价走势有特殊的意义”。
　　
　　是非：是说上下限的压力与支撑作用，新股的上下限有这些作用吗？
　　
　　道理：当然有，谈到买卖点就不能不谈压力与支撑，咱们就从这讲起。
　　
　　1、股价突破上限，上限形成第一支撑，下限形成第二支撑。
　　
　　2、股价在上下限之间，上限形成压力，下限形成支撑。
　　
　　3、股价跌破下限，下限为反弹第一阻力，上限为第二阻力。
　　
　　是非：前几天你短线不看好的中石化大幅反弹，许多股友都要买进，而你却让他们卖掉就是第三个“下限为第一反弹阻力”这个原因吧？
　　
　　道理：是的。我们知道了新股什么是强势，什么是弱势；又知道了新股的压力与支撑在哪里，下一步就是定量化的找到买卖点了。
　　
　　买点1，新股上市初CYQ向上限密集，突破上限时买进（例，600558。还有，600386、600377、600312等等）。
　　
　　买点2，新股上市初CYQ向上限密集，突破上限后回抽上限受到支撑反身向上买进（例，600399。还有，600303、600500、600727等等）。
　　
　　买点3，新股上市初CYQ上限密集，股价在上下限之间形成双底或“N”形底，突破上限买进（例，600302。还有，600309、600326、600305等等）。
　　
　　卖点就是买点的反之。新股上市初CYQ向下限密集，1、跌破下限卖出；2、反弹至下限或上限卖出。刚才举了600028的例子，还有600400、600388、600019等等。
　　
　　用一根K线来做标尺，判断重心所处的位置，进而分析主力动机，就是区域分析的重心理论。这一根作为标尺的K线不能是普通的K线，比如新股就要用上市第一天的K线。复习一遍新股的重心就是为了加深对刚才讲的棍子理论的理解，为的是讲明白头部。
　　
　　是非：首先是不是还要找到有意义的K线标尺。我认为形成头部的市场含义是大幅上涨后，拉动上涨的多方无法控制盘面，从而被大幅获利的多转空方瞬间击破防线。股价走势上形成的就是高位大阴线。
　　
　　道理：正确。朋友们都说头部不好确定，其实打开K线图看一看，有多少头部不是由大阴线形成的。以上证指数为例，从近往远看：
　　
　　（一）2001年6月14日的大阴线第二天及其以后的走势：先在下限处横盘再破下限，反抽不过上限 又跌破下限，这次反抽连下限都上不去了。大阴线后股价在其最底价处运动，重心下移明显，走势极弱头部形成。
　　
　　是非：前面的几次大阴线是不是因为：第二天阳包阴过上限，或连续小阳线包阴过上限，重心上移，化解了风险，所以头部不成立。
　　
　　道理：是的。
　　
　　（二）咱们再看2000年8月22日，8月30日，11月24日，2001年1月15日这四根大阴线，基本上上下限都是在2000年8月22日的上下限位置，反弹过不去上限，下跌又跌破下限。股价在阴线的下限处游走，重心下移走势极弱。
　　
　　（三）1999年5月19日的井喷行情在6月30日形成了顶部大阴线，其下限对大盘指数形成了数月的压力。下限下横盘时，期间的小反弹连下限都过不去，可是却吸引了许多“业内精英”高喊：回调完毕，股指将再创新高。
　　
　　我们再将这副图缩一下，可以看到这根头部大阴线所形成的区域对2000年行情的意义。 是非兄，你还记得这个走势的名字吗？
　　
　　是非看了一眼道理，笑着说：你还考上我了。这走势叫“区域回归”，新股不败中你我讨论过。
　　
　　是非说完这句话后嘬了一下牙花子，倒吸了一口凉气，心里想：原来我认为学到的区域回归分析方法用于新股很好，现在来看用于大盘同样管用。而且这些方法象变形金刚一样，组合在一起威力强大，区域分析看来还真是一个系统操作体系，我回去要再把那几篇文章仔细往深处研究一下。
　　
　　道理看到是非走神，拍了拍是非的肩：想嘛了！是不是没有电脑画面，凭脑子想这些K线走势有些困难。关于一根长阴论大顶就谈到这吧，99年以前的大顶也是由长阴形成的，抓住了它用我们刚才讲的分析方法：即上涨后在高位区域出现大阴线，画出其上下限，如第二天阳线包回或由下限处止跌盘上就静观其变，如在下限处横盘后下跌跌破下限，头部形成平仓出局。这样就能在高位区域逃掉大顶。
　　
　　是非：我还想同你再关于这个问题交流一下，第一，我们再缩图看一下，这个1999年6月30日的大阴线区域就到了现在，以后的大盘走势按区域分析方法来判断，不言自明。
　　
　　第二，2001年7月30日大阴线后的走势我记忆由新：7月31日大盘超跌，消息面全部说要反弹，8月1日如愿反弹了。回忆一下分时是上午拉高横盘，下午放量上升，8月2日高开低走，盘中一度吞了1日的阳线，尾盘拉起，收盘正好是大阴线的低点，随后的大盘就没站上过这个价位。这说明8月1日的反弹上午是主力顺应民意用小资金拉高，下午放量是散户追入，主力出货。8月2日高开低走是不让散户获利出货，下影线是让1日上午拉高的主力资金出局。以后，主力为套死1日下午追入的散户就不可能再涨过这个点位。股指重心一路下移。用区域分析主力的动机是“司马昭之心，路人皆知”。这个点位就是下限1955点，将来能站上这个点位，在1955点-2056点区域盘住具有战略性意义。
　　
　　道理：区域分析的方法简单也好理解，关键在于融会贯通。
　　
　　他们二人边走边聊，不觉有点口渴，是非于是快走几步，向路边的小摊而去。
　　

　　下 篇　
　　
　　奇峰异谷 披荆斩棘觅真经
　　无筹空间 势如破竹御风行
　　
　　是非走了很长时间也没回来，道理于是寻着他走的方向找去。
　　
　　前面一个岔道边上，是非与三四位游客正在津津有味地听一个摆摊儿的黑脸汉子讲着什么。道理赶过去拉了是非一把，是非扭头看是道理，就指了指黑脸汉子，示意他也听听。
　　
　　黑脸汉子见又有了新听客，操着朴实的乡音讲得更是来劲：各位，买不买我的水没关系，今天我再讲一讲泰山为什么天凉还有游客。话说泰山共有六位皇帝来大典，秦皇、唐高宗、玄宗、宋真宗是十月来的，汉光武帝、汉武帝是二三月来的，所以人们都想看一看皇帝看泰山的时候泰山是什么样子的。皇帝的大典叫“封禅”，“封”是指在岱顶祭天帝，“禅”是指在岱下祭地神……
　　
　　道理听到这里从口袋中掏出零钱买了两瓶水，其他的游客还在听黑脸汉子的故事，道理拉着是非走出人群。临走，是非还和黑脸汉子开了一个玩笑：老乡我们也是来封禅的，我们祭的不是天地是顶底。黑脸汉子和众游客满脸疑惑地看着嬉笑着走远的道理与是非。
　　
　　道理扔给是非一瓶水，认真地说：连皇帝遇到问题都要到泰山来，看来泰山真是神奇啊。再告诉你，区域分析也是老师游泰山时有的灵感。古代圣贤也是在灵山秀水之间文舞风骚，我们股民们确实应该有忙有闲，行情见顶不论输赢，不存幻想，一定平仓以免更大的损失，然后去学习，去旅游，得到的灵感肯定会比失去的多。区域分析已经有了三大假论，虽然这个内容不是技巧，但是意义重大，我们把控制节奏，张弛有度叫第四假论吧。
　　
　　是非望着雄伟壮丽的泰山：这只是铁的纪律，怎么能叫假论呢。你看，泰山山势陡峻，云雾缭绕，主峰突兀，山谷幽蕴，这里面……
　　
　　道理：莫非你也有了灵感。
　　
　　是非：云雾只能在山峰山谷之间游走，不能透山而行。
　　
　　是非抓住道理的手，激动地说：我好象与老师心脉相通了，这就是灵感吗？这山峰、这山谷、这云雾多象是K线游走在压力与支撑之间，压力支撑就是筹码分布指标CYQ，老师当年琢磨区域分析时也应是这个思路。
　　
　　道理：你接着往下说。
　　
　　是非：K线是云雾，通常只能在筹码分布指标CYQ形成谷的地方行走，CYQ谷就是筹码很少的地方，相对于筹码很多的CYQ峰也可以叫无筹空间，这说明股价在无筹空间最易上涨。云雾在山谷中上下漂浮，遇峰则回，只有在外力打开山峰后才能飘过。股价也要依靠主力才能突破筹码密集峰。啊！中外股市中多少投资大师们苦苦寻觅的获利真经不是神秘的波浪，也不是玄之又玄的费波纳西系数，其实就在无筹空间之中，抓住了能使我们获利的区域是无筹空间这一本质，就可以寻找出在其中获利的方法。所以，第四假论应该是我这个：股价上涨最容易的地方不论是反弹还是主升都应在无筹空间中运行，下跌亦同；股价在密集峰中上涨是最困难的，这是一个酝酿由量变到质变的过程，反之亦同。
　　
　　第一，下限以下区域：经典的无筹空间，性质：反弹。方法：快进快出，重心不上移马上出货。
　　
　　筹码分布指标CYQ是根据K线、股价、换手计算而来，表示的是100%的流通盘中股票买卖成交的分布。无筹空间易上涨的道理是这样的：拿600356恒丰纸业为例：图中每条线相隔都是10%，600356的100%筹码都在股价40%的空间里，紫线以上20%空间有92%的筹码，以下20%空间有8%的筹码。如现在让股价上涨20%，只要买下8%的筹码即可，如再上涨20%就要买下92%的筹码，哪个容易上涨不言自明。无筹空间的定义是20%的空间里有少于10%的筹码。
　　
　　第二：整理区域：时空转换的无筹空间，性质：上涨。方法：接近前期高点CYQ密集峰下沿出货，股价重心不上移出货。
　　
　　前期高点CYQ密集峰的下沿与现在下限低点CYQ密集峰的上沿形成的无筹空间最易上涨。这种机会来之不易，因为大部分股票是没有这个空间的。
　　
　　第三：拉升区域全盘获利的无筹空间，性质：主升浪。方法：不破趋势线不出货，大阳线后重心不下移不出货。
　　
　　前期高点CYQ高位密集后股价下跌，经过筑底股价又涨回前期高点位置。这时CYQ上沿基本上与前期高点位CYQ上沿在同一位置，上方是广阔的无筹码空间，上涨是很容易的。
　　
　　道理：这个无筹空间有一点特殊，只要股价涨到前期高点，现在的CYQ都会与前期高点CYQ一起形成无筹空间，所以是高风险高收益的。
　　
　　是非：怎样区分它们呢？这就是寻找一波行情龙头股强势股的方法。
　　
　　一、大盘还在下跌，有的股票已经止跌上涨进入整理区域，行情刚启动它们就形成了突破上限的无筹空间，这种股票就要买。
　　
　　二、有的股票在大盘涨了很长时间后才接近上限，形成无筹空间，这种股票就不要追了。
　　
　　道理：这是下限、整理、拉升四个区域无筹空间的操作方法，再加上登山时高位区域长阴逃顶，我们对区域分析的五个区域又有了更深的了解。你说的第四假论的后半句怎么理解呢？
　　
　　是非：后半句是：股价在密集峰中上涨是最困难的，这是一个酝酿由量变到质变的过程，反之亦同。快到南天门了，我们先讨论到这里吧。不过这半句是分析决定行情见顶还是上升的关键，你可以想一想今年大盘平均股价0A01为什么下跌。
　　
　　道理：我倒是能理解到一些。关于整理区域的这个质变部分是股价能否消化掉前期高点密集峰，突破上限坐上主升浪的关键，回去我也想快一点听一听你的高见。今天，我们用区域分析的理论首先讨论了头部及卖的方法：
　　
　　一、头部出现的K线特征：
　　
　　1、长阴论顶；
　　
　　2、下限重心下移逃顶；
　　
　　3、棍子理论。
　　
　　二、头部出现的区域位置：
　　
　　1、下限以下的头部在低点CYQ密集峰（下限）处经常出现；
　　
　　2、整理区域的头部经常在前期高点的CYQ密集峰处出现；
　　
　　3、拉升区域的头部经常在破趋势线的位置、长阴重心向下的位置出现。
　　
　　以前我们被套是因为明知K线见顶，还心存幻想。现在好了，我们不仅找到了形成头部的K线重心下移形态，更重要的是找到了形成头部的区域位置。股价到了做头的位置，不可能再涨了，就不会有任何幻想了，从而能作出正确的决定。
　　
　　然后，咱们又发现了能获利的三个无筹空间：1、下限以下的反弹；2、整理区域的上涨；3、上限以上的主升。以前我们把力量花在买点上，有时费好大功夫研究出来的东西并不是很管用，究其原因，是没有找对用功的地方，那才叫费力不讨好了。炒股所有的获利方法只能在这三个无筹空间之中，以后的精力就要放在对三个无筹空间的研究上。这一下我可找到发力的对象了。
　　
　　是非笑着挑起大拇指：怪不得股友叫你道理，你真是够会总结的。说了那么多的方法讲的都是日线，其实日线不太稳定，主力不可能在月线上骗线，所以月线是最稳定的，最真实的。还是举一个生活当中的例子。
　　
　　是非挡住手表的时针、分针，只露秒针，问道理：几点了。
　　
　　道理摇头：你不露分针、时针我哪看的出。
　　
　　是非：对了，炒股不看周线、月线哪能看明白主力的伎俩。还是说头部，月线上的形态分析的正确率是最高的。
　　
　　二人边走边聊，不知不觉已经到了南天门，望着这脚下古人称之为”万物之始，交代之处“的郁郁青山，茫茫云海，道理感慨地对是非说：只有通过不懈的努力，才能站在这高峰之上。
　　
　　是非：是啊！站上高峰的感觉真好。现在我真想高喊一声。
　　
　　道理与是非携手振臂高呼。山峰上，山谷中回音激荡：会当凌绝顶，一览众山小……

hefeiddd 发表于 2007-12-12 19:59

浅谈心理学

浅谈心理学






研究人和动物心理活动和行为表现的一门科学。心理学的英文Psychology一词来源于希腊文，意思是关于灵魂的科学。灵魂在希腊文中也有气体或呼吸的意思,因为古代原始人认为人的生命依赖于呼吸，呼吸停止，生命就完结了。随着科学的发展，心理学的对象由灵魂改为心灵(mind)，心理学是对心灵的研究，或称心灵哲学(Philosophy of mind)。直到19世纪初叶，德国哲学家、教育学家J.F.赫尔巴特才首次提出心理学是一门科学。


人在生活实践中与周围事物相互作用，必然有这样或那样的主观活动和行为表现。这就是人的心理活动,或简称之为心理。具体地说，外界事物或体内的变化作用于人的机体或感官,经过神经系统和大脑的信息加工,就产生了对事物的感觉和知觉、记忆和表象，进而进行分析和思考。人在实践中同客观事物打交道时，总会对它们产生某种态度，形成各种情绪。人在生活实践中还要通过行动去处理和变革周围的事物，这就表现为意志活动。以上所说的感觉、知觉、思维、情绪、意志等都是人的心理活动。心理活动是人们在生活实践中由客观事物引起、在头脑中产生的主观活动。任何心理活动都是一种不断变化的动态过程，可称为心理过程。人在认识和改造客观世界中，各自都具有不同于他人的特点，各人的心理过程都表现出或大或小的差异。这种差异既与各人的先天素质有关，也与他们的生活经验和学习有关。这就是所说的人格或个性。心理过程和人格都是心理学研究的重要对象。心理学还研究人的个体的和社会的、正常的和异常的行为表现。动物心理学研究动物的行为,这不仅是为了认识动物心理活动本身，也有助于对人类心理活动的了解。在高度发展的人类社会中，人的心理获得了充分的发展，使他攀登上动物进化阶梯的顶峰。心理学是人类为了认识自己而研究自己的一门基础科学。






　　发展简史


　　心理学作为一门科学只有很短的历史，但却有一个漫长的过去。心理学可以追溯到古代的哲学思想，哲学和宗教很早就讨论了身和心的关系以及人的认识是怎样产生的问题。古希腊哲学家如柏拉图、亚里士多德等,中国古代思想家荀子、王充等都有不少关于心灵的论述。


　　在西方，从文艺复兴到19世纪中叶，人的心理特性一直是哲学家研究的对象,心理学成为哲学的一部分。这段时期，英国的F.培根、T.霍布斯、J.洛克等人，以及18世纪末法国的百科全书派思想家都试图纠正中古时代被神学歪曲了的心理学思想,并给予符合科学的解释。培根的归纳科学方法论对整个近代自然科学的发展起了很大作用，霍布斯提出人的认识来源于外在世界，洛克最早提出联想的概念，这都推动了心理学的发展。法国百科全书派J.O.拉梅特里在《人是机器》一书中干脆把人说成是一架机器。这些虽然不免有机械唯物论的观点,但都有进步意义。19世纪中叶，由于生产力的进一步发展，自然科学取得了长足的进步，科学的威信在人们的头脑中逐步生根。这时，作为心理学孪生科学的生理学也接近成熟，心理学开始摆脱哲学的一般讨论而转向于具体问题的研究。这种时代背景为心理学成为一门独立的科学奠定了基础。


　　现代心理学是在1879年建立的。这一年，W.冯特在莱比锡建立了世界上第一个心理学实验室，心理学从此宣告脱离哲学而成为独立的科学。冯特是一位哲学家兼生理学家，他的心理学实验室主要研究感知觉心理过程，所用的主要是生理学的实验技术，所以他称自己的这种研究为“生理心理学”，也称为“实验心理学”。从此，现代心理学经历了 110多年的历史。在这期间关于心理学研究对象的讨论有过几次大的反复。最初，冯特认为心理学是研究人的直接经验或意识的科学，复杂的心理活动是由简单的单元构成的。心理学的任务就是把心理活动分解为一些心理元素。例如，对一本书的知觉是由长方的形状、一定的大小、绿色的书皮等感觉成分相加而成的。这种看法无疑受到当时化学发展的影响。化学采取了分析的方法，化学元素才不断被发现。正因为如此，后人才把冯特的心理学体系称作元素心理学或构造心理学。冯特晚年还开展了民族心理学的研究，这是现代社会心理学的先导。冯特在莱比锡招收了欧美各国大批进修生，他们学成归国后，分别建立心理学系和心理学实验室，使这门新兴的科学得到迅速推广。


　　冯特所创立的心理学只兴盛了三、四十年就遇到困难。问题出现在“心理学是研究意识的科学”这个定义上。因为要承认这个定义，首先就要求承认意识的存在。但是，这不是心理学界所有的人都能同意的。1913年美国心理学家J.B.华生首先向冯特的心理学提出挑战。华生指出，心理学如果要成为一门科学，能和自然科学其他学科处于平等地位，就必须来一场彻底的革命，就要放弃意识作为心理学的研究对象。华生说意识是主观的东西，谁也看不见、摸不到，更不能放到试管里去化验，这样虚渺的东西决不能成为科学的研究对象。他认为科学的心理学要建立在可以客观观察的东西上面。人和动物的行为是可以客观观察的，因而行为才是心理学研究的对象。心理学是研究行为的科学，它要探讨一个刺激使有机体发生了什么反应，在什么环境下产生了什么行为。至于头脑内部发生的过程，由于只能推测，不能肯定，所以不必给予理会。华生在心理学界掀起了一场影响深远的行为主义运动。行为主义心理学对在美国的中国早期留学生也产生了影响。例如，郭任远回国后便推行了行为主义，索性要把心理学改名为“行为学”。


　　20世纪40年代前后出现了新行为主义，强调在实验操作的基础上研究人和动物的行为。新行为主义者B.F.斯金纳最大胆的尝试是把行为主义原理用于改造社会。他写过一本小说《沃尔登第二》，是以日记的形式描写一个乌托邦式的理想社会。这是一个集体农庄，它有极完善的社会组织,用工分计劳动报酬,完全用行为主义原理来培养训练儿童。在这个社会里没有竞争和剥削，人与人之间都能和睦相处，互相友爱，人们根本不知道什么是自私和欺诈。这样一个事先设计好的社会体制避免了现代资本主义各种弊病。斯金纳把这种社会设计称作“行为工程”,并把这样一个社会的实现寄托于中国。20世纪60年代，美国卷入越南战争，社会危机四起，人们开始怀疑美国的社会制度，向往一个理想社会，于是这本书便不胫而走。


　　行为主义在美国影响很大，从20年代到50年代，行为主义一直统治着美国心理学。现在看来，行为主义的理论太简单化和绝对化了，不能因为头脑中的活动看不见，就否认人的思维和意识的存在。同样，在物理学中，原子、分子、电子也不能被肉眼见到，但仍可以用仪器或其他工具进行研究。人的思维等心理活动同样可以通过技术手段进行客观的研究。心理学毕竟要研究人的心理的内部过程。再者，人的社会活动极为复杂，不是简单的行为工程所能阐明的。


　　在行为主义兴起的同时，在欧洲又出现了两大心理学派别,一个是格式塔学派,另一个是精神分析学派。格式塔心理学诞生于德国，它反对冯特的构造心理学的元素主义，其代表人物是M.韦特海默、K.科夫卡和W.克勒。格式塔是德语Gestalt的音译,意思是整体、完形。这个学派主张心理学研究人脑的内部过程，认为人在观察外界事物的时候,所看到的东西并不完全决定于外界,而是在人的头脑中有某种“场”的力量把刺激组织成一定的完形,从而决定人看到的外界东西是什么样的。当时,物理学中正流行着“场”的理论，格式塔学派则认为人的大脑是物质世界的一部分，所以物理规律可以同样适用于人脑的活动。格式塔心理学还对猿猴的智力进行了研究。克勒观察猿猴如何把几只木箱叠起来，爬到木箱顶上拿到悬挂在屋顶上的香蕉。猿猴还能把棍棒连起来取得被栏杆挡住的食物。格式塔心理学家认为人和动物解决问题是靠突然发生的“顿悟”。格式塔学派反对冯特学派只强调分析的做法,而认为心理现象是一个整体,整体决定其内在的部分。这种强调整体和综合的观点对以后心理学的发展是有益的。科学研究不应只从分析的观点看问题，整体中的相互关系是更重要的一面。


　　精神分析学派来源于精神病学。它给予心理学以巨大的冲击，以致在讨论心理学对象的时候不能不提到它。奥地利医生S.弗洛伊德利用催眠术和自由联想法让精神病患者回忆往事，以找出致病的原因。他发现患者的幼年经验，特别是儿童与父母的情感关系非常重要。他还发现做梦往往反映出一个人的内在心理矛盾，所以分析病人的梦也是一种治疗方法。弗洛伊德认为，一方面人的内在生物性的*是最基本的冲动；另一方面人的社会习俗、礼教和道德又约束着这种原始冲动的发泄，将其压抑到无意识中去。意识的内容是理智的、自觉的；无意识的内容多是与理智、道德相违背的。当理智与无意识的矛盾激化,就造成神经症。为了治病就需要对病人的无意识进行心理分析。这就是精神分析。精神分析学派认为,心理学是研究“无意识”的作用。其主要兴趣在于探讨人在生活中基本的心理动机。认为人的根本心理动机都是无意识的冲动。正是这种强有力的“无意识”的心理活动在人的生活中起着决定性的根本作用。至于有意识的心理过程则只是显露在表面的一些孤立的片断。近年的新精神分析已不再那么强调生物冲动的作用，而更为重视人际间的社会关系。在西方社会中精神病发病率很高，许多病因都与道德堕落有关，所以精神分析理论很容易被接受。


　　在心理学的发展上，苏联心理学同以美国为代表的西方心理学是有原则性区别的。沙皇时代的俄国心理学最初也是从西欧国家引进的。但是俄国的一些生理学研究为今天的苏联心理学奠定了坚实的基础。И.□.谢切诺夫以大脑的反射为心理学的基本概念,稍后的В.□.别赫捷列夫写了《反射学》一书。接着，И.П.巴甫洛夫专门研究了条件反射。他的条件反射学说促进了美国行为主义的兴起。巴甫洛夫学说对苏联心理学产生了巨大的影响，成为其理论基础之一，也直接影响了中华人民共和国成立以后我国以及一些东欧国家的心理学。然而,在苏联对巴甫洛夫学说的学习曾一度出现过绝对化的倾向，排除了对其他先进科学思想的吸收。在十月革命胜利以后不久，苏联心理学者就主张要把心理学建立在辩证唯物论的基础之上,试图从反映论的角度来说明心理现象。这种理论认为心理是脑的功能,是对客观现实的反映,心理的反映功能是有主动性的，表现为心理活动的选择性。在人的心理发展中，劳动和社会交往起着决定性的作用。


　　在中国，现代心理学开始于清代末年改革教育制度、创办新式学校的时候。在当时的师范学校里首先开设了心理学课程，用的教材多是从日本和西方翻译过来的。1907年王国维从英文版重译丹麦H.霍夫丁所著《心理学概论》。1918年陈大齐著《心理学大纲》出版,这是中国最早以心理学命名的书籍。1917年北京大学建立心理学实验室，1920年南京高等师范学校建立中国第一个心理学系。1921年成立了中华心理学会,张耀翔任会长。1929年中央研究院设立心理研究所，唐钺任所长。这时，构造心理学、行为主义心理学、格式塔心理学、精神分析等都被介绍到中国来，中国也开始有了自己的心理学研究。在30年代前后，郭任远的鸟类胚胎行为研究，黄翼的儿童绘画研究,孙国华的新生儿行为研究,艾伟、沈有乾等人的汉字研究，陆志韦、萧孝嵘等人的心理测验研究,卢于道、汪敬熙等人的生理心理学研究,陈立、周先庚等人的工业心理学研究等都做出了成绩。1937年抗日战争爆发后,北方和沿海地区的多数大学迁到西南,心理学的教学虽然继续进行，但是研究工作几乎停顿。1945年抗日战争胜利后，各大学迁回原址复校，心理学研究才得以恢复。此时，全国约有10余所大学设有心理学系，其教学与研究主要受美国心理学的影响。


　　1949年中华人民共和国建立后，1951年便成立了中国科学院心理研究所，曹日昌为第一任所长。在几所大学和各师范院校设立了心理学专业和教研室。当时中国心理学的主要任务是建立辩证唯物主义的心理学，同时学习苏联心理学和巴甫洛夫学说，开展条件反射和高级神经活动的心理学研究。中国心理学家认为心理是脑的功能，是对客观现实的反映，实践活动是人的心理发生发展的源泉。此时，还展开了对心理学的对象、任务和方法的讨论，以及对西方心理派别的评述。潘菽提出建立具有中国特色的心理学。60年代初期，中国心理学的重点转向联系社会主义建设实践，结合中国的情况，在发展心理学、教育心理学、劳动心理学方面都进行了探讨。


　　然而，中国心理学的发展不是一帆风顺的，曾一度因所谓“生物学化”而受到错误的批判，在“文化大革命”期间又被作为伪科学而取消，直到70年代初才恢复其科学地位，重新受到重视。


80年代前后，中国先后在北京大学、北京师范大学、杭州大学、华东师范大学、华南师范大学设立了心理学系。许多师范大学也成立了心理学专业和心理研究所。中国心理学会的会员增至2600余人。1982年成立了中国社会心理学会，陈元晖任会长。在生理心理学、认知心理学、发展心理学、理论心理学、教育心理学、医学心理学、工业心理学等领域内取得了丰硕的研究成果，开展了社会心理学的研究，共创办了十几种刊物，出版了上百种书籍。社会主义现代化建设也不断为心理学提出新的任务。可以预见，中国的心理学面临着极为美好的前景。










　　当代心理学


　　几十年来，心理科学获得了迅速的发展。这从参加这一领域的科学家和从业者的人数，以及基础研究和应用课题的数目日益增长便可以明显看到。这种发展的一个值得注意的特点是心理学各派之间的争论已经不再激烈，而是趋向求同存异,各家的合理思想被保留下来,使它们之间的区别缩小了。这种在心理学对象、方法问题上争论的减弱表明心理学逐渐走上成熟的道路，心理学家把更多的精力致力于专门问题的研究，在具体问题上展开学术争鸣。心理学问题被划分得更为精细，以便于更深入地加以探讨。当代心理学的另一个特点是它的跨学科和多学科性质。心理学和一些邻近学科的重叠，已使它们的某些部分难于区别。心理学已经发展成为一门分支众多、边界模糊的科学。心理学是兼有自然科学和社会科学两种属性的科学。一方面，它与生物科学结合，探讨心理活动的生理基础。它伸展到技术科学领域，与计算机科学相联系，促进了认知科学的发展。心理学还研究人类个体的发生发展，提供了关于人的认知能力和个性社会化的发展观。另一方面，心理学与社会科学结合，研究社会、政治、经济、文化的影响，以及人际交往中的社会心理现象。时至今日，心理学发展得更加宽广庞杂，这就要求从哲学的高度对它进行理论概括。理论心理学就是从宏观上探讨心理学的思想体系。


　　由于心理学的研究范围相当广阔，不同复杂程度的心理活动可能需要不同的理论模式和研究手段，因而当代心理学是把人和动物的复杂心理活动分成不同的层次，在不同的水平上加以研究的。心理学问题概略地分为以下几个层次。


　　·生理心理学　生理心理学从生理学的水平研究各种心理现象。在早期，巴甫洛夫用条件反射方法研究动物的学习活动,提出人的心理活动的高级神经活动学说。现代的生理心理学用神经生理学、生物物理学和生物化学的手段来研究感知、学习、记忆、思维、情绪等过程,目的是阐明各种心理活动的生理机制。由于生物医学技术的进步，这方面的研究取得了很大成绩。D.H.休伯尔和T.N.维厄瑟的感受野研究，K.W.斯佩里的割裂脑的研究最为著名。休伯尔和维厄瑟在动物的大脑视觉皮层的细胞上插入微电极,当视网膜的某一部位接受光刺激时,便引起与之相联系的大脑皮层细胞的兴奋，产生微弱的电活动,经过放大而被记录在仪器上。他们的研究发现,大脑皮层细胞对视觉刺激有精细的分工，某些细胞感受明暗刺激，另一些细胞感受圆形、尖角、边界等刺激，还有些细胞感受有一定方向的线条刺激等。与这些皮层细胞相联系的不同视网膜部位称为感受野。斯佩里通过割裂两侧大脑半球方法治疗癫痫病人对大脑心理功能的研究，发现左半球主要负责言语和思维活动，右半球主要负责图形、音乐知觉和身体的运动。以上两项研究曾在80年代初获得了诺贝尔奖。


　　在记忆方面，人们相信既然经验可以在头脑中长久地保存下来，那么大脑的生理结构必定发生了某种物质变化，或遗留下某种痕迹。人们还设想，在识记时大脑的某些神经通路会不断地传导神经冲动，因而在这条通路上的神经元与神经元的接触处──突触膜上，必然发生生理的和结构的变化，而降低了神经冲动的传导阻力。研究发现，在记忆时随着突触的电传导的次数增多，细胞内的核糖核酸也增多，由于突触膜受体的蛋白质合成与核糖核酸的变化有关，于是认为核糖核酸就是要寻找的记忆物质。研究还发现，能促进蛋白质合成的药物可以加速学习过程，抑制蛋白质合成的药物则阻止长时记忆的发展。这些关于记忆的脑化学研究增进了对心理过程的了解。80年代以后，中国心理学家也研究了记忆的大脑机制，以及应激状态下的脑化学变化。


　　生理心理学主要用动物做实验，有时也结合医疗实践进行临床研究。它采用生物科学的通用研究方法，主要是在控制条件下实施手术或使用药物的实验法。从事这一领域的研究者不只有心理学家，还有神经生理学家、生物物理和生物化学家等。生理心理学有时也被列为神经科学的一个分支。


　　·认知心理学　这是20世纪60年代新兴起的心理学方向。认知心理学是从反对行为主义发端的，同时继承了格式塔心理学的观点。前面已经谈过，行为主义心理学认为只能研究可观察的行为，不能研究人脑的内部过程。这种观点长期阻碍了人们对人的心理过程的了解，使心理学几乎陷于停滞状态。认知心理学突破了这一限制,以研究高级心理活动，特别是记忆、思维和问题解决为主要目标。这一点正是格式塔心理学的主张。


　　认知心理学是心理学以外的其他科学对心理学发生影响的典型例子。第二次世界大战期间迅速发展起来的通信技术，特别是信息论和控制论的出现，使心理学家看到人类认识过程与通信系统有一定的相似性，于是借用通信工程师描述信息通道的概念来描述人的认识过程。人的认知过程被看成是信息通道的输入、编码、译码、存储、提取、输出等处理信息的过程。另外，行为主义关于语言是条件反射学习的看法，经受不住后来兴起的心理语言学的冲击，以致一败涂地。心理语言学的代表人物N.乔姆斯基认为语言有某种先天的内在规律，是由遗传决定的。儿童所表现出学习语言的惊人的能力，就足以证明这一点。认知心理学在心理语言学的基础上，研究言语理解和智力操作，无疑扩大了传统心理学的研究范围。


　　认知心理学利用一切可能利用的方法来研究人的认知过程。除了应用反应时测量、记忆测验等一般实验心理方法外，还对口语记录进行分析，以了解心理活动的内部过程。认知心理学根据研究结果，建立关于心理活动的认知模型。认知模型只是关于内部过程的一种假设，并不一定代表脑中的真实生理机制。1967年,美国心理学家U.奈瑟写出第一本以《认知心理学》为名的书籍，心理学界以此作为这一新方向的开始。


　　认知心理学的主要理论是信息加工理论，所以又称为信息加工心理学。50～60年代，A.纽厄尔和H.A.西蒙把人类所具有的概念、观念、表征等脑的内部过程看作是物理符号过程。人脑是一个物理系统，脑内的活动是对这些符号的操作。计算机也是一个物理系统，其工作原理是对磁场的模式或符号的操作。任何物理事件只要能用符号形式表示，就能用计算机模拟出来。因此，人类思维中的概念和符号操作可以比拟一个计算机物理系统对符号的加工处理。这就是当代认知心理学中极为重要的物理符号系统假设。这一假设在人脑的思维活动和计算机的信息操作之间架起了一座桥梁，从而在信息加工心理学的研究基础上，可以设计计算机程序来模拟人的心理过程,特别是思维、问题解决等高级心理活动。认知心理学和计算机科学相结合，产生了人工智能这一新学科。80年代初期以来，中国心理学家开始认知心理学的研究,对汉字的学习记忆过程有了一定的认识。李家治等在机器理解汉语的人工智能研究方面取得了结果。80年代后期，认知心理学与神经科学相结合，提出认知的平行分布加工模型，可能给人工智能研究带来惊人的突破。这一学科的发展前景将是会振奋人心的。当然，这不是说对认知心理学的方法论就没有争议了。


　　·发展心理学　发展心理学研究人从出生到老年不同时期的心理特点和规律。人的身体和心理在时间进程中表现出量和质两方面的变化。人的发展在量的方面的变化是明显的。随着年龄的增长，儿童的身高体重会增加，词汇量不断扩大，知识范围越加广阔，这些都是可以计量的。人的发展在质的方面的变化就更为复杂，也难于定量测量。人的思维、言语、情绪等心理过程都有发展的阶段性。发展心理学研究各种心理活动的年龄特征,并试图找出学习能力的关键期。例如儿童的言语和技能都有最佳的学习时期，一旦超过一定的年龄阶段，再学习就会更加困难了。青春期的青少年会表现出明显的心理和行为的改变。人的心理发展，不论是在量的方面还是在质的方面的变化，总是受内在生理因素和外在环境因素的影响。人的发展既有连续性，又有阶段性，它是一个前进而不可逆转的过程。


　　人的心理发展是一个复杂的过程，从心理学研究角度可以把人的发展分为身体、智力和人格发展三个方面。这种划分是人为的，因为每一方面的发展都会影响其他方面的发展,而且人的发展又有个别差异。总的来看,人的心理发展是有规律性的。J.皮亚杰提出的认知发展阶段论是一种有代表性的理论。每一发展阶段都有其特有的智力行为特点。人格的发展主要是社会化的过程。这方面的发展更为复杂，主要受社会环境和人际交往的影响。


　　发展心理学是当代心理学比较活跃的一个分支。由于采用了新的研究方法和仪器设备，特别是录音和录像记录的使用，使得这个领域的研究获得了许多新的发现。现在认为，儿童在婴幼儿期已经具备了一定水平的认知能力，如1岁幼儿已有很高的知觉辨认能力，3岁儿童已具有很强的语言表达能力等。人们还发现婴幼儿会进行许多过去认为是不能完成的活动。在长久以来进行的遗传和环境相对重要性的争论上，这些发现无形中造成了对先天遗传因素的重视。中国的儿童发展研究具有悠久的传统，从20世纪上半期开始便开展了比较深入的研究。近期朱智贤、刘范等结合中国的特点，进行了儿童智力和思维的研究，取得了一些成果。在国际上，儿童心理发展的理论研究也有很大进展，形成了儿童心理发展的几个重要理论体系。这些理论体系不仅支配着研究工作的方向，而且在更广阔范围上影响着人们对心理发展的看法。


　　自从19世纪人们把儿童发展作为一门科学探讨以来，虽然都知道发展是指从胚胎一直到死亡的历程，但是以往的人类发展研究却只局限于研究某一发展阶段，很少着眼于整个生命过程。今天许多心理学家认识到，发展贯穿于人的一生之中，生命的每一阶段都受前一时期的影响，同时又影响到以后的发展。一个称作毕生发展心理学的新的研究方向正在形成。它从人的生命的全程发展着眼，研究从产前到死亡的全部心理和行为变化。由于许多国家的人口都趋向老年化，老年心理问题日益突出，因而这方面的研究受到重视。


　　·社会心理学　它研究个体和群体在社会相互作用中的社会心理和社会行为的发生和变化的规律。社会心理学在两个水平上对人际关系进行分析，即个体和社会群体的水平。就个体来说，人从一出生就处于一定的自然和社会环境之中，环境对儿童产生各种影响。儿童也对环境作出反应。儿童在与周围环境的相互作用中发展成为社会的人。社会心理学研究人的心理发展的社会化过程，包括儿童的交往，言语的发展，伙伴、家庭、居住环境以及学校对人的影响，这些影响以什么规律起作用；在成人个体的交往中,又有什么社会心理规律起作用。社会心理学中的归因理论就是说明在人际交往中，人是如何为某种行为找出解释原因的。归因问题是当前社会心理学研究的中心课题之一。


　　人属于一定的团体、阶层、民族、国家。在各种各样的群体中，人相互交往和影响，使其心理活动带有某一群体所特有的倾向性。人在群体生活中所产生的社会心理现象,如群体内部的交往结构、无形的群体规范、态度、种族偏见、侵犯行为等，都是社会心理学所要研究的问题。例如，社会心理学中所谓的集体就是成员比较多的一种大群体，它们具有一些共同特征，如在这种群体中成员间不一定有直接的接触和交往，而是通过某种共同的活动联合在一起的。在大群体中,风俗、习惯、传统观念对行为发挥着特殊的调节作用。大群体又分为无组织的和稳定的两种。前者是偶然地自发产生的，存在的时间相当短。在一定场合集聚起来的大规模群众动乱，足球比赛场上观众的骚动，都是这一类大群体行为的典型例子。在相当长时期中存在的稳定的群体有职业、社会阶层、民族、种族的群体。它是由具体的社会关系体系决定的，或是在社会历史发展进程中形成的。这两类大群体中的社会行为规律，都是社会心理学研究的问题。


　　几十年以来心理学一直朝着科学化的方向发展，它以物理学、生物科学以致技术科学为榜样来建立自己的理论体系。这就不可避免地带来一定程度的还原论和机械决定论的倾向。正在这个时期，西方文化中流行的人道主义社会思潮渗入心理学，出现了社会心理学中的人本主义心理学。人本主义心理学的代表人物A.马斯洛和C.罗杰斯等人反对心理学中的机械决定论，认为传统的走自然科学道路的心理学不足以解决更复杂的人类心理学问题，特别是涉及价值观和信仰的问题。人本主义心理学以研究意识经验为出发点，探讨人格发展与社会生活的关系。他们认为人在自然进化过程中已获得一些高于一般动物的潜能，包括友爱、自尊、创造性以及对价值的追求等。这些潜能表现为高级需要，它们在人的生理需要和安全需要得到满足以后可能成为支配人的动机和行为的力量。自我实现能使人的这些潜能得到充分的发挥，精神病态是社会环境不良影响使人脱离自我实现的一种异化表现。心理学的任务就是促进人的健康成长和潜在美德的实现。


　　人本主义心理学强调人的动机的作用，它把人的特殊性和人的价值加以拔高，强调发挥人的本性，促成自我实现；然而事实上它所强调的仍然是人性的自然因素的一面，相对忽视了社会因素的作用。在我们看来，所谓的人性决不是什么脱离社会环境影响的人的内在自发力量。这种心理学是否真正找到了所谓人类自我改善的途径，还是有疑问的。人本主义心理学把心理学引上了一条完全人文科学的道路，并不一定能最后解决心理学的问题。


　　社会心理学与社会学有非常密切的关系，它们所研究的是同一社会现象的不同方面。社会学从比较宏观、概括的水平上研究社会问题，社会心理学则是从比较具体的、微观的水平上研究人际交往活动。由于人的社会生活的极端复杂性，虽然社会心理学的研究工作存在着许多困难，但是从人的心理的社会制约性出发，必定能总结出人的社会心理学规律。


　　·理论心理学　它是从哲学的高度探讨心理学的方法论问题，包括讨论心理学的对象和方法，意识的起源和发展,身与心的关系,以及评述心理学的思想体系等。广大的中国心理学家坚持发展辩证唯物主义的心理学，特别重视理论心理学的研究。他们试图从宏观上总结心理学的发展历史，研究心理学的现况，并引导心理学沿着正确的方向前进。潘菽对于发展中国的理论心理学作出了贡献。高觉敷等人编写了中国和西方心理学史的著作。


辩证唯物主义的心理学认为心理活动不是物质世界以外的纯精神的活动，也不是某种物质实体。它的实质可以由四个方面去认识：


（1）心理活动是脑的功能或作用，脑是心理活动的物质器官。世界是物质构成的，物质的组织又是由低级到高级，由简单到复杂不断演进和发展的。物质的组织发展到较高级阶段就会出现新的功能。心理现象是物质世界长期发展和演化的产物。它的产生和发展与脑的发展演化密切联系着。人脑是高度组织起来的物质,心理功能是在脑的生理功能的基础上产生的。人脑是能够思维的物质。


（2）心理活动是由客观事物所引起的主观反映。心理是脑的功能是指产生心理活动的生理基础而言的。心理活动同时又是由作用于人的客观事物引起的。客观事物作用于人，人便以它特有的心理活动以及相应的行为给予回答。没有客观世界中种种事物的影响和作用，人的心理活动便无从产生。另一方面，人们对事物的反映和行为并不是被动的，人是一个积极活动的主体，他与周围世界的相互作用总是受以往在一定的生活条件下形成的知识经验和技能等个性特征所制约。


（3）心理活动是一种主观活动，同时它和生理功能一样又是一种客观事物，具有主观和客观的二重性。说它是主观的，首先因为它总是属于一定的主体，没有独立于任何人之外的心理活动。再则，客观事物与它所引起的心理活动是处在相对地位的。具体的客观事物和它在人头脑中的主观映象确是不同的。另一方面，人们的心理活动又确实具有客观性,因为心理活动终归是人的活动,人又终归是客观世界的一部分，所以它是客观存在的。当我们观察一个小孩的心理活动时，他的心理活动就成为我们认识的客观对象了。可见，人的心理活动在同客观事物相对比时是主观的，当把它看作是客观事物的一部分时就具有客观性了。


（4）心理活动与人们的生活实践有着不可分割的关系。心理活动是因生活实践的需要而产生的。在生活实践中,客观事物作用于人、影响着人。人一方面接受这种作用和影响，同时也以自己的方式作用于客观事物，这就是认识它、变革它。这样，人们便产生了对事物的感觉、知觉、思维以及对它们采取这样或那样的态度、意图以及行动。可见，人的心理活动对生活实践起着调节和指导的作用，从而使人具有自觉能动性。人的心理活动还要在生活实践中不断地受到检验并得到发展。当人们在一定的认识指引下从事实践活动时，如果取得成功，达到了预定的目标，那就证明这种认识基本上是正确的。反之，行动没有取得成功，则证明很可能是认识有偏差，或者是由于什么别的原因。这时就需要修正自己的认识使之符合实际。在这样反复的实践过程中，人的心理活动也就得到了发展。正是因为人类有高度发展的心理活动，才有自觉能动性，这是人类区别于并高出于动物而成为“万物之灵”的本质特征所在。






　　心理学的应用


　　心理学与人类生活关系密切，它对人类生活起着越来越大的作用，其应用范围也在不断地扩大。心理学家能参加解决教育、医疗、工业、商业、军事及各种社会问题。下面列举的就是心理学在一些应用领域中所形成的分支学科：


　　·教育心理学　教育心理学研究教育过程中的心理活动规律，揭示教育过程和心理发展的关系，把发展心理学的研究成果应用到教育实践中去。教育心理学的主要研究内容包括受教育者知识和技能的掌握，心理的个别差异，道德品质的形成，教育者应有的心理品质等。教师根据儿童心理发展的年龄特点和学习规律，合理安排教学内容,改进教学方法。学科教学心理学研究语文、算术等课程的内容和教法，也属于教育心理学的范围。德育心理学研究儿童道德动机、道德判断的形成过程，探讨培养优秀道德品质、正确信念和理想的有效途径。教育心理学的研究直接关系到教育改革和人材培养的重大任务。近年来，中国心理学工作者进行的一些教学改革实验，如语文和数学的自学辅导教学法等，对于教学实践具有积极的作用。


　　·医学心理学 它是关于疾病和健康的心理学研究,探讨心理因素在维护健康和致病方面的作用，并研究在医疗中医护人员与病人的行为特点。医学心理学家在综合医院、专科医院，特别是在精神病医院中发挥作用，他们用心理测验诊断病人，找出心理障碍的原因。医学心理学还研究精神药物的作用，探讨心理治疗的方法。病人的康复过程也是医学心理学的研究内容，目的是调动病人的心理因素，使他尽快恢复健康。医学心理学家也从事心理咨询和心理卫生工作，对促进人的身心健康提供指导与帮助。医学心理学近年来在中国发展较快，心理测验已在临床诊断中应用。目前，全国的精神病医院和部分综合医院都开设了心理咨询门诊。


　　·工业心理学 主要包括工程心理学和管理心理学。工程心理学研究现代工业中人与机器的关系，又称人机系统，这是在工程设计中使设备适应人体的活动特点，从而使工作效率达到最高。工厂的温度、照明和工作条件，航空工业中飞机座舱的仪表显示，车船驾驶系统的合理性都是工程心理学研究的课题。它还研究工业劳动中,职工心理活动的特点和规律。管理心理学研究职工的选拔、训练、评价、使用等人事组织问题,还研究工作动机、鼓励手段、意见沟通、组织结构、领导行为等心理学问题。这些研究的目的是调动人的积极性，充分发挥人的潜在能力，形成和谐的工作气氛和提高工作效率。中国的工业心理学有比较久的历史，近年来在工程心理学和管理心理学方面做了大量工作，特别是结合照明、显示器设计、交通信号，以及工业企业的领导行为等方面进行了研究，取得了良好效益。


　　·商业心理学　研究商业活动中人的心理活动及其规律，运用心理学知识和方法解决商品流通过程中有关的行为问题。它包括市场心理学、消费者心理学和广告心理学。市场心理学研究市场供求关系中心理因素的作用。消费者心理学研究商品生产、商品流通，以及服务行业中消费者的心理规律，包括购买动机的分析、购买行为的特点等。广告心理学研究商标、包装、广告的设计,其心理效果的评价等。商业心理学的研究在以市场经济为主的国家里很受重视，成为商业竞争的重要手段。中国这方面的工作尚待开展。


　　·法律心理学　研究人们在司法活动中的心理活动及其规律。法律心理学根据不同的方面，又可分为犯罪心理学、侦察心理学、审判心理学等。犯罪心理学研究犯罪的动机及对罪犯的教育改造等问题。侦察心理学研究在侦破案件过程中所应依循的心理规律。审判心理学的一项重要内容是分析犯人供词及证人证词的可靠程度。法律心理学的另一重要分支是司法鉴定心理学。这是运用临床精神病学专业知识，对被怀疑有精神障碍的被告或其他诉讼当事人进行心理鉴定，为确定其法律责任提供科学依据。中国的法律心理学工作者，结合本国实际对犯罪的心理特点及应采取的对策进行了研究，取得了一定的成果。


　　·军事心理学　研究人在军事活动条件下的心理学问题。这些问题包括军事人员的选拔和分类，掌握军事技术和武器的学习过程，军事活动所要求的个性心理特征，心理战术，宣传与反宣传等。军事心理学把军事组织看成是一个小的社会整体，研究其中的社会过程，如指挥员和士兵的关系，战争条件下群体内部情绪的相互影响，军队士气的作用等。根据兵种的特点，军事心理学又可分为航空与航天心理学和航海心理学。航空与航天心理学除研究一般军事活动的心理规律外，还研究宇航员的意志和品德的培训，在失重、超重条件下的心理变化及适应能力等。航海心理学则要研究在长期离开陆地情况下的心理变化，海上战斗和舰艇操纵中的特有心理学问题。世界各国的军事心理学研究都属于保密的范围，只有在失去军事价值的时候，才能够公开发表。


　　现代心理学的发展已经有一百多年的历史，它不仅是一门理论性强的基础科学，而且发展成为一门应用范围广泛的应用科学。它与许多实践部门有着广泛的横向联系。当前，中国的社会主义建设为心理学提出许多研究课题，如工业企业的管理、人口问题、独生子女政策、家庭结构、医疗保健、体育竞赛、犯罪等都有待心理学参与研究解决。现代心理学可以广泛地为社会实践服务。

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