《2月21日周二相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

goodluck333888

　　本报记者 陆媛 俞燕 发自北京
　　由国家外汇管理局(下称“外管局”)主办的《中国外汇》杂志2006年1、2月
合刊，援引该局资本项目管理司司长邹林的表态称，允许保险公司购汇进行境外证
券投资。这意味着，保险资金有可能成为QDII的先锋。
　　昨天，外管局资本项目管理司资本市场处一官员对《第一财经日报》表示：
“这的确是我们的一个想法，但现在还没有文件形成。”新闻处处长刘福华
则答复说：“最近没听说有这方面的政策。即使有，也应由和外管局一起联
合发布。”
　　一位接近外管局的人士透露，在目前港股行情大好的形势下，外管局希望尽
快实现资金的双向流动，所以对出台相关政策也很支持。不过，由于对国内资本市
场看法不一，以及对于资金出海的紧迫性想法不太一致，目前对QDII还没有形成一
个明确的时间表。
　　由香港特区政府部门提出的QDII制度，早在2004年就传出已基本完成方案论
证和制度设计工作。而不久前，邹林在上海接受本报记者采访时曾表示，QDII具体
方案已制订，虽然没有明确的时间表，但资本交易项目开放将遵循“先流入后流出
，先长期后短期，先直接投资后证券投资，先机构投资者后个人投资者”的原则。
　　去年9月11日，保监会正式发布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细
则》，保险资金先于社保基金进行境外股市投资实战。据官方渠道披露，截至去年
11月，约有3.4亿美元保险外汇资金投资于商业银行H股股票，其中交行(3328.HK)
和建行(0939.HK)颇受青睐。
　　据了解，已先行出海的平安保险，在境外市场的投资斩获颇丰。随着港股持
续走强，以及中行、工行上市日程渐近，境外股市对苦于提高投资收益的保险资金
来说，吸引力无疑不小。
　　资深保险行业分析师梁伟沛认为，如果将来允许保险资金购汇投资境外股市
，对于中人寿和平安保险这些本身拥有丰厚外汇资产的保险公司来说，影响并不大
。“现在境外投资才用了3亿多美元，这些公司在短时间内还不需要进行购汇投资
。”
　　“不过，作为一个新增的资金渠道，主要对没有外汇资产的保险公司有积极
影响，将提供一个境外练兵的机会。”梁伟沛表示。
　　而作为重要机构投资者的保险资金出海是否会分流国内股市资金，梁伟沛和
戴祖祥都认为影响不大。梁伟沛说：“虽然在短期内会对境内股市产生一些心理影
响，但从长期看影响不会太大。”戴祖祥则表示，此前保险外汇资金已获准出海，
市场对此信息已有所消化，而且“境外投资有个逐步适应和了解的过程，短期内不
会产生太大的资金分流”。
　　一位外资保险公司投资部人士表示，在境外资本市场可能会有更好的收益率
，但还得看保险公司的风险控制水平和投资决策等。“对于没有境外投资经验的国
内保险公司来说，也不会贸然行动。”戴祖祥说。
　　据初步统计，目前符合境外投资资格的保险公司约有十多家，除中人寿和平
安保险外，中国人保、友邦保险、泰康、太平保险和太平人寿等保险公司也已加入
境外投资的申请队列。邹林此前接受媒体专访时表示，将协调简化保险公司境外证
券投资审批手续，逐步降低保险公司境外证券投资准入门槛。

goodluck333888

●外汇局谋划松绑QFII、QDII
    ●交易制度创新列入上证所工作重点
    积极研究股改后的市场制度与法律完善问题；构造分层次市场结构、推动建
立完善的做市商制度；完善大宗交易、回转交易、逐步放宽涨跌幅限制；完善上市
公司治理评级指标体系、推出上市公司治理指数
    ●温家宝：加大对三农支持力度
    ●股指期货标的指数近期发布
    ●中小板市值4天缩水45亿
    ●深交所打造创新平台，携券商基金成立深证100ETF主创新联盟
    ●62家股改公司有再融资计划
    ●蒙特利尔有意入股海通证券
    ●记者观察：重组式股改有望席卷ST公司
    ●汇丰晋信基金公司正式开业
    ●股改保荐业务蛋糕或剩16亿
    ●安徽14家上市公司完成清欠
    ●H股指数创八年半新高
    ●一年央票发行突降至900亿
    ●今年首期330亿国债周五招投标

goodluck333888

人民币兑美元汇率到底会升高多少？市场上充满中外金融机构和专家的各种分
析和猜测，花旗银行的分析师提出过20%的观点，国内专家有7%的言论。11日，中
国人民银行行长助理易纲3%的利差论，以及１5日美联储新任主席伯南克在参议院
银行委员会作证的发言，使得市场对于人民币汇率的走势需要重新作出判断和分析
。  
　　就目前而言，这个问题似乎仍然没有确切的答案，因为，中美两国宏观经济
形势的变化以及世界经济的变化是无法预测准确的，但就中短期而言，3%将是一个
悬念。  
　　屡创新高的人民币止于何处？  
　　自2005年7月21日汇改以来，人民币对美元一直呈持续缓慢升值趋势，尤其是
自今年年初以来，人民币对美元的波动幅度越发加大。  
　　2006年1月3日央行在银行间即期外汇市场引入询价交易方式(OTC)和做市商制
度后，市场参与者获得了更多的空间，市场力量在确定人民币汇率方面发挥更大作
用，人民币汇率变动更加灵活。1月5日人民币对美元首破8.07：1；2月6日，人民
币对美元再破8.06：1；2月13日，人民币对美元又继续突破了8.05：1关口。在一
个多月的时间里，人民币已连续升值230个基点。  
　　以2月13日公布的中间价算来，相比汇改前汇率水平，人民币对美元累计升值
已达2.77%，从而创出自2005年7月21日启动人民币汇率改革以来的人民币升值新高
。并逼近了升值3%的整数关。尽管2月17日人民币兑美元报收于8.0493，但市场对
于人民币将稳步持续上升，近期内突破8.03：1充满了信心。  
　　人民币将继续微幅上升，这是市场的基本判断，但它不可能一直这样持续走
高不止。人民币汇率在近期将止于哪一个点位，这是市场不得不关注的。  
　　3%是个悬念  
　　2月11日，央行行长助理易纲对于近2个月内人民币持续加快升值步伐的情势
发出警示。他分析说：“如果美元的利率比人民币的利率要高3％的话，那么从套
期保值套利的角度来说，我觉得人民币如果要是升值在3％，或者是3％以内，那么
攻击人民币是得不到利的。”  
　　易纲说，从利率平价的角度看，意味着人民币升值只要在3％以内，套利者攻
击人民币将无利可图。“说得更直白就是这样，就是因为我有这个利差，你攻击人
民币，你想把美元换成人民币，期待着人民币升值。但如果人民币升值在3％或者
是3％以内的话，美元是5％，你换成人民币比美元低，低了3％，这个3％靠什么把
它弥补过来才赚钱？就是要升值3％以上你才能够赚钱。”  
　　易纲对于人民币升值空间的“前瞻”性判断，市场不得不考虑其央行的高级
官员的身份。  
　　国务院发展研究中心副主任谢伏瞻也有类似的看法。谢伏瞻表示，作为向更
灵活的汇率机制迈进的部分举措，政府可能在今年某个时间扩大人民币兑美元的日
波动区间。谢伏瞻预计，2006年人民币兑美元汇率将上升3%到5%，其中包括7月份
官方的一次性2%的汇率调整。  
　　值得注意的是，2005年11月25日，央行与商业银行进行了60亿美元的外汇掉
期，央行给出的是1年期美元回购价格7.85：1，较当日即期汇率高2.9%。有专家分
析说，很明显，这是央行给予市场一个明确的预期：在未来一年内，人们币对美元
会逐步升值，但升值幅度不会超过3%。  
　　美元升息人民币不变 人民币升值压力减小  
　　新任的美国联邦储备委员会主席伯南克15日在美国国会的讲话表示，美国经
济正处于持续增长中，而“较高的能源价格可能传递到核心物价上，对通胀产生持
续影响”，暗示了进一步加息的可能。  
　　在伯南克的演讲发表之后，美元最终温和走高，当日剩余交易时间内美元对
欧元和日元小幅走高，稳坐盘中高点附近。  
　　16日，美国财长斯诺再次重申，中国应当扩大人民币按照市场汇率浮动的区
间。斯诺在芝加哥外交协会发表演讲之后回答听众提问时表示，美国政府并不是建
议中国立即实行汇率的自由浮动。  
　　与美元升息预期周期将继续的预期相反的是，人民币的利率将维持不变。央
行行长周小川12日在上海出席国际清算银行会议期间表示,中国目前无需调整利率
,利率水平的确定需要综合考虑各种因素,尤其应充分考虑通货膨胀及消费者物价指
数(CPI)。可以预计的是，美元和人民币之间的利差将继续扩大，而这进一步缓解
了人民币升值的压力。  
　　贸易逆差不是主角  
　　分析人士称，中国国家主席胡锦涛计划于4月份访美，在胡锦涛访美之前或期
间，中国政府可能会对人民币汇率的灵活性作出进一步调整。为配合中国政府的这
些措施，美国财政部的货币报告可能会推迟一个月左右公布。  
　　摩根士丹利表示，已经有迹象显示，如果中国政府在人民币汇率方面不采取
进一步行动，美国财政部可能不得不在于4月份发布的货币报告中将中国列为汇率
操纵国。  
　　谢伏瞻称，尽管人民币面临着升值的压力，而这在某种程度上与中国贸易顺
差达到创纪录的1020亿美元有关，但汇率水平和贸易顺差之间的关系并不是十分紧
密。除非幅度很大，否则人民币升值不会对降低中国巨额贸易顺差起到显著作用。
  
　　谢伏瞻认为，通货紧缩比通货膨胀更令人担忧，尽管CPI增幅会加大，但通货
膨胀仍不是一个令人担忧的问题。事实上，持续的产能过剩可能会导致今年某个时
间发生通货紧缩。今年人民币不会快速升值，因为政府必须首先对对外贸易和国内
问题加以平衡，这包括在2006年创造2000万个新的就业岗位。  
　　12日周小川同时指出,经济中投资过热局面依旧存在,央行正努力遏制过度投
资。分析师们称，出于对通缩以及就业方面的考虑，短期内中国央行没有提升利率
的冲动。尽管维持或调低现有利率可能会引发投资反弹,而中美贸易逆差已在过去
的3年中被市场充分挖掘而有些过时。在伯南克时代，中美贸易逆差对美联储货币
政策的影响正在被削弱。（汪洋 李圆/经济参考报）  

相关报道：
    每日经济新闻 ：人民币升3％？
　　人民币兑美元汇率到底会升高多少？市场上充满中外金融机构和专家的各种
分析和猜测，花旗银行的分析师提出过20％的观点，国内专家有7％的言论。11日
，中国人民银行行长助理易纲3％的利差论，以及15日美联储新任主席伯南克在参
议院银行委员会作证的发言，使得市场对于人民币汇率的走势需要重新作出判断和
分析。
　　就目前而言，这个问题似乎仍然没有确切的答案，因为，中美两国宏观经济
形势的变化以及世界经济的变化是无法预测准确的，但就中短期而言，3％将是一
个悬念。
　　以2月13日公布的中间价算来，相比汇改前汇率水平，人民币对美元累计升值
已达2．77％，从而创出自2005年7月21日启动人民币汇率改革以来的人民币升值新
高，并逼近了升值3％的整数关。尽管2月17日人民币兑美元报收于8．0493，但市
场对于人民币将稳步持续上升，近期内突破8．03∶1充满了信心。
　　2月11日，央行行长助理易纲对于近两个月内人民币持续加快升值步伐的情势
发出警示。他分析说：“如果美元的利率比人民币的利率要高3％的话，那么从套
期保值套利的角度来说，我觉得人民币如果要是升值在3％，或者是3％以内，那么
攻击人民币是得不到利的。”
　　易纲说，从利率平价的角度看，意味着人民币升值只要在3％以内，套利者攻
击人民币将无利可图。“说得更直白就是这样，就是因为我有这个利差，你攻击人
民币，你想把美元换成人民币，期待着人民币升值。但如果人民币升值在3％或者
是3％以内的话，美元是5％，你换成人民币比美元低，低了3％，这个3％靠什么把
它弥补过来才赚钱？就是要升值3％以上你才能够赚钱。”
　　易纲对于人民币升值空间的“前瞻”性判断，市场不得不考虑其央行的高级
官员的身份。
　　值得注意的是，2005年11月25日，央行与商业银行进行了60亿美元的外汇掉
期，央行给出的是1年期美元回购价格7．85∶1，较当日即期汇率高2．9％。有专
家分析说，很明显，这是央行给予市场一个明确的预期：在未来一年内，人们币对
美元会逐步升值，但升值幅度不会超过3％。(汪洋 李圆)

尖尖小荷

(一)股指期货

　　四川金融投资报《标的指数发布在即 股指期货渐行渐近》“据来自中证指数有限公司的消息，为适应我国金融衍生品发展的需要，该公司已成立专门小组，研究开发股指期货标的指数，并已形成了初步方案。中证指数公司昨日举行了指数专家委员会成立仪式，委员会在当日召开的第一次工作例会上对即将推出的新指数进行了方案论证，并就股改对指数编制的影响进行了评估。据悉，该指数将在征询市场意见和模拟运行后于近期适当时间发布。”

　　简评：关于股指期货，有下列观点可以用于实战参考：1、股指期货，既可以助涨，也可以助跌，要看什么股市政策环境、基本面背景。但是，在业绩衰退的大背景下，股指期货助跌。2、股指期货，不影响或者只是间接影响对于行业、板块的研判，行业、板块有利好的依旧会涨。例如本栏昨天盘前提示的、叶剑主力动态监测系统监测到的启动型板块、房地产板块，昨天表现优异、独立于大盘。因此，综合上述两点，可以认为：行业、板块还需具体对待。

　　(二)业内动态/政策动态

　　深圳商报《上交所确定2006年工作重点》“2006年上证所将重点抓好稳步推动上市公司股改进程，不断设计开发创新产品，具体包括：以一级交易商机制为基础，推动建立完善的做市商制度；完善大宗交易、回转交易，研究建立融资融券制度，逐步放宽涨跌幅限制；开拓衍生品市场，推出备兑权证，完善权证创设工作；持续进行ETF产品机制创新。”“将研究逐步放宽涨跌幅限制。”

　　简评：股改的受益者之一是券商，但是，券商板块是分化的，G中信(资讯 行情 论坛)出现补跌。这样，本轮行情的强势股，从中小板到贵金属到券商板块，先后波段性见顶。短线沪市可能还需回补1260点附近缺口，考验20乃至30天线之后、结束波段性调整、再展余波性质的反弹、可能是逃命子浪。

　　(三)年报动态

　　四川金融投资报《年报披露渐入高潮 近六成公司选择分红》“截止目前深沪两市已经有84家公司拿出了他们2005年的业绩报告。84家公司中有49家公司在年报中提出了利润分配预案，有分红意向的公司占到已公布年报公司总数的近六成，49家公司中有8家公司利润分配预案选择了派送现金加资本公积金转增股本或送股的方式，七喜控股直接选择了10股转增3.5股，其余公司则都是直接派送现金。组合利润分配预案中，G上能最为慷慨，公司不但每10股派送了4元现金(含税)，还利用资本公积金每10股送了2股转增了6股。而在直接派现的公司中，云天化(资讯 行情 论坛)送出的现金最多，为每10股派送10元(含税)，其次是双汇发展(资讯 行情 论坛)，为每10股派送5元(含税)，算上2005年，该公司已经连续四年大比例分红。”

　　简评：白马股中，注意：具备连年分红送股能力的股票，或者高派现高送转增股票中的成长股，可以部分抵御大盘的波段性跌势。尽管，二季度如果新老划断、供求关系出现逆转、还需将“波段性彻底清仓”作为思路之一。

　　(四)焦点股/权重股

　　每日经济新闻《传闻宝钢提价 钢铁板块意犹未尽》“昨日，《每日经济新闻》获悉，宝钢本周将召开价格会议。海通证券研究员顾耀强预计，宝钢将决定提价5%~10%，这将对近期走势较强的钢铁股是一个利好。”“传闻这次提价是全线产品上涨，每吨提价二三百这将使得宝钢二季度利润环比增加，每股收益将增加0.04元。”

　　简评：上述消息，对于钢铁板块构成利好。权重股中，也就宝钢、深发展(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等本轮没有表现。如果表现，盘口必须出现增量资金。可以观察，看量行事。从叶剑主力动态监测系统的搜索结果看，截止周一下午为止，启动型板块数量仍旧很少，主要是综合板块、以及还是房地产板块。

翻番啦

上证所负责人表示，２００６年是"十一五"规划的开局之年，是资本市场改革和发展至关重要的一年，上证所的业务创新、技术系统建设将面临重要突破。为此，上证所将重点抓好九项工作。将逐步放宽涨跌幅限制。

浦证

申银万国晨会晨会信息速递20060221

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光大晨会纪要２００６年０２月２１日

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国泰君安研究所晨会报告0221

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长江证券晨会纪要0221

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海通证券研究早报0221

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中信晨会纪要0221

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国金2月21日研究晨讯

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0221招商晨会报告

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联合证券*晨会纪要*联合证券晨会纪要20060221：江淮汽车－行业低潮更显持久发展韧劲***王蕴珏

国信证券*晨会报告*“深科技：上调至“谨慎推荐”评级； 电力行业2006年行业投资策略：估值合理，把握阶段性交易机会；维持金融街、天士力“推荐”评级”***

yi_er8888

东方证券**每日投资早参20060221***


天相投顾*资讯*天相每日投资快报 2006.2.21

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中金公司*早会快报*2006/02/21


兴业研发中心晨会纪要（2月21日）

花落问旁人

谢谢