《2月6日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

尖尖小荷

《2月6日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：尖尖小荷 浏览：5890 回复：43

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尖尖小荷

“国资委是刻意在春节前抛出《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》（以下简称《规范意见》）的。”
　　在正式出台这一规范意见之前，国务院资产监督管理委员会（以下简称国资委）副主任邵宁节前专门组织了一次专家研讨会。在会上，他对管理层持股透露了三点看法——一是国资改革应该关注社会大众的反响；二是表示了对于国资流失的忧虑；三是管理层持股方向没有错，应该进一步规范。
　　邵话音甫落，《规范意见》随即登台。一位与会专家作了一个形象的比喻：“规范意见就是一个信号弹，就是要试试舆论的反应，下一步将很快推出具体的管理层增量持股细则，国资改革将重新强力启动。”而新一轮国资改革路线图——管理层增量持股首先将在上市公司全面推开，然后进入地方国有大企业，之后进入符合条件的中央大企业，最后是垄断型资源型央企——正渐行渐近。
　　被误读的改制意见：并非解禁
　　令国资委始料未及的是，规范意见被舆论普遍认定是“管理层持股解禁”。一家媒体甚至以《政策对于大型国有企业管理层持股为何在短短的一年时间内朝令夕改？》为题组织专家进行讨论。
　　“意见被外界误读了，国资委对管理层持股从来就没有禁止的说法，只是去年下文对国企管理层收购(MBO)作了限制。这次《规范意见》只是进一步规范了国企改革的路径，提出管理层增量持股的新做法。”前述与会专家说。
　　在规范意见出台之前，国企改革的主要文件是国资委分别于2003年11月和12月颁发的“96号文”和“3号令”，即《关于规范国有企业改制工作意见的通知》和《企业国有产权转让管理暂行办法》，基本上对国企改革做了总体安排。
　　然而，随着2004年8月国资流失大争论掀起，多家企业的管理层收购备受争议，国资委对管理层收购收紧口风。2005年4月14日，国资委、财政部公布《企业国有产权向管理层转让暂行规定》，禁止大型国企向管理层转让产权，但放马中小企业MBO。
　　在本次规范意见上，“管理层收购”的字眼荡然无存，全部换为管理层增量持股。管理层增量持股是管理层收购还是股权激励？在这一政策要点并未细致研讨之前，就被舆论简单理解为重开“MBO”，一时间国资流失之说再度喧嚣尘上。
　　“管理层收购与管理层增量持股是两个不同的概念。前者是国资的存量收购，而且是管理层收购后占控股地位；但本次改制意见的要点在于管理层可以通过增资扩股来持有企业股权，这就是管理层增量持股。它的政策意图是避免国资存量资产的流失，同时对管理层进行经营激励。”上海通力律师事务所所长马光远博士说，马曾经多次参与地方国企改制。
　　“多年来，国资委一直在推动管理层经营激励，一是短期的薪酬激励；二是管理层股权激励。管理层收购和管理层增量持股都属于股权激励的形式，现在管理层增量持股成为了主要的政策取向。”马说。
　　国资新政送走MBO时代
　　国资委去年年中就开始起草规范意见，2005年年末由国务院下文发至地方，2006年春节前高调抛出，含意深远。
　　“国资委放出的信号很明显，就是坚持改革和规范改革，国企改革停不下来。”北京科技大学管理学院赵晓教授说。
　　2005年4月，“郎顾之争”引发了沸沸扬扬的国资流失大争论，在社会舆论压力下，国资委下文叫停了大型国企MBO。国资改革进入7个月的平静期。
　　在此平静期限内，地方国企改制并未停止，地下MBO层出不穷；2005年5月股权分置改革开始，为推动股改进程，力推上市公司股权激励。在国资改革的大势所趋下，国资委无法坐等，在2005年年末低调发出规范意见。
　　清华大学经济管理学院王一江教授在2005年5月首先提出管理层增量持股概念，随后在2005年7月份左右被东北地方大型国企试点，最终被国资委纳入改制政策主取向。
　　 “大讨论后，MBO受到各方的否定，国资改革遇到了非常大的阻力。当时有三个国资改革路径可供选择，一是继续MBO改制，二是回到国有化老路子，三是出现新的改制办法，如管理层增量持股，推进国资改革。”“我本人也反对MBO，但国资改革不能停，管理层增量持股完全可以取代管理层收购，进一步推进国资改革。”王一江说。 在王看来，国企MBO有两大硬伤，一是付出较大的一次性改制成本，好的国企资产在MBO前几乎都要缩水；二是改制过程中，管理层与中介评估机构形成改制腐败，造成改制不公平。
　　而管理层增量持股可以解决这两个问题。“一是改制后原有存量国资不会有任何损失流失。二是改制过程中，可以避免中介机构评估，采取送股激励的方式。这可以有效避免内部人改制腐败。”王说。
　　从MBO到管理层增量持股，在股权激励方式的悄然换手下，国资新政显露出新的政策取向。经过7个月平静期后，国资改革的重心已经不再是几年前的存量国资调整改革，而演变为增量国资改革取向；改制对象从中小型国企转变为地方大型国企和央企。不过，这一转变过程仍嫌漫长，以至于外界误认为是管理层收购解禁。
　　“相对于金融改革和资本市场的改革，国企改革已经滞后一步。2005年银行上市和股权分置改革的全面推进，倒逼了国资改革的进程，否则国资委迈出这一步还要等一些时间。”赵晓说。
　　增量持股细则将出台
　　前述与会专家透露了新一轮国资改革路线图——管理层增量持股首先将在上市公司全面推开，然后进入地方国有大企业，之后进入符合条件的中央大企业，最后是垄断型资源型央企。
　　对于最为棘手的央企管理层增量持股，来自官方的说法是——国资委主任李荣融在国资工作会议上强调：“我的态度就是试，积极试点。
　　持股要有条件，具备条件的可以大胆持股，不具备条件的就胆子小点儿，可能是股份的5%，也可能是6%。”
　　“国资委高调亮出国资新政，实际上发出一种强力政策信号，下一步就是推出管理层增量持股细则，渐进推开。”这位专家说。
　　马光远博士说：“规范意见从整体上看还是粗线条的，对哪些产业的企业可以搞管理层增量持股，对哪些管理人员可以股权激励，还没有具体的规定，但这些都是操作的关键。”
　　目前舆论主要对资源型和垄断型企业管理层增量持股持有疑义——如石油和电力等国企，主要靠价格和垄断优势获得持续增长，管理层获得增量股权激励难服人心。
　　马光远博士预测，在未来具体操作上，央企改制的类型可能会有所区分，如市场型和垄断型。在央企股权激励实施之前，央企内部要有许多功课要做，如建立市场化的经理人制度。
　　“国资委产权局和分配局正在加紧研究制订管理层增量持股细则，等两会通过国有资本经营预算后，国资委将会陆续出台相关配套措施。”前述与会专家说。（刘晓午）
　 中国经营报

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春节前一纸提前休市通知令市场传言四起，传言之一即“A、B股合并”。尽管新闻处刘辅华处长对记者坚称“B股改革没有列入2006年工作计划”，但据国际合作部人士透露，B股去留问题将“适时解决”，目前，正在通过各种途径征求上市公司和券商的意见。
　　“尽管还有B、H股合并、以ADR方式进入中国香港、美国市场等建议，最后的方向肯定是A、B股合一，B股已经没有存在的必要了。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为。
　　改革调研进行中
　　进入2006年之后，B股市场涨势不断，成为沪深市场最为亮丽的一道风景，特别是沪市B股，走势尤其强劲。从2005年12月30日收盘的61.72点，一路狂涨至2006年1月25日收盘86.51点，涨幅高达40.17%，成交量迅猛放大。
　　但实际上，作为一个已经丧失了融资功能的市场，B股市场显然对资金不会有太大的吸引力。“B股价值已经掉到了最低点，其市场价格远低于同一市场的A股价格。而且市场预期A、B股合并是大势所趋。”北京证券策略分析师张九辉这样分析B股市场疯涨的原因。
　　上海证券交易所副总经理周勤业曾表示，上证所将于今年试点上市公司回购B股。这表明股改之后，B股市场归宿问题的解决已经列上了议事日程。不过上交所和深交所相关人士都对记者表示，目前还没有接到有关B股改革的文件和确切消息。
　　“你可以多采访一些上市公司，了解一下企业对B股去留问题的意见和建议。”在和记者交流之后，一位权威人士给记者布置了“工作任务”。该人士表示，国际合作部一直在做B股改革的调研工作，但目前还没有获得高层的明确意见，因此还不会有具体方案出台。
　　而据中国人民大学一位金融专家透露，他们已经与有关主管领导进行过探讨，并提交了一些改革的具体方案，改革思路主要有三种。
　　最佳与最易方案
　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，B股最初本意是吸引海外投资者进入中国股市。B股发行的财务要求和信息披露要求比A股市场要高，比H股又相对要低。总体来讲，B股与H股的共同点更多一些。“应该就高不就低，B股与H股合并是较好的方案。但这需要两地监管部门和交易所进行协调，这一个方案难度较大。”赵锡军说。
　　“可以采用美国ADR方式进入香港市场或到纽约上市。”贺强提供了B、H股和B、N股合并的具体方案：把现有B股进行打包，以一个资产包的方式到美国和中国香港上市。
　　“相对来说，A、B股合并更容易一些。2001年允许境内投资者进入B股市场，实际上是A、B股合并的一个过渡方案。”赵锡军说，持有外币的投资者进入B股交易，也就使B股市场上在投资者方面混合起来了。当然，两个市场还存在一个最大的问题，就是人民币资本项目的自由兑换。
　　回购了断B股？
　　“明年适当时机，我们会选择回购B股进行注销。”上海永久实际控制人陈荣2005年底的表态提供了解决B股问题的一种思路。贺强也认为，采取企业回购的方式是一条比较好的途径。在股权分置改革中，已经有一些企业对资产和股票回购有所探索。
　　陈荣表示，目前永久B股（900915）与G永久（600818）价格差距较大，永久B股价值相对低估，正是回购注销的好时机。但他同时强调，尽管回购B股的意愿非常强烈，但能否实施，还要看主管部门的政策。但上海永久董秘袁志坚告诉记者，陈荣的说法“仅代表个人观点，并不能代表公司意愿，目前公司还没有回购B股的打算和方案”。
　　“如果单纯采取回购注销的方式，肯定对我们不利，毕竟我们当初发行股票的目的是融资。”另一家上市公司董秘在接受记者采访时表示，如果能回购B股转换为发行A股，上市公司估计会有积极性。
　　业内人士指出，只有公司大股东有强烈的控股意愿且有充足的外汇资金，才可能采用回购方式解决B股问题。尽管B股上市公司数量不到中国上市公司总数的10%，但最终有实力采用回购方式解决B股问题的上市公司估计不超过20家。（张荣旺）
　 中国经营报

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“谁的市场谁知道，这就是资本市场成熟的标志。”某外资金融机构中国区负责人对当前中国资本市场不断发展机构投资者的举措如是评价说。
　　在这些不断壮大的机构投资者队伍中，必须要说到QFII(合格境外机构投资者)。过去一年，用全面开花来形容QFII一点不为过。而和QFII的得意相比，本土机构的困境和“幼稚”愈发凸显，疾进的QFII究竟给我们带来了什么？
　　全面开花　　
　　“瑞银集团一共购买了140只A股，50多只可转债，60多只A股基金。在这方面，很多人都问我，中国股市的投资价值在国际投资人的眼中，是不是只有几个大盘股。但是我们现在已经是140只股票的持有者，答案不言自明了。”瑞银集团中国证券主管袁淑琴如是说，而对于全部QFII的表现，她评价认为：“QFII投资者真的可以带出一个平稳的市场。这个我们从过去两年的经验都可以看到，对平衡市场有很好的作用。”
　　现在，QFII投资额度的审批明显提速，外汇局有关人士表示，现在基本上是批准一家QFII资格，外汇局就批一家额度。
　　QFII的胃口也越来越大。近日，日兴资产管理有限公司总裁兼投资总裁比尔#zhPoint#威尔德表示，尽管近期QFII额度在原有40亿美元的基础上又增加了60亿美元，但若按在A股市场占一定比例来计算，QFII应该有600亿美元的额度。瑞士信贷第一波士顿亚太首席经济学家陶冬也表示，QFII额度应提高到500亿美元。
　　近日也有未经证实的传闻称， QFII额度可能马上加大到300亿美元的规模。
　　“对于任何一家QFII来说，不投资中国市场将是最差的抉择，原因之一是对人民币的升值预期；原因之二是资金成本太大。他们在中国最多几亿美元的投资，但管理100亿的资金与600亿的资金,运作成本差不多，所以QFII们必须给资金找到合理的投资方向。”市场人士指出。
　　他们在投资什么？　　
　　从去年第三季度，虽然众多人士不看好中国股市，但QFII却开始增仓。根据去年第三季度的统计，期间他们增持数量超过100万股的个股就达到14只，现在QFII在其持有的上市公司前十大流通股东中共计持股11.11亿股。
　　“基金持有的股票，QFII敢买；基金和市场抛弃的股票，QFII照样敢买。”翁开松撰文指出，在前三个季度，基金经理不断抛售周期性和出口行业股票，这些股票有烟台万华、中兴通讯、中集集团、振华港机、中材国际等；长春燃气被基金基本清仓；万科、中国石化、民生银行、招商银行也是许多机构回避的股票；宝钢股份这样的大盘蓝筹也成了机构减仓的重点。
　　而此时，花旗集团在默默增持中兴通讯、中集集团；多家QFII已经重仓长春燃气。对于宝钢，QFII行为更是出奇一致，瑞士银行在三季度增持了4477.55万股，现在持股量占公司总流通股的2.58%，成为持有宝钢流通股最多的股东；高盛公司持有8947.75万股；摩根士丹利持有6608.85万股。
　　现在，包括新兴铸管、长春燃气、通威股份、外运发展、丰原生化、登海种业、厦门钨业、南宁糖业、沪东重机、海螺型材、锦江投资、新钢钒等在内的股票都已经进入QFII投资组合，在QFII眼中，这些才是真正有核心竞争力和垄断性的公司。
　　除了战略性投资之外，QFII不放弃任何有机会的投资。他们也在积极发掘股改带来的投资机会，三季度QFII共计持有股改公司流通股5.7亿股，而在二季度末QFII持有这些公司2.79亿股，期间QFII对股改公司增仓幅度达到104.30%。
　　QFII对于高科技产业中的机会具有敏锐的嗅觉，这与他们在成熟资本市场成功挖掘价值股票的经历有关，在无锡尚德上市前，部分QFII介入了天威保变，在无锡尚德上市之后，天威保变股价也开始飙升，他们也获得超额的利润。
　　封闭式基金也进入QFII视野，现在不少大盘基金中，基金景福、基金兴和、基金裕隆、基金普丰、基金天华等的折价率都达到40%-50%，从三季报披露情况看，封闭式基金重仓股的平均市盈率是17倍。相比全部A股的平均市盈率(37倍)来说，其下跌风险也被封杀。
　　于是QFII开始大举介入。现在，花旗共持有20只封闭式基金共5.39亿基金份额；瑞士银行持有18只封闭式基金共计4.2亿份额；荷兰银行共持有11只封闭式基金总规模为3.23亿份。
　　“QFII在个股上常选择两种类型，一是具稳定收益增长的蓝筹股如长江电力、宝钢、上港集箱等；二是产品具独特性质，其所处行业竞争地位较突出的中小盘股，如龙溪股份、瑞贝卡等相对冷门的股票。”南方基金人士总结。
　　QFII的作用　　
　　袁淑琴坦率直言，QFII真正的目标不可能是推动市场，QFII希望可以通过自身的努力和介入，提高中国国内企业的公司治理等方面的水平。“可以看到，国际投资者和国内公司之间伴随着QFII的进入有了更多的合作。再说重要的一点，就是对投资者来讲，我觉得大部分的投资、大部分的交易目前在中国还是小股民行为，QFII希望能够改变中国小股民投资的心态、想法，通过QFII让小股民想到做股市的投资要更多回归基本面。”
　　对于投资的方式，她进一步补充说：“从2004年到2005年，瑞银集团保持比较稳定的投资，而不是大起大落。和国内很多投资者不一样，国内是某一个时期买的比较多，或者有一个时期卖的比较多。对瑞银集团来说，投资方式、投资力量不太一样，不同时间有不同的意向，所以我们投资情况比较平衡，有买有卖，而且数量额度也是比较平衡。如果公司是好的话，持有期是很长的，我们现在持有量比较大的股票，持有量很多都没有变。我可以说，这个持有量比较大的公司，从投资以后到现在都没有大的变化。”
　　“QFII未来发展的方向，我觉得跟台湾是比较类似的，我们希望有更多的外国投资者进入，而且关于QFII的限制会进一步放松。我们会看到，从长远来讲，国内的投资者和国外的投资者会融合，我们会是一个真正的国际市场。”袁淑琴说。
　　雷曼兄弟董事总经理、亚洲债券研究部总经理何华则认为，中国资本市场的开放其实是一个矛盾的心态，“国家近期推行了一系列的改革措施来推动市场的发展，典型的就是最近正在如火如荼进行的股权分置改革。但从全球资本市场发展来看，我们的速度又有所缓慢。特别是和中国的经济发展来说，我们目前在国际资本市场上的位置并不相称。当然，任何一个发展都需要循序渐进。”（袁元）

经济观察报

尖尖小荷

一个新的制度——参照投资者保护基金的运营模式建立基金管理公司运营风险准备金制度，正被中国基金部纳入到考虑范畴。
　　这一动议出现在基金部完成并提交的《关于研究设立基金管理公司风险准备金及相关问题的报告》中，旨在消除基金业高速发展下存在的阴影——中小基金公司的生存危机。目前，基金公司破产案例尚未出现，但已有公司运营风险开始显现。
　　担心这样的情况一旦出现会波及到整个基金业并影响其声誉。
　　小基金公司的“不适”
　　至2006年，基金公司管理资产规模突破5000多亿元。
　　但从2004年开始，业内就有2005年将是基金淘汰年的说法——这一年，一些小公司将会淘汰出局，但并未应验。
　　其背后真实原因是，基金牌照仍然稀缺。目前共有52家基金管理公司，其中48家是在2002年之前申请的。其时，张景华担任中国基金部主任。这意味着，2002年到2006年四年间，被批准和设立的只有四家。
　　场外却有大批投资者等待进入。至少到目前，基金业给外界留下的印象仍是一个稳赚不赔的行业。多数基金公司给投资者也留下类似印象，尤其是那些成立时间较长的老公司。
　　目前，这些老公司管理资产均在100亿元以上，其管理费收入，按股票基金的1.5%费率计算，每年都在亿元以上，即便它们无所作为。在扣除不多的运营成本之后就是基金公司的利润，其股东收入便来源于这些利润。
　　过去几年，这些公司的股东们享受到了基金业高速发展的红利。如长盛基金的股东——中信证券，在两年内就获得了数千万利润，而之后的股权转让又入账1.125亿元，两项合计，中信证券年投资收益率在100%以上。
　　尽管只是部分，但这样的垄断收入却让场外投资觊觎。2001年，推行“好人举手”制度，包括武钢股份、广州药业、新希望等在内的上市公司、民营企业纷纷成为基金公司的股东。
　　但随后，这些迅速成立的基金公司便遭遇了“寒流”——外资大规模进入，银行开始设立自己的基金公司，保险资金允许自主投资，这些都在影响着那些未来得及建立品牌和声誉的小基金管理公司。
　　对于“寒流”，多数小基金公司的股东认为都能扛过去，至少现在，他们仍然有这样的想法。但情况并没有如他们期许那样变得好起来。
　　基金业贫富分化正在加剧。中国基金监管部副主任祁斌给出了这样一组数据，排名最靠前的10家基金公司的市场份额为60%；第11名到25名为33%；第21名到52名只有7%。其中，南方管理的资产已突破500亿，规模最小的新世纪只有2.55亿。
　　那些管理资产规模在10亿之下甚至有缩小趋势的小基金公司，已经面临着“入不敷出”的窘况。基金公司的收入来自管理费，但支出却包括各类固定和非固定的运营成本，即使非常节省，一家基金公司固定的运营成本也在1000万元以上，而一只基金的发行成本最低也300万元左右。“实际上，每次发行新基金都在做亏本生意。”这是不少小基金公司的市场总监们共同面临的显示。
　　而未来，随着更多有金融控股背景的基金公司加入，小基金公司生存将面临更大压力。
　　2005年前，基金公司的股东可以通过转让股权来转嫁投资风险，但在2006年后，这种方法已难奏效。随着基金公司审批日渐市场化，其牌照会更加贬值，“购买一家业绩不好的基金公司，要改变其市场形象比新设立一家公司更难。”这成为一些拟开设基金公司的银行的共识，而它们过去被视为是那些小基金公司可能的最大买家。
　　那些生存困难的小基金公司已经被投资者抛弃。
　　作为基金最大的投资者，保险公司早就用自己的行动将这些小基金公司踢出关注范围。保监会在准备出台的《保险机构投资者交易对手选择标准暂行办法》(指引)中规定，保险资金投资基金，其管理的公司要符合“管理的基金规模不低于40亿元，基金公司发行的首只基金的投资运作有三年持续业绩”等严苛条件。
　　这些都让中小基金公司无法摆脱困境。由于多数公司注册资本金在1亿元左右，多年亏本运营，已有一些公司出现了较大亏空。
　　如果其股东不继续注资或不能继续忍受亏损，那么未来，这些基金公司只有选择破产倒闭。
　　运营风险准备金欲出　　
　　这样的现象如果发生，分析人士认为，它不仅会对基金投资者造成不良影响，甚至会危及到整个基金业。
　　基金部在其提出的《关于研究设立基金管理公司风险准备金及相关问题的报告》中，重点就是怎么建立基金管理公司风险准备金问题。据悉，其做法借鉴了投资者保护基金的模式。
　　按照他们的想法，将通过在基金行业内部提取和建立一个运营风险准备金，用这些准备金来应对单个基金管理公司运营资金流动性出现问题时产生的运营风险和由此带来的行业风险。
　　但在如何提取和如何使用准备金上，目前基金公司之间、基金公司和管理层存在分歧。
　　准备金的资金来源有两种，分别为基金管理公司的注册资本和基金公司的管理费收入，目前的考虑是在它们的基础上按比例提取。但这带来一个问题，大公司的管理费收入较多，如按同样比例提取，它们肯定不乐意，所以每家应规定上限，应该是注册资本金或管理资产规模的一定比例。
　　在如何使用上，一些大公司认为，基金运营风险准备金应由各家基金管理公司按照监管部门的有关规定自行提取、自行管理、自行使用。但对于小公司，他们更乐于接受“行业统筹运作，即运营风险准备金由或者证券业协会等有关部门统一提取、统一管理和统一运用”。
　　而监管层也乐于接受后面一种观点。一旦基金公司的运营风险发生，所涉及金额必然很大，如果单个基金公司单独提取的风险准备金不够支付的时候，就可以动用集中管理、金额较大的风险准备金，从而解决单家基金公司的燃眉之急，也利于整个行业的健康和平稳地发展。（孙健芳）

　 经济观察报

尖尖小荷

古易通邮件周刊

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北京首放：新年股市征战全攻略（机会篇）

　鲲鹏展翅乾坤大，桃李争春天地宽。值此新春佳节来临之际，北京首放全体员工对广大投资者一年来对本拦的关注与关心表示诚挚的谢意，并衷心的祝愿广大投资者春节愉快、合家欢乐、身体健康、万事如意！在新的一年里投资兴隆通四海，财源茂盛达三江，一年更比一年强，帐户市值拉长阳！！！
　　回首2005，股票市场走过了具有里程碑意义的一年，虽然沪深股指年K线都以阴线报收，但制约股市长期健康发展的股权分置问题已经破冰，经过半年多的推进，三分之一的上市公司已经完成股改或已经进入股改程序，2005年是真正意义上的市场转折年。展望2006，股改大业有望顺利完成，全流通时代将正式来临，股市也有望走出多年来形成的下降通道，牛市的气息逐渐浓厚起来，广大投资者有望迎来股市真正的春天，2006年或将成为取得丰厚投资收益的一年。因此，把握新年股市运行规律、踏准市场节奏是新年盈利的不二法门，本栏春节长假前最后一篇报告从全局上对新年行情进行分析研判，并重点分析节后一段时间内市场运行格局的演变，希望能够对投资者的操作有所助益。

　　一、股指波动空间、大盘运行趋势分析
　　就大盘中长期走势而言，我们对2006年的行情持乐观态度，股改的高速推进对市场带来的利好效应将在中长期陆续释放，这将对大盘的中期走势构成有力支撑。不过2005年毕竟是大盘的筑底年，长期下跌造成多方元气严重受损，需要一个修养生息的过程。因此，2006年大盘将呈现恢复性上涨，而不会出现大牛市行情。我们认为2006年上证综指总体上将依然维持箱体震荡格局，不过箱体的中心将显著提高，并且波动幅度要明显大于2005年，沪指的运行重心将位于1300点附近，上限可看高至1500点上方，而下限则将比2005有所提高在1100点附近。2006年第一季度和第二季度之初将是较强操作价值的上升行情，这个阶段的波动幅度大，全年大盘的低点也很有可能出现在这个阶段。
　　节后大盘的短期走势而言，我们认为大盘有望承接节前的强劲走势继续向上拓展空间。不过后市股指将很快遇到重要技术阻力位，即千三整数大关。1300点是2005年初的密集成交区，该点位附近存在数量可观的历史套牢盘，技术压力较大，同时整数关的市场心理压力作用也存在，而大盘本轮行情单边已经积累了较大的涨幅，获利盘压力同样不同忽视。所以，节后大盘有望顺势向上攻击到1300点而后产生较为剧烈的震荡，从而出现本轮行情第一次象样的调整。

　　二、市场热点、主要投资机会分析
　　对于节后的市场热点，我们建议投资者从两方面进行把握：一是资金喜好角度，二是股改角度。05年底行情启动以来，市场资金流向具有很明显的指示意义，行情启动之初市场资金集中流向基金主导的蓝筹股板块，游资主导的题材股始终没有上佳的表现。而上证综指收复1200点大关之后出现震荡之际，题材股则纷纷走强，而蓝筹股出现严重分化。由此不难发现市场资金在大盘处于阶段底部时对蓝筹股最为青睐，而一旦股指有了一定涨幅之后蓝筹股持续上涨潜力不足的缺陷就显露无余，其中蓝筹股业绩整体预期不佳是核心因素。由于宏观调空因素在2006年将继续发挥威力，蓝筹股业绩压力依然存在，所以，节后在上市公司年报集中披露期间，业绩题材很难受到市场的高度认可，最多在局部掀起业绩题材炒做。而主题投资仍将是市场最为推崇的炒做思路，最近3G、数字电视、稀缺资源等概念股反复走强，表明2006年主题投资将大行其道，3G、铁路概念、数字电视、外资并购、节能环保、航天军工等投资主题经过节前市场充分预热之后，节后有望继续活跃，其中蕴涵着丰富的投资机会。
　　从股改角度分析，2006年股改依然是影响市场走向的最关键因素，这一因素将在节后提供两类投资机会：一是尚未进行股改的品种将继续进行价值发现，抢权行情仍然可以期待，尤其是部分低市盈率蓝筹股仍将获得增量资金的关注。节前金融街、首创股份、金地集团、沧州大化、伊利股份等核心资产不断逆市创出接新高，其上涨动力很大程度上就是来自于对后续股改利好的强烈预期；二是现有G股上市公司有望获得政策面利好支持，如再融资等方面的政策倾斜等，因此，在行业上处于领导地位的G股上市公司股票将获得市场重新定位，其中的机会对应的风险相对更小一些，符合机构投资者的胃口，节前G上汽、G民生、G万科A等一批质地有的G股联袂放量走强就是一个明显的信号，节后G股仍将是多方一个主战场。

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武汉新兰德分析报告（0206）

鸡年十字线收关 期待狗年旺旺                朱汉东     


    政策面：国储资金退出或造成市场小幅波动


    国家物资储备局昨天发布《关于进一步加强国家物资储备系统投资管理的通知》,严禁国储系统行政和事业单位以储备物资、储备资金、财政补助收入和上级补助收入进行投资,严禁从事期货交易、买卖股票、外汇、企业债券、各类投资基金和其他金融衍生品或进行金融风险投资和境外投资。国储资金数量很大，投资期货和股票的规模也很庞大。新法规出台对他们有所限制，可以推测这部分资金的退出或将对市场造成小幅波动。

    国家发改委经济运行局副局长朱宏任表示，为了启动内需，保持一定幅度的投资增速是必需的，预计今年增速不会有大幅度下降，政策目标仍是适度控制投资规模，防止投资过快反弹。他认为，前一阶段新开工项目还是偏多。

    资金面：观望气氛加剧  热点逐渐消退

    个股方面：中国石化、中国联通结束近日调整，早盘小幅反弹，激发了蓝筹股的活跃，金融板块也跟随出现上涨，G中信，中国民生等均突破短期头部，创出新高。医药股在G康缘涨停板的带动下，纷纷上扬，G天药，G敖东都有不俗的表现。昨日表现活跃的3G通信概念个股，早盘在G中兴的带领下出现快速冲高的走势，但随着华微电子冲击跌停，科技板块出现了比较大的回落。而有色金属则延续了调整的格局，继昨日大跌后，今日再次出现普跌的状况，金瑞矿业依然跌幅居前，跌幅达到8％，整个赶快平均跌幅2％以上。仅有云铝股份，G中金表现活跃。近期热点的煤炭能源，循环经济类个股也出现了不同程度的下跌。B股在经历了前期的暴涨后，近两个交易日震荡加剧，跌多涨少。而权证在经历了连续的大幅下跌后，出现了低位反弹，但力度不强，没有参与价值。

    跌幅榜上，业绩预亏的上海科技，道博股份，业绩预降的飞亚股份 纷纷加入到跌停的行列中，业绩风险愈演愈烈。

    技术面：股指有可能在年后继续扬升

    从沪指的运行格局来看，近期大盘已在高位盘整了4个交易日，在出现了三颗十字星后，股指再次收出一根小阳线，显示市场整体情况仍是多方占优，大部分资金并未因新年的到来而放出筹码，相反随着外资等场外资金年后的大举介入，短期来看，目前形态仍保持良好，在下行空间有限的情况下，大盘有望在年后继续扬升。指标方面，MACD在高位出现滞胀，红柱方面略有萎缩，显示市场投资者观望气氛仍将浓厚。RSI虽然仍背离明显，但指标有再度抬头向上的举动，后期股指仍有上攻可能。KDJ指标在高位再度现调头迹象，量能的改观将随时改变盘整格局。BOLL指标显示大盘在上轨附近遇到不小的阻力，在目前形势下，突破上轨仍需进一步观察。

    综合来看，大盘连续本周高位震荡后，均线形态已得到修复，对股指形成一定支撑。但由于市场上节日气氛浓厚，参与市场的资金明显减少，主力资金虽在盘中有选择的进行操作，但无法有效调动市场人气，板块效应也不明显，预计后市将以消息面的变化确定方向。

    个股关注：林海股份（600099）

    林海股份（600099）：公司是具有40多年历史的国内生产小型汽油机的排头兵企业，小型动力的研制和生产一直是林海股份有限公司的最大优势。近年来，随着国际机械制造业向中国转移的趋势越来越明显，小型动力机械的应用也蕴藏着巨大商机。另外，公司于1999年开始就大力研制绿色环保产品，先后与德国、意大利、美国、法国等展开技术合作，后市发展空间广阔。技术上看，均线多头排列，量价配合理想，后市有望加速上行。




林海股份：狗年开门第一红股              朱汉东   武汉新兰德  



    机械制造板块暗流涌动
    尽管大盘选择了横盘整理，没有继续强势上涨，但盘中的热点板块轮动迹象还是极为明显。今日午盘徐工科技（000425）放量大涨，并最终被巨量封死涨停，显示机械制造板块已经热钱进驻，资金暗流涌动，完全有可能打造为来年新的热点板块。而同属江苏这样制造业大省的林海股份（600099），与徐工科技地域相近，概念相似，并且具有更好的技术形态，完全有可能接替徐工科技，成为狗年开门第一红股！

    扩大生产场地 发展小排量车
    公司是具有40多年历史的国内生产小型汽油机的排头兵企业，小型动力的研制和生产一直是林海股份有限公司的最大优势。公司2004年公司斥巨额建设“低排放发动机及园林机械技术改造项目”，2005年该项目实现全面投产。而2008年北京奥运会、2010年上海世博会的召开都为我国园林机械产品的制造与销售市场提供了巨大的历史性发展机遇，为了提前启动，抓住难得的历史机遇，公司早在2004年度股东大会上就通过议案，意图购买土地使用权来扩大企业经营面积，但由于办理手续困难，未能实施。目前该项事宜已经迫在眉睫，公司近期发出公告，决定向江苏林海动力机械集团公司租赁土地4万平方米，每年支付土地租金112万元，以此来适应企业不断发展的需要。

    而2006年出，国家发改委等六部门联合发文，要求3月底前各地要“解禁”小排量汽车，更是为林海股份打了一针强心剂。目前全国有22个省区市的84个城市出台了歧视小排量汽车的政策，但是在一些发达国家，小排量车比例高达80%。因此，在国家强令各地对小排量汽车“解禁”之后，国内小排量车面临极大的发展空间。林海股份研制成功燃气发动机和国内首创的36ml小排量器冲程发动机，进而推出了绿色环保车。以清洁、经济的液化气为燃料，使用成本下降了33%到60%，维修费用下降了50%。因此林海股份的小排量汽车具有极大的市场拓展空间，可能成为公司巨大的利润增长点。

    斜率加大 上升加速
    从周K线看，林海股份在历史上曾多次以6.5元左右为中期大底，但在近两年的市场低迷中，这个长达5年的大底也被彻底击穿。但是，这样也令该股放下包袱，以一个低价股的新面貌重新开始运作。特别是进入2006年以后，该股通过稳健的盘升，站稳了长期受压制的30周均线，形成了为期8周的上升通道，因此该股极有可能成为2006年的中长线大黑马。从日K线组合看来，该股在5日和10日均线的依托下，反复震荡上行，价量配合默契，显示出运作主力的耐心和实力。但随着目前行情的深入发展，市场个股和板块轮换炒作，林海股份的上行通道斜率渐渐加大，显然会加速喷发上行，迎来狗年开门红。

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中关村证券分析报告（0206）

股市双阳喜迎新年

　　鸡年最后一个交易日，深沪大盘双双收阳来结束全年的交易，喜迎新年。早盘两地股指平开高走，但在大批预亏预减个股复牌后大幅跳水的拖累下，股指顺势展开了往下的调整，午盘则是企稳回升，全天以次高位来报收，成交继续轻微萎缩。盘口方面，预亏预减个股成为了市场最大的做空动能，随着年报的陆续披露，这样的业绩地雷还将会被一一引爆，投资者在操作中首要的任务就是要回避这样的业绩风险。而近期市场的机会则主要集中在G股板块方面，涨幅榜上G股占据了半壁江山，预计后市G股板块仍将会是多头主力的主战场。对于节后行情，我们认为会延续节前的反攻走势，继续往上拓展空间，第一目标位在1300点附近。
□ 邓悉源　 中关村证券

苏常柴A：后市有望展开底部井喷行情

中关村证券  







    苏常柴A（000570）：公司是我国农机行业最大的生产中小功率柴油机专业厂家，另外，公司持有清华嫡系创投企业“清华兴业”25%的股权，具有独特的创投概念。同时，公司持有福田汽车3075万股法人股，增值潜力十分巨大。二级市场上，该股已形成一个明显的三重底形态，前期反弹十分滞后，多方能量一直处于压抑状态，后市有望展开底部井喷行情，可高度关注。

狗年第一周迎接“九连阳”           邓悉源     


    鸡年最后一个交易日，深沪大盘双双收阳来结束全年的交易，喜迎新年。早盘两地股指平开高走，但在大批预亏预减个股复牌后大幅跳水的拖累下，股指顺势展开了往下的调整，午盘则是企稳回升，全天以次高位来报收，成交继续轻微萎缩。盘口方面，预亏预减个股成为了市场最大的做空动能，随着年报的陆续披露，这样的业绩地雷还将会被一一引爆，投资者在操作中首要的任务就是要回避这样的业绩风险。

  
    消息面：

    1. 国家发改委官员表示投资规模仍需适度控制

    国家发改委经济运行局副局长朱宏任昨日表示，为了启动内需，保持一定幅度的投资增速是必需的，预计今年增速不会有大幅度下降，政策目标仍是适度控制投资规模，防止投资过快反弹。他认为，前一阶段新开工项目还是偏多。

    在新一年里我们的投资思路还是应该跟从产业发展的脚步自上而下地来选股，回避那些产能过剩、受到国家宏观调控的行业个股，积极去寻找那些十一五规划里国家重点扶持的产业，如铁路、环保、新能源、外资并购等，因为中线的牛股都会从这些产业中诞生。

    2. 国储局发布通知 限制国储系统证券买卖

    国家物资储备局昨天发布《关于进一步加强国家物资储备系统投资管理的通知》，严禁国储系统行政和事业单位以储备物资、储备资金、财政补助收入和上级补助收入进行投资，严禁从事期货交易、买卖股票、外汇、企业债券、各类投资基金和其他金融衍生品或进行金融风险投资和境外投资。

　　国储局的此次通知可谓严厉，用了一系列的"严禁"，不过，据悉国储系统的一些违规操作一般发生在期货领域，因此既便该通知对股市资金面有负面影响，也不会太大。

    后市展望：

    从节前的最后一个交易日来看，量能的萎缩透露出市场浓厚的投资情结。不过深成指的持续上涨将为节后大盘的“开盘红”带来较好的预期。我们认为，只要成交量不急剧放大，后市大盘仍将保持震荡上扬的格局，第一目标位在1300点附近。而近期市场的机会则主要集中在G股板块方面，涨幅榜上G股占据了半壁江山，预计后市G股板块仍将会是多头主力的主战场，可重点关注。

    个股关注：G恒生（600570）

    公司是一家以证券、银行、基金等行业应用软件开发为主营业务的民营高科技企业,开发的证券交易管理系统所占市场份额超过30%,基金交易管理系统超过50%。公司的证券软件应用于全国1400多家证券营业部中,在封闭式基金中其软件占有率100%,在开放式基金中其软件占有率达到50%左右,全国各大商业银行总行和600多家省、市级分行也广泛应用公司产品。行业垄断的特质令公司在软件行业大展拳脚，后市值得关注。

    G实发展（600748）：2亿收益   业绩大增

    公司大股东上实集团是上海市政府全资拥有的海外窗口公司，资产规模和综合实力极其强大。近日公司公告称，将所持有的浦发银行6150万法人股以每股5.5元的价格转让，转让总金额为33825万元。此次股权转让将为公司带来2.31亿元的收益，为公司06年业绩大增奠定坚实的基础。公司预测05年全年累计净利润与上年同期相比增长50％以上，绩优二线蓝筹的特点相当明显。而在二级市场上，G实发展（600748）复权后与G陆家嘴等上海本地地产股强势抢权的走势相去甚远，仍然具备了较大的填权空间，后市可重点关注。




G恒生：五元的“用友软件”           邓悉源  


    软件、3G争奇斗艳

　　近期，市场中的科技概念再度升温，软件板块、3G板块争奇斗艳，相关的一批龙头股涨幅更是远跑赢大盘。龙头股用友软件（600588）短期涨幅就达到73%，该股停牌前就展开加速上扬行情，预计节后第一天复牌该股仍将由较强的上攻动能，这为后续的软件题材股上涨提供了示范效应。

　　刚刚召开的全国科技大会是1956年以后召开的第四次科技大会，它在一定程度上体现了党和国家领导人对科技是第一生产力的高度重视，可以预计在历经前期粗放式经济增长方式之后，我国经济增长方式将切实转变到科技推动的轨道上来。一系列的国家政策和数据均表明，科技板块中的多个子行业前景正在逐步转暖，这也为科技板块再度演绎5.19行情的王者归来埋下了伏笔。

　　中国作为一个拥有13亿人口的特大高成长消费市场，科技产业的发展空间极为广阔。软件产业特别值得留意，在亚太软件和信息服务国际合作部长峰会上，商务部部长薄熙来表示，商务部将把促进软件出口和加强软件产业的国际交流与合作作为实施科技兴贸战略的一项重要内容，努力支持中国软件产业加快发展，中国政府将在六个方面采取措施促进软件业的发展。庞大的成长性市场，使飞速发展的中国高新技术产业具有广阔的想象空间。国家发展和改革委员会副主任张晓强预计，到2010年，我国高技术产业年均发展速度将保持在20％以上，产值达到10万亿元。

　　软件产业迎来广阔市场机遇

　　信产部、商务部、国家税务总局等部门联合审核认定了国家规划布局内重点软件企业，多家软件企业可享受到《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》的税收优惠，对科技股构成实质性利好。而2005年12月1日闭幕的中央经济工作会议上，“全面增强自主创新能力，不断推进产业结构调整”被定为今年经济工作的重点之一。2006年国家将启动的3G工程的声音变得清晰，这对于通信行业甚至整个信息产业的影响十分巨大。

　　作为与信息产业密切相关的软件产业，势必瓜分前者巨大的市场机遇。一、３Ｇ产业的广阔发展前景也为软件信息产业股提供了充足的发展天地，因为３Ｇ产业将带来通信应用、系统集成等诸多领域的新订单。二、软件业外包业务增长所带来的增长动力，业内一些拥有软件外包优势的公司必将步入高速发展的快车道。投资者在新的一年里，可重点关注类似的一些软件上市共的投资机会。

　　垄断软件飙升在即

　　如G恒生（600570），公司具有行业垄断性强、小盘股性活的特征与用友软件具强烈的可比性，而股价却远低于用友软件，只有其股价零头不到，价值重估过程有望在节后迅速爆发。公司是一家以证券、银行、基金等行业应用软件开发为主营业务的民营高科技企业，2002—2004年连续三年位居“中国软件百强”前列，2001—2004年连续四年位居“浙江省软件十强”之首，其中软件外包业务已被评为全球离岸外包供应商100强。公司开发的证券交易管理系统所占市场份额超过30%，基金交易管理系统超过50%。公司的证券软件应用于全国1400多家证券营业部中，在封闭式基金中其软件占有率100%，在开放式基金中其软件占有率达到50%左右，全国各大商业银行总行和600多家省、市级分行也广泛应用公司产品。

　　行业垄断的特质令G恒生拥有向软件行业各大领域大展拳脚的实力，公司是国内最早荣获“计算机信息系统集成国家一级资质”的18家IT企业之一，也是国内为数不多的拥有自主知识产权的软件企业，这些隐藏的3G软件题材却仍未被市场充分挖掘，值得引起关注。二级市场上，G恒生近期底部持续转强，股价底部不断抬高，增量资金进场迹象明显，节后有望紧随用友软件加速上扬的步伐，走出短线飙升的行情，建议可逢低密切关注。

　　3G或软件概念股近期市场表现一览表：

　　推荐个股 拥有题材 股价 阶段涨幅

　　600588

　　用友软件 管理软件、ERP软件等 25.38元 73.38%

　　600718

　　东软股份 软件及系统集成、软件外包业务等 10.07元 68.60%

　　600289

　　亿阳通信 3G题材、电信增值、计算机信息系统集成 10.95元 65.51%

　　600410

　　华胜天成 3G题材、电信增值软件等 27.42元 59.27%

　　600570

　　G恒生 金融软件、计算机信息系统集成、3G题材 仅5.78元 仅18.59%

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国泰君安分析报告（0206）

股民的幸福生活将在2006年
   


　　今日消息面：深交所曾宣布，深市主板股改公司市值占总市值比例已达48%。而据统计，目前沪市已加入股改行列的公司市值占总市值比例已达37.07%。根据业界此前的预期，股改双过半(市值、数量)将成为股改进程中的一个重要节点，包括“新老划断”、金融产品创新等一系列重大举措都将在此后展开，不排除春节前后有重大利好推出。

　  指数方面，今日上海综合指数开盘1251.28点，最高1260.17点，最低1245.92点，收盘1258.05点，上涨5.98点，涨幅0.48%，成交136.82亿元；深圳成份指数开盘3194.58点，最高3242.81点，最低3193.75点，收盘3242.35点，上涨44.20点，涨幅1.38%，成交84.91亿元。B股指数方面，沪市B股收盘86.51点，上涨0.88点；深市B股收盘1889.95点，上涨22.69点。

　　今日新综指再创新高，收出鸡年的最后一个红盘。早市股指冲高回落，午后两市再次走高，量能虽然有所萎缩，但总体看资金配合良好。

　　热点方面，3G概念股开始分化，虽然G中兴强势依旧，但上海邮通、大唐电信等纷纷调整，有色金属板块继续保持较好表现，G股板块再次走强，涨幅榜前G股明显增多。此外，两市本地股有所表现，部分质地优良的地产股如G陆家嘴等也趋于活跃，在中石化稳定的表现下，中国联通和银行股等大多指标股出现不同程度的拉升。另一方面，中小板龙头大族激光刊登业绩澄清公告出现下跌，带动了其他个股的回落，权证继续走弱，万科、钢钒、鞍钢权证纷纷创出新低点，业绩预警、亏损的个股大同水泥、吉林炭素、三九生化、秦丰农业大幅跳水下跌。跌停的ST股也数不胜数。

　　2005年是中国股市的转折年，相信2006年是股民是幸福生活年，伴随着股指的调整，股民已经多年没见笑脸。05年下半年后，在党和国家政策的高度关注下，资本市场正在逐步恢复其本身的面目，资本市场的功能开始恢复，赚钱效应开始逐步显现。相信如果股指进一步上攻，进一步激发赚钱效应，高达14万亿的居民存款，全社会的资金将不断被吸引到股市中来，资金呈现净流入的状态，股民的幸福生活有了盼头。

　　2006年是中国资本市场初级阶段15年后，翻开新篇章的第一年，是《证券法》、《公司法》正式实施的第一年，是党中央高度关注资本市场的一年，在市场机制，交易手段，产品设计方面将迎接来众多的创新！相信也是股民最幸福的一年。中国资产的价值发现在吸引全世界的目光！股民手中的股票将有较大的盈利概率。当然，要提醒中小投资者注意的是，即使股指连续攀升，股价的两级分化将更加严重，资本市场将出现1元以下股，甚至是几角几分的个股，投资者一定要基本面来判断手中持有个股的价值，积极跟上“价值投资”的脚步。

　　建议大家对市场主流的G股继续关注，尤其是低价，基本面有保障的品种。当然对市场的创新品种也要高度关注，尤其是2006年是制度、产品创新年，新的重组模式、新的定向增发、新的交易制度都将引发巨大的机遇。建议投资者对具有战略性积极的新兴事物也可高度关注，就譬如当前最高价股在迭创新高；新的重组模式，000718G*ST环球也具有标杆意义；新的TDS-CDMA标准将产生巨大的战略机遇。总之2006年将是精彩的一年，将是资本市场各路高手八仙过海，各显神通的一年，祝中小投资者有幸福的一年，全世界的眼球被中国资本市场吸引。



G中储：物流金融 低价G股走红2006


    公司是全国性大型综合物流企业，占据国内四大区域物流圈之一的渤海物流圈大部分市场份额，未来有望受益于“环渤海经济圈”概念，得到 迅速发展。此外，公司拥有大批东部沿海地区和中心城市的土地，后期升值幅度巨大。公司股改后股价持续在底部徘徊，作为一只基本面优秀 的2元G股，有望得到主流资金的认同，可重点关注。

　　今天是春节前股市的最后一个交易日，随着年末这近两个月大盘的大涨，传统意义上的2005年股市将画上一个完美的句号，同时也为投资者来年带来了投资的期望。预计节后的市场将延续目前的良好态势，投资者可依旧将目光放于那些有良好业绩、优质资产的个股上，600787G中储就是其中之一，公司是全国性大型综合物流企业，未来有巨大的升值潜力。

　　物流龙头 业绩成长迅猛

　　中储发展股份有限公司是全国性大型综合物流企业，目前正在逐步发展成为总资产达30.1亿元、年货物吞吐能力4000万吨、经营网络遍布东部沿海和中心城市的中国物流业巨头。公司身处天津，占据国内四大区域物流圈之一的渤海物流圈大部分市场份额，由于“十一五”规划中将重点发展“环渤海经济圈”试点，未来有望受益“环渤海经济效益”而得到进一步发展。

　　公司不仅限于在天津地区发展，业务还向全国范围扩散，公司在拥有天津市大量的仓储网络的基础上，连续收购了清州、胶州两家公司股权，完成了在山东半岛的物流中心布局；然后又分别收购北京中储物流网络公司75%的股权及上海中储物流有限公司80%股权，进一步增强公司在北京、上海地区物流市场占有率；05年7月继续收购控股股东中国物资储运总公司所属九家企业100%的股权和一家公司90%的股权，营运范围触及到了中西部。另外，公司还投资兴建了上海机场物流设施、上海吴淞物流基地以及南京现代物流中心和新港国际集装箱多式联运项目。巨大的区域网络分布，给公司未来物流事业规模的扩大铺平了道路，国内物流巨头身影已初步形成。

　　公司05年三季度实现主营业务收入153093万元，同期增长100.32%，实现净利润2246万元，同期增长113.7%。1-9月份公司实现主营业务收入387767.03万元，同比增长57.95%，实现净利润5180.04万元，同比增长20.4%。

　　股东强势 拓展创新业务

　　公司良好的发展势头源于实力雄厚的背静，公司第一大股东中国物资储运总公司是中国最大的以提供仓储、分销、国际货运代理、进出口贸易为主的综合物流企业，而且也是我国最早倡导和推广质押监管业务的企业之一。目前，中国物资储运总公司与中国建设银行总行达成了共同在质押监管业务上的合作意向，共同探讨物流金融的新模式，预计2005年质押融资规模达60亿元，2006年可达100亿元。作为旗下子公司的中储股份当然获益匪浅，公司2005年质押监管规模接已近50亿元，质押监管收入近1000万元。公司已经把仓单质押业务作为重要的利润增长点，同时公司还将在质押监管业务流程中植入担保和供应链管理等新理念，力争使公司在该项业务中的单位价值量达到最大。相信未来公司将依靠母公司的强大势力，在质押监管业务这块新兴的市场空间上发展无限。

　　土地资源 增值未来资产

　　值得关注的是，中储股份占地469万平方米，库房82万平方米，货场115万平方米。以上土地大多位于东部沿海和中心城市的中心区，成本极低，土地价值含金量极高，去年公司就通过转让两处物业，增加公司净资产2.46亿。随着人民币升值以及土地自身价值的不断增长，后期土地升值幅度巨大，这使得公司后期在土地上的获益成为一个亮点。

　　机构新贵 06年机遇大

　　从G股整体的表现看，不断得到增量资金的关注。尤其是基本面有保障的G股，低价品种从大趋势上看，必然受到资金的关注。该股有地产升值，金融物流等多重概念。二级市场上，该股股改完成当天放量震荡，机构吸筹迹象明显，后市有望补涨反弹，值得注意。

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港澳资讯分析报告（0206）

有色金属、3G和地产板块仍有机会


    节三最后一个交易周的沪深市场均呈现震荡盘跌的市场格局。沪市周成交95.59亿元，深市周成交273.90亿元。


    鸡年最后一个交易日，大盘指数在连创新高之后呈现高位震荡的态势,有一定的回调压力,1259区域对大盘的影响在仍在延续,但仔细分析近阶段市场运行的态势,这种影响更多是一种心理层面大于实质性的影响:一方面是多数个股运行位置仍脱离1259点成本线,另一方面则是少数个股早已超越该点位,部分甚至创出了历史新高。较为清晰的事实是,指数与个股行情的脱节运行实际上已经将这一区域的压力在前期的上涨过程中逐渐消化,因此,大盘在该点位经过必要的震荡后,在场内高涨的投资热情的推动下,仍具备向上挑战新高的能力。从盘面的情况看，市场仍然表现强劲，估计节后开盘还能继续上扬，市场在节后初期的行情中依然会存在相应的获利机会。诸如有色金属为主的资源类个股，地产股以及年报存在分红转增可能的个股都存在继续走高的机会，但有色金属随国际金属价格波动因素影响较大，投资者需要密切留意。从政策面的角度来看,对市场的持续支持仍将维持下去。有了中石化百亿补贴四两拨千斤的先例,不排除政策在行政性支持的基础上出奇不意地出台各种产业政策,持续推动场内热点的扩散,将行情维持在一个高度活跃的状态下,而两会在节后的召开也将为市场营造一个相对融洽的气氛。在这两方面条件支持市场走好的情况下,行情具备向纵深推进的能力。

    走势上，沪指有所反弹，最高冲至1260.17点，市场仍处于强势格局，有一种力量始终在维持着指数的上扬，而成交量始终维持在活跃水平，增量资金仍在进场，可以说，持股过节以及持币过节两种观点正在激烈交锋，也就是说多空双方在激烈交锋，但多方略胜一筹对已有的趋势将会产生很好的巩固作用,便于节后推动行情向上突破,尽管千三阻力较为强大,但仍不排除向上挑战该点位的可能。从市场面的角度来看,一线指标股中石化仍然具备一定的估值优势,短线的获利回吐并不改变该股的上升趋势,而其他指标股的低位蓄势也为今后大盘的稳定埋下了伏笔,在这种情况下其他热点敢于大胆活跃反过来对大盘产生积极影响,市场面总体上来看将是较为乐观的。但是所有的品种一定要进行仔细的甄别，选择真正的优质品种才能安稳过节，而绩差亏损等一定能够要坚决地抛弃。

    节前最后一个交易周的沪深市场均未承接前交易周的盘升惯性，而是均以盘跌态势调整为主。盘面显示，周一市场中，有色金属板块中G中孚、G豫光、江西铜业、驰宏锌锗、G承钒钛、G宏达、G百利、贵研铂业、G株冶、G红星和中金黄金等个股表现出色。其中，G株冶（600961）相对股价较低，后市仍有补涨机会。3G板块在大唐电信上攻带动下，中卫国脉、上海邮通、南京熊猫和东方通信等个股均有所表现。航天板块在中国卫星上攻封涨带动下，航天动力和航天机电等个股也有所表现。周二市场中，3G板块在上海邮通上攻封涨带动下，B亨通、亿阳信通、南京熊猫、长江通信、烽火通信、中天科技、大唐电信、中卫国脉和华夏建通等个股均纷纷居于个股涨幅前例。其中，上海邮通（600680）强势拉升明显。深市中G股板块在G诚志上攻封涨带动下，G中兴、G中金、G万科、G西煤、G神火、G英力特、G金牛和G汇源等个股均纷纷居于个股涨幅前例。周三市场中，G股板块在G康缘上攻封涨带动下，G海工、G陆家嘴、G栖霞、G宏达、G天药、G合力、G冠城、G金桥、G华泰和G益民等个股均纷纷居于个股涨幅前例。整体来讲，有色金属、3G板块和地产板块仍有机会。


中卫国脉：后市仍有一定上行空间                薛薇   




    中卫国脉（600640）:公司拥有我国规模最大、技术最先进、功能最齐全的iDEN数字集群商业运营网。该网络具有强大的调度功能,可实现企业内部、各行各业之间以及行业与政府部门之间方便、快捷、经济的调度通信。并且中国卫星通信集团去年成功入主中卫国脉，给公司后期的发展带来了较大的想象空间。二级市场上，该股近期强势振荡盘升,后市仍有上升空间,可继续关注。



美的电器：后市上升通道已经打开                 薛薇  



    美的电器（000527）：美的电器为空调行业两大龙头，业务优势均十分突出，在空调行业总体走势低靡的情况下反而进一步扩大销量、提高市占率，龙头地位进一步巩固和增强。公司的产业链一体化程度高，压缩机、电机都为自产，钢材价格降低，各个环节都可以受益，综合受益程度大于其他白色家电厂家。二级市场上，该股近期突破大箱体，上升通道被打开，后市仍有较大空间，可继续关注。




重庆啤酒：量能配合较好 后市仍有想象空间            薛薇  




    重庆啤酒(600132)：公司主业是啤酒制造和销售，其控股子公司研制的合成肽乙肝疫苗进入Ⅱ期临床试验阶段，给公司带来了较大的想象空间。二级市场上，该股近期振荡上行，且量能配合较好，建议关注。




华夏建通：3G概念股 有望继续上升              薛薇   



    华夏建通(600149):公司实际控制人为中国铁通，后者是我国6大电信运营商之一，拥有骨干网光纤3.2万公里及覆盖156个城市城域网的庞大电信资源，具备了竞争3G牌照的实力，3G概念由此诞生！二级市场上，该股近期随3G概念股持续上涨，后市仍可继续关注。



大唐电信：后市仍有继续上攻动能                 薛薇  


    大唐电信(600198):公司大股东拥有自主知识产权的TD-SCDMA标准，该标准与CDMA2000、WCDMA一起成为国际电联的国际标准。TD-SCDMA具有频谱利用率高、产品设备成本低、覆盖范围大、可满足多样化需求、漫游能力强等优点。此项自主拥有的TD-SCDMA标准有望成为国内3G首选标准。二级市场上，该股近期保持强势上行格局，后市还有继续上攻动能，可关注。

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华泰证券分析报告（0206）

2月行情预测及热点展望   


　　（一）基本面判断

　　1、 A股年内转折已成共识随着股权分置改革进一步深入进行,股改后对价支付已使市场总体估值水平趋于合理，估值接轨为市场制度建设与完善扫清了最大障碍，目前A股市场整体估值水平已经具有较大吸引力。以基金为代表的主流机构对市场预期已得到扭转,市场长期投资价值被低估的共识已初步确立。在市场处于较低风险区域已形成共识后,股改完成所带来的制度性变革、海外投资者的加入、中国经济中长期的发展预期将成为2006年市场走好的三大动力。根据股改进程，新老划断、IPO重新放行估计至少在4月后。因此1季度在政策面悉心呵护下外围资金仍有不断做多的激情，股指也将在资金不断进场中得到充分的宣泄。从政策面的角度来看，管理层对市场持续支撑仍将维持下去。而两会在节后的召开也将为市场营造一个相对融洽的气氛，因此行情也具备向纵深推进的动力。

　　2、短线有整固要求 中线仍可看好元月最后一周市场出现高位震荡，大盘短线头部的可能性加大，市场已迫切需要通过震荡整固积蓄新的做多动能，节后走势变得微妙起来。但从中线来看，反弹仍值得期待。从上证综指的周K线看，月内市场成功突破去年8月的前高点1223点，也即双底形态的颈线位，预示双底形态的有效性，从右肩颈线高度看，反弹高点将在1370点附近，所以，后市多方仍有望向1300点进军。从量能来看，周K线沪市连续两周成交量保持在650亿以上的高水平，说明市场走势活跃；而月K线连收两根幅度较大的阳线形态也已形成，从底部反弹出现300点以上行情的可能性将非常大，因此建议投资者节后的操作策略依然以持股为主。

　　（二）后市热点展望

　　1、 新机遇带来银行股重估机会银行是经营货币的特殊金融企业，虽属于周期性行业，但却具有能够实现业绩稳定增长的"抗周期"特性，在未来预期经济减速及其他周期性行业衰退的情况下，银行业的防御性投资功能将逐渐被市场所认可。2006年是中国金融业全面开放的一年，在国家加大推进银行业改革力度的背景下，商业银行混业经营的步伐将会加快，而随着外资参股的不断深入，银行股在价值重估背景下将孕育更多的市场机会。建议重点关注风险管理水平较高的招商银行和浦发银行，招商银行在战略上的领先优势比较明显， 作为在转型过程中战略最为清晰、执行最为有力的国内上市银行，招商银行具有长期投资价值。另外绝对价位不高、股改概念股华夏银行也值得逢低关注。

　　2、 领航2006年科技股，3G概念具有反复炒作要求我国通信基础设施的建设正发展迅速。根据规划，2005年信息产业部将完成3G规划及建议并上报决策部门，正式发牌可能将在2006年年中。根据信产部的预测：3G网络投资规模6年累计投资约4300亿元，每年的3G系统投资额平均为360亿元。尽管3G带来的设备投资增长将是温和而不是爆发的，具体投资规模将取决于电信重组格局、3G牌照发放数量及制式选择等，但是3G概念的炒作将会贯穿行情始终。3G启动前期受益者为测试设备、系统集成商、软件服务商。在3G网络中，由于运营商数量的增加，且增值业务、数据业务将比2 G有很大的增加，网络运行的可靠性、服务的多样性会成为运营商主要的竞争手段，建议重点关注相关公司如G中兴、华胜天成、亿阳信通、东软股份、新大陆、浪潮软件等。 中期持续推进阶段受益者为系统设备商、电子元器件制造商，建议重点关注相关上市公司如：G中兴、大唐电信、动力源、烽火通信等。后期受益者为终端厂商、运营商，3G将成为未来电信运营业重要业务的增长点，重点关注相关上市公司如夏新电子、G中兴、 TCL、波导股份、中国联通等。

　　3、 新能源概念股仍将受到追捧借美国主板市场对中国太阳能龙头定价的威力，国内A股市场新能源板块再度活跃。G天威强势走高突破12元,风帆股份月内涨幅也接近20％。去年底无锡尚德在美国纽交所上市，该股发行价高达15美元，在高达30倍的发行市盈率背景下,无锡尚德IPO能获得全球机构投资者20倍的超额认购，说明国际投资者对无锡尚德的认可，同时也反映出资本市场对新能源题材的认可，无锡尚德的上市,在某种程度上为新能源概念股重新厘定了价格标竿，并带动国内新能源股价值中枢的上移。去年以来新能源题材已经受到广泛追捧，目前依旧保持强势，随着无锡尚德与宁夏硅矿企业的合作，太阳能上游环节的相关公司也受到市场追捧，G英力特、东方钽业等公司也值得关注。

　　4、私有化仍将领导并购重组自去年10月底中石油私有化辽河油田等3家A股上市公司以来，"私有化"作为市场一个崭新的题材越发引起市场的兴趣。中石化目前虽然只"私有化"了镇海炼化，但市场对其整合下属的上海石化、齐鲁石化等A股公司的预期越发强烈。而近期中国铝业私有化相关A股公司则被炒得更加火热。私有化在海外更多时候发生在相关公司价值被低估或者履行某种承诺的时候。而A股私有化还有国家产业结构调整及为股改服务的因素。这个题材由于尚属新鲜，挖掘潜力仍然很大，建议关注中铝系、中石化系等可能私有化的公司。


三爱富：股改预期＋业绩优势           庄虔华   华泰证券  





    三爱富（600636）：我国有机氟材料行业的龙头企业，由上海有机氟材料研究所发起（国内惟一从事以有机氟材料的科研、中试生产和经营为主的研究所），主要从事聚四氟乙烯、聚全氟乙丙烯、氟橡胶、氟精细化学品、氟利昂（CFC）、CFC 替代品等的生产、销售。公司在国内有机氟的几乎所有主要领域均处于领先地位，上市12年来保持较快的增长速度，净利润年均增长率达到31.99%。在全球氟化物需求稳定增长的环境下，公司的业绩前景是有保障的。正在等待第三方认证的CDM项目最终获取通过的可能性较大，成为公司又一大利润点。

　　公司首次股改方案曾被否决，但这并不是公司基本面的问题，而是在对价比例、承诺条件等方面分歧较大。作为一家经营潜质较好的公司，再次股改的可能性较大。鉴于首次股改失败的影响，再次股改的条件会更有利于投资者，含权价值更为突出，值得参与。  





万科A：短线有套利 估值仍合理                  庄虔华



    近两日连续大涨，形成短期突破，招致短线获利盘的兑现压力，但就估值水平看，仍在合理范围之内。按动态市盈率看，G万科06年的动态市盈率仅在12倍左右，在国内地产股中是比较低的。与国外地产股相比也具有明显优势，香港地产股的平均市盈率水平在15倍，美国、印度等国则达到20-30倍的水平。万科A（000002）的经营优势也很突出，在去年宏观调控最严厉的6-9月份，公司销售收入仍保持了较大幅度的增长，据公司预告，05年净利润预计增长50％以上，显示了公司凭借品牌、规模、管理、市场等方面优势抵抗风险的能力。

　　公司新业务区域的开拓也富有成效，日前与北京市朝阳区国资委签署产权转让协议，收购朝阳区国资委持有的北京市朝万房地产开发中心（下称"朝万中心"）60％的股权，收购价格为3.89亿元人民币。这次受让使万科在京的土地储备增加了16万平方米， 东莞增加了38万平方米；从收购的价格来看，平均的楼盘地价为1187元/平方米，由于北京的三个项目位置较好（三四环左右），所以该价格较低，对公司未来收益将有较好贡献。此举是公司实施城市经济圈聚焦战略的继续，珠三角、长三角和环渤海地域是公司发展的三大区域。北京是环渤海地域的核心城市，有着巨大的市场空间，是公司未来发展的重点。

　　万科A的估值优势还表现在A股对其B股的大幅贴水上，目前 A股对B股的缩水幅度接近30％，而目前含B股公司的A股对B股的平均溢价水平依然较高，存在估值纠正的动力，既可以波段操作，也可以中线持有。





通威股份：放量封涨停               郝国梅   



    通威股份（600438）：公司主营饲料生产和销售，是水产饲料行业龙头企业，被国家商贸部评为AAA级企业。公司也收到QFII青睐，在十大流通股东中，机构持股达到1000万股，占流通盘15％以上。该股今日股改方案推出后复牌，大单封涨停，鉴于其良好的行业基本面，后市值得关注。

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天信投资分析报告（0206）

熊去牛来，狗年大吉！

     
　　沪市大盘在连续几天站上1250点上方后，市场滞涨态势较为明显，多空双方暂时处于僵持阶段。节前的观望气氛比较浓烈。从今日盘面来看，市场仍保持了相当的炒作热情，两市中仍有不少股票封在涨停板上。不过最近保持强势的有色金属板块、新能源板块、3G板块均有所回落。从跌幅榜上我们可以看到，很多业绩预亏预减的股票跌停，因此特别提醒投资者对于年报肯定亏损，公司治理结构不清的个股及时规避年报地雷。

　　可以说本轮行情得到了游资和基金、QFII等主力机构的一致认同。在近日公布的基金四季报中，多数基金经理对2006年的股市行情充满信心，有的甚至提出了“熊去牛来”的观点。这和去年年末基金行业普遍认同的中性预期形成了鲜明对比。在此乐观预计下，基金提出在资产配置策略上逐步转向进攻，提高股票仓位，加大进攻型行业、个股的配置。总体来看，基金等机构在2006年将将放弃全面防御的惯性思维，会更加偏重于进攻。

　　操作策略方面，节后投资者还是重点关注1230点的有效支撑位，后市只要不击穿该点位，大盘都可继续看好。个股选择上还是建议投资者关注低价蓝筹股，风险不大而获利空间较大。而类似与目前涨幅过大的有色金属类股建议提高警惕，这类个股已经聚集了相当的获利盘，兑现压力巨大。

　　目前机构由于手中持有的股票大多为业绩增长股，同时未来发展方向较为明确，因此这个时候还是对有些股票进行布局，活跃在其中。我们一直提醒投资者“注意年报带来的业绩风险，对于业绩肯定增长的预增预盈类个股才是我们值得关注的”，年报中机会不少，同时也蕴涵着很多风险，要擦亮眼睛及时规避。操作上可以观望，对未来有潜力的个股进行跟踪，逢低买入。

　　今日我们天信投资分析研究中心要给广大股民朋友送出狗年开春的第一份大礼！祝愿大家在狗年大吉大利，财源滚滚！

　　研究发现，年底业绩行情股通常出现年报业绩差而06年一季度业绩好的个股上,如果伴随大比例送股(比如10送5)，那么涨幅可能更大。目前上市公司多数出现年报和季报同时出现或者季报在年报不久将出台的情形。如果某公司年报只有几分钱，而季报却出现0.20—0.30元，其股价自然也就出现大幅上涨，甚至出现持续涨停的情况，倘若有大比例送股，那无疑是火上加油。这样的例子在去年行情中相当多，如何去挖掘这样的个股才是关键。

　　今日给大家推荐的这支股票，预计公司2005年每股收益0.07元，2006年可能高达0.67元，同比增长800%,季报即可实现0.20左右收益,而04年一季度是亏损0.17元，业绩提升的幅度巨大。公司已承诺，05年的分配方案不低于10送5。此外，QFII也开始入驻该股，花旗已是该股的第四大流通股股东。业绩增长800%，加上10送5以上的分配方案，其股价不涨都难。公司股价经过大幅下挫，目前不到发行价的1/2，仅略高于净资产。公司流通盘只有3000多万，而每股净资产和公积金高达6.30元和4.19元，股本扩张能力强。业绩爆涨(增长800%)+大比例送股(10送5以上)，相信其股价也会大涨。近期各大机构正在不断提高公司的评级，目前正是介入的好时机。



编者按：哈哈，俺猜“每股净资产和公积金高达6.30元和4.19元”是002005德豪润达！

[ 本帖最后由 ly014003 于 2006-2-5 15:50 编辑 ]

尖尖小荷

广发速递日刊（060206）

天地一号

著名实力机构荐股精选


南方建材（000906）：重组使公司发生根本性变化　　周三两市股指继续在高位整理，成交量出现明显萎缩，个股走势两极分化，既有6只左右的个股涨停板，也有近10只个股跌停板。龙头股中石化维持强势，很好的调控着指数，对指数收红盘起到重要作用，从盘面情况上来看，有色金属板块继续保持较好表现，G股板块再次走强，涨幅榜前G股明显增多，部分绩差股及预亏股跌幅靠前，现在面临业绩集中公布期间，投资者在个股操作上应回避该类个股。南方建材：公司流通股本仅6650万股，三季报显示，公司实现主营业务收入14.06亿元，较上年同期增长了14.95%。基本面上看，公司主营建筑材料、化工产品、机械、电子设备等，湖南华菱钢铁集团为第一大股东，对公司重组以使其成为原材料贸易、汽车销售、环保产业等为一体的综合性大型集团。公司近期以包括应收帐款在内的债权置换入湖南华达化工轻工有限公司、湖南物贸实业有限责任公司、湖南省物资工贸总公司、湖南省湘南物资总公司等四家企业的部分资产。置入的四家企业资产大部分属土地及房产等物业资产。置换进入的资产包括：长沙市芙蓉路心安里土地，面积2000平方米、长沙市五一大道物贸大楼用地，面积1150平方米等。资产置换完成后，有望进一步提高公司的经济效益。公司为做大附加值较大的金属板材业务和做大优势品牌汽车业务，成立了湖南南方建材和湖南瑞特汽车销售服务公司，通过树立大流通经营理念，构建高效的营销网络体系，规模效应明显，对公司业绩稳定成长具有积极意义。而且该公司与华菱管线第一大股东为同一股东，华菱集团的入主，为公司提供更为广阔的发展空间，公司盈利能力也将得到有效加强，发展势头强劲。

　　南方建材经过前期超跌后形成筑底的走势，股价由3.92元跌至2.45元，跌幅达到40%，短期洗盘较为彻底。近期随着大盘转暖，该股进行了近两个月的缓慢筑底盘升，升幅明显弱于大盘。该股具有盘小，价低的特点。提请投资人适当关注。（远东证券）

　　江淮动力（000816）：“暴风雨”来临前的平静　　目前资源概念非常吃香，江淮动力资产重组后，大股东东银集团注入优质资产，包括奉节阳北煤矿，该煤矿是一家大型无烟优质煤矿，地质储量高达793万吨，预计每年可实现利润1000万元，潜在的资源题材非常突出。同时大股东把迪马股份1200万股法人股以每股5.02元的净资产值转让给江淮动力，用来抵偿占用公司的款项，并且帮江淮动力支付股改对价，迪马股份股改除权的价格为8元，江淮动力可望获利3600万元。值得注意的是，江淮动力去年以来股东人数连续减少，而十大流通股东的持股数动辄达到一、两百万股，筹码正在集中，但近段时间表现平平，似乎是暴风雨来临前的平静。江淮动力是国内小型柴油机行业的龙头企业，主导产品小型柴油机产销量连续多年名列行业前茅，并成为了国内小柴行业出口率最高的企业，其“江动”品牌在国内外市场享有很高的信誉，公司的主要经济指标持续十年保持全国同行业的先进水平，产销增长绝对额连续三年居全国同行业的第一位。04年公司销售发动机首次突破了百万台大关，主营业务利润达1.934亿元，净利润同比增长高达117.06%，业绩可谓爆炸式增长。随着国家扶持“三农”力度的空前加大、农民收入的逐年增加及《农业机械化促进法》的出台，农民购买力将进一步提高，国内农机市场将继续向好，加上3-5月全年旺季的到来，公司首季业绩增长值得期待。另外江淮动力的房地产业务也迅猛发展，其参股的重庆东原房地产所开发的项目已逐渐进入了收益期，其中“中央美地”一期工程近10万立方米的项目、中央大街项目已开盘，这都将为公司带来丰厚的投资回报。2元多的股价严重跌穿净资产值和大股东收购价，公司业绩又过得去，一群神秘的个人大户相继出现在十大股东之列，看来已被某私募基金看上了。从走势上分析，江淮动力已处于主力收集尾声阶段，随时会一鸣惊人，现在是暴风雨来临前的平静，后市值得密切关注。（银河证券 曹远刚）

　　G宝丽华（000690）：小盘白马 战略建仓品种　　G宝丽华当前流通盘不到1亿，更何况业绩较为出色，后市有望成为机构战略建仓品种。投资亮点之一 电力行业区域龙头,通过资产置换，公司全面脱离竞争激烈的服装制造业。火力发电成为公司的核心主业及主要利润来源，公司先后投资建设的煤矸石低质煤发电机组项目是国家重点鼓励与扶持的火力发电项目，将成为广东省骨干电厂之一。目前一期1号、2号机组已建成投产发电，并成为业绩的新支撑点。公司地处用电需求较高的广东地区，将能获得较强的地域优势。投资亮点之二 路桥建设全面增长。公司拥有雄厚的技术力量和先进的施工设备，具有国家房屋建筑工程施工总承包、公路路面工程专业承包一级资质，是梅州建筑企业获得资质等级最高及种类最多的龙头企业。多业并举的情况使得公司业绩大幅提升，2005年每股收益达到0.40元，净利润同比增长达到76.18%，属于典型的成长性企业。投资亮点之三 完成股改，送派题材。公司通送10送3股完成股改，但却出现追送股题材。公司提出的三大条件，05年度净利润较04年增长低于75%；06年度净利润较05年增长低于100%；05年度或06年度财务报告被出具非标准无保留审计意见。当上述追加送股安排条件首次触发时，宝丽华集团将追加送股760.5万股（相当于每10股流通股再送1股）。从05年的年报来看，追送股的可能性较小，却产生了送派题材，年报公布，公司10送3派0.4元，由此来看，该股已经具有一定含权效应。该股在股改之前就形成一轮良好的上升通道，股价从最低时的3.65元上摸至7.11元，其间机构资金不断建仓，年报显示，基金持股接近1000万股，主流资金的介入使得该股股价稳定。股改除权之后，该股的抗跌形态非常明显，近七个交易日，该股开始温和向上攀升，量能逐渐放大，作为一只小盘绩优的白马品种，后市容易受到主力的积极关照，从而产生加速上攻的主升行情，值得中线关注。（浙江利捷）

　　南京中北（000421）：涅盘重生 大幅反攻　　南京中北前期爆出巨额资金占用问题，其第三大股东万众企业截止2005年9月30日占用上市公司资金达到67569万元，使该股股价出现了急速跳水。但随着事情的进展，目前相关企业已经制定了全盘整改计划，万众企业承诺于2008年6月30日前清偿所有占用资金67569万元，且每年偿还金额不低于2亿元。同时，南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司为占用资金与公司已提坏帐准备之间的差额57714万元提供担保，这意味着公司完全有望全额收回被占用资金。巨额占用资金的偿还不但将大大改善公司的财务状况，更为公司后续发展提供了澎湃动力，有望迎来全新面貌。南京中北公司在南京地区拥有具有垄断优势的出租车业和公交业，并通过收购、兼并，积极向省内外中等以上城市公交客运市场进军，实现低成本扩张，实力不断得到加强，发展前景不可限量。同时，公司利用其在南京及周边地区的交通运输优势，强势介入旅业，有望成为春节旅游题材的又一黑马。公司联合江苏省旅游局和南京市旅游局设立江苏南京旅游集散中心，该集散中心目前开有二十多条省市内外观光旅游线路，线路含盖了江苏地区及周边城市的大小几十个景点。公司参股的三宝科技成功在香港创业板上市，股价表现强劲，而南京中北股权已经锁定完毕，一旦出售有望给公司带来近5000多万元的投资收益。同时，公司旗下中北地产成功开发碧水云天、蔚蓝星座等经典楼盘，树立了较好的品牌形象，还在南京拥有大量黄金地段土地储备，后期增值潜力巨大。此外，公司目前在南京地区拥有1000余辆的出租车，而南京出租车牌照价值就达30万元／辆，这就带来３亿多元的潜在价值。

　　该股8月期间在利空消息影响下出现急速跳水行情，但底部承接异常活跃，在30个交易日内换手率接近80％，主力资金逢低扫筹迹象明显。该股近一个月来持续小阳线推升，量能也同步有效放大，本周更是大幅放量上攻，后市有望加速反弹，建议投资者重点关注。（金美林投资）

　　公用科技（000685）：业绩增长150%以上的低价新能源股　　G公用在股权分置方案中就承诺并提示业绩将大增150%。而且公司是独家拥有太阳能蓄能技术的产品将被应用到绿色奥运会场所建设,是一只不折不扣的节能循环利用的环保股.而奥运会带来 的商机则更是无限!因为作为全球瞩目的奥运会,带来的不仅是体育娱乐，对商家来说,历史上借产品服务奥运扬名天下而带来滚滚财源的例子比比皆是.当你看到“本公司产品为奥运指定用品”的广告,就会想到该企业不但借奥运发了一笔,而且奥运更给企业的产品提升了无限的知名度! 公用科技控股的中山市新迪能源与环境设备有限公司是一家新兴的、以能源与环保节能产品为主营业务的公司。另外公司新推出的"高效相变蓄能"电锅炉,具有体积小、节能、热效率高、无污染等优点,是国家节能环保推广产品之一。因此公司的节能绿色产品有幸成为2008年北京奥运会建设场所的服务产品。 另外公司在股改中承诺：若公司发生下列情况之一，则触发追加送股安排条件：（1）公司2006年度净利润低于1,732万元（2004年度净利润的150%）；（2）公司2006年度财务报告被出具非标准无保留审计意见；（3）在2007年4月30日（含本日）之前未能公告2006年年度报告，如遇不可抗力情况除外。当上述追加送股安排条件触发时，公用集团将向追加送股股权登记日登记在册的无限售条件的流通股股东执行追加送股安排，追加送股总数为4,658,743股。（4）为了增强流通股股东的持股信心，激励管理层的积极性，使管理层与公司股东的利益相统一，公用集团同意公司在股权分置改革完成后按有关规定制订管理层股权激励计划。以上公告透露出公司未来一年业绩至少要增长150%以上,而目标5元的减持价更说明大股东对公司未来成长的信心.因为全流通后未来的股价上扬更多地需要依靠公司业绩大幅增长来支持.大股东作为公司知根知底的管理者,这些承诺肯定在其把握之中。G公用目前仅两元多的股价明显偏低，何况该股后期还有业绩增长的利好，因此可积极关注。（新时代证券王保石）

　　G实发展（600748）：2亿收益 业绩大增　　后市长假后大盘热点有望继续延续节前的炒作主线，地产板块特别是其中的复牌地产G股，受到自发填权要求和地产整体走强的双重影响，最具成长潜力。地产G股继续填权，随着准G股抢权和G填权热点继续深化发展，G股财富示范效应正逐渐受到市场的认同和发掘。深圳地产股由于自身股改优势，在股改行情中一马当先，招商地产、G深振业表现优异，而深宝安A等低价地产股的崛起，预示着地产板块行情远未结束。再从升值角度来看，人民币升值预期日渐强烈，06年一季度我国外汇储备超过日本首次成为世界第一大外汇储备国，房地产业作为人民币升值的直接受益行业，正越来越受到外资的青睐。未来股改和人民币升值将成为市场炒作主线，地产G股完美结合上述双重利好，后市成长可期。如股权转让获益2亿的绩优地产股G实发展（600748）有望加速填权。2亿收益促业绩大增长，公司大股东上实集团是上海市政府全资拥有的海外窗口公司，资产规模和综合实力极其强大。近日公司公告称，将所持有的浦发银行6150万法人股以每股5.5元的价格转让，转让总金额为33825万元。此次股权转让将为公司带来2.31亿元的收益，为公司06年业绩大增奠定坚实的基础。05年前三季度公司0.14元/股的业绩已经达到了04年全年水平，同时实现主营业务收入同比增长252.62%，净利润同比增长167.19%，公司地产主业的成长性相当突出。公司预测05年全年累计净利润与上年同期相比增长50％以上，绩优二线蓝筹的特点相当明显。而在二级市场上，G实发展复权后与G陆家嘴等上海本地地产股强势抢权的走势相去甚远，仍然具备了较大的填权空间，后市可重点关注。（广州运财行）

　　五矿发展（600058）：矿产巨头 垄断爆发　　QFII及投资基金的大举扫盘，使得有色金属板块成了名符其实的“金山”，G中金在停产的情况下其股价却频创新高，驰宏锌锗更是股价轻松翻番，因此，作为国内最大的金属贸易龙头五矿发展，其优良的业绩及仍趴在历史大底的股价正酝酿着巨大的上攻动能。一、矿产龙头，资源垄断。作为中国最大的五矿进出口企业，其有色金属矿产进出口规模和市场占有率稳居全国前列，并在国内外拥有大量矿产资源储备，近期，五矿在智利以20亿美元投资兼购买铜矿的协议签订，五矿获得了购买智利加维铜矿25%股权的优先权。通过签订这笔合同，中国将稳定地获得铜资源的供应，而近期国际铜价的暴涨使公司迎来了巨大的获利空间，与此同时，五矿还有意与全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷CVRD成立合资公司，联合开发铁矿石资源，这又使公司的资源霸主地位得到了进一步的巩固，并有望在节后受到机构投资者的大举扫盘，其后发优势不容忽视。二、挺进能源，动力强劲。公司是国内四家具有焦炭出口权的企业之一，国际焦炭价格的飙升，使公司的焦炭出口业务大幅增长，而毛利率的提升更直接促使公司业绩大幅增长。三、科技题材，炙手可热。公司控股的北京五矿腾龙信息技术有限公司，是我国最早开发和生产SCSI硬盘热插拔模组的高科技企业，目前拥有MRD23、MRD34、MRD35等多种型号SCSI热播拔磁盘模组和Mrd20386等SATA模组，其最新研制推出的MRD35355磁盘模组是国内第一个具有SAF-TE功能、面向高档服务器和磁盘阵列的SCSI硬盘热插拔模组，已达到世界最高水平。公司持有宁波联合7459万股、唐钢987万股、西单商场676万股，股改受益巨大，银丰、汉盛等基金均大量抢进，由于该股仍处蓄势阶段，且与其它有色金属板块的走势及绝对价格均存在着较大差价，因此该股补涨动能十分强劲，随着新资金的补充到位，该股一轮报复性的拉升行情即将展开，集绩优、资源、能源、网络及股改等诸多题材于一身的该股，值得重点关注。（广州博信周建新）

　　林海股份（000425）：狗年开门第一红股　　尽管大盘选择了横盘整理，没有继续强势上涨，但盘中的热点板块轮动迹象还是极为明显。今日午盘徐工科技放量大涨，并最终被巨量封死涨停，显示机械制造板块已经热钱进驻，资金暗流涌动，完全有可能打造为来年新的热点板块。而同属江苏这样制造业大省的林海股份，与徐工科技地域相近，概念相似，并且具有更好的技术形态，完全有可能接替徐工科技，成为狗年开门第一红股！扩大生产场地 发展小排量车。公司是具有40多年历史的国内生产小型汽油机的排头兵企业，小型动力的研制和生产一直是林海股份有限公司的最大优势。公司2004年公司斥巨额建设“低排放发动机及园林机械技术改造项目”，2005年该项目实现全面投产。而2008年北京奥运会、2010年上海世博会的召开都为我国园林机械产品的制造与销售市场提供了巨大的历史性发展机遇，为了提前启动，抓住难得的历史机遇，公司早在2004年度股东大会上就通过议案，意图购买土地使用权来扩大企业经营面积，但由于办理手续困难，未能实施。目前该项事宜已经迫在眉睫，公司近期发出公告，决定向江苏林海动力机械集团公司租赁土地4万平方米，每年支付土地租金112万元，以此来适应企业不断发展的需要。在国家强令各地对小排量汽车“解禁”之后，国内小排量车面临极大的发展空间。林海股份研制成功燃气发动机和国内首创的36ml小排量器冲程发动机，进而推出了绿色环保车。以清洁、经济的液化气为燃料，使用成本下降了33%到60%，维修费用下降了50%。因此林海股份的小排量汽车具有极大的市场拓展空间，可能成为公司巨大的利润增长点。该股在5日和10日均线的依托下，反复震荡上行，价量配合默契，显示出运作主力的耐心和实力。但随着目前行情的深入发展，市场个股和板块轮换炒作，林海股份的上行通道斜率渐渐加大，显然会加速喷发上行，迎来狗年开门红！（武汉新兰德朱汉东）

　　锦州六陆（000686）：东北液化气大王报复拉升　　在以G天威、广东甘化为代表的新能源股井喷爆发后，传统能源股也已调整到位正孕育着新行情，如锦州六陆。公司被中石油控股，在东部地区拥有完备的成品油销售网络及巨大的石油储备资源，投巨资建设的液化气储运项目盈利能力突出，该股已经在历史底部形成完美上升通道，近两日连续回落整理蓄势充分，后市有望突破拉升。公司凭借庞大的成品油销售网络，抓住国家石油储备这个难得的历史发展机遇,建成一个集海路、公路、铁路于一体的现代化大型仓储物流中心,具有区域垄断优势。另外，募集资金投资建设的成品油储运项目和液化气等储运项目也已经相继完工，仓储管输能力将有一个较大的飞跃。公司潜在的中石油并购题材也值得关注。为避免同业竞争和加强内部整合，此前中石油收购锦州石化等3大子公司在A股市场掀起轩然大波，相关概念股风生水起。锦州六陆第一大股东系中国石油锦州石油化工公司,控股股东的实际控制人为中国石油天然气集团公司，典型的中石油系概念。公司目前只有6887万股流通股，回购的成本也较低，这些都使其可能成为未来回购目标，带来巨大想象空间。公司还是一只鲜为人知的新能源题材股。公司在去年成功拿到了食品级二氧化碳的质量体系证书,进而获得了进入食品级二氧化碳市场的准入证，实现了企业的规模化生产。二氧化碳是一种宝贵的资源，可以被广泛应用于化学合成工业、机械保护焊接、金属铸造加工、农业施肥、石油开采、消防灭火、医药卫生等多种领域。近期国内能源价格大涨，国际原油也上涨至70美元，锦州六陆构近期大历史底部区域形成完美上升通道，大型双底颈线位置面临突破，4元出头的价格具有较好的投资价值。该股近两日连续回落整理蓄势充分，后市一旦量能配合有望报复性拉升。（大摩投资雷雳）

　　红河光明（600239）：重组科技 清华题材　　红河光明原第一大股东步长创投将其持有的公司5108.5048万股（公司总股本的28.796%）转让给华清科源，具备清华系背景的华清科源强势介入公司重组。据了解，华清科源公司是以原清华科技园发展中心的部分资产为主要构成，两家股东分别是清华控股公司(占95%)和清华科技园建设股份(5%)，可以说是清华旗下的嫡系。由于华清科源的主业似乎无法像北京步长那样，能和红河光明以及开远市的地方经济发展联系起来，再加上华清科源目前的主要工作是对控股参股公司进行重新整合和有效管理，因此华清科源极有可能对红河光明的资产进行重组。有了这样的实力大靠山，红河光明有望因此而脱胎换骨，面临前所未有的重大发展机遇。华清科源目前的主要工作是对控股参股公司进行重新整合和有效管理，公司的发展规划是继承清华科技园发展中心的高新技术孵化、高科技培训等部分职能，成为以科学技术和科技产业为主要源泉的高新科技企业。华清科源在创业投资领域的身手也是相当不凡，其相继控股、参股北京紫光创捷技术有限公司、清华科技园张家界绿色药业有限责任公司、北京厚德天泽广告有限公司、北京清华紫光超硬材料有限公司、北京华京五方实用纳米科技开发有限公司、北京中科研源科技发展有限公司等众多发展前景广阔的高科技公司。更值得关注的是，公司依托清华开发绿色能源制造系统、电力通讯技术设备等尖端高科技产品，带来全新的新能源及高科技题材和巨大的想象空间。该股过去两年中股价连续大幅下跌，直到2元附近才获得有效支撑。近期该股与前期低点构筑双底支撑，历史大底已经构筑完成。该股目前5周均线金叉10周均线，周三收出长下影线后强势拉升，大举洗盘后有望猛烈爆发，建议投资者重点关注。（汇正财经刘兴刚）

　　G恒生（600570）：五元的“用友软件”　　近期，市场中的科技概念再度升温，软件板块、3G板块争奇斗艳，相关的一批龙头股涨幅更是远跑赢大盘。龙头股用友软件短期涨幅就达到73%，该股停牌前就展开加速上扬行情，预计节后第一天复牌该股仍将由较强的上攻动能，这为后续的软件题材股上涨提供了示范效应。作为与信息产业密切相关的软件产业，势必瓜分前者巨大的市场机遇。一、３Ｇ产业的广阔发展前景也为软件信息产业股提供了充足的发展天地，因为３Ｇ产业将带来通信应用、系统集成等诸多领域的新订单。二、软件业外包业务增长所带来的增长动力，业内一些拥有软件外包优势的公司必将步入高速发展的快车道。投资者在新的一年里，可重点关注类似的一些软件上市共的投资机会。如G恒生，公司具有行业垄断性强、小盘股性活的特征与用友软件具强烈的可比性，而股价却远低于用友软件，只有其股价零头不到，价值重估过程有望在节后迅速爆发。公司是一家以证券、银行、基金等行业应用软件开发为主营业务的民营高科技企业，2002—2004年连续三年位居“中国软件百强”前列，2001—2004年连续四年位居“浙江省软件十强”之首，其中软件外包业务已被评为全球离岸外包供应商100强。公司开发的证券交易管理系统所占市场份额超过30%，基金交易管理系统超过50%。公司的证券软件应用于全国1400多家证券营业部中，在封闭式基金中其软件占有率100%，在开放式基金中其软件占有率达到50%左右，全国各大商业银行总行和600多家省、市级分行也广泛应用公司产品。行业垄断的特质令G恒生拥有向软件行业各大领域大展拳脚的实力，公司是国内最早荣获“计算机信息系统集成国家一级资质”的18家IT企业之一，也是国内为数不多的拥有自主知识产权的软件企业，这些隐藏的3G软件题材却仍未被市场充分挖掘，值得引起关注。G恒生近期底部持续转强，股价底部不断抬高，增量资金进场迹象明显，节后有望紧随用友软件加速上扬的步伐，走出短线飙升的行情，建议可逢低密切关注。（中关村证券）

　　青海华鼎（600243）：备战春季行情实地调研的目标品种 　　我们认为青海华鼎就很有实地调研的价值。作为西部一家高科技含量很深的企业，其铁路和军工方面的题材一直没有被市场所关注，这方面可挖掘的价值到底有多少，第二，该股股权结构十分独特，真实的大股东耐人寻问，第三，该股曾经有一个环保题材，股价也由此涨到20多元，目前这方面的状况到底如何，毕竟目前该股的价位只有3元多。青海华鼎：从公开信息来看，该公司的旋压机床系列产品广泛应用于航空航天、军工、核工业等行业,为国内独家生产，从中可见该股的国防军工概念很不一般，从去年的年度性十大牛股和短线黑马品种来看，军工概念股正成为最新多头主力品种而猛飚。还有目前一些铁路概念品种，已经成为最大热门股之一正在井喷直上，如G 中铁和G 晋西的累积涨幅十分可观，而青海华鼎的铁路机床系列产品主要服务于铁路部门车轴和车轮, 国内市场占有率达80％,大部份产品属国内替代进口的独家生产产品,系列中数控车轮车床和数控不落轮对车床各项技术指标达到国际先进水平，从中来看该股的铁路概念不压于G 中铁和G晋西。从特殊的股权结构来看似乎暗藏玄机，该股第一大股东青海重型机床厂持股5000万股，仅占总股本的31.93%，而第二大股东广东万鼎企业集团有限公司持股4972万股，占总股本的31.75%，两者相差无几。第三大股东番禺市万鸣实业有限公司持股120万股，占总股本的0.77%。公司地处青海，第二、第三大股东却来自千里之外的广东番禺，这本身就大有文章可做。目前正处在股改的大背景之中，这种股权结构很容易爆发出题材，因为只要从二级市场上吸纳一点点流通股，就会形成股权大战，具体动态如何，也很必要进行实地调研。还有一些动态也很值得实地调研，在伊朗德黑兰地铁，及国内北京、广州、上海地铁选用设备的国际招标中，公司以性能价格比的优势连连中标,这说明本公司的铁路机床产品具有一定的国际竞争力，值得关注的是还有德国、日本、意大利的有关厂商均曾有意与本公司在重型机床生产方面进行合作,当时公司就表示将抓住一切机会,吸收国际上的先进技术, 提高重型机床产品的国际市场占有率。（中方信富）

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中信证券*会议纪要*晨会纪要20060206（银行业“流动性过剩”分析；重庆啤酒调研简报）

尖尖小荷

中国政府网日前对外发布了《国务院办公厅关于做好贯彻实施修订后的公司法和证券法有关工作的通知》。《通知》指出，要加强证券交易管理，未经国务院批准，地方各级人民政府、国务院有关部门不得擅自设立证券交易场所或者利用现有交易平台提供证券转让服务，要会同国务院有关部门抓紧研究多层次资本市场体系建设方案，报国务院批准后实施。
　　《通知》要求，要严格证券发行管理，在有关配套规定发布前，要防止一哄而上、滥发证券，除继续正常受理公开发行股票并上市交易的申请外，暂不受理其他公开发行股票的申请。《通知》还要求，国务院有关部门要依据修订后的公司法、证券法，抓紧进行上市公司监管、证券公司监管、证券公司风险处置、金融控股公司监管等有关行政法规的起草工作，尽快提交国务院审议；适时推出证券信用交易制度的有关方案，为资金合规入市创造条件。发改委要会同人民银行、等部门和单位研究完善企业债券法律制度等。《通知》指出，此次公司法、证券法的修订涉及相关管理体制和部门职责的调整，为防止有关管理工作脱节，要认真做好有关衔接工作。  
　 每日经济新闻

唾手可得

左小蕾称股改令股市今非昔比 汉唐盛世即将来临

　☆2006年初新的《公司法》、《证券法》开始实施。修改版的两法出场的最大意义是中国资本市场依法治市的时代来临。

　　☆伤筋动骨的证券公司在风险控制合规经营方面会有巨大的转变，证券公司的安全性会带来资本市场的安全性。

　☆2006年，资本市场的生态环境将由有一定的核心竞争力的国内投资机构和融资机构加上一些独资、合资的外国机构主导。

　　☆2006年宏观经济的成长趋势是资本市场发展最大的背景。平均9%的GDP增长预期，平稳快速增长的目标，2010年实现2000年GDP翻一倍的蓝图，使资本市场的发展不是空中楼阁。

　　中国银河证券公司首席经济学家 左小蕾

　　2005年，中国资本市场经历了一场股权分置改革的洗礼，不能说脱胎换骨，但已今非昔比。2006年，是对中国资本市场“另眼相看”的时候了。

　　法制环境今非昔比

　　2006年初新的《公司法》、《证券法》开始实施。修改版的两法出场的最大意义是中国资本市场依法治市的时代来临。

　　实事求是地说，10多年来人们对市场特别是资本市场的理解是有偏差的。对市场的理解在两个极端游走。

　　一个极端是“无法无天”。上市公司的大股东完全没有上市公司是独立法人的概念，擅自占用上市公司的资金，直接干预上市公司的经营管理，损害投资者利益；上市公司也没有公众公司的概念，制造虚假信息，内部人控制，滥用独立法人资格，掏空上市公司，损害投资者利益；等等。证券公司今天的困境最根本原因就是挪用客户保证金，挪用客户托管的国债，承诺资产管理保底等无视法规的行为所致。内幕交易、操纵市场都是目无法纪的“大逆不道”之举。

　　另一极端是“政策市”。十几年来，人们一直无限眷念的“股市盛世”都与各种各样的政府行为密切联系。不论是社论，还是其他形式的、可能并无实际意义的来自政府的信息，都成为推动股市“繁荣”的因素。最后市场似乎患上“不治之症”，没有价值投资理念，也没有风险意识，不论什么原因市场走低，都期待“政策利好”，依赖“政策”赚钱，甚至逼政策托市。“政策市”根深蒂固地成为中国资本市场的独特景观。事实上，市场经济理论明确指出“只有市场机制，即看不见的手失灵的时候，政府才应该进行干预”。如果市场完全由政府主导，就不成其为市场。市场有自身的规律，太多的干预违背市场规律不利于市场的发展。过多的“呵护”使市场永远都像一个不能自理的弱智儿童。

　　企盼政策托市是逆市场化改革的行为。资本市场应该遵循市场规律。科学发展观最科学的地方就是遵循规律，这是科学的核心。

　　2006年，伴随两法的实施，上市公司滥用独立法人资格的行为将受到《公司法》的制约；内幕交易、操纵价格将受到《证券法》的制约；更重要的是《刑法》也对证券犯罪进行严厉的法律制裁。到资本市场来赚钱的每个人，投资者和融资者，赚钱但不损害他人利益的权利都会得到保证。

　　修改版的《证券法》、《公司法》和《刑法》可能会像美国上个世纪30年代股市崩盘后制定的《证券法》和《证券交易法》一样，奠定资本市场发展基石。中国资本市场从此走向法制和法治，回归“没有规矩，不成方圆”的中华文化，开始打造公开公平公正的中国的华尔街。

　　参与主体今非昔比

　　2006年，资本市场参与主体将逐渐步入向成熟过渡的阶段。

　　股权分置改革对改革主体的上市公司有三大触动。第一，股权结构的合理化。这不是简单的股权分散，更重要的是股东意识的强化，公司治理结构缺失的严重性的认识；第二，上市公司的公众公司的意识增强。流通股股东的意愿对上市公司股改方案的影响，可能从根本上改变上市公司对自身作为公众公司的责任和定位的认识，使其对业绩改善的压力加大和提升对股价的关注并开始把这些与融资意愿联系起来，感受到市场监督和社会监督对公众公司的压力；第三，对上市公司的实力和价值的一次全面再过滤。这使上市公司有更多的“自知之明”，使市场的价值判断更胸有成竹。

　　改革过程中对证券公司进行了整体的“身体检查”。证券公司的历史和“后天”的问题得到了一次清洗。虽然有许多暂时无法解决的先天不足，但是应该看到最危险的随时可能糖浆弹已经引爆，由证券公司各种违规违法行为导致关闭引起市场突发性冲击的危机概率已经大大下降。伤筋动骨的证券公司在风险控制合规经营方面会有巨大转变，证券公司的安全性会带来资本市场的安全性。

　　基金成长道路也颇不平坦。虽然在投资理念、管理水平上不尽如人意，有很多需要改进和提升的地方，但是作为资本市场的投资主体，基金将在2006年的资本市场上扮演举足轻重的角色是不容质疑的。越来越多的合资基金的加盟，将推进基金产业的国际化进程。

　　QFII在2006年的资金将达到100亿美元，比目前的资金增加一倍。根据2005年的态势，QFII今年对市场的交易量和资金的影响会比较显著。当然，最值得关注的还是QFII可能带来的国际市场上比较前沿的交易制度、投资工具和资产配置的操作技术，并实现这些技术的适应性的本土移植，加速资本市场的国际接轨。当然，不能忽视规模逐渐扩大可能带来的风险。

　　2006年对资本市场个人投资者最大的不同应该是风险意识的强化。“赚小菜钱”的观念将彻底退场，个人投资者更多地寻求更专业的投资管理，真正的个人投资者会逐渐减少。风险承受能力的提升是投资者和市场成熟的重要标志。

　　私募基金可能会走上前台。如果资金监管到位，资金的来源规范，私募基金将是2006年资本市场上一支流动性最大、最活跃、最灵活的短线资金。如果融资融券和其他《证券法》允许的制度出台，私募基金的类型也将随之多样化。

　　资本市场机构的格局正在重新整理，重新定位，为资本市场的机构主流地位定格。2006年资本市场的生态环境将由一群逐渐成熟、比较规范、有一定核心竞争力的国内投资机构和融资机构加上一些独资、合资的外国机构主导。

　　发展预期今非昔比

　　2006年资本市场应该有非同寻常的发展机遇。

　　2006年宏观经济的成长趋势是资本市场发展最大的背景。平均9%的GDP增长预期、平稳快速增长的目标，2010年实现2000年GDP翻一倍的蓝图，使资本市场的发展不是空中楼阁。

　　随着经济增长模式的战略转移，节能、环保、消费、结构调整都成为资本市场2006年的投资主题；随着建设社会主义新农村成为基调，农村基础设施建设，启动农村消费、农产品加工等都是资本市场2006年的新概念。

　　证券公司为主的金融控股公司，银行为背景的基金和保险，保险公司的投资基金，为资本市场发展格局拓展了更大的想象空间。

　　随着创新成为发展主旋律的强音，以及标的资产更优质化，衍生产品、期权期指、互换掉期、资产证券化等，投资工具有日新月异之势。

　　三板市场公开发行不上市交易的尝试，丰富了股票交易方式和投资方式，填补了资本市场在层次上的一个空白。资本市场在产业整合、公司重组的资本运作中，将在更大范围内发挥资源优化配置的功能。

　　各种制度性的建设也是紧锣密鼓。发行体制的改革、做空机制的讨论、融资融券的业务、做市商制度的尝试、交易系统的改造也都呼之欲出。

　　资本市场进一步的开放无疑也会为资本市场的发展锦上添花。不论是放进来还是走出去，资本市场都将更大程度地融入国际市场，加快国际化进程。

　　搬开股权分置的障碍，新老划断，新股全流通发行，融资功能的恢复，蓝筹加蓝筹才能吸引的巨额资金、巨额投资和巨额融资，推动市场成长趋势明显。

　　2006年底，金融服务业将全面开放。为了降低不确定性对金融体系包括证券市场的整体风险，股票市场和债券市场将提升包括股权融资和债权融资在内的直接融资能力，改善融资结构，优化资源配置，利用自身的优势分散风险。资本市场的重要使命将为资本市场开拓巨大的发展空间。

　　2006年是中国经济的转折时刻，也是资本市场的转折时刻。股权分置的改革踢开了资本市场的最大绊脚石，修订的《公司法》、《证券法》和《刑法》在最关键的时候为资本市场的发展在法律上奠定基础。雨过天晴的资本市场将告别初级阶段，开始开创中国华尔街的“汉唐盛世”。

尖尖小荷

香港股市在农历新年开市后连跌三日，恒生指数在上周五(3日)更是急跌262点，跌破15500点大关，创下2006年元旦以来港股最大的单日跌幅。而国企指数经历了1月以来的多日上涨后，在上周五再创6476点的历史高位后终于大幅回落,在石油股的拖累下，下跌162点，报收 6202 点。“由于国企指数从高位大幅回落，投资者普遍持谨慎态度,使得港股投资气氛变差。”第一上海证券策略分析员叶尚志向《第一财经日报》表示。他认为，目前离下次美联储议息时间还比较长(3月28日)，市场上并未出现其他不利的负面消息，因此估计股市只是处于正常调整阶段。上周四和周五，国际石油价格一度下跌到每桶65美元以下，刺激国企股中的石油类股大跌。上周五收市时，中石油(0857.HK)下跌2.6%，至7.45港元，成交11.72亿港元；中石化(0386.HK)报4.55港元，跌4.7%，成交8.02亿港元；红筹股中海油(0883.HK)成交9.72亿港元，跌3.8%，至6.4港元；中移动(0941.HK)报收36.95港元，跌2.6%，成交18亿港元，均居港股十大成交榜。新鸿基证券策略师彭伟新向《第一财经日报》表示，国企指数从今年1月至今升幅相当大，加上没有利好消息可进一步支持高股价，指数已偏离基本因素。他预计国企指数将调整至6000点以下。
　　市场人士认为，港股下跌的原因并非是资金流出香港资本市场，而是市场预计美国加息步伐将会延长，刺激美元在过去两周表现强势，美元兑日元汇价由1美元兑113.43日元上升到118.6，升幅达4.6%，间接削弱了包括港股在内的与美元挂钩的港元资产吸引力。首域投资(香港)大中华投资总监刘国华认为，美元转强时资金会流向美元资产，流出亚洲从而影响到港股的投资气氛，而美元转弱则会增加包括股市及房地产的港元资产吸引力。
　　在美联储近日宣布加息后，香港银行中除了中银香港调高最优惠贷款利率外，其他银行均决定维持利率不变。其原因为热钱仍停留在香港资本市场，银行同业拆息率保持较低的水平，并没有跟随美国加息的动力。
　　恒生银行(0011.HK)财资市场主管及高级经理黄伟鸿认为，短期看不出资金会从香港流走。目前同业拆息低，香港的银行没有必要加息，但如果资金流走，银行便有可能加息。麦格理亚洲区策略员TimRocks则认为，美联储只会再加息一次，美国联邦基金利率将在4.75%见顶，而目前港股的跌势属于健康的调整阶段。(记者 李亚)
　 第一财经日报