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大通证券分析报告（0123）



股改财富效应减弱 节前头部似乎已现                张亚梁

　　本周大盘先抑后扬，在"黑色星期一"之后，是连续的4连阳，周涨幅达到2.77%，而周K线更是连续的7连阳。

　　记得，我们在上周末提出了大盘是否见顶的几点信号，并特别指出在本周五的大寒时节是否会出现节前的顶部。为了进一步研判后市，我们今天再按照这几点信号标准来梳理下目前的盘面。第一，股改的财富效应是否还在延续。本周又有多家G股复牌，其中在周一复牌的三只G佛塑、G维维、G三普的实际平均涨幅为10%，已经远远低于上周的15%。到了周四，虽然G兰生涨幅达到了13.12%，但是五只G股的平均涨幅只有8.8%，与周一相比又有明显下降。而到了本周五，复牌的G穗友谊则是实际下跌了4.58%。另一方面，本周复牌的准G股，像嘉宝集团、福耀玻璃等在周初还能有一个涨停，但是到了周四，我们注意到万杰高科只上涨了8.04%，周五复牌的复牌的兰花科创仅上涨7.61%。其实，自去年6月份大盘探底反弹以来，行情的中心思想就是围绕着股改而展开，股改形成的财富效应正是大盘反弹至今的主要上涨动力。很明显，目前股改财富效应的迅速降温、消失，甚至开始亏损，这也正是我们反复提到的大盘见顶前的第一个重要信号。

　　第二、我们之所以单独把招商银行股改复牌后的走势列为重点监控，其道理也就在此。由于其代表着着大资金的动向，所以其戴帽复牌后对于G股的代表性更强。招行于1月20日召开股东大会，估计在春节之前要复牌不太可能。一旦其G股的迅速变冷，将对后市行情的发展产生重大影响。

　　第三，本周市场最大的看点之一依然是中国石化。其周四暴涨5.18%，全周的累积涨幅达到10.20%，创16个月的新高。无独有偶，该股的H股本周也是上涨6。51%，再创历史新高。如果说我们一定要去分析中国石化后面上涨的原因，恐怕可以找出很多理由，H股的上涨倒逼A股是一条。但是，现在看来，归根结底或者说最核心最重要的一条理由还是其要进行股改，不能跌，只能涨。自从去年年中股权分置改革拉开序幕以后，市场出现了对股改成功的所谓各种判断标准。但是无论什么样的判断标准，如果缺乏作为两个市场总市值最大的股票中国石化的股改数据，又怎么去评判股改的成败呢？记得在行情较早时，我们还曾多次想套用一些过去的老经验，试图从市场的角度去寻找市场的龙头，可是最终的结果却是，龙头始终没有找到。而当我们今天猛然回过头来之时，踏破铁鞋去寻觅的龙头不正就是中国石化吗？可以说，股改才是中国石化上涨的最主要动力。解铃还需系铃人，那么，要判断行情是否结束，就还必须密切跟踪中国石化何时将进入股改，并关注其带上G帽后及其后市表现。根据分析，其在节后进行股改的可能性很大。中国石化本周的威猛表现，其龙头地位足可见一斑，但运行的小5浪似乎有加速赶顶结束上涨的味道。

　　第四，关于个股的补涨问题。"资源"、"资源"，这已经成为新年全世界的最热门话题，作为人多资源少的中国，更是成了紧俏的香饽饽，也使得股市里的资源类个股成为新年以后最大的白、黑马群。我们注意到，从新年后单纯的山东黄金等黄金股的大涨，已经蔓延到了包括铜、铝、锡等所有有色金属，既包括资源也包括冶炼等个股的上涨。本周市场一个最显著的特征就是继续围绕着对资源类个股炒作的进一步深化。驰宏锌锗、吉恩镍业、云铝股份等均是大幅飙升，个个牛气冲天。虽然至今，我们介绍给大家的一些具有一定代表性的补涨股如海虹控股、华能国际、风华高科、上海电机、广钢股份等，均出现了不小的涨幅，但是如果从整个市场的角度来看，似乎还有不少个股在底部蛰伏。这也正是新年开市以来，指数涨幅超过8%，不少投资者抱怨赚了指数没赚到钱的原因所在。这是什么原因？这样一种强者恒强、弱者恒弱的贫富不均的情况，是否在后面有所改变呢？我们原来是把那些没涨的个股出现补涨作为行情进入到尾声的辅证。但是，现在看来还不能这样简单地认为。因为其实，这还是说明市场根本还没进入到大牛市。虽然市场外的潜在资金巨大，但是目前运作在市场的真正资金确还是相对有限，所以只能够使得市场维持部分个股和板块的牛市。后市可能出现两种情况，一种是随着目前强势个股的行情结束，大盘见顶，弱势股的行情也跟随结束；另外一种情况就是虽然强势股行情结束，但弱势股还有补涨的机会。第五点就是关于大盘的量能问题。本周沪市总量是669亿，日均量134亿，低于上周水平，最大量在周五165亿，接近冲击到1月6日的175亿。如果说在1月13日，大盘第一次见到1231点的顶调整时，其当时市场的情绪还是比较平稳的话，但是经过后四天的大涨后，伴随着量能的放大，市场已经开始有局部的狂热现象了。并且还出现了我们认为的一些最后补涨信号像G长电等电力股的上涨以及煤炭股的上涨。虽然周五仍是收出阳线，但涨幅仅有0。3%，节前的头部是已经隐约可见。并且，最先行的指数上证50和50ETF本周仅有1。11%、1。18%涨幅，调整迹象更加明显。而近期行情的领先风向指数深成B，周五是下跌0。75%，特别是B股的龙头长安B，没有创出新高，下跌2。54%。显示出B股经过几天的大幅上涨之后，将进入到大幅震荡当中。而这对于A股的提示意义也将是毫无疑问的。

　　本周沪综指的周K线将收出7连阳，出现了只在2000年大牛市才出现的现象。如果单从这点来说，毫无疑问，市场已经处于一个非常强的状态和特征，后市的行情也许还有向上拓展的余地。但是，如果从以上大量的赚了指数不能赚钱的投资者去分析，这市场似乎有些虚。虽然，我们之前认为此波行情结束前，大盘应该还有一次超过200亿以上或者至少是超过175亿以上的机会，但在周五大寒这个重要的时间之窗，随着人气的喧沸，大盘放出了165亿的量能，也已经属于基本符合了，如果说1258。70点不是春节之前的高点，也将在下周一离此很近的位置见到。而这个高点，是否也将成为此次反弹的最高点，则既取决于节后量能的放大情况，当然也必须考虑盘面的其它变化情况。


市场倾向于题材股的炒作            董政

　　本周两市大盘短线回调后出现了快速上升的走势，两市综指均报收四阳一阴，上证综指最高上摸1258.70点，全周报收于1255.30点。虽然以中国石化、浦发银行为代表的大盘指标股在本周内也出现了强势上扬的走势，而市场资金对题材类股票的在本周内表现得更为突出以江西水泥为代表的网络科技股、以驰宏锌锗为代表的矿产资源股和以G天威为代表的新能源概念股在本周内均有突出的表现，盘面中强势股票强者恒强的特征在本周内表现得相当突出，而以深华新为代表的业绩预亏类股票出现市场中下跌的主流品种。

　　自12.6行情启动以来，以银行、石化为主的基金重仓股成为带动股指上涨的主要力量，而在近一时期内，市场中强势品种的走势发生的微妙的变化，市场资金对题材的追逐热情明显提高。山东黄金、中金黄金等资源类股票的活跃，推动了市场热点的深化，以有色金属为主线的资源类股票在本周内全面活跃，一些前期滞涨的品种如北矿磁材、G宏达等股票在本周内表现为强势补涨的走势，市场因此对磁性材料概念的上市公司进行了深度的挖掘。无锡尚德股票在境外的良好表现，影响到A股市场中的相同概念品种，本周末以G天威为代表的新能源类股票的再度活跃，推动市场对题材类股票的炒作达到了一个波段性的高潮。估计资源类股票在后期的市场中仍有一定的机会，操作上可关注此类板块中涨幅较小的品种及前期股价涨幅较大但在近期调整比较充分的品种。

　　境外证券市场的走势同样对境内市场的走势产生了突出的影响。本周沪深两市B股市场凸现强势，甚至B股指数连续两日出现了几近涨停的走势，B股指数的大幅上涨同样对A 股市场产生了积极的推动作用。另外，香港市场H股的活跃，对已经实施了对价和即将进行股改的相应A股有着明显的影响，本周四G鞍钢股票强势上攻并最高上摸至涨停板的位置。A股品种与H股股票相比的价格优势使其自身的内在价值大幅提升，在股改的大背景下，相应A股股票的市场机会凸现在投资者面前。除G鞍钢外，华能国际、兖州煤业等股票在本周内也表现不俗，操作上投资可关注具有明显比价效应的市场准G股品种青岛啤酒（600600）。该股目前与H股相比有着约6%的贴水，如果后期实施股改，则可能带来突出的市场短线机会。另外，绩优股品种扬子石化（0866）目前已有结束调整的迹象，后期有望在上升通道之中出现加速的走势。


青岛啤酒：尚未对价 A、H股价倒挂8%            

    近日香港市场H股出现了罕见的大涨，如在本周最后两个交易日内，鞍钢新轧H股两日最大涨幅超过13%，马鞍山钢铁（HK0323）也有接近10%的上涨等，H股的大涨，带动A股市场相关个股的价值回归。由于截止到最新收盘，A股市场之中只有四只股票，其最新A股价格低于其H股价格，分别是G鞍钢，G中海，海螺水泥已经青岛啤酒。前三家已实施股改，在对价过程中其A股投资价值正被市场挖掘。于是我们把目光转向青岛啤酒（600600），这只唯一的A、H股价倒挂并且尚未实施股改对价的个股。
   
    青岛啤酒（600600）截止到本周五，其A股最新收盘价格为8.53元，而青岛啤酒（HK0168）的最新价格为8.75港元附近，考虑到汇率因素，青岛啤酒A股价格低于H股价格8%附近。但另外一方面，公司尚未实施股改，而公司未来实施股改又是必然。那么我们即使按照最保守的10送2对价方案，以周五8.53元收盘价计算，对价之后青岛啤酒的理论除权价格将在7.1附近，这样A股价格低于H股价格将接近30%！当然公司将如何对价我们不得而知，公司未来即使对价能否达到10送2的最低标准我们也不得而知，但有一点，青岛啤酒（600600）未来股改之后必然有一个对价除权的过程，那样其A股价格因“除权”而变得更低。目前A、H股价已经倒挂8%，未来股改之后价格倒挂程度将更高，因此这正是我们看好青岛啤酒（600600）的原因。

    既然青岛啤酒（600600）作为一个国际化的公众公司，其H股价格已经得到国际投资者的认可，而目前A股价格低于H股价格在8%附近，未来对价后这种差价会更大。因此如青岛啤酒这样的公司，其A股必然会吸引包括QFII在内的稳健的机构投资者青睐。道理很简单，外资买进青岛啤酒的H股，如果能以QFII形式进入A股市场，那么没有理由不会以更低的价格买入其A股，这就是该股短期内最大的套利机会。

    走势上该股在半年线附近获得支撑，后市投资者不妨结合其H股的价格中线关注该股。

goodluck333888

2006年01月22日 19:18  中金在线   
　　据来自上海证券交易所的消息，全面股改第十九批上市公司名单出炉，具体名单如下：

　　公司名称　　　　　　　　　　方案简介　　　　　　公告

　　商业城 每10股获付3股

　　抚顺特钢 每10股获付3股

　　浙江医药 每10股获付2.9股

　　古越龙山 每10股获付2.5股

　　皖通高速 每10获2股加2.35元

　　歌华有线 每10股获付2.5股

　　菲达环保 每10股获付2.8股

　　同济科技 每10股获付2.5股

　　通葡股份 每10股获付2.6股

　　吉恩镍业 每10股获付2.3股

　　羚锐股份 尚未公布方案

　　江苏阳光 尚未公布方案

　　包头铝业 尚未公布方案

　　京能热电 尚未公布方案

　　天利高新 尚未公布方案

　　弘业股份 尚未公布方案

　　 置信电气 尚未公布方案

　　包钢股份 尚未公布方案 　　

　　 兖州煤业 尚未公布方案

　　据1月22日晚间深交所消息，全面股改第19批上市公司名单出炉，具体名单如下：

　　公司名称　　　　　　 方案简介　　　　　　 公告

　　太钢不锈　 每10股获付3股 　　　　

　　太原刚玉 　每10股获付2.7股　　　

　　晨鸣纸业　 每10股获付2.2股 　　　

　　宝石A　　　每10股获付3.8股　　　

　　欣龙控股 　每10股获付2.8股　　　

　　 深南电 　 每10股获付2.2237股 加2.0761元现金

　　 深康佳 每10股获付2.4股

　　 华天酒店 每10股获付3.2股

　　长城电脑 　尚未公布方案

　　清华紫光 　尚未公布方案

　　深科技　 尚未公布方案

　　*ST广夏 尚未公布方案

　　西安民生 尚未公布方案

　　大亚科技 尚未公布方案

　　张裕A 尚未公布方案

　　武汉中百 尚未公布方案

　　山东海化 尚未公布方案

　　广宇发展 尚未公布方案

　　 锦化氯碱 尚未公布方案

　　 沈阳化工 每10股获付3股

　　 (注：沈阳化工为第15批股改公司。)

[ 本帖最后由 goodluck333888 于 2006-1-22 21:35 编辑 ]

尖尖小荷

1月11日，笔者在《北京操盘手研究与操作每日实录》中早就分析：热点已转换，有色成为新热点之一，有色将有很好的行情。这几天有色大幅上涨，今天，在大盘高位振荡调整过程中，有色板块几乎全线继续大幅上涨，笔者判断完全得到验证。当然，有色也是笔者投资组合的重要组成部分，笔者近日获利很好。
　　
　　事实上，全球投资者公认看好的有色金属品种只有锌，另外，黄金也被全球投资者看好。

　　今天，据《第一财经日报》报道：“德意志银行首席金属经济研究员Peter Richardson 表示，锌今年在伦敦金属交易所(LME)均价预计为每吨2205美元，较去年上涨60%。”

　　请注意：是均价2205美元，而不是最高价。尽管LME锌价从05年7月份的1200美元左右，单边上涨至昨天的2137美元，涨幅接近80％，并且不断创下历史新高。但是，2137美元的现价，距2205美元的均价，仍有较大价差。更重要的是，如果06年均价果真达到2205美元，那么最高价不排除到达2700美元、甚至3000美元的可能，距现价仍有26－40％的上涨空间。

　　LME锌价从05年7月份至今，半年内上涨已经接近80％，锌价已经在走牛。更重要的是，现在锌价天天上涨，根本看不到头，没有任何见顶迹象。如果未来仍有26－40％上涨空间的话，锌价必走大牛、甚至特大牛。

　　锌价走大牛，受益的必是锌业上市公司，锌业上市公司必将获得超额利润，最终使锌业上市公司业绩大幅提高。在此基础上，锌股股价必有大牛。

　　关于今日大盘

　　连续大涨2天后，今天两市大盘高位振荡调整，尽管两市成指微跌收阴，但两市综指仍然微涨收阳。今天高位振荡调整过程中，沪市成交量虽比昨天有所放大，但是，绝对放大量并不大，仍然在合理范围内；深市成交量比昨天还有所减少。所以，今天大盘高位振荡调整，纯属连续大涨后的技术性调整，目前尚无明显不利迹象，一切均处牛市主升浪中。

　　今天有一个现象值得注意：今天有6只个股预亏、5只个股预减，预亏预减的这11只个股今天全部下跌，并且跌幅还不小。今天2只个股预盈、4只个股预增，预盈预增的这6只个股，今天大多上涨，有的涨幅还不小。另一方面，今天两市的跌幅榜上，跌幅最大的前名，全部为今天预亏预减、或者前期已经预亏预减的绩差股。

　　上述现象表明了一个重要趋势：绩差股下跌、绩优股上涨已初见端倪，股价走势将按业绩分化。

　　按规定，业绩预告将截止下周三，还有3个交易日，有预亏预减可能的绩差股可能成为地雷。所以，对于绩差股还是小心一点好。

　　目前正处牛市主升浪，这阶段是白马追捧阶段，市场公认的大众情人似的白马股，具体说就是一线绩优股和一线成长股，最容易成为市场最耀眼的明显，最容易首先走出翻倍行情。

　　等一线绩优股和一线成长股率先上涨打开空间，等绩差股年报利空之后，再从绩差股中挖掘黑马，机会多的是，那时风险更小，效率更多。现在的操作重点，就是绩优、高成长白马股，对绩差股的黑马挖掘可以先放一放。

　　关于春节长假期间如何操作？

　　下周还有3个交易日，从1月26日－2月5日期间，共有7个交易日的春节放假。长假期间，究竟是持股过节？还是持币过节呢？

　　笔者将从三个方面来分析满仓持股过节为上策。

　　其一、中国股市15年历史中，只要中级行情在春节前已经启动，无论是行情初期，还是行情中期，节后必然继续中级行情上涨，甚至多数情况下，节后首日复牌直接就是高开高走。这一点，打开大盘日K线图，就可以发现一一验证。而本轮行情，正处牛市主升浪，目前尚无任何中期见顶、或者阶段性短期见顶迹象，这种良好前提下，节后继续牛市上涨的可能性更大。

　　其二、本轮行情不是A股自发启动的，而是受香港H股大涨推动启动的。而香港H股目前也正处牛市主升浪，正在不断创下97年年中以来的8年多新高。春节期间，香港股市只有2个交易日的假期，比A股假期少5个交易日。这5个交易日内，还不知道香港H股涨到哪里去了呢？一旦这期间香港H股大涨，A股节后复牌后，极有可能直接高开大涨，根本就不会再有低价买进机会。

　　其三、本轮行情，选择在国内投资者最不看好的12月底启动，大大超出国内投资者预期，尽管现在指数已涨了不少，但是，相当多的投资者踏空，真正有点规模的增量资金进场是12月29日大盘站上1160点后。目前有两个数据可以证明众多投资者踏空：

　　（1）基金。今天基金开始公布05年四季报投资组合，具有可比股票基金仓位69.33％，比三季度末环比上升约1个百分点。这充分证明，基金在12月30日之前仓位变化并不明显，表明基金在本轮行情初基本踏空。

　　（2）《北京现代商报》报道：25家财务公司可投入证券市场的资金规模虽高达686亿元，但截至2005年末，持有证券资产总额只有1.58亿元，仅占可入市资金的0.2%。可以肯定，手握巨额的财务公司彻底踏空。

　　可以肯定，本轮行情踏空资金相当相当多。这么多的资金踏空，在春节期间受到全球股市走牛、香港股市走牛、香港H股走牛、A股走牛的牛市观念洗脑后，特别是受到节前赚钱效应诱惑后，节后必然利用一切机会疯涌入市。

　　如果要说风险的话，春节期间只有一个实质性风险，就是香港H股暴跌。只有这才能对A股构成实质性冲击。在美元贬值＋人民币升值，国际游资纷纷流向人民币、流向人民币资产的大背景下，香港H股可能暴跌吗？

goodluck333888

2006年01月23日 08:31  港澳资讯   
　　 ●沪深46家公司进入第十九批股改名单，股改公司总数达到504家

　　 大幅刷新单批股改公司数量最高纪录，第二十批股改将在春节后第二周推出

　　 ●基金2005年第四季度季报披露完毕：股票基金仓位逾70％，平稳增仓，操作转向积极，资币基金首次出现整体净赎回

　　 ●大型国企管理层持股解禁，可通过 增资扩股持有企业股权但不得控股或相对控股

　　 ●42家券商去年盈亏各半

　　 ●三家G股公司披露年报，G华泰每股收益高达1.11元

　　 ●山西常务副省长范堆相要求，山西力争一季度基本完成股改

　　 ●新疆常务副主席陈雷要求，新疆上半年上市公司股改过半

　　 ●中关村两公司今日挂牌代办系统

　　 ●上证所今年国债还本付息事宜明确

　　 ●交银施罗德货币市场基金成立

　　 ●天则所报告认为，今年经济增长近九成靠投资和消费

　　 ●国家电网公司预计：今年电力供需总体平衡

　　 ●内地持美国国债占比外储逐月递减，去年11月持有美国国债同比增加580亿美元，减持传言不攻自破

goodluck333888

2006年01月23日 05:10  每日经济新闻  朱绍勇
　　内地股改顺利推进，新股发行大门重启越来越近，H股公司开始为返回内地发行A股摩拳擦掌。

　　广深铁路(0525.HK)昨日发布公告称，上周五召开的股东大会已经批准公司1年内发行不超过27.5亿股A股。

　　事实上，早在2004年底，广深铁路股东大会已经批准公司1年内发行A股，公司也已经向提交了发行A股的申请。但由于内地启动股改，暂停了新股发行，包括广深铁路在内的大批公司不得不陷入漫长等待。随着股改顺利推进，新股发行重新开闸出现曙光。广深铁路股东大会适时再次通过发行A股议案，扫清了公司自身方面的障碍。

　　广深铁路目前总股本为43.3555亿股，其中H股为14.313亿股(占总股本33.01%)，国有法人股为29.0425亿股(占总股本66.99%)。如果公司成功发行27.5亿股A股，国有法人股比例将降至40.99%，H股比例将降至20.20%，A股比例将达到38.81%。

　　广深铁路发行A股募集资金将用于收购广州至坪石段铁路运输业务。根据广坪线收购建议文件，公司已获铁道部授权，在收购有关资产后将客货运费上调20%~50%。国泰君安林志远认为，假设广坪线在2007年初完成收购，估计收购后首年可为公司带来8.57亿元的额外盈利贡献，令公司2007年盈利提升接近95%。

　　广深铁路是一家正宗的铁路运输企业，公司主营收入几乎全部来自广州至深圳间铁路客货运输服务。由于缺少新项目，公司近年来经营业绩始终保持稳定。从2000年到2004年，公司每股盈利保持在0.12元人民币左右。截至2004年底，公司每股净资产为2.40元人民币。由于市场热捧“发A股”概念，自去年下旬以来，广深铁路股价已经从2.2港元一线起步，大幅上涨至3港元，涨幅达到37%。目前，铁路运输概念A股上市公司仅铁龙物流  （600125 行情,资料,咨询,更多）一家，公司受到机构投资者追捧，市盈率接近30倍。

　　业内人士指出，中国铝业(2600.HK)、中国石油(0857.HK)、大唐发电(0991.HK)、首创置业(2868.HK)、北京北辰(0588.HK)等一批H股公司都曾公开表达过发行A股的意愿，甚至已经向中国提交了申请。随着IPO重启，H股及红筹股公司将掀起一波“发A股”浪潮，内地股市将迎来更多有长期投资价值的蓝筹公司。

goodluck333888

　　去年以来太阳能光伏题材股受到市场的热烈追捧，G天威、航天机电等都走出
了翻倍的行情，然而中金公司行业分析师吴丰树日前发布研究报告，给该类股票大
泼冷水。中金公司认为，2004～2010年全球光伏系统的需求将低于供给，甚至较2
000～2004年的比例也会有明显的下降，与市场对光伏市场的极高期望截然相反。
　　中金的理由有三：1、上游硅料供给的不足将不支持光伏系统出现持续爆发性
增长；2、光伏系统需求2004年大幅度增长61%是德国市场需求突增造成的，并不具
备持续性；3、成本过高是制约光伏市场发展的主要因素。能源价格持续大幅度走
高和光伏系统成本继续大幅度走低的可能性较小。
　　中金公司强调，A股市场的太阳能相关上市公司更是概念大于实质，建议投资
者不要介入。（刘刚）

尖尖小荷

(一)、高层言论/政策动态

　　深圳商报《中国主席尚福林：股改促国有资本注重市值》“中国主席尚福林20日表示，国有资本是一种资本要素，其运营和保值增值也要符合资本市场的共同规律。股改促使国有资本从关注资产净值，到关注资本收益，从而注重市值。”“完成了从国有资产到国有资本，从关注资产净值，到关注资本收益，从而注重市值的一个认识上的飞跃，对转化国有资本经营理念，提高资本运营效率将产生深远的影响。”

　　简评：上述变化，对于国资的管理，将产生重大、深刻、长远的影响。未来2年内，国有股上市之前，不排除出现“为了国有股上市而反复送股提升市值并同时提升业绩”的上市公司。此类品种，将是两年内跑赢大势的最佳选择之一。

　　(二)、B股市场

　　香港商报《上证所：AB股合并传闻不实》“沪深B股上周疯涨，海通证券表示，B股周三疯涨的导火索是彭博通讯社的一篇文章，而上证所有关人士表示，彭博社记者误解了该负责人的话，他的原话是希望通过回购等方式来解决B股的问题。上证所有关人士还指出，A、B股合并这么大的事情，根本就不可能放在交易所层面来操作。”“而有分析师认为，今年解决B股问题的可能性几乎没有，因为在股改实施前，就股改问题征询过他们的意见，当时他们就提出了A、B股同时解决的股改方案，但方案没有被采纳。今年是股改全速进行的一年，既然管理层在股改之前没有解决B股的意向，那么更不会在进程当中突然实施。”

　　简评：由上看，即使“通过回购等方式来解决B股的问题”，则B股市场的投资价值仍存在。目前B股在走头肩底突破之后的主升浪，急跌仍旧是吸纳机会。

　　(三)、突发事件/周边市场/原油市场

　　香港商报《拉登出声震跌道指213点》“随着他在隐身1年多后的突然‘出声’，油价应声上涨，随之而来的是，华尔街股市1月20日全线下跌，其中道琼斯暴跌了213.32点，跌幅达1.96%，收市报10667点。当日，纳斯达克也下跌了54点，跌幅达2.35%，收市报2247点；标准普尔跌了23.55点，跌幅为1.83%，收市报1261点。”“油价升至4个月新高，上涨了1.29美元/桶，收市报68.48美元。”“金价一度攀升25年新高。上周五收低，在市场稍早升至25年新高568.50美元后，投资者进行了获利了结。现货金报553.40/554.20美元，低于周四纽约市场尾盘的557.70/558.505。周五伦敦金午后定盘报567.25。而国际金价在拉登‘现声’下，已经累积升幅达3%。”

　　香港商报《基地二号随拉登再发声》“基地恐怖组织的第二号头目扎瓦希里昨日在一个回教网站张贴的录音带中，向阿富汗的伊斯兰‘烈士’致敬。”

　　简评：恐怖份子发声，对于原油股、贵金属股等构成短线的利好刺激。

　　(四)、行业动态/3G

　　新华网《3G标准确定：TD-SCDMA正式颁布为我国通信行业标准》“北京1月20日电(记者冯晓芳)影响我国第三代移动通信(3G)进程的重要因素有了新的突破。信息产业部20日颁布，3G三大国际标准之一的‘中国标准’ TD-SCDMA为我国通信行业标准，这意味着这一标准技术方案已经成熟，能够指导企业进行制造生产。”

　　简评：预计本周，大盘震荡之中，3G、

goodluck333888

　　本报记者 郝渊侃 发自上海
　　恒指急涨，A股逼空，B股狂飙。
　　香港恒生指数从2005年10月底的14200点附近一路震荡攀升，两个半月上涨了
1600余点，最高触及 15816.54 点，涨幅约11.38%。
　　沪深B股指数自元旦过后一路收阳，在上涨约20%后略微回调，上周受消息面
刺激连拉长阳，特别是沪市B指，在上周三、四接连两天涨幅超过9%。
　　而A股指数，持续了一个半月的逼空行情，沪综指从1100下方毫不费力地穿越
一个又一个悬念，于上周五报收于1255.31点，上涨近200点。
　　中国股市，是否又一轮大行情将启动？
　　漠视利好998冷启动
　　哀鸿遍野的998点仍难忘却。从跌破1300点政策“铁底”开始，许多已经亏损
70%的投资者账户资金再度腰斩。
　　2005年1月24日起，证券交易印花税税率由2‰调整为1‰；2月20日,《商业银
行设立基金公司试点办法》出台，银行系基金即将破茧而出；2月21日,“证券投资
者保护基金”正式启动；4月29日，中国发布《关于上市公司股权分置改革
试点有关问题的通知》，股权分置改革试点启动；5月9日,首批4家股改试点公司名
单公布。
　　对于这些利好，股指还是“横眉冷对”。6月6日，上证指数跌破千点创下19
97年以来的8年新低998.23点，投资者信心跌落谷底。
　　虽然6月7日发布的《上市公司回购流通股操作细则》令上证指数短暂
井喷，但其后市场仍在疑虑中前行。清华同方(600100.SH)股改折戟、对价水平争
议更是令股改遭遇尴尬。沪综指再次回到1004点从头开始。直到雪藏多年的权证重
出江湖。
　　7月18日，沪深证交所分别公布《权证管理暂行办法》。8月22日，宝钢权证
闪亮上市。权证短期的暴利效应再度燃起投资者多年未曾拥有的希望，关注沪深股
市的资金开始多了起来。
　　在大多数投资者犹豫不前之时，已经有部分先知先觉的资金开始在底部战略
性建仓，也有游资在新能源等概念上兴风作浪。资金开始推动中国石化(600028.S
H)等指标股，同时也对G天威(600550.SH)高举高打。借此，沪综指突破双底形态颈
线位，最高触及1223.56 点。
　　但多年的熊市思维令大多数投资者仍旧难以相信行情就此来临，落袋为安的
想法充斥着被折磨已久的市场。当时的A股难以摆脱价值论和股改危机论的矛盾，
权证价格的上蹿下跳也令许多资金无所适从。
　　股指就此开始回调，特别是在跌破双底颈线位时，“反弹行情结束”、“融
资不久将开闸”、“股改悖论”等空头言论再度抬头。好在这种状况并未持续多久
。
　　逢G必涨一路轧空
　　监管层对证券市场的支持力度只增不减：
　　2005年7月，政府对国有企业投资股市的限制性规定被取消，并允许基金公司
用股票质押融资。
　　9月4日，正式公布《上市公司股权分置改革管理办法》，明确了全面
推进改革的整体政策框架。随后，《上市公司股权分置改革业务操作指引》和《关
于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》先后发布，股改全面
铺开。
　　11月，中小企业板全部解决股权分置，给予市场不小的鼓舞。
　　其间，更多资金更加清楚管理层呵护市场的决心，并从价值发掘角度开始布
局2006年的A股市场，资源型有色金属股、银行股、3G股票等谋定而后动，同时，
中国石化也开始准备第二轮上攻。
　　沪综指在1100点附近经历多次争夺之后，于12月14日一举突破半年线压制，
就此发动一轮轧空行情，G股成为这一轮行情自始至终的焦点。
　　而在A股市场如火如荼之时，B股也在A、B股合并等预期下一路凯歌，沪B三个
交易周内大涨22.57%，成交大幅放大。
　　此时，各种以前似乎毫无作用的利好威力也开始显现。2006年初，开户数明
显增加，股市的交易也趋向活跃，投资者信心得到一定程度的修复。
　　踏空和套牢之辩
　　套牢更苦、踏空亦痛。经历多年熊市对套牢已然麻木的投资者现在也许又在
饱受踏空摧残。
　　“牛市行情开始的时候，大部分人都不敢相信牛市真的如此之近。”银河证
券分析师任承德认为，“而牛市行情初始阶段，往往以逼空的方式走完第一波段，
等待回调容易错失良机。”
　　但是，无论你现在是空仓、轻仓、重仓还是满仓，在股指涨至目前这一相对
敏感的点位时，下一步的策略十分重要。
　　“牛市当中，思路比技术更加重要。”中信建投证券分析师冯雷如是说。
　　多家券商认为，2006年的创新步伐将加快，一些政策也将向G股倾斜(如融资
融券、优先再融资等)，外围理性资金将有选择地步入A股市场，在博弈中分享A股
价值重估带来的机遇。因此，选择价值低估并将受到外围相对直接的重估刺激的股
票会是不错的选择。
　　至于介入的时机，中信建投分析师杜宇杰认为，相对的轻指数、重配置会省
去不少选择时机的烦恼，在策略正确的基础上，也可避免踏空部分股票的尴尬局面
。
　　踏空和套牢之辩
　　套牢更苦、踏空亦痛。经历多年熊市对套牢已然麻木的投资者现在也许又在
饱受踏空摧残。
　　“牛市行情开始的时候，大部分人都不敢相信牛市真的如此之近。”银河证
券分析师任承德认为，“而牛市行情初始阶段，往往以逼空的方式走完第一波段，
等待回调容易错失良机。”
　　但是，无论你现在是空仓、轻仓、重仓还是满仓，在股指涨至目前这一相对
敏感的点位时，下一步的策略十分重要。
　　“牛市当中，思路比技术更加重要。”中信建投证券分析师冯雷如是说。
　　多家券商认为，2006年的创新步伐将加快，一些政策也将向G股倾斜(如融资
融券、优先再融资等)，外围理性资金将有选择地步入A股市场，在博弈中分享A股
价值重估带来的机遇。因此，选择价值低估并将受到外围相对直接的重估刺激的股
票会是不错的选择。
　　至于介入的时机，中信建投分析师杜宇杰认为，相对的轻指数、重配置会省
去不少选择时机的烦恼，在策略正确的基础上，也可避免踏空部分股票的尴尬局面
。

goodluck333888

本报记者 蔡臻欣 发自上海
    2006年才过去半个多月，股市中就已经到处是被一根根阳线映红的笑脸。这
一个历史上所罕见的凌厉、火爆的开局，不由得让投资人不憧憬起2006年A股市场
的大行情来，过去所失去的、所痛惜的一切，也都盼望着会在这新的一个年头中尽
数得到补偿。
    下一座金矿在哪里？券商们更倾向于通过抽丝剥茧般的理性分析，细细寻找
每一个潜在的投资机会。
    "十一五"机遇
    中信证券研究部执行总经理徐刚上周五(20日)对《第一财经日报》表示，20
06年A股市场的投资机会主要蕴含于结构嬗变中的三大主题。
    首先是"十一五"规划带来消费品行业的机遇。转变增长方式是"十一五"规划
的核心，"十一五"规划对于股票投资的意义不在于短期的概念性炒作，它指明了未
来很长一段时间中国经济增长的路径，因此在价值投资的原则下，据此可以挖掘出
具备长期或潜在业绩增长的公司。
    "十一五"规划指出："要进一步扩大国内需求，调整投资和消费的关系，增强
消费对经济增长的拉动作用。"中信证券对宏观经济的分析表明，未来两年，相对
于投资和出口增速的下降，消费的相对增长速度是宏观经济唯一的亮点。从中信证
券重点跟踪的350家上市公司未来两年的盈利预测看，具有业绩高增长和相对估值
优势的公司集中于消费品领域。
    其次是资源、价值重估带来的机会。"十一五"规划强调能源、资源的综合利
用和环境保护与经济协调发展。在这一政策思路指导下，各种能源、矿产以及水资
源等原材料定价将逐渐向市场化定价机制过渡，例如提高采矿牌照费。因此，掌握
这些资源的上市公司将在这一过程中受益。
    2005年12月4日，国家发展改革委在北京召开了全国物价局长会议，会议要求
各级价格主管部门要积极稳妥地推进资源价格改革。进一步理顺成品油价格关系，
合理安排国内成品油价格。深化电价改革，实施新的输配电价管理办法，调整销售
电价分类结构。推进水价改革，扩大水资源费征收范围；合理调整水利工程和城市
供水价格；加大污水处理收费制度的实施力度。改进天然气价格管理,简化天然气
出厂价格分类，建立天然气与可替代能源价格挂钩调整的机制。此外，还要促进煤
炭价格市场化，推动土地价格改革。因此，拥有不可再生的稀缺资源的上市公司，
有可能成为2006年的热点之一。
    光大证券投资一部总经理程定华博士上周五在接受《第一财经日报》采访时
，建议可重点配置机电设备、银行、制药行业及相关上市公司。他认为今年的投资
主题首先在于成本缓解导致下业盈利水平恢复性上涨带来的机会。从2005年下
半年开始，上游产品价格的回落幅度逐渐加大，下业高成本约束开始缓解，并
体现为农副产品加工、金属制品、电器设备及塑料制品行业毛利率的上升。这种趋
势在2006年将得到延续和加强。这其中主题行业包括农副食品加工、金属制品、电
器和机电设备、机械、塑料制品(建材)以及制药。
    创新的价值
    徐刚所指的另一大投资主题则在于新产品创新。A股市场的创新品种包括认股
权证，目前已推出宝钢认股权证、武钢认购和认沽权证等，但目前投机气氛过浓，
必须规避股价风险，其主要风险在于违约风险、流动性风险、杠杆风险和市场风险
。股指期货目前运行条件已成熟，正在酝酿推出中。其投资机会在于套期保值、套
利和投机。
    此外股指期权还存在争议，正式推出预计是在股指期货之后。其投资机会在
于套利、避险和进行信用扩张，风险因素包括指数跟踪误差风险、利率风险、股息
风险、交易风险、成分股变动风险、杠杠风险等。最后一类是指数权证，它更类似
于期权而不是认股证，其机会表现在投资、投机、锁定风险等，风险则包括发行人
的信用风险、流动性风险等。
    关注并购重组
    程定华强调，重组并购将在未来一段时间给股市带来投资机会。
    其中行业整合型重组题材，重组对象为行业龙头或区域性垄断企业，行业景
气回落，PB偏低，行业集中度仍有提升空间。例如福特汽车重组江铃汽车、凯雷投
资重组徐工科技等。他预期2006年汽车、钢铁、机械等"周期性+资本密集型"行业
将继续成为外资并购的重点。
    资源及市场准入型重组题材，即进入壁垒或网络重建成本高，行业发展空间
巨大，资产价值面临重估。案例包括新桥和GE参股深发展、德意志银行参股华夏银
行等，2006年以后题材主要来自外资的继续增持，而具有类似特征的零售业并购重
组可能加速。
    股改推动型重组题材，即符合国家产业政策、整合可提升企业价值，如中石
油重组辽河油田、锦州石化和吉林化工等。
    而另一种情形的并购同样蕴藏着机会，徐刚认为，随着股权分置改革向纵深
发展，新的对价方案的方式有可能不断推陈出新。其中一个可能的方式就是中央企
业或大型企业集团回购旗下众多上市公司，将它们整合成一个统一的上市公司平台
。
    上述带有行政性质的回购行为将可能给股改过程中低迷的A股市场带来一个新
的投资机会。比如从2005年6月8日至11月21日,受回购消息影响,中石油旗下三家上
市公司涨幅均超过30%。中石化、普天集团等公司也曾有过整合旗下上市公司的打
算，因此不排除其他国资委直属的中央企业借股改的时机一并完成旗下上市公司的
整合。

goodluck333888

　　从广深铁路获悉，1月20日在深圳举行的广深铁路内资股和H股股东会议以及临
时股东大会上，内外资股东以99.85%的高票同意于香港联交所上市的广深铁路在上
海证券交易所发行不超过27.5亿股A股的决议。
　　据悉，1996年，铁道部旗下的广深铁路在香港上市，成为内地铁路的海外上
市第一股。2004年，广深铁路向中国提交申请：从海外股市回归内地发行A
股，随后，此事因内地股改大规模进行而被耽搁。近来，中石油、中石化等公司海
归步伐加快，广深铁路重启海归日程，且走在上述公司的前面。
　　昨天，记者从广深铁路获悉，1月20日，总计代表43亿股的内外资股东，在中
国深圳参加广深铁路举行的内资股东、H股股东会议，以及临时股东大会。最终，
内资股100%同意，而H股超过98%投票同意大会决议。今日，广深铁路将就这一事宜
发布公告。
　　根据该决议，广深铁路将申请在国内A股上市。申请发行每股1元、总量不超
过27.5亿的A股，上市地为上海证券交易所，募集资金数额未定，但将用于收购广
州铁路集团羊城铁路总公司经营的广州至坪石段的铁路运输业务，以及有关的资产
和负债，其余部分用于公司的一般运营资金。
　　对此，广深铁路董事长吴俊光表示，早在2004年12月30日，公司已就申请发
行事宜向中国递交申请，现在正在等待批准，公司正向递交补充申请
材料。
　　据悉，广深铁路是铁道部旗下重要子公司，经营广州至深圳间的铁路车站客
货运输业务，及与香港九广铁路公司合作经营广九直通车旅客运输业务。目前，铁
道部正积极运筹旗下包括广深铁路回归A股、大秦铁路上市，以及中铁快运上市等
事宜，以为铁路融资找到新的出口。

goodluck333888

　　也许是考虑到农历新年即将到来的缘故，今日，第十九批公司启动股改程序，沪深两市共有46家公司进入股改名单，其中，沪市20家，深市26家，再次刷新全面股改以来单批股改公司数量的最高纪录。

　　今日公告方案的沪市公司平均对价为10送2.61股，与前几批公司预案平均对价水平基本持平。总体来说，本批沪市股改公司市值大、业绩好、国有控股企业比例高。其中，市值超过300亿元的有兖州煤业；超过80亿元的有邯郸钢铁、包钢股份、皖通高速、歌华有线。2004年每股收益超过或接近0.6元的公司有5家，分别为邯郸钢铁0.62元、包钢股份0.7元、歌华有线0.58元、兖州煤业0.88元、吉恩镍业0.74元；超过0.2元的公司有5家。本批股改公司中国有控股企业有16家。此外，皖通高速、兖州煤业为含H股的公司，继续体现了引导含B股、H股公司稳步推进股改的政策导向。

　　深市本批公司是股改全面铺开以来深市主板进入股改程序公司数量最多、市值最大的一批。26家公司市值达657亿，占深市总市值的7.03%，深市主板股改公司市值占总市值比例已达48%。股改公司与股改方案的多样性是本批的一个突出特点，股改公司中既包括*ST公司、含B股公司，也包括控股股东为香港H股上市公司的公司。股改方案既有通常的送股方式，也有送股加派现、股改与定向增发结合实现整体上市等多种形式。

　　另外，云南铜业将对价方案调整为10送3股；上海机场调整为10送1.9股和7.5份认沽权证；广东甘化调整为10转增9.7股，相当于10送3.6股。

　　(杨勣 每日经济新闻[2006-01-23])

goodluck333888

　　今日，沪深两市共有46家公司进入第19批股改名单，46家的股改家数也再次刷新了股改稳妥推进阶段的新高。去年4月29日股改正式启动以来，鸡年里共有509家先后进入股改，共有6家上市公司股改方案未获通过。目前，深市中小板已全面完成股改，而深市主板股改公司市值占总市值比例已达48%，据专业人士统计，沪深两市股改市值已接近总市值的50％。

　　沪市本批股改公司共20家，包括邯郸钢铁、包钢股份、皖通高速、歌华有线、古越龙山、弘业股份、兖州煤业、浙江医药、江苏阳光、羚锐股份、商业城、天利高新、通葡股份、抚顺特钢、吉恩镍业、包头铝业、置信电气、菲达环保、京能热电、同济科技。当日公告方案的12家公司平均对价为每10股送2.68股，与前几批公司平均对价水平相比基本持平。

　　深市有26家公司进入第19批股改程序，包括张裕A、深科技、晨鸣纸业、太钢不锈、长城电脑、佛山照明、深南电、山东海化、桂柳工、清华紫光、深康佳、华联控股、大亚科技、广宇发展、宝石A、太原刚玉、华天酒店、*ST广夏、欣龙控股、金马股份、武汉中百、西安民生、*ST长风、泛海建设、锦化氯碱、锌业股份等。

　　据了解，自股改工作全面铺开以来，本批股改是深市主板进入股改程序公司数量最多、市值最大的一批。26家公司市值达657亿元，占深市总市值的7.03％，这也使得深市主板股改公司市值占总市值比例已达48%。

　　同时，股改公司与股改方案的多样性是深市本批股改的一个突出特点：股改公司中既包括*ST公司、含B股公司，也包括控股股东为香港H股上市公司的公司；股改方案既有通常的送股方式，也有送股加派现、股改与定向增发结合实现整体上市等多种形式。

　　(国际金融报)

goodluck333888

2006年01月23日 08:44  中金在线   
　　 上海证券报

　　招行股改后再议海外上市

　　招行董事会秘书兰奇表示,公司股改之前的确有发行H股的想法,这段时间由于股改的原因,这一计划已经停顿,对于发行时间和募集金额公司将进行研究,目前没有时间表和具体数字。

　　国有大型企业管理层持股解禁

　　《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》规定,国有及国有控股大型企业实施改制,应严格控制管理层通过增资扩股以各种方式直接或间接持有本企业的股权。凡通过公开招聘、企业内部竞争上岗等方式竞聘上岗或对企业发展作出重大贡献的管理层成员,可通过增资扩股持有本企业股权,但管理层的持股总量不得达到控股或相对控股数量。

　　深市主板股改市值近半

　　今日推出的第19批股改公司家数达到46家,创下了沪深两市主板公司单批股改家数的新高。其中,沪市公司20家,深市公司26家,*ST广夏也出现在本批名单中。深市主板股改公司市值占总市值比例也随之达到48%,接近半数。　　

　　中国证券报

　　股改公司总数达到504家

　　上市公司股改进程在春节前最后一个交易周掀起一波巨浪。沪深两交易所今日宣布，两市共有46家公司进入第十九批股改公司名单，从而使进入股改程序的公司总数超过500整数位，达到504家。同时，46家公司进入本批股改名单，也使单批股改公司数量再次创出新纪录。

　　基金去年四季度净收益下滑七成

　　根据Wind资讯统计显示,206只基金共实现净收益4.4829亿元,较上季度环比下降65.82%。其中具有可比性的基金在报告期内实现净收益为3.3789亿元,较三季度的13.1181亿下降了74.24%。偏股型基金成为亏损重灾区,亏损额达到9.2102亿元。

　　证券时报　　

　　内地持美国国债占比外储逐月递减

　　去年11月持有美国国债同比增加580亿美元,减持传言不攻自破 。中国内地仍在继续增持美国国债,但只不过随着外汇储备的大幅增长,持有的美国国债在外汇储备中的占比正呈逐月小幅递减趋势。

　　券商对市场的影响将由负转正

　　近期,有关券商业务活动的重大政策颇多,如权证创设、风险控制指标、净资本计算规则等,一系列的券商业务管理办法出台,标志着证券公司业务停滞的状态将很快结束,将对市场产生新的影响力。

　　调查显示半数股民仍选择谨慎观望

　　 　

　　A股大门向外资开放，这个利好消息似乎并没有化成强有力的做多热情在市场的各个角落开花结果。多数(54.2%)的受访股民依旧打算延续以往的观望心态，看看再说。

花落问旁人

开利证券研究0123

goodluck333888

1月23日 大陸股市投資早報 .pdf
1月23日 動態分析 .pdf

yi_er8888

国金证券*研究晨讯*国金证券2006年1月23日研究晨讯***刘蔚


兴业证券*资讯*晨会纪要060123

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招商证券*晨会报告*招商晨会报告***林向涛



国泰君安*研究期刊*国泰君安研究所晨报(1月23日)

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国信证券*晨会报告*“是持股过节还是持币过节？G中金:维持“推荐”评级; 华泰股份:维持“谨慎推荐”评级”***



申银万国_晨会纪要_肖琳_晨会纪要机构版1.23_＊＊＊_

lq51

光大晨会纪要２００６年０１月２３日
平安一周报告回顾20060123V_1