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- 2005-5-30
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发表于 2006-1-6 21:59
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赤天化。该股连续多年业绩大幅增长是基金重仓股。
但化肥行业，整体有景气见顶迹象，不建议长线持有。做波段还是不错的。
天然气涨价，直接影响明年的利润。
◇2005-12-30 化肥业：０６行业景气将达“珠峰” ■证券日报
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◆ 2005年行业景气仍在成长阶段持续。预计2006年上半年化肥行业仍处于景气
循环的成长阶段,2006年下半年可进入景气循环的成长高峰期。
◆ 2006年三大类肥料都有大量产能放出,预计2005年化肥折纯产量将达5664万吨
,其中：氮肥总产量约为3957百万吨,同比增长11.13％；磷肥总产量为1420百万吨,同
比增长26.45％；钾肥总产量269百万吨,同比增长5.90％。
◆ 预计2006年上半年化肥价格仍将有一波明显的上涨趋势,下半年价格可有所回
调。
◆ 原料价格下降,化肥价格上涨,这将使得化肥业2006年的获利能力有所上升。
持续的惠农和支农政策将继续提高农民的种植粮食积极性,并提高农民对上涨的
化肥价格的负担能力。
预计2005年和2006年化肥施用量将分别达到增长率为6.19％和8.74％。
化肥企业2006年综合产销率将会有所下降。
化肥进口量占所有肥料进口总量的越来越低,预计2005年和2006年该比重比重分
别为30.41％和20.26％。
行业景气展望
从产业生命周期来看,化肥业处于生命周期的成熟期。从产业景气循环来看。200
4年,化肥业步入成长,2005年行业景气仍在成长阶段持续。
煤、磷矿石和钾盐是制造化肥的主要原料,约占化肥总成本支出的7成左右,而其
中煤炭由于是化肥中产量最大的氮肥的主要原料,其对化肥行业的影响也居功至伟。
预计2006年煤炭价格将走入下行通道,而化肥则由于需求的稳定增长,价格上仍有一定
的上涨空间,2006年化肥行业的景气可持续向好。
预计2005年化肥的主营业务收入为241769.62百万元,同比成长39.10％,2006年主
营业务收入可达到329739.08百万元,同比成长36.39％。
预计2006年上半年化肥行业仍处于景气循环的成长阶段,下半年可进入景气循环
的成长高峰期。
供给面分析 氮肥占主导地位
我国是化肥生产大国,化肥产量位居全球首位。化肥生产企业共1000多家,其中氮
肥生产企业近600家,磷肥生产企业400家左右,钾肥生产企业47家。
从全球化肥生产状况来看,氮肥占化肥总量的60％左右,磷肥占23％左右、钾肥占
17％左右。从化肥的生产状况来看,氮肥所占的比重要远高于国际平均水平,氮肥约占
化肥总产量的73％左右,磷肥约占22％左右,钾肥约占5％左右。
另外,化肥行业存在产能分布不集中的局面,中小化肥生产企业的数量远多于大型
化肥企业的数量。虽然最近几年新建成投产了不少大化肥企业,一些小化肥企业也因
各种原因关停合并,但小化肥企业仍占到总企业数的70％以上,产量仍占半壁江山。
产能释放 扩张同步行
2004年年末,化肥业的产能状况大致为：氮肥3900万吨／年,磷肥880万吨／年,钾
肥207万吨／年。2004年起化肥行业景气明显好转,景气转好,引发产能扩张是必然规
律。预计2005年年底,化肥业的新增产能约为：氮肥150万吨／年,磷肥230万吨／年,
钾肥27万吨／年。2006年仍将有新产能释放出来,预计2006年还将新增产能为：氮肥6
00万吨／年,磷肥550万吨／年,钾肥15万吨／年。到2006年年底,化肥行业的产能状况
为：氮肥4656万吨／年,磷肥1660万吨／年,钾肥249万吨／年。
随着行业景气从成长阶段步入高峰期,化肥生产企业的扩张热情也将逐渐减退,预
计2007年及之后两三年内氮肥和磷肥的产能扩张将有所减缓,而钾肥则由于本身供需
缺口太大,将继续有新产能扩张的行动。
2005年产量将达5664万吨
1、预计2006年氮肥产量将增长11.13％
2004年氮肥折纯总产产量为3352.56百万吨,同比增长15.86％。主要的产能扩张
集中在2006年,2005年新释放出的产能较少,预计2005年氮肥总产量约为3577百万吨,
同比增长6.69％。2006年随着新产能的释放,产出增速也将有所加快,预计2006年氮肥
总产量约为3957百万吨,同比增长11.13％。
2、预计2006年磷肥产量将增长26.45％
2004年磷肥总产量为996.38百万吨,同比增长14.02％；预计2005年产量约为1123
百万吨,同比成长12.71％。
2006年随着大量新产能的释放,磷肥的产量也将有明显的增加,预计2006年磷肥总
产量为1420百万吨,同比增长26.45％。
3、预计2006年钾肥产量将增长5.90％
2004年钾肥总产量为225.95百万吨,同比增长34.48％。钾肥的自给能力差,需求
缺口非常大,需要通过大量进口来填补供给不足,钾肥生产企业尤其是小企业通常处于
超负荷生产状态,产能利用率超过100％。预计2005年和2006年钾肥总产量分别为254
百万吨和269百万吨,增长率分别为12.41％和5.90％。 钾肥的自己率很低,不足40％,
需要通过大量进口来弥补产能的不足。
需求面分析
1、预计2006年化肥折纯使用量约为5600万吨
化肥实际消费量与合理消费量相比,氮肥基本持平,磷肥和钾肥投入不足。氮肥在
华北、华东和华中已经过量,而其它地区则投入不足,西北缺得最多,西南缺得较少；
磷肥只有华中略微过量,华北、西北和东北缺得较多；钾肥全部不足,华北缺得最多,
其次是华中,再依次是华东、华南、西南、西北和东北。
2004年 化肥施用量为4850百万吨,同比增长9.94％。持续的惠农和支农政策将继
续提高农民的种植粮食积极性,并提高农民对上涨的化肥价格的负担能力。预计2005
年和2006年 化肥施用量将分别达到5150百万吨和5600百万吨,增长率分别为6.19％和
8.74％。
2、预计2006年综合产销率将较2005年有所下降
预计2005年化肥的产销率约为98％。2006年是 化肥生产企业产能扩张的高峰期,
但是在经历了2005年产销率下降之后,企业很有可能闲置部分产能,产能利用率将会明
显降低,在此影响下,2006年产销率可望有所上涨,预计2006年化肥业产销率水平约为9
8.5％。
供给缺口仍需进口补充
尽管我国是化肥生产大国,但同时也是全球最大的化肥消费国,加上由于化肥生产
结构不甚合理,氮肥产量过多,而磷肥和钾肥特别是钾肥的供给则不足,因此需要通过
大量进口来弥补供给的不足。进口的主要为磷肥和钾肥。
化肥进口量占所有肥料进口总量的比重越来越低, 预计2005年和2006年化肥进口
量占肥料进口总量的比重分别为30.41％和20.26％。
2006年是氮肥和磷肥产能扩张的主要年份,2005年新增产能比2006年相对较少,而
钾肥的产能扩张速度远赶不上需求的增长速度。预计2006年后进口化肥主要将以钾肥
为主。
预计2005年和2006年化肥进口量分别为1414百万吨和1450百万吨,增长率分别为1
4.03％和2.54％。
价格与获利变动状况
预计2006年化肥价格有小幅上涨空间。原料价格变动状况：
1、占上游需求比重低,氮肥行业议价能力弱
化肥中产销两最大的品种尿素的主要原料为煤炭,因此煤炭的价格变动对化肥整
体价格的变动影响很大。
尽管煤炭是化肥的重要原料,但是化肥业所消耗的煤炭在整个煤炭工业中所占比
重却相当小。
2、预计2006年化肥价格走势将强于煤炭价格走势
通常从煤炭价格变动反映到化肥价格变动约有半年左右的时滞后半年左右。2006
年煤炭价格有望下降,2005年前三季度煤炭价格比2004年同期上涨了19.8％,预计2005
年年平均价格较2004年上涨20％左右,2006年价格将较2005年小幅下降。由于存在时
滞,预计2006年上半年化肥价格仍将有一波明显的上涨趋势,下半年价格可有所回调。
原料价格下降,化肥价格上涨,这将使得2006年化肥业的获利能力有所上升。
G柳化(600423)
公司是国内最大的中氮企业之一,主要生产化肥和有机化学品,化肥产品的营收占
公司营收构成的90％以上,化肥又以尿素和硝酸铵为主,分别各占公司总营收的30％和
20％左右。硝酸铵是公司较有市场竞争力的产品,硝酸铵除了应用于农业做化肥外,还
同时应用于工业制造炸药,制冷剂、氧化氮吸收剂等,自2002年9月起禁止硝酸铵进口,
避免国内硝酸铵产品对国内产品的刺激,政策保护以及下游良好的需求状况,支撑了硝
酸铵价格的持续走高。
技术面显示可能还有升势，但涨幅有限不是主力增仓建仓的目标。主要看周线是否能有
资金持续介入。明年的情况较为繁杂，如果还是业绩大幅增长且股票收益增长超过17％以上的话。
可能还有一波强势上攻，提前于行业见顶，股价回落。
[ 本帖最后由 richwood 于 2006-1-6 22:06 编辑 ] |
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发表于 2006-1-5 13:57
