中线的思考(1)——行业周期，第一重要

800aaa

分析的好。。。。。。。。。。。。。

江湖一叶

有战略高度

syuhz

认真学习

网有战事

行业周期对选股的重要性，就象我们在市场上买母鸡一样，选择好了，它天天给你生金蛋。如果没有选择好，你每天都在浪费粮食，亏老了。看看我4。65买的000527，就知道赚钱是快乐的、轻松的。今天到了赚一元的日子，写几句。

寂寞的微笑

谢谢分享

网有战事

原帖由 gtlb 于 2006-1-6 16:53 发表
学习

一起来学习

tiandan1114

好文章。学习

张辽宁

听老师讲课

w12329

谢谢版主的分析我受益匪浅呀.

倚窗望海

分析精辟

9811124751

有见地!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

宏运

学习一下，呵呵
说到底
基础面分析重于技术面分析

梁耀

网版的贴要顶!

test62

网版的东西都足以让人深思～～～～～～～～～～～

网有战事

寻找高毛利率的股票

“毛利率＝(销售收入－销售成本)／销售收入”，它表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，是企业净利润的最初基础。没有足够的销售毛利率便不能形成盈利，可以说毛利率是行业及上市公司的景气指标。因此，通过对上市公司的毛利率进行统计分析，将有助于我们更好地把握行业、上市公司景气的变化及相关二级市场机会。(大幕拉开：一种惊人的抄底赢利模式！)


    毛利率与股价走势正相关

    上市公司平均毛利率的变化可以一定程度反应行业冷暖。已披露年报的842家上市公司中，2004年算术平均毛利率较2003年度同比下降了5.54%，而以股本为权重计算的加权平均毛利率同比下降幅度更是高达10.54%。2004年加权平均毛利率同比增长前十大行业为传媒、石化、煤炭等；而加权平均毛利率同比下降的为综合、交通运输、化纤等。(太阳每天都是新的，帐户每日都在增值！)

    上市公司平均毛利率的下降与宏观调控及上游原材料大幅涨价等因素有关。如汽车及配件行业，受宏观调控影响，2004年步入调整，国内竞争日趋激烈，整车价格整体下降，这给相关企业毛利率带来负面影响。2004年，全国煤炭供应日趋紧张，煤价大幅上升，使上海电力等电力企业煤炭采购成本大幅上升，毛利率出现下降。秦岭水泥等建材企业也由于煤价大幅上涨以及水泥、混凝土平均售价下跌，使得公司毛利率倒退。值得关注的是，上述毛利率2004年下降的公司，其股价大都在当年表现疲软，如上海汽车、上海电力等股票都是如此。

    哪些公司拥有高毛利率

    毛利率反映了企业产品初始获利能力，如果公司的毛利率显著高于同行业水平，说明公司产品附加值高、产品定价高，或与同行公司比较存在成本优势，有核心竞争力。统计显示，毛利率长期处于高水平的公司大都有经营壁垒，主要体现在如下四个方面：一是具备自然垄断资源的公司，如机场、港口、公路、矿产类上市公司；二是品牌消费品，如名酒、中药、房地产等提供差异化产品的上市公司；三是在全球处于成本领先的制造业上市公司；四是在全球技术处于领先的上市公司。这些公司的毛利率增长稳定，且长期处于高水平，能为投资者带来长期较高回报。

    关注毛利率递增潜力股

    一般而言，与历史数据比较，如果毛利率显著提升，说明公司所在的行业处于复苏期或景气持续上升期；如果毛利率显著降低，则说明公司所在行业竞争激烈，行业状态不佳。但对毛利率的提升我们还得辩证看待，若公司毛利率的大幅提升是依靠非经营性收益或基数过低所致，那么其毛利率的增长将难以持续，未来业绩也难有保障，这也许就是有些公司毛利率大增，但股价依旧低迷的原因。因此投资者更应关注那些因行业景气提升，或公司产品竞争力加强而使得公司毛利率持续上升的潜力个股。

    在一些2004年毛利率同比增长的上市公司中，值得关注的是那些年度内毛利率呈现逐季递增态势的公司，这显示公司景气度处在不断提升的状态，这些公司股票的二级市场潜力较大，如阳光发展、ST昆百大、扬子石化、五粮液、张裕A等。另外，已披露2005年一季报的少量上市公司中，如振华港机、南京水运，不但2004年年报毛利率同比增长，而且2005年一季度毛利率同比及环比均出现增长，显示这两家公司2004年度的景气在2005年将进一步延续，而其二级市场股价也很可能随着毛利率的稳步增长而走高，可重点关注。

    振华港机（600320）：公司2004年在全球集装箱起重设备市场占有50%以上的份额，议价能力较强，通过适当提价，已经抵消了成本上升的压力，这导致公司毛利率水平缓慢提升，全年集装箱起重机的毛利率达到12.96%(2003年为10.46%)。同时，从公司2005年一季报看，起重设备的毛利率已经达到13.84%。预计公司2005年EPS为0.8元，目前动态市盈率不足17倍。

    南京水运（600087）：公司主营长江沿线、沿海石油及化学制品的储运业务，在长江干线的油品运输业务中居垄断地位。目前公司的主要客户为长江沿线的南京炼油厂、扬子石化等8家大中型石油化工企业，巨大的原油需求使公司能长期保持充足的运力，这使得公司2004年度毛利率高达37.98%，同比增长16.11%。而2005年一季度公司毛利率进一步提升至41.44%，环比增长9.11%。以2004年度业绩计算，公司目前市盈率仅14.8倍，随着毛利率的提升，其动态市盈率将进一步下降。

网有战事

寻找高毛利率的上市公司非常高的毛利率意味着盈利能力强，并且这些高毛率的公司对成本上涨的消化能力比较强。从目前披露年报的上市公司2004年销售毛利率超过50％的有87家。从这87家公司行业分布情况看，医药行业的最多，有21家上市公司毛利率超过50％，主要是中药(片仔癀、马应龙、昆明制药)、生物制药(科华生物、达安基因)以及抗肿瘤(恒瑞医药、益佰制药)药类上市公司居多。其次为交通运输行业是高毛利率的行业，有14家上市公司毛利率超过50％，主要以高速公路为主，其次是港口。高速公路不受原材料价格上涨的影响，随着经济发展，车流量必然增长，因而在一定时期内高速公路看好，应该重点关注。再次就是餐饮旅游以及高档食品的上市公司的毛利率高，总共有14家毛利较高，对于高档食品主要是高档酒类的毛利率高，如泸州老窖、酒鬼酒、张裕Ａ、全兴股份、山西汾酒，对于高档消费品，成本的上升对其影响较小，主要是品牌。　　

　　

　　结合公司业绩的稳健性看，我们认为高毛利率的股票应该关注高速公路，抗肿瘤医药行业以及高档酒类的上市公司。 　　

　　04年毛利率超过50％，每股收益在0.20元以上，净资产收益率超过10％前30只的股票



　 名称
销售毛利率(%)
每股收益(元)
净资产收益率(%)

2002年
2003年
2004年
2003年
2004年
2003年
2004年

登海种业
55.54
50.62
51.91
1.28
1.29
41.26
32.29

深赤湾Ａ
56.45
65.55
67.85
0.82
1.08
20.92
28.92

南京港
68.27
68.77
68.69
0.45
0.52
28.30
27.18

索芙特
59.27
68.35
65.06
0.47
0.49
29.14
24.08

神火股份
35.90
39.87
50.37
0.65
1.37
14.03
23.94

金马集团
72.59
68.59
73.92
0.39
0.37
19.89
22.24

兰花科创
43.33
49.39
51.61
0.47
0.76
16.35
21.93

盐湖钾肥
43.49
45.67
60.23
0.19
0.38
8.32
21.62

健特生物
69.49
64.47
70.38
0.49
0.31
30.22
21.26

辽河油田
57.52
63.57
67.35
0.49
0.56
17.60
19.11

上港集箱
58.51
58.75
55.66
0.55
0.64
16.80
17.01

上海机场
56.71
56.14
59.82
0.35
0.67
10.48
16.32

华海药业
53.92
53.27
50.40
0.79
0.66
11.57
15.19

创业环保
78.21
79.58
80.33
0.21
0.24
13.71
14.46

天士力
78.24
72.41
60.88
0.50
0.60
12.67
14.27

长江电力
59.92
70.51
74.91
0.18
0.39
7.25
13.87

昆明制药
44.62
55.37
55.94
0.72
0.58
11.73
13.74

航天电器
68.36
65.01
62.93
0.46
0.52
24.58
13.74

思源电气
58.21
59.59
55.93
0.85
0.93
30.61
13.20

东阿阿胶
60.30
48.99
51.49
0.36
0.32
10.97
13.13

丽江旅游
82.62
79.69
85.44
0.27
0.37
18.63
12.94

科华生物
64.60
54.33
57.55
0.70
0.62
35.67
12.84

华邦制药
68.04
70.58
76.31
0.60
0.36
27.61
12.59

福建高速
72.72
72.96
70.50
0.37
0.40
10.65
12.53

恒瑞医药
63.15
66.85
75.00
0.37
0.48
10.66
12.46

张裕Ａ
57.60
56.90
63.29
0.48
0.50
9.65
11.73

首创股份
75.60
71.09
69.15
0.06
0.45
1.63
11.55

康缘药业
75.97
68.49
60.52
0.40
0.30
9.92
11.54

益佰制药
41.94
54.45
69.92
1.10
0.84
28.68
11.10

歌华有线
49.28
49.17
50.53
0.67
0.58
12.62
10.47



　　数据来源：德鼎投资　　

　　寻找毛利率上升较快的上市公司　　

　　从整体毛利率上升看，在1118家上市公司中只有398家上市公司的毛利率是上升的。为了避免一些绩差公司的干扰，我们选择每股收益超过0.10元上市公司分析。从毛利率提升比较快的公司看，主要还是受益于产品涨价的上市公司毛利增长较快。如房地产得益房价上涨，有深振业Ａ、上海新梅、上实发展毛利率增长较快；化肥价格的上涨导致行业大多公司毛利率上升较快，如辽通化工、赤天化、四川美丰、沧州大化、赤天化、新安股份、云天化毛利率增长25％以上；农林牧渔主要得益于农产品水产品的涨价，有洞庭水殖、新中基、都市股份、中水渔业毛利上升较快。 　　

　　对于交通运输的高速公路和港口虽然整体毛利率上升，但上升幅度都比较小，毛利较为稳定，收成本影响小。特别应该注意的水电行业和电力设备行业股票，也有不少上市公司毛利率上升较快，如水电行业黔源电力、乐山电力、文山电力、长江电力，电力设备有东方电机、石油济柴、国电南自、长征电器、广东明珠毛利率增长较快。 　　

　　我们认为化肥行业、水电行业以及电力设备行业中毛利率增加较快的公司机会比较大，特别是化肥行业，行业大多数上市公司毛利率上升。 　　

　　04年毛利率增长在10％按净资产排名前30名



　 名称
每股收益(元)
销售毛利率(%)
毛利率增长率(％)
04净资产收益率(％)

2003年
2004年
2002年
2003年
2004年

亿安科技
0.01
0.52
50.95
22.49
27.87
23.95
52.97

吉林化工
0.12
0.72
10.10
11.82
14.40
21.82
43.97

扬子石化
0.71
2.01
11.33
13.44
22.25
65.55
40.57

石油济柴
0.46
0.73
24.77
22.78
25.87
13.57
34.88

都市股份
0.41
0.66
15.59
19.23
26.82
39.45
34.25

中集集团
1.08
2.37
13.60
13.77
16.99
23.42
31.98

烟台万华
0.60
0.62
34.66
35.89
40.46
12.74
31.26

山东铝业
0.93
1.23
17.35
32.97
38.24
15.98
30.87

中化国际
0.47
0.95
7.70
6.62
13.58
105.07
30.81

神火股份
0.65
1.37
35.90
39.87
50.37
26.31
23.94

云天化
0.54
0.95
31.81
33.62
42.15
25.40
23.54

银泰股份
0.09
0.44
8.65
9.84
13.38
36.05
23.10

吉恩镍业
0.31
0.74
22.17
26.25
31.59
20.33
22.82

安泰集团
0.31
0.51
31.79
35.19
42.71
21.40
22.52

第一食品
0.40
0.37
16.54
13.45
16.87
25.44
22.46

中海发展
0.30
0.57
28.37
30.38
39.77
30.91%
22.20

锡业股份
0.13
0.62
13.75
15.85
22.27
40.45
21.92

苏宁电器
1.45
1.95
8.36
8.57
9.76
13.81
21.81

五矿发展
0.56
0.72
3.28
2.40
3.95
64.73
21.63

盐湖钾肥
0.19
0.38
43.49
45.67
60.23
31.88
21.62

长城电脑
0.23
0.71
4.03
4.38
5.98
36.60
21.15

上海石化
0.19
0.55
16.04
14.63
18.76
28.28
21.01

齐鲁石化
0.32
0.66
8.55
18.55
24.87
34.10
20.96

东方电机
0.07
0.59
24.20
24.91
36.17
45.18
20.85

中远航运
0.31
0.80
23.85
23.88
35.00
46.55
20.75

新安股份
0.26
0.60
17.30
17.42
23.47
34.77
20.51

海油工程
0.71
1.11
15.57
15.93
19.48
22.29
20.38

上海能源
0.43
0.91
30.53
27.74
30.62
10.36
19.35

黔源电力
0.49
0.56
28.37
36.48
44.89
23.05
19.14

金牛能源
0.32
0.90
37.94
35.08
40.72
16.09
19.07

262945

好好学习，天天向上。

dog2001

dddddddddddddd

多空转换

网版,怎么第6和7没有讲下
谢谢网版的文章
学习

adonio

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