《11月28日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

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新创设武钢认沽权证今日上市 为警示风险 武钢权证停牌一小时  

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    据上证所消息，因武钢认购权证(武钢JTB1580001)和武钢认沽权证(武钢JTP1580999)连续三天涨停，为警示风险，根据《权证管理暂行办法》有关规定，上证所决定两权证今天开市后停牌一小时。两权证的实际停牌时间也包括集合竞价时间，即从9时15分至10时30分停牌。

    此外，由光大证券、海通证券等10家券商创设的11.27亿份的武钢认沽权证也于今天上市，从而使武钢认沽权证上市数量达到16.01亿份，是原有武钢认沽权证数量的3.378倍。分析人士认为，创设机制的推出和权证的扩容，将改变目前权证市场供求严重不平衡的状况，有助于权证市场走向理性，促使目前已严重偏离理论价值的权证价格向合理价值回归。

    分析人士表示，鉴于武钢权证上市以来连续涨停，其价格已经严重偏离了合理价值，尤其是出现了认购和认沽两个方向相反、内在价值彼此抵消的权证产品同时涨停的现象，有必要再次提醒投资者注意权证投资的风险，正确理解权证的价值。

    武钢认购权证暂时未有创设，主要是受权证创设流程所限。创设认购权证需准备相应的股票作为履约担保，创设人多了一个购入这些股票并存入登记公司账户的环节。但据悉这个过程顶多也只需一两天的时间，因此，武钢认购权证很可能明天就被创设。

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[股市三人行] 权证火爆不应遗忘稳定股改主旨  

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    主持人 上海证券报记者 李导 嘉宾 海通证券研究所所长助理 吴淑琨 远东证券研发中心高级分析师 顾丽文

    主持人:在宝钢权证火爆三周后,本周又迎来了武钢认购和认沽两种权证,上市后热捧依旧,连续三天涨停。对于近期权证持续强势的现状,甚至已有人预测未来权证市场将和沪、深股市三分天下,这从一个方面说明了目前权证在市场中的受重视程度。那么,随着未来权证市场规模的不断扩大,未来权证市场的地位果真能和沪深股市分庭抗礼吗?

    吴:从目前情况看,由于未来权证市场规模的扩大速度将取决于监管层的政策导向,而这又将受到权证市场的投机程度及对大盘影响程度而定。根据海通研究所的估算,未来可能推出权证的公司大概有20家--30家左右,考虑到权证创设制度,权证将在未来一段时间内得到较快的发展。但是,对于权证是否会和沪深股市分庭抗礼,我个人认为,这还需要相当长的一段时间,因为权证一方面受制于可发行权证公司数量的限制,另一方面也受制于管理层对权证可能影响主板市场的认知程度的变化。

    顾:近阶段宝钢权证的"过山车"式行情和武钢权证连续三天涨停,已经吸引了市场中几乎所有投机者的眼球,因为从价值与属性出发,武钢认购权证与认沽权证同时上涨有悖理性投资的规律。权证现在已成为一种交易符号,远远抛开价值的炒作最终只能成为纯投机行为。权证开始火爆源于供求关系,但随着权证规模的扩大,未来权证是否能和沪深股市分庭抗礼,我觉得现在下这个结论为时尚早,随着供求平衡关系的回归以及创设制度的实施,未来权证市场肯定会回归其本性。

    主持人:近年来市场一直崇尚价值投资,但是面对异常活跃的权证市场,投资者备感困惑。一边是无人问津且跌破每股净资产的G股,另一边是价值日渐贬值但备受市场宠爱的权证。强烈的赚钱效应很可能让更多投资者转向投机性更强的权证市场,如果这种情况持续下去,是否会造成价值投资理念让位于注重短线操作理念呢?

    顾:宝钢权证和武钢权证的巨大赚钱效应已经把市场的投机热情彻底激活,从成交量就可以发现,前期在股市活跃的游资中的绝大部分都到权证中去"淘金"了。据传,有些"炒房团"的资金也加入了"炒权证"的行列,权证火爆由此可见一斑。如果这种情况持续下去,原本已遭遇"信任危机"的价值投资理念势必将再度接受严峻挑战,短线操作理念占据上风将是必然的。现在很多质地优良的G股已沦落到"食之无味,弃之可惜"的地步,证券市场的财富效应没有在价值投资身上体现,倒在投机性交易上表现出来,这种现象肯定不是正常的。权证和"T+0"交易方式,的确为股市没有财富效应正了名,也给压抑很久的投资者以一个"爆发点",但是如果不能加以正确引导,一旦酿成大风险,反而会给股市带来新的冲击。但如果正确引导,就是说让这些新增资金在权证中尝到"甜头"后,继续留驻主板市场,这是目前市场求之不得的事情。但如果引导失控,游资在赚钱后就"撤"了,留下一大批套牢的散户,这不仅会对权证市场带来很大的伤害,主板市场也将因此受到打击。这样的结局并非耸人听闻,目前全球权证最火爆的香港市场,参与权证的散户投资者76%都是亏损的。

    吴:我个人认为,仅仅根据目前市场对权证的热炒就判断价值投资理念让位于短线操作的观点,可能有失偏颇。目前权证热炒的根源在于权证有限供给,而从市场平均意义上讲,权证供给量的增加一定会逐步降低投资者的回报率。在特定阶段,影响股票或交易产品价格变化的主导因素会发生变化,对内地股市而言,随着市场制度的不断完善和投资者风险控制能力的提高,基于成长性基础的价值投资理念永远不会被抛弃,但可能在某些短暂时期内可能表现出弱势,就像现在这样。

    主持人:权证推出的初衷旨在助推股改,而现在市场对权证的关注程度已远远超过对股改的关注程度。上周已有观点认为权证要把股市边缘化了,而权证市场持续火爆会不会把股改边缘化呢?

    吴:我倒不以为然。权证不可能把股市边缘化,宝钢权证炒到2元,难道投资者就没考虑过宝钢股价在未来不到一年时间里能涨到6元吗?显然不是,投资者肯定会考虑这一点。但因为" T+0"的交易制度,权证对股票交易的资金分流不可避免,但不能简单用交易量来衡量。

    顾:我也有这种担心。最近权证市场表现至少已经暂时把股市和股改都给边缘化了。现在主板市场失血明显,每日只有几十亿元的成交量如何能够应付即将因股改完成而大扩容的主板市场呢?投资者把目光聚集到权证身上,哪有闲暇关心股改进程,这样间接把股改边缘化了。

    股改是今年中国证券市场最重要的一件大事,能否圆满顺利完成引人关注,让股市在股改中平稳度过,这是管理层对股改的要求。现在股票市场被低估已经成为一种共识,对此,我个人认为,现在如能推出平准基金,就会树立投资者的信心,使各路资金能在股市中沉淀下来,真正进行价值投资和长期投资。

    主持人:下周权证创设制度即将出台,它将会给权证市场带来哪些影响呢?

    吴:权证创设的风险可控性和较大的盈利空间决定了券商创设权证的积极性,其风险具有可控性。举个例子,假设某券商准备创设1000万武钢认股权证,以11月25日武钢收盘价2.91元计算券商的持股成本,其收益则是发行权证的收入。假定权证可以全部售出,其净利润=发行权证收入-持有股票的成本=1000*1.522-1000(权证创设后的武钢股价-2.9),也就是说,权证到期进入行权时,只要武钢的股价不超过4.41元,券商就确保能盈利。由此可见,创设权证对券商的意义和诱惑力非常大。然而,券商创设权证(以认股权证为例)也存在一定的风险:一是权证对应履约股票的时间成本和机会成本；二是权证出售风险；三是权证行权时股价上涨带来的损失。当然就目前来看,券商创设权证的风险不大,但随着权证市场的发展,券商需要在创设规模、注销与权证交易以及对未来股价的研究判断等方面作好各方面的协调与控制。

    对投资者来说,应当谨记的是,脱离价值主体而单纯进行炒作在离限期还有一段时间的情况下或许可以维持,然而价值回归之路是注定的,虽然"T+0"为每个投资者提供了逃跑的机会,但结局是注定的。

    顾:创设制度是抑制权证过度投机的针对性措施,不过创设人能创设的权证数量还是相对有限的,其主要表现在券商对武钢股票的储备不足,为了满足行权履约担保的需要,在创设武钢认购权证之前,券商必须买进足够数量的武钢股票。另一方面,正因为创设机制是一种新生事物,市场对其有个探索与认识的过程,因此,短期武钢权证创设机制对改变整个权证市场供求关系的影响还是有限的,但随着长电权证、白云机场权证、新钢钒权证、鞍钢新轧权证和万科权证推出时间的迫近,当权证市场完成扩容后,在成熟市场被视为是稳定市场重要法宝的创设制度肯定将起到非常重要的作用。

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九江地震对江西上市公司基本无影响  

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    11月26日8时49分38.6秒,江西九江、瑞昌间(北纬29.7°,东经115.7°)发生5.7级地震。记者在第一时间对江西省九江市、南昌市、上饶市、景德镇市等受地震波及范围的上市公司进行电话采访,至当天中午迅速确认当地上市公司的生产经营基本无影响。

    因为地处震中,九江化纤成为记者担心的第一个采访对象。可是,就是这家九江唯一的上市公司电话无人接听,相关负责人的手机一时也联系不上。在断断续续拨打了几十次电话后,于中午11点多才联系上。好在九江化纤的负责人明确表示,公司经营基本没有影响,唯一的影响是人们心理或多或少有些恐慌,而地震也同时造成了当地部分通讯的故障,包括他的手机信号也出现问题。

    记者还同时采访了地处景德镇的昌河汽车、上饶的凤凰光学、南昌的江中药业和泰豪科技等公司,这些公司几乎一致表示生产经营没有受到影响。

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《中国国际收支报告》首次公布 金融机构大举淘金海外证券  

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    首次公布的《中国国际收支报告》显示,上半年证券投资资产逆差85亿美元

    北京消息 国家外汇管理局国际收支分析小组昨日首次对外发布的2005年上半年《中国国际收支报告》称,我国证券投资项目由2004年同期顺差277亿美元转为逆差10亿美元。其中,证券投资资产逆差85亿美元,证券投资负债顺差75亿美元。

    《报告》分析说,上半年我国证券投资项目呈现两个特点:一是对外证券投资增加。上半年,我国金融机构证券投资净流出85亿美元,而去年同期为净流入209亿美元。反映出上半年随着国际金融市场利率提高与本外币利差缩小,金融机构从上年减持境外资产、增持境内资产转为增持境外有价证券资产,带动了证券项目资金流出；二是境外证券融资扩大。上半年,境外对我国的证券投资净增75亿美元,增长11%。其中,我国企业境外股票发行筹资和合格境外机构投资者(QFII)实际资金净流入73亿美元,增长8%。

    《报告》指出,由于我国正处于逐步实现人民币资本项目可兑换的过程之中,坚持审慎渐进的资本账户开放,因此,证券投资特别是对外证券投资尚未成为我国主要的跨境资本流动形式,投资主体和投资形式都较为单一。

    目前我国对外证券投资主要是银行类金融机构,其他境内机构尚未开展这类业务。同时,我国境外证券融资涵盖境外股票筹资、合格境外机构投资者投资、外币债券发行等类型,而对外证券投资则主要限于债券类品种。我国证券投资的双向流动还具有较大潜力。要稳妥有序地拓宽资本流出渠道,逐步推动境内机构开展境外证券投资。

    《报告》说,上半年我国国际收支经常项目顺差673亿美元,资本和金融项目顺差383亿美元,6月末国家外汇储备余额为7110亿美元。预计2005年全年我国国际收支顺差仍将保持较大规模,外汇储备较快增长。但我国近期发生国际收支危机的风险较小。

    针对目前我国国际收支运行中存在一些问题,《报告》提醒,短期外债等波动性较大的资金流入增长较快,一旦形势变化,存在集中流出的风险；外汇储备增长较快,应注意由此对货币政策、通货膨胀和资产泡沫等方面的影响。《报告》建议,下一阶段相关政策取向应是促进贸易结构调整,在继续保持出口增长的同时,扩大进口,缩小贸易顺差；切实提高利用外资质量,稳妥有序地拓宽资本流出渠道,加强跨境资金流动的监测和管理；进一步发挥市场在调节国际收支中的基础性作用,完善人民币汇率形成机制。

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扩容潮可能引发权证群蝶乱舞 大盘蓝筹将受考验  

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    十券商创设的11.27亿份武钢认沽权证今日上市

    业内人士认为，部分与权证无关且基本面恶化的大盘股将被边缘化

    10家创新券商上周五完成创设的11.27亿份武钢认沽权证今起上市，一度为投机资金疯狂追捧的武钢认沽权证从原4.74亿份激增至16.01亿份，供应增近3倍。而今日开始创设的武钢认购权证也将在明日上市。在蝶式权证创设相继上市后，市场人士估计，股市可能出现“群蝶乱舞”的局面。

    热钱狂扑武钢蝶式权证

    权证创设机制受到券商热烈欢迎。上周五已有10家创新试点券商进行创设，广发证券创设量高达3亿份。由于创设认沽权证须以相应现金作为担保品。10家券商应该投入了35.28亿元资金作为担保。管理层希望通过创设机制，以市场方式化解供求矛盾，抑制过度投机行为。不过，抛开理想预期外，并非所有市场人士对创设机制的功能表示认同。武钢JTB1、武钢JTP1应交易所要求，今日上午停牌一小时。

    从上周三武钢权证上市起，其认购和认沽双双大涨，连续3个交易日以涨停报收。在上周五，武钢认购和认沽权证价格已高达1.522元和1.860元，成交量分别为1.81亿份和10.52亿份，成交额分别为2.77亿元和19.05亿元。按照武钢股份上个交易日收市的2.91元计算，行权价2.9元的认购权证和行权价3.13元的认沽权证基本只有赌博价值。但在投机资金的推动下，价格依然高企，且成交量急剧增加。

    出于平抑投机的需要，今日上市的逾11亿份认沽权证无疑将极大改变上周认沽权证的投机热情。10家券商联手创设的11亿份的认沽权证预计将在开盘后向下打压买盘，如果短线资金短时间内不能承接，那么认沽权证将掉头直下，做多资金面临巨大风险。

    实际上，从上周五武钢认沽权证开盘未冲至涨停也可以看出，创设机制对短线资金的操作构成了压力。不过，在市场热情炒作下，认沽权证尾盘涨停，但追涨资金仅为认购权证的1／3,显示出短线介入资金撤离迹象明显。

    权证扩容序幕拉开

    除了武钢认沽和认购权证的创设上市外，宝钢权证预期未来被连续创设的前景，以及G长电、万科A、新钢钒、鞍钢新轧、白云机场、华侨城等公司推出的权证产品也即将陆续登场，后续仅初始权证的上市总数就高达33亿份。上证50ETF的权证也在研究推出的过程中，权证无限量的供应将直接扑灭短线投机的狂热。江苏天鼎的秦洪认为，武钢认购权证短线可能还有炒作空间，因为券商为创设认购权证，需要从二级市场吸纳G武钢的股票。但在权证扩容大潮临近之际，后市武钢权证上涨空间有限。

    受武钢权证创设的影响，宝钢权证的走势引人关注。中证资讯的张志民认为，武钢权证创设后，由于供应量增加，可能会降低投机资金的介入力度，从而使炒作宝钢权证的资金降温，一定程度上使宝钢权证价值回归。

    创设权证上市会否暴跌

    G武钢从上周一开始放量大涨，上周五更创下了4.5亿股的成交量历史记录。据分析，券商创设机制的设立，直接促使券商从二级市场大笔买进股票，以增加创设认购权证的规模。因此，在预期创设为更多的券商采用牟利后，G武钢的价格可能依然保持强劲势头。

    对于今日上市创设认沽权证的预期走势，不少市场人士认为由于存在巨大套利空间，十券商可能联手做空，将11.27亿份权证全部抛向市场，从而可能导致武钢认沽权证甚至连带认购权证跌停。不过，中证资讯的张志民认为，十家券商创设权证后，如果不注意市场压力而全数抛出造出权证跌停，并不利于券商的长远盈利。因为从管理层的角度考虑，创设权证能够发挥市场调节作用，使权证围绕价值波动，但从市场参与者的券商角度分析，由于淡市缺乏盈利渠道，所以希望利用创设机制创造新的赢利点。而创设权证的上市后的暴涨暴跌，并不利于券商稳定收益。他预计，今日创设权证上市后，创设的券商可能会避免市场承受瞬间的压力，估计会安排部分资金承接短线抛盘，以做市的方式活跃交易。创设认沽权证上市后的走势预计不会出现暴涨暴跌的局面。

    大盘蓝筹日子怎么过

    在权证创设机制建立后，一度沉寂的大盘蓝筹的日子会怎么样呢？天治基金投资副总监骆泽斌分析认为，目前上证50指数和180指数的市盈率都仅在10倍左右，这些股票估值水平甚至低于H股和红筹股的水平，基本面的因素决定了大盘蓝筹股仍将为机构所青睐。对于权证创设后权证扩容带来的影响，由于在创设认购权证时需要有相应的正股，所以对发行权证的股票来说，目前主要为基金持有的大盘蓝筹股将在券商的介入下逐渐活跃，除了G长电、万科A、新钢钒等股票外，上证50权证一旦推出和创设，资金将逐渐汇集在目标大盘蓝筹股板块。

    当然，除了集中资金在权证概念的股票上之外，分析师认为离权证概念较远的大盘股可能受到冷遇。张志民认为，由于券商目前手中持有的股票相对基金要分散得多，因此在权证创设过程中，可能随热点的转换而出现集中调仓的情况，部分无关权证且基本面恶化的大盘股将被边缘化。

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股改资金缺1000余亿 入市资金需赚钱效应激发  

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    股改资金缺口高达1000亿余元

    上周，深沪股市唱主角的仍是权证。所不同的是，武钢蝶式权证的上市，完全抢过了宝钢权证此前的风头。到上周五，武钢“双蝶”已连续3个涨停，其认购权证与认沽权证分别较各自的开盘参考价上涨了214.5%和126.3%。宝钢权证也较其上市开盘参考价上涨了184%，最大涨幅一度达206.69%。尽管权证玩的就是心跳，但在短短的时间里，市场已充分领略权证的赚钱效应。

    创设概念股相继活跃

    值得一提的是，受权证创设机制的刺激，上周A股相关板块开始活跃。按照规定，券商在创设武钢认购权证之前，须购买相应数量的G武钢正股作为担保品，这无疑会刺激市场对武钢股票的需求，促使股价上升。事实上，上周五，G武钢再度放量大涨，股价上扬4.3%，成交量4.48亿股，成交额12.8亿元，创上市以来天量，G武钢复牌5个交易日最大涨幅达19.11%，换手率高达58.5%。受此影响，其他已推出权证或具备推出权证的个股如G新钢钒、G长电、招行、中石化、华能国际等，以及权证创设受惠个股如G中信等都纷纷上扬，大盘也开始止跌企稳。因此，市场对权证的评价也明显转变：此前，高烧不止的权证多被喻为A股市场的“吸血蝙蝠”，抽离资金；而现在却被称为吸引增量资金入市A股的“涡轮”。

    创新贵在激发赚钱效应

    对深沪股市来说，引入权证创设机制不失为创新之举。也正是这一创新，让市场再现久违的赚钱效应。但问题是，并非创新都能激发赚钱效应。以大股东增持护盘来说，旨在维护市场稳定，也属创新之举，但从5个多月的实施情况来看，护盘效果普遍欠佳。据统计，目前已启动增持计划的新老G股共16只，与各自的自然除权价相比，上周五平均贴权10.73%，除G大杨与G华帝略有获利外，其余均处贴权状态。尤其是G宝钢、G广控、G中化、G申能、G韶钢、G三一、G上汽、G通宝等增持大户，增持后股价均呈非理性下跌。现在来看，绝大多数G股的增持，要么成为基金应对赎回压力“批发”出货的好时机，要么成为表决前大量买入咱家股票合法化的幌子，既没有激发赚钱效应，也没有发挥稳定市场的作用。

    尤其是，G宝钢用完20亿元后又启动20亿元的增持计划，但股价一路下滑，最大跌幅达26.6%，上周五股价收于4.01元，仍处“破净”行列。这与G武钢复牌5个交易日大涨近两成相比，反差明显。何以如此？大股东增持与权证创设均属创新之举，但区别就在于后者能激发赚钱效应，前者却没有。

    要赚钱也要防风险

    四年多的漫漫熊途，两市股指较2001年的高点下跌逾五成。股市跌跌不休，“赚钱效应”丧失殆尽。没了“赚钱效应”，股市吸引力自然会急剧下降。其实，市场最缺的不是资金，而是入市信心。这入市信心，说白了，来自持续稳健的赚钱效应！类似权证创设机制这样的创新多了，何愁入市信心唤不回？

    当然，中小投资者适当参与权证炒作无可厚非，但也应注意其中的风险，毕竟权证的价格受制于正股的价格。现在仅有的3个权证品种价格都远远偏离其理论价格，“击鼓传花”，一旦到期“废纸一张”，接最后一棒者受到的伤害将是致命的。十券商日前创设了11.27亿份武钢认沽权证，加之本月底下月初新钢钒、万科A、鞍钢新轧三只权证集中上市，权证扩容无疑会促使权证价格向合理价位回归。目前中小投资者在权证中可能皆大欢喜，但权证没有长线投资可言，千万不可贪心。

    眼下，全面股改按10股送3股的对价比例，将引发600亿股左右的对价股扩容，专家因此预测股改资金缺口至少在1000亿元以上。对此，尽管QFII、基金、保险资金、社保基金以及企业年金等不断有增量资金，但能否痛快入市，关键还得有令人动心的赚钱效应，否则，难拾入市信心。

欢喜9955

信邦财经情报：期铜亏损事件中，刘其兵可能只是代罪羊
23日，国储局(SRB)公开标售2万吨储备铜，但伦敦金融交易所(LME)的期铜24日每吨上涨100美元，显示抛售储备铜无助抑制国际铜价，这样的情况下，SRB终于承认，10月就被关押的交易员刘其兵涉及期铜亏损的交易丑闻。不过，消息人士指，SRB 30日将再抛售2万吨储备铜。

SRB通过《中国日报》表示，今年夏天，刘其兵在LME对期铜开出了一系列灾难性的卖单，造成了数亿美元的损失，现在已被关押。但刘其兵并非任职SRB，而是SRB旗下的物资调节中心，其前身是发改委旗下的机构，是具备事业法人资格的经济实体。SRB与国储中心的关系非常密切，后者一直负责SRB持有储备物资的输出和处理。

香港《南华早报》的分析指出，大量放空铜期货的交易中，因为上级长官不愿负责，令刘其兵成了事件的代罪羔羊。其实，刘其兵去年为SRB赚的钱比今年亏损的还多。当时，他以每公吨2,500-2,600美元的价格卖出20万吨铜，而02年的买进成本为每公吨1,600美元。即是说，刘其兵为SRB赚了近2亿美元。

期铜事件传出之后，刘其兵一直在家里休假，消息人士指，他不会因此坐牢或被罚款，风头过后就会回到工作岗位。在国储局(SRB)，刘其兵深受赏识，是最资深的铜交易员。去年下半年，同事改调其它部门，他就成为部门里唯一的铜期交易员。

一名交易员指，他倒霉的一点是被人泄漏了名字。许多人都建立空单，但只有他的名字众所皆知，事实上，面对避险基金押注，一个小小的政府单位补不了这个大洞。他绝对不是李森(Nick Leeson)，他没有权力独立下单或授权付款。他的长官不了解市场，又相信他的判断，因此才听从他的建议。李森曾是英国霸菱新加坡期货部门的明星交易员，曾创下一人替公司赚进1,200万美元的纪录。但之后他错估形势，大胆作多日经指数期货，亏损了8.6亿英镑，以致锒铛入狱，霸菱也在一夕之间化为乌有。

刘其兵大量放空铜期货、失踪的消息传出后，SRB先是坚决否认有这个人，后来澄清说放空是刘其兵的个央行为。刘其兵的一位朋友指，对刘其兵和业界的人士而言，SRB的言论令人惊讶。每个人都知道他为SRB交易，交易由主管授权，但责任就到他为止，刘其失别无选择，只好做代罪羊，或许这样做最好，可以减低伤害的程度。

此外，刘其兵从来没考虑逃亡海外，他没有做任何违法的事，也有文件证明，他只是判断错误，就像许多不知名的交易员一样。

刘其兵现年35岁，湖北籍，武汉大学国际金融系毕业后，进入SRB系统工作。由于成绩突出，升任国资调节中心进出口部主任，属处级干部。

上海一家期货公司的总经理表示，刘其兵给他的第一印象是这个人很牛、很傲，是一个能在市场中翻手为云、覆手为雨的人物。99年到2000年期间，SRB曾派刘其兵赴伦敦培训，培训他的一位教员表示，他很谦虚，具有亲和力，是个既聪明、能力又很强的人。一位分析人士表示，刘其兵是近两年全球最出色的交易员，他首先发现并制造了期铜的这一波超级牛市。

刘其兵曾对周围的人说过，与LME相比，上海市场的容量太小，交易很容易被发现，要抛10万吨铜都很难，显示他那时已有一点赌性了。据悉，同样是20万手的总持仓量，上海市场的规模仅是伦敦的1/10。媒体指，今年夏天，刘其兵在LME不断卖出12月21日交割3月期A铜，铜价上涨之下，卖得越多亏得越多。9月中下旬，刘其兵累计开出8,000手(每手25吨)、20万吨空仓合约，吸引一批对冲基金下注。11月17日，三月期铜涨到历史高位的4,183美元，比6个月之前大幅上涨40%。按9月20日、11月17日收盘价的差价计算，20万吨的空单累计浮亏9,400万美元，按8、9月LME的均价3,500美元计，20万吨意味1.4亿美元的亏损。

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中创实业股权招标会拒绝采访 国资招标为何遮掩  

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    备受各界关注的中创实业股权(包括中创软件30%的股权)招标会近日在中国华融资产管理公司济南办事处举行，当众多媒体记者赶到现场时却吃了闭门羹。先是工作人员称没有接到采访通知，后又称招标会没有进行，这让赶去的十几家媒体记者们一头雾水，有记者不仅疑问：本该公开举行的国有资产招标会缘何遮遮掩掩羞于见人？

    据悉，本次招标是华融济南办事处受中国人民银行关闭中国新技术创业投资公司(下称原中创公司)清算组委托，拟通过公开招标方式打包转让托管的原中创公司资产。此次招标转让资产包括原中创公司1998年关闭时的约59亿元资产，其中包含中创软件30%的股权，由于中创软件在国内软件企业中具有较大影响，此前曾传出浪潮、海尔、神州数码等IT巨头要参与招标的消息。

    一李姓工作人员告诉记者，招标会没有举行，具体何时再进行他表示不清楚，为何没进行他也没有透露。记者在现场看到，在刚刚结束的会议室里，赫然挂着“山东中创实业总公司股权暨债权转让项目开标仪式”的横幅，桌上矿泉水瓶也是摆满了桌子，桌上一边还放有中创股权招标的新闻报道剪贴资料。显然，上午开会研究的肯定是中创招标的事。

    有记者疑问，招标本是一件公开的事情，并且本次招标出售的又是国有资产，清算组完全没有必要搞得这么神神秘秘。媒体监督可以让国有资产出让更加公平公正，而清算组却硬是遮遮掩掩。国有资产出让究竟是哪儿见不得人呢？

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中信实业银行更名为中信银行  

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    中信集团将于年底前至少向中信银行注资80亿元

    中信实业银行于昨天在北京举行仪式,宣布更名为中信银行,并将于12月1日起启用新的凭证、印章以及带有新标识的银行产品。

    中信银行行长陈小宪表示,更名一方面是为了更好地体现商业银行的经营特色,体现现代商业银行要更广泛地为社会各种行业、各类群体提供优质服务；同时,也能更好地体现中信银行早已在业界树立的“承诺于中,至任于信”的服务理念。

    据悉,中信集团将于年底前至少向中信银行注资80亿元,以使该行资本金达到8％,不良资产率今年末达到4％以下。该行目前正积极寻求通过吸收战略投资者、发行次级债、发行上市等市场补充资本机制做优做强。

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股改资金缺口高 入市资金需赚钱效应激发  
  来源:深圳特区报   日期:2005年11月28日
     

  
  
　　股改资金缺口高达1000亿余元
　　上周，深沪股市唱主角的仍是权证。所不同的是，武钢蝶式权证的上市，完全抢过了宝钢权证此前的风头。到上周五，武钢“双蝶”已连续3个涨停，其认购权证与认沽权证分别较各自的开盘参考价上涨了214.5%和126.3%。宝钢权证也较其上市开盘参考价上涨了184%，最大涨幅一度达206.69%。尽管权证玩的就是心跳，但在短短的时间里，市场已充分领略权证的赚钱效应。
　　创设概念股相继活跃
　　值得一提的是，受权证创设机制的刺激，上周A股相关板块开始活跃。按照规定，券商在创设武钢认购权证之前，须购买相应数量的G武钢正股作为担保品，这无疑会刺激市场对武钢股票的需求，促使股价上升。事实上，上周五，G武钢再度放量大涨，股价上扬4.3%，成交量4.48亿股，成交额12.8亿元，创上市以来天量，G武钢复牌5个交易日最大涨幅达19.11%，换手率高达58.5%。受此影响，其他已推出权证或具备推出权证的个股如G新钢钒、G长电、招行、中石化、华能国际等，以及权证创设受惠个股如G中信等都纷纷上扬，大盘也开始止跌企稳。因此，市场对权证的评价也明显转变：此前，高烧不止的权证多被喻为A股市场的“吸血蝙蝠”，抽离资金；而现在却被称为吸引增量资金入市A股的“涡轮”。
　　创新贵在激发赚钱效应
　　对深沪股市来说，引入权证创设机制不失为创新之举。也正是这一创新，让市场再现久违的赚钱效应。但问题是，并非创新都能激发赚钱效应。以大股东增持护盘来说，旨在维护市场稳定，也属创新之举，但从5个多月的实施情况来看，护盘效果普遍欠佳。据统计，目前已启动增持计划的新老G股共16只，与各自的自然除权价相比，上周五平均贴权10.73%，除G大杨与G华帝略有获利外，其余均处贴权状态。尤其是G宝钢、G广控、G中化、G申能、G韶钢、G三一、G上汽、G通宝等增持大户，增持后股价均呈非理性下跌。现在来看，绝大多数G股的增持，要么成为基金应对赎回压力“批发”出货的好时机，要么成为表决前大量买入咱家股票合法化的幌子，既没有激发赚钱效应，也没有发挥稳定市场的作用。
　　尤其是，G宝钢用完20亿元后又启动20亿元的增持计划，但股价一路下滑，最大跌幅达26.6%，上周五股价收于4.01元，仍处“破净”行列。这与G武钢复牌5个交易日大涨近两成相比，反差明显。何以如此？大股东增持与权证创设均属创新之举，但区别就在于后者能激发赚钱效应，前者却没有。
　　要赚钱也要防风险
　　四年多的漫漫熊途，两市股指较2001年的高点下跌逾五成。股市跌跌不休，“赚钱效应”丧失殆尽。没了“赚钱效应”，股市吸引力自然会急剧下降。其实，市场最缺的不是资金，而是入市信心。这入市信心，说白了，来自持续稳健的赚钱效应！类似权证创设机制这样的创新多了，何愁入市信心唤不回？
　　当然，中小投资者适当参与权证炒作无可厚非，但也应注意其中的风险，毕竟权证的价格受制于正股的价格。现在仅有的3个权证品种价格都远远偏离其理论价格，“击鼓传花”，一旦到期“废纸一张”，接最后一棒者受到的伤害将是致命的。十券商日前创设了11.27亿份武钢认沽权证，加之本月底下月初新钢钒、万科A、鞍钢新轧三只权证集中上市，权证扩容无疑会促使权证价格向合理价位回归。目前中小投资者在权证中可能皆大欢喜，但权证没有长线投资可言，千万不可贪心。
　　眼下，全面股改按10股送3股的对价比例，将引发600亿股左右的对价股扩容，专家因此预测股改资金缺口至少在1000亿元以上。对此，尽管QFII、基金、保险资金、社保基金以及企业年金等不断有增量资金，但能否痛快入市，关键还得有令人动心的赚钱效应，否则，难拾入市信心。

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１１．２７亿份武钢认沽权证今日上市
来源:证券时报  日期:2005年11月28日
     

  
  
　　11.27亿份武钢认沽权证今日上市
　　□本报记者 耿飞 黄婷
　　由10家券商创设、总额为11.27亿份的武钢认沽权证今日亮相，备受市场关注的权证创设机制正式启动。值得注意的是，这批权证今日即可在二级市场上出售。
　　对于权证市场来说，武钢权证可流通量的迅速扩容，意味着将有更大的空间来吸纳市场资金，从而有效抑制目前市场的非理性投资行为，为市场增添“稳压器”。有关专家指出，如果技术上条件成熟的话，未来可以实现“实时连续创设”，即当天创设，当天交易，不断有新权证在市场诞生，使得权证市场的价格逐渐回归合理价位，真正满足市场需求。
　　本次获准创设的权证品种均为认沽权证。一位券商人士表示，对于券商来说，创设是有成本和收益的，券商需要承担用于抵押的股票价格下跌的风险以及资金成本，卖出权证后才能得到利润。从目前的市场情况分析，由于有一定利润空间，先发行认沽权证有利于降低机构创设权证的风险。另外，根据权证创设流程，创设认沽权证只需存入现金即可申请，而创设认购权证需存入股票：券商最快只能在上周五将股票存入登记公司，今日向交易所申请创设，创设的认购权证最快可以在明日上市。对于创设权证的合格机构而言，此次创设的武钢认沽权证也有望带来可观的收益。“在目前的价位上，武钢认沽权证即使跌停，创设券商仍有足够的利润空间。”市场人士认为。
　　国泰君安某分析师认为，创设将使权证价格向理性价值回归。而随着权证价格的逐渐下降，券商们则可根据自己的风险承受能力进行创设操作，直到权证价格接近于合理价格。通过这种市场机制，权证的价格大幅偏离理论价格的现象将能得到有效控制。
　　业内人士指出，权证市场前段时期的爆发性行情主要是由于供求不平衡造成的，市场完全把它作为独立的品种进行炒作，存在一定的风险。今日，上证所发布市场公告称，因武钢JTB1和武钢JTP1连续三天涨停，为警示风险，根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》的有关规定，决定武钢JTB1和武钢JTP1今日开市停牌一小时。
　　专家认为，从前阶段权证市场的火爆行情来看，有大批量资金在权证市场进出，使得市场存在一定风险，中小投资者在进入权证市场时一定要多加小心。他认为，随着创设机制的启动，创设权证与权证回购注销将增加权证市场的流动性，创设担保所需的标的股票的买卖也将有力提高标的股票的市场流动性，这样，权证与标的股价走势将趋于一致，权证价格和正股价格也会出现良性互动，从而有利于市场健康稳定发展。 (证券时报)

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扩容潮可能引发权证群蝶乱舞 大盘蓝筹将受考验  
作者:王轲真   来源:深圳特区报  日期:2005年11月28日
     

  
  
　　十券商创设的11.27亿份武钢认沽权证今日上市
　　业内人士认为，部分与权证无关且基本面恶化的大盘股将被边缘化

　　10家创新券商上周五完成创设的11.27亿份武钢认沽权证今起上市，一度为投机资金疯狂追捧的武钢认沽权证从原4.74亿份激增至16.01亿份，供应增近3倍。而今日开始创设的武钢认购权证也将在明日上市。在蝶式权证创设相继上市后，市场人士估计，股市可能出现“群蝶乱舞”的局面。
　　热钱狂扑武钢蝶式权证
　　权证创设机制受到券商热烈欢迎。上周五已有10家创新试点券商进行创设，广发证券创设量高达3亿份。由于创设认沽权证须以相应现金作为担保品。10家券商应该投入了35.28亿元资金作为担保。管理层希望通过创设机制，以市场方式化解供求矛盾，抑制过度投机行为。不过，抛开理想预期外，并非所有市场人士对创设机制的功能表示认同。武钢JTB1、武钢JTP1应交易所要求，今日上午停牌一小时。
　　从上周三武钢权证上市起，其认购和认沽双双大涨，连续3个交易日以涨停报收。在上周五，武钢认购和认沽权证价格已高达1.522元和1.860元，成交量分别为1.81亿份和10.52亿份，成交额分别为2.77亿元和19.05亿元。按照武钢股份上个交易日收市的2.91元计算，行权价2.9元的认购权证和行权价3.13元的认沽权证基本只有赌博价值。但在投机资金的推动下，价格依然高企，且成交量急剧增加。
　　出于平抑投机的需要，今日上市的逾11亿份认沽权证无疑将极大改变上周认沽权证的投机热情。10家券商联手创设的11亿份的认沽权证预计将在开盘后向下打压买盘，如果短线资金短时间内不能承接，那么认沽权证将掉头直下，做多资金面临巨大风险。
　　实际上，从上周五武钢认沽权证开盘未冲至涨停也可以看出，创设机制对短线资金的操作构成了压力。不过，在市场热情炒作下，认沽权证尾盘涨停，但追涨资金仅为认购权证的1／3,显示出短线介入资金撤离迹象明显。
　　权证扩容序幕拉开
　　除了武钢认沽和认购权证的创设上市外，宝钢权证预期未来被连续创设的前景，以及G长电、万科A、新钢钒、鞍钢新轧、白云机场、华侨城等公司推出的权证产品也即将陆续登场，后续仅初始权证的上市总数就高达33亿份。上证50ETF的权证也在研究推出的过程中，权证无限量的供应将直接扑灭短线投机的狂热。江苏天鼎的秦洪认为，武钢认购权证短线可能还有炒作空间，因为券商为创设认购权证，需要从二级市场吸纳G武钢的股票。但在权证扩容大潮临近之际，后市武钢权证上涨空间有限。
　　受武钢权证创设的影响，宝钢权证的走势引人关注。中证资讯的张志民认为，武钢权证创设后，由于供应量增加，可能会降低投机资金的介入力度，从而使炒作宝钢权证的资金降温，一定程度上使宝钢权证价值回归。
　　创设权证上市会否暴跌
　　G武钢从上周一开始放量大涨，上周五更创下了4.5亿股的成交量历史记录。据分析，券商创设机制的设立，直接促使券商从二级市场大笔买进股票，以增加创设认购权证的规模。因此，在预期创设为更多的券商采用牟利后，G武钢的价格可能依然保持强劲势头。
　　对于今日上市创设认沽权证的预期走势，不少市场人士认为由于存在巨大套利空间，十券商可能联手做空，将11.27亿份权证全部抛向市场，从而可能导致武钢认沽权证甚至连带认购权证跌停。不过，中证资讯的张志民认为，十家券商创设权证后，如果不注意市场压力而全数抛出造出权证跌停，并不利于券商的长远盈利。因为从管理层的角度考虑，创设权证能够发挥市场调节作用，使权证围绕价值波动，但从市场参与者的券商角度分析，由于淡市缺乏盈利渠道，所以希望利用创设机制创造新的赢利点。而创设权证的上市后的暴涨暴跌，并不利于券商稳定收益。他预计，今日创设权证上市后，创设的券商可能会避免市场承受瞬间的压力，估计会安排部分资金承接短线抛盘，以做市的方式活跃交易。创设认沽权证上市后的走势预计不会出现暴涨暴跌的局面。
　　大盘蓝筹日子怎么过
　　在权证创设机制建立后，一度沉寂的大盘蓝筹的日子会怎么样呢？天治基金投资副总监骆泽斌分析认为，目前上证50指数和180指数的市盈率都仅在10倍左右，这些股票估值水平甚至低于H股和红筹股的水平，基本面的因素决定了大盘蓝筹股仍将为机构所青睐。对于权证创设后权证扩容带来的影响，由于在创设认购权证时需要有相应的正股，所以对发行权证的股票来说，目前主要为基金持有的大盘蓝筹股将在券商的介入下逐渐活跃，除了G长电、万科A、新钢钒等股票外，上证50权证一旦推出和创设，资金将逐渐汇集在目标大盘蓝筹股板块。
　　当然，除了集中资金在权证概念的股票上之外，分析师认为离权证概念较远的大盘股可能受到冷遇。张志民认为，由于券商目前手中持有的股票相对基金要分散得多，因此在权证创设过程中，可能随热点的转换而出现集中调仓的情况，部分无关权证且基本面恶化的大盘股将被边缘化。

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吴士宏不同意股改 用脚投票抛TCL  
  来源:每日经济新闻   日期:2005年11月28日
     

  
  

　　今日，第十一批共22家公司进入股改程序。引人注目的是前TCL集团常务董事、副总裁吴士宏不同意参加股改，拟将其持有的1008万股自然人股转让，目前正在办理股权过户手续。
　　吴士宏于1999年12月1日起受聘为TCL集团有限公司常务董事、副总裁，2002年12月1日辞职。2004年1月30日，TCL集团整体上市，据招股说明书，吴士宏持有1008万股TCL。TCL集团上市后短期飙升，最高摸到9元上方，但随后步入漫漫熊途，上周五收盘仅2元多。 （祁和忠）

wjl2005

thanks.

tonghaichuan

申银万国-晨会信息速递20051128

tonghaichuan

中信晨会纪要20051128

高兴得很

Wind资讯每日财经导读  

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1 〖股市〗

    1.1 第十一批22家股改公司亮相

    沪深两市今日共有22家公司启动股改程序，其中沪市14家，深市8家，分别为长征电器、上海贝岭、鄂尔多斯、营口港、星马汽车、健康元、申达股份、中储股份、广电网络、海欣股份、开滦股份、博瑞传播、ST大江、*ST大元、TCL集团、神火股份、湖北金环、数源科技、大冷股份、西安旅游、丰原药业和华茂股份。22家公司中，属于39家重点央企的有2家，属于135家重点地方国企的有6家，这些重点公司的出现，较好地体现了推进国有重点企业进行股权分置改革的示范作用。除鄂尔多斯、开滦股份、博瑞传播、申达股份、广电网络、西安旅游外，其余17家公司均于今日公布方案，绝大部分公司采用单纯的送股方式，平均对价水平为每10股送2.87股。

    1.2 新创设武钢认沽权证今日上市

    据上证所消息，因武钢认购权证和武钢认沽权证连续三天涨停，为警示风险，根据《权证管理暂行办法》有关规定，上证所决定两权证今天开市后停牌一小时。两权证的实际停牌时间也包括集合竞价时间，即从9时15分至10时30分停牌。此外，由光大证券、海通证券等10家券商创设的11.27亿份的武钢认沽权证也于今天上市，从而使武钢认沽权证上市数量达到16.01亿份，是原有武钢认沽权证数量的3.378倍。分析人士认为，创设机制的推出和权证的扩容，将改变目前权证市场供求严重不平衡的状况，有助于权证市场走向理性，促使目前已严重偏离理论价值的权证价格向合理价值回归。分析人士表示，鉴于武钢权证上市以来连续涨停，其价格已经严重偏离了合理价值，尤其是出现了认购和认沽两个方向相反、内在价值彼此抵消的权证产品同时涨停的现象，有必要再次提醒投资者注意权证投资的风险，正确理解权证的价值。武钢认购权证暂时未有创设，主要是受权证创设流程所限。创设认购权证需准备相应的股票作为履约担保，创设人多了一个购入这些股票并存入登记公司账户的环节。但据悉这个过程顶多也只需一两天的时间，因此，武钢认购权证很可能明天就被创设。

    1.3 宝钢大幅下调明年首季钢价 国内钢价拐点将现

    宝钢昨天宣布下调2006年第一季度钢材价格，平均降幅达到16%。专家表示，调整后的宝钢钢价将与市场实际需求状况更加接近。而且，这也预示着国内钢材价格从高位向低位震荡拐点的出现。按照宝钢的调价方案，价格下降最多的是冷轧和热轧产品。其中，热轧板价格从今 年第四季度的4544元/吨下调至3500元/吨，降幅超过20%。冷轧板由5963元/吨下调至4442元/吨，降幅达到25%。 兰格钢铁信息中心主任马中普表示，与其他钢铁企业相比，宝钢的产品品质较高，目标市场也存在差异，因此，宝钢的降价不会对国内钢价下行产生很大压力。但是，有些钢厂也会下调价格，与宝钢保持一定的价格差。马中普认为，调整后的宝钢钢材价格更加贴近市场实际水平。国内钢材价格从3月份开始就一直下滑，热轧板、中厚板、建筑钢价格都不同程度地下降，甚至出现了热轧板价格低于螺纹钢的不正常情况，而宝钢的价格则相对较高。中国钢铁产能的扩大是此番钢价下降的主要原因。有分析师表示，新增产能不断释放，但是受宏观调控影响，下游需求增长有限。因此，明年钢价将低位运行。据了解，1-10月，全国钢材产量增长27%，而市场需求增长只有10%左右。

    1.4 安徽六项措施提高上市公司质量

    国务院批转《关于提高上市公司质量意见》下发后，安徽证监局高度重视，要求深刻把握提高上市公司质量的重要性、紧迫性，将思想统一到《意见》的精神上来，将监管促进安徽辖区上市公司提高质量的各项工作落到实处。在深入分析安徽辖区上市公司质量实际情况的基础上，提出六项措施推进辖区上市公司提高质量。一是督促上市公司发挥提高质量的主体作用。二是加大监管力度，在限期内完成辖区上市公司"清欠解保"工作目标。一方面，进一步细化辖区"清欠解保"工作的责任分工，并加大"清欠解保"力度。另一方面，注意指导公司将"清欠"与股改工作结合起来，并加强与地方政府和地方国资部门的情况沟通和工作互动，做好对"清欠解保"的综合治理。三是提请地方政府及相关部门重视辖区部分上市公司"壳资源化"问题，配合地方政府和相关部门做好对辖区上市公司重组的统筹规划，推动地方政府和相关部门加大对"壳资源化"公司的重组工作力度，以实质性重组来改善辖区上市公司质量。四是加快推进股权分置改革。重点要做好辖区列入全国重点的8家公司股改推进工作，努力使辖区股改公司市值占比在明年2月份以前达到二分之一到三分之二的目标。五是围绕提高上市公司质量要求，发挥好监管对提高上市公司质量的促进作用。特别是要将监管督促上市公司解决自身存在的质量上的突出问题，如上市公司不独立，募集资金使用效益不高、大股东占款、违规担保、财务造假、企业内部控制和管理薄弱等，作为监管的重中之重，加大监管压力，落实监管责任。六是深化监管协作机制，努力使监管协作机制的功能涵盖提高上市公司质量的相关工作。

    1.5 九江地震对江西上市公司基本无影响

    11月26日8时49分38.6秒，江西九江、瑞昌间(北纬29.7°，东经115.7°)发生5.7级地震。记者在第一时间对江西省九江市、南昌市、上饶市、景德镇市等受地震波及范围的上市公司进行电话采访，至当天中午迅速确认当地上市公司的生产经营基本无影响。因为地处震中，九江化纤成为媒体担心的第一个采访对象。可是，就是这家九江唯一的上市公司电话无人接听，相关负责人的手机一时也联系不上。在断断续续拨打了几十次电话后，于中午11点多才联系上。好在九江化纤的负责人明确表示，公司经营基本没有影响，唯一的影响是人们心理或多或少有些恐慌，而地震也同时造成了当地部分通讯的故障，包括他的手机信号也出现问题。媒体还同时采访了地处景德镇的昌河汽车、上饶的凤凰光学、南昌的江中药业和泰豪科技等公司，这些公司几乎一致表示生产经营没有受到影响。

    1.6 南京、无锡成为江苏股改重点推进区

    目前江苏省上市公司比较集中的南京和无锡两市受到新成立的江苏省上市公司股权分置改革工作领导小组的格外关注。江苏省上市公司股权分置改革工作座谈会要求特别重视和推进两市的股改工作。据了解，目前江苏省上市公司主要集中在南京和无锡，在南京30家上市公司中 ，国有企业26家，无锡21家上市公司，5家属国有企业。而无锡市的江阴市就有13家上市公司，除法尔胜属国有企业，其它全部是民营企业。据介绍，江苏各市拥有的国有控股上市公司也是此次股改的主体。目前江苏地方拥有国有控股上市公司37户，已经进行股改2户，省属5户国有控股上市公司均未进入股改程序，市属32家企业中还有30户需要进入股改程序。此外，根据《江苏省上市公司股权分置改革工作规划》（征求意见稿），除了第一批的9家重点企业外，江苏股改的另一个重点是市值不低于15亿元的恒瑞医药、如意集团、南钢股份、南京熊猫、南京新百、春兰股份、江苏阳光、澄星股份等8家上市公司。这8家上市公司的市值达169.19亿元，占江苏省上市公司总市值的10.5％。

    1.7 深交所防范股改"投票门"

    为杜绝股改"投票门"事件，深圳证券交易所完善了交易系统网络投票回报查询，投资者自今日起可以方便地查询在交易网络投票的结果。据了解，深交所自今日起通过交易网络向各会员单位发送交易系统网络投票回报数据，并要求会员单位向投资者提供网络投票结果查询服务。即日起，投资者可在委托投票的券商处查询2005年11月28日后的网络投票结果，此前的网络投票结果，投资者可登录深交所互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)查询。

   

2 〖宏观〗

    2.1 2005年：五大价格曲线图折射中国经济走势

    2005年的中国经济，呈现出许多亮点：宏观调控取得阶段性成果，国民经济继续保持较快增长，经济运行的稳定性有所提高，经济发展的协调性有所改善。房价：涨幅稳步回落，观望态势未消。统计数据显示，我国的房价涨幅逐季平稳回落。其中一季度上涨幅度是12.5％，二季度涨幅是10.1％，而一到三季度涨幅是8.8％。粮价：短期保持平衡，长效机制缺位堪忧。国家统计局农调总队对全国9000个农业生产经营单位小麦收益情况调查显示，今年全国农民种植小麦平均每亩纯收益为166元，比上年减少33元，下降16.6％。小麦收益下降的主要原因，是肥料、种子等生产投入增加和小麦价格下降。股价：弱市心态挥之难去，“股改”成果尚待时日。油价：“高油价”时代来临，成品油定价机制亟须转变。2005年的国际油价走势可谓跌宕起伏，一路狂涨的油价纪录不断被刷新，从50美元飙升至70美元，仿佛突破了人们的“心理极限”。与其相对应的，是“呼之欲涨”的国内油价。今年以来，国家6次调整国内成品油价格（包括1次降价）。一路上扬的油价曲线，向人们宣告“高油价时代”的来临—— 今年以来，汽油、柴油、航空煤油出厂价格累计每吨分别上调650元、550元、1030元，出厂价格同比分别上涨了17.3％、16.5％和27.7％。油价高企对石油石化的产业链条形成了“多米诺骨牌”效应。 钢价：产能过剩“大喜大悲”，结构调整当务之急。产业链承上启下的钢铁业，对整个国民经济的发展一直举足轻重。然而，今年的钢材市场却让人“大喜大悲”，一路上扬到大幅下跌的曲线，令钢铁市场扑朔迷离。受国际市场铁矿石价格上涨及国内钢材消费量大增影响，一季度，我国钢材价格延续了去年6月以来的涨势，3月末达到高峰。随着降低钢材出口退税率，取消钢坯出口退税等一系列调控政策出台，国内钢价从4月开始小幅下滑。自9月下旬，一波中国钢价暴跌出现。多种产品跌破成本，品种覆盖面达95％。

    2.2 专家建议调整消费政策等六大措施 扩大居民消费

    针对我国目前出现的“投资过热，消费不旺”的不和谐现象，有关专家学者提出应从调整消费政策、改革分配制度、优化消费环境等六方面着手扩大居民消费。第一、调整消费政策。国家统计局广西城市社会经济调查队副队长杨锡虹介绍，2004年广西社会消费品零售总额973.4亿元，城市居民人均可支配收入增长11.8%，但居民消费价格总水平上升4.5%，去年上半年广西城市居民中1／3以上家庭出现减收。第二、改革分配制度。媒体了解到，2004年，广西城镇居民人均可支配收入达到8690元，农民人均纯收入2300元。广西大学商学院教授李欣广说，收入分配差距拉大，贫富分化严重，财富越来越集中到少数人手中，这已成为目前影响消费的巨大障碍。从消费趋向看，增加中低收入阶层的消费，是提高消费率的有效途径。第三、完善社会保障体系。付慧明说，健全社会保障制度，可极大地减少居民扩大消费的后顾之忧。第四、优化消费环境和结构。目前，我国一些地方消费市场秩序混乱，地方封锁、行业垄断严重，消费安全无保障，假冒伪劣商品特别是危及人们生命安全的食品药品等屡禁不止，严重影响了居民的消费信心。同时，大城市如交通堵塞、水电煤等资源紧张、公共消费设施不配套等问题也影响了消费结构升级。 第五、完善消费信贷，建立方便快捷的消费网络。第六、提高投资效率。李欣广说，消费和投资在一定程度上是此增彼长的关系。不必要投入减少可带来社会可支配收入增加。针对目前我国出现的投资过热现象，当务之急，除政府继续加强宏观调控外，各地一定要从自身做起，减少无效投资和重复投资，让投资结构趋于合理化，提高投资效率就是提高消费率。

    2.3 发展循环经济成为解决我国环境问题的重要举措

    国家环保总局副局长吴晓青日前表示，伴随我国经济的高速增长，资源能源消耗、生态环境恶化已经成为经济社会可持续发展的瓶颈因素和最大障碍，因此，发展循环经济成为解决我国环境问题的重要举措。吴晓青说，我国单位GDP的能耗、物耗和水耗远远大于发达国家和世界平均水平。同时我国的环境问题呈现出结构型、复合型和压缩型的特点，治理任务十分艰巨。如果继续沿用高消耗、高能耗、高污染的粗放型发展模式，以末端处理为环境保护的主要手段，那么我国的资源将难以为继，生态环境将不堪重负。吴晓青强调，循环经济则是以尽可能少的资源消耗和尽可能小的环境代价，取得最大的经济产出和最小的废物排放，有利于环境保护模式向污染预防和生产全过程控制的根本转变，有利于解决区域性与结构性环境污染问题。因此，发展循环经济成为解决我国环境问题的重要举措。据了解，截至目前，国家环保总局在企业、工业企业集中区和省市区域等三个层面上开展了循环经济试点工作。已批准建设国家生态工业示范区17个，循环经济试点省份8个。全国已有5000多家企业通过了清洁生产审核，其中企业清洁生产产生了明显的经济效益和环境效益。2004年与1998年相比，全国万元产值二氧化硫、烟尘和粉尘排放量，水泥行业分别下降49.8％、79.1％、68.8％；电力行业分别下降5.7％、32.3％和19％。万元产值废水和COD排放量，钢铁行业分别下降82.1％和78.3％；造纸行业分别下降59.4％和83.8％。

    2.4 大西南石油通道呼声高涨 中国进入缅甸深海探油

    中海油麾下的中海油田服务公司24日宣布，它与缅甸的大宇国际公司已签订在缅甸海岸的钻探服务协议，价值600万美元。中海油田在公文中简单披露了这份合同的内容：此合同的合同期为60天，作业水深约150米。对中国石油商而言，其由此获得了一个深入到印度洋深水区钻探石油的机会。就其意义来说，这是一个突破性进展。在中国海外能源战略的构想中，由于缅甸的战略位置重要，在缅甸开发和进口石油资源是热门课题。中缅两国有意从缅甸铺设一条输油管道，以防止石油"生命线"的权重过度集中于马六甲海峡。

    2.5 上半年中国对外直接投资逾41亿美元

    国家外汇管理局27日公布的数字显示，今年上半年，中国对外直接投资逾41亿美元，虽然规模不大但增速迅猛。国家外汇管理局在首次公布的国际收支报告中披露，上半年中国对外直接投资流出41.04亿美元，同比增长248％；撤资清算等资金汇回2.07亿美元，增长26％；净流出38.98亿美元，增长284％。上半年中国对外直接投资的主体以国有企业为主，其次是民营企业和外商投资企业。从境外投资发展的地区结构来看，东部地区的境外投资活动占主导地位，北京、上海、浙江、广东和山东境外投资资金汇出额占全国的95.9％。在对外直接投资来源中，外汇贷款占52.7％，购汇资金占43.8％，自有资金占3.5％。

    2.6 外汇局首份国际收支报告出炉 逐步推动境内机构开展境外证券投资

    国家外汇管理局昨日发布首份半年度《中国国际收支报告》，预计2005年全年我国国际收支顺差仍将保持较大规模，外汇储备较快增长。经常项目顺差将延续上半年上升势头，但资本和金融项目顺差增速有可能趋缓。报告提出，下一阶段国际收支相关政策取向是:在继续保持出口增长的同时，扩大进口，以缩小贸易顺差；稳妥有序地拓宽资本流出渠道，大力支持有条件的企业“走出去”，逐步推动境内机构开展境外证券投资；逐步扩大外汇市场交易主体和交易品种，完善人民币汇率形成机制。

    2.7 业内人士建议 开征"汇差利润所得税"阻击国际游资

    广发证券分析师午小年日前建议，开征"汇差利润所得税"阻击豪赌人民币升值的各路国际游资。在具体实施上，午小年建议，首先要把赌人民币升值所得的利润视为国家税法中有纳税义务的个人(企业)所得。然后再按照税法的有关规定，参照其他利润所得税的征收细则与应有税率，制定"汇差利润所得税"的具体实施细则，主要以人民币汇率平稳变动过程中的需求而在不同时期确定具体税率水平。

    2.8 中国第三个消费高峰来临 高储蓄率历史将被终结

    24日，巴黎百富勤发布研究报告，认为中国的消费结构正在发生巨大的改变，将步入历史上的第三个消费高峰。巴黎百富勤中国研究部主管欧文表示，促成这一改变主要原因是上世纪70年代末出生的独生子女正步入消费年龄，他们更倾向花钱而不是存钱。根据历史数据分析，中国的第一个消费高峰在1984年至1989年，第二个消费高峰在1992年至1997年，第三次消费高峰，将会满足人们对质量、品牌、时尚、食品安全卫生的需求。另外，报告还认为住房和汽车也是人们进一步关注的消费品。

    2.9 中国国际收支交易总规模已达GDP的约1.4倍

    国家外汇管理局27日首次公布的国际收支报告说，今年上半年中国的国际收支交易总规模已达ＧＤＰ的约1.4倍，显示中国经济的对外开放度进一步扩大。国家外汇管理局公布的《2005年上半年中国国际收支报告》说，2005年上半年，中国国际收支交易总规模1.14万亿美元，同比增长25.3％，占到ＧＤＰ的139％。报告认为，这表明中国经济对外开放度进一步扩大，与世界经济的融合更加紧密，对外经济运行对国内经济的影响增强。1982至2004年，中国国际收支交易总规模年均增长31.6％，由540亿美元升至1.91万亿美元，占ＧＤＰ的比重由19％升至115％。 对外贸易对中国经济的拉动作用进一步显现。报告说，今年上半年中国经济增长率为9.5％，据测算净出口拉动约3.6个百分点。报告说，今年上半年，中国资本和金融项目下的直接投资项目顺差为225亿美元，其中外国来华直接投资净流入264亿美元，中国对外直接投资净流出39亿美元。报告认为，中国仍是全球最具吸引力的投资东道国。外商直接投资继续保持较大规模，对外直接投资趋于活跃，中国利用国内国际两个市场、两种资源的能力进一步提高。

   

3 〖产业〗

    3.1 亚洲地区干散货船程租运费创两月来新低

    中国对铁矿砂及煤炭等需求近日出现下降迹象，加上市场运力过剩等不利因素，令美湾至亚洲航线的巴拿马型干散货船现货程租运费，跌至每吨41美元至43美元水平，创下两个月来新低。在禽流感可能在亚洲大规模爆发的阴影下，区内的家禽饲料等谷物需求或会下降，市场普遍忧虑有关农产品运费会同时下跌。船舶经纪称，禽流感爆发的潜在危机对市场造成心理影响，或对运费构成一定压力，但十二月份的租船订单有增无减，相信在中国农历新年前仍会继续增加，疫情对运费走势的实际影响不如外界所料般显著。

    3.2 6家航空公司参与06年两岸春节包机

    中国民航行业组织称，中国大陆已确定6家大陆航空公司参与2006年两岸春节包机。这6家航空公司分别是：中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司、中国东方航空股份有限公司、上海航空股份有限公司、海南航空股份有限公司和厦门航空。海峡两岸双方于11月18日达成协议，将在2006年1月20日至2月13日期间执行包机飞行任务。双方达成72个往返班次，每方各执行36个往返班次。这将是海峡两岸第三年安排这样的春节包机。中国国航和海南航空将分别执行6个和4个从北京始发的往返班次，而东方航空和上海航空将分别执行10个和6个从上海始发的往返班次。南方航空将执行从广东省省会广州始发的6个往返班次。厦门航空将执行从厦门始发的4个班次。

    3.3 发改委暗示政府介入铁矿石价格谈判

    中国国家发改委工业司司长刘铁男和世界铁矿石巨头澳大利亚必和必拓中国区总裁Clinton Dines谈话时暗示，中国政府可能会介入即将展开的国际铁矿石价格谈判。刘铁男称，铁矿石价格的涨落是市场反应，我们不可能干涉，但在LNG(液化天然气)谈判中，澳大利亚这样市场经济发达的国家，从政府到议员都全面参与。在中国钢铁企业已全面亏损的情况下，矿石价格还要再涨，政府不关心是不可能的。Clinton Dines认为，明年中国对铁矿石的需求依然旺盛，全球的铁矿供应仍呈供不应求的局面，他预计铁矿石需求形势的拐点在2007年而不是2006年。针对Clinton Dines的看法，刘铁男表示，进口铁矿石是中国的一项长远战略，但目前中国钢铁生产能力已严重超过需求，导致9月份以来钢材价格全面回落，95%的品种跌破成本价，当然这与今年铁矿石价格上涨也不无关系。

    3.4 韩手机企业研发投入让人瞠目结舌

    韩国三大手机生产商三星电子公司、LG电子公司和泛泰公司明年用于手机研发的资金将超过2.4万亿韩元（约1140韩元合1美元）。三星计划将手机销售额的7%至8%用于手机技术的研发，投资额预计将达1.4万亿韩元左右。该公司拟集中研发便携上网手机的核心技术、4G等新一代手机的标准化以及多种DMB手机和名牌手机的功能和款式设计等。三星去年手机销量为8400万部，预计今年销量为1亿部，明年计划销售手机1.05亿部至1.2亿部。LG公司将在今年投资5000亿韩元基础上，明年追加投资1000亿韩元，主要研发WCDMA手机、DMB手机和HSDPA（高速下行分组接入）技术。LG计划明年在法国巴黎、美国圣迭戈、中国北京、印度孟买、俄罗斯莫斯科等地建立总数有1000多人的研究中心。泛泰公司拟于今年12月1日与SKY电子公司合并，组成泛泰系列公司。目前，泛泰公司计划明年投资3500亿韩元用于手机专利技术和独创技术研究。

    3.5 中国瓷砖在韩遭反倾销

    韩国贸易委员会24日表示，将针对中国产瓷砖做出"使国内产业受损"的裁定。为了防止在做出最终裁定前的调查期间发生受害情况，已建议财经部征收7.25% 的临时反倾销关税。韩国贸易委员会计划在未来3个月内，对中国供货企业、国内生产商、进口商和需求者进行实地调查和听证会等之后做出最终裁定。今年4月，韩国大同产业、大宝瓷砖、韩宝窑业、成一窑业等国内瓷砖企业表示，由于中国产瓷砖的倾销进口使企业蒙受损失，要求进行反倾销调查。

   

4 〖港股〗

    4.1 港股放量震荡

    上周五香港市场在高位放量震荡，尽管指数表现平稳，但市场交投则呈现近期少见的活跃气氛，市场成交量放大至231亿港元。恒生指数在前收盘价附近窄幅震荡，尾盘以15081点报收，仅下挫3点，国企H股指数跌幅略大，跌幅为0.73％，报收5075.06点。成交量的放大有市场分析判断是由于进入转仓高峰期，临近期指结算日，这种操作使得市场成交量出现阶段性的波动。上周五权重蓝筹股涨跌互见，连续上涨的汇丰控股回吐0.32％，中国移动则反弹0.13％，昨天电讯股表现活跃，近期表现相对落后的中国联通和电盈分别上升3.91％及3.09％，成为市场的亮点。领汇房地产投资信托基金首日挂牌表现喜人，较上市价10.30元收涨14.56％。由于人民币汇率近日再创新高，投资者对中资地产股兴趣浓厚，推动股价反复走高。

    4.2 H股股改无须修改上市规则

    　　在25日领汇基金的上市仪式上，就近日市场上流传的关于香港上市H股公司股改消息，港交所上市委员会主席郑慕智、企业传讯部主管罗文慧等高层接受了媒体的采访。他们表示，消息纯属流言，值得注意的是，即使H股进行股改，也只是上市公司股东之间的问题，并不需要港交所修改《上市规则》。郑慕智等还对港交所上市审批的程序等进行了解释，企业申请到港交所上市需要不少于5道审批程序，最多时需要回答677个问题，审批程序非常严谨。只是上市公司股东之间的问题此前香港市场有消息称，港交所正和香港商议H股股改事宜，港交所并考虑修改《上市规则》，为股改上市公司股改提供指引。这一消息引发了市场对于H股市场可能因过度供应而大幅下跌的担忧。

   

5 〖全球经济〗

    5.1 美国抵押贷款利率下降

    国房贷巨头房迪美23日发表的调查报告显示，本周美国30年期固定利率抵押贷款平均利率为6.28%，比上周公布的6.37%大幅下降。这对希望购房的人来说是一个好消息。据悉，常作为住房再融资工具的15年期固定利率贷款的平均利率本周为5.81%，低于上周的5.90%。1年浮动利率贷款的利率从上周的5.20%下降至5.14%，可调节利率贷款平均利率从5.86%下降至5.75%。分析家表示，本周抵押贷款利率下降的主要原因是部分投资者对美国通胀失控的担心减小。

    5.2 美国可能限制外国人在美从事高科技研究

    据悉，美国政府准备提出实施一些规定，可能限制中国人及其他外籍人士在美从事高级研究，该计划正激起企业和大学的强烈反对。此举出台之际，正值美国国内越来越多人担心，由于在允许外国人从事敏感科技工作方面的规定相对较为宽松，使该国易于成为间谍活动的目标。预计在几周内，美国商务部将对其监察长递交的一份报告作出回应，报告中对去年的间谍风险提出了警告。监察长呼吁扩展相关规定，限制外籍人士参与高科技工作。

    5.3 欧洲央行行长特里谢重申加息可能性

    欧洲央行行长特里谢24日重申了他此前曾提及的加息可能性，称在维持利率两年多不变之后，已有迹象表明现在正是加息的合适时机。特里谢称，中期价格风险正在加剧，随着这些风险逐步显现，现在应该对此加以解决。特里谢暗示，欧洲央行将在12月1日的会议上作出加息决定。他周一表示，他已准备好通过温和加息来抑制通货膨胀，但他并不预期在此之后将连续加息。

    5.4 新加坡通胀指标有所抬头

    根据新加坡国家统计局最新发布的声明，由于电价上扬和经济复苏促使零售商提高价格，10月份新加坡消费者价格指数（CPI）同比上扬1.1%，呈现去年12月以来最大涨幅。10月份，除因汽车价格下降导致交通运输成本走低外，构成CPI的其他行业价格均有所上扬。其中，受电价和服务费用上升影响，占该指数21%的房屋价格同比上涨1.9%；而受猪肉、蔬菜和海产品价格上扬影响，占该指数23%的食品成本同比上涨0.8%。

   

6 〖全球股市〗

    6.1 美国股市温和上涨

    尽管投资者们度过感恩节后并未以大量买进股票的方式重返市场，主要股票指数上周五收盘仍温和上扬。道琼斯指数连续第六个交易日走强，目前距11000点这一4年多来一直难以企及的关口仅有不到70点之遥。同时，连续上涨7个交易日的标准普尔500指数再创4年半以来新高。道琼斯指数收盘涨15.53点，至10931.62点，涨幅0.14%，标准普尔500指数涨2.64点，至1268.25点，涨幅0.21%，那斯达克综合指数上涨3.03点，至2263.01点，涨幅0.13%。帮助道琼斯指数走高的个股包括，英特尔上涨17美分，至26.81美元。美国铝业，上涨44美分，至27.33美元，涨幅1.6%。强生涨48美分，至62.15美元。感恩节后的上周五通常是个让人昏昏欲睡的交易日，主要作用是为了让投资者预测零售商在它们一年中的最重要时刻表现如何。上周五最活跃的零售类股有，Best Buy Co. (BBY)涨1.63美元，至50.63美元，涨幅3.3%。Circuit City Stores Inc. 涨51美分，至21.38美元，涨幅2.4%。主要是因为投资者预期假日季节中，电子产品将成为最畅销商品。

    6.2 欧洲股市收盘上扬 资源类股走高

    欧洲股市上周五小幅上扬，受资源类股走高和美国股市开高推动，但大型股Tesco下跌。 德国DAX30指数收盘上涨0.1%，至5194点；法国CAC40指数涨0.3%，至4600点；英国富时100指数涨0.2%，至5523点。美国股市开盘走高给欧洲股市提供了一些支撑。随著圣诞节购物高峰期的到来，零售类股受到密切关注。欧洲矿业类股走高。英澳矿业巨头必和必拓此前表示，预计全球商品价格未来仍将处于历史高位水平，但也不能排除冲高回落的可能，因为新涌现的供应方正开始满足强劲市场需求。必和必拓股价上涨1%左右。连锁超市运营商Tesco下跌约1%，其英国同店销售额略低于分析师预期。

    6.3 亚太股市上周五收盘多数走高

    亚太股市上周五收盘多数走高。东京股市走高主要得益于银行、钢铁厂商和经济敏感类股票吸引到新的买盘。日经225指数收盘涨41.71点，至14784.29点，涨幅0.3%；14784.29点为2000年12月份以来最高收盘点位。这也是自3月份以来日经指数首次实现连续7个交易日上涨。台湾股市收盘走高，电子类股领涨，近期公布的一连串经济数据显示科技产品制造商第四季度将可能实现强劲的业绩增长。台湾证交所加权指数收盘上涨16.31点，至6128.20点，涨幅0.3%。新加坡股市遭遇获利回吐，从6周高点滑落。市场缺乏振奋投资者的消息，部分程度上受美国的感恩节影响。交易员称，普遍观点是美国股市在近期良好表现后将回吐部分涨幅，因此亚洲投资者先行抛售。基准海峡时报指数收盘下跌10.58点，至2295.73点，跌幅0.5%。澳大利亚股市在早盘上扬后收盘接近持平。市场交投活动受美国感恩节影响有所减弱基准S&P/ASX 200指数在创3天新高4665.9点后收于4648.8点。韩国股市收盘攀升至创纪录新高，保险类股领涨。韩国综合指数收盘涨0.1%，至1293.22点。

   

7 〖原油〗

    7.1 IPE布兰特原油期货下跌 库存因素抵消天气影响

    伦敦国际石油交易所(IPE)布兰特原油期货上周五收低，扩大昨日跌势。美国公布的上周燃料库存大幅增长缓解了今年冬季供应短缺的疑虑。1月布兰特原油期货结算价下滑0.29美元，报每桶55.01美元。1月合约成交量稀少，美国原油市场因感恩节休市。IPE 12月柴油期货下滑7.25美元，结算价报每吨493.75美元，盘中曾跌至492美元的日低，为近六个月来首见低位。天气预测机构称，美国东北部地区和欧洲的周末气温降至正常水准以下，但欧美燃料库存充裕抵消了寒冷天气的影响。美国能源资料协会上周三公布的库存数据显示，上周包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加了110万桶，至1.245亿桶。

   

8 〖有色金属〗

    8.1 LME期铜重新逼近纪录高点 期锌和期铝触及多年高点

    伦敦金属交易所(LME)基本金属大幅收高。供应中断和对不明朗的中国交易部位巩固铜市多头人气，推动铜价重新逼近近期触及的纪录高点每吨4243美元。三个月期铜从4200美元下方的盘中低点回升，收报4236美元，较周四晚场综合交易上涨46美元。全球LME铜库存上周五减少了175吨至70350吨，低于全球两日的消费量。韩国釜山的LME库存增加了1250吨，但鹿特丹、毕尔巴鄂和新加坡等地的入库抵消了上述增幅。上海期交所的库存下降了112吨，尽管市场普遍预计将下降多达17000吨。其它金属方面， 三个月期铝收报2105美元，为自1995年2月触及2155美元以来最高，当日涨幅为20美元。全球最大铝生产商--美国铝业上周稍早宣布削减美国产量，促使基金买盘卷土重来，为铝价提供支撑。期铅收高12美元至1000美元；期镍从上周四的13050美元升至13045/13050美元；期锡是唯一例外，从6150美元跌至6060/6070美元。

   

9 〖黄金〗

    9.1 上周五欧洲金市收盘 现货金银盘中均创新高

    上周五欧洲金市收盘，现货黄金在触及18年来新高496.75美元后走势稳固，收盘报495.70/496.40美元/盎司，高于欧市收盘价493.10/493.90。分析师称，黄金虽然瞄准500美元大关，但可能仍需冀望于感恩节后的美国市场。现货银收盘报8.19/8.22美元/盎司，盘中触及19个月来新高8.22美元。昨日欧市收盘8.14/8.16美元。现货铂收盘报986/991美元，高于昨日收盘977/980美元。现货钯收盘报256/260美元。昨日收盘254/257美元。

   

10 〖外汇〗

    10.1 美元兑日圆创27个月新高

    美元上周五在假日气氛浓厚的清淡交易中再次上扬，兑日圆创下27个月新高，兑欧元和英镑也取得了可观的涨幅。日圆前夜出现回落，原因是日本的通货膨胀数据略低于预期，且日本政府在力阻日本央行紧缩货币政策方面继续施加压力。美元在纽约交易时段进一步扩大了上涨范围。一些分析人士表示，美国公司根据《本土投资法案》税项减免政策向国内汇回利润，这类做法推动了美元走高。另一些人士则认为，美元上涨更主要是由于投资者希望在美元最近几周上涨的形势下乘胜追击。上周五清淡的交投状况使美元上涨变得更为容易。受周四感恩节影响，美国股市和债市上周五均提前收盘。美元一度达到119.69日圆，超越了11月16日创下的119.58日圆的两年高点。纽约汇市尾盘，美元兑119.62日圆，高于多伦多汇市周四尾盘的118.93日圆。欧元兑140.15日圆，此前为140.06日圆。欧元兑1.1713美元，此前为1.1787美元。美元从1.3150瑞士法郎升至1.3205瑞士法郎，英镑从1.7220美元跌至1.7135美元。

尖尖小荷

叶剑

　　(一)、高层言论

　　新华社《始终把提高自主创新能力摆在突出位置》“第一，要始终坚持科学技术是第一生产力的战略思想，充分发挥科学技术推动经济社会发展的关键作用。第二，要始终把提高自主创新能力摆在突出位置，显著提高中国的科技实力。第三，要始终把科学管理作为推动科技进步和创新的重要环节，不断提高科学管理水平。第四，要始终树立人才资源是第一资源的观念。”

　　简评：上述思路中，“创新”也是适用于股市投资或者投机的重要思路。从近期大盘的行情看，权证、权证创设概念股、T＋0概念股等的异动和大幅赢利空间，都表明：善于把握股市创新机会者可以有赢利。这是后市投资、投机操作中需要继续关注的问题。

　　(二)、权证动态

　　深圳商报《创设权证11亿今日杀向市场》“创设权证11亿今日杀向市场。武钢认沽权证迅速扩容近3倍，权证整体跌停可能性很大，10创设券商成最大赢家。武钢认沽权证的可流通量将由目前的4.74亿份猛增到16.01亿份，扩容近3倍。这也是我国证券市场上首次出现的权证创设活动。”

　　简评：从上述情况可见，权证这一高度投机的品种，由于“创设权证”的原因，只是一个波段性炒作的品种，投资人还需把握好波段性的低点和高点。但是，权证创设概念的出现，对于券商板块、对于权证创设概念股本身，增加了波段性操作的机会。

　　(三)、股改动态

　　深圳商报《第十一批股改公司亮相》“深沪交易所今日推出第11批共22家公司进入股改程序。其中深市主板8家，沪市主板14家。这批股改公司的一个显著特点是，国有控股企业依然是股改生力军。深市8家公司全是国有控股企业，沪市14家公司中国有控股企业8家，属于39家重点央企的2家，属于135家重点地方国企的4家，较好地体现了推进国有控股企业特别是重点企业进行股改的示范作用。”

　　简评：从股改概念股的炒作看，也就是前几批试点股炒作空间大。出现过明显的、30～209%的涨幅。之后的批次、赚钱效应逐批下降。可见任何一项政策推出、最大的受益者是前几批。未来G股中能够跑赢大势的，只有G股中的高成长股。

　　(四)、购并/回购/重组动态

　　深圳商报《两公司今起停牌》“关铝股份：近日，关铝股份(000831)注意到有相关媒体对公司20万吨工程建设情况和与中国铝业股份有限公司合作的报道，目前公司正积极核实。公司股票自11月28日上午开始停牌，至作出信息披露后恢复正常交易。”“华菱管线：因有重大事项无法及时公告，故华菱管线(000932)股票、华菱转债(125932)自11月28日起停牌，至相关信息披露后复牌。”

　　简评：上述公告，似都与购并、回购沾边。目前股指的平衡市道，对于题材敏感。可以关注的重要题材还有购并、回购可能带来波段性操作的套利机会。可以进一步挖掘。

　　(五)、供求关系/资金供应

　　中财网《管理层欲扩大审批面 60亿额度首次向新QFII开放》“国家外汇管理局昨日发布公告称，已于2005年11月16日分别批准高盛国际资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management International)和新加坡政府投资有限公司(Government of Singapore Investment Corporation Pte Ltd)合格境外机构投资者(QFII)投资额度2亿美元和1亿美元。这也开了新QFII获得投资额度的先河，同时60亿美元的新增额度也已经用完了五分之一。业内人士就此分析认为，向新QFII批准额度，一方面预示着审批速度会进一步加快，另一方面也预示着QFII制度越来越成熟，管理层和相关机构愿意把QFII面铺大，将会有越来越多的‘新’QFII获得投资额度。”

　　简评：管理层抓资金供应，看来一直没有放松。现在股市不起，主要还是缺乏成长性行业的问题，是
宏观调控带来业绩衰退的问题。游资注重的主要是题材。(yes413a@163.com）

约塞连

:cool: