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《开利宏观形势》
《开利证券研究》

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QFII被称为三好学生 股改后大举建仓终获认可  

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    今年以来,QFII(合格境外机构投资者)大举建仓的净买入举动获得监管层的认可,官员透露,QFII政策将有重大调整。业界则预计,下一步股改进程中,QFII将扮演更加重要的角色。

    在日前摩根大通首次在华举办的“2005中国投资论坛”上,基金部主任孙杰充分认可了QFII对中国资本市场发展的积极意义,并透露决策层正在考虑对相关政策作出重大调整,其中包括放宽资金锁定期、明确税收政策、简化审批程序、改革现行的结算交易系统、评估投资情况,以及制定QFII的独立账户和多券商制度等。

    我国QFII 制度始于2002年。孙杰表示,QFII制度的引入非常成功,对于推动资本市场的改革、创新和发展,“已经取得了预期的良好效果”。

    孙杰还总结了QFII作为“三好学生”的表现：第一“好”是,QFII坚持以基本面为主的投资理念,持续买入并长期持有优质上市公司股票,对市场产生了较强的示范效应,引导了市场的价值投资理念。

    其二,QFII积极支持股权分置改革,积极投资于股改公司,一方面是对于这些公司投资价值的肯定；另一方面,也推动了上市公司改进公司治理,有助于推动市场的改革发展。

    第三“好”则是,QFII发挥了境内机构难以替代的作用,从诸多方面推动了境内市场的制度完善和产品创新,并对境内市场中介机构在管理方法、内控机制、经营服务意识等方面的提高起到了积极的作用。

    市场人士分析,QFII对股改的热烈响应,扭转了前期监管层对其的看法。此前,由于股市长期熊市,QFII并未活跃,部分机构甚至成为热钱流入的怀疑对象。但股改以来,股改公司尤其得到QFII的青睐,据统计,截至目前,QFII有过半的仓位集中在G股上。

    一位不愿透露姓名的QFII人士表示,这是监管层首次如此清晰且全面表达对QFII的认可。他认为从近一个月来看,显然和外管局已经达成共识,QFII制度将迎来一个高速发展的时机,“这对下一步股改,也是一个好信号”。

    据统计,从投资情况看,QFII总体的资产配置较为均衡。截止到10月底,QFII累计汇入人民币315亿元(约38亿美元),投资于证券资产285亿元,占总资产比例约为90%。

    对下一阶段QFII政策的调整,孙杰透露,正在就有关技术问题修改完善《QFII暂行办法》,其中包括：为鼓励长期资金入市,养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期将有较大幅度的调整,并放宽锁定期满后的资金汇出期限限制,此外,也将明确QFII的税收政策。

    目前已有30家境外机构获得QFII资格,近一个月来,和外管局加快了QFII机构的审批和额度分配的步伐,截至昨日,总共100亿美元的额度已经分配了49.25亿美元,其中属于第二批的8.75亿美元,是在短短半个月之内由外管局密集分配的。

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中国主席尚福林强调 支持G公司做优做强 改善G股投资环境  

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    在保持市场稳定前提下，加快落实五部委股改指导意见提出的政策措施

    对违反投票程序规定、扰乱改革秩序的行为，予以严厉查处

    ○研究可全流通环境下的交易制度、并购重组、融资条件、衍生产品等制度创新，支持已完成股改公司做优做强

    ○会同有关方面研究制定关于将股票市值纳入国企经营绩效考核体系的相关规定○推动制定股改对价支付的会计处理办法

    ○研究制定针对改革进展较快的地区和已经完成改革的公司，实行倾斜政策的具体实施办法

    中国昨日召集保荐机构、基金公司有关负责人，传达日前召开的股权分置改革工作座谈会精神。主席尚福林在会上指出，要以落实这次座谈会精神为契机，积极把改革向纵深推进。要研究可全流通环境下的制度创新，支持G股公司做优做强，改善增量资金投资G股的投资环境。

    尚福林指出，日前由国务院五部委召开的座谈会是在股改关键时期召开的一次重要会议。会议充分肯定了改革取得的积极成效，明确了下一阶段的改革目标、任务和相关政策，对深入推进改革作了全面部署，对证券经营机构也提出了更高的要求。

    尚福林表示，目前股改已经进入一个关键阶段。要抓住机遇，以落实这次座谈会精神为契机，积极把改革向纵深推进。要按照座谈会的部署，积极推动各地方政府和各有关部门做好股改工作的统一规划和统一指导；要突出重点，以点带面，积极有序地推进改革；要加强市场化引导，推动形成积极改革的内在动力机制。为此，要在保持市场稳定的前提下，加快落实五部委《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中提出的各项政策措施。一是研究可全流通环境下的交易制度、并购重组、融资条件、衍生产品等制度创新，支持已完成股改的上市公司做优做强，改善增量资金投资改革后公司股票的投资环境；二是会同有关方面研究制定关于将股票市值纳入国有企业经营绩效考核体系的相关规定；三是推动制定股改对价支付的会计处理办法；四是研究制定针对股改进展较快的地区和已经完成改革的公司，实行倾斜政策的具体实施办法。尚福林强调，股改必须与资本市场其他各项改革协调推进。要扎扎实实做好新《证券法》、《公司法》的实施准备工作，促进上市公司全面提高质量，推进证券公司规范发展。同时，继续大力发展机构投资者，积极拓宽资金入市渠道。

    尚福林还对做好下一步股改提出要求。他指出，各保荐机构、保荐代表人和基金公司要增强诚信意识和服务意识，提高业务素质，改进服务质量，提高服务水平，切实树立行业的良好社会形象。股改要通过稳定市场预期来切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，证券经营机构一定要强化大局意识，充分认识在保持市场稳定的前提下有序推进改革的重要性，全力维护市场稳定，促进形成稳定的市场预期。广大证券经营机构要抓住每一个为上市公司和投资者服务的机会，及时总结经验教训，查找差距，堵塞制度漏洞。要严格遵纪守法，杜绝各种侵害投资者利益的行为，切实维护好改革秩序。

    对于股改相关股东会议中存在的少数投票操作不规范的问题，会议进一步重申要加强纪律，严肃管理。各相关机构和当事人要严格按照规定开展业务，严禁买卖投票权和从事其他违反规定的活动。对于任何违反投票程序规定、扰乱改革秩序的行为，将予以严厉查处。

    副主席屠光绍主持了会议，副主席桂敏杰、主席助理姚刚分别就相关工作做了具体部署，副主席庄心一出席了会议。

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中石油三子公司十大股东变脸 机构欲稳中求利  

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    机构投资者欲从要约收购中求利

    自昨日吉林化工(0368. H K ，0 0 0 6 1 8 .S Z)公布其H 股进入要约收购期后，中石油(0857.HK)要约收购的三家上市公司除了吉林化工A股需等到满足其H股要约收购生效外，已经全部进入要约收购期。

    而从辽河油田(000817.SZ)、锦州石化(000763.SZ)和吉林化工三家公司向A股股东发布的报告书中可以发现，与三季度末相比，三家公司的前十大股东中的流通股股东几乎全部改头换面。十大股东中，基金、券商等机构投资者成为主流，持股比例也较三季度末有所提高。

    其中，南方基金管理公司投入的“兵力”最多。除了其旗下的南方稳健成长证券投资基金、南方高增长证券投资基金、基金金元和基金隆元外，还有其管理的社保101组合，甚至其第一大股东华泰证券均在十大股东名单中现身。另外，国泰君安证券、银华基金等也持有不少份额。

    华泰证券一位分析师分析，三家公司基本面并不是很好，此前除了辽河油田外，也少有机构介入其中，而这段时间大举介入，明显是为了从要约收购中获得利益。由于华泰证券防火墙制度，对于公司何时介入这三家公司并不知晓，但他认为如果在11月2日以后介入的话，加上印花税等手续费，几乎没有获利空间，对于这些机构投资者意义不大。

    一位刚刚成为其中两家公司十大股东的基金经理向《第一财经日报》很明确地表示，在不到两个月的时间里能获得2%~3%的稳定收益，是吸引其买入的唯一原因。这与持有短期债券颇为相似，而可能出现的达不到要约收购生效条件的风险也微乎其微。由于已经进入要约收购期，该基金经理表示，将视这三家公司预受要约的具体情况而定，如果预受要约股份比较多，则该基金也会尽早预受要约。因为越早完成，资金使用效率就越高。

    据深圳证券交易所数据显示，锦州石化第一天净预受要约股份117600股，辽河油田第一天净预受要约股份90200股。而按正常测算，吉林化工A股要约收购期限起算日要到明年1月9日。

    上述基金经理表示，吉林化工虽然需要等的时间长一些，但问题不大。现在基金重仓股走势不佳，整体上看，市场机会不多。这种情况下，持有吉林化工更像是持有一只债券一样，相对更为保险。

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施瓦辛格激动中国市场  

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    红色领带配蓝色衬衣，标志性的洁白牙齿。15日19时，美国加利福尼亚州(下称“加州”)州长阿诺-施瓦辛格偕妻子玛丽娅-谢里夫出现在人民大会堂金色大厅时，不少中国企业代表顿时成了fans，纷纷手拿相机冲上前去。

    “他是我的偶像。”一位年轻的企业代表兴奋地说。

    加州推销商

    这是58岁的施瓦辛格从政后第一次以州长身份访华。

    有备而来的施瓦辛格连日来向人们展示了他的多面秀：光芒不减的超级明星、充满爱心的“特奥大使”、加州不遗余力的推销者……在展现多面风采的同时，这位明星州长没有忘记自己最大的任务——让尽可能多的中国消费者购买来自加州的产品，无论是红酒还是精密仪器。

    作为美国经济实力最强的州，加州去年GDP达到1.54万亿美元，占美国GDP的13%。

    根据国际贸易促进会提供的数字，2004年加州对华出口总额达68亿美元，占美国对华出口总额的15.2%。

    显然，施瓦辛格对这68亿美元并不满意。这次来华，他带来了一个约由75名企业代表组成的经贸团。记者在经贸团名单中发现，约有20位企业代表来自食品或农业领域，其中至少5位来自酿酒行业。作为美国最大的农业和农产品出口地的加州，已经盯上了中国巨大的农产品市场。

    “我带领他们来，心里考虑的不仅是中国市场能给加州带来什么，还有加州能给中国人民带来些什么。中国对我们来说是个巨大的市场。”施瓦辛格说。

    能源是施瓦辛格此次关注的一个重点。尽管几个月前，中海油在收购加州的优尼科石油公司时失利，施瓦辛格仍然强调，能源是中美双方都关注的问题，中国和加州可以在节能领域进一步合作。

    贸易摩擦终结者？

    在15日由中国国际贸易促进会主办的晚宴上，双方都没有讳言中美之间持续的贸易摩擦。

    根据中国商务部的统计，2004年，中国对美贸易顺差为802亿美元。而今年1~9月份，这个数字就已变成811.16亿了。

    民营企业轩辕集团副总经理杨云松认为，目前中美之间贸易不平衡是个现实的问题，但是大家都要看到，越来越多的企业正在采购波音飞机和美国农产品，比如大豆等。

    轩辕集团已经在美国建立多家分公司，而不久之后，杨云松将率一个代表团赴加州，就开办安检产品新工厂一事与美方洽谈投资。

    “我看过您的多部电影，一直认为您是正义和勇敢的化身。虽然中美现在存在着贸易摩擦，但我希望您能够成为这所有问题的终结者。”杨云松的话引起了双方企业代表会意的笑声。

    作为州长的施瓦辛格自然难以决断整个美国的对外贸易，但他正在努力保持加州与中国之间的贸易平衡。

    “双向贸易对双方都是福音，我希望双方的大学、公司能够多多合作，扩大投资和知识产权的保护。作为合作伙伴，我们不仅要经常交流，而且要多一些面对面的交流，这对双方都有利。”施瓦辛格称。

    据了解，此次加州经贸团成员和中国的相应企业已经有了初步的接触，随后，将会有一些后续性的工作展开。

    “希望您下一次能作为美国的总统来访问中国。”听到杨云松的这句话，施瓦辛格也禁不住微笑起来。

    “I’llbeback!”当施瓦辛格用这句经典的台词结束自己的演讲时，或许人们可以大胆地猜想，当这位雄心勃勃的政治家真的成为美国总统后，真的会成为中美贸易摩擦的终结者吗？

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国储局铁定要砸下高铜价 下周三再抛2万吨  

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    昨日抛售2万吨储备铜,下周三再抛2万吨

    昨天上午8点半,国家物资储备局委托国家物资调解中心首次以公开竞价方式销售2万吨国家储备铜。

    据记者从内部人士处了解,国储局此次竞拍的2万吨储备铜来自上海、北京和宁波三地的库存。第一批储备铜于公开竞价开始后不久,即上午9点多时即成交,成交价格为38650吨/元,较37800吨/元的竞拍底价高出不少。到上午9点51分左右,以每批100吨的规模先后成交了5批,竞拍热情相当高涨。上午结束时,上海、宁波两地的储备铜已全部竞拍完毕。

    该人士告诉记者,北京地区的储备铜是在下午起开始拍卖。由于铜的品质较上海、宁波两地的储备铜较差,因而成交价格也较上午要低,大约在37500吨/元左右。整个竞价过程在昨天下午2点左右结束。

    而就在昨日下午3点左右,国家物资储备局网站上发布了再度以公开竞价方式销售2万吨国家储备铜公告(第2号)。销售时间为2005年11月23日。

    市场分析人士表示,国家再一次出售2万吨铜,将进一步遏制目前铜价的向上空间。如果把昨日出售2万吨铜看做"投石问路"的话,之后国储一系列平抑铜价的举措将陆续出炉。而在11月23日之前,国储有将近一周的时间观察昨日售铜之后的市场反应,从而制定相应对策。此前曾有说法称国储将释放出8到10万吨左右库存,这也一度成为铜市场焦点。

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I2005-11-1782320221635051117财经资讯精装版.pdf(296KB

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天相投顾*资讯*天相每日投资快报 2005.11.17

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