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600761：业绩持续增长 价值严重低估
● 季报显示,公司1-9月份主营收入和净利润接近去年全年水平，分别为12.99亿和1.14亿元,同比增长24.96%和15.86%,每股业绩0.37元，继续稳定增长态势，基本符合我们预期。
● 1-9月份公司经营良好, 产销叉车1.5万台（出口3043台，内销11957台），出口增长继续快于内销，9月份创出口400台的最好单月纪录。维持全年产销1.95万台的预测,出口调高到4000台。
● 1-9月份财务指标继续稳健，每股经营现金流为0.41元。综合毛利率环比略有增长,为25.72%,但销售净利率略有下滑,为8.8%。主要原因是第三季度合并报表和部分搬迁导致三项费用大幅上升（同比增加66.82%），第三季度销售净利率仅为8.1%。
● 我们维持05-07年业绩预测，分别为0.49元、0.63元和0.74元左右，目前动态PE为9倍、7倍和6倍。
● 全球巨头静态和动态PE平均18和15倍。按相对估值和DCF模型，公司全流通定价6.3-6.8元，目前低估35%议。
风险提示：外资进入加剧竞争以及拟发行6亿可转债会稀释业绩。 |
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发表于 2005-11-3 10:07
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