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- 2005-7-31
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强烈信号:政策救市力挽狂澜!
道琼斯社：中国股市可能受当局的救市激励措施推动上涨。据《中国证券报》报导，国务院已经批准了中国关于提高上市公司质量的26条意见，中国央行的官员表示，中国将拓宽证券公司融资渠道，在适当的时机允许卖空。武昂称，上述消息对股市利好。但是由于机构投资者必须在年底前结清头寸，股市上涨空间将有限。
今年7月，1000点被视为“政治底”，难道几个月后“政治底”就失效了吗？股改其实才开了个头，任重而道远，艰巨的任务还在后面。此时，管理层会允许大盘跌破千点大关而前功尽弃、全盘皆输吗？毫无疑问，1000点绝不能再破。
也许目前政府该做的就是：加快烂公司退市和好公司上市，而不必去理会股指的涨跌。这些话看似十分在理，但在貌似正确的宏论背后，人们不得不提出一系列的问题：历任为什么老是充当“股指附庸”，从首轮主席刘鸿儒的“三不救市”，到这次股改发动期间的“1000点是政治底”？那么多烂公司是从哪里来的？中国股市的融资功能又是如何走到“十分低下”这一步的？
谁都知道，中国股市从一开始就肩负着为国企解困的神圣使命。正是为了替一茬又一茬的国企解困，才必须创造出“良好的股市环境”，烘托出人为的大牛市，以便让更多的股票以更高的价格发出去，才有一次次的托市救市。也正是为了替国企解困，股市才成了“垃圾场”，查查哪些垃圾股的历史，哪一个不是原为国企、后来卖给民企，被国企民企双重掏空的？一句话，所有这些全是政府造成的，是体制造成的。近万亿募股资金到手之后，一声股改，2/3不流通的股票要流通了，却把这一切全部推给市场，推给二级市场的投资者，还倒打一耙，曰：“以股指挟持政府”。
然而，当前股指为什么跌？说穿了就是供需失衡。笔者在曾提到，当前股市面临着四重扩容：即存量部分流通股得到的对价股的扩容；非流通股“锁一爬二”后转为流通股的扩容；增量部分已上市公司即将再融资的扩容；以及恢复IPO即新股的扩容。可资金呢？不但没有扩容，还在不断“缩容”，股票型基金屡遭赎回就是明证，有的股票型基金缩得只剩下1亿多了，1亿多的基金还叫什么基金？都说老百姓手里有12～13万亿存款，但货币市场资金同资本市场资金是两股道上跑的车，桥管桥路管路的，眼看股指不断下跌，老股民越套越深，谁还会往股市里投钱呢？既然股权分置是政府造成的，原来不准流通的股票得以流通也是政府允许的，政府就应该切实负起责来。笔者在5月初股改刚开始时就撰文提出，以非常手段确保股改成功，包括拿出相应的资金确保供需平衡.
今晨0点左右人民网突然发布了“国务院批转关于提高上市公司质量意见”的全文，全文对各方普遍关心的上市公司质量问题，提出了全面的解决办法，这是资本市场的又一重大利好！
这一举措的长期利好是无庸质疑的，对今日短期走势也将构成较大刺激，昨日尾市大盘的止跌回升已经提前预示今日的红盘报收。以每次消息出台后的市场表现看，。市场热点将会直接反映这次“意见”涉及的具体公司或板块。如“绩差上市公司特别是国有控股上市公司”、“上市公司通过多样化的支付手段进行收购兼并”等等。
所以，我们相信，目前大盘的调整已经接近尾声。短期的震荡可能难免，但市场已不可能再坏到哪里去。市场在变，主流热点和投资理念都在变。对此，我们认为很有必要反思今年来的操作。
预言何以成真？中国股市走到今天绝非偶然！
笔者对于中国股市写的批判性文章不少，预见性文章也不少，可惜的是中国股市的走向往往是朝着笔者最不希望看到的方向走去。这让笔者感到一个不遵守证券市场客观规律，一个靠蛮力支撑的市场的悲哀！虽然股改以来三大证券报，都在不遣余力的为股改鼓吹着，但股改最后的结局就要这样。下面是股改以来笔者所撰写的，后来被事实证明几篇文章中的摘录，特整理一翻用以证明中国股市是如何蔑视市场规律的！不遵守证券市场的客观规律，中国股市走到今天绝不是偶然！
笔者曾惊诧于中国股市套牢一万多亿的强大功能，试问要设计一个95%参与者都输钱的赌场，而且还要让赌客们继续输下去的赌场是多么的不容易。笔者曾说过“如果谁能把中国股市搞成一个再持续下跌数年的股市，那么他一定是天才。” ……就是这样一个没有驾驭能力的司机，就要开着中国股市这个“破车”强行闯关了？值得注意的是这一次司机是准备了足够的勇气将车开下去的，哪怕是车毁人亡！(见05.05.09《试点公司公布 解决股权分置在下跌中闯关》)
悲哀的中国股市在没有完善的理论支撑下，终于“开弓没有回头箭”的开始了股权分置改革。
“股改浪费了资金，而并不改变中国股市的根本问题”、“今天我再次郑重的告诉管理层，解决股权分置如果继续下去，将难以避免的把中国股市推向苦难深处！明天如果中国股市继续底迷，今天的股改将要负全责，而不是再一次说因为知识和经验不足导致的。如此“股改”即使中央给予的资金再多也必然注定要失败的。”(2005-06-28 《如此“股改”中国股市将覆水难收》)
股改正如笔者预言，股指已经再度大跌，深证成指已经跌破了7.22日行情启动前的低点投资者利益受损。！中国股市显然被股改改到了一个相当难堪的局面里。
“结论：国家托市资金有多少将套牢多少！ 可见目前方案下的“股改”成功的最关键是政策托市，而流通股东和非流通股东在共赢的股改背后是参与政策托市的国家资金。从前面的论证中政策力量最终要败给市场力量，也就是说“股改”最后将面临政策托市的失败，最终也将出现流通股东和托市资金的多输。如果国家真的下决心，不计一切代价把股改进行下去，那么用以托市的资金无疑将成为最大的“冤大头”！从本文前面的分析中，我们知道，最后全流通发行的预期将导致市场力量无限大，可以预见“股改”继续进行下去，国家托市资金有多少将套牢多少！”(05.07.01《股改试点进行时：政策托市托得住吗？》
“政策托市下的股改有多少资金套牢多少资金”，事实已经随着大盘跌破1100点、随着G广控、G宝钢、G上汽的托市失败充分证明了。
“再次放空中国股市，这个结论是在股改继续进行下去的基础上得出的。虽然笔者对目前的股改是颇有微辞的，但目前是没有什么力量能够撼动股改的。我们没有能力撼动股改，于是有人说“股改必须成功”，但成功之后呢？我们只有和吴敬涟教授一齐看空中国股市了。而且股改即将成功时，管理层和市场或许会再一次取得共识，放空中国股市。不过那样的话应该没有人对中国股市有信心了，没有一个好的预期的证券市场，是违背证券市场的规律的，中国股市正在把自己建立成一个死气沉沉的证券市场！”(2005.08.02《中国股市将再次被放空》
最近中金公司董事长的：政府不应成为股指的“人质”以及高盛胡祖六的：股改完成并不意味股指必涨等言论，已经证明要放空中国股市了，只是此时还没有完成股改。虽然这些言论不一定代表管理层，但此前管理层说过的股改后要市场化发行新股，要推出做空机制，还有股指期货，这些难道不是白纸黑字吗？如果是那么股改后直接下跌接轨中投资者的利益就不用保护了吗？“中国股市正在成为一个死气沉沉的证券市场”。
一个只崇尚权力说话，一个轻视技术管理，不遵守客观规律的证券市场，其前途只能是人心尽失，诚信尽失！
国务院颁《意见》:大股东占款明年底前须偿清
国务院批转关于提高上市公司质量26条意见
○国有控股股东限期内未清偿占款或新增占款的,对相关负责人和直接负责人要给予纪律处分直至撤销职务
○鼓励上市公司推行股权激励机制,要求上市公司重视分红回报
○简化再融资核准程序提高再融资效率
○抓紧制订上市公司监管条例,推进相关法律修改
○各级地方政府要建立健全上市公司风险处置应急机制,把可能对社会稳定造成重大影响的上市公司组织实施托管
国务院近日发出通知,批转《关于提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)并予全文公布。
《意见》共26条5000余字,其中既有鼓励上市公司推行股权激励机制的新意,也有明确大股东占款应在2006年年底前偿清的严规。
通知认为,上市公司是资本市场发展的基石。提高上市公司质量是提高资本市场投资价值的源泉,对于增强资本市场的吸引力和活力,充分发挥资本市场优化资源配置功能,保护投资者特别是中小投资者的合法权益,促进我国资本市场健康稳定发展,具有十分重要的意义。
《意见》在完善"公司治理,提高上市公司经营管理和规范运作水平"一章中提出,上市公司要探索并规范激励机制,通过股权激励等多种方式,充分调动上市公司高级管理人员及员工的积极性。上市公司要高度重视对股东的现金分红,努力为股东提供良好的投资回报。
上市公司应完善法人治理结构,要设立以独立董事为主的审计委员会、薪酬与考核委员会并充分发挥其作用。建立健全公司内部控制制度。提高公司运营的透明度,保证信息披露内容的真实性、准确性、完整性和及时性,增强信息披露的有效性。
在"注重标本兼治,着力解决影响上市公司质量的突出问题"一章中,作出了大股东占款须在2006年底前偿还完毕的严格规定。《意见》指出,控股股东或实际控制人不得以向上市公司借款、由上市公司提供担保、代偿债务、代垫款项等各种名目侵占上市公司资金。对已经侵占的资金,控股股东尤其是国有控股股东或实际控制人要针对不同情况,采取现金清偿、红利抵债、以股抵债、以资抵债等方式,加快偿还速度,务必在2006年底前偿还完毕。切实维护上市公司的独立性。控股股东或实际控制人不得利用控制权,违反上市公司规范运作程序,插手上市公司内部管理,干预上市公司经营决策,损害上市公司和其他股东的合法权益。
《意见》指出,有关方面要督促控股股东或实际控制人加快偿还侵占上市公司的资金,国有控股股东限期内未偿清或出现新增侵占上市公司资金问题的,对相关负责人和直接责任人要给予纪律处分,直至撤销职务；非国有控股股东或实际控制人限期内未偿清或出现新增侵占上市公司资金问题的,有关部门对其融资活动应依法进行必要的限制。
要依法查处上市公司股东、实际控制人利用非公允的关联交易侵占上市公司利益、掏空上市公司的行为。加大对侵犯上市公司利益的控股股东或实际控制人的责任追究力度,对构成犯罪的,依法追究刑事责任。
此外,《意见》还要求规范募集资金的运用,坚决遏制违规对外担保,规范关联交易行为,禁止编报虚假财务会计信息。
为支持上市公司做优做强,《意见》提出,要积极稳妥地推进股权分置改革。有关方面要按照总体安排、分类指导、完善制度的要求,加强对改革的组织领导。提高上市公司再融资效率。进一步调整和完善上市公司再融资的相关制度,增加融资品种,简化核准程序。要进一步完善股份代办转让系统,健全多层次资本市场体系和不同层次市场间的准入、退出机制,发挥资本市场优胜劣汰功能,满足不同企业的融资需求。积极培育公司债券市场,完善多层次资本市场。
在强化上市公司监管方面,《意见》要求有关部门完善相关法律法规体系,抓紧制订上市公司监管条例,积极推进相关法律的修改,为广大投资者维护自身权益和上市公司规范运作提供法律保障。要进一步加强上市公司监管制度建设,建立累积投票制度和征集投票权制度,完善股东大会网络投票制度、独立董事制度及信息披露相关规则,规范上市公司运作。进一步健全证券监督管理机构与公安、司法部门的协作机制。要制定上市公司高级管理人员行为准则,对违背行为准则并被证券监督管理机构认定为不适当人选的上市公司高级管理人员,要责成上市公司及时按照法定程序予以撤换。
对于地方政府行为,《意见》强调,各省(区、市)政府要加强组织领导,建立有效的协调机制,统筹研究解决工作中遇到的重大问题,切实采取有效措施,促进上市公司质量全面提高。当前要着重督促和帮助上市公司切实解决控股股东或实际控制人侵占资金、违规担保等突出问题,研究建立上市公司突发重大风险的处置机制,积极稳妥地推进上市公司股权分置改革。地方各级人民政府要切实承担起处置本地区上市公司风险的责任,建立健全上市公司风险处置应急机制,对可能对社会稳定造成重大影响的上市公司组织实施托管。支持绩差上市公司特别是国有控股上市公司按照市场化原则进行资产重组和债务重组,改善经营状况。要做好退市公司的风险防范工作,依法追究因严重违法违规行为导致上市公司退市的相关责任人的责任。
《意见》认为,随着社会主义市场经济体制的不断完善和资本市场改革的不断深入,提高上市公司质量已经成为当前和今后一个时期推进资本市场健康发展的一项重要任务。提高上市公司质量,关键在于公司董事会、监事会和经理层要诚实守信、勤勉尽责,努力提高公司竞争能力、盈利能力和规范运作水平；同时,各有关方面要营造有利于上市公司规范发展的环境,支持和督促上市公司全面提高质量。通过切实的努力,使上市公司法人治理结构更加完善,内部控制制度合理健全,激励约束机制规范有效,公司透明度、竞争力和盈利能力显著提高.
资金大规模流入 能否马到成功？
股改深化将使熊转牛，在资金层面上，资本市场对外开放之后，短期将有一个资金流入的过程，势必增加资金的供给，从而加速中国A股市场熊转牛的过程。
目前股权分置改革政策的连续性已经基本在投资中形成了稳定预期,这将有利于长线资金的流入。从成熟股市看,15倍市盈率是股市长期运行的中轴,熊市往往跌至10倍左右,而沪深 A股市场1993年———1994年的熊市正好也是在10倍左右市盈率止跌。目前沪深300指数的平均市盈率约为14倍,已经略低于15倍的中轴。可以预期股权分置改革完成后,在目前的股价水平下,经过对价后的自然除权,沪深300指数的市盈率可降为11倍左右,接近一般熊市终点10倍左右的水平,可见大盘已经没有下跌空间。
增量资金：入场输血。诚然，目前市场能否承当老股股改与全流通新股IPO双向扩容及对市场价格中枢的双重打压，关键在于资金的态度，特别是增量资金的态度。
多方认为，全流通新股可以吸引增量资金入场，特别是以低价发行中石油、及三大银行等大盘优质新股，而空方认为，全流通新股分流存量资金。谢百三教授认为如果以很低价格发100%全流通新股，人们马上会抛老股买新股，不仅会抛股改预期不明的老股，连已股改尚未全流通的G股都不要了，股市就会大跌。
全流通新股是否会使股市大跌，取决于增量资金与全流通新股老股股改双向扩容能否建立新的供求平衡。供过于求，必然暴跌。遗憾的是，自股改以来看到的增量资金无论是证券投资基金、还是QFII、保险资金、企业年金加起来不过几百亿资金。一旦全流通新股IPO开闸，一家大银行IPO就可吸纳上千亿资金。岂能不出现供过于求？
金融高官：信贷资金支持证券市场力度将加大
金融高官共议公司法证券法实施准备工作
在昨日由全国人大常委会法工委、国务院法制办、中国举办的"公司法证券法实施准备工作座谈会"上,银监会、国资委和保监会官员均表示,将积极贯彻落实两法。
银监会副主席唐双宁表示,对落实新的证券法,银监会将做好5项工作:一是建立和完善上市银行的监管协调机制。银监会将会同,研究两会对上市银行监管的明确职责分工,互通信息、统一监管标准、实施联合检查制度,防止增加被监管对象的监管负担。二是完善分业监管,研究混业经营。三是加强证券公司账户监管,维护投资者利益,维护市场稳定。四是加大信贷资金支持证券市场的力度。银监会将会同有关部门加强资本市场和货币市场互动机制的研究,在防范银行风险的前提下,拓宽银行投资于证券市场的途径。五是鼓励商业银行开发证券市场金融衍生产品,加强金融衍生工具的监管。
对于落实公司法,唐双宁说,银监会将加强对银行业金融机构股东资本的管理。将根据规定进一步修改和完善关于金融机构投资入股制度,制定关于投资入股银行业金融机构的有关管理办法,切实落实有关法律关于银行业金融机构股东责任和股东资格管理的规定,加强对存款人的保护。继续强化银行业金融机构的公司治理改革。银监会将积极落实新的公司法有关规定,继续推进国有商业银行法人治理的改革,遵循一行一策的原则,在公司治理、管理体制、经营机制方面进行彻底的规范改造。研究推进金融控股公司的监管。督促银行进行债权管理,加大银行对逃废银行债务的追究。
国资委副主任王勇表示,为积极贯彻落实新的证券法、公司法,国资委将做好以下7项工作:
一是推动国有独资企业向国有独资公司转变,修改完善公司章程。二是进一步推动国有独资公司董事会试点工作。三是进一步完善国有独资公司的监事会制度。加快制订和完善国有独资公司监事会工作暂行条例等系列法规,促进这些法规与新的公司法的紧密衔接。四是加快国有企业股份制改革,推动符合条件的国企在境内外上市。五是规范国有控股股东行为。加强与的配合,进一步规范国有控股股东行为,保护中小投资者利益。六是加强和改善企业党建工作。七是依法履行国企出资人资产监管、财务监管、对外担保监管等一系列职责,建立国有资本监督预算制度等一系列新的制度。
保监会副主席魏迎宁表示,保险业贯彻两法目前没有重大障碍和冲突,保险公司和保险中介公司的行为规范,在保险法中已有了比较完备的规定,对于两法与保险法均做规定的,将遵循保险法规定,对于保险法未规定的,将参照两法规定执行。
魏迎宁表示,保监会将认真研究梳理新法的有关规定,做好修订保险法的工作,修订中要吸收证券法和公司法的立法思想和新的规定,与之相衔接。在保险法修订完成之前,研究完善现有规章的衔接。对于金融控股公司和综合经营问题,也将加强研究。
地方政府：必要时可对"陷入危机"上市公司实施托管
近年来，伴随着证券市场的低迷，诸如“亿安科技”“中科创业”“银广夏”等一批上市公司危机问题全面暴露，给市场和社会带来了不良影响。
所谓“危机”上市公司所带来的风险，不仅可能会给持有该公司股票的数万名普通投资者带来投资损失、给市场带来震荡，而且还容易引发金融风险，进而甚至影响社会稳定。
为妥善处置这些“危机”公司风险，避免给社会带来不稳定因素。近日发布的《国务院批转关于提高上市公司质量意见的通知》称，地方各级人民政府要承担起处置本地区上市公司风险的责任，有效防范和化解上市公司风险，必要时可对陷入危机、可能对社会稳定造成重大影响的上市公司组织实施托管。
这一规定意味着，在有关部门和当地政府的妥善处理下，上市公司风险对市场和社会带来不良影响将会消化到最低程度。
按照《关于提高上市公司质量意见》规定，为防范和化解上市公司风险，地方各级人民政府还要建立健全上市公司风险处置应急机制，及时采取有效措施，维护上市公司的经营秩序、财产安全和社会稳定。支持绩差上市公司特别是国有控股上市公司按照市场化原则进行资产重组和债务重组，改善经营状况。要做好退市公司的风险防范工作，依法追究因严重违法违规行为导致上市公司退市的相关责任人的责任。(新华网 张旭东、毛晓梅)
推动合法资金入市！央行将适时推出证券信用交易
吴晓灵表示,央行将进一步拓宽证券公司融资渠道,恢复证券公司一般融资者的法律地位,为合法资金入市创造条件
央行副行长吴晓灵表示,为贯彻落实新的证券法、公司法(以下简称“两法”),央行将进一步拓宽证券公司融资渠道,恢复证券公司一般融资者的法律地位,适时推出证券信用交易,为合法资金入市创造条件。
在昨日由全国人大常委会法工委、国务院法制办、中国举办的“公司法证券法实施准备工作座谈会”上,银监会和保监会也表示将积极贯彻落实两法。
吴晓灵说,央行将依照分工,积极促进公司债券的发行和交易。建议国务院法制办能够依据“两法”,加快对公司债券管理条例进行修订,以促进公司债券发行,解决公司融资瓶颈问题。鉴于银行间债券市场已经成为我国主要的固定收益类债券市场,两法实施后,央行将采取有效措施,促进公司债券的交易和流通,扩大公司债券的投资主体范围,提高交易效率,同时积极履行监管职责,完善信息披露和信用评级等有关市场运行规则,为公司债券的发行和交易提供良好的服务。
根据现行规定,一年以下短期融资券发行由央行核准,但一年以上的公司债券发行,则由发改委审批。
对于新法为混业经营留下的空间,吴晓灵表示,央行将研究金融控股公司的法律制度,积极配合有关部门,建立金融监管协调机制,稳步推进金融综合经营进程。
千点不会失守！
市场的非理性状态使市场出现了恐慌，不少投资者再次认为1000点又将失守。从逻辑推理来看，倘若本次再次跌破1000点，那么至少是一个深度贯穿，绝对不会象上次一样简单。
千点不是儿戏，既然守住了就不会短时间内失守，否则对市场的打击是毁灭性的。千点既然展开了有力的反攻而不是反弹，那么至少说明一个阶段内指数不会再回来了，否则不敢想象其后果。有人说管理层需出利好救市，但我们应当看到目前虽然没有什么利好，但是利空也是很少的。股改的大方向基本定下来了，局势也明朗了，剩下的事情靠市场自己去调节消化。出现大起大落的可能不是很大。因此我们认为指数本次调整深度贯穿1000点的可能并不太大。
政府现在需要关注的是如何让市场从非理性的状态回复，尤其是对市场本身有一个正确的估价，渐形成信心。从目前状态看，仅仅依靠市场本身已经不太现实，市场本身的盲目性会使得这个认识过程显得漫长而又代价高昂，因此，这就需要政府通过行政手段施加影响，引导市场形成正确的预期。此次中石油回购A股公司，公司有自身的意愿，但在分析员看来，背后的政府意愿也非常强烈。无论是此前通过央行贷款在市场中购入股票，还是现在通过上市公司本身的回购，都是在向市场作出引导，以此来矫正目前对中国证券市场未来发展非理性的态度。
从管理层的角度讲，目前的稳定仍然是最重要的，因此有神秘资金开始重新在大盘股上建仓，这都是稳定市场支撑的必要之举。至少前期的主要空方力量目前基本处于稳定状态中，这样就进一步封杀了下跌的空间。后期，这种引导与市场的这种非理性还将形成碰撞。这或许就是社会转型期，各种矛盾冲突比较激化的典型反应。
证券市场的非理性状态来自于多种不正确的认识
日前，中石油出资61.5亿元回购旗下三家上市公司－－辽河油田、锦州石化、吉林化工，成为市场的热门话题。在我们看来，中石油的回购行动凸现出来的意义并非如此简单。因为上市公司回购股份本身，就体现出上市公司很可能在其他市场可以获得比A股市场更高的价值认可，因此才会选择回购这条路径。
这或许显示出中国目前A股的不少上市公司市值，已经被严重地非理性低估，因此在开放的市场环境下，这些上市公司必然有大幅度的溢价。
目前A股市场所处的困境，是在封闭环境下，监管者、投资者、上市公司和券商各方谁都缺乏利益增量，而导致了一种坏的均衡局面出现，不少上市公司的市值甚至比其净资产还要低。
抛开服务业和金融业这些上市公司不谈，目前A股上市公司中，不少工业制造企业的市值就已经严重低估，尤其在石油石化和钢铁行业，都是如此。中石油要约收购上市公司并退市，说明这些公司回购后，再到海外上市或者增发显然能获得更高的市值。同样的情况还发生在其它重点行业。
在我们看来，目前证券市场已经陷入一个市场化的盲区，我们必须认识到，市场本身有着其天然的缺陷，尤其是在一种非理性的情况下，盲目性非常大，容易形成恶性循环。对此，马克思主义政治经济学有着非常精辟的论述。而我们的市场现在就处于这样一种非理性的状态，当然原因是多方面的，概括起来主要有一是补偿论，二是价值论，三是危机论。
补偿论主要来自股改，我们亦认为，证券市场本身不存在“补偿”一说，政府亦不认同，但市场却拿住这个东西不放，亦要在这方面大作文章，从而让市场陷入“对价”的小区域内难以自拔，看不到证券市场长远发展的大趁势，这是市场中对长远利益和短期利益之间的矛盾选择产生的盲区；二是所谓的“价值论”，这主要是市场过去两年机构投资理念引导下产生的，现在已经证明，这样的“价值”根本经不起考验。原因就在于对公司价值缺乏全局性的认识，尤其是对中国基本政治经济制度下，大型蓝筹的地位和未来的发展空间认识不清，三是危机论，这个危机主要体现在对中国未来宏观经济的判断。从经济学的角度，提出问题是应该的，但是我们更要看到政府在解决问题，这两年来，中国经济一直都在危机论中生存，但事实证明，危机都没有发生，为什么？就是因为政府都在通过不断的调控来避免，事实证明，政府具备防范危机的能力。
综合看来，正是市场在以上多种认识的情况下，对于证券市场的认识显得非常不全面，也没有从全局、长远的利益来考虑，这就使得市场本身对证券市场的真正价值认识不清，严重低估。政府却不能不注重整体和长远，与市场的预期形成矛盾，从而造成市场短期内供需矛盾显得比较突出。(开利财经)
把握战略建仓机会 千点历史大底不是梦
历史回放一：千点保卫战一度硝烟四起，但结果是锤炼出跨世纪“5·19”大牛市。经历了1996年的大牛市之后，从1997年到1999年的两年时间内，股指基本呈现反复探底走势，并出现过三次考验1000点的大跌走势，一次是1997年9月份，股指最低下探到1025点，随后出现大幅反弹；一次是1998年8月份，股指第二次下跌到1043点；一次是1999年5月份，股指第三次下探到1047点，但随后股指并没有大跌，而是在一片悲观中爆发著名的“5·19”大牛市。
历史回放二：千三神话多次上演，多方多次在该点取得保卫战的胜利。不但股指在千点附近多次筑底成功，即使在2001年以后的长期大跌过程中，多方也多次在1300点展开底部保卫战，并多次获得阶段胜利，最著名的当属“6·24”短线井喷行情以及2003年的1307点行情了，以至于最近几年许多投资者都产生了千三情结。虽然后来股指跌破了1300点，但多方在千三发动的三次底部保卫战的历史至今令人难以忘怀。
未来走势展望
股指在今年6、7月之间三次考验千点后出现强劲反弹，维持时间也长达三个月之久，但令人担心的是最近股指再次出现持续下跌，并跌破1100点大关，使得千点支撑面临严峻考验。但仔细比较分析目前的千点意义，我们认为这与1997~1999年千点底部保卫战、2001~2004年千三底部保卫战既有相同之处，更有巨大差异。
从相同性来讲，底部保卫战发生的前提都是股指曾经出现长期下跌，并且跌幅巨大。“5·19”行情爆发前股指调整了将近2年的时间，跌幅为32％；2001年至2004年间，股指调整时间更是长达3年，调整幅度也高达42％。而最近股指下跌到998点时，调整时间达到了4年多，下跌幅度也达到了55％，可谓空前，这无疑为股指反弹创造了历史机会。
从不同性而言，目前环境是前两次都无法相比的。为了确保市场长期健康发展，管理层相继推出系列重大利好，包括股权分置改革的成功实施，这在历史上是绝无仅有的。而修改后的证券法的即将实施，在市场定位、放宽资金入市限制等方面也获得重大突破，所有这些都为市场的健康发展奠定了坚实的基础。
把握新兴行业的战略性建仓机会
我们不仅从近期市场的热点转换，并且从基金仓位的变化中也可以看出，主流资金调整持仓结构将成为后市相当一段时间的战略性机会所在。三季度报告数据显示，过去几个月内基金的不少传统核心品种受到集中抛售，减持前列的均是国内上市公司中的佼佼者。同时以3G、通信网络、新能源、医药、消费为代表的新型产业类个股明显有增量资金关注。在昨日的反弹过程中，大唐电信、高鸿股份、夏新电子、南京熊猫等概念个股纷纷大幅上扬启动，成为推动指数反弹的最重要动力，尤其重要的是，该板块的连续上扬带来了在极度弱势中的赚钱效应。所以，无论是从短线战术上，还是从中长线战略角度上分析，新能源、3G等新兴的行业都具有较好的机会，投资者可重点把握. |
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发表于 2005-11-3 00:15
