《10月31日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

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05年三季报谢幕 统计显示上市公司业绩下降
    上市公司2005年第三季度报告披露工作今日谢幕。从统计数据看,今年前三季度上市公司整体经营情况呈稳步发展,但在资源类产品价格继续上涨的背景下,上市公司因经营成本上升导致业绩出现同比下滑,净利润、每股收益等指标略微缩水。
    主业收入约占GDP总量三成
    据统计,截至今日,除*ST花雕以外,沪深两市1380家上市公司如期披露2005年三季报。这些公司前三季度共计完成主营业务收入30236.91亿元,同比增长24.24%,主业收入总额相当于前三季度GDP总量的28.45%；1380家公司总共实现净利润1481.08亿元,同比下降2.18%,但该项指标已达到去年全年上市公司净利润总量的85.48%。平均每家公司实现主营业务收入21.93亿元,实现主营业务利润3.79亿元,同比增长分别达23.97%和7.899%；平均每家公司实现净利润1.07亿元,同比下滑2.33%。
    按加权平均法计算,1380家公司今年前三季度平均每股收益0.195元,较2004年同期的0.213元同比下滑8.46%；前三季度平均净资产收益率7.268%,较上年同期下降9.23%。值得一提的是,上市公司加权平均每股经营活动产生的现金净流量达0.354元,同比增长19.74%。
    已披露三季报的公司前三季度盈利的有1141家,亏损的有239家,亏损比例17.32%；2004年前三季度亏损公司家数仅为158家,亏损比例11.47%；显然,上市公司前三季度亏损面有所扩大。
    贵州茅台每股盈利占鳌头
    统计资料还显示,2005年前三季度两市每股收益超过0.5元的上市公司有75家,其中9家公司每股收益已超过1.00元,贵州茅台以每股盈利1.49元名列两市榜首；东方锅炉和伊泰B股紧随其后,每股收益分别为1.48元和1.41元。另外,上证180指数成份公司仍然保持了较强的盈利能力,实现净利润为977.07亿元,占两市净利润总量的65.97%；主营收入总量15512.53亿元,占两市比例为51.30%。其中,电力、能源行业的部分大蓝筹公司的前三季度业绩已经超过去年全年业绩,显示出极强的盈利能力。
    中小板和G股领跑
    从行业方面来看,今年前三季度采掘、房地产等共十大行业的净利润同比出现增长。其中,房地产业净利润增长幅度最大,达70.03%。   
    另外,中小企业板50家公司前三季度实现主营业务收入总量296.46亿元；平均每家实现5.93亿元；实现净利润总量16.46亿元；平均每家实现3292.08万元。中小板公司前三季度加权平均每股收益0.306元,加权平均净资产收益率8.105%,这两项指标均高于上市公司整体水平。
    已经实施股权分置改革的86家G股公司,前三季度平均主营业务收入28.37亿元,同比增长44.75%；平均主营业务利润6.25亿元,同比增长28.44%；平均净利润3.03亿元,同比增长16.73%；加权平均每股收益0.367元,加权平均净资产收益率11.35%,各项指标及增幅同样都高于两市整体水平。(记者 王璐)

前三季度主要财务指标
项目                           同比增减
加权平均每股收益0.195元        下滑8.46%
加权平均净资产收益率7.268%     下降9.23%
加权平均每股现金净流量0.354元  增长19.74%

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海通每日市场分析

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吉林化工、锦州石化、辽河油田A股要约收购价格分别为5.25元、4.25元和8.80元，比停牌前收盘价均有溢价

　　记者　林威

　　中国石油(0857.HK)及其三家上市子公司——吉林化工(000618，0368.HK)、锦州石化(000763)、辽河油田(000817)今日披露，中国石油计划以约61亿元人民币的总金额全面要约收购这三家上市子公司的流通股，并终止这三家公司的上市地位。这三家公司的A股今日继续停牌，吉林化工H股今日复牌。

　　据公告，要约收购吉林化工A股流通股共需资金10.5亿元，要约价格为每股5.25元。要约收购其H股流通股所需资金总额为27.01亿港币，要约价格为每股2.8港币。

　　要约收购锦州石化所需资金总额为6.375亿元，要约价格为每股4.25元，要约收购数量为15000万股，占已发行股份的19.05％。要约收购的生效条件为:在要约收购有效期内最后一个交易日15:00，登记公司临时保管的预受要约股票申报数量不少于3187.5万股。

　　要约收购辽河油田流通股的资金总额为17.60亿元，要约价格为每股8.80元，要约收购数量为20000万股，占已发行股份的18.18％。要约收购的生效条件为:在要约收购有效期内最后一个交易日15:00，登记公司临时保管的预受要约股票申报数量不少于3500万股。

　　锦州石化和辽河油田称，若中国对要约收购文件未提出异议，要约收购报告书全文将于11月14日出台。要约收购的期限为《要约收购报告书》公布之日起的30个自然日。吉林化工则表示，由于需要等待境外监管和H股流通股东大会的决定，要约收购的时间尚不确定。

　　中国石油表示，这次要约收购旨在解决收购人与三家公司之间的同业竞争问题，减少和进一步规范收购人作为被收购公司的控股股东与被收购公司之间的关联交易。

　　中国石油的公告表明，相关子公司在A股市场退市以及要约收购的生效条件是建立在旧版的《公司法》的基础上，即公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份达公司股份总数的比例为15％以上，其股本变动未能达到15％的就可以退市。而明年起实行的新版《证券法》将这个比例降低到10％。由于吉林化工在A股市场的流通股只有5.6％，所以只要H股市场的流通股东同意收购，吉林化工便可以在深交所摘牌。锦州石化、辽河油田退市的前提是将流通股股份降低到15％以下。
中国证券报

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★《每日经济》研究简报总第2548期
★《每日金融》研究简报总第1884期

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操盘必读 10月31日证券市场要闻及简评

叶剑

　　(一)、政策法规

　　四川金融投资报《新<公司法>释出利好　非上市股份转让合法》“10月27日，全国人大常委会批准新修订的《公司法》从2006年1月1日起施行。新修订《公司法》的施行，对非上市股[被屏蔽广告]



份有限公司及其广大股东，以及地方性的产权交易机构来说，都是一个特大好消息。因为新《公司法》已经从法律上认可了非上市股份在产权交易机构转让的合法性。”

　　简评：上述属于利空。意味着将出现“一级半”市场。将可能分流二级市场的资金。

　　(二)、业绩动态

　　1、华西都市报《三季报显示　公司净利润大降》“1040家公司已公布三季报，净利润之和为715亿元，比2004年大幅下降。每股收益：15%的上市公司亏损。从每股收益看，1040家公司算术平均的每股收益为0.134元，其中884家盈利，156家亏损，亏损公司的比例接近15%。”“现金流：30%上市公司为负。”“净利润：不再增长。”“行业：差距拉大。按照行业的情况统计，2005年前三季度平均每股收益最高的五大行业分别是：采掘业、交通运输仓储业、金属非金属制造业、建筑业和医药生物制品业，平均每股收益都在0.163元以上。平均每股收益最低的五大行业分别是：信息技术业、综合类、木材家具业、传播文化业和造纸印刷业，其平均每股收益低于0.071元。”

　　简评：业绩衰退，是本轮下跌的导火索，也是股改失败的基础。股改一度稳定股指于1000～1220点的箱体，股改在时间上延缓了股指的下跌。但是，终究失败于业绩的衰退。中国股市问题太多，股权结构不合理只是其中一个方面。股指的下列可能性并不能完全排除，即：震荡反复、攻击1040点、乃至950点的理论下跌目标位。当然期间有反复。

　　2、华西都市报《业绩预告》

　　预亏--“圣雪绒、天大天财、南方摩托、＊ST昌源、蓝星清洗、＊ST兰宝、华东科技、朝华集团、华光陶瓷、东泰控股、广东甘化、东方通信、白猫股份、百花村、香梨股份、波导股份、仪征化纤、敦煌种业、辽源得亨、ST龙昌、金瑞科技、天华股份、大唐电信、兴业聚酯，公司预测2005年将发生亏损。”“金宇车城预计2005年大幅亏损，亏损金额在2500万元至4200万元。＊ST九化，预计净利润亏损额在1200万元以上。ST圣方预计2005年将亏损3.5-4.2亿元。闽灿坤B预计2005年亏损大致为24000万元。科龙电器预计2005年亏损额与去年同期相比增加50%以上。”

　　预警--“吉电股份预计2005年业绩较上年同期大幅下降。东方热电预计2005年净利润下降比例超过50%，预计净利润为0-500万元。长安汽车、小商品城、广钢股份、成都建投、佛塑股份、新乡化纤、皖能电力、白鸽股份预计2005年净利润同比下降超过50%。”

　　预赢预增--“中远航运、哈药集团、博汇纸业、皖通高速、华新水泥、星湖科技，预计2005年净利润同比增长50%以上。新华医疗、上海三毛、＊ST仪表、甬成功、新华制药预计全年将实现盈利。星新材料，预计1-12月份净利润将比上年增长100%以上。三九医药预计2005年净利润为1亿元左右，实现扭亏。云南铜业预计2005年净利润比上年增长50%-100%。”

　　简评：由上看，还是预警预亏股、远远多于预赢预增股。

　　(三)、机构动态

　　华西都市报《三季报显示QFII“吃进”四类个股》“三季报显示，截至本周四共计有19家QFII出现在58只A股的前十大流通股中。”“减持数量超过100万股的只有海螺水泥、福耀玻璃和古越龙山三只个股。”“QFII重仓持有的品种从行业属性上看，分别属于以下四大类。第一类：公用事业。集中在燃气和自来水上，如长春燃气、中原油气、G申能和南海发展。第二类：有色金属。特别是一些稀有金属品种，如宝钛股份、承德钒钛、锡业股份、厦门钨业等。第三类：消费行业。集中在零售、食品、服装和旅游上，如锦江酒店、广州友谊、通威股份、金鹰股份等。第四类：机械设备。特别是铁路建设方面的公司基本上都被QFII囊括，如北方创业、晋西车轴。”

　　《三季报显示券商偏爱四大行业》“从券商重仓股的行业分布看，化工、机械设备、有色金属和医药四大行业最为集中。化工行业中的代表个股有青岛双星、扬农化工、宏达股份、盐湖钾肥、兰太实业等；机械设备行业的代表个股有火箭股份、洪都航空、平高电气、西飞国际、成发科技、湘电股份等；有色金属行业的代表个股有宝钛股份、新兴铸管、厦门钨业等；医药行业的代表个股有G康美、海王生物、天坛生物、康缘药业等。”

　　简评：从上述机构动态看，增持的大多数是非蓝筹股，而目前投资基金减仓的恰恰是蓝筹股。未来就股指而言，还是跌多升少。

　　(四)、股改动态

　　华西都市报《尚福林部署股改工作》“主席尚福林在近日召开的视频会议强调，要认真组织好贯彻两法的学习宣传活动，做好两法实施前的各项准备工作，并对下一阶段的股权分置改革工作作了部署。”“他指出，股权分置改革从9月9日起正式转入积极稳妥推进阶段，总体上开局良好。在积极稳妥推进股权分置改革的过程中，要着重做好重点地区和重点企业改革进程的推进工作。”

　　简评：目前的问题是：股改题材尽，市场主力出。这是投资人在业绩衰退背景下需要谨防的问题。短线周一可能是黑色星期一，周二再看有无反弹的机会。千点以上反弹都是小反弹、反弹应区分股票减磅。跌破千点再反弹的力度、较之于千点之上反弹，才会稍大。(

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上周两市综合指数双双收出长阴，上证指数下跌5.3％，深综指跌6.36％，均创下年内最大周跌幅。大跌过程中两市成交不见放大，沪市共成交427.32亿元，与前周相比缩小19.45亿元，深市成交245.15亿元，减少18.39亿元。

    上周个股出现普跌，并且跌幅不小，空头气氛完全占据上风。不计复牌G股，两市A股只有92只收出红盘，而下跌个股却高达1133只，上涨家数与下跌家数比为1:12.31。跌幅榜上，美达股份、甬成功、浙大海纳等16只股票跌幅超过20％，而跌幅在10％以上的股票达到560只。个股下跌家数之多，跌幅之大为年内少见。

    长阴之下，市场一片恐慌，但真正具有战略眼光的投资者却从调整中看到了更多的机会，这种机会除了体现为大跌之后的报复性反弹外，更重要更具有持续性的机会来自市场投资理念与盈利模式的大转变。从2003年年初开始的价值投资是建立在宏观经济与重工业高速增长基础之上的，“十一五规划”已经明确指出要转变经济增长模式，资源消耗型传统产业将受到抑制。按照马凯对“十一五规划”的解读，“十一五”期间GDP增长只要达到7.5％，经济和社会发展目标即可实现。在这种背景下，原有的价值投资理念及盈利模式已经与经济发展模式不相匹配，市场主流投资理念迫切需要转变。

    上周逆势走强的个股主要可以分为以下几类:第一类是与中石油回购有关的股票，如锦州石化、岳阳兴长等；第二类是重组预期比较好的股票。如ST农化、ST中华等；第三类为高鸿股份、南京熊猫、航天机电、华夏建通、歌华有线等新兴行业股票。一周的走势虽然并不能说明全部问题，但如果将近两个月的个股涨跌连贯起来看，我们会发现少数先知先觉的投资者其实已经在进行战略调整了。已经公布季报的湘电股份、航天机电让投资者大为震撼，三季度对新能源股大举增仓的并非短线游资，而是自2003年以来高举价值投资旗帜的基金。

    目前还没有明显盈利的新能源股票进入基金的视野已经在提醒我们，市场投资理念正在出现重大改变。“十一五规划”将给新能源、新材料、新技术装备、生物、信息、航空航天、海洋等新兴行业带来巨大的产业提升机会，一些此前仍是概念与题材的产业将进入实质性发展阶段，数字电视、“三G”及“三网合一”等产业也将获得跳跃性发展。从上市公司看，目前新兴公司所创造的盈利还无法与传统公司相比，因此习惯了传统估值标准的投资者可能还很难认同新兴公司的投资价值。但事实上在“增强自主创新能力，建设资源节约型经济社会”的背景下，证券市场估值标准的改变势在必行。淡化对静态业绩的关注，以更加积极更加大胆的眼光关注新兴产业的跳跃性发展机会将逐渐成为未来几年市场的主流投资理念。

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摩根士丹利秘会山西证券 可能收购股权进行合作  

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    摩根士丹利正在与山西省唯一一家综合类证券公司——山西证券秘密谈判，很可能会以股权收购形式进行合作。这是近日一位与山西证券同属山西国信投资(集团)公司旗下的公司高层透露的。

    北京证券模式的重大突破极大引发了外资收购证券公司股权的热情，市场相继传出摩根大通、摩根士丹利中意辽宁证券、山西证券的消息。瑞银成立新合资证券公司来收购原北京证券，并在股权安排上可能获得控制权，经过国务院批准实施的这种思路拓宽了外资收购金融类公司股权的想象空间。

    而且，现在进入的外资可能不需要像高盛当初设立高盛高华证券那样付出太多的“门票费”。建银投资总裁郑之杰说：“所谓的‘门票费’也不是固定的，要看具体谈判情况和对象。”

    对于其他外资投行而言，现在加速收购券商股权参加重组，也许能够和高盛高华证券站到同一个起跑线上。而高盛高华证券成立之初，因股权分置改革而暂停发行新股，这使其暂不能彻底发挥投行功能。不过在最近举行的纳斯达克中国年会上，据高盛高华证券投行部一位高管说，有数个融资项目正在运作中。

    从摩根士丹利眼中望出去，山西证券是个不错的选择。山西证券隶属于山西一家金融控股集团——国信投资(集团)公司，是山西唯一一家综合类证券公司，在国内有28家证券营业部和25个证券服务部,位于北京、上海、深圳、西安以及山西省内各地市，是山西省规模最大、网点最多、实力最强的券商。

    而山西证券资产经营部一位高层认为，该公司资产状况较具吸引力。从中国货币网公布的山西证券2004年未经审计年报来看，净资本金额为12.9亿元，三大业务收入中，自营证券亏损1249万元,而2003年该项盈利4414万元；2004年受托投资管理收益亦亏损156万元，只有证券发行收入略有斩获，为1382万元，利润总额为332万元。

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中国能源开发利用面临四大瓶颈  

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    煤电油运全面紧张，成为近几年牵动我国经济社会发展大局的重要制约因素。刚刚闭幕的十六届五中全会把能源提到前所未有的高度，并要求必须加快转变经济增长方式，建设节约型社会、环境友好型社会。

    总量大、人均低

    能源通常分为一次能源和二次能源，目前煤炭、原油、天然气、水能等是使用最广泛的一次能源，即通常意义上的常规能源，而核能、太阳能、风能、地热能、氢能、海洋能等则是随着人类对自然界认识的深化和技术进步基础上进行开发和利用的能源，除核能外，大多数尚处于开发和小规模生产阶段。

    我国一次能源储量丰富，能源消费主要靠国内供应，能源自给率达94%。我国是世界上第二大能源生产国，同时也是第二大能源消费国，2004年一次能源生产总量18.46亿吨标准煤，消费19.7亿吨标准煤，今年将首次超过20亿吨标准煤。

    我国常规能源探明技术可开发资源总量超过8230亿吨标准煤，探明剩余经济可采储量1392亿吨标准煤,约占世界总量的10.1%。

    我国能源储量虽然很丰富，水能资源和煤炭探明储量分别居世界第一、第三位，但人均却只有世界平均水平的一半左右，石油、天然气等人均储量更是低于世界平均水平。

    开发和利用中的四大问题

    1.资源约束。我国是能源资源大国，但更是一个人口大国。人均能源资源占有量低。经济增长是能源短缺的基本原因，而我国经济结构趋向重工化，第二产业发展速度高于其他产业，高耗能产品增速过快，导致能源供应高速增长条件下仍出现短缺。

    2.技术约束。

    由于能源开采和使用的一些技术较为落后，导致我国能源利用效率低下。目前，全国煤矿采煤机械化程度仅为45%，远低于国际上80%-100%的先进水平。科技进步对我国煤炭经济增长的贡献率不到30%，而国外已达到70%-80%。目前我国主要煤炭技术装备产品与发达国家相比，性能指标落后15年左右。

    按单位国民收入能耗比较，我国分别是日本、德国和美国的10.6倍、8.3倍和4.6倍。有很大比例的能源在开采、加工转换、储运和终端利用过程中损失和浪费掉了。

    3.制度约束。

    我国能源开采和利用缺乏有效的制度约束，资源税设置不合理造成资源浪费严重。现有资源税是按固定成本价格为基数，以很低的税率收取，造成资源开发中采收率低下。

    在我国城乡既有建筑约400亿平方米,其中节能建筑只有3.2亿平方米,所占比重不足1%。

    4.环境约束

    能源是重要的环境污染源，由于较低的能源利用效率和以煤为主的能源结构，导致我国环境污染很严重，不符合可持续发展的要求。我国85%的煤炭是通过直接燃烧使用的，大量煤炭低效燃烧带来严重的大气污染。我国是世界上最大的 SO2排放国,酸雨面积占国土面积30%。CO2排放占世界第二位，每年造成经济损失上亿元。

    总之，无论从能源资源的结构性短缺，还是从经济可持续发展的目标来考虑，我国不能再延续过去资源耗竭性的发展模式。一方面，能源开发和利用必须坚持把节约放在首位，提高采收率，在利用上通过采用先进技术和设备，提高能源使用效率，降低单位产值的能耗；另一方面，应进一步优化能源结构，提高优质能源比重，推进煤炭洁净化利用，积极开发新能源与可再生能源。

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上市公司三季报披露完毕 主业增收净利微降  

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    主业收入和主业利润分别增长23.72％和7.62％，净利润下降了2.81％；

    加权平均每股收益为0.195元，下降8.87％

    据本报信息数据中心统计，截至今日，除*ST花雕(600659)外，共有1380家上市公司按期披露了三季度报告。数据显示，前三季度上市公司共实现净利润1482.75亿元，同比下降了2.81％；加权平均每股收益为0.195元，与去年同期相比下降了8.87％；净资产收益率为7.28％，而去年同期为7.90％。

    业绩增速小幅回落

    前三季度，1380家公司共实现主营业务收入30283.95亿元，同比增长23.72％。但在生产成本高企、三项费用攀升的双重压力下，主营收入的增长并未有效转化成利润增加。前三季度，这些公司的主营业务成本达到24581.47亿元，增长27.96％，高出主营收入增幅4.24个百分点，由此导致主业利润同比仅增长了7.62％。三项费用15.87％的升幅进一步吞噬了收入增长，使上市公司净利润同比下降了2.81％。1380家上市公司中，有1141家公司实现盈利，239家公司亏损。

    反映公司盈利质量的经营活动产生的现金流量净额继续上升，由去年同期的2087.36亿元提高到2656.84亿元，增长27.28％，表明上市公司赚到手的真金白银多起来。

    数据显示，223家股改公司业绩表现不俗，多项指标强于整体水平。这些公司的主营收入及净利润分别增长38.04％和18.22％，分别高于整体水平14.32个百分点和21.03个百分点；加权每股收益为0.32元，远高于平均水平的0.195元；净资产收益率也高于整体水平3个多百分点，达到10.36％；此外，股改公司的经营活动产生的现金流量净额也比整体多近2个百分点。

    行业景气度继续下滑

    公司整体业绩小幅回落，与行业景气度的下降不无关系。22个行业中有13个行业的净利润同比下滑，其数量比去年同期增加了7个。与今年中期相比，行业景气度也在进一步下滑。三季度业绩增长的9个行业中，仅有房地产的增幅超过50％，达到69.15％，但低于中期75.87％的增幅。

    行业景气下滑，还体现为创利行业大户的增速回落。石油化学塑胶塑料业、金属非金属业等5个行业的净利润占全部上市公司的73.33％。这5个行业中，有3个行业净利润同比出现下滑。

    此外，反映上市公司下一季度业绩走势的年度业绩预期也不乐观。超过四分之一的公司进行的年度业绩预计显示，预亏和预警公司占64.27％。而对上市公司整体业绩影响较大的机械设备仪表业、石油化学塑胶塑料、金属非金属三个行业的预忧声一片。虽然煤炭及矿产采掘业的8家公司集体预增，从事化肥生产的多家上市公司预计全年业绩增幅超过50％，但这些公司的利润在上市公司的总利润中比重并不大。

    持股集中度上升

    虽然股市低迷，但反映上市公司股东持股集中度的股东人数今年仍在逐季减少。具有可比数据的1364家公司，第一季度末、中期及第三季度末的股东人数分别为60655787户、59809907户和58319706户，环比降幅分别为1.39％和2.49％。

    持股集中度的提高，与机构投资者的增仓有关。基金三季报显示，股票型基金三季度末仓位已由二季度末的67.90％提高到69.72％。从上市公司披露的前十大流通股股东名单来看，包括保险公司在内的机构投资者在三季度大幅增仓。三季度末，保险公司共在54家上市公司的前十大流通股东名单中现身了63次，合计持股数量由上半年末的1.03亿股增至2.77亿股，增幅达168.93％。QFII在三季度也积极建仓，所持有的上市公司流通股比二季度末增加了66.82％。此外，社保基金和证券公司的持股数量也分别由6月末的7.78亿股和23.76亿股提高到10.13亿股和25.50亿股。

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政策促进农业增产农民增收 化肥农药类股评级上调  

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    上周评级大幅上调的15只股票在行业分布方面，分析师并无明显偏好。其中化肥农药类股为本月以来首次出现在评级上调榜行列，并且泸天化、四川美丰两只化肥股综合评级均是从“观望”级别上调到了“买入”级别。由于近期陆续出台了若干保证农业产业持续发展和促进农业增产、农民增收的相关政策和措施，农民的种粮积极性得到极大提高，国内化肥市场需求旺盛，行业景气度不断提升，分析师预计2005－2006年尿素价格还将处于较高价位。泸天化和四川美丰前三季度业绩均取得同期大幅增长，盈利增长动能依然强劲成为分析师调高相关类股的主要原因。此外受益于饲料行业需求旺盛并伴随有产能持续扩张的通威股份，其前三季度盈利增长达到85.71％，超出了市场预期水平，该股成为上周评级上调幅度最大的股票。

    随着三季度业绩的陆续公布，上市公司业绩实际增长情况成为近期分析师投资评级调整的核心考量因素，不少成长前景良好、业绩增长确定性高的公司成为分析师近期关注的重点。根据我们的统计，五只综合评级为“买入”的个股大幅上调股价，未来2年每股盈利复合增长率都超过了20％。

    中色股份则已经是连续二周出现在评级上调榜行列，公司目前正逐步将经营重心从工程承包向有色金属资源开发转移。分析师认为公司未来发展潜力巨大，但其业绩要有实质性突破则还有待时日。该股股价在前期创下年内新高后，近日出现调整态势。分析师认为如考虑到股改因素，则目前股价依然偏低，该股综合评级也由“观望”级别上调到了“买入”级别。本期我们选择泸天化(000912)和双汇发展(000895)给予简要评论。

    泸天化(000912):目前大陆最大的尿素生产企业，其开工率约在80％－90％之间，远高于同类上市公司。公司具有160万吨尿素年产能，2004年底公司合成氨技改完成后，2005年实际年产量可望增长10％。公司具有明显的气头优势(石油、煤炭价格上升，分用户定价的天然气定价政策保护气头化肥企业)和区位优势(化肥运输优惠政策和天然气资源紧张使得靠近原料产地化肥企业优势突显)。

    分析师认为公司产销量增长与成本下降空间依然较大，其2006、2007年业绩依然能维持一定的增长。近3个月来，分析师也不断调高了该股2005年盈利预测值。分析师当前预计的公司2005、2006、2007年的综合盈利预测分别为0.71元、0.76和0.82元，以此计算的市盈率分别为9.6、8.9和8.3倍，低于国际平均13倍的市盈率水平。

    双汇发展(000895):作为农业产业化国家重点企业和全国肉制品行业龙头老大，公司产业链日趋完整，规模优势和品牌优势日趋明显，公司将能充分受益于国内肉制品消费升级的浪潮。公司将受惠于屠宰业的集中和低温肉需求的增长。目前内地屠宰业年屠宰量为700万头，且仍以传统“作坊式”屠宰为主。目前双汇作为低温肉市场的领先者，分析师预计凭借品牌优势，公司将获得高于行业平均的快速增长。2004年公司高温肉制品业务收入占主营业务收入的比重已经下降到50％以下，标志着低温肉制品、生鲜冻品已经逐步成长为公司的重点业务，是公司快速发展的主要动力。

    当前分析师预计的公司2005、2006、2007年EPS分别为0.73、087和1.05元，对应的市盈率分别为17.5倍、14.6和12.1倍。该股当前的年股息收益率达到了9.29％，值得投资者给予关注。

高兴得很

政策促进农业增产农民增收 化肥农药类股评级上调  

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    上周评级大幅上调的15只股票在行业分布方面，分析师并无明显偏好。其中化肥农药类股为本月以来首次出现在评级上调榜行列，并且泸天化、四川美丰两只化肥股综合评级均是从“观望”级别上调到了“买入”级别。由于近期陆续出台了若干保证农业产业持续发展和促进农业增产、农民增收的相关政策和措施，农民的种粮积极性得到极大提高，国内化肥市场需求旺盛，行业景气度不断提升，分析师预计2005－2006年尿素价格还将处于较高价位。泸天化和四川美丰前三季度业绩均取得同期大幅增长，盈利增长动能依然强劲成为分析师调高相关类股的主要原因。此外受益于饲料行业需求旺盛并伴随有产能持续扩张的通威股份，其前三季度盈利增长达到85.71％，超出了市场预期水平，该股成为上周评级上调幅度最大的股票。

    随着三季度业绩的陆续公布，上市公司业绩实际增长情况成为近期分析师投资评级调整的核心考量因素，不少成长前景良好、业绩增长确定性高的公司成为分析师近期关注的重点。根据我们的统计，五只综合评级为“买入”的个股大幅上调股价，未来2年每股盈利复合增长率都超过了20％。

    中色股份则已经是连续二周出现在评级上调榜行列，公司目前正逐步将经营重心从工程承包向有色金属资源开发转移。分析师认为公司未来发展潜力巨大，但其业绩要有实质性突破则还有待时日。该股股价在前期创下年内新高后，近日出现调整态势。分析师认为如考虑到股改因素，则目前股价依然偏低，该股综合评级也由“观望”级别上调到了“买入”级别。本期我们选择泸天化(000912)和双汇发展(000895)给予简要评论。

    泸天化(000912):目前大陆最大的尿素生产企业，其开工率约在80％－90％之间，远高于同类上市公司。公司具有160万吨尿素年产能，2004年底公司合成氨技改完成后，2005年实际年产量可望增长10％。公司具有明显的气头优势(石油、煤炭价格上升，分用户定价的天然气定价政策保护气头化肥企业)和区位优势(化肥运输优惠政策和天然气资源紧张使得靠近原料产地化肥企业优势突显)。

    分析师认为公司产销量增长与成本下降空间依然较大，其2006、2007年业绩依然能维持一定的增长。近3个月来，分析师也不断调高了该股2005年盈利预测值。分析师当前预计的公司2005、2006、2007年的综合盈利预测分别为0.71元、0.76和0.82元，以此计算的市盈率分别为9.6、8.9和8.3倍，低于国际平均13倍的市盈率水平。

    双汇发展(000895):作为农业产业化国家重点企业和全国肉制品行业龙头老大，公司产业链日趋完整，规模优势和品牌优势日趋明显，公司将能充分受益于国内肉制品消费升级的浪潮。公司将受惠于屠宰业的集中和低温肉需求的增长。目前内地屠宰业年屠宰量为700万头，且仍以传统“作坊式”屠宰为主。目前双汇作为低温肉市场的领先者，分析师预计凭借品牌优势，公司将获得高于行业平均的快速增长。2004年公司高温肉制品业务收入占主营业务收入的比重已经下降到50％以下，标志着低温肉制品、生鲜冻品已经逐步成长为公司的重点业务，是公司快速发展的主要动力。

    当前分析师预计的公司2005、2006、2007年EPS分别为0.73、087和1.05元，对应的市盈率分别为17.5倍、14.6和12.1倍。该股当前的年股息收益率达到了9.29％，值得投资者给予关注。

高兴得很

经济转型引发市场持仓新布局  

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    上周五沪深股市再度大幅下挫，上证指数一度下跌30点，尾市在长江电力、中国联通、G宝钢的护盘下，勉强收于1080点附近。上市公司盈利下降、复牌G股的贴权及扩容的传闻，是引发近期股指下跌的动因，但在周五下跌的市道中，市场中仍然有亮点，以南方航空、上海航空为代表的航空板块出现大幅反弹，此外，G天威、国电南自、华胜天成等与“十一五”规划相关行业的股票仍然走出独立行情。

    我们认为，近期的下跌既是对三季度股指较大幅度上涨后的技术性调整，更是场内投资者依据“十一五”规划重新布局的需要，未来市场热点将由前期对股改对价的一次性博弈，转向具有更长生命力的新型经济题材。

    航空板块昙花一现

    上周五航空板块突然整体走强，不得不让人联想到政府是否又将调整人民币汇率。的确，前三季度我国的贸易顺差和外汇储备都出现快速增长。统计数据显示，今年前三季度，我国贸易顺差大幅增加，达到683亿美元，已超过去年全年顺差(320亿美元)逾1倍，而对美、欧、日三大经济体的进出口顺差合计超过1000亿美元。到9月末，国家外汇储备达到7690亿美元，比年初增加1591亿美元。贸易顺差不断增长，虽然拉动经济增长，但也引发新的贸易摩擦，中美关于纺织品贸易已进行六轮谈判尚无结果，对我国出口导向型的纺织、服装企业已经产生不利影响。

    近期中国人民银行副行长吴晓灵在接受媒体采访时表示，未来人民币进一步升值是大趋势，但市场、金融机构和企业有一个逐渐适应的过程，中间具有不确定性，因此人民币升值将是“曲折性发展”。此外，美联储现任主席格林斯潘即将离任，本·伯南克上任之后，美国的货币政策可能发生改变，对中国的影响也未为可知。因此，为改善贸易环境，人民币汇率再度调整的可能性也是存在的。

    一旦人民币升值，对航空板块当属利好，但影响航空企业盈利水平的最大变动因素还在于航油价格，近期国家发改委再度调高国内航油价格，上调幅度为9.4％，虽然只针对国际航班，国内航班的航油价格维持不变，但居高不下的国际燃油价格依然侵蚀航空公司大量的利润。由此，我们认为，上周五航空板块的上涨属于股价的严重超跌引发技术性反弹，并不具备持续上涨的动力。

    经济转型孕育新机遇

    股权分置的解决，能够在一定程度上完善公司的法人治理结构，提升公司的投资价值。但企业经营的好坏离不开外围大环境，近期出台的“十一五规划”建议书，为投资者指明了今后的投资方向，节能环保和能源产业、消费和服务业、拥有自主创新能力的信息技术行业和先进制造业将迎来前所未有的发展机会。刚刚出炉的基金三季度报告显示，传统的防御性品种如上海机场、G上港、双汇发展、赣粤高速等被基金减持，而增持了中兴通讯、歌华有线、新世界、大商股份等信息产业及消费、服务业中的优势股票。由此可见，作为市场中重量级的机构投资者基金，已开始围绕“十一五”规划调整持仓结构。

    从中长期来看，以拉动消费为导向的科技创新具有更广阔的发展前景，如第三代移动通讯技术3G。一旦3G产业启动，每年的固定资产投资将在现有2000亿左右规模的基础上翻番，行业内具有优势上市公司发展前景长期看好，如通信设备制造业龙头中兴通讯、电信行业系统的新锐华胜天成等。此外，数字电视产业化即将启动，预计包括内容提供、网络运营、设备制造在内的产业市场价值高达10万亿以上，行业中具有垄断资源优势的企业将受益匪浅，如G明珠、歌华有线等。

    从近期来看，行业处于明显上升阶段的输变电设备业值得关注。国家电网公司“十一五规划”将投资9千亿元，年均投资额与目前相比接近翻番。以钢铁为主要原材料的输变电一次设备制造企业，在原材料成本下降、市场需求旺盛的双重影响下，下半年盈利状况将有大的提高，在高压、超高压输变电设备制造领域具有优势的思源电气、特变电工、平高电气等因此受益。而输变电二次设备属于高技术领域，行业技术壁垒较高，技术的领先性是企业最重要的因素，因此，高端领域优势企业垄断性较强，这些企业将具有持续增长能力，如国电南自、国电南瑞、许继电器等。

虞之牛

中信证券－晨会纪要1031

虞之牛

银河证券－每日早报1031

虞之牛

湘财证券－晨会报告1031

高兴得很

产业资本营造价值投资新活力  

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    风行三年之久的传统价值投资思维今年已有“江郎才尽”之感，一基独大的机构格局和单一的选股思路已不符合即将迈入全流通时代的多样化市场特征。“价值”与“投资”两者之间的关系不难理解:没有“价值”则无法“投资”，没有“投资”也不能体现“价值”，所以，多元化的投资还要引入更具现实意义的投资群体，笔者非常看好产业资本对未来A股市场的“鲶鱼效应”。

    产业资本再造公司价值全流通时代，股权分置现象不复存在将导致制度性非对等条件下资本利得的消失。未来不少上市公司的非控股非流通股股东会通过全流通的退出机制逐步兑现，这些往往着眼于短期运作和制度套利的风险投资资本将被更加稳定成熟的产业投资资本替代，A股市场巨大的并购价值不言而喻，长期产业资本对短期资本的替代效应和价值创造能力是股市长期健康发展所必需的。

    笔者非常推崇凯雷投资收购徐工机械并间接控制徐工科技的案例:这不仅是中国并购市场上第一桩因有外资收购，而引起上市公司要约收购的并购案，并且对徐工科技而言，因有凯雷投资的资金注入，生产经营状况已经大大改善，同时引入新的管理方式和公司治理经验，还将提高徐工科技的内控水平。利用凯雷的全球网络，徐工科技可以开展行业内的战略合作，开拓海外市场，这样的产业并购案例显然不同于一般意义上的股权杠杆收购。

    提供“资金、技术、管理和市场”等附加值是产业资本的价值再造优势，而产业资本在公司治理结构优化、战略规划制定上的专业化优势，也将大大消除公司价值中的非系统性风险。比如，作为长期产业资本替代短期投资资本的典型案例，汤玉祥、周厚健对湘火炬和科龙电器的价值再造是唐万新和顾雏军所不能比拟的。此外，产业资本介入还将为“小而美”公司并购整合成“大而美”的公司创造基础，如传化集团并购新安股份，使得其有机硅生产有了原材料来源和销售渠道，完善了产业链，产业资本再造了投资者对中小公司投资价值的新认识。

    “鲶鱼效应”深化价值投资理念产业资本介入证券市场，除了能够在微观上影响公司价值外，还会使各市场参与主体的投资思路和行为方式产生巨大的变化，我们姑且把这种由产业资本介入而对市场产生的促动作用称为“鲶鱼效应”。这种效应主要体现在这样几个方面:

    首先，公司隐性资产价值将得到进一步挖掘。由于会计制度、信息披露、关联交易和内部人控制等原因，公司股价往往不能反映资产的真实价格。而产业资本出于对收购行为的短、中、长期全面考量，其投资行为一般更为理性和成熟，相比其他投机机构，产业资本的投资行为更具可研性和引导力。全流通环境下，若股价低于其内在真实价值(包括账面和远期价值)将吸引产业资本的大量介入，从而引发股价的恢复性上涨，体现出市场有效性(反之亦然)，这将改变目前仅靠资金推动方式确立股票价格的畸形现象。如钢铁、汽车、水泥、石化等资本密集型公司有望继续被产业资本发掘，体现其最终的重置价值。

    其次，控制权争夺将促使管理层重视股价。由于全流通的要约收购和二级市场竞价收购为产业资本取得公司控制权建立了市场基础。股权分散、市值小的公司控制权将是产业资本争夺的对象，这样会逼迫公司采取回购或“毒丸”计划，强制管理层勤勉尽责，提高股东价值，维护股价。在公司融资行为中，除了权衡融资成本外，还要考虑股权被稀释的因素，这就会限制盲目圈钱现象的发生。

    第三，产业资本还能对完善公司治理结构起明显作用。全流通解决了两类股东之间的权力分割，却无法解决大股东与中小股东间的利益冲突。失去分类表决制的保护之后，健全的监督约束机制是必要的。现在看来，股票投资机构并不能完全代表中小股东的真实利益，因此结合新公司法所赋予的累积投票制等权利，小股东可望通过引入产业资本股东来对公司进行监督治理，维护其权益。对大股东来说，此举也减少了中小股东“搭便车”的代理成本。

    新证券法放宽了对国有企业入市的限制，笔者认为此点并不应单纯理解为管理层对股市资金供应的援助，其长远意义是加快了国有经济布局和结构性战略调整，加快了产业资本和股权资本的有效融合。由于A股市场行业代表性广泛和行业集中度低下的局面同时存在，随着全球并购逐渐升温，良好的政策环境将给国内外产业资本进入A股市场提供广阔空间，大众消费品、食品和饮料、电子产品、通讯、航空、金融业和基础制造等将成为产业资本投资的重点领域。新《公司法》对股权出资、转投资占净资产比例限制的放开，将会极大激活产业资本介入A股市场的动力，发挥其“鲶鱼效应”，为价值投资营造新的活力。

高兴得很

Wind资讯财经导读  

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1 〖股市〗

    1.1 18家公司亮相第七批股改

    18家公司公告进入股改程序，这是股权分置改革全面推开后的第7批公司，其中沪市10家，深市8家。沪市10家公司分别是：康恩贝、南京水运、国通管业、美都控股、上海梅林、隧道股份、浦东建设、ST中西、凤竹纺织和长电科技 。深市8家公司分别为：华立控股、银河科技、广州浪奇、青海明胶、唐钢股份、大冶特钢、深圳机场和深纺织。

    1.2 ST中西重组对价折合10送10.3 沪市对价平均水平创新高至10送3.61

    第七批股改公司方案呈现出四大特点。一是方案出现创新的公司较多。比如，ST中西以资产重组支付对价的股改方案，是沪市首次出现；凤竹纺织、广州浪奇采用缩股方式来支付对价；隧道股份的方案除了对价安排外，还包含了资产置换的内容；深圳机场采用资产置换加送股方式。华立控股则出台了“流通股单向转增＋非流通股定向回购”方案。二是方案优，沪市平均对价水平创新高。根据已公布的方案计算，本次沪市公司平均对价水平约为每10股送3.61股，创股改以来新高。其中，对价水平高于每10股送3股的有ST中西、上海梅林、浦东建设、长电科技等4家公司。平均对价大幅提升的主要原因是，ST中西的重组方案折合为每10股送10.3股。三是国有控股企业所占比例仍较高。沪市10家公司中有7家、深市8家公司中有6家为国有控股企业。其中，沪市的南京水运为中央企业。四是市值大、业绩优的公司占不小比例。从市值来看，南京水运、隧道股份、上海梅林、长电科技超过或接近20亿元市值，且长电科技、上海梅林、南京水运均为上证180指数公司，隧道股份为沪深300指数公司。业绩方面，2004年每股收益超过0.20元的有康恩贝、南京水运、国通管业、浦东建设、凤竹纺织等5家公司。

    1.3 中石油拟61亿收购三上市公司

    中国石油及其三家上市子公司——吉林化工、锦州石化、辽河油田今日披露，中国石油计划以约61亿元人民币的总金额全面要约收购这三家上市子公司的流通股，并终止这三家公司的上市地位。这三家公司的A股今日继续停牌，吉林化工H股今日复牌。据公告，要约收购吉林化工A股流通股共需资金10.5亿元，要约价格为每股5.25元。要约收购其H股流通股所需资金总额为27.01亿港币，要约价格为每股2.8港币。要约收购锦州石化所需资金总额为6.375亿元，要约价格为每股4.25元，要约收购数量为15000万股，占已发行股份的19.05％。要约收购的生效条件为:在要约收购有效期内最后一个交易日15:00，登记公司临时保管的预受要约股票申报数量不少于3187.5万股。要约收购辽河油田流通股的资金总额为17.60亿元，要约价格为每股8.80元，要约收购数量为20000万股，占已发行股份的18.18％。要约收购的生效条件为:在要约收购有效期内最后一个交易日15:00，登记公司临时保管的预受要约股票申报数量不少于3500万股。

    1.4 三季报谢幕 上市公司业绩下降

    上市公司2005年第三季度报告披露工作今日谢幕。从统计数据看,今年前三季度上市公司整体经营情况呈稳步发展,但在资源类产品价格继续上涨的背景下,上市公司因经营成本上升导致业绩出现同比下滑,净利润、每股收益等指标略微缩水。据统计,截至今日,除*ST花雕以外,沪深两市1380家上市公司如期披露2005年三季报。这些公司前三季度共计完成主营业务收入30236.91亿元,同比增长24.24%,主业收入总额相当于前三季度GDP总量的28.45%；1380家公司总共实现净利润1481.08亿元,同比下降2.18%,但该项指标已达到去年全年上市公司净利润总量的85.48%。平均每家公司实现主营业务收入21.93亿元,实现主营业务利润3.79亿元,同比增长分别达23.97%和7.899%；平均每家公司实现净利润1.07亿元,同比下滑2.33%。按加权平均法计算,1380家公司今年前三季度平均每股收益0.195元,较2004年同期的0.213元同比下滑8.46%；前三季度平均净资产收益率7.268%,较上年同期下降9.23%。值得一提的是,上市公司加权平均每股经营活动产生的现金净流量达0.354元,同比增长19.74%。已披露三季报的公司前三季度盈利的有1141家,亏损的有239家,亏损比例17.32%；2004年前三季度亏损公司家数仅为158家,亏损比例11.47%；显然,上市公司前三季度亏损面有所扩大。　　　

    1.5 尚福林强调：统一组织 完善股改推动机制

    中国近日召开视频会议，部署证券监管系统学习宣传和贯彻落实修改后的《证券法》和《公司法》。主席尚福林在会议上强调，下一阶段的股权分置改革要重点强化对改革推动机制的统一组织，着重做好重点地区和重点企业改革的推进工作。同时，证券监管系统各单位要认真做好“两法”实施前的各项准备工作。对已完成改革的公司，采取区别政策，鼓励其利用资本市场做优做强；对于积极推进股改的地区，适时实行倾斜政策，实现股改和当地资本市场发展的协调推进。

    1.6 个人理财业务管理办法明起正式实施

    监会副主席唐双宁日前指出，银监会将鼓励风险管理能力较强的商业银行进行金融产品创新，大力促进商业银行发展各具特色的理财业务。他同时表示，将审慎审批保证收益理财产品或计划的销售，对理财业务坚持严格规范、积极鼓励、密切关注、及时纠正的监管原则规定。于9月份颁布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，明日起将正式实施。唐双宁强调，商业银行在发展理财业务过程中，要把握好五个环节的管理和风险控制。在开发设计环节，应制定新产品(新业务)的开发设计管理规定，事前评估和管理理财业务的风险；在投资顾问环节，要按照“了解您的客户”的要求，客观评估客户的风险承受能力和投资意向，提供符合客户利益的投资顾问服务，并充分揭示风险；在营销环节，要切实注意防范法律风险和合规风险，防止错误销售和不当销售；在投资操作环节，要严格控制操作风险，按照客户的指示或合同的约定进行投资和资产管理活动；在后续服务环节，要保持文件和数据记录的完整性与可靠性，充分披露相关信息。

    1.7 ：合格境外机构投资者添两新成员

    中国２８日宣布，经国家外汇管理局批准，新加坡政府投资有限公司、马丁可利投资管理有限公司获得了合格境外机构投资者（QFII）资格。至此，获得QFII资格的机构已达30家，获批的投资额度共40.5亿美元。新加坡政府投资有限公司负责管理新加坡政府约1000亿美元的外汇储备基金，在中国的投资额已超过5亿美元，所投资企业包括中国国际金融有限公司、泰康人寿保险公司、中国电信、南孚电池有限公司等。马丁可利投资管理有限公司（MART IN CURRIE）是一家拥有120多年历史、总部设在苏格兰爱丁堡的资产管理公司，为退休金、集合基金、投资信托和慈善机构等管理着约90亿美元的资产。

   

2 〖基金〗

    2.1 基金围绕"十一五"规划展开投资布局

    中共十六届五中全会提出的"十一五"规划中的主要经济和社会发展目标已经成为部分基金管理公司的最新投资主线。"十一五"规划明确指出,要坚定不移地以科学发展观统领经济社会发展全局,把经济社会发展切实转入全面协调可持续发展的轨道。日前出炉的华宝兴业基金公司2005年第四季度投资策略报告也明确将经济的可持续发展作为本季度的投资主题,并指出工业、能源、农业和区域经济等四大领域的可持续发展将成为我国经济实现可持续发展的主要途径,并将为投资者提供重要的投资机会。"十一五"规划对提高资源利用效率的重视程度前所未有,要求在"十一五"单位国内生产总值能源消耗比"十五"期末降低20％左右。华宝兴业认为,中国已经具备发展可再生能源的初步技术与产业基础,为大规模商业化利用创造了发展条件。《可再生能源法》将从明年起施行,可再生能源开发利用将获得法律和政策的保障。华宝兴业认为,可考虑水、电、天然气等能源价格上涨趋势下的投资机会,同时密切关注可替代能源真实盈利情况的变化。对于市场的整体走势,面对外围资金充裕且一年期国债收益率低于1.2%的市场环境,华宝兴业保持谨慎乐观。该公司在报告中强调,今年以来对稳定增长的防御性行业的投资获得了明显的超额收益,反映出稳定增长仍然是不变的投资主线。该公司将按照既有的原则寻找优质公司,耐心地等待价值被重新发现。在强调可持续发展带来的投资机会的同时,该公司还认为,由于G股对价不确定性已消除,短期市场对优质公司的过度抛售将提供买入的机会。

   

3 〖宏观〗

    3.1 中国今年贸易顺差预计将达９００亿美元

    商务部规划财务司与国际贸易经济合作研究院２８日在广州发布《中国对外贸易形势报告（２００５年秋季）》。根据报告，今年中国对外贸易继续保持快速增长，预计全年外贸进出口总额将超过１４０００亿美元，增长２０％以上，进出口顺差９００亿美元左右，创下历史新高。商务部规划财务司副司长李荣灿说，今年前三季度，我国进出口总额比上年提前两个月突破万亿美元，月度进出口规模已连续７个月超过千亿美元。除９月份外，各月出口增速均超过３０％，截至９月底，月度出口增速已连续３９个月保持在２０％以上。与此同时，进口增幅低于上年同期２２．１个百分点，低于出口１５．３个百分点。在出口快速增长、进口大幅回落的影响下，贸易顺差达到６８３．４亿美元，创历史新高。李荣灿说，今年以来中国对外贸易的走势，与国际国内经济形势的变化密切相关。世界经济保持较快增长，国际市场需求旺盛，出口退税机制进一步调整和完善，都有力地促进了出口增长；宏观调控后国内投资需求回落，国内产业结构调整形成了一定的进口替代效应，上半年人民币升值预期较强等，是进口回落的主要原因。李荣灿说，根据目前的国内外经济形势和对外贸易发展态势，预计２００５年全年进出口总额将超过１４０００亿美元，增长２０％以上。其中，出口约７４６０亿美元，增长２６％左右；进口约６５５０亿美元，增长１８％左右；进出口顺差９００亿美元左右。

    3.2 周小川警告利率过低 央行可能会加大操作力度

    中国央行从货币市场收回的资金数量，又创下了近半年以来的新高。上周(10月24日至28日)，中国央行净回笼的资金达到了610亿元人民币，前周回笼了450亿元，之前一周，这个数量是310亿元。市场对此不会意外。包括央行行长周小川在内，央行高官对于目前利率过低的情况多次发出过警告。中国央行行长周小川表示，中国9月底M2货币供应量增长高于预期，除了现行的公开市场操作外，可能考虑运用其他货币供应量控制工具。中国央行副行长吴晓灵也透露，货币市场收益率目前处于低水平，央行正在采取措施使收益率维持在合理水平。9月底，中国M2较上年同期增长17.9%，中国央行确定全年目标增长率是15%。这可能意味着，经过了7月21日汇改最初的震荡期后，央行的兴奋点已经开始转移。一位全国性股份制商业银行的交易员透露，在一些非正式场合，人民银行领导曾表示，汇率保卫战已经从“战略防御阶段”进入到“战略相持阶段”。

    3.3 商务部：我国对外直接投资累计已达448亿美元

    截至2004年底，我国累计对外直接投资达448亿美元，遍布全球149个国家和地区。未来5年，我国企业对外投资将进入高速发展期。五年后，累计对外直接投资总额将超过600亿美元，年均增长超过22％。据商务部对外经济合作司有关人士介绍，近年来，随着国内部分行业产能的过剩和市场的饱和，出于开拓市场的需要，一些企业不得不到国外拓展空间；此外，企业实施“走出去”战略，实现产品原产地多元化，客观上缓解了日趋严峻的贸易摩擦；而且，对外投资还成为一些企业获取境外资源的有效渠道。受以上三方面因素作用，预计未来几年将有越来越多的企业把目光投向全球。商务部部长薄熙来称，国家对外经济合作的进一步开展，企业“走出去”步伐的进一步加快，将有利于为我国企业拓展更广阔的市场空间，有利于加强我与其他国家特别是发展中国家的经济合作与互利共赢，对国家经济的持续快速增长具有重要意义。据介绍，自国家提出全面提高对外开放水平以来，我国的对外经济合作取得显著成绩，企业“走出去”步伐逐渐加快。截至2004年底，我国累计对外直接投资达448亿美元，遍布全球149个国家和地区。

    3.4 吴晓灵：央行将加快金融创新促中小企业发展

    在27日开幕的"第一届东亚促进中小企业发展与投资高层研讨会"上，中国人民银行副行长吴晓灵指出，人民银行将继续加快金融创新步伐，促进中小企业发展。主要措施包括鼓励商业银行加大贷款营销力度、发现和培育潜在客户群体、合理利用资金定价手段覆盖中小企业贷款风险、结合中小企业特点进行中小企业信贷管理制度改革等等。

    3.5 浙江能源自给率降到5%以下 经济受能源制肘严重

    27日发布的《2004年浙江省能源利用状况白皮书》透露：与能源供需直接相关联的浙江经济正面临新的矛盾和压力。浙江年能源消费总量接近1亿吨标准煤大关，已进入全国消费大省行列。《白皮书》披露，"十五"计划以来，浙江一次性能源资源自给率逐年下降，能源消费总量的96%左右依靠外省调入或进口。2004年该省调入和进口的能源总量比2003年又增长16%，达8856万吨标准煤，其能源自给率已降到5%以下。《白皮书》中承认：这种情况对今后浙江经济社会发展的制约影响将会进一步显露。

    3.6 住宅使用权期限悬而未决 物权法四审过后将五审

    据悉，十届全国人大常委会第十八次会议正对《物权法草案》四审稿进行审议，国家、集体所有权依旧是物权法草案四次审议的重点。备受关注的"公共利益"界定在这一稿中尚无定论，居民最为关心的住宅用地使用权期限的问题没有完全得到化解。另据透露，四稿审议之后，草案还将根据审议意见进行修改后进入五审。《物权法》出台还需再过第五关。

   

4 〖产业〗

    4.1 铁矿石巨头逆市叫涨 中国钢铁企业生死两重天

    10月24日，一年一度的“中国铁矿石原材料国际研讨会”在铁矿石主要运输港口城市青岛举行。虽然这只是一次供求双方的价格摸底，并不是谈判，但还是被许多媒体喻为“铁矿石价格谈判的开端”。由于近期中国钢铁价格一路下滑，国外铁矿石巨头的叫涨行为引起了多方关注。 据与会人士透露，“虽然不是谈判，但会议的气氛是极其微妙的。”一方面由于年初BHP叫涨71.5%，最终落得“国家公敌”的下场，所以这一次大家都非常聪明，谁都没有带头公开叫价，只是以力拓、淡水河谷和BHP为首的铁矿石巨头，声称中国市场还存在“大量需求”，并固执地认为，铁矿石的价格上涨留有了上升空间。 另一方面，中国企业表现得则更加沉稳，虽然中国对铁矿石的需求量依旧被国际看好，但是自今年4月份以后的一路下滑的钢材价格走势来看，如何在彻底亏损的情况下，挨过2005年才是当务之急。早前，中国钢铁工业协会副秘书长戚向东表达了与国外铁矿石企业不同的观点，“根据中国钢材市场目前的运行状况，铁矿石价格应该小幅回落。” 早前国家钢铁产业政策出台，被认为是国家扼杀小型钢铁企业的“铁腕”之举。但是，当目前这种行业洗牌又再次回归到资源之战上时，行业洗牌已经不分伯仲。钢铁价格跌进谷底，但并非所有钢铁企业全线亏损，“那些拥有自给矿山的企业依旧稳赚不赔。”据悉，目前进口铁矿石价格包含运费，在每吨500元／吨左右；而国内矿山的企业所获取的铁矿石成本在200元／吨，这意味着，当钢材逼近成本价格时，最先受到冲击的理应是依赖进口铁矿石生存的企业。“而这些企业占钢铁行业企业的一半。” 有业内人士认为，正当依靠进口铁矿石生存的企业勒紧腰带苟延残喘之机，国外铁矿石巨头却陷入了新一轮“叫涨”的盲目乐观中，而这无异于“杀鸡取卵”。

    4.2 1至9月重点能源企业利润增幅回落

    国务院国有资产监督管理委员会30日公布的数据显示,今年1至9月我国国有重点电力、煤炭和石油石化企业盈利增幅均有所回落。前三季度,15户国有重点电力企业实现利润389．4亿元,同比增长10．7％,增速比上半年回落2．3个百分点；32户国有重点煤炭企业实现利润276．6亿元,增长84．9％,回落13．4个百分点；3户石油石化企业盈利合计1829．3亿元,增长29．7％,回落7．1个百分点。由于成本增长较快,电力企业利润增速明显落后于产销增速。相反,煤炭企业盈利增速几乎达到收入增速的2倍,而石油石化企业盈利和收入增长速度基本持平。前9个月,15户电力企业主营业务收入11107.6亿元,同比增长22.8％；32户煤炭企业主营业务收入2125．9亿元,增长43．6％；3户石油石化企业主营业务收入11499．8亿元,增长29．4％。据三季度重点电力企业问卷调查,能源、原材料价格上涨仍是影响企业生产经营最主要的外部因素。据企业反映,其所带来的成本压力已使企业的效益预期普遍降低,且多数企业对明年能源和原材料价格走势仍不乐观。

    4.3 中国保险业以年均30%速度快速增长

    日前,中国保监会副主席周延礼在欧盟委员会和中国人民银行共同主办的第一届中欧金融服务和监管圆桌会议上,充分肯定了中国保险业近年来取得的成绩,介绍了中国保险业的对外开放情况,并对加强中欧在保险领域的合作提出了建设性意见。周延礼指出,改革开放26年来,中国保险业正以年均30%的速度保持着持续快速增长。截至2004年底,中国保险业总资产突破1480亿美元,可运用资金超过1400亿美元,保险密度约为40美元,保险深度3.4%。今年1--9月的保费收入已达3880多亿元,同比增长约15％,总资产已超14000亿元人民币,同比增长约25％。目前,中国人均GDP已突破1000美元,随着经济高速增长,保险市场的发展空间将越来越大。周延礼认为,中国保险业在巩固传统保险服务的基础上,近年来又重点拓展了企业年金、责任保险、商业健康险和农业保险等业务,为占世界五分之一的中国人口提供养老和医疗保障,积极推动为占中国人口60％的农民提供农业风险补偿,帮助农村解决老有所养,提供新型农村合作医疗计划,保险业经济补偿、资金融通等促进经济发展的功能逐步得到发挥,同时保险业辅助社会管理的功能也日益体现,为构建和谐社会、建设小康社会做出了不懈努力。周延礼指出,目前已有41家外国保险公司在华开设97家营业性机构,131家外国机构设立了191家代表处。其中,英、法、德、意、荷兰和瑞典等欧盟成员国共有14家公司设立了34家营业机构,33家保险机构设立了39家代表处。这充分显示出中国保险业面向世界、开放包容、放眼未来、合作共赢的积极态度。

    4.4 国家发改委人士说药价虚高背后存在三大问题

    国家发改委价格司负责人指出，造成当前群众看病贵、药品价格高的三大原因，是体制不合理、药品生产经营低水平重复建设和市场监管工作不到位。近日在天津召开的中国药师周大会上，国家发改委价格司副司长周望军说，医药结合、利益挂钩，是导致群众看病贵、药品价格高的体制性原因。由于政府财政力量有限，我国允许医院通过销售药品获得差价收入，以进行补偿运行成本。这种“以药补医”的政策，曾在促进医院发展、满足群众基本医疗需求方面发挥了积极作用。但随着经济和社会的发展，以药补医的弊端开始日益显现。 周望军说，如今财政补助和医疗收费已经无法满足现代化医院的一系列运行、建设，以及医务人员的工资、福利，只能通过扩大药品销售差价来弥补。利益的驱动，必然会导致医生开大处方、医院卖高价药等种种不合理行为的产生。他指出，药品生产经营低水平重复建设，是群众看病贵的市场性原因。据了解，目前我国药品生产企业有５０００多家，大多数企业规模小、生产条件差，产品研发能力薄弱，企业基本靠生产仿制药品维持，产品科技含量低，普药生产严重供过于求，市场竞争激烈甚至是过度竞争。而流通环节批发企业达到１２０００多家，同样存在规模小、经营费用高、经营品种趋同、市场竞争激烈等问题。生产经营企业为了占领市场，扩大市场份额，不得不把价格折扣甚至非法回扣作为推销药品的主要手段，药品市场的竞争便演变为价格折扣和回扣的竞争。

    4.5 马凯明确提高资源税征收标准

    "要调整资源税政策，提高资源税征收标准，保证国家作为资源所有者的合理收益，避免社会收入过多向某些企业倾斜。"国家发展和改革委员会主任马凯２８日透露。财税政策是资源价格改革的重要配套措施之一。马凯在资源价格改革研讨会上表示，要研究将资源税由从量征收改为从价征收，或者改为按占有资源量征收。同时提高各种涉及环境保护的税、费征收标准，使资源价格能够反映资源破坏和环境治理成本。国家将择机出台燃油税，促进节约用油，体现多使用者多负税的原则。同时，利用税收政策，合理控制资源产品的出口。

    4.6 明年纺织品出口增速仅15％

    中国纺织工业协会27日发布消息称，2006年中国纺织品出口环境不容乐观，明年中国纺织品出口仅能保持15%左右的增长幅度。该协会表示，综合因素考虑，2006年对欧盟纺织品服装出口还将稳定增长，但幅度要远远小于2005年；对美国纺织品服装出口可能下降，影响额约50亿美元；剔除港澳韩等地区，对非设限国家的出口至少还会有10%左右的增长。纺织工业协会还表示，受配额和特保影响，非正常转口贸易仍然存在。

    4.7 前9月我国小轿车出口近1.9万辆 同比增长174%

    据商务部机电司提供的最新信息，今年以来我国小轿车出口迅猛增长，前三季度共出口18988辆，同比增长174%。这些出口小轿车以自主品牌为主，主要是吉利、奇瑞、夏利、哈飞路宝等小排量的经济型轿车，出口地主要是发展中国家。据海关统计，今年1至9月我国共出口小轿车(含成套散件)18988辆，出口金额15231万美元，分别同比增长174.2%。今年前三季度我国汽车整车(含成套散件)出口达到65万辆,出口总金额13.3亿美元,其中出口越野车1282辆,增长128%,出口旅行小客车36.8万辆,增长1431.2%,出口机动大、中型客车4546辆,增长41%,出口特种用途车18.16万辆,下降4.2%,出口载重车73569辆，增长128%。在前三季度我国汽车出口结构中，比例最高的是旅行小客车,占汽车出口总数的70.1%,特种用途车占15.5%,轿车仅占3.5%。

    4.8 商务部报告煤炭供求趋紧

    商务部２８日发布的商品市场运行报告称，四季度我国生产资料市场将回到平稳增长的发展轨道，其中，煤炭供应将呈现稳中趋紧态势；钢材价格以稳为主，有小幅波动。今年以来，煤炭供求关系由去年的供应紧张向供求平衡方向调整，自５月份开始，下调势头逐渐向全部品种及全国范围内扩展。而９月下半月以来，受煤矿安全整治力度日渐加大等因素的影响，局部地区供应出现趋紧迹象。报告预测，考虑到四季度水电减少、取暖动力用煤增加、煤矿安全整治力度加大等因素，今年后几个月供应将呈现稳中趋紧，煤价将在上升通道中运行。

    4.9 中国烟草业违规资金达12亿元

    中国审计部门透露，审计部门对国家烟草专卖局分布在19个省市的下属公司进行审计时，查出国家烟草专卖局分布在全国18个省的25个分公司存在12亿元人民币违规资金。此前，有消息称国家烟草专卖局在内部自查时，发现的违规资金为20亿元人民币。此次审查出的问题主要集中在烟草行业少缴或欠缴税金、少计收入、转移收入、多计成本费用以及私设账外账和"小金库"等方面。来自审计署的消息透露，2004年6月15日至2005年2月20日期间，审计署经贸审计司组织本部及全国相关特派办审计人员对国家烟草专卖局及所属单位进行了审计。审计内容涉及国家烟草专卖局2004年度预算执行情况及2003年度财务收支情况。

    4.10 中国主要金融机构不良贷款率低于10％

    中国银行业监督管理委员会主席刘明康28日表示，中国主要金融机构不良贷款率截至9月底不到10%，较年初下降逾4个百分点。刘明康在首届中国与欧盟(EU)金融服务与监管圆桌会议开幕式上表示，降低不良贷款率是中国银行业面临的一项重大挑战。截至6月底，中国主要金融机构不良贷款率为10.15%，不良贷款总额为1.593万亿元人民币。刘明康表示，银行应向具有强劲增长潜力的中小企业发放更多贷款。他还重申，银监会将继续鼓励本土及外资战略投资者入股中国银行业。刘明康称，目前已有19家外资机构入股中国16家银行，投资总额达165亿美元，占中国银行业资本总额的15%。刘明康表示，外资银行在中国境内的外币贷款占中国银行业外币贷款总额的比例已上升至20%。刘明康预计，今年贷款增长率在14%左右，与去年的14.5%基本持平。

   

5 〖港股〗

    5.1 港股上周大跌1.9%

    外围市场走势疲弱，加之市场又有资金持续流出，导致港股上周节节败退。恒生指数上周五收报14215点，全周再挫272点，周跌幅达到1.9％。市场交投水平普通，日均成交金额达189亿港元，较前周升6％。各分类指数之中，地产及国企股均分别下挫3.4％，红筹及工商类股份亦下挫2.6％至2.9％；银行及公用股表现较佳，但仍微挫0.5％。短期港股大盘支持已下降至14000点，而阻力在14600点水平。

   

6 〖全球经济〗

    6.1 美经济三季度增长3.8% 通胀压力趋缓难抑美联储升息

    美国商务部28日公布说，尽管遭受了两次飓风的严重袭击，今年第三季度美国经济的增长速度以年率计算仍然达到3.8％，高于第二季度的3.3％。虽然数据显示，全美通胀压力继续趋缓，但市场分析人士认为，在下周二举行的美联储公开市场委员会新一轮议息会议上，美国联邦基金利率将被调升至4.0％水平。截至今年第三季度，美经济已经连续10个季度实现以年率计算超过3％增长。而在1986年第一季度，美国经济曾创下连续13个季度实现超3％增长的记录。另外统计数据表明，美国也是G7集团中表现最好的经济体，在过去12个月中经济增长速度为3.6％，而在其他六国中，只有日本和加拿大在过去12个月中的经济增长速度超过2％(截至今年6月)。美国商务部发布的报告称，推动美国经济增长的原因是消费支出和库存变化。数据显示，第三季度全美消费开支增长3.9％，高于第二季度的3.4％，其中耐用品消费开支猛升了10.9％，而在非耐用消费品和服务方面的开支也分别增长了2.6％和3.2％，消费开支合计推动经济增长了2.73个百分点。与此同时，美国企业库存的减少使经济增速降低了0.55个百分点，大大少于第二季度造成的经济增速放缓2个百分点。

    6.2 高盛经济学家认为 高油价时代未结束美国房市面临崩盘

    高盛资深全球经济学家Sandra　Lawson日前接受采访时表示，全球的高油价时代远未结束，在今后较长一段时间内，原油价格不可能回到每桶30－40美元的水平。另外，她还警告说，美国上行多年的房地产行业正在面临崩盘的危险。Lawson还预计美国的通货膨胀还将持续，而美联储也将继续加息，到明年中期美国的基准利率将调高至4.5％－5％的水平。

    6.3 美参议员呼吁对日实行贸易制裁

    美国国会21位参议员26日联名提出一项法案，要求布什政府对日本进行贸易制裁，以报复日本继续维持对美国牛肉的进口禁令。由参议员肯特·康拉德和帕特·罗伯茨起草的上述法案规定，如果今年年底前日本不对美国牛肉开放市场，布什政府应对进口的日本产品征收惩罚性关税。不过，美国农业部长迈克·约翰斯本月早些时候表示，贸易制裁不是解决美日牛肉贸易纠纷的最佳途径。

    6.4 普京令东线油管速开工 称亚太石油市场意义重大

    俄罗斯总统普京日前签发专项命令，强调了东西伯利亚太平洋石油管道建设项目对俄罗斯的重要战略意义，要求俄总理弗拉德科夫协助加速项目建设进程。负责该管道建设的俄罗斯石油运输公司副总裁谢尔盖-格里戈里耶夫表示，公司期望普京总统要求加速进程的命令能对项目工期产生积极影响，在最短时间内通过公司一个月前向政府递交的项目技术生态依据文件，保障项目建设及时动工。

   

7 〖全球股市〗

    7.1 美国股市大幅收高 受强劲GDP数据和微软业绩双重激励

    美国股市上周五收涨,道琼工业指数录得4月以来最大单日上涨点数,因数据显示美国第三季国内生产总值(GDP)成长幅度超乎预期,同时软件业巨擘微软财报提振科技类股.市场涨势在尾盘时加快,午后有消息指美国副总统切尼幕僚长李比(Lewis Libby)受到指控,但对投资者没有什么影响.商务部公布美国第三季GDP环比年率初估值为成长3.8%,缓解了市场上有关飓风卡崔娜和丽塔,以及油价上涨对美国经济影响的忧虑.微软股价攀升2.7%至25.53美元,推动其他科技股走高,因其业绩鼓舞投资者信心.周四晚间该公司公布会计年度第一季获利成长24%,略强于市场预估. 道琼工业指数跳涨172.82点或1.69%,收于10402.77;标准普尔500指数攀升19.51点或1.65%,收于1198.41;Nasdaq综合股价指数劲扬26.07点或1.26%收报2089.88.

    7.2 高油价让石油巨头尽享"盈利盛宴"

    继BP石油公司25日发布利润迅猛上涨34%的亮丽业绩后，27日欧洲第二大石油公司皇家壳牌和美国第三大石油公司康菲分别公布今年三季报，两公司净利润分别飙升68％和89％。埃克森美孚、法国道达尔、美国雪佛龙等石油巨头的三季报也将于本周"出炉"。虽然产能受到飓风破坏，但由于原油价格居高不下，全球石油巨头仍笑逐颜开。

    7.3 通用汽车公司卷入造假丑闻

    市场份额下降，油价飙升，与工会的谈判举步维艰，三季度继续巨亏，公司债券评级再遭调降……所有这些，都显示了汽车行业老大通用汽车进入了"多事之秋"。这还不够，通用27日证实，美国证券交易委员会(SEC)已同时向公司及其下属的通用汽车金融服务公司(GMAC)发出了传票。由于怀疑通用涉嫌故意少报债务及虚增收入，当局计划就养老金会计操作、通用与供应商德尔福公司的财务往来以及GMAC滥用再保险工具等"一系列问题"开展调查。

   

8 〖原油〗

    8.1 NYMEX原油期货微幅收升 周末前市况清淡

    纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货上周五在清淡交投中微幅收升,继此前四个交易日走势震荡後,市场寻找方向.取暖油期货收低,因在11月合约周一到期前市场平仓.同时天气预报显示,下周前美国东北部地区气温接近至高于正常水平,这亦激励卖盘.汽油期货收升,脱离周四所及的四个月低点.12月原油期货结算价报每桶61.22美元,上涨0.13美元. NYMEX11月取暖油期货结算价跌至1.04美分,至每加仑1.8435美元.周三公布的数据显示上周馏分油库存降幅远超过预期,这推动11月取暖油合约当日触及周内高位1.945.11月汽油期货结算价升3.26美分,至每加仑1.6242美元.

   

9 〖有色金属〗

    9.1 LME期铜在不安情绪中收低 市场缺乏流动性

    伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上周五收低,盘中走势震荡且交投稀少,因选择权(期权)即将在下周到期.铜价全天在3906美元的高点和3825美元的低点间波动,晚场综合交易收报3878美元,较昨日跌26美元.LME年会定于下周在伦敦举行.LME上周五称,明年将增加更多的塑料期货合约交易,并延长电子交易时间.其它金属方面,三个月期铝下跌10美元,至每吨1950美元;三个月期锌涨11美元,至1543美元,Umicore下属的比利时Balen工厂的劳资纠纷给锌价以支撑;三个月期铅跌4美元,至964美元,三个月期镍下跌100美元,至12000美元;三个月期锡上涨50美元,至6300美元.

   

10 〖黄金〗

    10.1 美市金市上周五收盘下跌 市场关注美情报门事件后续

    上周五纽约金市在获利回吐和美元走强影响下走低，不过收盘时在美国政治局势进展为贵金属提供支撑下，脱离盘中低点。COMEX基准12月黄金收盘下跌80美分或0.2%，报474.80美元/盎司。交易区间为476.60-471.20美元，区间下轨为自从周二来最低。尾盘中，美国政府情报门事件中的指控情况受到市场关注，金市涌现温和买盘。美国副总统切尼助手BILLY单独受到指控，而美国总统顾问洛夫却免于指控。不过，美国特别检察官帕崔克·菲茨杰拉德澄清说，洛夫仍需要接受调查，并有可能有司法危险。Libbyh受指控，使得美国政府在应对飓风、反伊战争和撤回布什对最高法院Harriet Miers的提名都受到了打击。

   

11 〖外汇〗

    11.1 美元上扬 因GDP数据强劲且CIA泄密案仅一位官员受控

    美元上周五上扬,受强劲的美国国内生产总值(GDP)数据提振,且有消息指负责调查美国中央情报局(CIA)一特工身份泄漏案的大陪审团只对一位白宫官员提出指控.美国副总统切尼的幕僚长李比(Lewis Libby)上周五受到大陪审团的指控,称其做伪证,妨碍司法公正和进行虚假陈述.白宫方面称,在该起诉书提交至华盛顿一联邦法院后,李比提出辞职.纽约市场尾盘,欧元/美元跌至1.2065美元,较周四尾盘下跌0.6%.美元/日圆上涨0.2%至115.64日圆.

高兴得很

投资策略  


  
    操作要点:

    1,沪指继续大幅下跌,出现小幅反弹,关注1195点的压力以及1170点的支撑；2,量能总体没有放大,在下跌过程中却出现一定的放大,有恐慌性抛盘出现,地量地价还没有出现；3,个股普跌,跌停数量增多,大量个股跳水,强势股补跌,非系统风险大；4,指标股中有护盘动作,如中国联通等,是否有用还需观察；5,新能源股中的龙头再度上扬,压力大风险大；6,受消息刺激航空股联袂上扬,不具备龙头热点因素；7,部分个股尾市快速上扬,可操作性差。

    大盘风向

    沪指将出现小幅反弹,但压力沉重,总体呈现弱势震荡格局

    买卖仓位

    投资者舱位继续保持在50%附近或者之下,护盘蓝筹股是主要目标；中线30%仓位不变。

    选股思路

    从盘面看,个股普跌中机会很小,风险较大,只有航母股尾市出现资金护盘,但只能稳定人心,赚钱效应不足,同时部分个股快速拉升,不具备操作性,尤其是很多个股莫名跳水,再加上强势股的大幅下跌,因此,投资者在操作中应关注护盘蓝筹股的动作,风险较小,同时如果大盘反弹,绝对低价的超跌的品种也将有机会。

    板块监测

    关注

    指标蓝筹股:有护盘资金运作

    超跌股:激进的短线投资者可以适量参与

    基金新增建仓个股:中线有机会。

    回避

    绩差股、亏损股:其中反弹量能过大的个股风险更大；

    涨幅较大的个股,进入风险震荡区域,回避。

    强势股:防止补跌行情的出现。

    个股点评

    活跃个股

    中国联通:有资金护盘,但作用还有待观察；

    异动个股

    上海石化:周四涨停近日跌停,短线资金明显,风险大

    江苏吴中:对价水平高+老庄股,只可欣赏

    宝钢JTB1:极度超跌反弹,风险大。

    策略回顾

    本栏周四指出超跌蓝筹股有望反弹,周五推动指数反弹的正是指标蓝持股；近期连续指出的绩差股、亏损股有较大的风险,这类个股大幅跳水,连续点评的生物医药股成为近期唯一连续走强的板块,并且个股机会层出不穷,指出3G板块有机会,在大盘大幅跳水之际,部分3G个股果然逆市大幅上扬。