《10月31日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

尖尖小荷

《10月31日周一相关新闻及晨会报告》欢迎跟帖！！！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：尖尖小荷 浏览：4397 回复：50

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尖尖小荷

在经过近半年的攻坚战后，目前已有占流通市值３０％左右的上市公司进行了股改，各种类型的公司股改难点也几乎都找到了突破口。另一个市场更为关注的话题逐渐随之提上日程：何时实现新老划断，恢复市场融资功能？
　　记者近日从知情人士处了解到，１２月中下旬可能成为深交所中小企业板发行全流通新股的时间底线；２００６年春节前，主板市场恢复再融资；春节后，主板市场将正式实施新老划断。
　　IPO倒计时
　　“完成中小板企业股改后，深交所希望在年底率先恢复该板块ＩＰＯ，并为此做了大量的准备工作。”深交所有关人士接受记者采访时表示，“最终决定权在手中。”
　　“根据我们的了解，近期交易所正会同监管部门着手制定全流通ＩＰＯ询价细则，预计１１月初出征求意见稿，１１月底正式推出。”深圳某投行人士告诉记者。“虽然政策细则目前还不清楚，但我们已经参照全流通的背景来写有关文件，届时若新的规定和我们的理解有出入，再加以修改就行了，我们希望借此能拔得中小板全流通发行‘头筹’。”
　　尽管目前管理层对于新股发行避而不谈，但各方面的发行准备工作却井然有序地进行着。接受记者采访的各方人士普遍认为，管理层在等待着一个相对成熟的时机以启动新股发行。那么，怎样的时机才能算是“相对成熟”呢？
　　最近一次对中小板股改及扩容的表述是市场监管部处长王娴的公开演讲。王娴称，“在市场可以承受的情况下，将适度加快中小板的发行和上市节奏，扩大其融资作用。而且，中小板将率先完成股权分置改革，实施‘新老划断’。”
　　“这句话实际向市场暗示新股发行可能启动的时间。”分析人士认为，“中小板完成股改后，而且是在市场运行平稳一段时间之后。”
　　深交所策划国际部总监隆武华在最近的一次“中国资本市场论坛”上透露，“如果顺利的话，中小企业板上市公司１１月初就能率先完成股权分置改革。也就是说，届时将满足新股发行的第一个条件。”
　　一位不愿透露姓名的基金公司投资总监认为，中小板公司股改一次通过的可能性很大，其原因和股改一定程度上变为“走形式”有关。当前的股改表面上是分散决策、市场博弈，但实际上，各当事方为加快股改进程，或多或少地对股改投票有一定程度的干预，投资者投票权被“小利”收买的例子比比皆是。“即使最终有个别公司有意外未通过，需要三个月后再重新启动股改，也难影响新股发行进程。”
　　这样看来，中小板新老划断的关键时机取决于届时市场是否有平稳运行的基础，能否承受住新股发行的冲击。
　　确保市场不受冲击
　　怎样才算是市场平稳运行？如何实现这一目标？
　　投行人士认为，首先，股改后中小企业板市盈率应在合理范围之内，这一点比较容易实现。截至１０月１９日，中小板平均市盈率为２９倍，未来随着更多的公司完成股改，市盈率有望继续回落至２０倍左右。所以，新发的股票未必会对现有的中小企业板公司造成明显冲击，真正担心的是对主板公司的拖累。
　　因此，在更大程度上，中小板新老划断要看主板的市场运行状况。而主板市场要不受冲击，关键要形成两个稳定的标准：一个是股改后公司全流通的合理估值标准；另一个是未股改的公司要形成稳定的含权标准。这都与完成股改的公司数量以及市值有关系。
　　华生教授认为，只有当Ａ股市场一半以上的上市公司完成股改，大市值公司的二级市场价格趋于稳定时，才是全流通ＩＰＯ的最佳时机。
　　但管理层显然认为这个时间太长。股改初期，研究中心主任李青原就指出，占总市值６０％～７０％的２００～３００家公司完成股改后，就可以作为实施新老划断的标准。也就是说，恢复新股发行，最快要等到明年春节后的三四月份。
　　“这只是当初管理层的想法，在新的股改市场形势下，管理层已感觉到有必要将新老划断的时机提前。”一位接近的知情人士告诉记者。　　
　　管理层的艰难决策
　　“应该衡量一下提早实现新老划断和滞后实施的利弊。”一位保险公司投资总监分析，“新老划断实施太早确实存在一定的风险，股市可能被砸出一个‘大坑’，但这不一定就是坏事。据我所知，很多大资金都期待着这一时刻的到来，当越来越多的资金有这样的期望时，真正实施新老划断时股市就不一定会跌了，现有流通股股东的利益也不会受到很大损害。而若滞后实施新老划断，表面上是保护流通股股东利益，但从目前对价的市场形势看来，这部分投资者的利益并没有受到多大程度的保护，股改过程中更多的收益被那些搞内部人控制、利益输送的投机者攫取。如果这种局面没有改观，不如尽早实施新老划断，建立市场新秩序。”
　　而最近“权威人士”的讲话也透露出监管层的态度。该人士说，恢复新股发行不会等到所有上市公司都解决完股权分置问题，但也不能太早。改革速度太慢会影响整个市场的发展。
　　“太早这个词语很微妙。”一位分析人士说，“说明管理层认识到证券市场的发展已经经不起时间的消耗，新老划断可能比原计划要早一些。所以近期股改节奏可能还会加快，毕竟为了市场长久发展，股改的效率已被排到第一位。”
　　而这个“稍早”的时机如何确定，将成为管理层的艰难决策：它需要权衡市场的短期与长期、存量和增量的利益。而１２月中下旬是个重要的时间窗口，市场人士普遍预计，届时将有超过５０％甚至更大规模市值的公司完成股改。过了这个期间，若要再发新股，恐怕就要等到春节后了，因为按照有关规定，发行新股的公司必须出具上一年的年报。这很可能是管理层不愿意耽搁的另一个原因。（陈伟）  
　 中国经营报

尖尖小荷

１０月２６日，沪深两市继续大幅下挫，沪指１１００点告破，股改行情无疾而终。然而与之形成鲜明对照的却是新股票型基金在弱势行情中的频频亮相。据不完全统计，近来正在发行的股票型基金有十余只，期望募资规模约为２００亿元。
　　“因为市场太需要资金。”一家正处于发行期的基金公司工作人员向记者透露，股票型基金反常地出现逆市热发的现象，主要原因之一是为支持股改，有意“扶持”股票型基金。
　　股票型基金成新宠
　　仅仅是几个月以前，由于受到低迷市态的影响，股票型基金一度陷入了停滞不前的状态。统计表明，６月份仅有一只股票型基金发行，到了七八月份，这一数字就达到了４只，至９月份已然增加到６只。
　　１０月１５日，东阿阿胶公布了第三季度业绩报告，工银瑞信核心价值基金以持股７００多万股位列其第四大流通股股东。资料显示，工银瑞信成立于８月３１日，首发规模为４３．４５亿元。另一家银行系股票型基金交银施罗德的募集规模为４８．７５亿元。
　　在１０月份前后，已发行完毕和正在发行中的还有包括上投摩根阿尔发基金、申万巴黎股票、招商成长、中信红利精选在内的多家股票型基金。另据了解，不久之后还有多家股票型基金将陆续登场，其中包括第三家银行系基金建银信安基金。
　　与股票型基金热发形成鲜明对比的是，一度火爆的货币市场基金近来遭受冷遇。今年上半年，新发的货币市场基金高达１５只，资产规模增至１８００亿元，迅速超过股票型基金，成为最大的基金品种。然而自６月２１日国泰货币基金成立后，就没有再批准发行新的货币市场基金。直到９月２１日批准湘财荷银货币基金发行，期间整整隔了３个月时间。
　　“实际情况是，除了股票型基金审批相对顺利以外，其他类型的基金在８月份以后基本已经不批了。对基金公司来说，要想发新基金也就只能发股票型基金。”某基金业分析人士指出。
　　事实上，促使股票型基金密集上市的还有６月份发布的《关于进一步完善证券投资基金募集申请审核程序有关问题的通知》，通知的总体精神是简化基金审核程序。“简化了审批程序以后，新的（基金）产品还需要过会（指基金专家评审会），一般的产品都会放绿灯。”银河证券基金分析师杜书明说。
　　投资结构将有大调整
　　对于近来股票型基金的热发，中信基金首席策略师王江平的看法代表了多数基金公司的态度：“目前股权分置改革全面展开，资本市场日益成熟而平均股价最低，红利股市盈率已低于同期国际股市水平，市场点位处于历史性低点，我们希望能够抓住这样一个良好的建仓时机。”
　　据统计，目前新发行的股票型基金大约能够为股市提供２００亿元左右的资金。投资者因此对四季度的行情充满了期待。
　　中信证券基金分析师许建强分析说，以往行情不好时，基金公司除了担心股票型基金会面临发行难题，也担心市场可能会继续下跌。但是目前来看，基金公司似乎普遍认为目前市场处于低位，尽管不排除继续探底的可能，但长期来看，１１００多点的位置还是属于低位。
　　然而银河证券基金研究中心的胡立峰显然没有这么乐观。他认为，在没有牛市行情吸引社会资金的情况下，行情反弹的结果就是被套持有人的巨额赎回。据他介绍，根据银河证券基金分析系统的统计，仅在２００５年上半年，纳入统计口径的股票方向基金就被净赎回１５１．３３亿元。
　　根据基金刚刚披露的三季度报告，股票型基金在第三季度净赎回额达３５．８８亿份。这意味着由于新基金发行而新增加的２００亿元资金可能仅仅能抵消掉年内从股市中出逃的资金。
　　事实上，基金第三季度报告还显示，基金三季度对原有的核心资产进行大幅减持。有１４只基金减持了Ｇ上港，１０只基金减持了Ｇ宝钢，１９只基金减持了上海机场。而与此同时，久联发展、巨轮股份等中小企业板股票则被基金大幅增持。
　　“从短期来看，股权分置改革、行业出现周期性拐点、高油价、汇率变动等不确定因素仍然会对市场构成一定的困扰，因此，选择红利股投资策略能够在弱市中更好地分散风险。因为红利股的表现与景气循环间的关联性较低，红利股指数与其他市场间的相关性也低，更适合Ａ股市场这种波动性强的新兴市场投资。”王江平的话反映了基金在重视对股市整体把握的同时，更着眼于个股发掘的投资取向。（胡朝辉）
　 中国经营报

尖尖小荷

部分新增G股流通股股份
　　本报最新的统计发现，从首批试点公司实施全流通到昨日，在133天的时间里，市场流通股份共计扩容了86亿股！但沪深两市的流通市值却没有同步提高，缩水比例分别高达30%和36.5%
　　每周“发行”5亿股新流通股
　　6月17日，打响股权分置改革第一炮的三一重工(600031)股票全流通，这标志着我国股权分置改革终于实现实质性的突破。同时，公司股票简称变更为“G三一”。
　　记者发现，从6月17日至昨日共133天的时间里，尽管股市没有新上市公司发行新股，但实际上，在股权分置改革过程中，非流通股东向流通股东支付且已经可以流通的股票总计高达864516万股。也就是说，在过去的19周的时间里，股市已经“变相发行”了86亿的新流通股份！平均每周发行近5亿新的流通股！
　　在流通股的大扩容中，G民生的扩容是最大的。记者发现，G民生的流通股东新增加了34亿多的股份，从理论上讲，如果他们想套现，将给G民生复牌后的行情造成极大的压力。不过，分析人士认为，由于G民生一直被市场人士所看好，其复牌后已经逆市走强。
　　A股全流通已“提前”到来
　　伴随A股市场的变相扩容以及股改进程的不断深入，市场分析人士指出，A股全流通极有可能提前到来。据了解，目前，已完成股改公司的市值已经占沪深股市总市值的30%多。而上证180成分股等大市值公司已经大部分完成了股改。此前，市场人士曾估计，这个过程可能要在明年以后才会实质性地发生。
　　而近日，深圳证券交易所总经理张育军的讲话也更应引起投资者的注意。张育军说，具体来讲，首先要建立资本市场对中小企业有效的支持体系，在中小企业板择机恢复融资功能，实施“新老划断”试点，否则是不正常的。目前，中小企业板已经全面进入股改阶段。张育军称，在本周之后，如果股东之间沟通顺利，大多数就会顺利过关，并在11月中旬率先进入全流通阶段。
　　G股行情终结？
　　截至昨日，已实施股改方案的公司共有70家，其中，除G敖东、G农产品、G泰豪因为股改方案中没有直接支付股票对价外，其他67家已实施股改方案的公司，流通股东新增的股份实际上都可上市流通。分析人士认为，这也是一些G股复牌后，股价不断出现贴权现象的一个主要原因。
　　记者发现，目前，市场一多半的G股股票贴权，70只老G股两极分化明显。有分析师认为，随着含H股、B股的公司推出股改方案，市场对股改的预期大大降温。从目前情况看，10送3股的对价水平已经得到市场的认可，想象空间没有了，加上大盘低迷，使得G股复牌出现贴权，以后投资者要想在二级市场套利很难。今后G股走势将出现两极分化，股改后上市公司基本面将最终决定其股价表现，投资者应当关注那些有成长潜力的个股。
　　流通市值缩水近四成
　　记者同时注意到，更为引人注意的是，尽管流通股本扩大了86亿股，但沪深两市的流通市值却没有同步提高。记者发现，6月17日两市A/B股市价总值和流通市值分别为31779.72亿元、10102.8亿元，而昨日却分别为21947.04亿元和6416.41亿元，缩水比例分别高达30%和36.5%！也就是说，尽管流通股本扩大了，但流通市值却是大规模地缩水了。（李成）  
　 广州日报

约塞连

流通股本扩容86亿
不算多呀
呵呵

尖尖小荷

全景网10月30日讯　来自上证所的消息，沪市第七批股改公司将于10月31日亮相，据了解，有10家公司于本周进入股改程序，这批公司分别是康恩贝、南京水运、国通管业、美都控股、上海梅林、隧道股份、浦东建设、ST中西、凤竹纺织和长电科技。ST中西的出现，拉开了沪市ST公司股权分置改革的帷幕。上述10家公司中，国通管业、美都控股将于近日公布具体方案。

　　沪市第七批股改公司主要呈现这样几大特点。一是方案有创新的公司较多。比如ST中西以资产重组支付对价方式的股改方案，首次出现在股权分置改革公司名单，标志着ST公司以重组支付对价的股权分置改革工作开始试点;凤竹纺织则采用缩股方式来支付对价；隧道股份的方案除支付对价外，还包含了资产置换的内容。

　　二是方案优，平均对价水平创新高。根据已公布的方案计算，本次沪市公司平均对价水平约为每10股送3.61股，创股改以来新高。其中，对价水平在10股送3股以上的有ST中西、上海梅林、浦东建设、长电科技等4家公司，平均对价大幅提升的主要原因是，ST中西的重组方案折合为每10股送10.3股。

　　三是继续保持了较高的国有控股企业比例。10家公司中7家为国有控股企业，3家为民营控股企业，国企比例仍高达70%。其中，南京水运为中央企业。

　　四是市值大、业绩优的公司仍占不小比例。市值方面，南京水运、隧道股份、上海梅林、长电科技超过或者接近20亿市值，长电科技、上海梅林、南京水运均为上证180指数公司，隧道股份为沪深300指数公司。业绩方面，2004年每股收益超过0.20元的有康恩贝、南京水运、国通管业、浦东建设、凤竹纺织等五家公司。

　　此外，从地区分布情况来看，此次10家公司分布在5个省市，其中上海4家，浙江、江苏各2家、安徽1家、福建1家。(全景网）

ggjone

谢谢各位版主 辛苦啦 谢谢

尖尖小荷

甬成功000517
　　公司称如果不能在十月底之前披露经审计的更正后的完整的以前年度财务报告,公司股票将被停牌。受此消息影响,公司二级市场股价快速破位下移,考虑到该股前景不明以及一旦停牌就将增加相当的资金成本,操作上还是回避为宜。




　　*ST托普000583
　　由于大量到期债务无法清偿、关联方占用公司资金催收未有进展、对外担保承担连带责任导致资产被司法处置,公司预计全年业绩将出现亏损,由于此前已是连续两年亏损,公司已有相当的暂停上市风险,操作上建议回避。




　　*ST多佳600086
　　此前一直主导着公司重组进程的兴龙实业的执意退出,为公司的重组前景蒙上了阴影,虽然公司的盈利能力已有所改善,但股权重组出现问题对其实现可持续发展实属不利,也难推动其二级市场股价的反弹,操作上建议观望。




　　方向光电000757
　　此前第一大股东及其关联企业承诺于2006年底前还清所占用公司资金应该算是一个利好,但接踵而至的预亏公告却又表明公司前景依然不容乐观,资金不足带来的是发展受阻和业绩亏损,接下来当然也就会是二级市场股价重心的滑落,建议观望。




　　*ST寰岛000691
　　公司股权的受让方高广投资坚称收购行为依法有效,但湖南省交通厅持相反态度的相关文件又是赫然在目。姑且不论此次股权转让能否实现,公司业绩连年亏损,短期股价下跌的现状还是应该引起市场的充分重视,操作上建议回避。




　　合金投资000633
　　因一系列违反证券法律法规的行为,公司及部分高管受到了的处罚,在生产经营没有明显改观之前,公司的市场形象应很难恢复,操作上还是离场观望为宜。





　　大幅下跌的个股
　　甬成功000517
　　公司存在着业绩不能及时公布的问题,其股价也有被停牌的风险,因此近期连续的大幅下跌走低,本周跌幅达到26.23％,其短期的跌势非常凶猛,后市还有下跌的压力,其市场风险很大。
[*stock*]000517[*/stock*]
　　G恒生600570
　　受到业绩下滑的影响,股价大幅下挫,本周股价下跌了23.87％,创出了历史的最低股价,而从走势来看,短期股价难于止跌,后市仍有较大的向下空间,应注意回避其风险。




　　陕国投 A000563
　　在大幅上涨之后,本周大幅下跌,跌幅达到23.64％,主要由于前期股价上涨没有业绩支撑,属于投机性质,目前股价重新回到了长期形成的平台位置,后市走势需要谨慎。




　　华资实业600191
　　其业绩的大幅下降导致了近期股价的走低,近一周股价下跌了23.26％,并且后市从中期来看存在创新低的压力,难以止跌启稳,因此短期该股如果出现反弹走势,则应逢高择机出局回避风险。




　　太原重工600169
　　本周股价下跌了22.10％,并且处于下跌的初期,后市还有近一步走低的技术要求,因此其股价虽然较低,但仍存在相当的风险,因此目前参与的时机还不成熟,建议观望为宜。




　　道博股份600136
　　股价近一周下跌了21.76％,主要是由于业绩出现亏损导致的,该股由于经营没有改善,使得长期股价存在很大的压力,后市有很大的下跌空间,目前应及早出局回避风险。




　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

□ 王飞 　 上海证券报 中广信息

尖尖小荷

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huqifan

非常感谢！分析的太好了

gxx

600301南华股份，复牌后下跌惨烈，是否因为非流通股东收集了一部分流通筹码，参与股改投票，通过后又将这部分筹码抛弃

乾坤有序

1、浪潮软件（600756）：深沪两市3G网络游戏第一股，公司旗下的对山东浪 潮通信主要经营范围将围绕3G软件平台、增值业务服务(无线视像、多媒体 服务、手机娱乐等)和无线互联网等进行的系统开发等。近期公司增资山东 浪潮通信表明公司加大了对3G产业的投入。而公司还与爱立信、LG等国际通 信巨头积极展开合作，为公司抢占3G市场打下了基础。该股由于汉唐证券持有的3884万股已经亨博证券投资网被冻结，目前流通盘只有5000万股，在高鸿股份、中天科技等3G概念股纷纷走强的背景下，该股的3G题材值得继续保持关注。（赵晓斌、叶柒平）
2、银河科技（000806）：公司在电子元器件领域技术领先，发展势头良好，近年来重点研发高精度、高稳定性、超高阻、超低阻的元器件，是长征系列火箭、同步卫星、神舟号宇宙飞船等国防尖端领域的电阻器、电位器产品的定点供应商，目前产品供不应求。公司还是国内知名的电力设备企业，根据电力体制改革亨博证券投资网后市场需求的变化，正全面进军中高端电力自动化、电能量交易、智能化电气设备等领域，建立了以华东、华中、华南和西北四大重点市场为中心辐射全国的区域市场管理体系，相关输配电、控制产品的合同承接呈较为旺盛的势头，前景看好，可震荡中逢低关注。（谢峻）
3、天地源（600665）：具备土地升值与股改两大题材，因非流通股比例高达80%， 在股改中具备了支付高对价的能力。另外公司西部的第一大城市西安拥有数 千亩的土地储备，西安房地产发展如火如荼，地价也是节节走高，公司这些土地一旦重新估值将使其帐面获得巨大的增值。该股绝对价格亨博证券投资网不高而且季报风险已经释放，作为低价业绩稳步增长的地产股，短期超跌有望出现反弹行情。（智慧股专家组）
4、超声电子（000823）：低价3G品种，公司是国内国产移动通讯手机印制板 独家配套企业，所有国产手机的的印制电路板都由公司生产，其中也包括在 国内生产的3G手机，该产品被誉为3G通信产品的“心脏”。公司今年8月公 告其主导产品多层高密度印制板（HDI板）订单急增，生产线已处于超负荷 运作状态，决定出资1.7亿进行产能扩张，对下属汕头超声印制板（二厂） 有限公司生产线进行技术改造。该股的3G题材相当正宗，而且绝对价格不高 ，一旦向上突破30日均线上升空间有望被完全打开。(叶柒平、赵晓斌)
5、万家乐（000533）：低价3G概念股，公司持有广东北电通信设备有限公司15% 的股份，该公司多次参加了由信息产业部组织的3G外场测试，其领跑国内3G 产业的优势相当突出，广东北电2005年上半年实现净利润13796万元，已成为万家乐的一个重要的利润来源。另外公司旗下顺特电气的输变电亨博证券投资网设备生产已占公司主营业务的七成，其中干式变压器国内市场占有率为35%左右,位居国内第一，作为国内输配电设备行业的龙头，随着国家加大对电网和3G领域投资，公司将面临发展机遇。形态已经具备中线走强可能，保持中线跟踪。（超越百分百专家组）
6、韶能股份（000601）：公司经营的小水电，符合国家电力产业发展政策，是国家鼓励扶持发展的清洁能源；公司(小)水电大部分位于粤北山区，享受广东关于对山区小水电的优惠政策。投资1亿元建设的乐昌锆制品首期年产氯氧化锆2万吨（规划目标4～5万吨），副产品五水偏硅酸钠3万吨，产品亨博证券投资网凭借独特的生产技术及可靠的质量远销美国、欧洲等地。中期每股收益0.18元，每股净资产5.41元，而目前股价定位一直徘徊于每股净资产之下，下跌之后价值有待重新审视（王荣奎）

乾坤有序

周五大盘走出了单边下跌的走势。上证综指报收于1080.86点，下跌1.54％；深成指收盘
2631.51点，下跌1.35％；两市成交量128亿元，和上一交易日相比基本持平。申万风格、行业指
数全部下跌。行业指数中采掘、化工、医药生物指数跌幅最大，其中石化股的大幅调整对周五股
市形成了相当大的冲击。风格指数中，中盘、微利、活跃股指数跌幅居前，近日相对活跃的板块
也受累于股指出现了明显的回落。部分十一五概念股虽仍有所表现，但无力回天，充其量只能成
为局部热点。

后市研判：
    大盘维持弱势调整的格局，下周一是否会如期公布第七批股改方案较为关键。
    周五证券法、公司法修订草案顺利通过，证券法中有“证券公司为客户买卖证券提供融资融
券服务，应当按照国务院的规定并经国务院证券监管机构批准”的内容，证券交易进行融资融券
的法律障碍被排除。证券法有了相关的条文，并不表示马上就会实行。但市场在疲弱的市道中容
易把丁点的不利因素放大，看到融券就联想到做空机制，最终转化成利空影响市场。
    对修订后的证券法，尚福林主席有个讲话，但讲话中没有就目前市场走弱问题以及可能对股
改产生的影响有任何评论和表态.在近日G股复牌就套劳、沪指已回落到1100点以下、深成指已回
至股改前水平、股改的市场环境遭到损害的情况下，管理层仍没有采取相应的措施，甚至也没有
一句鼓劲的话，着实让市场感到不解。难道管理层认为股改的架构已成型，市场涨跌已不会对股
改形成不利的影响？究竟如何，看下周一第七批股改预案会否正常公布就可知道。如果是，表明
答案是肯定的，那么下周一恐怕又是一个黑色星期一了。如果不是，说明管理层已认识到了问题
的严重性，正在采取措施。如此，股指还能反弹一下。
    不管怎样，股市弱势调整的格局仍将维持，调整结束尚需时日。

操作策略：                                                                 
    总体谨慎，短线仍可关注新能源概念股。

zhoudan

尖尖小荷

外资正在提升对A股市场估值

　　频频高价并购我国股权，与境内机构估值相差悬殊

　　储兴华 新华社

　　二级市场上，多头攻到1200点时已力不从心。银行股，境内机构对其呆坏账忧心忡忡；券商业绩也不被看好，一些持有券商股权的上市公司，对其业绩“地雷”何时引爆提心吊胆。

　　与此同时，合格境外机构投资者(QFII)们却在国家外管局门外焦灼地等待着新增投资额度的批文；世界水泥巨头拉法基并购区域性水泥公司四川双马；瑞银出资17亿元巨资参股北京证券；GE1亿美元高价接盘深发展部分股权；建设银行在港招股受到热捧……同样的一块以人民币计价的资产，境内外机构估值为何相差如此悬殊？

　　业内人士认为，人民币汇率制度改革以及外资看好中国经济前景，引致的汇率变动必将带来对以人民币计价资产价值的重估。同时，股权分置改革提升了整个A股市场的估值。随着时间的推移，制度变革所带来的经济格局的深刻变化，必将“惊醒”国内一些机构投资者。

　　资本估值标准不同

　　“拉法基除了到中国来，别无出路。”银河证券水泥行业分析师洪亮说。

　　与其他商品相比，附加值低的水泥不可能飘洋过海。而国内宏观调控令水泥行业陷入低谷，这为拉法基并购提供了绝好的良机。

　　上市公司二季报显示，20家水泥公司净利润同比下降96.16％。业绩降了，不等于今后需求就不再增加了。就行业存量而言，新型干法生产线只占40％，60％的等着替换。拉法基有了四川双马这座桥头堡，就等于在中国西南水泥市场打下一根楔子。

　　在银行业，浦发银行、华夏银行、深发展、建设银行纷纷受到海外银行家的重视。国际经验表明，当人均GDP超过1000美元时，社会消费结构将出现升级。国内银行业已建起的销售渠道以及尚未开垦的中间业务，将在消费升级浪潮中大展身手。联合证券研究所所长吴寿康说，海外银行家看重进军中国的“协同效应”：既能直接分享中国经济高增长的蛋糕，又可在逐渐熟悉本土市场的基础上销售其相关产品获利。

　　德意志银行以每股4.5元的价格收购华夏银行股权，这超过了当时华夏银行的流通股股价；GE以相当于每股5.2元的价格购买深发展股权，与深发展当时的流通股股价5.77元也仅有10％的折扣。国内并购专家、和君创业董事长王明夫说，国外产业资本并购中国的银行，立足长远，重在战略价值。而国内证券投资机构一般根椐现金流折现，注重的是当前的价值。两种资本估值标准显然不同。

　　证券投资风格迥异

　　同是一家公司，境内外证券投资机构对其认知存在着极大的差异。

　　海螺水泥（600585）雄踞华东腹地。该公司掌门人郭文三，与江淮汽车董事长左延安、丰原集团董事长李荣杰并称安徽三大企业家。然而，海螺水泥半年报显示，原驻扎其中的境内基金已跑掉大半，但有两家QFII却在暗中收集流通股，逐步加仓。

　　国泰君安证券研究所所长助理李质仙说：“我们太过于看重短期成长性。经营再稳健的公司，只要短期报表数据环比有所下滑，二级市场上就会抛单如雨。相比较而言，境外机构以全球化的视野，对上市公司整体价值的把握更准确些，其心态更稳”。

　　在目前封闭式基金持有人中，保险机构约占40％。安全至上的保险资金，一遇到宏观政策出现变化，常常会作出赎回基金份额之举。这样，基金就得在二级市场上出售股票，从而带来市场波动。保险资金、社保基金、养老金、企业年金，这些长线资金为什么不能看得更远些？国泰君安证券行业部副经理谭晓雨说：“关键还在于对本土市场的资源缺乏客观认知。”

　　每隔1周、1个月、半年、1年，基金评价体系便要将各个基金的业绩排排队。这也直接导致基金经理在二级市场上追涨杀跌。“只要1年业绩不好，就得‘下课’。”一位基金经理坦露心迹。

　　价值重估的两大内因

　　从跨国公司直接并购中国企业，到中国概念股境外上市受热捧，无不表明不少境外机构坚定看好中国经济前景。中国经济的起飞，将伴随着人民币的强势。信达投资公司副总经理刘红梅认为，人民币已经进入一个缓慢的升值过程。汇率的变动必将引发对以人民币计价资产价值的重估。

　　同时，股权分置改革带来的制度变迁，正在直接地提升着中国股市的吸引力。联合证券研究所所长吴寿康说他所接触到的一些境外机构认为，目前是投资中国股市的最佳时期。姑且不论经过深幅调整的大盘点位，仅是一千多只A股只只含权，便是全球股市罕见的投资机遇。

　　不仅如此，股权分置改革还为并购资本提供了变现渠道。并购专家王明夫指出：“全流通后并购将在二级市场上展开，退出也将通过二级市场套现来完成。”

　　从这个角度看，股改提升了整个市场的估值。难怪近期境外产业资本和金融资本频频并购国内上市公司股权，这应该是市场估值水平提升的提前反映。王明夫表示：“境内外机构对中国上市公司股权估值的标准将逐步趋同。”

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第98届中国出口商品交易会（广交会）30日在广州闭幕，本届广交会共有来自210个国家和地区的17.7万采购商到会，比第97届下降9.3%，成交294.3亿美元，比第97届增长0.7%。

    今年以来，国内外经济形势发生了一系列变化，石油等原材料价格波动、人民币汇率调整、贸易摩擦加剧等等。同时，本届广交会恰逢印巴大地震，导致这些地区的采购商人数大幅减少。

    从主要商品成交看，机电产品仍是成交主力军，成交额为122.5亿美元，占总成交金额的41.6%，比第97届增长2.7%；轻工产品成交额为97.6亿美元，比第97届增长1.8%，服装成交额为24.6亿美元，比第97届减少10.1%，比第96届减少13.8%；纺织品成交额为22.4亿美元，比第97届增长2.6%。新华社

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今日三大证券报标题新闻

●尚福林强调：统一组织 完善股改推动机制
      证券监管系统要扎实做好《证券法》《公司法》实施前的准备工作
      着重做好重点地区和重点企业改革进程的推进工作；
      对已完成改革的公司，采取区别政策，鼓励其利用资本市场做优做强；
      对于积极推进股改的地区，适时实行倾斜政策，实现股改和当地资本市场发展的协调推进
    ●05三季报谢幕 上市公司业绩下降
    ●周正庆诠释新证券法七大新思路 认为对资本市场是长期利好
    ○为推进资本市场的发展和创新提供必要的法律空间
    ○提高上市公司质量,进一步规范股票发行上市的行为
    ○推动证券公司综合治理,防范和化解证券市场风险
    ○加强对投资者合法权益的保护力度,提升投资者信心
    ○完善证券发行、证券交易和证券登记结算制度,进一步规范市场秩序
    ○完善证券监管制度,增强市场监管力度
    ○强化法律责任,纠正违规,打击违法
    ●重组式对价引领第七批股改 非T公司首次引入重组对价资本公积金定向转增规避大股东尴尬
      本周又有18家公司启动股改,其中12家公司公布了股改方案。包括深圳机场、隧道股份、ST中西在内的三家公司同时推出了“重组式对价”。重组式对价第一次超出了此前ST公司的适用范围,使股改内涵与意义得到了进一步充实。
    ●银监会非银部主任高传捷透露 明年起全面展开信托业信息披露 “杂货铺”式经营模式将改变
    ●G股公司业绩抢眼 86家G股公司前三季平均净利润是整体水平的2.83倍
    ●中石油将出资61.5亿元收购旗下三上市公司流通股 收购完成后辽河油田、锦州石化、吉林化工将终止上市
    ●达能增持光明价格仅比二级市场低10%
    ●“两法”新旧条文对照有“镜子” 《证券法公司法新旧条文对照简明解读》出版发行
    ●专家建议向内资扩大开放金融业

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政策出新 积极股改将获扶持

部署学习宣传和贯彻落实新证券法和公司法,尚福林要求扎实做好两法实施准备工作
    尚福林表示,着重推进重点地区和重点企业股改；对于已经完成改革公司,要采取区别政策鼓励上市公司利用资本市场做优做强；对于积极推进股改的地区适时实行倾斜政策和必要的配套措施
    北京消息 (记者 周翀)中国主席尚福林日前指出,要抓紧修改后的证券法和公司法配套文件的起草、修改工作,全面清理现行证券法规、规章和自律规则,安排好配套文件的立、改、废,完善证券法律、规章、规则体系。
    中国于近日召开视频会议,部署证券监管系统学习宣传和贯彻落实修改后的证券法和公司法。尚福林强调指出,两法将于2006年1月1日起施行,距今仅两个月时间,系统各部门、单位要在认真开展两法学习、宣传活动的同时,扎实做好两法实施的准备工作,抓住两法修订带来的机遇,切实推进资本市场改革和健康发展。要抓紧两法配套文件的起草、修改工作,全面清理现行证券法规、规章和自律规则,安排好配套文件的立、改、废,完善证券法律、规章、规则体系。要强化依法行政理念和执法责任意识,严格执法程序,提高执法水平,把落实执法责任制作为一项重点工作,完善监督制约机制,坚决杜绝滥用执法权的行为。要继续加强市场基础建设,逐步解决当前资本市场改革和发展过程中突出的体制性、结构性等深层次问题,为两法的实施创造良好的市场环境。
    尚福林对下一阶段的股权分置改革工作作了部署。他说,股权分置改革从9月9日起正式转入积极稳妥推进阶段,上市公司的控股股东多数已着手制定改革方案,股市基本保持了平稳运行的格局,总体上开局良好。在下一阶段的工作中,证券监管系统要在坚持统一组织和分散决策的基础上,重点强化对改革推动机制的统一组织。在积极稳妥推进股权分置改革的过程中,要着重做好重点地区和重点企业改革进程的推进工作。对于已经完成改革的公司,要采取区别政策,鼓励这些上市公司利用资本市场做优做强。对于积极推进股权分置改革的地区,适时实行倾斜政策,并采取必要的配套措施,支持和鼓励地方政府把推进改革与优化本地区上市公司结构、促进区域经济发展和维护社会稳定结合起来,实现股权分置改革和当地资本市场发展的协调推进。
    尚福林指出,做好两法的实施是今年工作的一件大事,要有组织、有计划地开展一系列两法学习宣传活动,并将两法的学习宣传作为今明两年“四五普法”和投资者教育活动的重点。系统各单位要根据本单位的实际情况,研究制定本部门、本辖区的学习宣传方案,抓落实,重实效。机关各部门、各证监局和各专员办,要制定学习两法的计划,督促监管干部尽快熟悉和掌握两法修订的内容,强化依法行政、法制监管的意识。各交易所、登记结算公司、协会,要突出自律监管的特色,组织好学习培训工作,对照两法的规定,及时组织修改、完善相应的规则,保证法律的顺利实施。在做好全系统学习两法工作的同时,系统各单位还要组织好对广大市场参与者的学习宣传工作。
    副主席桂敏杰在同一场合指出,这次两法修订的内容很多,对证券监管系统做好监管工作提出了许多新要求、新任务、新课题,各单位要深入研究修订后的法律变化,主动思考,积极研究对策,切实履行好法律赋予的各项职责。在学习宣传两法的同时,各单位要继续认真做好股权分置改革的组织指导工作,统筹兼顾,确保各项日常工作有序开展。

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今日业绩预告
    *ST 中辽(000638)称受诸多因素的影响,2005年年度累计净利润的盈亏无法预测。
    预盈：
    三九生化(000403)称,本年度累计净利润与上年同期相比将有大幅度提升,由亏损变为盈利100万元-500 万元。
    *ST中华(000017、200017)预计2005年业绩将盈利。
    四川路桥(600039)、开开实业(600272)、新华医疗(600587)、上海三毛(600689)全年预盈。
    *ST 长风(000552)称,公司因2005年6月20日进行了重大资产置换,目前经营情况良好,预计2005年年度预计实现净利润3200-3400万元。
    三九医药(000999)称,预计2005年度净利润为1亿元左右。
    预增：
    青海明胶(000606)称,公司通过2004年资产置换,优化了资产结构,提升了公司盈利能力,新增厂房租赁收入,预计2005年度业绩较上年同期相比增长300%以上。
    ST吉光华(000546)称,由于公司重大资产置换已经股东大会审议通过,2005年年度报告盈利将大幅增长,预计增长幅度为200%以上。
    G苏宁(002024) 称,公司2005年度在激烈的市场竞争中连锁网络稳步推进,与上游供应商的合作关系得到进一步优化和规范,终端销售与服务能力进一步提升,经营业绩呈现持续增长的势头,经初步测算,公司2005年年度的累计净利润比去年同期增长50%以上。
    皖通高速(600012)、星新材料(600299)、小商品城(600415)、中金黄金(600489)、哈药集团(600664)、中远航运(600428)、银座股份(600858)、东方电机(600875)、博汇纸业(600966)预计全年业绩大幅提升。
    预亏：
    香梨股份(600506)预计2005年度经营业绩将出现亏损。
    *ST精密(600092)、波导股份(600130)、大唐电信(600198)、秦岭水泥(600217)、ST天龙(600234)、红河光明(600239)、兴业聚酯(600259)、敦煌种业(600354)、*ST长运(600369)、北京巴士(600386)、金瑞科技(600390)、交大博通(600455)、中创信测(600485)、白猫股份(600633)、爱建股份(600643)、申华控股(600653)、ST大江(600695)、辽源得亨(600699)、北亚集团(600705)、百花村(600721)、天华股份(600745)、ST龙昌(600772)、东方通信(600776)、仪征化纤(600871)、东方宝龙(600988)全年预亏。
    长城信息(000748) 预计2005年度仍将出现亏损,亏损幅度可能超过前三季度。
    ST科健(000035) 预计2005年度业绩仍将出现亏损,预计亏损额为5000万元左右。
    四环生物(000518)预计2005年度净利润将出现较大幅度亏损。
    吉林化工(000618)预计2005年全年仍将出现亏损,亏损额度为6亿元左右。
    合金投资(000633)称,预计2005年度业绩将亏损,原因是德隆及其关联方占用公司资金余额尚有2.6亿元未计提坏账准备,该因素对公司全年业绩有重大影响,因此公司尚无法对2005年全年亏损总额进行准确预计,具体亏损总额以公司披露的2005年年度报告为准。
    *ST 飞彩(000887)预测2005年全年累计净利润可能为亏损。
    华东科技(000727)称,预计公司2005年年度业绩将亏损,主要原因包括：原材料价格上涨以及煤、电、水、液化气等动力采购成本增加,造成生产成本和费用上升；国家宏观调控银根紧缩,融资困难；公司对外投资收益均有所下降。
    预警：
    海虹控股(000503)称,因为上年度控股公司出售与联众的相关股权产生的投资收益较高,而本年度经营正常,2005年度业绩较上一年度下降幅度在50%以上。
    九芝堂(000989)称,2005年业绩与上年同期相比下降50%以上,原因是：主要工业产品销售减少,导致盈利能力降低；非经常性损益项目产生的收益减少；原担任银行出纳职务的公司员工梁懿挪用公司资金的违法犯罪行为给公司造成的损失。
    新乡化纤(000949)预计2005年1月-12月净利润较上年同期将出现大幅下降,下降幅度将在50%以上。山航B (200152) 称2005年业绩将大幅下降,原因是由于本年度航空油价持续上涨,同时因波音公司罢工原因,公司引进的飞机延期交付,而且新开辟航线市场需培育。
    成都建设(600109)、长春一东(600148)、香江控股(600162)、福田汽车(600166)、双良股份(600481)、上海航空(600591)、上海科技(600608)、广电信息(600637)、东软股份(600718)、华新水泥(600801)、华联超市(600825)、星湖科技(600866)、广钢股份(600894)预计全年业绩大幅下降。