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操盘必读 10月24日证券市场要闻及简评

(一)股改动态

　　华西都市报《第六批股改对价水平偏低》“昨天沪深交易所公布了第六批股改公司的名单，又有18家上市公司启动股权分置改革工作，其中上交所13家，深交所5家。上海13家公司的股改预案全部采用送股方式支付对价，平均为10送2.78股，低于前五批的对价水平。”“国企是主力军。13家沪市公司中，有10家为国有控股企业，国企比例占76.92%。上交所

13家公司名单是：白云机场、华芳纺织、重庆港九、曙光股份、宁波韵升、三友化工、中远航运、百利电气、晋西车轴、金丰投资、飞乐股份、海博股份、上海物贸。深圳5家公司分别是泰达股份、东莞控股、安泰科技、金马集团、*ST吉纸。”

　　简评：股改的吸引力是否有所下降，还要看是否修改方案；修改并改善方案的股票，可能还有机会。目前沪深做多，短期内多是靠题材。依托于题材出现短线的上涨、例如流感概念、禽流感概念、等等。后市可以继续关注可能新出的题材。

　　(二)政策法规
　　深圳商报《鼓励上市公司进行金融创新》“公司法、证券法修订草案通过表决在即，人大代表建议：鼓励上市公司进行金融创新。”“出席十届全国人大常委会第十八次会议的人员23日分组审议了公司法修订草案(三次审议稿)、证券法修订草案(三次审议稿)。他们认为，这两部法律草案经三次审议后已基本成熟，建议提交本次常委会会议表决通过，修订公司法符合当前经济发展的要求，体现了对投资人、经营者、劳动者这三方面利益的保护。”“成思危副委员长说，要想使股市真正搞好，关键还是要提高上市公司整体质量。要让一些业绩好的公司入市，逐步提高股市质量。”

　　简评：短期内，有审议证券法的利好；同时深发展有外资购并的利好还有上攻余地。可能对于股指有短线的带动。但股指反弹途中，1154点、1169、1187点等位置有阻力位。在此区域还会有反复。

　　(三)业绩预告

　　深圳商报《多家公司预告2005年业绩》“预亏：

　　ST渝万里、成商集团、ST农化、海龙科技预计2005年净利润将出现亏损；吉林制药预计2005年度亏损4000万元以上；华升股份预计2005年累计亏损14000万元以上。

　　预盈：?

　　ST闽电预计公司2005年度净利润将扭亏为盈；?ST龙涤预计2005年度将实现盈利。

　　预增：

　　广州友谊预计2005年度累计净利润与上年同期相比增幅约为100%~150%；

　　ST京西预计2005年度累计净利润将比上年同期大幅增加，净利润大致为1200万元~1500万元；

　　盐湖钾肥预计2005年度净利润将比上年同期增长50%~100%；

　　西飞国际、江南高纤、兰花科创、国阳新能、江淮汽车预计2005年度净利润与上年度相比将增长50%以上；

　　海螺型材、长江精工、宏达股份预计2005年度净利润将比上年度增长100%以上；

　　金盘股份预计2005年业绩较去年同期升幅为80%~150%；

　　G风神预计2005年实现净利润与去年同期相比将大幅增长；

　　三精制药预计2005年度净利润较上年同期增长400%以上；

　　平高电气预计2005年全年业绩与去年同期相比将会有50%以上增长，净利润的大致范围为8500万元至9000万元。

　　预警：

　　江苏阳光预计2005年全年净利润比去年下降50%以上；力元新材、青松建化预计2005年度全年累计净利润比上年度下降50%以上。 ”

　　简评：ST预赢预增股中，将可能有机会。预赢预增股需谨防高位利好出尽成利空。

　　(四)监管动态

　　经济观察报《基金向社保输送利益长期存在 两公司可能受重罚》“遭遇保险公司状告和监管部门调查，基金公司即将为自己厚此薄彼、牺牲公募基金对社保组合进行利益输送的行为付出代价--极有可能失去持有人的信任。”

　　简评：目前持续走弱的，还是中高位的基金重仓股。既有基本面的原因，也有监管的原因。目前做多的力量主要是题材股、部分成长股。四季度个股大分化难免，股指要有大起色较难，只有局部可为。

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神光预测每日传真机构版

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十大机构预测本周热点
   ●广州运财行:外资题材火爆登场
    看好理由：
    以深发展A等外资题材的个股表现突出,连续的涨停效应引发市场资金对外资题材的 重点关注,相信其将成为未来市场炒作的火爆题材之一,因此后市投资者可重点关注拥有 深藏不露的外资题材概念股。
    个股推荐：新天国际(600084)
    公司与泰国正大集团战略合作,力争打入国际葡萄酒市场。同时公司还与澳大利亚超 力工业公司签下长达3年合作协议,合作开发"盒中袋"包装红酒产品。由于公司具有符 合市场的外资题材,主力资金有望借题发挥拉升股价,可积极关注。
    ●大摩投资:煤炭股行情已呼之欲出
    看好理由：
    近期国内很多地区煤炭价格暴涨,这对生产经营规范的国有大型煤炭企业来说无疑是 重大的利好。加之煤炭类上市公司业绩普遍优秀,在第三季度报告集中披露期,煤炭板块 新一轮上扬行情已经呼之欲出。
    个股推荐：鲁能泰山(000720)
    通过组建山东鲁能新能源公司强势进军新能源产业。公司投巨资兴建新疆哈密煤电 基地,近二年国内煤炭价格翻番猛涨对鲁能泰山构成重大利好。鲁能泰山2元多的股价严 重低估,后市有望报复性拉升。
    ●杭州新希望:低价绩优股开始活跃
    看好理由：
    近期部分蓝筹已经有逐渐活跃的迹象,显示大资金在关键位置有所动作,在投机炒作 之后,涨幅较小的蓝筹股开始出现了补涨的要求,特别是在季报出台期间,这类个股将有表 现,本周低价蓝筹有望成为市场热点。
    个股推荐：太钢不锈(000825)
    公司是全国最大的不锈钢生产厂家,目前国内不锈钢需求缺口相当大,由此未来业绩 的成长性得到保障。该股市盈率仅5倍,严重低估,近期该股连续调整,连续8根阴线,短期 时间窗口将打开,短期有望展开强劲反弹。
    ●浙江利捷:煤炭板块将引领股指反弹
    看好理由：
    近期蓝筹股出现回暖,而一直处于机构重仓的煤炭板块,受到前期煤价下调影响,一度 出现重挫。调整空间及时间都已经较为充分,蓝筹股整体上行为其企稳反弹创造机会,煤 炭股有望成为下一阶段股指回归千二的关键动力。
    个股推荐：G金牛(000937)
    该股动态市盈率不足6倍,不仅远远低于国内同类个股的平均水平,也远远低于国外成 熟市场十几倍的市盈率。目前该股的各项技术指标均已经调整到位,一轮超级短线行情有 望出现。投资者可重点关注。
    ●新升资讯:ST板块有望再度上扬
    看好理由：
    从ST板块近期走势来看,该板块调整已经比较充分,大多数个股都已经止跌企稳,技术 形态已经得以修复,指标已经走好,所以该板块有望即将再度全面上扬。
    个股推荐：*ST嘉瑞(000156)
    公司三季度业绩已经大幅减亏,目前过低的股价已经使该股具有较大的投资价值。近 期该股回调也比较充分,各技术指标都已经走好。公司股价已经再度展开上攻,进入了拉 升的主升浪。目前股价已经随着均线系统进入了上升通道,后市有望走出加速上攻的行情 。
    ●青岛安信:绩优成长股将引领反弹
    看好理由：
    本周是三季报披露的最后一周,整个上市公司全年的业绩基本可以预期,其中业绩有 成长性的中小盘股有望得到资金青睐,在大盘反弹走势中表现突出。
    个股推荐：国投中鲁(600962)
    公司是亚洲第一、世界第三的浓缩苹果汁生产基地,规模优势非常明显。另外,业绩 持续增长也值得期待。
    技术上看构筑了一个非常扎实的底部,目前稳步盘升,连续突破半年线和年线等多条 重要均线,正处于上升通道之中,投资者可逢短线回调时逢低吸纳。
    ●广发证券:旅游股将受益"十一五"规划
    看好理由：
    在"十一五"规划实施后,我国人均GDP水平将有显著提高,随着收入的增加人民生活 水平也将得到大幅提升,而旅业也有望在"十一五"规划实施后成为扩大内需、促进 经济健康发展的新亮点。
    个股推荐：*ST东海A(000613)
    公司与海南京伟投资有限公司签署了债务重组《协议书》,这有利于保证生产经营的 正常进行,也有希望使公司实现扭亏为盈。该股上周五跳空涨停,大幅拉升即将展开,后市 升幅空间较大。
    ●北京首证:本地股行情有望反复活跃
    看好理由：
    本地股行情的发展具有两大题材的支持,其一是股改题材；其二则是资产重组题材。 本地股通过整体资产重组为区域经济的产业升级服务。相应股改题材及重组题材将构成 推动本地股行情反复活跃的双轮驱动,投资者可适当追踪。
    个股推荐：中远航运(600428)
    公司是中远集团下唯一以远洋运输为主业的上市公司,公司业绩优良,并呈现出强劲 的增长态势。目前该股处于短线的超跌状态中,近日两连阳的组合形态显示出清晰的反弹 欲望,投资者可关注。
    ●三元顾问:外资并购成为热钱追逐目标
    看好理由：
    上周盘中热点非常活跃,其中尤以徐工科技、四川双马为代表的外资并购概念的个股 上涨势头最为活跃。周五,以深发展A、华新水泥、华北制药、创智科技乃至浪潮双雄为 代表的外资并购概念个股已经揭竿而起,有望整体走强。
    个股推荐：三木集团(000632)
    经过多年来的稳健经营,公司已发展成为总资产逾31亿元,净资产7.43亿元的综合类 上市公司,拥有控股、参股企业十多家。该股横盘整理多时,受到中期均线的向上拉台,股 价很有可能出现快速上涨。
    ●广州证券:抗禽流感概念股正逢其时
    看好理由：
    世界卫生组织首席公共卫生专家戴维·纳巴罗日前表示新一轮全球性流感疫情随时 暴发。亚洲家禽业受此影响承受的损失约在100亿到150亿之间,禽流感来势汹汹,抗禽流 感概念股全面强势启动正逢其时。
    个股推荐：中牧股份(600195)
    公司是禽流感疫苗的最大、最专业生产商,在去年我国局部地区禽流感发生期间,公 司全力生产高致病性禽流感灭活疫苗,同时还在郑州生物药厂原有的基础上追加1500万投 资,产能规模得以迅速扩大,今年则有望进入一个产能释放期。
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关 系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

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银河证券-市场资讯集粹20051024

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项怀诚警示养老金缺口未来缺口高达9.15万亿  

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    “发展中的中国养老体系面临严峻考验。社保基金增值保值任重道远。”全国社会保障基金理事会理事长项怀诚近日就“全国社会保障基金的若干问题”进行了专题演讲。

    项怀诚说，人口普查及人口研究中心预测数据显示，2030年前后，我国60岁以上的老龄人口预计将增至4亿左右，相当于现在欧盟15国的人口总和；到2050年，我国60岁和65岁以上的老龄人口总数将分别达到4.5亿和3.35亿,这意味着每3个人中就有1个老人。“我国现在虽然还处于劳动力黄金时期，但60岁以上人口超过14%，65岁以上人口超过10%，按照国际社会标准，我们显然已经跨进了老龄化社会的门槛。”

    今年5月，世界银行公布了一份关于中国未来养老金收支缺口的研究报告。报告指出，在一定假设条件下，按照目前的制度模式，2001年到2075年间，我国基本养老保险的收支缺口将高达9.15万亿元。

    另外，包括4000多万已退休人员在内，我国上年末的参保人数只有1.6亿多人，仅占城镇人口的30%左右，不及劳动力人口的15%，覆盖率不到世界水平的一半。更值得注意的是，在覆盖的城镇国有企业和集体企业职工中，参保人数2001年以来的平均增速为4.04%，也已低于离退休职工人数的平均增速6.64%。如去年缴费职工12242万名,领取养老金的人数达4100万。

    项怀诚称，发展壮大社保基金，以备不时和长远之需，有利防御和化解风险。“社保基金更应该定位为国家战略储备基金，保值增值，不断壮大是其基本职责。希望5年、10年、甚至20年都不开支，把它好好管起来。”

tonghaichuan

湘财证券晨会报告20051024

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保险资金入创投 “金饭碗”还是踏入“地雷阵”?  

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    一个是高风险高收益的创投业，一个是追求稳定、安全收益的保险资金，看起来差别巨大如平行线的两个行业，却将要画出一个交点。

    近日，记者从第七届高交会期间举行的创业投资论坛上获悉，保监会正在制订相关的政策，将允许保险资金进入创投业。据国家发改委财政金融司副司长曹文炼透露，保监会已原则上同意。

    资金“饥渴”遇上投资需求

    牵起创投业与保险资金“姻缘”的红线，就是二者的相互需要。国家发改委财政金融司副处长刘健均认为，保险资金进入创投业，对创投来说，是扩大募资来源；对保险公司来说，是拓宽投资渠道。

    在我国，创投基金主要是由政府和一些大型企业，尤其是国有企业出资。湖南大学金融学院禹娜和深交所博士后流动站周锋撰文指出，由于资本来源的局限性，使我国创投的投资数量无法满足高新技术企业的融资需求，以致无法充分发挥其对高科技产业的积极促进作用。业内人士指出，如果相关法律能够允许一定比例的社保基金或金融资产进入创业投资领域，总的投资数量会有很大幅度的增长，使资金来源更加充足。

    保险资金“看上”创投，当然是因为它的高收益。据深圳市创新投资集团公司研究策划总部副总经理李夏介绍，前些年国内保险公司由于缺乏经验，风险管理能力不足，以前卖的一些产品无法应付今后的赔付，本身有资金缺口，需要一些高收益的产品来弥补。国家补贴固然是来源之一，但保险公司肯定需要通过现有保费的资本增值来弥补这个缺口。

    另据业内人士透露，国务院在由10部委会签的《创业投资企业管理暂行办法》（以下简称“办法”）的批复中明确表示，要求保监会等抓紧制订相关的配套政策。据分析，在内在需要与国家政策的双重要求下，保监会可能会出台相对有利于创投募资的政策。

    投资周期的相似也让这两个行业“情投意合”。刘健均介绍，创投是长期投资，对资金的占用时间相对较长，因此更适合采取私募的方式向具有一定风险鉴别能力和承受能力的个人和机构投资者募集资金，而保险公司所收的保费总有一部分是长期沉淀的，能够与创投的投资周期相适应。

    一般人会认为创投是高风险行业，保险资金似乎并不适合投资，实际上二者不同的风险特质并不妨碍他们结缘。刘健均说，创投业在有高风险的同时，也有高收益。另外，创投通过组合投资有分散和化解风险的机制。就一个项目来讲，可能是高风险的，但是就一个创业投资企业来讲，风险并不是很大。国内外都很少听说有创投公司倒闭的。同时，对投资风险的控制还可以通过投资额度和比例的限制来实现。

    创投资金来源将多元化

    业内人士介绍，在我国，一些资金实力雄厚的社保基金、商业保险、银行等金融机构面临着严格的准入限制。李夏介绍，目前保监会所规定的保险公司的资金用途只有几条：一是国债、金融债券和企业债，二是银行存款，三是一小部分可以进入股市，在这几条里没有包括创投。保险资金的使用是规定允许进入哪些领域，而不是规定几个禁区，剩下的都可以。

    早在几年前，业内人士就根据国外的经验，建议保险资金进入创投业。资料显示，在美国，70年代末美国政府就允许养老基金可以有5%进入创业投资领域，并有一系列扶持创业投资的政策法规出台，创投资金来源的构成比例开始发生变化，到1988年，那些实力雄厚的养老基金、保险公司等机构投资者已经成为创业投资基金的主力，养老基金在创业投资资金来源中占到46％。到1998年，这一比例更是提高到63％，养老基金在整个资金来源中不论是在绝对数量还是相对比重上都占据了绝对优势。

    如今，业内人士的建议将有可能变成现实。刘健均说，保险资金进入创投业的方式基本上有两种，既可以做投资公司的股东，也可以做创投管理公司的股东。前者主要是单纯以投资者的身份进入，后者则参与了创投公司的管理。

    保险公司进入创投业，究竟是捧上了高收益的“金饭碗”，还是踏入了高风险的“地雷阵”，最关键的是如何进行风险和收益的评估，以及如何控制风险。李夏估计，这些将是保监会推行相关政策所考虑的最重要的因素。高收益和低风险“鱼与熊掌不可兼得”，关键是怎样评估与控制。

    一位保险公司主管投资的负责人表示，虽然说创投企业的风险不是那么大，但这些公司中究竟哪些做的比较好，它的收益情况怎样评估，这些都是需要逐步解决的问题。

    对投资比例的限制可能是控制保险公司投资风险的首要手段。据国外的经验，保险公司所管理的资金最多5％可以投资于创投。业内人士估计，将来的政策有可能是规定保险公司有10％—20％可以用于股权投资，这其中的20％可以做创投。

    究竟何时保险资金能真正与创投牵手，可能还需假以时日。据上述保险公司主管投资的负责人透露，在保监会最近召开的一个关于资金运用的工作会议上，只是提到保险资金可以进行基础设施投资，至于其他新的投资渠道还没有明确的说法。

    他表示，对保险公司来说，肯定是希望投资渠道越宽越好。但保险资金的性质决定了它必须要比较平稳的、安全的使用，创投业的风险是比较大的，从保监会目前的态度来讲，估计不会采取很激进的措施。

    专家指出，创业投资的资金来源应该本着多元化的原则，因为这样不仅能增加创业投资的资金总量，还能够起到分散风险的作用。保险资金进入创投业只是资金来源多元化的一部分。事实上，正在讨论的《办法》相关配套措施中，还包括创投企业向银行融资等，而符合条件的证券公司发起或参股的创业投资公司也有望出现。同时，国家也将通过设立政策性引导基金的方式吸引更多包括富裕个人和家庭在内的民间资本进入创投业。

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彻查结果：社保究竟动没动公募基金奶酪  

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    截至2005年5月31日,某只封闭式基金从2004年1月1日以来的累计净值增长率为-20.67%,在54只封闭式基金中倒数第一。而该公司旗下的其他封闭式和开放式基金业绩也并不理想,在全部基金公司中排名靠后。不过,在今年6月初结束的全国社保理事会对第一批社保投资管理人的两年任期考核中,该基金公司排名靠前并被追加资金。

    基金研究人士报告显示,这个公司的状况并不是个案,参与社保投资管理的基金公司确实存在着公募基金和社保基金业绩反差较大的现象。市场人士怀疑,业绩的反差不排除公募对社保进行了不同程度的利益输送。

    此等状况引起了官方人士的关注,基金界知情人士透露,中国正联合有关部门对社保基金投资组合管理人进行专户调查。此外,负责社保投资管理的基金公司也被要求进行自查。

    人士表示,如今的基金监管体系渐趋完备,“对这种基金公司的多个账户、股东和基金公司的账户,都可以做到较好的监控,要找到相关证据实非难事。如果有这样的情况出现,不排除采用警告或更高级别的处罚”。

    冰火两重天

    对于全国社保基金,很多人首先联想到的就是当年喧嚣一时的选秀过程。

    2002年年底,南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实共六家基金公司被选为首批社保基金管理人,依次管理社保101到社保106股票组合和社保201到社保206的债券组合。

    华夏、博时还分别运作社保107和社保108两个股票组合。这些组合从2003年6月开始运作,管理期限是两年。

    2004年10月23日,社保基金理事会再次根据专家评审委员会的评审结果,确定了增加易方达、招商、国泰3家基金管理公司和中国国际金融有限公司为新晋社保投资管理人,同年12月下旬,社保对这4家机构进行了股票型产品的第一次资金划拨,至此,社保股票组合增加了4个,这些组合分别以社保109到社保112代码表示,社保股票组合总计达到12个。

    每两年,全国社保理事会对社保基金管理人的投资运作绩效情况进行一次考核。而在2005年6月初,全国社保理事会的第一次考核结果出炉,六家基金公司均过关,并再次获得了两年的管理资格。在社保股票组合方面,六家管理人被分成了5个梯队,考核排名第一、第二的鹏华和博时分别被追加资金4.5亿元和3亿元,排名中间的三家则分别被减少管理费和赎回部分资金,而排名最后的华夏的103股票组合被全部赎回；社保债券组合方面,南方排第一,排名靠后的同样被赎回了部分资金,不过还没有一家被全部赎回。

    一直关注国内基金运作的银河证券高级研究员指出,在社保基金股票组合的考核方面,考核最好的两家公司是鹏华和博时,排在第六位的是华夏。但是,在对于公募型股票基金的管理业绩方面,情况却是另外一回事：鹏华的年度股票投资管理综合业绩排名比较靠后,2004年更是暂时落在了最后；博时2004年的业绩起伏也很大,从2003年的领先便成了2004年的偏后；至于华夏,排名虽有变化,但仍然保持在中游的水平上(参见图表)。

    此外,他复权了六家公司旗下基金两年期单位净值增长率,发现在2003年6月1日至2005年5月31日两年的时间内,鹏华、博时两公司旗下基金净值负增长的相对较多,鹏华的五只基金不仅全部负增长,而且旗下三只基金还是负增长幅度最高的,达到了23.9%；博时虽然有五只基金负增长,但还是有一只基金是正增长的。

    在华夏,排除采用被动式投资方式的指数基金,刚好负增长的基金与正增长的基金都是一只；长盛与嘉实两公司也是一样,净值正增长和负增长的基金数量相同。总之,在上述各公司里有一个共同的现象,“近两年”里正增长的基金主要是低风险的品种。

    社保动了公募的奶酪？

    社保与公募基金业绩相差悬殊引发了市场人士的关注。

    对于其中奥妙,很多基金公司的研究员也感到有些纳闷,因为在同一个公司,借助的是同一个投资平台,虽然资产配置不同,风格不同,但股票池、投资决策委员会还是一样的。为什么会产生这么大的差别呢？

    鹏华基金一位工作人员告诉记者,鹏华的社保做得好,主要是其投研力量较好的原因。他介绍说,鹏华机构理财部从一开始起步,业绩就比较出色,“他们的研究做得很扎实,每个重仓公司都深入进去了,并且公司很重视这个部门,研究部主管兼任机构理财部总监”。

    一位熟悉鹏华社保投资的人士介绍,机构理财与公募基金完全是两种思路,两套人马,持仓很少有相同的,配置持仓也相互保密,甚至两个部门都在不同的楼层办公。

    不过,一些基金人士坦承,个别公司社保业绩好不排除是公司为其配备了较好的投研力量,选用了最好的基金经理,但基金公司或多或少地为社保基金“提供便利”也是普遍存在的现象。

    “很简单的办法就是社保先布局,先进先出,低买高卖。”一位资深业内人士指出,在基金公司看好某个上市公司时,其管理的社保账户率先进入,其后,再由公募基金进入,后续买盘频繁交易提升了股票价格。而在卖出之时,基金公司会先让社保专户先卖股票,公募后卖,社保便可获得相对最高的出货价格。“不过这样也比较容易找到罪证,交易所、托管行、登记结算公司有翔实的证据。”

    “至于债券的操作,也存在着不同程度的倾斜,不过债券的利益输送操作手法更加隐蔽,更加不易被觉察。”

    但也有基金经理从自身考核的角度认为这样的说法站不住脚。“如果让其他基金经理作出这种牺牲,那年终的考核还怎么进行啊,如果业绩不好排名不好,公司又怎么执行其惩罚措施呢。”

    此外,他们指出,开放式基金才是基金公司最主要的盈利来源,而且业绩每天都在排行榜出现,开放式整体业绩不好对于基金公司是件难堪的事情,怎么会让开放式为社保抬轿呢。据知情人士介绍,社保股票和债券组合的管理费都没有公募基金高,而且要求非常严格,基金公司普遍投入了大量的心血,简单算算经济账,其实并不合算。

    “但社保又是基金行业第一家特定账户,也可以算是第一家私募客户,能够被百般挑剔的社保选中无疑是对公司投资实力的认可,社保资格往往被当作基金公司宣传的一块招牌、一面旗帜。”基金界人士指出,取得社保资格的益处是非常明显的,在今后基金公司开辟企业年金市场、特定账户管理的过程中,都会有很大的帮助。

    “因此,如果有让公募基金为社保抬轿的现象,也是基金公司的高层来做统筹协调。”知情人士介绍说。

    记者用“大智慧行情软件”搜索了一遍社保重仓的股票,发现在其显示的63家社保重仓股中,社保组合和对应同一家基金管理人的公募基金共同出现在前十大流通股东名单中的现象比较普遍。

    通过对2004年12月31日、2005年3月31日、2005年6月30日这三个时段的整理,记者发现在老六家基金公司管理的101-108账户中,102、107、108与同一基金公司其他基金集中持股的比例较高,而101、104等组合与同属基金持仓差异较大。当然,集中持股比例高并不能说明公司就存在着利益输送的行为。

    有效监管尚待时日

    当记者问及知情人士检查结果时,并没有得到他的正面回应。不过他指出,此次针对社保账户的检查对基金业的健康发展有重要意义,尤其是在基金业不断拓展业务范围的时期,如何维护中小投资者的利益更应该引起关注,如何做到对基金的有效监管也是一个长期的任务。

    某合资基金公司总经理告诉记者,从海外的经验看,要防范此等利益输送无怪乎设立独立账户,不同投资团队间设立防火墙等,国内的公司在制度上已经基本建立起来,“不过要想真正作到防范风险就要看能不能严格执行了”。

    他认为,最好的防范办法就是加大惩处力度,“现在的违规公司之所以敢这样做,是因为违规成本很低,如果采取更为严格的手段制裁,对其违规毕竟有一定程度的威慑”。

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中国股市正面临从未有四重扩容 将如何面对  

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    自从一个月前上证指数到达1223点后,股指就一直萎靡不振。原因在哪里？一言以蔽之曰：扩容。

    中国股市正面临着从未有过的四个层面的扩容,即存量扩容和增量扩容各两个层面。存量扩容包括流通股得到的补偿对价股的扩容,和非流通股在锁定期满后、转为流通股后的扩容；增量扩容包括已上市公司再融资的扩容,以及重新恢复IPO即新股扩容。

    按每周20多家股改,平均10送3的对价,估计到年底就会有三、四百家,约3成市值的公司完成股改,股改前沪深流通股共约2100亿股,3成市值约6、7百亿股,粗粗一算,增加的“对价流通股”就在200亿股左右。而随着一批接一批股改方案亮相,非流通股愿意长期锁定的越来越少,按“锁一爬二”的规定,到时急于流通的则越来越多,再粗粗一算,到2007年二、三百亿股“非转流”也不在话下。再融资方面,G股公司中已有G申能和G凯诺明确表示自己各方面都符合条件,正在抓紧召开股东会准备积极上报增发和转债方案,更多的公司肯定会紧随其后。至于IPO,建行H股上市尚未结束,汇金公司一位高层已明确表示“支持发完H股之后再回来发A股”；还有中行、工行、甚至农行…… 可以说,近期股市不振主要就出在资金面上。虽说三季报和全年业绩预期不佳,但如上海汽车、华能国际这样的周期性行业,三季度已经回暖,总体业绩降不到哪里去；虽说股改补偿不足,但最近一批公司都在纷纷提高对价。在这样的情况下,股市有气无力,一句话,就是供需失衡。

    怎么解决这个大难题？以前的做法是：停止扩容、推迟扩容,可这一招现在越来越行不通了。再继续关紧融资闸门,整个A股市场都将被边缘化,A股将变成第二个B股。举两个数字就能说明这个问题,一是尚福林最近在″中国资本市场论坛″上所说：15年来,境内1381家上市公司累计筹资9167亿元人民币；另一是来自香港贸发局的统计,1993年至2004年,内地企业在香港集资已达8950亿港元。在这里,内地上市公司的9000多亿筹资至少要扣掉1000多亿外资,即香港一地的筹资已超过内地整个股市。

    为什么区区600多万人口的香港股市不怕扩容,其答案很简单,就是因为香港是国际市场。但是,中国的市场容量其实也不小,目前一年期国债利率已跌至1.5％左右,照样牛气冲天；利率2％点几的短期融资券更是抢得打破了头,中国人不缺钱,亚洲金融危机后中国就是资本净输出国,缺钱的仅仅是中国股市。筹码的大扩容必须有资金的大扩容予以保证,这资金从哪里来？虽说有关部门一再动员保险资金、社保基金、投资基金等等尽快入市,可人家就是不进来,因为相对筹码的大扩容,这些资金还是太少太少。

    唯有的办法是加快中国资本市场的开放步伐。刚刚结束的20国财长和央行行长会议(G20会议),就已经给我们带来了这样的信息。G20会议闭幕后第三天,美国财政部长斯诺就在“中国资本市场论坛”上,呼吁中国进一步开放资本市场。斯诺说：“每一个经济发展成功的国家,都有一个共同的特点,即都有一个非常发达的资本市场,能够使储蓄从居民手中转向投资者手中。”但是,中国目前的储蓄率却高达50％,这是“非常不正常的。”尽管在斯诺讲话后,尚福林随即阐述了资本市场开放的三项原则,即积极稳妥、循序渐进,兼收并蓄、为我所用,公平竞争、互利共赢,给人的感觉是侧重点在“循序渐进”。但紧接着央行行长周小川观点鲜明地指出：“资本市场开放慢有风险”。有专家甚至预言,五年后境外资金将可自由买卖中国股票。

    就在国人对股市几乎完全失去信心的时候,美国证券业协会会长在接受记者采访时,却以极其肯定的语气说：正在进行股权分置改革的中国股市″已具备巨大的投资价值″。而且不仅是说,有人已经行动了：出资1亿美元买下深发展股权的通用电气,其价格是A股平均收盘价的85％,即5.247元；德银买华夏银行出价更达4.50元,而近期华夏二级市场最高价也不过4.45元；又据说民生银行下月赴港上市,招股价将出人意料地定在5.28元至5.83元的高位上,而民生目前股价为5.56元……

    四年前,在B股市场上,我们已经让老外成功地逃了一次顶；四年后的今天,可不能让他们在A股市场上再抄一次底。

zwmzy

申银万国晨会信息速递20051024

高兴得很

股市是目前最佳投资场所  

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    居民消费价格涨0.9%

    国家统计局最新统计显示,9月份,居民消费价格总水平比去年同月上涨0.9%,月环比上涨0.7% 。1-9月份累计,居民消费价格总水平同比上涨2.0%。9月份,工业品出厂价格同比上涨4.5%,涨幅略有回落。

    受宏观调控的影响,投资有收紧迹象；而出口这一块,又始终受制于国际贸易摩擦。故在这种情况下,国内GDP未来增长的主要依赖点就落足在消费增长上了。虽然居民消费略有回稳,是一个积极的信号,但是,从传导机制来看,拉动国内消费需求还是要经历一个相当长的过程。

    股改已无疑难杂症

    上周,鞍钢新轧作为首家含有H股的A股、ST农化作为首家T类公司的股改方案均已经全部亮相,同时以股抵偿的试点也将推出,伴随着港交所负责人的明确表态,意味着股改已无疑难杂症,各类公司都会有各自的参照系。

    而10月底中小企业板也将全面完成股改,至此该板块将率先进入全流通G板状态。在此背景下,新股是否会尝试着在中小企业板率先恢复发行,成为牵动整个市场的最为敏感的神经,也将影响近期投资人的操作策略。

    四川双马与深发展A

    四川双马在上周大涨29%,主要是由于一则公告:绵阳市国资委正在与拉法基中国海外控股公司就其所持有的公司控股股东双马集团国有股权进行协议转让谈判。而拉法基为世界第二大水泥生产型企业,一旦转让成功,对四川双马来讲,无疑是锦上添花。故上周四川双马及水泥板块"红"了起来。

    而金融板块却在深发展即将复牌之际抢先"秀"了一把,陕国投事先强劲上拉的预演,为深发展复牌涨停助够了威。深发展拟通过定向募集方式以每股5.247元向通用电气发行一亿美元金融股份,一旦通过并与股改并行,未来空间马上将被打开。

    也许四川双马与深发展A在平日是互不相干的,但在上周却联手将外资概念股推向前台。外资不仅在买入流通股,还在受让或购买非流通股,就连非上市的银行股也不放过。难道真的是不识庐山真面目,只缘身在此山中吗?

    行情在犹豫中发展

    上周股指拉出了十字阳星,波动的区域较小。股指走到这个份上,市场上的分歧开始明显加大,投资行为也转向互为矛盾。应该讲,目前唯一比较明朗的是短线的趋势:半年线处初显支撑,短期在回稳中去确立上档的阻力位。

    也许很难说得清楚这一段在年线与半年线之间的纠缠行情何时能够结束,但值得庆幸和令人依然感到兴奋的是,每天还是有那么多的涨停板个股诞生。这既是人气复活的表现,也显示出2005年确实是令机构头疼却令中小投资人感到机会多多的一年。

    可以说今年部分资金在小流通股本和流通市值概念上做足了文章,即使是本周炒到电力、水泥、医药板块和行业时,也是唯小为美。这其中体现出大机构对行情的看法并不乐观,同时也显现出游资和中小投资人出手却分外地爽。

    也很难去预料最终究竟会谁去影响谁,但这种市场却比任何一年都来得健康,各务各的业,各忙各的活,让多头和空头都有自已的落脚点,看来股市也进入到了真正的市场经济了。不再跟着大盘跑,不再看大盘的脸色行事,也不需要再听谁来"忽悠",因为历年的操作经验明白无误地显现出真理所在:超涨就是下跌的最大理由,超跌就是回升的根本原因。

    本周将是业绩公布的最后一周密集期,也是全流通新股是否发行的信号期,很多机构都在期待着这些消息的明朗,很多空仓者都在等待着最后猛烈一跌的来临。但是,盘中一些资金的奋力拚搏也应该是知道这个时间周期的,难道仅仅是为了拉高出货吗?

    实际上,空方才是实际操作中未来真正的多头,宽货币紧信贷时期股市应是目前最佳投资场所。

高兴得很

本周有望大涨  

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    上周市场在绝望中重生,超级大主力经过战略性的打压建仓,把市场空方能量彻底清洗干净,同时为新增资金提供了足够的建仓时间和空间。让市场更高兴的是市场已经成功地化解了"头肩顶"的风险,逼空行情将出现。

    深发展的涨停及时扭转了大盘前期横盘的格局,主力通过宝钢、长江电力连续的调整成功地训练了市场牛市舞步的节奏,大主力为了让游资放弃快节奏、学会慢节奏而非常耐心的调控已经取得了效果。正是这种慢节奏,大牛市才能够真正出现在我们面前。

    技术上,深圳成指从8月12日的3147点调整以来,出现了规则的ABC形态,经过45天的调整,各项技术指标已经处于低位,特别是深发展对指数的贡献,相信前期深圳成指始终弱于上证综指的格局也会出现变化。

    我们曾经说过,牛市运行需要一种节奏,一旦这个节奏被市场接受,那这种节奏将发挥巨大的动力。目前市场可能会出现两个发展趋势,一种是以1223点为顶,十月构造右肩而形成头肩顶来进行新的下跌浪；另一种是新的上攻浪创出1223点新高,再进行技术性调整。根据现在各种因素的综合判断,后一种可能性更大,更符合市场大发展需要。

    本周可能的走势是:周一大盘将高开高走,周线将报收大阳线。目前大盘即将出现新升浪的情况下,投资者最关键的是要把握好市场的热点和轮换的节奏。金融板块的崛起将成为大资金战略性建仓的对象,同时两地本地股特别是房地产股历来是和金融股同步走强的；考虑到三季度报表的即将公布完毕,成长性股票和年报预增股票也是好的选择,对于超跌低价股,特别是前期建仓完毕的股票,更将是短线客的乐园。

高兴得很

投资策略  

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    操作要点:

    1,沪指再度反弹突破5日均线但10日均线有压力,关注1150点上方的阻力以及半年线的支撑；2,成交量没有放大也没有萎缩,表明目前市场还是存量资金运作,使反弹行情的不利因素；3,金融股整体走强,行业基本面有支撑,带来炒作机会；4,板块轮动迹象明显,新能源、生物制药等整体走强,有效维持了人气；5,大盘指标股走势分化,护盘资金运作不明显,继续跟踪中国石化的走势,决定指数的方向；6,个股仍非常活跃,但可操作性不强,短线冲动资金运作。

    大盘风向

    大盘将小幅反弹,空间受到量能的限制,总体呈现在半年线上方震荡反复的的可能性大。

    买卖仓位

    短线仓位继续保持在50%附近,不能追高介入,逢低吸纳等待；中线仓位保持不变。

    选股思路

    从盘面看,热点依旧非常零乱,板块轮动格局加快,新能源、生物制药、金融板块等纷纷启动,同时部分冷门股突然发力快速拉升,这都带来了短线个股的活跃,在一定程度上稳定了市场信心,但总体可操作性并不强,作为投资者而言,中长线逢低吸纳一些具有潜力的上升通道个股耐心持仓是最好的策略,而短线则可以对价格偏低、技术中线超跌的个股进行守株待兔的策略,逢低吸纳等待轮涨的来临。

    板块监测

    关注

    金融股:有资金运作,中长线品种

    超跌低价补涨股:有短线机会,其中业绩不差的个股风险小。

    回避

    技术上破位的个股:资金流出迹象明显；

    基金减仓板块:短线有所企稳,中线继续不看好；

    绩差股、亏损股:其中反弹量能过大的个股风险更大；

    涨幅较大的个股,短线进入风险震荡区域,回避。

    中线跟踪

    上升通道

    暂无

    底部蓄势

    暂无

    策略回顾

    周三本栏指出沪指将继续探底在半年线受到支撑,周四沪指最低点正好在半年线,然后大幅反弹,周五继续反弹！为投资者点评的个股表现极为良好,为关注本栏的投资者都带来了利润,对市场走势的判断以及对个股热点的把握再次得到充分验证。

高兴得很

Wind资讯财经导读  

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1 〖股市〗

    1.1 18家公司集结股改“第六纵队”

    18家公司今日公告进入股改程序，这是股权分置改革全面推开后的第6批公司，其中沪市13家，深市5家。18家公司以国有控股为主，含B股公司、ST公司也各有一家，显示股改正从多方面向纵深推进。 沪市13家公司分别是白云机场、华芳纺织、重庆港九、曙光股份、宁波韵升、三友化工、中远航运、百利电气、晋西车轴、金丰投资、飞乐股份、海博股份、上海物贸。深市5家公司分别为安泰科技、东莞控股、泰达股份、金马集团和*ST吉纸。从沪市13家公司来看，股改预案平均每10股送2.78，比前五批略有下降，但考虑到现在越来越多的公司在与流通股股东沟通完成后大幅提高对价的现象，预案的对价水平尚属正常。13家公司中，国有控股企业仍占较大比例，有10家为国有控股企业，其中中远航运、晋西车轴为中央企业，国企比例占76.92%，而2家央企同时出现。含B股公司上海物贸出现在本批股改公司名单中，继续体现了引导含B股、H股公司股改的政策导向。值得注意的是，本期股改公司仍具有市值较大、业绩较好的特点，其中,白云机场市值超过70亿元，中远航运超过50亿元，超过或接近20亿元的有4家。13家公司中，2004年每股收益超过0.20元的有7家，其中,曙光股份、中远航运分别高达0.69元、0.80元。深市除金马集团和*ST吉纸外的三家公司公布了股改方案，平均对价水平约为10送3。对价方式仍然以送股为主。值得一提的是，东莞控股推出了缩股+送股+派现的综合对价方式。在承诺方面，除法定承诺外，泰达股份、安泰科技两家公司大股东均作出了增持社会公众股承诺和限价减持承诺，东莞控股非流通股股东还承诺了有关分红计划。深市5家公司中，国有控股企业占据四席，涉及交通设施、纺织服装、通讯、造纸及纸制品等行业，地域分布较为均衡，其中，广东地区两家，北京、吉林、天津各一家。

    1.2 证券法公司法修订案三审通过成定局

    十届全国人大常委会第十八次会议昨日分组审议了公司法、证券法修订草案三审稿。与之前两次审议热烈发言的过程相比,三审过程波澜不惊,全国人大常委会组成人员就两法修订草案已达成广泛共识,认为这两部法律草案经三次审议后基本成熟,建议提交本次常委会会议表决通过。与二审稿相比,证券法三审稿共作出6项主要修改。其中,进一步制约权力,明确法律责任的相关修改,所占篇幅较多。如原草案规定设立股份有限公司公开发行股票,以及公司公开发行新股,应符合规定的条件。三审稿则增加了"经国务院批准的"限定语。法律责任方面,按照修改后的规定,国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门有下列情形之一的,对直接负责的主管人员和其他直接责任人员,依法给予行政处分:(一)对不符合本法规定的发行证券、设立证券公司等申请予以核准、批准的；(二)违反规定采取本法第一百八十条规定的现场检查、调查取证、查询、冻结或者查封等措施的；(三)违反规定对有关机构和人员实施行政处罚的；(四)其他不依法履行职责的行为。同时,草案还修改规定,证券监督管理机构的工作人员和发行审核委员会的组成人员,不履行本法规定的职责,滥用职权、玩忽职守,利用职务便利谋取不正当利益,或者泄露所知悉的有关单位和个人的商业秘密的,依法追究法律责任。

    1.3 上市公司涉嫌犯罪被立案调查须向社会公告

    针对近年来个别上市公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查后秘而不宣，经常导致各种流言不胫而走，侵害投资人利益的情况，全国人大常委会第三次审议的证券法修订草案增加规定，将“公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查”的情形列入“重大事件”。这就意味着，上市公司今后发生类似的重大事件，必须立即向国务院证券监督管理机构和证券交易所报告，并向社会公告。 全国人大法律委员会副主任委员王以铭２２日向常委会会议报告证券法修订草案审议结果时说，有的常委会委员提出，按照草案规定，保荐人负有对股票发行、上市交易出具保荐书，对申请文件进行核查等责任，承销的证券公司负有对公开发行文件进行审查的义务，他们都掌握上市公司的内部情况，应列入“证券交易内幕信息知情人”的范围。法律委员会据此在草案规定的“证券交易内幕信息知情人”中增加“保荐人、承销的证券公司。按照草案规定，禁止证券交易内幕信息的知情人利用内幕信息从事证券交易活动。证券交易内幕信息的知情人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄漏该信息，或者建议他人买卖该证券。违反这些规定，将责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足三万元的，处以三万元以上六十万元以下的罚款。单位从事内幕交易的，还应对直接负责的主管人员和其他直接责任人给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。

    1.4 三季度业绩增速小幅回落 股改公司业绩突出

    已披露的三季报数据显示，今年前三季度，上市公司整体业绩受原材料和能源价格上调、出口壁垒提高等影响，增长态势有所放慢。但上市公司盈利质量有一定程度提高，股改公司业绩表现明显强于整体平均水平。据统计，截至10月21日，已有242家上市公司公布了三季度报告，占应披露季报公司的六分之一强。这些上市公司加权每股收益为0.21元，同比下滑10.58％；净资产收益率为7.51％，低于去年同期8.23％的水平。反映业绩含金量的经营活动产生的现金流量净额却大幅增加，由去年同期的305.78亿元提高到380.12亿元，增加24.31％。今年1－9月，242家上市公司实现主营业务收入3413.71亿元，与去年同期相比，提高21.07％。但由于成本上升24.58％，达到2759.31亿元，使主营利润仅增长7.54％。在主营成本高于收入增速的同时，三费同比也大幅上升，达到15.80％，因此，上市公司前三季度净利润同比下挫5.5％，为230.42亿元。据统计，截至10月21日，有44家股改公司公布了三季报，占184家披露股改方案公司的近四分之一。在披露时间优于上市公司整体的同时，业绩表现也较为抢眼。数据显示，44家股改公司加权平均每股收益为0.33元，远超过242家公司前三季度0.21元的水平；股改公司净资产收益率也高出整体近两个百分点，达到9.49％。

    1.5 11家公司股改方案顺利通过

    10月21日召开股东大会审议股权分置改革方案的11家上市公司,方案全部获得表决通过。这11家公司分别为华星化工、西山煤电、精工科技、顺鑫农业、科华生物、金山股份、株冶火炬、江南高纤、博汇纸业、安泰集团及通宝能源,其中多家公司方案均获高票通过；相比之下,西山煤电流通股股东的赞成比例是最低的,为67.94%。

    1.6 股改全面铺开后首只G股表现不佳 G金陵贴权走进G时代

    上周五，上海金陵复牌，同时更名为“G金陵”，从而成为股改全面铺开后首只G股。不过，G金陵的市场表现却让人大跌眼镜，3.41元的自然除权价开盘后就毫不费力地被跌破，全天股价都在该价位下方运行，当日收盘价报于3.27元，实际跌幅为4.99％。上海金陵9月29日收于4.78元，之后便由于股改安排而停牌。根据上海金陵10送4的对价，可以计算出复牌后的理论除权价格为3.41元。昨日，上海金陵开盘前集合竞价为3.50元，这个价格也是全天最高价，之后股价便跌至3.41元下方，全天都在自然除权价下方运行。其最低价曾到3.24元，最后报收于3.27元，较上一交易日下跌了31.59％，意味着停牌前一交易日买入的投资者都被套牢。上海金陵10送4的股改方案高于市场平均水平，相关股东会议的表决同意率达到99.77％，流通股东的赞同率也达到98.68％，赞同比例目前在全面铺开公司中名列前茅。此前有分析人士认为，股改第二批试点42家公司复牌首日平均涨幅达到9.97％，显示出明显的赚钱效应。随着股改的不断深入，市场预期趋向稳定，相信G金陵复牌首日会惯性上冲。但实际情况却恰恰相反，那么为何G金陵复牌首日的表现与市场预期差异如此之大呢？分析人士认为，该股从7月中旬以来到停牌前股价已经大幅上涨，两月内涨幅超过80％，可以说股改高对价的利好已经提前充分消化，这是上海金陵完成股改复牌之后股价表现不佳的最主要原因。此外，最近大盘疲软和G金陵自身无热点概念，也是其复牌后表现低迷的客观和主观原因。

    1.7 权威人士透露股改节奏近期将加快

    权威人士日前透露，近期将加快股权分置改革节奏。恢复新股发行不会等到所有上市公司都解决完股权分置问题，但也不能太早。目前，有关部门正在研究制定相关办法，允许持有非流通股的外资作为战略投资者持有流通股。这位权威人士表示，目前已有占流通市值20％左右的上市公司进行了股改，近期将加快股权分置改革节奏。改革速度太慢会影响整个市场的发展。他说，对于股改中出现的问题，如内部人控制、大股东与流通股股东沟通等，都注意到了，国资委及对此都有相关的操作规范，要尽量避免改革进程中出现大的违规行为。他说，解决股权分置后，对外资的管理将发生重大变化。目前，外资可以通过协议转让等方式购买国有股和法人股，只有QFII能买卖流通股。但股改完成后，国有股和法人股都变成了可流通股，外资是否都要卖出这些股份？他认为，以前国有股和法人股对外资是开放的，如果解决了股权分置问题之后反而不能买卖，这是一种制度上的后退。他说，有关部门正在研究出台相关办法，允许外资作为战略投资者进入流通市场，对于战略投资者怎么定义、如何管理以及持有时间和数额的规定，都正在研究中。他认为，随着改革进一步深入，已完成股改企业的融资行为和市场的投资方式将发生重大变化；在国有资产管理上，净资产可能还是一个考核指标，但股票市值将成为一个重要指标；同时，要考虑在监管上如何适应股权分置问题解决后的市场环境。谈到如何吸引国内优秀大企业到A股上市，他说，增加A股的吸引力是关键。目前，中国资本市场是有潜力的，要利用股改契机加强基础制度建设、降低市场风险。

    1.8 西山煤电涉险过关 最大流通股股东易方达说”不”

    昨日，西山煤电股改方案艰难过关，投赞成票的流通股股东占出席会议的流通股股东所持表决权的67.94％，这是获得通过的股改方案中流通股股东支持率最低的。最大的流通股股东易方达基金投了反对票。易方达共拥有7700万股，占流通股总股数的18％。易方达相关人士解释说，现有方案对流通股股东利益的保护是不够的，10送3并没有漫天要价。前不久金牛能源最大流通股股东对其10送2.5的方案投了赞成票，但复牌后却因贴权遭受亏损。按照同样的标准和模式，考虑到煤炭业现状，易方达认为现有方案会造成自己亏损。

   

2 〖基金〗

    2.1 易方达拟推出"深证100ETF"基金产品

    由易方达基金设计开发、以深证100指数为投资标的ETF基金产品的准备工作正在紧锣密鼓地推进,该产品有望在年内问世。易方达基金有关人士介绍,正在设计开发中的"易方达深证100ETF"基金,将具有"长投短炒,以一当百"的突出优势,提供长期投资、短线交易、资产配置、套利、避险等多项功能。深证100指标股成长性突出,对深圳市场具有高度代表性,通过投资易方达深证100ETF,投资者可以"以一当百"地获得市场平均收益；同时,深证100指数波动性较强,投资者可根据对指数走势的判断进行积极的操作获取短线收益。据了解,ETF自1993年在美国正式推出后,在国际证券市场的地位和影响日益提高,正在成为一种大众化的投资品种。截至2005年6月,全球已有390只ETF,总资产规模达到3360亿美元,年均复合增长率高达162%,规模增长速度超过了任何一种类型的股票基金。除保险公司、养老基金等机构投资者普遍参与ETF投资外,越来越多的个人投资者开始重视ETF的投资,并在逐步形成一种当你不知道买什么股票时,就去买ETF的投资理念。

   

3 〖宏观〗

    3.1 个人所得税起征点调整为1600元

    物权法草案、个税法修正案草案、审计法修正案草案正在接受十届全国人大常委会第十八次会议审议。备受关注的物权法草案四审稿,主要涉及八项调整。首先,对国家所有权作了调整。进一步肯定了在物权法中要发挥国有经济在国民经济中的主导地位,进一步强调了坚持我国现行的经济制度。其次,物权法草案规定城镇集体财产归劳动群众集体所有,对"劳动群众集体"的界定方面,规定"由法律、行政法规规定"。第三,将征收、征用加以区分规定。由于拆迁是征收之后的一个措施,所以拆迁的内容涵盖在征收中一并解决,没有单做规定。点明了征收的对象,明确了补偿的标准。第四,对于建筑物区分所有权,如小区内绿地、道路和物业管理用房的归属问题,进行了分别规定。第五,关于车库和会所的归属问题,四审稿仅对车库保留规定,即"有约按约,无约由业主共有"。第六,降低了业主提起诉讼的条件,规定凡经专有部分占建筑物总面积过半数的业主同意,或人数超过半数,可提起诉讼。并规定,业主大会、业主委员会、业主个人都有权对侵害行为提起诉讼。第七,点明了特许物权的范围。第八,原草案规定业主在建筑用地使用权到期时,应提前一年提请续期。四审稿调整为,凡住宅均自动续期,非住宅到期一年前自主续期。对于续期的土地使用费标准,规定由国家届时出台具体办法确定。新提请审议的审计法修正案草案,进一步明确了审计机关的执法主体地位；将经济责任审计纳入审计法范围,赋予其法律地位；将审计报告由内部文书变成外部文书,并在审计署成立审计委员会,对报告质量把关,增强民主化程度。同时,修正案调整了审计监督的范围,增加了国有控股企业等内容；明确了审计监管对社会审计机构审计报告进行检查的职责；为保证审计的独立性,规定县级以上各级审计机关正职、副职的任命,必须得到上级机关的批准；规定审计署有权检查被审计单位的电子账目等电子数据。个税法修正案将工薪收入减除标准由初次提交审议时的1500元提高到1600元。对于实行更公平的扣除标准范围,比如按家庭赡养的人口来扣除等问题,本次修正暂不做修改,待进一步研究之后再做完善。

    3.2 9月工业品出厂价涨幅明显回落

    　国家统计局消息，9月份，我国工业品出厂价格比去年同月上涨4.5％，涨幅比8月份回落0.8个百分点，为年内月度最低涨幅；原材料、燃料、动力购进价格上涨7.1％，涨幅比8月份回落1个百分点。当月工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨6.2％；生活资料出厂价格同比下降0.4％。原油出厂价格上涨33.2％，影响工业品出厂价格上涨1.1个百分点；汽油出厂价格上涨27％，煤油上涨21.4％，柴油上涨22.3％；原煤出厂价格上涨21.8％；黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格上涨2.6％；有色金属冶炼及压延加工业价格上涨12.2％。

    3.3 9月CPI环比涨幅继续反弹

    继日前公布9月CPI同比上涨0.9％之后，21日，国家统计局公布9月份居民消费价格分类指数，9月份CPI环比涨幅为0.7％。当月食品价格仅上涨0.3％，创下两年来月度涨幅新低。8月份CPI环比涨幅为0.2％，曾是自今年3月份以来，C　P　I　首次出现环比上涨。9月份，在食品价格中，粮食价格下降0.9％，油脂价格下降8.2％，肉禽及其制品价格下降3.7％，鲜蛋价格下降2.7％，水产品价格上涨4.3％，鲜菜价格上涨4.9％。当月烟酒及用品类价格上涨0.3％，衣着类价格下降1.4％，家庭设备用品及维修服务价格上涨0.3％，医疗保健及个人用品类价格上涨0.5％，交通和通信类价格下降0.6％，娱乐教育文化用品及服务类价格上涨1.3％。9月份，居住类价格上涨5.2％。

    3.4 发改委有关专家认为资源税未能体现资源真正价值

    "资源税只是一个象征性的资源管理手段，而不能够体现资源的真正价值。"国家发改委能源研究所所长周大地20日表示。据了解,我国现行资源税基本规范是1993年12月国务院颁布的《资源税暂行条例》，覆盖范围较小，只涉及原油、天然气、黑色金属矿原矿和盐等7个税目，属于矿藏资源占用税性质。今年6月1日，财政部和税务总局宣布提高河南、安徽等8省市的煤炭资源税标准。8月中旬，两部委又联合发文，调整油田企业原油、天然气资源税税额标准。目前，进一步扩大资源税征税范围正在酝酿之中。

    3.5 国际投行调高中国经济预测值

    国际投行雷曼兄弟在日前公布的一份报告中指出，综合第三季度有关中国的工业产出、国内信贷、零售、固定资产投资和出口的需求的数据表明，中国经济第三季度增长强劲，雷曼兄弟决定将其对中国2005年的GDP增长预测值从9.0%上调至9.2%。同时，雷曼兄弟也将2006年的中国GDP增长预测值从8.0%上调至8.7%。高盛集团也于20日更新了对中国2005年GDP增长的预测，由原来的9.2%调高到了9.4%，同时对2006年的GDP增速由8.5%调高到了9.0%。

    3.6 外汇局抑制短期外债过快增长

    国家外汇管理局发出通知，进一步明确并规范了进口延期付款、特殊类外商投资企业对外借款、境外贷款项下的境外担保等方面的管理政策，以引导境内机构合理有序利用外资，抑制短期外债过快增长，进一步规范外债管理。近年来，我国资本流出入不平衡的矛盾日益突出。在资本流入中，债务性资金流入占了较大比例。境内机构的贸易信贷和外商投资企业短期外债资金的流入成为我国外债增长的主要来源。这份《关于完善外债管理有关问题的通知》，就是对造成短期外债快速增长的几个环节加强了管理。《通知》内容包括:将未付汇金额在等值20万美元(含)以上，且约定或实际付款期限在180天(含)以上的延期付款纳入外债登记管理和额度控制；规范了外资比例25％以下的外商投资企业、投资总额与注册资本相等或未明确投资总额的外商投资企业、外商投资性控股公司和外商投资租赁公司等特殊类外商投资企业的外债管理；明确境内注册的跨国公司进行资金集中运营的，其吸收的境外关联公司资金如在岸使用纳入外债管理；调整境内贷款项下的境外担保管理规定，将境内贷款项下境外担保由债务人逐笔登记改为债权人定期登记，并由按签约额改为按履约额纳入外债管理。此外，《通知》还要求银行认真审核办理外商投资企业的资本金和外债资金结汇。《通知》自2005年12月1日起施行。

   

4 〖产业〗

    4.1 钢价暴跌钢铁业酝酿救市 拟减产5%

    10月21日上午，中国钢铁工业协会召集了45家国内大中型钢铁企业的代表，召开了“稳定国内钢材市场座谈会”。在这4天前，一个关于召开这个会议的紧急通知就在钢协的官方网站上公布。钢协副秘书长戚向东说：“我们之所以把会议做得这么大，这么早就在网上放出消息，就是要造成声势，给看空者以有力的回击。”10月以来，钢材价格连连下跌不止。据统计，目前生产建筑用钢的国内钢铁企业中，已经有80%都亏损了。“再跌企业就承受不了了。”长期研究钢材价格的北京兰格钢铁研究中心的马中普说。如果说这些低附加值的长材(主要用于建筑)的亏损可以挤压小厂、淘汰落后产能、自动优化产业结构的话，那么高附加值的中国市场急需的板材等的暴跌就让人难以理解了。钢协副会长罗冰生说，有的热轧板降幅已经超过了50%，降到了2800元每吨以下，比螺纹钢还便宜，“这非常不正常，违背了市场的规律!”戚向东形容这种现象为“骆驼卖了个驴价钱”。他不无感慨地说：“现在的关键是大家都没有信心，几乎百分之百的厂商都认为钢价还要下跌，到处都是一片看空声。”此前，随着钢价自今年4月以来的节节下跌，就有人断言，今年钢铁行业全行业亏损已成定局。10月19日，花旗银行发布了震惊业界的报告，其称“如果今年下半年钢材价格较上半年下跌13.6%，而其他成本保持不变，则全行业的净利润将会降为零，中国钢铁业将出现全行业亏损的风险”。此次会议建议在企业自愿的基础上,成立中厚板和热轧宽带板卷的产需协调工作组，通过产销工作小组强化企业自律，建议所有会员单位中生产上述两种产品的自觉控制产量，在第四季度各减产5%以稳定市场。

    4.2 传联想有意购夏新手机业务弥补产能不足

    联想集团有限公司目前正在密谋筹划使其子公司--联想移动通信科技有限公司收购夏新电子股份有限公司的手机业务。援引联想集团战略规划部门人士的话报道称，此收购是为解决联想自身手机产能不足的问题。但夏新品牌管理部公共关系室主任、新闻发言人王治全表示，截至目前，联想集团并没有和夏新电子就"收购事项"有过任何接触，夏新也从未对外公布过"有出让手机业务的想法"。

    4.3 日本将与中国进行全球最大二氧化碳排放权交易

    日本钢铁制造商新日本制铁和贸易公司三菱公司20日表示，它们将从2007年开始与一家中国主要化工企业合作，进行全球最大的二氧化碳排放权交易。新日本制铁和三菱公司表示，中国最大的氯氟碳化物生产商山东东岳化工有限公司已向中国政府申请减少公司HFC23气体（氯氟碳化物生产过程中的副产品）的排放额度，并将这部分削减的排放额度，即相当于每年排放1,000万二氧化碳的温室气体排放权，出售给日本公司，这将是有史以来最大的二氧化碳排放额度交易。

    4.4 三大航空公司上调国际航线燃油附加费

    随着国际航线的航油价再次上调，中国三大航空公司中国国际航空公司、中国南方航空公司、中国东方航空公司20日正式上调国际航线的燃油附加费，上调幅度从13美元到20美元不等。根据民航总局此前下发的《关于调整增收东航国际航线燃油附加费》通知，从10月20日（以出票日期为准）起，中国内地与东南亚之间的每个国际航段，每位旅客所征收的燃油附加费由12美元增至25美元；中国内地与大洋洲、美洲和欧洲之间的每个国际航段，每位旅客所征收的燃油附加费由20美元增至40美元等。

    4.5 上海银监局无意干涉房贷政策

    上海的银行监管部门无意对银行的房贷政策的松紧进行干预。上海银监局表示，上海各银行在风险可控的情况下，个人房贷的贷款成数和利率在央行规定的范围内均可自行决定。由于房贷业务下滑，上海主要银行纷纷放松了一度紧缩的房贷政策。上海建行、中行、工行等个人房贷大行近期开始放宽房贷政策。建行上海分行部分支行客户购买二手房，可以获得七成、9折基准利率的贷款。而中行上海分行也有支行规定，通过相关评估后，第二套房可以最高贷款至八成。有银行甚至表示，第二、三套房同样可给客户9折基准利率的贷款优惠。而今年4月份，上海银监局曾召集上海中资银行负责人碰头，希望银行在房贷政策上审慎放贷。

    4.6 中行预计明年首季上市

    香港《文汇报》21日报道称，第二家来港上市的四大国有银行中国银行，有机会于11月向港交所递交上市申请，料于明年首季上市。报道称，市场估计，如中行参考建行的市帐率定价，中行的招股价应不多于2.11港元，意味入股中行的外资将可获近一倍的回报。报道指，中行的上市筹备已经进入关键阶段，将于下月向港交所递交上市申请，极有机会明年第一季上市。证券行估计，中行上市后经过3年禁售期，其境外投资者的收益可望达95%。有份入股中行的外资包括苏格兰皇家银行、淡马锡、瑞银集团、亚洲开发银行和李嘉诚基金。

   

5 〖港股〗

    5.1 资金外流利率升 港股向下找支撑

    恒指上周五曾经大挫至14308点后反弹，最后收报14487点，较前周仍微升2点。H股指数跌破4900点整数关，收至4877.51点，创下三个多月以来的新低，一周累积跌幅为1.30％。各分类指数之中，红筹及地产股企稳，分别回升1.2％及0.8％，工商类也上升0.6％，其他类股份取得介乎0.7％至1.3％之跌幅。蓝筹股中，中移动公布第三季业绩理想，股价劲升3.4％，收报35港元。中移动继续扩大其市场占有率，每户月均收入已趋稳定，这两年的盈利年增长率超11％，即预测市盈率只有14－15倍，目前股价尚算合理。第三季业绩公布后，多家大证券行仍维持“买入”评级，12个月目标价介乎36－41港元。重磅成分股中石油和中石化的跌势，依然构成拖累H股指数表现的主要原因。中石油近日遇到的利好消息颇多，但在市场氛围整体欠佳的背景之下，其市况表现却受惠有限。中石油母公司中石油集团全购哈萨克石油的计划，已获哈萨克股东大比例投票赞成。此项收购活动涉及总代价约41.8亿美元，是内地企业规模最大的境外并购计划。同时，中石油近日披露的营运数据表现强劲，受惠于期内国际油价的持续高企，该公司前三季度实现油价每桶47.35美元，同比大幅增长50.1％。

   

6 〖全球经济〗

    6.1 欧元区8月份工业生产上升

    欧盟统计局19日发布的报告显示，欧元区12国8月份工业生产经季节调整后比上个月上升0.8%，比去年同期增长2.6%。此前市场普遍预期，8月份欧元区工业生产与上个月相比将出现零增长或负增长，与去年同期相比将增长1.1%左右。与7月份相比，8月份欧元区中间产品生产增长2.3%，非耐用消费品和耐用消费品生产分别增长1.2%和0.9%。但资本货物和能源生产出现下降，降幅分别为0.1%和2.3%。

    6.2 拨号上网萎缩 美国在线裁员700

    美国在线19日宣布，由于拨号上网用户数量持续下跌，公司决定裁员700人，约占其全球员工总数的4％，这也是自去年12月以来最大的一次人员精简行动。美国在线发言人格拉汉姆说："现在使用拨号上网的用户越来越少，而且他们几乎个个都是电脑通，一般的故障都能自己排除，呼叫中心的功能日趋减弱。" 虽然美国在线的用户基数依然庞大，而且盈利状况不错，但更多用户转向速度更快的宽带业务已是不可逆转的趋势。格拉汉姆承认：“我们正处于一个转折点，确实到了该重组互联网接入业务的时候了。”

    6.3 俄罗斯入世谈判有望明年春结束

    俄罗斯经济发展和贸易部贸易谈判局局长梅德韦德科夫19日在日内瓦对新闻界说，俄加入世界贸易组织的谈判有望在明年春末以前结束。据梅德韦德科夫介绍，目前还有8个国家尚未与俄罗斯结束有关商品市场准入的双边谈判。它们是美国、加拿大、澳大利亚、瑞士、哥伦比亚、马来西亚、菲律宾和乌拉圭。俄罗斯1993年6月申请加入世贸组织，1994年开始相关谈判。

    6.4 格林斯潘继任提名有望11月中旬出炉

    一位未透露姓名的人士日前透露，美国白宫计划最早在11月中旬正式提交美联储主席格林斯潘退休之后的继任者名单。现任美联储主席格林斯潘将在2006年1月底退休离任，其继任者人选成为全球金融市场人士关注的一个焦点。由于美联储主席之职十分关键，美国总统布什也迟迟未能最后决定格林斯潘继任者人选。《今日美国》9月份进行的民意调查显示,前美联储理事、现任白宫经济顾问主席贝南克的支持度最高。在50名接受调查的经济学家中,30人将贝南克列为首选,其次是马丁·费尔德斯坦。

    6.5 国际石油市场呈现两面性

    10月19日，欧佩克公布的最新《国际石油市场报告》指出，国际石油市场目前呈现两面性特点。一方面，市场原油供应充足，国际原油储备水平保持平稳，同时市场原油需求量下降。另一方面，由于成品油供求关系紧张，市场将继续被成品油价格走势主导。特别是如果市场继续对炼油能力不足保持敏感，那今年冬季任何计划外的炼油能力下降或需求增长都可能诱发市场投机，使国际原油价格进一步走高。报告预计，2005年全球原油需求增长将减少20万桶/日，下降到120万桶/日，年均原油需求将下降到8330万桶/日。2006年，全球石油需求较今年将增长1.8%，接近150万桶/日，年均原油需求达到8470万桶/日。

    6.6 美新房开工许可量创32年之最

    飓风与持续走高的抵押贷款利率未能让美国楼市降温，9月新房开工量及未来建设量全线上扬。据美商务部19日公布的统计数字，9月份，新房年开工量为210.8万套，比8月时的203.8万套增长3.4%。而作为衡量未来开工量的重要指标，9月的年开工许可也增至218.9万套，创下1973年2月以来上涨速度之最，由此美国累计新房待建数量达到了1979年以来的最高水平。

    6.7 疫情蔓延 禽流感"啄"中俄罗斯

    俄罗斯农业部19日证实，在莫斯科南部一个村庄里发现了因患禽流感而死亡的鸟，通过对死鸟样本的初步检测，证明样品中含有H5N1型禽流感病毒，但现在还不清楚新发现的病毒与2003年造成禽流感病例在东南亚一些国家大范围传染的病毒种类是否完全相同，进一步的检测还在进行中。

   

7 〖全球股市〗

    7.1 美国股市收盘涨跌互见 卡特彼勒下跌、Google飙升

    美国股市上周五收盘涨跌互见，卡特彼勒成为促使道琼斯指数下跌的重要催化剂，而Google则推动那斯达克综合指数上扬。卡特彼勒是本交易日表现最差的道琼斯指数成份股，暴跌5.11美元，收于48.92美元，跌幅9.5%，该公司第三财政季度利润未能达到华尔街预期，同时还下调了年度前景预期。道琼斯指数下跌的约41个点位来自卡特彼勒。Google上涨36.70美元，收于339.90美元，创历史最高收盘点位，涨幅12%。该搜索引擎巨头第三财季利润锐增逾六倍，收入增长近一倍，远远超出投资者的预期。十多名华尔街分析师因此上调了Google的目标股价，其中一些分析师将目标股价上调至450美元一线。道琼斯指数上周五下跌65.88点，收于10215.22点，跌幅0.64%。该指数本周累计下跌71.79点，跌幅0.7%。那斯达克综合指数上周五上涨14.10点，收于2082.21点，涨幅0.68%；该指数本周累计上涨17.38点，涨幅0.8%。标准普尔500指数上周五上涨1.79点，收于1179.59点，涨幅0.15%；本周累计下跌6.99点，跌幅0.6%。

    7.2 欧洲股市上周五收盘走低

    欧洲股市上周五收盘走低，美国股市表现疲弱、爱立信发布的业绩令人略感失望以及英国宴会承办商Compass主要管理人士被停职的消息，均对市场造成不利影响。德国DAX30指数收盘下跌0.5%，至4838点；法国CAC40指数收盘下挫0.6%，至4366点；伦敦富时100指数跌去0.4%，收于5142点。道琼斯斯托克600指数下滑0.5%，收于283.28点。由于油价继续在60美元下方徘徊，石油和天然气类股处境艰难。 瑞典电信设备制造商爱立信收盘下跌0.4%，此前该公司公布第三财政季度利润增长23%，但毛利润率下滑，这令投资者感到失望。爱立信预计明年业绩将温和增长。Compass收盘下跌5.8%，此前这家在困境中挣扎的英国宴会承办商将一名高层管理人员停职，此事与之前披露的联合国贿赂案调查有关。

    7.3 亚太股市上周五涨跌互见 东京股市收高

    亚太股市上周五收盘涨跌互见，东京股市收盘小幅走高。市场预计前夜原油期货价格下跌将促使未来燃料成本降低。受此提振，全日空航空和日本航空大幅走高。东芝股价飙升，此前公司上调上半财政年度的利润预期，并表示计划增加闪存晶片的产量。日经指数收盘上涨9.49点，至13199.95点，涨幅0.1%。台湾股市收盘走低，虽然平板显示器制造商类股受到逢低买盘支撑，但未能抵消权重股台积电和联华电子下跌给大盘带来的影响。台湾证交所加权指数收盘跌9.24点，至5738.76点，跌幅0.2%。新加坡股市收盘上涨，交易员表示，继股市周三大幅下跌后，投资者继续逢低买进。海峡时报指数收盘上涨12.48点，至2239.36点，涨幅0.6%。澳大利亚股市收盘小幅走低，盘中曾跌至3个月低点，但随后出现强劲反弹。虽然前夜华尔街股市大幅下跌，但亚洲交易时段美国股指期货上涨，这对澳大利亚股市构成提振。S&P/ASX 200指数收盘跌15.8点，至4364.3点。

   

8 〖原油〗

    8.1 受飓风威尔玛将来袭刺激 原油期货小幅上涨

    原油期货价格上周五收盘摆脱早前颓势小幅走高，因飓风威尔玛(Wilma)导致墨西哥湾数家油气营运商被迫疏散员工并关闭平台。威尔玛仍有望绕过集中在墨西哥湾中部的油气开采及钻探平台，但美国全国飓风中心表示，飓风威尔玛掀起的惊涛骇浪可能影响墨西哥湾北部的部分地区，该地区至少有4家公司因此疏散了员工并关闭了生产平台。随著更多开采设施被关闭，美国矿产管理局称，美国墨西哥湾地区停产数量小幅增加。分析师称，停产比例可能进一步升高。十二月原油期货合约上涨53美分，至每桶60.70美元，此前一度跌至每桶59.15美元的低点，但未跌破每桶59.00美元的水平。成品油期货收盘涨跌互见，十一月汽油期货收盘涨2.69美分，至每加仑1.6450美元。十一月取暖油期货合约收盘跌49美分，至每加仑1.8675美元。

   

9 〖有色金属〗

    9.1 COMEX期铜合约持平至收高 收复盘中失地

    纽约商品期货交易所(COMEX)期铜合约上周五收平至走高不等，此前从近三周低位强劲反弹。不安的基金卖盘是导致铜价一度劲跌的原因，上周五在基金引领的多头清算中，铜价大跌，此前原油价格的下滑损及数家初级商品市场的走势和全球股票市场。12月期铜收平于每磅1.7930美元，此前曾跌至1.7225的10月3日以来最低水平。现货月10月铜收高0.5美分至每磅1.9280美元，日低为1.8550美元；其他各月合约收高0.10-0.30美分不等，预估成交量为10000口。

    9.2 LME期铜缩减跌幅但仍大幅收低 走势震荡

    伦敦金属交易所(LME)期铜上周五在场内交易终场时削减跌幅，但是较前一交易日仍大幅收低，因市场深陷技术和基金卖盘的打压。三个月期铜收报每吨3835美元，远低于周四综合交易收盘的3950美元，昨日期铜曾触及4018美元的纪录高位。期铜今日一度跌至3752美元的低点--较纪录高位下挫了逾6%，Select电子交易系统中交投活跃，成交逾6000口。市场最初受基金卖盘打压下挫，随后一度在中午时削减跌幅，但是最终重拾跌势，因技术支撑位3，785下方的止损卖单被触发。交易员预期LME年会本月底在伦敦开幕之前，市场的波动还将加剧。其它金属方面，铜价的下跌拉低其他多数金属.期铝大幅走低，期镍触及17个月低位；三个月期铝由昨日的1975美元降至1929美元；三个月期镍由12025美元降至11，925美元；三个月期锌由1=514美元降至1459美元；三个月期铅下跌30美元，至每吨945美元；三个月期锡下跌100美元至6250美元。

   

10 〖黄金〗

    10.1 技术阻力位完好 激发上周五美国金市收盘上涨5.90美元

    上周五美国金市12月黄金期货收盘上涨5.90美元，至469.10美元。金价上涨是因为重要技术位得以持稳，刺激了空头回补。分析师表示，金价上涨，使得周四低点462.00美元和9月27日低点461.20美元成为重要的支撑颈线，如果跌破，将下看450.00美元。上涨通道上，周五金价反弹促使市场焦点转向后续阻力位，如果突破469.60美元，将向近期高点478.00和483.10美元发起冲击。在某种意义上，未能形成新的高点，将帮助确认更大顶部的形成。

   

11 〖外汇〗

    11.1 美元全线上扬 兑日圆升至25个月高点

    美元上周五大幅上扬，在纽约交易时段，技术因素推动美元反弹，将美元兑日圆推至25个月高点。美元兑欧元的反弹为此前36个小时的连续下滑划上了句号，欧元距离盘中高点的跌幅一度达到0.015美元。美元的升势导致欧元重新回到关键价位1.20美元的下方，欧元在这个价位徘徊了数月之久。美元兑115.98日圆，重新升至这个于周三创下的25个月高点。交易员称，在纽约汇市后市交易中美元在这个价位止步不前，未能扩大升势，原因是日本出口商买进日圆，投资者也在捍卫他们的期权防线。交易员称，今日没有重大的单一事件推动美元走强，因上周五美国无重大数据公布。随著美国股市的下挫及美国国债收益率的下滑，市场状况似乎对美元不利。随着近几天来美国与日本及欧元区之间的利率差异继续朝著有利于美元的方向发展，许多投资者继续看好美元的短期前景。纽约汇市尾盘，欧元兑1.1949美元，较前夜高点下跌0.012美元，也低于周四尾盘的1.2015美元。美元兑115.91日圆，高于周四尾盘的115.38日圆；美元兑瑞士法郎从1.2881瑞士法郎升至1.2924瑞士法郎。英镑兑美元从1.7742美元跌至1.7672美元，欧元兑日圆从138.62日圆跌至138.51日圆。

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Originally posted by 高兴得很 at 2005-10-24 09:01
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