顶尖操盘手的学习历程

华尔街猎手

美国财长鲍尔森将于本周末访问中国
2007年07月25日07:43大 | 中 | 小

美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)将于本周末访问中国，他计划与中国方面讨论贸易、汇率和其他经济经济问题。

鲍尔森在一份声明中表示，此行是增强两国战略经济关系进程的一部分，他将与中国讨论平衡经济增长及增加人民币汇率灵活性等长期性问题。

鲍尔森预计还将与中国方面讨论美国国会关注的一些问题。美国议员威胁称，如果中国政府不允许人民币升值，将对中国出口至美国的产品征收惩罚性关税。

华尔街猎手

新股申购■新战术

第一，对拟发行的新股进行大致定位研究。新股发行上市前，研读招股说明书应该是申购前必做的"功课"。通过与同行业上市公司，特别是具有相类似股本结构的同行业上市公司进行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。
　　
      第二，当出现两只以上新股同时上网发行时，应优先考虑冷门股（当然不是基本面欠佳个股），以获取较高的中签率。
　　
      第三，选择申购时间相对较晚的品种。例如周一申购新股，申购的资金必须要周五才能够回来，所以周二的申购资金就有可能减少，相应的申购中签率就有可能提高。
　　
      第四，全仓出击一只新股。例如，上周同时发行3只新股，就选准一只全仓进行申购，以提高中签率。
　　
      第五，选择合理下单时间。根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购，中签的概率小，最好选择中间时间段来申购，如选择上午10:00-11:00和下午1:30-2:30之间下单。
　　
      第六，当然，为了提高新股申购的中签机会，投资者也可以将资金集中在一起结成"新股申购联盟"，联起手来申购新股。过去，很多券商都开展了这项业务。
　　
      第七，贵在坚持。不要因为连续几次没有申购到，就放弃。
　　
      特别提醒大家注意的是，伴随着市场走向成熟，在全流通发行的前提下，由于先有机构的询价，所以对新股的定价更趋于市场化，发行价与上市首日开盘价间的差价可能会大大缩小。投资申购风险也必定会有所加大。特别是遇到行情低迷之时，或者碰到基本面欠佳、发行市盈率又高的个股上市，一上市就会跌破发行价的可能性都存在。所以，在全流通时代，"摇新股"不仅要碰运气，更要作分析。对于基本面欠佳、发行市盈率又高的个股应尽量予以规避，以化解申购风险。
           ——摘自华尔街证券书店论坛《操盘技巧》

华尔街猎手

二季度基金持股趋于分散，金融、机械设备、房地产、采掘、建筑等五大行业成为基金重点增持对象。从投资行业分布情况来看，机械设备、房地产、采掘业是基金重点增持的前三大板块。

华尔街猎手

000400许继电气机构继续建仓与600089特变电工一起抢夺全国电网改造大机会

spzy08

我感觉楼主的帖子没太大意义，好像是广告，不过跟帖却不错，学习吧

llbbb111111

决定命运的,不是 股票市场,也不是上市公司本身,而是投资者本人!  

说的好！

华尔街猎手

在这乌云多变的风险市场，读者只有把自已的砍刀磨得越锋利，用刀的手法越高超，才能在这血肉横飞的风险江湖立于不败之地，也才能砍开那金光闪闪的阿里巴巴财富之门。

华尔街猎手

中国的啤酒业增长空间已经不是很大。行业协会的数据表明，中国的啤酒消费目前已经占全球总量的73%。据荷兰银行(ABN Amro)的预测，在未来五年中，中国的葡萄酒消费量将以每年15%的速度递增，而啤酒的年均消费量增幅则在8%到10%之间。中国的主要葡萄酒生产商相对于相互之间竞争更加激烈的啤酒生产商而言也占有更大的市场份额，分析师称，这使得他们手中掌握了相对更大的定价权。

极品洪山菜苔

顶一个,好贴:*18*:

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华夏基金和南方基金日前先后公布了获得开展境外投资证券管理业务资格的消息。这两家机构成为《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》实施后批准的第一批符合资格开展境外投资管理业务的投资管理机构。业内人士认为，这标志着国内基金管理公司海外投资将正式启航，迈出参与全球资本市场竞争的第一步。
　　据了解，基金公司准备中的QDII产品均把目光对准了全球股票市场，以股票投资为主注定其收益和风险均将高于此前的各类QDII产品，这也将使基金QDII产品的投资魅力得以充分显现。
　　⊙本报记者 王文清 安仲文
　　市场分析人士认为， QDII的意义在于使投资者拥有更多的产品和渠道并降低风险，可以在国内市场波动的情况下获得更多国际化的收益。对基金公司来讲，一方面开拓了基金公司的管理业务范围，同时基金公司通过投资国际市场，不仅能够积累国际市场的经验，同时有利于国内基金公司提升国内投资管理能力。而从缓解升值压力方面来看，基金QDII的推出也是一个不错的经济手段。
　　对于国内投资者来说，随着国内证券市场的持续上涨，A股市场整体估值水平日益走高，市场的系统性风险逐步加大。全球化投资不仅可以有效分散单个市场的投资风险，而且有助于提高经风险调整后的投资回报水平。因此，在目前的市场环境下，引入全球化投资工具，不仅有助于国内投资者分散国内理财风险，而且有助于推动国内投资者参与国际市场投资，分享全球经济增长的成果，实现财富增值。
　　基金管理公司经过近十年的发展和积累，在投资管理能力上有了很大的提升，初步具备了海外投资的实力。本次投资业务范围的扩大，使基金管理公司开始参与海外市场的投资，是国内基金公司培养全球化投资管理能力，迈向国际市场的第一步。基金管理公司无论产品设计空间、投资管理能力、还是风险管理水平都将有很大提升，国内基金行业将迎来业务发展的新局面。
　　有关南方基金QDII首只产品的规模以及额度限制等问题备受市场关注。南方基金总经理高良玉谈及此事时表示，额度是以基金管理公司作为申请的主体，而不是QDII产品本身，因此不存在基金QDII额度上限的问题，"QDII产品发行的规模如果超过申请额度的话，是可以追加的，目前外管局对QDII额度持鼓励态度，所以无须担心额度方面的问题。希望南方基金的首只QDII产品发行规模能够大一些，最好能超过10亿美元"。
　　与上述说法相关的是，此前市场曾一度认为QDII从A股分流出一些资金后将直接影响A股市场的发展，额度越大，影响越大。但南方基金副总经理许小松并不同意这种说法，他认为A股市场的资金主要还是和投资者的信心、A股市场的表现有关，"据中国台湾的情况来看，台湾的QDII推出来以后并没有明显分离岛内的资金。"
　　定位全球市场有助分散风险
　　⊙本报记者 王文清
　　随着华夏和南方两家基金公司首批获得QDII资格，未来基金QDII产品的雏形逐步浮出水面。与此前银行的同类产品主要投资海外货币市场和结构性票据及债券市场等低风险产品以及股票投资局限在单一市场不同，基金公司准备中的QDII产品均把目光对准了全球股票市场，以股票投资为主注定其收益和风险均将高于此前的各类QDII产品，这也将使基金QDII产品的投资魅力得以充分显现。
　　据悉，华夏基金的首只QDII产品将是一只全球股票精选基金，投资范围将涵盖美国、欧洲、日本、中国香港以及新兴市场等全球市场。而南方基金拟发的QDII产品将是一只全球精选配置基金，将在全球精选48个国家或地区，并将其分为发达市场和新兴市场，以此为基础进行有效配置，但在前期将主要投资于港股、海外市场交易基金及主动管理型基金。
　　对于为什么拟发的基金QDII产品均把目光瞄准全球市场而不是更为熟悉的中国香港、新加坡等单一市场，业内人士评价，定位全球是非常理性的举措。由于以香港为代表的亚太市场与A股的关联性太高，仅仅把投资范围局限在亚太的单一市场其实也就失去了QDII基金跨市场投资分散风险的意义。同时部分新兴市场的高收益也足以吸引基金经理进行一定的资产配置。投资全球市场的另外一个重要原因是出于人民币升值的考虑，除了盯住美元的货币之外，人民币并非对所有的货币呈现升值趋势，人民币对部分货币甚至是贬值的趋势，投资这些货币所属市场将是回避人民币升值带来的汇兑损失的有效手段之一。当然，从积累经验和循序渐进的角度考虑，香港市场肯定将是今后基金公司海外投资的前哨站和重要市场，但全球市场配置资源将是未来QDII基金的必然选择。
　　另外，QDII基金的基金经理投资主动性将更强，由于是在全球不同市场上配置资源，除了留足应付日常赎回的头寸外，基本上可以做到满仓操作。
　　据悉未来的QDII基金经理的股票仓位上将十分灵活，投资选择余地也较大。当然在初始阶段QDII基金在投资上对于境外投资顾问的依赖性较大，但这也是一个必须经历的过程，但基金投研人员的参与度将是非常深入，而且决策权也掌握在基金公司手中。
　　■业界观点
　　华夏基金总经理范勇宏：
　　基金业面临新起点
　　⊙本报记者 王文清
　　　华夏基金和南方基金日前先后公布了获得开展境外投资证券管理业务资格的消息。华夏基金总经理范勇宏接受上海证券报记者采访时指出，基金公司获准开展境外证券市场投资业务将掀起我国资产管理机构首次真正意义上的海外投资大潮，对于推动我国外汇管理体制改革以及加快金融证券服务机构实施"走出去"战略意义重大。
　　范勇宏认为，部分实力雄厚的优秀基金公司相继获准在境外证券市场开展投资业务是一个值得关注的标志性事件。由于本次基金公司开展QDII业务的形式主要是以直接投资境外证券市场不同风险层次的产品，而且以直接投资为主，这与此前银行同类产品提前锁定收益或投资单一市场，主要投资结构性产品以及多数实施投资外包不同，基金公司即将推出的QDII产品投向更为广泛，其中多数产品把目标锁定全球股票市场，除了借助境外投资顾问的力量外，每家基金公司都投入充分人力物力参与到境外投资的整个过程，享有完全的主动决策权力。实际上是全方位的学习和参与的过程。基金公司的海外投资将是中国资产管理机构真正意义上的海外证券市场投资的开始。
　　"经过十年的发展，中国基金业取得了非常优秀的成绩，积累了丰富的国内市场投资经验，目前拓宽投资范围，进入国际资本市场，这对于中国基金业是一个新的起点，是中国金融业走出去的重要标志"。范勇宏说。
　　范勇宏表示，作为公募产品的基金QDII产品虽然目前预计发行规模可能有限，但随着人们对其认识程度的提高，未来QDII产品的规模将有可能发展得相当可观，这对于实现我国外汇投资多元化，缓解人民币升值压力将起到重要的作用。
　　范勇宏说，基金公司首次走向海外，将会迎接观念、人才结构、管理创新等多方面的挑战，在国际资本市场的平台上如何重新认识自己将日益迫切。基金管理公司海外投资管理业务的放行，使得具有专业投资管理经验和投资管理能力的基金公司得以参与全球市场投资，它是以国内投资机构为主体参与海外投资的一次全新的开始，是我国金融服务业领域的深刻变革。

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许继电气(000400) 电力设备 基金、 QFII重仓持股


周一大盘继续呈现单边上扬态势，并一举突破4400点整数关口，与我们近日和投资者商讨的“大盘短期将有望挑战4500点、甚至5000点整数关口”不谋而合。



从沪市成交量的温和放大来看，短期大盘仍具备上涨的动力。而且这种市场的良好表现，与今年3月初大盘向4300点发起进攻的强悍走势极为相似。因此，我们对后市大盘的表现，依然用“不放量不收兵”的乐观态度对待。


从市场的表现来看，在当前大盘新高不断的牛市行情中，各主流热点和板块轮动此起彼伏，相继引领股指突破。个股的表现更是呈现大幅上涨势头。不过我们分析认为，在股指连续创新高的过程中，板块及个股的分化走势将是紧接下来投资者应防范的市场最大风险。一批具备持续增长潜力的上市公司将会受到越来越多资金的关注，其股价即便出现较大的涨幅，只要其成长性能够支撑股价的上涨，未来依然会有较大的上涨空间。


消息面上，受到五大电力集团上书发改委申请涨价的刺激，电力板块明显成为市场关注的焦点所在。如近日不间断涨停的汕电力A，短短几个交易日股价更是上涨了50%以上。以及大唐发电周一实施每10股转增10股派2.3075元除权后，股价也快速攻击涨停等等，一系列的盘面迹象均表明电力板块受到市场主流资金的狙击。板块效应的突起，以及消息的利多刺激，将引发更多新增资金对电力板块的挖掘。


其实，电力行业作为国民经济基础性行业，是关系国计民生的大事。所以，在国家执行行业政策时，一般对电力等传统性行业，给予政策上的优惠和支持。而且，电力行业基本面出现持续向好的趋势，更为电力行业上市公司的业绩增长带来丰富的预期。日前，五大电力集团上书发改委申请涨价，这已是2007年以来，电力行业第三次要求政府部门上调电价，此前中电联作为行业代表两次申请未见回音，此次五大发电集团自己出面申请，显示发电企业要求涨价的迫切愿望。


表现在二级市场上，近日以大唐发电、汕电力A为首的电力股展开强势涨停走势，并激发了相关潜力股的整体上涨效应。而许继电气(000400):公司作为电力装备行业配套能力最强的大型高科技电力企业，具有较强的市场竞争力和品牌优势。“十一五”规划中，我国将加大电网建设投资，公司将面临难得发展机遇。此外，公司公告称，将向云南－广东±800kV直流输电工程控制保护设备工程提供总金额2.81亿元的全套继电保护、控制设备，其巨额订单更为公司的可持续发展奠定良好基??/p>


二级市场上，许继电气(000400)该股近期量能温和放大，股价稳步走高。公司第一季度报表披露，鹏华动力增长、裕隆证券，以及QFII等实力机构重仓介入，显示对公司发展前景的看好。目前该股均线系统正逐步得以修复呈多头排列，并对股价上涨形成良好支撑，短期继续看涨。



广州运财行 杨晓晶


2007年7月30日

华尔街猎手

从发达国家市场的经验来看，当专家们都难以把握价值分析的资料时，那么这个市场中树立以职业投机为主的思维，才可能持续地积小利成大利。进行业余投资却形成职业思维，看似矛盾，却是惟一出路。职业思维的形成，又需要积累很多，也需要磨炼很多，这些都远远超过一般业余投资者的想像，但业余投资者通过不继的学习与努力探索，也能自然而然的形成职业思维。基本的趋势需要掌握，基本的均线、Ｋ线技术需要掌握，重要的技术指标需要掌握，而与稳定获利最相关的内容则是，自己的个性是什么，财富观是什么，在交易中出现异常情况时心理状态如何，自己的风险管理与资金管理思路又是什么……一切都需要在形成自己的个性交易系统的前提下，才有可能进入正常化与职业化

诺尼

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新华网北京７月３１日电(记者任芳、黄少达、傅兴宇)２００７年，系列新规陆续出台，期货新品不断推出，股指期货“万事俱备”，３１日上市的塑料期货为市场又添新机——经过１７年的坎坷发展，我国期货市场正春意渐浓。
　 期市应为经济发展“增砖添瓦”

    ==中国期货市场的变迁==

    我国期货市场自１９９０年以来，大体经历了初期发展、清理整顿和规范发展三个阶段。

    １９９０年１０月１２日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开业，迈出了新中国期货市场发展的第一步。

    １９９２年，深圳有色金属交易所、上海金属交易所相继开业，广东万通期货经纪公司等期货公司相继成立。至１９９３年，全国开业和在建的期货交易所达５０多家，代理客户３万多个，期货公司３００多家，有包括国债等七大类５０多个品种上市交易。 [详细]

    过去十几年，是我国经济腾飞的十几年，也是我国期货市场不断探索的十几年。

    大宗商品国际贸易的价格，是采用期货价格加升贴水的方式形成。当前，伦敦金属交易所（ＬＭＥ）在国际有色金属市场独占鳌头；纽约商品交易所、伦敦布伦特原油、新加坡纸货市场的原油期货价格共同决定国际原油价格；芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）在农产品市场拥有绝对话语权。

    随着我国对石油、铜、铁等原材料进口不断增加，这种“中国因素”已成为国际期货市场炒作热点，导致我国原材料进口陷入“一买即涨”的怪圈。

    ２００１年以来，纽约原油、伦敦铜期货价格涨幅分别超过６０％和７０％；去年我国钢铁企业被迫接受铁矿石价格高达７５％的涨幅，这些原材料价格的连续高涨使我国经济发展承受巨大成本压力。

    由于国内期货市场发展难以满足企业风险管理需求，国内企业被迫到境外寻找套期保值工具。

    ２００３年ＣＢＯＴ大豆期货价格剧烈波动，导致国内７０％的压榨企业停产；同年中航油事件亏损５．５亿美元；２００５年国储铜事件损失尚无权威统计，但ＬＭＥ市场上多头基金逼仓拉高铜价至历史最高点，直接导致了国储调节中心的空单亏损交割。

　　系列新规为期市带来春天

    今年４月以来，以《期货交易管理条例》为核心的一系列期货业监管新规出台，为金融期货、境外期货和期权交易扫除了法律障碍。

    “近几年中国商品期货市场保持平稳较快发展，产品创新速度加快，期货市场发展环境明显改善。”中国证监会主席尚福林在塑料期货上市仪式上说，新条例为中国期货市场的稳步发展提供了法制保障，证监会将稳步推进市场建设与品种创新，促进期货市场健康和可持续发展。　

    今年以来期货新品种的推出速度明显加快，７个月内已推出锌、菜子油和ＬＬＤＰＥ三个期货品种，已超过过去四年年均推出新品种的数量。此外，钢材期货的筹备工作正在紧锣密鼓进行当中，股指期货的推出已经“万事俱备”。

    “如果股指期货今年推出，２００７年将注定被载入期市史册，就如同２００５年因股权分置改革而在证券史上占有一席之地，”金鹏期货公司董事长常清说。他的论断基于这一事实：全球金融期货交易量已占到期货市场交易量的９０％以上。

    中国期货业协会的最新统计显示，上半年全国期货市场交易趋于活跃，市场累计成交量约为２.３亿手，累计成交金额１４.５万亿元，同比分别增长９．５％和４３．５％。

    期市振兴依然任重道远

    １９９５年以来，在我国经济以１０％左右的速度腾飞之际，期货市场成交量则以年均２０％以上的速度衰减。尽管新世纪以来呈恢复性增长，到去年成交量才达到４．４亿手，仍低于１９９５年６．３亿手的历史高点。而去年全球期货交易总量已达１００亿手左右。

    研究表明，一个国家的期货交易额与国内生产总值的比例应在２５倍至３０倍左右。目前，这一比值在美国保持在２５倍左右，在我国基本徘徊在１倍以下。

    在定价权上，我国期货市场在国内已具有定价功能，但在国际上尚无发言权。分析显示，ＬＭＥ铜价对沪铜价格有引导作用，但沪铜价格并不影响ＬＭＥ铜价走势，我国期货市场仍是国际主流期货市场的“影子市场”。

    常清认为，振兴我国期货市场亟需解决期货市场品种少、结构单一的问题，以及由此导致的缺乏机构投资者问题。

    他说，一些非市场化监管方式导致了期货市场品种结构单一，也使很多国内企业无法在国内期货市场套期保值。而期货市场缺少机构投资者，其管理风险的基本功能也就难以发挥。

    来自证监会和期货交易所的消息说，今后中国期货市场将不断推出新的上市品种，并且会大大简化新品上市的审批程序，从而建立用市场和投资来选择品种的新机制。

    最近，允许一直交易农产品的大连商品交易所上市塑料期货，这也反映了管理层对期货市场认识和运用的新变化。从系列新规既重于规范又适当松绑，到监管方式逐步向市场化迈进，以及新品种加速推出，表明我国期货市场春意渐浓。
      ——摘自华尔街证券书店论坛《站在期货高坡望股市》

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中石化集团石油装备制造资产主要分布在江汉石油管理局，其中包括上市公司江钻股份，四机厂、钢管厂和三机厂。我们预计2008年上半年将完成江汉局下属三家石油机械资产注入上市公司江钻股份。
　　如果四机厂、钢管厂和三机厂等石油机械资产注入江钻股份，公司主营产品将从钻头延伸到石油压缩机、抽油杆、修井机、钻机和钢管等等相关石油机械设备生产制造，这将发挥公司整体的协同生产、制造和销售优势，极大地提升公司竞争力，使江钻股份成为国内石油机械的龙头。
　　由于油价上涨将增加钻头需求，我们预计未来公司钻头收入将保持20%以上的增长。同时，公司非核心业务07年将完成剥离，未来发展将专注于主业钻头业务，这将提升公司经营管理效率，增强公司竞争力。
　　公司未来业绩将保持稳定增长，我们认为公司08年合理估值在25-30倍之间，对应的合理价格区间为15-18元。而江汉局下属相关石油机械资产的注入将大大提升公司业绩，净利润增加将超过100%，考虑可能的增发摊薄效应，我们认为资产注入后公司合理价值区间为30-36元，公司目前股价为31元左右，我们给予公司"推荐"的评级。

binghuangmaluan

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华尔街猎手

我们认为公司合理股价区间为29元-36元之间。公司目前市场领先优势明显，品牌效应已经逐步建立，在客车产品完整性和自主研发能力方面具有较强的竞争能力。
    投资要点：

    公司2006年大中客市场占有率达到24.71%，位居客车企业第一名。

    公司领先的市场占有率导致的规模优势使得公司在零部件采购，销售价格谈判方面具有较强的议价能力，能够将原材料波动导致的成本压力向上下游部分转嫁，稳定产品的毛利率。

    福建省汽股权托管在厦门机电之后，公司取得的发展有目共睹，未来不排除公司股权有进一步整合的可能。

    预计今年年内，大小金龙都将取得底盘资质，这将彻底解决大小金龙的发展瓶颈，免除了借用底盘资质的烦琐和费用问题。

    我们认为公司合理股价区间为29元-36元之间。公司目前市场领先优势明显，品牌效应已经逐步建立，在客车产品完整性和自主研发能力方面具有较强的竞争能力；未来股权有进一步整合空间，市场份额有望再有提升，维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示：

    公司未来股权进一步整合前景存在不确定性客车行业小企业恶性价格竞争可能会导致整个行业环境恶化，从而影响公司盈利原材料成本上涨幅度过大会对公司成本产生压力人民币升值趋势不变，公司出口受到一定影响。

    一.估值仍有上升空间

    1.1公司值得关注的亮点

    金龙品牌形象已经深入人心，行业领先地位基本确立。公司具有较为完整的产品谱系，市场份额有望进一步扩大。

    公司股权整合后，业绩一直保持高速增长，期间费用率出现了较明显的下降l福建省汽股权被厦门机电托管后，公司取得的发展有目共睹，未来不排除公司股权有进一步整合的可能。如果出现这种情况，厦门市政府对于公司的扶持力度可能会进一步加大，公司未来的持续发展值得期待l目前公司名义税率为15%，其中大金龙享受7.5%的优惠税率。07年开始，该项优惠政策可能扩大到小金龙及金龙车身公司，未来公司税率可能降低到9.5%左右水准。

    1.2主要假设

    l在整个客车行业维持快速增长的前提下，我们预测公司业绩在未来两年仍然会保持领先于行业增长速度的高速增长，主营业务收入增长率将保持在20%以上。

    公司目前名义所得税率为15%，其中苏州金龙按照15%的所得税率执行，而大、小金龙都按照7.5%的所得税执行，07年度金龙车身公司有望也将按照7.5%的税率执行，由于大、小金龙及金龙车身贡献利润超过公司利润总额的75%，公司未来实际税率将维持在9.5%左右。

    综合上述估值结果，我们认为公司合理股价区间为29元-36元之间。公司目前市场领先优势明显，品牌效应已经逐步建立，在客车产品完整性和自主研发能力方面具有较强的竞争能力；未来股权有进一步整合空间，市场份额有望再有提升，因此维持对公司的“推荐”评级。

    二.景气的行业：内需增加+出口拉动，中国客车行业具有全球影响力

    2.1中国是全球最大的客车生产基地,产业转移带来更多发展机会

    根据世界汽车制造商协会(OICA)的统计，截至2006年底，我国客车产量占全球产量的40.54%；领先优势较为明显。而中国目前是世界上对客车需求保持持续平稳增长的少数国家之一，并且同时具有自主开发和生产能力。在技术和市场两个条件同时具备的情况下，中国成为全球最大的客车生产基地是必然的结果。

    2.2道路建设对于客车市场需求有极大促进作用

    根据历史经验，随着公路建设的逐步完善，公里里程不断增加，对于客车的需求也逐步增加。而近年以来，随着国家基础设施投入力度的逐步加大，公路里程逐年增加，至2006年底，国家对于公路建设投资额达到6231.05亿元，比去年同期增加746.08亿元，同比增长13.6%；国内通车总里程达到345.7万公里(包含乡道)，比去年增加越11万公里。公路的发展为人们的出行提供便利，促进对客车产品的需求。随着公路建设的发展，国内客车销量稳定增加，从2001年的13.8万辆增加到2006年的19.2万辆。

    虽然国内目前公路投资和通路总里程保持了较高速度的增长，但是和西方国家相比，我国目前的公路覆盖率仍然处于较低水平。目前我国每百平方公里公路密度36公里，高速公路密度为35.72(公里/万平方公里)。远远落后与西方发达国家。未来随着国家对于中西部地区的开发力度加大，我国公路建设必然会保持稳定增长的水平。公路建设所带动的客车需求在短期内不会下降。

    2.3快速增长的客车出口给国内企业开辟新的战场

    客车产品属于材料密集和劳动力密集型产品。一般而言，客车产品的成本构成中，主要由原材料、各种零部件、人工及制造成本构成，其中钢材成本约占8%-10%，人工成本约占5%-6%。目前我国在材料和人力成本方面的优势，决定了客车行业的国际比较优势。近年以来，我国客车产品出口增长迅速，为国内企业开辟了新的增长点。

    2006年，中国客车出口11488辆，同比增量6205辆，增长117.45%，这个幅度是客车行业销量增长幅度的7倍；出口金额达到32.63亿元，同比增量16.30亿元。其中，出口数量超过千辆的企业就有4家，出口金额超过亿元的企业有7家，这个数字比2005年翻了一番。2006年中国客车出口形成的局面是“已正式进入全面扩张期”，预计未来增长趋势将一直延续。

    三.龙头企业：金龙汽车(行情论坛)将具有稳固的行业龙头地位

    3.1公司股权结构已经有所改善

    在历史上，公司第一大股东福建省汽车集团和第二大股东厦门国投(后改为“厦门机电”)曾经因为省市利益不一致而上演“股权增持竞赛”和“股东大会相互拆台”的闹剧。并由于在管理上的缺失导致了对于厦门金龙联合和苏州金龙控制能力的减弱。

    宇通的直销和金龙的分销模式各有特点宇通一直坚持以直销为主，进几年才开始发展经销商队伍。目前宇通的销售网络已经比较全面，销售团队实力较强。直销由于销售链短，不需要向经销商提供返点，能够将全部利润归厂家自己所有。但是建立一个完备的直销对于需要较高的时间和金钱的投入。而金龙的销售模式主要采用经销商代理方式，由于经销商具有区域优势，在销售网络的快速铺设以及前期销售费用投入上较直销模式具有优势，但是客车企业自身的利润会收到一定挤压。但是随着金龙客车销售体系的逐步完善以及在费用控制力度上的加强，公司净利率水平将有提高的空间。

    3.2公司的核心竞争优势

    国内第一的市场占有率带来一定规模优势公司2006年大中客市场占有率达到24.71%，位居客车企业第一名。在股权整合后，公司对于三家金龙零部件的采购将采用集中采购的模式。公司领先的市场占有率导致的规模优势使得公司在零部件采购，销售价格谈判方面具有较强的议价能力，能够将原材料波动导致的成本压力向上下游部分转嫁，稳定产品的毛利率。

    底盘资质将得到解决，配件自给率有所提升目前，大金龙的底盘是利用苏州金龙的资质，小金龙的大中客底盘是利用新福达的资质。底盘资质的缺失制约了公司的市场地位进一步提升。预计今年年内，大小金龙都将取得底盘资质，这将彻底解决大小金龙的发展瓶颈，免除了借用底盘资质的烦琐和费用问题。

    三龙联合竞标，合作共赢目前国内客车销售主要是采用招投标形式，按照规定，参加投标的企业至少三家。由于三家金龙目前相对独立的经营模式，市场任何三家金龙作为独立投标人同时参加投标，从而大大提高中标几率。

    3.3整合效应还将带来进一步提升空间，政府政策支持如虎添翼金龙汽车的高速发展促进了厦门本地及国内零部件汽车产业链的快速发展。在金龙的发展过程中，厦门政府的努力功不可没。随着股权整合的初步完成，厦门政府对于金龙客车的投入进一步加大。为了促进金龙的发展，厦门市在集美规划了占地400万平米的汽车工业城，整个汽车城项目以金龙汽车为核心，涵盖从整车到汽车电子电器、车身等关键零部件业务的汽车产业链。完全建成后年产值将达到400亿元。

    另外，厦门市政府对于金龙汽车的税收优惠将进一步加大。目前公司名义税率为15%，其中大金龙享受7.5%的优惠税率。07年开始，该项优惠政策可能扩大到小金龙及金龙车身公司，未来公司税率可能降低到9.5%左右水准。

    我们预计，随着公司对于旗下企业的整合逐步开展。以及公司在招标，采购等方面的集中管理，未来公司业绩的增长趋势仍然会延续。预计公司07、08、09年销售收入分别为124亿元、152亿元和178亿元，保持20%左右的增长速度，随着行业竞争格局的逐步稳定，公司的毛利率水平将不会发生太大的波动，我们预计未来两年内公司毛利率水平维持在11%左右。

    3.4风险提示

    公司未来股权进一步整合前景存在不确定性客车行业小企业恶性价格竞争可能会导致整个行业环境恶化，从而影响公司盈利原材料成本上涨幅度过大会对公司成本产生压力人民币升值趋势不变，公司出口受到一定影响。

华尔街猎手

随着上市公司半年报披露进入高峰期，机构二季度持股情况渐趋揭晓。截至8月1日，已披露的226家上市公司2007年半年报显示，QFII目前已经在34家上市公司前十大流通股东名单中现身，合计持股量达到2.53亿股，比一季度增持了1.51亿股，增持幅度高达148.04%。
　　尽管今年二季度的股市经历了"喜悲"交加的惊险调整过程，但是今年二季度QFII抢仓速度仍然十分突出，有29个席位属于新进，另有10个席位属于大量增仓。
　　目前，QFII新增17只个股，包括白云机场、宇通客车、焦作万方、云维股份等，合计持股量达到8801.50万股，QFII加速集中增持趋势明显。焦作万方同时被摩根士丹利中国A股基金、CREDITSUISSE(HONG KONG)LIMITED、JPMORGANCHASE BANK,NATIONALASSOCIATION三家QFII新进仓，持股量分别为1026.05万股、669.60万股、630.33万股，合计占公司流通股本的8.48%；众和股份也同时被GEAM信托基金中国Ａ股基金、CREDIT SUISSE(HONGKONG)LIMITED、英国保诚资产管理（香港）有限公司等三家QFII新进仓，持股量分别为253.94万股、121.59万股、88.68万股，合计占公司流通股本的14.33%。QFII新增仓股数占比较大的还有白云机场、宇通客车、山河智能、云维股份等股票股。QFII增仓的股票有13只股票，包括通威股份、同洲电子、江钻股份、三普药业等。其中，CREDIT SUISSE (HONG KONG) LIMITED增仓三普药业337.28万股，目前持有该公司股数为403.39万股，占流通股本的6.16%；QFII增仓通威股份327.55万股，持有该公司数量为1025.93万股，占流通股本的3.32%。减仓的个股8只，分别是泰豪科技、福耀玻璃、成发科技、重庆百货，其中香港上海汇丰银行有限公司减持泰豪科技61.76万股，目前持有该股数量为263.32万股，占流通股本的2.22%；MORGANSTANLEY & CO. INTERNATIONALLIMITED减持福耀玻璃38.08万股，目前持有该股数量1196.07万股，占流通股本的2.59%。除这些持仓有重大变化的股票外，还有6只股票平仓，比如渝三峡A、四川美丰、长城电工等，其中ING BANK N.V、花旗－MARTIN CURRIEINVESTMENT MANAGEMENT LIMITEDUBS AG、香港上海汇丰银行有限公司、汇丰－MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL LIMITED等五家QFII重仓持有四川美丰，但持股量均维持在一季度的水平。
　　二季度QFII依旧投资具有高景气行业的龙头股，而且QFII重仓股二季度业绩好于整体A股市场，226家上市公司加权每股收益为0.2209元，QFII重仓股加权每股收益为0.3399元。其中，二季度每股收益在0.2元以上的有17家公司，每股收益在0.1-0.2元之间的有9家公司，每股收益在0-0.1元之间的有7家公司。可见，QFII投资股票都是绩优股，且个股的成长性良好。在行业配置上，QFII重仓股主要锁定在化工、机械、医药、房地产等四大行业上，34只股票中，化工类个股有6只被QFII重仓持、机械类个股5只被QFII重仓持、医药和房地产两类个股均有3只被QFII重仓持有，这些股票是当之无愧的行业龙头。
　　从二级市场走势来看，进入4月份上证综指不断刷新历史纪录，数日来连续多次市值创新高、指数创新高、成交创天量，但是到了5月30日一场"暴风雨"的洗礼让股市连续滑坡，促使近段时间的成交创出了地量的局面，而市场进入7月下旬再次创出了历史新高。统计显示，QFII二季度重仓股最新市值为57.34亿元，7月来市值增长了5.8亿元，上扬幅度为11.25%，而上证指数上扬幅度仅为5.96%，这就意味QFII重仓股整体强于上证综指。在QFII持有的33家个股中，除新世界、獐子岛、江钻股份、宇通客车四只股票下跌之外，其余全部上扬。其中，7月来上扬幅度超过20%的个股有20只，上扬幅度在10%-20%之间的个股有7只，上扬幅度在0%-20%之间的个股有9只。事实证明，海外投资者QFII对中国股市的高烧热依旧未退。
       ——摘自华尔街证券书店论坛《市场主力跟踪大全》

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