2005年09月29日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

记者28日晚从中国获悉，根据股权分置改革领导小组安排，由、国资委、财政部、人民银行和商务部五个部委组成的三个联合工作小组，到28日已完成6个省市的调研。据介绍，目前股权分置改革工作正积极稳妥推进，含Ｂ股、Ｈ股公司的股权分置改革的时机也已成熟。

    由五部委人员组成的股权分置改革调研工作组从25日分赴各地调研，他们将在上市公司相对集中的九个重点省市展开工作。据悉，预计“十.一”国庆节之前，三个工作组将全部完成9省市的调研工作。

    新华社记者了解到，就在山东、辽宁、上海、浙江、江苏、四川、重庆等六省市完成的调研情况看，工作组通过与当地政府、国资监管机构和有关部门、上市公司及其控股股东的交流和沟通，摸清了六省市股权分置改革的进展情况，了解了股权分置改革中遇到的有关问题。

    据介绍，各地高度重视上市公司股权分置改革工作，均成立了股权分置改革专门机构，按照五部委的指导意见，加强了对本地区股改工作的组织、协调和指导；国资监管机构和有关部门对股改工作均给予了大力支持，多部门携手推进股改工作的合力正进一步增强。

    与此同时，记者也了解到，来自五个部委的工作组人员，工作统一行动、统一协调政策，表现出共同推进股权分置改革的鲜明态度和决心。工作组也在统一认识、加强政策指导、解决具体问题等方面也发挥了积极的作用。

    目前，在地方政府和有关部门的指导下，各地许多上市公司都在积极认真地准备改革方案，国有控股上市公司的股改审核工作也在加快进行。

    目前各方对股权分置改革的认识在进一步深化，股权分置改革要有利于市场的稳定和发展，有关方面在研究制定股改方案时，不仅着眼于保护投资者的当前利益，认真设计股改的对价支付方案，以利于形成稳定的市场预期，同时，还从上市公司的长远发展出发，使股改方案有利于完善公司的法人治理结构，有利于股东的长期回报。

    对改革过程中出现的需要进一步完善的一些政策以及股改实践中的具体问题，工作组在调研过程中也作了充分了解和深入研究。有关方面正在加紧研究以形成具体的措施安排。

    对于含Ｂ股和Ｈ股的Ａ股上市公司的股改问题，记者也与工作组及有关方面进行了沟通。从目前了解的情况看，这类公司进行股权分置改革并无大的障碍，基本具备了进行股改的条件。含Ｂ股、Ｈ股公司的股权分置改革的时机已经成熟，不少公司表示，他们正在抓紧研究股改方案，相信这类公司的股改方案将会很快推出。

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温家宝要求：四季度着力抓好八项重点工作  
2005年09月29日 07:03:16 中财网

　　国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议,研究部署第四季度经济社会发展工作,讨论并原则通过《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》。
　　会议指出,做好四季度工作,对于全面完成今年经济社会发展任务,为明年工作打好基础,对"十一五"开好头、起好步,具有重要意义。会议强调,各地各部门要按照中央的要求,全面落实《政府工作报告》提出的任务,着力抓好八项重点工作:(一)加强农业和农村工作。搞好秋收冬种,落实保护基本农田、稳定粮食价格和农业生产资料价格、增加粮食生产的各项措施。重视重大动物疫病防控和冬季森林、草原防火工作。(二)控制固定资产投资规模。坚持严把土地、信贷两个闸门,严格控制新开工项目,着力优化投资结构。认真落实对房地产发展调控的政策措施。(三)做好油品供应和价格调控。积极推进成品油流通体制改革。努力增加原油成品油生产,加强区域间油品供应调度。保证冬季取暖用煤和天然气供应。(四)提高对外经贸工作水平。优化进出口结构,严格控制高耗能、高污染和资源性产品的出口,适当扩大进口,妥善应对国际贸易摩擦。提高利用外资质量。(五)保持财政金融稳定。抓好财政增收节支,保障重点支出,严格控制一般性开支,坚决防止年底突击花钱。合理调控货币供应量,优化贷款结构。加强和改进金融监管。(六)推进经济体制改革。认真落实《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》,确保各项改革顺利进行。(七)加快社会事业发展,做好科技、教育、卫生和环保等方面工作。(八)解决好直接涉及人民群众切身利益的问题。进一步做好扩大就业和社会保障工作。继续清理建设领域拖欠工程款,确保农民工工资及时支付。落实各项安全生产措施。切实做好救灾工作。高度重视困难群众的过冬问题,帮助他们解决生活困难。搞好社会治安综合治理,维护社会和谐稳定。  
　 上海证券报

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哈继铭：中国经济通缩可能性小 拐点说有点严重  


　　今年7月22日，即人民币汇率调整的次日，中国人民银行召开货币政策咨询会，获邀的12位专家学者中，中金公司现任首席经济学家哈继铭赫然在列。
　　事实上，在6月3日，由哈继铭统领的研究组就拿出了一份20页的报告，以定量分析的方式详述人民币升值的可选方式和影响。
　　昨天，在出席“2005年中国国际风险管理会议”的间隙，哈继铭接受了本报记者专访。
　　“经济拐点说”有点严重
　　记者：一个多月前，你觉得“中国经济出现拐点”和“有通货紧缩迹象”的说法为时过早。现在8月份的经济数据出来了，您是否还持此观点？
　　哈继铭：我还是这样看。中国经济在今后两三年仍会保持高速增长，今年预计增速9.2%，明年8.5%，2007年和2008年都会超过8%。
　　通货紧缩的可能性很小。目前成品油和电力等生产要素的价格被人为地压低，一旦二者的价格回归自然，那么几乎所有工业品的价格都会上一个台阶。通货膨胀的水平不会像现在统计的那样低，在我心目中，中国真实的通胀压力高于目前CPI(消费者价格指数)反映的情况。
　　至于“拐点”的说法，那有点严重。诚然，中国经济的增速在未来几年确实会下降，但不会急剧地下降。因为接下来，我们有“十一五”规划，相信会涉及到一些公共部门开支的增长，在2008年奥运会之前还要上许多项目，而且不仅由政府部门承担，私营企业也会参与。虽然中国私营企业的利润增长速度正在下降，但仍处在较高的水平，今年上半年达到19%，而美国只有6%。
　　人民币汇率波幅放宽是趋势
　　记者：您曾多次强调，加息应该先于人民币升值，并且升值后要配合利率政策。今后国家的政策取向会是怎样的？
　　哈继铭：我说的加息先于升值，一个考虑是很多热钱流入房地产业。国家在利率市场化的同时，也对房地产业采取了其他措施，现在看来取得了一定的效果。
　　至于今后的情况，短期内来看，人民币汇率波动幅度的放宽是一个改革趋势。综观世界各国的货币政策，一种是调整利率，汇率由市场决定；一种是调整汇率，利率由市场决定。一些外贸依存度较高的国家采用后一种方式，我们也逐渐把汇率作为调整货币政策的工具。在短期内，我认为国家不太可能使用加息等利率手段。
　　记者：人民币升值后，国家开办了外汇远期交易，为银行和企业提供避险的工具，但现在该市场交易相当平淡，这是什么原因？
　　哈继铭：人民币升值预期仍较强烈是部分原因，这导致没有人来接盘。另一个重要原因是，目前人民币汇率的波幅还是比较小，大家觉得风险不大，何苦做远期呢？所以，扩大汇率波幅是促进远期、掉期市场发展的重要因素。
　　我相信今后汇率的波幅还会继续扩大，这是各个国家汇率改革的模式，但这不是一夜之间能实现的。例如，智利上世纪80年代的汇率波幅为上下0.5%，然后花了12年时间扩大到20%左右，这是一个比较漫长的过程。据此，相信到那个时候，我们的外汇衍生市场会获得较大的发展。（记者 李若愚）
　 北京晨报

高兴得很

国务院研究部署四季度经济工作 《加快振兴装备制造业的若干意见》出台  

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    国务院总理温家宝昨日主持召开国务院常务会议，研究部署第四季度经济社会发展工作，讨论并原则通过《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》。

    会议强调，各地各部门要着力抓好重点工作:加强农业和农村工作；控制固定资产投资规模。坚持严把土地、信贷两个闸门，严格控制新开工项目，着力优化投资结构。认真落实对房地产发展调控的政策措施；做好油品供应和价格调控。积极推进成品油流通体制改革。努力增加原油成品油生产，加强区域间油品供应调度；优化进出口结构，严格控制高耗能、高污染和资源性产品的出口，适当扩大进口，妥善应对国际贸易摩擦。提高利用外资质量；保持财政金融稳定。合理调控货币供应量，优化贷款结构。加强和改进金融监管。

tonghaichuan

申银万国-晨会信息速递20050929

高兴得很

机构投资者VS武钢：一个很好的利空方案  

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    机构投资者提议武钢对价应为10送2.8,这样其市盈率标准才与宝钢一致

    武钢股份股改保荐人广发证券投行部的徐佑军解释，武钢股份的对价水平相当于10送2.40股，如果考虑认沽权证、认股权证等产生的额外利益，经初步测算其对价在10送2.63股左右。武钢股份出台组合型股改方案，认股权证与认沽权证相配合，对股价能起很好的稳定效应

    在昨日上午武钢股份(600005.SZ)在深圳召开的机构投资者见面会上，来自券商、基金的机构投资者集体向武钢股份发难，要求大股东支付对价到10送2.8股。

    9月27日，武钢股份公布了《股权分置改革说明书》，唯一的非流通股股东武钢集团向流通股股东支付对价，每10股流通股获得2.3股股份和1.5份认沽权证。认沽权证存续期为6个月，执行方式为美式认沽权证，行权价为3元/股。此外，武钢股份将向全体股东发行美式认股权证，每10股获得1.5份认股权证，每份认股权证行权价为2.9元/股。其中认股权证发行登记日与执行对价安排的股权登记日不是同一日。

    据深圳一位资深投资者任先生介绍，武钢股份出台的认沽权证由于是美式认沽权证，相当于大股东提出总额8.532亿元的3元/股的保底增持计划。上述认沽权证的数量为2.844亿份。

    武钢股份以及武钢集团高管们在前天(27日)刚公布方案，昨日上午9点30前就赶到深圳与机构投资者进行集体沟通。然而一见面，机构投资者们就把话题落到提高对价上来，没有客套，语气也毫不客气。

    “武钢的方案很好，偏利空，是一个很好的利空方案。”来自万联证券的代表此言一出，现场笑声一片。万联证券该位人士称，武钢股份股改方案公布前几天股价由3.8元下调到3.45元就表明投资者不看好武钢的方案。易方达基金投资部副总经理陈志明直言武钢股份的对价需要提高到10送2.8,这样其市盈率标准才与宝钢一致，市净率标准比宝钢略高。易方达50指数证券投资基金是武钢股份第二大流通股股东，截至今年6月30日，持有武钢股份4998.41万股。联合证券投资部的范海洋受武钢股份第十大流通股股东中国水利电力物资华南公司授权委托提出股东意见，要求“对价在10送2.8股，认沽权证在2份以上”。截至今年6月30日，中国水利电力物资华南公司持有武钢股份1618.8万股。来自长城基金的杨先生建议，武钢股份大股东出台对价方案时要“维护股改的游戏规则，对价不能低于市场预期”，杨先生还认为武钢股份认沽权证6个月的存续期限太低。

    武钢股份股改保荐人广发证券投行部的徐佑军解释，武钢股份的对价水平相当于10送2.40股，如果考虑认沽权证、认股权证等产生的额外利益，经初步测算其对价在10送2.63股左右。武钢股份出台组合型股改方案，认股权证与认沽权证相配合，对股价能起很好的稳定效应。徐佑军还称，尽管大股东武钢集团发行的认沽权证持续期限只有6个月，但是可能存在其他机构持续发行权证的可能。

    “关在房子里说对价没意义，要放到市场上说。武钢股份对价高低需要经过1~2年后才能看出来。”武钢集团总经理兼武钢股份董事长邓崎琳回答机构投资者的质疑时称。

    武钢股份在公布《股权分置改革说明书》的同时，还公布了一项庞大的收购计划。武钢股份宣布将收购武钢集团与钢铁主业相关的资产，包括焦化、氧气、金属资源、贸易、能源动力、铁路运输等，收购资金将用认股权证所募集资金加自有资金来完成。

    在此次机构投资者见面会上，也有数家机构投资者称不看好此次收购，其中最重要的是拟收购资产的净资产收益率低，会降低市盈率估值水平。武钢股份公开资料显示，拟收购部分资产净资产为53.03亿元，去年全年净资产收益率为8.36%，今年上半年利润大幅增长，净资产收益率为7.96%。而今年上半年，武钢股份净资产收益率是16.92%。武钢股份董事长邓崎琳介绍，拟收购的部分资产与钢铁主业紧密相关，从某种程度上说能大幅降低钢铁主业成本，而且有利于减少关联交易，增加公司经营透明度。广发证券保荐人徐佑军补充说，武钢股份收购这部分资产后，将进一步完善上市公司产业链条，有利于发挥钢铁主业立体化效益。

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9月29日国内三大证券报头版头条内容精华摘要

上海证券报


　　
　　证券投资者保护基金正式开始运作
　　
　　、财政部、人民银行联合发布《证券投资者保护基金管理办法》,中国证券投资者保护基金有限责任公司今日在京开业
　　
　　郭建新称:国有控股公司都在积极准备股改方案

　　国务院国有资产监督管理委员会产权局局长郭建新昨日表示,国有控股的上市公司都在积极、认真准备改革方案,其中一些公司的股权分置改革方案已基本成熟,正在报送省级以上国有资产监督管理机构。他同时透露,有关部门正对"A+H"公司纳入股权分置改革问题进行深入研究,"只要是方案成熟都要尽快推出"。
　　
　　人民币区域化迈出重要一步
　　
　　中国债券市场即将掀开了历史性的一页:经国务院批准,国际金融公司和亚洲开发银行将分别在国内发行人民币债券,即熊猫债券。这是新中国成立以来,第一次允许国外金融机构在国内本币发债。业内资深专家认为,熊猫债券的诞生,标志着中国金融市场的建设迈出战略性一步。
　　
　　中国证券报
　　
　　投资者保护基金公司今日挂牌

　　经过近三个月的筹备工作，国有独资的中国证券投资者保护基金有限责任公司今日正式开业。
　　
　　郭建新：股改方案审核将提速
　　　　
　　国务院国资委产权局局长郭建新昨日表示，国有控股上市公司都在积极准备股权分置改革方案。一些公司的改革方案已基本成熟，正在报送省级以上国资监管机构。各地国资监管机构将加快审核。
　　
　　证券时报
　　
　　保荐费用由牛转熊 保荐机构抢夺股改蛋糕白热化

　　近日，一家证券公司投行部的老总对《第一财经日报》表示，股改全面铺开后，激烈的市场竞争使得股改的保荐费用也由“牛”转“熊”，保荐费用由原来的不低于250万元缩水至100多万元，为了生存，最低100万元的单子他们也愿意接了。
　　
　　股改铺开资格限制取消 上市公司称保荐已无必要
　　
　　有专家认为，股改保荐制度存在一些弊端，券商做出来的方案存在着单一性等问题，而保荐费用则应该由市场来说了算。有上市公司高管则表示，股改全面铺开后，已经不存在上市公司股改资格限制的问题，既然无资格限制，那么推荐也是没有必要，而保证也显得更加多余。
　　
　　温家宝要求:四季度着力抓好八项重点工作
　　
　　国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议,研究部署第四季度经济社会发展工作,讨论并原则通过《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》。

高兴得很

德银经济学家称高油价可缓解人民币升值压力  

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    油价每涨10美元会削减非石油板块8%利润

    根据德意志银行昨日发布的一份研究报告显示，目前国际市场油价高企，虽然不能消除、但可缓解人民币的升值压力，并对各行业的业绩和股价走势产生重要的影响。

    该报告的执笔人，德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，若石油价格每桶上涨10美元，将拉低中国GDP增长率0.5%，以及工业增长率1%。他的研究还发现，油价每上涨10美元，将造成商品贸易额每年下降120亿美元，并影响经济合作发展组织(OECD)的整体经济增长，而各成员体对中国内地出口产品的需求会随之减少150亿~200亿美元，因此，油价上涨虽不能消除但可以减轻人民币升值的压力。

    德银的报告还认为，10美元的油价升幅可推动石油开采板块的收益增加20%，但同时也使非石油板块的利润削减8%。而对于工业板块的综合影响，包括石油和非石油股在内，年度总利润将减少人民币270亿，相当于基准情景的2%。

    马骏表示，受益于油价上涨的产业板块主要有石油开采、小型节油汽车、公共交通、能源替代产品、节能技术和高速公路，而利润率受到高油价严重负面影响的板块有石油冶炼、航空公司、石油化工、水泥、航运和钢铁，“10美元的油价上涨，将使这些受负面影响行业的税前利润率下降10%至800%。”

高兴得很

沙特拟5年内将石油日产能提至1250万桶  

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    沙特阿拉伯石油和矿产资源大臣纳伊米27日在世界石油大会上宣布，沙特计划在未来5年内将其石油生产能力从目前的每天1100万桶提升到1250万桶。

    纳伊米说，除了增产以外，沙特还要将其备用产能稳定在每天150万桶到200万桶之间。与此同时，沙特将通过改善炼油、运输等环节增强整体供应能力，以确保其在全球能源供应领域的主导地位。

    本届大会的召开正值全球石油市场因油价攀高而陷入“混乱期”，持悲观论点的人士认为这表明人类正在走向石油枯竭的时代。但纳伊米指出，人们完全不用感到惊恐，因为造成目前高油价的原因不是缺乏原油，而是石油供应环节的“瓶颈”问题。他还透露，最新勘探结果表明，沙特的石油储量已达到2000亿桶，而且还有很多地区有待开发，可以说前景令人乐观。

花落问旁人

开利财经0929

今买明卖

22种药品价格平均下降四成，涉及金额达40亿元医药行业再次掀起“降价风暴”
　　□本报记者 张媛媛
　　在全国老百姓长期反映药价居高的情况下，酝酿多时的药品降价方案昨日终于有了结果，国家发改委这只“影响力巨大的手”再度伸向医药行业，并设法挤压其价格泡沫。据悉，此次价格调降的共涉及22种药品，总金额高达40亿元，一些相关的上市公司业绩将无疑受到不同程度地波及。
　　一手挤掉40亿元泡沫
　　日前，发改委决定降低22种药品的最高零售价格，共涉及400多个剂型规格，平均降价幅度40%左右，最大降价幅度达到63%，按照这些药品现在的销售量测算，降价金额约40亿元，降价的产品包括抗生素和生物制剂等，此次降价将从10月10日起执行。
　　记者通过多方渠道了解到，受影响最重的子行业当属制剂药行业和生物制剂行业，而资本市场上受降价影响较大的重点企业则可能会涉及现代制药、丽珠集团、康美药业、山东药玻、哈药集团、白云山和恒瑞医药等。
　　多方博弈初步明朗
　　“关于本轮降价消息，从4月份传出伊始就受到包括医药生产和流通领域众多企业以及社会各届的关注。经过长达5个月的谈判，此次降价方案才得以最终确定，反映出在改革的过程中各利益主体的博弈之激烈。”国泰君安分析师孙亮对此感叹道。
　　值得一提的是，同时出台的相关配套措施也维护了部分企业利益。降价将会使抗生素企业和生物制剂企业产生较大的负面影响，但发改委出台了一些补救措施。
　　平安证券分析师杜冬松称，这些措施的出台可部分缓解企业因降价的带来的压力，但总的来讲影响较大，按这些药品现在的销售量测算，降价金额约40亿元。
　　据了解，发改委之所以选择这22种药品降价，是因为这些药品临床应用比较广泛、价格虚高空间较大，也是各方面反映比较集中的品种。为做好这次药品降价工作，国家发展改革委从今年3月份开始组织力量开展生产成本和市场实际购销价格的专项调查。而这次降价的原因，主要是有些药品生产向优势企业集中，规模扩大，成本相对降低；有些是由于技术进步而导致成本降低；还有些过去属于企业自主定价等，价格仍然虚高。
　　上市公司出现链式反应
　　平安证券研究人员指出，涉及本次降价风暴的上市公司中抗生素龙头企业华北制药、鲁抗医药和天方药业等受降价的影响最大；其次，现代制药，丽珠集团、康美药业抗生素销量比分别各自占42％、15％和25％左右；而山东药玻主要生产抗生素的包装瓶可能出现降价传导和销量下降；哈药集团50％为抗生素相关产品；恒瑞医药的抗感染药占据销售的22％，白云山阿莫西林胶囊占主营6％，另外其他抗生素产品（含原料药）占20％以上。此外，金花股份、四环生物、海王生物和中新药业的华立达公司等受生物制剂降价的影响也非常大。
　　孙亮说：“较为复杂，整体负面”。他认为，整体看此次降价对这些企业都产生负面影响，但是具体影响难以估算，多数企业的产品多样化、出厂价格竞争较为充分等将降低降价带来的影响，而相关部门推出的配套措施也将在一定程度上对生产企业起到保护作用。
　　而什么企业未来可能不会受药品降价的影响呢？杜冬松认为片仔癀、云南白药、华兰生物、马应龙、东阿阿胶、金陵药业、华邦制药等企业的产品独特，市场竞争力强，拥有较稳定的价格控制力。
　　另外，原料药生产企业不在调控范围内的若干企业如天药股份、海正药业、华海药业、新和成、京新药业等也可以远离“降价风暴中心”。

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0929招商晨会报告