2005年09月19日周一相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年09月19日周一相关新闻及晨会报告跟帖！

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深圳新兰德

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今日三大证券报标题新闻

    ●全面股改第二批38家公司亮相
      沪市13家公司是广东榕泰、界龙实业、士兰微、通宝能源、株冶火炬、安泰集团、江南高纤、金山股份、浙大网新、柳化股份、博汇纸业、黄河旋风、安徽合力；
      深市主板5家公司是泸州老窖、百科药业、顺鑫农业、津滨发展、丰原生化；
      中小板20家公司是华邦制药、大族激光、盾安环境、东信和平、航天电器、山东威达、思源电气、达安基因、美欣达、宜科科技、双鹭药业、黔源电力、登海种业、飞亚股份、兔宝宝、广州国光、轴研科技、成霖股份、晶源电子、三花股份。
　　●深沪证交所发布《上市公司股权分置改革保荐工作指引》股改保荐机构要履行九大职责
      在为保荐对象提供股改服务期间，保荐机构及其关联方不得自营或者通过客户资产管理等形式买卖该上市公司的股票
    ●中国副主席范福春表示:支付对价并不是国资流失
　　●股改分三个阶段推进 官员称,目前已由试点阶段进入重点推进阶段,进入后续完备阶段要看市场情况
    ●央行行长助理易纲:人民币汇率有条件保持基本稳定
    ●8月份券商业务综合价值量统计显示,8月份券商实现收入30.24亿元,不仅为今年来最高,同时也创下去年5月以来的最好成绩。   
    ●短债基金首发破百亿 货币基金遭遇挑战 同样以“较低风险、较高流动性”为卖点的短债基金收益率更具优势,申报发行者猛增
    ●诺安股票基金将发行
    ●今年外贸总额有望接近1.4万亿美元
    ●南化股份10送4方案一锤定音
    ●张康黎退出收购 苏宁环球集团“**”*ST吉纸

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万国测评

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油价提拔金价 年内有望冲击500美元  


　　油价屡创新高，一向亦步亦趋的金价又怎么会无动于衷？
　　9月16日，国际金市一夜之间创出17年的新高———460.50美元/盎司，尾盘收于459.40美元/盎司。
　　经济的不稳定往往使黄金受投资者青睐，这次的导火索就是原油价格一路飙升。油价在这段时间里超过50%的涨幅，使市场对宏观面产生担忧，作为传统避险工具的黄金，此时自然地受到了市场追捧。
　　早在2个多月前，《每日经济新闻》就注意到在高油价时代，黄金的投资机会。
　　当时现货金价还在435美元附近徘徊，《每日经济新闻》采访的专家认为，当金价回落到426美元以下时，将是一个介入的良机。7月初，金价就在这个价位附近构筑了一个平台，而现在现货金价已经窜升到446美元，上涨4.7%。
　　金价继续上涨的动力还在继续积聚。至少有两大基本面因素对金价构成支撑。全球黄金首饰的实物需求增长
　　在黄金体现避险功能时，2004年全球黄金需求中占68%的首饰黄金需求额，也在今年上半年创出历史新高。世界黄金协会(WGC)的最新数据显示，截至今年第二季度，全球黄金需求量已连续6个季度上涨。今年2季度世界黄金需求量同比增长14%。从去年6月到今年6月，首饰行业对黄金的需求达380亿美元，创历史新高。
　　亚洲地区一直是黄金首饰消费的主力市场，当地人习惯在秋冬季节举行婚礼。同时，年底和年初传统节日也接踵而来，这是一年的黄金需求高峰。通货膨胀担忧刺激金价走高
　　伦敦的权威研究机构GFMS最近的研究显示，从1970年到今年4月，石油和黄金价格之间的平均比率为15.7桶石油比1盎司黄金。如果以这个标准折算，黄金价格应上涨到1052美元/盎司。现在的金价还很便宜。
　　此外，美国双赤问题仍没有解决的迹象，而飓风的袭击又让市场预期美联储可能放缓加息步伐，这样高油价导致的通胀隐忧将会更加严重。因此，多家研究机构纷纷调高了对今年金价的预期，并预测今年年底金价可能触及500美元的新高。美元看淡 黄金受宠
　　除了这两大因素以外，对美元的看淡也助长了金价升势。
　　中行上海市分行的黄金专家告诉《每日经济新闻》，目前市场上对美联储的加息预期发生了分歧，大多数人已经不再坚持年初所认为的美联储将加息至4.25%的观点，甚至预计加息步伐将在3.75%的水平终止，这对美元走势不利，但会对金价构成支撑。
　　从技术走势分析，短线上，目前金价已经接近年内高点451美元，不适合介入。建议纸黄金投资者可以高位抛售，等价位回落到435美元（113元人民币/克）附近，再考虑介入。从中长线角度考虑，金价仍可继续看好。(刘念)
　 每日经济新闻

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神光预测每日传真机构版

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许宗衡：6个月完成股改 最短的股改时间表之一  


　　本地公司力争在6个月内基本完成股改工作，深圳市市长许宗衡日前在上市公司股改工作会议上强调。
　　这是截至目前所有地方政府公开表态中，时间最短的股改时间表之一。
　　落后
　　尽管上市公司众多，但在股改大潮中深圳本地公司的表现却并不起眼，46家试点公司中只有农产品和中信证券两家公司进入。股改全面铺开后，首批股改中也只有中金岭南一家。
　　对此，深圳证券交易所副总经理张颖解释说，实际上该所接受的股改材料中不乏深圳本地股，只是由于尚未取得省国资委的有关批复而未能进入首批股改公司名单。
　　“深圳慢了何止一步” ，深交所人士表示，“除了资产重组及含B股的本地股较多等前期政策不明朗等客观因素外，地方政府的态度也是深圳本地股股改落后的原因。”
　　“深圳市领导班子刚刚调整不久，”市场人士解释说，“与其他当地政府大力表态不同，深圳方面，在此之前，主要是深交所和证监局在倡导。”
　　一位基金经理分析说，“此次深圳还有很多部门面临人事变动，到现在为止也没有完全结束，这反过来影响了对股改工作的重视及工作效率。”
　　直到8月底，深圳国资委才召集旗下上市公司开会，要求各公司将股改初步方案及有合作意向的保荐机构名单上报备案。
　　“深圳本地股现在慢了一拍，将来可能会造成很多被动”，深交所人士表示，“比如优先完成股改的公司有再融资政策的倾斜，深圳这些公司可能就享受不到这些政策从而被边缘化。”
　　“不仅仅如此，越晚股改，被否决的可能性越大”，某券商人士分析说，“试点时，股指在1000点左右，成本低，通过比较容易。现在大家的持股成本都高了，将来可能还会更高，如果方案不好的话，被否决的可能性很大。”
　　提速
　　“抓紧完成股改工作，不仅是一项经济任务，也是一项政治任务”，许宗衡表示。
　　事实上，深交所总经理张育军曾表示，将以深市市值前150位的公司作为股改重点，而深圳本地就有30家，其中深发展、万科、中兴通讯等9家公司市值均在50亿元以上。
　　“我们要求在六个月时间内基本完成股改”，许宗衡提出，“如果国资控股企业丧失股改机遇而导致国资损失，对相关责任人要严格追究责任”。
　　深圳证监局局长张云东也表示，深圳上市公司只能抢先，不能落后。
　　最近两周以来，深圳国资委也已经陆续与各上市公司董事长沟通股改准备工作。
　　“都是压力使然”，与会人士表示，“上海、江苏、浙江等长三角省市已经领先了，广东自然不能落后，深圳是广东股改的重点地区，当然要加速了。”
　　许宗衡表示，各上市公司要坚决消除“等等看”的消极心理，尽快解决股权分置问题。
　　方案
　　“我们已经把股改立项申请交上去了，等国资委立项后才能定保荐机构、做方案。”深圳国资委旗下一家上市公司的证券事务代表告诉记者。
　　“股改由国资委统一安排，目前券商还没有进场呢！”国资委旗下另一家上市公司董秘说。
　　多家上市公司证实股改立项申请已上交至深圳国资委，不过这些公司的董秘和证券事务代表却说不清公司的股改方案到底该怎样定。
　　深圳国资委要求每家公司都必须上报多种方案，国资委将从中挑选出最符合国有资产保值增值的方案。据悉，许多上市公司的股改到现在为止还没有立项。
　　“农产品的股改就是一个很难设计的方案，而后面有的公司的股改甚至比这个更难。”深圳市国资委有关负责人表示。
　　据悉，农产品的股改方案可能成为今后深圳大规模推进股改的标本之一。
　　以注入优质资产为对价，也成为深圳本地股股改的主要设想之一。
　　“我们的股改方案已经报上去了，初步设想是像*ST吉纸那样通过定向增发方式引进战略投资者，为公司注入优质资产。”深圳一家绩差公司工作人员解释说。据介绍，部分绩优公司也有类似的想法，因为大股东所持股份比例不高，所以准备用少量送股加注入优质资产作为对价。
　　“但我们觉得这样做有风险，因为流通股东未必会认同这些资产的价值”，深圳一位保荐人认为，“我们和公司沟通的结果还是10送3左右比较合适。”
　　此外还有准备采用较复杂的金融衍生产品如权证等的公司。
　　由于深圳本地上市公司的情况比较复杂，含B股的公司较多、绩差公司多、大股东持股比例少因而不愿多付对价的公司也较多，因此其对价方案也表现出多种多样。
　　“深圳上市公司股改工作要将创新放在首位”，许宗衡指出。（记者 李骐）  
　 21世纪经济报道

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从激进到稳妥的上海态度 这一步总共走了八周  
2005年09月19日

　　从“激进”到“稳妥”，这一步走了八周。
　　自7月22日上海等五省市领导资本市场改革发展座谈会至9月10日股改全面铺开，上海本地国有控股上市公司股改思路的指导原则发生了重大转变。原本希望走在全国的前列，但现在还是决定以稳妥有序的方式来促成真正市场化的股权分置改革。
　　在上海国资委的态度转变的同时，以氯碱化工、轮胎橡胶和凤凰股份为首的上海本地股也由表现活跃到缩量调整。
　　节奏放缓
　　全面股改后首批40家正式亮相的公司中，只有上海汽车、上海金陵、张江高科三家上海公司，这与此前流传的至少10家的数量相去甚远。
　　上海本地公司数量多、时间长、门类全、国有股比例高，基本代表和反映全国上市公司的状况。在解决股权分置问题上，上海具有示范效应。
　　于是，“上海股改先行”的呼声日盛。而监管高层频频光临上海进行考察和调研，似乎也印证了市场的看法。
　　上海国资委有关人士也曾一度表示，积极推进上海股改，争做先行示范区，是当前工作的一个大方向。
　　最开始偏于“激进”的指导原则，以及投资者对股改的预期，也带来了一个多月的上海本地股行情。
　　但是，7月22日的五省市领导资本市场股改座谈会上，高层已经开始对各地股改的“赶工”做法提出了意见。五部委联合下发的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》进一步指出，股权分置改革要积极稳妥、循序渐进，成熟一家，推出一家。
　　一位接近上海国资委的人士指出，由于是全面推广而不再进行试点，上海国资委尤其谨慎。在试点方案的讨论实施过程中，发现股改中问题之多，解决起来也不能一蹴而就。“这其实也是为地方国资委争取了认真思考股改策略、步骤以及股改思路的充分时间。报送股改方案和选送企业名单也没有必要非赶在哪一天的12点以前，充分考虑到股改问题，后续的股改才是真正市场化的股改。”
　　知情人士称，“上海将每两个月推出一批股改方案，每批陆续推出10~20家，以此类推，到2006年6月就可以完成60~70家。最后剩十几家钉子户、困难户，或者边缘化，或者卖壳让新东家股改。”
　　上海市国资委、上海市金融办、上海证监局和上海证交所联合表示，含国有股的上海上市公司，股权分置改革由上海市国资委牵头，并负责与国务院国资委沟通联系；上海市金融办负责协调和汇总工作，并代表上海市政府与中国沟通联系；上海证交所负责指导和帮助上海上市公司搞好改革。
　　据了解，上海国资委将充分考虑，选择哪些企业先做，哪些企业后做，包括注入资产型、资产置换型、定向增发型等需要一些时间来准备的方案都将被考虑。
　　研究创新
　　“股权分制改革是一个全局性的工作，稳步推进是一个大思路。不应该分哪个板块或者哪个地区。”申银万国证券研究所所长、首席经济学家杨成长博士表示。
　　据媒体报道，目前全国已有超过50%的上市公司有了初步的股改方案或意向。深圳、广东、辽宁、山东等地方政府已明确表明股改将提速，广东省政府更是强调要争当区域推进“排头兵”。
　　“客观地讲，上市公司本身的情况不同，对股改需求的迫切性也是不同的，多一些时间深思熟虑更好。”业内人士分析认为。
　　某中介机构表示，6月上旬左右，东方明珠及其大股东还是倾向于大股东注入优质资产的方式，但是，由于要赶试点的申报时间，不得不被动选择简单的送股模式。“据我们了解，像申能股份这样大股东有实力的上市公司，也曾考虑过大股东注入资产的对价模式，同样也是为了赶时间而放弃。”
　　目前，试点对价模式过于单一已引起质疑。
　　“大股东支付对价，但是流通股自然除权，使得送出的股完全成为废纸，大股东吃力不讨好”。某中介公司表示，在第一批试点中，其实已经表现出总市值的损失。而且，“送股模式在类似H股整体上市的电气集团下辖的三家上市公司、上实红筹股旗下的三家上市公司、浦发银行这样股权高度分散的公司，没有探讨的可能性。”
　　据了解，上海决策部门已经明确，对价方案以简单明了、可操作性强为主要原则。有能力送股的公司尽量以送股为主。送股能力有限的公司，可以考虑创新方案。也会适当引入送资产、送现金或送股、缩股、权证或是这些方式的组合。
　　德邦证券高级行业研究员张为民认为，“现在投资者最喜欢送股，或者干脆送现金，但是这样很容易陷入僵局。”
　　另外，针对一些难点问题、难点公司，上海市国资委正在进行调查研究，并与、证交所等部门进行积极沟通，结合具体公司提出创新性解决方案。
　　上海证监局有关人士表示：“上海仍然有条件，也应该勇于创新，立于改革的潮头，就B股、绩差公司等上海上市公司比较集中的共性问题，再次在全国做出创新的表率和楷模。”（记者 蔡志杰 唐君燕 张勇）  
　 经济观察报

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安邦资讯

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操盘必读 9月19日证券市场要闻及简评

　叶剑

　　(一)股改动态

　　深圳特区报《送股方案仍为对价支付主要形式全面股改第二批名单亮相》“今日有32家公司进入全面股改第二批名单。深市中小板14家、主板5家以及沪市13家公司披露股改方


   



案。在今日公布股改的深市5家主板公司中，4家公司采用单纯送股方案，1家采用公积金转赠股本向流通股股东转送方式(相当于10送3.57)，平均对价水平在2.77-2.96之间(最终比例受可转债转股数量的影响)。5家公司中，有3家设置了股份追送计划，2家设置了最低减持价，1家提出了增持计划，1家设置了最低分红计划。另外，有2家公司作出了股权激励计划。”“沪市13家股改公司此次清一色地采用了送股的对价方式，综合平均对价水平为10送3.04股，略高于试点阶段的10股送3股。”“14家中小板公司平均对价水平为10送2.9股。”

　　简评：每周都有股改方案推出，后继行情的高度，一方面要参看G股的走势，G股板块不能走牛的话则影响抢权行情；另一方面，就股改概念股而言，要以“股改方案＋题材＋成长性”的综合性观点来研判投资投机价值。

　　上市公司全面股改第二批名单

　　深市

　　主板：泸州老窖、百科药业、津滨发展、顺鑫农业、丰原生化。

　　中小板：华邦制药、大族激光、盾安环境、山东威达、思源电气、美欣达、宜科科技、登海种业、飞亚股份、兔宝宝、广州国光、成霖股份、晶源电子、三花股份。

　　沪市

　　广东榕泰、界龙实业、士兰微、通宝能源、株冶火炬、安泰集团、江南高纤、金山股份、浙大网新、柳化股份、博汇纸业、黄河旋风、安徽合力。

　　(二)监管动态

　　东方早报《证交所发<指引>：券商不得自炒保荐股票》“昨晚，沪深两大证券交易所发布《上市公司股权分置改革保荐工作指引》(下称《指引》)，要求保荐机构不得借保荐之机进行内幕交易、利益输送等；同时，在股改服务期间也不得买卖该上市公司股票。”

　　简评：上述规定理所应当。但是，从广州控股等的走势看，上市公司护盘可能有非保荐机构配合的可能性，未必违规。

　　(三)供求关系/资金供应

　　《富国天惠精选成长基金今起发行》“富国基金管理公司旗下第五只开放式基金--富国天惠精选成长混合型证券投资基金(LOF)将于9月19日至10月25日通过工行、海通证券、申银万国证券等代销渠道及富国投资理财中心公开发售。”

　　《兴业趋势(LOF)获准发行》“日前，国内首只趋势基金---兴业趋势投资混合型证券投资基金(LOF)通过审批，将于9月19日开始公开发行。据悉，该基金将通过兴业银行、兴业证券等多家代销机构进行发售，同时也将通过深交所以上网发售方式进行募集。”

　　简评：值得注意的是：股改至今，资金供应一直源源不断。只要还在股改、资金还在供应，则局部行情还是可以把握。只不过到了1220～1233点阻力区，容易发生类似8月18日的振荡。要善于利用振荡。

　　(四)行业动态/钢铁业

　　香港商报《宝钢估今年中国钢产量增两成》“中国最大的钢铁企业宝钢集团总经理徐乐江昨日表示，预计今年中国钢产量达3.4亿吨，较去年的2.73亿吨增逾两成。但其预计明年钢产量增速将下降。”

　　第一财经日报《国际钢价上调 国内钢价下跌趋势有望缓解》“与国内钢市9月的下跌行情不同，国际大钢厂近期却纷纷上调了各自钢厂产品的出厂价格。专家认为，受此影响，今年国内钢价继续下跌的空间已经不大。”“从今年3月末起，国内的钢价就开始全线下跌，到8月份虽然处于低价平稳状态，但从8月下旬又掀起了新一轮的下跌。国家发改委价格监测中心的有关专家指出，钢材价格在出现短期小幅回升后再度下降的主要原因在于钢材产量继续保持快速增长，国内供大于求的格局尚未改变。”

　　简评：由上看，虽然钢铁股可能在行情阶段性的尾声断补涨，但是钢铁业仍旧是衰退性行业。不是投资的上选。

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沪市股改公司民企为主
　　本报讯（记者 黄 婷）沪市13家上市公司今日分别披露股权分置改革方案，正式进入股改程序。
　　对价方案简单明了是这批沪市股改公司的最大特色。13家股改公司清一色采用了送股的对价方式，综合平均对价水平为10送3.04股，略高于试点阶段的10送3股。其中，通宝能源在送股之外，还增加了派现。
　　与股改全面推开后沪市首批股改公司以国有控股企业为主流不同，本批股改公司中民营企业占到多数。其中，有9家为民营控股企业，4家为国有控股企业。具体来看，这13家公司分别来自全国11个省市，股本规模相对较小，最大的通宝能源总股本不过8.73亿股，流通股不过5.06亿股；最小的界龙实业总股本仅为1.12亿股，流通股4100万股。由于股本规模普遍偏小，13家公司中，总市值最大的通宝能源不过34.04亿元，而总市值最小的界龙实业仅为4.08亿元。不过，13家公司中大部分业绩表现不错，2005年中期每股收益超过0.10元的有12家公司，其中安徽合力为红利指数公司。

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　　二批股改启动:没B股 没H股 没权证

　　第二批股改38家公司名单出炉，民企唱主角，特殊公司股改被押后

　　没有B股，没有H股，没有重组，没有权证，甚至没有央企。中秋夜对外披露的全面股改后第二批股权分置改革公司方案与市场的期待相距甚远。

　　 今日，沪深两市又有38家公司正式启动了股改程序。其中，沪市13家，深市公司25家(括20家中小板)。38家公司中，有32家公布了对价方案，6家中小板公司发布了提示性公告。与首批公司情况不同的是，沪深两市18主板公司中，仅有8家为国有控股公司，民企成为主流。与首批公司相同的是，38家公司及其方案仍缺乏亮点。

　　 沪市方面，13家股改公司清一色采用了送股方式，综合平均对价水平为10送3.04股。其中，通宝能源在送股之外，还附加了派现。沪市13家公司分别来自全国11个省市，股本规模相对较小，最大的通宝能源总股本不过8.73亿股；最小的界龙实业总股本仅为1.12亿股。13家公司的业绩较好，2005年中期每股收益超过0.10元的有12家。

　　 深市方面，5家主板公司中，4家公司采用单纯送股方案，1家采用公积金转增股本向流通股股东转送方式，平均对价水平在2.77－2.96之间。5家公司中，有3家设置了股份追送计划，2家设置了最低减持价，1家提出了增持计划，1家设置了最低分红计划。另外，有2家公司作出了股权激励计划。

　　 从14家中小板公司公布的方案来看，有12家采用单纯送股方式，1家公司采用送股和派现相结合的方式，1家公司采用公积金转增股本的方式。对价水平方面，14家公司平均对价水平为10送2.9股，其中对价水平最高的为10送3.5股，最低的为10送2.5股，有7家公司的方案为10送3股。承诺事项方面，14家公司的非流通股东均做出了相应承诺事项和稳定股价措施，除法定承诺外，10家公司非流通股东承诺延长锁定期，1家承诺延长爬行减持时间，5家公司设置了最低减持价格，1家公司做了减少减持比例的安排。(蔚霆 每日经济新闻 2005-9-19 )

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出处：上海证券报 时间： 2005-9-19
★范福春:支付对价并不是国资流失
   ●范福春表示:支付对价并不是国资流失
    北京消息 (记者 程勇)中国副主席范福春昨日在“第二届中国经济形势报告会”上表示,在解决股权分置问题上,我们虽然走了一些弯路,但最终踏上了一条正确的道路。股权分置改革两批试点达到了预期的“双赢”效果。股权分置问题的妥善解决,为中国资本市场未来的健康发展提供了最大的可能。中国资本市场美好的春天已在眼前。
    针对一部分人存在的国有大股东以送股方式向流通股东支付对价是否是国有资产流失的疑问,范福春明确予以否认。他表示,大股东改变不流通的承诺而进入流通,向流通股股东支付一定的对价,是公平合理的,而且对价的支付也是由上市公司内部持有不同种类股份的 A股股东协商来决定,何况国有股股份取得流通权之后在市场上还有溢价,因此并不存在国有资产流失的问题。
    他说,根据对45家试点公司的统计,股权分置改革以后,流通股股东的市值增长了12%,非流通股股东的市值在支付对价之后也没有损失,还有所增长。从这个意义上说,股权分置改革探索取得了成功。
    范福春表示,股权分置是历史遗留问题,以前解决股权分置的问题主观上认识有障碍,客观上则是国有资产管理体制滞后,存在所有者缺位,想解决也不可能。他表示,自从成立之后,始终把解决股权分置问题作为规范市场、发展市场的一个主攻任务。随着思想的解放,监管体制和出资人的逐渐到位,其他保障措施的逐步完备,解决股权分置问题的主客观条件已经成熟。这个困扰中国证券市场多年的问题终将得到顺利解决。
    他说,在股改全面推开阶段,从指导意见到具体管理办法,再到信息披露的具体内容和格式,都已定型,这为股权分置问题的妥善解决奠定了坚实的基础。虽然最终解决这一问题还有一段比较长的路要走,其间可能还会有所挫折,但总的发展趋势已定。股权分置问题的最终解决,将使中国资本市场配置资源的作用得到充分发挥,使资本市场真正成为中国社会主义市场经济发展的助推器,更多的上市公司在发展壮大的过程中将得到资本市场更多的支持,使国民经济在世界经济一体化的竞争中争得一席之地。

相关报道:
　　有关部门负责人：推进股改要有利于市场稳定
　　本报北京电（记者 徐 涛）中国副主席范福春昨日在“第二届中国经济形势报告会”上表示，股权分置问题的妥善解决，为中国资本市场未来的健康发展提供了最大的可能；中国资本市场美好的春天已在眼前。
　　范福春说，经过多年的探索和努力，我国证券市场终于找到一条彻底解决股权分置问题的适当途径。在股改全面推开阶段，从指导意见到具体管理办法，再到信息披露的具体内容和格式，都已定型，这为股权分置问题的妥善解决奠定了坚实的基础。虽然最终解决这一问题还有一段比较长的路要走，其间可能还会有所挫折，但总的发展趋势已定。股权分置问题的最终解决，将使中国资本市场配置资源的作用得到充分发挥，使资本市场真正成为中国社会主义市场经济发展的助推器，更多的上市公司将得到资本市场更多的支持，使国民经济在世界经济一体化的竞争中争得一席之地。
　　范福春指出，在46家上市公司进行的股改试点中，45家取得了成功。试点的结果与预期吻合，达到了双赢的效果。非流通股股东和流通股股东终于达成了双方都可接受的允许非流通股上市流通的基础。非流通股股东支付一定的对价给流通股股东，是协商的结果，是公平合理的，不能说造成了国有资产的流失。经过测算，股权分置问题解决后，流通股股东所持股票的市值增长了12％左右，而非流通股股东所持股票的市值在支付对价之后也没有损失，而且还有所增长。从这个意义上说，探索取得了成功。
　　范福春说，解决股权分置问题是水到渠成的事。在经过多年的探索，走过不少弯路后，各方面终于认识到，要让中国证券市场充分发挥其固有功能，不解决股权分置问题是不行的。目前，随着思想的解放，监管体制和出资人的逐渐到位，其他保障措施的逐步完备，解决股权分置问题的主客观条件已经成熟。这个困扰中国证券市场多年的问题终将得到顺利解决。
　　中国市场监管部副主任欧阳泽华昨日在“第二届中国经济形势报告会”上表示，股权分置改革的推进要有利于市场的稳定，只有市场稳定了，改革才有一个良好的基础。
　　欧阳泽华表示，目前，股权分置改革已经从试点阶段转入重点推进阶段。“重点”的概念指的是重点地区、重点公司、重点行业。目前股指稳定在1200点左右，是一个较好的状态。希望股指迅速恢复到2001年时的2200点左右是不现实的。
　　他说，关于股权分置改革的后续完备阶段的时间表，目前还很难讲，还要看市场情况。如果市场不好，股权分置改革的进度势必将放缓。但有一个大的前提可以肯定，即股改的推进要有利于市场的稳定，只有市场稳定了，股改才有一个良好的市场基础。
　　就股权分置改革对下半年股市发展的影响，欧阳泽华表示，一部分上市公司已经进行了股改，这有利于投资者形成稳定的政策预期和市场预期。但股权分置改革目前还有一些不确定性，如含B股、H股公司以及ST公司的股改等，这多少影响了市场的预期。同时，产业周期对市场的影响也较大，汇率改革和利率的变化也还有一些不确定性。这些都将对市场有所影响。但随着这些不确定性的逐步消除，市场预期将趋于稳定。

花落问旁人

开利财经0919

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交行全员薪改启动高管激励相辅相成  

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    在紧锣密鼓地酝酿推出高管层股权激励计划的同时，交通银行(3328.HK)又将开始堪称其迄今为止人力资源体系方面最为浩大的改革工程——全行员工薪酬制度改革。

    《第一财经日报》日前获悉，该计划已由全球著名的人力资源咨询公司华信惠悦(Watson＆Wyatt)咨询有限公司(下称“华信惠悦”)主刀设计及负责推行，预计明年上半年即可覆盖交行全国范围内的各分支机构。

    上周五(16日)交行总行的一位人士告诉《第一财经日报》，全行员工薪酬制度改革方案的整体设计已经接近尾声，即将从总行层面开始具体执行，最快有望于明年上半年在全国范围内贯彻到位，目前在总行员工中已进行过“民意测验”，即将在总行和一些分行中率先试点。他表示，由华信惠悦主刀设计的该方案对交行上下几乎每一个职位及对应薪酬标准均予以细致界定。

    该人士表示，这一薪酬制度方案的核心理念是“定岗定薪”，即银行员工的薪酬标准主要由其岗位设定和工作绩效来决定，“比如说同样是处长和科长，在不同的岗位上，薪酬的参考起准点可能大不相同。相对而言一些关键性的业务部门在薪酬标准上将获得更大的侧重。”

    记者随即将有关细节传真至交行总行宣传部，但至截稿时尚未收到该行回复。

    商业银行通过借助咨询公司这一“外援”，推行人力资源体系改革早已蔚然成风。记者所掌握的具体案例，就包括翰威特咨询公司为中信实业银行设计的《职位说明书》，毕博咨询公司为兴业银行制定的《建立以能力素质模型为核心的战略性人力资源管理体系》，华信惠悦为民生银行制订的《中国民生银行人力资源规划》(毕博也为该行制订了类似规划)，以及原安达信咨询公司为上海银行制订的《上海银行人力资源内部管理体系项目建议书》等。

    上述交行人士认为，包括薪酬制度在内的银行人力资源体系改革，从根本上说主要还是在于贯彻银行高管层的战略意图和经营思路，咨询公司的具体方案设计和细节规划“也必须被限定在这个前提条件下。事实上银行的最高层一旦更换，每每率先被调整的就是人事部门，这是类似的道理”。

    该人士最后表示，交行的全行员工薪酬制度改革其实与高管股权激励计划是同步推进的，是置于一个整体的大框架下进行通盘考虑的，薪酬制度改革方案中也糅合了后者的一些内容。同时伴随着薪酬制度改革，交行总行的部门总经理等高层也正在进行内部平调，“一部分、一部分进行，规模比较小。”

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　　○上海证券交易所13家公司、深圳证券交易所中小企业板14家公司、主板5家公司,发布公告进入股权分置改革程序

　　 ○在对价方案制定上都更为严谨并体现出一致性,一些公司的方案设计、额外承诺不乏创新和闪光点

　　 今日沪深两市32家公司公布股权分置改革方案,中小企业板尚未公布股改方案的最后6家公司也已进入股改程序,全面股改继续向纵深推进。从这些公司的总体情况看来,新一批入围公司在类型、基本面、对价方式等方面与试点公司和首批股改公司一脉相承,没有大的突破。同时,此次无论是两市主板公司还是中小板公司,在对价方案制定上都更为严谨并体现出一致性,一些公司的方案设计、额外承诺不乏创新和闪光点。

　　 承诺类型拓宽

　　 与试点和首批公司相比,这次32家公司的方案更加规范,承诺范围有所拓宽,部分公司将额外承诺与解决大股东资金占用、管理层股权激励问题相结合,对股改费用做出承诺。同时,额外承诺与上市公司具体情况更为切合,重精不重多,承诺的履行也得到了更多股改公司的重视,这些公司普遍在股改方案说明书中再三强调了履约义务和违约责任。

　　 界龙实业大股东界龙发展将承诺条款与解决资金占用问题相结合,"不还钱就送股",在股改公司中尚属首次。界龙发展承诺将于2005年12月31日前归还全部3670.44万元资金占款。若未能按时归还全部占款,则承诺以现有流通股股份为基数,按每10股送2股的比例,无偿向追加支付对价的股权登记日在册的流通股股东追加支付对价。

　　 股改费用由谁承担,一直是中小投资者关心的问题之一。金山股份"首吃螃蟹",对此做出承诺,公司非流通股股东东辰经贸在方案中特别承诺,将承担包括财务顾问费、保荐费、律师费、沟通推介费、媒体宣传费等与本次股权分置改革相关的费用。

　　 在首批股改公司中不曾露面的股权激励计划此次被2家深市主板公司------津滨发展和丰原生化所采用,并且在执行和监督程序方面进一步完善。如津滨发展非流通股股东在将所得股份支付给流通股股东后还剩余的10507725股有条件赠送给公司管理层,赠送条件是公司2006年、2007年和2008年的财务报告均被出具标准无保留意见的审计报告,并且上述三年净利润增长率的算术平均值达到15%以上。值得注意的是,承诺特别规定将用于管理层股权激励的这些公司股份过户到信托公司集中托管、持有,并由保荐机构方正证券负责办理该部分激励股份的过户、托管事宜,且由保荐机构对该部分过户到信托公司的股份的安全托管?屑喙?同时由证券登记结算公司对此部分股权进行冻结。在2008年公司经审计财务报告披露之后的十个工作日内,由信托公司在保荐机构的监管下视赠送条件的实现情况将此部分股权过户给触发时点的股东或公司管理层。

　　 与首批股改公司相比,额外承诺的类型也更为广泛,股份追送计划、增持计划、设置最低分红、设置最低减持价格和延长禁售期等都被不同公司所采用。

　　 含H股B股公司未露面

　　 第二批32家股改公司在类型和性质上并无明显突破,市场预期的含B股H股公司、央企上市公司、股改与重组相结合的方案等都没有出现。

　　 与首批40家公司相比,第二批股改公司的股本规模相对较小,此次沪市最大的通宝能源总股本不过8.73亿股,总市值不过34.04亿元。另外,本批股改公司中民营企业的股改热情得以体现,13家沪市股改公司中有9家为民营公司,4家为国有控股企业；中小企业板公司也以民营公司居多。而此前呼声很高的央企上市公司更无踪影。

　　 中小板股改全部启动

　　 继上周中小企业板20家公司进入股改程序后,此次第二批股改公司中有14家公布了股改方案,而中小板剩余的最后6家公司------轴研科技、黔源电力、双鹭药业、达安基因、东信和平、航天电器也都已进入股改程序,正在履行相关报批程序,一旦报批程序完成,将尽快公布方案。这意味着中小企业板股权分置改革已经全部启动。

　　 从股改方案来看,中小板多数公司的对价方式为送股,对价水平也较为一致。14家公司平均对价水平为10送2.9股,其中对价水平最高的为10送3.5股,最低的为2.2股。这一对价水平较参与试点和首批股改的30家中小板公司的平均水平有所下降。该板块公司在承诺上体现了保护流通股股东权益和稳定市场预期的原则。14家公司的非流通股股东均做出了相应承诺事项和稳定股价措施。

　　 同时,据有关人士透露,中小企业板剩余的6家公司"慢了一步"主要是因为它们多为国有控股公司,按照有关规定,必须取得相关国资管理部门的意向性批文。(上海证券报 张喜玉 2005-09-19)

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　　广东榕泰、界龙实业、士兰微、通宝能源、株冶火炬、安泰集团、江南高纤、金山股份、浙大网新、柳化股份、博汇纸业、黄河旋风、安徽合力将分别披露股权分置改革方案，正式进入股改程序。

　　据了解，对价方案简单明了是这批沪市股改公司的最大特色。13家股改公司此次清一色的采用了送股的对价方式，综合平均对价水平为10送3.04股，略高于试点阶段的10股送3股。其中，通宝能源在送股之外，还在方案中增加了上市公司派现。

　　与股权分置改革全面推开后，沪市首批股改公司以国有控股企业为主流不同，本批股改公司中民营企业占到多数。其中，有9家为民营控股企业，4家为国有控股企业。具体来看，这13家公司分别来自全国11个省市，股本规模相对较小，最大的通宝能源总股本不过8.73亿股，流通股不过5.06亿股；最小的界龙实业总股本仅为1.12亿股，流通股4100万股。由于股本规模普遍偏小，13家公司中，总市值最大的通宝能源不过34.04亿元，而总市值最小的界龙实业仅为4.08亿元。不过，13家公司中大部分业绩表现不错，2005年中期每股收益超过0.10元的有柳化股份、株冶火炬、通宝能源、黄河旋风、浙大网新、汇博纸业、江南高纤、金山股份、安泰集团、广东榕泰、士兰微、安徽合力等12家公司，安徽合力为红利指数公司。

　　 附：上海13家股改公司股改方案一览

　　1.证券代码：600761　证券简称：安徽合力 对价安排：流通股股东每10股获赠2.2股。网络投票时间 2005年10月18日～2005年10月20日 　　

　　2.证券代码：600460　证券简称：士兰微 对价安排：流通股股东每持有10股流通股票可获得3.5股股票。网络投票时间：2005年10月20日至2005年10月24日(期间交易日)，每日9：30-11：30，13：00-15：00。

　　3.证券代码：600172 证券简称：黄河旋风 对价安排：每10股流通股可以获得非流通股股东支付的3股对价股份。网络投票时间：2005年10月18日——2005年10月20日 　　

　　4.证券代码：600527 股票简称：江南高纤 对价安排：每10股流通股可以获得非流通股股东3股的对价安排。网络投票时间：2005年10月19日至2005年10月21日每天9：30-11：30和13：00-15：00

　　5.证券代码：600836 证券简称：界龙实业 对价安排：流通股股东每持有10股将获得3股股份的对价。网络投票时间：2005年10月20日-2005年10月24日期间交易日的上午9:30-11:30、下午1:00-3:00。

　　6.证券代码：600396 证券简称：金山股份 对价安排：流通股股东每10股流通股获得3.8股。网络投票时间：2005年10月19日—10月21日 　　

　　7.股票代码：600589 证券简称：广东榕泰 对价安排：流通股股东每持有10股流通股将获得3.5股股票对价。网络投票时间：2005年10月20日-2005年10月24日的9：30至11：30、13：00至15：00，即2005年10月20日-10月24日的股票交易时间(非交易日除外)。

　　8.证券代码：600780 　证券简称：通宝能源 对价安排：每10股派送现金红利3元(含税)，同时全体非流通股东将所获现金红利转送流通股股东，流通股股东每10股获送2.17元，流通股股东最终每10股实得5.17元(含税)。网络投票时间：为2005年10月19日起到2005年10月21日止。

　　9.证券代码：600966　证券简称：博汇纸业 对价安排：流通股东每10股获付3股。网络投票时间为：2005年10月19日-2005年10月21日每日9:30至11:30、13:00至15:00(即2005年10月19日至21日的股票交易时间)

　　10.证券代码：600408　证券简称：安泰集团 对价安排：流通股股东每10股将获付3股股份。网络投票时间：2005年10月19日-10月21日 　　

　　11.证券代码：600423　证券简称：柳化股份 对价安排：流通股股东每持有10股流通股将获得非流通股股东支付的3股股份。网络投票时间：10月20日、21日、24日。

　　12.证券代码：600961　证券简称：株冶火炬 对价安排：流通股股东每持有10股流通股将获得公司非流通股股东支付的3.2股股份。网络投票时间：2005年10月19日-2005年10月21日，每日上午9:30-11:30，下午1:00-3:00(非交易日除外)

　　13.证券代码：600797　证券简称：浙大网新 对价安排：流通股股东每持有10股流通股将获得2.5股股票。网络投票时间：2005年10月14日—2005年10月20日

高兴得很

含B股公司谁会成为股改先行者  

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    短短数个交易周经历了100%甚至200%以上的涨幅后，因“高对价支付能力”而备受追捧的流通B股大于流通A股的上市公司必须回到现实之中，寻求股改突围。

    经Wind资讯数据统计，沪深两市共有64家上市公司，其流通B股比例高于流通A股。两者差距十分明显的公司如上工申贝(600843.SH)，流通B股占总股本的54.34%，流通A股占总股本的4.59%；又如氯碱化工(600618.SH)，其流通B股占总股本的34.91%，而流通A股仅占总股本的2.39%。

    事实上，含B股上市公司的股权分置改革一直被视为一大难点，针锋相对的焦点也集中于B股是否应该获得对价。

    这一切随着8月24日公布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(下称《指导意见》)趋向明朗。

    五部委联合发布的《指导意见》首次明确在股改中只有A股含权，B股股东不参与股改方案的表决，能否获得对价要看A股市场相关股东的协商结果。

    此前燕京华侨大学华生教授曾认为，B股已经是完全意义的流通股，不存在谁向谁支付对价的问题，都是同股同权进来的，因此B股流通股股东已经没有获得对价的可能性。

    “的确，市场似乎已经在一定程度上对B股不获得股改对价达成了共识。”华夏证券资深分析师冯雷如是说。

    “不过，《指导意见》既没有明确B股不获得对价，也没有说B股享受对价，因而分散决策成为较为妥当的解决方式。”

    但是，谁会成为A+B股上市公司的股改先行者呢？

    “和当初一些纯A股上市公司积极申请、希望成为首家股改试点公司不同的是，A+B股上市公司考虑到改革的复杂性，对于上报方案就抱着更为谨慎的态度，谁都不愿意看到自己‘倡导’的先例。”一位交易所内部人士告诉记者。

    B股股东到底能不能获得对价？非流通股股东向流通A股股东支付对价，将对B股股东的权益造成怎样的影响？这些，都是亟待考虑和解决的问题。而一旦开了口子，很有可能成为A+B类上市公司股改的范本。

    无论64家中的哪一家将成为首家，股改已经全面铺开，类似公司非流通股股东支付对价进行股改的日子已经不再遥远，因此在股改即将铺开的预期传遍市场时，A+B类上市公司股票的炒作也早已迫不及待地展开。

    所谓的炒作概念就是这类公司流通A股所占总股本的比例较小，若B股股东不获得对价，那么非流通股股东只要拿出很小一部分股份，流通A股股东获付的比例将会很高。

    还有一类基于投票杠杆效应的炒作题材。由于A+B类公司中许多流通A股占比很小，在类别表决机制下，1/3的流通股就相当于股改方案的决定权。因此，在分类表决机制下的杠杆效应，成为A股股东能够实现相对更高对价补偿比例的理由。

    “不过，在部分A+B类上市公司股价处于如此高位时，投资者应当审慎对待。”冯雷直言。

    直至今日股改铺开后第二批进入股改程序的公司名单公布，含B股的上市公司仍未露面。

    “不仅是这一类型的上市公司，在配套措施完善和各方充分协商前，相关监管部门仍将谨慎面对这类公司的股改方案。”一位投行界人士认为。

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　　继上周中小企业板20家公司公告进入股改程序后，又有14家公司公布了股改方案。同时，主板也有5家公司披露股改方案。

　　5家主板公司中，4家公司采用单纯送股方案，1家采用公积金转赠股本向流通股股东转送方式(相当于10送3.57)，平均对价水平在2.77-2.96之间(最终比例受可转债转股数量的影响)。5家公司中，有3家设置了股份追送计划，2家设置了最低减持价，1家提出了增持计划，1家设置了最低分红计划。另外，有2家公司作出了股权激励计划。

　　从14家中小板公司公布的方案来看，送股依然是中小板公司股改方案的主流方式，有12家采用单纯送股方式，1家公司采用送股和派现相结合的方式，1家公司采用公积金转增股本的方式。对价水平方面，14家公司平均对价水平为10送2.9股，其中对价水平最高的为10送3.5股，最低的为10送2.5股，有7家公司的方案为10送3股。承诺事项方面，14家公司的非流通股东均做出了相应承诺事项和稳定股价措施，除法定承诺外，10家公司非流通股东承诺延长锁定期，1家承诺延长爬行减持时间，5家公司设置了最低减持价格，1家公司做了减少减持比例的安排。

　　对于中小企业板剩余的最后6家公司的股改进程，深交所有关负责人表示，这6家公司正在履行有关报批程序，一旦报批程序完成，将尽快公布方案。从保护流通股股东权益的角度考虑，6家公司根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，已向深交所申请股票交易停牌。

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表一：
股票简称  股票   股东大  独立董    股票停   网络投   召开股 股东大 股东
大
          代码   会股权  事征集    牌起止   票时间   东大会 会决议 会是
否
                 登记日  投票权      日               日期  公布日  通
过
辽通化工  000059 0928   0929-1017  0912    1014-1018 1018            
   
中金岭南  000060 1017   1018-1029  0912    1026-1031 1031            
   
建投能源  000600 1012   1013-1026  0912    1025-1027 1027            
   
铜都铜业  000630 0929   1010-1019  0912    1014-1020 1020            
   
珠海中富  000659 0930   1010-1016  0912    1013-1017 1017            
   
福星科技  000926 0929   0930-1024  0912    1020-1025 1025            
   
新中基    000972 0929   0930-1017  0912    1014-1018 1018            
   
西山煤电  000983 1010   1011-1020  0912    1017-1021 1021            
   
江苏琼花  002002 0927   1008-1012  0912    1013-1017 1017            
   
德豪润达  002005 1018   1018-1025  0912    1021-1026 1026            
   
精工科技  002006 0929   1017-1020  0912    1017-1021 1021            
   
华兰生物  002007 0928   0929-1018  0912    1017-1019 1019            
   
天奇股份  002009 1012   1020-1024  0912    1020-1025 1025            
   
凯恩股份  002012 0929   0930-1019  0912    1018-1020 1020            
   
中航精机  002013 0929   1020-1024  0912    1021-1025 1025            
   
霞客环保  002015 1014   1014-1025  0912    1021-1025 1025            
   
威尔科技  002016 1011   1012-1017  0912    1014-1018 1018            
   
华星化工  002018 0929   1010-1020  0912    1017-1021 1021            
   
京新药业  002020 0929   1012-1017  0912    1012-1017 1017            
   
科华生物  002022 0926   0927-1014  0912    1017-1021 1021            
   
七喜股份  002027 1012   1013-1025  0912    1020-1026 1026            
   
巨轮股份  002031 0930   1010-1017  0912    1013-1018 1018            
   
丽江旅游  002033 0929   1012-1024  0912    1020-1025 1025            
   
华帝股份  002035 1012   1012-1024  0912    1018-1024 1024            
   
久联发展  002037 0929   1010-1019  0912    1014-1020 1020            
   
南京港    002040 0929   1011-1018  0912    1019-1021 1021            
   
江苏三友  002044 0929   0930-1018  0912    1013-1019 1019            
   
宁波华翔  002048 0929   1012-1017  0912    1013-1018 1018            
   
民生银行  600016 0930   1013-1014  0912    1013-1017 1017            
   
上海汽车  600104 0929   0930-1011  0912    1011-1013 1013            
   
重庆路桥  600106 0929   0930-1013  0912    1012-1014 1014            
   
南化股份  600301 0930   0930-1014  0912    1012-1014 1014            
   
承德钒钛  600357 0930   1001-1013  0912    1012-1014 1014            
   
江淮汽车  600418 0930   1007-1016  0912    1013-1017 1017            
   
天药股份  600488 0929   0930-1012  0912    1011-1013 1013            
   
康美药业  600518 0929   1003-1010  0912    1012-1014 1014            
   
泰豪科技  600590 0929   0930-1013  0912    1013-1017 1017            
   
上海金陵  600621 0929   0930-1013  0912    1011-1013 1013            
   
综艺股份  600770 0929   0930-1013  0912    1012-1014 1014            
   
张江高科  600895 0929   0930-1010  0912    1011-1013 1013            
   

表二：
股票简称   股票    股权   上市日  现金   对价方案  
           代码   登记日         发放日                              
         
辽通化工   000059                       每10股获得3股                 
         
中金岭南   000060                       每10股获得2.5股               
         
建投能源   000600                       每10股获得3股                 
         
铜都铜业   000630                       每10股获得2.2股               
         
珠海中富   000659                       每10股获得2.5股和0.772元现金
福星科技   000926                       非流通股股东按1：0.63的比例缩股
  新中基   000972                       每10股获得3.2股
西山煤电   000983                       每10股获得2.6股
江苏琼花   002002                       每10股获得4.5股
德豪润达   002005                       每10股获得3股
精工科技   002006                       每10股获得3股
华兰生物   002007                       每10股获得3股
天奇股份   002009                       每10股获得3股
凯恩股份   002012                       每10股获得3股
中航精机   002013                       每10股获得3股
霞客环保   002015                       每10股获得3股
威尔科技   002016                       每10股获得4.44股(上市公司向全体
                                        股东10转增1.11股
华星化工   002018                       每10股获得3.5股
京新药业   002020                       每10股获得3.5股
科华生物   002022                       每10股获得3股  
七喜股份   002027                       每10股获得3股  
巨轮股份   002031                       每10股获得3股股份
丽江旅游   002033                       每10股获得3股股票
华帝股份   002035                       每10股获得3股
久联发展   002037                       每10股获得3股股份
  南京港   002040                       每10股获得3股
江苏三友   002044                       每10股获得3股
宁波华翔   002048                       每10股获得3股
民生银行   600016                       每10股实获5.02股,[上市公司向全
                                        体股东10转增1.55股
上海汽车   600104                       每10股获得3.4股               
         
重庆路桥   600106                       每10股获得3.8股               
         
南化股份   600301                       每10股获得4股                 
         
承德钒钛   600357                       每10股获得3股                 
         
江淮汽车   600418                       每10股实获10股(上市公司拟向全体
                                        股东10转增4.82股
天药股份   600488                       每10股获得3.5股
康美药业   600518                       每10股获得2.5股
泰豪科技   600590                       非流通股东按1：0.7的比例缩股
上海金陵   600621                       每10股获得4股
综艺股份   600770                       每10股获得3股
张江高科   600895                       每10股获得3股