2005年08月26日周五相关新闻及晨会报告跟帖！

goodluck333888

2005年08月26日 08:12  港澳资讯  

　　 ●尚福林要求坚定信心推进股改

　　 中国召开视频会议部署证券监管系统贯彻落实《指导意见》

　　 ○积极稳妥推进股权分置改革,要稳定市场预期,关注改革重点,实施增量带动,加强机制引导,以点带面推进,配套促进发展

　　 ○认真做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作,抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》

　　 ○重点加强对上市公司及其控股股东、保荐机构、基金公司,以及关联人、高管人员的监管,防范和打击利用股改进行欺诈、内幕交易和市场操纵的违法犯罪行为,努力为股改创造良好的市场条件

　　 ●股改管理办法有望月底颁布

　　 上证所上市部总监周国庆透露,沪市已有500多家公司明确表示要积极参与股改

　　 ●宝钢集团昨起增持G宝钢 G广控大股东用尽10亿增持资金 护盘未捷

　　 ●企业投资上市公司损失有新认定标准

　　 9月1日起施行的《企业财产损失税前扣除管理办法》还规定金融企业呆账损失不得

　　擅自税前扣除

　　 ●供应忧虑再度升温 纽约原油期货触及68美元

　　 ●QFII大举增仓封闭式基金 首次成为第一大持有人 高折价率带来投资机会

　　 ●今日公布的11家基金公司半年报显示机构力捧ETF指数基金货币基金

　　 ●首个券商集合理财产品分红 招商证券“基金宝”发布第一次分红公告，首个季度每10个单位计划份额可分红0.25元。

　　 ●保监会公布的最新统计数据显示:保险资金基金投资首超千亿

　　 ●量能减弱 宝钢权证露出见顶兆头

　　 ●尚福林在中国证券业协会第三届理事会第四次会议上强调要把推进股改工作与稳定市场结合起来

　　 ●“仙股”昨日暂别沪深股市 截至昨收盘,挂牌交易的A股股价全部回升到面值上方,破净公司数量大

　　 ●中国联通发布半年度报告,收入增长业绩下降,上半年该公司实现净利润13.84亿，比去年同期下降11.7%，但比去年下半年增长52.9%。每股盈利为0.065元

高兴得很

海通研究所早报

万得福

很不错，鼓励一下！

goodluck333888

　　编者按：尚福林在昨日召开的股改视频会议上传达国务院领导对推进股权分置改革的指示精神，做出表述：股权分置改革试点工作取得了预期的效果，证券监管系统要积极稳妥地推进股权分置改革。

　　尚福林还透露，继日前五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(下称《指导意见》)后，将出台《上市公司股权分置改革管理办法》(下称《管理办法》)和《上市公司股权分置改革业务操作指引》(下称《操作指引》)两个具有实质性操作的文件。

　　三个文件出齐后，意味着全面股改启动！！

　　会上，尚福林向全国各证券监管派出机构、沪深证券交易所及中国证券登记结算公司总结了前一阶段股权分置改革试点的情况，就认真贯彻落实《指导意见》，进一步推进股权分置改革工作作了部署。

　　总结前一阶段股权分置改革试点工作的情况时，尚福林说，试点工作取得了预期的效果，主要体现在四个方面：一是试点公司的改革方案得到了市场的普遍认同。“统一组织，分散决策”的操作原则和运行程序经受了实践检验。二是改革预期在试点推进中逐步趋于稳定。三是试点公司股票走势初显改革效应。四是推动了与解决股权分置问题相关的资本市场改革等。

　　尚福林表示，前一阶段股权分置改革试点的成果，不仅进一步坚定了各方推进股权分置改革的决心和信心，而且也为下一步推进股权分置改革积累了宝贵经验，明确了今后的改革方向。即积极稳妥推进股权分置改革，要“稳定市场预期，关注改革重点，实施增量带动，加强机制引导，以点带面推进，配套促进发展”。

　　尚福林要求证券监管系统，当前做好落实《指导意见》的各项工作，做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作，抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》。

goodluck333888

　　尚福林强调，要加强监管，切实为股权分置改革营造良好的市场环境，重点要加强对上市公司及其控股股东、保荐机构、基金管理公司，以及上述机构的关联人、高管人员的监管，防范和打击利用股权分置改革进行欺诈、内幕交易和市场操纵的违法犯罪行为，努力为股权分置改革创造良好的市场条件；与此同时，要积极推进其他资本市场改革和发展工作，股权分置改革与资本市场的其他改革和发展工作是相辅相成、相互促进的。在做好股权分置改革的同时，要加紧推进其他资本市场改革和发展工作，已经出台的措施，要认真落实；尚处于研究阶段的工作，要做好有关的准备工作并积极推动，还要研究新形势下相关的监管法规和政策调整工作。(中国工商时报 吴君强 张伟霖 2005-8-26)

　　相关报道一

　　昨日会议记录

　　中国召开视频会议部署证券监管系统贯彻落实《指导意见》

　　尚福林要求坚定信心推进股改

　　 ○积极稳妥推进股权分置改革,要稳定市场预期,关注改革重点,实施增量带动,加强机制引导,以点带面推进,配套促进发展

　　 ○认真做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作,抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》

　　 ○重点加强对上市公司及其控股股东、保荐机构、基金公司,以及关联人、高管人员的监管,防范和打击利用股改进行欺诈、内幕交易和市场操纵的违法犯罪行为,努力为股改创造良好的市场条件

　　 北京消息 为部署贯彻落实五部委联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(以下简称《指导意见》),8月25日,中国召开证券监管系统各部门、各单位负责人视频会议,总结了前一阶段股权分置改革试点的情况,就认真贯彻落实《指导意见》,进一步推进股权分置改革工作作了部署。

　　 中国主席尚福林指出,国务院高度重视股权分置改革工作,对股权分置改革和推进资本市场改革开放和稳定发展作了深刻的阐述,充分肯定了前一阶段股权分置改革试点工作取得的成绩,同时对下一步推进改革的各项工作作了明确部署。证券监管系统要按照国务院部署,认真贯彻落实《指导意见》,积极稳妥地推进股权分置改革。

[ Last edited by goodluck333888 on 2005-8-26 at 11:23 ]

goodluck333888

尚福林总结前一阶段股权分置改革试点工作的情况指出,试点工作取得了预期的效果,主要体现在四个方面:一是试点公司的改革方案得到了市场的普遍认同。"统一组织,分散决策"的操作原则和运行程序经受了实践检验。二是改革预期在试点推进中逐步趋于稳定。三是试点公司股票走势初显改革效应。四是推动了与解决股权分置问题相关的资本市场改革等。

　　 尚福林表示,前一阶段股权分置改革试点的成果,不仅进一步坚定了各方推进股权分置改革的决心和信心,而且也为下一步推进股权分置改革积累了宝贵经验,明确了今后的改革方向。即积极稳妥推进股权分置改革,要稳定市场预期,关注改革重点,实施增量带动,加强机制引导,以点带面推进,配套促进发展。

　　 尚福林指出,当前证券监管系统贯彻落实国务院部署和《指导意见》精神,要做好以下几方面工作。第一要认真学习领会《指导意见》精神。当前,各派出机构、交易所等单位正在开展保持员先进性教育活动,要结合先进性教育活动,组织专门的学习,统一思想,推进改革。第二要做好落实《指导意见》的各项工作。认真做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作。抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》。

　　 第三要加强监管,切实为股权分置改革营造良好的市场环境。重点要加强对上市公司及其控股股东、保荐机构、基金管理公司,以及上述机构的关联人、高管人员的监管,防范和打击利用股权分置改革进行欺诈、内幕交易和市场操纵的违法犯罪行为,努力为股权分置改革创造良好的市场条件。第四要积极推进资本市场其他改革和发展工作。股权分置改革与资本市场的其他改革和发展工作是相辅相成、相互促进的。在做好股权分置改革的同时,要加紧推进资本市场其他改革和发展工作,已经出台的措施,要认真落实；尚处于研究阶段的工作,要做好有关的准备工作并积极推动。第五要加强股权分置改革的正面舆论引导工作,切实为改革营造良好的舆论氛围。第六要积极应对股权分置改革带来的市场变化,研究新形势下相关的监管法规和政策调整工作。

　　 尚福林要求,全系统要全面认识当前资本市场的形势,统一思想,坚定推进股权分置改革工作的信心；讲究工作方法,注重工作实效；注意加强沟通协调,形成共同推进股权分置改革工作的合力；同时要统筹安排,抓好日常监管工作。总之,要抓住当前和今后一个时期的有利条件,努力推进我国资本市场的改革和发展。

　　 副主席屠光绍主持了会议,并就认真学习、深入领会和贯彻落实会议精神提出了具体的要求。

　　 机关各部门,各地派出机构,证券、期货交易所,中国证券登记结算公司,证券、期货业协会的负责人参加了会议。(上海证券报 记者 林坚 2005-08-26 02:37)

goodluck333888

　　相关报道二

　　全面股全面启动

　　接近的人士昨日表示，的配套文件———《上市公司股权分置改革管理办法》已基本定稿。记者拿到的《管理办法》讨论稿中，加上附则，共计66条。不出意外的话，《管理办法》将于本周末正式出台。

　　全面股改下周启动

　　据悉，本月以来，已就《管理办法》的具体内容，进行了无数次的征集意见与讨论。

　　上周五，召集包括华生、吴晓求、刘纪鹏、林义相、李振宁、巴曙松、左小蕾等7位专家，就股权分置改革试点工作进行总结。尚福林在会上重申：“流通股股东是证券市场的重点保护对象。”

　　“《管理办法》若于周末出台，首批全面铺开的上市公司也有望在下周一正式公布股改方案。”上述人士说：“首批股改的上市公司数量可能大大超过第二批试点的42家，其中会有一些创新的方案。”

　　股改监督下放证交所

　　股改全面铺开后，相关权力将下放至交易所。讨论稿中第七条规定：“证券交易所根据中国授权对上市公司股权分置改革工作实施一线监管。”包括制订改革的信息披露准则，制订和实施控制改革节奏的管理办法；对制订股权分置改革方案进行业务指导；对当事人履行承诺义务实施持续监管。

　　股改方案鼓励创新

　　前两批试点方案太过单一性，基本上以送股为主。经统计，40多家以送股为方案的试点公司基本上都跌破了理论除权价。这对投资者及非流通股股东来说，并不是“双赢”的结果。

　　针对这一问题，《管理办法》讨论稿中提出要增加创新，包括：单向缩股、预设流通价格、预设回售价格、预设补差权、认沽权、提高上市公司业绩成长和价值增长能力等不产生即期扩容压力的对价方式。

　　B股H股不支付对价

　　讨论稿规定，绩差公司可以通过资产重组提高公司素质，而不用支付对价；含B股H股的公司，不用对B股H股股东支付对价。

　　绩差公司重组当对价

　　讨论稿提出，绩差公司进行资产重组或债务重组，重组方向公司注入优质资产、代为偿还债务、代原大股东或其他股东偿还占用公司资金等措施，使公司盈利能力、财务状况得到现实改善的，重组方为资产重组或债务重组方案付出的代价，可作为所持股份取得上市流通的对价。

　　控制扩容稳定市场

　　对于市场非常担心的扩容压力，讨论稿中也提出应对措施，如存量发行、盈富基金模式。

　　讨论稿提出：“股东在一年内减持所持股份达到总股本10%，或者减持所持股份数量超过一亿股以上的，应当通过证券公司向特定投资者或者公司投资者进行二次发售，即存量发行。或安排大股东增持股份、上市公司回购股份等稳定股价的措施安排。

　　股改方案限制修改

　　讨论稿规定，上市公司在公告股改方案后，“不得对改革方案涉及对价构成的内容进行修改，控股股东就稳定市价格预期增加承诺除外。”

　　讨论稿中关于股改全面铺开后实施的停牌制度，仍与两批试点类似，即两次停牌两次复牌。

　　股改被否三个月后重来

　　按此前的规定，股改方案未通过的公司要到半年后才能重新设计方案，而讨论稿将这一期限缩短到3个月。

　　“未进行股权分置改革的上市公司，应当在定期报告中披露改革准备情况，说明未实施改革的原因、拟进行改革的计划等。” (东方早报 2005-8-26)

goodluck333888

　　相关报道三

　　三文件可能8月底全部问世,股改有望9月全面启动

　　股权分置改革全面启动的闸门，正在静候三个文件的全部到位。

　　昨天，上海证券交易所上市公司部总监周国庆如此描绘未来全面股改所依赖的政策框架。

　　周国庆预计，三个文件有可能在8月底全部问世，9月初股改将全面启动。

　　周国庆透露，《管理办法》将比《指导意见》的内容更具体更详细。《操作指引》主要规范上市公司向交易所报送材料时，应该遵循的程序和需要准备的文件材料，以及交易所在技术上的具体安排。《操作指引》颁布后，交易所将正式接收股权分置改革材料，在的指导下，按照基本原则，成熟一家，推出一家。

　　据悉，今年7月份，上海证券交易所向839家上市公司发出了一份股改意向调查，有500多家上市公司明确表示要积极参加股改，并要求被纳入股改全面铺开后第一批次。

　　周国庆表示，交易所将规范上市公司报送材料的过程，控制节奏，有序渐进地安排股改。

　　除了出台相关文件外，国资委、财政部、央行、商务部也将出台配套政策支持股改。

　　周国庆透露，国资委将出台一个有关调整和完善国资管理和企业考核等方面的规范性文件，明确对国有企业高管股权激励以及考核国企业绩的基本政策。财政部将出台一个指导意见，帮助上市公司解决支付对价以后企业会计如何核算、报表如何平衡的难题。央行将出台一个更加有利于企业发展的信贷政策。商务部将出台一个有关外资企业股权分置改革的政策法规。

　　周国庆还表示，在前一阶段的试点过程中，有很多问题需要各部委的协调。

　　紫江企业(600210.SH)就是最鲜明的例子。其试点前期非常顺利，董事会和股东大会都通过股改方案。但是由于含有外资股，所以要等待商务部批文。该股从6月2日一直停牌至7月26日，停牌时间接近两个多月。

　　汉鼎亚太有限公司上海代表处董事总经理徐平表示，各部委联合落实政策很有必要。但是从境外相对长期投资者角度而言，目前还期待近期对全流通后如何大笔转让，以及如何监管和打压内幕交易等问题给予明确。(第一财经日报 2005-8-26)

goodluck333888

　　相关报道四

　　抓紧出台股改后续文件

　　包括股改“管理办法”和业务操作指引”

　　记者昨日从中国获悉，继日前五部门联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》后，将出台《上市公司股权分置改革管理办法》和《上市公司股权分置改革业务操作指引》两部具有实质性操作的文件。

　　主席尚福林昨日在视频会议透露说，认真做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作，抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》将是当前证券监管系统要做的工作之一。

　　日前五部门联合颁布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》明确表示，要制定《上市公司股权分置改革管理办法》。而对于出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》，这是首次披露这一工作事项。在前一阶段股改试点工作中，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司曾联合发布了《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》。

　　业内人士表示，目前股改的后续工作还很多，积极稳妥地予以推进这项工作依旧艰巨。这两个文件的出台，将为下一步推进股改提供具体的操作流程和指导办法。 (新华社)

高兴得很

11:30播报:沪小盘股别成了股改钉子户  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    中国召开视频会议部署证券监管系统贯彻落实《指导意见》，尚福林要求坚定信心推进股改，积极稳妥推进股权分置改革，要稳定市场预期，关注改革重点，实施增量带动，加强机制引导，以点带面推进，配套促进发展。

    整体消息来看，随着试点的结束以及股改的全面铺开，政策的导向是明确的决心是坚定的。中国证券市场崭新的一页已初步翻开。当然，股改工作不会一蹴而就，全面完成股改、实现全流通的过程是有时间性的，在这个过程中，市场必将会围绕股改反复做文章。现在上海本地小盘股的炒作，背后虽然有超跌反弹的因素在其中，但稀缺的资源才是它最大的魅力。如持有氯碱化工的全部流通股，不过是2783万，合1。5亿元，但面对的是73000万的非流通股和不予补偿的氯碱B。按流通股的表决权，资本市场全力收集筹码后，是否会上演股改的钉子户，漫天要价，坐地还钱，和房地产拆迁一样？笔者也许是太担心了。目前股权反复挖掘热点，反复炒做个股，但短线有退潮迹象。

    从开盘情况来看，大盘维持强势震荡、但深沪被离明显，从盘面热点表现来看，绩差和三线股有表现，如北京化二等，但热点全面退潮很明显。盘中关注石油和石化股整体表现。

高兴得很

已公布中报显示：十大流通股东平均持股10.3％ 筹码集中显现机构动向  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    在崇尚价值投资的今天，基金等机构投资者的动向值得我们重点关注，而通过报告期之间个股筹码集中度即前十大流通股东持股比例以及户均持股比例的变动，可以发觉主力资金的持股趋向。截至8月25日，已有1122家上市公司公布了半年报，平均筹码集中度为10.33％，较一季度略有提升0.34个百分点，其中610家公司筹码集中度有不同程度的提高，而从行业分布上看，采掘业的平均筹码集中度达30.39％，位于首位，而建筑、房地产、金融服务等行业的筹码集中度较低，均在10％以下。而从户均持股比例上看，平均值为0.044‰，其中834家公司户均持股比例有所增加。从已公布半年报公司筹码集中度和户均持股比例的变动情况看，呈现出以下特征:

    绩优蓝筹依然受到主力资金青睐。统计中发现，筹码集中度增幅较高的个股半年度净利润多数出现增长，其中中期业绩同比大幅增长379.9％的浙江医药前十大流通股东持股比例较一季度提高了29个百分点，公司一季报十大流通股东仅有一家投资公司，其余均为自然人，而在半年报中，8只基金和1只社保基金扎堆于其十大流通股东之列。从行业特征上看，筹码大幅集中的多为防御型行业个股，如医药业的片仔癀、马应龙、浙江医药，零售业的华联综超等。而在户均持股比例增幅较大的个股中，我们则看到了双汇发展、石油济柴、海油工程等二线蓝筹股的身影。然而，从半年报筹码集中度大幅提升个股7月以来的市场表现看，相当一部分个股相对大盘出现大幅下跌，这也从另一个侧面反映出主力资金波段操作的风格以及新的调仓趋向，毕竟这些个股的市盈率已然较高。

    股改试点股筹码集中度大幅提升。在十大流通股持股比例增幅较大个股中，我们发现了相当一部分股改试点股的身影，如G鑫富、G七匹狼、G苏泊尔等，半年报显示，G股成为基金等机构投资者抱团的一个方向，一方面由于这部分个股半年报业绩多数出现了大幅增长，另一方面由于半年报显示的是7月份以前持股状况，此类个股的含权预期也是机构驻足于此的原因，但随着对价的上市流通，G股的风险已经开始显现。

    周期性行业个股筹码集中度明显下降。在筹码集中度大幅下降的个股中，相当一部分煤炭、石化、钢铁等周期性行业个股位列其中，如恒源煤电、煤气化、南钢股份等，在行业景气周期下滑的背景下，操作风格较为稳健的基金等机构投资者对这部分个股采取了回避策略。

    业绩下滑的绩差股遭受减持。在筹码集中度大幅下降的个股中，相当一部分为中期业绩出现大幅下滑的绩差股，如亿阳信通、北京巴士、乐凯胶片等，这些一季度的基金重仓股遭受了基金的大幅减持。

    庄股户均持股比例大幅下降。思达高科、天利高新等庄股在6月上旬大盘反弹之际相继跳水，庄家出货迹象明显，而这也在客观上导致了其户均持股比例的大幅下降。

通少

中金公司将出版的研究报告有：

一、公司研究—石化行业—扬子石化(000866/10.18元)：中期业绩回顾—审慎推荐
要点：
◆ 扬子石化今天公布了2005年上半年业绩，公司上半年实现净利润23.3亿元，同比上升35.9％，每股收益1.00元。由于公司之前公布了业绩快报，市场已经对此有了预期。
◆ 今年第二季度原油价格上涨大大挤压了公司炼油毛利，部分化工产品价格亦由于新增产能的投产以及中国和欧美纺织品争端而下滑。二季度的每股盈利比一季度下降了22%至0..44元。
◆ 鉴于公司上半年仅完成我们全年盈利预测的47%，以及下半年不甚理想的盈利前景，我们可能会在近期下调全年的盈利预测。
◆ 扬子石化基于我们06年盈利预测的市盈率为7倍，基于05年和06年每股帐面价值(BPS)的市净率分别为1.5和1.3倍，与国际可比公司相比均有一定的吸引力我们维持对扬子石化“审慎推荐”的投资评级。
◆ 公司较强的竞争力将使公司在化工毛利下滑时的业绩风险低于同类公司。历史上化工公司的股价和化工毛利油很强的相关性，由于近期化工毛利表现较弱，暂时没有好的介入机会。
二、公司研究—石化行业—上海石化(600688/3.94元)：中期业绩符合预期—审慎推荐
要点：
◆ 上海石化今天公布了2005年上半年业绩，公司上半年实现净利润16.5亿元，同比增长了7.8％，每股收益0.23元，基本符合我们的预期。
◆ 较高的石化产品利润率是公司得以避免盈利下滑的主要原因。今年以来原油价格的飙升以及国家对成品油价的调控导致公司炼油毛利大幅下滑。
◆ 基于我们06年盈利预测，上海石化目前市盈率为8.2倍，基于05年和06年每股帐面价值(BPS)的市净率分别为1.4和1.3倍，和国际可比公司相比也有一定的吸引力，我们维持对上海石化“审慎推荐”的投资评级。炼油毛利见底回升和上海赛科的投产将支持公司06年业绩。
◆ 公司较强的竞争力使公司在化工毛利下滑时的业绩风险低于同类公司。历史上化工公司的股价和化工毛利油很强的相关性，由于近期化工毛利表现较弱，暂时没有好的介入机会。
三、公司研究—银行业—浦发银行(600000/8.52元)：关键在于股权分置改革—中性
要点：
* 浦发银行05年上半年实现净利润11.03亿元，每股收益0.28元，同比增长26.3%，符合我们的预期。
* 存贷业务平稳增长，存贷净利差扩大，推动净利息收入增长29%。同时，债券投资大幅增长34%，但期限结构变短和债券市场利率整体下行使收益率下降。
* 贷款组合有所优化，但房地产相关贷款风险值得关注。
* 贷款质量基本稳定，不良贷款比率和余额都出现下降，准备金覆盖率进一步提高。但关注类贷款余额增长表明资产质量压力尚未充分释放。
* 调高05年盈利预测约1.1%，05年每股收益约为0.60元。
* 花旗增持浦发股权的可能性在逐渐加大，实施过程还需获得监管机构的审批。
* 浦发银行拨备充足，会计政策稳健。目前，05年市净率为2.17倍，已经基本反映了股权分置改革的预期。增发的实施将带来约18%的摊薄，05年每股收益可能只能实现单位数的增长。因此，维持中性的投资评级。
四、公司简评—港口行业—盐田港A (000088/11.24元)：“短期审慎推荐，长期推荐”
事件：
盐田港A公布了2005年中期业绩，实现净利润2.72亿元，同比下降了11%，每股收益0.22元，略好于我们的预期0.21元。

评论：
公司利润下降的主要原因是投资收益出现了15%的下滑。根据航贸网数据，盐田国际一、二、三期今年上半年共完成集装箱吞吐量334万TEU，同比增长20.6%。公司中报显示一、二期分得188万TEU，同比下降了11.7%，占到总吞吐量的56%。 一二期今年上半年实现净利润约8亿元，同比下降了17.5%, 其中一季度同比下降21.7%，二季度同比下降14%，下降幅度有所趋缓。公司今年上半年的总投资收益同比下降了15%，但二季度比一季度环比上升了34%，致使公司二季度的净利润比一季度环比上升36%。
我们预计盐田国际一二三期今年将共完成集装箱吞吐量730～750万TEU，如果全年一二期能分到总吞吐量的56%，则可达410～420万TEU，略高于我们400万TEU的假设。盐田一二三期2006年的吞吐量预计可达850万TEU，如果一二期与三期按1：1的关系分配的话，一二期可以分得425万TEU。在以上保守的假设下，一二期的吞吐量从今年往后基本上应该不会再被分流了。况且，我们认为三期的收购最迟应该在2006年上半年能够完成，这样就更不用担心分流的问题了。
交通运输业收入同比增长了9%，略高于一季度8%的的增长速度。由于同期仓储业和工业收入都出现了同比下降，公司的主营业务收入只同比增长了1%。毛利率由去年同期的42%上升到今年的43％，主营业务利润同比增长了3％。
维持盈利预测和“推荐”的投资评级
我们维持对公司2005年的盈利预测。基于对盐田国际三期收购可能与股改挂钩的预期，维持“短期审慎推荐，长期推荐”的投资评级。