2005年08月26日周五相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年08月26日周五相关新闻及晨会报告跟帖！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高兴得很 浏览：3592 回复：31

请大家把各类晨会报告、机构早报、早资讯之类统一发表在"每日相关新闻及晨会报告跟贴".  协助版主搞好这个重要的早间栏目.




相关信息请跟帖 ！  



好的跟帖给予加分奖励！


深圳新兰德

accord2.4

接近的人士昨日表示，关于股改指引的配套文件——上市公司股权分置改革管理办法征求意见稿已基本定稿，如不出意外的话，该征求意见稿将于本周末正式出台，征求意见期为２至３天，而下周部分上市公司的股改方案也有望与市场见面。
　　据悉，本月以来，已就《管理办法》的具体内容，进行了无数次的征集意见与讨论。某保荐机构投行负责人告诉记者，在二批试点投票阶段，就召集了十多位保荐机构负责人，向他们征求意见。
　　上周五，召集了包括华生、吴晓求、刘纪鹏、林义相、李振宁、巴曙松、左小蕾等７位专家，就股权分置改革试点工作进行总结。主席尚福林在会上重申：“流通股股东是证券市场的重点保护对象。”
　　另外，《管理办法》中关于对价方案的核心内容是：“在送股方式外鼓励创新，建议适当考虑缩股、预设流通价格、预设回售价格、预设补差权、认沽权、提高上市公司业绩成长和价值增长能力等对价方式；实施改革方案导致流通股份增加或者总股本增加的，应当相应作出大股东增持股份、上市公司回购股份等稳定股价的措施安排；涉及控制性股东可能在限售期满后，拟出售股份总量超过１亿股或者超过公司股份总数１０％以上的，应在改革方案中披露将缓解即期扩容压力的制度安排及其稳定股价措施，譬如大股东增持上市公司股份、上市公司回购股份、预设股份的上市流通价格等。”
　　“《管理办法》若于周末出台，首批全面铺开的上市公司也有望在下周一正式公布股改方案。”上述人士表示：首批股改的上市公司数量可能大大超过第二批试点的４２家，其中会有一些创新的方案。
　　据悉，《管理办法》出台之后，证券交易所还会出台细则，指导上市公司的股权分置改革的具体操作。

tonghaichuan

中信晨会纪要20050826

tonghaichuan

申银万国-晨会信息速递20050826

青百

部署证券监管系统贯彻落实《指导意见》  

　　尚福林要求坚定信心推进股改
　　○积极稳妥推进股权分置改革,要稳定市场预期,关注改革重点,实施增量带动,加强机制引导,以点带面推进,配套促进发展
　　○认真做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作,抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》
　　○重点加强对上市公司及其控股股东、保荐机构、基金公司,以及关联人、高管人员的监管,防范和打击利用股改进行欺诈、内幕交易和市场操纵的违法犯罪行为,努力为股改创造良好的市场条件
　　北京消息 为部署贯彻落实五部委联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(以下简称《指导意见》),8月25日,中国召开证券监管系统各部门、各单位负责人视频会议,总结了前一阶段股权分置改革试点的情况,就认真贯彻落实《指导意见》,进一步推进股权分置改革工作作了部署。
　　中国主席尚福林指出,国务院高度重视股权分置改革工作,对股权分置改革和推进资本市场改革开放和稳定发展作了深刻的阐述,充分肯定了前一阶段股权分置改革试点工作取得的成绩,同时对下一步推进改革的各项工作作了明确部署。证券监管系统要按照国务院部署,认真贯彻落实《指导意见》,积极稳妥地推进股权分置改革。
　　尚福林总结前一阶段股权分置改革试点工作的情况指出,试点工作取得了预期的效果,主要体现在四个方面:一是试点公司的改革方案得到了市场的普遍认同。"统一组织,分散决策"的操作原则和运行程序经受了实践检验。二是改革预期在试点推进中逐步趋于稳定。三是试点公司股票走势初显改革效应。四是推动了与解决股权分置问题相关的资本市场改革等。
　　尚福林表示,前一阶段股权分置改革试点的成果,不仅进一步坚定了各方推进股权分置改革的决心和信心,而且也为下一步推进股权分置改革积累了宝贵经验,明确了今后的改革方向。即积极稳妥推进股权分置改革,要稳定市场预期,关注改革重点,实施增量带动,加强机制引导,以点带面推进,配套促进发展。
　　尚福林指出,当前证券监管系统贯彻落实国务院部署和《指导意见》精神,要做好以下几方面工作。第一要认真学习领会《指导意见》精神。当前,各派出机构、交易所等单位正在开展保持员先进性教育活动,要结合先进性教育活动,组织专门的学习,统一思想,推进改革。第二要做好落实《指导意见》的各项工作。认真做好《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见和修改工作。抓紧制定出台《上市公司股权分置改革业务操作指引》。
　　第三要加强监管,切实为股权分置改革营造良好的市场环境。重点要加强对上市公司及其控股股东、保荐机构、基金管理公司,以及上述机构的关联人、高管人员的监管,防范和打击利用股权分置改革进行欺诈、内幕交易和市场操纵的违法犯罪行为,努力为股权分置改革创造良好的市场条件。第四要积极推进资本市场其他改革和发展工作。股权分置改革与资本市场的其他改革和发展工作是相辅相成、相互促进的。在做好股权分置改革的同时,要加紧推进资本市场其他改革和发展工作,已经出台的措施,要认真落实；尚处于研究阶段的工作,要做好有关的准备工作并积极推动。第五要加强股权分置改革的正面舆论引导工作,切实为改革营造良好的舆论氛围。第六要积极应对股权分置改革带来的市场变化,研究新形势下相关的监管法规和政策调整工作。
　　尚福林要求,全系统要全面认识当前资本市场的形势,统一思想,坚定推进股权分置改革工作的信心；讲究工作方法,注重工作实效；注意加强沟通协调,形成共同推进股权分置改革工作的合力；同时要统筹安排,抓好日常监管工作。总之,要抓住当前和今后一个时期的有利条件,努力推进我国资本市场的改革和发展。
　　副主席屠光绍主持了会议,并就认真学习、深入领会和贯彻落实会议精神提出了具体的要求。
　　机关各部门,各地派出机构,证券、期货交易所,中国证券登记结算公司,证券、期货业协会的负责人参加了会议。（记者 林坚）  
　 上海证券报

青百

股改管理办法有望月底颁布 9月初股改全面铺开  


　　上证所上市部总监周国庆透露,沪市已有500多家公司明确表示要积极参与股改
　　在昨天举行的2005年第七届"中国上市公司发展力高峰论坛"上,上海证券交易所上市部总监周国庆透露,上证所已对沪市839家上市公司进行了一次全面的股改意向调查,结果显示有500多家公司明确表示要积极参与股改。他同时表示,在颁布《上市公司股权分置改革管理办法》的同时,交易所也将有一个配套的技术上的实施细则颁布。这些相关文件出齐后,意味着全面股改的正式启动。据估计,8月底之前可能相关文件会"面世",9月初股改有望开始全面铺开。
　　据悉,《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见稿将于今日公布。此前,中国已经广泛征求业内人士和专家对该办法的意见,并对该办法进行了多次修改和完善。此次向社会公开征求意见的工作将在月底之前完成。
　　周国庆表示,五部委日前已经联合颁布《关于上市公司股权分制改革的指导意见》,这标志股权分置改革试点圆满结束,接下来将进入下一阶段即股改全面铺开的阶段。而上证所早在今年7月就特别设计了一个问卷调查,对沪市839家上市公司进行了一次全面的股改意向调查。调查结果出人意料,有500多家上市公司明确表示要积极参与股改,并且要尽早赶在全面铺开以后第一批进行股改。下一步,上证所将根据《指导意见》提出的"改革要积极稳妥、循序渐进,成熟一家,推出一家"的基本原则,控制节奏,有序渐进地安排上市公司进行股改。
　　周国庆称,根据《指导意见》,中国要制定《上市公司股权分置改革管理办法》,《办法》内容肯定比《指导意见》更为详细、具体。在管理办法颁布的同时,交易所也将有一个配套的技术上的实施细则颁布。该实施细则主要规范上市公司下一步报送材料需要"走"的程序,需要备齐的文件,以及交易所在技术上的具体安排。这些文件出齐后,意味着全面股改的正式启动。
　　周国庆还透露,对于市场普遍关注的停牌制度是否要变革的问题,目前正在讨论过程中。据悉,现在有两种观点,一种观点认为应当从召开股东大会股权登记日开始公司股票被停牌,一直到公司股改实施完毕才复牌。另一种观点则认为应在股东大会股权登记日开始到方案实施完毕之间有一个恢复交易的制度安排。周国庆说,这两种观点各有利弊,交易所比较倾向第一种观点。
　　在发言中,周国庆还就《指导意见》的一些重点内容进行了解读。他首先指出,《指导意见》第四条提到的"股权分置改革是为非流通股可上市交易作出的制度安排,并不以通过资本市场减持国有股份为目的,当前国家也没有通过境内资本市场减持上市公司国有股份筹集资金的考虑",这条意见给了市场"定心丸",明确表示"国有这一块没有通过市场套现的打算"。他说,股权分置改革进展到今天,市场上有一种担心,就是一年之后非流通股5%将流向市场,第二年之后又有5%流向市场,第三年以后理论上没有限制,都可以流向市场。
　　以上海市场为例,目前非流通股大概有3500亿股左右,一年以后5%可以流通,大概是180亿股左右可以流通,如果要维持现在的股指和平均股价不下跌,那必须有将近800亿左右的增量资金进场接这5%的流通盘；两年以后以此类推,也是800亿资金,三年后全部出来的话,要维持现有股价和指数,大概要将近15000亿左右的资金进去,这个巨大的数值让市场比较担心,但《指导意见》的内容应该可以消除这一顾虑。
　　其次,《指导意见》第七条透露这样一个信息,即除了要出台管理办法外,国资委下一步将出台一个有关调整和完善国资管理、企业考核等方面的法规性的意见,以明确对国有企业高管的股权激励以及考核国企经营业绩的一些具体的基本政策；财政部会出台一个上市公司支付对价后,企业会计如何核算的指导性文件；人民银行将出台一个更加有利于企业发展的信贷政策；商务部也会出台一个外资企业股权分置改革的有关政策法规。显然,通过前一阶段的试点,管理层意识到股改需要各有关部门协调配合,共同推进。
　　再次,《指导意见》明确了分类表决仅限于A股市场的股东,不包括B股和H股市场的股东,也就是意见所指出的"参照股东大会的程序","由A股市场相关股东协商解决股权分置问题"。至于这是否涉及到侵害H股、 B股股东的利益问题,周国庆认为不会。因为支付对价是在A股市场流通,股价变化对B股、H股市场没有影响。他还指出,保护他们利益不受侵害的前提是进行股改的所有成本不能由上市公司支付。 （记者 王璐）
　 上海证券报

accord2.4

如果说，G广控周一的“4.35元保卫战”失利，大股东尚能托词于交易规则，那么昨日的二度失利则将其失误暴露无疑。
　　其一，准备不足。周一上午的大部分交易时段内，G广控股价均低于4.35元。据悉，虽然大股东方面兑现了增持的承诺，但只安排了几个交易员不停地敲单，没想到遇到了汹涌的抛盘。午后加大了敲单人手后，虽托住了股价，但又忽视了5％的增持上限。等到交易所提醒时，又慌忙撤单，让空方占得先机。
　　其二，盲目自信。大股东明确承诺增持价及使用资金额度，虽然表明了自己对公司价值的认可，但无异于将自己的底牌全部翻出，极易招来空方及其它投机资金的攻击。特别是对于大盘股而言，不用说砸进10亿元，哪怕更多的资金，都可能如石沉大海，不见一点儿水花。
　　其三，战术单调。大股东在实施增持计划时一味地处于严防死守的劣势。回顾G广控近几日的交易情况，其密集成交集中在4.35元。每当股价上行至4.35元，必然遭到空方的重点打击。由于大股东承诺只在4.35元价位买入股票，因此，空方可以肆无忌惮地打消耗战。即便形势对多方有利时，大股东也只是在4.35元死守，不曾通过不断提高买单价位，起到抬高股价的目的。
　　10亿元的真金白银换了一大堆股票，大股东似乎有点无可奈何，但细细想来，还是有解套的机会。五部委日前最新发布的《指导意见》中指出，通过大股东股份质押贷款、发行短期融资券、债券等商业化方式，为上市公司大股东增持股份提供支持。这无疑为大股东指出了一条盘活资金的明路。

青百

易宪容：国内401K计划短时间内根本不可能实施  


　　自从尚福林在一次新闻发布会上提及美国资本市场的“401K条款”后，它立即成为了一个热门话题。在国内证券市场看来，401K条款不仅能为证券市场提供长期稳定的资金，而且也能为国内基金发展提供新的盈利机会。
　　401K条款，也称401K计划，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，出自美国税法InternalRevenueCode，简称IRC）第401K条款。1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。调查表明，1990年401K账户的资产为3850亿美元，1998年底，401K计划资产总额为1.41万亿美元，占美国养老金总额的15%左右，年增长率约18%。
　　美国税法规定，雇员对自己401K个人账户的缴款享受推迟纳税的优惠，直到退休；雇主对雇员401K账户拨款，享受全部免税的优惠。401K个人账户与普通银行账户不一样，账户由雇员个人全权管理，没有任何机构或个人为账户内的资金支付利息。大多数401K账户提供若干投资选择，通常有6到8种，包括固定收入投资和股权基金投资。如何在诸多选择中分配投资，完全由员工自行决定。如果401K计划允许，雇员还可以从自己的401K账户中借款，再以自动扣除工资的方式还款，贷款利息存入401K账户。
　　可见，401K计划之所以近年来在美国迅速发展，关键在于政府只是这个计划规则的制定者与监督执行者，而不是参与者，因此，整个计划运作的成本与收益完全归结在个人身上，政府只是强化计划的个人收益（如免税优惠）。这不仅使个人在自己的约束条件下对其资产进行优化组合，而且也为各类金融机构提供了共同参与401K计划的机会。这保证了市场的有效竞争，促进了资产市场的繁荣发展。
　　从以上的论述可以看出，401K计划的产生与有效运作必须建立在相应的法律制度基础上，无论是税制上的优惠，还是企业主动纳付及个人选择权利与自我约束，都得有严格的制度安排。否则，401K计划无法发挥效用。
　　就目前国内的市场条件来看，类似401K计划在短时间内根本不可能实施。
　　首先，政府需要设计一套类似的养老保险税收优惠制度。即使政府有此意愿，这些制度也并非是一朝一日就能够制定的。它既要适应中国的实际情况，也要平衡各方利益关系。这需要耗费相当一段时间，付出大量资本。
　　其次，政府要有意愿采用一套类似的养老保险制度。在政府有意愿的基础上，才会对这种制度进行研究，并制定相应的规则。并且，即使相应的规则已经制定完成，但它要真正落实到个人与企业身上也绝非易事。香港特区的强积制度从规则的制定到最后推出实施花了5到6年的时间，就中国内地来说，情况远为复杂。
　　最后，即使有条件实行401K计划了，也不是把个人储蓄都装进这个计划中。进入计划的资金将会受到严格的限制，因此，要想通过这个401K计划让大量的储蓄资金进入股市几乎不可能。更何况，401K计划投资的主动权完全掌握于每一个人自己，即使计划资金成规模了，它们是否会进入股市，主要取决于股市给予投资者的回报率，这是一个不确定的因素。
　　总之，401K计划离国内股市还十分遥远，市场既不要炒作，也没有必要过于关注。
　 每日经济新闻

青百

改革重点国务院锁定四大领域 政府改革更为夺目  


　　转变增长方式转变政府职能强化社会保障推进对外开放
　　前日，国务院召开的常务会议再次强调了将加大改革力度并把今后一个时期加大改革的重点锁定在了四个领域。
　　召开这次会议意在听取国家发改委关于今年以来贯彻落实《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》(下称《意见》)情况的汇报。
　　听完汇报后，国务院常务会议表示，现在要抓住宏观调控取得积极成效、经济保持平稳较快发展的有利时机加大改革力度，重点推动四个方面的改革：继续推进涉及经济结构调整和增长方式转变的改革；继续推进涉及政府职能转变的改革；继续推进社会保障、教育、医疗等涉及维护人民群众根本利益的改革；继续推进涉及对外开放的改革。
　　“本次国务院召开的常务会议之所以确定上述四个领域的改革是基于当前中国社会经济发展中突出矛盾而提出的。”研究经济体制改革的专家常修泽分析。
　　自今年4月国务院发布《意见》以来，明确了今年10个方面的改革重点：深化农村经济体制改革；深化国有企业和国有资产管理体制改革；进一步改善非公有制经济发展的体制环境；深化金融体制改革；深化财政税收投资价格体制改革；加快现代市场体系建设；推进科技教育文化卫生体制改革；推进收入分配和社会保障制度改革；深化涉外经济体制改革；加快推进行政管理体制改革。
　　“相对于当初确定的10个方面的改革，现在来看，前几个方面都有了一些大的动作，但后几个方面的改革进展并不是太理想，反而所暴露的问题逐渐增多。对此，这次常务会议正是释放了要加大力度的信号。”国家行政学院汪玉凯教授表示。
　　而在接下去将着力重点推进的这四项改革内容中，政府对改善提升自身管理职能的迫切性和严肃性更为夺目。
　　此次常务会议明确表态：政府不该管的事要坚决交给企业、中介组织和市场；政府该管的事一定要管好。国务院有关部门要更加注重宏观管理，既要使企业成为投资的主体，又要加强对全社会投资活动的指导、调控和监管，防止盲目投资和重复建设。
　　“当前中国政府机制改革相当滞后，存在政府职能严重错位、缺位、越位，四个方面的关系(政府与企业关系、政府与市场关系、政府与事业单位的关系、政府与社会的关系)都没有理顺，政府出现过多干预微观经济活动和包办企业决策，加上目前社会事故频发、医疗体制改革失败这些事实，反映政府改革已成为当前经济运行的重要问题，特别是在混合所有制格局下，政府如何进行宏观管理这是一个新问题。”常修泽说道。
　　不过，汪玉凯认为，现在的形势是政府改革需要与宏观经济调整、经济改革融合在一起考虑，也只有这样才能会有政府改革的实质性推进，从这个角度来看，此次常务会议推出四个领域的改革，显示了目前改革思路的一种综合配套性。(记者 孙荣飞 马晓华)  
　 第一财经日报

青百

吴晓灵:人民币是否再升值将由市场供求决定  


　　8月25日，央行副行长吴晓灵在上海表示，人民币汇率是否进一步升值，将由市场供求来决定，而非政府出面调整。
　　自7月21日中国政府宣布人民币升值2%，并放弃单一盯住美元后，海外一些学者预计未来几个月內中国还会继续调整汇率水平。但央行此前已经多次表态，人民币汇率将由市场来决定。
　　"中国的理财市场目前还处起步阶段，大力发展这一行业是央行当前重要任务之一。"吴晓灵指出，"具体来说，就是要加强监管协调，加快立法进程，探索统一监管和功能监管，加大培训和教育力度，促进理财市场健康发展。"吴晓灵是在参加昨天举行的"金融理财在中国"论坛时作出上述表态的。
　　随着中国经济快速发展，中国中等收入家庭队伍迅速壮大。截至目前，人民币居民储蓄存款余额已经达到13.37万亿元，国债持有量为2.5万亿元，股票开户数7000多万户。 （卫容之）



　 国际金融报

青百

煤炭黑金褪色 投资机会几何？  



　　尽管市场指数在经过一周的回调整理之后，重新出现转强的迹象，但从昨日盘面上看，煤炭股出现了整体大幅跳水的现象。广发证券高级分析师黄端军表示，这和煤炭价格近来的大幅降价有关。
　　黄端军表示，在保持了５年的高速增长之后，煤炭价格已经从今年近期的小范围降价演变成为８月下旬的大面积降价，跌幅约为１０％，个别煤种价格跌幅超过２０％。这也是自２０００年国内煤炭价格持续上涨以来，首次大面积降价。
　　“供求消沉”，著名煤炭专家、秦皇岛煤炭交易中心总经理李学刚虽惜字如金却字字点睛。据李学刚介绍，今年６月中旬，由于下游煤炭市场需求不旺等原因，山西大同地区的煤炭出口价格开始下挫，每吨煤降价达１０元－２０元。
　　以上述调价为开始，煤价下调之风从７月份开始迅速波及全国各地。其中山东、山西等主要产煤大省的煤炭价格下调了３０元－５０元不等，降价幅度约为１０％。其他各地的煤炭价格也下调了１０元－３０元不等。而坑口平均价格在３００元左右的山西长治等地区的贫瘦煤，比今年一季度下降了７５元／吨，跌幅达到２０％。另外，几乎所有煤炭企业都放宽了对重点用户采购煤炭付款条件、付款方式的要求或限制，多数煤炭企业提高了合同煤炭供应质量，变相降低了煤炭价格。
　　据了解，目前这场降价风潮完全没有就此止步的迹象，华东地区众多国有大矿还在陆续下调其市场交易煤价格。业内人士表示，国务院颁布首个煤炭工业纲领性文件后，煤炭行业有望朝良性循环方向发展，行业周期波动将会趋向平缓。总的来看，立足公司基本面，煤炭股的投资机会要大于行业周期波动带来的风险。（记者 柏丹）
　　基金重仓股红榜
基金重仓股名称 涨幅 重仓持有的基金名称
华北制药 5. 83% 上证50ETF、博时裕富、华安上证180
凯迪电力 2. 89% 天治品质混合型、社保基金、长城久泰中信标普300指数
南方汇通 6. 79% 融通深证100
法拉电子 1. 80% 中信经典配置、申万巴黎盛利精选、融通行业景气
江铃汽车 1. 44% 基金景福、博时主题行业、社保基金
　　基金重仓股黑榜
基金重仓股名称 跌幅 重仓持有的基金名称
西山煤电 -2.84% 易方达平稳增长、易方达策略成长、海富通精选
G郑煤电 -2.36% 博时裕富
山西焦化 -1.09% 华宝兴业多策略增长、博时价值增长
煤气化 -0.36% 银河银泰、长城久恒
衮州煤业 -1.33% 基金同盛、中信经典配置、长盛动态精选


　 北京现代商报

青百

发改委勒令关停64家小火电机组  


　　因能耗高、效率低、污染大，与国家产业政策和电力工业中长期发展规划相背，首批小火电机组（包括燃煤和燃油机组）昨日收到国家发改委下达的“死刑”和“死缓”通知书，将被勒令关停。
　　被列入首批“死亡名单”的64家小火电机组，共有发电能力534.55万千瓦，计划分期分批实施关停，到2010年前关停完毕。今年将从山东、河南、贵州、云南和陕西等五省开始执行，关停9家，产能28.65万千瓦。
　　国家发改委要求，对于实施关停的小火电机组，自规定关停之日起，电网企业不再收购其电力电量，燃料企业不为其提供燃料，银行及有关金融机构不为其提供贷款，土地将转为其它用途，交通运输部门不予安排运力，水资源管理部门应将用水指标转为它用。对于实施关停的小火电机组，不得私自对外转供或解列运行，关停后要就地拆除报废，不得易地使用。关停小火电机组与老旧机组替代改造项目核准挂钩，凡不按关停要求关停小火电机组的地区，不核准相关的扩建改造项目。(杨良敏)  
　 每日经济新闻

青百

16只开放式基金要分红了  


　　播种思发芽，发芽盼开花，开花望结果。部分幸运的基金投资者，终于等来了收获的喜讯。据和讯信息统计，从8月1日至8月22日，共有16只开放式基金推出了分红方案，这些基金的投资人，可以欣慰地笑了。
　　少数派报告：我们分红了
　　从分红次数看，除融通巨潮100指数基金连分两次外，其余15只在8月分红的基金都只分了一次；从分红额看，融通巨潮100、南方宝元债券回报最高，均是10派0.5元，这意味着，投资者投入1万元，可以分到500元，相当于一年期定存利息180元（除税后）的2.78倍。不过，如果你购买的是兴业可转债、富国天利增长债券、国联分红增利混合型、富兰克林国海中国收益、银华保本增值5只基金，分红收益还赶不上一年期定存利息。
　　专家建议，投资开放基金应是中长期行为，投资者应有长远的打算。统计显示，今年以来共有36只基金分红，其中有3只基金分红次数达3次，分红状元大成债券累计分红额高达10派1.3元，相当于一年期定存利息的7.22倍！分红收益低于一年期定存利息的共6只，除上述5只基金外，还有盛利强化配置。
　　多数派沉默：谁更有潜力
　　目前我国共有127只开放式基金，而今年已分红的基金不足三成，大多数基金投资者还在焦急地等待。根据规定，基金收益分配每年至少一次，那么，还有哪些基金分红潜力较大呢？
　　由于基金分红还必须同时满足“先弥补上一年度亏损、分配后单位净值不能低于面值”两大条件，因此我们大致可以估算出，截至8月22日，91只未分红的开放基金中，还有21只具有较大的分红潜力。其中，嘉实理财增长当日净值高达1.172元，易方达平稳增长、易方达策略成长分别为1.116元、1.108元。遗憾的是，易系基金业绩虽好，但分红往往是“意思意思”，所以嘉实理财增长更值得期待，因为这只基金，去年累计分了1.2元，是一匹名副其实的白马。（记者　杨波）
　 华西都市报

高兴得很

万国测评

青百

煤炭市场拐点提前到来 需求减库存增价格屡下滑  


　　7月中旬以来，全国主要产煤地区的煤炭出矿价格，开始出现了自2000年持续上涨5年之后的首次下滑现象。下滑势头广泛出现在山西、山东、河南、安徽等主要产煤地区，以核心产区山西为最，幅度在10%-20%之间。
　　7月底8月初，在国内规模最大的煤炭交易中心秦皇岛港，储存煤已达400多万吨，最高时达到420万吨，大大超过250万吨的理论保有量，同比增加130余万吨。由于煤炭库存增加，平仓价格下降，6月份下降到了每吨430元，跌到今年4月以来的最低价。
　　此前，专家曾预测“2007年煤炭出现过剩”、“2006年底煤炭价格出现拐点”。种种迹象表明，拐点出现的时间极有可能大大提前。中国的煤炭市场已经进入了新的调整期。
　　多种因素导致煤价下跌
　　专家分析，推动“拐点”提前出现的因素是：需求趋缓库存增加；产能和运力瓶颈缓解；部分投机商抛售囤煤助推煤价跌势。
　　关于供求趋缓，主要原因是经济增长回落所致。由于国家今年采取“双稳健”的财政政策，经济增长处于回落周期，钢铁、建材和化工等重工业增速的减缓在目前已然有所显现，并将直接降低对煤炭的需求。
　　此外，国家启用税收杠杆抑制煤炭出口，连续下调动力煤出口退税率和进口关税率，从而导致出口减少、进口增加，直接使煤炭需求趋稳；但供给能力正在迅速提高，乡镇煤矿增产较快，地方煤矿增产过度。
　　据统计，今年1月至6月，煤炭产量、销量和消费量与去年同期相比，增长速度全面回落，到6月末，全社会煤炭库存1.15亿吨，比年初增加1149万吨。煤炭产需增速减缓，全社会煤炭库存增加，使全国煤炭市场总体供求趋缓。
　　运输环节，运力紧张状况有所缓解。今年上半年，全国铁路煤炭发运总量为5.25亿吨，同比增加4400万吨，其中大秦线煤炭运量为9700万吨，同比增加2000多万吨，侯月线煤炭运量为4500万吨，同比增加2400多万吨。从而提高了山西煤炭出省销售量，今年上半年为1.69亿吨，同比增长20%。山西煤炭外运缓解，中转地和终端用户的煤炭库存增加，对煤炭用户的心理产生了一定影响，导致煤炭市场从紧俏转为趋缓，价格开始走低。
　　也就是说，持续燥热的煤炭市场，终于刮了一丝凉风。但是，连绵酷暑的余威，却留下了一片焦土：在云南省镇雄县，块煤价格连续上涨，块煤每吨到户价已高达350元。村民买不起煤，只好燃烧柴草；用煤大户电力行业，也告别了多年来的神仙日子：今年上半年，全国5大发电集团中，有两个集团整体亏损。这是在发电量同比增长15.4%的情况下出现的。也就是说发电越多，亏损越大。
　　自5月1日开始实施的煤电联动机制，阻止了发电企业的效益继续下滑。全国销售电价也开始上调，平均每千瓦时上调2.52分。电厂利润下滑趋势有所遏止。但是由于30%的电煤涨价因素仍然需要电力企业自身消化，使电价的上涨幅度远不能抵消煤价的上涨。
　　煤与电是一对老冤家，历来纠葛不断。别看现在煤价风光，但仅仅就在5年前，煤炭的处境是价格低贱、煤厂职工生活艰难。目前这个处境已经轮到电厂了。为了了断煤电之间的恩怨，国务院已经出台文件，鼓励支持煤电互相参股，从产权上形成纽带，互相承担利益和风险。
　　下滑空间被油价吞噬
　　煤价大面积下降，是否将会再次跌入低谷？来自专家的判断是“可能性不大”。当前的降价，只是将在供应紧张时期过度上涨的价格向合理价位回调。
　　针对当前煤矿安全事故频发的现状，国家将进一步关停一些中小煤矿，煤炭生产能力可能有所下调，因此价格大幅度下降的可能性不大。
　　中国煤炭运销协会在日前发布的一份报告中判断说，根据煤炭企业目前的利润水平和成本结构，预计今年下半年，煤炭价格可能会有超过15%的下跌空间。
　　即使出现下滑势头，但煤价毕竟仍然处于高位运行状态，再加上国际国内的石油价格同样节节攀升，经过运输过程后，终端最终价格仍然是涨。因为他们要承担油价成本。所以煤价下滑只是出现在上游矿井，让出的利润空间迅速被油价吞噬，下游用户难以享受到煤价下降。  
　 中华工商时报

通少

青百

操盘必读 8月26日证券市场要闻及简评

一)政策动态

　　国际金融报《尚福林：两份股改文件将很快出台》“记者8月25日从中国获悉，将出台《上市公司股权分置改革管理办法》(下称《管理办法》)和《上市公司股权分置改革业务操作指引》(下称《业务操作指引》)两部具有实质性操作的文件。”

　　新闻晨报《股改管理办法有望月底颁布 上证所透露：沪市已有500多家公司明确表示要积极参与股改》

　　简评：上述细则和操作指引出台，将继续推动股改，推动新的股改概念股的出现。注意：1、九月份可能大批股改概念股出现。2、对于已经疯狂投机的“准股改概念股”而言、题材兑现成利空的可能性比较大。

　　(二)宏观动态

　　国际金融报《15个副省级城市上半年经济增速回落》“8月25日，记者从江苏省统计局获悉，今年上半年，全国15个副省级城市上半年生产总值为16092.41亿元，平均增速为13.2%，比上年同期回落了2.4个百分点，同比全国回落速度更快2.2个百分点。在15个副省级城市中，生产总值增速与上年同期相比，有9个城市(大连、长春、哈尔滨、南京、杭州、宁波、厦门、广州、深圳)回落，有2个城市(成都、西安)持平，有4个城市(沈阳、济南、青岛、武汉)上升。”

　　简评：由上可见，没有股改的话，则股指不知阴跌到哪个点位；也可见：股改题材还要结合成长性考虑。衰退型的个股即使股改不过是波段性反弹而已。

　　(三)回购/增持动态

　　1、东方早报《10亿打水漂 G广控护盘谁受益？》“昨晚G广控(600098)发布公告称，该公司用于增持流通股的10亿元已用尽。然而从昨天其股价的表现来看，一直在4.35元的增持底线处徘徊，直到10亿护盘资金用尽，尾盘股价立即受到打压，最终报收于4.29元。”

　　简评：说明“题材尽、有人出、十亿资金挡不住”。这一现象说明股改投机操作过程中，只能注重中前段。

　　2、深圳商报《山鹰纸业回购社会公众股》“山鹰纸业股股东大会审议通过《关于回购社会公众股份的议案》，公司决定向社会公众股股东回购不超过2000万股公司股份，并予以注销。凡公司之债权人均可于2005年8月26日起90日内向公司申报债权，并可据有效债权文件及凭证向公司要求清偿债务或要求公司提供担保。 ”

　　简评：该股是否补涨，仍旧有待观察增量。目前操作，在四根缩量阳线吃不掉上周四一根带量阴线的情况下，格外需要“避高就低找补涨”。

　　(四)全球市场/原油市场

　　中新网《纽约期油亚洲电子盘冲上68美元》“国际油价继周三再创新高后，纽约原油期货电子盘交易周四在亚洲早盘再攀新高，每桶站上68美元，主因市场担心正逼近美佛罗里达州的飓风恐破坏墨西哥湾产油平台，另外也反应投资人关切美国汽油库存下降以及中国7月进口原油急遽升高，需求强劲所致。”

　　国际金融报《投资者担忧今年稍后消费者支出和企业获利将受损 油价上涨打压道指》“8月24日道琼斯工业指数跌84.71点至10434.87点，跌幅0.8%。因原油价格上扬至记录新高，引发投资者担忧今年稍后消费者支出和企业获利将受损。”“能源类股表现强势。”

　　简评：由上可见，股改过程中，宏观经济、世界经济层面存在多种对于股市不利的因素。油价继续上行未来对于中国经济和股市的损害，将在一定的时间过程内显现。

goodluck333888

2005年08月26日 08:22  第一财经日报  刘瑛

　　股权分置改革全面启动的闸门，正在静候三个文件的全部到位。

　　据新华社报道，继日前五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(下称《指导意见》)后，将出台《上市公司股权分置改革管理办法》(下称《管理办法》)和《上市公司股权分置改革业务操作指引》(下称《操作指引》)两个具有实质性操作的文件。

　　“三个文件出齐后，意味着全面股改启动。”昨天，上海证券交易所上市公司部总监周国庆如此描绘未来全面股改所依赖的政策框架。周国庆预计，三个文件有可能在8月底全部问世，9月初股改将全面启动。

　　周国庆透露，《管理办法》将比《指导意见》的内容更具体更详细。《操作指引》主要规范上市公司向交易所报送材料时，应该遵循的程序和需要准备的文件材料，以及交易所在技术上的具体安排。《操作指引》颁布后，交易所将正式接收股权分置改革材料，在的指导下，按照基本原则，成熟一家，推出一家。

　　据悉，今年7月份，上海证券交易所向839家上市公司发出了一份股改意向调查，有500多家上市公司明确表示要积极参加股改，并要求被纳入股改全面铺开后第一批次。

　　周国庆表示，交易所将规范上市公司报送材料的过程，控制节奏，有序渐进地安排股改。

　　除了出台相关文件外，国资委、财政部、央行、商务部也将出台配套政策支持股改。

　　周国庆透露，国资委将出台一个有关调整和完善国资管理和企业考核等方面的规范性文件，明确对国有企业高管股权激励以及考核国企业绩的基本政策。财政部将出台一个指导意见，帮助上市公司解决支付对价以后企业会计如何核算、报表如何平衡的难题。央行将出台一个更加有利于企业发展的信贷政策。商务部将出台一个有关外资企业股权分置改革的政策法规。

　　周国庆还表示，在前一阶段的试点过程中，有很多问题需要各部委的协调。

　　紫江企业(600210.SH)就是最鲜明的例子。其试点前期非常顺利，董事会和股东大会都通过股改方案。但是由于含有外资股，所以要等待商务部批文。该股从6月2日一直停牌至7月26日，停牌时间接近两个多月。

　　汉鼎亚太有限公司上海代表处董事总经理徐平表示，各部委联合落实政策很有必要。但是从境外相对长期投资者角度而言，目前还期待近期对全流通后如何大笔转让，以及如何监管和打压内幕交易等问题给予明确。

高兴得很

神光预测每日传真机构版

青百

中国人为什么勤劳却不富有

　　最近,关于"中国人为什么勤劳却不富有"的话题引起了诸多讨论。其实,早在1776年,现代经济学鼻祖亚当-斯密在其《国富论》中已对此问题作过探讨,我们这里作以转述。
　　斯密指出:"中国一向是世界上最富的国家,就是说,土地最肥沃,耕作最精细,人民最多而且最勤勉的国家。"斯密这里的"最富"显然是指国家的总财富,可用现代经济学术语GDP来代表。根据麦迪森的估计,1700年,中国的GDP占世界GDP的份额为22.3%,1820年为32.9%；而整个西欧的GDP总额在1700年占世界GDP的份额为22.5%,与当时的中国相当,1820年则下降到23.6%,远远低于中国的份额。可以说在斯密生活的时代,中国的总财富相当多。
　　但斯密接着又指出:"然而,许久以来,它(指中国)似乎就停滞于静止状态了。今日旅行家关于中国耕作、勤劳即人口稠密状况的报告,与五百年前马可波罗的记述比较,几乎没有什么区别。" 他还说:"各旅行家的报告,虽有许多相互矛盾的地方,但关于中国劳动工资低廉和劳动者难于赡养家属的记述,则众口一词。"他特别指出:"中国下层人民的贫困程度,远远超过欧洲最贫乏国民的贫困程度。"马可波罗于十三世纪七十年代到达中国,到斯密生活的十八世纪下半叶,其间,中国的人均GDP几乎没有任何增长。
　　对于中国经济为什么会出现长期停滞的状况,斯密也作了分析。归其结论,在于一点:法律(Laws)和制度(Institutions)的原因。斯密在《国富论》中两次提到中国的财富在很久以前已经达到了其法律和制度所允许的最大限度。在斯密眼里,当时中国的法律和制度对经济发展的限制主要体现在以下几个方面:
　　第一,闭关锁国,鄙视对外贸易。第二,行业垄断,缺乏公平竞争。第三,合约执行机制缺乏。斯密指出,一国法律"如果不强制人们履行契约,那就是一切借款人所处的地位,和法制修明国家中破产者或信用不好者的地位相差不远。"第四,产权保护不足(歧视)。用斯密的话说就是,"富者或大资本家在很大程度上享有安全,而贫者或小资本家不但不能安全,而且随时都可能被下级官吏借口执行法律而强加掠夺。"
　　如何解决这一问题,斯密的判断是,"若易以其他法律(Laws)和制度(Institu?鄄tions),那么该国(指中国)土壤、气候和位置所可允许的限度(即财富增长的限度),可能比上述限度大得多。"诚哉斯言！1978年以来中国经济之所以能够保持快速稳定的增长,进而促进人民生活水平的大幅提升,除了人力资本和自然资源的大力开发和投入之外,还有一个重要的原因就是制度(广义的制度包括国家宪法、一般法律和社会习俗三个层次)的变迁。
　　上面所列四个问题,就我国来说,第一个问题已经不复存在。打开国门,积极参与全球经济,是一个国家当今生存的必要条件,我们在很困难的情势下加入世界贸易组织,反映了国人的共识。伴着世界经济一体化和全球化的加速,任何国家任何行业被某一利益集团垄断的可能性都会迅速降低。举一个极端的例子,货币的印制发行应最具垄断性,尽管如哈耶克等经济学家呼吁一个国家在货币发行中应引入竞争机制,任何银行都有货币发行权,但到现在不见在任何国家实行。但是,尽管在一国疆域之内政府可以垄断货币的发行,国际经济交换之内不同国家中央银行发行的货币却存在着激烈的竞争,都在为铸币税而竞争；另外,汇率的自由化也带来了一国之内也存在不同国家货币的竞争,一国之内可以同时流通不同国家的货币。随着社会主义市场经济体制的建立和不断完善,我国的银行、电信、铁路、能源、文化等昔日的高度垄断领域都在朝着更为竞争的方向发展,垄断行业会逐渐演化为竞争性行业。
　　合约执行机制与产权保护是制度经济学关注的核心。其中,产权保护更是关键。只有每个人的产权(不仅包括客观的物质资本,也包括主观的人力资本)得到严格的保护,才能出现产权的自由交换。微观经济学有一个中心命题是,产权的自由交换是帕雷托最优的保证。产权的保护其实包括合约执行机制的完善,如果在法律允许的范围内发生了缔结契约的关系,也就意味着产权交换的发生,产权的保护当然包括交换后的产权。
　　促使经济增长的变量有三个:自然实物资本、人力资本和制度。如果自然资源和(或者)人力资本很丰富,或者说地大物博、人口众多、人民勤劳等,在既定的制度下,二者的结合可以创造出甚至是巨额的物质财富。但是,如果没有可靠的产权与合约权益保护制度,人们就无法预期从事市场交易的结果及其归属,交易结果及其归属的不确定性将迫使人们停止交易,即使他们想进行市场交易,交易成本也可能高得令人望而却步。于是,在勤劳的人民精耕细作的努力达到法律和制度允许的限度之后,市场发展会停滞不前,经济增长就会无法持续。若想经济持续发展,只能"易以其他法律和制度。"近几年来,我国宪法的修订以及一系列法律的制定和完善,都是朝着这一目标的不懈努力。  
　 上海证券报