2005年08月22日周一相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年08月22日周一相关新闻及晨会报告跟帖！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高兴得很 浏览：4375 回复：33

:*22*::*22*::*22*::*22*::*22*::*22*:

请大家把各类晨会报告、机构早报、早资讯之类统一发表在"每日相关新闻及晨会报告跟贴".  协助版主搞好这个重要的早间栏目.




相关信息请跟帖 ！  



好的跟帖给予加分奖励！

高兴得很

深圳新兰德

gdsm

股市再融资酝酿重大变革 关键条款将有重大改变

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 07:26 证券时报

　　本报记者　程林

　　业内人士透露，有关再融资新的规定正在讨论当中，相关政策可能将于适当时机出台，其中若干关键条款可能将有重大改变。

　　隐含三大变化




   



　　再融资政策的变化可能集中在两点。第一点在财务指标上，原有再融资法规中关于近三年净资产收益率必须在6%以上的硬性条款可能被降低。第二点在融资规模上，有关超额配股的规定可能将被取消。在现有条款中，如果大股东全额认购应配股部分，则上市公司可超越10：3比例超额配股。如果将来配股，上限只能是10配3。

　　业内人士表示，酝酿中的有关融资政策改变，还可能将涵盖包括IPO、增发、配股、可转债与定向发行等多种融资方式。预计在新规定出台后，原有的《上市公司新股发行管理办法》、《可转换债券管理暂行办法》将被废止。

　　在IPO方面，多位业内人士表示，已实行数年之久的新股辅导制度可能也要作出变化，将来可能不再设立1年的改制辅导期限。

　　再融资与股改挂钩

　　随着股权分置问题的逐步解决,市场化的融资政策成为管理层的取向。业内人士对记者表示，对于再融资公司来说，政策可能将不在财务指标上强硬卡死。而将来就是一个市场化选择的问题，何时再融资，融资价格多少，是否有券商同意承销，都要由市场谈判来决定。而项目风险收益都在加大，对于发行人及券商来说，过高的发行价格意味着券商包销风险的加大，过低的价格意味着发行人利益的丧失。因此，在未来，投行市场谈判和对市场的研究开发能力就相当重要。

　　另外，再融资政策将严格与是否股改挂钩，这是一个历史性的变化。业内人士表示，现在没有进行股改的公司都不能进行再融资和资产重组申报，而融资政策也明确向完成股改的企业倾斜。不积极参加股改的企业、没有股改完毕的企业有被边缘化的危险，首当其冲体现在融资资格的丧失。

　　业内人士说，管理层对融资政策的修改在投行已讨论了一段时间，只是由于此前我国积存的股权割裂问题对实施市场化的融资体系有先天障碍，所以一直未能推出。在第二批股改试点完成后，预计有关部门将出台具体指导意见和规范措施，股权分置改革全面推开。而对于各上市公司来说，将股改与再融资一起推进，也可以借来解决以前诸如大股东占用资金等历史遗留问题，改革与融资的意义也就有了基础。

　　推进融资市场化

　　根据记者了解，目前国内各大主要投行都未收到有关改革的正式文件或征求意见稿，但几位业内人士对记者表示，我国一级市场更加市场化，是必然的方向。有关放宽融资对象硬性财务指标的要求、以及缩短甚至取消一年辅导期，业内讨论已有时日，而且相关部门效率化、市场化的思路也比较明确。

　　据了解，现在还是正常接受各类融资申报，发行部门亦对各券商项目如常反馈意见，但是发审会自股改启动一直停开。而在二批试点后，相关试点完毕的企业可能会有部分启动再融资程序，届时有关再融资新规定可能将正式出台。业内人士分析，不少现有上市公司存在融资用途变化频繁、资金运用水平较低、大股东圈钱目的明显等等问题，一直为业内所诟病。而另一方面，国内过于严格的融资指标和过长的项目申报周期使得不少市场化的企业转向国外上市，使得我国上市公司来源出现分流。但将来随着发行制度和再融资政策的调整，可能将有更多的、能代表国民经济发展方向的支柱企业和优势公司选择在境内市场上市，而整个证券发行市场的效率将会提高。

gdsm

尚福林：流通股东必须是证券市场重点保护对象

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 07:01 第一财经日报

　　中国主席在股权分置改革专家总结会上谈话

　　尚福林：没有尽快发大盘股的压力

　　本报记者 魏璇 发自北京




   



　　上周五上午9点整，中国召集包括华生、吴晓求、刘纪鹏、林义相、李振宁、巴曙松、左小蕾7位专家前往所在的富凯大厦1928室，就股权分置改革试点工作进行总结。主席尚福林、副主席屠光绍、研究中心主任李青原等人参加了讨论会。

　　尚福林在会上表示：“我可以明确地跟大家讲，现在没有人给我尽快发大盘股的压力。中央给我的任务首先就是落实‘国九条’，搞好股权分置改革。”他是在有专家建言不宜过早进行新老划断、发行新大盘股的时候作出上述回应的。

　　据了解，此前已经分别组织各地证监局以及两家证券交易所就股改试点进行总结。此前流传在坊间的“18条意见”就是前期征求意见过程中总结的意见。在和专家讨论后，将汇总所有的意见，出台对股改全面铺开具有指导作用的“指引”。但最终的版本和正式指引出台的时间目前尚未确定。

　　保护“老张”就是树立正确的股市文化

　　“我来到这里的动机不算高尚，我起得到的作用却能兴国安邦，揣着一份妄想和九份‘坚强’，六千万里有我一位股民老张……”

　　尚福林的插话发言以这段曾经一度在市场广泛流传的《股民老张》的歌词开场。讨论中有人提到目前有对股改加以否定，甚至认为流通股股东成了强势有问题的论调，一直专心听取专家意见的尚福林就此开始了在会上的发言，他认为，这其实是反映了中国的股市文化问题。

　　“‘我来到这里的目的也许并不高尚’这句话反映了目前扭曲的股市文化。到股市来怎么就不高尚了呢？”尚福林以买国债为例进行了论述：在计划经济的时候说“买国债支援国家建设光荣”；现在市场经济时代则说买国债“功在国家、利在个人”；那么进入股市有什么目的不高尚的？在市场经济的环境下，进入市场的目的就是赚钱。搞工厂、办银行都要赚钱才行，不是不高尚。在股市投资，同样是“功在国家、利在个人”，没有什么不光彩，都是光荣的社会主义市场经济建设者。

　　尚福林回应“流通股股东成为强势”的说法本身就暴露出了轻视流通股股东权益的态度。他强调，流通股股东本来就应该是上市公司乃至市场的主人，本来就应该是与非流通股股东有公平权利的群体。但是他们的地位实际上是弱势，所以流通股股东必须是证券市场的重点保护对象。

　　没有尽快发大盘股的压力

　　参会专家比较关注的话题依然停留在新老划断时间点和新股发行上。大部分专家认为，现在股权分置改革正在进行中，这是国家的重大决策。现在的市场还不是很稳定，所以过早的新老划断，甚至新发大盘股，可能会影响投资人的预期，造成市场的不稳定。

　　此间，有人表示应该体谅到的处境，因为发行大盘股这类问题的决策权并不完全掌握在手中。

　　听到这种说法，尚福林当即回应称：“我可以明确地跟大家讲，现在没有人给我尽快发大盘股的压力。我现在的任务首先是搞好股权分置改革。新老划断的时间点最终确定仍需要审时度势。”

　　对于个别专家以“优质资产公司上市，市场就肯定有足够的资金支持”为理由积极倡导尽快发新股的说法，副主席屠光绍特别予以回应。他表示，市场没有新股发行的活水就难以正常运转的道理大家都明白，但是无论如何都必须根据现实分析决策。

　　在对试点进行总结时，监管部门与专家达成的共识是：整体上说，统一组织、分散决策的试点程序经受住了市场的考验并得到认同。改革方案适应了各种各样的情况，即多样化，又找到共同点。很多方案共同点很多，反映了市场的趋势和认同。分类表决使保护流通股股东的权益得到体现，而且最终很多人担心的投票率不高的顾虑也可以打消了，因为投票率很高，采取的种种措施保证了市场在比较稳定的环境下进行改革。

　　而通过试点暴露出来的问题则体现在创新不够多样化——大多数采用送股，其他形式非常有限。不过监管部门的态度是，创新是受到鼓励的，但是最终选择权依然在市场手中。

[ Last edited by gdsm on 2005-8-22 at 08:36 ]

高兴得很

神光预测每日传真机构版

gdsm

民生银行股权烽烟再起 铁腕清欠程序之辩成焦点

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 00:38 中国经济周刊



　　“前进科技”那方唱罢，“郑州梦达”这方登场，伴随着民生银行(资讯 行情 论坛)海内外上市目标的逐步实现，“发难者”的攻略似乎也愈演愈烈。民生银行铁腕清欠的“程序”之殇正成为“对手”急欲突破的防线“缺口”，而利益则是他们挑起股权纷争的“动机”。

　　★《中国经济周刊》记者王勇/河南报道




   



　　2005年8月17日，民生银行再次成为传媒焦点。

　　是日，郑州梦达实业有限公司(下称梦达公司)与民生银行(600016)在郑州对簿公堂，欲借法院的一纸判决讨回其持有的3150万民生银行原始股及相应权益，而已将该股权全部变卖的民生银行断然回拒，一场激烈的交锋随之在法庭上开启……

　　这场纷争潜火暗流，已有五年之久。

　　铁腕清欠

　　1998年9月2日，身为民生银行发起人之一的梦达公司以郑州商会大厦的建设用地设定抵押，贷得民生银行4300万元贷款。双方约定，贷款期限为1998年9月2日至1999年9月1日。

　　两个月后，这笔贷款横生波澜。1998年11月9日，民生银行发现梦达公司“改变了贷款用途”，随后将该公司诉至北京市第二中级人民法院(下称二中院)，要求梦达公司提前归还贷款。梦达公司当即提出反诉，1999年2月9日，法院以调解结案。

　　1999年8月，民生银行再度打上法庭，称梦达公司“未履行还款义务”，并向二中院申请强制执行。同年9月2日，二中院向民生银行下达《协助执行通知书》，请该行“将梦达公司在你行持有的股份3150万股给予变卖”。不久，该股份被民生银行全部卖给了上海巴士实业(集团)股份有限公司(600741，下称上海巴士)。

　　事实上，同样版本的故事此前已经上演。

　　1997年，民生银行的另一位发起人，深圳前进科技开发有限公司(下称前进科技)从民生银行贷款5000万元。双方约定贷款期限为1997年12月30日至1998年的11月30日。1998年9月5日，同样是在贷款尚未到期的情况下,民生银行向二中院申请诉前保全，并要求前进科技提前归还贷款。二中院对前进科技持有的6000万民生银行原始股权中的5700万股权进行了查封。

　　1999年3月，二中院作出判决，要求前进科技偿还民生银行5000万贷款本息，并承担诉讼费用和保全费用。1999年12月28日，该院决定委托北京鼎丰国际拍卖有限公司(下称鼎丰国际)对前进公司所持的6000万股权整体进行拍卖，东方集团(资讯 行情 论坛)股份有限公司(600811)将这部分股权换了“新颜”。

　　这两桩恩怨都发生在2000年12月19日之前，即民生银行在上海证券交易所挂牌上市的前夕。斯时，铁腕“清理不良资产”似乎是民生银行的当务之急。

　　不过，上述两家公司对该行的依法清欠之举并不认可，反应之激烈更是出人意料——除了先后将民生银行推上法庭之外，前进科技还剑指民生银行海外上市，“闹”到了香港联交所，梦达公司更是诉至中国人民银行和国务院法制办……

　　欠债还钱，天经地义。民生银行讨债何以“讨”来如此结局？

　　“程序”之辩

　　梦达公司向民生银行“发难”的“理由”是该行依法清欠的“程序违法”。

　　《中华人民共和国民事诉讼法》第95条规定，“被申请人提供担保的，人民法院应当解除财产保全”。梦达公司据此认为，“在明知有担保物的情况下，法院仍然执行梦达公司财产保全的本身就是错误的”。“民生银行清偿贷款应首先拍卖抵押财产，不足部分方可执行梦达公司的其他财产”。

　　相关资料显示，梦达公司与民生银行签订借款合同时，以“郑土权字第00599号”土地使用证11191平方米建设用地设定了抵押。该建设用地经北京宝孚房地产顾问有限责任公司评估，作价6038万元。梦达公司贷款4300万元，抵押率为71.216%。

　　最高人法院《关于人民法院执行工作若干问题的规定》第46条规定，“人民法院对查封、扣押的被执行人财产进行变价时，应当委托拍卖机构进行拍卖，但财产无法委托，不适于拍卖或当事人双方同意不需要拍卖的，法院可以交由有关单位变卖或自行组织变卖。”第47条规定，“人民法院对拍卖、变卖被执行人财产，应当委托依法成立的资产评估机构进行价格评估”。

　　“依据上述法律规定，梦达公司所持有的3150万股份，不属于财产无法委托、不适于拍卖或当事人双方同意不需要拍卖的三者中的任一情形。合法的处分程序应当是先经资产评估机构给予评估，然后公开拍卖，而不应该交给作为本案利害关系人的民生银行自己定价变卖。”8月17日，梦达公司的代理律师在法庭上亮出了自己的上述观点。

　　在前进科技一案同样存在“程序”之辩。“《中华人民共和国担保法》规定，‘股票出质后，不得转让’。质权人依法享有担保物权。而二中院在委托拍卖前进科技所持民生银行的股权时，并未依法征得质权人的同意，侵犯了有效质押的质权人的担保物权”。在中国法学会组织的前进科技与民生银行股权纠纷一案研讨会上，原中国政法大学校长、民商法专家江平等9位法学人士提出了上述观点。

　　民生银行则认为其行为并无不妥。

　　“梦达公司的股权变卖，是人民法院执行生效的法律文书所采取的执行措施而作出的裁定，是合法有效的。”在8月17日的法庭交锋中，民生银行的代理律师沉着应战。

　　民生银行方面认为，因梦达公司未履行二中院《民事调解书》中规定的还款义务，法院才下达《民事裁定书》决定，“依法查封、扣押、拍卖、变卖被执行人梦达公司应当履行义务部分的财产”，并根据最高人民法院《关于适用〈民事诉讼法〉若干问题的意见》第281条的规定，“人民法院在执行中需要变卖被执行人财产的，可以交有关单位变卖，也可以由人民法院直接变卖”，向民生银行发出《协助执行通知书》，委托该行将梦达公司持有的民生银行3150万股股份予以变卖。

　　至于前进科技一案，民生银行此前更是专门发布澄清公告，称那场拍卖“是在法院主持下公开进行的”，“民生银行作为此次拍卖的申请执行人，受偿该拍卖款项完全合法有效”。

　　一盘没有下完的棋

　　曾有人说过，“法是一切人和神的主宰”。或许，这是有史以来智者给予法律的最高评价。对于股权“乱像”中的当事者而言，倘能于立场差异和利益冲突中践行这一理念，“云淡风清”的憧憬也许并不难实现。

　　不过，呈现给公众的民生股权之争目前还是“一盘没有下完的棋”。

　　2000年9月1日，将行政复议诉至国务院法制办的梦达公司讨得一纸“说法”——此前已核准同意民生银行将梦达公司股权过户给上海巴士的中国人民银行就此事给予说明，称该行批复仅“表明民生银行可以开始依法办理股权变更的事宜，并不是对民生银行此后股权变更活动和结果的认可”。

　　此外，国家工商总局在办理梦达公司股权变更手续时表现的也并不“爽快”。2003年2月12日，民生银行在给该局企业注册局《关于我行股权变更有关问题的请示》中承认，“涉及原股东‘梦达公司’股权向‘上海巴士’的行为，因签署转让协议方为民生银行，不具备签署协议资格，且目前不能提供有效委托书”。

　　基于这一原因，国家工商局至今未办理该股权过户手续，上海巴士的“股东”身份因此陷入尴尬。而民生股权的另一场“战争”—二中院委托拍卖的8550万元前进科技股权拍卖所得，也被最高人民法院依法冻结，至今尚未了断。

　　“因民事诉讼中的财产保全和强制执行出现错误而导致当事人损失的，将引起国家赔偿。法院应当对其违法行为给有关当事人造成的损失承担国家赔偿义务。”江平、陈光中等法学人士在分析前进科技一案时指出。

　　不过，民生银行的两位“发难者”目前对于“申请国家赔偿”似乎并不感兴趣，他们好象更乐意从难易的角度谋取自己的利益。也正缘于此，有人断言这场股权之争还会升级。

　　“民生银行A股股票在上海证交所成功上市后，业绩逐年向好，带动了相应的法人股转让价格的上涨，个别股东因而便置法律于不顾，采用‘鸡蛋里挑骨头’的办法，企图否定变卖股权的司法行为，以达到重新处置股权，从中渔利的目的”。有人如此分析。

　　一个不争的事实是，“这方唱罢，那方登场”的股权之争正成为中国股市里的一大乱像：纷争不断的方正科技(资讯 行情 论坛)(600601)、恩仇难了的ST春都(资讯 行情 论坛)(000885)、龙争虎斗的丽珠集团(资讯 行情 论坛)(000513)、券商混战的天歌科技(资讯 行情 论坛)(000509)……在一场又一场的利益争夺战中，众多的中小股东只能扮演无助的看客角色。

gdsm

科龙高调复产 复产资金来自核心经销商供应商

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 02:45 第一财经日报

　　公司宣称，8月下旬初步复产，9月份大规模复产，三四个月内恢复今年4月前的市场状况

　　本报记者 王珍 发自顺德(行情 论坛)

　　自顾雏军7月底被拘以来，科龙昨天首次正式面对媒体。




   



　　昨天，科龙新闻发言人、整合传播部部长刘伟湘公开透露了科龙复产情况。根据科龙内部排产计划，8月20日至31日，科龙将生产冰箱6万台，部分已停产的冰箱生产线初步复产；9月份将生产冰箱(含冷柜、小冰箱)35万台，顺德总部冰箱基地的生产基本恢复正常；同时，9月份计划生产空调10万台以上。

　　8月4日，科龙已成立了临时的“经营管理机构”，主要成员包括刘从梦(科龙副董事长、总裁兼董秘)、李振华(科龙党委书记)、林澜(科龙副总裁)、李志成(科龙财务总监)、彭玉冰(科龙人力资源总监)、彭志光(科龙党委副书记、总裁办主任)六人，并由刘从梦全面主持工作。刘伟湘说，该经营管理机构成立后的重点，就是与银行、供应商、经销商等各方面沟通协调，并获得大力支持，以迅速恢复科龙的大规模生产。

　　刘伟湘透露，科龙复产的启动资金主要来自国际营销业务的回款。科龙出事后，曾令一些国际买家下单有点迟疑，但随着科龙局势的逐步明朗，现在他们都要求恢复订单。大前天(19日)，伊莱克斯中国区的总裁才到科龙，9月份就加了800万元的订单。所以，上述排产计划中，外销产品所占比例较大。

　　另一方面，科龙复产的资金还来自于国内核心的经销商、供应商。刘伟湘说，这其中包括压缩机的供应商，如黄石东贝、天津扎努西、上海日立等，以及国美、苏宁、永乐、大中等经销商，“特别是国美，会继续打款，同时加大对科龙空调、冰箱的进货量。”

　　国美采销中心总经理李俊涛昨天在接受《第一财经日报》记者电话采访时表示，国美的确将在近期向科龙打一笔货款，科龙也承诺8月底前向国美提供2万台冰箱、1万台空调。

　　“科龙8、9月份的生产、销售基本有保障。”刘伟湘说，国内市场促销工作已安排一些分公司在做方案。

　　据悉，目前科龙还有今年4月份、5月初生产的空调库存20万台。刘伟湘强调，自4月以来，科龙95%的员工队伍稳定，特别是中高管理层和技术骨干都坚守在岗位上。目前，科龙的研发、市场部门正在提供2006年的产品规划，争取明年有好的业绩表现。但科龙一位中高层管理人员昨天告诉记者，由于美菱集团将回购顾雏军持有的股权，所以，原来从美菱调任的科龙冰箱营销总监魏五洲将回到美菱去。

gdsm

一别九年权证重装上阵 爆炒一幕可能再度上演

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 07:35 北京娱乐信报

　　1996年6月，权证交易因过度投机而被叫停，九年之后，宝钢权证将在今日成为第一只重新在证券市场亮相的权证，作为国内市场新的一个交易品种，其诞生无疑开启了金融衍生产品的大门，而此番九年之后的卷土重来，权证已被赋予了更多的期待。

　　开盘参考价0.688元




   



　　上海证券交易所已将宝钢权证开盘参考价确定为0.688元，同时国泰君安和国信证券已被授权为宝钢权证的一级交易商。

　　0.688元是按照上周五G宝钢(资讯 行情 论坛)的收盘价4.62元，根据模型算出来的，投资者可以用深证所网站提供的权证计算器算出权证的理论价格。国泰君安有关人士指出，开盘参考价只是用于计算宝钢权证当日涨跌幅的基准，并不代表实际的开盘价或者指导价，实际开盘价格将由投资者竞价交易产生。

　　当G宝钢的股价出现变化时，宝钢权证的价格也会相应变化。当G宝钢的股价在4.2元时，对应权证的理论价格为0.46元；当股价在4.5元时，权证理论价格在0.62元；当股价在4.8元时，权证理论价格在0.82元；当股价在5元时，权证的理论价格在0.96元。

　　首日可能被“爆炒”

　　机构预计宝钢权证的合理价位在0.6元，但也有分析人士认为，宝钢权证的交易价格可能会远远高于理论上的价格，宝钢权证的走势可能会走得比较投机，在某种程度上，可能还会与G宝钢股价的走势偏离。

　　国信证券分析师肖建军预测宝钢权证开盘价将远远高于市场预期，他认为，市场普遍看好一年以后宝钢股价的定位和未来股市上涨，同时，也有市场对新生事物的追捧和投机炒作的因素，这都将使宝钢权证潜藏较大风险。

　　肖建军解释，认股权证最佳的买入时机就是预期其股票将于短期内上涨，权证可以将其以小博大的特性发挥至极致。因此，买权证的关键是对G宝钢走势有明确的判断。

　　基金出言谨慎

　　根据基金第二季度报告，基金持仓宝钢权证达到44.52%，成了理所当然的绝对大户。博时等多家基金公司纷纷公告了旗下基金投资权证的方案，从这些公司的公告来看，谨慎投资成为它们一致的策略。

　　根据日前公布的相关规定，一只基金持有的全部权证，其市值不得超过基金资产净值的3%。一只30亿元的大型基金，在长江电力(资讯 行情 论坛)权证上市交易之前，全部持有宝钢权证按每份0.6元计算，那么最多能持有1.5亿份，接近宝钢权证总量的40%。

　　博时和银华在公告中谈到各自的投资策略时都表示，通过对权证标的证券的基本面研究，并结合期权定价模型估计权证价值，谨慎进行投资。

　　华夏基金公司也称，“基金管理人在确保与基金投资目标相一致的前提下，可本着谨慎和风险可控的原则，为取得与承担风险相称的收益，投资于权证。”

　　此外，部分老基金如基金开元(资讯 行情 论坛)、基金兴华(资讯 行情 论坛)等的投资范围是“国债和国内依法发行、上市的股票”，但却没有留出“其他证券品种”的口子。因此，这些基金暂时无法投资权证。

　　暴利或者废纸

　　“香港市场上屡屡上演的一两分钱的窝轮(认股证的英文是warrants，在香港俗称“窝轮”)翻了上百倍的暴富故事极大地刺激了深圳投资者。”投资者陈先生对即将上市宝钢权证充满了希望。

　　但是对于1992年就入市的丁先生来说，却不太愿意回忆1996年投资权证的过程。当时，丁先生获得某公司的配股权证，“T＋0交易，又没有涨跌幅限制，一旦下跌，速度非常快，根本卖不出去。”随着最后期限的到来，加上后来股票已经跌破配股价，权证也就成为废纸一张。

　　由于权证风险很高，金信证券研究所建议，投资者介入权证的资金应控制在总资金的10%-20%，最好不做补仓考虑。

　　【操作提示】

　　没签风险揭示书也能买卖

　　作为一个高风险的证券衍生产品，交易所要求各会员单位与客户签订风险揭示书，为首次买卖权证的投资者全面介绍相关业务规则，充分揭示可能产生的风险。

　　但记者在北京多家证券营业部了解到，还没有签风险揭示书的投资者，暂时也还能买卖权证。但一家证券营业部的工作人员提醒投资者，应尽快带身份证到所在营业部补齐手续，认真阅读风险揭示书，以便及时了解权证的交易规则及入市风险。

　　信报记者 黄靖涛

gdsm

宝钢权证上市前惊心一日 投资者险失套利机会

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 06:54 北京晨报



　　作者：高翔

　　如果没有周五晚间的一个临时会议，那么众多准备今天在宝钢权证上市首日大赚一笔的投资者将会发现在交易时段内对宝钢权证只能“卖出”，无法完成“买入”指令，从而错失无限次来回交易套利的机会(该权证为T＋0交易，可以一天内多次买卖)。




   



　　所有的变化都发生在一天之内。

　　上周四

　　52家券商突失交易资格

　　上周五上午，在北京很多券商营业部炒股的机构投资者陆续得到一个意外的消息：22日宝钢权证上市之日将不能对其进行交易，如果非要进行交易将不得不转户。

　　据记者了解，出现此种尴尬局面的原因，是上周四上海证券交易所公布的权证结算资格名单上只有63家券商，而包括银河证券、华夏证券、北京证券、湘财证券等众多知名券商在内的52家券商竟被排斥在外。也就是说，只有在名单上的63家券商营业部开户的投资者才可以进行权证的买卖，在另外52家券商开户的投资者将无权参与。

　　一位证券公司工作人员向记者表示，很多券商直到公布名单时也不敢相信这一“飞来横祸”。让券商最难以接受的是，得不到权证买卖资格将有两大损失：一是“T＋0”交易将带来的高额佣金；二是流失的客户很有可能将是拥有大资金的机构客户。

　　上周五晚

　　紧急开会再批30券商

　　从接到通知开始，名单外的券商便开始忙于组织工作人员通知并安抚客户。很多营业部已经面临投资者要求转户的窘境。“损失大了，客户的要求很正常，在我们这儿炒不了权证只能让客户转走。最难的是，有些客户表态不转户，但还要求炒权证，我们根本解释不通啊。”一家不能进行权证买卖的券商营业部的工作人员感觉十分无奈。

　　交易所此举的原因券商大多表示不知情，不过巧合的是，没有资格的券商多是有些历史问题，或是正在重组和将要重组的。但很多投资者认为，无论是什么原因，上海证券交易所此举都不合理。因为他们与券商只是代理关系，不能因为所在券商有问题，就剥夺投资者应有的权利。

　　据记者得到的消息，也许是因为感到不妥，相关部门在上周五晚紧急召开了针对宝钢权证的临时会议。最终，据说包括银河证券等大券商在内的三十余家券商突然得到喜讯，几乎是在最后时刻获得了“资格”。

　　今天，京城投资者正常交易宝钢权证应无大碍。但需要提醒投资者的是，在进行权证交易之前，还务必到营业部柜台补签《权证风险揭示书》。

gdsm

阔别九年的权证重返股市 宝钢权证上市大猜想

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 05:42 深圳商报

　　阔别九年的权证重返股市

　　宝钢权证上市大猜想

　　【本报讯】（深圳商报记者 梁惠元）在被叫停9年之后，权证交易在内地股市重新启动。根据宝钢股份(资讯 行情 论坛)此前发布的有关公告，宝钢集团作为股改对价支付的38


   



770万份认购权证定于今日在上海证券交易所上市流通，认购权证交易简称为“宝钢JTB1”，权证交易代码为“580000”。

　　新生事物总是备受关注，何况股市上总有“逢新必炒”的情结。那么，作为时隔9年之后重新亮相的第一只权证，宝钢权证上市后是否会被暴炒呢？

　　今日表现怎样

　　江苏天鼎秦洪预测，G宝钢(资讯 行情 论坛)权证今日极有可能开盘就封住1.2655元的涨停板，而全天可能会在1元至1.2655元之间震荡。他分析，权证的走势一向活跃，甚至在A股市场历史上出现过权证价格超过正股价格的现象。因此，当宝钢权证在今日亮相时，肯定会受到资金的青睐。更何况A股市场历来有炒新的习惯，目前资金大多摩拳擦掌。

　　世基投资的分析师徐敏毅分析道，权证价格还包含着对股票今后走势的预期，加之我国股市向来有“炒新”的习惯，作为新品种的宝钢权证上市首日或将经历一番炒作，因此估计宝钢权证上市首日很可能高开，并最终以涨停价收盘。

　　德鼎投资的一份报告也预计，若权证上市日宝钢股份的价格为4.7元，宝钢权证上市初期的价格将可能超过1元。

　　未来走势如何

　　秦洪分析，宝钢权证有点类似于股权权证，意味着投资者可在约定的时间内向宝钢认购股权，所以，权证的短期价格可能会受到市场因素的影响，但长期价格走势将受到G宝钢的价格走势影响，也就是说，G宝钢未来一段时间的预期走势将会影响到宝钢权证的走势。而根据G宝钢的对价方案承诺，未来一年内极有可能出现0.32元／股的分红，那么，宝钢权证内在价值相当于未来一年的G宝钢二级市场价格减去行权价格再加上0.32元的分红数据。根据行业分析师的研究报告，未来一年的G宝钢价格有望落在4.6元至5.5元之间，那么，权证的价格在未来一年内的区间为0.42元至1.32元之间。

　　天相投资范向鹏称，权证未来的走势取决于股票价格的走势，而根据天相投顾行业分析师的分析，宝钢股份未来一年将在4.3~5.3元范围内运行。由此可推出，未来宝钢权证的运行区间将为0.35~0.90元。值得提醒投资者的是，随着到期日的临近，权证的时间价值将越来越小，权证价值将越来越接近内在价值。

　　会否被暴炒

　　时隔9年之后，宝钢权证作为第一只亮相的权证是否会被暴炒呢？上海证券交易所有关人士在“中国权证发展高峰论坛”讲话中曾表示，“宝钢权证不允许失败，我们将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市，包括准备引入做市商制”，“一旦权证的交易价格出现异常波动，上证所将有权根据《权证管理暂行办法》的相关规定，随时暂停其交易”。人们可以看出，领导层是希望权证平稳过渡的。

　　“宝钢权证极有可能掀起较浓的投机气氛”，国信证券葛新元称。他表示，得出上述结论是基于以下判断：国内市场历来有“炒新”的习惯，而香港市场近年来由权证制造的暴富神话无疑对国内散户具有示范效应；从截至目前深沪两市权证的模拟操盘情况来看，权证的交易价格与其内在价值的背离程度较高：深市某价值9分的权证的交易价格区间在0.01元~0.6元。

　　秦洪认为，目前G宝钢流通股的筹码有60％至70％为基金、券商等机构投资者所持有，而宝钢权证又是在对价支付过程中以现有流通股为依据逐一派发的，这意味着权证的60％至70％为基金等机构投资者所持有。由于基金极有可能采取锁仓的策略，那么，宝钢权证在外的流通筹码将更少。这样，只要有几千万的场外资金就可能将其炒翻天。

　　联合证券金融工程分析师扬戈则表达了不同的观点。尽管短期不排除宝钢权证会有较大的波幅，但关键要看是否会受到操纵。扬戈称，宝钢权证受到操纵的可能性不大：已出台的权证管理办法至少从理论上降低了操纵的可能性；现行的权证交易与股改方案挂钩，持有权证的大部分是基金等机构投资者，他们的理性操作将起到稳定价格的作用。

　　南方基金路金海表示，流动性因素可能会导致宝钢权证价格短线较内在价值有较高的溢价，但目前的市场与9年前的市场已经发生了质变，以机构投资者为主的参与主体的理性操作将使权证价格中长期趋于合理。

　　宝钢权证简况

　　交易 简称

　　宝钢JTB1

　　交易代码580000

　　规模3.88亿

　　行权价4.5元

　　存续期378天

　　行权日2006年8月30日

　　单笔权证买卖申报数量不得超过100万份

　　申报价格最小变动单位0.001元人民币

　　交易方式T＋0交易

gdsm

股改指引可能推迟至9月中 视大盘情况择机出台

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 01:28 东方早报

　　



大盘上周四的暴跌，可能影响股改指引的推出日期 早报记者 张栋 图
点击此处查看全部财经新闻图片


　　第二批股改试点已圆满结束，但股权分置改革于何时全面铺开仍存悬念。

　　记者昨日获悉，国务院国资委与原定于二批试点结束后联手推出的全面股改指引及政策可能出现变局。由制定的股改指引或再视最近几天的市场走势而择机推出，而国资委的股改指导意见有可能推迟至9月中旬出台。




   



　　即将推出方案的上市公司只有待股改指引公布后，才能开始实施股改。

　　知情人士告诉记者，于上周对股改指引开展了密集的讨论与沟通，内部也出现了不小的争议。大盘上周四的暴跌，可能影响股改指引的推出日期。

　　“在监管层注资力托股市的前提下，大盘上周四还是出现了暴跌的局面。而另一方面，G股复牌后一路高歌，也确实给了监管层很大的信心。但是我们也可以看出，投机资金还是占主流。”该人士称，“对于前两批试点成功与否的判断，及下一步股改的方向是内部争议的焦点。监管层希望看到更多的二批试点企业复牌后的走势与表现”，“如果市场走势好转，股改指引或将很快推出。而一旦大盘继续下跌，股改指引可能将会再进行修改与讨论。”

　　据悉，股改指引主要是以前两批股改试点为示范，对如何向交易所上报方案、交易所有哪些权限、何时停牌等操作层面进行了详细的规定。同时，关于特殊难点公司如何进行股改也有规定。如含H股的境内公司，H股不参与股改，H股股东不参与表决，A股股改方案不要涉及H股股东利益；含B股的境内公司，纯B股公司不参与股权分置改革，含有A+B股的公司参照A+H股股改方式；ST、*ST公司的股改需与重组相结合，实在无法进行股改的，不排除要求其退市的可能性。

　　另有接近国资委的人士则表示，第二批股改试点结束后，对于行将全面铺开的股权分置改革，国资委要求好好总结经验，不必急于马上铺开。因此，原打算与联手推出的全面股改政策可能会推迟至9月中旬出台。

　　同时，在国资委的相关政策未出台前，国有上市公司的股改方案目前将不会予以审批。国资委希望上市公司能够有一些创新的方案，不要都采取送股的方式。特别是对于质地良好、业绩优秀的上市公司，送股少不代表方案就不好。

　　有消息称，上海可能会是个特例。国务院国资委有关人士称，上海国资委和上海证监局已开始推进辖区内上市公司股改，国务院国资委的态度是“全力支持，大力协调”。

　　早报记者 孙立云 张栋 图

gdsm

汇金公司联手财政部出资组建银河金融控股公司

--------------------------------------------------------------------------------

http://finance.sina.com.cn 2005年08月22日 01:27 东方早报

　　银河证券重组一事日渐明朗。早报综合消息称，由中央汇金投资有限责任公司和财政部注资70亿元的中国银河金融控股有限责任公司已于8月8日正式成立。银河金融控股公司将通过子公司收购银河证券的部分业务。

　　据《中国证券报》报道，银河金融控股公司的出资人为汇金公司和财政部。其中，汇金公司出资55亿元持有78.57%的股权，财政部出资15亿元持有21.43%的股权。




   



　　工商部门资料显示，银河金融控股公司成立日和登记核准日为8月8日。银河证券董事长朱利仍将出任新公司的董事长，经营范围为证券行业投资。

　　今年6月，汇金公司表示经国务院批准，拟对隶属于财政部的银河证券进行注资重组，并表示重组是为了将银河证券建设成为资本充足、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。

　　据报道，银河金融控股公司的职能定位类似于建银投资。消息人士透露，银河金融控股公司高管共9人，董事长为朱利。

　　另据有关媒体报道，这家控股公司之下将分设两个子公司———银河证券股份有限公司和银河资产管理公司。

　　银河证券股份有限公司将保留老银河证券的证券营业牌照，并保留原来的经纪业务和投行业务，由朱利兼任董事长，总裁暂时空缺；银河资产管理公司则将原来的资产管理业务和自营业务划拨进来，该子公司将不再开展新的业务，而主要工作是逐步处理掉银河成立五年来所积累下来的巨额债务亏损。

　　银河证券是国内规模最大的券商，他们在全国28个省、市、自治区的60个城市拥有证券营业部和服务部共213家。成立五年来，银河证券的委托理财、国债回购和自营等形成的窟窿也十分巨大，处理起来有相当大的难度。

　　成立后的银河金融控股公司将面临更复杂的债务问题及新银河证券的发展问题。

　　早报记者 孙立云 综合报道

gdsm

宝钢权证今日上市　专家提醒注意七大投资要点
http://gp.stock.163.com　2005-08-22 06:36:19　来源: 上海证券报　　　网友评论 0 条
　　
专家提醒注意七大投资要点

　 宝钢权证今日于上海证券交易所挂牌上市。这是我国证券市场在阔别9年后迎来的第一个权证产品，同时也标志着我国证券市场掀开了新的一页———金融衍生品市场的大幕已经拉开。对于投资者来说，宝钢权证的出现为他们提供了又一个新的投资品种。




　 今日上市的宝钢权证的总量为3.877亿份，属于认购权证。其行权价为4.50元，存续期为从2005年8月18日至2006年8月30日，共计378天。行权比例为1，行权日期仅限于2006年8月30日。结算方式为证券给付方式。宝钢股份上周五的收盘价为4.62元，综合以上因素，权威机构预测，宝钢权证目前的合理定价为0.6元~1元之间。

　 专家提醒投资者，权证是一个与股票有着很大区别的金融品种，投资时应当注意七大要点。

　 ———投资权证应当特别注意控制风险。由于权证是一种高杠杆品种，其涨跌幅度会远远大于股票，投资者应当注意控制仓位，不要盲目追高，以免造成重大损失。

　 ———不要像投资股票一样投资权证。不少投资者在买卖股票时，习惯在套牢之后不再操作或不断补仓。这种操作策略在权证投资中是十分忌讳的。因为股票只要不退市，总有其价值，但权证具有时效性，到期以后就自动退市，不具备行权价值的权证在到期之后将变成废纸一张。

　 ———计算权证的价值并不是简单等于“股价减去行权价”。决定权证价值的因素很多，包括正股股价、正股的波动率、权证的剩余期限、无风险利率、行权价格、红利收益率等。投资者可以利用权证计算器（ w w w. c h i n a w a r r a n t s. c o m网站就有提供）来计算权证的理论价值。

　 ———权证的价值会随着时间流逝。权证有一定的存续期，随着时间的流逝，权证的价值也会逐渐消减，而且越临近到期，时间价值耗损越快。

　 ———权证可以做“ T＋0”交易。根据证券交易所的规定，权证是允许在当日进行多次买卖的。

　 ———权证的涨跌停板幅度是变化的。其计算公式为：权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋(标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例；权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格在-(标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例，当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。因此，当正股位于不同价位时，权证的涨跌停板幅度就会不一样，而不像股票那样固定在10％。

　 ———权证价格的变化幅度与正股变化幅度不一定完全一致。虽然正股股价变化会影响权证价格，但权证价格同样受到其它因素制约，因此两者之间的走势可能出现差异。

　 专家建议，在投资权证之前，投资者应当先尽可能多地学习权证知识，在有了一定的准备之后，再涉足权证投资。(记者叶展)

青百

交易所推行不利 基金销售寄望邮储援手  


　　基金公司冀望通过交易所渠道解决销售难题，这样的愿望正在落空。
　　据本报了解，8月1日就通过上海证券交易所(下称上交所)网络销售的“银华核心价值优选基金”，在20天时间里只卖出20多万份。　　
　　这并不是银华一只基金的现状。而其它基金仅交给一家交易所的费用就不止30万元。在销售中，上证所未收取基金公司费用，深交所会收取参与基金公司席位费30万元。
　　与此相对，坐拥银行渠道的工银瑞信核心价值基金却在其公开发行两天后就达到了2.58亿份，对此，工行将销售目标调高到了70亿份。
　　第一个“吃螃蟹”的银华基金，看来是难以吃到蟹肉了。对于渠道愈加匮乏的基金公司来说，它还能依靠谁？
　　上交所收钱不出力？
　　7月13日，在批准银华成为首家通过上交所“上证基金通”销售的基金公司时，业界曾预期，交易所将成为未来基金销售的主渠道。
　　但事与愿违。据本报了解，由于交易所推行不利，截至目前，银华通过“上证基金通”卖出的基金仅20多万份。而且，这并非是银华一只基金出现的状况，其它几只基金销售状况都不好。
　　但在“上证基金通”推出之时，不少基金公司对其寄予了厚望。基金公司纷纷表示，上证基金通推行可以部分缓解目前基金销售的困境。”
　　此前，银华基金战略发展部总监包爱丽曾告诉本报，“近来券商的销售力度越来越大，以‘上证基金通’的方式通过交易所可以拧成一股劲发挥合力。”
　　业内据此认为，首只通过“上证基金通”发行的基金首发规模不会很低。
　　也是因为对后市有了较好预期，银华基金公司在其推行和宣传上下足了功夫。据本报了解，光用于前期销售宣传的费用就超过30万元。而现在，“银华核心价值优选基金”销售份额还没超过发行成本，市场和基金公司开始怀疑“上证基金通”推行力度和效果。
　　“如果以这样的速度发行，未来真的会出现基金成立都有困难的现实问题。”某基金研究员认为，依照基金法，新基金成立最低规模要有2亿基金份额。
　　“交易所途径本来是个不错的渠道，而银华这次发得不好，跟上交所没有着力推广‘上证基金通’有关。”一位接近交易所人士透露，“虽然基金发行要看市场时机、基金公司品牌，但跟交易所推广力度有很大关系。例如去年深交所发行了四只LOF，南方在场内发了11亿多，广发卖了4亿，博时和中银也都有2亿多。”
　　“由于‘上证基金通’跟LOF相比没有更多的优势，它跟券商的渠道基本上差不多，但上交所推行力度又不如深交所，基金公司销售规模跟不上去并不意外。”上述人士表示。
　　工银基金热销
　　一半是海水，但另一半却是火焰。
　　与同期发行的基金相比，工银瑞信正利用优势垄断着基金销售市场。
　　在工银瑞信成立的时候，就传出该基金发行目标为50亿元的消息。其中，作为股东方的工行的销售目标是30亿元。而现在，有消息称工行把目标提高到了70亿。
　　“公司从未发表过对首只基金募集规模目标的预测。”工银瑞信基金方面对本报表示，“目前基金销售情况比较理想。”
　　显然，比起业内同行，工银瑞信基金在发行两天后就募集2.58亿规模绝对是一个让同行艳羡不已的数据，在同期发售的几只基金中，即使品牌不错的大基金，也仅以日销售百万、十万的数量缓慢增长。
　　“关键在于你有手中还有多少砝码。”非银行系基金公司对此颇显无奈。
　　而较高的返点比例、庞大的营销网络、密集的营销网点、扎实的客户信誉就是工银瑞信基金手中的多份筹码。工银瑞信方面也承认，“工银瑞信基金之所以热销，重要一点就是银行客户认可公司的银行背景。”
　　据悉，在一般基金销售网点，工行将基金销售费率提高到2.5%之上(不同地区销售费率有2.5%、3.5%和4%等)，而且，与以前银行将销售费用先返还给各分支行，由各分支行再奖励员工模式不同，此次工行将基金销售费用直接返还给销售人员。
　　“这是以前从来没有的高比例和促销手段！”业内人士惊叹，“如果以3.5%的销售费率计算，银行员工在销售基金之后，扣除申购费和赎回费，销售人员和投资者合计利润也在1%以上。”
　　“银行系基金公司目前的做法已经引起业内的恐慌，它破坏了整个游戏规则，不仅在人才上争夺上，而且在基金销售上对业内形成毁灭性的打击。”一家基金公司总经理表示。
　　除了工银瑞信，交行和建行的基金也引人关注。建行广东省分行一位客户经理表示，“建行已经在积蓄力量，力争在建银基金发行上超过工行。”
　　再开渠道
　　基金销售的困境引起了的密切关注。8月13日，在深圳举行的“2005中国金融市场论坛”上，基金监管部副主任祁斌表示，国内基金多层次的营销渠道已经建立，最新的数据是：目前银行占54%，券商占22%，直销占24%。
　　实际上，在银行号基金公司尚未成立之时，基金业已经对渠道的拓宽进行了各种尝试。
　　如沪深证交所先后推出ETF、LOF；专业基金销售公司——海众和基金销售公司的获批设立；上证所推出“上证基金通”，深交所推出开放式基金场内申购、赎回业务等。
　　“但专业的基金销售公司是没有销售潜力的。”基金公司人士认为，专业销售公司主要还是靠关系作机构的直销，但他们的客户资源太少，加上机构客户更加愿意直接找基金公司购买基金。所以上海众和基金销售公司和天相投资顾问公司获批基金代销资格以来鲜有作为。
　　而基金直销也面临越来越多的问题。直销最大成本是人力开支，在一年以前，不少基金公司还将直销定位为基金销售主要渠道，但这些策略已经开始调整。从去年以来，包括嘉实、华夏在内的大基金公司都更加注重渠道管理和渠道关系维护，“渠道的最大好处是成本容易控制，你可以根据自身能力进行投入。”南方一家基金公司副总表示。
　　但现在看来，渠道也面临更大的不确定：交易所渠道萎靡，银行渠道只为自己的嫡系开放，券商也顺势提高要价，部分券商要求基金公司承诺的分仓标准今年已经提高到20倍。非银行系基金公司销售渠道渐被堵死，它们不得不另谋出路。
　　“将探索向IFA(独立财务顾问)模式的转变，把营销激励转移到对专业人才个人的奖励上。”祁斌在接受本报采访时表示，“已经考虑探讨邮储代销基金的可行性。”
　　“因为邮政也要成立银行，所以邮政渠道可以归类到银行销售基金的模式里，从这个意义上讲实际上没有什么创新。惟一不同的是，以邮政渠道可能对农村影响大一些。”海通证券经纪业务总部总经理助理娄伟认为，“但培养一批专业的基金销售人才需要很长的时间，所以邮局渠道也并不值得太多期待。”（记者 申兴 孙健芳）  
　 经济观察报

queenie000039

..............

青百

上证所副总刘啸东公开表示宝钢权证不允许失败  


　　“我好像又闻到了中小板开板时的气息。”一位市场人士如此表示，他指的是宝钢权证。
　　8月22日，宝钢股份3.877亿份权证将在上海证券交易所上市流通。而长电权证也将在不久之后上市。上证所副总经理刘啸东公开表示，宝钢权证不允许失败，将调用一切资源，全力配合其平稳上市，包括准备引入做市商制。
　　基金受限
　　基金本来应当是此次投资权证的主角。
　　基金二季度报告中披露的前十大重仓股统计显示，截至6月30日，基金持有的宝钢股份总计占其流通股的44.52%，持有的长江电力总计占其流通股的45.51%。这也就意味着，基金在宝钢权证和长电权证的初期持仓量将分别占到44.52%和45.51%，基金明显占据了主导地位。
　　而且，也及时发文，允许基金投资权证。
　　不过，“由于受基金契约限制，再加上基金投资权证方案可能需报审批，可以预见，在权证上市初期基金公司不会积极参与权证投资。”联合证券金融工程分析师杨戈表示，他同时是深交所权证小组成员。
　　据介绍，部分老基金如基金开元、基金兴华等的投资范围是“国债和国内依法发行、上市的股票”，但却没有留出“其他证券品种”的口子。因此，这些基金暂时无法投资权证。
　　而且，已明确指出，基金管理人拟运用基金财产投资权证的，应当将权证投资方案上报并公告。
　　“因为对风险控制的要求，对权证投资我们现在还在研究之中。”南方基金投资总监王宏远称。而深圳另一家基金公司的投资总监也表示，“只有在完善风险控制的前提下，我们才会考虑权证投资。”
　　权证的风险在于价格剧烈波动、时效性和履约风险，尤其是价格剧烈波动风险，由于权证的高杠杆性，其价格只占标的证券价格的较小比例，可能出现权证价格剧烈波动的情况。
　　券商观望
　　“我对这种权证没有兴趣”，深圳一家券商资产管理部老总表示，“权证必须要有一个完整的市场才能实现其功能，现在只有认股权证而无认沽权证必然导致投机盛行，权证的避险功能无法实现。当然权证现在是新事物，肯定会经历一轮暴炒。”
　　“权证我们肯定会参与的”，上海一家券商的投资经理观点有所不同，“不过因为其数量有限，风险不小，也不会参与太多。考虑到它的时间价值和现金管理功能，会适当用它进行一些资产配置。”
　　更多的券商则表示，由于还缺乏对金融衍生品的投资经验，因此在短期内不会在权证投资上采用积极策略，更多的会是观望和试验。
　　而且，“券商自身面临新一轮整合，生存成为大多数券商最重要的任务，像权证这种风险极大的产品，预计不会有多少券商有兴趣投资的。”业内人士总结说。
　　个人或成主力
　　“权证作为高风险、高收益的产品，可以有效维系市场人气，初期可能会以个人投资者为主。”融通基金总经理助理侯儒波判断说。
　　平安证券深南中路营业部分析师易文斌也表示：“了解如何参与权证交易的多是些交易频繁的客户，其中风险偏好者比重较大。”
　　而来自深交所的消息则进一步证实了这一判断。据介绍，深交所正在进行的权证模拟交易大赛中，个人投资者占了绝大多数，有五六千人之多，而机构投资者只有100多户，其中大部分为航空证券、南京证券、华林证券等券商的证券营业部。据了解，华林证券等均要求营业部工作人员参与模拟大赛，熟悉交易过程，以便更好地为客户服务。
　　“香港市场上屡屡上演的一两分钱的窝轮(认股证的英文是warrants，在香港俗称“窝轮”)翻了上百倍的暴富故事极大地刺激了深圳投资者，所以此次投资权证以偏好投机的个人投资者为主也就不奇怪了。”投资者陈先生解释说。
　　但是对于1992年就入市的丁先生来说，却不太愿意回忆1996年投资权证的过程。当时，丁先生获得某公司的配股权证，“T+0交易，又没有涨跌幅限制，一旦下跌，速度非常快，根本卖不出去。”随着最后期限的到来，加上后来股票已经跌破配股价，权证也就成为废纸一张。（记者 李骐）
　 经济观察报

gdsm

中国工程院能源与矿业学部主任陈毓川院士21日在中国科协2005年学术年会上指出，我国矿产资源形势严峻，10多年来固体矿产勘查工作规模持续减小，新一轮全国矿产勘查工作亟待开展。
    据陈毓川介绍，我国已进入工业化快速发展阶段，矿产资源需求快速增长，根据国家提出的经济发展目标，2020年 G D P比2000年翻两番，一般需要用矿产资源翻一番或略多来保证。以现有可供储量静态计算对2020年目标的保证程度，45种主要矿产中仅有9种可以保证，10种基本保证，铁、锰、铜等21种矿产不能保证，钾盐、金刚石等5种矿产会出现短缺。

青百

一别九年权证重装上阵 爆炒一幕可能再度上演  


　　1996年6月，权证交易因过度投机而被叫停，九年之后，宝钢权证将在今日成为第一只重新在证券市场亮相的权证，作为国内市场新的一个交易品种，其诞生无疑开启了金融衍生产品的大门，而此番九年之后的卷土重来，权证已被赋予了更多的期待。
　　开盘参考价0.688元　
　　上海证券交易所已将宝钢权证开盘参考价确定为0.688元，同时国泰君安和国信证券已被授权为宝钢权证的一级交易商。
　　0.688元是按照上周五G宝钢的收盘价4.62元，根据模型算出来的，投资者可以用深证所网站提供的权证计算器算出权证的理论价格。国泰君安有关人士指出，开盘参考价只是用于计算宝钢权证当日涨跌幅的基准，并不代表实际的开盘价或者指导价，实际开盘价格将由投资者竞价交易产生。
　　当G宝钢的股价出现变化时，宝钢权证的价格也会相应变化。当G宝钢的股价在4.2元时，对应权证的理论价格为0.46元；当股价在4.5元时，权证理论价格在0.62元；当股价在4.8元时，权证理论价格在0.82元；当股价在5元时，权证的理论价格在0.96元。
　　首日可能被“爆炒”
　　机构预计宝钢权证的合理价位在0.6元，但也有分析人士认为，宝钢权证的交易价格可能会远远高于理论上的价格，宝钢权证的走势可能会走得比较投机，在某种程度上，可能还会与G宝钢股价的走势偏离。
　　国信证券分析师肖建军预测宝钢权证开盘价将远远高于市场预期，他认为，市场普遍看好一年以后宝钢股价的定位和未来股市上涨，同时，也有市场对新生事物的追捧和投机炒作的因素，这都将使宝钢权证潜藏较大风险。
　　肖建军解释，认股权证最佳的买入时机就是预期其股票将于短期内上涨，权证可以将其以小博大的特性发挥至极致。因此，买权证的关键是对G宝钢走势有明确的判断。
　　基金出言谨慎
　　根据基金第二季度报告，基金持仓宝钢权证达到44.52%，成了理所当然的绝对大户。博时等多家基金公司纷纷公告了旗下基金投资权证的方案，从这些公司的公告来看，谨慎投资成为它们一致的策略。
　　根据日前公布的相关规定，一只基金持有的全部权证，其市值不得超过基金资产净值的3%。一只30亿元的大型基金，在长江电力权证上市交易之前，全部持有宝钢权证按每份0.6元计算，那么最多能持有1.5亿份，接近宝钢权证总量的40%。
　　博时和银华在公告中谈到各自的投资策略时都表示，通过对权证标的证券的基本面研究，并结合期权定价模型估计权证价值，谨慎进行投资。
　　华夏基金公司也称，“基金管理人在确保与基金投资目标相一致的前提下，可本着谨慎和风险可控的原则，为取得与承担风险相称的收益，投资于权证。”
　　此外，部分老基金如基金开元、基金兴华等的投资范围是“国债和国内依法发行、上市的股票”，但却没有留出“其他证券品种”的口子。因此，这些基金暂时无法投资权证。
　　暴利或者废纸
　　“香港市场上屡屡上演的一两分钱的窝轮(认股证的英文是warrants，在香港俗称“窝轮”)翻了上百倍的暴富故事极大地刺激了深圳投资者。”投资者陈先生对即将上市宝钢权证充满了希望。
　　但是对于1992年就入市的丁先生来说，却不太愿意回忆1996年投资权证的过程。当时，丁先生获得某公司的配股权证，“T＋0交易，又没有涨跌幅限制，一旦下跌，速度非常快，根本卖不出去。”随着最后期限的到来，加上后来股票已经跌破配股价，权证也就成为废纸一张。
　　由于权证风险很高，金信证券研究所建议，投资者介入权证的资金应控制在总资金的10%-20%，最好不做补仓考虑。
　　【操作提示】
　　没签风险揭示书也能买卖
　　作为一个高风险的证券衍生产品，交易所要求各会员单位与客户签订风险揭示书，为首次买卖权证的投资者全面介绍相关业务规则，充分揭示可能产生的风险。
　　但记者在北京多家证券营业部了解到，还没有签风险揭示书的投资者，暂时也还能买卖权证。但一家证券营业部的工作人员提醒投资者，应尽快带身份证到所在营业部补齐手续，认真阅读风险揭示书，以便及时了解权证的交易规则及入市风险。（记者 黄靖涛）  
　 北京娱乐信报

青百

私募基金频繁操作快进快出 8月18日玩了把心跳  


　　8月18日，沪深两市在经过近一个月的连续上涨后，出现了今年以来最大幅度的调整。就在这一轮上涨和调整中，集中在长三角和珠三角的私募基金们玩了一把“心跳”。
　　从6月底以来的一个多月时间里，转暖的市场让私募基金的热情空前高涨，其操作近乎疯狂。
　　广东肇庆一家规模在2亿元左右的私募基金经理表示：“我们最近的股票仓位一直保持在90%以上，主要是反复操作市场热点。”而且，“在8月11日前还跟进一家基金公司，大量购进一家广东的电力上市公司。以前我们虽然也盯着基金操作，但一般不敢大规模地跟进，现在行情起来了，我们的胆子也大起来了。”
　　而在广东、深圳和江浙沪一带，私募基金也在频繁地变换着手中的股票。
　　天一证券宁波营业部和中山证券深圳营业部里有不少规模不等的私募基金，资金量少的大概是四五千万，大的在一个多亿。“行情好就是应该大胆做多”，其中一家私募基金的交易员说，“现在的主要热点是在G股上，我们已经在多家G股上进行了投资。”
　　而上海浦东的吴先生也在多次运作着手里近10个亿的资金，尽管他声称：“规模相对较大的私募基金与一些小的私募基金操作起来还是有差别的，纯粹短线操作不可能，操作不会太频繁。”
　　据不完全统计，在这一轮行情中私募基金平均的持股仓位都在70%以上，而投资的股票品种主要是G股、周期性行业和一些基金重仓的个股。
　　“股改一开始以来，不少私募基金就将资金扎堆在一些尚未进行股改的基金重仓股上，等着基金来推高这些股票从而渔利”，业内人士介绍说，“这样一来，一些基金对是否加仓已持有的股票就很犹豫，如果不买就失去了投资机会，但是买的话，私募基金就很可能乘股价上涨而反手沽空，结果就是既给自己造成短线损失，又让私募基金占了便宜。”
　　由于私募基金的资金大都是来源于民间借贷，而且利息相对较高，因此私募基金在操作上绝对逐利。“我们的钱一般都不会闲着不动，每天都是在算利息的，闲不起。”上述肇庆的私募基金经理表示，“就算是行情不好，我们也要保持比较高的仓位，但是只要股票有不好的迹象，我们会快速撤离。”
　　频繁操作和快进快出，起到的作用就是助涨助跌。这在8月18日的大幅下跌行情中表现得尤为明显。某基金经理介绍说，从上周开始，操作上明显以抛售为主，“我们这一次的短期目标就是1200点，而且手中股票的获利也需要兑现利润，因此可以开始卖了。”
　　更早之前的8月11日，一家私募基金在短短半天里清仓了手里近2个亿市值的股票，当天市场也进行了调整。（记者 张勇）
　 经济观察报

青百

宝钢权证今日上市 专家提醒注意七大投资要点  


　　宝钢权证今日于上海证券交易所挂牌上市。这是我国证券市场在阔别9年后迎来的第一个权证产品,同时也标志着我国证券市场掀开了新的一页------金融衍生品市场的大幕已经拉开。对于投资者来说,宝钢权证的出现为他们提供了又一个新的投资品种。
　　今日上市的宝钢权证的总量为3.877亿份,属于认购权证。其行权价为4.50元,存续期为从2005年8月18日至2006年8月30日,共计378天。行权比例为1,行权日期仅限于2006年8月30日。结算方式为证券给付方式。宝钢股份上周五的收盘价为4.62元,综合以上因素,权威机构预测,宝钢权证目前的合理定价为0.6元~1元之间。
　　专家提醒投资者,权证是一个与股票有着很大区别的金融品种,投资时应当注意七大要点。
　　------投资权证应当特别注意控制风险。由于权证是一种高杠杆品种,其涨跌幅度会远远大于股票,投资者应当注意控制仓位,不要盲目追高,以免造成重大损失。
　　------不要像投资股票一样投资权证。不少投资者在买卖股票时,习惯在套牢之后不再操作或不断补仓。这种操作策略在权证投资中是十分忌讳的。因为股票只要不退市,总有其价值,但权证具有时效性,到期以后就自动退市,不具备行权价值的权证在到期之后将变成废纸一张。
　　------计算权证的价值并不是简单等于"股价减去行权价"。决定权证价值的因素很多,包括正股股价、正股的波动率、权证的剩余期限、无风险利率、行权价格、红利收益率等。投资者可以利用权证计算器来计算权证的理论价值。
　　------权证的价值会随着时间流逝。权证有一定的存续期,随着时间的流逝,权证的价值也会逐渐消减,而且越临近到期,时间价值耗损越快。
　　------权证可以做" T＋0"交易。根据证券交易所的规定,权证是允许在当日进行多次买卖的。
　　------权证的涨跌停板幅度是变化的。其计算公式为:权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋(标的证券当日涨幅价格--标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例；权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格在-(标的证券前一日收盘价--标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例,当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。因此,当正股位于不同价位时,权证的涨跌停板幅度就会不一样,而不像股票那样固定在10％。
　　------权证价格的变化幅度与正股变化幅度不一定完全一致。虽然正股股价变化会影响权证价格,但权证价格同样受到其它因素制约,因此两者之间的走势可能出现差异。
　　专家建议,在投资权证之前,投资者应当先尽可能多地学习权证知识,在有了一定的准备之后,再涉足权证投资。(记者 叶展)
　 上海证券报