2005年08月16日周二相关新闻及晨会报告跟帖！

青百

佛山副市长挂帅援手科龙 健力宝式接管再现  

　　为稳定科龙局面，佛山市有关部门日前出面，组织成立了“科龙风险处置办公室”，具体负责科龙的“管理”。
　　据悉，该办公室将由佛山市一位分管工业的副市长亲自挂帅。　　
　　知情人士对记者透露，以外交官身份在2001年加盟科龙的科龙电器副董事长兼总裁刘从梦，在顾雏军等人被抓之后，早已意兴阑珊，萌生去意。继8月4日辞去格林柯尔执行董事职务之后，一周前又提出从科龙辞职。“科龙风险处置办公室”就是为了应对刘从梦离职后可能导致的管理真空而设立的。
　　本报记者就此向科龙一位中层人士求证，他表示，没有听到刘从梦将离去的消息，也不清楚佛山市成立“科龙风险处置办公室”的情况。
　　顺德区政府一位官员向记者证实说，佛山市确实成立这一办公室，但对于办公室的组成、主要工作任务等均表示不清楚，“具体要问风险处置办公室。”而佛山市政府一位官员则对记者的求证没有否认，只是表示目前相关情况尚不宜公布。
　　知情人士表示，佛山市成立的“科龙风险处置办公室”，包括了佛山市经贸局、公有资产办公室、公安经侦等部门的人员。该办公室由佛山市分管工业的一位副市长挂帅，负责接手科龙的管理和运作。
　　“科龙欠地方的税收、或者其他历史上的债务等等，也可以看作是国有资产，所以公资办也并非‘师出无名’啊。”这位人士表示，如果刘从梦离开科龙，顾雏军团队分崩离析，在其他股东无法出面的情况下，科龙说不定也会面临“健力宝式”的命运，被政府通过“科龙风险处置办公室”托管。
　　诚通接手科龙股权
　　科龙某债权银行有关负责人昨日透露，科龙很快就会局部恢复生产，而至于科龙未来由谁接盘，要等政府来协调。
　　他告诉记者，刚从工商银行佛山市分行接过科龙6.92%股权的华融资产管理公司，已经将这部分科龙法人股转让给了中国诚通集团。
　　而前述知情人士也表示，中国诚通集团已经与华融资产管理公司签署了一个意向书，诚通作为佛山市官方意向引进的外地企业之一，其高层曾在顾雏军被抓前到过科龙考察。
　　一位接近科龙的人士则透露说，诚通在科龙股份公司大楼里设的办公室至今仍没有撤掉，但是科龙的一位高层人士否认了这个说法。
　　据了解，科龙重组是由广东省政府金融办公室、中国广东省证监局等部门牵头组织的。
　　“倒顾”派再发倡议
　　在科龙重组悬而未决之时，“倒顾”派又有新的动作。严义明昨日告诉记者，他仍将对顾雏军和科龙三位独立董事提起民事诉讼，以弥补科龙小股东的经济损失。
　　严义明说，由于顾雏军已被拘、被免去了科龙董事长的职务，这令一些小股东认为目标已经达成，所以原来要办的股权委托手续现在就没有再办。尽管如此，他会继续以民事诉讼的方式，希望包括顾雏军和三位科龙独立董事在内的责任人，以他们的全部资产来弥补因他们的过失所导致的流通股股东的经济损失。
　　昨日，严义明和另两位“倒顾”人士林炳昌和朱德峰给本报发来了《再致科龙电器全体股东书》，提出四点倡议：一是希望相关部门能从独立董事的产生机制等制度入手，完善独立董事制度，进而全面提升独立董事的独立性；二是完善股东征集投票权制度，为中小股东维护自身合法权益提供便捷有效的途径；三是完善董事选举中的累积投票制，为中小股东充分表达自身意愿，提供保障；四是在确认公司与董事间的信托关系之基础上，建立股东代表诉讼制度，从而规范董事行为，提高包括独立董事在内的董事责任意识。
　　另悉，科龙电器(0921.HK)昨日在联交所发布公告称，今天起该股暂停交易，待发布股价敏感资料。 （记者 张国良 王珍）  
　 第一财经日报

queenie000039

.............

青百

8月16日国内四大证券报头版头条内容精华摘要

中国证券报



　　半年报披露近半 七成上市公司主业收入增长

　　据本报信息数据中心统计，截至8月16日沪深两市共有663家上市公司披露了半年报。663家公司主营业务收入总额为6902.93亿元，同比增长27.34%。46家股权分置改革试点公司中，有25家公司披露了半年报。25家试点公司的净利润占已披露半年报公司的9.84%。

　　中金首家获准设立专项资产管理计划

　　近日批准了中金公司设立中国联通CDMA网络租赁费收益计划的申请，这标志着创新试点证券公司的业务创新活动进一步深入。这次获准的是一期计划和二期计划，最低认购金额为100万元，计划的投资收益率将通过向境内合格机构投资者询价的方式最终确定。

　　农产品等四公司改革方案获通过

　　农产品股权分置改革方案昨日获得股东大会高票通过。其中，同意票占参加会议有效表决权股份总数的95.86%；流通股股东的同意票占参加表决的流通股股东有效表决权股份总数的89.77%。

　　上海证券报

　　券商业务创新取得重大进展 中金首推专项资产管理业务

　　中国近日批准了中金公司设立中国联通CDMA网络租赁费收益计划的申请,这标志着创新试点证券公司的业务创新活动进一步走向深入,以市场为主导的产品创新机制逐步形成。

　　G长电复牌神勇 大盘再度崛起

　　虽然复牌首日不计入指数,但G长电对市场的巨大影响力不仅体现在指数上。在它逾13％的实际涨幅面前,市场人气被再度激活,各类个股纷纷上涨。沪深两市彻底摆脱了上周五暴挫的颓势,以一根长阳线将上周五的阴线实体完全吞没。

　　权威人士建言以创新推动股改全面铺开

　　第二批试点公司将在本周内全部完成方案表决,我国证券市场的股权分置改革试点工作也将随之进入尾声。综合目前各方消息,随着第二批试点的完成,股权分置改革工作将在两市1300多家上市公司中全面展开,一轮更大“股改运动”将再掀高潮。

　　证券时报

　　公司法证券法修订案下周二审

　　为期６天的十届全国人大常委会第１７次会议将于８月２３日开始举行。根据会议议程，常委会第１７次会议将继续审议公司法修订草案、证券法修订草案。

　　积极股市政策厚积终将薄发

　　2004年2月，以《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台为标志，中国资本市场一场声势浩大、规模空前的制度攻坚战正式打响。

　　基金投资权证即将进入操作阶段

　　据知情人士透露，监管部门日前已向南方、华夏、博时等10家基金公司以及农业银行、中国银行等6家银行的基金托管部门发出关于《基金业权证会计处理方案》的征求意见函，就基金投资权证的会计处理方案广泛征求意见。

　　证券日报

　　积极贯彻落实“国九条” 券商业务创新取得新进展

　　中国近日批准了中金公司设立中国联通ＣＤＭＡ网络租赁费收益计划的申请。这标志着创新试点证券公司的业务创新活动进一步走向深入，以市场为主导的产品创新机制逐步形成。

　　证券公司对尚主席讲话反响积极 证券行业迎来创新年

　　日前，中国主席尚福林在“证券公司创新与发展研讨会”上就资本市场和证券公司改革与创新的有关问题发表了演讲。此次演讲得到证券公司的热烈反响。记者采访的证券公司都表示，尚主席的讲话为证券公司的改革与创新打了一剂“强心针”，将会加快实现证券行业的全面振兴。

　　“空中加油”的市场启示

　　市场激情演绎五连阳的逼空行情后，上周五的中阴线十分漂亮地完成了预料中的必要调整，而调整的时间刚好是长江电力复牌的前一个交易日，这难道是一种偶然的巧合？从上周五众望所归的如期调整，到昨日市场继续演绎逼空行情，更进一步加剧了人们对这种“空中加油”行情的想象和期待。

青百

央行首次承认境外热钱炒房  


　　披露外资炒房四种渠道警示地产金融六大风险
　　今天，人民银行公布了《2004中国房地产金融报告》。报告提示了六大房地产金融风险并首度披露了外资进入房地产市场的四种主要渠道。
　　报告表示，当前房地产金融风险集中表现为：一是部分地区房地产市场过热加剧市场风险，二是房地产开发企业高负债经营隐含财务风险，三是“假按揭”凸显道德风险，四是基层银行发放房地产贷款存在操作风险，五是土地开发贷款有较大信用风险，六是房地产贷
　　款法律风险加大。
　　在提示风险的同时，央行报告提出了如下政策建议，应坚持突出重点、区别对待的原则，利用税收手段限制投机性购房和短期炒作行为。要提倡节约使用住房的消费理念，鼓励中小户型住房的消费，加强城镇廉租住房制度建设。走节约型房地产业发展道路，提倡节地、节能、节水、节电，在房地产开发和消费过程中注重环境保护。为及时防范和化解房地产金融风险，商业银行应加强对房地产开发企业的审查，规避房贷操作风险，防范“假按揭”风险，完善惩戒机制，加强利率风险管理。完善住房置业担保制度，进一步研究制定房贷保险制度等。
　　值得关注的是，报告对一直以来关于境外“热钱”炒房现象予以承认，报告表示，受房价快速上涨和人民币升值预期的影响，境外资金通过多种渠道进入上海、北京等热点地区房地产市场，一是直接设立外资房地产投资公司或参股境内房地产开发企业，2004年全国房地产开发利用外资228．2亿元，同比增长34．2％，占开发资金来源的1．3％。二是间接投资，购买房地产开发企业的债券或外资房地产中介公司以包销的方式批量买入楼盘，再进行商业性销售。三是外资银行对房地产开发企业和个人发放贷款。四是非居民外汇流入，结汇购买房产。
　　报告引用了人民银行金融市场司的调查称，上海境外资金占全部购房资金的比例从2003年1季度的8．3％上升到2004年4季度的23．2％。据人民银行上海分行统计，2004年1－11月，境外资金流入上海房地产市场的总量超过222亿元，较2003年增长13．5％，其中用于房地产开发的约150亿元，占全年房地产开发总额的12．8％；用于购房的外资约70亿元。境外资金购房集中于别墅、公寓等高价位商品房，2005年前两月，境外资金购买上海单价11000元／平方米以上新建商品住房的面积和金额同比增长47．6％和73％，购买单价11000元／平方米以上二手住房面积、金额同比增长2．8倍和3．1倍。
　　该报告还说，2004年房屋销售价格较快上涨，但土地价格增幅下降，房地产开发投资增幅进一步回落。此外，虽然对政府土地储备机构贷款等地产开发贷款较快增长，但住房开发贷款2004年以来月增幅连续回落，造成房地产开发商贷款增幅减缓。从个人购房贷款看，增幅虽缓慢下降，但依然维持高增长。个人购房贷款呈现出集中于少数重点城市和热点地区和住房公积金贷款快速增长等特征。（记者张立栋徐思佳）  
　 中华工商时报

青百

华南油荒有人获利 两大巨头加速收购社会加油站  


　　从华南开始蔓延的“油荒”，反映出中国石油供应体系的脆弱。对这一现象的讨论引发出不同观点，分歧主要表现在：到底谁该为此次油荒负责，是石油垄断巨头，还是现行的石油供应体制？
　　其实，这一问题本身就有可以商榷之处。正是现行的垄断性的石油生产、供应、进出口体制造就了中国石油行业的巨无霸垄断企业，当我们批判石油寡头的种种行为时，最终目标所指，当然是造成这一局面的体制性缺陷。但我们不能因此就认为，垄断企业不该为石油行业脆弱的供应体制负责。正相反，正是这些企业挟垄断之利，行操纵之实，加剧了社会的缺油恐慌。
　　在中国石油需求旺盛的情况下，根据中国海关总署周一公布的数据，中国今年前6个月总共出口了759万吨成品油，同比大幅增长48.6%，而同期成品油进口却从去年上半年的增长34.1%，转变为下降21.1%，至1570万吨；6月份的同比降幅更达到了22.6%。究其原因，一是国内成品油价格上涨的幅度跟不上国际原油价格的涨幅，大幅出口石油有利可图；二是石油垄断巨头错误估计了油价波动方向，试图等待油价回落再购入，这是买卖的决策性失误。现在国际油价越蹿越高，整个社会正在为这一失误埋单。
　　我国出现局部地区油荒并非始于今日，但每次局部性油荒过后，总会有人因此获利。油荒袭来，两大垄断企业可以名正言顺地不向社会加油站批油，在这种格局之下，社会加油站成为两大集团的加盟店是最佳出路。而两大垄断企业收购社会油站的步伐近年来也一直在加速：在广州，全市520家加油站中，属于两大集团的占70%。
　　两大巨头对政府的倒逼政策也颇为成功，自1999年凭借《关于清理整顿小炼油厂和规范原油成品油流通秩序的意见》，获得成品油批发经营的垄断地位后，今年6月，商务部公布《成品油批发企业经营管理技术规范(征求意见稿)》，成品油批发的准入门槛明显提高，两大石油巨头的垄断地位得到巩固。
　　政策一旦制定，并实行了一段时间之后，要想改变非常困难。不仅因为习惯性的路径依赖，还因为既得利益者总是想维持现状不变，而无视该政策对社会造成的负面影响。要找到为负面影响开脱的理由，总是轻而易举。
　　就世界范围而言，总体来说，国企得到某些垄断经营权、优惠融资权等，大多是因为承担政策义务得到的相应补偿。在财务管理方面，国有垄断企业的自主权极小，国家通过对企业投资、税制和利润分配、企业亏损补贴以及价格制定方面的详细目标设置，迫使垄断国企不得不承担政策任务。法国、日本、澳大利亚、意大利等国均是如此。垄断国企既不承担政策义务，又想获得垄断利润，违背了政策与市场的双重底线。
　　如果价格管制导致原油与成品油价格倒挂，因而产生此次油荒，那么，唯一的解决办法就是，政府放开油价，让市场来逐步达到需求的均衡。但是，放开市场并不是一句话就能解决的，是部分放开，还是全部放开？是放开上游，还是放开下游？以中国石油行业而论，如果要放开油价，那么，首先应该形成开放的市场定价体系，从上游的石油开采，直至石油的进出口，都应实行公平的市场竞争，这样，价格传导机制才不会被扭曲。
　　如此一来，垄断也就不复存在。在这过程中阻拦最力的，恐怕是从垄断中获利最大的群体。 （叶檀）  
　 每日经济新闻

queenie000039

敬启者,

今日中金公司将出版的研究报告有：


一、公司研究－传媒行业－歌华有线(600037/16.91元)：盈利好于预期，数据业务增长迅速－审慎推荐
要点：
*        歌华有线2005年上半年年实现主营业务收入3.85亿,同比增长24.6%，实现主营业务利润1.52亿元，同比增长9.4%，每股盈利0.31元，同比增长35%，该结果好于市场预期。公司中期不派发现金股利，但实行公积金每10股转赠6股。
*        上半年公司对成本，费用科目的会计处理作了改变，导致主营业务利润率和费用率同步下降，而经营利润率基本维持稳定。
*        2005年上半年最大的亮点来自于信息服务收入，同比增长95%，随着“金财工程”的顺利进行，以企事业单位为目标客户的数据增值业务有望成为公司未来两年业绩成长的新支点，公司有线电视相关的收视维护费，工程建设费和稳步增长，数字电视业务尚处于起步阶段。
*        数字化展望：考虑到当前的产业环境，我们维持歌华将采用“整体平移”模式开展数字电视的判断，整体平移和同轴网络双向化改造在未来两年可能加速，2006年-2008年间，折旧和摊销费用将大幅度上升。
*        盈利预测调整：我们上调了对信息业务收入的全年预测，同时对成本和费用结构做了调整。调整后2005年和2006年的每股盈利分别为0.67元和0.72元，分别上调了11%和16%。
*        估值和投资建议：当前股价隐含的估值水平为2005年28.8倍动态市盈率和12.2倍的EV/EBITDA，我们的DCF模型显示保守原则下该股的绝对价值为18.5元。我们仍维持“审慎推荐”的投资，因为对数字化后基本收视费的提高有所期待，如果该预期能在2006年实现，即使没有政府对机顶盒开支的补贴和付费频道收入，该股的内在价值也将提高到21.9元。



二、公司研究－医药行业－同仁堂(600085/18.90元)：05年中期业绩符合预期－审慎推荐
要点：
●        公司整体继续其稳健的销售增长势态，并保持平稳的盈利能力。今年上半年，公司实现主营业务收入15.6亿元，同比增长10.8%；净利润1.69亿元，每股收益0.391元，同比增长10.0%。同仁堂科技的增长速度仍然快于公司本部。

●        公司大品种销售基本持平，二线品种成为拉动销售增长的主要动力。公司的二线产品主要是受益于公司对传统销售渠道的理顺、首席经销商制度的建立和百千万工程的推进。公司的丰富的产品资源在其强大的品牌的作用下正在不断的被挖掘出来。

●        公司的盈利水平保持稳定，其中生产成本上升和管理费用下降主要是由于成本计入原则的调整造成的，其中的经营性因素不大。公司的应收帐款明显回落，存货周转天数下降，资产负债表稳健。

●        我们预计公司下半年将继续保持稳定增长，全年净利润增长在15％左右。基于我们的盈利预测，该股2005年和2006年的预测市盈率分别为25倍和22倍。

●        应该说，同仁堂经营风格稳健，具有可持续增长的发展潜力，是值得投资者长期持有的投资品种，也是医药板块投资中良好的配置型股票；但短期内，估值水平较高，不考虑股改对价因素，股价上涨空间有限。我们维持对该股“审慎推荐”的投资评级。



三、公司研究－零售行业－大商股份(600694/13.20元)中报评价：管理出效益－上调盈利预测，推荐
要点：
*        大商公布中期业绩，实现净利润1.37亿元（EPS：0.47元），同比增长62%（+5,300万元），是其业绩提升最快的一期，也使之成为增长最快的零售个股之一。
*        我们认为，其盈利增长的主要动力是：管理出效益。
*          1）各老门店通过商品结构调整和经营管理改善获得内生增长。其中，增长最为显著的是：沈阳、大连和大庆的新玛特购物广场，抚顺百货大楼和超市公司。营口百货大楼在2季度结束亏损状态。
*          2）2004新开门店扭亏为盈，上半年实现净利润720万元。这再次表明公司已形成了“第一年开店、第二年扭亏为盈、第三年业绩达到较好水平”的良性扩张态势。
*          3）存货水平较年初下降8.5%，经营所得现金流达到1.58元/每股，是当期每股收益的3倍。
*          4）利用3.6亿元经营所得现金流和2亿元积累现金，公司偿还了合计6亿元的银行借款，财务费用和负债率显著下降，截止6月底公司仍有4亿元的现金余额，财务状况良好。
*        公司上半年业绩占我们全年净利润预测值（1.87亿元）的73.4%，明显高于去年60%的水平，使我们的全年业绩显得过于保守。我们相应上调2005、2006年盈利预测，对应每股收益0.73和0.93元，高于我们此前给出的盈利预测调整下限。
*        我们重申对该股“推荐”的投资评级，目标价位15.85元，保守对应2006年17x的目标市盈率水平。



四、公司研究－机场行业－上海机场(600009/17.16元)：上半年业绩回顾－推荐
要点：
Q        上海机场上半年起降架次保持了11.6%的增长，外航比例进一步提升使得每航班收入同比上升6％。上半年公司录得主营业务收入12.7亿元，增长了16%。然而，二季度国内航油价格相对国际航油价格的溢价进一步降低使得投资收益同比大幅下降。上半年上海机场实现净利润6.62亿元，每股盈利0.34元，低于我们和市场0.37元的预期。
Q        我们相信随着虹桥机场的日趋饱和，浦东机场的运输量增长将会加速。我们预期浦东机场全年起降架次达到20.3~20.4万架次并且在未来几年将保持超过20％的增速。总体来看，上海机场的航空主业在未来将保持稳健的增长。
Q        近期内，民航的各项改革可以说是山雨欲来风满楼。我们预期航油定价机制的改革对于上海机场将会有一个负面的影响，这将有可能使得浦东航油公司的盈利水平有一个大幅下滑。另一方面，机场起降费内外航的接轨将使得上海机场的航空主业收入获得一定的增长，但收费政策趋于灵活同时也将给上海机场带来更多的竞争和分流。
Q        我们下调了2005和2006年的盈利预测至0.75元和0.93元（分别下调了7％和4％），以反应浦东航油公司盈利能力的下降。上海机场由于其经营上的垄断性和业绩的稳健成长一直受到资本市场的青睐。应该说目前市场对于上海机场的盈利前景已经挖掘得非常充分，该股能给投资者带来的惊喜并不多。该股06年的市盈率为18倍，与国际水平估值水平一致。但考虑到下半年推出股权分置改革将减低投资者的持股成本以及该股较好的增长性，我们维持对其“推荐”的投资评级。但我们提请投资者更多的关注这只股票可能带来的风险。目前市场对于上海机场的预期普遍偏高，任何过高预期的落空和近期该行业的改革可能对公司带来的负面影响都将会对该股股价带来一定的压力。



详细报告，请查看中金公司网上报告阅读器。

wwisme

招商晨会

虞之牛

海通研究所早报

通少

一、公司研究－传媒行业－歌华有线(600037/16.91元)：盈利好于预期，数据业务增长迅速－审慎推荐
要点：
* 歌华有线2005年上半年年实现主营业务收入3.85亿,同比增长24.6%，实现主营业务利润1.52亿元，同比增长9.4%，每股盈利0.31元，同比增长35%，该结果好于市场预期。公司中期不派发现金股利，但实行公积金每10股转赠6股。
* 上半年公司对成本，费用科目的会计处理作了改变，导致主营业务利润率和费用率同步下降，而经营利润率基本维持稳定。
* 2005年上半年最大的亮点来自于信息服务收入，同比增长95%，随着“金财工程”的顺利进行，以企事业单位为目标客户的数据增值业务有望成为公司未来两年业绩成长的新支点，公司有线电视相关的收视维护费，工程建设费和稳步增长，数字电视业务尚处于起步阶段。
* 数字化展望：考虑到当前的产业环境，我们维持歌华将采用“整体平移”模式开展数字电视的判断，整体平移和同轴网络双向化改造在未来两年可能加速，2006年-2008年间，折旧和摊销费用将大幅度上升。
* 盈利预测调整：我们上调了对信息业务收入的全年预测，同时对成本和费用结构做了调整。调整后2005年和2006年的每股盈利分别为0.67元和0.72元，分别上调了11%和16%。
* 估值和投资建议：当前股价隐含的估值水平为2005年28.8倍动态市盈率和12.2倍的EV/EBITDA，我们的DCF模型显示保守原则下该股的绝对价值为18.5元。我们仍维持“审慎推荐”的投资，因为对数字化后基本收视费的提高有所期待，如果该预期能在2006年实现，即使没有政府对机顶盒开支的补贴和付费频道收入，该股的内在价值也将提高到21.9元。
二、公司研究－医药行业－同仁堂(600085/18.90元)：05年中期业绩符合预期－审慎推荐
要点：
● 公司整体继续其稳健的销售增长势态，并保持平稳的盈利能力。今年上半年，公司实现主营业务收入15.6亿元，同比增长10.8%；净利润1.69亿元，每股收益0.391元，同比增长10.0%。同仁堂科技的增长速度仍然快于公司本部。
● 公司大品种销售基本持平，二线品种成为拉动销售增长的主要动力。公司的二线产品主要是受益于公司对传统销售渠道的理顺、首席经销商制度的建立和百千万工程的推进。公司的丰富的产品资源在其强大的品牌的作用下正在不断的被挖掘出来。
● 公司的盈利水平保持稳定，其中生产成本上升和管理费用下降主要是由于成本计入原则的调整造成的，其中的经营性因素不大。公司的应收帐款明显回落，存货周转天数下降，资产负债表稳健。
● 我们预计公司下半年将继续保持稳定增长，全年净利润增长在15％左右。基于我们的盈利预测，该股2005年和2006年的预测市盈率分别为25倍和22倍。
● 应该说，同仁堂经营风格稳健，具有可持续增长的发展潜力，是值得投资者长期持有的投资品种，也是医药板块投资中良好的配置型股票；但短期内，估值水平较高，不考虑股改对价因素，股价上涨空间有限。我们维持对该股“审慎推荐”的投资评级。
三、公司研究－零售行业－大商股份(600694/13.20元)中报评价：管理出效益－上调盈利预测，推荐
要点：
* 大商公布中期业绩，实现净利润1.37亿元（EPS：0.47元），同比增长62%（+5,300万元），是其业绩提升最快的一期，也使之成为增长最快的零售个股之一。
* 我们认为，其盈利增长的主要动力是：管理出效益。
* 1）各老门店通过商品结构调整和经营管理改善获得内生增长。其中，增长最为显著的是：沈阳、大连和大庆的新玛特购物广场，抚顺百货大楼和超市公司。营口百货大楼在2季度结束亏损状态。
* 2）2004新开门店扭亏为盈，上半年实现净利润720万元。这再次表明公司已形成了“第一年开店、第二年扭亏为盈、第三年业绩达到较好水平”的良性扩张态势。
* 3）存货水平较年初下降8.5%，经营所得现金流达到1.58元/每股，是当期每股收益的3倍。
* 4）利用3.6亿元经营所得现金流和2亿元积累现金，公司偿还了合计6亿元的银行借款，财务费用和负债率显著下降，截止6月底公司仍有4亿元的现金余额，财务状况良好。
* 公司上半年业绩占我们全年净利润预测值（1.87亿元）的73.4%，明显高于去年60%的水平，使我们的全年业绩显得过于保守。我们相应上调2005、2006年盈利预测，对应每股收益0.73和0.93元，高于我们此前给出的盈利预测调整下限。
* 我们重申对该股“推荐”的投资评级，目标价位15.85元，保守对应2006年17x的目标市盈率水平。
四、公司研究－机场行业－上海机场(600009/17.16元)：上半年业绩回顾－推荐
要点：
Q 上海机场上半年起降架次保持了11.6%的增长，外航比例进一步提升使得每航班收入同比上升6％。上半年公司录得主营业务收入12.7亿元，增长了16%。然而，二季度国内航油价格相对国际航油价格的溢价进一步降低使得投资收益同比大幅下降。上半年上海机场实现净利润6.62亿元，每股盈利0.34元，低于我们和市场0.37元的预期。
Q 我们相信随着虹桥机场的日趋饱和，浦东机场的运输量增长将会加速。我们预期浦东机场全年起降架次达到20.3~20.4万架次并且在未来几年将保持超过20％的增速。总体来看，上海机场的航空主业在未来将保持稳健的增长。
Q 近期内，民航的各项改革可以说是山雨欲来风满楼。我们预期航油定价机制的改革对于上海机场将会有一个负面的影响，这将有可能使得浦东航油公司的盈利水平有一个大幅下滑。另一方面，机场起降费内外航的接轨将使得上海机场的航空主业收入获得一定的增长，但收费政策趋于灵活同时也将给上海机场带来更多的竞争和分流。
Q 我们下调了2005和2006年的盈利预测至0.75元和0.93元（分别下调了7％和4％），以反应浦东航油公司盈利能力的下降。上海机场由于其经营上的垄断性和业绩的稳健成长一直受到资本市场的青睐。应该说目前市场对于上海机场的盈利前景已经挖掘得非常充分，该股能给投资者带来的惊喜并不多。该股06年的市盈率为18倍，与国际水平估值水平一致。但考虑到下半年推出股权分置改革将减低投资者的持股成本以及该股较好的增长性，我们维持对其“推荐”的投资评级。但我们提请投资者更多的关注这只股票可能带来的风险。目前市场对于上海机场的预期普遍偏高，任何过高预期的落空和近期该行业的改革可能对公司带来的负面影响都将会对该股股价带来一定的压力。

高兴得很

11:30播报:蓝筹主心骨地位不可动摇



从今日两市看,热点有所飘散，大盘要冲关需要热点的不断活跃以及成交量的不断放大。当前良好的政策市况伴随着成交量的放大，大盘上攻格局有望进一步延续。不过，随着市场大面积股改的展开，投资者对股改有预期含权个股的寻宝行动将会愈演愈烈。这将在很大程度上带给投资者更多的个股机会。上海本地股申通地铁，东北股ST吉轻工，深圳本地股ST特力等以及板块都有机会，再加上目前大盘技术面上已呈现出强势上攻的格局，从大盘目前出现两阳包阴的强势K线组合就可看出股指上升趋势非常流畅，从技术角度讲，本周大盘震荡上行拓展空间将属必然，大盘以震荡蓄势的态势运行，以积聚后蓄上攻动力为主调的可能性大。

    从操作角度来讲，蓝筹指标股仍是市场的主心骨，其对其它指标股的影响力不可小视，而且就行情的高度看，除中国石化强外，其他表现现在落后于大盘，操作上可以开始关注蓝筹股和基金股的表现，特别是调整到位的二线蓝筹股，并注意热点的切换规律和节奏。中长线投资者的策略就是保持好心态，持股待升。