2005年08月11日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年08月11日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

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深圳新兰德

青百

内部审计牵出惊天大案 南京中北意外蒸发6亿资金  

　　一次普普通通的审计，却不料牵出了一个惊天大案。
　　今日，南京中北(集团)股份有限公司(000421.SZ，下称“南京中北”)发出公告称，为了便于确定该上市公司公交产业平台投资规模，根据五届二十一次董事会决议，公司聘请了上海市上会会计师事务所对该公司的资金使用情况进行专项审计。现审计工作正在进行中。
　　“经初步审计，发现公司与公司股东南京万众企业管理有限公司之间存在着资金往来，且已发现有公司资金被占用的情况，涉及金额在人民币6亿元左右。”南京中北称，“详情有待于会计师事务所经进一步审计后才能确认。”
　　昨晚，记者不断拨打南京中北和上海上会会计师事务所的电话，但截至记者发稿时，尚未能联系上。
　　据了解，本次审计是为了配合南京中北组建公交产业平台而特地进行的。就在上月19日，董事会审议通过了《关于公司组建公交产业平台的报告》。南京中北拟将公司所持有的六家控股子公司的股权等资源转至公交产业平台中，组建成立内资有限责任公司，之后由境外投资者以现金方式收购部分股权并成立中外合资有限责任公司，发挥公交业务集约化管理优势。
　　截至2005年6月30日，南京中北持有的六家控股子公司的账面价值为12992.13万元。上市公司称，待与境外投资者签订框架协议后，董事会将该事项提请股东大会批准。根据项目进展情况，公司将及时予以披露。
　　就在该次会议上，董事会同意了独立董事关于聘请中介机构对公司资金使用情况进行专项审计的提议。“鉴于公司近几年长期投资和房地产投资有较大增长，为了平衡内部资金使用和对外投资，控制公司资金风险，独立董事提议聘请中介机构对公司资金使用情况进行专项审计，以确定公交产业平台投资规模。”
　　然而，这一审计却审计出了这个巨大的资金窟窿。
　　“如果这的确是审计出来的，那上市公司毫无疑问需要立即报案，避免事态的进一步扩大。”上海本地一沙姓律师说。
　　据了解，南京万众企业管理有限公司是南京中北的第三大股东，持有股份4.77%。其第一大股东为南京市国有资产经营(控股)公司，持有7321.6万股，占股28.56%；第二大股东为南京公用控股(集团)有限公司，持股比例为5.81%。
　　不过，第四大股东南京万众投资管理咨询有限公司(持有上市公司3.43%股份)却与南京万众企业管理有限公司有着关系。后者持有前者90%的股权，但南京中北则在前十大股东的表述中作出说明：国家股和法人股股东之间不存在关联关系，也不属于《上市公司持股变动信息披露管理办法》规定的一致行动人。未知其他股东之间是否存在关联关系，也未知其他股东是否属于《上市公司持股变动信息披露管理办法》规定的一致行动人。
　　据记者查阅资料显示，南京万众企业管理有限公司实际上早在1999年便已进入到上市公司中。由此，市场不禁要发问，为何在这近6年中，上市公司一直未曾发现这个资金大窟窿，独立董事也未曾对此产生过怀疑？究竟这两家占股比例并不大的股东依靠什么方法把这6亿元资金从上市公司“大挪移”掉？
　　昨日，该股收盘价为2.91元，小幅微升0.69%。（记者 胡冠中）  
　 第一财经日报

青百

半年报显示资金重点关注持股集中度逐渐提高  


　　随着今日G紫江(600210.SH)半年报的公布，已经有15家试点公司公布了半年度报告，这在全部试点公司中占三分之一。
　　据初步统计，这15家公司中，净利润同比增长幅度最大的是G金牛(000927.SZ)，为177.6%；另有5家净利润出现下降，降幅最大的G紫江为29.88%。而摊薄后每股收益同比增幅最大的银鸽投资(600069.SH)增幅达到57.14%。
　　从股东户数的变化情况来看，除G金牛等少数公司股东户数有明显增加外，其他大部分公司趋于减少。昨日出现涨停的G七匹狼(002029.SZ)股东户数由11770户减少到了9299户。
　　天勤证券研发中心总助费运笔表示，G七匹狼在刚刚上市时就受到资金的重点关注，而随着持股集中度逐渐提高，说明资金仍在继续收集筹码。
　　此前曾为了成为G金发(600143.SH)保荐人而被迫抛售其流通股的广发证券虽然消失在G金发的股东名单中，但不等于其因“熊掌”而弃“鱼”。
　　从昨日公布半年报的G金发的持股情况来看，广发小盘成长股票型证券投资基金(下称“广发小盘”)赫然位列第六大流通股股东。其持有1736570股G金发股票，与广发证券当时持股数200.01万股相比，仅相差不到30万股。
　　广发小盘是广发基金公司的一只基金，而广发证券则持有广发基金公司48%的股份。根据公开资料，广发基金的管理层中，从总经理、副总经理到基金经理，也有很多人曾在广发证券工作过。
　　广发证券资产管理部某投资人士承认，单纯从投资角度来看，G金发确实具有一定的投资价值。但他同时指出，广发证券与广发基金只存在股权上的联系，业务运作上则是相互独立、互不干扰的。
　　G金发中报显示，其净利润同比增长72.53%，摊薄后每股收益也比去年同期增长32.5%。而G金发的股东户数也由11495户减少到9670户，相对应的这段时间内，该股复权后涨幅达25%。
　　此前很多券商等投资机构均认为G金发质地不错，因此也是券商基金等长期持有的对象之一。
　　而另一家试点公司中孚实业(600595.SH)由于内部职工股上市，其前十大流通股股东中，个人投资者占据的七席中有六席为原内部职工股。除了明确张继宪为巩义市怡丰实业有限责任公司董事长外，其他自然人股东关系并未披露。
　　在公告成为第二批试点公司的同时，内部职工股于6月20日上市。实际流通的24347087股内部职工股占流通股总数的22.32%，这很可能成为决定股权分置改革的重要力量。费运笔认为，由于股权比较集中，方案通过的可能性很大。而作为最后表决方案的公司，其复牌后的股价走势也会更接近复牌前的含权价格。 （记者 任亮）  
　 第一财经日报

青百

尚福林:目前正在研究股票期货期权等推出的问题  


　　尚福林表示:着力提高期货市场运行质量　相关部门正在研究股票期货期权等推出问题
　　中国主席尚福林昨天在FIA亚洲衍生品大会上发表演讲时表示,当前和今后一个时期,将是我国期货市场发展的关键时期。面对期货市场的机遇与挑战,中国将切实树立和落实科学发展观,按照国务院《关于2005年深化经济体制改革的意见》的要求,全面贯彻国家关于大力发展资本市场、稳步发展期货市场的战略决策,推动期货市场健康发展。
　　尚福林表示,我们要以提高市场运行质量为着力点,标本兼治,远近结合,内外并举,重点抓好以下几方面工作:一是推进期货市场法制和诚信建设,增强市场公信力,进一步提高市场监管水平；二是积极推进商品期货品种、商品期货选择权和金融衍生产品的研究开发工作；三是深化以期货市场与现货市场、与宏观经济发展相关性为重点的基础研究工作；四是强化期货市场风险防范和化解工作,确保市场稳健运行和功能发挥；五是稳步推进期货市场对外开放和交流合作。
　　尚福林指出,随着加入世界贸易组织后有关承诺的逐步兑现,中国参与全球经济一体化的进程加快,中国经济和世界经济的关联进一步紧密,在国际衍生品市场,特别是商品期货市场上中国因素越来越受到关注。事实表明,衍生品市场的健康发展和规范运行,对健全基础性商品的定价体系和完善相应的避险机制发挥着有益而重要的作用。在推进衍生品市场建设发展方面,中国和国际同行有着开展交流合作的广阔空间。
　　他说,中国是发展中国家,衍生品市场还处在新兴、转轨的初级发展阶段,目前仍以农产品、金属和能源等商品期货市场为主,其他衍生产品正在积极研究、开发。去年以来,认真贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,在促进期货市场发展方面采取多项措施,取得了积极的成效。一是市场运行保持规范平稳,规模稳步扩大,成交金额达14.7万亿元,比上年增长36％；经过充分研究论证,推出了棉花、燃料油、玉米和黄大豆2号等关系国计民生的大宗商品期货新品种,上市后交易运行状况良好,正处在磨合和逐步成熟的过程中；积极推进期货市场保证金管理制度改革,强化对投资者合法权益的保护；建立了与现行体制相协调的市场风险防范化解责任制,市场监管机制进一步健全；法制、诚信建设继续推进,市场公信力、市场主体素质得到提升；期货市场经济功能逐步发挥,与国际市场连接日益紧密,对外交流合作不断扩大。
　　尚福林表示,中国的发展离不开世界,世界的发展也需要中国。FIA亚洲衍生品大会的举办,为国内外衍生品市场及有关方面交流经验、探讨发展提供了一个很好的机会。我们希望与会人士充分发表意见、深入开展研讨、积极寻求合作,为促进共同发展做出贡献。
　　亚洲衍生品大会是由美国期货业协会主办的。本次大会邀请了衍生品市场发达国家和亚洲地区的市场监管组织、交易所、有关机构等方面的官员、专家、学者共聚一堂,就共同面对和关心的问题进行研讨,交换意见、交流信息。
　　另讯,中国主席尚福林在演讲之后回答记者提出的"股票期货期权等金融衍生产品何时能够推出"的问题时表示,相关部门正在研究股票期货期权等金融衍生产品的推出问题。
　　尚福林说,过去股票市场上有股权分置这个问题存在,阻碍了一些金融衍生品的推出。随着股权分置问题的解决,今后会有更多的金融衍生产品在市场推出。（记者 林坚 吴占宇 周　）
　 上海证券报

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万国测评

青百

社保疯炒G股还能能顶多久? 机构正悄悄出逃  



　　昨日，上证大盘在半年线上继续攀升，G股板块的再次上涨起了重要作用。近期，G股停牌前飚升，复牌后填权，直接推动了大盘节节上行。在这“G”不可失的时代，社保基金不甘人后，同样疯狂了一把。社保炒G股赚了
　　8月1日，G金发披露的信息显示，全国社保104组合持有公司94万股，而6月底的有关信息并未出现社保的身影。也就是说，在1个月内，社保对G金发大举增仓。这并不是个别现象，仅就现在复牌的G股来看，社保在G海特、G七匹狼、G东方明珠分别持有99万股、141万股、99万股。据最保守估计，在这几只股票上，社保就赚了1200万元，收益率达30%。
　　实际上，在今年二季度，社保明显加快了建仓的力度，据《每日经济新闻》统计，今年二季度社保增仓合计超过2亿元。现在还有部分试点公司没复牌，否则还能从相关信息中发现社保基金增持的更多G股。
　　除了基金公司管理的组合外，社保基金自己也开始动手买股票了。华菱管线7月22日发布的有关公告显示，截至7月18日，全国社保基金零零一组合以141.14万股占据了其流通股股东的第六位，成为零零一组合在上市公司公告中首次亮相（社保自己管理的投资组合以零字打头）。
　　根据社保基金年度资产配置计划，2005年社保基金股票投资的额度为88亿元~178亿元。市场人士认为，只要行情好，社保基金还会源源不断地进入股市。社保成先知先觉者
　　德邦证券分析师古敬东认为，社保在6月份开始加快建仓速度，而大盘在7月份出现了持续上攻。现在回过头来看，社保颇有点“先知先觉”的味道。也有市场人士认为，社保基金也是救市资金的一部分。
　　古敬东认为，社保资金加大入市力度，表示这波行情可能不那么简单。由于G股的良好表现，对以后更多的复牌G股有表率，提高了市场预期，可以预计将出现更大规模的G股潮，从而有效推动大盘向上运行。加上许多公司承诺了减持低限和增持、回购等，例如，G三一前期盘中直线推升，就被发觉其大股东已经悄悄进场；邯郸钢铁等个股也已经通过回购的方案，从而有效封杀了其股价下跌的空间。
　　但他也指出，社保炒作G股也是短期行为，最终将演变为股改前的抢权，而股改后G股走势最终将分化。目前股价含权是推动其上涨主要原因，当对价支付完毕，股票全流通之后，公司的投资价值才是其股价长期走势的决定因素。
　　在G股表现火爆的时候，在公开信息榜上看到，有大量机构在出货。比如前日G海特成交龙虎榜中，4个机构专用席位来源于申银万国、银河证券、平安证券以及光大证券。令人惊讶的是，上述席位均为单边卖出，买入为零。G七匹狼前日成交龙虎榜上，招商证券、东方证券机构席位也是净卖出。
　　这不由地让人发问：机构在逃跑，社保又能顶多久？G股之后国际化将成A股最大机会
　　近期，G股在沪深两市炙手可热，但因补偿原因往往涨势几步到位。G股之后，市场未来的机会在哪成为很多人关心的话题。昨日，国内第二家银行系基金公司———交银施罗德基金公司董事长谢红兵、总经理雷贤达在接受记者采访时表示，A股市场与国际接轨所带来的股市国际化将是最大的机会。
　　雷贤达表示，A股市场经过数年惨烈下跌之后，即使与国际市场相比，很多A股已具备投资价值。在A股股价明显高于国际市场时，国际化导致股价下跌；但当A股股价低于国际市场时，国际化会促使股价上涨。目前，QFII对买进A股的兴趣越来越大，施罗德集团也准备申请设立一家QFII。(刘俊 祁和忠)
　　  
　 每日经济新闻

青百

操盘必读 8月11日证券市场要闻及简评

(一)供求关系/资金供应

　　1、国际金融报《证券投资者保护基金有望成行》“自《证券公司管理办法》出台后，证券交易所风险基金和结算风险基金均已建立，证券公司交易风险准备金也在按规定由各公司自行提取，但目前对投资者的赔偿基金还有着明显缺憾和不足。”“该基金的资金来源，大致有三类：一是公开发行股票、可转债等证券时申购冻结资金的利息；二是主要取自于印花税的财政资金；三是央行提供的基础货币。”

　　2、四川金融投资报《社保动手大把建仓》“全国社保理事会有关人士证实?社保基金直接投资A股的步伐日前已经迈开。该项投资以沪深两地的成份指数股和上证ETF为主要投资对象，采取指数化的方式投资股票和相关指数产品。根据公开信息，社保基金在7月已大规模入市。”

　　3、《中国人寿积极入市》“随着上市公司半年报的相继亮相，中国人寿保险股份有限公司正以频繁现身十大流通股股东向市场传递其积极入市的信号。据wind资讯统计，截至昨日，中国人寿2类4个专用账户投资的股票至少已达10只，以8月8日收盘价计算?中国人寿入市规模已经超过28700万元。”“中国人寿共现身9家公司半年报，包括鲁泰A、泸天化、福田汽车、云天化、G金牛、天士力、锡业股份、山东海化和兰花科创。”

　　简评：资金源源不断，市场信心会继续增强。股指短线考验1146点前期高点之后，还将向年线“震荡上攻”。

　　(二)股指期货

　　四川金融投资报《尚福林：股指期货正在研究，更多金融衍生产品将有机会推出》“中国主席尚福林昨日在‘FIA亚洲衍生品大会’上指出，当前和今后一个时期是我国期货市场发展的关键时期，将积极推进商品期货品种、商品期货选择权和金融衍生产品的研究开发等五大方面的工作。会后，针对有记者提出的‘股指期货何时推出’的问题，尚福林回答说，目前正在研究，随着股权分置问题的解决，更多的金融衍生产品将能够有机会。”

　　简评：股指期货涨势助涨、跌市助跌，牛市里面推出，不是坏事。

　　(三)权证动态

　　每日经济新闻《权证破冰在即谁赚第一桶金》“日前，上证所人士透露，宝钢、长电权证最近将登陆股市。绝大多数研究人员认为，宝钢权证开得不会太高(开盘价由上证所定)，但当天会产生大幅震荡。”

　　简评：炒做权证，可以！满仓炒做权证？一般不可以！投资人将权证做为投资组合之一、“以股为主，权证为辅”是比较好的处理方法。

　　(四)机构动态

　　香港商报《机构大举撤出A市 游资接棒G股续炒》“一些基金在G股有了丰厚的获利后，纷纷撤出，而市场游资却继续疯狂涌入。”“G七匹狼复牌首日，放出600多万股的巨量成交，公开信息显示，东方证券与招商证券的机构专用席位、以及东方证券股份有限公司的席位均是单边卖出。”“G苏泊尔复牌的前两个交易日中，该股的‘成交龙虎榜’上出现了大量的机构投资者，像东方证券、华夏证券、平安证券、中银证券等券商的机构专用席位均是单边卖出大约有300多万股。”“就在机构资金趁热退出之时，一些市场热钱竟然毫不避讳，还有接棒续炒之势。”

　　简评：注意此轮行情中，中高位的基金重仓股、机构重仓股，多表现不佳。投资人操作，注意“股势如水，避高就低”的道理。股指攻击年线的过程中，更多滞胀的题材股将强劲补涨。

　　(五)物价动态

　　中华工商时报《油价上涨抑制涨幅回落》“根据昨天国家统计局公布的数据，7月份生产价格较去年同期上涨5.2%，与6月份涨幅持平，涨幅处于1年低点。1-7月份工业品出厂价格上涨5.6%。”“原油出厂价格同比上涨31.4%，汽油出厂价格上涨22.5%，原煤出厂价格上涨24.4%。”

　　简评：物价涨幅走平，仍旧对于股市、债市有利。其中，行业性价格大涨的公司，可以结合“股改”进行挖掘黑马股。

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神光预测每日传真机构版

青百

G股公司增量带存量将恢复再融资 政府资金配合  


　　随着第二批股权分置改革试点的不断推进，整个股权分置改革的节奏将大大加快。据知情人士透露，在第二批试点公司方案全部通过后，年内将开始恢复上市公司再融资。具体的步骤是“以增量带动存量”，即在股权分置改革试点工作结束后通过做大全流通板块(G股板块)，推进产品和技术创新，来吸引没解决股权分置的存量公司进行改革。　　
　　截至昨天，第二批股权分置改革试点的42家公司中，已经有27家的方案表决通过。按照此前有关专家估计8月底试点结束来看，证券市场恢复再融资的节奏将大大加快。
　　今年4月29日，中国发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》(下称《通知》)，宣布启动股权分置改革试点工作。与此同时，虽然并没有明确宣布暂停发行新股或上市公司再融资，但A股市场融资实际上暂停了。
　　A股市场暂停融资的主要原因是考虑到目前的主要工作是解决存量上市公司的股权分置问题这一主要矛盾。暂停A股市场融资，可以尽量减少新股发行对股权分置改革的影响。从我国证券市场数年通过新股发行所累积的非流通股问题来看，有必要对股票发行进行规范化的改革，从股权形式、流通性和时机上均需要进行制度的规范，只有这样，新股再次发行才不会成为股市发展的障碍。否则继续按照以往模式融资，一边在试点解决存在的问题，一边可能重新形成大量的积累，那么试点的结果会前功尽弃。
　　但是，经过了三个多月两批公司的试点，股权分置改革已经逐步从试点向全面铺开过渡，恢复A股再融资的市场条件逐步具备。截至昨天，已经有30家试点公司方案获得通过。按照有关方面“以增量带动存量”的指导思想，将已经实现全流通的公司与未进行股权分置改革的公司进行划分，并配合相应的鼓励措施和政策倾斜，允许已经完成股权分置改革的G股公司再融资。
　　据知情人士透露，为了配合上市公司重启再融资，有关部门已经组织了资金予以配合。这笔资金除了用于稳定市场外，也可以支持大股东依法增持。
　　此外，近期有关部门将在批准工行、建行以及交行基金公司发行基金的基础上再批准几家银行系基金公司挂牌等方式，都是为了下一步G股板块再融资做相应的准备工作。
　　而对坚持不改革的公司的处理方法也已经有所共识：即非流通股不能流通；增发、配股等再融资方案一律不予考虑等。 (记者 魏璇)  
　 第一财经日报

gdsm

宝钢长电权证操作全攻略

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http://finance.sina.com.cn 2005年08月11日 01:49 每日经济新闻

　　宝钢、长电权证出炉在即，他们的定价及未来走势引起各方关注和猜测。《每日经济新闻》为此采访了一些业内人士，听取他们对宝钢、长电权证价值的分析。

　　宝钢权证：预计在0.33元~0.6元波动

　　据天相投资金融创新部范向鹏测算，如果宝钢复牌后稳定在权证行使价4.5元，则权证


   



价格稳定在0.45元左右较为合理，如果低到0.33元一线，投资者可以介入，高达0.6元以上，投资者可以考虑离场。他认为，考虑到权证上市可能在中期构造赚钱效应、培育市场，以低开高走方式较能吸引人气，因此定位略低较为合理；给宝钢权证估值时，一般应采用一年期定存税后收益率1.8％作为无风险利率，代入布莱克-斯科尔（B-S）模型计算，权证时间价值将逐渐缩水，估计一年后宝钢在5.1元也差不多了，所以权证定价0.6元以上偏高。

　　宝钢股份公告中自认为宝钢权证价值约0.63元，是用七年期国债3.3％作为无风险利率代入模型中算出来的。这种做法遭到业内人士质疑，因为一年内难有如此高的无风险利率，将权证价值估计为0.63元，有高估权证以抬高对价之嫌。

　　宝钢权证作为第一只权证是否会被暴炒呢？从上海证券交易所副总经理刘啸东在“中国权证发展高峰论坛”讲话中可能会看出些端倪，他说，“宝钢权证不允许失败，我们将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市，包括准备引入做市商制”，“一旦权证的交易价格出现异常波动，上证所将有权根据《权证管理暂行办法》的相关规定，随时暂停其交易”。而是否会被认定是暴炒的关键就在“异常波动”的认定上。

　　宝钢权证同正股一样，将受到行业的影响。而目前许多券商都不看好钢铁业，中金在钢铁业中仅仅推荐宝钢，认为它的盈利不会急剧下降，股改后的宝钢长期股价会在4.5元以上，因为4.5元以下会被大股东增持。分析人士认为，宝钢股改向流通股股东10送2.2股后，每股成本下降到4.21元，若计算权证获利，成本还会降低，股改后一步调整到4.5元的可能性很大。若宝钢完全填权到5.1元附近，恐怕会被机构大量抛售。

　　长电权证：预计在1.748元~2.5元波动

　　由于长电可能率先复牌，使长电权证的定价相对宝钢简单。中金公司认为，由于长电权证行权的募集资金将用于收购机组，将提高公司盈利10％以上，基本与股本扩张的影响相抵消。据海通证券杨海成测算，长江电力停牌收盘价为8.74元，如果自然除权后长江电力不填权，维持在6.94元，由于具有保底价值（1.8元）,一份长电权证可以看作是到期日的1.8元现金（贴现价值为1.748元）加上执行价格为7.3元的认股权证，按照B-S模型，不考虑股本权证的稀释作用，无风险收益率取为2%，过去半年的日收益率的标准差为0.0168，那么，执行价格为7.3元的认股权证估算价值非常低，只有0.0003元，即一份长电权证理论价格约为1.748元，几乎不具有期权价值；但如果长电像某些机构估计的长期价格在8元附近，则权证价格应为2.5元。

　　作者：庄睿弘 每日经济新闻

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周小川鼓励双边贸易本币结算 人民币稳步国际化  


　　央行行长周小川昨日在谈到人民币参考的一篮子货币构成时表示，将鼓励在双边贸易中采用本币结算，而不是以往一贯的美元结算。专家称，这反映出管理层希望人民币能更多地发挥区域影响，稳步地跨出国际化的步伐。
　　周小川昨日在上海出席央行上海总部挂牌仪式、在介绍该一篮子货币的主要内涵时表示，从支付角度看，尽管目前仍有一些国家或地区在与我国的贸易中较多、较习惯采用美元结算，但这种情况正逐渐发生变化，选用其本币进行结算的会渐渐多起来，“我国也要适应和鼓励这一趋势”。
　　“在汇率改革实施的同时，央行也有一个人民币稳步国际化的长期战略，”中国社科院世界经济和政治研究所张斌博士向《第一财经日报》表示，“如果同东盟国家、同周边邻国能采用人民币结算，这不但能大大降低汇率波动的风险，而且对扩大人民币在区域内的影响力大有好处。”
　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也告诉《第一财经日报》，从中国的贸易多样化趋势看，之前因为单盯美元，造成了很多“货币错配”的情况。而此次央行选择一篮子多种货币作参考，可以避免汇率大起大落，保持贸易部门的竞争力和主要出口市场的平稳。
　　张斌介绍，如果在双边贸易中引入本币结算，一方面可以降低应对汇率波动的成本，另一方面也减少了铸币税的影响，同时可以扩大人民币在该地区的影响力，也对本国金融稳定有积极影响。“从双边国家开始，过渡到区域范围，并逐步扩大到更广的地方，逐步发挥人民币在国际上更多的作用，为将来的全面自由兑换作准备。”
　　今年3月30日，欧洲央行将人民币纳入到欧元的“指导汇率体系”(ReferenceExchangeRates)当中，该行传播处官员雅诺·图茨(JannoToots)在接受本报记者采访时就表示，正是由于人民币的国际影响力逐步提高，欧元在其汇率形成机制中也考虑了人民币的因素。
　　而从今年1月1日起，在中国央行和俄罗斯央行共同签署的《关于边境地区银行间贸易结算协议》安排下，中俄边境地区内的中俄两国银行可以使用卢布和人民币进行结算和付款，在此之前，中俄边境贸易结算只能使用美元，结算时间长、运营成本高。
　　从周边国家情况看，人民币在蒙古、越南、缅甸、尼泊尔等邻国在事实上也已成为边贸结算的主要币种。此外，根据《清迈协议》的安排，中国与日本、韩国以及东盟10国也签署了人民币与对方货币之间的双边货币互换协议，当一国发生金融危机时，中国可以借给该国人民币，以恢复其金融稳定。在周边国家对人民币需求增大的背景下，人民币在亚洲区域内的影响力将得到极大提高。
　　张斌也谈到，周小川之所以在谈到一篮子货币问题时强调这一点，也是说明构成篮子货币的权重取舍，存在着贸易加权和计价货币加权的区别。“如果光看贸易权重，美元比例很可能不超过1/3,之所以目前占比很高，是因为考虑了计价货币的因素，因此央行的一篮子设计，具有很大的灵活性。”
　　对此，巴曙松也认为，考虑到美元计价有传统习惯，外债和外汇投资美元占比较大，美元交易的流动性较好，另外货币篮子中有相当的货币是盯住美元的，实际上美元在这个货币篮子中还是主导性的货币，“加上篮子中货币之间的波动可以相互冲销，货币在合理均衡水平的稳定能力比原来提高了，从而达到降低波动幅度的效果”。
　　“在一些亚洲国家看来，人民币比美元还坚挺和稳定呢，”张斌笑称：“用人民币进行贸易结算，不用经过换成美元这道弯，又省事又划算。”他认为，央行也在考虑满足市场对人民币可兑换的需求，“不过路要一步一步走，这也符合央行稳健的风格”。 （记者 禹刚）  
　 第一财经日报

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安邦资讯

青百

香港跟随美国加息  


　　汇丰、中银香港、渣打、东亚等香港主要银行１０日宣布，从１１日起，这些银行将调高最优惠利率０．２５％，同时储蓄存款利率也有不同程度的调高。
　　汇丰银行宣布，从１１日起，最优惠利率将由６．５％调高至６．７５％，升幅为２５点子；１５万港元及以上的港元储蓄存款年利率调至１．５％。
　　中银香港、渣打银行（香港）和东亚银行宣布，将港元最优惠利率由６．５％调高至６．７５％，加幅为２５点子；储蓄存款利率由１．２５％调高至１．５％，加幅也是２５点子，１１日起生效。
　　美国联邦储备局９日将联邦基金利率调高至３．５％，升幅为０．２５％，随后香港金融管理局跟随调高贴现窗基本利率２５个基点，从４．７５％提高至５％。
　　香港金管局总裁任志刚１０日表示，美国经济基调良好，加息将息口恢复正常水平，市场相信美国仍会再加息，但幅度不会太大。而香港已经追回美国息差，未来加息幅度会与美国相类似，但个别银行息率要视银行存贷比率而定。
　 新华社

gdsm

股上市公司再融资有望年内恢复 以增量带动存量
http://gp.stock.163.com　2005-08-11 06:17:19　来源: 第一财经日报　　　网友评论 1 条
　　

随着第二批股权分置改革试点的不断推进，整个股权分置改革的节奏将大大加快。据知情人士透露，在第二批试点公司方案全部通过后，年内将开始恢复上市公司再融资。具体的步骤是“以增量带动存量”，即在股权分置改革试点工作结束后通过做大全流通板块（G股板块），推进产品和技术创新，来吸引没解决股权分置的存量公司进行改革。





截至昨天，第二批股权分置改革试点的42家公司中，已经有27家的方案表决通过。按照此前有关专家估计8月底试点结束来看，证券市场恢复再融资的节奏将大大加快。

今年4月29日，中国发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》（下称《通知》），宣布启动股权分置改革试点工作。与此同时，虽然并没有明确宣布暂停发行新股或上市公司再融资，但A股市场融资实际上暂停了。

A股市场暂停融资的主要原因是考虑到目前的主要工作是解决存量上市公司的股权分置问题这一主要矛盾。暂停A股市场融资，可以尽量减少新股发行对股权分置改革的影响。从我国证券市场数年通过新股发行所累积的非流通股问题来看，有必要对股票发行进行规范化的改革，从股权形式、流通性和时机上均需要进行制度的规范，只有这样，新股再次发行才不会成为股市发展的障碍。否则继续按照以往模式融资，一边在试点解决存在的问题，一边可能重新形成大量的积累，那么试点的结果会前功尽弃。

但是，经过了三个多月两批公司的试点，股权分置改革已经逐步从试点向全面铺开过渡，恢复A股再融资的市场条件逐步具备。截至昨天，已经有30家试点公司方案获得通过。按照有关方面“以增量带动存量”的指导思想，将已经实现全流通的公司与未进行股权分置改革的公司进行划分，并配合相应的鼓励措施和政策倾斜，允许已经完成股权分置改革的G股公司再融资。

据知情人士透露，为了配合上市公司重启再融资，有关部门已经组织了资金予以配合。这笔资金除了用于稳定市场外，也可以支持大股东依法增持。

此外，近期有关部门将在批准工行、建行以及交行基金公司发行基金的基础上再批准几家银行系基金公司挂牌等方式，都是为了下一步G股板块再融资做相应的准备工作。

而对坚持不改革的公司的处理方法也已经有所共识：即非流通股不能流通；增发、配股等再融资方案一律不予考虑等。

gdsm

申万：股改遵循了市场化原则 沟通成为关键
http://gp.stock.163.com　2005-08-11 06:18:21　来源: 第一财经日报　　　网友评论 1 条
　　

昨日，申银万国在上海召开股权分置改革研讨会，来自上市公司高层管理人员、主管部门领导、QFII等上百人参加了本次会议。在此次会议中，申银万国全面阐述了其对目前股权分置改革的观点。




申银万国首席经济学家杨成长表示，股权分置改革遵循了市场化的原则。从目前股权分置改革的情况来看，送股已经成为目前改革方案中的主流对价方式，相对简单的送股、非流通股股份较长时间锁定及较高的售出价格承诺较容易受到流通股股东的认同。


杨成长认为，未来股改过程中，沟通将成为股改能否成功的关键，诚恳、细致的沟通工作是对价方案制定的基础和通过的有力保障。他同时表示，股权分置改革已经成为大势所趋，对于上市公司而言，早改显然会比晚改要好。无论股价变动因素多么复杂，导致改革前后股价变动的就是股改的本身，因此维护流通股股东利益，维护股价就十分重要。

从目前的基本对价方案来看,主要是以送股、派现、缩股、扩股、权证等计划，其中送股是最为通用的形式。另外还有部分公司推出了相应的附属计划，这些附属计划包括持股锁定计划（时间锁定或价格锁定）、增持计划（通常在股改通过后两个月内执行）、股权激励计划、业绩承诺补偿计划等。

申银万国市场研究部副经理李念表示,在46家公司中，送股有36家，送股+派现5家、送股+权证1家，缩股+派现1家，其他方式3家。在46家公司中，持股锁定计划有35家、增持计划18家、股权激励计划7家、业绩承诺补偿计划5家。从本次股改公司对价方案的内容上看，包含送股的上市公司占到了绝对优势，共有42家公司。

李念认为，此次试点工作具有较强的市场代表性。同时，这46家公司中，既有公募法人股公司的股改方案、内部职工股公司的股改方案、大股东占款问题的股改方案、非流通股被质押或被冻结问题公司的股改方案，同时也有跌破净资产公司的股改方案，应该来说覆盖面相当广阔。

不过，杨成长也表示，从目前的情况来看，股改方案也存在一定的问题。虽然试点公司为整体实施股改进行了积极的探索，但是方案的本身还有一些不够完善的地方。此外，目前股改方案尚未触及一些难点问题，其中包括大股东所占股本比例小如何进行对价，含H股、B股的公司如何进行股改以及一些业绩比较差的ST公司如何股改等。

青百

权证“重出江湖” 谁能赚取第一桶金？

-  蔚霆    每日经济新闻  


　　日前，上证所人士透露，宝钢长电权证最近将登陆股市。权证时隔多年后重回股市，将产生一个新的“利益链条”。这个“链条”中有交易所、券商、投资者等。谁会在宝钢权证上挖到第一桶金呢？



　　券商：目前只得小利

　　根据上证所7月18日发布的《上海证券交易所权证管理暂行办法》第四十条的规定，“权证交易佣金、费用等，参照在本所上市交易的基金的标准执行”。知情人士对《每日经济新闻》表示，上证所正在研究权证交易的收费细则，并将于近期推出，权证的收费标准将主要以封闭式基金和ETF的收费标准作为参考。权证的收费包括上市费、行权费、交易费等几部分。其中，交易费是投资者承担的主要成本，该费用将不会高于ETF的费率。

　　目前在二级市场上买卖ETF的佣金费率为0.3％，由此可以粗略计算出宝钢和长电权证上市后券商的佣金毛收入。根据宝钢和长电的股改方案，宝钢将发行3.877亿份认购权证，而长电发行的12.28亿份权证中也将有4.072亿份即将上市流通。宝钢权证的理论估值为0.63元/份，而长电由于承诺在行权日以1.8元/份的价格收购所发行的权证，因此，上市价不会低于1.8元。暂时假设宝钢、长电权证上市后的均价分别为0.63元/份和1.8元/份，按照日平均20％的换手率计算，两个权证日均交易总额为1.95亿元，乘以0.3％的交易费率，券商日均佣金收入将在60万元左右。但分摊到每个券商头上，已是“毛毛雨”。

　　交易所：未来的“利润增长点”

　　对于交易所来说，权证带来的主要收入将由两部分组成———上市费和会员交易费。上市费由发行方承担，目前上证所规定的证券投资基金的上市初费为基金总额的0.01%，起点1万元，不超过3万元；A股的上市初费为上市总面额的0.03%，不超过3万元，所以每个权证的上市费最多也仅为3万元；而交易所向会员收取的基金(封闭式基金、ETF)经手费也为成交金额的0.0045%(双向)。因此，目前权证不会给交易所带来多大的效益，但如果权证产品大规模发展起来，交易所的收入将相当可观。

　　从香港权证市场的情况来看，2005年1月到7月，权证的日均成交量占到整个证券市场日均成交量的16.87％，而截至2005年7月，香港的权证数量达到1070个，新上市的权证有849个，平均每月新上市的权证数量达到121个。按平均每个权证的上市费约为15万到20万港元计算，联交所2005年1月到7月的上市费收入在1.5亿港元左右。也就是说，只有当权证市场规模扩大以后，交易所才会有“大额收入”。权证市场将是沪深交易所未来的“利润增长点”。

　　投资者：盈亏难料

　　权证还没出来，已有不少“好事者”在研究它出来是个什么模样：是低开高走还是高开低走？绝大多数研究人员认为，宝钢权证开得不会太高(开盘价由上证所定)，但当天会产生大幅震荡。天相投资的研究人员认为，它会低开高走，因为沪深股市中有“炒新”的习惯。如果按照这种走势，开盘买入的投资者无疑会是挖到第一桶金的人，收益会很可观。当然如果走势是高开低走，开盘买入的投资者损失也会很惨。

　　而海通证券的杨海成认为，个人投资者本身并不具备与此相关的专业知识；机构投资者对于权证的研究也不多，而且目前的市场模型并不能很好地刻画沪深股市，原因在于波动率的不确定性、无风险利率的不准确性以及市场本身的非完备性，所以作为不具备专业知识且风险承受能力较弱的投资者，最好的选择是不参与权证的投机。他预计权证上市后，会出现机构投资者购买、个人投资者抛出的局面，不会出现大的波动。如此，“第一桶金”的含金量不会太大。

青百

券商贷款=人造牛市  


　　从７月１９日到昨日，股市２０天来一直在缓慢爬升，不少市场人士认为这是行情到来的“好兆头”。这波行情背后的原因当然是多方面的，但有一点不可否认，那就是政府在暗中使劲儿。
　　目前，政府最惹眼的一个动作就是给越来越多的券商注入了再贷款。据悉，招商证券证实已获得３．５亿元贷款；光大证券也已有１．５亿元额度的专项周转贷款到账；东方证券、华泰证券也分别获得了规模为６亿元和５亿元的首期专项周转贷款。虽然政府和券商都没有明确表示这笔钱就是用来买股票，但有消息说东方证券已斥资约２亿元购买了中国联通等蓝筹股。北京证券分析师刘景德表示，即使券商不用这笔钱买股票，而是维持其经营对带动股市的赚钱效应也是有好处的。
　　历经４年多的熊市，仿佛已变成死灰的市场最缺的就是一个火种。而目前政府恰恰充当了“火种”的角色。一种乐观的推测是，在政府力量的带动下，增量资金源源入市，能够把股市引入良性循环的轨道。这样，在“买涨不买跌”的心理作用下，股市将迎来一片艳阳天。
　　然而，政府力量和市场力量的博弈才刚刚开始。一旦政府撤出对股市的“外援”，股市还能依旧“笑春风”吗？历史已有前车之鉴，“９·１４”行情的夭折就是最好的佐证。目前，不少业内人士认为这波行情不会持续太久也反映了市场对政府救市的狐疑。
　　其实，投资者对政府的宏观调控，更期待的是看到其成效。邓小平同志早就说过，“不管黑猫白猫，能抓住老鼠就是好猫。”只要政府能把行情带起来，投资者能够赚到钱，市场能形成一个多赢的局面，“人造牛市”又何乐而不为呢？(张培娟)
　 北京现代商报

青百

受累黑嘴股民大举讨伐 证券咨询业到了生死关头  


　　因为“黑嘴”现象猖獗，正面临被《证券法(修订草案)》封杀的证券咨询机构，日前又遭到了股民的大举讨伐。最新调查显示，96.3%的人认为证券市场不需要证券咨询机构。这对本已是风雨飘摇的证券咨询业而言无疑又是沉重一击。　　
　　近年来，很多证券咨询机构为了赚钱，不择手段地蒙骗股民，被“黑嘴”忽悠的股民也大有人在。中年股民张女士看到某卫星电视台播放的证券节目，颇感动心就签署了合同，然而时间刚刚过去2个月，在专业人士指导下，张女士户头的30万元就变成了22万元，8000元会费非但没有换来一分钱收益，反而赔了8万元！
　　“黑嘴”对证券市场的危害已经引起了监管层的高度注意。《证券法》二审稿中将增加“禁止各种传播媒介对上市公司的单只股票进行评价、推介”的条文。业内人士表示，一旦该法案通过，对咨询行业可谓当头一棒，打击很大。调查显示，78.17%参加调查的人均认为该条文最终能够通过。
　　据了解，目前证券咨询机构的业务大幅缩水，不少公司开始转变策略，更多转向投行领域，做投融资、并购重组、辅导企业海外上市等业务。
　　并不是所有市场人士都同意把证券咨询机构一棒子打死。天相投资总裁林义相认为，在打击“黑嘴”现象的时候不能把其他不是“黑嘴”的股评和分析都封杀了，“如果没有正常渠道对股市进行评论、对个股进行分析，中小投资者从哪里获取看问题的角度？这对中小投资者是好事吗？”(记者 张培娟)  
　 北京现代商报

青百

寻宝游戏升温 护盘接力棒传到华能国际  


　　昨日,华能国际取代中石化成为大盘的焦点。在资金对"寻宝"游戏的追逐下,刚刚公布了半年报的华能国际一日之内放量飙升9.03％,收于6.52元,使其与H股的溢价比例由上日的1.53％骤升至9.76％。也正是凭借华能国际恰到好处的崛起,大盘得以在半年线上方继续向上拓展空间。
　　风云突变
　　昨日华能国际公布的半年报显示其上半年业绩同比下降明显,其股价也在5.98元的上日收盘价位复牌后不久便升至6.10元附近缩量窄幅盘整,并没有显示出强烈的上攻欲望。
　　13:46,单位以千手计算的主动性买单的密集出现,让华能国际盘中风云突变。在随后的一个多小时里,华能国际从6.10元直冲6.53元的日内最高点,升幅超过7％。
　　华能国际最后收报6.52元,而当日其H股股价仅上涨了0.88％收于5.70港元,与A股的凌厉上攻形成了鲜明对比。
　　"寻宝"升温
　　资深市场分析人士表示,股权分置改革的"含权预期"应该是支撑华能国际A股昨日大幅上涨,并形成对H股高额溢价最主要的因素,而做多华能国际的主力可能是包括基金在内的各路机构。
　　"市场并没有预期华能国际的业绩会出现什么变化,大家对华能国际的兴趣主要是来自股权分置改革的对价预期",一位券商电力行业研究员这样表示。
　　据记者了解,这个观点在业内颇具代表性。相当部分的分析人士认为,第二批股改试点目前进展顺利。综合各方面的消息不难判断,大盘指标股的股改被有关方面作为优先考虑解决的突破点,加之宝钢股份等大盘指标股提出的对价方案树立了标竿性的意义,让市场对大盘指标股的股改前景转向乐观。
　　"如果根据市场目前普遍认同的每10股送3股的心理底线,像华能国际这样的大盘指标股当然会成为各路机构‘寻宝’的重点对象",这无疑是很多机构共同的心声。
　　支点作用
　　据接近基金的人士证实,以基金为代表的很多机构其实早就对华能国际颇感兴趣,昨日华能国际的半年报出台后,市场关于该公司业绩的猜测终于告一段落,这为其大举介入华能国际提供了"很好的机会"。
　　由于半年线的向下引力依然存在,昨日大盘午盘开盘后一度跌破半年线。而此后华能国际的飙升让局势彻底逆转。最后上证指数不仅顺利收复半年线,更连破1150和1160整数关口,最后将红旗一路插上了1165点。
　　有分析人士指出,华能国际的流通A股是5亿股,但若以昨日6.52元的收盘价计算,其120.55亿股总股本的累计市值达到785.99亿元。考虑到宝钢股份和长江电力停牌,华能国际已成为仅次于中石化的两市第二大权重股。在一升再升的中石化周二力撑大盘冲破半年线之后,拉抬华能国际无疑成为推动大盘继续向上拓展空间的最佳选择。昨日尽管华能国际的成交达到1.21亿元,创出去年10月28日以来的新高,但仍然不到当日沪市135.34亿元成交额的1％,其权重股"四两拨千斤"的作用显然已发挥到了一个极致。（记者 王波）
　 上海证券报

青滕居士

申银万国晨会信息速递20050811