2005年08月10日周三相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年08月10日周三相关新闻及晨会报告跟帖！

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深圳新兰德

青滕居士

光大资讯 2005年08月10日

高兴得很

神光预测每日传真机构版

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万国测评

accord2.4

随着上市公司半年报的相继亮相,中国人寿保险股份有限公司正以频繁现身十大流通股股东向市场传递其积极入市的信号。据wind资讯统计,截至今日,中国人寿2类4个专用账户投资的股票至少已达10只,以昨日收盘价计算,中国人寿入市规模已经超过28700万元。
　　今年2月,保险资金获准直接入市。3月7日,中国人寿通过其控股的中国人寿保险资产管理有限公司首次参与A股交易。5月23日,中国人寿现身交易所公开资料。当天,人寿资产(机构专用席位)以469.8万元的成交金额位居鲁泰A成交金额排行榜首位。
　　昨日公布的鲁泰A2005年半年报显示,中国人寿已成为鲁泰 A第八大流通股股东,持股量为449.8万股。
　　公开资料显示,中国人寿直接入市动用了2类4个专用账户,分别为中国人寿保险股份有限公司--分红--个人分红--005L--FH002沪、中国人寿保险股份有限公司--分红--个人分红--005L--FH002深、中国人寿保险股份有限公司--传统--普通保险产品--005L--CT001沪、中国人寿保险股份有限公司--传统--普通保险产品--005L--CT001深。
　　截至今日,中国人寿共现身9家公司半年报,除鲁泰 A外还有泸天化、福田汽车、云天化、G金牛、天士力、锡业股份、山东海化和兰花科创,持股量从145.6万股至821.4万股不等。其中,泸天化和福田汽车十大流通股股东中,中国人寿--分红、中国人寿--传统两账户同时上榜；天士力第一大流通股股东被中国人寿--分红账户夺得。
　　除上述9家公司外,中国人寿还持有中化国际420.96万股。

高兴得很

安邦资讯

青百

零零一组合横空出世 社保基金自己动手大把建仓  


　　以成份指数股和上证ETF为主要投资对象
　　社保资金直接入市购买A股的消息日前终获证实。全国社保理事会有关人士证实,社保基金直接投资A股的步伐日前已经迈开。据悉,该项投资以沪深两地的成份指数股和上证ETF为主要投资对象,采取指数化的方式投资股票和相关指数产品。根据公开信息,社保基金在7月已大规模入市。
　　零零一组合横空出世
　　据悉,此次承载社保入市任务的是由社保自己管理的投资组合,其名称与社保此前对外委托投资管理人管理的股票型、配置型投资组合有所区别,均以零字打头。现在已知入市的就有全国社保基金零零一组合、零零二组合等。
　　有关人士表示,社保此次直接投资A股以指数化运作方式为主。即以对应指数内的一篮子股票为买卖对象,指数化的投资相关股票。据悉,社保组合的主要投资对象为沪深成份指数内的股票,也包括上证50ETF这样的指数化产品。
　　据悉,由于社保基金此次入市并没有委托10家社保基金投资管理人操作,而是由全国社保基金直接进行投资,因此,操作模式和现已发布实施的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定有所区别。有关人士8月9日表示,该项投资此前获得了国务院特批。
　　入市已经一个月以上
　　公开信息显示,社保资金入场的步伐早在7月份已经迈开。根据华菱管线7月22日发布的有关公告显示,截至7月18日,全国社保基金零零一组合以141.14万股占据了流通股股东的第六位。这成为全国社保基金零零一组合在上市公司公告中的首度亮相。
　　对比华菱管线今年半年报,截至6月30日,华菱管线的前十大股东中,并没有社保基金的身影。因此,社保基金建仓华菱的主要时间应当在7月内。考虑到指数化投资的特点,这意味着社保基金对于沪深成份指数股的大规模建仓在当时已经启动。
　　而相比之下,全国社保直接投资上证ETF的时间则要更早。据全国社保基金理事会理事长项怀诚于今年6月发表的讲话,作为继续拓展投资渠道的一部分,全国社保基金早在今年初即开通了上证50ETF直接投资渠道。
　　ETF成重要投资方向
　　除却A股之外,上证50ETF成社保基金直接投资的重要方向。坊间称,社保基金投资ETF的规模很可能已经达到10个亿。如果属实,鉴于上证50ETF股票申购基金份额的规定,这可能意味着近10亿市值的上证50指数成份股由此被买入锁定。再算上对沪深成份股票的投资,社保资金直接入市的规模应以数十亿元计。
　　而根据华夏基金此前披露,其管理的上证50ETF的基金规模在7月末已经突破百亿份。显然,除了普通机构、个人投资者外,全国社保基金等大型机构投资者的积极投资也是其中重要一环。
　　上证50ETF的基金经理方军认为,上证50ETF受到投资者青睐,主要是ETF自身的投资功能得到了发挥,长期投资和短期操作都能使用ETF。另外,上证50ETF对应的大部分是大盘蓝筹股,标的指数的优秀质地也是投资者青睐的关键。而这或许能成为社保基金投资的一个注解。(记者 周宏)  
　 上海证券报

accord2.4

随着建行对招商证券3.5亿元专项贷款到位，目前已有超过30亿元资金通过7家创新试点类券商（东方证券、华泰证券、海通证券、光大证券、招商证券、中信证券、广发证券）的专项账户进入股市。而这仅仅是“救市”资金极少一部分。
　　据《每日经济新闻》了解，7月21日（当时指数最低点1009点）管理层召开座谈会，有关领导强调股指要稳中有升，坚持改革与市场稳定相结合，并重申了1000点的意义。在这次会上对救市资金作了布置，除其他资金外，央行将准备1000亿元资金，其中680亿元将以贷款的形式提供给券商，并只能用于购买股票。余下的300多亿元，100亿元用于设立投资者保护基金，100亿元用于重组券商，其余作备用。
　　贷款给券商的资金实行专款专用，严格管理，不等同于券商自营项目，同时券商要承担较高的利率与一定的投资风险，因此虽然央行对投资范围没有要求，但券商均将投资目标锁定为业绩较好的大盘蓝筹股。
　　据《每日经济新闻》了解，到目前为止，券商获得贷款的数量及其资金的到账情况大致为：光大证券获10亿元，全部到账；海通证券获15亿元，到账4亿元；招商证券获10亿元，到账3.5亿元；中信证券到账2亿元左右。而此前据有关媒体报道，东方证券和华泰证券也分别获得了20亿元的贷款额度，首批分别到账6亿元和5亿元。因此大体可以估算出来，第一批获批的专项贷款的资金总额应在百亿元左右，目前仅到账超过30亿元。
　　分析人士指出，除了上述七家券商外，12家创新试点券商中的其他5家同样有可能获得这批贷款。但券商对获得该笔资金的态度并不一致，有的甚至并不愿接受。一券商高层向《每日经济新闻》透露，自营业务亏损较大的券商相对积极，而经营情况比较乐观的券商则表现得比较被动，因为如果这笔资金的投资收益率低于贷款利率（利率是3.8%），就要自行承担投资损失。沪市从7月22日开始稳步上扬，截至昨日上证综指已累计上涨12％，日均成交额达90亿元左右。很明显，7月22日已成为股市上涨的重要拐点。（

[ Last edited by accord2.4 on 2005-8-10 at 08:53 ]

青百

机构不断调整持仓结构 沪深指数走势出现背离  


　　近日，随着沪综指进入1150点一线，市场两大重要指数出现了新动向：综指和成指出现背离。本周一，沪综指收出带上影的阳线，而深成指却收出一个强度较弱的十字星K线；周二，深成指继续勉强收平，上涨0.03％；而沪综指却上涨1.2％。那么，综指和成指缘何出现背离走势？这种市场现象预示着什么？
　　“背离”源于机构调整持仓
　　第一，成指累计涨幅更大，回吐压力也大。成指走势更强，目前成指已经逼近年线水平，而综指仅处于攻击半年线的水平上。成指涨幅方面，“6·8”行情以来，上证50指数累计上涨15.51％（截至本周二，下同），深成指同期也上涨15.62％；而综指方面，沪综指累计上涨12.55％，深综指仅上涨8.42％。成指和综指的差异相当显著。
　　第二，成指偏弱，预示部分蓝筹资金在调整。基金等机构投资者开始考虑获利回吐，尤其在一些长期走强的品种上，其出货的态度较为坚决。比如，在周一的涨跌幅排行上，除了刚刚复牌的G股，其余为清一色的蓝筹股，如现代投资、福建高速、深赤湾、云南白药、同仁堂、金融街等，出现明显抛售压力。据传部分基金开始减持蓝筹股，这提醒投资者在大行情面前也要谨慎行事。
　　第三，市场出现走弱先兆。从我们的经验来看，当人们开始非常坚决地看好市场时，市场的调整可能就要到来了。现在的情况就是这样，看空的投资者已经非常少了。相反，看多的机构、媒体、投资者却比比皆是。对于短期行情演进而言，这不是好的兆头。
　　成指有先行指标意义
　　事实上，两大指数背离由来已久，过往的经验显示，成指往往具有先行指标的意义。比如，在最近的“6·8”行情演变的过程中，成指就每每充当先锋的角色。
　　对比上证50指数和深综指就可看出，成指具有较强的先行指标的色彩。“6·8”行情后，深综指一度跌破“6·8”行情低点，最差的时候，较“6·8”行情起点下跌5.28％（时间在7月18日）；相反，上证50指数则调整意愿较弱，在同样的时间段里，50指数仍然较行情起点有3.78％的涨幅。也就是说，在这一时点，成指看多、综指看空，最好的情况显示，市场向好处发展了，两大指数最终齐齐走高。也就是说，成指在这个过程中充当了先行者的角色。
　　为什么成指会有先行指标意义呢？这主要与其涉及的资金有关，参与成指、也就是蓝筹股的资金，多为机构资金，如基金、QFII和保险资金等，其对于市场运行判断会有一定的前瞻性；而综指反应的是市场整体大众的观点，它的前瞻性会相对差一些。
　　长期向好趋势未改
　　在成指、综指出现短期背离的状态下，我们认为，尽管长期市场运行格局不会有太大的变化，但中短期的走势可能面临反复。
　　首先，短期买力不济可能诱发调整。事实上，在周一基金开始减持部分蓝筹股之前，我们已经注意到投资者的情绪已经进入了一个阶段性的高位。体现得最明显的是，部分投资者前期坚定看空，现在开始犹豫；而前期犹豫者，开始大举入市。
　　在这样一个背景下，短期的市场买进力量，将很快消耗殆尽，因为想买股票的人，大多数进入了市场，这必然因为后续买力的匮乏。这与市场长期走向关系不大，但对于短期市场的运行，却影响较大。因为，这可能预示短期市场会改变前期大幅、连续走高的态势。
　　其次，长期市场运行仍然乐观。市场长期运行与买力无关，故而不受该因素影响。长期市场的方向取决于股票本身的投资价值，这可能是对比于国债投资、对比于其它市场股票的投资，而得出的比较价值，而与短期投资者看多、看空的比例关系不大。
　　所以，我们认为，长期市场的运行方向并没有改变，但短期市场可能需要一些时间来消化这种买力减弱的状态，以重新积蓄能量。  
□ 徐辉 　 深圳特区报 中证资讯

青百

纽约油价剑指65美元  


　　沪燃料油亦大涨至新高
　　纽约商业期货交易所原油期货8月9日在亚洲电子交易中再次创出纪录新高,截至发稿时,9月原油期货一度短暂触及每桶64.27美元,为1983年推出原油期货交易以来的最高水准。业内人士称,有关沙特阿拉伯可能遭受恐怖袭击的传言以及美国炼油厂的停工引发了市场对石油供应的忧虑,促使原油期货创历史新高。
　　油价从7月22日至8月9日的过去13个交易日中已有12日上涨,累计升幅超过7.00美元或10.92%。而自去年12月27日收盘价每桶41.05美元以来,9月原油合约已上扬了23.22美元或36.13%。
　　据可靠消息报道,恐怖分子正准备袭击沙特阿拉伯这个全球主要的石油出口国。
　　美国政府8月8日和9日已因此关闭了驻沙特阿拉伯的大使馆和领事馆。而澳大利亚和英国则称,武装分子将很快在沙特发起攻击。
　　一位东京能源经纪商称:"我们关注美国驻沙特使馆关闭事件,这增加了安全忧虑,是一个对油价利多的因素。"
　　同时,美国炼油厂出现的新问题使得本已罕见的停工范围继续扩大,从而引发了市场对燃料供给的担忧情绪。尽管传统的夏季驾车高峰季节还剩下不到一个月时间,炼油厂的一连串事故还是令市场担心美国汽油供应状况。
　　市场观察人士表示,俄罗斯正在石油减产,而此时美国经济却在加速增长。考虑到巨大的燃料需求、异常吃紧的炼油能力以及预计即将来临的大西洋飓风季节,交易员除了抬高油价外别无选择。这也使得原油期货连续第三个交易日创历史新高。
　　上海燃料油期货继续上涨,追随指标原油期货创下新高。当天,燃料油期货高开后于盘中震荡,尾盘受获利打压有一定下挫。主力合约持仓量继续增加。收盘时各合约全面上涨,涨幅在2-56元间,其中主力0511合约收报2939元,涨30元,盘中最高到达2974元,这也是该合约上市以来的最高纪录。全日,燃料油期货各合约共成交12.03万手,持仓量6.59万手,增加4416手。（周洪涛）  
　 上海证券报

高兴得很

股改催生控制权市场  

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    作为一次划时代的基础性制度变革,股权分置改革强烈影响着中国资本市场的每一个方面,导致中国资本市场整个估值体系的重构,并购市场的价值体系也因此显现出不同的特点,其中获取控制权价值将成为未来并购市场的重要推动力,中国并购市场从此将进入一个基于价值发现的新的并购时代。

    提高公司经营效率之法宝

    所谓控制权,是指通过行使法定权利或者施加其它压力,获得选择董事会成员或其多数成员的实际权力；对高层经理人员的聘用、开除和确定高层经理工资的权力；对现金流的控制权等一系列权力。成熟资本市场对控制权价值有一系列的研究,这些研究不仅证明了控制权价值的存在,还论证了高表决权股份的溢价出售以及对代表权的争夺导致超常收益等一系列命题。公司控制权市场理论认为,在资本市场上,接管机制的存在和发挥作用足以证明,只有使其股票市场价值最大化的公司才可以生存下来。公司治理的外部控制机制主要体现在控制权市场,尤其是控制权的争夺上。控制权市场从外部促进了公司经营效率,防止经理的能力低下和背离股东利益。在英美国家,股权比较分散,公司更多地被控制在管理层手上时,这种外部机制显得极为重要。

    因此,在一个有效的资本市场上,股价通常可以准确地反映公司的价值。在管理层经营不力而导致公司股价下跌的情况下,公司被恶意收购或者接管的风险就会很大,控制权的转移就会不可避免的发生。当控制权交易不断通过各种方式达成时,一个通过收购兼并、代理权争夺、直接购买股票等方式实现控制权交易和转移的控制权市场就会逐渐形成。

    股权分置时期掩盖控制权价值

    国内对控制权的关注最早要追溯到中国资本市场建立之初,当时决定国家股、法人股部分不流通,从而形成股权分置局面,根源就在于对控制权的考虑。当然,当时的考虑是为了保证国家在上市公司的控股地位不受影响,避免国有资产从股市流失,但对控制权本身的价值还没有深入的认识。

    即使如此,中国资本市场的控制权价值也还是存在的,主要体现在以下几个方面:上市公司控制权的隐性收益约为流通股市价的4％,相当于非控股股东的非流通股转让价格的28％；控股股东对公司的控制力越强,则公司控制权的隐性收益便越高,而公司流通股规模越大,则公司控制权的隐性收益便越低；并购重组为目标公司创造了价值,目标公司股票溢价达到29.05％,超过20％的国际平均水平。但是控制权价值并没有在市场上充分体现出来,也没有形成一个控制权市场。

    股权分置使中国上市公司控制权转移形成一些与成熟市场不同的特点:

    1、形成流通股相对于非流通股具有较高的流动性溢价的特点,这导致投资者通过二级市场购买流通股获得公司控制权的成本比较高；投资者通过与大量非控股的非流通股股东进行一一谈判,获得控制公司所需股份的谈判成本过高。

    2、形成中国上市公司持股集中度普遍较高(大约有35%的上市公司第一大股东持股比例超过了50%)的现象,这导致投资者获取上市公司控制权的主要途径,是通过非流通股转让市场直接收购大股东的控股股份。这样,在股权分裂和投资者成熟程度不足的市场背景下,控制权价值更多是由内部人(大股东、利益相关者等)在利用信息优势,对上市公司实施购并的同时,在二级市场进行内幕交易或操纵股价,以补偿非流通股收购溢价的支出及其他一系列购并成本；或者说是纯粹从二级市场投机中牟利所形成的。

    3、形成扭曲的市场估值体系,造成股价无法真实地反映公司价值,导致流通股的价格波动不会直接影响非流通股的转让定价,公司控制权价值难以准确判断的现象,由于控股股东所持有的股份不流通,通过要约收购或者二级市场竞价收购公司的操作难度太大,所以公司也没有被接管的担心,其控制权更多的是通过场外协议,以一种非市场化的交易方式进行控制权的转移。

    在股权分置的基础上,控制权价值是无法通过一个有效的控制权市场表现出来的。

    获取控制权方式更趋多样化

    由于控制权价值源于对公司资源的支配和占有,所以一方面,由于获取控制权可以更多根据自身利益处理公司事务,因而在控制权转移时能够获得控制权溢价,控股股东可以通过控制权市场直接将控制权价值变现；另一方面,获取控制权一方如果能够运用自身资源和能力使得公司效益能够有一个较大的提升,获利的将是包括控股股东在内的所有股东。

    股权分置改革重构了价值体系,全流通使控制权价值通过股价而充分反映出来,控制权转移的成本可以被比较准确的估计；获取控制权的方式会呈现多样化,协议收购、要约收购和二级市场举牌收购(竞价收购)等多种方式将会并存；以股权为支付手段获取控制权成为可能。这些无疑都会促进控制权市场的形成和活跃。

    酝酿六大变化

    和当初设定股权分置时,基于国有资产的定价特权,防止国有资产流失的出发点不同,从最近国资委出台相关指导意见,对国有控股上市公司进行股权分置改革时要设定最低持股比例的要求来看,股权分置改革已经使国资注意到控制权问题的存在了,并且这种关注开始基于对控制权价值的认识。虽然国资委更多考虑的还是控制权的管理和经营效率,以及国有资产的增值保值和国家的经济安全的问题,但这种对控制权的重视无疑将促使基于获取控制权价值的并购大量存在于并购市场,并促使控制权市场在全流通的基础上发生一些显著的变化:

    1、股权结构比较分散的公司将会是控制权争夺的对象。股权结构比较分散的情况下,只需要持有少部分股份就可以获得对公司的实际控制权,其价值是不言而喻的。

    2、在公司股权高度分散的情况下,公司的实际控制权掌握于管理层之手。在这种情况下,股东对管理层的控制依赖于控制权的转移,公司一旦被接管,管理层的利益将是最直接的受损者,公司管理层因此将更多介入控制权的争夺。

    3、外资将会比较多地出现在控制权市场。股权分置改革将会使外资有更多隐蔽的途径获得对公司的控制,原来政府通过对股权协议转让的控制而对外资收购上市公司的监管将会受到比较大的挑战。

    4、资源类公司将是控制权争夺的重要目标,也是国资重点驻扎的阵地。中国经济的发展将逐渐与世界经济的发展融为一体,中国最具有竞争优势的企业实际上是资源类企业,外资为获取中国的资源,必将想方设法争取获得资源类企业的控制权。中国政府也将采取必要的措施加以防范,以保证国家安全。

    5、大盘蓝筹公司将会获得较高的控制权溢价。市场整合能力、并购能力和市场控制能力的提高使这些公司开始新的一轮通过并购整合的扩张,控制权的利益与公司内在价值、发展趋势和产业价值结合得更紧密。控制权交易将与产业整合、实质性提升企业价值相联系。

    6、要约收购和二级市场竞价收购会成为转移控制权的重要方式。股权分置改革为要约收购和二级市场竞价收购建立了一个市场基础。

    但是应该注意到的是,由于大股东能够利用控制权为自己谋取利益,即超过他们所持股份的现金流权利的额外收益,而这一额外收益恰恰是大股东通过各种途径对其他股东实施权益侵占所获得的,这只跟公司的持股集中度有关,而跟控股股东所持有股份是否流通无关。所以,股权分置改革并不能从根本上改变控股股东利益偏离其他小股东的情况。合理的控制权争夺只是推动公司治理结构的完善,有利于发现公司的真实价值,有利于股东利益最大化,并推动国内证券市场与国际接轨的一个方面。从这个角度说,完善的控制权市场提高了控制权的效率,这对中小投资者来说是有积极意义的。

青百

操盘必读 8月10日证券市场要闻及简评

　(一)供求关系/资金供应

　　东方早报《光大等券商获专项贷款》“越来越多的创新试点券商获得央行的专项周转贷款。昨日，继招商证券证实已获得3.5亿元贷款之后，记者获悉，光大证券也已有1.5亿元额度的专项周转贷款到账。主要用于投资股票。周转贷款的期限是一年，利率是3.87%，与央行一年期再贷款利率相同。”


　　深圳商报《券商获专项贷款新鲜血液再入市》“招商证券公司已获得中国建设银行发放的首期3.5亿元专项周转贷款。在此之前，东方证券、华泰证券也分别从中国工商银行等国有商业银行获得首期专项周转贷款。其中东方证券获得的首期专项周转贷款规模为6亿元，华泰证券获得的首期专项周转贷款为5亿元。”

　　东方早报《首笔逾2000万年金两月内可入市》“在企业年金37个‘管家’身份确定后，太平养老保险公司日前正式宣布，启动国内首笔标准企业年金业务，该公司总经理王连万昨天在接受早报记者专访时表示，辽宁省直属60家企业的这笔标准企业年金计划，将在两个月内开始正式运作。太平养老保险在获得企业年金受托人与投资管理人资格后，参加辽宁试点、并受托管理辽宁省直属60家企业2000多万元企业年金的太平人寿保险公司。”

　　《建行号基金下月“开门迎客”》“建设银行、美国信安金融集团、中国华电集团共同设立的‘建信基金管理有限责任公司’(下称建信基金)，开门营业还需等待中国的审核批准。知情人士透露，该公司将挂牌日期和首只基金产品发行时间定格在了9月。”

　　简评：各路资金源源不断，市场热点中期内将生生不息。逢回荡继续选择热点介入，在“波段起爆点”上捕捉暴涨股，是投资人的首要思路。

　　二、市场热点

　　东方早报《高送股在望 AB股“涨声”响起》“昨日两市含B股的A股异军突起，如轮胎橡胶(600623)、二纺机(600604)、氯碱化工(600618)还封涨停，大部分个股更出现A、B股双双上涨的壮丽景观。分析人士认为，随着含B股A股股改政策的明朗，含B股A股正在成为抢手货。含B股A股公司为什么一夜之间成为抢手货呢？这是由于这些公司特殊的股权机构，暗藏了高送股对价能力。”

　　简评：注意8月15日之前，上海本地股还是重要热点之一。原因在于部分沪市上市公司将于8月15日前上报股改方案。注意该板块短线涨幅小、刚刚启动的个股。笔者7月29日起向会员推荐轮胎橡胶、氯碱化工，大涨约29%。此类股票当时推荐的技术面理由是股价处于20、30天线位置、离开股指已经到达的90天线尚远，补涨空间巨大。投资人在沪市本地股、深市本地股中可以挖掘类似的品种、以期求得暴涨机会。

　　三、股改动态

　　华西都市报《银鸽投资股改方案获批》“银鸽投资昨晚公告称，股权分置改革方案已获国资委批准。” 《长江电力下周一复牌》“8月11日股权登记在册的流通股股东每10股实得1.67155股及现金5.88元(含税)。8月15日，长电复牌，简称变更为‘G长电’。”

　　简评：短线操作上，目前选择G股，不如选择“准股改概念股”爆发力大。G股高开太多，短线的空间就受到压制了。

　　四、原油市场

　　香港商报《沙特面临恐袭美多家炼油厂停产 油价破64美元再创新高》“由于不明威胁导致美国关闭驻沙特阿拉伯的大使馆，九月份交货的纽约轻原油9日在亚洲交易时段收盘时升至每桶64.08美元，较纽约前一交易日收盘时的63.94美元上扬14美分，也打破纽约同日盘中创的64美元纪录。”“近日美国十余家炼油厂因发生故障而被迫关闭，这是多年来最严重的情况之一，推动期货市场走高。”

　　简评：石油股短线继续继续保持强势。注意石油钻探、石油勘探设备等股票中，可能出现长牛股。

　　五、世界经济

　　国际金融报《美联储将连续第十次加息》“油价的不断高企，以及工人工资以一年来最快的速度大幅上调，经济的稳固发展，所有的这些都成为了美联储继续加息步伐的理由。据悉，美联储官员打算于今日将短期利率再次上调0.25%，至3.5%。这是继去年6月份以来第十次加息。”

　　简评：对于沪深B股、港股的影响，是负面的，但是这些市场并不只是受到这个因素单一影响。上海B股还受到股改等多重因素的作用。需要综合研判。

青百

2000万首笔年金两月内入市 千亿大蛋糕未来可期  


　　在企业年金37个“管家”身份确定后，太平养老保险公司日前正式宣布，启动国内首笔标准企业年金业务，该公司总经理王连万昨天在接受早报记者专访时表示，辽宁省直属60家企业的这笔标准企业年金计划，将在两个月内开始正式运作。
　　据悉，太平养老保险在获得企业年金受托人与投资管理人资格后，参加辽宁试点、并受托管理辽宁省直属60家企业2000多万元企业年金的太平人寿保险公司，已按相关协议，将该笔企业年金转交给太平养老保险公司，并由其进行市场化运作。这也是企业年金市场正式启动以来，开始运作的首笔标准企业年金业务。
　　企业年金是企业为职工建立的补充养老保险，一般由有能力的企业自愿建立，由企业和个人按照一定的比例缴纳费用，进入职工个人年金账户，由职工在退休后领取。
　　太平人寿是参与企业年金辽宁试点的唯一一家保险公司。去年8月，太平人寿与沈阳社保局正式签署协议，沈阳社保局将其管理的企业年金账户移交给太平人寿，涉及金额2000多万元，这也是国内企业年金个人账户首次交给金融实体进行管理。按照当时的协议，该部分资金将在专业企业年金公司———太平养老保险成立后由其承接。
　　王连万昨天介绍，这60多家企业都是辽宁省直属企业，不包括当地国家级企业，行业分布较广，都是当地效益较好的中小型企业。今后这部分企业年金的续缴费用，将直接由其受托人———太平养老保险公司接手。
　　王连万透露，目前这部分资金的账户管理人、投资管理人和托管人已在选择中，选择标准有三个：首先要与辽宁省的劳动与社会保障部门进行讨论，得到他们的认同；其次，要满足太平养老保险“安全、收益”的服务宗旨；另外，根据客户基本是中小企业的特点，运作成本要考虑。
　　王连万称，在此前提下，太平养老保险将在两个月内，为首笔标准企业年金确定账户管理人、托管人以及投资管理人，而该笔年金在缴费、待遇支付、个人账户转移、制定投资策略以及投资绩效评估等方面的工作，也都将在两个月内作出具体安排。
　　王连万还透露，目前国内在补充养老保险方面有税收优惠的地区已达18个省，除沈阳市外，太平养老保险已与其他一些地区的政府有过接触，希望能受托管理当地的企业年金业务，一些地区已经表示了积极的态度，但他以商业秘密为由，拒绝透露更多细节。
　　据悉，在企业年金市场正式开启前，各地劳动与社会保障部门在征收基本养老保险金的同时，代当地效益好的企业管理补充养老保险资金；8月2日，劳动与社会保障部确定37家机构参与企业年金管理，今后补充养老金将逐步由商业机构管理。
　　作为第一批获得企业年金资格的企业“当家人”，王连万表示，首批拿到年金资格，将令太平养老保险公司取得市场先机，一两年内，国内企业年金市场的发展速度可以期待。
　　目前，全国企业年金约有500亿元的总量，上海市的企业年金规模大约在80亿元左右。预计未来三年，全国企业年金将以每年1000亿元的速度增长。（记者 肖莉 实习生 欧美丽）  
　 东方早报

青百

会大笔买股票?神秘"专项周转贷款"能否搅动市场  


　　日前，有报道称，招商证券已获得建设银行发放的首批3.5亿元专项周转贷款，而且还称，在此之前，华泰证券、东方证券也获得这一专项周转贷款。另援引银行界的人士称，此专项周转贷款主要用于买股票。那么，如何看待这一信息呢？
　　专项周转贷款有点神秘
　　对于专项周转贷款来说，其一亮相就充满了神秘感，这主要是基于名称来说的，因为贷款好理解，是银行贷款企业的，且要还本付息的。但对于专项周转，就让业内人士费尽了脑筋：“专项”似乎有专款专用的意思，但并没有明言到底“专”在何处，又该如何“周转”。
　　不过，按照媒体援引银行界人士言语的报道，专项可能指的是买股票，而且，前期也有媒体称，平准基金“变形”为专项周转贷款，百亿资金借道入市，这样，答案似乎就出来了，原来此笔专项周转贷款也可能是平准基金，但平准基金入市引起了学术界的极大争论，尤其是谁担负起亏损的责任，现在好了，通过券商渠道进入A股市场，盈亏由券商负责，因为是贷款嘛。但毕竟只是传言。诸多的猜测与疑问，让专项周转贷款充满了神秘感。不过，因为其朦胧，市场参与者反而都喜欢：“朦胧”往往给投资者带来更大的想象空间。
　　券商会买大笔股票吗
　　现在的问题是，假使专项周转贷款真的可以买股票且不违法，那么，券商会买大笔股票吗？对此，我们从媒体的报道中也得到了两个截然不同的信息。有媒体称，券商拿到资金真的会买股票，“6·8”行情中有18只个股涨停板开盘竞价的背后力量，就是可以拿到专项周转贷款的某券商。因为当日的公开信息以及随后几日的公开信息显示出此券商的非营业场所、机构专用席位等交易席位的确频频出现。但也有媒体称，资金宽裕的券商并不需要此笔资金，因为它们想买，完全可以用自有的自营资金，没有必要拿贷款，这样还没有赚钱呢，先让银行赚了一把，不合算。
　　想想也是，目前券商整个行业的确不尽如人意，但是，部分券商的现金流以及生存状况却借助于近两年的投资理念转变，使得自营业务向好而迅速好转。如果再加上投资基金管理公司的股权等因素，日子还算滋润，至少在二级市场买股票不会想到银行贷款的，这可能也是他们不要贷款的底气。当然，也有券商目前现金流状况非常窘迫，有专项周转贷款当然很好，还省得自己跑银行看银行脸色行事。现如今是银行送钱上门，不妨买些股票，以对得起赖以生存的A股市场。
　　券商择股不会走老路
　　退一步说，在目前的市场环境下，获得专项周转贷款的券商，如果果真可以买股票且的确想买股票的话，它们需要考虑当前的市场环境以及未来市场的趋势，毕竟四年多的熊市已彻底击溃了先前券商创造的做庄思路，不会有券商笨到拿着贷款资金再走做庄的老路，否则就会搬起贷款的钱砸碎自己的招牌。
　　当然，券商的思路与基金也有些区别，因为基金管理公司的盈利模式是旱涝保收的管理费，所以，基金发现价值低估之后往往将股价拉到合理的估值区域后就维持着上下窄幅震荡的趋势。但券商则不然，因为主要靠差价收入做大自营利润，所以，即便是同样的“价值投资”，券商做起来更具有激情，上下宽幅震荡，因此，就此点而言，券商的专项周转贷款的确有可能激活市场。在近期的超跌低价股＋行业复苏股的公开信息中有时候还真的看到券商总部席位的出现。看来，券商在近期的确有些得宠。循此思路，如果喜欢券商的操作思路的投资者，可以在超跌的上海本地股以及超跌的行业复苏股中找找感觉。  
□ 秦洪 　 深圳商报

青滕居士

申银万国-信息速递0810

青百

少量"救市"资金进入股市 券商专项贷款30亿到账  


　　随着建行对招商证券3.5亿元专项贷款到位，目前已有超过30亿元资金通过7家创新试点类券商（东方证券、华泰证券、海通证券、光大证券、招商证券、中信证券、广发证券）的专项账户进入股市。而这仅仅是“救市”资金极少一部分。
　　据《每日经济新闻》了解，7月21日（当时指数最低点1009点）管理层召开座谈会，有关领导强调股指要稳中有升，坚持改革与市场稳定相结合，并重申了1000点的意义。在这次会上对救市资金作了布置，除其他资金外，央行将准备1000亿元资金，其中680亿元将以贷款的形式提供给券商，并只能用于购买股票。余下的300多亿元，100亿元用于设立投资者保护基金，100亿元用于重组券商，其余作备用。
　　贷款给券商的资金实行专款专用，严格管理，不等同于券商自营项目，同时券商要承担较高的利率与一定的投资风险，因此虽然央行对投资范围没有要求，但券商均将投资目标锁定为业绩较好的大盘蓝筹股。
　　据《每日经济新闻》了解，到目前为止，券商获得贷款的数量及其资金的到账情况大致为：光大证券获10亿元，全部到账；海通证券获15亿元，到账4亿元；招商证券获10亿元，到账3.5亿元；中信证券到账2亿元左右。而此前据有关媒体报道，东方证券和华泰证券也分别获得了20亿元的贷款额度，首批分别到账6亿元和5亿元。因此大体可以估算出来，第一批获批的专项贷款的资金总额应在百亿元左右，目前仅到账超过30亿元。
　　分析人士指出，除了上述七家券商外，12家创新试点券商中的其他5家同样有可能获得这批贷款。但券商对获得该笔资金的态度并不一致，有的甚至并不愿接受。一券商高层向《每日经济新闻》透露，自营业务亏损较大的券商相对积极，而经营情况比较乐观的券商则表现得比较被动，因为如果这笔资金的投资收益率低于贷款利率（利率是3.8%），就要自行承担投资损失。沪市从7月22日开始稳步上扬，截至昨日上证综指已累计上涨12％，日均成交额达90亿元左右。很明显，7月22日已成为股市上涨的重要拐点。（蔚霆 蔡战波）  
　 每日经济新闻

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[独家]8月10日财经要闻点评
http://gp.stock.163.com　2005-08-10 08:31:05　来源: 网易财经　　　网友评论 0 条
　　

（网易证券独家约稿：邓悉源）

一、今日头条新闻：




央行推出人民币与外币掉期业务同时扩大远期结售汇业务

据《中国证券报》报道，中国人民银行昨日宣布，扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务，增加主体，扩展交易范围。同时，允许银行对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。人民币对外币间远期和掉期交易是银行为客户提供套期保值的主要汇率风险管理工具。作为完善人民币汇率形成机制的一项重要举措，此举对于国内经济主体规避汇率风险、扩大银行的服务范围、培育国内人民币对外币衍生产品市场具有重要意义。人民银行为此发布《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》。《通知》称，国家外汇管理局对银行办理远期结售汇业务实行备案管理。只要银行具有即期结售汇业务和衍生产品交易业务资格，备案后均可从事远期结售汇业务。

点评：《通知》的出台很明显是管理层为了帮助国内企业，尽可能回避人民币升值所带来的冲击。人民币实行浮动汇率制度对于出口型企业是不利的，为锁定财务成本，降低了汇率风险，企业可以与银行提前签订远期售汇合同。因此，《通知》的出台对于外向型的上市公司是有利的，而中小板中很多企业都是属于外向型的，利好作用最为明显。

二、国内财经聚焦：

信托型企业年金将"诱发"年金市场迅速发展

据《上海证券报》报道，OECD(经济合作与发展组织)国家企业年金制度主要有四种形式:信托型、基金会型、公司型和契约型,此外在欧洲大陆还有互助会型、内部管理型和代际调剂型。信托型企业年金制度是世界上许多国家所采取的主要甚至是唯一的形式。按照我国新颁布的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》,我国信托型企业年金制度实行以受托人为中心的治理结构。在我国现阶段的法律环境下,只有信托投资公司才适宜担当信托型企业年金受托人的角色。信托公司担任受托人同时兼任账户管理人,有利于企业年金计划的运行平稳、更好地满足需求和提高服务品质。

点评：企业年金的规模虽然目前只有500亿左右，对目前低迷股市来说无疑是杯水车薪，但我们要着眼未来，企业年金的增长势头应该是让人乐观的，其有望成为股市最重要的新增资金来源。但现在的问题是，企业年金的管理者如何才能管理好这笔数量越来越巨大的资金，让他在中国股市中发挥应有的作用。

三、行业新动向：

上海大众降价“飓风”打破车市平衡轿车类上市公司提前“入冬”？

据《中国证券报》报道，8月8日，上海大众宣布启动名为“飓风行动”的组合营销措施，对多款车型进行优惠促销。消息一出，车市震动。轿车消费者固然欢欣鼓舞，但在轿车企业估值相对合理的当下，上海大众此举可能引发的又一轮价格战及其对轿车企业的影响，却成为投资人士必须面对的问题。分析师认为，轿车类上市公司及其股价走势可能即将“入冬”。

点评：上海大众此次降价的总体降幅在6％－14％之间，属于较大幅度的价格调整。而在上海大众率先降价之后，估计各大汽车公司也将在8、9月跟进。在激烈的价格竞争下，专家预测轿车行业2005年的利润将比2004年下降40％。很显然，汽车行业尤其是轿车行业已进入了衰退期，业绩持续下滑是不争的事实，虽然长安汽车、一汽轿车等汽车板块近期有所表现，但受制于业绩难以走出中级的反弹行情，操作上宜逢高减磅。

四、上市公司追踪

QFII抱团买进瑞贝卡

据《上海证券报》报道，瑞贝卡今日公布的半年报显示,其前十名流通股股东中,有六席是QFII。作为曾经的"盖茨"概念股,如今盖茨基金已经不见踪影,换来的却是一批QFII的捧场。据半年报显示,瑞贝卡前五位至十位的流通股股东分别为:瑞士银行持有89.4万股、德意志银行持有86.5万股、摩根斯坦利持有56.8万股、香港上海汇丰银行持有55.5万股、美林持有46.3万股、荷兰国际集团持有37.9万股。如此集中的QFII亮相,在A股市场尚不多见。瑞贝卡今年第一季度报告显示,当时已有瑞士银行、德意志银行和美林三家QFII跻身前十名流通股股东之列,因此可以初步判断,摩根斯坦利等其他三家QFII是在今年二季度买进瑞贝卡的。不过,尽管QFII扎堆买进瑞贝卡,但持仓量并不大,与国内一些机构"抱团取暖"颇为相似。

点评：作为一家发制品企业,瑞贝卡主营业务主要分布在北美洲、欧洲和非洲,QFII对其业务较为熟悉和较有信心,而公司上半年净利润同比增长了近4成,每股收益达到了0.293元,良好的成长性是众多机构争相介入的关键。为了抵抗熊市的系统风险，各大机构唯有选择业绩优良、成长性好的股票进行集中性的买入，此类个股也当然成为了各路资金的避风港。

五、今日操作锦囊

昨日深沪大盘尾市放量上冲成功站上了半年线，市场做多气氛依然浓厚，而板块热点炒作则开始由G股板块逐步向网络科技股转移，显示G股板块短线急升后已开始面临回吐压力，部分撤出的资金正在试图营造新的热点，但我们还是认为其他热点的生命力远不如G股板块，G股板块在下周一长江电力、中信证券复牌时仍会有短线的表现，欢迎来信win138168@126.com，把你目前的持股情况与我们交流。(邓悉源)

tonghaichuan

申银万国－20050810_大势研判

青百

中国石化独力支撑大盘 G股略显疲态等待后援  



　　继8日G亨通(600487.SH)创出G股相对自然除权涨幅新高后，昨日复牌的5家G股则略显疲态，涨幅均有所回落。
　　在G股这一热点有回调之势时，中国石化(600028.SH)仍旧上涨3.69%，独自支撑着大盘。
　　华夏证券分析师冯雷认为：“股改热点被G紫江(600210.SH)燃起之后，已经持续了一段时间，出现涨幅回落也属正常范畴，这和历史上热点效应往往是逐步递减的经验是一致的。”
　　“昨日新增G股共有5家，创出了单日新增G股数量的新高，这也是G股涨幅减小的原因之一。”财富证券研究员田冬炜指出，“因为关注G股的资金难免分流，特别是一些短线资金，对G股的短线炒作有时会在很大程度上影响其首日的表现。”
　　纵观昨日新增的5家G股，涨幅最大的G恒生(600570.SH)收盘相对自然除权价上涨18.61%，除去G七匹狼(002029.SH)和G金发(600143.SH)外，其余两家的涨幅都在10%以下。
　　新增G股涨幅回落，老G股也进入调整，昨日老G股中，仅有G明珠(600832.SH)和G传化(002010.SH)红盘报收，其余几家除G苏泊尔下跌6.13%外，另8家均有1.52%至3.75%的跌幅。
　　“但是，具有股改含权预期的板块却开始持续升温。”天勤证券研发中心总助费运笔指出。有明确含权预期的中小企业板个股昨全线飘红，而力争用一年时间基本完成股改的上海本地股也出现大范围集体上涨。
　　虽然有中小板这部分个股全线飘红，但仍难抵挡获利回吐的压力，在此背景下，中国石化挺身而出，以收盘3.69%的涨幅，引领沪指最终报收1152.53点，上涨1.20%。
　　深市没有中国石化这类强势的标杆引领，因此只能在沪市的影响下，勉强报收红盘，甚至在收盘前的绝大部分时间，深圳成指均在昨日收盘价下方运行，明显的沪强深弱更将中国石化的控制力显露无遗，深成指报收于3062.83点，微升0.03%。
　　“在长江电力(600900.SH)、宝钢股份(600019.SH)复牌之前，预计中国石化仍将保持强势，因为中国石化的上涨具有战略意义。”冯雷指出。
　　浙江工商信托投资负责人李辉认为，目前调整压力比较大，而长江电力作为市场重要标杆之一，它的复牌将带动G股再次上涨。按照他的投资思路，虽然股改概念股普遍受到追捧，长远来看还是要选择方案设计合理，同时公司基本面比较不错的上市公司进行投资。（记者 郝渊侃 任亮）  
　 第一财经日报