2005年08月08日周一相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年08月08日周一相关新闻及晨会报告跟帖！

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深交所逐户走访上市公司督促股改  

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    近两周以来,深圳证券交易所领导分赴各省与地方证监局及相关地方政府部门一起,逐家走访上市公司,进行动员宣传,答疑解惑,督促上市公司尽早拿出改革方案,积极参与到股权分置改革中来。这是深交所副总经理张颖在该所举办的第二期股权分置改革研讨班上透露的。

    继7月中旬在深圳举办第一期"上市公司股权分置改革研讨班"之后,深交所8月6日至7日在厦门举办了第二期股权分置改革研讨班。深交所举办这次研讨班的目的,是帮助上市公司从全局和战略的高度充分认识股权分置改革的重要性和紧迫性,深入研讨股权分置改革中的具体问题与运作方案,推动股权分置改革工作的平稳运行。

    深交所副总经理张颖到研讨班作了讲话,强调股权分置改革对资本市场和上市公司发展的重要意义,并介绍了深交所在推动股权分置改革方面所做的工作。

    来自全国85家上市公司及控股股东、31家中介机构、10家证监局及相关政府部门共236人参加了研讨班。

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中小板抢跑股改布新局:8公司过关 40家方案筹划基本完成  

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八家公司过关锁定市场预期 四十家方案筹划基本完成

    中小板公司股权分置改革进展顺风顺水。截至今日，已有8家公司方案获得通过，伟星股份、新和成也将于本周进行表决。而据了解，剩余40家中小板公司的股改进程正加快推进，该板块有望率先“收工”股改，进而迎来制度创新高潮。

    40家公司预期渐明

    “交易所对中小板公司改革进程抓得很紧，我们的准备工作也已基本到位。”某上市公司董秘对记者说。江苏琼花董事长于在青也表示，目前正在积极准备，各项工作已经比较成熟。大族激光董秘胡殿君表示，“关键是等在第二批试点后出台新规则，公司目前正积极与非流通股股东和流通股股东进行沟通”。从各方了解的情况看，剩下40家公司的股改已箭在弦上，一旦第二批试点完成，快速启动势在必然。

    市场人士分析，随着前8家公司顺利过关，市场对后续40家公司股改方案的预期也开始明确。银河证券中小板专题研究员刘庆忠表示，后续40家公司对价水平会接近前10家的平均水平，因为市场对目前的对价水平已经表示认可。个别公司因前期跌幅较大或缺乏后续业绩支撑，对价水平可能创出新高，但这类公司比例会很小。

    从对价方式来看，记者向有关人士了解到，基本上都是送股方案。刘庆忠分析，这主要是因为中小板公司使用权证不够标准，而缩股方案操作比较麻烦，也不符合中小板股本较小的特点。此外，投资者对于送股方案比较认可，其他对价方式也都可以换算成送股的形式进行支付，因此，送股自然成为首选。

    市场人士预计，整体上看，如果后续公司能够保持目前的对价水平，那么中小板50家公司股改全部通过的概率就大增。

    三路创新或率先推进

    “火速推进中小板股改是一个战略决策，这将为下一步制度创新打开空间。”市场人士如此评价。

    一年来，中小板在创新上不遗余力，但受制于股权分置的制度障碍，一些重要的创新无法推出。有关人士介绍，该板块在完成股改之后，创新条件渐趋成熟，其再融资制度、股权激励制度等方面的创新有望率先启动，此外创业板体系建设也将进一步完善。在股权分置状态下，控股股东经常出于通过隧道效应转移上市公司资产的目的，过度进行股权融资，再融资由此被市场理解为“圈钱”。股改之后，大股东与中小股东具有了相同的利益基础，过度融资的程度会在市场自身机制的作用下大幅降低，再融资也就可以完全走向市场化。

    有关人士介绍，“适应中小企业特征，市场化的中小板再融资制度将考虑在时间安排上更加快捷，小额度融资也会变得更加方便，这将为中小企业加快发展创造更有利的资本市场平台。”市场人士认为，这正是目前中小板企业迅速做大做强的迫切需要，一则因为中小企业多处于细分市场，市场机会稍纵即逝，需要加快再融资速度；另外，中小企业项目或大或小，一些小项目融资需要更加便利的融资条件。

    中小板股权激励制度也因股改将获得快速推进的机会。有关部门正就《上市公司股权激励规范意见》征求意见，率先完成股改的中小板公司可望在这方面先行推进。

    新疆证券研究员商金和认为，中小板尽快推行股权激励制度安排，有利于中小企业进一步完善公司治理，给管理层以有效激励，从而推动企业更快发展。专家指出，股改使股票价格真正反映企业价值，为衡量企业管理者业绩提供了客观标准，同时也解决了激励股权的流动性问题，现股、期股、期权、权证等各种股权激励将得以有效实施。

    除了中小板企业在再融资和公司治理上面临创新机遇，另一个重要的方面就是创业板市场体系建设将日趋完善。有关人士介绍，目前国家对科技自主创新能力非常关注，科技部也提出了科技型中小企业上市的需求，交易所层面可能推出相关举措以适应这一需要。

    分析人士进一步指出，中小板在发行制度、市场监管等方面也可以发挥创新实验田作用。因为完成股改后，该板块率先在新环境下发行的条件也就已经具备，可以在主板新老划断之前做一些探索。

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"7·22"筑起股市政策底 业内人士认为行情上涨趋势不可逆转  

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    2005年7月22日,或许又是证券市场一个极为特殊的时间之窗。这天,上证综指涨2.52%,成交金额115.08亿元。中国石化股价涨5.8%,成交5.09亿元。

    如果仅从上述数据看,似乎"7·22"并不是个十分特殊的日子。在先前的6月8日,无论是股指的涨幅,还是个股的活跃度都要强于"7·22"。但种种迹象显示,7月22日前后发生了更多值得投资人深思的事情,而这些事情对行情的发展有着意想不到的推动作用。7月22日或许是行情的真正转折之日。

    股改升温汇改启动

    现在看来,影响7月22日证券市场行情走势的有两起大事情:一是7月21日晚央行宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制；二是7月22日国务院召开资本市场改革发展座谈会,会上强调改革要深化、市场要发展、稳定要搞好。

    汇改启动对于证券市场积极影响是不言自喻的,目前沪深两市[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=地产指数]地产指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=地产指数]地产指数[/url][/url]就是行业分类指数中涨幅最好的板块。在当前宏观调控过程中,[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=地产指数]地产指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=地产指数]地产指数[/url][/url]能有这样的表现,最重要的积极因素就是汇改启动。除此之外,汇改启动还直接提升了沪深证券市场的吸引力,因为人民币升值对于以人民币为计价单位的资产都是利好。

    汇改只是刺激市场走强的一个外因,股改升温才是刺激市场的真正内因。7月22日召开的国务院资本市场改革发展座谈会就是股改升温的总动员令。

    综合各方传来的信息可以分析:此次座谈会之后,股改已经从政策制订转向全面落实,某种程度而言股改已经变成地方政府的政治任务。当地方政府从"要我改"变成"我要改"的时候,股改进程自然会大大提速。事实上,近期上海、重庆、广东等地方政府都在进行股改总动员,上海更是明确用1年时间基本完成股改。地方政府股改热情的突然升温,与7月22日的国务院资本市场召开改革发展座谈会是密不可分的。

    股改的升温并不仅仅是地方政府积极性的启动。这次座谈会透露的信息还显示,高层对于股改力度、发展速度和市场可承受度三者的关系也有了明确的考虑,搞好股权分置改革工作一定要做到股改与股指稳定上扬结合起来。股改要提速,股指要上扬,解决的办法只有提升股改的吸引力,进而提升市场的吸引力。这也是为何第二批股改试点约50%的公司要修改股改方案或配套方案,而7月22日之后修改方案的试点公司比例更是急剧增加的原因。

    股改提升了优质上市公司A股的含金量,股改更给绩平、绩差股提供了公司资产重新整合的机会。由此看来,股改创造了证券市场由涅槃走向新生的最佳机遇。当股改真正来了,行情的转折自然也就来了。

    基金指数率先创新高

    证券市场外围环境的变化令人关注,市场走势同样值得玩味。7月22日上证综指跳空高开,并且是一路上扬,留下了1.96点的跳空缺口。与以往逢缺必补相对应的是,对于这个缺口大盘似乎根本就没有任何回补的意思。

    成交金额的变化也很有意思。今年沪深大盘共出现三次稍有力度的反弹:第一次是2月2日至3月9日,反弹了11个交易日,沪市单个交易日平均成交金额约为102亿元；第二次是3月31日至4月14日,反弹的总交易日恰好也是11个,沪市单个交易日平均成交金额约为96亿元。自7月22日算起,上周五是本次行情反弹的第11个交易日,沪市单个交易日平均成交金额达到约98亿元。就成交金额简单比较,似乎本轮行情的力度要小于2月初的行情,但如果谈换手率情况就不同了。

    大盘第一次反弹,上证综指平均指数是1282点；第二次反弹平均指数是1121点；截至上周五,本次反弹平均指数是1086点。由于市值的不断降低,导致相同的成交金额出现不同的换手率。折换之后即可发现,换手率最低的是第二次反弹,而本次行情换手率最高。换手率出现异样的转折,说明本轮行情不是旧行情的延续,而是新行情的开始。

    基金指数的表现最为明显。7月22日行情启动,沪深基金指数当日即双双创下6月8日以来的新高。从历史经验看,出于对折价和股指上扬的双重预期,封闭式基金往往是新资金入市的首选品种,这是因为存量资金运作出于自救目的,不太会考虑封闭式基金。因此封闭式基金的强势上扬,可能说明沪深市场已经从存量资金流出转向新生资金流入。

    新资金带来的必然是新行情。从这个角度看,"7·22"应该引起市场的高度关注,而基金指数的表现就是本轮行情初期的风向标。

    中石化定海神针功能显现

    7月22日让人关注的还有中国石化。当天上证综指的跳空高开就是缘于中国石化的跳空高开。

    中国石化的表现并不是昙花一现。继7月22日股价大涨5.8%之后,7月26日股价再度跳空高开,大涨5.19%,3个交易日累计最大涨幅达到13.5%,作为沪深两市总市值最大的个股,中国石化如此优异的表现不能不让人浮想翩翩。

    证券投资基金二季度季报显示,作为周期性股票代表中国石化遭遇基金大额减持。既然已经遭遇大额减持,而且基金又不看好周期性个股。那么中国石化的表现肯定不可能是存量资金所为,必然是新资金的强劲介入,否则不会走出超越同期大盘近8%的涨幅。

    值得关注的还有,8月2日上证综指在1100点关前蓄势,上下徘徊之际,正是中国石化的突然发力,才带动股指冲关成功。而在此前后,每到关键时期,中国石化总有着异样的表现,托着股指稳稳上扬,定海神针功能尽现。能够撬动中国石化作为调节股指的重要工具,新资金的实力令人刮目相看。

    基础夯实了,舞台搭好了,个股表现就来了。"7·22"行情发展的早期,还只是权重股的一枝独秀,但现在已经是百花齐放。G股的表演固不用说,高价股、低价股；题材股、业绩股；权重股、小盘股都是日趋活跃。在沪深第一高价股贵州茅台创下历史新高的同时,沪市跌破面值的个股股价已经全部回归1元上方。

    业内人士认为,股市整体出现异常活跃,是近几年极为罕见的现象。这说明形形色色的场外资金已经开始尝试到股市寻宝。这样的状况如果得到持续,那么未来股指表现即使还会有所反复,但上涨的趋势已不可逆转。从这个角度看,"7·22"也不是个寻常日。

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股改凸现三大可喜变化  

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    上周五，又有长江电力、中信证券、鑫富药业、永新股份、中化国际、物华股份、华海药业七家公司同时召开临时股东大会，投票结果显示，七家公司的股改方案全部顺利过关。与此同时，流通股股东对股改的热情逐渐高涨，正在投票期的试点公司流通股股东希望方案通过的意愿也日趋强烈。与前期的谨慎“谈虎色变”相比，股改近期出现了三大可喜变化。

    首先是各级政府的广泛动员，认识高度统一，纷纷采取措施来确保股改的顺利进行。副主席庄心一日前指出，上市公司按市场原则参与改革是义不容辞的义务和责任。今后政府的各项政策都将明确向股改后的企业倾斜，不积极参加股改的企业有被边缘化的危险。此外，经济发达的省市纷纷召开专题座谈会予以高度重视和支持。广东省政府明确要求各级党委政府从政治高度保障企业股改成功；上海也协调多部门共同组成工作推进机制，力争用一年时间完成股改；重庆成立了以金融办牵头的推进股改联合工作机构，全面推进股权分置改革；江苏也督促上市公司尽快股改。

    其次，第二批股改试点进程过半，流通股投票率在下降，流通股的赞成率却居高不下，表明市场已经接受和认可了改革。本报的一项最新统计表明，截至8月5日，第二批42家股权分置试点改革公司有23家进行了表决并全部获得通过，流通股股东投票率平均为49.15％，比第一批的58.31％有所降低。多家公司只有三成的流通股股东参与了投票表决，最低的亨通光电只有29.17％的流通股股东参与了表决；但是，流通股赞成率却在上升，23家公司平均流通股赞成率为89.33％，比第一批的78.32％平均赞成率提高了11个百分点。

    此外，能给广大流通股股东带来直接利益的是市场行情的转变。上周大盘出现四根阳线，G股板块成为盘中最大亮点。截至8月5日，该板块由3家扩编至8家，新露面的G股上市首日表现均十分抢眼，其中G传化首日收盘涨幅达到27.46％，盘中涨幅一度达到32.43％，成交也创上市首日以来的天量。上周五登场的G明珠、G龙盛、G凯诺股价与理论除权价相比均有20％左右的涨幅。G股的强势也带动了其他试点概念股走好，银鸽投资、华发股份、中孚实业、清华同方、吉林敖东等也纷纷涨停，所有涉及股改的板块和个股几乎都得到了资金的追捧。特别是预期率先完成股改的中小板全线上扬，显示有规模性资金介入。

    应该说，G股在改革方案实施前后的表现，是能够令市场投资者满意的。业内分析人士指出，市场已经形成了G股填权预期的盈利模式，随着G股队伍的扩编，这种盈利模式短期内将继续存在。据市场人士分析，G股受到市场热情追捧，主要是因为股改提升了流通股估值。一方面，股改消除了制度障碍，提升了公司整体价值，流通股自然也分享了其中一份；另一方面，改革消除了市场不确定因素，市场预期逐渐明朗。

    而普通投资者更为实际，认为只要股票能涨，对价倒在其次。记者上周五随机走访了广州的几家营业部，一位何姓股民向记者表示，“支付了对价还是要除权的，如果股票不涨，我们还是赚不到钱。关键还是在于股票能填权，要能涨！”有的股民甚至开始担心起自己的股票股改方案通不过表决，最终蒙受损失。

    种种迹象表明，流通股股东已经形成了对于股改后公司的良好预期，这种良好的预期无疑又将促进股改的顺利进行。市场各方也逐渐达成共识，只有尽快完成股改，挤进G股板块，共赢局面才有望形成。

青滕居士

申银万国-信息速递0808

青滕居士

中信晨会纪要0808

青滕居士

广发投资参考 0808

青滕居士

宏新财经内参0808

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gdsm

[独家]8月8日财经要闻点评
http://gp.stock.163.com　2005-08-08 08:32:15　来源: 网易证券　　　网友评论 0 条
　　
（网易证券独家约稿：邓悉源）

一、今日头条新闻：

社评功在全局利在长远——论股权分置改革的深远影响




据《中国证券报》报道，随着上周五长江电力股改方案的顺利通过，股改试点进入尾声，市场各方的共识越来越多，预期越来越稳定。与此同时，许多关于改革试点的疑问也有了更清晰的答案。

三个多月的股改试点表明，上市公司的“差别性”与“复杂性”，导致改革方案中对价形式的巨大差异。个性迥异的公司，依靠市场各方智慧，找到了适合自身特点的解决方案。“统一组织、分散决策”的试点大思路受到了市场的检阅，并与“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商解决、流通股东表决、实施分步有序”的操作原则一起，为股改解开了技术上的一道“死结”，为改革的全面推进“试”出了一条希望之路。

三个多月的试点，二级市场历经两次下跌与回升，千点虽一度被击穿，但各方的预期却在市场的起伏跌荡中逐渐找到了方向。或许，对于每一次重大的制度变革来说，阵痛与忍耐都是一个必然的过程。“股改每拖一天都是损失，‘今天’就是改革启动的最好时机。”这是试点启动之前市场的主流呼声。决策者顺应了“民意”，而顺利推进的试点也以事实证明:决策者三个多月前的破冰之举是及时、果断的。

点评：既然我国股市在股权制度上有先天性的缺陷，那么问题当然是越快解决越好，如果在2001年提出全流通时也能拿出现在改革的魄力和方案，那么四年后的今天，股权问题可能已基本解决了，牛市可能也重来了。可惜的是，股权改革现在才刚刚开了个头，往后的路任重而道远。上市公司在股权问题获得解决后生产积极性能否得到一个质的提升我们暂时还不知道，但当非流通股获得流通权后肯定会有一批资金趁此良机兑现出局，对股市来说将造成失血的不利影响，能否为股市不断补充新的血液是走出低迷的关键。

二、国内财经聚焦：

生产资料价格月涨幅降至今年最低

据《中国证券报》报道，商务部消息，今年7月份，我国生产资料价格与去年同期相比上涨3.4％。这是今年以来月度同比的最低涨幅。与上月相比，7月生产资料价格回落0.4个百分点，回落幅度比上月缩小0.9个百分点。前7个月，生产资料价格累计同比上涨5.2％。据专家预测，由于国际原油价格高位运行，今年8月份生产资料价格将呈现稳中小幅回升的走势。

点评：随着宏观调控措施的进一步显效，固定资产投资特别是房地产投资逐步降温，下半年拉动生产资料需求的动力将会减弱。而生产资料价格的回落对于制造、加工型企业是有利的，故我们近期发现钢铁板块、汽车板块等股价开始有所企稳，并逐步放量回升，可适当关注该类型的个股。

三、行业新动向：

首只权证有望本月19日前后挂牌

据《上海证券报》报道，刘啸东在本报与金信证券联合主办的"中国权证发展高峰论坛"上表示,上证所已经做好宝钢权证挂牌的相关准备工作。如果宝钢股份的权证方案能够在股东大会上顺利通过的话,宝钢权证将成为第一只重新在证券市场亮相的权证,上海证券交易所已经做好了宝钢权证挂牌交易的准备,挂牌时间很可能就在本月19日前后。这是上海证券交易所副总经理刘啸东昨日在本报与金信证券联合主办的"中国权证发展高峰论坛"上透露的。

点评：为了用市场化的手段来为非流通股定价，从而解决股权分置问题，权证产品消失多年后再度“复活”。中国股票市场有“逢新必炒”的习惯，而权证更是一种投机性极强的金融品种，因此我们估计，在权证市场设立初期由于容量小，给予了短炒资金很好的炒作机会。

四、上市公司追踪

长江电力股改赞同率达99.18%

据《中国证券报》报道，长江电力、中信证券、鑫富药业、永新股份、中化国际、物华股份、华海药业七家公司同时召开临时股东大会，审议公司股权分置改革方案。初步统计结果显示，七家公司方案赞成率均在90％以上，其中，长江电力赞成率达到99.18％。投票结果表明，七家公司的股改方案顺利过关。今日，鑫富药业、永新股份发布公告，宣布公司股改方案获得通过。自第二批试点企业名单公布以来，被视为改革“标杆”的长江电力改革方案成为市场关注的焦点，因此，方案能否一次“过关”也吸引了众多目光。昨日的投票结果显示，长江电力现场与网络投票总计赞同率达到99.18％，其中，流通股股东赞同率为96.76％，流通股股东表决参与率为80.69％。公司前十大流通股股东中，除瑞银所持486万股受客户委托投反对票外，其余皆投赞成票。

点评：随着本周长江电力、中信证券等新G股一族的加入，G股板块将面临一次大扩容，前期G股板块的炒作之所以火爆，首先有政策层面的大力扶持，其次是能真正参与交易的G股和准G股只有10家左右，数量极为有限，而参与炒作的短线资金又相对较多，在资金的推动下股价自然节节攀升，但随着越来越多的G股加入，资金压力会开始显得逐渐明显，题材炒作效应也会递减，因此G股行情要把握的也仅是一种短线的机会。

五、今日操作锦囊

G股以及准G股板块的炒作在上周五进一步升温，在短线炒作资金的推动下股指放量加速上扬，深沪股指周五双双以光头中阳线往上拓展空间。由于G股以及准G股的数量较少，而短线炒作资金相对又较为充裕，因此行情显得非常的火爆，但随着本周长江电力、宝钢股份等新G一族的加入，G股行情将面临大扩容压力，而本轮由G股板块所推动的行情反弹行情调整压力也开始逐步沉重，但短线角度本周初大盘仍有继续惯性上冲，挑战半年线的能力。操作上有疑难欢迎来信win138168@126.com与我们交流。(邓悉源)

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功在全局利在长远——论股权分置改革的深远影响  

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    随着上周五长江电力股改方案的顺利通过，股改试点进入尾声，市场各方的共识越来越多，预期越来越稳定。与此同时，许多关于改革试点的疑问也有了更清晰的答案。

    三个多月的股改试点表明，上市公司的“差别性”与“复杂性”，导致改革方案中对价形式的巨大差异。个性迥异的公司，依靠市场各方智慧，找到了适合自身特点的解决方案。“统一组织、分散决策”的试点大思路受到了市场的检阅，并与“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商解决、流通股东表决、实施分步有序”的操作原则一起，为股改解开了技术上的一道“死结”，为改革的全面推进“试”出了一条希望之路。

    三个多月的试点，二级市场历经两次下跌与回升，千点虽一度被击穿，但各方的预期却在市场的起伏跌荡中逐渐找到了方向。或许，对于每一次重大的制度变革来说，阵痛与忍耐都是一个必然的过程。“股改每拖一天都是损失，‘今天’就是改革启动的最好时机。”这是试点启动之前市场的主流呼声。决策者顺应了“民意”，而顺利推进的试点也以事实证明:决策者三个多月前的破冰之举是及时、果断的。

    关于“为什么要启动这场改革”的探讨，现在看来已不能吸引人们的眼球。但是，如果换一个角度来设问，仍然会有一些新意，那就是，完成了股改将会带来什么？

    作为制度性缺陷，股权分置扭曲了证券市场定价机制，三分之二股份不能流通客观上导致单一上市公司流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大；股权分置还导致公司治理缺乏共同利益基础，客观上形成了两类股东的“利益分置”；股权分置不利于形成稳定的市场预期，同时还制约着资本市场国际化进程和产品创新……林林总总的弊端，都要靠股改来改变。通过这场伟大的制度变革，最直接的目的就是为了给资本市场的规范发展构建健康的制度基础，并在一定程度上恢复市场价格发现功能以及对上市公司行为的市场约束功能。

    带来的积极影响不止于此。

    股改还将有利于国有资产的保值增值，并将有效地促进国有资产管理体制的根本性变革。有人给参与试点的国有控股公司算过“小账”:支付对价完成股改后，不仅不会造成国有资产的流失，反而实现了增值。多家参与试点公司的国有股东更是算过“大账”:解决了股权分置，国有股权实现了市场化的动态估值，更加有利于明确国有资产的定价，并将进一步促进管理体制改革的深化；解决了股权分置，有利于上市公司的购并重组，国有股份转让将告别“协议定价”的市场，国有资产的流转将更为顺畅，国有资产参与国际竞争的基础将更坚实。

    如果将视角放得更宽一些，眼光放得更远一些，人们会发现，一个健康发展的资本市场，将有利于构建一个保障国民经济安全运行的金融体系。

    当今世界，企业融资越来越多地从银行转向资本市场。以美国为例，银行资产只占GDP的53％，资本市场股票市值却占GDP的180％；而我国整个银行资产占GDP的比例近200％，但整个资本市场总市值占GDP的比例只有30％左右。

    支撑这一畸型融资结构的是总额超过12000亿元、高达42％的居民储蓄率。风险过度集中于银行，银行坏账率长期居高不下，已经成为我国金融业的一大隐患。而要改变这一现状，只有通过建立一个发达的资本市场，通过权益融资分流过高的储蓄资金，降低银行业风险。与此同时，一个健全、强大的资本市场，还将助力于商业银行、保险公司现代企业制度的建立，并为其提供全新的业务平台；一个规范的资本市场还将为保险资金、社保资金、年金等长线资金提供投资的场所。货币市场、资本市场和保险市场的协调发展，无疑将为安全金融体系的建立创造更多的条件。

    事实证明，一个健康安全的金融体系是一国立足于世界之林的基础。有研究表明，近十几年来，全球经济正逐渐演变为金融主导的经济，同时金融资产越来越集中在少数国家和少数富人手中。由此，少数国家的政策以及少数富人的行为，将通过金融市场这一“载体”，对全球经济产生越来越大的影响。而在这一“载体”中，资本市场以及虚拟的金融衍生品市场更是首当其冲。研究还表明，在过去20年里，全球金融的增长远远快于生产的增长，从“平均每年同比增速”这一指标来看，资本流动是贸易流的两倍，更是生产流的4倍。与此同时，资金的运作越来越脱离实体经济，大部分是为了纯粹的投机套利和规避风险。而这些资本首先冲击的就是那些问题较多、风险较大的金融体系。

    我国经济总量在2004年已达到1.5万亿美元，成为全球第六大经济实体；这样一个经济大国，俨然已经是全球经济金融中不可分离的一部分。调控这样一个经济大国的宏观经济，既要考虑国内的基础和政策，更要把握国际经济金融的多种影响。因此，努力建设规范的资本市场和金融市场，从而逐渐适应这种“变化”、应对这种“影响”，已经成为这个经济大国的必修课。

    站在这样的角度来观察，打好股改攻坚战，努力发展规范的资本市场，已经成为构建未来金融安全体系的一个战略选择。

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刘啸东:上证所计划今年年内推出上证50ETF权证
http://gp.stock.163.com　2005-08-08 07:50:29　来源: 每日经济新闻　　　网友评论 0 条
　　


上海证券交易所副总经理刘啸东上周五在“中国权证发展高峰论坛”上表示，上证50ETF上市以来取得极大成功，规模已突破100亿份，上证所计划今年年内推出上证50ETF权证。




刘啸东表示，权证上市后将实行T+0交易，这是上证所作出很大努力后才获得批准的。同时，上证所正在积极发展权证的一级交易商，为权证进行双边报价的一级交易商制度将成为保证未来权证市场健康发展的重要制度。

在上证50ETF上市前，宝钢权证有望成为第一只重新在证券市场亮相的权证，具体挂牌时间很可能在本月19日左右。（祁和忠）

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央行改换博弈手法　不给国际热钱中国捞一票机会
http://gp.stock.163.com　2005-08-08 08:35:55　来源: 财经时报　　　网友评论 0 条
　　
　　半年期的央行正回购存在1个月后消失了。

　　8月4日，央行停止182天正回购，改而推出91天期限的品种。此举使得3个月期的正回购中标利率低至1.06%。坊间认为，这是为了进一步打压货币市场利率。

　　央行在公开市场上的操作对于货币市场利率有很强的指导作用。一般来讲，期限越短的公开市场利率对货币市场利率的指导作用越强，央行改变回购期限，表现出央行依然希望保持货币市场的低利率。




　　目前，货币市场上3月期的利率是1.45%。

　　央行拉低货币市场利率的目的主要是为了减少热钱进入中国的数量或迫使热钱转变为在中国的投资。今年，中国的外汇储备增加了1010亿美元，其中不乏投机人民币升值的热钱。

　　潜伏在中国的热钱在获利了结前，必然要通过一些渠道获得收益。目前中国流动性较好的且有一定收益率的金融产品，主要有存款、票据、短期债券等，这些金融产品的收益率与货币市场利率紧密相关，货币市场的低利率从一定程度上能限制热钱的收益率。

　　7月21日，人民银行公布美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，升值幅度只有2%。这一水平无法满足投机者的获利需求，调整后，一些机构尤其是一些国外的机构预测中国还会再次调整汇率。

　　这一说法遭到央行明确的否定。从这点可以看出，央行不会给热钱转战中国捞一票的机会，这些热钱长时间停留在中国必然存在着成本，如果热钱忍受不了低利率，或从中国市场撤走，或延长投资期限转向收益率更高的产业。这两种情况对中国经济的稳定和发展有益，央行也乐于见到。

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解决股权分置问题后　我国股市将进入牛市?
http://gp.stock.163.com　2005-08-08 01:30:38　来源: 证券日报　　　网友评论 5 条
　　
接受本报调查的绝大多数中小投资者认为股改后股市将步入牛市

□ 本报记者 刘先海 通讯员 张卫华

绝大多数中小投资者表示，支持国家相关部门选择治理规范业绩好的上市公司作为股权分置改革的试点对象，对目前的各公司试点工作表示首肯，并认为解决股权分置问题后，我国股市将进入牛市。




这是本报就股权分置改革试点工作进行的最新市场调查所得出的基本结论。国家实施股权分置改革试点工作已经有一段时间，各试点上市公司也都纷纷推出自己的改革方案。对股权分置改革究竟持有怎样的态度？为此本报采用问卷调查、电话调查和现场访问等方式相结合，对武汉市所有的证券营业部的中小投资者进行了一次随机调查。

调查显示，中小投资者对国家当前实施的股权分置改革非常关注。在问及导致股市低迷的原因时，有７１％的中小投资者认为导致股市低迷的主要原因在于存在股权分置这一制度性难题；有１９％的中小投资者认为，投资价值不足是造成股市长期低迷不振的重要因素；还有１０％的投资者认为缺乏信心问题不可忽视。

在对试点公司选择的态度问题上，问卷调查表明，近７０％的中小投资者认为，选择治理规范、业绩良好的上市公司作为股权分置改革的试点对象很正确，这部分上市公司能起到良好的示范作用；同时，有１０％的中小投资者表示应选择新股作为试点；而高达２５％的中小投资者则看好民营控股的上市公司，如人福科技等。虽然在试点对象的选择方面存在一定分歧，但绝大多数的中小投资者还是支持业绩好的上市公司进行股权分置改革试点，而目前的试点企业正体现了这一点，被调查的大多数中小投资者对此十分满意。

股权分置改革试点工作正如火如荼地进行。政策显示将不再进行第三批试点，而是即将全面展开，并尽快完成这项史无前例的股改工作。应邀接受调查的中小投资者普遍对国家相关改革的整体思路有强烈的认同感。仅有７％的中小投资者认为应采取“休克疗法”，一步到位。

在解决股权分置过程中采取“大股东提案，小股东表决”的分类表决方式，不同的中小投资者有不同的观点，过半数的投资者认为能带来双赢，同时还有一小部分认为分类表决可能达到预期效果。不过，几乎１００％的受访中小投资者认为，大股东的提案，由小股东参与表决通过，是个巨大进步，体现了管理层保护中小投资者权益的意图。

在回答“你是否对国家实施股权分置改革充满信心”的问题时，９５％的中小投资者的回答是肯定的。有位信心十足的投资者说，在中国应该而且必须相信政府，只要国家真正出手，没有什么解决不了的难题，何况一个小小的证券市场。

中小投资者对股市的前景最为关切。解决股权分置和实现全流通后，我国证券市场的发展无疑将掀开历史性的新一页。中小投资者对解决股权分置期望很高，他们中的绝大多数认为，解决股权分置后，我国股市将进入牛市；少部分人认为有待观察。

总之，这项调查结果表明，我国当前实施的股权分置改革深受中小投资者欢迎，国家的政策完全符合广大投资者的期望。受访的中小投资者表示，只要管理层真的处处为他们着想，他们深信股权分置改革工作一定能取得成功，并全力支持这项改革顺利进行下去。  



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宝钢长电权证不日将上线交易　上证所已做好准备
http://gp.stock.163.com　2005-08-08 07:56:20　来源: 上海证券报　　　网友评论 2 条
　　
北京消息 (记者 张炜)

“资本世界,精彩未来———上海证券交易所市场创新推动会”8月5日在北京进入了此次八城市系列推动会的最后一站。记者在推动会上获悉,在去年成功推出上证50ETF之后,上证所和华夏基金管理公司正筹划尽快推出上证50ETF权证和亚洲债券ETF,华安基金管理公司将于近日推出上证180ETF。此外,上证所已做好权证产品上市的准备工作,宝钢权证和长江电力权证不日将上线交易。




中国市场部有关负责人在北京推动会上表示,历史的经验表明,创新是市场发展的原动力。我们的市场创新主要体现三个层面,第一个层面是层面,从宏观的角度进行制度创新,目前主要进行的是股权分置改革。可以想象,后股权分置时代将为我们的市场创新提供巨大的空间；第二个层面就是两个交易所的平台,上证所近期的系列创新是一个很好的开端；第三个层面是市场主体的创新。从境外市场的经验看,市场主体应该是创新的主要动力源,证券公司、基金公司等在细分市场上通过产品创新为投资者尤其是机构投资者提供量体裁衣式的服务,打造自己的品牌。目前上证所已经开了一个好头,希望各市场主体加强与交易所的联系与合作,共同来丰富我们市场的制度和产品创新。

上证所总经理朱从玖专程参加了北京推动会并发言。他说,在目前市场面临许多新的变化和机遇的时期,交易所的一大任务,就是要以多方面的创新,带领我们的市场走向繁荣,走向活跃,使资本市场更好地服务于我们的会员、上市公司和投资者,更好地服务于国民经济。他表示,上证所在市场创新方面的总体思路,可以概括为：一个目标,就是要促进资本市场的健康稳定发展；一个理念,即服务的理念。上证所近年来一直在贯彻《服务大纲》,正从内到外,从技术、人员、组织等各个方面贯彻这一服务大纲,市场创新也是贯彻和落实这一服务大纲所应有的内容；一个支撑,即技术平台的支撑。上证所的技术支撑目前主要来自三个方面,一是交易系统,上证基金通就是在这一先进的交易系统上实现的。二是数据仓库,在接下来的市场创新中,上证所将更多地利用这一建设中的数据仓库的功能。三是上证所强大的因特网平台。

朱从玖说,上证所市场创新主要包含了三方面的内容,一是产品创新。去年推出的上证50ETF使我们对产品创新的前景有了较客观的认识。上证50ETF目前已经突破了100亿的规模,应当说取得了非常可喜的成绩,也为我们今后的创新奠定了基础。

今天的推介中有权证这一新的产品,今后还会有股指期货、期权等创新产品陆续推出；二是机制创新。以往上证所在这方面已经有所尝试,比如说ETF的套利机制,当时开发这一产品时有疑虑,因为市场没有做空机制,没有期货,进行套利有困难。但是我们在把这个产品理解透了之后,结合上证所先进的交易系统,实现了套利机制,这是令国际同行惊讶的事情。上证所的大宗交易机制也是一项创新,此次推介的大宗交易双向报价业务,是在此基础上的进一步创新。未来还会逐渐引进如做空机制、信用交易等一系列发达市场经常采用的交易机制；三是服务创新。服务本身也是产品,也是可以创造价值的。这次推介的上证基金通,就是这样一个服务上的创新,是在现有交易系统的基础上,结合交易所可以利用的资源,建立了一个统一的渠道和平台,让交易所的会员可以更好地拓展销售渠道,开拓客户。目前上证基金通只是一个开始,随后的发展中还会有更多的内容附加到这个平台上来,为投资者、券商和基金公司提供更多的附加服务。

至此,“资本世界,精彩未来———上海证券交易所市场创新推动会”已连续在上海、广州、青岛、成都、长沙、沈阳、兰州、北京成功举行了八场推介活动,共有3000多位市场人士参会,各地证监局也积极派出工作人员到会听讲。该系列创新推动会向市场各方人士系统介绍了上证所近期推出或即将推出的一系列创新性产品、交易制度和市场服务,包括权证、上证基金通、大宗债券双边报价业务等。

在推动会上记者了解到,上证所的市场创新工作和系列推动会得到了市场人士的高度评价。他们认为,创新是证券市场的生命。上证所开展的一系列市场创新,既是贯彻“国九条”精神的具体体现,也是我国资本市场发展的必然要求。创新丰富了交易品种,改善了交易方式,提高了服务质量,对我国证券市场的长远发展具有重要的现实意义。不少地方的证监局领导还在会上表示,将努力为交易所的市场创新提供必要的支持,积极推动辖区内的相关证券经营机构、上市公司参与上证所的系列创新活动,鼓励具备资格、条件的证券经营机构合法、合规利用市场创新的机会,探索新的盈利模式,对于即将制定股权分置改革方案的上市公司,则将引导其考虑采用交易所的创新工具。