2005年08月04日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

今年我国原油进口增速将大幅回落  

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    商务部外贸司有关负责人表示,受高油价等因素影响,国内成品油需求增速明显放缓,下半年我国原油进口增速将大幅回落。

    据商务部预测,我国今年全年将进口原油约1．3亿吨,进口增速将比去年大幅回落约28个百分点。

    近日,商务部组织召开了有国内石油公司、商协会和专家参加的会议,研究分析了下半年我国原油进口形势。分析认为,今年,我国用于国内消费的一般贸易进口将为约1．2亿吨,同比增长4．3％；用于加工复出口的加工贸易进口约1000万吨,同比增长15％。据此分析,2005年我国原油进口总量将占全球原油贸易总额的6．8％左右。

gdsm

G紫江实际控制人增持500万流通股  
2005年08月04日 07:00:39 中财网




　　G紫江今日公告,公司实际控制人及紫江集团董事长沈雯先生已按计划在股权分置改革方案实施后的4个交易日内,通过二级市场购买了5000374股紫江社会公众股,并按规定申请锁定。
　　根据之前沈雯和紫江集团披露的增持计划,沈雯决定在对价支付股份上市流通后的5个交易日内,择机通过上海证券交易所交易系统购买500万股紫江企业社会公众股。紫江集团决定在股权分置改革方案经公司股东大会审议通过后的2个月内(即2005年8月13日前),购买600万股紫江企业社会公众股份。增持计划完成后,紫江集团及其实际控制人沈雯将合并持有紫江企业30.02%股权。紫江集团曾表示增持的主要目的是使持股比例超过要约收购线,保持实际控制权。
　　G紫江昨日涨幅达5.19％,全天成交金额3.48亿元。自7月29日对价支付股份上市流通后的4个交易日内,G紫江成交总金额高达9.40亿元。（记者 张喜玉 施俊）

高兴得很

股票上涨"扰动"交易所债市  

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    超长期国债昨放量下跌,并拖累上证国债指数创下7月以来最大跌幅

    昨天后市交易所债券市场风云变幻。原本处在盘整状态下的超长期国债不约而同地放量下行,平均跌幅超过0.6%。上证国债指数昨日报收107.44点,跌幅为0.1%,为7月以来的最大单日跌幅。

    昨天后市起,交易所国债市场上4只超长期国债,在毫无预兆的情况下,接连跳水,0107券、0213券、0303券和0504券的跌幅均超过0.6%。并且盘中,0504券一度跌幅达到0.86%。

    超长期国债的下跌走势迅速波及到10年期附近的长期国债上,0501券、0308券昨日的跌幅也分别达到了0.33%和0.45%。

    当天,交易所债券市场成交14.2亿元,较前一交易日增加了三成。其中,0107券等4只超长期国债成交2.61亿元,较前一交易日猛增108.8%,增长速度远远超过了市场的平均水平。

    但是,值得关注的是,这股来自于超长期国债的下跌行情并没有继续向跨市场中期国债蔓延。昨天,0301券、0307券和0311券等国债的净价在跨市场买盘的支撑下,稳中有升。

    不仅如此,银行间市场也未受到影响。昨天,银行间债券市场总体走势平稳,市场成交量虽然较前增加四分之一,但是10年期以上的超长期国债成交量并未增加,反而较前明显萎缩。

    由此看来,昨天交易所超长期国债的下跌应该是一种"独立"行情。

    业内人士分析认为,超长期国债下跌很可能是因近期股市上涨对债券市场的资金面产生分流压力。自上周以来,股票市场表现一直较为强劲,市场信心有所恢复。相对而言,经过连续数月的不断上涨,目前超长期国债收益率已经降至阶段性低点,下行空间有限。因此不排除部分投机机构高位套现债市收益,将资金投入股市以寻求更高的回报。

    与其他国债相比,超长期国债的参与者较为单一,主要为保险公司和小部分的市场投机机构。从昨天的成交量上看,由于绝对成交数额并不大,因而极有可能是一部分中、小机构的抛售行为。

    相当一部分市场操作人士表示,由于债券市场的投资主体是商业银行,在目前银行体系资金宽裕度没有发生根本变化的前提下,股市上涨对债券整体资金分流的影响仍然较为有限。

青滕居士

中信证券晨会纪要20050804

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伊朗高官言论加剧恐慌 油价再创新高达62.5美元

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http://finance.sina.com.cn 2005年08月04日 02:36 第一财经日报



　　由于担忧库存下降以及伊朗唱高油价，昨日西得克萨斯、布伦特原油再度双双创下历史新高。

　　根据彭博社的调查结果，分析师预期美国最新的汽油库存数据将再度回落80万桶。由


   



于目前美国的汽油库存已经处于8个月以来的低点，炼化厂的问题频出使投资者担心供给将会受到影响。而伊朗石油部副部长扎德昨日关于油价将达到70美元的言论更是进一步推动恐慌情绪。

　　北京时间昨日22时，纽约商业交易所(NYMEX)西得克萨斯9月原油期货合约报62.50美元，再次刷新历史纪录。而伦敦国际石油交易所(IPE)布伦特原油在昨日也是有史以来第一次突破61美元，盘中到达每桶61.19美元。油价已经连续5个交易日上涨，在本周一，西得克萨斯油价刚刚创了62.3美元的新高。

　　“专家说可能达到70美元，我们认为这可能发生在年底之前。”路透社援引扎德的话表示。扎德目前还兼任伊朗国家化学工业公司总经理。伊朗是石油输出国组织(OPEC)第二大产油国，目前日产量处于25年来最高水平。根据美国能源署的数字，伊朗6月份的平均日产量为400万桶。

　　伊朗高级核谈判代表穆罕默迪1日下午在德黑兰宣布，伊朗将于当天晚些时候对位于中部城市伊斯法罕的核转化设施实施拆封。伊朗的核问题一直是推高油价的因素。

　　飓风也是目前市场关注的一个重要因素。美国海洋与大气管理局(NOAA)周二将今年的飓风季节的热带风暴和飓风次数，从5月份预计的15次和9次提高到了21次和15次。目前在大西洋已经产生了7次风暴，其中有6次经过墨西哥湾。该地区约占全球原油产量的6%。(林纯洁)


　　爱问(iAsk.com)有 油价 相关网页约2,412,538篇。

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中石油中石化入股中航油 打破航油市场独家垄断

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http://finance.sina.com.cn 2005年08月04日 03:53 第一财经日报

　　中国航空油料有限责任公司本月挂牌，中航油集团、中石油、中石化持股比例分别为51%、20%和29%；海航同时与中石油、中石化牵头成立新公司，意欲打破航油市场垄断

　　本报记者 陈姗姗 发自上海

　　中国航空油料集团公司(下称“中航油”)旗下全资子公司中国航空油料总公司引进战


   



略投资者的股份制改革本月正式收官，由中石油集团、中石化集团入股组建的中国航空油料有限责任公司将于本月挂牌。中航油集团新闻发言人边晖昨天接受《第一财经日报》记者采访时称，在新公司中，中航油集团、中石油、中石化持股比例分别为51%、20%和29%。

　　同时，中石油、中石化还计划同海航集团共同成立一个油料公司与中航油对抗，从而彻底打破其对国内航空油料市场的垄断。

    新公司本月挂牌

　　中航油集团主营业务航空油料经营主要由中国航空油料总公司负责，该公司在全国近百个机场建有航油销售网络。去年11月，为贯彻国务院颁布的民航体制改革方案，实现股权多元化，中石油、中石化和中航油签署了合作框架协议，对其进行改制。

　　中航油集团华东分公司高层昨天向记者透露，目前对中国航空油料总公司资产评估工作已全部完成，中石油、中石化参股方案已上报国资委审批，方案对各方入股资金、出资形式、所占股比、公司组织形式、管理层构成等都作了明确规定。

　　民航总局一位内部人士称，由中石油、中石化参股组建的中国航空油料有限责任公司计划本月挂牌，目前，中石油和中石化已分别委派一位副总经理到新公司上班。

　　根据中国“入世”承诺，2006年底将放开成品油批发市场。业内人士认为，中石油、中石化参股中航油后，国内航油资源将得到进一步整合，达到强强联合、优势互补的目的，从而有效提高国内航油供应企业国际竞争力，增强航油市场开放后我国航油供应企业抵御风险的能力。

    海航拟建新公司对抗中航油

　　记者昨天从民航总局同时获悉，海航集团已计划同中石油、中石化组建一家新的航空油料公司，三方昨天已将初步计划送交民航总局审批，如被获准，三方将递交具体组建方案。

　　目前，国内航油供应和储油设备都由中航油一家垄断，其在全国通航的133个机场中的94个机场建设了155座油库。显然，海航此举成行的话，中航油一统天下的局面将被彻底打破。

　　国内首家民营航空公司——奥凯航空董事长刘捷音说，上个月，国家发改委已经就中航油垄断问题向航空公司和业内下发征求稿，建议放开航油价格，引进中石化、中海油等国有油品供应商进入航油市场进行竞争。而刚刚颁布的《国内投资民用航空业规定(试行)》也明确鼓励国内各类投资主体投资航油业。

　　据记者了解，由发改委起草的航油出厂价格改革方案及由民航总局起草的航油销售价格改革方案将很快完成，对不同机场给予不同的航油销售价格。但东航董事会秘书罗祝平表示，这并不能从根本上解决航空公司燃油成本高企的问题，他们更希望在中航油之外多一些供油商。如果海航集团新投资计划如愿以偿，航空公司也将好梦成真。

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华电能源投身回购热潮 比例超高占流通A股51%

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http://finance.sina.com.cn 2005年08月04日 02:40 第一财经日报



　　本报记者 李晶 发自上海

　　自6月16日中国发布政策对上市公司回购流通股开闸以来，内地上市公司拟回购公司股份就一直此起彼伏，如今华电能源(资讯 行情 论坛)(600726.SH)也正式投入到这股“回购热潮”之中。




   



　　8月4日，华电能源公告称，公司董事会决定，拟以不超过3.5亿元的资金回购公司流通A股1亿股，回购价格不超过3.5元，较2005年中期每股净资产值(2.99元/股)基础上溢价17.06%。按照1亿股计算，在不考虑可转债转股的情况下，回购比例为目前总股本的8.88%，占流通A股的51.40%。

　　公司同时表示，其回购资金为公司自有资金，回购期限为回购报告书公告之日起6个月内，该项议案尚需报中国备案无异议后方可实施。

　　“上市公司通过二级市场回购流通股，对于支撑公司股价无疑形成极大刺激。尤其是当公司股价处于长期低迷，无法反映公司内在价值之时，回购是体现股东财富效应，提升公司股价的有效手段。”德鼎投资分析师朱澄宇表示，“而对于回购公司流通股最为冲动的就是像华电能源这样刚刚‘破净’的高净资产企业。”

　　截至2005年中期，华电能源的每股净资产是2.99元，而二级市场价格在6月末就已跌破这一价格，成为“破净”公司一族，而在7月12日股价甚至最低探到2.60元，较每股净资产最高折价超过13%。

　　而正是在见到该低点之后，股价也由此大幅反弹，截至8月3日收盘3.41元，公司股价在两周内上涨31%。对此，朱澄宇认为，这很大程度上源自市场对于公司拟回购股权这一利好的提前消化。

　　值得注意的是，华电能源此次拟回购股份占流通A股的51.40%这一超高比例，在近期申请回购股权的上市公司当中绝对属于高的。

　　由于A股市场经过长期下跌之后，市场的平均市盈率已经降到十分低的水平，同时两市中存在大量个股或者市盈率不足10倍，这类公司投资价值日益凸现。“华电能源回购流通股，除了体现稳定股价这一想法之外，回购如此大的流通股比例也说明了公司对于自身未来发展的信心。”朱澄宇说。

　　朱澄宇指出，华电能源回购股权也必将为未来公司股改工作的顺利推进提供有力支持。“回购流通股将减少其他流通股股东的持股总量，有助于非流通股股东以及公司对流通股股东谈判时争取更多的话语权。”

　　昨天，华电能源高开后低位震荡，最终报收于3.41元，微涨0.29%。

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去年以来1100亿热钱涌入 外资投机中国房地产冲击高档住宅  

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    7月21日,央行宣布的一整套完善人民币汇率形成机制的改革措施和人民币汇率小幅升值的汇率政策,势必将在一定程度上改变我国的经济结构,将会对像房地产等行业带来直接或间接的影响。

    由于这轮经济周期是我国工业化、城镇化、市场化和国际化进程加快,消费结构由"吃穿用"向"住行"(即汽车和房地产行业)升级所推动的,而且这一推动力对经济增长的带动作用不是短期的,而是一个较长时期的。因此,房地产行业宏观面上主要还是得看经济走势,外界环境变化难以改变整个行业增长的态势。但并不是说人民币升值对房地产行业一点影响也没有,具体来说,人民币升值会影响房地产行业的投资需求,特别对外资的下一步走向很有影响。因此,首先得要分析外资究竟会在多大程度上影响中国的房地产市场?

    多少外资进入

    自2003年以来由于人民币升值的呼吁不绝于耳,在汇率调整预期下,外资早已通过各种渠道进入国内房地产业。有统计表明,2003年末我国外汇储备增加约1169亿美元,但贸易顺差为255.3亿美元,外商直接投资约为570亿美元,缺口约344亿美元；2004年外汇储备余额6099亿美元,同比增加了66.11%,新增2067多亿美元,其中具有大规模的投机资金。除去2004年贸易顺差(320亿美元)和外商直接投资(约610亿美元)的来源外,还包括以下几个组成部分(以下数据来自中国城乡建设经济研究所所长陈淮的研究):一是进出口贸易中的外汇多收少支(约300亿美元)；二是外债增加(约为350亿美元)；三是服务贸易顺差(大约有100多亿美元)；四是侨汇、捐赠、报酬等个人外汇收入(近200亿美元)；五是国内企业境外上市筹资结汇等(约100亿美元)；六是国内个人外汇资产减持(约100亿美元)。在这些外汇储备增长中,能够影响房地产市场的不合理因素:一个是外债的增加部分(由于宏观调控以来国内商业银行收紧对房地产业的贷款规模,提高贷款"门槛",很多国内房地产企业以及参与购房投资的市场主体都转向以种种名义借外债)。另一个是贸易项下的多收少支部分(一些外贸企业和对方串通,早结晚购,多收少支等),两者共计650亿美元,大部分投到房地产行业去了,而且还不包括外商直接投资中投到房地产业的数目。因此,保守估计,2004年,外资投到房地产行业的"热钱"至少超过700亿美元。从今年上半年外汇储备增加的情况看,"热钱"不会少于400亿美元。可见,外资在我国房地产市场(特别是上海、北京等地)的影响不容忽视。

    "热线"意欲何为

    从理论上讲,"热钱"通过人民币升值影响房地产价格的主要实现渠道有以下几点:

    一是流动性效应。这种效应主要反映在两方面:一是升值预期中的资金流动,即当市场预期人民币将要升值时,大量的短期投机性资金将涌入中国,这些"游资"中相当一部分将流向房地产市场,从而推高房地产价格；二是人民币升值之后的流动性。人民币升值一般意味着国内经济整体向好,投资机会多,而且收益水平相对可观,或者投资者预期货币将持续升值,则将有大量的外资通过各种渠道进入国内市场,我国房地产市场由于利润率高、流通性较好将成为这些资金集中的场所,最终导致房地产价格上扬。

    二是挤出效应。这种效应也主要反映在两方面:一是挤出更多的购买力。人民币升值意味着进口商品价格的下降,进而带动国内一般消费品价格的走低,多余的购买力将大量进入像房地产等资产领域。

    二是将更多的内资挤出。我国目前实际上已经出现了局部的资本过剩。特别是实物领域中的有利投资机会在局部地区已远不充足,资本过剩明显存在。如果再考虑到近两年来控制投资规模增长过快的宏观调控政策,外资的超常流入很容易会形成对内资的大规模"挤出",房地产市场也不例外。

    三是预期效应。前面两个效应的发挥程度还将受到人民币是否会持续升值的预期影响。如果投资者普遍预期人民币还将持续升值,这种预期对于流动性效应和财富效应将产生明显的放大效果,从而带动房地产价格的大幅上涨。

    由此可见,"热钱"对房地产的影响将可能出现三种情况:一是在继续升值预期较为强烈的背景下,国际游资继续大量涌入,房地产价格会继续保持上涨的趋势；二是政府发出明确的不继续升值信号,则国际游资进入速度放慢,甚至已经进入部分可能将逐步撤离,这时国际游资对国内房地产市场的影响相对较小,出现这种结果是最好的；三是如果人民币汇率做出调整之后,国际游资停止对国内房地产市场的投机,大量撤离,则可能导致一些地区和城市房地产价格的大幅下降,届时房地产市场有崩盘的危险。从目前的情况看,由于当前国际金融市场投机资本规模庞大,而且大都认为人民币升值没有一步到位,可能会借机不断推高人民币汇率,从而助推房地产价格可能会继续上涨。

    谁将遭受冲击

    这个取决于国际游资投资于我国房地产行业中的什么地方,什么类型的楼房。早在上世纪90年代,外资就以观察者的身份进入到我国市场。2002年,我国房地产市场进入高潮,外资开始直接投资项目,并开始获得超额收益。2003年至2004年,外资投资重点在住宅,特别是高档住宅,主攻区域是上海和北京。2004年底,外资投资基金的投资重点悄然转向以甲级写字楼为主的商业地产。2005年,外资将在中国的主攻方向放在了中心城市的商业地产,而中心城市商业地产则成为了他们的首选目标。根据央行上海分行统计,2004年1至11月,共有222亿元外资流入上海房地产市场,其中,2/3为开发投资,1/3为购房投资。而据仲量联行统计,今年1至3月,外资在国内房地产市场的投资金额就已经相当于去年全年的投资量。而4月以来,大手笔的收购项目仍在不断上演:麦格理银行8亿元收购上海新茂大厦,高盛8.9亿元购入百腾大厦,摩根士丹利将以32亿元天价收购上海南京西路上的明天广场等,从中可以看出,外资更多关注的是高档的商业用房、写字楼、商铺,而不是以国内需求为主的中、低档普通住宅市场。因此,此次汇率调整,对我国高档房地产的影响是比较大的,对中低档普通商品房没有直接影响。从总体上看,短期内买和卖的决策不会因人民币升值而有大的变动,房价也可能不太有影响。不过,对一些地区如上海的房价,会造成一定的影响,可能会加剧买者和卖者的观望心理。

    所以,从房地产角度看,长期而言,直观上人民币升值似乎会导致房地产价格连续上涨,比不升值好。但房地产价格上涨的持续性以及价格持续上涨的潜在风险是否严重,还需要具体看待货币当局货币升值的幅度、市场预期以及届时的政策组合和宏观经济环境等。由于我国政府已经采取措施来稳定房地产市场价格,已经打了预防针,房地产价格大幅上涨,甚至原来已部分存在的泡沫再变得很大的可能性不大,但仍需警惕境外资金对我国房地产市场的投机行为。

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水泥板块 行业拐点带来短线生机  

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    近期随着大盘反弹行情的启动,市场的活跃程度也是明显提高,不过我们也注意到,水泥板块在近期市场中整体表现活跃,青松建化已经演化为超跌股的领涨品种,而西水股份、太行水泥、秦岭水泥、大同水泥等个股都在近期有着相对出色的市场表现,如何来理解这一现象呢?我们就此进行简单分析。

    青松建化激活水泥板块

    仔细观察近期大盘可以发现,不同板块表现出不同的反弹力度,但表现更为出色的则是超跌低价股,其中的最强音符就是青松建化,该股从2.70元附近开始启动,在量能配合下展开强势攻击走势,近期最高上摸4.68元,短期涨幅高达73.3％,该股的强势不仅仅是刺激了近期超跌低价股行情的活跃,作为水泥板块的一个重要成员也有效激活了水泥板块的反弹欲望。

    水泥行业有望出现向上拐点

    从行业数据来看,水泥行业的发展现状并不乐观。今年以来,受需求减少的影响,水泥产销量增长明显放缓。1--5月的累计产量增幅只有6.1％,一季度销量增幅2.5％,远低于去年同期水平。但与此相对应的是,水泥价格延续了去年下半年以来的低迷状况,但煤电价格上涨使得一季度产品成本增幅为23.9％,远高于4.4%的销售收入增幅。综合多种原因,因此水泥行业也出现了全行业的亏损。而经济增长放缓、房地产投资增长率下降导致下半年水泥产生一定的负面影响,预计2005年全年水泥产销同比增长在5％--6％以内,企业盈利能力并不乐观。其实各行业的周期性变化有着比较大的差异,有些行业才刚刚见顶,而有些行业则早已进入调整周期,水泥行业早在去年的二季度已经提前见顶,而前期煤电价格的上涨使得水泥行业的利润率水平已经提前进入周期低谷,随着上业的相继见顶,煤电价格也将进入调整周期,届时水泥行业的成本压力将迅速降低,进而行业的利润率水平也将逐渐提升。换言之,水泥行业看似低迷的背后,却也孕育着一定的转机。我们估计,今年年底或明年年初,水泥行业将出现向上的拐点,而证券市场也将提前反映这一变化。

    我们也注意到另外一个问题,由于产业集中度低,目前我国水泥市场仍是以区域市场为主,而且市场上缺乏控制价格、平抑价格的主导企业,降价拼杀成为企业唯一的竞争利器,进而加大了行业的景气波动。由此也使水泥行业面临大规模的整合过程。我们认为行业整合将会持续较长的一段时间,直至各区域市场只剩一家或几家大型水泥集团。因此,行业的整合对于水泥行业的长期发展是有利的,有助于淘汰落后产能、提高生产效率。而一旦行业整合完毕,也将推动水泥行业转入景气循环。

    回到市场层面,由于宏观调控对很多周期性行业产生了很强的负面影响,使得投资基金的运作也更加趋于谨慎,回避景气程度下滑的周期性行业是投资基金防御策略的一个重要内容,不过投资基金也会寻找其他的投资方向,寻找长期低迷、即将出现向上拐点的行业也是投资基金的一个重要选择,这就是我们所看到的汽车板块的逐渐活跃,而水泥板块也同样属于这样的细分行业,相应投资基金也会提前做出反映,这也奠定了水泥板块未来的中线涨升机会。

    水泥板块的应对策略

    近期水泥板块表现活跃,那么投资者如何来把握其中的市场机会呢?我们给投资者以下一些建议:一是短线以投机思维来应对。虽然近期水泥板块表现出色,但这主要是基于超跌反弹及青松建化强势刺激的原因,因此其行情的活跃带有很强的短线投机性质,那么投资者也应该以投机思维来应对,短线放量反弹的时候不妨考虑适当的逢高减磅操作。二是中线重点关注行业的优势公司。我们前面也分析了,水泥行业有望出现向上拐点,相应也孕育着中线机会,而投资者也可以中线追踪水泥板块的发展,其中海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等行业内的优势公司值得重点关注,这些公司将在整合过程中进一步做强做大,并将成为未来行业发展中的大赢家。

    部分水泥股相关数据一览

    股票代码   股票简称   最新价   昨涨跌   每股收
                  (元)              幅(%)   益(元)
    000401     冀东水泥     2.24      9.8   -0.009
    000935     四川双马     2.32     1.75    0.016
    600217     秦岭水泥     1.64     6.49   -0.007
    *600553    太行水泥      1.8     9.09    -0.07
    600668     尖峰集团     2.24     3.23    -0.05

    注:除太行水泥为2005年中期数据外,其余为一季度数据

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QFII二季度投资凸显前瞻性  

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    大盘指数在第二季度的低迷走势并没能阻止QFII们投资a股的热情,伴随着半年报的披露,QFII的踪影也不断闪现------

    伴随着半年报的披露,QFII的踪影也不断闪现。QFII在第二季度的投资显得很有前瞻性,但是对于股改试点股、回购股等市场热点也不乏参与的热情。

    目光长远

    事实上大盘指数在第二季度的低迷走势并没能阻止QFII们投资A股的热情,QFII也并不十分在意上市公司短期业绩步入低谷,他们的目光更加长远。以南宁糖业为例,在其基本面还很不明朗的情况下,瑞士银行、荷兰商业银行、香港上海汇丰银行已经在半年报中跻身公司十大流通股之列。与蔗糖产量、价格预期不明朗,以及公司涉足的造纸业亏损现状相比,公司持续下跌逼近净资产的股票价格以及制糖行业的龙头地位显然更被QFII看重。

    同样意在长远的还有对古越龙山的投资。资料显示,第二季度投资该公司的QFII增至4家,在其它3家维持第一季度末持仓数量的前提下,香港上海汇丰银行第二季度也杀入十大流通股东之中,该季末持仓升至148万股。古越龙山的业绩并无特别过人之处。今年1至6月份,该公司实现净利润1575.46万元,同比减少30.46%；每股收益只有0.068元。QFII对古越龙山如此厚爱,无非是寄托了黄酒走出江浙、行销全国的梦想。虽然古越龙山半年度业绩出炉给了QFII们当头一击,但上半年随着QFII们的增仓与跟风盘的介入,古越龙山股价在二季度确实牛了一把,不过QFII对黄酒的坚持还在长远。

    具有行业龙头地位和长远发展潜力的股票仍然是QFII的最爱。第二季度QFII扎堆的长春燃气就是这样的一家具有行业垄断性的公司,资料显示,长春燃气经营的管道燃气产品,占据长春、延吉两市70%以上的市场份额,燃气安装业务市场占有率也高达80%。这与QFII在一季度增仓的南海发展有"异曲同工"之处,业内人士分析,如此布局用意可能在于全流通后的并购。其它诸如龙溪股份、通威股份也均是在各自的行业中占有相当大的优势。

    关注热点

    虽然QFII看重的是公司的长期投资价值,但是这并不意味着它们没有参与市场热点的热情。

    随着股权分置改革试点企业的股改方案已经进入如火如荼的表决阶段,QFII对该类企业的关注也不断见诸行动。近段时间以来,就有多家QFII的身影出现在股改试点公司的公告中。其中,凯诺科技、东方明珠、亨通光电以及七匹狼等第二批试点公司纷纷公告QFII增持的消息。

    通过二级市场的增持,雷曼兄弟国际已经以39.998万股成为公司亨通光电第一大流通股东。而凯诺科技前20大流通股东中则有两家QFII,其中雷曼兄弟国际持有凯诺科技34.999万股,摩根士丹利持有凯诺科技55万股。东方明珠也是QFII抢筹的对象,自该公司公布试点方案以后,摩根士丹利、花旗银行等5家QFII均不同程度地增持了公司的股票,它们所持有的东方明珠流通股数量比试点之前增加了50%。

    除了试点股以外,QFII也在积极参与邯郸钢铁、华菱管线等回购股。邯郸钢铁在第二季度宣布回购,随后披露的半年报就显示,德意志银行已经以200万股的持股数位居公司前十大流通股东。华菱管线在宣布回购前后,QFII对该股的持仓也发生了一些变动,持仓量最大的香港上海汇丰银行仍然保持按兵不动,在花旗集团退出前十大流通股东的同时,大和证券SMBC株式会社对华菱管线持股量却提升到112.4万股。

青滕居士

申银万国 晨会纪要机构版0804

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三只G股市场表现预示:G股填权树立估值新标杆  

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    G股的强悍表现无疑是这几天股市的一个大亮点。G紫江复牌后连续放量大涨以及G三一和G金牛联袂放量上攻,都预示着G股已经成为市场"淘金"的新领地。而G股的联袂上涨不仅可以扭转市场对股改的不利预期,并且能够重新树立市场估值的新标杆,为投资者指明市场运行的方向,真可谓四两拨千斤。

    增量资金源源介入

    在近几天大盘的上涨中,充当多头司令的无疑是大盘指标股,而"急先锋"非G股莫属。上周G三一和G金牛双双涨停,奏响了G时代的序曲。此后G紫江加盟,更是涨势凶猛,4天来最大涨幅超过20%。G股的换手率也急剧放大,显示有增量资金源源不断地介入。

    G股的填权效应成为多方攻克千一堡垒的一张王牌。因为近期尽管大盘指标股表现不俗,但在完成护千一任务之后,在相对高位出现滞涨现象,因此,在千一关口,市场迫切需要能够凝聚人气的核心板块,G股此时能够挺身而出,本身就说明了其市场认同度开始提高。

    股改预期悄然生变

    其实,市场对股改预期在近阶段早已悄悄发生变化。从G股的自然除权到目前的追捧,从当时的犹豫、害怕G股到第二批股改试点股的抢权,从第二批试点公司股改方案到目前为止基本高票通过等等,无不透露出市场对G股的预期已经开始转向乐观。有位市场人士说,如果以平均10送3的对价计算,实施股改后G股的投资价值比原先显然要高出30%,因此,G股对场外资金的吸引力是不言而喻的。

    G股的填权也反映出市场对其股价定位的预期开始变得比较明确。在实施股改后,市场行为将成为判断股价的主要因素,价值投资的环境将从此得以改善。从目前3只G股的走势看,其内在价值最终获得了市场的认可:那就是在全流通背景下,10多倍的市盈率仍然对资金有吸引力。从QFII拼命抢筹股改试点股来看,也从一个方面折射出G股的投资价值所在。

    为后来者立估值标杆

    现有的G股表现也将为后来者的股价定位形成估值标杆。8月4日,吉林敖东和传化股份将加盟G板；8月5日,浙江龙盛、凯诺科技也将成为G股。随着第二批试点公司股改方案陆续进入表决,一个全新的G板将横空出世。有券商研究员认为,现有G股能产生填权效应,将对新G股股价形成强有力的支撑。如果G股的市盈率能够达到20倍,那么,市场的整体估值水平也将水涨船高。尤其是长江电力、宝钢股份等大盘指标股一旦股改实施后出现填权,无论从短期还是长期来看,都将对市场的人气起到相当大的激励作用。

    当然也有人担心,在G股扩容之后,G板还能挺直脊梁吗?表面上看这是市场对供求关系的一种担忧,实际上是对G股内在价值的某种担心。因为目前市场形成的共识是,在股权分置的因素消除之后,上市公司的内在经营素质就成为决定股票价值的关键标准。在这种共识之下,市场当然不会因为某只股票仅仅带上G帽子就给它较高的估值,因此,有分析师认为,今后如果出现一些质地一般甚至绩差的G股,那市场产生"贴权"也完全正常。

    事实上,即便是在股权分置时代,那些能保持经营业绩与GDP同步甚至更快增长的公司,其股价也基本上得到深度挖掘。因此在G时代,分化也将必然存在。

青滕居士

天相每日投资快报 20050804

高兴得很

关注G股战略性投资机会  

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    目前，证券市场出现全面向好的趋势:宏观经济由高速发展阶段过渡到平稳增长阶段，宏观调控的预期已经发生根本变化；股权分置改革正在以更加强有力的政策手段稳步推进，改革的前景进一步明晰；政府对发展资本市场的鼓励政策力度空前加大；通向股市的资金渠道正在有序开启。在此背景下，熊市结束的认识开始得到市场的广泛认同，历经4年多熊市的投资者正面临着安全性相对较高的转折性投资机会。在“系统性风险”已经转化为“系统性机会”的情况下，G股所呈现的战略性机会尤其值得关注。

    首先，“今后政府的各项政策都将明确向股改后的企业倾斜，不积极参加股改的企业有被边缘化的危险”。这是管理层向上市公司发出的股改督促信号，同时也向投资者给出了明确的政策信号——哪些公司是受政策保护的，哪些公司又将面临政策风险，已经一目了然。

    股票市场的本质是实现资源优化配置的场所，那些得到政策倾斜支持的公司将会得到更多的社会资源，从而获得更广阔的发展空间；而不积极推进股改的公司将会失去证券市场的政策倾斜，无法获得更多的社会资源配置，其实也就失去了作为上市公司的全部积极意义。

    其次，是否参与股改，能否成为G股板块的一员，已经成为划分公司规范与否的根本标志之一。股权分置改革的意义不是你得我失的一场零和游戏，流通股股东得到对价补偿也不是改革的根本目的，而是修正市场致命缺陷、解决不同股东利益制度冲突、建立规范化资本市场的需要。展望未来的G股板块，随着股权割裂状况的寿终正寝，将有助于更加透明、更加规范的公司治理结构的形成；股东不再有掏钱、圈钱的身份之别，股东利益之间的对立将会在制度层面失去存在的基础。

    而且，资本市场是实现资源有效配置的场所，而收购兼并则是实现这种功能最为重要的手段，也是刺激管理层、大股东尽心尽力提高经营业绩的有效措施。当市场面对价值凸现的上市公司恶性下跌的时候，根据成熟市场的经验，完全可以依据“重置成本”方法进行估值投资甚至收购，但股权分置的现实使得这种天经地义的合理方法失去了意义。而G股公司的出现，不仅使管理层有了避免被购并的经营压力，也为投资者提供了享受购并价值的机会。在国内企业规模经济要求显著提高，中国经济国际化程度不断提高、跨国公司虎视眈眈的背景下，G股公司的并购机会永远值得关注。

    此外，由中国、国资委、财政部联合拟订的《上市公司股权激励规范意见》明确，“上市公司的股权分置解决方案未得到股东大会批准前，不得以股票期权或认股权证方式实施股权激励计划”。虽然文件还在征求意见阶段，但政策预期已经得到明确。在股权分置状态下的MBO，以低价收购法人股为手段、以不平等的融资地位为保障，在平淡的业绩下可以实现圈钱带来的暴利。而与股权分置状态下的MBO完全不同，股权分置解决后的股权激励机制，完全从制度上保障了管理层与其他股东利益的一致化，管理层的股权激励利益只有通过经营效益才能实现。因此，我们有理由相信，集中了优秀人才、具备了制度优势、集中了社会资源的G股公司将显示出更高的投资价值。

    重视G股的投资机会，并非专指已经带上了“G帽子”的公司，而是要全面重视具备股改条件的上市公司。政府对于股权分置改革的政策力度，已经让我们十分清楚地看到了这样的前景:那些质地良好的上市公司都将成为G股板块的一员，因此，我们可以乐观地认为，G股板块的投资行情尚未结束，而是刚刚步入佳境，它不是短期的投机行情，而是战略性的投资机会。

高兴得很

G板块带来市场新共识  

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    G板块的出现,将带动主要指数,廓清对股改进度的认识,在股票的投资价值等方面形成一些新的共识。

    当前,对G板块的投资价值有望形成共识。上证50、沪深300等推出后,市场投资热情依旧不高。而G股的出现,使相关指数样本股的投资价值有明显提高。未来1年内,会有占总市值60%~70%的200~300家上市公司完成股权分置改革。市场一般认为,这200~300家上市公司主要在沪深300样本股中产生。G股在形成时,一般经过市场除权,而多数公司总股本又未变。这样,G股的投资价值比以往的沪深300样本股约高20%。

    对某一板块的投资价值形成共识,往往会谱写新的历史。"5·19"行情的产生,源于对网络股价值判断的共识。现在形成对G板块投资价值的共识,将孕育对沪深主要指数样本股的投资热潮。即将推出的G指数一旦出现变化,沪深300样本股、上证180和深证100、上证50和深证成指,首先会有显著反应。由此引起的50 E T F等的变化,也将是明显的。

    G板块的设置,还将使市场对股权分置改革的进度有更为清晰的预期,从而避免盲目投资。这有利于股权分置改革工作的稳步推进。G板块的出现,是股权分置改革战略安排的体现。认为近1400家沪深上市公司会在相对较短的时间内,全部完成股权分置改革,这是不切实际的。"G时代"是一个过渡时期,而且为时不会太短。不然,就没有必要冠以"G"字样。中国研究中心主任李青原表示,200~300家上市公司股权分置改革完成后,剩余的上市公司改革可以有多种方式进行,如资产重组和收购兼并等。因此,绩差公司的股权分置改革安排在200~300家上市公司之后进行,这是明确的。

    G板块出现后,投资银行业务将主要集中于此。完成股权分置改革的上市公司,结合自身的其他条件后,将有资格提出再融资的申请。由于完成股权分置改革的上市公司,不需要执行"社会公众股股东对重大事项的表决制度",也容易形成其他投资银行业务。这样,G板块出现后,投资银行业务也会形成新的格局。

青滕居士

中金公司早会快报20050804.

青滕居士

国泰君安研究所晨报20050804

青滕居士

海通研究所早报20050804

青滕居士

国信财经资讯完整版050804

青滕居士

华夏财经《高层决策内参》08.04