2005年08月03日周三相关新闻及晨会报告跟帖！

青百

官方报告：沪深流通市值五年缩水4398亿元  


　　昨日，中国证券业协会公布了一份《中国证券期货市场简介》，该报告由中国编写，对我国证券市场近15年来的发展变化进行了全面总结。这也是到目前为止，公布的最为权威的一份介绍证券市场状况的报告。
　　报告显示，从1992年到2004年末，上市公司(含A、B股)累计筹资额为11637.47亿元。2000年，沪深股市的流通市值达到了16087.52元的巅峰。但经过近5年的熊市，截至去年末流通市值仅为11688.64亿元，缩水4398.88亿元。另外，投资者开户数则从1992年的216万户发展到去年末的7211.43万户。（记者 曾子建）  
　 成都商报

青百

社会养老基金监督司司长：年金不会大批入市  


　　在劳动和社会保障部今日举行的企业年金管理机构新闻发布会上，社会养老基金监督司司长陈良表示，企业年金第一批基金管理机构的确定，只是启动了入市的准备工作。真正进入资本市场，不一定完全进入股市或大批量进入股市。他强调，企业年金最大的目标是：维护基金安全，尽量规避市场风险。
　　有关人士同时还透露，有关部门正在进一步完善基金监管的相关法规和细则，以保障基金安全。
　　企业年金何时入市
　　此前网上曾有消息称，企业年金将在8月入市，资金规模在数百亿人民币。对于企业年金何时入市，陈良司长进行了解释。
　　他说，企业年金的入市是一个渐进的过程。目前现有的资金存量为500亿元，但都是按照养老保险的模式建立起来的，首先要逐步转化为企业年金。将来的发展要靠各方的推动，取决于市场的接纳程度和企业职工的认知程度。
　　陈良特别提到，说“入市”并不是指资金马上进入股市。在管理机构的资格认定后，获得资格的机构可以去开拓市场，只是启动了入市的准备工作。企业年金进入资本市场，并不一定完全进入股市或大批量进入股市。相关规定中对投资有很多限定，机构运作时不能超限。最大的目标是维护资金安全，尽量规避市场风险。
　　还会有后续细则
　　企业年金是退休人员的“养命钱”，如何保障基金安全？对此，陈良表示，劳动和社会保障部将与银监会、、保监会密切协作，建立和完善协同监管机制，维护市场秩序。他强调，获得资格的机构，要完善法人治理结构，及时控制和化解企业年金市场风险，实现安全、稳健、高效和优质服务。
　　劳动和社会保障部基金监督司巡视员张浩表示，有关部门此前和未来一段时间都在研究、制定和完善一系列保障基金安全的政策法规。目前正在研究制定《企业年金监管办法》、《企业年金风险准备金使用管理办法》、《企业年金受托人管理办法》等等细则。这些法规出台后对如何管理、运营基金，如何规避风险等都将有更为明确的指引，将推动下一步的具体实施。（记者 宋华）
　 深圳商报

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支持，谢谢。

高兴得很

股改博弈带来四大机会  

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    从42家上市公司对价方案的内容上看，选择送股的上市公司占了绝对优势（40家），占全部已公布对价方案的95％以上。我们预估，以送股为主的对价模式将一直是股改中的主流对价模式，当然少数情况下会有派现、权证等其他对价形式。

    目前10送3.12股这一平均送股对价水平已为市场所接受，在这个水平以下的方案一般很难获得投资者的认同，但用这一平均对价水平来套所有的对价方案显然并不合适。我们先把上市公司分成三个大板块：绩优蓝筹A股（流通A股大于1亿股，净资产收益率大于10%）、普通A股和中小板上市公司，再来计算各板块送股对价的平均水平。根据我们的统计，绩优蓝筹A股的平均送股对价为10送2.43、普通A股的平均送股对价为10送3.28、中小板上市公司的平均送股对价为10送3.48。普通A股和中小板上市公司的送股对价水平基本相同，绩优蓝筹A股的平均送股对价明显低于普通A股和中小板上市公司，这应该看成是市场博弈的合理结果。

    寻宝还将长时间有效

    从今年5月初第一批股改对价方案出台开始至今，明确公布对价方案的上市公司整体走势从今年6月10日以后明显强于大盘，到目前为止这种强势仍在延续，这说明市场对上市公司股改后公司治理结构的改善还是抱有良好预期的。

    分析后市发展我们认为，虽然从长远来看，真正决定市场走势的还是上市公司质量。但短期来看，上市公司的对价方案好坏对具体公司二级市场走势影响非常大，即寻宝游戏还将长时间有效。如第二批试点企业中，对价方案较好的龙盛科技、宏盛科技在公布对价方案以后一路强势上行。相反，投资者不是很认同部分公司的对价方案，导致几家公司的股价在复牌后的几个交易日内曾一度跌停。

    用好手中的表决权

    事实上，我们可以将所有公司分成两类：一类是全流通后非流通股股东抛售欲望不强烈的公司，另一类则是全流通后非流通股股东抛售欲望强烈的公司。

    针对全流通后非流通股股东抛售欲望不强烈的公司，我们的建议是：流通股股东选择“通过”，而不是否决。因为该方案是在合理估算法人股价格的前提下提出的对价比例，该方案通过后，原非流通股股东不会抛出股票，反而可能带来的机制改革将促使大股东进一步经营好公司，对流通股股东的长远利益有好处，而选择否决，公司重新做方案，二级市场股价下跌，流通股股东的损失更大。

    针对全流通后非流通股股东抛售欲望强烈的公司，我们的建议是：流通股东应充分利用“否决权”来迫使公司修改方案。

    密切关注中小板上市公司

    如果说全流通意味着股市供给量的增加，股价重心将整体下移的话，中小板公司却因为全流通而得到更多投资机会。因为现在中小板公司由于流通股本小，即使公司基本面不错，也由于流动性不足，而将众多机构投资者排在门外，全流通后，中小板公司的流动性大大增强，一些质地不错的公司，将重新得到机构投资者的青睐。

    “破净”公司最有新意

    “破净”公司股改难度大是市场所公认，但韶钢松山和农产品都没有将对价与股价简单联系起来，韶钢松山直接将对价方案与“国资转让不低于净资产原则”脱钩，推出比较主流的对价方案；农产品的对价方案则完全是一种创新，相当于一种欧式期权。

    从市场角度看，农产品方案似乎更为投资者所接受，韶钢松山复牌后走势平平，农产品复牌后一度连续涨停。更重要的是农产品方案还回避了“国资转让不低于净资产原则”。对于未来需要突破股改净资产瓶颈的“破净”公司来说，在农产品的启发下，将有更多“破净”上市公司推出创新对价方案，而这些创新方案蕴涵的投资机会值得投资者细心挖掘。

高兴得很

人民币兑美元再创11年新高  

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    周二，银行间外汇市场人民币再次刷新11年高位。1美元兑人民币跌至收盘时的8.1032,而周一美元兑人民币收在当日最低点8.1046。

    周二，美元兑人民币以8.1043开盘，盘中一度低见8.1030,最后小幅反弹2个基点报收。上周五在人民币兑美元汇率创下新高后，央行行长周小川表示，人民币汇率开始正常浮动，反映了市场供求和估计市场各主要货币之间汇率的变化。这种波动变化是由浮动机制所带来的，而不再是官方对汇率水平的调整。