2005年07月18日周一相关新闻跟帖！

高兴得很

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神光预测每日传真机构版

青百

●1、三大报消息：《权证产品即将重返证券市场》、《保险业力推内含价值评估》、《深交所进行股权分置改革总动员》、《推出权证产品势在必行---沪深证交所就推出权证创新产品相关问题答记者问》；

● 2、行业消息：《啤酒股7月惊魂"甲醛门"》、《中国汽车海外并购战鼓喧天》；

● 3、个股消息：《中集集团业绩增长超出预期》、《格力电器获国际质量大奖》、《宝钛股份计提5780万元》、《外高桥被稽查》；

● 4、传闻消息：《谢百三：股市全流通时间２００８年！》、《全流通新政逼宫上市公司股改方案早产》；

● 5、其他消息：《券商重组大戏开幕 南方证券需先过三关》、《保险公司再度发难 五招逼宫基金公司》、《升值预期搅动B股市场 B股出路关乎A股稳定》、《第二批试点试出了什么》。

青百

沪深交易所发布施行"权证业务管理暂行办法"  


　　沪深证券交易所发布施行"权证业务管理暂行办法" 权证产品即将重返证券市场
　　权证产品即将重返中国证券市场。今日,沪深证券交易所分别发布施行"权证业务管理暂行办法",对权证的定义、种类、发行、上市、履约担保、交易、行权以及违规处罚等作出详细规定。
　　权证,是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
　　沪深交易所有关人士指出,两所推出权证的主要目的是顺应市场对产品创新的需要。目前推出权证产品,对股权分置改革来说只是提供了一种工具,供上市公司选择。从试点公司的方案看,只有极少数公司在其方案中使用了权证工具。
　　根据暂行办法,申请在证交所上市的权证,其标的证券为股票的,标的股票在申请上市之日应符合以下条件:最近20个交易日流通股份市值不低于30亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上；流通股股本不低于3亿股,等等。
　　申请在证交所上市的权证,应符合以下条件:约定权证类别、行权价格、存续期间、行权日期、行权结算方式、行权比例等要素；申请上市的权证不低于5000万份；持有1000份以上权证的投资者不得少于100人；自上市之日起存续时间为6个月以上24个月以下；发行人提供了符合暂行办法规定的履约担保,等。
　　由标的证券发行人以外的第三人发行并在证交所上市的权证,发行人应通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金,作为履约担保,或提供经证交所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。发行人应保证按规定所提供的用于履约担保的标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。
　　据介绍,权证的买卖与股票相似,已有股票账户的投资者不用开设新的账户。
　　权证交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅为当日涨幅价格与前一日收盘价差价的125%再乘以行权比例。当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。
　　权证持有人行权的,应委托证交所会员通过交易系统申报。沪市权证行权的申报数量为100份的整数倍,深市则允许零碎数量的权证行权。当日行权申报指令当日有效,当日可以撤销。当日买进的权证,当日可以行权。当日行权取得的标的证券,当日不得卖出。
　　权证交易佣金、费用等,参照在证交所上市交易的基金的标准执行。
　　沪深证交所有关负责人还提醒投资者,权证是一种带有杠杆效应的高风险金融证券产品,具有一定的投资风险。投资者需要注意价格剧烈波动的风险、时效性风险和履约风险。（记者 张炜 殷占武）  
　 上海证券报

青百

国资委官员：股改后三种情况股权流通须审批  


　　股权分置改革呼唤国资管理新思维
　　国资委官员表示，全流通后，对于特殊行业的上市公司股权流通买卖行为在三种情况下还是必须通过国资委的审批：一是出售上市公司股份，导致上市公司控股股权发生变化的；二是出售上市公司股份，导致国家股低于最低持股比例的；三是买卖国有股5%以上的。现在国资委正和相关部门开发一套上市公司国有股监控系统，这个监控系统将在未来和交易所联网.
　　股权分置改革真正的主角是国有企业。“国有企业存在的问题比较多，比如对资本市场的利用不是很积极，还有就是不良资产的问题比较难解决。所以一定要把国有上市公司的问题解决好，在解决股权分置的问题上流通股股东和非流通股股东要找到利益的平衡点。”国务院国资委产权局产权处处长陶瑞芝在“上市公司股权分置改革研讨班”上如此表示。
　　7月16日，由深圳证券交易所主办的“上市公司股权分置改革研讨班”在深圳银湖度假村开幕，来自全国各地参会的上市公司以及中介机构、各有关部门的官员甚至一些不请自来的机构把会堂挤得满满当当。
　　陶瑞芝表示，全流通后，对于特殊行业的上市公司股权流通买卖行为在三种情况下还是必须通过国资委的审批。一是出售上市公司股份，导致上市公司控股股权发生变化的；二是出售上市公司股份，导致国家股低于最低持股比例的；三是买卖国有股5%以上的。现在国资委正和相关部门开发一套上市公司国有股监控系统，这个监控系统将在未来和交易所联网。
　　 国有控股之最低持股比例
　　“国务院国资委曾经公布的《国务院国资委关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》(下称《意见》)中要求国有控股公司必须确立最低持股比例，所以，国有股股东所持有的股份虽然获得了流通权，但并不意味着这些股份都会马上上市出售，其中为保证控股地位所必需的股份应继续持有。”陶瑞芝说。
　　“《意见》中只是说要在一定时期内保证国有股东的控股地位，但还没有具体的细则。”天津的一家上市公司董事长说。
　　“最低持股比例应该是多少？哪些具体的行业是该控股的？哪些行业是绝对控股？哪些行业是相对控股？对于这样的问题，现在审批部门无明确的规定，保荐机构没有相关参照，上市公司没有经验可用，现在股权分置改革全面铺开，而相关的法规制度却没有跟进，这对于改革是不利的。”参会的一家律师事务所的李律师对《第一财经日报》表示。
　　“现在的两批试点公司都是根据企业的自身情况来确定国有控股的最低持股比例，但是都没有明确的参照，对于目前的改革很不方便。”广东的一位国有电力公司负责人说。
　　 改革成本之支付
　　“股权分置改革全面推行后，将有另一个问题出现，那就是改革成本谁支付的问题，现在当然是上市公司自己支付，这对于业绩好的一些上市公司来说，可能不算什么问题，但是对于业绩差的公司怎么办？对于那些ST公司怎么办？有些公司连日常支出都成问题，别说这项额外的改革支出了，所以这个问题不解决好，会影响整个股权分置改革的进程。”国资委的另一位官员说。
　　“有相当一部分上市公司非流通股股东没有支付对价的能力。”陕西国资委的一位官员说，“很多公司在改制上市过程中已将优质资产注入上市公司，而将大量的不良资产留在集团公司，集团公司的主要收入来源就是股份公司的投资收益，如果将其持有的上市公司股权作为对价支付给公众投资者，势必造成投资收益的减少，那么集团公司的银行债务靠什么偿还？除此之外，还有部分上市公司的大股东股权一直处于司法冻结状态，即使大股东愿意支付对价也不可能实现。”
　　“按照市场价格受让非流通股的投资者是否也有支付对价的义务？”深圳的一家大型国有企业老总心有疑惑。
　　“对国有资产的估值体系存量发生变化，股权比例降低，分红就会减少，如果仍然按照净资产计价，国有股东的当期权益就会损失，当年期的考核达不到目标怎么办？还有会计政策是否发生变化，如果按照流通市值计价，那么该如何计价？如何提取跌价准备？”深圳鹏程会计师事务所朱文岳说。
　　 改革之制度准备
　　国资委研究中心宏观部部长赵晓认为,股权分置改革是与其他许多改革联系在一起的,其中,国有资产改革的推进将直接决定着股权分置改革的效果。国有资产在什么领域有进有退,进多少,退多少,背后都涉及国家利益的重大考虑。陶瑞芝在会上表示：“《国有控股上市公司公司股权分置改革的通知》以及《上市公司国有股核查工作的通知》等相关规定，我们正会同在制订，不久就会推出，对于国有股的最低持股比例问题以及全流通后，国有股在交易行为过程中的监管问题都有相应的规定。”
　　据了解,国务院国资委加强了对中央企业并购重组活动的指导，积极促进中央企业之间的重组。研究提出了中央企业布局和结构调整的初步意见,初步明确了冶金、汽车、重大装备、商贸等21个主要业务板块调整重组的思路，公布了第一批49家中央企业的主业。同时启动了新一轮中央企业发展战略和规划的编制工作。
　　据统计资料显示，截至2005年6月30日，我国共有1378家上市公司，其中国有控股及参股的上市公司数量达899家，上市公司股本总额为7356亿股，其中非流通股4694亿股，占64%。在非流通股中，国家及国有法人股为3474亿股，占非流通股的74%。显然，无论从上市公司的数量上还是从国有股的比例上，国有资本都处于绝对主导地位。 (记者 于米)  
　 第一财经日报

高兴得很

国信证券认为市场反映经济预期  

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    国信证券日前在解释大盘第二次试探千点反弹时指出，明确流通股含权预期下的A股市场整体市盈率水平已经低于国际成熟市场的现实，逐渐为市场各方所认知和接受；面对估值水平日益国际化，股指上涨的延续性主要取决于对全球经济、国内宏观经济和产业结构走向的判断和把握。

    此次，汽车、银行等国民经济先导产业股票并没有跟随大盘同步下跌，而是创出近期新高。国信证券谢可认为，这与“我国经济将在2006年整体筑底回升，各产业链将轮次进入第二波景气周期，国民经济的先导产业如汽车制造业将在2005年底率先进入增长景气”、“经济实现‘软着陆’后，预期国家将在下半年逐步放松银根，增加货币投放量，银行业作为国民经济的先导产业将会提前反映这一实质性变化”的判断是一致的。他指出，股票市场作为国民经济的晴雨表，将会持续反映市场对宏观经济和产业结构走向的认知。

青百

我国首部《钢铁产业发展政策》预计本周公布

政策起草成员评“钢铁新政”

我国首部《钢铁产业发展政策》预计将于本周正式对外公布。该政策早在2年前就引起媒体的广泛关注，这是因为该政策将对中国钢铁产业乃至整个国民经济产生重要而深远的影响。

近日，本报记者专访中国冶金工业规划研究院副院长兼总工程师李新创教授。作为《钢铁产业发展政策》的起草人之一，李新创谈起该政策感慨万千。据他透露，这部钢铁业整体发展规划早在2002年就已经开始酝酿了，从初稿到现在已经反复修改了30多次。

结合我国钢铁工业的发展现状和我国国民经济未来走势，并借鉴国外钢铁工业发展的经验和教训，国家发改委经过近2年的努力，完成了钢铁发展产业政策的制度建设工作，并于今年4月20日经国务院常务会议审议通过。

李新创说，《钢铁产业发展政策》的出台，是我国钢铁工业发展的一件大事，它将对我国钢铁工业今后的发展起到重要的指导作用，是促进钢铁工业健康发展的重要基石。《钢铁产业发展政策》对当今钢铁行业中的很多热点问题作了阐述，比如钢材产量、钢材出口、大型钢铁企业整合等。

李新创表示，要正确认识我国钢铁工业的发展，可以从以下五点来考察中国钢铁工业的发展前景:首先，我国的钢铁工业还有一定的发展空间，但这个空间已经没有过去那么大了，因此，要审慎地看待钢铁扩大规模问题。同时还要看到，我国的钢铁消费维持在非常高的水平上还将持续若干年，如果中国钢铁行业不保持一定发展规模，就不能有效地满足国内钢铁消费的需求。

其次，目前我国钢铁工业的结构性矛盾比较突出，产品结构、装备结构、企业组织结构和布局结构的矛盾都已经凸显出来，特别是我国高技术含量、高附加值钢铁产品还不能满足国内市场需求，每年还大量进口这些钢材，2003年和2004年进口钢材数量高达3717万吨和2930万吨，分别占国内钢材消费量的14%和10%。而且还有相当数量的低水平、高能耗、污染重的落后钢铁生产能力在生产等。这些问题都需要在发展中重点加以解决。

第三，我国钢铁工业发展的支撑条件已全面紧张。如水、电、煤、运输等都存在严重紧张的情况；同时，铁矿石等原料需要大量进口，特别是铁矿石价格的大幅度上涨对钢铁工业发展带来一定的压力。

第四，钢铁行业面临的环境压力越来越大。随着人们生活水平的提高，公众对环境的要求越来越高，如何处理发展和环境保护的关系，钢铁工业面临巨大压力。

第五，我国钢铁企业的研发能力、战略管理能力，与国外先进企业相比，还存在很大的差距。

尽管存在以上问题，我国的钢铁工业仍然是所有产业中在世界上最具竞争力的产业之一。李新创说，《钢铁产业发展政策》的出台不是简单的限制钢铁工业的发展，而是限制落后的、盲目的发展，从而促进钢铁工业健康、可持续发展。从我国钢材市场的特点和发展潜力看，当前应当是我国从钢铁大国向钢铁强国转变、钢铁工业全面升级、产品结构、装备结构和企业组织结构调整以及提高钢铁工业集中度的大好时期。

李新创最后表示，针对我国钢铁工业面临的问题，《钢铁产业发展政策》已经明确了今后我国钢铁工业发展的方向是加快产品结构调整，提高产业集中度，发展循环经济，坚决走新型钢铁工业发展道路，努力把我国建成具有国际竞争力的钢铁强国。

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众所周知，中国早就成为世界钢铁生产第一大国。2004年，中国的粗钢产量已经达到2.72亿吨，占全球钢产量10.5亿吨的25.8%。自1996年中国粗钢生产突破1亿吨以后，我国的钢产量一直在快速增长。2003年，中国钢铁产量突破2亿吨，成为世界上惟一年产钢超过2亿吨的国家。伴随着我国钢铁产业迅猛发展，原料紧张、资源透支、环境污染和资源浪费等问题也一一凸现，对中国钢铁产业的健康发展产生了重大影响。

来源：国际金融报 记者 贾南

青百

操盘必读 7月18日证券市场要闻及简评

叶剑

　　(一)、供求关系/资金供应

　　华西都市报《社保资金新组合即将入市》“全国社保理事会新一轮产品选秀结果已经出炉。据悉，招商、易方达、嘉实、长盛四家基金公司最后胜出，准备在近期推出四个新的配置型组合。虽然具体资金量还没有最后确定，但业内人士估计，社保本次入市资金将超过20亿元。”

　　简评：股指跌跌不休，但是增量资金还是不断由管理层注入，因此，在“中报风险第一”的前提下，局部机会还是可以关注。

　　(二)、股改动态

　　深圳特区报《深交所上市公司应积极投身股改》“深交所利用刚刚过去的周末，在深圳举办了一个上市公司股权分置改革研讨班。来自全国112家上市公司、20家中介机构、12家证监局共220多人参加了研讨班。深交所要求上市公司把股权分置改革当作当前头等大事来抓，进一步推动改革全面、深入开展。”

　　简评：虽然不搞“第三批全流通试点”，但是未来超跌股中的、新的股改概念股，还将出现局部或者个别的机会。尤其是新形式的股改带来的局部机会。

　　(三)、权证动态

　　深圳特区报《权证管理暂行办法正式出台》“上证所和深交所分别推出经中国核准通过的《权证管理暂行办法》，中国股市产品创新和制度创新因此进入新阶段。深沪证交所有关负责人在回答记者提问时说，权证是一种带有杠杆效应的高风险金融证券产品”，“权证管理暂行办法正式出台。投资者需注意权证价格剧烈波动风险、时效性风险和履约风险。”“修改后的《办法》严格了权证的上市条件、放宽了权证的存续期间、增加信用担保作为履约担保方式、适当缩小了权证涨跌幅度、明确了权证的信息披露和市场监管措施、细化了违规的处罚措施，从而使《办法》更具有可操作性。”

　　简评：权证的即将推出，将使市场得到新的概念和板块--权证板块。增加这个市场的炒做题材。这是利好的一面。

　　(四)、业绩动态

　　深圳特区报《中集集团中期业绩预增》“(000039、200039)中集集团今日公告称，公司预计2005年1-6月的净利润将比去年同期增长100%-150%。”

　　《一批公司预告业绩》“(600107)美尔雅称，公司2005年半年度的生产经营状况保持了今年一季度增长态势，与去年同期相比实现了扭亏，预计实现微利(上年同期净利润为-60894616.46元)。 (600420)现代制药称，在上一期业绩预增公告中预测公司业绩增幅超过50%，现经进一步测算，2005年上半年公司业绩增幅在104%左右。”

　　“(000037)深南电预计2005年上半年净利润同比下降幅度将超过50%。(600799)?ST龙科称，由于公司连续三年亏损，公司股票已于2005年5月20日起暂停上市。公司经过积极努力以多种方式进行资产重组、股权重组以及技术合作和业务合作，努力争取债权银行的支持实行债务重组等。根据目前的经营情况和财务状况，公司预计2005年半年度可能实现盈利。(000038)深大通A预计2005年上半年亏损额在100万至150万元人民币。(000070)特发信息预计2005年上半年亏损在270万元左右。(000637)茂化实华预计2005年半年度利润亏损3300万元。 ”

　　《华邦制药净利润下降11% 》“中小板首份中报亮相，华邦制药昨晚公布中期报告，每股收益0.14元。报告期内，公司完成销售收入11683万元，实现净利润1888万元，分别比去年同期下降4.79%和11.03%。华邦制药解释说，收入同比下降的原因是今年实施产品结构调整和产品升级换代，导致了主营业务收入下降。”

　　简评：由上看，预赢预增股，少于预警预亏股，可见市场短线还有压力。未来预告期结束、业绩开始披露，但是已经披露的股票中不少是业绩衰退的，可见未来市场只有先过了“中报关”，才能考虑股指的报复性反弹问题。

青百

交易所介入 基金发行渠道困境将会有所缓解  


　　基金发行中渠道困境将会因为交易所的参与有所缓解。
　　7月13日，上交所、深交所发布开放式基金场内申购、赎回业务规则，开放式基金真正意义上的场内外同时交易终于有所突破。即将募集的“银华核心价值优选基金”搭上首班车，成为首只通过上证所系统进行销售的开放式基金。
　　“原来基金销售中过分倚重渠道、谁拥有了优秀的渠道谁就取得好的募集成绩的局面将不复存在”，银华基金总经理尚健表示，“基金行业的竞争从销售渠道层面上的初级竞争，升级为基金的产品创新、投资业绩和客户服务的全方位竞争，对提升国内整个基金业管理水平有重要的意义。”
　　渠道之困
　　发，还是不发？在股票基金市场发行频频遇冷的境况下，这成为每家基金公司不得不面对的难题。
　　“大盘低迷，而银行渠道长期呈现僧多粥少的局面，加之银行系基金入市在即，尽管延长了半个月的募集期，我们的基金遭受冷遇也是难免。”一家相关基金公司人士承认。
　　“但基金公司又要生存，” 一家即将发行股票基金的基金公司高层坦言，“在老基金不断萎缩的情况下，惟一的希望只有在新基金的发行上。”
　　而来自新基金发行的数据并不那么乐观，6月份发行完毕的三只股票基金都未突破10亿关口。其中，富兰克林国海收益基金首发募集6.7亿元、华夏红利基金首发募集7.69亿元、国联分红增利首发募集6亿元。
　　即便如此，央行行长助理刘士余明确表示，工、交、建三家银行系基金公司的首只产品将分别在7、8、9月推出。据悉，工银瑞信、交银施罗德两家银行系基金公司预期首发额相加将达约80亿元。其中，工银瑞信预期发行50亿元，交银施罗德预期发行30亿元。
　　“银行历来是基金发行的主渠道，银行将要开卖自己的基金，这对其他基金公司的发行势必造成不利影响。”有基金公司人士表示担心。截至2005年1月19日，我国有基金托管资格的商业银行有11家，有基金代销资格的银行有15家，而已经开业的基金管理公司达到45家，银行渠道呈现“僧多粥少”的局面。
　　而且，大银行在基金销售上具有垄断优势。数据显示，目前成立的开放式基金超过100只，发行金额共计2814.98亿元，其中由工行代理发行就有23只开放式基金，发行金额832.27亿元，占到了开放式基金市场份额的29.57%。
　　“当银行系基金出来，其他基金公司的基金很有可能被区别对待。”国都证券基金研究员姚小军认为，“所以基金销售不发挥交易所的功能也不合时宜。”
　　“渠道成了基金公司的发展瓶颈”，银华基金管理公司战略发展部总监包爱丽认同，“但近来券商的销售力度越来越大，以上证基金通的方式通过交易所可以拧成一股劲发挥合力。”
　　“目前开放式基金申购费是1.5%，赎回费是0.5%，一个申购赎回过程的交易费用是2%。在证券公司股票佣金已经降到0.2%的情况下，开放式基金交易成本是股票交易成本的5倍。”中国银河证券首席基金分析师胡立峰认为，现有开放式基金申购赎回体系存在成本高昂、效率低下的严重缺点，如果不让交易所体系发挥重要性，就是证券市场资源的浪费。
　　交易所助推
　　当商业银行在基金销售中“一股独大”的局面有望被终结时，交易所能成为当下基金发行的救命稻草吗？
　　经中国批准，沪深证交所13日分别发布开放式基金申购赎回业务办理规则和实施细则，“上证基金通”业务即将正式在上证所推出，深交所6只LOF将于近期率先开放场内申购、赎回业务。
　　据银华基金总经理尚健介绍，“上证基金通”和LOF均可以通过场内方式购买开放式基金，两者的不同之处在于通过”上证基金通申购、赎回开放式基金时，以基金份额净值为基准，因而不存在折价和套利机会；而LOF在场内按照集合竞价模式交易。
　　“两个其实是一回事，但深交所的系统要多一个交易的功能。深交所的想法是把愿意参与的开放式基金转化成LOF，对交易所来说是增加了交易品种，对基金公司增加了一个持续营销的渠道。”一位交易所的知情人士透露。
　　“系统在技术层面上已经没有问题，至于是一个用户还是几十个用户在用，对交易所来说并没有成本上的增加。”上述交易所人士进一步表示。
　　目前，基金公司关心的主要有两点，一是利用中登公司的系统每年需要支付多少费用，二是由于各家基金公司都有一些个性化服务措施，如后端赎回费按持有时间的不同递减等，中登公司是否可以满足各家基金公司的要求。
　　“公司在建设TA系统上已经投入巨大，场内能带来多少基金的销售增量大家都没底，再支付多少费用给中登公司便是关键，而中登方面还没有公布具体收费标准。” 深圳一家基金公司市场总监告诉记者。
　　对投资者来说，买卖基金比以前要便利很多，银华基金总经理尚健介绍，“尤其是对股民而言，投资者只要持有沪市股票账户，就可以像买卖股票一样申购、赎回在交易所挂牌的基金，改变了目前投资者在购买不同基金公司的不同基金产品时，需开立多个账户，进行跨行、跨券商交易的现状。因而大大降低了投资者购买基金成本。”
　　更重要的是，投资者可通过上证所的行情发布系统、网站了解在上证所挂牌的基金的净值、公告、研究报告、法律法规等各种投资者需要的信息。（记者 申兴 孙健芳）  
　 经济观察报

tonghaichuan

申银万国--20050718-大势研判

tonghaichuan

申银万国-信息速递0718

青百

宏观经济正缓慢软着陆 外汇储备增长令人忧  


　　央行7月14日发布的上半年金融统计数据中，广义货币供应量(M2)和人民币贷款环比都出现明显增长。对此，专家表示了谨慎乐观，认为从货币数据看，宏观经济并没有出现明显下滑，而是正在实现缓慢的“软着陆。”
　　贷款提速不会导致固定投资反弹　
　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，从数据看，货币供应量增长出现明显反弹，M2的增长为15.7%，不仅高于5月份，还高于全年目标。贷款增速出现上扬，其主要原因是短期贷款和票据融资增加，这反映了央行降低超额准备金利率刺激流动资金贷款的效果正在逐渐显现。在利润压力下，银行加大了贷款投放力度，但以短期为主，长期贷款还是比较谨慎。贷款增速的提高，主要表现为流动资金的增加，难以支撑固定资产投资的反弹。从全年情况看，银行由于受资本充足率的约束，以及风险意识的增强，慎贷行为不可能有根本改变。
　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，由于我国经济对银行的依赖性非常高，宏观调控的紧缩力度与加强监管的紧缩效应二者叠加，会对经济形成较大的紧缩力度，从而导致经济过快下滑。但从6月份的数据看，央行已经进行了微调，这是值得肯定的趋势。
　　经济正在“软着陆”
　　哈继铭认为，从上半年的货币数据看，经济没有出现明显下滑，虽然可能周期见顶，但下降的速度很缓慢。经济正在实现缓慢的“软着陆”。
　　不过他预测，央行放松货币政策的可能性不大，因为下半年通胀情况还有很多不确定性。主要是食品价格的走势，今年夏天水灾比较严重，下半年的宏观经济怎么走还有一定的不确定性。不过，如果下半年人民币升值的话，货币政策则有可能放松，以抵消汇率升值对国内经济的紧缩效应。
　　巴曙松则认为，旨在抑制通胀和紧缩型的宏观调控，目前已基本达到预定效果，下一步宏观调控的效果，应该转向保持经济平稳增长。比较宽松的货币环境，也为金融改革和金融创新提供了动力和机会。因为货币市场比较宽松，信贷比较紧，可以促使经济主体有动力发展直接融资，如债券市场、短期融资券；对于股市而言，在解决股权分置后，有这么宽松的货币环境，发展起来就会宽松得多；对汇率改革而言，宽松的货币环境也为之提供适当的市场环境。如果汇率升值，对外向型经济部门形成挤压，需要宽松的货币环境吸收外向型部门挤出的资源。
　　外汇储备大幅增加令人担忧
　　对于迅猛增加的外汇储备，专家表示了忧虑。今年上半年外汇储备增加1010亿美元，相应的基础货币被动投放了8000多亿元。巴曙松说，央行在外汇市场被动地购买外汇储备成为基础货币投放地主要渠道。这对我国整体经济运行和货币政策操作提出了很多问题。通过发行央行票据对冲，不仅存在成本不断增加的问题，到一定程度还必然会影响货币政策和利率。
　　如何才能改变这种状况？哈继铭建议，必须降低汇率的升值预期。今年外汇储备的增长结构发生变化，热钱占的比重有所减少，而贸易顺差占的比重大幅增加，占到外汇储备增加额的40%，而去年是逆差。这也增强了人民币升值的压力。因此，必须改变汇率形成机制，使之更趋灵活。  
　 东方早报

青百

吉林敖东今网络投票 业内预测方案将通过  


　　如果说三一重工是首批股权分置改革试点的“领头羊”，那么吉林敖东应该是二批股改试点的“一枝独秀”。7月18日，吉林敖东将率先进行网络投票，从而将二批试点带入实际操作阶段。从记者目前了解到的情况看，各方对其股权分置改革方案“支持”多于“反对”，故通过的可能性较大。　　
　　自二批股改试点名单公布以来，吉林敖东首推“缩股＋贴现”试点方案。
　　6月23日，吉林敖东公布将按照1：0.6074的比例进行缩股，且每10股贴现2元(含税)，方案一公布即受到投资者的追捧。随后，吉林敖东又对流通股股东作出让步，将每10股贴现2元增加至4元(含税)。尽管专家认为其缩股比例远低于市场接受的最低标准3∶1，但业界普遍认为，吉林敖东的缩股方案取向将对市场起到积极的正面意义。
　　有业内人士称，吉林敖东方案通过的可能性较大，因为方案本身就很具有代表性。“对于市场而言，方案的实施后并不会产生扩容压力，且公司的财务质量可得到提升，每股收益、每股净资产也都会相应提高，从而提升公司的整体投资价值，这是吉林敖东的优势。”此种观点似乎也印证了吉林敖东推出缩股派现的初衷：提高股票的含金量、提升企业价值。
　　不仅如此，方案对于短期价格的稳定也有不可忽视的作用。因为缩股方式在禁售期内市场上流通股数量与方案实施前相同，一段时间内不会改变市场的供求关系。
　　另外，吉林敖东大股东金诚实业在承诺中并未设置增持底线，长江证券的分析师叶颂涛分析，其控股意愿和增持计划明显，这实际上比派现翻倍更能提升投资者对未来股改后股价表现的期望。
　　众所周知，吉林敖东缩股后，其四大非流通股股东的持股比例将由原来的46.38%降为34.44%，第一大股东金诚实业的持股比例将由20.97%降至15.57%，从而低于首批已经完成股权分置改革的3家公司，而流通股比例则将由53.62%上升到65.56%。方案的实施对于降低大股东的控股能力，保证流通股股东参与公司治理的意义显而易见。
　　另外，机构投资者在非流通股股东中的发言权是不可忽视的。据了解，目前已有5家主要机构投资者对吉林敖东修改后的方案表示欢迎。其保荐机构民生证券也有消息透露，持股10万股以上的流通股股东基本赞成吉林敖东的股改方案。
　　不仅如此，吉林敖东虽然大股东股权被质押，但其成为第一家方案明确获得债权人首肯的试点。
　　以上的种种迹象表明，吉林敖东方案通过的可能性较大，但也有小股东认为其让利空间狭小，没有上涨动力。因而专家提醒小股东，投票时一定要切实保护好自己的利益，扭转在博弈中的弱势地位。 (实习生 朱丽娟 记者 董砚龙)  
　 中华工商时报

青百

关注：中小板最快9月开始重新发行新股
经济观察报??2005-7-18 8:01:31
    继参与第二批试点的10家中小板企业之后，中小板剩余的40家企业已于7月15日前向深交所上报了各自股改方案。如不出意外，中小板将在三个月内完成股权分置改革，从而达到新老划断，率先实现全流通。

    “中小板率先完成新老划断后，也就意味着新股发行可能将重新开始。”新疆证券研究所分析师商金和表示。而此前，记者获得的消息显示，中小板最快9月份即可开始重新发行新股。

    与中小板很快就能恢复新股发行相对应的是，中国企业赴海外上市的数量将可能下降。北京清科公司最新的一项调查显示，外管局的新规将导致中国企业赴海外上市数量下降的占79.2%。

高兴得很

沪深证交所就推出权证创新产品相关问题答记者问  

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    日前,上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》、《深圳证券交易所权证管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)。本报记者就此对两所有关负责人进行了采访。

    权证只是为股权分置改革提供了一种工具

    记者:据了解,两所为了推出权证产品已经准备了相当长的时间。请介绍一下这方面的情况。

    负责人:权证是境外证券市场中比较成熟的证券品种,近年来得到迅猛发展。从2000年开始,两所就组织专门力量跟踪全球权证市场发展状况,研究我国证券市场推出权证产品的必要性、可行性,设计业务方案,并积极做好相关的技术准备。中国一直十分重视并关注两所的权证产品创新工作,并对权证产品创新的法规、思路、步骤、原则等重要事项加强领导,提供了大力支持。一批证券公司等中介机构积极参与该产品研究、设计和论证,积极进行市场教育推广。所有这些都为权证的推出创造了条件。

    目前,有关权证的方案设计、技术开发和相关研究工作已基本完成,《暂行办法》已获中国审批,正式对外公布,推出权证产品的准备工作基本完成。

    记者:在近期的股权分置改革试点中,已有公司利用权证来解决股权分置问题,请问二者究竟有何关系?

    负责人:权证主要具有价格发现和风险管理的功能,它是一种风险管理和资源配置的有效工具。近年来,证券交易所之间在产品开发上的竞争日趋激烈,各国(地区)竞相推出种类繁多的权证产品。目前推出权证产品,对股权分置来说只是提供了一种工具,供上市公司选择。从目前试点公司的方案看,只有极少数公司在其方案中使用了权证工具。

    两所推出权证的主要目的是顺应市场对产品创新的需要,发展国际上通行的、具有广泛用途的权证市场。权证作为一种独立的金融产品,具有广泛的用途。这一点在我们推出的权证系列研究报告中已有详尽的介绍(见主要证券报刊及两所网站)。

    投资者买卖权证时应充分树立风险意识

    记者:投资者为了买卖权证需要开设新的账户吗?

    负责人:权证的买卖与股票相似,所需账户就是股票账户,已有股票账户的投资者不用开设新的账户。投资者可以通过证券公司提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入账户、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以买卖权证。

    记者:投资者买卖权证,有何风险?《暂行办法》对此有何考虑?

    负责人:权证是一种带有杠杆效应的证券产品,具有一定的投资风险,投资者在买卖权证时应充分树立风险意识。概括起来,投资者需要注意以下几方面的风险:第一,价格剧烈波动的风险。由于权证的高杠杆性,其价格只占标的证券价格的较小比例,可能出现权证价格剧烈波动的情况；比如 T-1日权证的收盘价是2元,标的股票的收盘价是10元。 T日,标的股票跌至9元,如果权证也跌停,按《暂行办法》规定, T日权证的跌停价格为2-(10-9)×125%＝0.75元。一天之内权证下跌62.5%,跌幅超过股票。当然,标的证券上涨,权证也有相同的效应。第二,时效性风险。权证是有一定期限的,持有者应及时在到期日或此之前对价内证行权,因为期满后权证就没有任何价值了；第三,履约风险。权证实质是发行人和持有人之间的一种契约,存在权证发行人违约的风险。目前设计的权证方案,对发行人履约安排了充分的担保,违约风险较低。但在发达国家,权证产品复杂且多样,不同发行人的资信等级不同,采用的避险策略也有差异,风险程度也不一样,发行人在持有人行权时不能给付足够的证券或现金的情况就有可能发生。

    为保护投资者权益,维护证券市场交易秩序,《暂行办法》对相应的风险防范和控制措施给予了充分的考虑。首先,加强投资风险的警示,要求两所会员应向首次买卖权证的投资者全面介绍相关业务规则,充分揭示可能产生的风险,并要求其签署风险揭示书。其次,对上市交易的权证对应的标的股票的规模、流动性作了严格限制,以减少权证价格异常波动和市场操纵的可能性。例如,《暂行办法》规定权证的标的股票流通市值不低于30亿元,流通股份低于3亿股。经测算,符合这些条件的上市公司不过20多家。再次,对权证发行人的履约能力提出了比较高的要求,权证发行人原则上应当提供履约担保。最后,在境外权证市场,"持续发售"机制也是控制权证交易风险的有效做法,我们在适当的时候也会借鉴这一做法,如允许合格机构创设权证,以便在需要时可以增加二级市场权证供给量,防止权证价格脱离合理价格区域。

    推出包括权证在内的新产品是市场迫切需要

    记者:权证是一种风险较高的产品,目前推出权证的时机是否成熟?

    负责人:权证的特征决定了其价格波动幅度高于标的证券,从这个意义上说,权证是一种风险和收益都相对较高的金融品种。但是,我国证券的产品结构比较单一,一定程度上影响了市场的效率和活跃程度。完善的证券市场需要各种具有不同风险收益特征的金融产品。我们相信推出包括权证在内的新产品已是市场迫切需要。首先,政策环境有利于产品创新。过去考虑权证产品,存在较大的制度障碍,但是,"国九条"推出后,证券市场的环境发生了很大变化,对新产品的推出是极大的推动。其次,我国证券市场早已开始使用权证这一金融工具,参与者对于权证的特征和功能并不陌生。我国证券市场的可转换公司债券就是股票和权证的组合。历史上,沪深市场都曾经有过权证交易,例如,92年6月,沪市推出了我国第一个权证:大飞乐配股权证。最后,市场对于权证具有强大的需求。据了解,不少证券公司为了谋求发展,已经开始通过各种渠道向其客户出售类似权证的产品,只不过这类品种属于私募性质,不能上市交易。推出标准化的可交易权证产品势在必行。

    对有重大异常交易情况的证券账户可限制权证交易

    记者:开发权证一类的新产品不可能一帆风顺,特别是在权证上市后如何防止恶意炒作将是一个棘手的问题。请问两所在权证上市后如何应对可能出现的各种异常情况?

    负责人:权证异常交易特别是市场操纵将会损害投资者利益,严重危害权证市场发展,确实是交易所一线监管中的一项重要任务。交易所将预先设置合理监控指标,对权证交易价格剧烈波动或者严重背离标的证券的交易价格,及时检查、专项监控；对异常交易中的相关机构,将口头警告、约见谈话；对出现重大异常交易情况的证券账户,可限制权证交易等；如存在内幕交易或市场操纵嫌疑,上报立案查处。此外,交易所还会通过完善权证交易信息披露,在每日开盘前公布权证可流通数量、持有权证数量超过5%的权证持有人名单,增强市场的透明度。

    记者:请问两所分别发布的《暂行办法》有何异同?

    负责人:两所发布的《暂行办法》基本相同,唯一区别在于上证所《暂行办法》第三十一条规定,"权证行权的申报数量为100份的整数倍",而深交所《暂行办法》允许零碎数量的权证行权。

青百

“权证”重出江湖 或一夜暴富 或血本无归  


　　昨日，沪深交易所推出《权证管理暂行办法》，正式宣告权证交易在中断近１０年之后，重新在内地股市登场。
　　１９９２年６月，沪市推出了我国第一个权证——大飞乐配股权证，此后相继有十几种权证在沪深证券交易所上市交易。但是到了１９９６年年底，管理层出于“抑制过度投机”的目的，取消了所有的权证交易。权证此番为何重新登场呢？
　　深圳证券交易所有关负责人告诉记者：“此次重新推出权证交易是为了配合股权分置改革，也是顺应金融改革与创新的大势所趋，因为世界上各大交易所在金融衍生品的开发方面竞争十分激烈。”
　　据了解，即将在沪深交易所上市的权证分为认购权证和认沽权证两种。投资者买卖权证与买卖股票方法类似，只要有沪深交易所股票账户的投资者均可交易权证。权证实行“Ｔ＋Ｏ”的交易方式，即当日买进的权证，当日可以卖出。权证价格的最小变动单位为０．００１元。
　　权证的高度投机性表现在它的涨跌幅限制上。一天之内权证的跌幅可以远远超过股票。反之，权证的涨幅也可以超过股票。在资本市场上，高收益总是伴随着高风险。
　　当记者提出“如何避免历史上曾经出现的权证交易被过度投机操纵，权证价格严重背离其价值的现象”时，上述负责人表示：“交易所将加强一线监管。对权证交易价格剧烈波动或者严重背离标的证券的交易价格，及时检查、专项监控；对异常交易中的相关机构，将口头警告、约见谈话；对出现重大异常交易情况的证券账户，可限制权证交易等；如存在内幕交易或市场操纵嫌疑，将上报立案查处。”
　　一位资深市场分析师认为：“权证是把双刃剑，可让人一夜暴富，也可让人一贫如洗。比如宝钢股改即将发出的权证，其行权价为４．５０元，如果１２个月之后宝钢股价跌至４．５０元以下，宝钢权证的价值理论上就是负数，投资权证的人将血本无归。”（记者 凌嘉）
　 中华工商时报

青百

基金看后市

策略报告显示:基金第三季度总体防御  


　　近日，有多家基金公司发布了第三季度投资策略报告。总体而言，基金认为宏观经济继续放缓，上市公司业绩将整体下滑，而股改带来的含权预期难以确定，因此后市并不乐观，投资者只能寻找局部机会。
　　第三季度总体防御
　　国泰基金：除非管理层采取更激进的政策刺激股价的上升，如大量资金入市等，否则市场难以在第三季度产生新一轮牛市。从基本面和估值出发，预计第三季度市场的主要波动区域在1000~1200点之间，极限高低位分别是1242点和964点。
　　招商基金：第三季度A股市场仍然缺乏持续上升的动力。
　　国联基金：谨慎甚至略为保守的策略可能是基金公司最合适的策略。资产配置上，并不倾向于过低的仓位。
　　上投摩根：提出“总体防御，谨慎决策，把握局部机会，敢于重点出击”的投资战略。
　　股改拉大股价差距
　　国联基金：股权分置改革方案引起的个别上市公司投资机会将是短暂的，并不适合大资金追逐。
　　上投摩根：不同对价方案将带来上市公司的市盈率水平下降区间在6%－25%之间，在一般认为20%补偿的情况下，2005年市盈率下降比例至少达到16.67%。这个估值水平的下降将使整个市场进一步与国际接轨，充分体现了投资吸引力。
　　嘉实基金：短期看，随着下半年股权分置改革的全面进行，上市公司股价将出现进一步分化。大量绩差公司，由于很难支付给流通股东合理对价，股价仍会进一步下跌；而绩优股票在获得对价以后，估值优势将进一步体现。
　　招商基金：对于非流通股比例较小、同时有H股和B股的公司或其他原因使得股权分置改革中受益较小的公司，容易受到投资者阶段性的冷落和抛售，但它们在未来可能又面临新的投资机会。
　　重点关注垄断行业
　　在行业选择方面，具有垄断性质的行业和具有品牌优势的消费品行业仍然是基金关注的重点，形成鲜明对比的是，周期行业还在过冬。
　　嘉实基金：看好高速、港口、机场、商业流通和食品饮料等部分行业。
　　国联基金：枢纽机场、干线公路、具有自主知识产权的大病种药品、具有收费权和宗教人文内涵的旅游景点、具有扩张能力的商业类公司股票都是值得投资的对象。
　　国泰基金：建议重点配置下列防御性行业：下游消费相关行业，如食品饮料、零售、家电、传媒、医药等；公用事业，如机场、港口、高速公路、航空、通讯设备、电力等；有调价预期的公用事业，如出租、水、燃气等；上游原材料降价受惠的行业和公司，如航空、造纸、家电等。
　　上投摩根：建议投资商业地产、乳业、公路、电力、零售等。 （记者　杨波）  
　 华西都市报

高兴得很

第二批对价方案呈现九大特点 平均每10股流通股获对价3.34股  

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    第二批42家股权分置改革公司中有40家公司的对价方案已公布，40家公司每10股流通股平均获得对价为3.34股。

    总结40家已公布的股权分置改革方案，主要呈现以下特点:

    一是对价方案以送股方案为主。40家公司中32家仅采用送股方式，4家公司采用送股＋派现方式，另外，送股＋权证、缩股＋派现、转增送股＋派现＋权证以及回购方式各有1家。

    二是折算成送股模式下，每10股流通股获得对价数量以3－4股居多。40家股权分置改革公司在送股模式下每10股流通股获得补偿数量2－3股的公司10家，每10股流通股获得补偿数量3－4股的公司24家，每10股流通股获得补偿数量4股以上的公司6家。其中物华股份和宏盛科技2家公司的流通股东通过送股方式获得最高对价5股，人福科技流通股东获得对价最低，为2.06股。

    三是主板、中小板对价方案侧重和慷慨程度各不同。中小板方案简洁，对价方案较优厚。中小板对价方案主要采用送股方式，无现金支付，方案简单明了，除苏宁电器每10股流通股获得2.505股对价外，其他中小板公司每10股流通股获得对价在3股以上(包括3股)，其中传化股份和中捷股份支付对价数量最高，每10股流通股获得4.5股。

    主板“捆绑”方案多样，大盘股通过“捆绑”提高对价。主板公司的对价方案主要采用送股和送股＋其他方式，其中送股方式22家公司，送股＋派现方式4家公司，送股＋权证、缩股＋派现、转增送股＋派现＋权证以及回购方式各1家公司。

    ——“捆绑”方案对价数量较低。采用送股＋派现方式、送股＋权证、缩股＋派现、转增送股＋派现＋权证以及回购方式的8家公司对价数量较低，对价数量最高的是农产品，每10股流通股获得3.25股的对价，其次是金发科技对价3.1374股，长江电力、吉林敖东、宝钢股份、华海药业、上港集箱、中化国际每10股流通股获得的对价在3股以下。

    ——送股方式对价数量集中在3－4股。采用送股方式，每10股流通股对价数量在2—3股的有3家公司，对价数量在3－4股的15家公司，对价数量在4股以上的有4家公司。

    ——大盘股通过派现或其他方案提高对价。主板中总股本10亿以上的大盘股对价水平总体看不高，除申能股份和中信证券每10股流通股股权对价在3.2股外，宝钢股份、广州控股股权对价分别是2.2股和2.5股，上港集箱、中化国际和长江电力股权对价部分更低，大型企业非流通股东出让股权对价的意愿不强，最终通过多派现或其他复杂方案提高实际对价。

    ——主板中的民营企业支付对价无明显优势。主板试点公司中3家公司的实质控制人为自然人，他们是金发科技、华海药业和浙江龙盛，折算成送股模式下，每10股流通股获得的对价分别是3.1374、2.7294和4股，对价优势不十分显著。

    四是非流通股股东的价值增值幅度普遍高于流通股股东的价值增值幅度。根据我们假设股权分置改革后的市场价格水平将会与改革前的股价水平保持一致，第二批股权分置改革公司中29家公司的非流通股股东的价值增值幅度高于流通股股东的价值增值幅度，其中宝钢股份非流通股股东和流通股东两者的价值增幅差距不大，苏宁电器非流通股股东价值增值幅度是流通股东价值增幅的22.08倍。11家公司非流通股股东的价值增值幅度低于流通股股东的价值增值幅度，其中长力股份、亨通光电、物华股份、吉林敖东、鲁西化工、华发股份非流通股股东价值增幅低于流通股东价值增幅，宝胜股份、人福科技、凯诺科技、韶钢松山和农产品不但非流通股股东价值增幅低于流通股东价值增幅而且非流通股股东在股权分置改革方案后价值下降，其中韶钢松山和农产品在股改公告前公司流通股股价低于同期公司每股净资产。

    五是折算成非流通股股东直接向流通股股东支付股份的比例以10％－20％为主。折算成送股模式下，非流通股向流通股送股比例在30％以上的2家，送股比例20％－30％之间的有6家，送股比例在10％－20％之间有25家，送股比例在10％以下的共7家，其中农产品对价方案折算成非流通股向流通股送股比例最高，为51.67％，宝钢股份对价方案折算成非流通股向流通股送股比例最低为6％。

    六是“破净”公司对价支付出现新模式。42家试点公司中农产品、韶钢松山和鲁西化工在股改公告前公司流通股股价低于同期公司每股净资产，其中农产品对价支付采用流通股定价出售的方式，创造了“破净”公司支付定价的新模式，此外农产品和韶钢松山引入股权激励计划。

    七是股权激励计划实施。第二批试点中，有6家公司在股改方案中同时推出股权激励计划，这6家公司全部是主板的上市公司，其中韶钢松山、中信证券、中化国际和恒生电子非流通股股东在对价后通过拿出一定数额的股份作为实行股权激励机制所需股票的来源，另外两家公司农产品和金发科技则是通过将部分非流通股份转让给公司管理层从而实施管理层股权激励计划，其中农产品引入风险责任金制，在股权激励的同时，也相应有一些处罚机制，尽管处罚力度相当小。

    八是股改方案修改多集中于非流通股东承诺项。7家公司修改股改方案，其中2家公司提高股权对价；1家公司(吉林敖东)提高派现额；其余4家公司修改了非流通股东承诺:3家公司(传化股份、中捷股份和苏泊尔)修改控股股东减持价格；1家公司(七匹狼)将“流通股东出售权”修改为“股价差额现金支付”。凯诺科技向流通股支付的对价由10送2.5修改为10送3股，亨通光电由10送3.5股修改为10送4.5股。修改股改方案一方面是因为个别公司前期提出的对价方案较低，修改方案有利于股改方案获得通过，另一方面非流通股东提高减持价格，将稳定投资者对其股改后股价走势的预期，稳定市场持股信心。

    九是承诺条款多样。作为解决股权分置问题方案的组成部分，非流通股股东的承诺除了遵循全体非流通股股份自获得上市流通权之日起，1年内不上市交易或者转让，2年内减持不超过总股本的5％，3年内减持不超过总股本10％的规定外，多数公司通过增加承诺条款表达公司拟长期持有股份的决心，减轻市场对控股股东套现、大幅扩容的担忧，增强投资者持股信心。承诺条款主要有:

    ——流通股东获得上市流通权后控股股东承诺2年、3年或5年内不减持，如人福科技、凯诺科技、鑫富股份公司控股股东承诺持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起5年内不上市交易或者转让。

    ——设定允许全流通后的最低减持价格或减持比例，如苏宁电器持有公司非流通股股份5％以上的股东承诺，出售苏宁电器股份限定出售数量占公司股份总数的比例不超过百分之十，出售价格不低于每股50元。

    ——控股股东保持控股地位，国投电力控股股东承诺持有的国投电力股份占国投电力现有总股本的比例将不低于48％。申能集团、上港集箱、广州控股控股比例高于50％；宝钢集团3年内持有宝钢股份占其总股本的比例将不低于67％。

    ——增持计划，为了稳定市场，增强投资者信心，多数公司承诺在股权分置改革方案实施后的两个月之内，或方案实施后1年内，若任意连续几个交易日的收盘价格低于某一基准价，公司在二级市场上增持直至累计买足一定数量如500万或1000万股股票或者使其股票价格高于基准价。部分公司以增持数量不超过总股本5％或10％设定。一些大型公司则通过投入累计不超过20亿元、10亿元、8亿元或2亿元资金增持公司股票，如宝钢股份、申能集团、中化国际和韶钢松山等。

    ——个别公司还对股改后每年的利润分配比例进行规定，或承诺股份追送等等。

高兴得很

社保新增资金两周内到账 总量估计40亿至50亿  

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    全国社保理事会新一轮产品选秀结果日前揭晓，嘉实等4家基金管理公司将按照申报产品参与新增投资的社保基金管理，社保资金将于一至两周内划拨到账，总量估计为40亿元至50亿元之间。

    据悉，社保基金已经从10家具备社保资金投资管理资格的基金公司中，选取招商、易方达、嘉实、长盛4家基金公司，准备推出四个新的配置型组合。一入选公司负责人昨天向记者表示，按照社保基金理事会的安排，该笔新委托管理的资金将于两周内到账，并按照当初各公司申报的投资节奏建仓。

    一知情人士称，其所在基金公司的产品设计为稳健型投资产品，申请额度为10亿元人民币，估计4家入选公司本次受托管理的资金量差别不会大，因此，本次社保基金的总量大约会在40亿元至50亿元之间。

    据介绍，今年6月份，全国社保理事会给投资管理人下发申请通知时，要求各家基金公司准备2套新产品方案，其中一套是配置型产品，另外一套是投资新股和货币市场的产品。当时，全国社保理事会准备从10家投资管理人中选取2家做配置型产品，3家做投资新股和货币市场的产品。

    然而，由于股权分置改革造成新股发行延后，原来设想的投资新股和货币市场的产品暂不推出。

    全国社保理事会每年都会通过选拔给投资管理人增加投资额度，目前已有10家基金公司获得社保基金投资管理人资格，今年6月，全国社保基金理事会第一批委托6家基金管理公司管理的股票委托投资合同和债券委托投资合同到期，社保基金理事会继续保留了6家基金公司社保基金管理人资格。

    根据社保基金年度资产配置计划，今年社保基金各类投资的资金额度是：股票投资88亿元～178亿元，固定收益投资260亿元左右，现金等价物投资90亿～180亿元。除国内投资外，社保基金还可能在今年内开展海外投资。