2005年06月23日周四相关新闻跟帖！

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多部门合力做多前所未有 还有多少利好下楼来

证券日报

　　□ 本报记者 姜楠

　　从上月股权分置改革试点启动开始，市场上各项配套利好政策便不断推出。这些政策涉及市场制度建设、券商、基金以及中小投资者的方方面面，充分体现了监管层对证券市场的肯定和扶持发展的态度。


　　针对股权分置改革试点，中国发出通知，允许试点公司控股股东在二级市场增持流通股，而且“试点第一股”——三一重工(资讯 行情 论坛)已在上周五公告将投入不超过2亿元择机增持社会公众股。同时，中国还正式公布了上市公司回购社会公众股份管理试行办法，不久邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)即发布董事会决议，将动用不超过3.5亿元资金用于回购公司社会公众股份。为支持试点改革的顺利进行，财政部和国税总局宣布暂免股权分置改革试点印花税。证交所方面也不忘给股权分置改革保驾护航，深沪两所相继宣布将推出权证，为上市公司的股权分置改革提供市场化对价工具，也为未来推出衍生认购、认沽权证产品提供了统一的规则框架。

　　不仅如此，6月17日休市后，国资委下发指导意见，对上市公司在股权分置改革中国有控股股东的最低持股比例作出了明确要求，严控市场扩容压力，同时，就进一步保护投资者利益做出了一系列规定。这显然有打消投资者对股权分置改革将给市场带来扩容担心的意图。

　　针对处于困境中的券商，上周一，央行除对问题券商实行关闭、托管，最近又对申银万国和华安施以援手，拟向两家券商提供再贷款；之后，汇金公司拟出资对银河证券进行重组，力争将银河证券建设成为资本充足、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。据称，第一步数十亿元人民币的出资即将到位。

　　对于市场上规模最大的机构投资者——基金，中国主席尚福林给予了充分肯定。他表示，基金业是推动我国资本市场稳定发展的主导力量，在证券市场发展的关键时期，基金管理公司一定要从资本市场的发展大局和基金行业持续发展的高度，充分认识股权分置改革的意义，共同推进资本市场的改革。之后，中国发布《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》，这一举措拓宽了基金公司固有资金的投资渠道，提高了基金公司固有资金使用效率，同时也从另一方面为市场开拓了资金来源。此外，还发布了《关于进一步完善证券投资基金募集申请审核程序有关问题的通知》，规定对于产品设计方面有较大创新的基金募集申请，将优先安排基金专家评审会评审和申报材料审核等工作，以鼓励基金公司在产品设计方面的创新。

　　从切实保护投资者利益出发，财政部和国税总局联合发布通知，减免股息红利税50%，从而扩大了投资者股息红利所得。

　　管理层如此密集地对市场参与各方出台一系列利好政策，力度和频度前所未见，创下了市场新纪录，显示出的是助力证券市场走出困境的决心，意在重树市场投资者信心。而且，这些政策所涉及的部门包括央行、财政部、国家税务总局、、国资委和交易所，众多部门有组织地合力作多，也是前所未有。

　　可以说，目前市场政策做多坚决，预期日益明朗。随着股权分置改革向纵深推进，相信还有更多的利好“下楼”来。

　　近日，瑞银证券亚洲有限公司董事总经理袁淑琴在接受记者采访时公开表示，“继续长线看好A股市场”，希望获得新增3亿到5亿美元额度。或许，QFII新增额度就是下一个利好？抑或社保基金悄然加仓？保险资金低位抢筹？银行系基金择机入市？也许，更可能是平准基金登场！

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上证综指虚增78.41点

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沈阳今报

　　自2002年9月23日起，上市新股于上市当日即纳入指数计算。上市首日因为股价上升导致的市值增加，是市场财富增加的真实反映，因此以发行价作为计算基准有其合理性，但在一定程度上诱导了指数失真。

　　以具有代表意义的沪市148家上市公司作为研究对象，考察上证综指因为计算差异的虚增程度。这148只股票上市首日收盘价高于发行价的有147只，仅有宜华木业例外。148只股票平均首日升幅高达56.6％。上市首日累计增加沪市市值1633.2亿元———这就是投资者所关注的虚增市值。

　　上证综指的计算以所有上市股票为取值范围，包括A股和B股，2004年6月21日总市值为22942亿元，6月21日上证综指收盘1101.48点，每点对应的市值数值为20.83亿元，在这个点位上，1633.2亿元虚增市值带来的指数具体为78.41点。

　　值得注意的是，148只股票并非在同一时间上市，因此指数的虚增有一个循序渐进的过程。而目前由于市场正在进行的股权分置改革试点工作，使新股发行暂时处于停顿状况，在没有新股上市之前，78.41点的影响程度将保持不变。巨田证券唐昊熹

高兴得很

《开利宏观形势》

老阿凡提

沪市：
涨幅超过7%的前五种证券：无

跌幅超过7%的前五种证券：无

●深市：
日涨幅超过7%的前五只证券：
好时光(000526) 涨幅：9.94% 成交数量：439万股  成交金额： 2258万元
营业部名称                                   交易金额(元)
北京证券有限责任公司福州群众东路证券营业部   2763917.69
国泰君安证券股份有限公司厦门嘉禾路证券营业部 1534112.00
中兴信托投资有限责任公司上海愚园路证券营业部 1227857.61
厦门证券有限责任公司                          924756.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部      780212.00

长城股份(000569) 涨幅：9.82% 成交数量：284万股  成交金额： 699万元
营业部名称                                     交易金额(元)
中山证券有限责任公司深圳深南大道证券营业部     6987863.70
国信证券有限责任公司佛山体育路证券营业部        645139.92
和兴证券经纪有限责任公司泸州江阳中路证券营业部  609715.92
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部          452148.00
金信证券有限责任公司东阳吴宁西路证券营业部      370476.00

云南白药(000538) 涨幅：7.59%  成交数量：395万股  成交金额： 6909万元
营业部名称                                     交易金额(元)
国信证券(机构专用席位)                         12477032.53
招商证券(机构专用席位)                          6031287.70
五矿证券经纪有限责任公司深圳华富路证券营业部    2666000.00
中银国际证券有限责任公司上海广元西路证券营业部  1911107.60
招商证券股份有限公司北京建国路证券营业部        1735551.64

日跌幅超过7%的前五只证券：
思达高科(000676)  跌幅：-9.94%   成交数量：16万股   成交金额： 97万元
营业部名称                                       交易金额(元)
江南证券有限责任公司上海漕溪北路证券营业部       698050.00
西安华弘证券经纪有限责任公司西安南大街证券营业部 269508.00
金元证券有限责任公司上海徐虹北路证券营业部       60700.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部           48560.00
东莞证券有限责任公司东莞厚街证券营业部           37634.00

●深市中小企业板：
日换手率达20%的前三只股票：
晶源电子(002049) 换手率：35.80% 成交数量：716万股 成交金额： 7581万元
营业部名称                                买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部     2047115.50  1594751.77
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部   1041125.59   716817.80
招商证券股份有限公司东莞东城西路证券营业部 750417.01    766000.00
天同证券有限责任公司烟台环山路证券营业部   177250.00   1182201.75
南京证券有限责任公司南京大钟亭证券营业部   624251.84    563669.89

三花股份(002050) 换手率：26.87% 成交数量：645万股 成交金额： 6610万元
营业部名称                             买入金额(元) 卖出金额(元)
华夏证券(机构专用席位)                  3094852.00       0.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部   789724.95  828057.86
中金公司(机构专用席位)                  1599762.50       0.00
光大证券二席                             641896.00  805181.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 414804.00  813380.00

宁波华翔(002048) 换手率：25.61% 成交数量：615万股 成交金额： 5119万元
营业部名称                            买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限公司深圳深南中路证券营业部  3706400.33  502073.41
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部   837550.00  993601.64
广发证券股份有限公司上海石泉路营业部     601415.24  562157.52
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 665198.00  412512.00
兴业证券股份有限公司福州五四路证券营业部 538797.40  403866.00

日涨幅偏离值达7%的前三只股票：无
日跌幅偏离值达7%的前三只股票：无
日振幅值达15%的前三只股票：无
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的股票：无
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的股票：无
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达15%的ST股票：无
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达15%的ST股票：无
连续三个交易日内，日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍，且换手率累计达20%的股票：无
其它异常波动的股票：无

老阿凡提

沪市：
涨幅超过7%的前五种证券：无

跌幅超过7%的前五种证券：无

●深市：
日涨幅超过7%的前五只证券：
好时光(000526) 涨幅：9.94% 成交数量：439万股  成交金额： 2258万元
营业部名称                                   交易金额(元)
北京证券有限责任公司福州群众东路证券营业部   2763917.69
国泰君安证券股份有限公司厦门嘉禾路证券营业部 1534112.00
中兴信托投资有限责任公司上海愚园路证券营业部 1227857.61
厦门证券有限责任公司                          924756.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部      780212.00

长城股份(000569) 涨幅：9.82% 成交数量：284万股  成交金额： 699万元
营业部名称                                     交易金额(元)
中山证券有限责任公司深圳深南大道证券营业部     6987863.70
国信证券有限责任公司佛山体育路证券营业部        645139.92
和兴证券经纪有限责任公司泸州江阳中路证券营业部  609715.92
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部          452148.00
金信证券有限责任公司东阳吴宁西路证券营业部      370476.00

云南白药(000538) 涨幅：7.59%  成交数量：395万股  成交金额： 6909万元
营业部名称                                     交易金额(元)
国信证券(机构专用席位)                         12477032.53
招商证券(机构专用席位)                          6031287.70
五矿证券经纪有限责任公司深圳华富路证券营业部    2666000.00
中银国际证券有限责任公司上海广元西路证券营业部  1911107.60
招商证券股份有限公司北京建国路证券营业部        1735551.64

日跌幅超过7%的前五只证券：
思达高科(000676)  跌幅：-9.94%   成交数量：16万股   成交金额： 97万元
营业部名称                                       交易金额(元)
江南证券有限责任公司上海漕溪北路证券营业部       698050.00
西安华弘证券经纪有限责任公司西安南大街证券营业部 269508.00
金元证券有限责任公司上海徐虹北路证券营业部       60700.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部           48560.00
东莞证券有限责任公司东莞厚街证券营业部           37634.00

●深市中小企业板：
日换手率达20%的前三只股票：
晶源电子(002049) 换手率：35.80% 成交数量：716万股 成交金额： 7581万元
营业部名称                                买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部     2047115.50  1594751.77
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部   1041125.59   716817.80
招商证券股份有限公司东莞东城西路证券营业部 750417.01    766000.00
天同证券有限责任公司烟台环山路证券营业部   177250.00   1182201.75
南京证券有限责任公司南京大钟亭证券营业部   624251.84    563669.89

三花股份(002050) 换手率：26.87% 成交数量：645万股 成交金额： 6610万元
营业部名称                             买入金额(元) 卖出金额(元)
华夏证券(机构专用席位)                  3094852.00       0.00
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部   789724.95  828057.86
中金公司(机构专用席位)                  1599762.50       0.00
光大证券二席                             641896.00  805181.00
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 414804.00  813380.00

宁波华翔(002048) 换手率：25.61% 成交数量：615万股 成交金额： 5119万元
营业部名称                            买入金额(元) 卖出金额(元)
国信证券有限公司深圳深南中路证券营业部  3706400.33  502073.41
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部   837550.00  993601.64
广发证券股份有限公司上海石泉路营业部     601415.24  562157.52
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 665198.00  412512.00
兴业证券股份有限公司福州五四路证券营业部 538797.40  403866.00

日涨幅偏离值达7%的前三只股票：无
日跌幅偏离值达7%的前三只股票：无
日振幅值达15%的前三只股票：无
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的股票：无
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的股票：无
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达15%的ST股票：无
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达15%的ST股票：无
连续三个交易日内，日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍，且换手率累计达20%的股票：无
其它异常波动的股票：无

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宝钢权证引发激辩 券商人士不明基金为何不满  
2005年06月23日

　　市场人士认为，宝钢方案中认沽权证价值虚实需看股价涨跌
　　宝钢股份(600019.SH)股权分置改革方案的讨论版一出现，就引发了市场人士对此的大讨论，而方案中含有的权证部分内容更是市场各方分歧的焦点所在。专家表示，权证方案初次出现，其内涵和优劣要被市场和机构所接受还需要时间。
　　“宝钢送股+权证的讨论方案应该说是比较不错的，至少未来风险是锁定的，我不明白为什么基金还是不满意。”金信证券主管投行业务的副总裁秦曦无奈地摊开双手。
　　昨日本报报道了宝钢向基金公司发送的讨论版方案，股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股将获得宝钢集团支付的1股股份、2份认购权证和5份认沽权证。其中，认购权证行权价为4.18元，认沽权证行权价为5.12元，而宝钢股份停牌前的收盘价为4.89元。
　　5.12元的认沽权证行权价恰好是宝钢日前增发50亿股的增发价格。“这里面肯定有对宝钢增发的认购机构进行风险锁定的意味，这意味着日前增发获配的股东至少有一半获配股份是无风险的。当时机构踊跃支持宝钢增发，现下投桃报李也是应有之意。”联合证券研究员丁昌表示。
　　长盛基金一位研究员认为，宝钢的“股票+STRIPS”权证方案以布莱克-舒尔茨(Black-Scholes)期权定价模型测算，认购权证价值为每份1.01元，认沽权证的价值为每份0.55元，其中无风险收益率为1.52%，年收益率波动率为29.83%。宝钢的组合期权方案中支付认沽权证远多于认购权证，这实际上认为宝钢下跌的可能性大于上涨的可能性。所以，该方案表面上比较优惠，但由于未来宝钢股票上涨的可能性较大，认沽权证很可能是虚值。照此测算，宝钢的方案相当于10股送1股和价值4.77元的权证。
　　中银国际昨日出具的一份研究报告则显示，根据初步计算，投资者的盈亏平衡价格(类似于除息价)约为3.9元，相应的2005年预期市盈率水平为4.6倍，低于国际同行业平均水平。
　　“基金目前的基本逻辑就是要将全流通带来的流通股折价全部转换成非流通股股东的赠送，这都是前四家的惯性使然，基金比较青睐送股或者干脆送钱。其实目前的权证方案已经消除了未来股价下跌的风险，何乐而不为？”秦曦表示。某基金经理经过计算，目前宝钢的方案仅相当于10股送1.8股。“这种测算方法是不正确的，至少没有考虑到风险价格。权证方案锁定了风险，但是单纯的送股方案还是风险很大。现在说送股多少都是对未来价值的预期，现在送股再多，全流通后股价跌得厉害也没有用。宝钢这类成长性比较好的大盘股，非流通股股东一般不愿意送出股票，权证方案保证了当期收益，锁定了风险，是比较好的选择。”
　　一位合资基金的基金经理表示，宝钢方案的欧式期权存续期为12个月，在此期限后才可行权。相比送股方案，对基金的当期净值收益刺激不重，这也是基金对权证方案不甚欣赏的原因之一。另外一家基金的投资总监则表示，手中目前共有近4000万股宝钢股份，对认股权证用定价模型进行收益测算还没有得出最后结果，正在和同行商讨。“这个方案实在麻烦，倒不如10股送2股派5块现金来得痛快。”他说。权证方案初现，其内涵和优劣被市场和机构所接受还需要时间。
　　一位接近的消息人士表示，在第二批股权分置改革试点名单中，将会出现4-5只采用权证方案的股票。这些股票大多是成长性比较好的大型国有上市公司。这些具备创新意义的方案不断涌现，将会给对价支付的博弈双方带来新的金融工具，减少对未来价值不确定性的预期。（记者 金轲）
　 第一财经日报

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中化国际抛57种方案  


　　目前，中化国际在公司网站发布了股权分置改革投资者意见反馈表，就派现(8种方案)、送股(3种方案)、权证(7种方案)和以上三种方案可以两两组合等模式征求投资者意见。按照公司调查表上所设项目，可以组合成57种方案供投资者选择。反馈表上显示各种方式的上限分别是10派8元、10送1.5股和10送4份权证（权证行权价3.2元、回售价2元）。对于反馈表中前三种方案的上限是否就是非流通股股东的底线，中化国际证券部王先生表示并不清楚。
　　目前，中化国际总股本为125769.38万股，流通股本40500万股，停牌前报收5.58元。以10派8元计算，流通股股东可获得现金补偿为3.24亿元；以10送1.5股计算，流通股股东可获得6075万股的补偿，以市价计算，约3.38985亿元；如选择权证，流通股股东可获得1.62亿份权证，如不计正股股价全部行使，流通股股东每股需支付5.184元，而全部回售可获得3.24亿元的现金。
　　万国测评董事长张长虹对《每日经济新闻》表示，针对上述方案他首选送股，但是送股比例偏低。以中化国际的公司素质，至少要达到10送4~5股才比较合适。
　　申银万国证券研究所杨国平博士则认为，如按该方案计算，他首先会排除派现方式，选择权证方案，因为行使回售与获得派现相等，而权证还存在时间价值。但是，由于行权价太高，流通股股东实际获得的收益较少。中化国际提出的权证方案补偿还是偏低。 （杨勣）
　 每日经济新闻

高兴得很

中国大豆进口将达创纪录的2290万吨  

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    德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2004年8月到2005年7月份，中国大豆进口量将会达到创纪录水平。《油世界》预测，由于南美对中国大豆出口超出预期，2004/05年度中国大豆进口预测值调高到了创纪录的2290万吨，这要比上年度提高360万吨。

    《油世界》还补充说，今年中国大豆进口创纪录和国内压榨强劲有关。此外，期初大豆库存很低也使得中国大豆补库需求提高。

高兴得很

《开利证券研究》

高兴得很

《开利A股市场》

高兴得很

海通港股点评

高兴得很

海通B股点评

asdf1122

(2005-06-23 08:21:08)



    记者　徐建华　上海报道

　　两类股东围绕第二批试点方案的博弈正在进行，试点公司对价的高低时刻影响着二级市场上投资者的心态。虽然昨天两市大盘最终以红盘报收，但盘中的震荡，尤其是大盘股的波动，却也显示了投资者心态的不稳定。虽然市场上流传着各种各样的对价方案，但由于尚处在沟通期，初步方案能否成为最终方案仍存在很多不确定性，短期内对价高低给二级市场带来的震荡在所难免。

　　对价博弈与二级市场相互影响如果把非流通股股东向流通股股东购买流通权视作一种交易，那么现在就出现了一个新的市场——买卖流通权的市场。股票二级市场交易双方博弈的焦点是股票价格，而在买卖流通权的市场中，交易双方博弈的焦点是对价水平，两个市场的博弈结果则又相互影响。虽然第二批试点公司已经停牌，但其对价水平的高低显然会对仍在交易的类似公司的股价产生影响，对价高低的不确定性也就意味着相关个股的短期股价走势会存在不确定性。相应地在二级市场上，对于股改所带来的投资机会的博弈应运而生，这也就是目前市场上所谓的“寻宝游戏”。

　　由于第二批试点公司数量大、代表性强，其最终确定的对价水平极可能在今后被类似公司作为参照标准——对价高，可能带来机会；对价低，可能意味着陷阱。投资者在很大程度上会根据试点公司的对价水平来决定买入或者卖出某类股票。当然，这并不意味着二级市场股价只是单向受流通权市场对价高低的影响，二级市场股价也能在一定程度上影响流通权的价格——对价。如果投资者对某类股票的对价水平不满意，极可能抛售股票走人。这无疑给市场传达了这样一个信号:非流通股股东给出对价水平有可能遭到流通股股东的否决，这显然不是非流通股股东愿意看到的，为了方案能够最终通过，他们可能被迫对方案做出修改，提高对价水平。由此不难看出，两个市场的博弈结果在很大程度上是相互影响的，对价高就意味着能给二级市场带来更大的机会。价值投资还是博弈机会目前来看，股权分置改革所带来的机会已经成为了整个市场的投资主题。中小投资者自不必说，老股民希望能借此解套，新股民则希望趁机赚一把。根据记者了解到的情况，哪些公司能成为试点，哪类公司对价高已经成了投资者最关注的话题，而至于公司是否具有长线投资价值显然已被暂时放置一边，当然对于类似思达高科之流的股票则又应该另当别论。中小投资者有这种想法自在情理之中，而基金等机构的看法则又如何呢？

　　由于42家试点公司停牌，不少基金公司坦言超过10％的仓位处于停牌状态，目前很大精力都集中在与上市公司的接触和对具体试点方案的评估上。那么股改所带来的投资机会究竟会否改变基金一直坚持的价值投资策略呢？记者在采访中得到一个基本印象是，虽然大多基金仍声称坚持价值投资，但很多业内人士也都表示，看一家公司有多大投资价值也应包括其对价的高低。显然，不会有机构愿意放弃目前博弈的机会，20％－30％左右的短期收益对任何投资者都颇具吸引力。

　　无论是宏观经济还是个股基本面的变化，机构事先都会有所预期，一般不会在短期内发生突变。随着二季度报和半年报公布日期日益临近，业绩对股价的影响也会逐步增大，但短期来看，这一影响仍难以取代股权分置改革所带来的影响，股改所带来的投资机会仍将是一段时期内最重要的投资主题。（中证网）

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北京汇正财经资讯（06.23）

　　一、市场综述：缩量盘整试探人气 政策效应料将释放


　　今天是周三，沪综指开于1098.96点，低开2.53点；深成指开于2823.87点，低开5.75点。大盘在略微下探击破1100点后，再次形成反弹，但量能萎缩的极为明显，多空于5日线及10日线汇聚区，亦即1100点处展开争夺。 盘面上，低价股的补涨及突破仍为主要特征。其中民丰特纸(行情 点评 资讯)和长城股份(行情 点评 资讯)分别以涨停价开出。金牛能源(行情 点评 资讯)大幅高开后出现放量走低，恒源煤电(行情 点评 资讯)、神火股份(行情 点评 资讯)等煤炭股深受其影响。ST股则趁机再度活跃，已有多只个股上封涨停。尽管部分个股呈现技术性反弹，但同时一些强势个股却纷纷回落，近期表现抢眼的中小板亦风光不再，全线回软。指标股中国联通(行情 点评 资讯)、招商银行(行情 点评 资讯)等再现护盘举动，对股指形成一定的支撑，不过中集集团(行情 点评 资讯)继续走低，带动深赤湾、山东海化(行情 点评 资讯)、双汇发展(行情 点评 资讯)等部分基金重仓股明显下行。
　　


　　尽管近二天消息面上比较平静，但已经密集出台的政策其滞后效应也必将释放。今天我们一起来解读一下其中的“政策核力”。试点企业名单从首批4家到第二批42家，数量之多，让很多业内人士颇感意外，按这种速度股权分置改革一年就可完成。因为4家试点企业刚刚“测试”完毕，一家失败，三家成功；而三家成功的公司，还有两家尚未复牌，在这种情况下急切推出第二批多达42家试点公司，只能说明管理层对待试点的坚决态度。与这坚决态度相对应的是本周这两天的大盘走势，周一大涨，周二就下跌，周三盘涨，把众多投资者搞懵了：后市向何方？ 　　


　　周一大盘大涨，表明机构投资者表态赞成股改；周二大盘下跌，显示市场主力在折磨股民的心志，要让短线客心灰意冷，抛出股票。周三大盘盘整，表明多空双方重新谨慎地对待市场。别说散户，最近很多机构也都感到“懵懂懂”、“看不懂”。其实透过目前纷乱表象的背后，可以看清股权改革现状的实质。 　　


　　为什么第二批试点快速出击？为什么在第一批试点已经复牌的三一重工(行情 点评 资讯)暴跌的情况下，宝钢、长电这样的大级别超级蓝筹也集中地涌进试点名单，管理层依然大胆地广而试之？从6月6日开始，不论政策性资金有没有直接动手，但可以很明显地觉察到，盘面上有神秘资金“赤膊上阵”的感觉，只要在股权分置政策出台时候大盘大跌，那么护盘大部队就毫不犹豫、闪电般出击，让大盘安然无恙。 　　


　　既然尚主席说过“开弓没有回头箭”。那尚主席手里肯定备有存货，说不定是枪炮一类足以稳住股指下滑，但以主席身份不可能把话说的直白，而中国文字内涵又相当丰富，所以绝大多数股民都会读懂“开弓没有回头箭”背后的潜台词就是：背水一战无退路！ 　　


　　在整个第二批试点公司的补偿方案明朗之前，这种围绕1100点反复震荡的格局可能还将延续。特别是那些大市值公司的股改方案是否达到市场预期，更是对市场起到举足轻重的作用。目前，投资人要做的就是静观事态的变化以决定仓位。 　　


　　预计周四股指看跌。


　　二、潜力股推荐


　　西藏金珠(行情 点评 资讯)(600773)公司近年来在现代藏药领域取得重大进展，生产的西藏金珠雪灵芝营养液、金珠雅砻牌二十五味松石丸等成为2000版国家药典收载品种，逐渐确立在藏药领域的领先地位。此外，公司还积极进军通信行业，成功收购成都科健，有望大幅提升公司的盈利能力。目前该股低价优势明显，大幅上攻在即，建议重点关注。


　　三、黑马摇篮：西藏金珠600773藏药霸主 底部飙升


　　随着社会的发展，民族品牌越来越得到市场的青睐，近期云南白药(行情 点评 资讯)逼近历史高点就说明民族品牌的价值正在不断提升。西藏金珠(行情 点评 资讯)(600773)公司是藏药领域的龙头企业，竞争优势极为明显，且该股目前绝对价格低廉，值得投资者重点关注。

　　第一，藏药霸主，竞争优势明显。西藏金珠(600773)公司近年来积极进行产业结构的调整，利用配股资金加大构建以现代藏药为核心的生物医药新主业的力度，这是公司地处西藏所独有的不可替代的区位优势。公司注册成立了西藏金珠雅砻藏药、成都生物科技两家公司，在藏药材种植基地、厂房和藏药营销网络建设等主业构建工作方面取得较大进展。藏药作为世界上独一无二的医药资源，垄断优势极为明显，以神奇的疗效著称于世，十五期间被列为西藏六大支柱产业之一，发展前景极其广阔。公司与中国中医研究院、中国军事医学科学院等一大批科研院所建立了科研协作关系，生产的西藏金珠雪灵芝营养液、金珠雅砻牌二十五味松石丸、二十五味珊瑚丸和二十五味珍珠丸是2000版国家药典收载品种、国家基本医疗保险药品、国家中药保护品种，是传统名贵藏药。更值得关注的是，公司在去年成功通过GMP认证，同时多家竞争企业因未能通过GMP认证而停产，这使得公司的竞争优势更为明显，占据了行业的领先地位。


　　第二，手机销售终端，雄霸西南市场。公司在获得西藏自治区通讯管理局的移动电话销售相关准销证书后，又收购了深圳南方贸易公司80%的股权，强势进军移动电话销售领域，2003年以来公司在西藏的手机国内包销和整机销售业务如鱼得水，这不仅进一步拓宽了公司的经营渠道，提高公司的盈利能力，而且使公司未来发展提供了强劲的利润来源。公司去年底又受让了中科健所持成都科健70%股权，所属深圳金珠南方贸易也受让成都科健30%的股权，在成功收购了这一西南地区的手机销售巨头之后，对公司的手机销售业务将会出现突飞猛进的发展，公司业绩也将根本改善。


　　第三，受益西部大开发，政策扶持明显。数据显示，中央宏观调控的各项措施并没有使西部开发的步伐放慢，为西部概念的重新崛起打下了坚实基础。国家对农业、能源、交通、水利和城乡公共设施建设以及教育、卫生等社会事业的发展是重点支持的，而这些方面，正是西部地区经济社会发展中迫切需要加强的。此外，在区域发展上，国家投资继续向西部地区和东北等老工业基地倾斜，也有利于引导机构和资金向这些地区的个股转移，为西部概念股创造了较为宽裕的资金面条件。此外，公司主力发展的藏药作为世界上独一无二的医药资源，垄断优势极为明显，以神奇的疗效著称于世，十五期间被列为西藏六大支柱产业之一，发展前景极其广阔。公司目前正抓住国家进行西部大开发的历史机遇和西藏自治区政府把藏医藏药列为六大支柱产业之一的有利契机，大力发展藏医药，未来前景不可限量。


　　第四，价格低廉，底部飙升在即。二级市场上，该股长期超跌，仅在过去一年中股价就下跌了70％以上，与云南白药、同仁堂(行情 点评 资讯)等医药板块个股相比，西藏金珠两元多的价格显露出了极大的投资价值。目前该股得到30日均线支撑，底部上扬态势明显，后市有望加速上攻，建议投资者重点关注。

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金美林·投资参考（06.23）



　　一、 市场指南：多头攻击力不足大盘继续调整


　　周三大盘探底后小幅上扬。早盘沪综指以1098点低开，下探至1095点后出现两波快速反弹的行情。由于热点和成交量都未能配合，在股指摸至1103点后再度调头向下。下午股指在低位震荡，尾盘股指迅速翻红。最终大盘报收于1102点，成交61亿元，较上一交易日继续萎缩。

　　消息面上，据四川金融投资报的消息，6月17日早间中国保监会在其网站公布了《关于保险外汇资金投资境外股票有关问题的通知》，通知称，将允许保险外汇资金投资中国企业在境外发行的股票，包括配售、定向配售等。但当天下午，中国即与保监会进行了沟通，并叫保监会撤下了该通知。据透露，QDII基本的操作安排实际上已经完成，有可能于近期推出。QDII对市场来说属于利空，一旦推出，则市场难免又有振荡。目前维持大势稳定是管理层的首要任务，第二批42家股改试点公司已经公布，但具体改革方案尚在酝酿和讨论之中。诸多不确定因素导致投资者不敢贸然入市，长江投资等龙头股的改革方案将左右大盘后期的表现。

　　二级市场方面，今日大盘缩量调整。由于两市有多达42只股改股停牌，其中不乏长江电力、宝钢股份等权重股，因此大盘陷入了短暂的迷茫期，投资者都在等待具体操作方案的出台，短线观望气氛浓重。盘中热点极为分散，个股可操作性不高。前期强势股纷纷回落，影响了多头的人气。指标股中国石化跌破20日均线的支撑，使后期走势处于不利局面。中小企业板块涨跌互现，但整体处于休整期，难以吸引增量资金的介入。继昨日钢铁板块整体下探后，今日煤炭板块又成为空方打压的对象。西山煤电、恒源煤电、神火股份等机构重仓股出现了不同幅度的下探。但除思达高科、安信信托两只股票跌停外，多数股票跌幅不深，说明空方的实力并不强劲。从上涨的股票看，民丰特纸、好时光等得到主力资金的关照。盐湖钾肥、云南白药等少数股票基金重仓股逆市上扬。尾盘以海虹控股为首的科技板块出现异动，对大盘的翻红起到了重要的作用。但盘中依旧缺乏能够持续上涨的龙头板块，大量ST股的走强，也从一个侧面表现出当前市场热点不足的问题。综合来看，今日大盘震荡调整。投资者都在等待第二批股改方案的出台，短线观望气氛浓重。场内龙头热点依旧缺乏，多头攻击力度不足，预计后市大盘将继续调整行情。


　　二、操作建议： 　　1、仓位：60% 　　2、关注：低价超跌股


　　三、股海淘金：华源发展600757游戏新军 底部飚升


　　华源发展(行情 点评 资讯)(600757)主要产品有棉纱、毛纱、印染布、呢绒、休闲服、毛衫、室内装饰用纺织品等，公司大部分产品以及加工成品均在取消产品关税名单中，在此次关税的调整中将获得最直接的利益，后市上涨潜力大。

　　第一，纺织行业龙头，多个产品进入取消产品关税名单：国家“对2005年1月1日开始征收出口关税的148项纺织品中的78项产品停止征收出口关税，原定于2005年6月1日提高或降低出口关税的相关产品同时取消”的消息。这是对前期国务院提高纺织出口关税的一次"出乎市场预期"的快速修正。通过对比取消关税的纺织品大名单，公司大部分产品以及加工成品均在取消产品关税名单中。由此可见，公司在此次关税的调整中将获得最直接的利益。从公司主营业务来看，无论是规模、设备和技术在全国同行业当中都有较大的优势，龙头地位明显。如棉纺现有生产能力45万锭，在全国中属于较大的产能；江西新余华源的纯涤纶"缝纫线"，在全国产能是最大的；浙江华源蓝宝加上安徽阜阳华源的羊绒产能占全国的14%，市场销售占全国17%。下属的安徽阜阳华源棉纺厂生产的"彩色棉"、六安华源的棉纱在技术上都有较大的优势；江西华源江纺生产的"牛仔布"，采用进口的508台先进的无梭织机生产，在同行业中有较大的知名度。公司在税改契机面前有望快速脱颖而出。

　　第二，科技概念，与海虹控股(行情 点评 资讯)齐飞：近期市场海虹控股等科技股有持续活跃的迹象，不排除该板块成为除纺织板块意外引领大盘反弹生力军的可能。华源发展公司近年来开始在网络科技领域大显身手。华源发展大举进军软件行业。公司与Netscreen、Biodata、CE-infosys等软件巨子合作，按照CMM开发管理规范，并在微软Win98/NT/2000/XP视窗平台上开发，与微软产品全兼容，依托微软垄断优势，公司的软件产品因而畅销国内外市场，且技术和质量都处于业内顶尖水平。按照公司目前的发展趋势，其蓬勃的软件事业将推动公司成为行业巨人，前景十分乐观


　　第三，股本结构特殊，后市大有作为：华源发展(600757)公司股本结构相对简单，该股总股本4.7亿，流通盘1.4亿，非流通股与流通股比例为2.4比1。公司第一大股东中国华源集团有限公司持有1.9亿国有法人股(占总股本的40.27)，拥有绝对的话语权。中国华源集团有限公司是国有重要骨干企业，是上海市乃至全国领先的进出口企业。公司前十大股东中，上海本地企业、公司因持有国有法人股、境内法人股占据其中六席，股权结构简单，后市将大有作为。


　　该股自2005年3月15日以来下跌幅度超过了40%，是同期市场中超跌最为严重的个股之一，具备了坚实的反弹基础。5月23日该股受国务院提高纺织出口关税的负面影响下跌幅度接近8％，但此后反弹动能开始积累，在纺织关税政策没有改变的背景下，该股主力不再做空，一举收复了5月23日留下的大阴线，随后股价更是逐步上行。近期该股底部吸货迹象明显，显示主力正在积极动作，后市有望出现强劲上扬，投资者可适当关注。

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北京首放掘金报告（06.23）



板块掘金   1150之下可耐心炒作试点概念股 6/22 北京首放


　　对市场热点准确前瞻性把握是捕捉飙升黑马的关键，本栏周二点评的类中小板资源黑马兴发集团周三强劲冲击涨停，成为市场瞩目焦点之一。在周一放量中阳上攻之后，周二、周三股指围绕千一反复震荡，市场中多空分歧又开始加大，那么，市场短期走势将如何演化，个股炒作机会又将从哪里诞生呢？

　　一、 在第二批试点方案明确前股指将在1060点-1150点之间横向箱体运行，为确保第二批试点成功进行，无形之手不排除把股指推向1150点高地之上的可能。仔细衡量第一批试点和第二批试点与整个股权分置改革的关系，应该看到第一批试点仅仅是一个引子和预热的过程，真正关键的是第二批试点，其中尤以长江电力和宝钢的试点方案好坏将直接决定本次股权分置试点改革的成败。从战略角度看，有关方面无论如何都要确保长江电力和宝钢试点方案能被市场接受，如有好的方案出台，对其它蓝筹将产生好的示范作用，将大大鼓舞基金持股信心，在中期业绩支撑下，蓝筹股有望逐步转强。否则，将对市场产生较大不利影响，甚至有可能导致股改全盘失败的可能。客观看这种可能性相对较小，市场中有人散布长江电力、宝钢试点方案不理想传闻的动机很值得研究。

　　另一方面在第一批试点中出现的现象非常值得投资者重视，那就是股改后G三一第一个交易日就遭受了市场大幅自然除权，第二个交易日股价又再度出现大幅下跌，使非流通股东支付的对价顷刻化为泡影。这里本栏不的不再次提醒有关方面：在解决股权分置的改革中，10送3对价也好、10送3.5的对价也好，如果在宣布试点后，又或者在支付对价后不能形成上涨和填权效应，那么，股价经过市场自然除权后，所谓的对价对流通股东可能将并无太多实质意义。从金牛能源全日放巨量高开低走，机构大肆出货的现象，也为满目炒作试点个股敲响了警钟。


　　如果要确保第二批试点42家公司试点成功，那么，形成宣布试点后的上涨效应或股改后的填权效应就至为重要。有关方面从资金和政策方面为股权分置试点保驾护航已经作了很多工作，但稍有不足的是在资金投入上更多注重对大盘指标股的控制，忽视了投入专门活跃市场资金，对股改题材股的财富示范效应造势不足，导致市场沉闷和活力不足，大大影响了投资者参与股改的热情。从晶源电子大涨70%带动整个中小板现象看，股改题材的财富扩散效应威力很大，一旦有多个类似中小板的股改板块形成较大的财富示范效应，则市场对场外资金将会产生强大的磁吸效应，解决股权分置问题的难度将会大大降低。由于政府决心很大，要解决长江电力和宝钢两个大盘蓝筹，以及其它40家试点企业，股指在适当时候被无形、有形之手一起推向1150点以上的可能性很大。因此在1150点之下，只要中国石化、中国联通等几面蓝筹大旗不倒，投资者可耐心炒作各类股权试点题材股。

　　二、类中小板次新股、小盘股将继续成为短期市场炒做热点。
　　鉴于本次行情为股权分置行情的属性，股权试点题材将成为贯穿行情始终的最大炒作主线，短期三大因素决定类中小板次新股和小盘股将继续成为短期市场炒做热点。第一，市场各种关于长江电力、宝钢股份两只超级蓝筹试点支付对价较低的传闻，影响了蓝筹股整体走势。由于长江电力、宝钢试点方案没有最终推出，市场仍有相当悬念和不确定，蓝筹股的走向将视两者方案而定，这就使短期炒作资金只能挖掘蓝筹之外的品种炒作。第二，长江电力、宝钢成为试点而停牌，使中国联通、中国石化、武钢股份等成为蓝筹股走势的风向标，这些个股上攻后主动回撤，耐心横向整理使一批蓝筹同步进入蓄势状态。市场的缩量状态比较适合类中小板的次新股和小盘股活跃。

第三，晶源电子上市13个交易日大涨76.03%的强烈财富示范效应，将股权分置试点题材的扩散效应魅力展现的淋漓尽致，短期这种赚钱效应还进一步扩散。但客观看，由于累计升幅较大，中小板短期应有一个震荡换手的过程，这种时候主板类中小板的次新股和小盘股可能将成为市场资金挖掘的对象。


明日或下周大盘预测     等待中反复震荡蓄势 6/22 北京首放

　　昨日回顾：经过几次盘中快速下跌后，今日股指尾盘出现放量反弹，终以红盘报收，与我们昨日的预测完全一致！昨日我们挖掘的兴发集团逆势大涨，盘中一度涨停，并带动小盘股整体上扬！

　　明日预测：等待中反复震荡蓄势，明日探底震荡机会较大
　　多方启用"组合拳"，频频发动反击：
1、 "组合拳"之一：反复炒作中小板为主的次新股，华星化工、三花股份、兴发集团、旭光股份等纷纷上攻，成为持续热点，也是最近主要做多力量；
2、 "组合拳"之二：疯狂炒作超跌、绩差股板块，由于临近中报，为了赶在中报业绩披露前逢高减仓，超跌、绩差股成为拉升对象，ST板块出现疯狂拉升，这可能会维持几天，也是一个做多因素；
3、 "组合拳"之三：积极孕育于试点股票相关的热点，最明显的就是由于中信证券入选第二批试点，引发金融板块反复走强，后市潜力较大。同时，海虹控股为主的科技网络股出现异动，也可能成为短期做多力量。

　　空方我行我素，继续打压个股：
1、 我们反复提示的思达高科继续跌停，并引发另一只相似个股鲁能泰山大幅下跌，后市可能会有新的个股加入跳水，这是目前空方打压的主要动力；
2、 蓝筹分化导致个股继续下跌，武钢股份、中国石化、中集集团、西山煤电等继续下跌，对市场产生较大影响，周期性蓝筹面临反复探底机会，这是最大的做空动力，依然需要高度警惕其中风险；
3、 中报业绩风险开始释放，安信信托由于预亏开盘跌停，成为中报业绩风险集中释放的代表，预计后市还有更多业绩亏损个股出现杀跌，其中风险需要高度规避，也是后市主要的做空动力。
　　总之，由于第二批试点方案尚未公布，市场等待气氛明显，在这种情况下，股指更多会出现反复震荡，明日继续震荡探底机会较大。

　　机会揭示：金融板块
　　由于金融行业战略地位十分重要，容易受到大资金的关照。同时，中信证券入选试点后提升市场对金融板块走势预期，这是最近金融板块反复走强的一个重要因素，金融板块后市有望持续走强，建议重点关注。


焦点透视    我们处于一个什么样的大环境 6/22 北京首放

　　预期不明，随着股权分置工作的全面铺开，越来越多的公司在制定方案，但也正是如此，补偿的不确定性以及预期较低的补偿率也导致了投资者对后市的悲观，而三一重工开盘后大幅下跌乃至今天金牛能源的高开回落走势更说明了后市的不确定性。今天深沪两市弱势震荡，可操作性差，沪指在短暂冲高试探1100点上方之后，全天大部分时间在千一关口下方运行，围绕5日和10日均线之间一个较小的空间内震荡，盘中屡屡出现多方反抗的走势，但成交量继续萎缩，沪市金额只有60亿元附近，在这样的水平下，市场的操作获利机会不多，同时，从整个盘面看，指数的跌幅也不大，毕竟下方还是有多方的千点马其诺防线作为支撑，尾市的快速上扬也表明空方并没有力量主动打击，总的来看，盘面虚弱的主要原因还是投资者信心的不足，持股心态不稳定导致了板块以及个股持续性不强，赚钱效应不明显，导致了场外资金进场速度明显减慢，因此，对于短期市场走势，我们认为，震荡格局还不会改变，后市的突破方向则需要试点工作展开的情况，尤其是上市公司试点补偿方案对市场参与者的心理预期作用。本栏5月31日点评的长城股份连续上扬，至今涨幅接近30%，所有介入的投资者都获得了利润；上周点评的尖峰集团最大涨幅达到12%，抛售压力小，仍有潜力。

　　焦点一：股权分置工作全面铺开带来了什么？
　　在五月中旬第一批试点股推出时，场内绝大部分参与者都认为，试点工作将延续很长时间，是一个长期的过程，但是进入6月份以来，随着管理层连续密集型出台利好政策，断然推出了包括宝钢股份、长江电力、上港集箱等42家上市公司进行试点，充分表明了股权分置工作"开弓没有回头箭"的断然决心，而长江电力、宝钢股份等超级航母股成为试点的意义不仅仅在于其有助于市场的逐步企稳，更传递着一个重要信息就是：全流通改革已经是大势所趋、不可逆转，同时，伴随着股权分置的全面展开，管理层也在不断的利用手中的资源对市场进行呵护和维持，10天出台7道金牌利好就说明了管理层希望股权分置工作要在一个平稳的环境中进行。因此，作为投资者而言，今后对市场分析所有的判断和分析都要根基于这一个大环境。我们认为，股权分置工作是一个大的方向，任何公司都会参与其中，而且随着试点的推进，初期炒作试点题材的行为将逐步减少，投资者将逐步稳定流通股股票含权的预期，因此，投资者不应该对试点公司进行太多的题材关注，而应该关注企业的真实价值。

　　焦点二：中小板活跃的带来了什么？
　　自从6.6行情反弹以来，蓝筹股上攻带动了整个市场的活跃，而基金重仓股成为行情导火索，但是点燃行情之后，市场突然发现仍旧出现没有热点没有板块效应的个股，总体可操作性差，机会不多，投资者获利难，导致了上周的调整，不过进入本周之后，盘面出现了新的特点，由于第二批试点公司的出台，场内活跃资金终于找到了可以炒作的理由，那就是试点预期，而其中中小板则成为短线资金的最佳炒作目标，由于流通盘小，股性活跃，该板块在近期表现极为出色，华星化工、晶源电子等涨幅都远远大于指数，成为近期市场少见的赚钱效应的板块，我们认为，中小板块的活跃以及赚钱效应为我们带来了两大启示，也为我们在近期进行操作进行选股的过程提供了思路。第一就是中小板的活跃将引发小盘次新股的机会，从今天的盘面中可以看到，部分的小盘次新股、新股受到了部分资金的追捧，如国投中鲁、旭光股份、航天动力等个股涨势良好，整个板块明显较强。第二，由于中小板活跃的背景就是试点工作的预期，资金炒作试点公司的也在情理之中，我们认为，今后一段时间内的行情主要也将集中在试点公司上面，属于个股行情，同时，炒作力度将随着不同公司的补偿方案而不同。因此，投资者在最近的行情中可从这两种思路中进行运作。

实战策略 6/22 北京首放
操作要点
1，沪指探底反弹，1100点以及5日均线有支撑，后市关注1115点压力以及1090点支撑；2，成交量继续萎缩，沪市金额只有60亿元附近，在这样的水平下，市场的操作获利机会不多；3，中小板继续走强，进入波段冲高阶段，持续性不大；4，中小板活跃带来的短线赚钱效应扩散到部分小盘次新股，持续性有待观察；5，科技股出现异动，但没有联动；6，宝钢股份试点方案不被认可，投资者对利好预期产生忧虑心理，关注后市试点公司的试点方案。

大盘风向    沪指短期围绕1100点多空争夺，之后进行方向的突破。

买卖仓位   短线仓位保持在40%附近，重点关注部分次新股；中线仓位30%不变。

选股思路
中小板的活跃将引发小盘次新股的机会，从今天的盘面中可以看到，部分的小盘次新股、新股受到了部分资金的追捧，如国投中鲁、旭光股份、航天动力等个股涨势良好，整个板块明显较强。同时，由于中小板活跃的背景就是试点工作的预期，资金炒作试点公司的也在情理之中，今后一段时间内的行情主要也将集中在试点公司上面，属于个股行情，同时，炒作力度将随着不同公司的补偿方案而不同。因此，投资者在最近的行情中可从这两种思路中进行运作。

板块监测     关注部分次新股：中小板活跃引发部分资金炒作

部分试点公司：市场将进行炒作补偿方案，力度与补偿多少相关

回避 涨幅较大放量较大的品种：调整压力大。

中线跟踪   上升通道    中国联通（600050）、中国石化（600028）、招商银行（600036）

底部蓄势   广安爱众（600979）、合肥三洋（600983）、冀东水泥（000401）

策略回顾
本栏5月31日点评的长城股份连续上扬，至今涨幅接近30%，所有介入的投资者都获得了利润；上周点评的尖峰集团最大涨幅达到12%，抛售压力小，仍有潜力；上周16日点评的中线股，浦发银行创出新高，中国联通成为护盘主力，充分说明了本栏对市场的准确把握。

accord2.4

昨天上午十点半，强庄股思达高科(000676)在停牌一小时后刚一复牌交易，就又跌停封死，最后以6.07元报收，跌幅为9.94%。这已经是思达高科从6月9日至今连续第十个交易日跌停，它由此也成为今年继泰山石油、三木集团等股票之后又一只跳水庄股。
　　据记者了解，由于思达高科连续多个交易日的反常表现，交易所已经介入调查。在交易所的要求下，公司不得不发布公告，对股价出现异动加以解释。证券事务代表向桥昨天在接受记者的询问时表示，公司股票的连续十个跌停，并不是公司内部出现问题所导致。公司内外部环境均没有变化，生产经营正常。公司控股股东没有转让股份或资产重组的意向。思达高科昨天也第三次发布股票异常波动公告，按2004年度公司每股净利润计算，目前股票的市盈率仍高达67倍。
　　思达高科连续十个跌停是如何产生的？分析人士有近似看法：思达高科是庄股，最近半年都没有成交量的配合，这说明场外资金稀少，庄家大多数情况下是在自娱自乐，如今在拼命出逃。对于出逃的原因，天相投资的副总裁张凯认为很可能是二级市场投资者资金链断裂，这跟德龙系有相似的地方。他表示，思达高科如此高的市盈率是不正常的，从其走势明显可以看到市场价格受到一定的操纵，股价的价值回归是必然的事。国信证券一分析人士则认为，这一段时间大盘极度疲软，多空分歧也比较大，庄家可能会借此机会将股价打压极低，等待大盘回暖时再在低位进行震仓以期大量换手，从而兑现出局。此外，也不排除与眼下的股权分置改革有一定关系，思达高科两亿左右的非流通股一旦流通，以目前的股价来计算，控制近一亿流通股的庄家根本无法接盘，在这样的预期下，还不如主动跳水降低股价，选择出逃。（记者　敖晓波 于心欣）

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万国投资分析报告（06.23）



周三点题：关注市场资金的流向偏好

由于市场对第二批试点特别是长江电力、宝钢股份的对价补偿方案预期不明确，大盘在1100点附近展开缩量整理。市场的搏弈不仅体现在试点公司的非流通股和流通股中，还体现在一些基金重仓的蓝筹股分化上，后续仍需要等待消息面的进一步明朗。随着交通银行周四即将挂牌、美洲银行巨资参股建设银行，外资购并机会下的银行股持续走高表现得非常突出，对一些潜在的银行题材股如南京高科、东方集团等可适当关注。


背景分析
视点之一：中国石化的下跌和中国联通的上涨显示市场主流资金对试点公司对价补偿方案预期的分歧较大，成交量的放大是行情重新走强的基础。
目前市场关于第二批试点公司的对价补偿方案各种传闻很多，特别是象长江电力、宝钢股份等核心蓝筹的方案更是牵动市场的神经，由于目前这些试点公司的方案还处在非流通股与流通股之间的搏弈过程中，这种不确定性也导致市场主流资金出现分化。近几个交易日来基金重仓股的分化现象非常突出，其中一批基金重仓股如盐湖钾肥、盐田港等连续反弹，而象中集集团、西山煤电等则持续走弱。总体来看，随着股权分置改革的加速推进，市场的价值投资理念也正在发生深刻改变，而6月份以来大盘出现的放量导致基金重仓股的筹码开始松动，基金加紧调整持仓结构的要求也非常明显。同时由于市场各路资金对于后续对价补偿预期的不同，导致基金在持仓结构调整中出现分化，形成了目前基金重仓股的不同走势。明确市场预期仍将是后续大盘方向性选择的关键，我们仍然相对谨慎乐观地认为在政策面支持下的资金推动型超跌反弹行情仍有望延续。

尽管目前大盘在1100点附近出现缩量调整，但随着后续试点公司对价补偿方案的明朗，政策效应的显现将使市场资金面逐步转暖，增量资金的入市仍是推动行情发展的关键。从目前的政策面来看，上市公司回购流通股和上市公司控股股东增持流通股办法的出台正在为增量资金入市打通渠道；同时，两家券商分别获得央行再贷款支持，中央汇金公司重组银河证券，这意味着银行和券商之间的沟壑正在抹平，意味着证券市场的中枢——券商这个层面正在得到修整。随着一系列资金链上的渠道打通，未来一旦行情好转，市场增量资金入市将直接推动行情在底部超跌反弹，因此我们对未来大盘较长一个阶段的基本判断是：1、证券市场功能将逐步得到恢复；2、随着股权分置改革的推进，市场的预期将逐步稳定；3、大盘将由反复下跌变为震荡筑底；4、股权分置改革的过程中资产重估将成为重要线索，投资者可适当调整熊市心态，谨慎积极地参与到修复行情中。短线来看，成交量的放大可以作为判断行情强弱的重要指标，一旦成交量重新回到上海日成长100亿元以上，市场的机会将逐步增多。

视点之二：尽管市场焦点仍集中在第二批试点公司的对价补偿方案搏弈上，但一些长线资金已经关注到未来全流通市场上的外资购并机会，银行股的走强已经显示了这些长线资金流向偏好。

我们仍然认为，如其去搏弈第二批试点公司的对价补偿方案，不如静下心来研究上市公司的基本面，去寻找一些在未来全流通市场中具备的长线投资机会。事实上，目前市场中不少公司已经跌无可跌，已经具有相当突出的投资价值，而考虑到未来还有对价补偿预期，其实际投资价值已经相当明显。同时我们仍然认为，价值重估仍将是未来市场的重要价值主线，一些具备价值重估的公司将随着全流通市场的来临，随着收购兼并风潮的来临，随着外资购并的风潮来临，其投资价值将不断体现出来。随着非流通股获得流通权，一些确实具备投资价值的公司一方面持有者不会随意买出股权，另一方面看到其投资价值的投资者不断增持将使流通筹码越来越少，最终通过收购兼并使这种投资价值得到进一步体现，可以相信未来全流通市场中购并案例将越来越多，一些真正有价值的公司将会受到长线资金的持续增持，最终形成新的价值投资理念。

而随着我国金融业全面开放的临近，国际资本加紧收购国内金融筹码的迹象越来越明显，外资购并正推动银行股逐步走强。我们注意到，日前在香港发售的交通银行获得国际资本的追捧，获得205倍的超额认购，几乎以询价区间的最高价2.5港元发行，其中汇丰控股独家获得其19.9%股权。另外，即将发行的建设银行获得美洲银行25亿元战略入股，未来数年内美洲银行还可增持股份最终达19.9%；同时象新加坡淡马锡也有意入股民生银行的H股发行，而国际金融公司IFC在参股南京市商业银行15%之后又连续入股哈尔滨商业银行中、北京银行等，尽管目前由于外汇管制，外资进入国内金融领域的通道还不畅通，一旦我国金融业全面开放，特别是未来市场全流通，银行股的购并价值将被明显放大。而近期以来浦发银行、招商银行则连续放量走强，在目前大盘缩量调整中表现得非常突出，随着周四交通银行在香港市场挂牌，对银行类金融股仍可继续关注，其中一些巨资参股银行的准金融股值得发掘。比如600064南京高科，公司在2001年出资2.03亿元参股南京市商业银行17%，随后国际金融公司IFC就出资2700万美元（相当于2.24亿元）参股南京市商业银行15%，目前南京市商业银行给公司带来了丰厚的投资回报，而日前有媒体披露南京市商业银行的发行上市申请已经获得中国的书面确认，有望成为国内城市商业银行上市第一股，而公司还参股了中信证券和昆仑基金，金融概念非常突出，目前该股股价逼近每股净资产。同样，象巨资参股民生银行的东方集团目前股价低于每股净资产，这些参股银行的长期投资未来升值潜力巨大，值得投资者关注。

短线买卖参考 2005-06-22

周三大盘依旧在消息面平静的背景下度过了全天的交易，整个走势也仍然
表现得波澜不兴，早盘股指先是跳空低开后有所走低，随后出现两波缓慢攀升
，但10点半之后由于量能的不济，大盘再度出现走低，并一路下跌至午后两点
，最后一小时内多头又有发力，在热点和量能的推动下，指数重新上扬，收复
前市失地，最终两市均以小阳线报收，分别报收于1102.03和2842.46点，涨幅
分别达到0.05%和0.45%，沪市成交61亿，深市则成交53亿，量能同比萎缩近两
成，总体表现为缩量企稳，短线止跌的走势。周三各主要证券媒体围绕着42家
二批试点的个股方案展开了激烈的讨论，特别是对于宝钢股份、长江电力、上
港集箱和中信证券这四大行业的龙头股更是成为市场各方热烈探讨的焦点品种
，虽然最终没有得出一个明确的结论，所探讨的方案也仅仅局限于预案阶段，
并非上市公司最终的股权分置改革公告，但仍然为众多投资者为津津乐道，这
也表明投资者对这些个股报着极其浓厚的兴趣，一旦它们的方案较为优厚，能
够获得投资者的高度认可，那么在大盘中掀起一波波澜是很有希望的，但截止
目前这仍然是笔者较为乐观的预期，因为在正式的方案还没有亮相之前，这引
起个股的变数仍然较大，也正因为如此，周三大盘长时间缩量整理，成交也略
显不足，显示出投资者讨论归讨论，但真要拿出真金实银来投资个股，它们仍
需经历一个各方权衡、仔细掂量的过程。从技术上看，周三大盘再度考验了5日
和10日均线的短线支撑，盘中也顺势回落至1100点下方，不过好在尾盘多头重
新发力，股指又顽强收高，从而再次确立了多方的优势，短期均线的支撑以及1100
点的心理关口对大盘仍然有效，这些因素有望共同提高市场的预期，促进大盘
进一步走强。从板块上来看，周三热点虽然表现力度不大，但集中活跃的程度
却较为明显，基金重仓以及社保重仓股在普遍回稳后，又开始重新走强，特别
像金融板块整个行业涨幅力度较大，在安信信托因预告将被*ST而放量跌停的背
景下，这一板块的平均涨幅仍然达到1.70%，招商银行、民生银行双双领涨，在
很大程度上也是由于明天交通银行即将在港股开盘交易。此外，盘中高价绩优
板块也普遍走强，云南白药、贵州茅台、海油工程都重新占据了涨幅榜前列的
席位，另外因二次试点而受到高度关注的中小企业板今日强势不改，晶源电子
、登海种业、巨轮股份这类强势品种虽略有回调，但基于更多的中小企业股则
继续上涨，从而使得整个中小企业板强势依旧，种种迹象都表明大盘因二次试
点的良好预期正在不断趋于强势，一旦未来42家个股方案依次公布之后，消息
面更加明朗，那么市场的机会也将变得充分，其中的一些方案较为优厚的个股
必然会受到投资者追捧，尤其是像宝钢为代表的四家重要的龙头股更是重中之
重，这一因素不但将影响到这些个股的中长期表现，更可能对大盘未来的趋势
产生引导。

潜力股追踪 2005-06-22

南京高科（600064）：公司主营南京市高新技术开发区建设，其参股的一
系列公司正为公司带来丰厚的投资收益，其中参股的南京华日液晶显示和南京
新华日液晶显示是国内唯一一家同时拥有彩色TFT和单色TN、STN液晶显示屏和
模板生产制造的公司，参股的LG同创彩显去年实现净利润近6000万元，公司还
是栖霞建设的第二大股东，持有其4386万股法人股重估升值潜力巨大。另外公
司金融概念突出，出资2.03亿元参股南京市商业银行17%，同时还参股了中信证
券和昆仑基金，随着南京市商业银行上市步伐加快，公司长期投资升值潜力巨
大。而目前该股股价逼近每股净资产，位于历史底部区域，去年以来股东人数
持续减少，短线随着银行股的持续走高，对这家金融题材股可重点关注。

凤凰光学（600071）：公司是我国光学领域的龙头企业，近两年来公司从
传统光学向数码技术转型取得了实质性的效果，包括与日本富士能株式会社合
资进入手机镜片领域，目前已经形成月产1000万片的光学加工能力，在国内同
行中首屈一指，力争跻身于世界前五名。随着公司与全球光电巨头的深入合作
，公司将成为一家非常独特的伴随光电业反复成长的现代光学企业龙头，去年
以来受到基金持续增持，近期在历史底部放量震荡筑底，短线值得关注。

双良股份（600581）：公司是国内中央空调行业的龙头企业，是溴化锂制
冷机国家标准的制定者，主导产品燃气空调正在不断扩大市场份额。最近公司
计划改用2.22亿元募资控股利士德化工苯乙烯项目及设立苯胺分公司，预计2006
年4月利士德化工项目建成后将产生年销售收入16.33亿元、净利润1.64亿元，
以此计算公司业绩有望成倍增长，而该股前期却连续超跌，基本面与走势的背
离现象在近期有所扭转，随着市场对基本面的进一步关注，该股开始形成连续
的上升通道，周二该股在巨量买盘推动下一度涨停，短线消化长上影线后有望
继续走强，中线仍可关注。

华联超市（600825）：公司作为国内连锁超市业的龙头企业之一，经过近
年的快速发展，在华东地区的规模和品牌优势进一步突出，经营业绩保持稳定
增长，公司强大的连锁网点和品牌等无形资产即使从价值重估和国际并购的角
度来看，都具有较大的机会。尽管因为业绩下滑导致过去两年来大幅下跌，但
基金一直重仓持有，季报显示10家基金合计持有该股流通盘37.24%，作为一家
基金重仓套牢的超跌股，自3月下旬以来在历史底部形成连续放量走强，在三个
月时间内累计换手270%，短线周三该股放量走强，一旦突破后续上升空间将被
打开，密切关注。

滨州活塞（600960）：国内规模最大、市场占有率最高的活塞制造专业企
业，公司在国内载重车活塞市场拥有主导地位，特别是为符合欧洲排放II号及
以上标准的高性能环保发动机配套活塞，达到了40%以上市场占用率，发展潜力
可观。作为一家袖珍小盘次新股，含金量非常高，市盈率仅15倍，市净率仅1.2
倍，随着一些袖珍小盘次新股的崛起，该股在历史底部面临机会。

鑫新股份（600373）：随着江西博能实业的入主，公司基本面正在显著改
观，公司募资投向的年产500辆中高档大客车项目、漆包线技改项目有望逐步释
放产能，其中的7000吨漆包线产能预计将于2005年6月投产，将对下半年业绩产
生影响。该股属超跌小市值品种，该股上市以来一直下跌，到目前最大跌幅一
度超过75％，近两个月以来该股形成平底格局，短线有望在历史底部崛起。

华东科技（000727）：公司基本面突出，通过与国际巨头合资近十家公司
完成了在彩显领域的全产业布局，其中与飞利浦合资的华飞彩显2004年实现净
利润高达2.63亿元。合资公司的巨额投资收益一般要在年报中才能体现出来，
因此尽管该股季报出现亏损导致前期连续暴跌并跌破每股净资产，但公司的资
产和价值都有待重估。该股5月份以来形成探底反弹，盘中主动护盘迹象明显，
由于季报显示上海市房屋维修资金管理中心重仓持有1671.57万股，作为一家机
构严重套牢的品种，在历史底部的主力自救机会值得关注。

江淮动力（000816）：公司是国内小型柴油机行业的龙头企业之一，去年
全面实现年产销突破百万台的佳绩，而从季报来看在一季度淡季公司就实现超
过30万台的良好业绩，随着3---5月全年旺季的到来，公司业绩增长值得期待。2003
年底东银集团入主后公司迎来新的发展机遇，在稳固主业的同时开始介入煤炭
业，经营的奉节阳北煤矿是一家大型无烟优质煤矿，地质储量高达793万吨，新
公司预计每年可实现利润1000万元，潜在的煤炭题材非常突出。该股去年以来
股东人数连续减少，目前该股股价已跌破每股净资产，近几个交易日在3元附近
展开大幅震荡，短线异动值得关注

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万国智慧股选股池（06.23）



智慧股选股池：

1、中大股份（600704）：股改受益概念，公司持有853.88万股中化国际的非流通股，而其原始投资成本只有0.41元/股，目前帐面上潜在升值已经达到了1500多万元。中化国际作为第二批试点公司，非流通股的上市为公司的投资带来巨大的增值机会。另外公司持有三花股份非流通股2075万股，中小企业板有望率先实现全流通，公司的这部分投资也存在巨大的变现套利机会。周二华联股份借助参股公司华联综超成为第二批试点而放量涨停，而中大股份的这一题材更具震撼力，值得关注。（赵晓斌、张大龙）

2、南京高科（600064）：公司参股的一系列公司正为公司带 来丰厚的投资收益，包括南京华日液晶显示、南京新华日液晶显示、LG同创彩显等，持有栖霞建设4386万股法人股。另外公司金融概念突出，出资2.03亿元参股南京市商业银行17%，同时还参股了中信证券和昆仑基金，长期投资重估增值潜力巨大。而目前股价逼近每股净资产，去年以来股东人数持续减少，有望随银行股崛起。（彭涛）

3、中金黄金（600489）近期国际金价上周暴涨，从而带动上海金属交易所金价创历史新高。该股是两市仅有的两家黄金股，机构持股比例从去年底的占流通盘18.67%增加到今年一季度的23.23%，其中一季度增仓量超过1000多万股。该股第二大股东是瑞士银行，而本周QFII重仓的有色金属股厦门钨业已经出现了连续爆涨，另外第九大流通股股东百江投资是李嘉诚旗下的公司，可见该股的良好质地已经深得境内外机构投资者的青睐。公司黄金产能进一步增加，中期业绩已经预增，后市有望向上挑战年线。（叶柒平）

4、赛迪传媒（000504）：流通市值仅有4亿元左右的科技传媒品种。前期大幅超跌后筹码形成低位双峰密集态势，目前股价面临上方出局稀疏区，突破短线空间将被打开，保持中短线留意。（叶柒平）

5、上海石化（600688）：大盘石化股，今年一季度，公司的每股收益达到0.149元。可见公司已成为名副其实的蓝筹股。值得注意的是公司持有853.88万非流通股的中化国际成为第二批试点对象，使该股增加了一定可想象题材。短线该股在3.6元一线获较强的支撑，后市有望出现反弹。（赵晓斌、叶柒平）

6、华帝股份（002035）： 公司是国内最大的燃气灶具专业生产企业，拟拓展整体厨卫业务，进入工业及商业用燃气具制造领域、能源产业中的相关领域，形成强大的核心多元化业务群体，并进入以沼气灶、太阳能热水器为核心的环保产业和新能源产业，成为中国厨卫行业领导企业。中小板将率先成为全流通板块，先试的10只股票极大的刺激了其他中小板股票，而作为价格低于5元的个股，股权分置改革将提升股票的估值水平。（宋涛）

7、第一铅笔（600612）：该股是唯一一只同时具有黄金概念股和上海本地小盘股两大亮点的股票。为顺应广大投资者的迫切愿望，充分凸现老凤祥品牌的社会影响力实现公司“十一五”跳跃式发展重塑管理科学、运作规范、业绩优异的上市公司新形象，公司已将名称中国第一铅笔股份有限公司变更为上海老凤祥股份有限公司，而05第一季报业绩已接近04全年，该股前期曾有一定表现，在股权分置改革渐入高潮之时有望受到更多的关注。（宋涛）

8、益民百货（600824）：资产重估概念股中的新秀，地处上海黄金地段的淮海中路商业中心，旗下拥有众多知名品牌和优势企业，尤其是公司名下物业在经过近年的地价飞涨之后增值潜力不容小视，投资者可持续关注。（<简直>王永辉）

9、双良股份（600481）：我国中央空调制造领域中的龙头企业，公司主导产品燃气空调在能源结构转变、鼓励节能环保的政策背景下，将获得巨大商机；根据公告，其3亿多元的募资变更项目将形成9000多万元的净利润，使得公司在2006年项目投产后相当于每股净利润增加0.30元以上，中线投资价值值得发掘。（<简直>王永辉）

10、锦州六陆（000686）：中石油实际控股的超跌低价股，公司拥有多处加油站，已经成为中国加入WTO后外资争夺的战略性资源。05年公司将抓住国家石油储备这个难得的历史发展机遇，建成一个集海路、公路、铁路于一体的现代化大型仓储物流中心。该股自6月7日率先启动以来低位换手十分积极，在国际油价持续走强的带动下公司油储业务收入存在水涨船高的潜力，短线可积极关注。（张大龙）

11、襄阳轴承（000678）：潜在的中报预增概念股，2004年公司实施战略重组后已逐步走出困境，在新东家格林柯尔的呵护下，初步拟定2005年经营目标为销售收入和利润在2004年基础上翻一番。该股从去年9月份以来散户线指标持续走低，而股价却相对平稳，显示中线主力吸筹极富耐心。由于新东家入主成本为2.6元/股，随着公司今后业绩的大幅提升，将存在对价让利减持的想象空间，建议适量留意。（张大龙）

12、新潮实业（600777）：公司是国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，开发生产的高物理发泡电缆取得国家广电总局入网许可。国内大部分电视台均采用此产品，市场占有率第一全国第一。为了适应三网合一工程及数字电视的发展，全国有线电视网络将面临庞大的改造工程，届时数据电缆的需求将呈现迅速增长，公司因此将迎来巨大的机遇。另外公司还成立了烟台新潮网络设备有限公司，生产为宽带网络配套的光电设备，如智能网络摄像机等，广泛应用于腾讯QQ、微软MSN、可视电话等作视频对话用途，企业发展前景非常广阔。该股目前股价远低于4.06元的每股净资产，而公司一季度末手持货币资金5.33亿，具备了回购的条件。（超越百分百专家组）

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如何面对突如其来的“幸福”？

   冉兰    金元证券  
    周三大盘走势毫无悬念，尽管成交量的低迷和市场热点的散乱使得全天大盘处于休眠状态，并有继续回调迹象，但尾市在所谓神秘资金的护盘作用下，收出小阳线，维持了我们之前预测的反复振荡格局。

    从近期市场的导向来看，很明显包括管理层、媒体以及券商、基金等各路诸侯都陷入了对股权分置改革试点的狂热之中，各大报纸网站铺天盖地地讨论着42家上市公司可能会采取什么样的方式，是权证还是缩股，是送股还是派现，全民都参与到这场竞猜游戏当中。很自然的，二级市场受到了冷落。笔者对这些方案的理解尚不能如机构和权威人士那般信手拈来，不过只知道一个最为浅显的道理，无论方案如何取巧如何讨好大众，对市场而言终归避免不了的一点，就是对市场会带来扩容压力。尤其是当宝钢、长电这些航母级公司一旦实施方案，市场的潜在扩容压力立马显现。事实上，在笔者的眼里刚刚实行了增发的宝钢之流实在没有太多迫切需要进行股改（窃以为不少急着股改的公司都是为了下一步的增发，宝钢属于粮草充足的应该不在此列）。但仔细一想，今天李青原主任也讲话了，说股改是要不计成本的改下去，我们要眼光长远不计较一时得失。这也从侧面证实了尚主席的大弓一开发出的其实是连珠箭，因此我们看问题不能简单就事论事，若站到一个战略高度而不是简单评估经济行为的话，这些航母级公司自然要起到表率作用，只是这种方案是不是像某些研究人士刻舟求剑地算出能使得市场估值提高20％，则是见仁见智的问题。

    与市场各方对股改的狂热形成鲜明对比的是，市场的格外冷静，尤其是部分基金重仓股的大幅回落，很容易看出部分基金的调仓步伐在加快，这些机构为什么出是否也认为市场扩容压力加大需要调低仓位增加流动性，还是也想参与到股改的搏傻游戏当中来。很明显，这一次股改大浪潮中，基金多少有些不是滋味，反而是券商大长志气之日，不少券商准备捋起袖子大干一场，支付对价、补偿、权证……这些成为券商目前津津乐道的字眼，毕竟这样天上掉馅饼的机会并不多见，至于方案通过之后对市场有何影响，是顾不了那么多的，眼下最紧要的是做好方案赚足中介费用，因此可想而知，券商对近期二级市场的懈怠也是情理之中的。

    作为上市公司尤其是试点的上市公司而言，也是迎来千载难逢的机会。普通投资者不是说送股和派现体现的补偿有限吗？那好办，权证上，认购权证、认沽权证、碟式权证一股脑儿全端上，觉得不过瘾还加上缩股、派现等，作为普通投资者而言，面对突如其来的“幸福”，唯有噤声（理解都还来不及，那还有时间发表看法？）。笔者对于权证粗浅的看法是，理论上可以通过中间设置挡板，将扩容风险化整为零，使之前的一次博弈变为多次博弈。但现实中有可能因为操作环节的复杂，客观上增加内耗和给上市公司及相关利益方以可乘之机，反而增加局部市场的动荡。因此，方案的多样化表面上是给予了普通投资者更多选择和讨价还价的余地，殊不知实际上也是给了上市公司提供了浑水摸鱼的机会。目前仅仅靠上交所一个语焉不详的严控内幕交易的规定，显然无法困住权证这头饿虎，因此作为普通投资者而言，面对大众的狂热，尤其需要保持一份冷静。

    回到市场，近期两市成交量的萎缩或许会让不少人担心不已，因为中国股市行情的推动历来靠资金推动，缺乏了资金背后支持显然行情难以为继。不过笔者以为大可不必担心，近期成交量的萎缩是正常现象：一方面从现实角度出发，42家上市公司进入第二批试点，客观上导致大批公司的停牌，而这里面包括宝钢、长电、苏宁等都是这波行情的领头羊，领头羊被迫停牌，各路资金唯有采取观望，况且不少权重股本身也是对股指影响举足轻重；另一方面就是囤积在场外的资金，尽管一直跃跃欲试，但42家停牌之后，观望心态渐浓，都想等着宝钢或者长电是否能出台好的方案、博得市场欢心，若答案肯定则进场，否则再等等也不迟。

    综合来看，我们认为：行情虽然表现较为反复，但尚未走完。短期关注试点方案的推出，但不宜盲目追逐相关热点，中长期关注市场资金面的进一步进展，今日对瑞银主管袁淑琴的采访应该是QFII扩大投资规模的一个信号。