周末灌水论势侃股专贴

尖尖小荷

本报记者 刘鸿雁

　　北京报道

　　4年前一份中金公司的研究报告的结论，竟然一语成谶。　　

　　2001年9月，这份名为《终场拉开序幕——调整中的A股市场》的报告，至今仍然在中国证券市场引起各方的争论。

　　从2200点到1050点，千点的事实正在被淋漓尽致地证实。但什么点位是真正的底部？1000点？还是其他？反弹？还是反转？惊恐后面应声而起的是市场传言。

　　700点的疑问

　　“我们都听说了这个关于700点的中金研究报告。”从5月23日起，本报从各方听到的消息都提到了两个最关键的词汇：“中金研究报告”、“700点”。

　　“这份中金的研究报告，综合了股权分置改革试点、宏观经济、房地产行业、保险资金与基金博弈等方面因素，在对下一阶段股市产生影响的分析基础上，提出1000点-1100点是目前中国股市一个合理的估值区间。”一位消息人士向记者转述了这份中金研究报告。

　　“而从对长期资金进入的角度讲，围绕1000点-1100点这个价值中枢上下有20%左右的波动，才能对其产生绝对的吸引力。中金认为，在目前点位上，暂时的反复是可能的，但像过去那种10%、20%的反弹是不存在了。而在700点-1000点间，任何点位都有可能反转而不是反弹。”这位人士说。

　　“中金的研究报告分两类，一种是其他机构向中金购买的，另一种是中金提供给其营业部核心客户的。”该消息人士说道。

　　他进一步指出：“中金研究报告在业界的影响力非常大。中金提供给其核心客户的研究报告质量则更高。这也是为什么中金下属营业部在全国证券公司营业部交易量排名名列前几位的重要原因。成为中金核心客户不容易，除了对资金规模的考量外，还有交易量的标线。在中金长期强大的研究力量支持下形成的中金客户群，都是精英力量。国内其他券商所拥有的客户，完全无法与中金长期培育的优质客户群相提并论。因此，中金研究报告所带来的市场力量也是不能低估的。”

　　此前，中金公司因为研究报告看空市场，而被冠之以“空头司令”。为此，本报记者27日电话联系了中金公司媒体联络人陈小姐，得到的回答是：“我们的研究报告是不对外的。我无法证明你说的这份报告是否是中金公司的研究报告。”

尖尖小荷

中金：绩优蓝筹股的黑色5月

　　关于700点的研究报告真相不得而知，但在本报为探求上述研究报告真相的过程中，得到了一份中金公司5月23日发布的，名为《股权分置解决试点启动与绩优蓝筹股的黑色5月》的市场策略月报。

　　该报告认为：五一长假后开市以来，国内A股市场尤其是绩优蓝筹股，出现了大幅度的调整，股指创6年来的新低。主要原因如下：

　　1.股权分置解决试点缺乏大盘优质公司参与，导致市场担心绩优蓝筹股的估值，会在流通股股东得不到补偿的情况下出现硬着陆。而短期套利机会的存在，使得资金不得不暂时背离价值投资理念，而去寻找可能出现让利的股票。

　　2.国际周期性行业面临盈利拐点。受产能扩大和中国宏观调控政策强化，全球经济增长放缓导致的需求下降的影响，国际市场石油、钢铁、石化、铜、铝等大宗产品价格出现明显下跌，相关行业毛利率出现不同程度下降，盈利水平从峰值回落。

　　3.国内人民币升值预期，中美贸易摩擦升级的担忧和政府加强对房地产等行业的宏观调控力度，加大了投资者对出口导向型的港口运输、机械制造、服装纺织和房地产等行业的公司盈利前景的担忧。

　　该报告认为：估值水平进入历史低点。从估值水平来看，随着近期股价的大幅下跌，许多绩优蓝筹股的估值水平与国际可比公司非常相近，两地上市公司的A＋H股平均溢价为26%，但有许多公司的溢价已经小于20%。如果这些大型优质蓝筹公司成为股权分置试点的主要选择对象之一，补偿后的估值水平将会更具吸引力。如果股权分置改革试点的政策面没有突破，优质公司缺乏参与，经济基本面不明朗的情况下，股市向下的风险依然明显。

　　报告指出了另一个值得担忧的现象：“资金的流通性分析显示，股市外短期资金充裕，但宏观经济和股市的不确定性使得大部分资金流向债券市场。”

　　而对于市场普遍关心的股权分置试点启动问题，中金的专题报告指出：“我们认为现有的通过非流通股股东向流通股股东支付对价的减持方案，只能解决部分上市公司的全流通问题。如果公司的基本面比较好，而同时非流通股股东，例如某些民营企业和地方国企等，又存在动机去获取流通权，且愿意支付足够的代价，这些上市公司的股权流通改革才可以顺利进行。但是，这类企业目前只有少数。对于大部分国有企业，其母公司对转让股权的动力应该是比较有限。更重要的是，转让股权或现金的决定超出了大部分国有企业直接控股股东的权限，审批程序相对复杂。对于不少的投资价值有限的公司，或者估值奇高的公司，流通股东期望得到的补偿金会很高，与非流通股东的谈判将非常艰难。”

　　上述专题报告认为：“改革方案有利股市实现更加有效的定价功能。如果试点公司的股票的流通量进一步加大，持股进一步分散，其价格将不再被少数股东控制，这将有利于股价更加反映真实的市场对股票的供需状况。”

　　报告指出：“试点公司股权流通解决方案的执行结果，将会对同类公司产生比价效应，加速整体股票价格向更合理的方向回归。从长远来看，股权分置问题的合理解决，扫除了长期以来的困扰中国股市发展的一个障碍，在完善上市公司治理结构、发挥证券市场资源优化配置作用、解决中国股市的制度性缺陷等方面产生更为深远的影响。但是，由于目前的改革方案短期被全面复制的可能性有限，股价的合理回归仍将是一个渐进的过程。”

尖尖小荷

又爱又恨的中金公司

　　从中金公司强大的研究力量，到业内难望其项背的投行收入，几乎所有的采访对象都表达了一种对中金公司专业上的敬意，但言语间流露的则是对这种类似贵族公司爱恨有加的情绪。

　　不管是否带有情绪上的偏颇，数据倒是很能说明一些问题。

　　根据公布的2004年年报，58家券商2004年手续费总收入为100亿元。1524个营业部平均每个营业部取得手续费收入656万元。而仅有2家营业部的中金公司却取得了5499万手续费收入，其经纪业务客户的“高端”特征非常明显。而在含金量最高的发行承销业务上，58家券商共取得收入15.85亿元，占全部收入的10%。其中中金公司更是一枝独秀，收入高达34499万元，超过排名后44家券商的总和。

　　而在所有券商营业部交易量排名中，中金下属营业部交易量一直居于前列。

　　在市场一遍风声鹤唳时，中金“700点论”的传言在市场消化扩散。而近一周的基金重仓股轮番暴跌，在证明了基金“抱团取暖”战略失败的同时，看空力量的多米诺骨牌效应则是恐怖的。

　　大盘何时见底？政府是否应该出手了？所有的问题都只有让时间来作答。

　　截止发稿前，记者与中金公司媒体联络人胡小姐取得联系。她指出：“中金公司不会对具体点位进行预测。没有一个关于700点的报告。”

吉人

报告是写的不错
但其恶意做空的一个个案例.发人深省

栾志刚

Originally posted by 宏运 at 2005-5-28 19:30


呵呵，选择好买入点，控制好仓位

就算错了也迅速止损出局了，最多1%

对了就是5%以上的涨幅

这时候才是短线最佳的时期

你的假设是错的

嘿嘿,那就得看你从一个错误中止损到下一只股票中有没有时间做自我调整了

一笑过客

前2天有人说贷款卖6521，估计不是庄托的话现在痛苦ING。
也有1个家伙“实盘”0617，我跟帖“绝对走人，100%走人”，不知道听了没有？

3周前很不情愿在最低点卖出2票，结果真是底在底下啊。

lyq123

散民发牢骚没有用，几千万股民党员团结起来，毁了股市

评价系统

林子大了,

尖尖小荷

最近，基金们在1100点以下拼命做空，让市场陷入前所未有的信心崩盘危机中。
　　先是世界第一水电股长江电力跌破一年多的大平台，接着是第一权重股中石化跌破4元后大跳水。连被基金塑造成“新核心”的二线牛股，如中集集团、中兴通讯等最近也是一跌再跌，根本没有止跌迹象。前日，一向被基金作为最佳防御性投资品种、市盈率几乎都在15倍以下的高速公路股，也集体跳水。
　　市场惊呼：价值投资理念不灵了！
　　市场进入无理念的混乱状态。
　　基金们真的放弃股市的普世投资理念———价值投资理念了吗？在1100点以下拼命杀跌，基金们真的疯了？
　　孙子兵法上说，因敌制胜。基金登上中国股市的舞台后，它的假想敌（对手）一直是中小投资者，也就是说，基金炒股的战略战术，大都是围绕其对手———中小投资者来制定的。战胜中小投资者，基金就成了赢家。

尖尖小荷

启动股权分置改革，让基金突然意识到，它们的对手变了。从弱小的中小投资者变成了正虎视眈眈的非流通股东。
　　如果说以往在与流通股东的较量中，基金在资金、信息、知识、团体等各方面占尽优势的话，那么，面对非流通股东这个新对手，基金可以说处于全面劣势。
　　从筹码来说，非流通股东是大股东，基金与它们相比，只是小弟弟。
　　从信息和对公司的控制权来说，基金们在非流通股东面前，只能俯首称臣。
　　基金们传统拥有的资金、知识、团体三大优势，非流通股东未必就输与它们。
　　更要命的是，非流通股东拥有的筹码不仅多，而且廉价，这让基金们如坐针毡，如芒在背。
　　以试点第一股三一重工为例，在10送3.5送8元现金的“优厚”补偿后，流通股东和非流通股东的原始持股成本分别为12元和3元，4：1的关系。
　　中国的外贸出口增长强劲，靠的是低廉的成本优势。
　　一个同样质量、款式和性能的商品，甲商家进货成本是100元，乙商家进货成本是400元。请问：甲和乙在竞争中谁能取胜？
　　在股权分置改革启动后，基金成了上面例子中的乙商家，而非流通股东们则是甲商家。
　　在这样极端不公平的持股成本面前，基金们只能暂时将市盈率、价值投资、技术分析等放一边。
　　非流通股东的持股成本，成了它们暂时唯一关心的问题，也是首先要对付的问题。
　　在这种情况下，基金们只能乘非流通股东们手上“进货成本是100元的商品”还没上市流通前，将自己手上那些大量持有、而且准备长期持有的“进货成本是400元的商品”，先处理一部分再说。否则，自己高昂的持股成本，将使自己连与非流通股东讨价还价的资格都没有。
　　基金要处理重仓的股票，市场只有一个跌字。
　　这一切的根源，还在于历史形成的不公平的定价体系，这就是革“股权分置制度”之命时，每一个二级市场投资者不能不面临的成本付出。
　　大如基金者，也不能例外！（谭杰）
　 华西都市报

df30

"要有周正庆的情感与思想"


喝茶的情感与思想谁愿学?

hiyulin

中金的报告和一般的报告是不一样哈

梦方醒

周末愉快,侃侃各股,论论世道 .

martin888

周五空方肆虐，多方溃败，下周估计先抑后扬，下周K线估计收有下影线的小阳线，

优秀到卓越

等现在这批等着抄底的人也套了,估计也就见底了

woshifeng

还有比大跌更大的利好吗

金融帝国

Originally posted by woshifeng at 2005-5-29 17:43
还有比大跌更大的利好吗

哈哈。
长线利好，没有问题。但是中短线呢？

江南布衣2004—

永久的利好

栾志刚

取消红利税“打头阵”

2005年05月29日 06:39 人民网-江南时报

　　今年5月，所有的目光都聚焦在与中国资本市场相关的金融部门身上。中国股市低迷引发整个资本市场情形恶化的趋势正在迅速蔓延，问题的解决也正变得越来越急迫。

　　上周，有消息称，救市行动有可能在6月开始，一套有针对性的方案也有望实施。最早开始实施的将是取消证券市场红利税。5月24日，国务院召集央行、财政部、国资委、证监会、外汇管理局等五部委召开联席会议，商讨解决资本市场问题。6月1日取消证券市场红利


   


税是此次会议的一个重要主题。另两个主题分别涉及平准基金入市以及股权分置问题。

　　“这些问题，都不是证监会一个部门可以解决的，只有多个部门协作，股市问题才能解决，中国资本市场也才能有一个新的发展机会”，一家券商的高层表示。

　　金融部门拟推动合规资金入市

　　股市连创八年新低，在这样一个危急的关口，证监会凭一己之力似乎已经难以解决整个证券市场的困局。5月23日，中国人民银行副行长吴晓灵在中国保险国际论坛上表示，目前有关金融部门正通力合作，推进合规资金进入资本市场。这被市场解读为央行出面救市的信号，也是对上述消息的呼应。

　　“由央行领导来谈证券市场的救市问题，有点不同寻常。”一位基金经理也认为，“这是一个在关键时刻的表态，央行领导人非常清楚金融体系一体化的要害所在，央行今后将更多地参与到资本市场中来，协同证监会共同渡过资本市场难关。”

　　红利税取消意义重大

　　事实上，目前股民投资股市的税收只有印花税和红利税。由于印花税已经下调到目前的1‰，降税空间很小。而红利税多年来税率却一直稳定在20％左右。“作为投资品，最主要的因素是息率，熊市中要靠息率的推进，股市的根本支撑是息率。息税的取消意义更大。”有专家指出，“有了这个作保证，股市中将会有一批长期稳定的资金。”

　　可以佐证的一个数据是：据2003年度上市公司的现金分红数据计算，655家上市公司现金分红总额达到554.3亿元，若股民红利税被减免，投资者整体将最多增加100.8亿元的现金红利收入。

　　“解决了利息税问题，将会对市场产生根本性的影响。”专家说。

　　央行频频出招支持资本市场

　　当然，管理层考虑的问题比这还要详细。据记者了解，5月24日的会议还讨论了国家将组织1000亿元到2000亿元的平准基金入市来稳定资本市场的可能性，但什么时候入市并没有一个定论。另外，引起市场很大争议的股权分置问题也被讨论。关于股权分置问题，会上只是针对目前要求暂停的呼声进行了讨论，但并没有结论。

　　市场普遍认为千亿平准基金毫无疑问将会由央行出面配合筹集，而红利税的取消，央行也会积极组织一批稳定的资金进入股市。“如果平准基金面世，央行对整个资本市场产生的影响力将会进一步加强。”一家证券公司的分析师也分析认为。

　　同时，吴晓灵的讲话也表明央行将发挥更大作用：央行将加强与其它监管部门的合作与协调，从而建立和健全货币市场、资本市场和保险市场的协调发展。

　　其实，在这些年资本市场日渐衰微的状况下，央行对资本市场的影响作用已经在很多方面显现。2003年9月1日实施的《人民币银行结算账户管理办法》（中国人民银行令2003第5号）中的一些条款涉及证券交易结算资金账户，使得当时证券市场产生了很大的反应。2004年10月18日，中国人民银行发布了《证券公司短期融资券管理办法》，允许符合条件的证券公司在银行间债券市场向合格机构投资人发行短期融资券先河。

　　“资本市场是整个金融体系中的重要一环，央行领导的表态，说明央行今后将会更多地发挥对资本市场的作用。”泰阳政券研究所所长向威达表示。

　　《江南时报》 (2005年05月29日 第十三版)