☆☆☆☆☆周未侃股专贴☆☆☆☆☆

股民初级

真快　加分就有好多人

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顶起来找楼位

qinqige

Originally posted by 神剑飞鹰 at 2005-5-28 10:07
赢钱是一种习惯，输钱也是种习惯

:*19*::*19*::*19*:

qinqige

Originally posted by 神剑飞鹰 at 2005-5-28 10:35
赚钱才加码赔钱不摊平，正确的动作不断的重复

:*19*:

小漫步者

咋没人抢呀

见风使舵

小漫步者

呵呵，水量不足，横盘中

yjh-zyh

晚上是高峰

见风使舵

yjh-zyh

管理层紧急研讨救市方案 第一招将是取消红利税  
2005年05月28日 10:14:32 中财网

　　这个5月，所有的目光都聚焦在与中国资本市场相关的金融部门身上。中国股市低迷引发整个资本市场情形恶化的趋势正在迅速蔓延，问题的解决也正变得越来越急迫。
　　上周，有消息称，救市行动有可能在6月开始，一套有针对性的方案也有望实施。
　　最早开始实施的将是取消证券市场红利税。5月24日，国务院召集央行、财政部、国资委、证监会、外汇管理局等五部委召开联席会议，商讨解决资本市场问题。6月1日取消证券市场红利税是此次会议的一个重要主题。另两个主题分别涉及平准基金入市以及股权分置问题。
　　“这些问题，都不是证监会一个部门可以解决的，只有多个部门协作，股市问题才能解决，中国资本市场也才能有一个新的发展机会”，一家券商的高层表示。
　　在这样一个危急的关口，证监会的一己之力似乎已经难以解决整个证券市场之困。23日，中国人民银行副行长吴晓灵在中国保险国际论坛上表示，目前有关金融部门正通力合作，推进合规资金进入资本市场。这被市场解读为央行出面救市的信号，也是对上述消息的呼应。
　　“由央行领导来谈证券市场的救市问题，有点不同寻常。”一位基金经理也认为，“这是一个在关键时刻的表态，央行领导人非常清楚金融体系一体化的要害所在，央行今后将更多地参与到资本市场中来，协同证监会共同渡过资本市场难关。”
　　救市行动
　　据悉，5月24日的会议已决定，6月1日取消红利税，其它议题只是进行了深入的讨论，但并没有形成最后的决议。
　　事实上，目前股民投资股市的税收只有印花税和红利税。由于印花税已经下调到目前的1‰，降税空间很小。而红利税多年来税率却一直稳定在20%左右。“作为投资品，最主要的因素是息率，熊市中要靠息率的推进，股市的根本支撑是息率。息税的取消意义更大。”赤子之心基金经理赵丹阳指出，“有了这个作保证，股市中将会有一批长期稳定的资金。”
　　可以佐证的一个数据是：据2003年度上市公司的现金分红数据计算，655家上市公司现金分红总额达到554.3亿元，若股民红利税被减免，投资者整体将最多增加100.8亿元的现金红利收入。
　　“解决了利息税问题，将会对市场产生根本性的影响。”赵丹阳说。
　　当然，管理层考虑的问题比这还要详细。据记者了解，5月24日的会议还讨论了国家将组织1000亿到2000亿的平准基金入市来稳定资本市场的可能性，但什么时候入市并没有一个定论。另外，引起市场很大争议的股权分置问题也被讨论。关于股权分置问题，会上只是针对目前要求暂停的呼声进行了讨论，但并没有结论。
　　市场普遍认为千亿平准基金毫无疑问将会由央行出面配合筹集，而红利税的取消，央行也会积极组织一批稳定的资金进入股市。“如果平准基金面世，央行对整个资本市场产生的影响力将会进一步加强。”一家证券公司的分析师也分析认为。
　　同时，吴晓灵的讲话也表明央行将发挥更大作用：央行将加强与其它监管部门的合作与协调，从而建立和健全货币市场、资本市场和保险市场的协调发展。
　　其实，在这些年资本市场日渐衰微的状况下，央行对资本市场的影响作用已经在很多方面显现。2003年9月1日实施的《人民币银行结算账户管理办法》(中国人民银行令2003第5号)中的一些条款涉及证券交易结算资金账户，使得当时证券市场产生了很大的反应。2004年10月18日，中国人民银行发布了《证券公司短期融资券管理办法》，允许符合条件的证券公司在银行间债券市场向合格机构投资人发行短期融资券先河。
　　“资本市场是整个金融体系中的重要一环，央行领导的表态，说明央行今后将会更多地发挥对资本市场的作用。”泰阳政券研究所所长向威达表示。
　　央行
　　2004年下半年以来，金融危机一词越来越频繁地被提及，而这一切都不可避免地与资本市场联系在一起。
　　四年熊市，不仅股市，整个资本市场已经非常虚弱，直接融资相对于间接融资的比例从2000年的12%下降到2004年不到4%的水平。“要说资本市场的危机现在对整个国家的经济体系已经产生很大危机，可能有夸大之嫌，但是谁都明白如果资本市场崩溃，对整个金融体系的危害将是非常严重的。”向威达表示了担忧。直接融资能力的下降，将导致金融风险进一步向商业银行体系积累，由此带来的潜在危险对整个经济体系都是非常大的冲击。
　　“资本市场对货币政策的影响越来越明显，随着资本市场的深化与发展，资产存量不断膨胀，目前已经不是一个单纯的资本市场问题了。”一位债券基金经理坦言。
　　据记者了解，目前央行金融稳定局下设的证券处，正在积极研究资本市场问题的应对策略。“首要的是补充券商挪用的保证金，央行已经在这个方面做出了很多工作，至少在这一块，央行拥有了很大的话语权。”一位参与《证券法》修改的人士指出。
　　“央行任命原证监会官员张新出任金融稳定局局长一职，也能看出来央行对于资本市场的稳定将有更多的倾注。”一位分析人士指出。
　　市场人士分析认为，其实央行对资本市场的更多参与已经在债券市场得到了体现，债券市场的直接融资功能已经得到加强。“资本市场不仅包括了股市，还包括债券市场、基金市场和中长期信贷市场等。”这位人士说。
　　企业债券发行一定数量可以满足融资需求，目前债市市场的“牛市”已经说明央行在资本市场中的作用正在加强。“目前在债券市场，发改委、央行和证监会三方‘协同参与’的态势中，央行似乎已经开始占了上风。”一家债券基金经理指出。
　　证监会
　　“对于股市的发展，证监会已经几无手段。”向威达表示。
　　据有关机构测算，证券市场四年的下跌已经跌去60%的空间，一年多来，证监会也出台了众多利好政策，但并没有改变证券市场的现状。
　　2005年5月18日，是深圳证券交易所设立中小企业板一周年的时间，过去的一年，中小企业板上市的44只股票有22只股票跌破发行价，与发行价相比，平均跌幅高达21%。
　　2004年12月16日《上市公司非流通股转让细则》颁布。这个新的C股市场，一产生就对整个A、B股市场产生了极大的压力，在没有一单成功交易的状况下，被迫匆匆暂停。
　　2005年1月1日证监会推出首次公开发行股票试行询价制度。但实行该制度让股票发行价格市场化的初衷在过程中大打了折扣，参与的机构反而利用这个平台进行博弈，造成整个证券市场价值中枢的进一步下移。
　　今年5月开始推行的上市公司股权分置改革试点也变成整个市场加速下跌的因素。“这个政策推出得有些突然，证监会没有做太多的技术和宣传上的准备，市场一下子承受的心理准备根本不具备。”一家上市公司高管直言。
　　事实上，证监会一年多来的施政措施屡屡遭到挫折，使得市道几近弱无可弱的地步，众多机构在这个时候又加入了向监管层要价的行列中。“本来，大家对股权分置改革存在着很大的期望，但目前的市场中这种预期已经非常混乱，游戏规则突然改变，市场中的投资者无所适从，如果没有新的资金进入，市场的发展将会很麻烦。”向威达指出。
　　“市场目前的心态太坏，如果仅仅组织 基金进来，可能并不能解决股市根本问题，它应该是政策的配合应用。”赵丹阳进一步建言，“我们国家大部分上市公司是不分红的，如果证监会能放开再融资，企业有了条件，可以承诺固定分红，每年5%-6%的分红，很多资金怎么可能不进来呢。像中石油每年的固定承诺分红在海外就很受欢迎。”
　　无论怎样，局面正在一点点发生改变。（记者 郭宏超 范卫强）

yjh-zyh

ST类公司也将实现全流通 高层对股权分置改革的基本思路已定  
2005年05月28日 10:09:53 中财网

　　第一批试点的股东大会及网络投票日期渐渐迫近，市场对“股权分置”问题的关注已经达到无以复加的程度。虽然这个困扰中国股市多年的症结才刚刚开始寻找其破题的出路，但有消息称，管理层已下定决心在3－5年内完全解决股权分置问题，所有上市公司均不得例外。
　　试点：“开弓没有回头箭”近期，证券行业的各级领导部门组织召开了一系列高规格的研讨会，会议的主题都是围绕“解决股权分置”展开，可以说，管理层对股市的关注程度已经是相当之高，要搞好证券市场的愿望也是十分迫切。但从记者目前得到的消息来看，研讨尚未得到太多实质性结果，除管理层外的与会者对股权分置改革的具体推进策略充满了种种分歧。
　　然而，据一些业界消息灵通人士透露，政府高层对股权分置改革的基本思路已定：开弓没有回头箭。而此话背后的愿望是：最好在3年之内解决股权分置问题，最迟不能超过5年，据悉，在可以预见的未来，ST类上市公司也将实现全流通。
　　未试点公司“作壁上观”近期，股东大会较为密集，记者在会议现场与多家公司的管理层进行交流时发现，真正有实现全流通“冲动”的公司实在是少数。
　　从股权性质来说，沪深股市上千家上市公司中以国企居多，而国企的实际控制人多为国家或省市级国资委，由于激励机制的偏差，国有股实现流通与否对公司高管来说关系不大，对于这部分企业来说，国资委的态度至关重要；广州几家老牌上市公司领导在接受记者采访时明确表示：“我们现在在认真‘学习’第一批试点4家企业的经验，公司大股东尚无明确的全流通意向”，与此同时，他们建议投资者多关注国资委的动向,“各级国资委下面的企业开始有动作的时候，我们可能也就快了”。
　　另一方面，即使是民营企业，也并非所有公司都有即时的“套现”欲望，首先，从市场的呼声来看，非流通股要实现全流通必然要向流通股股东支付一个“对价”，这个对价有多大才算合适，流通股股东与大股东之间存在很大的分歧；而且，手头有钱的公司可以承担“对价”，对于那些“抠门”或没钱的企业来说，要它们支付对价，实在很难。广州一家04年上市的民企高层告诉记者：“我们现在还不会考虑搞全流通方案，那是套现，是对中小股东利益的侵犯”，公司高管对全流通的理解尚且如此，其推进难度也可想而知。
　　“第二批试点”大猜想在深圳近期举行的一个上市公司股权分置改革座谈会上，有关专家预测，在第一批试点方案的股东大会表决完成后，即6月中旬，第二批试点公司可能正式推出，而深交所有关人士也透露，第二批试点公司中肯定会有中小板上市公司。从目前已经“见光”的各种政策言论来看，“全流通”试点的确存在提速的可能性。
　　另外，市场对下一批试点的公司名单倍加关注，基金公司希望用类似中石化那样的优质央企来搞补偿试点，因为这样的试点才具有“代表性”，市场游资对“准试点”公司大肆炒作，一旦有所谓的“正在做方案”或“大股东有意向”传闻出现，市场便开始捕风捉影，然而，在基金普遍看空的背景下，这种胡乱的炒作并不能挽救股市持续衰弱的“宿命”。希望股权分置改革真的能一路走好。（记者　张俨）　　

yjh-zyh

2005年05月28日 08:00:48 中财网

●国泰君安证券
　　中牧股份 600195
　　公司生物医药高科技含量很高,公司生产的畜禽疫苗市场销售量占全国30%以上的份额。随着夏天高温季节的到来,疫苗产品需求量增加,公司前景看好。目前该股增量资金介入明显,建议投资者可积极关注。




　　国风塑业 000859
　　近期公司的原材料PVC价格正在不断下跌,进入5月更是出现巨大跌幅,上游产品价格的暴跌为公司成本降低、增加盈利带来了积极因素。二级市场上,目前该股仅2元多,超跌相当严重,建议投资者积极关注。





●浙江利捷
　　云南铜业 000878
　　公司是我国最大的铜冶炼和铜加工企业之一,铜生产能力居全国第三。最近受铜价小幅回落的影响,该股再度出现急跌,但近日单针探底走势明显强于大盘,表明抄底资金已经介入,后市有望走出攻击性行情,建议关注。




　　南方汇通 000920
　　公司参股的世华微硬盘公司在行业中具有很强的竞争力,经营前景看好。走势上看,前期该股受大盘影响,股价节节走低,但经过较长时间蓄势整理,后市股价有进一步向上突破的可能,建议投资者积极关注。





●广州博信
　　中色股份 000758
　　公司控股子公司与中国国际电子商务中心开发了具有世界先进水平的互联网络通讯系统,盈利前景广阔。近期转让民生股权使公司获利5.06亿元,因此该股受到多家机构投资者青睐,后市有望拉升,可关注。
　　万家乐A 000533
　　全资子公司是国内输配电设备行业的龙头,其生产的干式变压器国内市场占有率高达35%,垄断优势相当突出。目前该股严重超跌,惜售盘面预示该股报复性反弹行情即将展开,建议投资者可重点关注,积极介入。

●华鑫证券
　　天富热电 600509
　　公司控股子公司汇通信息拥有多个自主知识产权的软件产品,为公司贡献了可观的利润。走势上看,该股近期底部成交量不断放大,新资金果断建仓的意图相当明显,后市将出现涨升行情,建议投资者逢低买进。




　　天宇电气 000723
　　公司经过重组引入新股东美锦能源集团,使其进入前景广阔的焦炭资源行业,未来业绩增长值得期待。二级市场上,前期该股一直随大盘长期持续调整,股价跌幅已相当严重,短线技术性反弹即将展开,可关注。





●亚洲证券
　　亿阳信通 600289
　　未来电信软件市场的增长前景仍然十分乐观,国内3 G的发展也有利于公司的持续发展。走势上看,作为一家有稳定盈利能力且前景明确的高技术公司,目前该股仅有20倍市盈率,技术上严重超跌,建议逢低吸纳。




　　中国联通 600050
　　公司2004年和一季度业绩表现不佳使一部分投资者选择了回避,但公司基本面变化使公司股价面临低估,一是公司 C网收入较行业分析高；二是电信重组对公司的影响巨大。走势上看,目前该股逐步止跌,可中线持有。





●渤海投资
　　天富热电 600509
　　公司是目前国内极少数拥有煤制甲醇技术的上市公司,科技含量较高,这将为公司未来带来相当可观的收益。走势上看,前期该股跌幅近70%,调整相当充分,后市有望展开大涨行情,建议投资者积极关注。
[*stock*]600509[*/stock*]
　　胜利股份 000407
　　目前该股是一只仅2元出头的超跌超低价股,而且它是集股权之争、生物工程等几大热点于一身,同时公司在生物制药领域的投入动向更值得重视。技术上看,短线该股上涨行情即将展开,建议投资者重点关注。





●新升资讯
　　罗牛山 000735
　　作为一家以畜禽养殖为主的大型集团,公司具备较为明显的区域垄断优势。同时公司还是我国农业产业化联席会议认定的农业产业化国家重点龙头企业。目前该股严重超跌,后市上涨空间相当广阔,可关注。




　　ST东源 000656
　　目前公司主营业务将从钢铁行业转向房地产开发。由于正值重庆市北部开发和嘉陵江复线桥的即将通车,公司置换所得的334亩土地目前已升值。走势上看,短线该股超跌严重,后市有望出现反弹,可积极关注。





●天一证券
　　上海科技 600608
　　作为国内重要的IPv6时代网络硬件提供商,公司已经形成了完整的核心技术体系,成为国内少数具有完整产品线和方案能力的网络服务商之一。前期该股调整非常充分,后市有展开报复性反弹行情的潜力。




　　鞍钢新轧 000898
　　公司在经营过程中注重研发新产品,产品多为高附加值、高技术含量,市场竞争力相当强劲。同时,由于新建项目产能扩大及产品热销,公司上半年业绩大幅预增成定局。目前该股严重低估,后市可积极看涨。





●第一证券
　　*ST黑龙 600187
　　目前新闻纸产品的需求增长幅度很大,这为公司主业发展奠定了良好基础。由于连续亏损,该股出现了大幅度下跌,目前价格仅1元多,短期风险基本释放。目前该股走势扎实,随时可能产生反弹行情,可关注。




　　金牛能源 000937
　　公司受益于能源紧张和主力矿恢复产能,2005年一季度净利润同比增长200%以上。目前基金对金牛能源的试点方案青睐度很高,凸现该股投资价值。二级市场上,后市该股有望强势反攻,投资者可重点关注。





●青岛安信
　　四川长虹 600839
　　近期公司传出与盛大合作出击家庭宽带互动市场的消息,重心从传统家电逐步转向信息家电,发展前景看好。走势上看,近期该股顺势完成向上突破,建议投资者对该股可积极关注,适量逢低加仓,等待突破。




　　海虹控股 000503
　　走势上看,该股在每次大行情来临时都有不错表现,近期大盘频频创出新低,但该股却在底部构筑了扎实的平台,走势强于大盘,从形态上看有向上突破迹象,建议投资者可及时跟进,中线持有。





●国盛证券
　　航天电器 002025
　　公司是高端继电器和连接器领域的龙头企业,在市场竞争中处于优势地位,产品供不应求,产品毛利率水平高,成长前景看好。近期该股在大盘下跌过程中表现抗跌,目前已回调到调整的底部,建议积极参与。




　　天威保变 600550
　　公司主营为高端变压器产品,因此受到市场波动的影响较小。今年以来公司业务开拓情况良好,具有较好的发展潜力。目前该股处于盘整阶段,后市股价有再度发力的可能,具有一定介入价值,建议积极关注。





●北京首放
　　北方天鸟 600435
　　公司是我国最大的电脑刺绣制造企业,产品市场占有率高达10%左右,公司多项技术被列入国家级火炬计划,具有较强的竞争力。目前该股超跌严重,近期在底部持续放量,走势强于大盘,拉升行情随时可能展开。




　　兆维科技 600658
　　兆维集团入主使公司向移动通讯、光通讯行业拓展,目前已形成网络通讯与光通讯、印刷材料与精密磨具等构成的完整产业链。二级市场上,目前该股底部持续放量,资金介入积极,后市建议投资者积极关注。





●金通证券
　　国风塑业 000859
　　近期PVC价格出现大幅跳水走势,5月11日更是出现10%以上的跌幅,上游产品价格暴跌为公司成本控制带来了大利好。二级市场上,目前该股只有2元多,已是跌无可跌,作为游资青睐的品种,后市表现值得期待。
[*stock*]000859[*/stock*]
　　轴研科技 002046
　　公司背靠着中国轴承行业唯一的国家一类科研机构,拥有雄厚的科研能力,在高端轴承产品市场中具有突出的领先优势。二级市场上,该股于本周四上市,大资金利用人气恐慌,逆势大举介入,建议密切关注。





●中关村证券
　　丹东化纤 000498
　　通过实质重组,公司实际控制人已变更为福建升汇集团。目前新股东已对公司投入近3亿资金进行改造及技术升级,基本面得到改善。技术上看,近期该股快速探底后,目前低位温和放量,显示有资金介入,短线有望拉升。




　　平高电气 600312
　　公司已经获得了国家大型重点项目提供输变电开关设备的资格,随着未来我国输变电市场的高速增长,公司业务将迎来黄金机会。近期该股在下探过程中量能萎缩,短线积聚了较大的反弹能量,建议密切留意。





●武汉新兰德
　　锌业股份 000751
　　公司在稀有金属领域具有明显的资源垄断优势,产品在欧美等国际市场拥有稳定的市场份额,前景看好。走势上看,近期该股在低位成功构筑了双底形态,量能也出现明显放大,后市有望向上突破,可关注。




　　王府井 600859
　　作为老牌商业股,公司已经成为国家商业部重点扶持的全国20家大型流通企业,并具备国际化大规模零售百货连锁企业的形象,未来发展前景良好。近期该股走势明显强于大盘,后市有望继续上扬,可关注。

yjh-zyh

中金预言700点？试点启动后蓝筹股遭遇黑色5月  
2005年05月28日 10:36:14 中财网

　　4年前一份中金公司的研究报告的结论，竟然一语成谶。
　　2001年9月，这份名为《终场拉开序幕——调整中的A股市场》的报告，至今仍然在中国证券市场引起各方的争论。
　　从2200点到1050点，千点的事实正在被淋漓尽致地证实。但什么点位是真正的底部？1000点？还是其他？反弹？还是反转？惊恐后面应声而起的是市场传言。
　　700点的疑问
　　“我们都听说了这个关于700点的中金研究报告。”从5月23日起，本报从各方听到的消息都提到了两个最关键的词汇：“中金研究报告”、“700点”。
　　“这份中金的研究报告，综合了股权分置改革试点、宏观经济、房地产行业、保险资金与基金博弈等方面因素，在对下一阶段股市产生影响的分析基础上，提出1000点-1100点是目前中国股市一个合理的估值区间。”一位消息人士向记者转述了这份中金研究报告。
　　“而从对长期资金进入的角度讲，围绕1000点-1100点这个价值中枢上下有20%左右的波动，才能对其产生绝对的吸引力。中金认为，在目前点位上，暂时的反复是可能的，但像过去那种10%、20%的反弹是不存在了。而在700点-1000点间，任何点位都有可能反转而不是反弹。”这位人士说。
　　“中金的研究报告分两类，一种是其他机构向中金购买的，另一种是中金提供给其营业部核心客户的。”该消息人士说道。
　　他进一步指出：“中金研究报告在业界的影响力非常大。中金提供给其核心客户的研究报告质量则更高。这也是为什么中金下属营业部在全国证券公司营业部交易量排名名列前几位的重要原因。成为中金核心客户不容易，除了对资金规模的考量外，还有交易量的标线。在中金长期强大的研究力量支持下形成的中金客户群，都是精英力量。国内其他券商所拥有的客户，完全无法与中金长期培育的优质客户群相提并论。因此，中金研究报告所带来的市场力量也是不能低估的。”
　　此前，中金公司因为研究报告看空市场，而被冠之以“空头司令”。为此，本报记者27日电话联系了中金公司媒体联络人陈小姐，得到的回答是：“我们的研究报告是不对外的。我无法证明你说的这份报告是否是中金公司的研究报告。”
　　中金：绩优蓝筹股的黑色5月
　　关于700点的研究报告真相不得而知，但在本报为探求上述研究报告真相的过程中，得到了一份中金公司5月23日发布的，名为《股权分置解决试点启动与绩优蓝筹股的黑色5月》的市场策略月报。
　　该报告认为：五一长假后开市以来，国内A股市场尤其是绩优蓝筹股，出现了大幅度的调整，股指创6年来的新低。主要原因如下：
　　1.股权分置解决试点缺乏大盘优质公司参与，导致市场担心绩优蓝筹股的估值，会在流通股股东得不到补偿的情况下出现硬着陆。而短期套利机会的存在，使得资金不得不暂时背离价值投资理念，而去寻找可能出现让利的股票。
　　2.国际周期性行业面临盈利拐点。受产能扩大和中国宏观调控政策强化，全球经济增长放缓导致的需求下降的影响，国际市场石油、钢铁、石化、铜、铝等大宗产品价格出现明显下跌，相关行业毛利率出现不同程度下降，盈利水平从峰值回落。
　　3.国内人民币升值预期，中美贸易摩擦升级的担忧和政府加强对房地产等行业的宏观调控力度，加大了投资者对出口导向型的港口运输、机械制造、服装纺织和房地产等行业的公司盈利前景的担忧。
　　该报告认为：估值水平进入历史低点。从估值水平来看，随着近期股价的大幅下跌，许多绩优蓝筹股的估值水平与国际可比公司非常相近，两地上市公司的A＋H股平均溢价为26%，但有许多公司的溢价已经小于20%。如果这些大型优质蓝筹公司成为股权分置试点的主要选择对象之一，补偿后的估值水平将会更具吸引力。如果股权分置改革试点的政策面没有突破，优质公司缺乏参与，经济基本面不明朗的情况下，股市向下的风险依然明显。
　　报告指出了另一个值得担忧的现象：“资金的流通性分析显示，股市外短期资金充裕，但宏观经济和股市的不确定性使得大部分资金流向债券市场。”
　　而对于市场普遍关心的股权分置试点启动问题，中金的专题报告指出：“我们认为现有的通过非流通股股东向流通股股东支付对价的减持方案，只能解决部分上市公司的全流通问题。如果公司的基本面比较好，而同时非流通股股东，例如某些民营企业和地方国企等，又存在动机去获取流通权，且愿意支付足够的代价，这些上市公司的股权流通改革才可以顺利进行。但是，这类企业目前只有少数。对于大部分国有企业，其母公司对转让股权的动力应该是比较有限。更重要的是，转让股权或现金的决定超出了大部分国有企业直接控股股东的权限，审批程序相对复杂。对于不少的投资价值有限的公司，或者估值奇高的公司，流通股东期望得到的补偿金会很高，与非流通股东的谈判将非常艰难。”
　　上述专题报告认为：“改革方案有利股市实现更加有效的定价功能。如果试点公司的股票的流通量进一步加大，持股进一步分散，其价格将不再被少数股东控制，这将有利于股价更加反映真实的市场对股票的供需状况。”
　　报告指出：“试点公司股权流通解决方案的执行结果，将会对同类公司产生比价效应，加速整体股票价格向更合理的方向回归。从长远来看，股权分置问题的合理解决，扫除了长期以来的困扰中国股市发展的一个障碍，在完善上市公司治理结构、发挥证券市场资源优化配置作用、解决中国股市的制度性缺陷等方面产生更为深远的影响。但是，由于目前的改革方案短期被全面复制的可能性有限，股价的合理回归仍将是一个渐进的过程。”
　　又爱又恨的中金公司
　　从中金公司强大的研究力量，到业内难望其项背的投行收入，几乎所有的采访对象都表达了一种对中金公司专业上的敬意，但言语间流露的则是对这种类似贵族公司爱恨有加的情绪。
　　不管是否带有情绪上的偏颇，数据倒是很能说明一些问题。
　　根据公布的2004年年报，58家券商2004年手续费总收入为100亿元。1524个营业部平均每个营业部取得手续费收入656万元。而仅有2家营业部的中金公司却取得了5499万手续费收入，其经纪业务客户的“高端”特征非常明显。而在含金量最高的发行承销业务上，58家券商共取得收入15.85亿元，占全部收入的10%。其中中金公司更是一枝独秀，收入高达34499万元，超过排名后44家券商的总和。
　　而在所有券商营业部交易量排名中，中金下属营业部交易量一直居于前列。
　　在市场一遍风声鹤唳时，中金“700点论”的传言在市场消化扩散。而近一周的基金重仓股轮番暴跌，在证明了基金“抱团取暖”战略失败的同时，看空力量的多米诺骨牌效应则是恐怖的。
　　大盘何时见底？政府是否应该出手了？所有的问题都只有让时间来作答。
　　截止发稿前，记者与中金公司媒体联络人胡小姐取得联系。她指出：“中金公司不会对具体点位进行预测。没有一个关于700点的报告。”（刘鸿雁）

yjh-zyh

价值乱局 本月损失已超过170亿 基金四下奔逃  
2005年05月28日 08:58:39 中财网

　　股权分置改革试点启动后，大盘一路下滑，沪指直逼“5·19”行情的起点位置。而以前走势一直十分坚挺的基金重仓股突然走弱，开始轮番跳水，成为市场最主要的做空力量。短短十几个交易日，基金的股票市值损失超过170亿元，这意味着基金在2003年和2004年两年的全部收益已被全部吞噬；累计跌幅超过20％的基金重仓股不在少数。连基金第一重仓股上海机场昨日也开始大跌。
　　基金表现
　　本月损失已超过170亿
　　5月以来，基金重仓股的大跌，直接影响到基金单位净值的快速下滑，截至本周四，开放式基金实现盈利的仅23只，这意味着近八成基金目前是亏损的。其中，5月之前年内累计涨幅还有15％的富国天益，目前仅剩5％；而基金本月累计净值最大跌幅已经超过11％。
　　记者统计发现，从5月9日到本周四的14个交易日中，目前可以统计的102只开放式基金，净值平均跌幅近6.5％。如果再加上54只封闭式基金的跌幅计算，基金净值总体的平均跌幅应该超过6.5％。按一季度基金总体规模2593亿元计算，14个交易日基金的损失已超过170亿元。
　　据银河证券基金研究中心统计数据显示，基金2003年和2004年的经营业绩为167.94亿元，而这一数据还包含了货币市场基金所创造的净收益。因此，基金在最近14个交易日的损失，已经将前两年辛勤耕耘的收益化为灰烬。
　　●估值混乱基金退出观望
　　在股权分置改革试点启动以前，基金重仓股走势一直十分强劲，独立于大盘，然而股权分置改革试点启动后，这些个股突然转向，轮番跳水，这是为什么呢？
　　民族证券分析师指出，对于中集集团等股票来说，由于基金持股比例相对不是太高，其下跌可以认为是市场抛盘所引发，但作为基金持有流通股比例超过70％的上海机场出现大跌，就值得深思了。近期基金重仓股的轮番跳水，虽然还不能就此完全判断是基金在大肆出逃，但是至少可以看出基金在想方设法降低仓位。
　　由于股权分置改革试点启动后，整个市场的价值评估体系被彻底打乱，基金以前的价值投资取向已经不适应新的条件了，在重新寻找价值取向的时候，快速降低仓位是规避系统性风险的最好选择。
　　国联安基金德盛安心成长基金经理孙蔚认为，根据市场环境的变化，基金进行仓位调整是很正常的事情。当前市场应该是黎明前的黑暗，具有持续增长潜力的公司价值依然突出，虽然对原材料、一般制造业仍然要谨慎，但服务业、消费品和基础设施领域仍然具有投资机会。
　　另外，孙蔚还认为，汇率的变化可能会对国内出口导向型行业如纺织服装、机械制造甚至港口运输等行业产生压力。
　　基金信息
　　国联分红增利基金发行截止日为6月5日
　　华夏红利混合基金发行截止日为6月10日
　　光大宝德货币基金发行截止日为6月3日
　　大成货币基金发行截止日为5月31日
　　中银国际货币基金发行截止日为5月31日
　　国泰货币基金发行截止日为6月16日
　　南方高增长（LOF）发行截止日为6月21日
　　德盛安心成长发行截止日为6月23日
　　基金市场
　　50ETF苦不堪言
　　截至昨日，作为曾被市场寄予厚望的第一只上市型指数基金，50ETF创下了0.728元的历史新低，上市刚好3个月，最大跌幅已超过17％，使得上市后买入的投资者全线被套。业内人士指出，集万千宠爱于一身的50ETF，最终仍然没能摆脱下跌的命运，这是基金业的悲哀，也是市场的悲哀。
　　●投资者曾大力追捧
　　50ETF作为一种创新，在面世之前就已经被炒得火热。50ETF的发行受到了众多投资者的追捧，尽管当时市场比较低迷，但50ETF的发行仍然获得了极大的成功，总共募集超过54亿元的资金，这让同期发行的基金羡慕不已。其原因很简单，由于上证50指数成份股大多为基金重仓股，被市场称为“漂亮50”，这些个股被认为很有发展空间，因此，50指数的上涨，直接意味着50ETF的获利。
　　而50ETF在上市之前，其单位净值的涨幅就已经超过了5％，这一业绩曾让众多认购的投资者兴奋不已。
　　●并没有跑赢同期大盘
　　50ETF上市首日价格稳定，换手积极，使得市场对于50ETF的前景充满了期望。市场曾经认为，首日积极的换手，说明不乏大机构介入，而作为一个创新产品，其发展前景应该看好。
　　但是事实并非这样，50ETF在上市后创造了0.887元的高点之后，就一直跌势不止。截至昨日，50ETF创下0.728元的历史新低，最大跌幅达到17.92％，而同期大盘的最大跌幅为16.23％，说明50ETF并没有跑赢同期大盘。
　　虽然50ETF的价格连续下跌，但其基金经理方军仍然充满信心。方军认为，随着上证50成份股价格的不断下跌，其投资价值反而不断显现。上证50ETF的价值是毋庸置疑的，不能以短线的波动来评判它。
　　不过，市场人士认为，近期基金重仓股的不断跳水，上证50成份股是首当其冲的，而这自然会对50ETF造成极大的负面影响。（记者 李凯）

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本周大盘基本上收出了一根光头光脚的大阴线，其幅度达49个点。促使本周大盘如此跌幅的罪魁祸首，首先是基金重仓的石化、钢铁、有色金属、房地产、电力等周期行业板块大面积跳水，紧接着仍为基金重仓的食品、化工等等防御性板块的个股出现跳水。昨日上证指数逼近多头的生死线———1050点，但是机构们的行为仍然在逃。
　　机构出逃的队伍不断扩大
　　本周上证指数告别1100点以后，一口气就杀到多头的生死底线1050点。而引起市场大跌的罪魁祸首就是基金重仓股：先是基金重仓的中国石化、长江电力、宝钢股份等市场权重股齐刷刷地下跌。而每天跌幅排行榜中名列前茅的个股，绝大部分都是基金重仓的二线蓝筹股。这种效应不但表现在基金重仓周期性行业的个股，而且就连为基金今年十分看好的非周期性行业的个股，也抵挡不住市场的抛压，出现补跌的局面：如华鲁恒升、大商股份、山东药玻、第一食品等等。到了本周下半周，不但基金仍然加快出逃的步伐，也波及到了许多券商的重仓股。如昨日跌幅居前的有东方证券重仓的烟台万华、鑫富股份、宜华木业、宏达股份等，东吴证券重仓的东方航空，长城证券重仓的石油济柴，中原证券重仓的山西三维，光大证券重仓的华胜天成，海通证券重仓的粤高速，申银万国重仓的金融街、双汇发展，红塔证券重仓的盐湖钾肥等。
　　下周一走势凶多吉少
　　如今市场的大佬——基金及市场的正规军——券商都在拼命的出逃，全然不顾市场的跌位已至多头生死底线——1050点，试想，光靠散兵游勇式的游资，只在超跌垃圾个股上做做短线，就能阻拦得住市场下跌的步伐吗？看来，下周一，多方构筑的行情要到了。

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最近，基金们在1100点以下拼命做空，让市场陷入前所未有的信心崩盘危机中。
　　先是世界第一水电股长江电力跌破一年多的大平台，接着是第一权重股中石化跌破4元后大跳水。连被基金塑造成“新核心”的二线牛股，如中集集团、中兴通讯等最近也是一跌再跌，根本没有止跌迹象。前日，一向被基金作为最佳防御性投资品种、市盈率几乎都在15倍以下的高速公路股，也集体跳水。
　　市场惊呼：价值投资理念不灵了！
　　市场进入无理念的混乱状态。
　　基金们真的放弃股市的普世投资理念———价值投资理念了吗？在1100点以下拼命杀跌，基金们真的疯了？
　　孙子兵法上说，因敌制胜。基金登上中国股市的舞台后，它的假想敌（对手）一直是中小投资者，也就是说，基金炒股的战略战术，大都是围绕其对手———中小投资者来制定的。战胜中小投资者，基金就成了赢家。
　　启动股权分置改革，让基金突然意识到，它们的对手变了。从弱小的中小投资者变成了正虎视眈眈的非流通股东。
　　如果说以往在与流通股东的较量中，基金在资金、信息、知识、团体等各方面占尽优势的话，那么，面对非流通股东这个新对手，基金可以说处于全面劣势。
　　从筹码来说，非流通股东是大股东，基金与它们相比，只是小弟弟。
　　从信息和对公司的控制权来说，基金们在非流通股东面前，只能俯首称臣。
　　基金们传统拥有的资金、知识、团体三大优势，非流通股东未必就输与它们。
　　更要命的是，非流通股东拥有的筹码不仅多，而且廉价，这让基金们如坐针毡，如芒在背。
　　以试点第一股三一重工为例，在10送3.5送8元现金的“优厚”补偿后，流通股东和非流通股东的原始持股成本分别为12元和3元，4：1的关系。
　　中国的外贸出口增长强劲，靠的是低廉的成本优势。
　　一个同样质量、款式和性能的商品，甲商家进货成本是100元，乙商家进货成本是400元。请问：甲和乙在竞争中谁能取胜？
　　在股权分置改革启动后，基金成了上面例子中的乙商家，而非流通股东们则是甲商家。
　　在这样极端不公平的持股成本面前，基金们只能暂时将市盈率、价值投资、技术分析等放一边。
　　非流通股东的持股成本，成了它们暂时唯一关心的问题，也是首先要对付的问题。
　　在这种情况下，基金们只能乘非流通股东们手上“进货成本是100元的商品”还没上市流通前，将自己手上那些大量持有、而且准备长期持有的“进货成本是400元的商品”，先处理一部分再说。否则，自己高昂的持股成本，将使自己连与非流通股东讨价还价的资格都没有。
　　基金要处理重仓的股票，市场只有一个跌字。
　　这一切的根源，还在于历史形成的不公平的定价体系，这就是革“股权分置制度”之命时，每一个二级市场投资者不能不面临的成本付出。
　　大如基金者，也不能例外！

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离场仍是最稳妥的投资策略  
2005年05月28日 17:13:14 中财网

　　流通股股东极端艰难的日子尚未过去。昨日股指又见新低，市场持续近两个月的阶梯式下跌，已把越来越多的投资者逼上了绝路。眼下的股民境地，在周五指数创新低的时候，有金盆洗手说法的人也多了起来。
　　目前虽然艰苦，但市场泡沫还未挤除干净。下一个要割肉的板块，周五有迹象显示是中小板板块，值得提防。
　　有关方面在京举办中小板启动一周年座谈会，指出中小板运作一年总体运行平稳，成效初现。话音刚落，市场即刻变脸：鑫富药业跌停，海特高新破位下行，大跌逾7%，领军苏宁也跌破头肩顶颈线，预示着暴跌即将来临。这不妙的技术先兆需要认真对待。
　　从指数叠加图上看，中小板启动一年，指数从上市的约1000点，跌至周五的约600点，跌幅近40%，比大市同期跌去25%的幅度更大，也就是说，投资中小板损失更为惨重。撇除中小板上市公司问题多多不说，光此一点，足见中小板对投资人的沉重打击。
　　深交所方面昨日表示第二批股权分置试点名单包括中小板在内，也许这一说触动了投资者的神经，中小板个股昨日恐慌杀跌加剧。以前买中小板股票的人冲着股本小、有送股潜力而来，而在解决股权分置的今天，今后市场股票有的是，再说，中小板上市之初价格被人为严重炒高，吸引力已荡然无存。
　　有外资机构近日神秘开会研判后市，据透露内容之一是今后投资对象主要是高派现股票，观点可作参考。
　　第一批试点股问题多多，清华同方在上市公司说明会后昨日跌去近8%，说明投资者对首批试点信心度再次急降。
　　沪指本周最低见1050点，离1999年的5·19行情低点1047点只有3个点位之遥。大市下跌过程持续缩量，说明不少投资者仍存有幻想不肯斩仓，寄望于1047点的支撑之上。
　　按照市场规律，你有预期，你有希望，市场就会让你完全失望，逼投资者只能老老实实“见机行事”。
　　因此，只要大量斩仓盘不涌出，股指就不能打住跌势。离场仍是眼下最稳妥的策略。

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看好理由：由于市场的极度恐慌产生了一系列的交易“噪音”，由此带来了市场对信息的分析已缺乏应有的客观、全面等要素，往往会形成以偏概全、以点概面等诸多不切实际的分析，比如说医药行业的降价声音反映到盘面就是所有的医药股都会受到影响，所以，所有的医药股都得下跌。但仔细分析，这其实是不可能的，因为这一轮的医药股降价预期依然是集中在医保与大宗抗生素药方面，对于拥有自主知识产权与独特配方并拥有自主定价能力的药品而言，就意味着云南白药、金陵药业、恒瑞医药等上市公司的估值并不会下降，但事实上，凡是带有医药或药业两字的上市公司，均出现了快速下跌的走势。
　　由此不难看出，由于市场的极度弱势所带来的极度恐慌情绪，已产生了市场交易“噪音”，从而使得基金重仓股被错杀的概率加大，但问题是，这种交易模式改变不了上市公司内在的经营思路与经营业绩，因为无论是二级市场多么恐慌，上市公司管理层并不会感到恐慌，充其量感受到二级市场的压力，但他们的经营思路并不会受到二级市场股价走势的影响，他们的独特竞争力也不会因为二级市场股价的恐慌而产生下降的引力。由此不难看出，二级市场的交易“噪音”并不会改变上市公司的内在估值。
　　所以，我们认为，由于市场的低迷容易产生交易“噪音”，从而使得基金重仓的二线蓝筹股存在错杀可能，俗话说就是泥沙俱下必定存在着投资机会，而机会的把握主要在于分析下跌的动力何在？比如说近来纺织股因为关税问题而出现暴跌，但关税提升对于纺织股的鲁泰A、雅戈尔等一些细分行业的龙头股来说，并不会改变公司长期积累所形成的核心竞争力，因此急跌就存在“错杀”可能，就意味着有投资机会，这可能也是人寿资产（机构专用席位）出现在鲁泰A交易公开信息的原因。
□ 秦洪 　 江苏天鼎

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大众的喜悦和恐惧往往惊人地一致，并相互感染和不断强化，市场永远在人们喜悦和恐惧的交替循环中达到波峰和冰谷，并完成牛熊的转换。
　　也许，底部就在脚下——一位牛派基金经理孤独的预言
　　“我们已经不再关注股市什么时候见底、什么时候反转了，因为一波大牛市即将诞生，上证综指1100点以下的任何点位，都是战略性资本建仓的极好机会。”近日，沪深市场笼罩在低迷的气氛中，多数投资者反复追问这样的问题：股市的底部到底在哪里？然而，同时管理着3只基金，并在熊市中取得了骄人业绩的赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳却发出了与众不同的声音。记者日前就此对他进行了专访。
　　参照历史的坐标
　　记者：在您看来，沪深股市的机会在哪里？
　　赵丹阳：历史有时候是极具可比性的。对比全球股市，我们得出这样一个结论：中国经济从2003年表现出的运行特征，与美国和日本在1973年第一次原油危机前后的经济特征有很多相似之处。1973年之前，美日经济增长强劲，企业盈利上升，股市创新高，1973年原油危机爆发后，原材料价格上涨，美日原有的经济模式饱受打击，股市大跌。
　　历史让我们欣慰地看到，美日股市经历了1973年至1974年的下跌后，进入了长达15年的大牛市。15年间，道指由577点上涨到2709点，日经指数从3513点上涨到38915点。因此，对于沪深股市我们有理由保持乐观的期待。
　　对比全球的市盈率
　　记者：在沪深股市长达5年的下跌中，一个主流观点是Ａ股市场存在整体高估。此时此地，它是否具备了投资价值？
　　赵丹阳：通过对比全球股市的市盈率，结论显而易见———Ａ股已具有相当的投资价值。
　　美国标准普尔500指数是从美国股市一万家上市公司中选出500家最大、最具代表性的企业。标准普尔500指数2004年平均市盈率为19倍左右。
　　沪深300是从中国1000多家上市公司中，选出300多家最大最具有代表性的各行业龙头企业，沪深300指数反映了中国市场的基本状况。经过这轮下跌，沪深300指数的市盈率已经降至14倍左右。
　　美国ＧＤＰ平均增长2～３％已颇为不易，中国未来十年每年增长７～８％是可以实现的。中国的经济增长是美国的３倍，那么沪深股市的合理市盈率应高于美国的市盈率。
　　到2005年5月20日，美国道琼斯指数平均市盈率为18倍，日经225指数平均市盈率在17倍左右，截至5月23日，沪深300市盈率接近14倍，已经低于成熟市场。
　　考量经济周期的影响
　　记者：目前投资者对周期性行业极力回避，这种现象是否正常？
　　赵丹阳：我们认为评判周期性行业应该保持冷静，并区别对待。2003年开始，周期性行业景气度急剧上升，在2004年上半年达到极致。由于企业盈利大增，诱发投资过热，各个行业投资规模急剧上升，过剩的产能在2005年逐渐表现出来，过去几年过度投资带来目前痛苦的过度竞争。
　　2004年以来汽车、钢铁、水泥、地产、金融、电力等行业股票价格已经暴跌，我们认为，很多周期性行业股票如果放在一个更长的完整周期来看，已经极具投资价值。
　　周期性行业在未来几年将会进入收购兼并年代，那些资产负债表健康、在行业景气的时候没有过度扩张、同时储备了大量现金的企业将会以极低的成本收购破产企业，实现跨越式增长。有鉴于此，那些持有大量现金、资产负债良好的企业，将是我们未来的选择。
　　正确评价股权分置
　　记者：5月初，证监会出台股权分置改革方案，很多人认为熊市从此结束，可是过去两周的走势似乎不能让人满意。您如何评估这一市场制度的重大变革？
　　赵丹阳：我们认为，市场从2004年4月开始的Ｃ浪下跌实质是对过去几年经济过热的集中反映，实际上是经济周期使然而不是股权分置造成了这一轮急跌。
　　股权分置改革方案对Ａ股流通股股东来说是实质性的利好。只不过由于目前Ａ股所处熊市末期，市场本身的下跌固有的惯性，造成了大家的困惑。而这些利好都会在未来的牛市中逐渐体现，并与市场本身力量形成合力，造就一个急剧爆发性的大牛市。回顾美国的证券史，1974年的下跌促使股指又回到1962年的位置上，股指与ＧＤＰ相背离，与中国过去9年的情形非常相似，而在1974年后，美国股指与ＧＤＰ同步甚至快于ＧＤＰ增长。长期来看，股指与ＧＤＰ增长是相吻合的。沪深股市过去９年与ＧＤＰ增长的背离一定会被纠正，而且将会是报复式地纠正。

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股权分置试点股闪亮登台之后，虽然大盘依然跌跌不休，但试点股大多拉出了长阳，上封涨停，让人颇有一种冬天里得到一缕阳光的感觉。
　　在管理层超常规大力发展机构投资者的政策实施后，原来市场上叱咤风云的主力早已各奔东西，2001年开始的一幕“庄股”跳水的壮举现在也慢慢让市场淡忘了。有人说庄股都是垃圾股，此说有失偏颇，实际上一个主力相中一个个股前都作过深入的调研与长时间的跟踪，就以汉唐重仓的中国软件以及南方重仓的哈医药来说，资产质量经过了长时间的大浪淘沙仍然不错，谁又能否认主力的眼光不好呢？因此，在股权分置试点大幕拉开时，目前市场中的一些仍然挺住没有跳水的长庄股，或者虽然在前两年跳过水，但筹码没有过度分散资产质量尚可的股票，将迎来较大的“重生”行情。
　　在崇尚价值投资的今天，股价已经大幅下挫、资产质量依旧的“庄股”无疑有着“价值低估”的可能，至少要比目前价位高高在上，已提前透支了业绩或未来业绩面临下滑且主力又骑虎难下的基金重仓股的投资价值要略胜一筹，因为价值投资的核心非价值低估莫属，股谚云：股市中没有比股价下跌更大的利好了。
　　股权分置试点使上述股票的非流通股大股东不会肆意大幅兑现，因为如果大幅兑现则其大股东位置不稳，更何况要获得流通的代价太大不合算。从某种意义上来说流通股一股独大的好处在于只有流通股股东获得最大的补偿才能让其流通。
　　以往的庄股也给许多投资者带来许多高位套牢的烦恼，但目前的基金长期持有的股票比以往的庄股又好到哪里去呢？许多个股不也与往日的“庄股”一样送了又送，填权再填权，这些基金重仓股总是有大比例送股，那么在此次非流通股流通方案的表决中是否能真正把胳膊肘朝流通股股东弯呢？基金的钱是广大投资者的，在全流通预期下的“估值”又能否经得住时间的考验？但恰恰是这些“熬”过来的庄股才有一线“生”机。又蕴含着活跃与“重生”的机会。