2005年05月19日周四相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年05月19日周四相关新闻跟帖！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高兴得很 浏览：3076 回复：34

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谢百三:股权分置改革试点极可能半途夭折   


近一周中，中国证券市场的根本性缺陷，最大的顽疾、弊病——股权分置改革成了万众注目的焦点，多数投资者在周三欢欣鼓舞，股市一天冲了20多点，成交量有效放大（周四就扎扎实实跌了下去）。我们却认为轻率地进行股权分置改革试点，结果是凶多吉少。现在市场上有1378家上市公司，这一试点，极可能不到个零头（80家）就会在一片反对声中半途夭折。

这种情况，就像B股市场向境内人士开放时一样，我们强烈反对过，它从80点冲到240点，现又跌回70点，结果让洋人大批携款而逃，而众多的同胞被深套其中。


　　一、股权分置确是“万恶之源”


　　在我和研究生们研究的十几个课题中，一切重大的严重的问题，最后都会被同一个问题所难住：那就是A股的股权分置问题。比如：证券市场的对外开放问题，似乎应该与实体经济中一样，开放，再开放。但事实不行，一旦急急开放，外资股到A股市场就不易大上快上。因为，法人股每日每时都在侵占公众流通股的权益，（国营企业的国家股也一样），私有企业在A股及深圳中小企业板上市，实际上是违反“三公”原则的。凭什么他们私人老板转眼可以发大财，下岗工人则不行？ 故应该让银行、证券公司等与国计民生直接有关的弄得不好会酿成大风险的那些公司上市。


　　王文京的“用友软件”公司最能说明一切：王文京等以1.17元一股，出资8000多万元，拥有了该公司75%的法人股，成了大股东；老百姓以36.68元一股，出资9.17亿巨资，只拥有该公司2500万股，成了少数股股东。王文京当了董事长，公司组成后，他的每股净资产从1.17元上升到10.05元〔(1.17*7500万股+36.68*2500万股)/1亿股〕，王文京等人立即在中国A股市场中圈得了6.65亿元。此后不久，他又以现金分红，分得6000万中的4500万（又年收回投资），老百姓则要66年收回投资……


　　王文京合法不合理地从公众股东手中圈走了6亿多，还当上了人大代表，而无数在二级市场亏损的股民则叫天天不应，叫地地不灵……。


　　因此，中国股市的无数个问题中，主要矛盾、万恶之源确实是“股权分置”。因此，要使中国股市进入大牛市，早晚必须解决它。在这种“分置”的市场中，中国股市从全局总体上看一定是投资者的牢狱，上市公司的天堂。


　　二、管理层表态各异，令人疑窦顿生


　　关于股权分置改革试点的消息首先见报于本周三（2005年4月13日）。中国证 监会负责人（什么人？主席、副主席、发言人？）的答记者问，其实绝大部分篇幅在谈别的事，如：落实“国九条”，做好证券公司的风险防范和化解，改善投资者结构，遏制市场的违法违规活动等等；只是在后边第七个问题时，先谈了股权分置产生的历史原因；解决这一问题的基本原则；真正有含金量的只有两句话：“综合各方面情况分析，按照《若干意见》所明确的基本原则，目前已经具备启动试点的条件”。解决这一问题的目标和原则，核心是“切实保护投资者，特别是公众投资者的合法权益。——洋洋洒洒八、九千字中，仅60个字涉及到此事，却被媒体以斗大的字整版整版地在炒作。这不能不使人对此问题真正能得到多大程度的解决产生疑问。


　　此外，国资委主任李荣融在谈到这一问题时也是感到“很敏感”，东拉西扯不得要领，说什么“证 监会认为条件成熟，我们也认为条件成熟”，“股权分置解决过程中不在于价格高一点或低一点，关键是要做到双赢，各方利益都要得到保护”云云，到底采用什么方案，比如，用华生的方案还是张卫星的单项扩股方案等等，一句不提。（此外李荣融还主张鼓励我国企业到海外上市，再回到国内贡献会更大。——这句话说明使大批H股海归回来圈钱，导致国内出资较多的A股股东权益大量流失，被摊薄，盖源于这种无知与浅薄！）


　　此外，更令人疑窦顿生的是稍后一天的4月13日温 家宝总理召开的国务院常委会上，关于解决证券市场的股权分置问题一句话也没提到，而只是讲了要修改证券法。——这也使热了一天的市场，当头浇了一盆冷水。

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发审委提前歇夏为股改让路 IPO与再融资全叫停



　　(记者 董砚龙 实习记者 张伟霖 17日北京报道) 虽然中国证监会发审委可能会在较长时期内停止审核股票首发申请的消息尚未得到权威部门的证实，但事实上，近期的管理层已经用行动证明了这一点。而来自相关人士的消息则表明，不仅是新股首发申请，目前所有的再融资申请也已被暂停审核。

　　按照惯例，发审委工作会议公告一般在会议召开前4天发布。而截止到今日，证监会依然没有发布发审委工作会议的有关公告。这也就是说，至少到下周二之前都不会有任何项目接受审核。至此，在4月26日召开的发审委会议审核并通过了重庆钢铁的首发申请后，发审委暂停审核股票首发申请已经长达3周。

　　资料显示，在证监会发审委于4月22日宣布恢复审核新股发行后，通过审核的首发申请至今只有重庆钢铁一家，而在4月29日召开的最近一次发审会上，南方四方车辆股份有限公司的首发申请被暂缓表决。与此“巧合”的是，4月29日晚间，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。

　　有业内人士认为，从股权分置改革试点出台的时间以及此前南方四方车辆股份有限公司突然被暂缓表决的时间上分析，发审委暂停审核项目很可能与股权分置改革试点有关。这位人士对记者表示，股权分置改革其实是一项系统工程，包含着许多方面的内容。其中不仅融资项目有必要为其让路，在试点的同时如何减少新问题的积累也是改革所需要解决的。

　　此前中国证监会主席尚福林在就此次试点回答记者提问时曾表示，证监会将按照“试点先行，协调推进，分步解决”的操作思路推进股权分置问题的解决。在谈到协调推进时，尚福林明确指出，在试点及改革推进过程中力求股市供求的动态平衡。

　　市场人士认为，近期市场走势极度低迷，上证指数连创六年新低，这种市场环境显然不利于股权分置改革试点的成功展开。而目前融资项目暂停审核意味着一些大规模融资再融资计划将被无限期推迟，市场扩容压力将因此大为减轻。

　　值得注意的是，尚福林在回答记者提问时曾特别提到，作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置问题随着新股发行上市不断积累，对资本市场改革开放和稳定发展的不利影响也日益突出。但是他也表示，“新老划断”的前提在于，不仅市场对政策预期要相对稳定，而且试点公司所采用的基本模式及定价水平也要得到市场基本认同，市场反应已趋于平稳，过早实行“新老划断”不利于市场稳定。

　　按照尚福林的说法，目前实行“新老划断”的时机显然尚未成熟。有关专家对此表示，目前已经过会排队等待发行的公司有几十家，如果按照此前的进度，全部完成上市将需要三个月左右的时间，而届时“新老划断”的时机将有可能走向成熟。他判断，目前发审委不会很快恢复审核股票首发申请，而开闸后接受审核的新股则很有可能采用“新老划断”的方式发行。

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里昂证券披露：QFII约有三成资金直接投资A股




　　截至今年1月底,QFII直接投资A股的资金约占总额度的1/3,而现金比例同样达到了1/3左右。这是里昂证券结构性产品研究部主管福瑞茨·浩威,昨日在北京举行的\"里昂证券第十届中国投资论坛\"上披露的统计结果。

　　福瑞茨·浩威称,里昂通过对QFII资金运用状况的统计发现,约31%的资金用来购买A股,而停留在现金形式的QFII资金达32%,其他资金则投资了基金、可转债和国债等品种。其中,投资于基金的资金大约占9%,而国债和可转债则分别为14%和13%。

　　福瑞茨·浩威透露,里昂证券通过东方汇理在今年1月获得了5000万美元的QFII投资额度,但目前仍未进入正式操作程序。

　　他称,目前的确有不少QFII仍未作出积极投资,而是在等待人民币升值。预计监管部门未来可能会规定投资股票的最低比例,但这并不妨碍QFII的扩容。他认为,QFII资金与中国庞大的经济规模和外汇储备相比小得多,因此对中国经济不会产生太大的影响。

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5·19行情6周年纪念日：股市已有投资价值



　　今天是1999年“5·19行情”6周年纪念日。沪深交易所都表示将积极做好各项工作，推动股权分置改革试点工作。上证所的发言人还表示，市场各方在关注股权分置试点的同时，要坚定信心，关注市场的投资价值。

　　发言人说，在过去较长的一段时间里，我国股票市场市盈率水平一度偏高。2001年沪市的平均市盈率曾在60倍左右的高位运行。经过约四年的调整，再加之上市公司盈利水平提高，现在情况已经发生了很大变化，市场风险已得到相当的释放，平均市盈率水平大幅度下降。目前沪市平均市盈率为16倍，上证180指数为14倍，上证50指数为13倍，已接近甚至低于一些海外成熟市场的水平，美国标准普尔500指数、英国金融时报100指数、香港恒生指数的平均市盈率基本上在15～20倍左右。从整体经济发展情况来看，中国是世界上经济增长速度最快的发展中国家之一，高速成长的经济为中国企业提供了很大的发展空间，中国优质上市公司的成长性被普遍看好，一些国际投资专家对中国市场表示出了极大的兴趣。

　　上证所发言人说，股权分置改革，是解决长期困扰市场发展问题的一项开创性工作，随着问题的逐步解决，将为市场打下坚实的发展基础。第一批试点的上市公司只有四家，市场各方希望推出规模更大、代表性更强、影响力更大的上市公司参与第二批试点，鼓励公司推出有利于保障公众股东权益的试点方案，积极创造条件促成非流通股东与流通股东就改革方案达成一致。

　　上证所表示将扎实做好改革试点的相关工作：及时推出业务操作指引；加强信息披露监管，审核试点上市公司的相关公告，督促试点公司做好信息披露工作；周密做好网上投票等的技术准备；加快开发权证等新产品；扩大机构投资者，为基金发行拓展新的渠道。

　　深交所负责人表示，重点抓好六项工作，确保试点工作顺利实施。

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应尽快完善信息披露制度 证监会要做谣言克星


中国股市传言风行，从ST股重组，到三板市场，现在轮到股权分置试点公司。股权分置试点第二批名单在证监会宣布之前“出炉”，有幸中签的4家公司股票立马热得烫手。

　　总有那么一些神人，能够得风气之先，证监会还没张嘴，真假莫测的消息已经传得沸反盈天。
跟风者屡屡挂彩，坐庄者大赚其钱。

　　证监会以往因为泄密事件频发遭到猛烈抨击，而谣言成真者也不在少数。如国有股减持试点未出之前，早有试点公司的股票持有者望风而逃，以致一些中小股民认为证监会与坐庄者猫鼠同眠。证监会倒是说了不少话，就是不说股民最关心的事。像全流通、股权分置这些热点，从来不见他们开金口。信息披露制度的不完善，让股市谣言有了可乘之机。

　　解铃还需系铃人。证监会应尽快完善信息披露制度，规范上市公司的信息发布制度，就市场关心的热点问题及时发布信息。好的制度能培育投资者，而不好的制度让投机者有机可乘。

　　在制度完善之前，保密是证监会唯一的选择。这次股权分置试点就比较成功，具体方案的拟定在4月30日至5月8日这短短的9天里，直到公布试点企业名单的前一天，相关的试点方案才最终拟定，包括制订方案的人在内，谁都没有机会在市场上作出提前反应。

　　我看，面对市场盛传的股权分置第二次试点名单，证监会只有一条路可走，那就是打死也不认账，即便这几家公司确实在预订名单上，也要毫不动摇地坚决替换。换句话说，只要在证监会公布之前透露的任何信息，都让它变成谣言。证监会只有杜绝谣言成真的任何可能性才能恢复市场的信任，稳定股市。

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高小勇：如果停发新股

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　　我们在知识准备不足时，又有大量新股上市，扩大中国股市规模，无疑增加了学习的代价，而这些代价都是让市场用真金白银和血泪来支付的。

　　撰稿／高小勇

　　这几年，投资中国股市的人无疑都十分郁闷。

　　于是，也就有不少人挺身解救。美国高盛公司的高级白领胡祖六算一个。身在投资公司，自然对中国资本市场有很多主意。他最近又认为，停发新股定中国的股市。他举例说，2004年，我国的IPO(公开募股)甚至比印度都少得多，但市场依然低迷。但我认为，这个事实只是说明中国股市与印度如何的不同，让我们思考为何去年中国股市承载的融资规模比印度小得多，但我们的市场却比别人还要低迷得多？中国资本市场面临什么样的局限，它是不是制约着中国股市的规模？

　　总之，胡祖六说到的事实，一点不意味着新股发行跟股市稳定无关，可能恰恰意味着中国股市面临的局限，使其只能承受比现在更小的市场规模。

　　中印高级市场差别

　　胡祖六提到印度，这是一个好的比较。但应该不仅仅是比较不同的现象，还应该比较决定现象的不同局限。

　　我在两年前写过一篇题为“印度是中国独舞的终结者吗”的文章，比较过中印两国的初级市场和高级市场。从商品买卖的初级市场看，印度的软件、生物医药等技术含量高的高科技产品比中国有市场，而一般的制造品印度比中国就差很远，中国制造在全世界攻城掠地。两国在初级市场上的这个差别很重要，它意味着印度赶上中国还有很长的路要走。因为两国都有庞大的剩余劳动力，而中国制造业能比印度的科技产业容纳多得多的劳动力，自然分享市场好处的人，中国比印度要多许多。印度平均一天收入在1美元以下的有3亿多人，而中国大概也就是这个数字的百分之十。但比较两国的银行、股市等高级市场，中国就黯然失色了。中国银行的坏账远在印度同行之上，与同期一路高歌的印度股市比，中国股市表演了更多的怪闻和最惨烈的暴跌。

　　中印两国高级市场的差异，中国商品初级市场和金融高级市场的巨大反差，是需要研究解释的。

　　初级市场交易的是无生命的商品，高级市场交易的是企业家。一般认为资本市场是干大事融诸多小钱的场所，我更以为它是善于搜寻和处理赚钱信息的却钱不足的企业家，与没信息却有钱的人，为满足彼此需求而交易的场所，有钱人和有信息的人在这里自愿匹配。

　　初级市场与高级市场交易不同，就有着不同的信息费用。初级市场交易具体商品，信息费用相对要低许多，比如买电视的，能不能用，是不是彩色的，有没有画中画？马上就可以知道，了解这类商品的信息费用几乎为零。为了方便交易，商家还要主动想办法节约你的信息费用。比如许多家电商场，许多台电视机都打开着；在超市你可以很近地了解许多商品。在浙江，你甚至可以看见茶商准备有开水和茶杯，让你品尝了解后再选择。

　　但在交易企业家的高级市场，信息费用就相当高，比如要判断他所说的生意究竟赚不赚钱，关键是如果他赚了钱会不会照股份规定的比例让投资者分享。生意赚钱与否你要靠自己判断，判断所需知识信息都有费用。收益和代价都是你自己的事。至于企业家赚了钱是否按照约定的股份比例与你分享，这种信息的费用可以说几乎无穷大。

　　大哲学家罗素谈到政治市场的费用几乎与资本市场同理。他在名著《西方哲学史》中说，政治家选择不像足球运动员那样容易(容易与否就是经济学的费用、价格、代价)，因为要知道一个人有没有政治技术是件很困难的事，再说就算他有很好的技术你又如何知道和保证不滥用这种技术呢？

　　高级市场首先面临的同样是个“知识滥用”问题，只不过防止“滥用”的不是政治家的政治技术和知识，而是企业家的赚钱知识和技术罢了。对个人投资者而言，防止这种滥用的代价无穷大，个人根本不会去选择，所以，通常都是国家机器埋单进行相关的制度安排，这样经济节约。在这个市场，个人和国家分担的风险是不同的，个人分担的是某个生意投资与否的损益，国家分担的是防止企业家滥用赚钱知识和技术的制度费用。

　　中国虽然有相关的条文，但显然缺乏对高级市场制度知识的学习和感受，有关部门对如何着手节约这个市场的交易费用几乎没有什么知识。这一点从各地大量国企按行政分配指标上市就可证明。用资本市场来解决旧体制的问题，究竟是成本大还是收益大，这个问题有争议。我这里只是谈我们缺少高级市场制度知识的一个逻辑后果：交易企业家的市场，有许多花钱的不是企业家，有许多企业家乱花钱。

　　于是，高级市场需要政府分担的防止企业家滥用知识和技术的成本，由于缺乏这方面的制度知识而无人分担，这块巨大的代价便落到投资者和市场的头上。再加上这几年由于缺乏知识而有意无意增加的这个市场的不确定性，世界上哪里有经得起如此折腾的坚强市场？中国经济演绎了罕见的悲喜剧：初级市场如日中天，高级市场久陷泥淖。

　　制度的知识需要反复学习和感受才能习得。从这方面看，印度高级市场的制度知识显然高出中国一大截。政府在资本市场该如何防止企业家滥用技术和知识，如何分担和节约市场运行成本方面，显然比我们更有知识，更有优势。它健康稳定的股市，它有世界级的上市公司和世界级的企业家就是证明。印度高级市场比我们健康，在于他们有我们没有的局限条件。英国当年殖民印度，留下了一整套法律制度；违法的代价，也让人有了守法的习惯。

　　中国需要时间来学习和习惯高级市场的制度知识。我们在知识准备不足时，又有大量新股上市，扩大中国股市规模，无疑增加了学习的代价，而这种代价都是让市场用真金白银和血泪来支付的。从节约学习成本的角度看，中国股市应该停发新股，不能自己屁股还在流血又制造更多的痔疮。

　　稳定经济的低成本办法

　　停发新股，不仅仅是为了节约和降低整肃市场、监察企业家知识技术滥用，以及学习和感受制度知识的成本。从当前中国经济的稳定看，明确宣布停发新股，对稳定当前中国经济还有一箭双雕的作用。明确宣布在较长时间内停发新股，减少中国股市的不确定性，在增加中国股市投资价值的同时，又吸引过热领域的钱流入，从而抑制过热。比如过热的房地产，如果这里真是等待人民币升值热钱蛰伏之地，买房的人又大多是投资买房，那么，明确停发新股和清晰告知股权政策以降低股市制度安排方面的不确定性，同时借助美联储升息给出的调整货币政策空间提高银行利率，增加房产需求的成本；这样，水往低处流，过热的房产需求就会流向因不确定性减少而相对价格较低的股市。

　　有人会说，提高利率也会打击股市。但这只是教条。利害总是约束条件下的利害而不是书本上的利害。如果选择房产的需求大多是投资性质的，他们感兴趣的就不是银行的利息收入，而是高于银行利息的其他投资机会。如果我们的制度安排减少了股市政策不确定性的风险，增加了房产需求的成本，人们需求的流向，可能的选择应该是可以大致推论的。

　　或许，中国的宏观调控并没有像许多人说的那么复杂深沉。说不定，一停发新股，许多我们看不出跟股市有什么关系的问题都可能烟消云散。问题只是人选择把复杂问题向简单看，还是把简单问题往复杂看。

　　诺贝尔经济学奖得主萨缪尔森曾就中国开办资本市场表示疑义，市场由初级向高级演进，有许多深湛的学问。当初中国在商议创办股市时，邓小平同志的意见也简单而又深湛：可以试，不行关掉就是了。看来高人就是高人，可以来自书本学校，也可以出自政界商界，关键的还是你大脑的消化能力。如果不开办股市，又如何知道和了解那个世界呢，如何学习那个世界的知识呢。试，就是学习；试，就是小规模的干，节约学习的成本。但是我们似乎忘了试，忘了学习。我们更热衷于用股市规模的不停扩大来应付旧制度遗留的麻烦，股市成了政策库里常用的止痛药。但中国股市的现状，说明我们学习成本巨大，说明我们并不因为付费而知识有更多长进。当然，我们支付了如此高的学费，就不能把学校关了。但在没有知识办好这所学校前，学校起码应该坚持试，规模小些，让国民少付些学费。(作者为浙江工商大学制度研究所所长、特聘教授)

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沪深证交所扎实做好股权分置改革试点相关工作

上证所发言人称,市场各方希望推出规模更大、代表性更强、影响力更大的上市公司参与第二批试点,鼓励公司推出有利于保障公众股东权益的试点方案；要坚定信心,关注市场的投资价值

　　上证所

　　○ 加紧研究推出权证等新产品,为股权分置改革试点创造更好市场条件。
目前,正在加快研究权证的交易规则等,时机成熟就正式推出

　　○ 交易系统为开放式基金发行、申购、赎回的各项工作基本准备就绪,测试成功后即可推出

　　深交所

　　○ 开展专项市场监控,实行“每日一报”,严防内幕交易、操纵市场、虚假披露等违法犯罪行为的发生

　　○ 积极探索股权分置改革背景下推进交易所各项工作的具体措施,加快相关新产品的开发

　　沪深证券交易所积极行动,扎实做好股权分置改革试点的相关工作,采取措施,为试点创造更好的市场条件。昨日,上证所发言人、深交所有关负责人分别在接受记者采访时表示,证交所要进一步完善网络投票系统,做好试点公司股东会网上投票的技术准备；加强试点公司信息披露监管,确保投资者知情权；加快开发有利于股权分置改革的市场新品等。

　　上海证券交易所发言人指出,4月下旬,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,《通知》的发出,标志着股权分置改革试点开始启动。以后,三一重工(600031)(相关,行情,个股论坛)、清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)、紫江企业(600210)(相关,行情,个股论坛)、金牛能源(000937)(相关,行情,个股论坛)等四家试点公司相继公布了试点方案,尚福林主席就试点中的有关问题发表了重要谈话。上证所积极做好各项工作,支持改革试点,并将与市场参与方一起,相互配合,共同努力,积极推动试点工作。

　　这位发言人说,股权分置问题是中国证券市场历史遗留的一项重大的制度缺陷,它制约着中国资本市场的规范发展,随着新股发行上市不断积累,这一问题对资本市场改革开放和稳定发展的不利影响也日益突出。股权分置改革,是解决长期困扰市场发展问题的一项开创性工作,随着问题的逐步解决,将为市场打下坚实的发展基础。几年来,有关方面和市场参与方多次研讨,各方对解决股权分置的认识逐步加深,相关制度和技术条件也逐渐到位,解决股权分置问题的条件越来越成熟。这次改革试点按照\"统一组织、分散决策\"的思路,采取\"市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序\"的原则进行。\"有一个良好的开端,就等于成功的一半\",上证所愿意和市场各方一道,努力推动股权分置改革。

　　这位发言人指出,解决股权分置问题是证券市场发展过程中的一场攻坚战,需要市场有关各方各司其职,相互配合。上证所已按照《通知》要求,积极行动起来,扎实做好改革试点的相关工作。

　　(一)及时推出业务操作指引。与深交所、中国结算公司发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》,在《通知》的基础上,进一步增强了流通股股东的知情权和表决权,使股东大会的决议能在更为广泛的基础上代表流通股股东的意向,维护投资者特别是公众投资者的合法权益。

　　(二)加强信息披露监管,审核试点上市公司的相关公告,督促试点公司做好信息披露工作。股权分置改革是一项开创性的工作,公开、透明、充分的信息披露是试点成功的前提。上证所认真按照信息披露的各项规定,协调解决试点公司信息披露中的遇到的新情况、新问题,确保投资者的知情权。

　　(三)周密做好技术准备。切实做好试点公司股东网上投票的技术准备工作,提前模拟测试网上投票系统,制定网上投票应急预案,制作并在本所网站公布网上投票流程图,同时要求会员公司在其所属营业部的显著位置张贴,协助股东特别是中小股东掌握网上投票的操作过程,为投资者参与改革试点提供技术保障。

　　(四)加快开发新产品。加紧研究推出权证等新产品,为解决股权分置改革试点创造更好的市场条件。权证产品是国际上成熟的产品之一,把权证产品与股权分置改革结合起来,有利于解决改革试点中金融工具不足、改革方案单一等问题,为试点公司和投资者提供更多的可选择的工具。最近,上证所正在加快研究权证的交易规则,制订风险防范措施,做好相应的技术准备。一旦时机成熟,将向市场正式推出。

　　(五)扩大机构投资者,为基金发行拓展新的渠道。上证所通过交易系统为开放式基金发行、申购、赎回的各项工作已基本准备就绪,近期将在全市场进行测试,测试成功后即可正式推出。

　　发言人说,第一批试点的上市公司只有四家,市场各方希望:推出规模更大、代表性更强、影响力更大的上市公司参与第二批试点,鼓励公司推出有利于保障公众股东权益的试点方案,积极创造条件促成非流通股股东与流通股股东就改革方案达成一致。

　　这位发言人最后表示,市场各方在关注股权分置改革试点的同时,要坚定信心,关注市场的投资价值。在过去较长的一段时间里,我国股票市场市盈率水平一度偏高。2001年沪市的平均市盈率曾在60倍左右的高位运行。经过约四年的调整,再加之上市公司盈利水平提高,现在情况已经发生了很大变化,市场风险已得到相当的释放,平均市盈率水平大幅度下降。目前沪市平均市盈率为16倍,上证180指数为14倍,上证50指数为13倍,已接近甚至低于一些国际成熟市场的水平,美国标准普尔500指数、英国金融时报100指数、香港恒生指数的平均市盈率基本上在15-20倍左右。从整体经济发展情况来看,中国是世界上经济增长速度最快的发展中国家之一,高速成长的经济为中国企业提供了很大的发展空间,中国优质上市公司的成长性被普遍看好,一些国际投资专家对中国市场表示出了极大的兴趣。

　　深交所有关负责人在接受记者采访时表示,《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》发布后,深交所立即成立了股权分置改革试点工作领导小组,\"五一\"节期间抓紧进行了相关技术准备、方案审查、规则制定、宣传策划等工作。节后与上证所、中国结算公司联合发布了《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》；首批股权分置改革试点企业之一的金牛能源,在上周五公布了试点方案。

　　这位负责人表示,股权分置改革试点工作事关我国资本市场改革发展的全局。节后,深交所连续召开党委会、总办会、业务协调会、市场分析会,认真组织学习股权分置改革试点有关文件材料,抓紧研究布置工作,贯彻落实相关思路。管理层强调,要充分学习领会股权分置改革试点工作的重要意义,以技术安全与业务安全为核心,精心做好各项工作,确保试点工作顺利实施。重点抓好六项工作:

　　一是进一步完善网络投票系统,充分做好分类表决的技术准备,确保技术环节畅通无阻。深交所实时交易灾难备份系统经过近两年时间的开发,节后正式投入运行。灾备系统的上线,实现了灾难情况下系统运行的无缝切换,系统安全性和稳定性大大提高,为网络投票系统安全运行提供了强有力保证；

　　二是认真做好试点公司信息披露监管和相关沟通协调工作。加强对试点公司股权分置改革说明书、保荐机构意见书、法律意见书等相关文件的审查,督促试点公司做好信息披露工作,充分保障投资者知情权,保证改革试点\"公开、公平、公正\"进行；

　　三是加大分类表决宣传力度,加强服务热线、服务信箱有关试点方案和网络投票流程等释疑解惑工作,为公众投资者积极参与改革试点创造条件。深交所已向各会员单位发出通知,要求认真做好试点公司股东大会网络投票相关技术和业务准备工作。为了方便投资者了解网络投票具体规则和流程,还编制了一些小册子、招贴海报发往各会员单位,要求在营业部分发,在显著位置张贴；

　　四是开展专项市场监控,实行\"每日一报\",严防内幕交易、操纵市场、虚假披露等违法犯罪行为的发生；

　　五是密切关注市场动向,做好信息收集和分析工作。昨天下午,深交所召开了市场专题分析会,听取了部分基金公司、会员券商等机构投资者的意见。此外,还指定专人负责网站、报刊上有关评论的收集整理,利用服务热线、服务信箱等渠道了解市场声音；

　　六是认真研究试点工作启动后市场面临的新情况、新变化、新课题。积极探索股权分置改革背景下推进交易所各项工作的具体措施,加快相关新产品的开发。

　　深交所有关负责人表示,深交所将在中国证监会的统一部署下,积极推进上市公司股权分置改革试点,为更有效地发挥资本市场的功能,更好地服务于国民经济发展和小康社会建设,扎扎实实地做好各项工作。

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基金集体翻空再搏股市赌局 立地成佛或都下地狱


“行情不是在5月17日到来，就应该在5月18日到来。”这是看盘一直极准的人在一个月前的预言。其间他预测对了“收尸”行情和“斩手”行情。但这一次，他已经开始怀疑自己了。

　　5月18日的盘面，怎么看也不像要起来的意思，在跌幅榜上全是基金持有的股票。
基金集体翻空是好事还是坏事？是逼宫管理层在全流通问题上让步的手段，还是彻底失去信心？如果管理层再不拿对策，“5·19”的六年后，会一如六年前绝地反击，还是会掉头向下？

　　我不喜欢在写股市的文章里用“生存还是死亡”的命题，用台湾某基金经理的话说：不吉利。但“5·19”的六年后可能真的不得不面对这一问题。把钱全押宝管理层不会坐视不管的机构投资者在电话中的声音有些激动：要么立地成佛，要么全下地狱！

　　国泰基金说，市场的大幅下跌并非试点公司的方案令人失望，而是股权分置改革试点的启动对现有估值体系和基础的冲击所致。现在的A股价格全部是由流通股股东决定，而今后的A股定价将由全部股东来参与决定，现在的A股股价必须接受非流通股股东的考验，尽管这些真实的考验要发生在至少一年后的时间里，但这种预期已经开始作用于现在的股价。

　　以上的观点应该代表了很多基金的观点。一直不希望把股市定义为赌局的管理层最近一定左右为难。但现在就是个赌局，比叶孤城和西门吹雪绝战紫禁之巅的赌局还大的赌局，要么再蒸发掉几百亿市值，要么为明年的大发展做好转折。

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操盘必读 5月19日证券市场要闻及简评



　　(一)宏观动态

　　深圳特区报业网《中国将持续高速增长》“历时三天的北京《财富》全球论坛十八日圆满闭幕，中国国务院总理温家宝下午在人民大会堂会见出席《财富》论坛企业家代表，并表示中国经济还能够持续稳定较快的发展。”“温家宝对此说出五点理由：一，中国有一个广阔的市场，基本表现在中国有十三亿人口，有著很大的内部需求；二，中国有充裕的比较高素质的劳动力；三，中国有稳定的比较完备的投资环境；四，中国的社会政治稳定；五，中国经过多年的努力找到了一条和平发展的道路。”

　　简评：上述新闻，固然给人以关于宏观形势的乐观看法，但是，未来股市和楼市如果“双低迷”，则经济是否周期性减缓增速，是市场担心的一件事情，投资基金重仓股目前的大跌，表明了这一点不能回避。

　　(二)全流通动态

　　《上证所：四举措助推股权分置改革》“上证所发言人昨日指出，上证所支持股权分置改革试点，并将与市场参与方一起，相互配合，共同努力，积极推动试点工作。从4大方面扎实做好改革试点的相关工作。一是及时推出业务操作指引；二是加强信息披露监管，确保投资者的知情权；三是周密做好试点公司股东网上投票的技术准备工作。四是加紧研究推出权证等新产品，解决股权分置试点中金融工具不足、改革方案单一等问题。”

　　《深交所：重点抓好六项工作》“深交所有关负责人近日表示将从以下几个方面推进股权分置改革试点：一是进一步完善网络投票系统。二是认真做好试点公司信息披露监管和相关沟通协调工作。三是加大分类表决宣传力度。四是开展专项市场监控，实行‘每日一报’，严防内幕交易、操纵市场、虚假披露等违法犯罪行为的发生。五是密切关注市场动向，做好信息收集和分析工作。六是认真研究试点工作启动后市场面临的新情况、新变化、新课题。最后深交所有关负责人表示，深交所将在中国证监会的统一部署下，积极推进上市公司股权分置改革试点，扎扎实实地做好各项工作。 ”

　　简评：首批全流通试点股如果不能成功吸引人气，则是市场能否转强的短中期内的一个重要风向标。笔者5月12日开盘前提示用户和会员当天集合竞价涨停板介入清华同方(资讯 行情 论坛)，南方跑道通畅的用户有成交。目前固然赢利，但要在10.3附近的30天线设置止赢点，万一站不稳30天线则在30天线附近止赢。如果能够依托30天线放量拉起，则上看一线。

　　(三)权证动态

　　东方早报《配合“全流通”上证所“快攻”权证产品》“上海证券交易所昨天也公开发表对股权分置改革的看法，称将加快研究推出权证等新产品，为解决股权分置问题创造更好的市场条件，以协助推动股市‘全流通’。”

　　简评：权证的推出，属于新品的增加，必然对于市场形成新的资金分流。

　　(四)宏观动态/行业动态

　　中华工商时报《4月我国工业完成增加值5647亿 “北京5月18日专电 4月份，我国规模以上工业企业完成增加值5647亿元，同比增长16%。分产品看，4月份，全国发电量同比增长12.7%，原煤增长5.4%，钢材增长23.7%，氧化铝增长14.7%，笔记本计算机增长104.2%，汽车生产增长6.8%。统计显示，1至4月份，全国规模以上工业企业累计完成增加值20214亿元，同比增长16.2%。 规模以上工业企业指的是全部国有工业企业及年产品销售收入500万元以上的非国有工业企业。 ”

　　简评：行业成长性下降的行业，还是注意回避。

　　(五)行业动态/纺织业

　　深圳特区报业网《欧盟扬言采更严厉措施》“巴黎十八日消息：欧盟委员会主席巴罗佐星期三警告，欧盟已“准备好再进一步”采取更严厉的措施，以保护欧盟市场不会充斥过量的中国纺织产品。 ”“他说，如果北京方面“没有采取具建设性的态度，(欧盟方面)未来数星期将作出一个新决定”。”

　　国际金融报《商务部部长薄熙来批驳欧美实用主义贸易标准 对纺织品设限有违规则》“5月18日，中国商务部部长薄熙来出席北京《财富》全球论坛时批驳说，在国际贸易中不能采取实用主义态度，对自己有利的执行，不利的就不执行。欧美把目前纺织品进口较快增长的责任归于中国，对中国产品设限，搞贸易保护主义，这是不公平的。”

　　简评：纺织板块鱼龙混杂，但是总体而言纺织板块受到原棉涨价、及纺织品贸易争端等多方面负面影响。不作为重点行业考虑。

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点位轮回却已物是人非 让改革抚平股市六年的痛


在终点回到起点时重温“5·19”

　　编者按：在6年前的今天，沪深两市展开了一轮至今仍让投资者回味无穷的大牛市行情，史称“5·19”行情。

　　今天，我们仍不能忘怀1999年“5·19”行情时的激动时刻。
然而时过境迁，在经历了6年的超常规发展之后，我们不得不承认：不能实现多赢的市场注定将是个多输的市场。

　　好在管理层已经充分认识到了这一点，并在改革中充分地考虑到了这一点。在解决股权分置问题中，管理层充分考虑到应尽可能多地向参与者征求意见，应使尽可能多的参与者从中受益，应尽可能多地采用市场化的方法解决市场中的问题等，无一不体现出管理层思路的根本性转变。

　　可以预见，在中国股市的市场化改革进程中，或许有很多经历是非常痛苦的，但最终的前途是光明的。

　　股市：6年完成一次轮回

　　1999年“5·19”行情启动前一个交易日的收盘点位为1059.87点，最低点则是1047.83点，5月19日则收盘于1109.09点。时隔6年之后，沪指在今年的5月16日创出1082.14点低点，昨日在小幅反弹之后，勉强收于1102.97点。在漫长的6年时间里，中国股市完成了一次艰难而痛苦的轮回。

　　股民：爱得深才痛得真

　　对于中小投资者来说，这6年带给他们的更多的是痛苦和悲伤。以平均股价为例，1999年“5·19”行情发动时的市场平均股价为9.13元，而截止到今年5月17日，市场的平均股价只有4.63元，扣除其间新股发行的因素，市场平均股价跌幅高达49.29%，近乎腰斩的股价落差，足以折射出7000万股民在这6年中所遭受到的损失程度。在经历了太多损失与痛苦的煎熬之后，中国的中小投资者们不禁要问：“什么时候才能让我们重新体会一下\'5·19\'行情的快感？长达4年之久的熊市调整，已经让我们伤痕累累。”（江苏天鼎 秦洪）

　　机构投资者：

　　从发展壮大到“瘦身”的轮回

　　在这6年里，市场的投资者结构发生了巨大的变化，以基金为代表的机构投资者势力得到了大规模发展。截止到2005年3月31日，基金管理公司达到40家，辖下基金达169只，所掌管的基金总份额达3016亿份，相当于3016亿元的资产。

　　机构投资者的发展壮大，为市场带来了很多正面的东西。在为投资者理财提供专业化服务的同时，基金等机构投资者为市场输入了新的投资理念。但是，机构投资者在经历了快速的发展壮大之后，也在市场的下跌过程中迅速地完成了被动“瘦身”行动。

　　首先，封闭式基金的折价率一路走高，一度高达40%。其次，券商遭遇生存危机。大连证券、德恒证券、闽发证券、南方证券、大鹏证券、亚洲证券等先后或被接管，或被清盘，即使是尚存的券商也在代客理财、自营业务等方面出现严重的亏损。券商的窘境似乎在昭示着人们：在下跌的股市中，受伤的绝不仅仅是股民。第三，私募基金不复当年之勇，实际上已经到了名存实亡的境地。而国有企业资金停步不前，仍然在股市的门外徘徊。保险资金虽然胃口很大，但主要的入市渠道仍是购买基金。第四，开放式基金过于强势的操作特点，已不利于机构投资者的全面发展，并进而使基金重仓股沦为了又一批“庄股”，最终难逃“庄股倒塌”的宿命。

　　怪不得一些基金经理曾说：“股市下跌对我们有什么好处？我们同样很受伤！”（申银万国 徐明）

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香港三项措施再度捍卫联系汇率制 护航人民币

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　　三项优化联系汇率制措施出台设定港元汇率上限1美元兑7.75港元

　　本报记者 徐以升 发自北京

　　香港金管局5月18日宣布了三项优化联系汇率制度运作的措施，以期消除在联系汇率制度下港元汇率可转强程度的不明朗情况，理顺货币和外汇市场在货币发行局制度安排下的互动关系。新措施的核心即是保持美元兑港元在7.75~7.80(6月20日至7.85)之间，在7.75的水平向持牌银行买入美元，在7.80水平出售美元，同时在五周的时间里将持牌银行的弱方兑换保证移至7.85的水平，让强弱双向的兑换保证能对称地以联系汇率7.80为中心点而运作。公布这一消息后，港元汇率应声大幅下跌超过7.80,一度达到7.8123,随后回至7.80附近。

　　香港财政司司长唐英年称，金管局宣布的三项优化联系汇率制度运作的措施，将有助于加强货币金融稳定，符合公众利益。唐英年同时表示，政府没有计划亦无意改变香港的联系汇率制度。

　　“在人民币升值的预期之下，很多游资进入香港金融市场，人民币升值的预期也提升了市场对港元升值的预期，香港金管局的这一动作意义在于表明其捍卫港元联系汇率制度的决心。”招商银行北京分行首席外汇分析师刘维明对《第一财经日报》记者表示。刘维明同时表示，香港金管局目前外汇储备充足，入市干预能力充分。

　　FX168首席外汇分析师李骏则称，香港金管局的这一动作与1997年东南亚金融危机时的动作有异曲同工之处，当时香港金管局为了维持港元不贬值入市干预，而此时则是在近期乃至中期为了维持港元不升值而入市干预。

　　香港金管局在五周内将弱方兑换保证由7.80移至7.85水平的具体措施是，在为期五周的时间里以每周移动100点的方式来推行这项措施：弱方兑换保证在2005年5月23日将会是7.81,其后每逢星期一移动100点，直至2005年6月20日达到7.85为止。除了推出强弱方兑换保证，香港金管局的第三项措施是，在强方及弱方兑换保证水平所设定的范围内，金管局可选择进行符合货币发行局制度运作原则的市场操作。这些市场操作的目的是为确保联系汇率制度畅顺运作，例如消除可能会不时出现的市场异常现象。

　　香港金管局总裁任志刚表示，三项优化联系汇率制度的措施已顾及市场情况的转变，以及吸取近期就货币发行局制度运作所取得的经验。他表示，推出强方兑换保证应能消除在联系汇率制度下港元汇率可转强程度的不明朗情况，亦能减少港元被用做投机人民币升值的工具。

　　李骏表示，现在人民币炒作之风日盛，而随着人民币升值预期的变化港元汇率也在变化，很显然香港金管局意在稳定港元汇率，近期不升值。

　　香港金管局同时表示，将继续就联系汇率制度的运作保持高透明度。与现行做法一样，由持牌银行在强方及弱方兑换保证水平所进行的交易，以及金管局在兑换范围内所作出的市场操作对总结余造成的影响会即时予以公布。有关资料亦会载于每月提交予外汇基金咨询委员会辖下的货币发行委员会的货币发行局制度运作报告，该报告亦载于金管局网站及《香港金融管理局季报》。

　　此外，金管局局长任志刚还称，上述措施将令香港的利率更加接近于美国利率。因近期大量资金流入香港市场使香港金融系统流动资金充足，香港本地银行被迫忽略近期美联储的多次升息，而维持利率在低水平。他警告称，这将诱发通胀并可能给资产价格带来泡沫。

　　香港金管局专家格林伍德(其曾一手参与创立港元联系汇率制)表示这种做法的唯一目的就是，在投机性资金因人民币升值预期而涌入时，确保香港的利率能够更快地回到正常水平。

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“周期因素”是市场调整的本质  

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    近日市场围绕1100点低位震荡，走势犹豫，从盘中个股走势变化中也很难看出明确的指示性信号：一方面，围绕低价、题材股的短期热点显示了一定的做多欲望；另一方面，基金重仓蓝筹股持续走弱则表明市场向上的压力依旧沉重。如何理解这样的走势特征并把握市场发展的趋势呢？

    估值体系遭受冲击

    从盘面看，虽然短期资金与主流资金的操作思路出现了一定偏差，但不可否认，基金等机构资金仍是决定市场发展方向的主要力量，因此，研判蓝筹股的变动情况才是准确把握市场发展趋势的关键。有分析人士认为，蓝筹股出现群体下跌实际反映了当前Ａ股市场的估值体系正在遭受冲击，旧有估值理念出现了变化，但新的价值理念尚未完全建立。

    “五一”长假之后，市场便出现了明显的蓝筹股下跌现象，先是中集集团等二线蓝筹，再到长江电力等蓝筹指标股，继而周期性蓝筹股展开调整，到昨日为止，云南白药、伊利股份等又加入补跌行列。如果我们能够将中集集团等的下跌原因归结为近期市场对人民币升值预期的反应，那么仅用升值预期显然难以解释更多非出口、非进口替代蓝筹品种的下跌。

    “五一”之后推出了股权分置改革试点的四家公司，这项制度变革给市场带来了按照“对价多少”调整估值的新变化，对这种“非经常性损益”的短期博弈成为市场关注的焦点，严重冲击了原有的投资理念。按照市场普遍的理解，基本面较差的上市公司，非流通股股东减持变现的动机较强，可能推出优厚的对价方案；而绩优蓝筹公司的非流通股股东并没有强烈的减持动机，因此其为流通权支付的对价也会相应减少。这样，原有依照业绩、成长性、市盈率等指标形成的价值投资理念也就增添了新的参数，市场预期，绩优蓝筹股在股权分置改革中将会出现“补偿折价”。与之对应，二级市场上蓝筹股相较其他股票出现了下跌。

    进一步来看，解决股权分置问题意味着国内股票市场的基本运行制度将要与国际市场接轨。虽然制度接轨是否必然带来股价接轨仍待讨论，但从近期市场走势来看，二级市场与国际“接轨”的步伐似乎迈得更快了。但有理由相信，随着“试点”的深入，预期将会变得逐步清晰，企业长期价值将会得到重新关注。

    周期类估值是下跌的本质

    在解决股权分置问题带来基本正面估值影响的同时，对上市公司业绩的担心加重了市场的忧郁，甚至造成估值混乱。

    2002年底以来，我国经济出现了强劲增长。拉动本轮经济增长的动力主要是出口及与之相关的外商投资、汽车需求迸发、房地产投资过热。从目前来看，外商投资已经出现增速减缓的势头，汽车消费已经陷入僵局，房地产投资已经出现得到控制的预期。多种迹象表明，经济过热的状况已经得到控制，由经济过热带来的经济失衡状况正在得到有效缓解，短缺行业的暴利时代正在走向终结。这带来了对原有“核心资产”类股票估值的极大负面影响。

    事实上，近期钢铁、石化、基础原材料等产品的价格近期已经出现了急剧下跌，现货价格和期货价格都是如此。钢铁类品种在线材已经出现下跌的情况下，前期短缺的板材也出现了下跌，最紧俏的硅钢甚至出现了暴跌。从国际上来看，ＬＭＥ铜构筑的20年以来的头部已经清晰可见，其他有色品种近期也破位下行。市场担心，随着中国宏观调控措施效果显现、美元利率上调影响加大，由于“中国因素”和疲软美元导致的大宗生产资料价格的全球性上涨局面已经告一段落，生产类资产的“蜜月期”即将结束。实际的状况难以准确预测，但投资者的预期的确发生了动摇。

    此外，在基金主导的市场结构下，一些技术性因素也加剧了跌势。如基金资产一般会有行业配置的比例限制，某一行业股票出现下跌、市值比例减少，可能会使其他行业资产配置超标，因而出现被迫减持的现象。

    股权分置是历史性的难题，解决它也是推动历史性的进步。在这一历史时刻所发生的市场波动，我们需要用长期、全面、客观的态度来分析和对待。

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制度变革背景下的策略选择  

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    1、A股整体估值水平可能下降，优质公司试点后更具估值优势

    我们认为，首批四家试点公司，其支付对价的方案大致采用了目标市盈率法和成本法两类。

    目标市盈率法先确定完全市场或者成熟市场的市盈率，根据二者之间的差距确定对价，使得方案实施后公司市盈率和目标市盈率一致。

    成本法以当前股价为流通股东的成本，净资产为非流通股东的成本，二者之和为全流通前公司价值，支付对价以流通股东全流通在公司价值中比例不变或者增大为原则。

    四家公司中三一重工和金牛能源采用目标市盈率法，清华同方和紫江企业采用成本法。进而可以推测，业绩较好的公司由于市盈率与成熟市场差距不大，而市净率较高，按照成本法非流通股东需要支付较多对价，倾向采用目标市盈率法；而业绩一般的公司往往市盈率较高，市净率不高，倾向采用成本法。

    根据模拟计算结果，如果所有公司都按照成本法，则沪深300指数的市盈率将下降40％，变成8.53倍。

    我们认为，在没有新的试点方案出现前，部分公司将采用目标市盈率法，部分公司采用成本法，而沪深300指数市盈率的下降幅度也将介于两者之间，即8.53-11倍之间，纯粹从静态估值的角度已经具有一定的投资价值。

    2、时机选择：市场转机将在股权分置形成明确预期后出现

    当前市场的下跌只是以下两方面因素的集中反映，即：投资者在无法形成明确预期下的谨慎回避行为；以及在市场发生重大制度变革、向成熟市场转轨过程中，绝对估值体系尚未形成，对公司的价值判断仍受到相对估值体系的影响。

    我们认为，如果顺利的话，在6月底前后首批试点公司对方案进行表决并再度复牌后，市场心态将趋于稳定。同时，随着管理层对试点经验的总结，以及相关配套制度的明朗和完善，市场有望出现转机。

    3、区别对待不同类别的公司

    ———当前估值合理的优质公司。由于市净率相对较高、流通股东与非流通股东的历史成本对比差距相对较小、公司治理的规范程度相对较高（相应地，资产质量更为真实），因而，流通权内在价值相对更大，即流通股东获得的对价相对更大（虽然送股比例不一定最高），对流通股东更为有利。

    ———股价“破净”公司。这类公司又可以分为两种类型：一是因产业周期性因素而“破净”；二是因公司质地差而“破净”。对这两类的非流通股股东来说，“流通权”价值实际上是很小的。特别对于质地差的公司，其流通权基本上没什么价值。因而，流通股东获得的对价相对较小（虽然送股比例很高），对非流通股东更为有利。特别地，如果公司净资产存在高估、或者流通股东与非流通股东的历史成本对比差距相对较大，原则上非流通股东在任何价位上都存在减持冲动，长期而言，对流通股东极为不利。

    ———同时含B股或H股的公司。由于涉及不同类别股东的权益平衡，因而，短期内成为试点尚有难度。同时，由于存在明显的比价接轨压力，使得相关A股股价面临更多不确定性。

    4、公司选择：一看盈利前景，二看资产质量

    我们认为，在当前情况下，QFII具有“旁观者清”的优势，同时，对公司的把握更有代表性和前瞻性。我们分析了2005年1季度QFII进入十大股东的公司，共有80家，主要可以分为几类：

    第一，有中国特色或者知名品牌的消费品、中药类上市公司。此类股票，受到QFII的重点关注，如九芝堂、益佰制药、马应龙、燕京啤酒、杉杉股份等。

    第二，资源、供水、金融、物流业等垄断行业股票。如厦门钨业、山东黄金、中金黄金、南海发展、爱建股份、巴士股份、深高速、外运发展、长江电力等。

    第三，具有国际竞争力的制造业。如宝钢股份、瑞贝卡和海螺型材。

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欧股强劲反弹  

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    欧洲主要股市周三开盘快速走高。截至北京时间18:00,法兰克福DAX指数报4291.48点,升0.93%；巴黎CAC40指数报4037.87点,升0.79%；伦敦FTSE指数报4927.00点,升0.58%。由于意法半导体公布重整计划后股价下行,拖累欧洲三大股指周二跌多涨少。

青百

1、三大报消息：《沪深证交所扎实做好股权分置改革试点相关工作》、《细化安排稳定试点预期》、《第二批试点公司值得期待》、《推动商业银行参与资本市场运作》；

● 2、行业消息：《欧盟要对两类纺织品启动特保程序》、《美国可能对线材采取反倾销措施》、《国际铜业巨头预计铜价前景仍然看好》；

● 3、个股消息：《三一重工董事长梁稳根称———不会放弃三一重工控制权》、《朝华集团否认被长虹收购》、《龙净环保签订4500万重大合同》、《中国石化通过100万吨乙烯项目》、《美都控股拟部分资产重组》、《国际金融公司受让张裕集团10%股权》、《陕西金叶将纳入大股东改制重组》、《TCL集团“输血”有望快速止损》；

● 4、传闻消息：《新股发行叫停？》；

● 5、其他消息：《六年轮回怀旧情绪高涨 5.19井喷能否激情重演》、《点位轮回却已物是人非 让改革抚平股市六年的痛》、《美国通胀预期进一步上升》、《中石油与壳牌合作开发长北天然气项目》、《美联储理事暗示加息周期尚未结束》、《国际油价小幅回升》