2005年05月18日周三相关新闻跟帖！

青百

【市场焦点】传闻的第二批试点公司纷纷否认

   

    据新浪财经援引消息人士透露，第二批股权分置改革试点公司名单及方案已确定，近期将公布。据称第二批试点公司共有五家，包括四家沪市公司以及一家深市公司，具体为：邯郸钢铁、复星医药、营口港、用友软件、安泰科技。
    各公司具体方案如下：
    600001 邯郸钢铁 每10股送转8股(非流通股股东向流通股股东每10股送3股，用公积金每10股转增5股)
    600196 复星医药 每10股送5股(非流通股股东向流通股股东每10股送5股)
    600317 营口港 每10股送6股(非流通股股东向流通股股东每10股送3股，用公积金每10股转增3股)
    600588 用友软件 每10股转8股(流通股按1：0.8比例扩股，非流通股股本不变)
    000969 安泰科技 每10股转10股(流通股按1：1比例扩股，非流通股本不变)
    另据称，原定的四家公司(申达股份、安徽合力、雅戈尔、山东药玻)因方案较差，未获证监会最后通过。
    随后，新浪财经与上述公司取得了联系，就试点传闻进行了沟通。
    邯郸钢铁董秘办公室的李先生表示，邯郸钢铁的股权分置改革试点方案正在制定中，并聘请了多家券商参与，但目前方案并未报送证监会；对于10转8的传闻，他更是一笑置之，称并无此事。
    复星医药董秘办公室的钱先生对于上述试点传闻表现得相当谨慎，他表示一切有关内容均以公司公开的信息披露为准；并表示不清楚公司是否已向证监会报送试点方案。
    营口港与安泰科技两家公司董秘办公室对于试点传闻的回答如出一辙，均称不知道公司已成为第二批试点公司一事，并表示并未向证监会报送股权分置解决方案。
    用友软件董秘办公室一位女士接听了电话，但她对于上述传闻均表示“不清楚”。


   

【市场焦点】中国石化称暂无意全流通

   

    对于有传指中金正为中石化策划股权分置改革试点方案，而中石化对于全流通非常感兴趣。中石化发言人接受电话查询时指出，公可目前暂无意全流通，亦没有向基金经理了解有关想法。
    消息称股权分置方案第二批试点企业可能于下月中旬曝光，包括8-10家企业，有1-2家为中央级企业。
    另有传闻指中石化于上月中旬的上海举行推介会表示，对全流通非常感兴趣，同时亦想了解基金经理的看法。


   

【市场焦点】韩志国称，市场正在酝酿新试点方案

   

    著名经济学家韩志国教授5月16日在北京召开的一个解决股权分置研讨会上透露，在全流通第一批试点企业推出后，市场对非流通股缩股的呼声越来越高，缩股方案有可能成为市场发生转折性的备选方案。
    韩志国称，全流通的第一批试点方案实际上最初并不仅仅是送股的方案，还有缩股的方案，只是由于某种原因没有推出。
    “送股方式不会成为试点企业的惟一选择。其他有利于稳定市场预期，促进市场转折的方案都在积极的探索之中。”韩志国说。
    韩志国认为，缩股方式在账面上并不减少非流通股股东账面资产，因为缩股前非流通股是按照净资产记账，缩股后则按照市场价格记账。缩股方法如果能引发市场的转折，将会在转折中大幅增加股票的内在含量，从而在此过程中实现资产增值。
    韩志国还说，如果市场没有接受全流通方案，那么市场价格每下跌1元，非流通股将会损失4500亿元。从2001年6月至今，市场平均股价下跌了近10元钱，不但流通股股东承受了巨大损失，非流通股股票价值也损失惨重。

青百

【资本市场】李业广指A+H股同步上市只是时间问题

   

    对于港交所首季盈利下跌，港交所主席李业广表示，业绩表现是与大市成交挂勾，但由于预期下半年本港有多个大型集资活动，相信今年全年大市成交表现理想。
    被问到近期内地A股市场表现不理想，会否影响A，H股同步上市的步伐，李业广说，港交所只是负责H股上市的工作，不过他认为A，H股同步上市只是时间问题。


   

【资本市场】白云山和记黄埔拟3到5年内香港分拆上市

   

    5月16日，由白云山(000522)与世界500强企业和记黄埔集团共同出资成立的广州白云山和记黄埔中药有限公司举行隆重成立仪式，这是华南地区首家与世界500强合资的中药企业，也标志着李嘉诚提倡的“国际中药港”计划在广州正式启动。
    广药集团副总经理、白云山和记黄埔公司总经理李楚源表示，白云山和记黄埔争取三年规模翻一番，两年净利润翻一番，3到5年将在香港分拆上市，最终发展成一个国际一流的现代中药企业。


   

【资本市场】深发展年内增发几成定局

   

    “新桥资本已实施了人事调整，并开始商定庞大坏账组合的处理问题。”5月16日，深圳发展银行内部人士向本报记者透露。记者同时获悉，新桥资本计划今年晚些时候通过大规模新股发行来对深圳发展银行实施资本结构调整。种种迹象表明，这家被业界普遍认为善于管理“经营不善银行”的私人资本运营公司，正试图复制其当初收购韩国第一银行的成功案例。

    人事调整震惊业界
    收购和出售韩国第一银行一事，令新桥投资在业内名声大噪。在完成对深圳发展银行的收购后，新桥投资又将其一贯的高调和“大动作”带到了这家银行。去年底入主深发展后，新桥投资马不停蹄地实施了多项措施，对深发展进行改造。这些措施包括组织架构方面的变化和人事变动，包括出台授信风险垂直管理方案、在总行设置财务总监和风险控制总监并向分支机构派驻两类总监等。之后，该行董事会下设了五个专门委员会，而在总行又成立了策略委员会，明确今后业务发展中的重大事项由该委员会决定。2005年3月底，新桥投资对深发展管理层开始进行大范围调整，包括深圳管理部在内的全国18家分支机构中的8家分行行长进行轮换或变动。这一罕见的人事调整震惊内地银行界，但业界普遍判断认为，深发展接下来还会有更大规模的改革行动，这次仅仅是预热。新桥资本驻香港的董事总经理单伟建近日接受记者采访时透露，深发展现在有一个强有力的管理团队，财务控制得到了加强，企业结构更加集中、可靠。
    深圳发展银行内部人士向记者透露，除了分行行长调整外，新桥资本还着手加强深圳发展银行的分支机构网络。有两位高层管理人士专门负责监测分支机构，确保总行的政策得到贯彻，而以前深圳发展银行的每个分行都各行其事。新桥资本管理层说，“这些举措都是为了制止深圳发展银行存款额的下降。”

    宣传高调行事保守
    4月中旬深圳发展银行的股票一度停牌，此后由于该行对北京一房地产项目15亿元人民币(合1.812亿美元)贷款引发的担忧，该股股价重挫。这笔新桥资本收购深圳发展银行之前发放的贷款正变得难以收回。截至4月底﹐深圳发展银行已计划最多拨出人民币1.5亿元用作准备金，以填补该行在新桥资本入股前的坏账亏空。单伟建表示，新桥资本增加了深圳发展银行的坏账准备金，这表明新桥资本正在以较为保守的方式经营深圳发展银行。“这是好消息，不是坏消息。”单伟建对外界的怀疑显得不以为然。
    监管当局修改了资本充足率的计算方法，这也使得深圳发展银行的现有数据与往年数据更加不具可比性。单伟建告诉记者，自己不会每天都盯着股市，“股价与我们正在进行的改革和取得的进步没有关系。”他希望深发展按照自己的规划走下去。根据深圳发展银行在被新桥资本收购前的最后一份年报：截至2004年底﹐该行不良贷款率为11.41%﹐高于上一年的8.49%﹔同时﹐资本充足率从上年同期的6.96%降至了危险的2.3%﹐大大低于8%这一监管当局要求的最低水平。而“新桥资本今年晚些时候通过新股发行对深发展实施资本结构调整”的说法已在这家银行内部得到了多位管理人员的确认。


   

【资本市场】清远建北本月将由三板转A股上市

   

    继北青传媒成功在港上市后，内地另一家股份制上市试点报业集团---广州日报，旗下的清远建北(负责广州日报的广告代理业务)，将于本月由第三板(深圳中小企业板)转赴上海A股上市，以增加交投量，为广州日报将广告代理业务以H股上市作准备。
    消息人士表示，4月底时，广州日报正式拜访中宣部改革办及协调办，同时通过中证监批准，将旗下主营资产清远建北集团，由交投量急剧萎缩的第三板转往上海A股上市的申请。事实上，新闻出版总署早于2003年10月便下达批文，批准广州日报及清远建北按国家规定，向中国证监申请，除可在上海上市外，亦可在香港以H股形式上市。
    消息人士说，广州日报早就有上市计划，惟因2000年时，集团董事长黎元江因严重经济违纪案而被捕，令集团上市蒙上阴影，计划停滞不前。他续称，现旗下清远建北转往上海A股上市，可以增加股份交投量，理顺资产，亦为日后广州日报整体在H或A股上市作好准备。

青百

宏观经济】高盛：下半年通胀压力仍可能抬头

   

    据高盛中国首席经济学家梁红最新的货币信贷研究报告显示，4月份货币供应速度加快，而信贷增速则持续放缓，她预计下半年通胀压力将有所抬头。
    在报告中，梁红认为，M2的增速虽然有较小幅度提升，但年度同比相差不大；而4月份的信贷增速保持在11%的低位运行。
    上周五人民银行公布了4月份的货币信贷报告，报告显示，4月末广义货币供应量M2余额26.70万亿元，同比增长14.1%。
    梁红认为，货币供应速度加快，引致较宽松的金融状况，主要原因是利率较低以及汇率受到低估。此外，她还表示，信贷增速放缓，原因则是最近监管层出台一系列银行系统紧缩的信贷政策所致。
    梁红表示，由于去年同期CPI基数较大，今年第二季度的通胀增幅不会太大，但从4月份的货币信贷情况来看，下半年经济运行的通胀压力将加大。


   

【区域经济】目标15年内成国际经贸中心 上海港明年吞吐量将超2000万标箱

   

    上海市市长韩正日前表示，上海已订立五项目标，在2020年之前建设为现代化国际大都市、国际经济中心、国际金融中心、国际贸易中心、国际航运中心。
    韩正是在前日于“上海论坛·2005欢迎酒会”上，就上海的发展作出以上陈述，并重申了五项发展目标。
    韩正说，凭借着主办2010年世界博览会的机会，上海将充分利用机会提升基础建设，当中会加快建设交通枢纽；当中浦东国际机场第二座航站楼正在加快建设，并规划到2007年建成第三条跑道，力争2010年实现机场年接待旅客超过亿人次。他又说，上海港明年的集装箱年吞吐量将超过2，000万标准箱。
    为配合金融及贸易中心的发展，韩正说，政府会推动现代服务业发展，培训有关人才，并会淘汰劣势产业。

高兴得很

国开行资产证券化今年推出  

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    据新华社电 中国国家开发银行行长陈元昨日在上海说，经过三年多的准备，开行将于今年推出资产证券化。

    陈元是在“经济全球化与亚洲的选择：上海论坛·2005”上透露这一信息的。陈元说，今年年初，开行的信贷资产证券化和建行的房贷资产证券化同时获得管理部门的批准。目前，开行正对此进行具体操作的准备。

    据介绍，开行用于证券化的资产是信贷资产，主要为长期贷款资产，首批项目涉及电力、铁路、公路、机场、港口及其他公用设施，以及石油天然气等能源行业，都是一些长期基础设施项目资产。

    陈元表示，开行希望这些资产的推出对于长期基础建设固定资产投资发挥更大的作用，同时也会对资本市场产生积极影响。据悉，开行的资产证券化会首先在银行间市场进行，然后考虑交易所。陈元说，对于广大公众投资者和一般投资者，包括银行和一般金融机构来说，开行的资产证券化将使其有机会首次通过这种方式，参与高质量的国家重点建设项目的投资。

高兴得很

11:30播报:静待转折之日来临  

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    今天最大的看点就是长江电力。早盘长江电力放量上涨至7。83元，现在有所回落。4亿的战略投资者配售，除了4000万为社保基金501组合持有之外，剩下的3.6亿全部都是一些像中国兵器工业集团、中国机械装备集团这样的大型"中字号"国有企业以及相关一些企业持有。其4.3元的发行价，假设能够按照7.70元的收盘价套现的话，获毛利78%。持有18个月获利78%，是否套现？从盘面中看，目前还没有迹象，但由于反弹到十日线，短线目标位已经接近，该股后期走势不容乐观。

    盘中既没有涨停，也没有跌停个股，当然ST股暂时不考虑。华联股份打开，汇源通信、东方明珠等上涨，除外辽源得亨、天津磁卡等上攻，但动力一般。考虑到成交量的问题，大盘依然受制于五日均线。由于中国联通图形十分恶劣，加上中兴通讯上海机场快速下跌，反弹的空间受到极大的限制。

    操作上不如静待转折之日来临，否则不操底，不逆趋势而动。

高兴得很

聚焦"试点"启动:资产重估将成新主题  

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    随着四家上市公司将率先进行股权分置改革的试点,市场开始慢慢进入后股权分置时代,而 A股市场的估值问题和投资策略又将成为新的焦点,这会直接导致市场投资理念的重新洗牌。我们认为资产重估是后股权分置时代的重要主题。

    将现新主题

    股权分置改革的破题,将赋予投资者新的机会来审视当前估价体系。我们认为之前的所谓"周期"或者"防御"为主的策略无非是以宏观经济作为主要的出发点,而如今的估值体系将着重从公司的本身发掘价值,宏观经济的考量将让位于制度变迁的冲击。

    因此在后股权分置时代寻找资产重估板块,将成为重要的投资主题。股权分置改革的破题给予了一些绩优公司非流通股上市的可能,从而给予了那些之前在熊市中资产被大幅度低估的股票购并的价值。

    谁被严重低估

    那么,哪些板块存在资产重估价值呢?首先是商业地产类公司。这些公司有现实的固定资产和土地,地产价格和房产价格的升值没有在股价上面体现出来；其拥有的品牌知名度或者说是商誉,也没有受到市场的足够重视。因而对于一些战略投资者而言,完全可以在市场购入股票,然后控制这些真金白银的资产,并购的价值远远大于新建商业公司的代价。具有类似概念的还有酒店、地产等板块。

    其次是固定资产投入比较大的公司,比如电力板块。同样,它们的价值也没有在账面上反映出来,现在股票的市场价格低于资产重置价值。同时,资源整合价值和管理价值也会在股票流通的预期中凸现出来。举例而言,新建一家电站的价值是10亿元,而收购一家现有的公司股票的代价只需要7亿元,并且新建的现实成本可能会远远高于10亿元,而收购现有的电力资产中可能还包括隐藏的许多价值。具有类似概念的还有水泥、石化板块等。

    在消费品行业中,那些品牌价值没有受到市场重视的公司资产受到重估的可能性比较大。拥有不可复制品牌优势的传统中药、酒类、食品公司具有升值的潜力。当然,那些拥有牌照价值的公司会重新定义垄断的概念。典型的例子是那些有出租车运营牌照的公司,现在牌照的价值已经不是公司账面所记录的资产价值了。由于市场的普遍下跌,一些具有牌照价值的公司市净率已经可能低于1了,仔细甄别其中的资产价值将给予投资者可以预见的回报。

    总之,后股权分置时代下的股权充分活跃,将对这些隐性的资产和长期为市场忽视的价值重新再发现。

高兴得很

“试点概念股”回归冷静 决定股价的仍是投资价值  

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    周一，带着“10送2.5”的股权分置改革方案，金牛能源复牌，但它没有延续前三只试点个股的涨停走势，却放巨量下跌，收盘最终下跌5.86％，成交1991.8万股。而昨天，金牛能源仍然是四只试点个股的领跌者，下跌了2.44％。

    “这很可能是‘试点概念股’炒作的一个转折点。市场将会从狂热追捧到冷静分析，方案的好坏和公司的基本面状况将更为投资者关注。如果以后还有试点公司，应该不会像刚开始那样复牌开盘就涨停。”银河证券分析师苏宏鸣表示。

    多重因素导致下跌

    “金牛能源的走势出乎我的预料。”华宝兴业多策略增长基金的基金经理童国林在接受记者采访时无奈地表示。“这显然有一种情绪化的因素在里面，是一种不理性的投资行为。”

    而上海杭信投资管理公司投资经理钱伟海则认为，金牛能源的下跌是多种因素交织造成的结果。一方面，煤炭行业是一个周期性行业，在面临很长一段时间的高景气后，投资者自然会有一个向下的预期，而国际市场原油价格的波动在一定程度上增加了这种预期；另一方面，煤炭板块的股价已经有过一轮大幅上扬，投资者获利丰厚，很容易产生“落袋为安”的心理。西山煤电、神火股份等煤炭类个股前段时间都出现了一定幅度的回调，而金牛能源却一直保持在高位，因此，这次大跌在一定程度上可以视为一种“补跌”。

    “我认为，金牛能源的回调已经基本到位。”钱伟海表示，“它的方案并不弱于其他公司，没有道理再继续下跌。”

    童国林也认为，市场投资最重要的还是看公司的价值所在，可能方案没有达到某些流通股东的预期导致股价出现一定的调整，但是最终股价仍将走到能反映公司价值的合理水平。狂热过后是冷静

    金牛能源的下跌终结了“试点概念股”复牌当日涨停的“神话”，而在市场人士看来，这也是市场在狂热追捧概念后开始回归理性的表现。“将来投资者不会因为你是试点公司就追捧你的股票，而是要看你的方案是否合理，作为投资者我能得到合理的收益。从这个角度上讲，更加冷静的博弈将决定未来试点公司的股价走势。”苏宏鸣表示。

    “前三只试点公司的股价有明显的炒作成分，不仅吸引了大量游资，而且也有很多热衷短线概念炒作的投机客介入，这种情况也是不理性的行为。”钱伟海表示。

    金牛能源的市场表现，反而让人认识到应该冷静对待试点概念。“由于牵涉到可转债转股的情况，金牛能源的方案和其他三家公司有明显的区别。从金牛能源的方案来看，如果方案被通过，可转债持有人势必全部转股，这样将会增加公司的总股本，投资者投资的时候必须要考虑这个因素。”钱伟海表示，“这也是金牛能源不能重演复牌当日涨停一幕的重要原因。”

    苏宏鸣则指出，金牛能源的表现将改变市场的预期，试点公司的“概念”效应将会逐步减弱，投资者将更加关注试点方案的实质内容。“公司基本面如何，试点方案能否达到预期，试点方案能否顺利通过股东大会，以及公司为试点所做的努力程度如何，都将成为投资者投资的重要判断依据。”苏宏鸣称。

    价值投资理念不会改变

    三一重工的股权分置改革方案一经推出，就饱受市场的争议，股价也像过山车一样，让投资者心里七上八下。“我不看好三一重工的方案，但公司的基本面的确是所有试点公司中最好的。因此，对于三一重工的投资，我是一种非常复杂的心理。”一位投资者表示。

    同样的复杂也表现在机构投资者身上。此前有媒体报道称，部分持有三一重工的基金对方案提出了质疑，但也有基金明确表示，看重的是三一重工良好的发展预期，因此，股权分置改革对他们的投资理念不会有重大影响。

    这体现出投资者目前一种迷茫的投资心态。对此，童国林表示，公司的投资价值是可以预见的，最终决定市场价格的仍然是投资价值。

    一位资深分析师也指出，方案的好坏不能仅仅从送多少股来判断，而要结合公司的基本面来分析。“比如紫江企业，从目前送股的情况来看它是最合理的，但你不能就说它是最好的方案。”他认为，“毕竟紫江企业现在是处在一个低谷期，投资者对它的盈利能力和发展预期并不乐观，因此，虽然它对投资者支付的对价较高，但是从长远来看，投资者的整体收益未必高过三一重工等。相信紫江企业的非流通股东在制定方案的时候也考虑到了这一点，所以让步比较大。”

    从这个意义上讲，投资者投资试点公司要有更加长远的眼光。不仅要看目前试点公司方案的对价数量，还要看到试点公司未来发展的前景，以及解决股权分置问题后试点公司日趋规范化所带来的额外收益。“股权分置改革的破题无疑是一件好事，但对投资者而言，如何把握其中的投资机会，却是一个新的课题。”苏宏鸣用这样一句话结束了记者的采访。