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yjh-zyh

《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》颁布  
(2005-05-08 19:38:33)



    中证网讯 上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司今日联合发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》。

全文如下：


　　第一条 为明确上市公司股权分置改革试点业务操作流程，根据中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》（以下简称《通知》）以及上海证券交易所、深圳证券交易所（以下统称“证券交易所”）、中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“结算公司”）的相关业务规则，制定本指引。

　　第二条 上市公司董事会应当在获悉公司被确定为进行股权分置改革试点单位的第一时间向证券交易所报告并公告，同时申请公司股票及其衍生品种（以下简称“股票”）停牌。

　　公告应当披露说明公司被确定为股权分置改革试点单位、提出进行股权分置改革的非流通股股东及其持有公司股份的数量和状况、股权分置改革对公司治理的影响和存在的风险、拟聘请的保荐机构等内容。

　　第三条 试点上市公司应当在股权分置改革方案形成过程中，就方案涉及的技术操作事项与证券交易所、结算公司进行沟通。

　　第四条 试点上市公司董事会在做出有关股权分置改革方案决议后的两个工作日内，应当按照《通知》第二条第二款的规定刊登公告，并申请公司股票于公告次日复牌。

　　第五条 独立董事应当就股权分置改革方案对公司治理的影响、对流通股股东利益保护的情况及其他重要事项发表意见。

　　公司应当聘请律师就股权分置改革发表法律意见。

　　第六条 股权分置改革说明书应当包括下列内容：（一） 公司设立以来股本结构的形成及历次变动情况；（二） 非流通股股东的持股比例及相互之间的关联关系；（三） 非流通股股东、持有公司股份总数百分之五以上的非流通股股东的实际控制人，在公司董事会公告改革试点的前一日持有公司流通股股份的情况以及前六个月内买卖公司流通股股份的情况；（四） 股权分置改革方案；（五） 非流通股股东的承诺事项；（六） 保荐机构在公司董事会公告改革试点的前一日持有公司流通股股份的情况以及前六个月内买卖公司流通股股份的情况；（七） 其他需要说明的事项。

　　第七条 保荐意见书应当包括下列内容：（一） 试点上市公司最近三年内有无重大违法违规行为，最近十二个月内有无被中国证监会通报批评或证券交易所公开谴责的情况；（二） 试点上市公司非流通股股份有无权属争议、质押、冻结情况；（三） 实施改革方案对公司流通股股东权益影响的评价；（四） 实施改革方案对公司治理的影响；（五） 对股权分置改革相关文件的核查情况；（六） 保荐机构有无可能影响其公正履行保荐职责的情形；（七） 保荐机构认为应当说明的其他事项；（八） 保荐结论及理由；（九） 保荐机构和保荐代表人的联系地址、电话。

　　第八条 临时股东大会通知中除证券交易所《股票上市规则》要求的内容外，还须包括以下内容：本次股东大会提供交易系统等网络形式的投票平台；公司为流通股股东提供不少于五个交易日（含股东大会当日）的网络投票时间；流通股股东具有的权利及主张权利的时间、条件和方式；独立董事征集投票权的实现方式；流通股股东参加投票表决的重要性；自股权登记日的次日起公司股票连续停牌等。

　　临时股东大会召开前，公司应当至少发布三次临时股东大会催告通知。

　　第九条 试点上市公司应当按照《通知》第二条第二款的规定，向证券交易所申请自本次临时股东大会股权登记日的次日起至股东大会决议公告前公司股票停牌。

　　股权分置改革方案获得临时股东大会通过的，公司应当在两个工作日内公告股东大会决议和股权分置改革实施方案，同时申请公司股票复牌；但公司因实施股权分置改革方案需要继续对其股票停牌的，可以向证券交易所提出申请。

　　股权分置改革方案未获临时股东大会通过的，公司应当在两个工作日内公告股东大会决议，并申请公司股票复牌。

　　第十条 试点上市公司股权分置改革方案经临时股东大会表决通过后，应当向证券交易所申请确认其股份变动的合规性，并提交以下文件：（一） 临时股东大会决议；（二） 股权分置改革说明书；（三） 有权部门对处置相关非流通股股份的批准文件；（四） 非流通股股东同意股权分置改革方案的文件和持股证明；（五） 保荐意见书；（六） 法律意见书；（七）证券交易所要求的其他文件。

　　第十一条 证券交易所对公司提交的文件进行形式审核，作出是否予以确认的决定。

　　第十二条 取得证券交易所对股份变动的确认文件后，试点上市公司据此向结算公司申请办理股份变更登记、资金结算事项，并提交第十条所述文件。

　　第十三条 试点上市公司应当在股份变更登记完成后两个工作日内刊登股权分置改革后股份结构变动报告书和有关股份上市流通时间表。

　　第十四条 实施股权分置改革方案后，原非流通股股东持有的有限售期的股份限售期限届满，上市公司应当刊登相关公告。

　　第十五条 公司实施股权分置改革方案及股东承诺分阶段出售股份期间，股东持有、控制的股份总数发生变动的，应当严格执行《证券法》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》等规定，履行相关信息披露义务。

　　第十六条 股权分置改革方案实施的股权登记日后的第一个交易日，证券交易所不计算公司股票的除权参考价、不设涨跌幅度限制、不纳入当日指数计算。第二个交易日开始，以前一交易日为基期纳入指数计算。

　　第十七条 本指引未明确事项，试点上市公司应当参照证券交易所和结算公司的相关规定办理。

　　第十八条 本指引由证券交易所和结算公司负责解释。

　　第十九条 本指引自发布之日起施行。

　　上海证券交易所

　　深圳证券交易所

　　中国证券登记结算有限责任公司

　　二00五年五月八日

yjh-zyh

166家全流通受益的公司名单（1）  
(2005-05-08 19:59:33)




　　从分散和降低股权分置改革风险的政策意图出发，试点推行、由点及面的全流通实施步骤更为可行，因此我们试图找出有望成为全流通试点的公司。

　　无论是回购方案还是配售方案下，将全流通完成时刻的市盈率调整公式运用到个股上，均可以得到同样的结论：市净率越高、非流通股比例越高，个股的市盈率调整幅度则越深，从而其相对投资价值更为凸现。从管理层对全流通能够稳定实施的政策意愿出发，这类企业有望成为全流通的试点公司，同时也较有可能在全流通中受益。

　　在此基础上，我们又伴以净资产收益率(年)和市盈率两个指标，用以筛选质地较好的上市公司。

　　综上，我们提出“三高一低”的选股标准，结合对公司基本面的定性分析，挑选出在全流通中可能受益的166家公司，供投资者参考(所有数据截止日期为2004年11月19日)：

　　a、 市净率>2

　　b、 流通比例>50%

　　c、 净资产收益率(年)>8%

　　d、 市盈率<25

　　特别地，表中列出了我们认为实际中较有可能实施的倾向性方案下各只股票的市盈率调整幅度，并对之进行排序：市盈率调幅越深，其相对投资价值越是凸现，从而在全流通过程中能给投资者带来更多的投资收益

名称 PB 非流通股比例 ROE PE PE调整幅度
深赤湾Ａ 6.96 81.60% 30.48% 22.83 -50.17%
东方航空 3.57 90.91% 18.71% 19.10 -46.42%
深南电Ａ 4.37 85.24% 25.69% 17.00 -45.83%
海立股份 3.61 89.92% 17.78% 20.31 -45.66%
创业环保 3.72 88.64% 16.26% 22.88 -45.19%
东方锅炉 8.12 74.44% 68.24% 11.90 -43.87%
中海发展 4.25 82.76% 22.72% 18.70 -42.55%
兖州煤业 3.11 90.27% 17.63% 17.66 -40.82%
华能国际 2.78 94.44% 14.41% 19.31 -40.20%
上柴股份 2.80 91.80% 15.04% 18.60 -37.91%
上港集箱 4.48 76.72% 18.05% 24.80 -37.81%
都市股份 4.67 74.89% 30.14% 15.49 -36.92%
海正药业 4.61 74.36% 21.16% 21.78 -36.22%
云南白药 6.35 68.38% 26.77% 23.73 -35.43%
烟台万华 7.30 66.67% 34.78% 21.00 -35.32%
浙江龙盛 4.27 74.89% 17.72% 24.12 -35.31%
江西铜业 3.00 84.74% 20.58% 14.58 -34.48%
山西汾酒 3.17 82.29% 12.81% 24.74 -34.23%
生益科技 5.20 69.64% 22.09% 23.53 -34.04%
振华港机 3.95 74.60% 19.45% 20.33 -33.53%
齐鲁石化 3.04 82.05% 16.90% 17.96 -32.70%
扬子石化 2.79 84.98% 40.63% 6.86 -32.04%
长江电力 3.47 75.48% 14.91% 23.27 -31.33%
建投能源 4.17 70.03% 17.53% 23.79 -30.94%
辽河油田 2.88 81.82% 18.77% 15.37 -30.86%
中国石化 2.27 96.00% 18.01% 12.62 -30.77%
上海航空 3.74 72.26% 17.57% 21.30 -30.57%
海虹控股 8.38 59.71% 41.06% 20.42 -30.56%
贵州茅台 3.86 71.40% 17.77% 21.70 -30.53%
华侨城Ａ 4.32 68.60% 21.35% 20.24 -30.44%
耀皮玻璃 2.40 91.38% 10.27% 23.41 -30.44%
安泰集团 4.11 69.57% 21.91% 18.77 -30.34%
瑞贝卡 3.51 73.33% 14.46% 24.28 -30.01%
金鹰股份 3.47 73.27% 19.64% 17.69 -29.72%
广汇股份 3.63 71.73% 17.70% 20.49 -29.55%
厦门钨业 3.27 75.00% 17.47% 18.73 -29.54%
吉恩镍业 3.93 68.42% 21.66% 18.13 -28.69%
海油工程 3.97 68.00% 21.45% 18.49 -28.56%
宗申动力 5.25 62.31% 30.86% 17.02 -28.44%
恒源煤电 4.44 64.97% 20.36% 21.78 -28.18%
金牛能源 2.98 76.47% 18.24% 16.33 -28.05%
上海能源 3.29 72.60% 20.91% 15.74 -28.00%
山东铝业 3.36 71.43% 38.42% 8.74 -27.67%
外运发展 3.03 74.74% 16.19% 18.73 -27.39%

yjh-zyh

166家全流通受益的公司名单（2）  
(2005-05-08 19:58:05)





名称 PB 非流通股比例 ROE PE PE调整幅度
漳泽电力 3.17 72.41% 18.10% 17.52 -26.99%
招商银行 3.04 73.72% 16.67% 18.24 -26.79%
北大荒 2.67 79.59% 11.07% 24.10 -26.68%
同仁堂 4.03 64.19% 16.77% 24.04 -26.22%
国阳新能 3.33 68.81% 14.07% 23.70 -25.79%
中兴通讯 4.26 62.28% 18.30% 23.31 -25.78%
杭萧钢构 3.42 67.69% 15.05% 22.74 -25.61%
五粮液 3.04 71.83% 14.08% 21.60 -25.59%
东盛科技 2.92 73.51% 11.86% 24.61 -25.58%
福耀玻璃 4.23 61.49% 24.17% 17.52 -25.17%
康美药业 2.78 74.58% 13.93% 19.93 -24.81%
广聚能源 2.79 74.24% 14.31% 19.47 -24.71%
中化国际 3.26 67.80% 39.29% 8.30 -24.69%
京东方Ａ 2.40 82.89% 11.99% 19.99 -24.67%
西山煤电 3.64 64.36% 17.14% 21.21 -24.64%
标准股份 2.91 71.79% 13.33% 21.82 -24.43%
国投电力 3.93 61.91% 25.20% 15.58 -24.35%
锦州石化 2.44 80.95% 12.19% 20.05 -24.33%
双汇发展 4.11 60.72% 17.21% 23.88 -24.27%
兰花科创 4.02 61.21% 21.17% 18.99 -24.26%
上海机场 4.10 60.72% 17.54% 23.38 -24.23%
中远航运 3.46 63.89% 18.40% 18.81 -23.49%
海博股份 3.47 63.61% 16.27% 21.31 -23.34%
金马集团 4.70 56.55% 22.37% 21.00 -23.30%
南玻Ａ 2.79 71.64% 16.40% 17.02 -23.25%
华鲁恒升 3.35 64.07% 14.27% 23.44 -22.97%
开滦股份 2.86 69.26% 13.16% 21.77 -22.59%
辽通化工 2.58 74.52% 11.56% 22.29 -22.52%
神火股份 3.28 63.60% 24.29% 13.49 -22.30%
江钻股份 2.53 75.00% 11.49% 22.01 -22.21%
红星发展 2.71 70.00% 14.71% 18.44 -21.57%
三一重工 2.47 75.00% 19.83% 12.48 -21.48%
长春燃气 3.47 60.22% 19.20% 18.08 -21.42%
长城电脑 3.43 60.47% 23.22% 14.77 -21.36%
国电电力 2.49 74.08% 13.88% 17.93 -21.19%
航天信息 2.48 74.07% 12.69% 19.53 -21.04%
宝钛股份 2.66 70.01% 12.60% 21.07 -21.01%
浦东金桥 2.38 76.25% 10.13% 23.45 -20.73%
南宁糖业 2.97 63.97% 17.10% 17.37 -20.55%
山东海龙 2.86 65.60% 17.69% 16.14 -20.54%
栖霞建设 2.54 71.43% 15.68% 16.20 -20.48%
扬农化工 2.58 70.00% 10.83% 23.81 -20.20%
三爱富 3.72 55.90% 20.54% 18.13 -20.09%
亿阳信通 3.03 62.22% 12.70% 23.83 -20.03%
浦发银行 2.30 77.01% 14.22% 16.21 -19.99%
重庆百货 2.35 75.00% 13.33% 17.64 -19.76%
山西焦化 3.31 58.34% 24.11% 13.73 -19.63%
煤气化 2.97 62.04% 15.90% 18.71 -19.60%
民生银行 2.53 69.85% 16.66% 15.18 -19.57%
海螺水泥 2.31 75.68% 22.87% 10.10 -19.45%
中原高速 2.38 73.33% 14.07% 16.95 -19.43%

yjh-zyh

166家全流通受益的公司名单（3）  
(2005-05-08 19:55:21)





名称 PB 非流通股比例 ROE PE PE调整幅度
广钢股份 2.28 76.44% 12.96% 17.57 -19.28%
四川美丰 3.19 58.84% 16.70% 19.08 -19.25%
双良股份 2.34 73.86% 12.44% 18.80 -19.04%
昆明制药 3.09 59.26% 12.51% 24.69 -18.92%
山东基建 2.06 84.99% 9.95% 20.70 -18.85%
精达股份 2.60 66.67% 10.92% 23.84 -18.84%
中联重科 2.58 66.67% 29.05% 8.90 -18.65%
福星科技 2.80 62.25% 15.13% 18.50 -18.44%
申能股份 2.21 77.08% 12.90% 17.12 -18.40%
穗恒运Ａ 2.95 59.54% 17.23% 17.13 -18.22%
峨眉山Ａ 2.89 60.20% 11.76% 24.57 -18.13%
深能源Ａ 2.90 59.56% 18.76% 15.44 -17.87%
福建高速 2.35 70.80% 13.20% 17.83 -17.86%
内蒙华电 2.11 80.04% 9.29% 22.69 -17.75%
豫光金铅 2.59 64.52% 17.20% 15.06 -17.73%
上海石化 2.01 85.22% 19.86% 10.12 -17.71%
丹东化纤 3.22 55.38% 16.82% 19.12 -17.71%
云天化 2.37 69.68% 19.32% 12.28 -17.62%
风神股份 2.34 70.59% 11.09% 21.08 -17.57%
宜华木业 2.25 73.34% 9.86% 22.82 -17.46%
粤电力Ａ 2.08 80.37% 12.44% 16.74 -17.38%
中集集团 3.22 54.56% 34.72% 9.27 -17.33%
深圳机场 2.57 63.99% 11.37% 22.62 -17.30%
首创股份 2.25 72.73% 10.90% 20.67 -17.24%
先锋股份 2.41 67.39% 14.93% 16.14 -17.08%
厦工股份 2.22 73.37% 9.82% 22.65 -17.06%
通威股份 2.46 65.09% 11.90% 20.65 -16.66%
新安股份 3.07 54.75% 14.41% 21.27 -16.66%
金融街 3.20 52.87% 20.28% 15.77 -16.44%
马应龙 2.45 64.82% 11.06% 22.14 -16.43%
江苏舜天 2.22 71.96% 10.53% 21.05 -16.37%
三峡水利 2.37 66.82% 9.48% 24.97 -16.36%
南化股份 2.60 60.63% 15.01% 17.35 -16.16%
北人股份 2.07 77.64% 8.89% 23.33 -16.09%

yjh-zyh

166家全流通受益的公司名单（4）  
(2005-05-08 19:51:57)
名称 PB 非流通股比例 ROE PE PE调整幅度
凯迪电力 3.25 50.96% 14.21% 22.88 -15.81%
天药股份 2.23 69.80% 11.40% 19.61 -15.79%
格力电器 2.57 60.34% 20.14% 12.77 -15.77%
安琪酵母 2.12 74.21% 8.92% 23.82 -15.71%
江铃汽车 2.05 77.35% 17.02% 12.06 -15.56%
泸天化 2.24 66.67% 13.63% 16.45 -14.71%
芜湖港 2.34 62.06% 9.52% 24.54 -14.17%
厦门港务 2.15 67.80% 9.24% 23.28 -13.85%
宏达股份 2.32 61.54% 11.55% 20.05 -13.76%
赣南果业 2.33 60.61% 9.94% 23.44 -13.56%
柳化股份 2.37 59.12% 11.21% 21.16 -13.48%
大厦股份 2.22 63.20% 11.91% 18.61 -13.17%
亿城股份 2.56 53.57% 21.60% 11.85 -13.08%
南纺股份 2.38 57.08% 12.12% 19.61 -12.81%
厦门汽车 2.22 61.98% 15.06% 14.74 -12.79%
南京水运 2.14 64.45% 12.32% 17.41 -12.64%
东软股份 2.23 59.76% 21.60% 10.35 -12.25%
青松建化 2.05 67.55% 9.63% 21.32 -12.24%
国药股份 2.18 60.15% 9.05% 24.10 -11.74%
安徽合力 2.36 53.96% 15.40% 15.33 -11.64%
三房巷 2.05 65.25% 10.90% 18.84 -11.55%
中金岭南 2.38 52.50% 12.12% 19.65 -11.35%
福田汽车 2.02 65.84% 11.34% 17.77 -11.14%
天富热电 2.04 64.51% 10.37% 19.64 -11.10%
金宇集团 2.27 53.93% 9.45% 24.02 -10.81%
华西村 2.16 57.63% 6.91% 31.22 -10.72%
腾达建设 2.04 62.44% 9.92% 20.58 -10.60%
常林股份 2.21 54.91% 13.27% 16.67 -10.55%
新乡化纤 2.04 62.12% 8.67% 23.56 -10.52%
锡业股份 2.01 63.68% 15.42% 13.06 -10.50%
晨鸣纸业 2.20 55.14% 11.96% 18.37 -10.45%
恒丰纸业 2.13 57.14% 11.39% 18.67 -10.24%
山东药玻 2.04 61.17% 9.76% 20.88 -10.18%
紫江企业 2.09 58.47% 9.37% 22.27 -10.13%
澄星股份 2.07 56.91% 9.10% 22.72 -9.50%
雅戈尔 2.12 54.23% 8.78% 24.14 -9.40%
福建水泥 2.04 52.51% 12.12% 16.85 -8.13%

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水皮：中国股市进入“后股权分置”时代  
(2005-05-08 15:04:17)



　　水皮是个革命的现实主义者，但是绝不是墙上的芦苇，头重脚轻根基浅。任何时候，水皮心中都只有一个准则：从市场出发再回到市场。

　　因为这个原因，在管理层没有下定决心解决股权分置问题时，他在一切场合坚定不移地反对在现阶段搞全流通，从“天时地利人和”的角度论述，在一个错误的时间哪怕实施一个正确的方案都可能带来灾难性的后果。

　　也正因为这个原因，在管理层认为启动股权分置试点的时机已经成熟的时候，他所作的种种努力就是期望能将股权分置试点和全流通区别开来，努力将试点带给市场的扩容压力和负面影响降低到最低的限度。

　　试点不等于全流通就是水皮自2005年4月11日发表长篇杂谈“谁是股权分置的终结者”以来一直宣扬的观点，这既不是偷换概念，也不是自欺欺人。4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，很多水皮的读者敏锐地发现，中国证监会的通知中所体现的原则甚至细节都和水皮在《谁是股权分置的终结者（下）》文中表达的有惊人的相似之处。之所以会出现这样的情况，水皮认为这其中有管理者兼听则明和社会舆论保持良性互动的结果，更大的因素还在于管理层此时此刻启动试点也是一种被动的无奈之举，是没有条件创造条件也要上的结果，是在无法证伪的情况投一部分人所好的结果，是一个市场各种参与方利益均衡的结果。

　　在一个不适宜搞全流通的时候来解决股权分置这个历史遗留问题，同时又要保持“市场稳定发展”，办法只有一个，想尽一切办法打消投资者对于全流通的联想和恐惧，在股权分置试点和全流通之间不是画上等号，而是不等号。

　　水皮始终认为股权分置问题是个问题，但不是中国股市目前最迫切的问题，在推动股权分置试点早产的过程中，主流媒体扮演的角色起了很大的误导作用，拼命渲染根本就不存在的所谓“共识”，以操作性极低的补偿概念蒙骗投资者，从而导致表面上的舆论一律，而现实又是怎样的呢？事实上，愚人节一个国有股30年不流通的玩笑就让股市暴涨大涨。事实上，不论是新浪还是搜狐，网上的调查都表明，民意认为应该搁置全流通这个问题留待后人解决。

　　现在还说这样的话有用吗？
　　当然有用。

　　证监会的通知见报后，评论很多。张卫星认为有三大漏洞可能导致试点的完全失败，韩志国则认为通知没有能体现对中小投资者的保护。张卫星和韩志国都是激进的全流通鼓吹者，他们理想中的解决方案都是建立在对流通股股东单方面补偿基础上的一揽子方案。显然，他们对股权分置试点抱有太多的不切实际的期望，期望值越高，失望也就越大越悲观；相反，本来就对股权分置试点抱消极态度的水皮之流因为没有什么期望，所以也就无所谓失望和悲观，相反倒是有些谨慎的乐观。

　　乐观之一是政策市迎来了前所未有的政策稳定期。大家都知道，中国股市是个政策市，但是自2001年6月以来，中国股市遭遇了政策市政策不能左右市场的前所未有的尴尬，原因之一就是股权分置问题的预期充满了巨大的不确定性。水皮在尚福林上任之初，曾建议他明确宣布5年之中不讨论全流通，现在看来按最快的步骤操作，进入股权分置试点的上市公司年内可望产生，算上一年中不减持的承诺，真正在二级市场能有所为至少得等到2007年，不多不少正好5年。不要小看，通知中时间的划分，在水皮的印象，中国股市的政策从来就是没有时间概念的，不是暂时就是临时，市场永远处在猜测之中，投资者很难确定自己的投资策略。现在有一点是明确的，在一年至一年半的时间中，不会有全流通之忧，不管通知是利好还是利空，市场都会在第一时间中消化干净，股指在第一时间中将会调整到位。

　　乐观之二是计划市最终将股权分置解决所带来的扩容纳入了二次增发的总量控制之中，供求失衡的危险大大降低。大家都知道，资本市场虽然是个最市场化的地方，但是新股扩容和再融资实际上执行的是最严厉的计划经济管理。水皮一直提醒许多人，对于中国股市而言，参与者身份不一样，他们的诉求也不尽相同，对于投资者而言解套与被套是主要矛盾，对于学者而言完美与差异是主要矛盾，对于管理层而言扩容与资金是主要矛盾。指望停止新股扩容而解决股权分置是不可能的，在新股中间开展试点也是不可能的，因此，解决股权分置必须考虑扩容的因素，而且必须将试点而带来的扩容增量统一考虑在内。水皮建议借鉴海外市场大股东交易法则，大股东减持5％必须审批，证监会没有这样规定，只规定十二个月中不能减持超过50％，但是引入了保荐机构，其实和水皮视同二次增发的观点是一致的，只是表述不同而已。

　　根据水皮的粗略匡算，刨去ST、＊ST没有条件搞试点的，刨去效益极好国资委不愿搞试点的，1400家上市公司中能够进入股权分置解决程序的估计只有三分之一，即400家左右的企业，而再参照证监会的试点原则，实际上有可能操作的上市公司不会超过100家。

　　张卫星对于试点的悲观还在于大股东对这样的试点原则和约束没有积极性，而水皮则认为，大股东和小股东的积极性都是相对而言，大股东有积极性的方案未必就对中小投资者有利，大股东没有积极性的方案未必就不对中小投资者有利。谁都是无利不起早。

　　2005年的“五一”对于一般人而言也就是一个“黄金周”，而对于中国7000万的投资者而言却是一个时代的转折，这意味着“五一”之后，中国股市将正式进入“后股权分置时代”。

　　什么叫做“后股权分置时代”？后股权分置时代和股权分置时代最大的差异就在于上市公司的股权结构虽然并没有发生实质性的变化，股票没有全流通，但是预期则发生了巨大的变化，从而导致股价体系向“全流通化”看齐。

　　“股价的全流通化”是水皮创造的一个概念。不言而喻，市场化和国际化最终是体现在股价的并轨上，这是不以人的意志为转移的，尽管水皮对推倒重来者充满憎恶，但是他深深知道，由于在股权分置下片面追求国际化和市场化已经被撕裂的价格伤口是不可能再愈合的了。在互联网时代、资本市场是一个全球一体化的市场，上市公司不只有中国有，也不只有中国大陆有，更不只有A股有。100家上市公司股价跌进净资产，让市盈率向20倍看齐是中国股市局部股价全流通化的象征，这种趋势不会因为试点而改变，只会强化，从而演化成全面的股价全流通化。

　　后股权分置时代的中国股市，股价的结构性调整不但不会结束，反而会更加惨烈，对于大盘而言如果是一个牛皮市的话，那么对个股而言就是冰火两重天。“五一”前呈强势的股票依然会强者恒强，而“五一”前呈弱势的股票则会弱者恒弱。上市公司的公司价值和上市公司的股票价值不是一回事，影响股票长期走势的是公司价值而不是股票价值，股权分置能解决股票的股票价值（如大股东送股），但是提升公司价值则需要更多的变量，因此，试点可以短期改变上市公司的股票价值，但不见得能提升公司价值。这一点，水皮在新浪的专访中有详细解释。

　　水皮对于《通知》表示谨慎乐观，后股权分置时代值得期待，但更需要谨慎，谨慎，再谨慎。

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阿迷离

报个道，黄金周休息了几天，也没有想到怎么打通挣黄金的任督二脉

只能继续学习了

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不知道市场的超级主力们怎么解读这个文件,不管怎么样说,明天是个值得期待的日子.

mjt0127

看明天

阿迷离

注意！！！！！！！！！！！！！！！小心主力声东击西

（华盛顿路透电）美国和中国官员将于下周一会面，讨论包括汇率在内的问题。

　　美国财政部一位官员在一份声明中说，“中国官员将于5月9日下周一到访，与美国财政部官员一道就外汇等一系列经济和金融问题展开定期技术性会谈。”

　　中国金融官员的到访正值市场对人民币汇率重估炒得沸沸扬扬之际。近几周，美国官员加紧敦促中国采取更宽松的汇率机制。

　　美国财政部副助理部长皮特曼(Bobby Pittman)本周出席亚洲发展银行年会时称，“中国已经做好放宽人民币汇率机制的准备。”当时中国财政部长金人庆也在场。

　　金人庆则表示，中国改革人民币汇率机制的决心已定，但近期市场对人民币汇率的大肆投炒作给中国的汇率机制改革带来难度。

　　美国财政部一官员周四承认，美国财政部和中国人民银行的中层官员一直都在就外汇等经济问题进行定期会谈。

　　有些分析师认为，如果中国采取行动使其汇率机制更有弹性，在开始的时候反而可能导致政府增加对汇市的干预。

　　在中国放松对人民币汇率的管制后，预计将有大量资金流入中国，这可能迫使人民币升值，并可能导致中国和其它亚洲地区的央行重新进行干预，以维持出口竞争力。

　　摩根士丹利的全球外汇研究主管就表示：“一旦(人民币)开始动起来，市场将会推波助澜，所以干预肯定会出现，让这个过程慢下来。”

　　分析师表示，扩大人民币汇率的浮动区间，比如说扩大到5%，可能只会让市场认为这是最终迈向自由浮动的第一步，因此人民币汇率可能直接升至该区间的顶部。

　　上周五，在强大的投机压力下，一个技术故障导致美元/人民币超出其窄幅区间20分钟左右。据路透数据，美元/人民币一度挫至8.27元，为2002年10月以来首见。

　　本周，人民币一年期无本金交割远期外汇(NDF)扩大至6%以上。这实际上是交易商对一年后人民币汇率水平的预期。

kt266

Originally posted by zcbm68 at 2005-5-8 22:12
4家企业9日启动股权分置试点，方案已定

证监会圈定4家试点企业 9日正式启动股权分置试点

　　证券市场周刊记者 吴德铨 李德林

　　股权分置试点即将破茧而出。《证券市场周刊》获悉，股权分置试点工作将 ...

如果流通股不除权，非流通股要上市的话按照除权价可以考虑。哈哈

FlyKate

非流通什么价上市都不行，还就得市价上！

喜欢吃带鱼

Originally posted by kt266 at 2005-5-8 23:21



如果流通股不除权，非流通股要上市的话按照除权价可以考虑。哈哈

兄弟啊，没那么好事的。市场会自然除权的，当然以现在的市场价格中枢来看，不会完全除权。如果不是套得很深的，应该可以从中获利了。

applewater

对比产生价格    如果非流上市的价格偏低   会把整个价格重心向下牵引    从政治的角度看待问题   明日是要涨的   指数是具备条件的    几个权重比较大的股票都有一冲的实力     现在的细则没有出来  机构也不会贸然拉高多少

喜欢吃带鱼

所以崭时来看，应该是个比较好的方案了。证件会也不会让这次试点流产的。估计大股东可能已经和流通股的主力商量好了。当然证件会也可能做了点工作。其实这个试点根本没小散户的发言权。就看主力的意思。这九天也绝对不是让散户们去考虑的，而是给时间让主力们去思考以及和非流通股股东怎样讨价还价的。

[ Last edited by 喜欢吃带鱼 on 2005-5-8 at 23:47 ]

喜欢吃带鱼

但对垃圾股可就有点麻烦了。

喜欢吃带鱼

因为这次改革显然要向香港股市接鬼。整个要改变股民们的投资思维了。从投机转向投资。当然投机行为不可能消失，但也会大大减少。所谓的敢死队们恐怕在未来的一、二年会消失。

applewater

“宝钢股份”公布重大建设项目投产公告
    参考: 上海证券报  时间: 2005.04.27
      宝山钢铁股份有限公司重大建设项目主体工程(宽厚板轧机工程及配套连铸工程、1800冷轧工程和4号高炉工程)至4月底已全部建成投产。

宝钢具有长期投资价值      机构敢于让它这个时候增发这么多股  也说明它的价值所在     
整体上看    钢铁  有色金属   石化   电力   银行  都有向上拼杀的实力   一线蓝筹  正在悄悄蕴量    现在的情况非常类似于2003年 九月  十月的时候   
会波浪的人可以去看   几个大的权重股是没有创新低（多数在回调黄金分割区域）   也就是说下面可能是三浪或者五浪  个人倾向于三浪   
然后再去看看中小盘次新股   完全是一幅昂牛头 开始冲击的感觉  下半年的行情 或者就是五月（有难度）  展开一波大的行情   值得期待  
一直认为个股决定大盘  对大的几只权重股运行的观察  比对单纯的大盘指数划线得来的信息要实在的多   
后面的跌幅 完全得依靠前期被炒作厉害的二线蓝筹去完成  因为第一个季度预期的增长已经达到了  价格已经体现了    总不能把一年的增幅预期在第一季度就炒完吧？  回调也是必然 （这些二线蓝筹几乎都是垄断，技术垄断，消费品牌垄断，地域型垄断，政策型垄断，看来基金是打算长期在里面捣腾了）